不动产资产管理方案范文

导语：如何才能写好一篇不动产资产管理方案，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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马骁骁

【案例标题】买卖农村未办理不动产登记的自建房屋的依法应受保护

【案例名称】徐凤山诉孙立平买卖合同纠纷

【主审法官】马骁骁

【推荐理由】买卖农村未办理不动产登记的自建房屋的行为发生在自行达成协议的基础上，在不违反其他法律禁止性规定的前提下，农村房屋满足买卖合同构成要件，不因未办理不动产登记而对抗买卖关系。

【关 键 词】买卖合同 产权登记不动产登记

【案情摘要】2016年9月22日孙某与徐某签订房屋买卖合同，其内容为：“甲方：孙某，乙方：徐某；甲方与乙方为前后院邻居，乙方委托甲方在两家之间建房，这两家之间盖的房子面积大约60平米，盖完了前院归甲方所有，后院归乙方所有。房子盖完了乙方付甲方购房费壹拾二万元人民币，￥120000.00。现由于乙方经济方面困难不能一次性付清房款。现特意签订协议：等房子盖完了乙方先付甲方陆万元整，￥60000.00。剩余的陆万元在公历2017年12月31日之前一次性付清。不得违约，如果出现违约，甲方先前盖的房子所有权归甲方所有。且在乙方没交清盖房费之前，乙方不得将这房子转卖他人，如果转卖发生的法律责任由乙方单方面承担。”合同签订后，孙某已按照合同的约定将房交给徐某，徐某也支付了60000.00元交给孙某。现徐某以房屋未办理不动产登记为名，要求和孙告解除合同并返还已支付房款，被孙某拒不同意，故原告诉至法院，单方要求与被告解除房屋买卖合同并赔偿装修投入。

【争议要点】农村自建房屋未办理不动产登记是否可以导致其买卖关系无效

【裁判要点】原、被告双方签订的房屋买卖合同是双方当事人真实意思表示，合法有效，应受法律保护。原告现以被告所出卖房屋未取得房屋所有权证为由欲解除合同，根据《合同法》规定：“出卖的标的物，应当属于出卖人所有或者出卖人有权处分。法律、行政法规禁止或者限制转让的标的物，依照其规定。”只要标的物合法、有权处分，对于标的物是否有相关证照，合同法并无特别要求。不动产登记是国家不动产行政管理机关根据申请人的申请作出的一种行政确认，它所体现的仅仅是国家行政权力对不动产物权关系的一种干预，它与物权法规范意义上的不动产登记存在本质上的区别。《城市私有房屋管理条例》规定：“办理城市私有房屋所有权登记或转移、变更登记手续时，对证件不全或房屋所有权不清楚的，暂缓登记，待条件成熟后办理。”据此可见，行政机关的发证行为，只能满足对房屋进行行政管理的需要，不能达到依据物权公示原则对物权交易进行保护的目的。自建房屋不论是否领取权属证书都属房屋建造者原始取得物，未办理房产证并不能表示对房屋不拥有所有权，仅表明该不动产存在权利瑕疵，且这种瑕疵是可以通过有权机关依程序依权补办手续得到弥补的。没有权属证书的房屋属于权利有瑕疵的物，与合同是否具有法定效力非同属法律关系。房产证不是房屋买卖合同的必备要件，出卖无证自建房屋属于有权处分。原、被告签订的房屋买卖协议是当事人真实意思的表示，原告将房屋交付被告占有、使用，被告支付了房屋的价款，买卖合同成立且生效。未办理房产证只是违反了管理性规范且不能对抗第三人，并不当然导致买卖无效。

【适用法律】《中华人民共和国合同法》第八条、第一百三十二条、《中华人民共和国民事诉讼法》第六十四条、第一百四十四条

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【关键词】不动产登记；林业发展；促进；功效

序言

不动产登记又称为不动产物权登记。不动产登记贯彻以人为本、权利主体的思想，在完善社会主义基本经济制度，推进社会主义市场经济体制建设，保护民生等领域都将会产生极大的作用。在推进现代林业建设的进程中，不动产登记的公布实施，有利于进一步巩固推动林业产权制度改革，完善林业市场机制，维护广大山区农民和林区群众的根本利益，同时也要求加快林业物权制度建设，调整相关政策体系和提高林业依法行政水平。为此，我就贫困山区不动产登记促进林业发展的功用进行了研究，下面作简单阐述。

1.充分认识不动产登记的重要性和必要性

1.1什么是不动产登记。不动产登记，是《中华人民共和国物权法》确立的一项物权制度，是指经权利人或利害关系人申请，由国家专职部门将有关不动产物权及其变动事项记载于不动产登记簿的事实。这一定义包含以下四个方面的内容：登记是依当事人申请的行为；登记是国家专职部门的活动；登记内容为不动产物权及其变动事项；登记事项须记载于不动产登记簿。就其登记对象而言，主要涵盖10个方面：（1）集体土地所有权；（2）房屋等建筑物、构筑物所有权；（3）森林、林木所有权；（4）耕地、林地、草地等土地承包经营权；（5）建设用地使用权；（6）宅基地使用权；（7）海域使用权；（8）地役权；（9）抵押权；（10）法律规定需要登记的其他不动产权利。

1.2不动产登记的基本属性。不动产登记的性质，是指不动产登记行为的法律属性。作为物权公示手段，不动产登记并非登记机关的行政管理行为，其本质应为产生司法效果的事实行为。

1.3不动产统一登记的功效。

1.3.1明确不动产统一登记功能。不动产统一登记制度是基于健全市场经济需求。有关人士认为，统一的不动产登记制度是市场经济的一项基础性制度，和每个人的切身利益息息相关。这是制度本身的价值，是基本功能。严格地讲，是制度的经济学价值，服务于市场经济。不动产登记制度首先要实现其主导价值，发挥其经济学价值。如果主导价值都不能实现或者无法实现，这项制度以及此项工作自然会“功败垂成”，何言其他价值？

1.3.2明确不动产统一登记的用途。不动产统一登记为全国统一的不动产交易市场的形成构建明晰的产权基础。同时，可以适度挖掘不动产登记的衍生价值。

1.4不动产统一登记的原则。在统一登记制度建立过程中，要保持工作的稳定和连续性，在机构尚未建立、职责和资料整合尚未完成的情况下，各部门仍按原有的工作模式正常开展日常登记工作，不影响百姓顺利办理产权证书。在实施统一登记后，新证书投入使用，原来已经颁发的各类证书继续有效，不会强制换证，而是逐步替换旧证书，确保不增加企业和群众负担。国土资源部有关负责人指出，整合不动产登记职责、建立不动产统一登记制度，是国务院机构改革和职能转变方案的重要内容，是完善社会主义市场经济体制、建设现代市场体系的必然要求，也是贯彻落实十八届三中全会提出的“完善产权保护制度”、“赋予农民更多财产权利”、“健全自然资源资产产权制度”的一项基础性工作，对于保护不动产权利人合法财产权，提高政府治理效率和水平，方便企业、方便群众，尤其是对进一步健全归属清晰、责权明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，夯实社会主义市场经济基础具有重要意义。国土资源部将围绕登记机构、登记依据、登记簿册和信息平台“四统一”，着力法制建设，在法律法规、规章政策、技术规范等诸多层面全面搭建制度框架。着力搭建信息共享平台，实现各类不动产审批、交易和登记信息实时互通共享，提高政府行政效能，方便社会依法查询，提供有效服务。逐步拓展信息平台应用领域，为建立健全社会征信体系和国家自然资源资产管理体制创造条件。

2.不动产登记对林业发展的促进

2.1夯实构建林业发展市场基础。不动产登记明确了农村土地承包经营权性质是用益物权，并建立起相关的用益物权制度，给予了物权的保障，作为“土地承包经营权人依法对其承包经营的耕地、林地、草地等享有占有、使用和收益的权利，有权从事种植业、林业、畜牧业等农业生产”，这为建立农村林地用益物权制度奠定了基本框架。同时，不动产登记明确规定，国家所有的农用地实行承包经营的参照用益物权的有关规定，国有林地承包经营权也属于用益物权，也应当实现“物尽其用”的目标。在土地社会主义公有制性质不改变的前提下，不动产登记对农村集体林地和国有林地用益物权制度的创设，为林业市场机制建设奠定了坚实的基础。用益物权制度是建设有中国特色的市场经济制度的内在要求，也是建设市场经济制度的基本条件。市场交易的前提是拥有可依法交易的财产权。这不仅要求在法律上明确物的总括利益的归属，即明确物在法律上的所有权人，还要明确物的使用价值利益的归属，即明确物的用益物权人。林地是最基本的林业生产要素之一，但由于法律禁止土地买卖，土地所有权不具有可转让性，要通过市场机制来有效配置资源，创立林业用益物权制度，对建立市场经济运行机制具有根本性的意义。

