项目投融资方案及经营分析范文

导语：如何才能写好一篇项目投融资方案及经营分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

关键词：新时期；企业；投融资管理；策略；研究

在新时期之下，要求企业针对经济体制改革的实际方向来适当调整投融资管理策略，对于投融资管理的计划、方法等实施一定的创新及完善，进而显著提升企业的经济效益。在当前背景之下，多数企业均已高度重视和开展投融资管理这项工作，这也能够作为推动现代企业不断进步与发展的一项关键手段。

一、新时期企业投融资管理之价值所在

在新时期之下，若企业能够积极实施投融资管理，将明显提升企业的经济效益，主要体现在良好的投融资管理，能够提升现代企业的竞争实力，凸显竞争的优势，从而提高企业的投资回报率，使得投融资资金能够变得更为灵活与活跃。而对于投融资管理的相关人员来说，则需结合市场发展的实际方向来利用最为恰当的预测方式实施投融资管理，以此确保投融资管理期间所运用的举措能够具备合理性，能够保障方向的明确性。除此之外，确定投融资策略，还可在极大程度上促进企业制定良好的投融资规划，进一步提升其生产利润，为现代企业的不断进步予以资金层面上的保障[1]。再者，科学制定投融资计划，也利于优化运行机制，可使得在当前越发复杂的经济环境之下进行更为准确的预测，充分明晰市场发展的主要方向和各项需要，同时还可在投融资管理策略的促进之下，对于日后的发展进行合理的选择。健全管理机制，确定适合的投融资方案，还能够提升现代企业的整体管理水平，推动企业的稳定进步，还可为其不断发展确定更为适合的目标。若想保障投融资管理的成效，绝不可脱离决策者的科学决策，所以企业务必要制定出更为良好的投融资方案，而对于决策者来说，也应持续提高自身的决策水平以及风险防范意识，确保合理的投融资方案能够推动企业经济效益的显著提高。

二、企业投融资管理之现状分析

一般来说，企业所进行的投资活动并非为主观性或随机性的，而是需具备合理的战略规划，然后再加以开展，这主要指的是在实施投资之前，要对当前的经济发展态势，以及行业环境等相关的因素实施综合性的分析及评价，并且还应全方位的分析企业的发展实力及经营规模等方面来合理开展活动[2]。但就真实情况来看，还是有不少企业在进行投资决策的过程中，未能够切实衡量和分析投资计划与真实发展情况二者之间的符合程度，也未能够对于投资项目的日后发展进行合理的判断，甚至存在个别企业仅关注到其他企业在投资项目上所获得的收益，而后便照搬照抄地利用此投资计划，而并未能综合性的分析自身经营情况、实际的承受能力，未能够将投资额度和其他运营资金所需额度之间加以关联，致使产生资金链断裂的情况，而在产生此状况之后，则会导致企业产生严重的损失，影响到企业的总体发展和战略目标的达成。受到行业性质的影响，对于各个企业来说，所具备的融资特征也有着明显差异，而在融资需求上也明显不同。以市场层面来分析，主要的融资渠道包括政府扶持、自筹资金、间接融资以及直接融资等形式，以融资方式来说，通常包括外源以及内源融资这两种类型，然而就现实情况来分析，不少企业均是以内源融资的方式来筹集资金，这主要是由于别的融资方式较为困难，门槛相对过高[3]。以银行借贷来说，不少企业在采取银行贷款方式的过程之中，不但审核条件十分严格，申请的手续也是十分复杂，并且还需面对抵押担保等方面的问题，同时也由于一些企业的发展规模较小，成立的时间较短，因而使得借贷更加困难，所致使的融资失败状况，则会导致企业很难再实施生产以及扩大自身的发展规模，甚至是处在濒临破产的状态。

三、新时期企业投融资管理策略研究

（一）健全企业金融管理体系

在新时期下，对于现代企业而言，所能够运用的投融资管理方案较为丰富，在投融资期间所牵扯到的内容也较多，对于投融资管理体系来说具备着明显的繁复性，所以在制定投融资方案前，则需结合于真实的状况来分层的制定相关的投融资措施[4]。对此，一方面，要求企业明确好投融资策略的实施方式，同时还应建立投融资管理小组，对投融资方案实施科学完善及修正，企业还应对投融资小组实施业绩方面的大力考核，合理管理好投融资业绩。在金融管理体系之中，要明确投融资管理策略为企业实施金融投资时的一项关键任务，而在制定投融资管理策略前，则务必要结合市场发展的真实情况以及主要的需求等来加以制定，绝不可随意的制定投融资管理方案。另一方面，投融资管理方案还务必有助于推动企业自身的进步与发展，使得企业在落实投融资管理方案后，能够显著提升自身的经济效益，而对于投融资管理小组来说，还应持续性增强自身的金融风险投资管理的意识和能力，善于以长远的视角对投融资方案加以制定，并且还需针对市场的变化状况以及对易于产生的风险问题加以预测，充分把控好市场经济发展的主要情况，认真探析在我国市场经济发展期间所易于产生的风险问题，而后制定出合理的对策加以预防，确保所具备的投融资方案能够高效性的落实。结合上述内容可知，企业务必需结合于发展的迫切需求以及实际情况来科学的制定和健全金融管理体系，同时还应始终追随市场发展的脚步，不断优化金融管理体系的内容，确保此体系具备有效性、实时性，能够始终追随企业不断进步与发展的脚步，最终确保此管理体系能够推动企业的显著进步。

（二）合理制定投融资计划

在实施投融资管理的整个阶段，首先应确定好投融资管理的计划、实际的方向，科学确定投融资管理计划，能够作为保障投资管理质量的一项重要条件[5]。若在明确投融资管理计划的过程中，由于未能正确的把控市场发展的主要方向，或者是未能够合理地选用相关的政策，均会致使企业制定出不当的投融资管理计划，导致企业产生经济受损的状况，严重制约到企业的稳定进步。因此，对于工作人员而言，在制定投融资管理计划之前，务必要充分明晰企业在此阶段发展及进步的需求和方向，同时还应认真明晰市场经济发展情况，全面分析在明确投融资计划之后，所易于产生的风险问题和所能够获得的经济效益，全面判析市场发展的趋势。在新时期之下，证券基金等方面均易于产生风险问题，所以在明确制定好投融资计划前，也务必要具备超高的风险防范意识，对于风险问题实施科学的预测，然后再实施针对性的预防，对于现代企业投融资管理期间所易于产生的风险问题实施科学的转移以及解除，但应明确的是，不能够进行随意性的投资，在明确投融资计划前，应细致分析好内部原因和外部原因，以期保障投融资计划的制定效果，最终推动企业的迅速进步。

（三）重视培训投融资人员

对于现代企业而言，是否具备投融资管理方面的现代化人才，对于企业的综合竞争实力等方面产生直接影响。企业若想保障投融资管理工作的开展质量，那就务必要重视培训投融资方面的专业人才。对此，一方面应加强建设投融资管理队伍，提升对于投融资人员的考核标准，进而确保投融资方案能够具备极高的精准程度，能够满足于现阶段企业发展的迫切要求，因此企业应重视开展培训工作，持续性提升投融资人员的专业能力以及素质[6]。另一方面企业也能够以增多人才聘用的实际次数，吸引更多的人才投入至企业之中，切实提高企业的投融资管理水平。除此之外，也应重视提升薪资待遇，燃起投融资人员的工作主动性以及工作热情，确保其能够始终为企业的不断发展所奉献，并进行深入的思考，这样则非常利于提高企业的综合竞争实力，使企业在越发激烈的竞争环境之中获得战略主动地位。对于投融资人员自身来说，也需结合于自身的工作情况，及时反省自身在工作期间的不足之处，而后实施迅速及时的改正，防范在往后的工作之中再犯下同样的问题，这样做十分利于提高企业投融资管理工作的开展成效，促进企业获得显著的飞跃。结语总而言之，在新时期之下，企业所面对的挑战以及所具备的机遇是一同存在的，而若想推动企业的进一步发展，就需保障投融资管理工作的开展质量，重视合理制定投融资管理的计划和方案，并且还要重视培训投融资管理方面的工作人员，这样才更利于解决投融资管理期间所存在的问题，推动企业投融资管理工作的有效进行。

参考文献

[1]荀颖.关于国有企业投融资管理现状及对策分析[J].经济管理文摘，2021（07）：86–87.

[2]缪英.房地产企业投融资管理的特点及问题分析[J].今日财富（中国知识产权），2021（03）：46–47.

[3]罗丽莉.房地产企业投融资过程中财务管理问题与对策探究[J].今日财富（中国知识产权），2021（03）：180–181.

[4]徐兆伟.地方投融资类国有企业财务管理存在问题及应对措施[J].全国流通经济，2021（04）：76–78.

[5]张倩.新时期广西企业投融资管理存在的问题及优化策略[J].投资与合作，2021（01）：76–77.

篇2

关键词：铁路；债务融资；风险防范；

为应对金融危机对全球经济的挑战，我国确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，其中之一就是“加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路”。按照国务院批准实施的《中长期铁路网规划》，大规模铁路建设全面展开，以高速铁路为重点的客运专线网正在加快推进，铁路迎来建设的新。铁路发展的历史也是探索高速铁路建设融资之路的历史。在目前铁路大发展的背景下，对于铁路来说，是一个非常好的发展机遇。

一、债务融资的正负效应

债务融资指企业通过发行债券、银行贷款和商业信用等形式融通资金,进行生产经营活动,使企业资产得以补偿、增值和更新的一种手段。负债融资作为投资体制改革以后的客观存在,是企业融资诸多形式中一种可行性选择,运用得当,能促进生产力的提高; 但如掌握不好负债经营的临界点，企业也会面临一定的风险。

债务融资具有正负双重效应，其正效应主要表现在以下几个方面：

1.可以降低企业资金成本。企业利用负债资金只需还本付息，不像股票筹资，在税后还要支付一笔不小的股利，而且企业支付的利息在成本中列支，不需要负担所得税。因此，负债资金成本明显低于权益资金成本，在一定限度内增加负债，可以降低企业加权平均资金成本。

2.可以获得财务杠杆利益。由于企业支付的负债利息通常是固定不变的，因此，当息税前资金利润率大于负债利息率时，企业权益资金利润率就会相应提高，从而获得财务杠杆利益。在这种情况下，负债比率越高，财务杠杆所发挥的作用及其产生的收益也越大。

3. 可以获得节税的好处。因为负债利息在税前列支，所以可以相应减少所得税。负债越多，产生的节税效应越大。

从财务的角度看，负债经营的负效应主要体现在财务风险上。

负财务风险的成因表现在以下方面：

一是由于息税前资金利润率与负债利息率的差额具有不确定性。当企业的息税前资金利润率高于负债利息率时，企业使用一部分借入资金，可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率；反之，则会因资产负债率过高或不良资产的大良存在，导致企业资不抵债而破产。

