民间融资方法范文

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关键词：小额贷款公司；正规金融；中小企业；融资

中图分类号：F832.44文献标识码：B 文章编号：1007-4392(2008)03-0064-03

一、廊坊市小额贷款公司的运作模式分析

(一)廊坊市小额贷款公司的设立情况

河北省廊坊市地处京津之间,依托京津,接受京津辐射和产业转移,民营经济发展基础好,民间融资活跃,然而融资难问题长期得不到解决,制约了当地经济发展。据人民银行霸州市支行测算,霸州市中小企业资金缺口每年都在10亿元以上,这个市的民营企业及个体工商户中和银行有信贷关系的不到20%。县域中小企业及个体工商户融资难,导致民间融资十分活跃。有关部门估计,霸州市民间融资每年都在5亿元以上。

在学习山西平遥试点经验的基础上,2006年8月,霸州“万利通”小额贷款公司在政府主导下挂牌运营。一年时间,累放贷款5.8亿元,接待客户4000多户,重点支持了中小企业、个体工商户和农户的应急资金需求。在“万利通”模式引导下,廊坊辖内小额贷款公司已发展到15家小额贷款公司。截至2007年9月末,这15家小额贷款公司(见下表)注册资金6.37亿元,累放贷款1672笔,9.7亿元,有力地支持了1121个企业、农户及个人。

(二)廊坊市小额贷款公司运作模式

1.霸州“万利通” 小额贷款公司模式。霸州市“万利通”小额信贷公司于2006年8月开业,由个人出资5000万元,经霸州市工商局批准,实行“只贷不存”,一般贷款执行月利率1.5%,但对贷款不到10天的客户,执行1.8%的利率。据企业主反映,因其贷款办理快捷,能够帮助企业抓住商机,1.8%的利率也可以接受。在廊坊,类似模式的有银邦、琨博2家小额贷款公司。

2.三河“中安信业” 小额贷款公司模式。“深圳市中安信业集团公司”(以下简称：中安信业)是深圳市第一家面向个人、私(民)营小企业主提供小额贷款服务的金融服务公司。只要按规定交纳一定费用,便可获得贷款支持。虽然融资成本比银行抵押贷款高,但其快捷、方便,手续简单的方式很受市场欢迎。2007年3月,中安信业在廊坊三河市设立分公司,开展小额贷款业务。中安信业主要是针对上班族的“薪”贷业务,贷款不需抵押,额度跟个人固定工资收入有关,最低1000元,最高10万元,只要在职工作6个月以上的人便可申请,最长可贷18个月。申请时,个人需提供身份证明即身份证或户口本、工作证明(名片或工作证或劳动合同)和住址证明,同时提供缴纳3个月以上的水电费、燃气费、物业管理费、电话费、网费等清单中的一种,以及近6个月以上的银行工资清单。

3.三河“兴达” 小额贷款公司模式。兴达小额贷款公司也设在三河市,注册资金1亿元,2007年3月10日开业。其支持对象以兴达集团的中小客户为主。据了解,兴达集团下辖房地产、建筑、服务业十余个子公司,其日常业务往来的中小客户约200多个。这些中小企业与兴达集团有多年的业务往来,他们的资信状况、资金实力兴达集团都比较熟悉,因此,在为这些企业融资时,可以做到方便快捷。类似模式在廊坊还有汇欣、华泰两家小额贷款公司。

(三)廊坊市小额贷款公司主要特点

1.个人出资,只贷不存。这与央行试点的小额贷款公司一致。只贷不存,是小额贷款公司建设中必须遵守的游戏规则,这是央行总结过去“基金会”大量吸收群众存款、引发社会风险的经验作出的。廊坊的小额贷款公司都遵循了这一原则,所以没有引起任何社会问题。

2.廊坊市小额贷款公司在借鉴央行小额贷款组织试点经验的基础上,把服务目标锁定在本区域的中小企业,在财务上追求可持续发展。如霸州“万利通“小额信贷公司的45笔贷款中,只有两笔是贷给了用于农业生产的农户,其余43笔都贷给了农民创办的企业和个体工商户,这是与央行试点的小额贷款组织模式不同的地方。我们认为,央行试点的小额贷款公司适用贫困地区弱势群体,廊坊小额贷款公司模式适用发达地区形成规模的企业。央行试点小额贷款组织服务对象是农民,贷款额度小,一般几千元到1―2万元；廊坊小额贷款公司服务对象是中小企业,额度在几万元到几百万元。

3.在贷款方式上,廊坊市小额贷款公司主要有信用贷款、抵(质)押和担保等形式。中安信业以小额、信用贷款为主,但其利率加上手续费、管理费,利息较高。其余已开业的13家小额贷款公司则主要是抵押和担保贷款。

4. 廊坊市小额贷款公司是自负盈亏、市场化运作。一般是救急型、短平快的融资,也向有特色、有潜力的产业和龙头企业发放贷款,单笔贷款金额不得超过注册资本金的5%,在基准利率4倍以内运作,在经营范围上不准跨县(市)经营。

二、廊坊市小额贷款公司的经济作用

(一)促进县域经济发展

以霸州市为例,霸州市中小企业资金缺口每年都在10亿元以上,而霸州“万利通”小额贷款公司成立以来投向个体工商企业的贷款占到资金缺口量的73%,有效缓解了部分个体工商企业及农户的资金需求压力,促进了县域私营企业及“三农”的发展,产生了良好的社会及经济效益。

(二)弥补了正规金融服务的不足

小企业融资往往时间急、周期短,由于正规金融的各种规定,很难如愿以偿得到贷款,因此失去了很多商机。有了小额贷款公司,这样的问题就迎刃而解。如某金属有限公司经营铝锭,急需购进铝锭30吨,但资金差100万元,在任何一家金融机构都无法当天取得贷款,万利通公司了解情况后,当即给予100万元贷款支持。

(三)有助于防范贷款风险

由于借贷双方同处一地,地缘和业缘的优势使放贷人对贷款对象的信息了如指掌,能把握放贷机遇,并在贷中和贷后进行不同程度的持续动态跟踪,可将风险控制在最小。

(四)有助于社会诚信体系建设

小额信贷公司完全用市场机制从事金融活动,集中体现在以信用关系为基础,以充分利用市场机制为导向,方便、快捷、服务灵活和动态的跟踪、监督等方面。诚信是企业的生命线,这些贷款可以使不能得到银行贷款支持的企业得以成长壮大,逐步积累信用,在企业达到一定规模后,及时进入国有商业银行信用评估体系,顺利得到银行支持。

三、廊坊市小额贷款公司存在问题

(一)合法身份和有效监管问题

由于小额贷款公司不属于金融机构,由试点成立的地方政府各部门联席的管理办公室监管,但这个管理办公室不具有行政主体资格,监管也容易形式化。最近央行和银监会正在达成共识,七家试点小额贷款公司有望“转正”,并将试点扩大到全国31个省、市,廊坊小额贷款公司不是央行试点,能否纳入金融监管部门监管还没有政策依据,可能造成实际监管的乏力。

(二)新成立的农村微型金融机构占尽天时、地利,小额贷款公司前景不容乐观

随着银监会《村镇银行管理暂行规定》和《贷款公司管理暂行规定》的出台, 6个试点省(区)共核准36家新型农村金融机构开业,由于业绩良好,银监会决定将试点向全国31个省份推广。2007年3月,拥有3.6万个储蓄营业网点的中国邮政储蓄银行揭牌,村镇银行、邮政储银行相对于小额贷款公司具有三大优势：机构设立具有明确的法律规定,身份明确；比小额信贷公司准入门槛更低；可以吸收公众存款。这三大优势可能对小额贷款公司产生冲击。

(三)正规金融业务和基础设施不能惠及小额贷款公司,制约了小额贷款公司业务的发展。

因为不属于金融机构,按照行业规则各种批发资金、同业拆借再贷款业务都不能享受,公司资金来源方式单一,后续资金严重不足,难以扩大贷款覆盖面,进而影响其应有作用的充分发挥。

(四)风险控制能力较弱,极易诱发暴力还贷等其他社会问题

在设立小额信贷公司时,央行试点和已经开始实践的地方都明确要求贷款公司建立准备金制度和风险保障基金等风险控制措施,但目前小额贷款公司仍然没有建立具体的规章制度和实施办法。特别是部分试点公司单笔贷款金额较高,这将进一步加大小额贷款公司的信贷风险。虽然公司资金主要为民营企业家所有,产权明晰,发生信贷风险不至于造成挤兑风波,也不会由此引发更大的社会风险。但是从广义角度看,任何形式的信贷风险,都是社会风险,这是政府和民营企业都不愿看到的。而防止信贷风险的发生,可能诱发暴力还贷等新的社会问题。

四、发展小额贷款公司的对策建议

(一)尽快制定相关法律,明确小额贷款公司的法律地位

国家应针对小额贷款公司发展的实际情况,尽快制定相关的法律法规,明确小额贷款公司的法律地位,给予其发展的法律环境,使其合法化、公开化和规范化,并纳入到农村金融体系中加以监管。

央行和银监会已经达成共识,对于央行试点的小额贷款组织可以转正,目前进入行文阶段。而不是央行试点的小额贷款公司,建议比照央行小额贷款组织试点转正的条件,纳入国家金融机构监管系统。在国家没有出台办法之前,已经进行试点的地方政府可以先出台地方性法规。

