股票投资思路范文

导语：如何才能写好一篇股票投资思路，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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［关键词］会计信息；股票投资；投资者

［中图分类号］F813 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）5-0073-01

有效的会计信息披露是资本市场赖以生存和发展的基石,是维护投资者利益的基本保障,也是投资者作出最理性的股票投资决策重要依据。虽然,我国在上市公司会计信息披露的建设方面已经取得了较大成绩,但是,还存在着许多亟待解决的问题。因此,基于股票投资视角对会计信息披露进行充分的研究和分析是十分有必要的。

1 当前上市公司会计信息披露对股票投资的影响

在资本市场不断迅速发展的今天,上市公司披露的会计信息是资本市场信息的主要来源,也是投资者进行投资决策的主要依据和来源。然而,有些上市公司会计信息披露质量不高,直接影响着投资者的决策。

第一,会计信息可靠性较差。会计信息失真的直接危害就是动摇市场经济的信用基础,危害宏观经济的健康运行及资本市场的发展壮大。上市公司披露其会计信息后,企业会计信息的外部使用人,包括股东、债权人、潜在投资者和其他社会公众,都会根据这些信息来作出自己的决策。这样，它不但会严重削弱了会计信息的决策有用性,危害了广大投资人和债权人的利益,使社会公众对会计诚信基础产生怀疑,也会从根本上动摇了市场经济的信用基础,削弱和扭曲了证券资本市场的资金筹集和资源调配功能,危害宏观经济的正常运行。

第二,会计信息披露不充分。几年来,我国对会计信息披露的内容规定尽管不断完善,监管也有所加强,但仍不能令人感到满意。按照市场有效性理论的要求,上市公司所有与证券发行、交易有关的信息资料包括历史数据、公司的经营和财务状况、管理状况、赢利机会等应尽可能详细地公开,不得故意隐瞒、遗漏。而实际上,我国的许多上市公司以自身利益为中心,报喜不报忧,只公布对自己有利的信息,这使投资者无法获得全面的信息,难以作出正确的投资,因而降低了市场效率。

第三,会计信息披露不及时。我国不少上市公司存在信息披露缓慢和延迟的现象,极大影响了投资者作出投资决策的有效性。因此,保证会计信息披露的及时性是上市公司应尽的职责。从招股说明书、上市公告书以及定期报告来看,上市公司披露的及时性一般都能保证,但从临时报告的披露来看,则及时性就存在很大问题。由于股票市场监管机构往往难以准确确定一些重大事件在何时发生,因此监管的有效性不足。上市公司往往根据自身利益需要而决定何时披露重大事件,甚至与庄家勾结,配合庄家操纵市场而择机披露,从而降低了相关会计信息及其他信息的及时性,直接影响到众多股票投资者的切身利益。

2 提高会计信息披露质量的措施

纵观西方国家资本市场的历史,我们得出一个结论：没有完善的会计信息披露,资本市场就不可能长期健康发展。可靠、充分、及时、对称地向广大投资者披露会计信息,提高会计信息披露质量是上市公司必须履行的义务。

第一,提高会计信息披露的可靠性。作为上市公司,应该意识到会计信息披露的可靠性对公司发展的重要性,不能只顾眼前利益而忽视了长远利益。上市公司应当完善公司治理结构,建立有效的内部监管制度,坚决杜绝出现经济交易失真、会计核算失真、会计信息披露失真等现象。此外,在市场上建立完善约束机制或监督机制,就能有效防止此类行为的发生。需要进一步加强对上市公司和资本市场的监督力度,完善注册会计师审计制度,并加紧相关法律的制定、颁布和实施。

第二,提高会计信息披露的充分性。在披露真实信息的前提下,信息的充分披露会增加投资者对公司的信心。一方面,应鼓励企业自愿披露有关企业价值的信息和预测性的信息。例如,上市公司聘请专业人士,提高信息开发的效率；对所披露的财务报告作出补充说明,使其通俗易懂；不断进行信息反馈,了解投资者的需求,以便更好地进行会计信息披露。另一方面,市场监管机构和准则制定机构应当有效地引导企业进行充分披露,并给予一些政策来鼓励企业进行自愿披露。

第三,提高会计信息披露的及时性。首先,提高会计信息的时效性。虽然会计信息是一种历史的财务信息,但是主要反映已经发生的经济事项,决策是与企业的未来相关,所以必须及时公布上市公司的会计信息。其次,上市公司必须加强对临时重大事项变更的披露。作为上市公司,有责任第一时间向股票投资者任何信息,不得故意拖延。再次,提高股市对信息的反应速度。作为股票投资者应时刻关注上市公司的动向,尤其是上市公司披露会计信息时,投资者必须迅速反应、及时判断,作出合理的决策。

会计信息是资本市场发展的重要基础性力量,会计信息质量的好坏直接影响着投资者的决策行为。提高会计信息披露的可靠性、充分性、及时性及对称性是健全会计信息与股票投资的重要措施。

参考文献：

［1］秦艳.我国上市公司会计信息与股票价格相关性研究［D］.华东师范大学研究生硕士学位论文,2009：1-2.

［2］郑海玲.会计信息与股票价格反映行为相关分析［J］.财会研究.2008(12):211-212.

［3］何春.会计信息与股票价格变动和资本市场效率的关系［J］.法治与社会,2008(12):115-116.

［4］王保林,梁淑勋.浅谈企业会计信息对股票投资的影响［N］.郑州煤炭管理干部学院学报,2006.9.6.