二是企业经营活动失败。负债经营的企业其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业管理不善，长期亏损，就会出现无法按期还本付息甚至招致破产的危险。

三是负债结构的合理性。借入资金和自有资金比例的确定是否恰当，与企业财务上的利益和风险有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当企业的息税前资金利润率高于负债利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金和自有资金之间的比例，就会增加企业的权益资金利润率；反之，在息税前资金利润率低于负债利息率时，企业负债越多，借入资金和自有资金之间的比例越高，企业的权益资金利润率就会越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。同时，负债规模一定时，债务期限的安排是否合理，也会给企业经营带来风险。若长短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营。

综上所述，企业负债经营既要看到其正效应，更要看到其负效应，要讲求负债规模、负债结构和负债效应，这样才不至于陷入债务危机之中。

二、我国铁路资金需求与债务融资必要性分析

（一）目前铁路建设资金需求状况

从现在起到2020年，中国将新建约4万公里铁路，铁路投资总规模将突破5万亿元。如此之巨的投资规模正在考验着铁路的融资能力。目前，铁路建设资金主要来源于中央拨款、建设基金、自有盈利、发行债券和商业贷款，贷款、发债券、地方政府及社会投资者投资、社保资金和优良资产上市平台均是可以考虑的融资渠道。具体来说，铁道部的新一轮建设资金有相当一部分来自银行。铁道部与包括国家开发银行在内的11家银行签订战略合作协议，已有123个大中型铁路建设项目由银行出具了贷款承诺，金额达到10877亿元；已批准发行债券大约600亿元；铁路建设基金大约每年投入约600亿元；还有约260亿元保险及社保资金将投入京沪高速铁路建设，开创多样化的市场融资渠道。总之，随着新一轮铁路投资的进行，铁路部门必须解决投资引发的融资问题。

（二）债务融资在我国铁路融资中发挥着重要作用

长期以来我国铁路建设投资资金主要来源于铁路建设基金、财政预算内资金、银行贷款和发行铁路建设债券及其他债务性融资，债务融资是铁路主要的融资手段。

尽管中国铁路的基本建设投资在不同时期投资结构存在差异，但仍可以看到债务融资的作用。以2001-2007年铁路建设投资结构为例分析，除铁路建设基金合计2046.26亿元，占投资总额的32.33%外，债务性融资占投资总额的36.97%。其中国内银行贷款合计1267.84亿元，引进外资合计168.86亿元，铁路建设债券合计903.46亿元，债务融资是铁路建设主要的融资手段。

目前我国铁路的融资结构主要依托政府信用融资，其特点是在高速客运专线建设期间，不用偿还利息和本金。而债务融资对铁路来说，其种类主要包括：

1.银行贷款。主要包括建设银行投资借款、国家开发银行投资借款等。

2.中国铁路建设债券滚动融资。利用铁道部优良的债券融资平台及“铁路建设债券”的品牌进行债券融资，通过申请一揽子债券发行计划，简化审批，根据需求发行不同期限、利率结构的债券品种，滚动发行，以借新还旧的方式持续融资，满足铁路建设长期和大规模的资金需求，并逐步形成短、中、长期结合，独立、完整的债券体系。银行贷款与企业债券的主要区别见表2。

说明：铁路目前应更多采用企业债券融资方式

三、我国铁路债务融资的风险规避思考

铁路是国家战略物资运输，以及旅客中长途运输的主要交通工具。在当前形势下，加大铁路投资建设力度更加具有现实意义，将对拉动国民经济以及相关产业链的增长起到积极作用。面对铁路如此大规模的建设，在铁路投资不断加大之时，必须警惕其中的高风险。防范这些风险就是负债经营能否成功的关键所在。

㈠强化风险意识

铁路的持续经营是在社会主义市场经济体制的大环境下进行,难以避免因为内外部环境的变化而导致实际结果与预期效果相偏离，铁路大规模的建设，铁路投资的不断加大，高速客运专线由于成本高昂、技术复杂与票价偏高，很可能引发财务风险、技术风险和市场风险和安全隐患。因此铁路企业必须强化承担风险的意识，改变融资管理模式, 建立投资风险管理机制。做到正确承认风险、科学估测风险、预防发生风险并有效应对风险。

㈡在“量力而行, 适度负债”原则的基础上, 合理安排融资结构

任何一家企业, 无论它的实力有多大, 其资金也终究是有限的, 所以应提倡企业进行积极的负债经营, 但必须要考虑到财务风险。铁路建设项目的长期性特点, 其融资多数属于长期债务, 目前在衡量财务风险, 安排资产负债结构时主要运用“ 资产负债率” 这个指标。资产负债率可以反映存量资产价值偿还债务的保障程度。目前我国铁路负债占总资产的比例为38%左右, 从行业角度看, 这个比率不算高, 增加负债比例还有一定的空间。因为我国铁路的偿债能力从当前情况看有基本的保障。首先, 每年建设基金，可以用于部分贷款的还本付息；其次, 铁路行业总资产规模大, 如果发生支付问题可以用债务重组等方式以资产偿还债务。但是由于我国铁路资产市场尚未建立，公益性和经营性铁路共存，铁路资产的盈利能力较弱。同时遵循铁路持续经营原则，应兼顾使用现金流量指标能否偿付到期债务来衡量债务水平，从铁路资金的流动性考虑负债能力，尤其是短期负债能否获得偿还。铁路净现金流量与流动负债之比，反映运输经营产生的净现金流量能否支付流动负债，如果该比例大于1，说明借款人能够通过生产经营活动，偿付到期债务，出现到期偿债困难的可能性很小；反之，说明借款人偿付流动负债还需要通过对外融资活动来实现。近年我国铁路经营活动净现金流量与流动负债的比值一直小于1 并呈下降趋势。这表明，铁路依靠自身偿付短期债务的能力逐年下降。 从目前中国铁路投资回报率还不高, 资产运营效益较差, 长期资产比重偏大的情况看, 出于完成融资目标和保证偿债能力的综合考虑, 资产负债率不宜大幅提高。

㈢推进投融资体制上不断寻求改革，逐步实施混合性融资方案

从降低风险的角度出发, 铁路建设应尽可能吸纳多方资金,采取多种形式实行联营, 尽量不采取独资经营的方式。实际上，铁路一直在投融资体制上不断寻求改革。近年来，铁道部曾先后出台《关于鼓励支持和引导非公有制经济参与铁路建设经营的实施意见》、《“十一五”铁路投融资体制改革推进方案》等，明确提出“政府主导、多元化投资、市场化运作” 的指导思想, 构建多元投资主体, 拓宽多种筹资渠道 ,大力吸引地方政府和境内外各类社会资金，直接投资铁路建设，积极引进战略投资者，大幅度提高项目直接融资比重。

从铁路建设的长期来看，混合性融资方案较稳妥，即根据企业的总体目标和解决方案考虑间接融资方案和直接的融资方案。铁路混合性融资方案要通过对各种融资方式进行阶段性系统筹划。首先，充分运用好铁路建设基金和既有融资渠道，扩大铁路建设债券发行规模；对于公益性强的铁路项目，加大国债等中央财政预算内资金的投入；争取更多的保险资金投入铁路建设；除了争取更大规模和更优惠的贷款外，积极吸引外商直接投资铁路建设。国家在政策上已规定，允许外商直接参与铁路干线路网的建设和经营，但保持中方控股。对于支线铁路项目允许外商以合资或合作的方式参加建设和经营，这为外商投资铁路建设提供了政策环境。其次，积极吸引社会资金，鼓励地方和企业参股铁路建设，开辟新的融资渠道，以适应实现铁路跨越式发展和满足国民经济和社会发展的需要。地方政府采取的投资方式主要有地方财政直接投资、征地拆迁费用入股等投入。地方政府作为直接投资者，在创造良好铁路建设环境方面可以起到很大的作用。第三，对既有铁路优良资产重组上市融资也是募集铁路建设资金的一条重要途径。选择一批有一定规模、资产边界相对清晰、盈利能力较强的优良资产，进行重组改制，通过股权转让、上市公开发行股票或增资扩股募集资金，以存量换增量，实现持续滚动融资发展。此外研究利用产业投资基金、融资租赁或项目融资等方式吸引更多的民间资金投入铁路建设和经营，进行精细化的债券融资工作，构建多层次的中国铁路建设债券体系：对于公益性的铁路项目探索市政债券融资模式。对于经营性的铁路项目，鼓励进行市场化的经营运作，培育各铁路公司成为新兴的企业（公司）债券融资主体。

综上所述，铁路融资是复杂的系统化工作。在实际操作中，应根据不同线路项目的特征搭配不同的混合性融资方案，加快培育适宜大规模股权融资、债务融资的市场化融资主体。

总之, 铁路运输业资金短缺是客观存在的现实问题, 但资本市场也并不缺少资金, 关键在于铁路企业能否有效地利用资本市场, 选择适合于自己的融资途径。这一方面需要铁路企业要转换经营机制, 用规范的行为, 可靠的业绩赢得广大投资者的认同。另一方面也要政府加强对资本市场的管理, 严格依法办事, 规范中介行为, 这样才能改善企业融资环境, 使铁路企业获得足够的“ 养分”健康发展。

参考文献：

【1】陈炜，企业负债经营的财务思考，企业经济，2005，（6）

【2】曹远征，新投资体制下铁路的融资创新，中国铁路，2005，（12）

【3】刘斌，我国铁路融资风险状况与策略分析，中国经济导报，2007，（12）

篇3

〔关键词〕投融资;水价;机制

1概况

巴彦浩特及沿线苏木镇饮水安全工程任务是为解决当地及沿线苏木镇缺水问题，实现当地经济可持续发展。工程设计规划水平年为2025年，工程设计供水量1298万m3/a，工程供水规模最大日供水量4．98万m3/d。工程主要由取水工程、四级加压泵站、输水管道、净水厂等组成。

2融资方案

巴彦浩特及沿线苏木镇饮水安全工程由项目法人作为融资主体，进行融资活动，负责工程的建设和管理，并承担融资责任和风险。本工程资金来源按照资本金占工程总投资70%，其中，政府投入50%，供水区自筹50%考虑。按国家对固定资产贷款的有关规定，考虑该项目的实际情况，银行贷款占工程总投资30%，贷款期限15年，年利率6．55%。

3成本费用估算

按照《水利工程供水价格管理办法》和《水利建设项目经济评价规范》，本项目总成本费用包括水资源费、燃料及动力费、工资及福利费、修理费、保险费、其他费用、折旧费、摊销费、利息支出等费用。经营成本是指项目总成本扣除折旧费、摊销费、利息支出以后的费用。总成本费用9634．28万元;单方供水成本4．46元/m3。其中，经营成本5550．51万元，单方经营成本2．55元/m3。