(二)将小额贷款公司发展纳入到规范化轨道

发展小额贷款公司可分两步走。第一步是给予从业资格先发展,小额信贷组织由于不吸收公众存款,受信贷风险影响最大的就是组织本身,不会引发诸如挤兑等公众事件,所以在市场准入方面,可以相对宽松一些。建议针对业务范围、风险特点以及对公众影响的不同,合理确定小额贷款公司的市场准入条件,包括注册资本金、高级管理人员、会计财务制度、内部控制等方面。第二步是待发展起来后规范,经过几年发展,对经营良好的小额信贷公司可从正规金融机构审请批发资金,以维持其发展,待进入成熟阶段,逐渐放开其在本区域的存款业务,并接收金融机构的审慎监管。目前要探讨把小额贷款公司纳入人民银行的金融统计体系,并接入人民银行征信系统,使其逐步步入正规。

(三)加强小额贷款公司风险控制意识教育

目前,小额贷款公司经营管理的风险意识还比较薄弱,容易因偏好贷款规模的扩张和市场份额的增长而忽视资本占用和风险管控。这种状况必须给予高度重视,有关部门要采取有效措施,帮助小额贷款公司建立健全以资本管理为核心的约束机制,树立“成本可算、利润可获、风险可控”的经营理念,实现由外延扩张为主的粗放型增长方式向以内涵提高为主的集约型增长方式转变。坚持商业化、市场化的发展方向,以较高的利率去覆盖贷款的交易成本和交易风险。严防因初期对风险预期不足,诱发暴力催贷从而影响社会稳定的事件发生。

(四)因地制宜、实事求是地推广小额贷款公司这种融资模式

廊坊小额贷款公司的融资模式有效满足了当地正规金融所不能覆盖的中小企业的融资需求,在一定程度上解决了县域资金缺口问题。这一做法已得到省政府的充分肯定。建议在经济基础较好、较发达的县域地区,鼓励有实力的个人出资组建小额贷款公司,弥补正规金融的不足。应当注意的是,为了防止信息不对称而引发贷款风险,小额贷款公司只能在自身基础上滚动发展,不能通过外部力量(例如吸收存款、集资等)做大做强。同时,应严格把小额贷款公司的服务对象限定在本地域。

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【关键词】中小企业；融资效率；模糊综合评价；实证分析

一、陕西省中小企业各融资方式的比较

中小企业融资方式分为内源融资、股权融资、债权融资、融资租赁、民间借贷。本文选取五个典型因子，包括融资成本、资金利用率、融资风险、融资机制规范度、融资主体自由度、资金清偿能力。

1.融资成本

融资成本与融资效率成反比，融资成本高则融资效率低。对于融资成本来说，内源融资的融资成本是所有融资方式中最低的，其机会成本构成其使用成本。股权融资的资金成本在各种融资方式中是最高的。因为有税盾效应，债权融资的成本比股权融资低，而民间借贷的利率则要高于这两者。融资租赁则因融资手续简便快捷，降低了交易成本。因此，我们将各融资方式的资金成本影响融资效率的隶属度高低确定如表1。

2.资金利用率

从资金利用率考虑融资效率，要分两个方面来看。

第一，资金的到位率

资金到位率高，则相应的融资效率就高。五种融资方式中内源融资的资金到位率是最高的，而股权融资与债权融资的资金到位率相当。在融资租赁中，资金到位率较高。而民间借贷一般到位率要低于融资租赁。

第二，资金的投向

债权融资在资金投向方面比股权融资要好一点。内源融资的资金投向则与债权融资类似，即利用较为充足。而在融资租赁中不会产生资金的闲置。民间借贷的资金的投向非常明确。因此，我们将各融资方式的资金利用率影响融资效率的隶属度高低确定如表1。

3.融资风险

内源融资和股权融资由于不需要偿还本金，但股权融资的风险要高于内源融资。债权融资相对于前两者而言，则到期必须如数偿还，一旦不能如数偿还，则会面临丧失信誉，失去市场等风险。在融资租赁方面，租货公司一旦发现承租人的经营状况不佳时就可以收回设备、降低风险。民间借款一般都是短期性的，一旦不能按期归还，则面临着高额的利息成本，因而其融资风险较高。因此，仅考虑融资的风险，各融资方式的融资效率高低的隶属度如表1。

4.融资机制规范度

融资机制规范度也可以说是资金市场的成熟度。股权融资的机制规范度，较以金融系统为主题的债权融资来说，发展历史短，机制规范度低。而内源融资由于有公司法和新会计制度的约束比股权融资和债权融资的规范度都低。目前我国对融资租赁还缺少必要的支持，相关政策也不完善。而民间借款游离于国家金融机制外，常被称之为灰色金融。因此，各融资方式融资效率高低的隶属度如表1。

5.融资主体自由度

融资主体自由度是指融资主体受约束的程度。在我国，内源融资受外界约束程度较小。股权融资主体仅受股民“用脚投票”的制约，对所募集资金的支配程度较大，债权融资则受债权人的约束程度大。而在融资租赁中由于租赁物的所有权与使用权分离，故其主体自由度最小。民间借款主体自由度一般比较高，其资金出借者很少关注企业内部的经营管理。因此，各融资方式融资效率高低的隶属度如表1。

6.资金清偿能力

对于清偿能力来说，股权融资由于不需要偿还本金，不会产生因不能偿债而产生的各种风险和不利影响。内源融资在这一点上与股权融资具有相同的性质，即不需偿还本金。而对于债权融资来说，各种不能清偿的风险和不利因素，都是由债权融资所带来的。融资租赁中租金分期归流，故其资金清偿能力较高。民间借贷虽然机制规范度不高，但是民间借贷的特殊性质以及信息对称程度比较高使得民间借贷的偿债风险不及债权融资的大。因此，各融资方式融资效率高低的隶属度如表1。

综合上述6个因素的分析，确定各融资方式的隶属度如表1所示。

二、中小企业融资效率的模糊综合评价与分析

1.建立因素集U。本文选取六个因素：u1――融资成本；u2――资金利用率；u3――融资风险；u4――融资机制规范度；u5――融资主体自由度；u6――资金清偿能力。

2.建立权重集A。为了反映各因素的重要程度不同，对各因素ui应分配给一个相应的权数ai，i=1，2，∧m。A=(a1，a2，a3，∧，am)。为了权重合理，本文使用专家评议法即请专家对影响融资的各因素的重要性进行评分，经过统计得：A=(0.30，0.25，0.15，0.10，0.10，0.10)，同时得出各种融资方式的单因素评价矩阵：

评价结论：（1）对于股权融资来说，根据最大隶属度原则，可以评价中小企业的股权融资效率是较低的。而根据模糊分布原则，股权融资效率的隶属度是0.41，可以进一步说明有41%的把握认为股权融资的融资效率高，反之，有59%的把握认为股权融资的效率低。同样，中小企业债权融资和民间借贷效率较高，分别有56.5%和55%的把握这样认为。而中小企业效率最高的融资方式是内源融资，因为有80%的把握认为中小企业内源融资的效率是高的。融资租赁的效率仅次于内源融资。（2）根据最大隶属度原则，内源融资和融资租赁的融资效率是高的。而根据模糊分布原则，陕西省中小企业各融资方式中，效率由高到低的排序为：内源融资效率＞融资租赁效率＞债权融资效率＞民间借贷效率＞股权融资效率。

三、陕西省中小企业板、创业板上市公司融资效率的实证分析

通过以上的模糊综合评价分析得出，陕西省中小企业融资方式中，债权融资的融资效率要高于股权融资的融资效率。由于净资产收益率=净利润/平均总资产是衡量企业盈利能力最直接的指标，一般的，企业净资产收益率越高则企业盈利能力越强，融资效率就越高。本文选取了陕西省中小企业板3家、创业板6家上市公司为样本，以净资产收益率为评价指标，考察企业资产负债率与股东权益比率与净资产收益率之间的关系，从而比较出债权融资与股权融资的效率，进一步检验上一步模糊综合评价的结论。

为了更加确切地表现这三个指标之间的关系，现采用线性回归的方法对数据进行处理。

设线性回归方程为：

其中表示净资产收益率的变化量，y表示净资产收益率，x1=x权2010-x权2008表示股东权益比率的变化量，x权表示股东权益比率，x2=x资2010-x资2008表示资产负债率的变化量，x资表示资产负债率。，分别表示股东权益比率、资产负债率变化的系数，表示常量。

其中：的标准差为1.282，的标准差为1.207。从回归分析的结果可看出，资产负债率的变化对于企业净资产收益率的影响比股东权益比率的影响更大，即债权融资的效率要高于股权融资。

通过上述分析，中小企业应尽量优先动用企业保留盈余来满足企业资金的需求，其次再考虑外部资金融资方式（融资租赁、债权融资、民间借贷、股权融资）。因此在目前的情况下，要解决陕西中小企业融资难的难题，主要应从增加企业自我资金、自我积累和完善中小企业金融机构，规范发展民间金融的角度着手，与此同时在企业形象上下功夫，打造诚信企业，并注意改善经营管理和生产技术，提高核心竞争力，增强对信贷资金的吸引力。

参考文献

[1]胡君,贺银娟.中小企业融资效率评价与分析――以江西省中小企业融资情况为例[J].企业经济,2010(7):181-183.

[2]祝建军,蒲云.我国物流企业融资现状及效率评价研究[J].工业技术经济,2006(8):128-130.