2.2有利盘活森林资源资产。担保物权在于适应市场经济的要求担保债权，融通资金。不动产登记在担保物权制度上取得了突破，设立了抵押、质押、留置、权利抵押等诸多制度，并扩大了抵押担保物的范围。根据不动产登记规定，几乎所有可交易的财产均可以作为抵押物。不动产登记完善了抵押担保机制，改变了林权抵押贷款的不利局面，为盘活森林资源资产，拓宽融资渠道，将林权制度改革向纵深推进，提供了相应的法律保障。社会主义市场经济建设有一个历史发展的过程。改革开放初期，由于当时社会历史条件还不成熟，国家对于林地使用权抵押比较谨慎。按照担保法规定，可以抵押的仅限于荒山、荒沟、荒丘、荒滩等荒地的土地使用权，即“四荒地”使用权。同时，担保法规定，“依法可以抵押的其他财产”才可以抵押，也就是说抵押物的范围只限于法律规定可以抵押的财产，这就把“四荒地”以外的林地使用权，排除在可以抵押的财产范围之外。

2.3促进林业市场公平竞争和共同发展。马克思说过： “商品是天生的平等派，它要求买者与卖者之间必须遵守交换的等价法则。”因此，失掉了平等，就失掉了市场经济； 失掉了公平竞争，就失掉了共同发展。现代林业建设应该对所有的市场主体，包括国有、集体和私有主体， 都一视同仁，使其具有平等地位。不动产登记不仅理清了国有财产、集体财产和私人财产的界限，并从制度上明确保障一切市场主体的平等法律地位和发展权利。这需要各级政府和林业主管部门根据不动产登记律制度的要求提高驾驭市场的能力，进一步统一税费政策、资源利用政策和投融资政策，为各种林业经营主体创造公平竞争的环境。

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中国经济学泰斗厉以宁说：?企业家要学会看政策?。在中国这样一个极具特色的市场环境下，企业怎么经营，讲政治、看政策、观趋势必不可少。十八届三中全会刚刚落幕，公报表明一系列改革已经是板上钉钉的事。?上有政策，下有对策。?作为企业家，你不能一头扎进市场红海中摸索，更要抬头看路。

1.行政管理体制改革

【关键词】

大幅度实质性减少行政审批

落实依法行政，鼓励公益诉讼、允许集体诉讼

■ 采取得力措施，大幅度实质性减少行政审批。对国务院机构改革方案中已明确要清理和减少的行政许可、行政审批，必须按期完成。对仍需审批的项目，规定审批时限，到期不批复视为同意。建立审批事项重大失误责任追究制，对审批失当造成重大损失的，追究相关人员责任。

■ 真正落实依法行政。选取?民告官?典型判例，进行适当宣传。鼓励公益诉讼，允许集体诉讼，以减少上访和。

2.垄断行业改革

【关键词】

基础产业：加快基础产业领域改革，放宽市场准入条件

电信业：再次重组电信企业

铁路业：引入外部投资/融资

成品油：开放进口限制

电力业：建立实时竞争发电市场、开展?竞价上网?

三网融合：主体业务相互开放和相互进入，电信业引入运营商竞争机制

■ 基础领域：加快基础产业领域改革。改革的重点是放宽准入，形成竞争性市场结构，同时在自然垄断环节形成有效监管。

■ 铁路：率先引入外部投资或者直接上市融资，同时进行其他市场化的融资试点，保障铁路建设投资稳定增长。借鉴国际上“网运分离”“区域竞争”“干线公司+平行线竞争”等运营模式，从实际出发，积极探索适合国情的铁路运营模式。

■ 成品油：放开对进口原油、成品油、天然气的限制。政府有关部门不再直接规定成品油价格，改为在石油价格出现较大幅度波动时采取临时性干预措施。

■ 电：引入大用户直购电，建立实时竞争发电市场，深化电力体制改革。实行大用户直购电，建立实时竞争发电市场，开展“竞价上网”。

■ 三网融合：实现电信、互联网、广电主体业务相互开放和相互进入。再次重组电信企业，形成多家竞争实力相当的电信运营商，以利于有效竞争。

3.土地制度改革

【关键词】

加快不动产同一登记制度

农民享有集体土地三大权利

打造统一土地公开交易平台及低价体系

通过补缴费用途径逐步解决?小产权房?遗留问题

被征土地相关补偿政策

■ 实施以土地为基础的不动产统一登记制度。在现有土地权属基础上，赋予农民集体土地处置权、抵押权和转让权。

■ 在规划和用途管制下，允许农村集体土地与国有土地平等进入非农用地市场，形成权利平等、规则统一的公开交易平台，建立统一土地市场下的地价体系。

■ 对已经形成的?小产权房?，按照不同情况补缴一定数量的土地出让收入，妥善解决这一历史遗留问题。

■ 对被政府征收土地，改原用途补偿为公平补偿，农民房屋按市价补偿，被征地农民纳入城镇社保体系。

4.金融体系改革

【关键词】

鼓励新兴民营金融机构发展

鼓励新兴互联网机构进入小微金融领域

鼓励社会资金设立农村金融服务机构

设立存款保险制度

问题金融机构可并购重组

■ 降低金融行业准入门槛，形成多元化竞争性的金融体系，鼓励能满足金融服务需求的新兴民营金融机构的发展，特别是鼓励有实力的互联网机构发挥自身独特优势进入小微金融领域，鼓励社会资金设立农村金融服务机构。

■ 设立存款保险制度，建立金融机构破产退出机制，以并购重组方式处置利率市场化过程中的问题金融机构。

5.财税体制改革

【关键词】

实施?国民基础社会保障包?制度

加快建立不动产登记制度

扩大地方政府自行发债的范围和融资渠道

■ 实施?国民基础社会保障包?制度

社会保障卡具有补贴结算功能，并实现全国范围的可携带。这样就可形成与原有户籍制度双轨并行的新社会保障制度，随着时间推移逐步扩展内容、提高水平，并最终取代户籍制度。起步阶段该保障包的内容可合并四项主要待遇至统一的个人社会保障卡中，全体人民均可享受。

① 用名义账户制统一各类人群的基本养老保险，基本养老保险基金实行全国统筹；

② 医保参保补贴实现费随人走，人口跨行政区流动时补贴由上级政府承担；

③ 中央政府对义务教育生均经费实行按在校生人数均一定额投入；

④ 对全国低保对象按人头实行均一定额补贴

■ 加快建立不动产登记制度。扩大房产税试点范围，尽快完善相关制度，一定过渡期后全面推开，并明确为区县级政府主体税。按照消费地原则将国内消费税划为地方税，由生产环节改为零售环节征收，同时将车辆购置税划归地方税。

■ 扩大地方政府自行发债范围，并建立债务风险预警机制。启动市政收益债发行，通过资产证券化、引入保险和养老金等机构投资者拓宽地方政府融资渠道。

6.国有资产管理体制改革【关键词】

重新界定国有资产职能

国有企业加快?公司制改造?进程

参照新加坡淡马锡模式，建立国有资本投资运营基金

■ 重新界定国有资产职能。按照提供广义公共产品、提升国家能力、促进社会利益最大化的要求，明确国有资产具有以下四项基本职能。

① 社会保障职能：重点是为养老、医疗、教育、住房、减贫、社会救助等方面的社会保障职能提供支持。

② 提供非盈利性公共服务职能：主要涉及基础设施、基础产业中的普遍服务部分。

③ 促进战略性产业稳定、竞争和创新的职能：主要涉及能源、交通、通信、金融等领域。

④ 保障国家安全的职能：主要涉及国防领域。

■ 完成国有企业的公司制改造，为国有资产资本化创造条件。对尚未实行改制的国有企业，包括国有独资企业和集团公司，尽快实施规范的公司化改造。具备条件的，可实行股权结构多元化，或做出上市安排。

■ 参照新加坡淡马锡资产管理公司模式，与上述国有资产职能分类相对应，通过划拨现有国有企业股权，建立一批国有资本投资运营基金。

7.创新体制改革

【关键词】

鼓励创新资源集聚区发展

支持建立包括基金等金融机构来支持研发和产业化的发展

■ 选择有条件的城市，加快科研、人才、户籍、教育等综合改革，鼓励先行先试，在全国形成若干个企业创新活跃、创新服务业发展较快的创新资源集聚区。

■ 改进政府支持创新的方式。改革以项目直接拨款为主的科技经费支持方式，建立以基金等金融手段支持研发和产业化的财政支持机制。

8.对外开放改革

【关键词】

推动能源、电信、金融等基础行业对外开放

以中日韩自贸区为重点，加快建立高质量的自由贸易区

■ 以扩大开放倒逼国内改革。推动能源、电信、金融等基础行业对外开放，引入有竞争力的投资和经营者，带动国内竞争。

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一、瑞士银行集团私人银行

瑞士银行集团(UBS)私人银行是全球资产规模最大的私人银行，同时也是传统私人银行业务模式的代表。经过140多年的发展，瑞银集团私人银行已逐步形成世界领先的运作模式，为瑞银集团带来丰厚的利润。