4主要财务指标

4．1生存能力分析

本工程总投资收益率为6．20%，投资利税率为5．75%，资本金净利润率为6．28%。多年平均净现金流量为8327．27万元，现金流较充足。

4．2偿债能力分析

本项目可用于还贷的资金主要来源于折旧费及未分配利润，贷款采用等额还本、利息照付方式。工程可在15年内还清全部借款本息。项目还贷期资产负债率最高为31．50%，随着工程投入运行，资产负债率很快下降，还清借款本息后，资产负债率下降到0．37%，说明本工程在拟定的资金筹措方式下具有一定的偿债能力。

4．3盈利能力分析

在财务收入与利润分配计算的基础上，进行不同资金的现金流量分析，主要指标如下:项目投资财务内部收益率(税后)为6．34%，项目投资财务净现值(税后)为41282．05万元，资本金财务内部收益率(税后)为6．01%，资本金财务净现值(税后)为124．39万元，投资回收期(静态)为15．29年。

5敏感性分析

选择销售价格、经营成本及固定资产投资这3个主要因素进行敏感性分析，选择变化幅度为－20%～20%时，项目投资内部收益率(税前)在4．84%～10．01%之间变动，各方案均高于投资财务基准收益率4%，说明本项目具有一定的抗风险能力。

6结论与建议

篇4

政府投融资公司代表政府行使出资人职能，对事关国计民生的重大基础设施建设项目进行开发建设，同时，又作为企业参与市场化运作，成为招商引资的平台和项目公司的发起人。对政府投融资公司的绩效审计应以“摸清情况、揭示问题、分析原因、提出建议、促进管理”为目标，重点对投融资管理的经济性、效率性和效果性进行评价。

经济性是指在不影响工作质量的前提下，节约支出。政府投融资公司投资的经济性体现在：根据初步设计、招投标、合同以及项目控制程序确定投资项目是否符合要求，是否在规定的时间内，用最低的成本或在批准的资金范围内建成，有无损失浪费的现象。政府投融资公司融资的经济性体现在：融资附加条件的可接受性以及是否在规定的时间内，以最佳的融资结构，用最低的融资成本筹集资金等。

效率性是指在资源投入一定的情况下，得到最大产出，或在产出一定时使所需投入的资源最少。政府投融资公司投资的效率性体现在：投资项目建成后使用情况如何，其运营、维护和管理系统是否有效。政府投融资公司融资的效率性体现在：根据融资计划、合同以及资金筹措控制程序确定资金来源是否可靠、合法，融资风险是否合理预计；融资偿还机制是否科学合理，偿还能力是否充足。

效果性是指项目、计划或其他活动的实际结果与预期结果之间的关系，即在多大程度上达到了政策目标、经营目标以及其他预期效果。政府投融资公司投资的效果性体现在：投资项目是否达到了预期目标，比如是否有效改善了当地投资环境,是否明显提高了城市品位，是否有力促进了当地经济发展等。政府投融资公司融资的效果性体现在：是否完成政府下达的年度融资计划,是否根据项目所需的投资总额按不同的来源逐项落实资金保证资金足额到位等。

在政府投融资公司审计的过程中，应以资产负债损益审计为切入口，以项目审计为基础，绩效审计为主导，采用不同类型的单位之间对某一事项的横向比较分析、同类型的单位之间的分析对比、同类型不同地域或时期的单位进行比较分析等方法，注重发现整体性普遍性问题。由于制度不完善,缺乏刚性已经成为我国目前存在的普遍现象,因此在政府投融资公司绩效审计过程中，要特别注意对制度进行审计，通常对法律法规规章采用文件查阅法，对被审计单位自己制定的制度采用文件审阅法。

在项目融资情况绩效审计中，应重点关注：一是对融资总量进行调查分析，重点审查是否根据项目所需的投资总额足额融资；二是对融资渠道进行调查分析，重点审查资金来源可靠性，如资金供需单位之间的书面协议；审查融资数量的保证性；审查资金渠道合法性；审查融资附加条件的可接受性；三是对融资方式进行调查分析，即合资合作方式、BOT方式等；四是围绕四个方面对融资方案进行调查分析：融资结构的是否合理、融资成本是否最低、融资风险是否预计、融资偿还能力。

篇5

一、引言

城市交通既具有社会公益性，又有市场经济特性，建设运营可以由政府直接提供，也可以采取市场化投融资模式提供。目前国内外城市交通建设投融资可以分为政府主导型投融资模式和市场化竞争型投融资模式两类。 政府主导投融资模式，即政府负责全部建设投资与运营补贴，指定机构负责城市轨道交通项目投资、建设、运营的具体执行。政府主导投融资模式的优点是可以在短时期内集中财力、物力和人力，加快城市交通项目的建设进程。 而政府主导投融资模式的缺点是政府财政压力较大，由于政府财力有限，导致融资能力不足，无法满足城市交通建设运营所需大量资金，资金使用效率低下，不利于提高投资效率。 市场化投融资模式是由企业在市场化规则下，采用商业贷款、发行股票、债券、产业投资基金等商业化融资手段，负责城市交通项目的融资、建设、开发、运营。市场化投融资模式的优点是可以通过吸引广泛的社会资金，减轻政府的财政压力，有利于城市交通运营企业完成市场化改制，转换企业经营机制，提高企业经营效率。

二、建设项目概况

十一五期间，上海市的市政建设方兴未艾，而上海城市投资建设开发总公司（以下称城投总公司）作为城市基础设施建设中的投资主力，在这一过程中发挥着巨大的作用。上海长江隧桥工程作为国家级基础设施建设项目，工程投资规模达到了126.16亿元。建设资金来源分为两部分，一是上海长江隧桥建设发展有限公司资本金50 亿，按公司章程约定由上海城市建设投资开发总公司与上海公路建设总公司分别按60%、40% 的比例出资；另一部分是以该项目专营权合同中市政局授于的A14（长江隧桥高速公路）的收费经营权作质押，向以中国工商银行股份有限公司上海市分行为牵头行的银团融资76.16 亿。国有投资主体决定了项目公司在资金筹集、资金使用、资金监管、会计核算（对公路隧桥等建设工程的计价）等多方面管理上的规范性。本文对上海长江隧桥工程财务管理体系建设进行探讨。

三、建设资金筹措思路

如何以尽可能低的融资成本筹措到足够数量的资金，保证工程建设的正常进行，是重大市政工程建设中财务管理工作面临的首要问题。上海作为全国的经济发达地区，在市政建设的资金来源方面呈现多样化，即既有财政渠道投入，又有建设、移交、营运（BOT）模式下的以法人投资和市场融资相结合的资金筹措方式。经过实践证明，在市场化机制的条件下，运用BOT 方式的项目公司在控制融资成本（进而控制工程造价）时具有更大的主动性和灵活性。

在长江隧桥项目的资金筹措方案中，项目公司坚持以市场化原则来制定融资方案，坚持以市场化原则来选择融资机构，进而争取到有利的融资条件，为达到较大幅度节约资金成本目的（与批准概算比较）打下了坚实的基础，进而为控制总的工程造价创造了良好的环境。

实践过程中，经过充分体现市场原则的艰苦谈判，以工商银行股份有限公司上海市分行和国家开发银行为首的银团，同意为上海长江隧桥项目提供先商业票据贴现、再项目周转贷款、后项目贷款的结构化融资方案，这一优化结构融资解决方案对长江隧桥项目在建设期中抵御利率上涨风险、控制融资成本（进而控制工程造价）起到了积极作用。之后，公司又成功的引入中国太平洋保险资产管理公司的资金参加工程建设，使项目建设资金来源呈多元化，期限上长短结合，结构稳定。

在建设资金筹集过程中，股东单位的大力支持是高质量完成市政建设项目融资工作的重要因素，这种支持主要体现在以下两个方面：一是股东资本金的及时足额到位。这即推迟了债权性资金的发生时间，从而推迟借款利息的发生，又能满足项目建设资金的提款条件，形成现实的提款权，还能使项目公司的融资环境更趋良好（各类财务指标趋向良好），为建设项目在进行融资谈判时争取到较有利的地位。同时能使项目公司在建设初期有较充裕的时间来熟悉当时的资金市场，从容确定融资目标，优化融资方案。二是股东单位融资资源的支撑。充分依靠股东单位已经形成的融资资源。在融资谈判中争取尽可能优惠的融资条件，为以后控制资金成本打下坚实的基础。

四、建设资金使用管理

公路（遂桥）等市政工程建设具有工程投资大（数十亿至百多亿）、建设周期较长（数年），参加建设单位多、协调范围广等特点，如何在较长的建设周期中既要保证建设资金的安全，又要提高建设资金的利用效率，从而保证工程建设的正常推进，是财务管理面临的另一个重要问题。在实践工作中项目公司管理制度建设和制度执行力是处理这一问题的两个重要方面。

首先，要建立适合不同项目特点的规章制度及流程。在构建制度体系过程中，要充分考虑项目在建设规模、参与单位、建设周期等要素，兼顾程序与效率，在财务审批权限、全面预算制度、验工计价流程、工程款支付流程、合同审批制度等方面，要建立起完善的管理制度，并辅以健全的内部机构设置，形成严密的内部控制机制，使资金的流动有章可依，有矩可循，安全高效。2006 年公司结合工程建设和管理的实际需求，有针对性地建立、健全了《上海长江隧桥建设发展有限公司关于落实“三重一大”制度的实施办法》《上海长江隧桥工程招投标管理实施细则》《上海长江隧桥建设发展有限公司合同管理暂行规定》《上海长江隧桥建设发展有限公司合同经济审批流程》《工程建设资金监管办法》《全面预算管理制度》《上海长江隧桥工程科研管理办法》等规章制度，为项目建设的内部管理提供了制度上的保证。

其次，要持之以恒的使各类管理制度发挥应有的作用。要充分体现管理制度在项目公司运行中的刚性作用，古语说：从善如登，从恶如崩，有了良好的制度，还必须坚持不懈的予以执行并及时总结完善，这样才能使规章制度真正发挥应有的作用，达到管理所预期的目的。自公司成立来，长江隧桥公司大力推进各类制度建设、会计基础工作达标A级、资金每周报告制度等一系列工作，在内部控制机制执行上，具体细化设置了六项财务管理重点工作业务流程并在工作中严格执行，即：管理费用报销业务流程、网上银行管理业务流程、会计核算业务流程、工程款支付流程、融资业务流程、工程资金监管业务流程。