[3]朱冰心.浙江中小企业融资效率的模糊综合评价和实证分析[J].浙江统计,2005(10):

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关键词：融资渠道；苏北地区；中小企业

中图分类号：F061.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）02-0-01

近年苏北五市经济快速增长，苏北地区的中小企业发展迅速崛起，经济增长速度超过苏南地区，在地区经济总量中的地位越来越重要；中小企业发展对于促进苏北地区经济繁荣、增加就业、活跃市场和维护社会稳定起着举足轻重的作用。由于苏北中小企业自身的局限性和外部环境的制约，融资难的问题已经对中国中小企业的进一步发展构成了瓶颈制约，中小企业融资问题一直是苏北地方政府和企业关注的重点。

一、苏北地区中小企业融资渠道现状

根据苏北中小企业实地走访调研显示，苏北地区的融资渠道狭窄，间接融资体系存在着明显的缺陷，银行贷款融资占据了间接融资方式大部分的份额，其他间接融资渠道虽然已经存在，但其资金规模和使用效率决定了还无法真正成为有效的融资渠道。

苏北地区中小企业融资渠道主要依靠内部融资渠道，即企业所有者的投入和企业自身的积累，属于企业自有资金，这种融资渠道积累速度慢，不适应企业规模的迅速扩大，而且自我积累存在双重征税问题；而外部融资渠道中，主要包括专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资；其中专业银行信贷资金占据比例较大，以国有商业银行主导的间接融资为主，民间资本借贷次之，总体上缺少其他金融方式，特别是证券市场的直接融资和风险投资基金。由于苏北地区中小企业属于劳动密集型企业，产品档次低、成本高、市场占有份额少，生产技术落后、科技含量低，企业经济及社会效益均不理想，符合国家产业政策又符合商业银行信货支持对象的支柱产业项目不多，随着国家银行金融政策倾斜以及苏北地方政府对中小企业的扶持，苏北中小企业利用专业银行借贷资金的融资方式越来越多。而民间资本的融资方式，由于其在担保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有优势，苏北地区中小企业利用民间资本的融资方式已具有一定的规模。

二、苏北地区中小企业融资难原因分析

1.现行金融机制不利于中小企业的资金融通。目前，现行金融贷款机制增大中小企业融资难度，中小企业贷款的要求高、贷款操作流程复杂、贷款额度有限，这些因素都限制中小企业进行专业银行贷款的行为。银行为了减少和中小企业委托关系中的监督成本，防范中小企业的道德风险，往往要求中小企业提供有效担保或抵押，但是中小企业往往很难做到。

2.苏北地区中小企业信用担保体系不完善，中小企业主信用缺失导致贷款难。苏北地区地方政府尚未正式出台相应政策法规， 担保机构的法律和商誉地位难以确立， 且现有的信用担保机构业务范围狭隘， 业务运作水平低， 缺乏应对担保风险和损失的措施， 这些都加剧了中小企业贷款难度。同时苏北中小企业主不重视信用体系，个别中小企业存在信用危机，信用缺失是贷款难的一个重要原因。

3.企业融资渠道单一，无法采用多渠道的融资方式。从调研中发现，苏北地区的融资渠道与苏南地区的多层次渠道不同，苏北地区中小企业融资渠道以政府导向型的间接融资为主，融资体制单一，无法通过其它渠道来满足的企业资金需求。由于苏北中小企业所处属于成熟期行业，缺乏知识产权及研发技术，科技含量较低，无法进行间接渠道的高科技融资方式。

4.中小企业自身发展不规范导致内源融资缺乏。苏北地区中小企业自身发展不规范，内部管理不完善，财务制度不健全，在利润分配中普遍存在着“重消费，轻积累”的倾向，同时人力资源缺乏，无法吸引高素质人才，企业缺乏发展战略目标及眼光，导致苏北中小企业无法通过企业留存收益来解决融资难的问题。

三、苏北地区中小企业融资渠道发展对策

苏北地区中小企业融资渠道的发展，必须要考虑其信用低、担保少和风险高的特点，根据实际情况，寻找适当的解决方式。

1.改善苏北投融资环境，加快推进中小企业信用担保体系建设。苏北地区地方政府转变管理理念，借鉴苏南先进的经验及政策，积极引导资金投入到市场前景广阔、盈利高、风险小的项目，改进信贷服务，增加信贷投入，为苏北民营经济及中小企业的发展提供政策支持。同时由财政支持，加快建设信用担保体系。探索成立吸纳民间资本、主要面向民营企业的地方性商业银行。

2.转变企业增长方式，培育高新技术及高科技产品，吸纳创业风险资金方式进行融资。风险投资基金主要倾向于高成长性、高收益性的高科技产业，苏北中小企业应加紧企业转型，培育高新技术及高科技产品，将企业打造成高科技企业，对于高科技企业来说，由于存在高风险、高潜在利润的特点，因而在创业阶段可以通过社会上的创业风险基金实行筹资。

3.加快中小企业自身发展，发展直接融资方式。苏北中小企业加快自身发展，通过技术创新、提高经营管理水平、选择朝阳产业及朝阳市场等方式实现企业积累，进行直接融资。通过股份制改造，明确企业产权，有利于企业治理的改善和企业股权融资。

4.实现中小企业上市发行股票融资。我国证券市场中小企业板块的建立为优质中小企业融资提供了一个广阔的发展空间。随着苏北地区工业化进程的加快，将不断涌现一批具有较高素质的中小企业。地方政府应积极推动并引导其上市融资，将较好地解决地区中小企业融资问题，并带动区域中心企业共同发展。

5.正确利用民间资本进行融资。随着国家对民间资本的重视，苏北地方政府应积极引导民间资本规范操作，注意提高民间借贷行为的公开化，允许相关的中介机构自发形成，并对其加强规范化操作，使得民间借贷整体浮出水面，实行透明化管理，将其逐步引入到与正规融资渠道同等的地位，形成良好竞争。

参考文献：

[1]季学凤.从创业板看中小企业融资难问题破解路径[J].企业经济,2011(11).

[2]吴玲.我国中小企业融资困境及对策分析[J].科技情报开发与经济,2011,21.

[3]陈李宏,彭芳春.产业集群内中小企业融资渠道选择[J].商业时代,2010(35).

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关键词：中小企业；民间融资；法律完善

中小企业已然我国国民经济发展的重要组成部分，对推动经济的快速增长和社会就业等方面正发挥着积极的重要作用，同时也是增强我国经济基础的重要动力来源。自2001年入世以来，产业结构发生巨大变化，投资主体日益活跃，市场的开放化和经济体系的完善给予中小企业发展以新的机遇。然而由于中小企业自身资信低、规模不大、可予以支配的固定资产有限、内外部信息不对称不透明等自身缺陷使得相对于大型企业而言，贷款融资渠道十分有限。银行因为保护自身贷款安全选择资信好，偿贷能力强的企业作为信贷对象，而中小企业则大多数依只能靠内部融资或转投向民间资本来解决自身资金问题。

一、中小企业民间融资对经济社会的积极作用及影响

中小企业民间融资对我国社会有着积极的影响，但中小企业自身的条件和正规融资途径的苛刻限制决定了中小企业若要谋求发展就需要走向民间融资的道路，通过民间融资获得资金。

首先，作为正规金融机构的重要补缺形式，民间融资能够极大的推进经济社会的发展。在正规金融机构融资中，中小企业必须提交大量材料以让正规金融机构了解其企业实力，同时金融机构在发放数额较大的贷款时会让企业提供与其融资数额相对应的担保。而作为中小企业资金薄弱即是他们需要融资的初衷，所以他们往往不能提出相应的担保，无法从正规金融机构获取资金。而民间融资则恰好是正规融资渠道不畅下的补缺。民间融资的方式灵活，多数情况下无须中小企业提供担保，因此大大减少了中小企业的负担。另外民间融资的手续简便，效率高的特点也提高了中小企业资金周转的周期，有利于中小企业的发展。

其次，民间融资可以作为正规融资的补缺，加强资金的配置，促进市场运作的协调性。民间融资具备的信息优势可以使贷款方较深入地对投资项目的风险程度、未来发展前景和借款方的信用状况等进行综合分析，在较短的时间内选择一个风险与收益相匹配的项目给予资金支持做到资金的及时配置。此外，中小企业在正规融资方面的困难，使其资金难题无法解决，依赖正规融资机构的资金支援对于中小企业而言多数时候不太现实，此时民间融资即为中小企业提供了出路。可以看出，民间融资可以起到促进社会经济增长，提高资源配置的良好作用。

第三，督促我国金融机构的改革和发展，提高其服务质量和水平。经过多年的发展，民间融资已经形成了自己的规模和管理方法，越来越正规的民间融资渠道给正规融资机构带来了极大的挑战。正是民间融资的方便、快捷、灵活、无担保等诸多特点让企业更加倾向于通过民间融资的手段来进行融资。无形中正规金融机构的客户源被民间融资抢走，这有利于正规金融机构反思自身的不足，完善他们的体制改革。民间融资经过近千年的发展，已有其创新和独到之处，这些优点我国金融金机构应该效仿吸纳，不断完善自身加强自身的竞争力，为我国的融资市场带来新的生机。

最后，民间融资与中小企业相生相惜，其促进着中小企业的发展，减低中小企业的风险。只有保障中小企业的资金畅通才能保障其自身的发展，民间融资的渠道时常来源于熟人社会，贷款人一般均与借款企业有密切的联系对借款企业有详细的了解，贷款人有条件对借款企业进行监督，鞭策借款人谨慎投资，从而降低企业的运营风险。

二、中小企业民间融资对经济社会的消极作用

虽然中小企业通过民间融资可以带来企业的兴旺发展，但是目前我国民间融资市场的不规范仍会给社会带来一些消极影响。

首先，民间融资可能影响国家货币安全和产业政策。民间融资的资金脱离于国家正规金融机构监管之外，处于一种真空状态容易滋生犯罪。国家的产业政策都有严格的标准，对于国民的重点产业国家会有特殊的资金政策，然而民间融资可能会造成各产业间资金结构不协调，导致国家重点扶持的产业出现资金流失的危险。