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学术界对股票投资母国偏好的成因解释

对冲母国特有风险。对股票投资母国偏好的一个潜在解释是，国内资产通常与母国市场有更大的联系性，因而国内资产能更好地对冲母国的特有风险。在这里，母国的特有风险主要是指通货膨胀风险和诸如人力资本之类的非交易性财富风险。然而，已有大量实证研究表明，国内股票收益与国内通货膨胀之间以及国内股票收益与非交易性财富之间并不存在普遍的强烈联系。因而，用对冲母国特有风险来解释股票投资母国偏好并不令人信服。

对外投资的障碍和成本。对外投资障碍可能导致股票投资母国偏好。通常，对外投资障碍主要体现为对外国资产的罚没、对资本流动的直接控制、对银行存款的储备要求以及对公司外国持有者的占比限制。在20世纪80年代，假定投资障碍会导致母国偏好是与现实情况相当吻合的。对很多投资者而言，由于母国的限制，获得外币并进行对外投资是相当困难的。但20世纪90年代以来，几乎所有国家一定程度上都开始开放其金融市场。绝大多数发达国家的金融市场以及一些新兴经济体的金融市场均对外国投资者开放。然而，股票投资母国偏好在这一环境改变下仍然盛行。这说明，投资障碍难以解释股票投资母国偏好。交易成本也可能导致股票投资母国偏好。通常，跨国股票投资的交易成本包括银行交易费用、汇率交易成本和信息收集成本。如果外国资产的交易更为昂贵，则可以预计外国资产交易量要小于国内资产交易量。但实证研究发现，外国股票的换手率往往要高于国内股票的换手率；由此看来，交易成本也难以解释股票投资母国偏好。

信息不对称。对股票投资母国偏好的一个流行解释是，国内和外国投资者之间的信息不对称驱动了对本国资产的偏好。这种观点认为：如果存在信息差异，风险厌恶的投资者会偏好那些能更容易获得相关信息的股票，显然，国内股票更符合这一特点。在相关的实证研究中，研究者往往将两国间的地理距离或者是两国间的语言文化共享程度作为信息不对称的代表。结果显示，信息不对称在国际资产组合选择中发挥了重要作用；这说明，信息不对称能相当程度解释股票投资母国偏好。然而，仍有学者对这一观点提出了不同看法：首先，从理论上讲，信息不对称不仅对风险评估有影响，它还同时影响预期收益，这一点不能忽略；其次，国际市场存在很多股票指数，利用它们能一定程度避免信息不对称；此外，利用信息交易也能一定程度避免信息不对称。

公司治理和国家风险。公司层面的治理缺陷以及国家层面的政治风险，也可能导致股票投资母国偏好。公司层面的治理缺陷以及国家层面的政治风险会导致两类问题。一方面，存在公司内部人的问题；也就是说，实际控制公司的内部投资者可以通过对外部投资者的剥夺来获得私人利益。另一方面，存在国家的问题；也就是说，国家条例制定者可以通过监管与税收政策来剥夺投资者利益。这两类问题会影响国际资产组合选择：由于内部投资者在公司治理较差的环境下能通过剥夺外国投资者获得实质性好处，因而公司治理差的国家外国投资比重小；由于高剥夺风险会损害外国投资者利益，因而高剥夺风险的国家外国投资比重小。实证研究表明，在那些缺乏投资者保护或者具有高剥夺风险的国家，国内股权集中度更高；这说明，公司治理和国家风险对股票投资母国偏好具有一定解释力。

行为偏好。关于股票投资母国偏好的理论解释大多是基于传统的研究方法，也就是假定个人行为是完全理性的。但试验经济学已经发现，人们在经济决策时面临愿望思考偏差和控制问题。为了解释股票投资母国偏好，研究者发展了一些行为偏好模型。有学者用懊悔理论解释了非分散化的国际投资，其基本观点是，投资者用国内资产组合作为基准并对其外国投资的不良表现感到懊悔。还有学者提出，不仅仅在国内投资者相对于外国投资者拥有实际的信息优势时，甚至在国内投资者相对于外国投资者拥有某种信息优势感知时，股票投资母国偏好都会发生。这种观点认为：如果向所有投资者提供相同信息，则任何类型的群体并不拥有实际的信息优势；此时，过度自信的投资者在其熟悉的投资领域会感觉有信息优势，这种感觉上的竞争优势深刻影响了预期形成；相对于那些感觉有判断竞争优势的领域，主观概率在那些感觉没有竞争优势的领域分布更分散；进一步说，对国内股票形势的判断平均要比对外国股票形势的判断更为乐观，这一感觉会导致投资偏向国内股票。对股票投资母国偏好的行为偏好解释开拓了研究思路，但这类研究面临实证检验方面的困难。

关注中国的股票投资母国偏好要求

应当说，对股票投资母国偏好的各种理论解释都不尽完善，因而学术界将这一领域称为股票投资母国偏好之谜。股票投资母国偏好这一现象可能是由多种因素综合形成的，特别强调某一因素的决定性影响可能有失偏颇。

对于当前中国而言，实践发展已经提出要关注股票投资母国偏好的要求。2005年7月21日，人民币汇率制度回归有管理浮动；此后，中国国家外汇管理局相继出台了一系列外汇管理改革措施，这些措施的一个主要目的就是放松资本流出管制，以缓解人民币升值压力以及由此带来的经济过热压力。从前期QDII的实践表现看，放松管制并没有达到预期的效果，长期受到流出抑制的资本似乎对“自由”不感兴趣。这实质上就是一种股票投资母国偏好。

有分析人士将这一现象的成因归结为缺乏有激励的市场环境，即人民币的升值预期和国内资本市场的价格飙升导致资本流出没有获利优势。这一解释并不令人信服。日本的历史经验一定程度印证了这一看法。在广场协议签订以后，日元经历了大幅升值，日本资本市场泡沫也急剧膨胀。而几乎在同一时期，日本放松了对外资本流出的限制，其对外证券投资开始急剧扩大；1986年，日本的对外证券投资为597亿美元，而到1989年，日本的对外证券投资就跃升为1131亿美元。日本的经验说明，要从更广泛的视角来找寻QDII发展不利的原因。