正是在制度建设和执行的监督上所作的努力，使得整个项目的建设资金的使用效率和安全性得到了保障，极大提升了长江隧桥公司的管理水，充分发挥内部控制的监督作用。

五、建设资金监督程序

为保证重大工程按计划目标推进，项目公司不但要筹措足够数量的低成本建设资金，而且要建立完备的内控制度来规范建设资金的用途和流向，还需要对资金在进入总承包单位后的流向有所掌握和控制，这也成为近年来大型市政工程在建设资金管理中的方向。

上海长江隧桥工程在工程建设初期，就以超前的意识在建设资金监管使用方面做了有益的尝试。经过数年来的不断完善，已经形成了一整套行之有效的建设资金监管办法。其主要内容是由施工企业每月按时提交建设资金使用计划，监管银行根据施工合同和月度资金使用计划，对施工企业的资金流向进行监管并按照长江隧桥公司的要求每月编写资金监管报告，长江隧桥公司财务部门根据银行提交的监管报告，了解掌握建设资金的具体使用情况并作为进行资金筹集、预算调整等管理工作的重要依据。事实证明，对建设资金进行监督管理，对于保证重大市政工程建设的按计划推进、协调平衡建设过程中参与各方的合法权益起到了非常重要的作用。从企业管理层面上看是使项目建设资金管理水平得到了质的提升，从社会层面上看是为建设诚信社会（按合同约定承但权利义务）与和谐社会（及时支付各材料供应款和农民工薪酬）作出了贡献。2007 年长江隧桥财务部在以前工作的基础上，整理制定了“工程建设资金监管办法”，并在以后的工作中进一步补充完善。

六、建设项目会计核算

在公路（隧桥）等市政项目建设中全过程的、准确的、及时的对工程造价进行会计核算，既是财务管理（如安排建设资金、制定年度预算、控制投资等）的需要，也是为今后准确计量经营成果（通过折旧计入财务成果）和可能转发生的资产运作（政府回购、资产所有权转移等）提供第一手详尽基础数据。通过长江隧桥几年来核算工作的实践，在开始建立核算体系时必须充分注意以下问题：

一是要熟悉已经批准的项目概算内容。全面熟悉概算内容对设置会计科目及后续核算有很大帮助，一般会计科目的设置在大类上应与批准概算的内容尽可能保持一致，在此基础上，可以根据签定的具体经济合同设置明细科目进行明细核算，这样做在核算初期的工作量会比较大（财务人员熟悉概算需要一定的时间，而且要根据合同签定情况设置明细科目需要花费相当的人力物力），但在建设过程中的会计核算会清晰明了，这样不但满足了生产建设的需要，还能为外部的检查提供完整详实的会计资料。

在会计核算方面，长江隧桥工程的做法值得提倡，特别是明细科目的设置，基本保持与经济合同内容一致，使日常核算清晰，数据调用准确及时，对合同执行情况反映全面，使会计信息在管理工作中得到了有效利用。此外，对项目概算内容的熟悉还有助于财务人员在整个建设工程中协助有关部门对总投资进行控制。

二是要对待摊投资确定科学合理的的分配标准。目前，很多公路（隧桥）建设项目由于多种原因在审批立项时分为若干子项目，概算也是分别批准，有些项目公司还承但了两个以上市政项目的建设任务。如上海长江隧桥建设发展有限公司还将是崇启大桥投资者和沿江通道工程的的潜在建设者，为在项目竣工时尽可能准确的计量各项目（各类资产）的工程造价，就需要对共同发生的费用进行合理的分摊。而对共同费用分摊首先要确定分摊标准，在实际工作中按照已经完成的建筑安装工作量来分配共同费用是比较合理的。但在某些情况下（如分别立项的工程项目开竣工日期相差很大）和某些费用（如承但二个以上工程项目且开竣工时间不一致的融资成本分配，不但要考虑利息资本化的终止时间而且还需要在不同项目间分摊融资成本）的分配更需要从长计议，尽可能做到科学合理。

需要指出的是，建设工程会计核算对参与工作财务人员的业务素养提出了较特殊的要求，即不但要通晓普遍意义上的会计核算技术，还需要对市政工程建设过程的特点和规则（如验工计价，概算口径，融资环境等）有所了解，并在工作中加强学习，才能适应工程建设的需要，完成相应的工作。

七、工程竣工决算及审计

上海长江隧桥工程于2004 年12 月28 日正式开工,2009 年10 月31 日，工程通车并投入试运营，比交通部批复工期提前了9 个月。在之后的一年多时间里，本公司全力推进工程决算工作，并于2011年2 月完成该项工作，上海市审计局受国家审计署委托于2011 年2 月至5 月对本公司提交的项目竣工决算报告进行了全面审计，并于同年5 月31 日提交了审计报告及审计决定书。公司根据上述审计文件组织了整改，并于2011 年8 月份根据整改情况提交了整改报告，至此上海崇明越江通道工程（长江隧桥工程）审计工作圆满完成。2010 年竣工决算审计工程建设投资为115.71 亿元，与批准的初步设计概算126.16 亿元相比节约了投资10.45 亿元；与增加轨道交通调整概算132.00 亿元相比节约了投资16.29 亿元。2011 年12 月, 项目通过了交通运输部组织的工程峻工验收。在结算阶段的投资控制，通过预结算掌握工程各类合同的总费用；召开结算工作动员会议严肃纪律；成立结算领导小组和工作小组定期研究相关问题。另外，内部监督与外部审核相结合，项目建设过程中由上海市审计局进行跟踪审计，实行外部监督；对包干合同的合同价聘请专业机构事前审核。加强内部监督控制，特别是对所有工程款及费用的支付，工程部、计划合同部、财务部和办公室之间的内部签审使资金支付处于严谨监督之中。

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[关键词]高速公路　BOT　风险控制

1996年，为深化投融资体制改革，国务院下发了《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》(国发[1996]35号)。通知规定项目法人自行筹集项目资金，资金来源主要由两部分构成：一是项目资本金，二是债务性资本。交通运输项目资本金比例确定为35％及以上(2009年4月，该比例调整为25％)。根据2004年经国务院讨论通过的《国家高速公路网》规划，我国将用30年时间，建设总规模约8.5万公里高速公路，静态投资2万亿元人民币。在政策支持下，全新的高速公路建设运作模式――BOT(BUILD――OPERATE――TRANSFER)模式应运而生，这极大促进了我国高速公路行业迅猛发展。“BOT”是对一个项目建设、运营和转让的经济活动全过程特征的简要概括。其基本特征是：政府将某一基础设施项目的特许权授予特定的、由项目发起人针对项目所成立的项目公司，由项目公司负责该项目的投资建设和经营，并在该项目特许经营期限届满时，将项目无偿转让给该项目所在地政府。对项目投资人而言，充分分析项目特征、投入资本金安全性、控制各类风险是获得投资成功的关键要素。

一、高速公路BOT项目资本金风险表现形式

项目资本金风险是指由于各种难以或无法预料、控制的因素作用，使投资人投入项目的资本金盈利能力与预计盈利能力相背离，因而有蒙受本金或其收益损失的可能性。资本金风险过程表现形式可概括为两种：一是“入不敷出――亏损型”，当企业取得的收入不足以弥补生产经营过程中发生的成本、费用时，则企业形成亏损，这意味着投资者投入的项目资本金遭到侵蚀，资本金不但没有增值，反而在减值；另一种是债务型，即企业无力支付到期贷款、利息等导致的资本金风险。第1种主要从企业利润角度表现出来，第2种从现金流角度综合反映资本金风险。任意一种表现形式出现时，均应引起投资者或其组建的项目法人高度关注。

二、高速公路BOT项目资本金风险影响因素

高速公路项目资本金投入具有时期性，通常在项目建设期内全额投入，但风险会贯穿整个项目建设期、营运期。在此期间内项目资本金均面临风险因素，基本上可概括为以下几类：

(一)论证不充分

论证不充分是指从规划、立项、招投标到资本金投入进行开工建设前，评估调查不仔细、深入、全面等，造成项目一开始建设就给资本金带来的风险因素。论证风险并不体现在论证阶段，而是在项目建设期与运营期中表现出来，比如前期车流量调查不充分，沿途经济增长分析不准确等。

(二)制度不健全、不完善

内控制度是企业为了保护资产的安全性、收益性，确保有关法律法规和规章制度的贯彻执行等目的而制定和实施的一系列控制方法、措施和程序。企业内部在项目资本金管理及使用、机构设置，管理基础工作、债权债务管理办法等方面不够完善，会造成企业管理混乱、项目资本金使用效率低下，甚至出现被转移、挪用等严重后果。因此内控制度不完善会使项目资本金的安全性、完整性无法得到充分保证。

(三)融资方案无法全部有效实施

在投资者投入资本金成立项目公司后，项目公司将结合BOT项目概算额、融资比例及融资额、项目周期等数据，制定融资方案。由于高速公路项目投资通常数十亿，融资额巨大，企业能否顺利实施建设期融资方案并寻求低成本资金来源成为建设期融资风险的最重要因素；项目进入运营期后，能否在车流量培育期内融入流动资金，保证项目营运养护支出也成为关键因素。融资方案不成功是造成项目资本金风险第2种表现方式的直接原因。

(四)完工风险

完工风险是指项目延期完工、完工后无法达到设计运行标准或根本无法完工，或者项目实体工程完成，但造成竣工决算投资大大超过预算等情况导致的风险因素。其形成原因主要包括承建单位技术能力和经验不足、恶意分包、地质气候条件恶劣、管理不到位等。

区域系统内的其他高速公路项目延期完工，对BOT项目车流量具有重要影响，延期时间越长，对资本金收益影响越大。

(五)合同风险

BOT项目参与者除投入资本金的股东外，还包括政府、金融贷款机构、承建方等，各方以合同为纽带，对项目资本金构成风险的合同主要包括：

1　投资方合资合作协议。BOT项目投资大，投资方通常由两家或者几家实力较强的公司联合成立项目公司。投资者间既有共同的利益，但在合作过程中又会产生诸多矛盾。协议如果没有约定好投资人参与项目时遵守的条款，各自的股权比例，投资的方式以及在项目陷入财务困难需要更多资金时投资人所承担的义务等，均会影响到项目建设及营运效率。在我国以下3种条款应特别引起注意：一是明确约定的国家相关补助款分配条款，补助款约定条款应根据国家相关法律法规制定合理确定权属，否则会影响其他投资者投入资本金权益；二是约定科学合理的股权结构条款：三是股东不能按约定投入项目资本金的违约承担责任条款。项目资本金不按期投入，不仅影响金融机构上贷额度及速度，同时对项目顺利建设完工投入运营产生重要影响。