其次，民间融资冲击着我国的正常金融秩序。民间融资由于缺乏法律的监管，对于融资各方面不像正规金融机构有明确的规定，它们趋利而行肆意规定利率等行为对正规金融机构形成很大冲击，易导致金融市场混乱。

第三，民间融资使不法之徒有可钻法律漏洞的空间。我国法律尚未明确的界定出合法民间融资与非法民间融资的界限，造成民间融资处于一种似是而非的中间地带加之民间融资拥有极大的隐蔽性，脱离在法律正规金融机构监管之外，从而导致一些别有居心之人打着合法融资的幌子实际从事非法集资、或洗钱等犯罪行为，影响我国金融秩序的安全。

最后，民间融资加大了中小企业的生存风险。在正规融资手续繁杂获贷率不高的情形下，中小企业乐于采取手续方便的民间融资方式来获得资金。久而久之，一些不缺钱的中小企业看到民间融资市场的有利可图，便会形成中小企业直接的资金借贷。此举将极大的威胁着中小企业的生存现状。一旦某家中小企业资不抵债，则会影响到借款给它的企业，随之像蝴蝶效应一样影响到我国市场经济的发展。

三、完善我国民间融资的举措

（一）、深化金融体制改革、拓宽中小企业融资渠道

一方面，我国的金融体制对于中小企业的发展而言存在诸多限制，现有的对于民间融资的法律规制散乱无章，协调性差，约束力弱。深化我国现有的金融体制有助于中小企业的发展，扭转中小企业在我国融资难的困境。改革民间融资的体制首先应从现有的法律制度着手。

另一方面中小企业面临的资金短缺问题不能仅靠自身的资本积累来解决，拓宽现有的融资渠道，是有决中小企业资金不足的有效方法。我国中小企业是以民间融资为主，正规金融机构融资为辅的手段获得资金，但民间融资的隐蔽性和不规范性往往使中小企业承担很大风险。拓展多种融资方式渠道使中小企业具有多种融资途径可以降低民间融资的风险，也可以完善中小企业融资难的问题。

（二）、制定《中小企业民间融资法》予以全面规范

目前我国对于中小企业民间融资仍处于法律的真空状态，正是由于民间融资的游离状态才使得民间融资市场的混乱和不安定。及时制定《中小企业民间融资法》有利于规范民间融资市场，打击金融犯罪，引导民间融资走向法律的轨道。制定《中小企业民间融资法》应当根据《宪法》、《民法通则》等基本法律的精神，再针对民间融资的具体特色量体裁衣，打造出一部针对民间融资特点、适应民间融资发展的法律。

（三）、建立中小企业信贷担保体系

建立中小企业信贷担保体系，能够提高中小企业获贷率，是解决中小企业融资难的有效途径。但我国目前没有与社会发展相适应的中小企业信贷体系，建立中小企业信贷担保体系以防范民间融资风险是协调经济社会发展的重要方法。

综上所述，民间融资对我国经济所起到的社会作用不可小觑，通过上述方法完善我国中小企业民间融资的相关制度，加强民间融资监管力度、改革民间融资监管体系，保障我国金融秩序的稳定，从而造就健全安全的金融市场环境。

参考文献：

[1]刘冬梅.间融资现状分析及政策建议[J].企业经济，2006，（6）：186-188.

[2]张玉明.金融、非正式金融与中小企业融资[J].金融理论与实践， 2006， （9）：10-13.

[3]姜旭朝.中国民间金融研究[M].济南：山东人民出版社，1996.

[4]爱德华・肖.经济发展中的金融深化[M].北京：中国社会科学出版社，1989.

篇5

首先强调的都是“民营企业自身素质”的问题。如果一个民营企业的财务、运作上存在严重问题，那么本身就不具备融资资格。

宝供物流财务总监于赞文表示，体制和机制是企业活力的前提，有了“活力”才能赢得“信任”和“融资”，最终才会产生“服务”和“效益”。对于债权融资，他认为，企业找银行贷款只是“锦上添花”，而不是对企业的“雪中送炭”。如果自己的企业还不是“锦”，就不要找银行贷款，先应把企业的基础打好。

某企业财务总监王朝曦谈到，目前有些民营企业总把“发展不好”归咎为“政策”原因，其实并不客观。在同等政策环境的背景下，许多规模大、机制完善、运作优良的民营企业，已经成为今天某些行业的领跑者。

他还表示，企业要融资，第一步就是它的融资目的要是“善意”的。如果融资动机不健康，只想“圈钱”和“骗钱”，那么即使吸引到了一部分资金投入，也同样无法继续生存，因为投资者(或银行)也不总是傻子。

财务专家是“明智选择”

专家学者提醒中小民营企业，在融资发展的初期，聘用一位懂行的财务专家作为企业顾问，不失为一个“明智之举”。

于赞文谈到，民营企业融资难，有很大原因是“企业对资本的认知水平过低”，像在融资期间不懂得资本运作的操作规程，也不知如何与银行或投资方打交道，这样可能会让融资机会流走。所以，能有一位懂行的财务人员把企业的投资价值推荐给投资方，就显得非常重要。而且，王朝曦介绍，财务专家同样也可以作为民企吸纳民间资金的重要途径。

融资伙伴要“志同道合”

在股权融资方面，拥有“志同道合”的融资伙伴是企业发展的重要前提。

于赞文分析认为，进行前期判断是民营企业进行融资的重要一步。前期判断主要分为两个方面，一是对项目融资风险投入的判断，二是对合作伙伴、投资伙伴价值观的判断，这两点都要求融资伙伴必须“志同道合”。

所谓的“志同道合”，主要是指融资合作双方对“公平”、“诚信”、“承诺”以及“问题沟通”方面的认同是否一致。寻找到目标一致的“合作伙伴”，有时比单纯讨论项目的投资前景更为重要。

融资选择应“门当户对”

目前民企融资的渠道，主要来源于三个方面，即社会、银行以及企业自身。于赞文称，民营经济挑选投资者，必须要“门当户对”。

王朝曦认为，目前在资本市场上的融资，企业的性质已经不再重要，而企业规模的大小才是融资的决定性因素。“资本永远追随利润”——如今无论是社会民间资本还是商业、银行，资本的投放主要考虑的是“利润率”和“风险性”，因此不同规模的企业对不同规模的资本“回报率不同”。大资本自然寻求大发展，而目前处于中小规模的民营企业，应该更多吸纳中小型的融资。

因此，如果民营企业在融资选择时注意“门当户对”，则将会大大提高企业的融资效率。

三类民企融资对策

A小型企业

存在问题：有项目、策划，但缺乏启动资金和运作成本

应对方法：通过财务专家支持，寻求“风险投资”进行融资。主要目标是赢得民间资本和小额信贷。

B平均型(中型)企业

存在问题：有一定投入，但企业(公司)体制不完善，财务不清，使投资者承担的风险率偏高。

应对方法：首先，必须要对企业进行“专业素质”的整合，使其体制完善、财务清晰。其次，如果本身的资产缺乏，可以通过“保理业务”，即借助与你有债务关系企业的信誉，进行贷款。再次，也可以利用企业供应商所提供的大量资金，盘活企业的现金流。

C大型企业

篇6

关键词:铁路;投融资;创新

中图分类号:F530.3文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2007)01-0053-02

根据《中长期铁路网规划》,中国的铁路总长将从2003年底的7.3万公里增加到2020年的10万公里｡这种短期内大幅扩张铁路里程的方法无疑将缓解铁路的运力瓶颈,但巨额的投资需求也随之而来｡根据测算,未来十几年铁路建设需要投入资金高达2万亿元,也就是说平均每年花费1 000亿元,用于扩展铁路基础设施｡但目前每年投入到铁路建设的资金只有不到600亿元,可见资金缺口之大｡为拓宽铁路融资渠道,铁道部采用了合资铁路模式,即铁道部与地方政府､企业和其他投资单位共同投资建设､经营铁路路网干线和重要支线｡2005年以来,共组建26个合资铁路公司,投资规模达4 200多亿元,共吸引地方政府､社会投资机构､上市公司､民营资本等权益性投资合同金额560多亿元,而高速公路建设项目常用的项目融资方式虽已被铁道部列为选项却鲜有用及｡项目融资是以项目的预期经济收益和参与人对项目风险所承担的义务为担保,以项目的资产作为贷款的抵押,并以项目的运营收益和赢利来偿还贷款的一种新型融资方式,其作为一种有效的基础设施投融资方式,如果运用合理,将促使大量资本进入铁路建设,有效弥补铁路建设资金的不足,进而推进中国铁路的跨越式发展｡本文着重研究中国铁路运用BOT､TOT､ABS等当前主流项目融资方式进行融资的可行性,并结合当前实际对其实施方法进行探讨｡

一､BOT方式

BOT(Build-Operate-Transfer),即“建设―经营―移交”｡它指国家或地方政府部门通过特许权协议,授予签约方的投资企业承担基础设施项目的投融资､建造､经营和维护;在协议规定的特许期限内,允许项目公司向设施使用者收取适当费用,由此回收项目投资､经营和维护成本并获得合理的利润回报;特许期满时,项目公司将设施无偿移交签约方的政府部门｡

BOT作为政府吸引民间资本加入基础设施建设的一种投融资方式,在应用到铁路融资上还存在下列有利因素:(1)可以吸引发达国家及国内的民间资金,拓宽铁路的筹资渠道,引进国外先进的技术和管理经验;(2)政府拥有铁路的终极所有权;(3)由项目公司承担项目融资､建造､运营和维护等商业风险,分散了政府投资风险,而且能提高项目建设和运营效率;(4)外商投资无须国内担保,不增加国债负担｡