1　服务内容

瑞银集团私人银行通过专家顾问间的相互协作，为客户量身定制投资方案，进而实现风险与收益平衡的个性化投资分配。其中，瑞银集团私人银行客户服务团队可分三个层面。其一是客户经理团队(Relationship Manager and Assistants)，该团队由客户经理主管、客户经理和客户经理助理组成，主要负责私人银行客户的日常维护，要求客户经理具备较高的素质，如专业教育背景、丰富客户资源、广泛的人际关系及相关从业经验等，而客户经理的主要收入来源是绩效工资，其二是财富经理团队(Specialists)，主要负责配合客户经理为客户提供高效、专业的财富管理解决方案，要求财富经理具备投资、金融等专业教育背景及相关执业资格，如国际注册金融分析师(CFA)等；其三是专家团队(Experts)，主要为客户经理团队和财富经理团队提供及时的专业支持，该团队的财富专家在税务、遗产、艺术品收藏等非金融方面具有一定的造诣，多采取外聘方式。

瑞银集团私人银行提供的服务具有典型的欧洲特色。涵盖了投资方案设计、资产组合管理、个人财务规划、继承与税务规划、全球资产托管、不动产咨询管理、账户管理与支付服务、关键俱乐部、艺术品研究投资与管理等服务，并将这些服务构建成一个完整的体系，通过个性化的方案、产品帮助客户实现财富创造、积累、保护和转移全过程。

2　客户管理模式

瑞银集团的价值主张之一是“以客户为中心”，要求客户经理深入了解客户的需求和目标，以便准备个性化产品方案。因此，瑞银集团私人银行的客户管理模式充分体现了尊重客户的精神，以满足客户日益复杂的金融需求。

首先，充分发挥客户经理的纽带作用，加强其与客户和专家团队的沟通，重视客户感受。瑞银集团专门设立四步工作流程并在全球统一执行：第一，了解客户需求，分析客户特征。第二，甄选最好的产品，设计出符合客户自身特点的投资方案。第三，与客户达成共识，确定最优投资策略。第四，投入实际运作，及时向客户反馈信息及检测实施效果。通过执行该流程，客户经理可就客户需求及时与各领域的专家团队进行沟通，同时也能将专家意见及时准确地反馈给客户，最大程度地尊重客户的感受。

其次，通过客户细分充分满足客户需求。瑞银集团私人银行对不同资产标准的客户进行了严格界定。其中，资产金额在50万至200万瑞士法郎之间的客户为核心富裕客户，资产金额在200万至5000万瑞士法郎之间的客户为高净值客户，资产金额在5000万瑞士法郎以上的客户是关键客户。瑞银集团根据客户层次匹配与之对应的客户经理，便于客户经理掌握该层次客户的共性，顺利开展日常业务维护。

最后，重视服务细节，提高服务品质。瑞银集团设置了统一的私人银行服务标准，使得客户在世界各地都能享受到规范统一的高品质服务。如根据客户偏好不同设计风格各异的会议室，并配备专业设备方便客户沟通及决策。除投资服务外，瑞银集团还提供紧急医疗救助、旅游咨询等服务，通过重视细节，使客户的需求得到全方位满足。

3　客户资产管理模式

瑞银集团设立投资产品和服务部负责客户资产管理，为客户提供最优的投资解决方案。一般来说，确立一个投资方案需要经过以下三个阶段。第一，由瑞银集团投资委员会统一制定投资组合策略。第二，由产品与服务部的财富管理策略发展组设计若干投资组合模型，然后采用Monie Carfo评估方法对各个投资组合模型进行六步专业分析确定，并由投资委员会审定。瑞银集团的投资组合模型分为固定收益型投资组合、收益型投资组合、平衡型投资组合、增长型投资组合、股权型投资组合等五大类，这五类投资组合模型回报依次递增，风险级别也相应递增。第三，在遵循集团投资策略统一性原则的前提下，财富经理结合客户需求、风险偏好、回报偏好、投资目标等综合信息，确立投资组合解决方案，并提交客户经理，由客户经理与客户沟通并达成共识后，接受客户委托，执行投资策略。

二、汇丰集团私人银行

与拥有百年历史的瑞银集团私人银行相比，汇丰集团私人银行的高速成长仅历时十余年，但其连续三年被《欧洲货币》杂志评为“最佳环球私人银行”第三名。汇丰集团私人银行的成功经验无疑对尚处于探索阶段的我国私人银行的发展具有重要借鉴意义。

1　业务流程

汇丰私人银行也是通过专家团队为客户量身定制理财规划，其业务流程可分为了解客户，风险评估，投资决策及投资调整四个阶段。

第一，了解客户。汇丰私人银行的客户标准是可投资资金不低于300万美元或200万英镑。每位客户由一位客户经理和高级投资经理提供专业理财服务。其中客户经理负责客户的财富管理需求、目标及风险承受意愿与能力，高级投资经理负责为客户量身定制理财计划，两者相互协助，共同实现客户财务目标。在该阶段客户经理需要与客户沟通，以掌握客户背景、家庭、个性、财富管理需求及目标等基本信息。第二，风险评估。第二阶段中客户经理通过设计问卷测试客户对市场波动性的反应、个人投资偏好，以衡量客户的风险承受能力，为后续工作搜集充分的资料。第三，投资决策。通常由在某一领域业绩突出的机构或投资经理负责该阶段的工作，或者由汇丰私人银行购买由这些机构或经理管理的投资基金。第四，投资调整。由客户经理根据客户财务状况，结合财务目标的变化以及市场风险变动等，相应调整投资策略并及时向客户反馈。

2　业务内容

传统的客户细分方法是根据客户资产规模划分层次，但这种方法难以全面反映客户的个性化需求，因此汇丰私人银行以客户职业性质为划分依据，有助于提高服务的针对性。汇丰私人银行提供的服务大致可分为三类：

第一，投资管理。汇丰私人银行利用覆盖全球的业务网络及专业能力，向客户提供投资管理服务，帮助客户实现财富增长目标。汇丰私人银行提供的投资管理服务又可分为三类：一是委托理财服务，即根据与客户签订的委托理财书，由汇丰私人银行投资团队依据

客户的风险偏好、资产配置、投资期限和目标，全权管理客户资产。二是投资顾问和操作执行服务。理财顾问研究宏观经济形势、市场走势、上市公司业绩等，发现全球最新投资机会，并以此向客户提供投资建议，由客户自行决定投资策略和组合，理财顾问按照客户的指令进行买卖、交割。三是汇丰私人银行控股公司与汇丰另类投资有限公司合作向客户提供另类投资服务。包括对冲基金、私募股权、不动产投资等。近年来另类投资越来越受到高净值客户的追捧，主要原因是另类投资的收益高于传统投资，且与传统投资的相关系数较小甚至为负，在投资组合中适当加入另类资产可以提高投资组合收益，降低组合风险。

第二，满足客户家庭理财需求。除投资管理以外，汇丰私人银行还提供满足客户家庭及家庭成员未来需要的理财规划。如汇丰私银控股公司与汇丰信托管理有限公司等机构合作，通过信托方式帮助客户完成资产保值、增值及代际传承；或与汇丰保险控股有限公司等机构合作向客户提供寿险、财险及特殊保险服务等。此外，汇丰私人银行还提供“环球财富保障计划”，通过投资离岸基金、设立离岸公司等方式进行全球化资产配置，方便客户及家庭成员移民、留学，节省收益、利息和遗产的纳税支出，达到最佳避税效果。

第三，提供非金融问题解决方案。汇丰私人银行除提供各种金融问题解决方案外，还向客户提供工作和生活相关的非金融问题解决方案。比如，为客户提供钻石和珠宝鉴定、投资和保险服务。帮助客户及家庭成员办理移民服务。提供不动产价值评估、定价，寻找不对外公开的特定地产等；为客户充当基金受托人、托管人，满足客户参与慈善事业的需求，提供捐赠建议。

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那么，北极星地产金融公司为什么要分拆北极星资产管理公司呢？这主要是由于公司的管理团队想借助资产管理平台拓展非交易型REITS和其他基金管理业务，以摆脱REITS本身的资本市场融资能力束缚。

早在2009年，北极星地产金融公司就开启了非交易型REITS的发起管理业务。什么是非交易型REITS？简单的说，美国的非交易型REITS有点像中国的地产信托，不同之处在于非交易型REITS的期限更长（通常为7年或更长的时间），并投资于一揽子地产项目或相关债权资产，而非针对单一特定项目的融资；此外，非交易型REITS的投资门槛较低，主要面向普通的个人投资者，也因此，非交易型REITS在美国也要受到证监会的监管并定期披露财务信息（非公开注册的私募REITS除外）；但同REITS一样，非交易型REITS的分红比例达到90%以上时，分红部分可以享受免税优惠。