2　特许经营权协议。是BOT项目核心协议，也是项目公司取得各项权益的依据，应完整包括以下核心内容：(1)特许权的范围；(2)基础设施的建设、融资和运营中政府对项目公司所有权变更的限制，因不可抗力需变动时补贴措施；(3)相关政府部门获得哪些“帮助”；(4)项目运营、维护及移交范围、资产类别；(5)项目收费标准及计算方法等。大部分条款事关未来收入来源渠道、额度，影响资本金及预期收益实现保障度。

3　贷款合同。BOT项目贷款比例通常在65％～75％左右，是项目建设资金主要来源，贷款合同签订，应着重关注担保条款与利率条款的设置，质押担保比例约定不合理会对企业后续融资带来影响；利率条款的约定应结合当前及未来宏观经济形势及变动趋势，合理确定利率浮动方式。

(六)管理团队缺失

管理团队缺失指因不具备专业管理团队，造成项目实体管理效率低下，管理成本高而给资本金带来的风险因素。国内BOT项目公司通常由施工单位组建，这些施工单位在建设期具有专业管理能力，但进入营运期后，缺乏经验，事故处理滞后、养护不到位等情况时常会发生，影响车辆通行效率及道路管理养护质量。

(七)市场风险

BOT项目在长期的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。在BOT项目回收全部项目资本金以前，市场上有可能出现更廉价的竞争产品或更受消费者喜欢的更廉价替代品，这些产品会带来对BOT项目的需求冲击。

(八)不可抗力

不可抗力主要指项目参与方不能预见且无法克服与避免，而使项目造成很大损坏以至不能实施的风险，如地震、台风、洪水、国家政局动荡等。

三、高速公路BOT项目资本金风险控制措施

(一)建立BOT项目承建商优选体系，控制建设期完工风险

选择有实力、信誉好的承包商参加投标，从而既保证该项目的造价经济合理，又保证该项目能够按时、保质完工。

(二)加强银企合作，降低融资风险

要加强贷款结构管理，力争多上流动资金贷款，力争降低项目投资成本；在建设期即对营运期流动资金融资作出安排；担保质押比例应控制在贷款占比内(指贷款总额占项目投资的比值)等。

(三)完善内控制度，严控资金收支管理

在建设期内，应制定一套完整、科学的建设资金管理体系，严格付款审批制度，加强承建单位资金收支及履约保证金管理；营运期内，应结合收费体系制定各类资金收支监管办法。

(四)审慎选择合资伙伴，设置合理股权结构

除了解合资者的实力及背景外，还应考虑该投资者所在行业与所投资项目的行业关联度，即是否具有上下游企业关系，是否具有横向经济联系等。同时，在公司法规定的范围内设置合理股权比例，这样可以弥补公司在新涉领域内管理上的不足，有利于股东会或者董事会科学决策。

(五)借助中介力量

BOT项目涉及问题众多，在合同管理方面，企业可充分与操作过类似项目的律师事务所、会计师事务所等协作，发挥律师在合同完善及会计师审计监管作用，以便控制合同风险及建设资金安全风险；区域内项目完工风险、替代品或者收费标准变动风险可力争在BOT协议中进行解决。

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关键词：旅游资源开发；融资方式；融资成功率

一、旅游资源开发主体的资本构成

旅游资源开发，应以一个市场化的企业作为主体，我们可以称为开发商，也即旅游资源的开发主体。开发商可以是国有企业，也可以是有限责任制的股份有限公司或民营企业。开发主体要进行旅游融资，其资本构成要求至少应拥有资源的开发经营权（一般为50年），亦可拥有土地使用权，以及土地上除文物保护单位外的相关建筑物的所有权。下面，对旅游资源开发主体的资本构成加以分析。

（一）旅游资源的资本形态

旅游资源，是指对旅游者具有吸引力的自然存在和历史文化遗产，以及直接用于旅游目的的人工创造物。旅游资源的资本形态包括旅游资源区土地资本、旅游自然资源及建筑等物化的人文资本和旅游历史文化资本三个层次。

旅游自然资源及建筑等物化的人文资本是旅游资源的主体，具有自然物理的特性和人文物化特性。对这类资源，目前学界正在探讨其评估问题。有人提出了市场比较法、收益还原法、成本法、假设开发法、长期趋势法等多种评估方法。目前采用了旅游资源开发经营权的权属概念，即开发并享有开发后收益的权力。

作为旅游资源，旅游历史文化资本往往积淀了深厚的文化内涵，如民俗风情、神话传说、历史事件等等。这些资源，是使旅游开发得以深化，并获得灵魂的基础，其价值不完全属于国家，也不属于个人或集体，应属于全体创造文明的人民。

综上可以得出，旅游资源作为资本来看待，其由有形资产和无形资产构成，土地及景观是有形资产，土地使用权、景观利用权是无形资产。从资本的角度看，旅游资源作为被开发利用的对象，同时就构成为资本的投入，其结构可区分为土地资本、景观资本、历史文化资本。其利用方式，则表现为土地使用权和旅游开发经营权。

（二）旅游资源的资本价值利用

1.土地使用权的有限制使用

由于土地承载了景观，因此，不可能按开发者的要求随意利用，更不能破坏利用，而只能在加强和提升景观效果的基础上通过规划的控制加以利用。一般来说，应区分出景观土地及周边商业用地：对于国家级的景观土地及景观本身作为国有资产，不出让土地使用权，仅出让景观经营权；而对周边支撑服务及商业开发用地，以有限制性的使用权方式出让，可以以资本形态体现为入股资本或拍卖转让收益。

2.旅游资源开发经营权

旅游资源的开发权，是一种有限制条件的商业性开发的权力。开发与规划权及规划审批权相互配合和制约，受制于相关法律法规和规划的要求。经营权是旅游资源开发中及开发后收益享有权，反映了景观资本、历史文化资本投入的价值。因此，以开发经营权为整体，作为政府对旅游区开发的资本入股，或拍卖转让，是旅游资源开发的主要资本运作形式。

二、我国旅游资源开发中的融资运作方式

（一）银行信贷

银行信贷是开发商主要的融资渠道。对旅游资源开发，可以采用项目信贷的方式借款。开发商可使用以下资产作为抵押或质押：土地使用权、相关建筑物的所有权、开发经营权、未来门票或其他收费权等等。

（二）私募资本融资

开发商对自身的资本结构进行重组改制，设立股份有限公司。开发商以股份有限公司的主发起人身份，向社会定向招募投资人入股，共同作为发起人，形成资本融资。开发商也可以先成立自己绝对控股的有限责任公司或股份有限公司，再向社会定向募股，以增资扩股的方式，引入资本金。

（三）海外融资

海外融资方式非常多，包括一般债券、股票、高利风险债券、产业投资基金、信托贷款等等。海外融资目前受到一些政策限制，但仍有很多办法可以开展。这需要一家海外投资银行作为承销商，全面进行安排和设计。

（四）整体项目融资

开发商在开发中，设立为若干个项目，并制作单个项目的商业计划书，按照投资界规范的要求、准备招商材料。依据招商材料，开发商可以向境内外的社会资金进行招商，其中可以采用BOT等多种模式，也可合成开发、合资开发、转让项目开发经营权等。

除此之外，还可以通过商业信用融资、信托投资、国内上市融资等方式进行融资。

三、提高我国旅游资源开发中的融资成功率路径选择

（一）提高项目投资吸引力

许多开发项目常常是一些平淡项目，或是属于雷同的项目，很难吸引投资者。在投融资领域，匮乏的不是资金，而是有好的投资回报的旅游项目。因此，在项目的甄选上，采用专业的旅游资源评估体系对目标项目进行评估，聘请旅游专家和该行业的营销策划专家对目标项目进行论证。评估结果必须由资深的旅游专家和评估机构出俱，这是降低旅游投资项目风险的最为关键一步。只有通过本行业拥有丰富经验的专家进行充分论证，认为项目具有很好的投资前景，才会让资本投入到“高回报、低风险”的项目中来，避免资源的浪费，投资悲剧的发生。

（二）提供良好的投资环境

现在一些招商引资的投资环境的设计上一味的在优惠政策上让步，并不一定能吸引投资商，而且还造成了恶性竞争。良好的投资环境，一方面要有优惠政策，一方面要考虑到项目提供者本身的利益。所以优惠政策应该是主要针对降低投资者在关键环节的风险，针对项目具体资源匮乏、丰富，不同时段，设计相应的优惠政策时间序列。在各项资源的产权保护和相关的法律法规上为投资商提供利益的保护，坚持规范的市场化运作，这才是投资环境建立的根本。

（三）充分利用国外牵头机构，提供良好的资本平台

实践告诉我们，要想从国外融资，必须了解国际环境，了解投资者的想法，才能融到资。而最了解国际环境和国外投资者的，应该是国外投资的牵头机构。一般说来，牵头机构为投资者推荐的项目容易操作，容易成功。国外牵头机构是国内融资者和外国投资者相互沟通的桥梁。没有国外牵头机构的参与，靠国内引资者自己到处寻关系，到处奔波游说，是很难得到成功的。

（四）充分利用国内牵头机构，多渠道结合推介融资方案

国内做引资的牵头机构，常常是一些国内专业银行和投资管理咨询公司，这些机构具有较高的政策水平和投融资经验，他们和外资办事机构，企业财团合作交往密切，可以为国内娱乐项目的融资起到重要的作用，促成引资目标的实现。

此外，要通过各种形式推介项目，让不同背景有意向的投资商了解项目，扩大项目的影响，提升项目周边的土地价值。可以采用媒体推介，活动推介的方式对项目的融资方案进行推介。在媒体上推介可利用报纸、网站、电视等手段，包括建立自己的网站、发行自己的刊物和在大型有影响的网站上、报纸上、电视频道上项目等。活动推介包括路演和招商会的方式。

参考文献：

[1]罗来武，赵波，尹敏q旅游市场研究q北京：经济管理出版社，2005

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一、预测阶段

预测阶段主要指投资前期，即从投资意向形成到项目制定投资计划这一时期，这一阶段的中心任务是对工程项目进行科学的论证和决策，是项目管理的关键时期。预测阶段包括四个步骤：

(一)对项目初选后认为可行的工程项目，编写项目建议书编制项目建议书的目的是提出拟建项目的轮廓设想，分析项目建设的必要性，说明技术上、市场上、工程上和经济上的可能性，向政府推荐项目，供政府选择。项目建议书经规定程序批准后，称为“立项”，项目即可纳入项目建设前期工作计划，列入前期工作计划的项目可开展可行性研究。