在铁路BOT项目的实际运作中,铁路部或项目所在地政府先为项目建设和经营提供一种特许权协议(Concession Agreement)作为项目融资的信用保证基础,再由本国公司或外国公司作为项目的投资者和经营者筹集资金和建设该项目并承担风险｡项目公司在特许期限内可以选择独立拥有､经营和维护这项设施,也可以选择和铁道部共同运用和维护这项设施,项目公司通过收取使用费或者服务费用回收投资并取得合理的利润｡特许期满后,铁道部按固定价格或无偿收回整个项目｡

二､TOT方式

TOT(Transfer-Operate-Transfer),即“移交―经营―移交”｡它是指政府将一些已建成的大型基础设施项目在适当条件下(项目具有稳定预期的收益,可以实现盈余),有偿转让给民间资本或外资,政府收回投资后再进行新的项目建设,而受让方则在一定时期内享有专营权,专营期届满后,受让方必须无偿将经营权转移给政府的一种新型投融资方式｡

实施铁路TOT项目,可以增加铁路基本建设资金来源,盘活铁路现有资产存量,实现铁路存量资产的再融资｡相对BOT方式,铁路融资采用TOT方式存在下列有利因素:(1)可以降低民间资本参与铁路建设的风险｡由于是“购买现货”,可以消除铁路建设项目的建设期风险;(2)可以大大减少各种不必要的前期工作费用,不必再面对项目立项及建设过程中各种令人头痛的审批程序;(3)现存铁路设施项目经过一段时间的运营,产､供､销关系各个方面基本稳定,项目本身的收益状况基本明朗,便于民间资本的投资决策｡

在铁路TOT项目的实际运作中,铁路部可在适当的条件下将已运营的具有一定赢利性的线路(先期考虑支线､尽头线,保持国家对干线的控制)转让给民间经营｡凭借线路在未来若干年内的现金流量,一次性融入部分资金,用于新铁路建设｡经营期满,受让方再无偿将经营权转移给铁道部｡

三､ABS方式

ABS(Asset Backed Securitization),即“资产支持证券化”｡它是集合一系列用途､质量､偿还期限相同或相近,并可产生规模稳定现金流的资产,对其组合包装后,以其为标的资产发行证券取得资金的一种融资方式｡ABS只涉及原始权益人､特殊目的公司SPC(Special Purpose Corporation)､投资者､证券承销商等几个主体,无须政府的许可､授权及外汇担保等环节,故既能实现操作的简单化,又能最大限度地减少酬金､差价等中间费用,进而有效降低融资成本｡

ABS应用于铁路融资具备很大的现实意义,尤其适用铁路干线的融资项目｡因为实施铁路ABS项目,在债券的发行期内项目资产的所有权虽然归SPC所有,但项目资产的运营和决策权仍归铁道部所有;SPC并不参与企业的经营与决策,其拥有项目资产的所有权仅为实现“资产隔离”,即以出售为名,行担保之实｡另外,当前中国铁路也已具备运用ABS方式融资的一些现实条件:第一,能否采用ABS方式的关键在于投资项目所依附的资产在未来一定时期内能否带来现金流量,而铁路建设项目在未来能带来相当多的客货运输收入;第二,中国已发行了铁路建设债券,并在深圳证券交易所成功上市｡虽然这不是依附一个项目发行的融资债券,但毕竟是中国铁路债券融资的良好开端,为铁路运用ABS方式融资打下了基础;第三,1996年,广深铁路股份有限公司在香港联交所和纽约证券交易所挂牌上市,共筹集资金5.44亿美元,提高了中国铁路运输企业在国际金融市场的声誉,有利于铁路项目融资进入国际高档证券市场｡

在铁路ABS项目的实际运作中,铁道部可先根据铁道部和SPC签订的买卖合同将项目资产(如某一铁路干线)的所有权转移给SPC,SPC通过证券承销商销售资产支持证券,取得发行权后,再按资产买卖合同规定的购买价格以资金形式将发行权的大部分作为出售资产的交换支付给铁道部,铁道部至此达到融资的目的｡在债券的发行期内,铁道部负责项目的运营､决策,并把项目的现金收入支付给SPC｡待债券到期,SPC用项目资产产生的收入还本付息､支付各项服务费,然后再将项目资产的所有权复归铁道部｡

上述三种项目融资方式的利用不仅需要一般的法律环境,还需要一些专门的法律规定及制度体系,政府有关部门应在这方面加以完善,通过立法明确政府和投资主体的权责｡此外,政府有关部门还应提供必要的支持,如税收优惠､简化项目审批手续等,以鼓励投资者参与铁路建设;铁道部也应尽早合理确定铁路项目的运价,让运价真正反映运营成本,以增加项目的吸引力｡总之,BOT､TOT､ABS这三种项目融资方式在铁路建设融资中各有所长,铁道部不应片面强调某种方式,而应根据项目的实际情况灵活运用｡

参考文献:

[1] 戴大双.项目融资[M].北京:机械工业出版社,2005.

[2] 游经元.铁路投融资体制改革若干问题思考[J].铁道运输与经济,2004(10).

篇7

内容摘要：我国农村微型企业呈现规模小、生产季节性强、生产周期长、受自然资源和自然灾害影响大等特点，因而对资金需求的依赖程度较高。本文从我国农村微型企业资金需求的角度出发，通过开展实地调研，分析评价我国农村微型企业从正规金融和非正规金融所获取融资的效率，以期从多方面、多角度探求高效的融资方式，为农村经济发展提供资金支持。

关键词：农村微型企业 资金需求 融资效率 分析评价

农村企业融资难对我国农村经济发展影响很大，尽管我国政府不断推出关于加大农业企业信贷规模支持、拓宽企业直接融资渠道等政策，但短期内很难从根本上改变农村企业融资难的现状。本文利用实地调研所获取的数据信息来分析当前我国农村微型企业创业融资的效率。

企业融资效率的评价方法

有关企业融资效率的理解，从相关文献来看，国外对融资效率的研究比较少，几乎不存在企业融资效率的系统评价体系。国内学者对于企业融资效率的研究也没有一个共同认知的模式，大部分学者是将企业融资效率的方法与企业融资效率的评价相结合来分析研究。从目前已有的文献来看，国内学者对企业融资效率的评价方法主要有两大类：一种是理论分析方法；一种是实证研究方法。

（一）理论分析方法

理论分析方法主要从影响企业融资的因素角度，分析比较各种融资方式的融资效率，得出各种融资方式融资效率的排序，为企业提供融资方式选择的依据。通过对影响企业融资效率的融资成本、资金利用率、融资机制规范度、融资主体自由度和清偿能力等五个主要因素分别进行系统分析，并结合对其他诸如融资期限、融资风险、资金使用的自由度、资金到位率等影响因素分析，得出一个普遍的结论：对于企业所采用的各种融资方式，其融资效率的顺序为：内源融资>股权融资>债权融资。这一结论与西方融资优序论相一致。

（二）实证研究方法

采用实证研究方法分析企业融资效率，主要有两种情况：一是针对上述理论分析方法中的不同观点，采用数理分析方式进行论证。二是运用理论分析中影响融资的因素，构建评价融资效率的体系，评价某种融资方式或整体融资效率的高低，并在评价过程中针对效率低下寻找解决的途径。

农村微型企业创业融资效率的分析评价

目前，由于我国农村微型企业呈现规模小、生产季节性强、生产周期长、受自然资源和自然灾害影响大、风险大等特点（林毅夫，2003），资金需求的依赖程度较高，这就决定了农村微型企业在融资方式的选择上不可能过分依赖企业自身资金积累方式即内源融资的方式来发展生产，更不可能采用股权融资方式，只能通过债权融资方式获取生产所需资金（曾学文、王辰华、吕忠伟，2009）。通过对湖北省武汉市阳逻经济开发区240家农村微型企业进行实地调研，以下着重从融资成本和资金利用率等影响因素开展融资效率的分析评价。

（一）融资成本分析

融资成本是指企业在筹集和使用资金的过程中所付出的代价，它是企业选择资金来源应考虑的重要因素。融资成本包括融资费用和使用费用，融资费用是指企业在资金筹集过程中发生的各种费用，既包括显性成本，又包括隐性成本；使用费用是指企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬。因此，融资成本是融资效率的决定性因素，融资成本与融资效率呈反向变动关系。

1.正规金融的融资成本分析。我国政府对正规金融规定了基准的贷款利率，且贷款利率只能在规定的较小范围内浮动。从表面上分析，农村微型企业获得正规金融的贷款利率不高，融资成本较低，因而融资效率较高。但事实上，由于我国政府对正规金融的贷款审核和金融服务收费实行严格的管制，进而影响了正规金融向农村微型企业发放贷款的积极性，大大减少了信贷资金供给数量，于是企业融资成本增加。因此，农村微型企业从正规金融获取的方式融资尽管显现成本较小，但隐形成本很大，融资总成本一般较大。

2.非正规金融的融资成本分析。我国政府对非正规金融的贷款利率、贷款手续、贷款金额以及贷款的风险评估机制没有严格的限制，因而其贷款利率以“随行就市”的市场利率作为参考标准，贷款利率一般都高于正规金融的贷款利率水平。但由于这类贷款的手续较为简单，有时甚至不需要办理手续就能取得贷款，且一般不设置贷款附加条件，农村微型企业很容易获得这类贷款。因此，农村微型企业从非正规金融的方式融资，尽管显现成本较大，但隐形成本很小，融资总成本一般较小。