因此，非交易型REITS是一种介于传统私募基金和公募基金之间的品种，它兼具公募基金的低门槛特征和私募基金的弱流动性特征，是一种面向个人投资者的长期投资品种（传统的私募基金主要面向机构投资人和高净值客户）；也由于它的弱流动性，所以，非交易型REITS的股息率通常要比公开上市的可交易型REITS高2-3个百分点。

当前，在美国公开注册的非交易型投资产品的市场总规模已超过1000亿美元，有3万多名理财顾问在向客户推荐非交易型的REITS或BDC（美国一类特殊的封闭式投资公司）产品，有120多万投资人投资了非交易型的REITS或BDC产品。

随着非交易型REITS市场的成长，北极星地产金融公司在2009年推出了旗下的首只非交易型REIT NorthStar Real Estate Income Trust Inc.（NorthStar Income），当时的北极星地产金融公司还以资产证券化为主要业务，所以NorthStar Income也致力于投资商业地产的抵押债权和其他固定收益证券。

为此，公司专门成立了一家批发型证券经纪商（Wholesale Broker-Dealer）NRF Capital Markets（后更名为北极星不动产证券公司，NorthStar Realty Securities）。与一般意义的证券经纪公司不同，批发型证券经纪商主要面向独立的理财顾问和零售经纪商，向他们批发各种公开注册的非交易型证券产品，如非交易型的REITS和BDC，然后再由理财顾问们推荐给合适的个人投资者。2010年，在证券经纪公司的帮助下，NorthStar Income成功融资3770万美元，2011年又融资1.26亿美元，2012年融资4.43亿美元，到2013年7月封闭时，已累计融资11亿美元，后又超募了1.5亿美元，到2015年三季度末，NorthStar Income管理的资产额已经达到20.11亿美元。

2013年，北极星地产金融公司又发起了两只新的非交易型REITS，其中，非交易型REIT NorthStar Healthcare Income（NorthStar Healthcare），聚焦于医疗养老地产领域的债权和股权投资，计划募集资金11亿美元，其中，2013年募集了1.09亿美元，2014年募集了8.67亿美元，2015年由于市场反应良好，公司将目标融资额从此前的11亿美元调高到18亿美元，截至2015年11月4日，已累计募集资金15.5亿美元。

而非交易型REIT NorthStar Real Estate Trust II（NorthStar Income II）则奉行与NorthStar Income相似的投资策略，均以不动产债权投资为主，计划募集资金16.5亿美元，其中2014年募集资金2.8亿美元，2015年前10个月累计募集资金5亿美元，截至2015年11月4日已累计募集资金8.06亿美元。

上述3只非交易型REITS，截至2015年11月4日，已累计募集资金36亿美元，管理资产61亿美元，并在2013年贡献了2700万美元的管理费收益和500多万美元的净分销佣金收入，在2014年贡献了6500万美元的管理费收益和600多万美元的净分销佣金收入，在2015年上半年又贡献了5200万美元的管理费收益和400多万美元的净分销佣金收入，预计全年可贡献1.25亿美元的管理费收益和900万美元的净分销佣金收入。

随着非交易型产品募集资金规模的扩大，公司开始筹划通过合资或合作平台来发起新的非交易型REITS或BDC等投资工具。为此，北极星金融集团需要一个相对独立的投资管理平台，北极星资产管理公司也就应运而生。

其实，早在2011年，北极星地产金融公司就成立了资产管理部门，起初该部门主要管理公司在危机前发起的CDO产品，并为自己持有的那些面临违约问题的CMBS产品提供特殊托管服务；但随着公司证券化资产的逐步出清，资产管理业务的重心转向了非交易型REITS的发起，并为经营性物业部门提供日常的资产管理服务。

2014年，北极星集团决定将资产管理部门分拆为一个独立的上市公司NorthStar Asset Management（NYSE： NSAM），分拆后的北极星资产管理公司将继续为北极星地产金融公司提供外部管理服务，双方签订了一份长达20年的管理合同，同时，北极星资产管理公司还将为此前由北极星地产金融公司发起的非交易型REITS NorthStar Income，NorthStar Healthcare， NorthStar Income II提供外部管理，并负责后续非交易型REITS的发起和管理工作，而证券经纪公司NorthStar Realty Securities也被划分给北极星资产管理公司。

分拆后，根据合同，北极星资产管理公司将按年向北极星地产金融公司收取约2亿美元的基础管理费（欧洲业务分拆后，北极星欧洲地产公司将分担其中的1400万美元，相应的北极星地产金融公司承担的基础管理费减少到1.86亿美元），并按1.5%的标准向北极星地产金融公司、北极星欧洲地产公司收取后续新募集权益资本的基础管理费；在此基础上，当北极星地产金融公司的季度每股可分配现金超过0.39美元但小于0.45美元时，资产管理公司将就超额部分提成15%，而当地产公司的季度每股可分配现金超过0.45美元时，资产管理公司将就超额部分提成25%；此外，北极星地产金融公司还将报销北极星资产管理公司在地产公司名义下发生的所有费用。

2014年，北极星地产金融公司向资产管理公司支付了下半年的基础管理费7940万美元和业绩报酬330万美元，2015年上半年又支付了9355万美元的基础管理费和644万美元的业绩报酬。此外，北极星地产金融公司还将向资产管理公司提供总额2.5亿美元的5年期循环信贷额度，贷款利率为LIBOR+3.5%，并承诺为资产管理公司已经发起和未来将发起的每只基金（包括非交易型REITS和BDC）提供不超过1000万美元的分销支持，即，认购每只基金不超过1000万美元的发行份额。

对于其他非交易型REITS，北极星资产管理公司除收取相当于总资产值1%-1.25%的基础管理费外，还将收取相当于债权投资额1%或物业资产收购值2.25%的收购服务费，及相当于债权资产转让总价1%或物业资产转让总值2%的资产处置服务费，并在达到投资回报的业绩门槛后分享净现金流的15%。而资产管理公司在这些非交易型REITS名义下发生的所有费用也将由REITS公司报销，但费用总额不能超过基金总资产的0.75%（NorthStar Healthcare不超过1%）。

而资产管理公司旗下的证券经纪公司则将向其分销的非交易型REITS收取不超过募集资金总额7%的分销佣金（其中的大部分将再转移分配给从事零售业务的理财顾问和证券经纪商们）；此外，公司还将收取不超过募集资金总额3%的交易商管理费，其中的一部分也将分配给从事零售业务的理财顾问和证券经纪商，还有一部分会分配给NorthStar Realty Securities的部分员工。

2015年上半年，非交易型REITS总计向北极星资产管理公司支付了5174万美元的资产管理费和423万美元的净分销佣金（即，从总分销佣金中减去转移支付给零售经纪商和理财顾问的分销佣金后的净值）。

除了上述3只非交易型REITS，资产管理公司还在筹划发起其他新的基金产品。其中，聚焦于商业地产债权投资的封闭式基金NorthStar Real Estate Credit Fund已经在监管机构注册，并于2015年10月开始募集资金，计划募集资金总额30亿美元。此外，北极星资产管理公司还将借助合资合作平台发起多只基金，包括与RXR公司合作的商业地产投资基金，与Och-Ziff合作的BDC及债权投资基金。

2013年时，北极星地产金融公司曾投资3.37亿美元参股了RXR Realty公司（持股比例约27%），该公司致力于在纽约三角洲地区进行物业的投资管理，2015年，北极星资产管理公司与RXR合作发起了一只投资于纽约市都会区商业地产股权及相关债权的非交易型REIT NorthStar/RXR New York Metro，计划募集资金总额20亿美元，该基金于2016年开始募集，未来的管理费和业绩报酬将由北极星资产管理公司与RXR公司按比例分享。

2015年，北极星资产管理公司还与著名的私募基金管理公司Och-Ziff Capital Management的信贷部门合作发起了一家BDC公司NorthStar Corporate，该公司聚焦于中小企业贷款，由Och-Ziff的信贷部门充当子管理人，计划募集资金10亿美元；双方还将共同发起一只封闭式债权投资基金NorthStar Global Corporate Income，该基金将在全球范围内寻找固定收益领域的投资机会；上述基金都已经在2015年10月提交注册申请，并于2016年开始募集资金。

在产品规模扩张的同时，为了增强自身的投资管理能力，北极星资产管理公司也在努力通过收购或参股其他管理公司的方式来增强自身的管理能力。如2014年12月，北极星资产管理公司就以3800万美元现金+2000万美元股票（NSAM股票）的代价收购了Griffin-American Healthcare REIT II的共同管理方American Healthcare Investors LLC（AHI）的44%权益（此前，北极星地产金融公司以现金+换股方式收购了Griffin-American Healthcare REIT II的物业资产），北极星地产金融公司的战略合作伙伴、前HCP的CEO James F. Flaherty也出资认购了AHI 9%的权益（2015年中期上升到12.3%）。