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《投资者报》记者了解到，华夏回报A致力于通过正确判断市场走势，合理配置股票和债券等投资工具的比例，准确选择具有投资价值的股票、债券品种进行投资，在尽量避免基金资产损失的前提下实现较高的回报。

无疑，鉴于市场的不确定性较大，唯有专业人士管理、资产配置能力突出、长期业绩稳健的基金才能在变幻莫测的市场中成为投资者更为信赖的选择。

能赚钱愿分红

通过对规模、中长期业绩、基金公司重视度、机构投资者青睐等多个维度的筛选，《投资者报》筛选出30只旗舰基金，在一定程度上这也是当前最受认可的30只基金。其中，华夏回报A截至2016年年末的规模是70.24亿元，排名第一。

《投资者报》统计的30只旗舰基金的规模均较大，平均规模是35.37亿元，远超行业平均值，且多数都是各公司旗下规模居前的产品。

业内人士指出，不考虑委外基金，基金规模往往与市场的认可度成正比，规模越大，市场认可度也越高；同时，规模越大也愈发考验着公司的投研能力，能够将中大规模基金管理好，说明基金经理水平更高。

2016年华夏回报A由4位基金经理共同管理，他们中最长的证券从业年限是12年，并且这些基金经理还分别担任着股票投资部高级副总裁、股票投资部执行总经理、股票投资部总监等职务。该基金由股票投资部的核心投研人士亲自操刀，既说明公司很重视，同时也能将公司的投资思路贯彻得最直接、最彻底。

公开资料显示，华夏回报A成立于2003年，至今已有近14年历史，在只有18年的公募基金历史上可谓是“一员老将”，这位“老将”的表现在任何年龄段的基金中都堪称一流。

Wind统计显示，截至3月3日，华夏回报A今年以来收益率为6.26%，在同类24只基金中排名第一；同时，该基金作为华夏旗下价值投资的旗舰产品，成立14年来历经多轮牛熊市场考验，业绩斐然，为投资者带来丰厚持续的业绩回报。统计显示，成立至今14年来为投资人带来回报826.87%，年化回报高达17.93%，在同类7只基金中排名第一。

更为难能可贵的是，华夏回报A不仅是长跑冠军，同样也是“分红王”。Wind统计显示，截至2016年年末，华夏回报A累计分红总额达到111.6亿元，在全部可统计的1000多只基金中排名第二，排名第一的是华夏红利，累计分红总额142亿元。值得一提的是，分红总额排名前十的基金中，有4只来自于华夏基金。

基金分红的多寡，一方面体现了基金的赚钱能力；另一方面也是基金公司将收益及时兑现的举措，背后是站在持有人层面为其利益考量的意愿较为强烈。

“分红多主要有两方面的原因，一是因为基金的长期历史业绩表现优异；另一方面因为该基金的规模领先。”业内人士分析道。

注重安全边际

公开资料显示，华夏回报A的属性为中等风险的品种，其长期平均的预期收益和风险高于债券基金，但低于股票基金。

《投资者报》注意到，华夏回报A的股票仓位通常不会超过六成，有三成仓位用来配置债券。以去年第四季度末数据为例，华夏回报A权益类资产占基金总资产的比例是46.78%，固定收益类资产的比例是37.6%，另外还有12.28%的仓位用于银行存款和结算备付金等现金类资产。

本报获悉，华夏回报A的思路是，通过选择价值型股票品种和债券品种进行投资，重点选择价值相对低估、有较高升值潜力的股票品种和债券品种，从而能够实现基金的较高回报。

也就是说，不同于股票型基金或者说股票型混合型基金，华夏回报A是一只股债平衡混合型基金。这也意味着，若股票短期行情不好，而债券的收益相对稳定，通过合理配置股票和债券的投资比例，可以尽量避免基金资产损失，实现每年较高的回报。在这种模式下该基金的收益会高于债券、而风险低于股票，可谓“进可攻，退可守”。

本罅私獾剑多年来华夏回报A形成了“重点关注性价比高的个股，‘自下而上’精选个股”的投资风格，并且这种风格始终贯穿下来。

同时，随着大盘在存量博弈格局里持续挣扎，“看淡指数、深挖个股”也逐步成为投资者的共识。作为华夏旗下传统明星基金，华夏回报A致力于在经济结构转型和消费升级的当下，投资具有品牌优势的蓝筹企业和品牌公司，挖掘品牌的投资价值，通过主动管理最大化地为持有人实现资产增值的思路也赢得投资者的认可。

华夏回报A 的做法是，在坚持安全边际的前提下，精选个股进行投资，并坚持以有吸引力的价格买入并持有相关领域的核心成长股以及具备核心竞争力的蓝筹股，并在价值兑现后坚决卖出。

本报注意到，华夏回报A更偏重于医药、环保、家电等行业。这也意味着，华夏回报A主要通过精选个股获得收益，稳定成长类和价值类个股构成了主力仓位，结构上属于稳健类型。

连续4个季度报告显示，过去一年，华夏回报A第一大重仓股始终是中工国际，连续三个季度持有恒瑞医药、神雾环保、华东医药。

近3个月，华夏回报A重仓的这些股票涨势喜人，其中中工国际上涨5.75%，华东医药上涨8.21%，美的集团上涨13.92%，神雾环保更是大涨23.26%。

不过，这并不意味着华夏回报A并非不善于择时。去年第一季度，华夏回报A的期初仓位较低，其在下跌过程中逐渐提升了仓位，精选了具有较好性价比的公司进行投资，主要配置在银行、建筑、医疗、消费等领域。