从调查的240家农村微型企业获取融资的信息来看，它们选择融资方式重点考虑的是融资的隐形成本。如表1所示，从农村微型企业获取融资的时间角度来分析，通过正规金融获取贷款的时间要比非正规金融长得多。另外，240家农村微型企业对各种融资方式的贷款程序繁简评价情况是：对于银行贷款、农村信用合作社、农村小额贷款，分别有78家、44家和36家认为贷款程序过于繁杂，占调查总数的65.83%。而认为民间资本借贷的贷款程序比较简单的有119家，占调查总数的49.58%。

总的来说，农村微型企业从融资成本的角度分析，非正规金融要比正规金融的融资成本要低。因而大多数农村微型企业的创业通常采用民间资本借贷的方式融资。

（二）资金利用率分析

资金利用率也是影响农村微型企业融资效率的一个重要因素。资金利用率对融资效率的影响可以从两个方面分析：一方面是资金到位率；另一方面是资金使用率。

1.资金到位率。资金到位率主要反映企业通过融资的方式实际筹集到的资金量与预期或申请筹集的资金量之间的比例。对于我国农村微型企业而言，由于融资方式仅局限于债权融资，而债权融资受到企业规模、经济实力、资金结构、信用等级和经营效益等多种因素的影响，加之各种正规金融出于对风险的考虑，导致企业大多数情况下获得贷款的资金只占所申请贷款金额的一部分，甚至有的贷款申请还被多次拒绝。而农村微型企业向非正规金融提出的贷款申请，只要提出申请贷款的金额在可接受的范围内，并承诺到期还本付息，绝大多数情况是申请的贷款全额到位。因此，从农村微型企业申请贷款的资金到位的角度来分析，非正规金融要比正规金融资金到位率高一些。

2.资金使用率。资金使用率反映了企业有效利用资金的能力，即资金使用率越高，企业融资效率也越高。企业只有将资金及时投向能给企业带来收益的项目中，才能从贷款融资中受益。对于农村微型企业而言，使用资金时很少衡量收益与成本的关系，只有当企业资金面临短缺或不足时，希望通过各种渠道快速获得生产所需的资金，而没有考虑所获贷款资金的预计收益率是否大于贷款利率，有时会盲目贷款，甚至出现贷款资金处于闲置状态（阂秀珍，2007）。从农村微型企业申请贷款的资金利用率角度来分析，由于非正规金融的贷款利率比正规金融的贷款利率较高，企业在申请贷款时一定会结合自身的投资需要考虑资金的使用方向，以确保企业能获得更多的利益。

总之，农村微型企业从资金利用率的角度分析，非正规金融要比正规金融的融资成本较高。

（三）融资机制的规范度分析

融资机制的规范度即资金市场的成熟度。机制规范的资金市场成熟度越高，融资渠道越多，风险越小，市场监督成本越低，融资效率越高。我国融资机制的规范度现状如下：

1.我国正规融资渠道的机制规范度较高。但由于信息不对称、约束机制失衡、竞争意识差等原因，致使我国正规融资渠道的资本市场效率低下。特别是多年以来我国通过计划手段进行干预，使得正规金融主要扶持国有大中型企业，由此造成我国农村微型企业因融资机制的歧视性政策带来融资障碍。

2.非正规融资渠道的机制规范度较低。以民间资本借贷为代表的非正规融资方式，其机制规范度较低，资本借贷主要靠当事人双方的约定，融资约束条件和附加条件较少，大多数是以信用道德为制约基础。但由于我国对非正规金融一直采取限制的政策，对其没有提供有效的法律保护与监督管理，使得我国农村微型企业从非正规金融获取贷款的效率大大降低。

（四）清偿能力分析

清偿能力是影响企业融资效率的一个重要因素，它不仅可以反映企业资金循环的效果，还可以反映企业的信用和经营状况。因此，企业的清偿能力越强，融资效率就越高。

目前，我国农村微型企业的清偿能力受自然风险和经营风险的影响存在清偿危机，使得我国农村微型企业的歇业比率和倒闭的可能性都较大，这是农村正规金融机构不愿向其提供贷款的主要原因之一。如调查的240家农村微型企业中，有52家企业“超期还贷”和36家企业“到期不主动还贷”，占调查总数的36.67%，还有11家企业“超期无法还贷”，占调查总数的4.58%。正是由于农村微型企业贷款到期不还的现象时有发生，增大了农村金融的经营风险，也直接影响农村金融机构投放贷款的力度，进而影响各种金融对农村市场的资金供给。事实上，非正规金融愿意向农村微型企业提供贷款，究其原因是看重借贷双方为贷款约定的信用，而不是刻意地强调企业的清偿能力。

（五）融资主体自由度分析

融资主体自由度是指企业对各种融资方式获取的资金所能自由支配的程度。由于企业自由支配融资资金受法律、规章制度和体制等方面的约束，约束越大，自由度越低，融资效率越低。从正规金融所获取的资金将受到严格约束，如银行要求信贷补偿性余额、周转协定等，而且对于经常性贷款，银行还会派监督员进行日常监督，因而融资主体自由度最低（巩月明，2007）。如果从非正规金融所获取的资金，对企业使用资金一般不设置附加条件，也不监督管理，只关注企业到期还本付息，因而融资主体自由支配程度高。总的来说，采用非正规金融融资要比正规金融融资的资金自由支配程度高得多。

（六）融资风险分析

融资风险是指资金使用者使用不同来源的资金可能承受的损失。融资风险越小，融资效率就越高。对于农村微型企业而言，采用正规金融机构融资和非正规金融机构融资的风险不同。从正规金融取得贷款时，借款还款都严格按协议和规定程序办理，如果企业逾期不及时还本付息，不仅会被罚款，而且还会冻结存款，情节严重的会导致将来贷不到后续的资金，企业的融资风险较大，融资效率较低。而从非正规金融取得贷款时，借款还款都没有严格按协议和规定程序，贷款手续缺乏法律法规保护，企业融资风险较小，融资效率较高。

结论

综上所述，我国农村微型企业在以债权融资的方式进行融资时，无论从融资成本、资金利用率、融资机制规范度、清偿能力、融资主体自由度、融资期限、融资风险中哪一个影响因素进行系统分析，非正规金融都要比正规金融更加方便、高效，且融资总成本和融资风险都偏小，因而大多数农村微型企业很大程度上选择非正规金融来获取资金谋求发展。

参考文献：

1.林毅夫.“三农”问题与我国农村的未来发展[J].农业经济问题，2003（1）

2.曾学文，王辰华，吕忠伟.农户的金融需求与中国农村的可持续发展―基于问卷调查的实证研究[J].北京师范大学学报（社会科学版），2009（2）

篇8

【关键词】民营企业；融资困境；品牌战略；政府支持

一、河南省民营企业融资现状

对河南民营企业来说最大的困难就是资金短缺。河南是农业大省，仅通过农业生产来进行原始积累是十分有限的，资金的短缺导致本来发展良好的企业，难以进一步发展缺乏竞争力。

民营企业在直接融资方式上，由于资本市场的不规范，还有二级市场发展缓慢也严重制约着河南民营企业的融资。另外其他的融资渠道也不能为民营企业提供便捷的渠道。在间接融资方式上，河南民营企业自身实力比较弱，再加上发展时期还不成熟，得不到政府和银行等融资来源的支持。

河南民营企业融资渠道主要包括银行贷款和民间借贷途径。

第一，银行贷款。民营企业难以从银行得到资金帮助，贷款难已经成为制约河南民营企业快速发展的重要原因，大多数民营企业依靠家族势力筹得资金。第二，民间融资。河南民营企业如果想取得发展，在从银行贷款无望的情况下，不得不另寻途径，于是兴起了民间借贷，然而民间借贷利率通常会高出正常利率的10%40%。这一方面加大了企业的筹资成本，增大企业还本付息的压力；另一方面因为民间借贷尚不规范，大部分属于私人交易，没有必要的法律约束，所以，民间借贷有着极大的信用风险和不稳定因素。

可见，河南民营企业融资方式较少且困难重重，想要依靠自身力量只能步履维艰，难以做大做强。

二、河南民营企业融资困境形成的原因

河南民营企业融资困境形成的外部原因主要有：

（一）信贷政策难以满足民营企业发展的需要

在现有的融资体系中，对民营企业的贷款期限通常在一年以内，河南省的民营企业也不例外。受贷款期限的限制，民营企业资金链会出现脱节，影响民营企业长足发展。如果民营企业选择多次资金周转誓必增加还贷负担。

（二）资本市场不完善

从我国资本市场发展来看，我国的资本市场发展时间较短，结构上存在着一定的缺陷，不利于民企的融资。我国证券市场主要扶持对象仍然是国有大中型企业。大多数的河南民营企业属于中小企业，自有资金低，盈利能力弱，所以河南大多数的民营企业不符合目前的上市条件，因此从股票市场上得到资金支持十分的困难。

（三）政府政策支持力度不足

随着我国经济体制改革和民营企业的发展，民营企业地位不断提高，因而受到国家政府的支持，相关有利于其发展的法律法规也相继出台。但是河南政府在对民营企业的支持力度还很欠缺，虽然对于河南民营企业的发展政府提出了很多的优惠政策，但是这些并不能满足河南民营企业发展的需要，政府仍然需要加大对民营企业的支持力度。

河南民营企业融资困境形成的内部原因主要有财务信息不透明，信用度不高、竞争力不强，企业文化内涵低。

三、改善河南省民营企业融资困境的对策分析

（一）加强自身信用建设

改善河南省民营企业融资困境，首先要从加强自身信用建设着手。河南民营企业融资难既有国际共性，又有自身发展特性。改善河南民营企业融资困境，民营企业必须提高自身素质，运用有效经营管理模式，规范企业管理体系和完善企业的财务制度，能够提供真实企业经营数据，公开透明反映企业实力，赢得融资来源方的信赖。