AHI在养老社区的投资管理方面有着较为丰富的经验，除了作为Griffin-American Healthcare REIT II的共同管理方外，AHI目前还为Griffin-American Healthcare REIT III提供投资管理服务，该基金累计募集19亿美元，AHI将获取其中75%的管理费；未来，AHI还将为北极星地产金融公司的医疗养老投资提供管理服务，并收取相应的管理费收益。

2015年1月，北极星资产管理公司又以3320万美元现金+500万美元股票的代价收购了Island Hospitality Management Inc.的45%权益，Island是一家独立的有限服务酒店管理公司，截至2015年中期共管理了149家酒店的37亿美元资产，其中，101家酒店为北极星地产金融公司所有，Island作为管理方将向北极星地产金融公司收取酒店月收入的2.5%-3.0%作为基础管理费。

2015年10月，公司又公告称，将以3.8亿美元代价收购Townsend Group的85%权益，Townsend是一家地产领域的资产管理和投资咨询公司，目前直接管理资产130亿美元，并为总额1700亿美元的投资提供顾问服务，该公司80%的收入都来自于为客户定制的投资组合解决方案，即，帮助客户直接投资于物业资产或跟投于Townsend的母基金产品。

总之，截至2015年三季度末，北极星资产管理公司共管理资产380亿美元，其中，北极星地产金融公司占165亿美元，北极星欧洲地产公司占25亿美元，其他3只非交易型REITS合计管理资产61亿美元，并透过Townsend Group管理了130亿美元资产。

根据资产管理公司的预期，2016年除了从北极星地产金融公司及北极星欧洲地产公司处收取的2亿美元基础管理费外，还将从非交易型REITS处收取1.25亿美元的管理费，从控股或参股的其他管理公司处获取约4800万美元的现金收益，从北极星证券公司通道获取约900万美元的净销售佣金，使总收入达到3.8亿美元；从中扣除一般管理费及交易成本后，可分配现金约占到总收入的70%-75%，即，约2.7亿-2.9亿美元，再扣除15%-20%的所得税后，可分配净现金约2.3亿-2.4亿美元。

以上数据显示，分拆后的北极星资产管理公司似乎为投资人展现了一个广阔的成长前景，实现了北极星地产金融公司从资产证券化，到股权投资，再到资产管理公司的转型和业务拓展。但实际上，资本市场的投资人却似乎并不认可这一分拆决定，真的是外部管理模式之过吗？ 从资产管理公司再到投资管理公司，弥补经营短板的现实选择

虽然北极星资产管理公司拥有相对稳定的管理费收益，但是其分拆上市后的股价表现却并不理想，已累计下跌了40%，究其原因，主要是受到北极星地产金融公司资本市场表现不佳的拖累。

一方面，由于北极星地产金融公司的市场估值较低，短期内进一步增发融资的可能性不大，从而限制了北极星资产管理公司管理费收益的增长；另一方面，由于投资人对北极星资产管理公司外部管理模式下高管理费的质疑，导致北极星资产管理公司的股东也开始担心其外部管理模式的可延续性，并认为应该在董事会层面增加独立第三方的比重。2016年1月，北极星资产管理公司公告称，已聘请高盛作为财务顾问，来帮助其探索战略转型的可能性。

但从黑石、喜达屋资本等另类投资管理公司的实践来看，北极星地产金融公司的问题可能并不在于外部管理模式本身，而在于作为一支以资产证券化起家的REITS管理团队，无论是在分拆前还是分拆后，其在物业资产的经营管理方面都缺乏核心的竞争优势，分拆只是使高管理成本的问题进一步暴露而已。

金融危机以来，外部管理的REITS在美国市场上日渐增多，如另类投资管理公司黑石和喜达屋资本都各自管理了一只商业地产抵押贷款REITS，并按REITS公司加权平均的权益资本的1.5%收取基础管理费，在此基础上，黑石就REITS公司“过去12个月核心利润超过发行在外的平均股本×发行价的7%的超额部分”提成20%，喜达屋资本则就REITS“过去12个月核心利润超过发行在外的平均股本×发行价的8%的超额部分”提成20%。与之相对，北极星地产金融公司在分拆资产管理公司时，其权益资本不到30亿美元，在此基础上计提的2亿美元基础管理费约相当于权益资本的6.7%，管理费率显著高于其他资产管理公司；此外，北极星地产金融公司的管理合同中超额收益的提成部分占比也较低，2014年下半年，北极星地产金融公司支付给资产管理公司的业绩报酬仅为333万美元，相比于7940万美元的基础管理费几乎不值一提。因此，部分股东一直在质疑北极星地产金融公司的管理人与股东之间是否真的利益一致，而这种质疑也引起了北极星资产管理公司投资人的不安。

但客观地说，其实高管理费的问题在分拆前就已存在，只是在分拆后通过财务报表上清晰列示的高额资产管理费才让问题暴露得更加充分，并引起了投资人的广泛关注。然而，高额管理费的背后，既有多元投资模式下每类物业资产上的规模劣势问题，也有从资产证券化公司向资产管理公司转型过程中的管理能力短板问题。虽然公司也在努力通过参股医疗养老物业的投资管理人AHI及酒店领域的管理人Island来弥补物业经营和资产管理方面的短板，但从公司新发的基金产品不难看出，由北极星资产管理公司独立发起并管理的基金产品大多为商业地产领域的债权投资基金，而在股权投资和其他债权投资领域北极星资产管理公司仍需借助外部合作伙伴的帮助。所以，对于北极星资产管理公司来说，问题的核心不在于是内部还是外部管理模式，而在于自身的管理能力短板，因此，在短期内无法提升物业和资产管理能力的情况下，更现实的选择是放弃资产管理公司定位，而转型纯粹的投资管理人；相应的，北极星地产金融公司旗下的物业要想恢复市场价值，也必须要经历更彻底的变革，即，将物业彻底分拆出售给第三方，或者在分拆上市的基础上引入更专业的资产管理人。 北极星地产金融公司的价值释放，分拆只是第一步

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一、信托税收问题的提出

2002年以来，不断有报道见诸报端[01]，反映我国对信托公司的双重征税已成为阻碍信托业发展的一个重要因素，而且对于公益信托，亦无相应的税收优惠政策。在2002年8月3日举行的"2002资产管理高级论坛"上，国家税务总局政策法规司的同志也做了类似的表示。他们认为，随着资产管理活动的日趋发达，其主体多元化和环节多元化的特点日趋明显，现行税收政策法规多有不适。目前在流转税和所得税上已经提出了一些改革设想，避免双重征税将是考虑重点之一，但具体实施还有待时日。在流转税方面如果规定委托人向信托公司转移资产的环节免征税就可以避免双重征税。而在所得税方面设想的方案主要有五个：一是对投资人征税，对信托公司免税；二是对投资人免税，对信托公司征税；三是对双方同时征税，但对信托公司征的税，在对投资人征税时予以抵减；四是对双方同时征税，但降低税率；五是开征利得税。[02]

信托公司基于信托遗嘱和信托契约而管理信托财产，其目的主要是为受益人谋求利益最大化，在性质上，信托当事人之间的关系与目前的证券投资基金与基金受益人所建立的契约关系基本相同。然而，在证券投资基金的税收问题上，财政部与国家税务总局于1998年即颁布了《关于证券投资基金税收问题的通知》（财税字[1998]55号），明确了基金营业税、印花税和所得税的征收问题。2001年4月，财政部和国家税务总局再次颁布了《关于证券投资基金税收问题的通知》（ 财税[2001]61号），规定对财政部、国家税务总局《关于证券投资基金税收问题的通知》（财税字［1998］55号）中规定的"基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，在2000年底前暂免征收营业税"的优惠政策，予以延期3年，即延长到2003年12月31日止；同时规定对财政部、国家税务总局《关于买卖证券投资基金单位印花税问题的复函》（财税字［2000］8号）中规定的"对投资者（包括个人和机构）买卖基金单位，在2000年底前暂不征收印花税"的优惠政策，予以延期1年，即延长到2001年12月31日止。相比之下，《信托法》于2001年10月1日生效后，时至今日，对有关信托的税收问题仍未解决，信托业的上述呼声反映出该问题的普遍性和严重性，因此，加强对信托财产管理过程中的税收法律问题的研究具有重要的理论意义和实践意义。

二、我国台湾地区信托相关税法的修正及其立法经验

我国台湾地区于1996年与2000年分别制定了"《信托法》"和"《信托业法》"。2001年5月29日又通过了七大信托相关税法的修正案，从而使财产信托法和与之配套的税制体系日趋完备。然而此前，由于与信托相关税法未能同步完成修正，造成台湾的机构即使已经换领了信托执照，却无法全面开办信托业务。台湾于2001年7月1日起信托相关税法修正案正式施行，税法作为发展信托的配套制度之一，它的修正与完善为台湾信托业的发展扫清了税收法律方面的诸多障碍。