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关键词：股票市场 选股思路 强势股

一、选股的重要性

随着20世纪90年代中国证券交易市场的发展，我国的股票市场经历了20余年的历程，几经起落。参与证券投资的人数也不断增加，证券投资也早已深入人心，同时证券投资市场的规模和影响也越来越大。对我们证券市场上市公司的市场表现进行科学分析，是一项艰巨而繁杂的基础性工作，尤其是对每一轮行情中上涨的热门板块、热门行业进行分类与筛选，对热门行业和热门板块中的龙头股和领头羊的精选，对于优秀的上市公司进行调研、分析、把握和预测，就显得尤为重要。所谓选择决定命运，如果没有一个切实可行的清晰选股思路，在如此众多的上市公司进行筛选自己的投资目标，就显得非常盲目，从而输在起跑线上。

二、选股的“五大基本原则”

选股的方式很多，有基本面选股，也有技术面选股，有长线投资选股，也有中短线投资选股。笔者在此认为，不管从哪些方面选股，也不管是从长线、中线还是短线投资选股，都要把握“五大基本原则”，并能在投资实践中有效运用，方能避免在后期投资过程中的后遗症。

第一大原则是要选择小盘股。对于中小投资者来说，不适合选择一些大盘蓝筹的慢牛品种，之所以选择小盘股，是因为小盘股通常易于被主力控盘，也经常被主力看中，一旦大量资金参与运作，小盘股就通常表现为上涨容易拉升，下跌易于护盘的走势。

第二大原则是要选择具有成长性的股票。公司的成长性是指：公司所具有的不断挖掘未利用资源而持续实现潜在价值的能力，是人们依据公司现有的发展状况和其他内、外客观因素所作出的对公司未来发展潜力的判断，公司的成长性集中体现在公司的发展空间和发展速度上。

第三大原则是要选择有炒作题材的股票。市场炒作需要概念，有部分概念是主力挖空心思炮制出来的，还有一些概念并无实质提升公司的价格。不同的概念有不同的时间周期，概念主要分为以下四种类别：a由问题引发的概念：如借壳上市、资产重组等；b由重大事件引发的概念：如日本地震概念、神九概念（军工航天股）等；c由重大政策引发的概念：如新兴产业规划、新能源概念等；d由突发消息引发的概念，表现为个股的单一利好政策。

对概念股的投资，一般包括两个阶段。第一阶段是概念预热时期，一般在行情引发的前期，所有相关的个股将出现板块联动，出现个股联动普涨的局面，由于概念的朦胧性，此时市场投机氛围浓厚，但是随着时间的推移，没有实质性内涵的概念，股价会逐渐回落；第二阶段是概念深化阶段，在市场淘汰了一批跟风上涨的股票之后，那些真正的概念股则会脱颖而出，此时市场会更加关注能够引发“质变”的概念。投资人应根据时间与内容判断概念的真实性和行情的大小。如果判断准确，及时介入这样的股票，那么往往在短时间内就可以取得丰厚的回报。

第四大原则是要选择热门（热点）股票。热门股是指：在股票市场上交易量大，交易周转率高，股票流通性强，股票价格变动幅度大的股票。

热点的性质往往可决定一轮行情的性质，热点的聚散效应能影响未来市场趋势或行情的发展。热点可以分为以下四种类型：a主流热点：是指能够贯穿行情始终的市场热点，此时投资者适合采用“捂股为主”的策略，与整体行情共进退；b阶段性热点：此类热点往往随着一轮行情的兴起而兴起，随行情的衰落而衰落；c短期热点：这类热点股票往往昙花一现，此时投资者要坚持“快进快出”的原则；d盘中热点：即T+0热点。

热门股往往会在某段时期引起市场大众的高度关注，若公司在公告方面有关于投资、增持股份、业绩预告、权益分派等任何性质的风吹草动，往往很容易引起人们的青睐，进而股价上涨迅速。

第五大原则是要选择“易涨抗跌”的股票。易涨抗跌是指股票在大盘向好时或行情波动剧烈时非常容易上涨，而在大盘回调时，表现为横盘或者小于大盘的跌幅，甚至是在大盘下挫时，也能够承压上涨。在K线形态上，就表现为“大涨小回、易涨抗跌”。

以上选股的五条思路是笔者数年来总结提炼的选股“五大基本原则”，在具体选股操作中，屡试不爽。在每年的沪深个股涨幅榜前列，都可以找出数量众多的（资产重组、借壳上市的情形剔除）符合此“五大基本原则”股性特征的股票。

三、结束语

投资者在股票市场选股思路上，根据笔者提出的选股“五大基本原则”，在具体选股操作实践中，遵照“五大基本原则”的方向进行筛选，落实到具体品种时，要看行情发展的热度和深度。若在行情特别火爆时，可以适当放宽一个到两个条件，但是总的选股思路不可变。同时，投资者也要练好内功，在现实中磨练自己，增强自身敏锐的洞察力，练就果断的操作性格，不断丰富自身的经验。以此思想进行操作，方能让自己不被残酷的市场所淘汰。

参考文献：

[1]中国证券业协会。证券投资分析[M]。北京：中国财政经济出版社，2012（7）

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信诚基金首席投资官、股票投资总监兼信诚优胜精选基金经理黄小坚表示,展望未来,在相当长的时间内,保持经济增长与压缩资产泡沫构成经济政策的翘翘板效应仍将持续,大盘会在比较长的时间内维持震荡格局,因此仓位的控制变得不太重要,重要的是结构的选择和股票品种的选择。

自去年下半年至今,A股市场震荡市的特征越来越明显:指数震荡、行业个股活跃。观察基金的投资操作,以往在熊牛交替的市场中有效的仓位策略已不足以成为目前影响基金业绩的根本因素,对基金经理来说,个股的选择比仓位的增减更为重要。基金之间的竞争,全面进入比拼选股能力的时代。

数据也证明这一点,在刚刚过去的一季度,偏股型基金再度上演绿肥红瘦,只有不足2成的股基逆势实现正收益。同时,伴随基金一季报大幕的正式开启,那些业绩领先的基金背后成功秘诀和投资思路、未来关注焦点等都得以一一展现。