（二）品牌战略融资

品牌战略融资可以改变河南民营企业的融资方法，民营企业应加强品牌意识，明确品牌形象，尽力拥有稳定的客户群体。顾客群体的增多，可以提高企业知名度，从信赖到依赖，使企业拥有良好的市场口碑，从而有利于企业融资，使企业更好发展。

（三）银行角度：发展中小金融机构，促进信贷融资

在种种因素的制约下，河南的民营企业很难得到大银行的资金支持，外国大银行也不愿为民营企业提供金融服务，只有大批地方性、“土生土长”的中小金融机构，才能胜任这一工作。因此，努力发展民营的、地方性的中小金融机构，十分有利于解决民营企业融资困难的问题。通过发展中小型金融机构，促进金融市场的竞争，加强利用市场机制配置金融资源的功能。

（四）政府角度：政策支撑体系的完善

河南民营企业要想获得多样化的融资渠道，取得长足发展，紧靠企业自身的内部融资、金融机构、信用担保机构的努力是不够的，还需要政府在政策、法律、制度等方面强有力的支持，构建强有力的民营企业融资的社会支持体系和服务体系，为民营企业融资提供各种制度保障、营造环境与技术支持。

为解决民营企业面临的困难，河南政府应采取切实有效的措施。河南政府可以建立高新技术产业开发区，并且赋予区内企业税收优惠。财政补贴是政府支持民营企业发展的重要手段之一，政府可以通过经营补贴、企业研究与发展补贴、风险补贴等补贴形式给予财政援助。制定相关法律法规，也可以对民营企业起到一定帮助。通过上述政策措施，在政府的支持下，河南民营企业可以降低风险、较少成本以及融资的渠道多样化。

河南省是农业人口众多的大省，在推进河南省城镇化进程、提高人民生活水平、解决就业难题等方面，民营企业发挥了巨大作用。解决融资难的问题河南省民营企业发展的首要问题，因此分析研究河南省民营企业融资问题具有重要的现实意义。要解决河南省民营企业融资难是一个非常庞大的工程，要结合河南省的具体情况、所处的发展阶段，以及社会、经济、金融在内的各项综合指标，还要借鉴发达国家的政府政策和实践经验，并由政府、企业、金融机构及等多方面的共同努力，才能解决河南民营企业的融资困难。

参考文献：

[1]张玉明.民营企业融资体系[M].济南：山东大学出版社，2003.912

[2]刘永奇.2010年河南经济形势分析与预测[M].社会科学文献出版社，2010

[3]黄鹏.河南民营企业融资问题与金融支持研究[J].郑州大学.2006

篇9

关键词：内蒙古 基础设施建设 BOT融资模式

一、BOT融资模式的概述

（一）BOT融资模式的概念

BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写，被人们翻译为“建设--经营—转让”，其实质是基础设施投资建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一项基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门，转由政府制定部门经营和管理。所以说，BOT也翻译成 “基础设施特许权”。

（二）BOT融资模式的特点

1.BOT是基础设施项目建设立项的融资方式

采用BOT融资模式，可以解决中小企业部分融资难题。这种特许权融资模式，在特许权协议框架下，吸引民间资本甚至国际资本和先进的技术，将资本与技术有机地结合起来，通过各种融资方式为其项目筹集到巨额的低成本资金。

2.银行贷款大部分局限于国内银行，受政策影响较大

目前国内的BOT项目，大多数是向国内银行申请贷款。这主要是因为我国金融业尚未完全开放，外资的金融机构的业务范围受到限制，因此国内的投资商多是向国内银行贷款。国内的BOT贷款常常是只向一家银行贷款，这导致项目的资金供应情况完全受一家银行的经营情况和策略影响，加大了项目的融资风险。

3.创造了赶超型融资模式

BOT融资方式解决了因资金困难而延误经济发展的问题。许多待开发的城市资源和城市设施由于缺乏资金而无法实施大规模的开发，BOT融资方式可以大大提前完成基础设施的开发与建设，为赶超型地区经济的发展提供良好的硬环境。

4.BOT融资方式节省了开发成本

BOT引进了民间资本和先进的技术及管理经验，减少项目所在地政府贷款，减轻债务负担；同时也加快了当地基础设施的建设。这不仅有利于节省政府开支，也有利于区域内经济和社会的快速发展。

二、内蒙古基础设施建设中BOT融资模式案例分析

BOT融资模式在内蒙古也有应用。例如，内蒙古于1998年抓住国家扩大内需、增加基础设施投入的有利时机，努力向国家争取建设资金，使全区固定资产投资额明显增加，在国家新增的基础设施投资中，我区共争取到国家预算内专项资金和银行贷款64 亿元，固定资产投资由降转升。尽管这样，全区仍有一大批已开工的建设项目（如满洲里口岸道路改造工程、巴彦浩特供水工程、准东铁路、包头至东胜的公路、包头机场扩建、引黄入呼、呼市集中供热二期等），因资金不能按时到位，影响了工期。另外，像乌兰浩特排水、通辽污水、临河污水等城市环保及市政设施建设项目的前期工作已基本结束，但资金却尚未落实。资金不足已成为制约内蒙古基础设施建设加快发展的主要矛盾。因此，积极利用BOT 投资方式，吸引外资投资于基础设施建设，这无疑会大大加快内蒙古经济建设的步伐，为实现第二步战略目标做出重要贡献。

包头市南绕城公路就是采用BOT投资模式建设，经政府批准，由包头市政府形成特许经营的公路。包头市南绕城公路东西横穿包头市九原区的五个乡镇、两个农场，公路总长55.4km，公路于1998年12月28日开工剪彩，至2001年9月27日举行了通车典礼，核准预算2.97亿元。项目建成后依法成立了包头市南绕城公路有限责任公司，经营该收费公路，全程实行一票制（即全线收一次费）。按惯例政府包干使用资金，发挥政府职能解决项目建设过程中的社会问题及严格履行合同条款中有关税收、交通管制等责任，这成了包头市南绕城公路这个BOT项目成功的关键因素。另外，投资方的资金落实和到位情况是BOT模式建设公路的前提和基础，投资方和政府的责任与义务的并存是项目成功的关键所在。

又比如2008年，阿拉善盟首条以BOT方式建设的交通重点项目——巴彦浩特至吉兰泰一级公路进入全线施工阶段。利用BOT融资模式可以解决部分基础设施工程融资难的问题。BOT在内蒙古的推广过程中，除了吸引外资外，更能够吸引国内资本，特别是私营经济的资本。

我们再来看一个具体案例，包府公路东（胜）—杨（家坡）段公路改建工程。该段公路北起210国道92k+000处，南止于内蒙古与陕西省交界的杨家坡桥处，全长69.6km，项目总投资3.5亿元人民币，工程建设期限为3年。1998年完成包府路东杨段全线路基桥涵、34 km路面、收费站工程及防护附属工程；1999年完成包府公路新线35.6 km路面、旧包府公路全线的路面补强、翻新及防护附属工程；2000年8月之前完成全部剩余工程。

为了加快内蒙古伊盟地区公路建设速度，经有关部门批准，由伊盟东信公路有限责任公司以自筹及银行贷款形式筹集资金，参照国际通行的BOT方式公司化管理，修建了包府公路东胜——杨家坡段公路改建工程。该工程项目建设期为3年，即1998年6月至2001年6月。经营期为25年，即2001年6月至2026年6月。工程项目管理模式属区内首创。其中的资金来源：工程总投资计划3.5亿元人民币，其中企业自筹13750万元，占比例39.3%；申请银行贷款21250万元，占比例60.7%。资金计划：1998年计划17 350万元（自筹12 350万元，贷款5000万元），1999年投资计划9550万元（自筹300万元，贷款9250万元），2000年投资计划8100万元（自筹1100万元，贷款7000万元）。

三、内蒙古中小企业BOT融资模式存在的问题

（一）融资成本过高

投资方与地方政府签订的特许权协议多数会做出规定，由政府担保给予外方12%—15%的年固定回报率，或让外方管理设施15—20年，以收费来保证回报率。而这些年人民币利率连续7次下调，采用BOT方式建设的企业压力很大，普遍处于亏损边缘或亏损境地。在包府公路东——杨段公路改建的案例中，25年收费期平均年收入8767万元，营业税265万元，利润5076万元，年折旧额1400万元，以公路运行初期的经济效益年递增2%计算，贷款偿还期可控制在8年以内。

（二）文化差异导致对BOT融资模式的认识上有偏差

在使用国际商业投资和国际金融市场资金方面，政府缺乏全面的认识和相关经验，不了解其基本的操作程序与工作管理，往往习惯于融资的传统方法，或以利用国际金融组织贷款的做法为“经验”，无法突破融资局限性。由于文化接受方面的差异，导致在对合作效益及方式的期望、项目文件的准备、具体实施方案等方面，与其他投资商缺少共识。

（三）内蒙古民族区域自治制度与BOT投资相关法律不协调

目前我国已经颁布了一些关于BOT投资的专门规定，但由于现有法律法规并未对BOT投资方式做出明确规定，且有些规定与BOT投资方式所要求的做法相冲突，以及与地方保护政策或者民族区域政策不相协调，因此，现有的部分相关法律法规在事实上已经构成了我国BOT投资方式的法律障碍。尤其对于内蒙古这样一个民族自治的地区来说，区域自治制度以及地方保护政策会导致实施BOT融资模式有些许难度。