(二)进行可行性研究，做好项目财务评价和投资条件评价可行性研究是投资项目建设前期研究工作的关键环节，是投资项目决策的依据，不仅可以作为项目设计的依据，向银行贷款的依据，而且可以作为办理开工手续、项目实施、项目评估的依据。从财务管理的角度看，在可行性研究中，最重要的是财务评价。财务评价可采用动态投资评价方法结合静态投资评价方法的方式。可行性研究中另一个重要的步骤是投资条件评价。投资条件评价是指在调查研究的基础上，对项目的内外条件能否满足项目建设和生产的需要及其利弊得失作出评价，以判断项目生存的可能性和可靠程度。项目的投资条件内涵广泛而繁杂，既包括项目本身的内部条件，又包括与之配套协作的外部条件；既包括可以控制的静态的稳定条件，又包括难以掌握的动态的不确定条件。投资条件评价重点放在对外部的、动态的不确定条件的评价上。

(三)选择合适的设计部门，编制工程概预算文件工程设计一般采用两阶段设计，即初步设计和施工图设计。在初步设计阶段需由设计单位编制工程设计概算。设计概算一定要严格按照设计方案及其相应的施工方法进行编制，而且编制出的设计概算不允许突破投资估算允许幅度范围。施工图设计应根据已批准的初步设计进一步对所审定的修建原则、设计方案、技术决定加以具体和深化，最终确定各项工程数量，提出文字说明和适应施工需要的图表资料，以及施工组织设计，并且编制相应的施工图预算。

(四)上级部门批准后下达投资计划和年度投资计划设计文件按规定程序批准后，应按照经批准的项目初步设计和总概算，下达项目投资计划。根据总概算和工期合理地安排分年度投资，编制年度投资计划和用款计划。

二、控制阶段

控制阶段主要指投资建设期，即从筹集建设资金开始到工程竣工验收、交付使用这一时期。控制阶段主要包括五个方面：

(一)筹集项目资金，优化资本结构供电企业生产涉及国家安全，必须由国家垄断经营，建设资金的取得不可能通过资本市场取得公众资金。因此，在保证了项目资本金的来源之后，其余投资额主要依靠长期负债融资取得。长期借款是供电企业筹集建设资金的一个主要渠道。供电企业经济效益良好，信用等级高，因此在选择银行方面具有很大的主动性，供电企业应结合自身的实际情况，综合考虑各种因素，取得经济合理的银行贷款。

企业在筹集项目资金时，应考虑筹资对企业财务状况的影响。保证最佳的资本结构。在进行筹资决策时，应利用加权平均资本成本，选择资本成本最低的筹资方式，降低财务风险，使加权平均资本成本最低，资本结构最优。

(二)规范招授标活动和合同管理基建项目有了资金保证之后，工程项目建设进入实质性阶段，开始工程项目招投标活动。工程项目招投标活动是程序性很强的经济活动，招投标活动当事人应当按照法律程序开展活动。招投标活动结束后，应签订工程项目合同。供电企业在签订工程项目合同的同时，应注意以下几点：保证合同主体的资格合法；应当具备合同的一般条款，明确各条款内容，杜绝含糊不清；合同的形式必须采用书面形式；必须签订违约责任及解决争议的方法。规范招投标活动，保证合同的有效性，是基建财务管理体系的重要一环。

(三)做好建设期项目成本控制工程项目实施是一个动态的复杂系统，为实现基建目标，参与项目建设的有关各方必须在系统控制理论指导下，围绕工程建设的工期、质量和成本，对项目的实施状态进行周密、全面的监控，把投资的发生控制在批准的投资限额之内，随时纠正发生的偏差，保证项目投资管理目标的实现，有效使用人力、物力、财力，取得较好的投资效益和社会效益。项目成本控制主要包括施工费的控制、材料费的控制和其他费用的控制。

(四)控制施工方案变动引起的工程成本变动工程项目中标后，必须结合施工现场的实际情况，制定技术上先进可行和经济合理的施工组织设计，结合项目所在地的经济、自然地理条件、施工工艺、设备选择、工期安排的实际情况，比较所采用的施工方法与标书编制时的不同，或与定额中施工方法的不同，对可能出现的由于施工方案变动而引起的各项费用充分预测，尽量避免不必要的费用开支。

(五)及时办理固定资产估价入账手续供电企业在工程验收之后，财务部门应根据项目管理部门提供的工程验收和工程移交的书面证明，作为可使用状态的时间点，来估价转增固定资产，以正确及时地反映企业的资产状况，及时提取折旧，准确核算企业的经济效益。然后财务部门要在各项目有关部门的配合下进行工程竣工决算的编制，待竣工决算经上级主管部门批准后，据以调整固定资产价值和折旧数额。

三、分析阶段

工程项目竣工、移交资产之后，基建财务管理体系进入一个新的阶段――分析阶段。分析阶段也叫项目后评价阶段。

(一)项目后评价的范围项目后评价的范围主要包括以下几个方面。

(1)项目目标的后评价。在项目后评价中，项目目标和目的的评价的主要任务是对照项目可研和评估中关于项目目标的论述，找出变化，分析项目目标的实现程度以及成败的原因，同时还应讨论项目目标的确定是否正确合理，是否符合发展的要求。项目目标和目的后评价通过变化原因及合理性分析，及时总结经验教训，为项目决策、管理、建设实施信息反馈，以便适时调整政策、修改计划，为续建和新建项目提供参考和借鉴。同时可根据分析，为宏观发展方针、产业政策、价格政策、投资和金融政策的调整和完善提供参考依据。

(2)项目决策阶段的后评价。对项目决策的后评价包括项目决策程序、决策内容和决策方法分析三部分内容。项目决策程序分析主要分析项目立项决策的依据和程序是否正确，是否存在先决策后立项、再评估，违背项目建设客观规律，执行错误的决策程序等。项目决策内容评价分析应对照项目决策批复的意见和要求，根据项目实际完成或进展的情况，从投资决策者的角度，分析投入产出关系，评价决策的内容是否正确，能否实现。项目决策方法分析包

括决策方法是否科学、客观，有无主观臆断，是否实事求是。

(3)项目准备阶段的后评价。对项目准备的后评价，包括项目勘察设计、投资融资、采购招投标、开工准备等方面的后评价。项目勘察设计的后评价要对勘察设计的质量、技术水平和服务进行分析评价。投资融资项目后评价主要应分析评价项目的投资结构、融资模式、资金选择、项目担保和风险管理等内容，评价的重点是根据项目准备阶段所确定的投融资方案，对照实际实现的融资方案，找出差别和问题，分析利弊。同时还要分析实际融资方案对项目原定的目标和效益指标的作用和影响，特别是融资成本的变化，评价融资与项目的债务的关系和今后的影响。在可能的条件下，后评价还应分析是否项目可以采取更加合理经济的投融资方案。此外，项目贷款谈判也是后评价应该关注的方面。对采购招投标工作的后评价，应该包括招投标公开性、公平性和公正性的评价，后评价应对采购招投标的资格、程序、法规、规范等事项进行评价，同时要分析该项目的采购招投标是否有更加经济合理的方法。对项目开工准备的后评价是项目后评价工作的一部分，特别是项目建设内容、厂址、引进技术方案、融资条件等重大变化可能在此时发生，应注意这些变化及其可能对项目目标、效益、风险的影响。

(4)项目建设实施阶段的后评价。项目建设实施阶段的后评价包括：项目的合同执行情况分析，工程实施及管理，资金来源及使用情况分析与评价等。项目实施阶段的后评价应注意两方面的对比，一方面要与开工前的工程计划比，另一方面还应把该阶段的实施情况可能产生的结果和影响与项目决策时所预期的效果进行对比，分析偏离度，并在此基础上找出原因，提出对策，总结经验教训。应注意的是，由于对比的时点不同，对比数据的可比性需要统一，这也是项目后评价中各个阶段分析时需要重视的问题之一。

(二)项目后评价的内容项目后评价的内容主要有：第一，项目的技术经济后评价。项目的技术后评价主要是对工艺技术流程、技术装备选择的可靠性、适用性、配套性、先进性、经济合理性的再分析。项目的财务后评价与前评估中的财务分析在内容上基本是相同的，但评价中采用的数据不能简单地使用实际数，应将实际数中包含的物价指数扣除，并使之与前评估中的各项评价指标在评价时点和计算效益的范围上都可比。项目的经济后评价内容主要是计算经济内部收益率和经济净现值等指标，分析项目的建设对当地经济发展、所在行业和社会经济发展的影响，对提高当地人口就业的影响和推动本地区、本行业技术进步的影响等。经济评价结果同样要与前评估指标对比。第二，项目的环境影响后评价。项目的环境影响后评价是指对照项目前评估时批准的《环境影响报告书》，重新审查项目环境影响的实际结果，提出一份单独的项目环境影响评价报告，一般包括5部分内容：项目的污染控制、区域的环境质量、自然资源的利用、区域的生态平衡和环境管理能力。第三，项目社会评价。社会评价包括社会效益与影响评价和项目与社会两相适应的分析。社会效益与影响是以各项社会政策为基础、针对国家与地方各项社会发展目标而进行的分析评价。项目与社会相互适应性分析包括项目是否适应国家、地区(省、市)发展；项目的文化与技术的可接受性；项目存在社会风险的程度；受损群众的补偿问题；项目的参与水平；项目承担机构能力的适应性；项目的持续性。

(三)项目后评价的工作程序项目后评价的工作程序为：接受后评价任务、签定工作合同或评价协议；成立后评价小组、制定评价计划；设计调查方案、聘请有关专家；阅读文件、收集资料；开展调查、了解情况；分析资料、形成报告；提交后评价报告、反馈信息。

四、该体系的优点分析

通过预测、控制、分析阶段，使项目建设程序完成了从事前、事中到事后三个阶段。剖析“预测――控制――分析”新体系，主要有以下三个优点。

(一)在项目前期采用科学的预测方法，使投资决策更准确“预测――控制――分析”新体系在项目前期采用净现值法、内含报酬率法等科学的预测方法，引入现金流量的概念，考虑货币的时间价值和投资的风险价值。该体系将动态分析和静态分析结合起来，互为补充，不但对某一具体时间和地点、具体投资情况进行静态分析，还要引入时间变数，从发展、变化的角度进行分析，以研究投资客体的变化和发展规律，加强具有预见性的指导，从而使投资方做出更科学合理、准确的投资决策。

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财务政策一般指财务主体利用一定的办法有意识地改变财务对象，以达到企业理财目标的指针。

就国家主体而言，财务政策是国家以财务规则、制度等形式对企业财务方面所作的规范，它是一种强制执行性的财务政策。其基本目标是作为宏观经济政策的一种配合，对企业财务活动进行规范和限制。从财务政策的内容上看，主要包括资本金的来源形式和管理的规定、现金管理办法的规定、固定资产折旧办法的规定、成本开支范围和标准的规定、利润及其分配政策的规定等；从财务政策的表现形式上看，主要是《企业财务规则》和各行业的财务制度。