仅两成股基“赚钱”

从基金的一季报可以明显看出,基金经理对个股把握的差异,将使得基金之间的业绩出现明显分化,以往单边市中“同进同退”的局面将再难重现。

信诚基金首席投资官、股票投资总监兼信诚优胜精选基金经理黄小坚表示,展望未来,在相当长的时间内,保持经济增长与压缩资产泡沫构成经济政策的翘翘板效应仍将持续,大盘会在比较长的时间内维持震荡格局,因此仓位的控制变得不太重要,重要的是结构的选择和股票品种的选择。

正是凭借准确捕捉市场时机和优异的选股能力,信诚基金旗下基金今年以来的业绩在众多基金产品中突出重围。据银河证券基金研究中心统计,截至4月20日,在184只标准股票型基金中,仅有31只基金今年以来获取正收益,占比不到2成。其中信诚优胜精选和信诚盛世蓝筹今年以来净值增长率分别为3.25%、3.17%,在184只股票基金中排列第10、11位。另外,信诚四季红今年以来净值增长率为3.92%,在37只偏股混合型基金中排名第4,位列华夏大盘精选之后。

值得注意的是,截至4月20日,上证指数今年以来从去年最后一个交易日的3277.14点下跌至2979.53点,下跌幅度为9.08%。

基金“PK”选股能力时代来临

毫无疑问,能够在一季度脱颖而出,紧跟市场热点自是必不可少,业绩领先基金各有各的“杀手锏”。

从投资思路上看,一季度,信诚优胜精选基金主要资产配置在以电子信息、医药等行业为代表的成长类和以食品饮料为代表的消费类股票上,同时规避了以地产、有色为代表的周期类股票。

而信诚盛世蓝筹基金在一季度也重仓配置了医药、TMT、电气设备等行业和节能环保受益的板块。精准的操作让该基金今年以来的净值增长排名一路高歌猛进,据Wind资讯统计显示,在近三个月来,信诚盛世蓝筹基金以6.8%净值增长率在232只股票型基金中排名第4位。

针对近期市场的调整,信诚盛世蓝筹基金经理张锋称,“从目前整个宏观经济上来看,我们会发现,经济基本面向好的趋势并没有改变,还是保持往上走。这就决定市场将会保持一个震荡上升的态势。”在张锋看来,市场调整到目前水平,已经反映了市场对通胀压力以及紧缩政策的这种预期,因此市场下跌空间较为有限。

至于未来操作策略,黄小坚指出,如何在高估值的中小股票和低估值的蓝筹股中作选择变得十分重要,基于短期内市场资金供给增量仍有限的判断,黄小坚并不认为市场风格会转向大盘蓝筹,但对因题材炒作而过快提升估值水平的中小股票保持警惕。

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论文关键词：重构,投资业务,教学组织,提高,教学效果

投资是指企业在其主要经营业务以外，以现金、实物、无形资产或以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。电大课程里《中级财务会计》教材中将企业的对外投资按照证券投资（第五章）和长期股权投资（第六章）两章内容分别介绍。由于认识上的局限，开始我从“教材”的角度出发去设计课堂教学，“顺着教材思路教学”，结果，课堂教学效果不够理想，学习兴趣不高，课堂效益甚微。基于对当前课堂教学现状的反思，我认为，投资业务的这两章内容课堂教学应从“学生”角度入手，重新构建教学内容，将两章内容重新组合，方能提高教学效果。

一、重构思路

电大课程里《中级财务会计》教材是按管理当局投资目的不同，把证券投资分为交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资的框架结构进行介绍。在现实生活中，学生熟悉的证券投资最常见的是按投资品种划分的股票和债券，重构教学内容时就从股票和债券这两个基本点入手，再按照管理意图不同分别从不同资产的初始计量、后续计量及减值三方面进行对比分析、分层剖析，同时设例讲解、加深认识，最后归纳小结、系统认识。

二、重构教学内容，分层对比分析

（一）股票投资业务的会计核算

基于管理当局投资目的不同，可以把股票投资确认为交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资，其相应的初始计量、后续计量及减值的会计核算也不尽相同。

1.确认为交易性金融资产、可供出售金融资产

交易性金融资产是指企业为了近期内出售而持有的金融资产；可供出售金融资产指初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产，以及出公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项以外的金融资产。

项目

交易性金融资产

可供出售金融资产

初

始

计

量

公允价值计量；

相关交易费用计入当期损益

借：交易性金融资产

投资收益

贷：银行存款

公允价值计量；

相关交易费用计入初始成本

借：可供出售金融资产

贷：银行存款

后

续

计

量

公允价值计量；

公允价值变动计入当期损益

借：交易性金融资产

贷：公允价值变动损益

公允价值计量；

公允价值变动计入当期所有者权益

借：可供出售金融资产

贷：资本公积

减

值

不需要计提减值准备

公允价值持续下降且非暂时性的，要计提减值准备；价值恢复时不得通过损益转回

借:资产减值损失

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我国对证券投资基金的研究，从20世纪90年代开始，盛行于1997年《暂行办法》颁布以后，时间虽然很短，但是取得了不少的成就。值得一提的是实际操作中基金的风险很复杂，并且主要面临的是市场风险，然而我国学者的研究主要集中在对基金起源和历史的描述、对基金投资组合一般性理论及基金运作概况的介绍上，对基金风险管理的系统性研究很少，这说明我国对于基金的认识还处于发展阶段。风险价值(ValueatRisk，VaR)，是一种利用统计思想对金融风险进行估值的方法，它的产生是为了迎合当时经济发展中交易者和监管当局对于单一量化指标的共同需要。在20世纪80年代晚期这种方法首先被一些大的金融机构所采用，1993年G30集团在研究衍生品种的基础上发表了题为《衍生产品的实践和规则》的报告，提出了度量市场风险的VaR方法已成为目前金融界测量市场风险的主流方法。1997，Jorion1将VaR定义为:VaR是给定置信水平和目标时段下投资组合顶计的最大损失。本文以VaR技术作指导对某随机选择的基金国投瑞银核心的10支权重股进行风险测量和分析，希望能为基金管理提供新的思路。