研究台湾信托税法的修订，可以发现其增订的法律条文有："《所得税法》"第九条、"《遗产及赠与税法》"第八条、"《土地税法》"第四条、"《房屋税条例》"第二条、"《平均地权税条例》"第四条、"《加值型及非加值型营业税法》"第二条及"《契税条例》"第二条。这七大税法修正案涉及有关信托方面的具体如下：[03]

1、土地为信托财产时，其信托关系人间移转，不课征土地增值税。信托财产为不动产，其于信托关系人间移转不课征契税。

2、房屋为信托财产者，以受托人为房屋税的纳税人，而公益信托供公益活动使用的房屋免征房屋税。

3、明订信托利益的受益人为信托所得的纳税人，但受益人不特定或尚未存在时，以受托人为信托利益的纳税义务人。为避免信托财产发生的所得因为累积不分配，致受益人在实际取得年度运用较高累进税率，规定信托所得原则上应于发生年度课征所得税。

4、为鼓励公益信托的设立，明订营利事业提供财产成立、捐赠或加入符合规定标准的公益信托者，受益人享有的信托利益可以免纳所得税。

5、明订信托基金当年度发生的信托利益，除营利所得、短期票券利息所得、证券交易所得以及政府举办的奖券中奖奖金外，在次年度未作分配者，应就其未分配部分，以受托人或证券投资公司负责人为扣缴义务人，按10%税率扣缴所得税。

6、明订遗嘱信托具有遗赠性质，其信托财产在遗嘱人死亡时仍属遗嘱人所有，应并入遗嘱人的遗产课征遗产税。信托关系存续中，受益人死亡时，其所遗享有信托利益的权利未领受部分，应课征遗产税。

7、信托契约约定信托利益的全部或一部分是以第三人为受益人的他益信托，受益人虽尚未实际取得信托利益，但实际上已享有信托利益的权利，依法应课征赠与税。

8、因遗嘱成立的信托，在成立时以土地为信托财产者，如属应课征土地增值税的情形时，其原地价是指遗嘱人死亡日当期的公告土地现值。

9、明订受托人因公益信托而标售、义卖与义演的收入，除支付必要费用外，全部供作该公益事务之用者，免征营业税且不计入受托人的销售额。

10、受托人移转信托不动产给委托人以外的归属权利时，应申报缴纳赠与契税。

根据台湾"《信托业法》"第十六条的规定，其信托业经营的业务项目包括；1、金钱信托；2、金钱债权及其担保物权信托；3、有价证券信托；4、动产信托；5、不动产信托；6、租赁权信托；7、地上权信托；8、专利权信托；9、著作权信托；10、其他财产权信托。台湾税法的上述修正体现了信托法的基本原理，加强了对公益信托的税法支持，并明确了遗嘱信托的遗赠性质和他益信托的赠与性质，确立了以受益人为纳税人的各项信托税收法律制度，从而为各类信托项目的有效开展提供了税法制度保障。相比之下，大陆目前并未开征遗产及赠与税和平均地权税，但是，应该看到，尽管海峡两岸税制上存在着差异，而且这些差异势必各自对信托税制的设计，但台湾信托税法对大陆的借鉴意义是不容质疑的，我们设计信托税制时完全可以借鉴其制度上的合理性安排。

三、我国信托税制基本原则剖析

在信托税收的问题上，虽然各国的规定不尽相同，但国际税收惯例承认信托导管原理在信托税收制度设计中的重要作用。根据信托导管原理所蕴涵的指导思想，我国有学者从纳税义务人、纳税总额、纳税义务发生时间以及公益信托四个方面将信托税制的基本原则归纳为四个，即1、受益人纳税原则；2、税负无增减原则；3、发生主义课税原则；4、公益信托的税收优惠原则。[04]确立信托税制建立的基本原则是信托税制设计中的核心和关键，它不仅有助于深入认识信托税制的本质，而且有助于在创制信托税制的过程中得到指导，为信托税制的目的性解释提供依据。应该看到，该学者的上述观点有其合理性的一面，但是其着眼点主要放到了信托活动的微观层面，在与国家现行整个宏观税制的协调和统一方面略嫌欠缺，如其提出的发生主义课税原则，因信托税收中具体税种不同，其具体的纳税环节、纳税地点以及纳税期限等亦不相同，而且此问题在信托税收中不具有普遍性，故不宜作为一项基本原则对待。

笔者认为，信托税制的基本原则，应反映信托税收的基本，并对全部信托税收活动进行抽象和概括。为此提出如下原则：

1、受益人负担原则

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关键词：出版单位 转制

一、产权主体多元化与财产权平等保护原则

财产权平等保护原则是指，不同类型的财产权主体在法律地位上平等，其对于权利的享有和当权利受到侵害时受到的保护在财产法律规范体系内并无差别。在出版单位转制的过程中，坚持财产权平等保护原则能够为参与竞争的市场主体提供平等的起点，增强投资者的信心，建立优胜劣汰的市场秩序，最终繁荣出版事业。出版单位转制中，坚持财产权平等原则具体应当表现在以下两个方面：

（一）转制后不同性质的出版单位在法律上受到平等保护

随着出版单位转制的展开和深入，出版单位在性质上将逐步呈现多元化的趋势。"事业单位企业管理"的单一模式将被国有独资企业、国有控股企业、事业单位、上市公司等多种类型的市场主体模式所取代。对于转制后不同性质的出版单位提供同等的法律保护是市场经济的必然要求。反之，以出版单位的性质为标准进行区别对待，以给予国有财产"特殊保护"之名歧视性对待国有化程度相对弱化的出版单位，则是计划经济体制的遗毒，与平等的法治理念相背。

（二）对于出版单位内部不同的投资主体给予同等保护

在市场经济的大环境下，出版单位要增强自身在市场上的经济实力和竞争力，必然广泛吸收社会资本。虽然出版单位因领域不同对社会资本接受程度各异，但是，在大多数领域投资主体的多元化必然取代国有投资主体一元化的格局。出版单位的投资主体既可以是国家，也可以是集体或者私人，既可以是法人、非法人社会团体也可以是个人，既可以是本国人也可以是外国人。投资者享有的资产受益权、重大决策权、选择管理者的权利等受到法律同等承认和保护，不因投资主体身份差异而在权利的承认和保护上有所不同。

二、理顺出版单位转制中的产权关系

如何建立"产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学"的现代企业制度是出版单位转制过程中一个无法回避的问题。其中建立明晰的产权制度则是解决这一问题的核心和关键。出版单位转制过程中，界定权利归属，明晰出版单位和国家之间、投资者之间的法律关系，能够起到定纷止争的作用。物权法作为调整财产归属法律关系的基本法律为出版单位转制过程中的产权界定提供了基本的法律依据。理顺出版单位转制过程中的产权关系就是要处理好出版单位与投资者之间、投资者与投资者之间的财产法律关系。对于出版单位进行企业化或公司制改造，就是要培育完善的市场主体，改变出版单位与作为投资者的国家之间的关系。而要实现这一转变，必须注意以下几个问题：

（一）产权界定的前提：明确主体享有的财产权属性

1、事业单位中不同主体享有的财产权的属性

根据新闻出版总署制定的《关于深化出版发行行业体制改革工作实施方案》的要求，党报、党刊、时政类报刊以及少数承担政治性、公益性出版任务的出版单位实行事业体制。界定事业单位与国家之间产权关系的基本原则是"谁投资，谁所有"。事业单位性质的出版单位所支配的不动产和动产属于作为投资者的国家所有；出版单位只能在所有权人许可的范围内，对其进行占有、使用并依据法律和行政法规进行收益和处分。

2、企业化、公司化的出版单位中不同主体享有的财产权的属性

（1）独立的法人财产权

转制为国有独资法人和国家控股法人的出版单位依据其独立法律人格对包括国家在内的投资者出资的全部财产以及增值部分享有法人财产权。出版单位作为独立法人对法人财产享有占有、使用、收益、处分并排除他人（包括作为出资者的国家在内）干扰的权利。出版单位的法人财产权是出版单位能够自主经营，自负盈亏，独立对外承担民事责任的基础。它使得出版单位能够摆脱对于出资者意志的直接依附，成为具有独立人格的法律主体。

（2）国家作为投资者享有股东权利

国家作为投资者对于投资于出版单位的资本拥有原始的财产权。伴随法人的成立，国家对于投入的不动产和动产丧失了原始产权，同时获得价值形态的股权。原始财产权分裂为股权和法人财产权，两者相伴而生，对立统一。国家作为财产所有权人的身份消失，仅享有股东权利。

（二）出版单位转制中的产权界定：

1、转制后仍为事业单位性质的出版单位界定国有资产的办法：

事业单位性质的出版单位所占有、使用的动产和不动产属于国有资产，国家是标的物的所有权人。出版单位虽然有权对国有资产进行占有、使用并且依法收益、处分，但是并非所有权的主体，只能依据国家意志行使所有权的权能。