就企业主体而言，财务政策是企业在国家财务政策的指导下，根据企业的总体目标和现实要求所制定或选择的一套自主的理财行动指南，它是一种自主选择性的财务政策。其基本目标是配合企业经营政策，调整企业财务活动和协调企业财务关系，力求提高企业财务效率。从财务政策的内容上看，主要包括风险管理政策、信用管理政策、融资管理政策、营支资金管理政策、投资管理政策和股利管理政策等；从财务政策的表现形式上看，它是一套自主的、灵活的内部财务制度。

2财务政策选择的外部影响因素

（1）经济周期因素的影响。

在经济全球化的今天，随着社会主义市场经济体制的建立，作为市场经济主题的公司被推向市场，不仅要自主经营，同时要承担盈亏责任。市场经济不同于以往计划经济，她有着一定的周期性，即必然要经历复苏、繁荣、衰退、萧条这四个阶段的循环。与此相对应，上市公司在不同阶段所选择的财务政策也不同。一般来说，在繁荣期，市场需求旺盛，市场供给也成上升趋势，投资政策选择上应增加投资以扩大生产，同时要在短期内筹集资金来满足投资需要；在萧条期，由于整个宏观环境不景气，市场需求减少，可能给上市公司造成大量产品库存，企业现金流不畅，并且难以找到新的可行性投资项目，促使企业采取紧缩的财务政策。

（2）产业政策因素的影响。

产业政策是国家制定的关于产业结构、产业组织、产业发展方针和策略。随着我国加入WTO，我国上市公司要走向国际市场，参与国际竞争，这就加快了我国产业结构的调整，原有一些受政府保护的传统产业受到冲击，而依靠新技术优势发展起来的高新企业日益壮大，这种产业结构变化必然导致社会资源的转移，毫无疑问，不同的上市公司面对这些政策性导向，会选择有利于自身发展的财务政策。一般来说，对于受政府保护的传统行业，它们积聚了大量国有资本，在政府逐步放开管制的背景下，上市公司的融资、投资、资金营运都应采取较为谨慎的财务政策，以便成功适应转轨时期，防止国有资产流失，减少经营风险；而对于科技含量高、发展前景好的优质企业，应顺应国际形势，充分利用政府的政策，寻找最佳突破点，合理选择各项财务政策。

（3）金融环境因素的影响。

随着政府行为的减少，外资金融机构准入限制的逐步开放，上市公司融资渠道、方式呈现多样化，金融市场，金融货币政策、金融体制等金融环境的变化，制约着企业投融资政策的选择。如作为企业投融资场所的金融市场，其规模的扩大和市场的逐步完善，为企业投融资提供了多种可供选择的组合方式，上市公司不仅可以在国内市场上融资，也可以在国际市场上融资，融资工具的日益丰富，既可以单独选择股权融资或负债融资，也可两种融资方式并用。相应的，这就加大了金融风险，如利率风险、汇率风险、通货膨胀风险等。一般来说，上市公司在选择融资方式时，应对不同的融资方式所产生的资金成本进行比较，选择资金成本较低的渠道来融资。当然。除了资金成本外，还应考虑融资渠道的资金潜力、约束条件、风险率的大小以及公司本身的资金结构、投资方向，不要从事高风险的投融资事宜，以免公司资不低债，甚至破产。

（4）财税政策的影响。

财税政策作为收入分配政策，对上市公司资金供应和税收负担以及生产经营和财务效益有着重要影响，若公司在一定时期内税赋增加，其利润必然减少，因此财务政策的选择离不开财税政策的影响。一般来说，当国家紧张时，有可能会增加税收，公司就应当采取适当的投资方式和规模，由于无论投资什么形式的公司或是何种项目及业务，都不可避免的要面临不同的税收政策，这时上市公司可以选择投资国债，因为购买国债的利息可以免税，在融资政策上，可以采取负债融资，因为负债融资的利息费用可以税前扣除，在股利分配政策上，应处理好积累和分配的关系，既要满足再生产的需要，又能保障股东的基本利益；而当国家财政宽松时，税收的减少使公司财务政策选择更为灵活。此外，应根据国家财税作好纳税筹划，这有利于选择出最佳的融资方案、投资方案、资金营运方案和利润分配方案。

（5）法律环境因素的影响。

法律环境主要是指影响企业理财的各种法律因素。随着经济和社会的发展，依法治国的思想逐步形成，国家对企业的干预由原来的行政手段转变为经济、法律手段，特别是法律手段正不断增强。如今，我国已制定了很多经济法规，从各个方面对企业财务行为进行了规范，同时也为企业正常的理财活动提供保证。因此，在这样一个法制环境中生存的上市公司，其财务政策的选择必然受到影响。一般来说，只有充分认识法律环境，在法律容许的范围内从事理财活动，避免一些违法、违规行为的发生，才能使上市公司持续发展。比如税法的重要性就不言而喻，公司地处不同的地区，经营不同的产品，属于不同行业，其承担税赋各不相同，如何通过各项融资、投资、利润分配组合以达到企业税赋最轻，是进行财务政策选择时需要研究的。此外，还应不断增强财务政策选择过程中法律、法规意识，充分利用法律手段来维护其利益。

（6）外部利益相关者因素的影响。

①政府。政府作为社会管理者，通过制定一系列的法律制度和公共规划、提供优化信息指导、改善生态环境、建立公共设施，为企业的发展提供了大量的支持，这就要从企业的剩余中获得税收。不可否认，政府是影响企业财务政策选择的最重要的外部利益相关者。一般来说，企业在选择财务政策时，除了要实现企业自身的经营目标，还应关注企业的社会效益，树立良好的企业形象，担负起应有的社会责任。

②债权人。债权人向企业投入了债权性资本，也要从企业剩余中获得利息。但与股东相比，债权人对企业剩余的要求权是固定的，具有定期、定额和定率的特点。尽管如此，由于企业与债权人之间的利益、目标不一致性，信息不对称性和风险偏好不平等性以及市场环境的不确定性，就会使债权人也存在着收不到本息的风险，因此，企业财务政策的选择要充分考虑到债权人的利益，保持适当的资产负债率，采取较为稳健的财务政策，以协调好两者的关系，实现企业长远发展。

③竞争者。竞争者是指生产和经营同类产品的企业，根据市场占有率为标志可分为领导者、挑战者、追随者和拾遗补缺者。企业从事的经营或是财务活动，一旦其行为影响到了竞争者的利益，竞争者就会做出相应的决策来应付，这些决策所产生的后果，常常会间接的影响和作用于企业。因此，企业在选择财务政策时，要先分析竞争者的政策取向、经营策略，以便知己知彼，百战不殆。

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推进城市基础设施和公共服务等公用事业领域投融资的市场化，是深化我国投资体制改革的重要内容。随着我国城市基础设施和公共服务等公用事业领域投融资方式改革不断推进，引进PPP模式，不仅促进政府解决在基础设施和公用事业市场化改革中存在的问题，更重要的是为我国民营经济拓宽了投资领域，有利于民营经济的进一步发展。

一、PPP多元投资模式背景与内涵

1、PPP模式产生的背景

私营企业参与公共基础设施的建设运营及提供公共服务的历史最早可以追溯到1782年，法国Perrier兄弟建设、运营自来水公司可以看作PPP模式应用的开端。但是直到20世纪中叶，随着政府财政在公共基础设施建设中地位的下降，私人企业在公共基础设施的建设中开始发挥越来越重要的作用。在公共基础设施的建设中，采取了多种多样的私人企业参与公共基础设施建设的方式，PPP模式才得到人们的广泛关注，开始逐渐盛行。英国是较早推广PPP模式的国家，20世纪90年代以来，英国政府积极改革了它向公众提供公共服务的模式。它充分利用各私人领域的商业服务公司或机构在金融、设计和管理方面的技术和经验，为公共领域提供服务，形成完备的多元投资模式。现在无论在发达国家或是在发展中国家，PPP模式的应用越来越广泛。

2、PPP模式的内涵

PPP模式（Public-Private Partnerships）即公共-私人伙伴制，是多元投资模式的一种有效形式，也是公共基础设施的一种市场化项目融资模式。

PPP模式的组织形式非常复杂，既可能包括营利性企业、私人非营利性组织，同时还可能有公共非营利性组织(如政府)。合作各方之间不可避免会产生不同层次、类型的利益和责任的分歧。只有政府与私人企业形成相互合作的机制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在的前提下，完成项目的目标。

在典型的多元投资模式中，公共服务的提供者并非一次性付清款项来购买其资本资产（如地铁、学校或医院），而是建立一个由私人机构投资并运营的独立的商业实体，在合同约定的框架内进行运作，长期为公众提供同质量的公共服务；只有当所提供的公共服务达到合同规定的标准时，这些私人机构设立的商业实体才能够获得相应报酬。公共部门和私营机构通过合同结成稳定的契约关系，公共部门通过合同规定私营机构所提供的服务的类型和标准，合同各方在规定时间内都必须完成约定的义务，包括在预算范围内完成服务的项目，因此服务效率大大提高，项目风险随之降低，有效地控制了过去在政府项目中普遍存在的时间浪费和预算超支问题，同时服务质量与服务水平得到有效保证。因此，PPP方式并不是对项目全局的改头换面，而是对项目生命周期过程中组织机构的设置提出了一个新的模型。

一般来说，私人企业的长期投资方有两类：(a)一些基金，只对项目进行长期投资，不参与项目的建设和运营；(b)建筑或经营企业，既对项目进行长期投资，又参与项目的建设和经营管理。

这种模式的一个最显著的特点就是项目所在国政府或者所属机构与项目的投资者和经营者之间的相互协调及其在项目建设中发挥的作用。其组织机构的设置如图2所示。其中政府的公共部门与私人参与者以特许权协议为基础，进行合作。与以往私人企业参与公共基础设施建设的方式不同，他们的合作始于项目的确认和可行性研究阶段，并贯穿于项目的全过程，双方共同对项目的整个周期负责。在项目的早期论证阶段，双方共同参与项目的确认、技术设计和可行性研究工作；对项目采用项目融资的可能性进行评估确认；采取有效的风险分配方案，把风险分配给最有能力的参与方来承担。

3、PPP模式的基本形式

PPP模式本身有很多形式，以英国为例，目前其推行的基本形式采取如下四类：

（1）服务合同。政府从私人企业主那里购买服务，双方签订项目服务合同。这是英国PPP项目中应用最多的一种方式。服务是此类项目的主要目的，融资只是其实现形式。

（2）特许权项目。特许权方式主要应用在道路交通和市政公用设施建设中。它与服务合同的区别是：服务合同中，直接使用者（社会公众）不需要付费，而是由政府直接付费给私人企业主；而在特许权项目中，消费者本身要支付有关费用，如水费、供热汽费、过路费等。