二、样本介绍以及选取

本文选取的基金为国投瑞银核心企业股票型证券投资基金，简称国投瑞银核心。由于各基金具体的投资组合是不公开的，只在每一季度末公布所投资的十大重仓股票，所以本节的研究样本只能选取基金在季度末的十大重仓组合为研究对象。本文选取2007年12月30日该基金持有的十大重仓股数据为样本进行分析。重仓组合数据来源于国投瑞银基金管理有限公司网站基金数据库，各重仓股的历史价格来源于搜狐网。在国投瑞银基金十大重仓组合收益的协方差矩阵的计算时，需要用到各重仓股的历史价格。本节选取10支股票在2007年10月8日到12月28日的收盘价来计算各支股票的日收益率。由于中信证券在这个阶段数据不全，只有50个收盘价数据，而其他股票都有58个收盘价数据，所以在数据处理中将去除掉中信证券，只分析其他9支重仓股票。

三、实证分析

本节所用数据处理软件Excel2003。9支重仓股票收益率的计算采用几何收益率计算方法:ri，t=lnpi，tpi，t-1其中，ri，t是第i支股票在t时刻的收益率，pi，t是第i支股票在t时刻的收盘价。这里，把9支重仓投资股票作为一个投资组合，该组合的总投资额为423101.56万元。该投资组合中，按招商银行、兴业银行、浦发银行、深发展A、中国平安、苏宁电器、大秦铁路、唐钢股份、神火股份的排列顺序，各支重仓股票的投资权重向量为：wT=(0.1873310.1283010.1253330.1117560.1003070.0971670.0968850.0771660.075754)按照上述排列顺序，由Excel得出的，各支重仓股票收益序列之间的协方差矩阵为:由于影响股票价格的因素很多，存在很大的不确定性，所以金融变量收益序列大多不服从正态分布，为了简化分析过程，本文假设由这9支股票组成的投资组合的收益序列服从正态分布。

根据投资组合VaR计算公式：VaR=Wασp，σ2p=wTΣw，其中W为期初投资额，σp为组合的标准差，w为组合的投资权重。在95%的置信水平下，正态分布上分位数α=1.65，由此可以计算出投资组合的风险值日VaR=247366165元。这九只个股的日VaR分别如下表：从上表可以看出，在这九只股票的投资组合中，单个风险最大的是招商银行34937384.05元，而风险最小的是神火股份20694003.84元。其中，这九只股票VaR简单加总的和为：225610510.9元。通过上面的计算我们可以看出，投资组合的风险价值VaR247366165元要小于225610510.9元，构建投资组合可以大大降低我们平时所面临的风险。

根据边际VaR的计算公式：VaRi=αβiσp=VaRWΣ*βi其中各支股票相对投资组合的βi系数组成的向量β可由如下公式求出：β=ΣwwTΣw按照前述排列顺序，各支重仓股票相对投资组合的βi系数组成的向量β为：β=（1.1714702881.1554373441.1297404550.5300549041.1394695190.6627064861.0332420620.6331525281.370485797）所以，各支重仓股票的边际VaR组成的向量为：MVaR=（0.0684899650.06755260.0660502320.0309896390.0666190410.0387451090.0604084570.0370172380.080125399）边际VaR的定义为:当组合中某资产增加1货币单位时，引起投资组合VaR的变化值。根据这个定义，如果对九支股票同样是增加1元的投资额，则招商银行、兴业银行、浦发银行、深发展A、中国平安、苏宁电器、大秦铁路、唐钢股份、神火股份等各支股票会使得组合VaR增加值依次为：0.068489965元，0.0675526元，0.066050232元，0.030989639元，0.066619041元，0.038745109元，0.060408457元，0.037017238元，0.080125399元。按边际VaR的大小排序，组合中九支股票的排列顺序为:神火股份、招商银行、兴业银行、中国平安、浦发银行、大秦铁路、苏宁电器、唐钢股份、深发展A。其中股票神火股份的边际VaR最大，深发展A的边际VaR最小。如果想要在投资总额不变的情况下尽量减少该组合的VaR，则可以通过减少股票神火股份的投资头寸，增加股票深发展A的投资头寸来达到目的。

根据成分VaR的计算公式：CVaRi=(VaRi)*Wwi=VaRβiwi可得组合中各支股票的成分VaR组成的向量为:CVaRi=（54285146.3136670444.9535025637.2814653226.1428273121.1615928709.2224762631.6712085802.4125681445.86）组合中某一资产的成分VaR是指该资产的VaR在整个投资组合VaR所占的比例。成分VaR一般应具备以下几个特征：一是成分VaR之和应等于投资组合的VaR(通过投资组合分散风险后的VaR)：二是若把某一资产从组合中去掉，则该成分VaR可以反映组合VaR的变化：三是若某一资产的成分VaR为负数，则增加该资产的投资可以对冲投资组合的风险。

上述括弧内依次是招商银行、兴业银行、浦发银行、深发展A、中国平安、苏宁电器、大秦铁路、唐钢股份、神火股份等各支股票的成分VaR值，单位为元。若按各支股票成分VaR值的由大到小排序，则九支股票的排列顺序依次为：招商银行、兴业银行、浦发银行、中国平安、神火股份、大秦铁路、苏宁电器、深发展A、唐钢股份。可以看出，在该投资组合中，招商银行的成分VaR最大，由成分成分VaR的定义可知，如果从组合中剔除招商银行，投资组合的风险值日VaR将减少54285146.31元。根据VaR贡献率的计算公式：成分为i的VaR贡献率＝CVaRVaR各支股票对组合VaR的贡献率按照招商银行、兴业银行、浦发银行、深发展A、中国平安、苏宁电器、大秦铁路、唐钢股份、神火股份的顺序依次为：21.9453%，14.8244%，14.1594%，5.9237%，11.4297%，6.4393%，10.0105%，4.8858%，10.3820%。