2、转制为企业法人形态的的出版单位，界定国有资产的办法：

（1）有权代表国家投资的部门和机构以货币、实物和所有权属于国家的土地使用权、知识产权等向企业投资、形成的国家资本金，界定为国有资产。国家享有的原始财产权转化为对于企业法人的股权。（2）全民所有制企业向企业法人形态的出版单位投资形成的股份，构成国有法人股，界定为国有资产。（3）企业法人形态的出版单位的公积金、公益金中，全民单位按照投资应占有的份额，界定为国有资产；（4）股份制企业未分配利润中，全民单位按照投资比例所占的相应份额，界定为国有资产。

三、转制中的国有资产管理法律问题

出版单位转制的过程中应当保证国有资产的保值增值，避免国有资产流失。因此，应当完善对于国有资产的管理，防止少数人利用转制之机以非法手段侵吞国有资产。

（一）对进行转制的出版单位进行清产核资

在出版单位转制的过程中，倘若不能有效开展清产核资工作，就会给不法分子留下侵吞国有资产的可乘之机，导致国有资产流失。鉴于此，应当在转制出版单位申请资产评估立项后，由主管部门委托具有资质的中介机构进行资产评估。在此过程中，负责国有资产管理和监督的机构和人员应当履行相应的职责。

（二）明确国有资产的权利主体和权利行使的主体

国有资产归属于国家或全民享有。长期以来，存在的问题是谁能够代表国家行使权利的问题，即国有资产权利代表主体或权利行使主体虚位的问题。《物权法》对于行使国有资产财产权利的主体进行了明确规定：法律规定属于国家所有的财产，属于国家所有即全民所有。国有财产由国务院代表国家行使所有权；法律另有规定的，依照其规定。国家出资的企业，由国务院、地方人民政府依照法律、行政法规规定分别代表国家履行出资人职责，享有出资人权益。

界定国有资产的权利主体和代表其行使权利的主体，解决了国家与地方政府之间在财产所有权归属上的问题，并且将权利的行使落到实处，避免出现相互推诿或争夺利益造成国有资产流失的局面。出版单位转制过程中，国务院和地方政府应当按照法律规定的要求，代表国家履行相应的职责。

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从海外成熟经验看，私人银行业务发展大致经历了如下三个阶段：第一，“产品导向”阶段。该阶段以加速做大产品销量为核心目的，“我有什么”就卖什么，在产品导向下，以新增资产、新增客户为目标，考核产品新增销量为考核指标；第二，“需求导向”阶段。该阶段以满足客户现有需求为核心目的，“客户需要什么”就卖什么，以资产配置为主要形式，围绕客户需求做大资产规模；第三，“全权委托资产管理”阶段。该阶段以投资顾问费为目的，对环境和政策存在一定程度依赖，根据资产管理规模以代客理财形式收取投资顾问费。

二、目前我国私人银行业务所处的发展阶段

目前，中国私人财富管理市场尚处于产品导向阶段，特别是中资银行的私人银行业务主要停留在各种理财产品的推介与销售方面。这些理财产品包括传统的结构性产品、不动产基金、资产基金、信托产品、私募基金、对冲基金、QDII共同基金以及其他指数挂钩类投资工具，部分中资私人银行还可能提供包括艺术品、红酒、贵金属在内的另类投资产品。由此可见，中资私人银行提供的理财产品十分丰富，能基本满足不同类型的客户，并实现特定的流动性和风险收益配置的需求。

由于目前私人业银行业务处于产品导向阶段，其存在的主要问题表现为：其一，过于强调某一个单一的产品，而忽视了资产组合问题；其二，过于强调理财产品的预期收益率，而忽视了产品存在的风险；其三，过于强调理财产品的特性，而忽视了客户的真实需求；其四，过于强调前期产品销售，快速产生利润，而忽视了产品后续跟踪与客户售后服务，即“只管买不管卖”。

实际上，在充分竞争环境下，收益率不可能成为核心竞争力。财富管理的核心优势应该是系统的优势、服务的优势、资产组合的优势。因此，私人银行业务应由向客户推荐产品转向做资产配置，由“我有什么”转向“客户需要什么”。

三、私人银行业务重心由产品销售转向资产配置的必要性

关于资产配置的概念，简单地说，是指资产管理机构根据投资者的投资目标与风险偏好，或者投资者自身根据自己的偏好，将投资资产按照一定比例分配在特定资产上的行为。

对大多数机构投资者来说，资产配置通过各类别资产的标准误差与相互关系得出一系列具备不同风险回报比率的资产组合，针对机构的目标、历史、取向、限制和其他因素，分析并执行合适的资产配置方案。

对高资产净值的个人投资者而言，资产配置过程与机构投资者类似，不同点在于：要特别注意投资者的个人动机、承担风险或损失的能力、税收因素、数额较大的财务负债、代际收入时机和增长程度等多种因素。大部分投资者花在选股票、选基金的时间最多，思考进场或离场的投资时机其次，而研究资产配置的时间最少。鉴于不同资产类别对经济和金融市场的变动有不同的反应，积极和有效的资产配置是提高回报的关键要素。国外的有关研究表明，投资收益中85%～95%来自资产配置，证券选择、时机选择的贡献非常小。从金融服务机构方面来讲，向客户销售理财产品只是私人银行业务的初级阶段，向客户提供资产配置方案或建议体现了银行的专业知识技能和服务水平，属于高级阶段。因此为了更好地位客户提供资产管理服务，同时也为了提供银行的服务层级，银行的私人银行业务的重心必须从产品销售转向资产配置。

四、私人银行客户资产配置备选产品分析

基于销售对象，本文将理财产品分为适用于大众客户的常规性理财产品与专门面向高净值客户研发的私人银行专属产品。

常规性理财产品包括：其一，基础类产品。该类产品为固定收益类基础产品，产品起点低，低风险低收益，比如债券、货币市场工具、票据、信贷和外汇等，这类产品流动性高、规模大、期限灵活、风险小，可满足客户对高流动性、资金避险的需求，也是绝大多数普通理财客户的选择；其二，证券投资基金。证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式，具有集合投资、分散风险和专业理财的特点。按照基金运作方式不同，基金产品可分为开放式基金和封闭式基金两大类；其三，结构型产品。结构型产品通过风险资产与无风险资产的合理配置，可挂钩多种金融资产传统结构型产品，主要指可转债、权证等，现代型结构产品主要为“固定收益证券+衍生产品”。普通理财客户一般投资于优先级，而私人银行客户可投资于次级，利用杠杆效应博取超额收益。

私人银行客户专属理财产品包括：第一，集合资金信托计划。“集合资金信托计划”是指由多个投资人（委托人）基于对信托投资公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托投资公司，由信托投资公司集合管理、运用于某一信托计划项目，为投资人获取投资收益的一种信托投资工具；第二，高端资产管理类产品。高端资产管理类产品包括券商集合理财和阳光私募基金，券商集合理财也称为集合资产管理业务，是指由证券公司发行的、集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理的一种理财产品。阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金，由于追求投资的绝对回报，而不是单纯地比较同类型基金的业绩，更符合投资者需求；第三，私募股权投资。私募股权投资是指通过私募对私有企业的投资，即非上市企业进行的权益性投资，在交易过程中通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。产品具有高风险、高回报和无流动性的特点；第四，另类投资。另类投资是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产就包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。

五、私人银行客户资产配置方法

基于资产配置理论，借鉴国外成功实践经验，参考国内金融同业的探索，私人银行客户资产配置包括产品选择与比例确定两个方面。

篇9

信托公司的主要职责是“受人之托，代人理财”，其中“理财”处于重要的地位，是信托公司的核心业务，而“托”则是业务实施的方式。理财可以分为两个层次，一是产品层次，表现在向客户提供的某产品或者资产完善其投资，二是组合层次，表现为统筹管理客户的整个投资组合。逐一递进的两个理财层次充分体现了信托业从产品管理到资产管理再到财富管理的全过程。

信托产品管理、资产管理、财富管理的特征要素

信托产品管理

信托产品管理是信托公司根据融资方的需求，设计开发信托产品，然后通过信托营销团队将产品推介给委托人实现终端产品销售，最终通过信托公司的管理为投资人创造财富，并选择最有效的方式为信托公司增加收益并降低风险与成本。信托产品管理全过程是在信托产品生命周期中对产品规划、开发、生产、营销、销售和支持等环节进行管理的业务活动，包括五个环节，即需求管理、产品战略管理、产品市场管理、产品开发管理和产品生命周期管理。即实现面向客户的需求管理，快速、合理响应客户需求，提高客户满意度；明确产品战略定位，制定产品推介营销方针；实现面向市场的产品规划，确保和信托公司战略的一致性；基于团队的开发管理，合理规避产品投资风险；在产品规定期限内向投资人分配收益返还本金，并获得信托报酬，结束信托产品计划，完成产品生命周期管理。