四、结论

为使BOT投资方式在内蒙古中小企业当中尽快起步，关键是找准这种方式的切入点，以点带面，盘活全局。

（一）加强风险利率管理和政策引导

采用BOT投资方式，涉及国家的产业政策、外资政策和投资政策等， 如哪些行业、项目允许采用BOT方式、BOT项目实施的指导原则、政府担保的范围与界限等，对这些具体问题，现在自治区还没有一个机构来统一归口管理，也没有制定出相应的政策条例或法规，以规范和指导BOT项目的实施。为了能使BOT投资方式健康地发展，急需在国家统一的宏观管理指导下，建立比较系统的宏观管理体系。目前可考虑从以下两个方面着手。首先，明确BOT投资方式的宏观管理机构。基于自治区的现实情况，并借鉴其它地方的经验，应主要由主管基础设施建设的自治区发改委负责。其次，尽快研究制定有关BOT投资方式的宏观管理条例及其实施细则，将BOT投资方式纳入规范化的管理轨道。

而目前国内对于人民币贷款利率波动产生的风险尚没有比较好的金融产品，所以内资BOT项目，政府应保证项目有固定的贷款利率，并在签定的特许权协议中予以规定。

（二）做好BOT 投资方式的试点和专业人才的培训工作

BOT 方式在我国的起步时间不长，在内蒙古还属空白，对这些工作的陌生也是客观的。为了有效地利用BOT方式， 需要尽快有计划地选择有代表性的项目进行BOT 试点，以总结和积累经验。同时，应抓紧对BOT投资方式的专业知识的学习和专业人才的培训，可以请国外专家对重点建设项目的专业人员和管理人员进行系统培训。

（三）完善相关体制

自治区政府可以设置专门针对中小企业的BOT管理机构，负责统一和协调BOT项目，并监督其规划和审批；还可加强对BOT方式具体政策的研究和指导，在民间资本融资盛行的时期，可以适当打压垄断性民间融资，让中小企业融资方式朝着健康有序的方向进行；同时也要加大创新力度，强化风险的防范。

参考文献

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[6]田云. 谈BOT投资方式在包府公路东—杨段公路改

篇10

关键字:高速公路；融资；现存问题；对策；融资模式

近年来，为了适应经济迅猛发展的需要，高速公路建设项目也随之发展迅速，但是根据目前的社会经济发展状况来看，公路建设资金的投入不足在一定程度上制约了其建设的进程，究其主要原因是融资体系的不完善性所致。因此，深入研究公路建设融资中存在的问题，积极制定并完善相关政策措施，努力拓展市场融资渠道已成为公路行业面临的重要任务。

一、市场融资在我国高速公路建设中的重要性

改革开放之前，我国公路建设资金主要依靠财政拨款，公路建设发展由地方政府管理，各级地方政府为公路建设发展做出了重要贡献。随着改革开放政策的实施，中国经济得到持续发展，但是由于公路建设资金的短缺，公路基础设施却发展缓慢，以至在一定程度上无法适应经济发展的需要，因此原本只依靠政府投资的公路建设项目已不能够顺利完成，必须积极拓展融资渠道，使我国的公路建设资金从主要依靠交通规费发展到银行贷款、债券融资、股票融资和利用外资的形式上来，逐步形成"国家投资，地方筹资、社会集资、利用外资"的投融资体制，只有这样充分的发挥市场融资在公路建设中的重要作用，才能保证我国公路的建设发展适应经济增长的速度需要。

二、当前我国高速公路融资体制存在的问题

1 融资渠道单一

高速公路作为我国的基础设施，对经济的发展起着重要的推动作用，但是由于公路建设需要巨大的资金支持，投资风险较大，所以在现有的融资体系下，高速公路建设投资主体单一，资金来源主要是政府的财政支出，又由于地方财力的有限性，政府只能更多的依靠银行贷款等间接融资方式，缺乏直接融资手段，这造成了高速公路建设资金供给的严重短缺且缺乏稳定性。

2 政府投入不足，且融资地区差异性大

近几年来，政府对公路的投资比例呈现下降的趋势，这与我国高速公路建设增长的需求形成了鲜明的对比，如果政府投资的比例继续下降势必会影响到公路的建设。而且，随着经济的发展，东部地区高速公路起步早，发展快，收益好，建设市场发育较完善，相对融资渠道较宽广，融资比例较高。相反，西部东区由于地质条件复杂，经济发展缓慢，收费价格低，使得很多投资者望而却步，加上西部地区自身融资能力差，融资比例极为弱小，结果使一些项目出现了偿还困难，形成了不良贷款的现象。

3 融资政策不完善，融资环境欠佳

在融资政策上，国家缺少宏观上的指导性政策，对于如何引进外资以及相关法律法规的制定上也没有深入的研究，造成了违章操作过多的现象。另外，外商直接投资渠道不畅，对一些新渠道尝试不够，加上我国在公路建设方面利用外资方面的经验不足，在实践中产生了不少问题，导致了很多高速公路建设的资金不能到位，融资环境不容乐观，公路作为准公共产品，服务于广大人民群众的公益性质没能得到很好的体现。

4 融资成本增加

为了适应市场经济的发展，许多事业性的公路单位逐步转化为企业，这样在一定程度上就无法享受政府的优惠政策，极大的增加了企业本身的资金筹措难度。同时由于缺少了政府的信誉作担保，企业贷款的信用度大大降低，以至于公路项目的无形资产不断流失，这就间接的造成了债务负担重，运营成本高的现状，高速公路的收费额不能补偿其贷款额，融资成本大大增加。

三、相应的融资对策及建议

1 拓宽融资渠道，优化资金结构

作为准公共产品的高速公路，应当由政府和市场同时投资和管理，政府要放松市场的准入限制，许可民间、社会、外商资本投资高速公路建设项目。融资渠道要由政府拨款的单一渠道向政府拨款、政府控股参股、企业利用市场融资等相结合的多样化融资渠道转化。具体地说，就是可以适度保持银行融资渠道，扩大股权融资，大力发展债券融资和引进外商投资等，要试图寻求各种来源渠道，改变单一的融资结构，优化并建立起最优的融资结构体系。

2 加大国家财政资金的投入力度，提升中西部地区自身的融资能力

由于公路建设资金需求巨大，而目前只有国家重点的建设项目才能获得财政拨款，所以今后应该考虑适度增加中央财政和省级财政的投入力度，以便于带动和保障其余不足部分通过融资方式解决。同时地方政府也需要设立地方财政专项资金和自筹资金支持高速公路项目建设，特别是中西部地区，这样来不断的提升自身的融资能力，更好的促进公路建设事业的发展。

3 制定并完善相应的法规政策，保证良好的融资环境

政府应加快制定和完善相关法律法规和政策体系，不断健全法律政策环境，通过加强立法来规范政府和各市场主体的权利和义务；通过制定政策来引导社会资金投资公路建设，并科学合理确定收费高速公路的定价方法，保障投资者有利可图；通过推行特许经营机制，规范政府和公路经营企业之间的关系；要给予民营企业和国有企业同等的享受政策待遇的权利，取消对民营企业的政策性限制。同时，也要加大对法律执行和监督的力度，为高速公路融资体制的顺利实现创造良好的环境。

4 推进高速公路建设企业化，市场化

高速公路企业化市场化是建立与社会主义市场机制相适应的高速公路融资体制的内在要求，为民间资本进入融资体系准备了条件，任何企业都不能人为的来决定融资制度，必须完全遵循市场规律的要求。实施高速公路产业化市场化可以增强高速公路建设企业自主经营的能力，提高企业自我积累，自我发展的能力，实现高速公路投入产出的良性循环，从根本上解决高速公路建设项目投资不足的问题。

四、进一步完善融资体制可尝试的融资方式

1 推行ABS融资方式

ABS方式是一种新的融资方式，是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来预期收益为保证，通过在市场上发行债券来筹集资金的一种项目证券融资方式。这种投融资方式的优点就是能使原本信用等级较低的项目的信用等级提高, 使其照样可以进入证券市场, 利用该市场信用等级高、债券利率低的特点, 大幅度降低发行债券筹集资金的成本。它是一种较为先进的融资方式，能在更大范围内吸取项目建设资金，但是这种融资方式需要良好的金融秩序和发达的金融市场为前提。

2 引入PPP模式

PPP模式即政府的公共部门与私人企业或民间投资者合作的一种模式，政府、企业或个人投资者通过这种模式都可以达到与预期的单独行为相比更为有利的结果，PPP 模式存在的基础是高速公路的特许经营权协议和公路所有权的归属配置。政府公共部门与私人企业或民间投资者以高速公路特许经营协议为基础展开合作, 明确双方的权利和义务, 通过达成合作伙伴关系确保项目的顺利完成。PPP模式成功的关键是创造了合理分配的实施环境，虽然它实施的复杂程度比较大，但是就我国目前的融资环境来说，具有很强的可操作性。

结语

现阶段是我国高速公路快速发展，加大投资力度的关键时期。因此应该及时改革融资体制，通过拓宽融资渠道，引进民间投资，大力发展股权融资和债券融资来保证融资来源。同时也加强国家的宏观调控，并制定相关政策，为融资提供规范的法制化环境。积极探索适合我国的融资方式并鼓励其在实践中加以运用，只有这样才能保证我国融资体制的适应性，并间接的推动我国的公路建设事业很好的适应社会经济的发展进程。

参考文献：

[1]陆其伟.拓宽公路建设融资渠道的研究.重庆交通学院学报,2005(5).

[2]焦彦龙.完善公路投融资体制的几点思考.理论前沿,2006(12).

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