从上述实证数据看，无论单个VaR数值，还是对组合VaR的贡献率，股票招商银行对投资组合的VaR都有很大的影响，它是股票投资组合的主要潜在风险来源；相反唐钢股份

从上述实证数据看，在投资组合的风险值247366165元中，招商银行的VaR是54285146.31元，占股票投资组合的VaR的21.9453%，而其市场价值只占股票投资组合总价值的18.7331%，即占基金18.7331%的招商银行带来了21.9453%的风险，这说明招商银行是股票投资组合主要的潜在风险源，作为投资的管理者，必须重点关注这只股票的基本面情况和市场走势；当然，这只股票的单独带来的风险与市场近期的行情和宏观经济走势也有关联，但管理者仍然应当考虑对这只股票适当减持；相反，占基金11.1756%的深发展A只带来了5.9237%的风险，管理者可以将这只股票作为增持的考虑对象。

四、实证结论

篇8

    与保险资金入市消息相伴随的是鸡年股市的节节走高，从“2·2行情”发动至昨日收盘为止，上证综指已经上涨了120点，涨幅达到10.14％。不少市场人士认为，由蓝筹股发动的本轮行情之所以能够启动，一个主要原因就是部分场外资金在打保险资金入市的提前量。随着保险资金大规模入市在即，其投资理念、入市渠道、选股思路无疑再次成为市场关注的焦点。

    投资思路与保险资金性质相关

    与已经入市的各类资金相比，保险资金无疑更加注重投资的安全性和稳定性，有保险公司研究人员认为，这并不意味着保险资金投资思路是铁板一块。根据《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》的规定，保险机构证券帐户按保险产品名称开立，这意味着同一保险机构可以开设多个证券帐户，而每个帐户由于资金性质的不同又可能采取不同的投资策略。

    保险资金主要有寿险和财险两种，据太平洋保险的研究报告，寿险资金由于预期给付现金流压力大，其所要求的投资收益率更为稳定，因此寿险资金投资固定收益产品比重较为明显，其投资股票时会更加看重上市公司的分红能力。

    而财险资金由于在赔付上存在较大的不确定性，其股票配置的比重可以根据市场行情灵活调整。另外近年来保险业务创新不断，如投资连结险、分红险等新品种发展速度很快，与传统业务相比，这部分保险资金对收益的要求较高，因此其承担风险的能力也相对提高，如果这部分资金入市，在股票配置上又会和传统保险资金有所区别。

    投资品种上多做试探性投资

    保险资金究竟会循何种渠道入市是市场关注的焦点之一，而此前市场普遍认为，保险资金在目前的市场情况下从二级市场入市的可能性不大，更可能通过一级市场通过买新股入市。

    随着保险资金入市第一单的产生及目前行情的向好，市场显然已经提高了对保险资金通过二级市场入市的期望值，同时由于目前新股发行数量较少，如果仅仅通过一级市场入市，保险资金入市的步伐显然会极其缓慢，在这种情况下，保险资金会不会因应目前向好的市场趋势而加大从二级市场入市的力度呢？

    不少分析人士认为，虽然保险资金入市之初会在各个投资品种上都做一些尝试，但一级市场仍然是保险资金入市的首选。申万研究所的徐研认为，保险资金入市之初的投资行为可能会类似QFII刚进入国内市场的情形，在不同的品种上都会做一些试探性的投资，但最终仍会主要通过一级市场入市。

    相对二级市场来说，一级市场的收益相对比较稳定，其风险也相对可控，而目前二级市场虽然短线活跃，但从较长时期来看，后市行情仍存在很大不确定性。虽然目前新股发行数量不多，但由于保险资金入市并没有什么时间限制，因此短期内入市的迫切性并不大，因此保险资金不会因为新股发行步伐较慢而转投二级市场。虽然二级市场行情的向好可能会加大对保险资金循二级市场入市的吸引力，或许会在一定程度上增加从二级市场入市资金的比例，但保险资金入市的首选仍是一级市场。

    没有基金互相看齐的压力

    保险资金的投资思路会不会和基金趋同也很令市场关注。市场普遍认为，资金性质决定了保险资金仍会高举价值投资的大旗，蓝筹、绩优、流动性好的股票仍是其投资首选，从这个角度来看，保险资金与基金的选股思路存在相似之处。但由于资金来源和运用中所受限制的不同，保险资金的投资思路和基金仍会有所不同，部分基金看中的股票不一定会纳入保险资金的投资组合。

    相较而言，保险资金更加看重投资的绝对收益而基金却更看重与基准的比较。如在股票的行业配置上，基金会照顾到行业配置的平衡，虽然会有所侧重，但一些重点行业的股票大都会出现在其投资组合中，因为基金表现的好坏，很大程度上就是和一些重点行业股票的涨跌幅相比较而来，即使基金一年的投资收益为负数，但只要其跑赢大市或一些重点行业，其仍不会受到太大诟病。但保险资金并不存在比较基准问题，其投资成功与否完全取决于最终的绝对收益，因此其投资配置上并不关注行业配置的平衡性问题，而更看重个股素质。