（3）合资项目。合资的PPP项目由政府、私营部门联合提供某项公共服务。

（4）投资项目管理。主要应用在单个项目建设不经济、但同类项目捆绑建设收效良好的项目中。这种形式在英国医疗保健等领域中得到了较好推广。

二、与一般项目融资相比，PPP多元投资模式具有更大的优势

PPP融资方案与以往私人企业参与公共基础设施建设的项目融资方案相比，虽然并不是全局上的改变，但带来的影响却是巨大的。

1、这种组织机构的设置形式可以尽早确定哪些项目可以进行项目融资，并可以在项目的初始阶段更好地解决项目整个生命周期中的风险分配。

2、PPP融资模式可以使得参与公共基础设施项目融资的私人企业可以在项目的前期就参与进来，有利于利用私人企业的先进的技术和管理经验。PPP方案尤其适用于道路建设。在道路建设中，由于在项目的早期计划阶段对于建设所采用的技术设计方案已经确定，从而使得在项目建设过程中进一步技术创新受到限制。如果采用PPP方案，可以使有意向参与项目建设的私人企业与项目所在国政府或有关机构在项目的论证阶段共同商讨项目建设过程中所采用的技术方案，从而有可能采用较新的研究成果。通过PPP融资模式，使得项目的参与各方重新整合，组成战略联盟，对协调各方不同的目标起到了关键性作用。

3、在PPP方式下，公共部门和私人企业共同参与公共基础设施的建设和运营，双方可以形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务。而且，PPP模式下有可能增加项目的资本金数量，进而降低较高的资产负债率。

4、在PPP融资模式下，有意向参与公共基础设施项目的私人企业可以尽早和项目所在国政府或有关机构接触，可以节约投标费用，节省准备时间，从而减少最后的投标价格。

5、PPP模式为政府节约大量开支。从英国的经验来看，PPP这种市场化模式一般可以帮助政府节省5-20%的费用，但是所提供的公共服务的质量却显著上升。英国的统计数据表明，80%的PPP项目在计划时间内完成，80%的PPP项目控制在预算之内，而传统的政府项目只有30%能够按时完成，能够控制在预算范围之内的只有25%，可见，与传统的项目运作方式相比，PPP模式在节约时间和资金方面具有相当大的优势。

PPP方式突破了目前的引入私人企业参与公共基础设施项目组织机构的多种限制，尤其适用于大型、一次性的项目，如监狱、道路、铁路、医院、地铁以及学校等等，应用范围十分广泛。

三、民营企业投资公用事业项目的原因

⒈城市基础设施建设运营资金不足

目前，我国城市基础设施领域的发展具有十分明显的特点。一方面，要大量建设新的城市基础设施，以适应城市不断扩张和城市新兴产业发展的要求；另一方面，必须要保证对原有城市基础设施进行必要的维护和改造，以保证其正常的运转。如果所需的资金都需要政府投资，政府无法满足。因此，必须在现有基础上通过引入社会资金的参与大幅度增加对城市基础设施的资金投入。

⒉城市基础设施项目具有收益长期稳定的特点

随着企业规模的扩大，民营企业渴望追求更加稳定的可持续发展。而城市基础设施项目具有投资数量大、现金流量充足、收益回报稳定的特点，正好满足了民营企业的这种需求。在实践中，民营企业确实也对向城市基础设施行业投资表现出浓厚兴趣，并已开始从中获得收益。

⒊技术和金融创新为社会资金参与提供了更大的可能

新的技术和新的金融工具的出现和发展，正在为社会资金参与城市基础设施建设提供新的融资渠道和分散风险的手段。一方面，新技术使原来无法计量的产品变得可以计量，使原本同质的产品出现了差异，从而为社会资金对城市基础设施行业的参与奠定了现实的基础，例如废物处理及回收技术的发展就使得社会资金能够广泛的参与其中；另一方面，资本市场的发展和金融创新提供了分散风险的种种手段，例如大型设备的融资租赁使投资者能够以较少的成本撤出失败项目，从而在资金方面为社会资金的参与提供了极大的支持。

四、我国民营企业采取PPP多元投资模式进入公用事业时存在的障碍

随着民营经济的蓬勃发展及国家对民营经济投资领域的进一步放开，民营经济已经成为公共基础设施的一支重要力量。从上海情况看，民营资本已经成为公共基础设施投资的主力军。尽管如此，民营资本采用PPP模式投资城镇基础设施领域还有很多阻碍。

⒈市场准入的制约

部门、行业垄断和歧视性准入政策仍然存在，一些低风险、高回报的基础设施产业，如电力、自来水、煤气等领域，虽然没有明文限制民营经济进入，但还主要由国有资本包揽，并且形成垄断经营。此外，民营经济进入的相关配套政策没有落实，实际操作中不能做到一视同仁。目前为止我国还没有一个面向民间资本的市场准入目录。

⒉政策障碍

一是税负不公：与其他传统竞争领域一样，民营经济投资小城镇基础设施领域仍然存在“低国民待遇”现象，无法享受到国有企业、外资企业的税收优惠政策。

二是配套政策不完善：由于城镇公用事业单位改革滞后，城镇基础设施的收费制度尚未完全建立，民营经济投资城市基础设施的收益没有保障。

三是政策法规保障不力：与国有资本相比，民营经济在很多优惠政策的享受上不可同日而语，合法权益往往得不到有效的法律保障。扶持民营经济政策存在不完善、不配套、不落实的问题，同时缺乏政策的连续性、稳定性和严肃性，民营经济进入城镇基础设施领域有后顾之忧。

四是股权结构在对基础设施投资的股权结构设置上还较多存在着国家控股的限制。

⒊融资障碍

相对于其他投资主体，民营企业在融资上表现出融资渠道窄、融资成本高以及融资规模小的缺陷，使其在参与城市基础设施建设中处于不利地位。

我国的银行体系目前还没有形成有效的民营经济融资机制，国有银行和一般的股份制商业银行由于缺乏激励机制，贷款对象类同地定位于支持国有大中型企业、三资企业等，加之信用担保体系不完善，基本上不将民营企业作为融资支持的主要对象。此外，民营经济难以从资本市场上融资，因为国内资本市场主要为国有大中型企业服务，民营企业难以发行股票或债券融资。民营经济的融资困难，严重地制约了民营资本投资到公共基础设施项目。

⒋审批障碍

行政审批是一个巨大障碍。对于民营经济投资项目的审批，缺乏规范、透明、可操作性的法规依据，使得民营经济投资一个项目需要较长的审批时间和复杂的审批手续。

五、促进我国民营企业采用PPP模式进入基础设施领域的建议

目前我国进入城市化阶段，城市基础设施建设和投资的规模越来越大，基础设施建设资金供给相对不足的矛盾越来越突出。公共基础设施具有明显的公益性，社会效益要高于经济效益，同时其初期建设的投资巨大，单靠运营过程中的收入难以弥补。于是，有必要在公共基础设施的建设中引入市场竞争机制，拓宽融资渠道和发展多元化的投资主体。PPP模式就是一种很好的方式，不仅可以有效缓解建设资金不足的局面，而且拓宽了民营企业的投资领域。因此,可以从以下几方面入手，采取措施促进民营企业采用PPP模式投资城市基础设施领域：

⒈打破行业垄断，拓宽民营经济进入城镇基础设施的领域

国有经济逐步退出竞争性、经营性的公共基础设施项目领域，可以采取放弃控股、减持股权、合资合作，出售资产、公开拍卖等多种形式有序地退出，为民营资本进入挪出空间。

要打破民间投资的所有制和行业壁垒，切实清理现行投资准入政策中有形无形的体制性限制，最大限度地开放城镇基础设施的投资市场，放宽民间投资的准入领域。国家有特殊规定的除外，凡允许外商投资和国有经济进入的领域，都应当允许民营经济进入。

首先, 政府亟须把国家鼓励民间投资的政策具体化，具备可操作性，积极创造条件，鼓励和引导民营经济投资城镇基础设施；其次，对民营经济投资城镇基础设施项目，只要符合条件，依法办理有关手续，有关部门要强化服务意识，增加透明度，简化办事手续，实行项目审批公示制和承诺制，有条件的地方要实行集中办理，提供“一站式”服务，积极推行网上并联审批。

⒉拓宽市政公用事业市场化的范围，为民营企业采用PPP模式提供便利

英国是开展公用事业市场化较早的国家，PPP模式已经在交通、教育、监狱和医疗等领域得到了不同程度的应用，甚至应用于国防建设领域。从项目构成来看，交通项目占25%，医疗项目占20%，教育项目占15%，国防项目占15%，监狱、环境、IT、休闲以及其他行业的项目占25%。因此，借鉴国外公用事业市场化的改革经验，政府应尽快研究拓宽市政公用事业市场化的范围，研究并建立社会资金参与市政公用事业项目建设运营的政策框架，对民营资金进行积极的引导和有效的控制。例如通过制定发展改革整体战略和增加政策的透明度，使民营资本明确哪些部门鼓励社会民营资金参与、允许的参与方式和参与程度。

⒊加大对民营投资的支持

政府要出台切实可行的优惠政策，如对投资城镇中非经营性基础设施项目提供财政补贴、与国有经济和外资享有同样税收优惠政策等，增强对民营经济投资城镇基础设施的信心。

⒋民营企业要苦练内功，提高自身竞争力

第一，寻找合适的投资伙伴

由于我国还处于市场经济转型时期，民营经济投资城镇基础设施建设项目需要政府作大量协调，同时也需要获得政府的各种支持。因而，民营资本宜采取公私合作的形式，寻求国有企业作为合资伙伴，并争取在项目公司中占控股的地位。

第二，培育人才，组织专业投资管理队伍

进入公共基础设施领域投资，必须要提前进行人才的培育和储备，建立一支熟悉所投资行业情况，具备较强投资分析和投资管理能力的队伍。因此，民营企业要加大人才培育力度，为顺利进入小城镇基础设施项目投资领域作充分准备。

第三，聘请专业财务顾问，协助投资决策

如果民营资本涉足基础设施项目投资，就应该聘请专业的财务顾问，这是因为基础设施项目是一个非常复杂的系统工程，需要大量的财务测算和分析。聘请财务顾问，协助投资者做好以下工作：一是投资决策分析，投资方案测算；编制投标方案等；二是银行融资顾问，选择合适融资银行和融资方式，融资条件谈判等。

参考文献：

[1]李秀辉，张世英，《PPP：一种新型的项目融资方式》，《中国软科学》2002年第2期

[2]张允宽等，《中国城市基础设施投融资改革研究报告》，北京：中国建筑工业出版社，2002年11月

[3]朱会冲，张燎，《基础设施项目投融资理论与实务》，上海：复旦大学出版社，2002年11月