篇9

利用闲置，的资金购买基金，需要做以下5个方面的巧安排。

第一、持有股票落后于大盘表现，投资价值仍未显现时，投资者需要暂时等待股票价格调整到位。这时，投资者不妨将用于补仓股票的闲置资金，转换成货币市场基金，从而享受“申赎免费、日日计息、定期收益、活期便利”的投资优势，分享超越于银行活期存款的利息收益。待市场好转时再将其赎回，可以说是起到了一箭双雕的作用。投资货币市场基金，不仅为投资者争取了股票价格调整的时间。同时也使投资者获得了远高于活期存款的利息。

第二、根据自己的风险承受能力选择股票型基金。当投资者持有的股票处于套牢之中，且未来的业绩并不明朗，股票价格又被高估时，补仓带来的投资风险可想而知。尤其是连续亏损的公司股票更应引起投资者的关注。既然投资个股的风险存在，而投资者又不能正确把握补仓带来的投资效果，不妨投资于由专家管理和运作的基金。尤其是股票型基金。这样，可以实现回避投资风险而获取较高投资收益的目的。因此，对于没有时间进行股票操作，或者欠缺技巧的投资者来讲，投资股票型基金比补仓股票可能更加有效。

第三、补仓投资产品前，应当做些资产盘点，从而使资产配置得到优化。对准备进行补仓的投资者来讲，可能或多或少地存在着“把鸡蛋放在一个篮子里”的投资思路。但在面临市场环境变化时，投资者需要对现有的资金进行重新布局和分配，从而更好地兼顾基金投资中的平衡。这种平衡不仅是一种投资心态的平衡，还是一种投资品种和比例上的平衡。对于持有股票的投资者，不妨在基金方面做一定的配置。而集中配置高风险股票型基金的投资者，不妨积极配置一部分债券型基金。这样才能够更好地实现资产收益和风险的平衡，从而避免集中投资带来的投资风险。

篇10

经过最近四五年的发展，中国债券市场呈现出交易所市场发展稳定且迅速，而银行间市场却问题百出的局面，可谓举步维艰。银行间市场之所以遇到这么多复杂和可怕的困难，主要是因为它的投资者群体由金融机构组成。而在中国金融行业本身就是一个垄断的行业。这样就好理解了，哪里有垄断，哪里就有很多问题。银行间市场一直以来都是金融机构的天下，并不对普通投资者开放。而交易所市场从来不歧视任何资金来源。恰恰是因为交易所市场的繁荣和发展，所以普通的投资者也可以有效地实施很多以前不可以实现的投资策略。

债券投资，本金安全大于一切

债券投资中最为重要的就是分散风险。债券和股票投资中分散风险的重要性区别很大。债券投资博弈的是未来的确定性。当投资者把资金通过债券借给债券发行人时，最为期待的是世界从此不变，若干年之后债券发行人还利息和本金。可是对于股票投资者就是截然相反的思路了。入股一个公司后，所有的股东都希望世界大变，股价飙升，因为在中国，多数人投资股票的目的就是通过股价变化而获利。在这个理解基础上，股票投资者如果想提高对未来变化的判断能力就需要集中注意力。就像巴菲特所说，你第二十个好主意一定没有你第一个好主意那么准确和自信。但是债券并没有这个问题。如果以股票投资非常主动的投资方式来类比的话，那么债券投资相对要被动一些。因为债券持有者只拿利息和本金，不会参与到公司未来发展的好处，只分享坏处（信用违约）。所以靠吃利息获利的投资者不需要花费太多时间判断公司未来的额外发展，他们只需要花费一点精力看好自己投资的安全性。在这个基础上债券投资者分散风险的精力成本要远远低于股票投资者。

虽然成本低，但是分散风险对于债券投资者的资产安全度的提升却非常有效。一个很简单的数学计算：当投资者购买一个债券时，如果债券违约，那么对于债券投资者而言是100%的损失；但如果同样的投资者购买100只债券，平均年化收益率在5%左右。那么其中一只债券违约的话，对于投资者而言不过是其资产1%的损失。同时，拥有5%年化收益的99个债券的年化收益是4.95%。再减去1%的本金损失，债券投资者在一个债券彻底违约的前提下仍然可以得到4.95% - 1% = 3.95%的年化收益。这个简单的计算可以充分地体现出分散风险在债券投资中的有效性。

上述计算可以利用资产池年化收益率、债券信用评级和投资者的损失承受力两个指标来反推分散投资的资产数量。如果投资者持有的是信用评级AA+、年化收益率5%的债券，同时投资者不想亏任何本金。那么粗略的计算投资者应该购买至少20只不同的债券去得到上述风险安全度。这个计算里投资者假设20个信用评级AA+的债券中违约的不过1个。这个信用评级的数据暂时我们无法把握，因为中国暂时还没有真正意义上的债券违约。但是随时中国债券市场的发展，以及政府对债券市场的重视程度，在未来出现违约的可能性很大。所以投资者越早掌握这种分散投资的策略，运用的越熟练，对今后分散风险的帮助就会越大。

分散风险策略最重要的基础是资产之间关联性必须保持在低位。简单而言就是所有的债券不能同时违约。一个简单的例子就是投资者购买了十只债券，但是他们都是一个发行人或者是同一个集团公司的债券。那么，这些资产的高关联性就削减了分散风险的特性，或者说根本没有实现风险的分散。

债券分散投资的标准

在具有中国特色的债券市场中，投资者可以关注以下分散投资风险的标准。

结合以上与企业相关度较高的债权分散投资方法，投资者还可以根据自己的资金量、现金流水平等因素，再按照以下几种方法选择债券。

债券种类：债券从发行主体分类可以分为国债、地方债、金融债、企业债等。不同的发行主体其偿付能力是不同的。最安全的当然是国债，但利率较低。而一些信用评级较低的公司其利率较高。投资者可以根据自己的风险承受能力配比不同的债券。

付息时间：不同的债券有不同的付息时间，如果所购买的债券付息时间较为平均地分散在一年中，那对投资者资金的流动性是很有帮助的。