信托资产管理

信托公司在资产管理领域大致承担如下两种角色：一是依据《信托法》承担受托管理职责；二是依据《信托法》和《信托公司管理办法》亲自管理信托事务，特别是要亲自承担作为资产管理业务核心要素的投资管理职责。

信托资产管理业务的特点是：第一，由于信托资产管理是一种规模经济效应非常明显的业务，信托受托资产规模的逐年递增为信托资产管理奠定了基础，具有普遍性的业务形态是产权分割而非产权独占。第二，由于信托资产管理是一种专业化特征很强的业务，银监会将信托公司的市场定位明确为“为合格投资者提供资产管理服务的金融中介机构”，引导信托公司构建专业化经营模式，因此信托机构倾向选择具有比较优势的信托业务。对于受托管理与投资管理两种职责合一，即均由信托公司承担。但是，在受托管理与投资管理需要分离的常态下，伴随监管方面对信托融资类业务的限制，信托业务逐渐发展为以投资类管理为主。

信托财富管理

信托财富管理是指信托利用所掌握的客户信息与金融产品，通过分析客户自身的财务状况，了解和挖掘客户需求，制定客户理财方案，为优质客户提供投资管理以及税务、财务计划、退休、遗产信托等一揽子金融服务，进而帮助客户实现理财目标的一系列过程。

信托财富管理主要包括财产保护、财富累积以及财产传承三个方面。在财产保护方面，信托公司接受客户委托设计财富规划方案，向客户提供诸如核心资产配置、税收筹划、财产隔离和保险规划等服务。在财富积累方面，信托公司接受客户委托代为实施投资规划，提供私募股权基金和私募证券基金等私募投资服务，以及不动产投资、艺术品投资等等服务。在财产传承服务方面，信托公司可提供家族股权管理服务实现其财产的有效管理，并通过特意的遗产安排实现财产在不同继承人之间的有效分配等等。此外还可以开展继承人教育、现金管理、融资安排和捐赠安排等等服务创新。通过信托财富管理，达到为高净值人士提供科学的资产配置的目的。

信托公司的在不同阶段的功能定位

起步期着眼于产品管理

起步期信托公司主要是根据资金需求方的融资需求作为产品推广的动力，推出越来越多的产品意味着信托报酬的增加、信托公司的发展，所以信托公司在起步阶段是以产品为中心，以地方区域经济作为市场拓展的重点，充分利用地缘优势和政府资源，确立在区域市场份额的绝对优势。在市场培育的初期主要注重信托公司产品线的构建、服务特色以及业务优势的培养，为公司的中长期战略发展和扩张做准备（见图1）。

发展期着眼于资产管理与财富管理

在发展阶段，信托公司已经建立起较好的市场信誉以及市场销售网络，产品库资源的丰富为其实现资产管理提供了保障，所以发展期信托公司是以资产为中心，具备资产营运与投资组合的专业化能力是这个阶段信托公司所关注的。信托公司可以利用业务结构的多样化，辐射周边地区及全国市场，与业界同行结成战略合作伙伴关系，在不同领域的业务开展中形成战略同盟，资产管理业务与财富管理业务将形成良性互动，有利于专注提高投资能力，推动信托公司的资产管理业务发展。

成熟期专注于财富管理

信托公司提高自主管理能力，具备相对齐备的产品线以及专项投资领域，真正体现“以客户为中心”的业务主线，满足客户的多样化需求。从单纯的“产品推介”需求转向全方位、多角度的“资产配置”。以产业整合、资本运营为手段，通过交易性扩张战略实现市场化的横向联合，以建立同业战略同盟关系、公司上市以及与国外同业实质性合作等模式和载体，将信托业务朝着精细化、差异化全面展开。

信托产品管理、资产管理、财富管理的组织行为

产品管理的组织行为

在产品管理阶段， 信托产品都是项目资金需求方向信托公司提出融资需求，信托公司基于信托制度平台的优势和功能，将项目进行设计开发成为信托产品，再由信托公司的直销团队寻找资金，完成产品销售。信托公司参照“一法两规”，充分考虑供需双方特点，打造具有信托特色的产品线，找准自己的定位，审时度势创新业务种类，满足投资者财富增值的需求。信托资金运用方式灵活，主要有贷款类、证券投资类、股权投资类、权益投资类、组合运用几种；投资领域广泛，投资者可根据自己的风险承受程度选择不同的投资方式。同时，可以适时对信托契约进行更改，包括撤销或延续的选择、信托财产的分配、受益人的更换以及财产行政管理与操作的更改等方面。在投资领域上，信托业横跨货币市场、资本市场和实业市场三大市场，不仅涉及工商业、房地产、金融、基础设施产业、工矿产业等领域，还在保障房、高新技术企业、能源交通、艺术品市场等领域进行了有益的尝试（见图2）。

但是，此阶段中信托公司大多业务属于融资业务，少部分属于平台业务，真正体现信托公司核心竞争力的主动管理业务并不多。从现实中看，融资业务和平台业务的确有市场需求，但合规风险也在加大。从平台业务看，信托公司议价能力较低，而且业务本身也会触碰到业务底线。从融资业务看，因为信托所做的是一种高成本业务，因此企业的融资成本也会相应地要高。但高收益必然伴随高风险，愿意付出高成本的企业本身风险一定也会相应地要高于其他企业。在融资业务中，如果按照《信托法》由委托人承担风险，一旦出现社会问题，整个信托行业的声誉都会受到影响。如果维持刚性兑付，受托人承担的责任过重，风险高，信托公司背负的包袱也会随着业务的发展越来越重，风险积累越来越多，信托公司需要转型。

资产管理的组织行为

资产管理的要点在于投资，通过信托公司业务主动能力的提高增强信托公司的资产管理效率；财富管理的核心则是客户，要为客户配置资产，对客户的资产进行组合。财富管理既可以卖本公司的产品，也可以卖外部产品。资产管理与财富管理并不矛盾。原因在于财富管理需要有产品的丰富度，但这要取决于法律环境的完善和机构的产品创新能力等。另外，财富管理需要投资者具有理财意识。只有资产管理能力提高了，才有做财富管理的基础。在中国，资产管理与财富管理可以并行（见图3）。

2010年下半年，银监会先后下发《信托公司净资产管理办法》等一系列行政法规，体现了监管部门要求信托公司尽快向提升业务科技含量和产品附加值内涵发展的经营模式升级转型的意图，这也将促使信托公司转变盈利模式，实施业务转型，成为具有核心能力的特殊资产管理机构。

信托业已成为资产管理业的中坚，规模上已相对领先，收益率继续提升，总体收益优于其他理财产品。一般来说，信托资产规模增长的原因有几方面：一是监管部门明确了信托业的发展方向，信托业由此进入了全新的历史发展时期；二是原评级分类标准客观上对信托公司扩张信托资产规模起到了推动作用；三是信托公司通过关联交易的方式进行资产管理，提高了信托公司的分类等级，使其信托资产规模短期内实现跨越式增长。同时，银监会将信托公司的市场定位调整明确为“为合格投资者提供资产管理服务的金融中介机构”，并相继实施政策性文件，对信托公司固有业务进行了严格限制，鼓励信托公司开展私募股权投资信托、资产证券化信托、房地产投资信托基金等创新业务，在明确信托公司本源业务范围的同时，突出了信托公司经营特色，引导信托公司构建专业化经营模式，从而促进了信托公司的快速发展。

产品创新方面，根据在不同经济周期、客户不同的风险接受度情况，提供诸如私募股权投资（PE）、房地产基金、产业投资基金、移交——经营——移交（TOT）、短期理财产品等各类型组合产品包，令客户获得最优的收益体验。同时除了提供高效的融资服务，还为高端客户投资理财服务。

制度赋予了信托公司全品种和跨平台优势，使得信托公司成为了天然的产品项目储备平台，具有丰富的产品线，具备开展财富管理业务的先天优势。资产管理业务与财富管理业务将形成良性互动，有利于专注提高投资能力，又将推动信托公司的资产管理业务发展。

财富管理的组织行为

在财富管理阶段，信托公司更注重与高端客户建立深度联系，帮助客户分析其金融需求，并基于信托制度平台为客户定制个性化的金融解决方案，主体是客户，这种主体的区别对于信托产品，甚至公司经营理念和结构都会产生重大影响。信托逐渐实现产品销售向财富管理服务的转变中心就在这里。高净值财富人群的财富目标由财富创造向财富保值增值转变，从单纯的“产品推介”需求转向全方位、多角度的“资产配置”需求。信托公司转向财富管理是一个系统工程，财富管理的核心在于资产配置和组合运用，关键一环就是改善产品供给能力、坚持从客户需求出发进行产品的开发设计，以服务锁定客户。充分发挥信托公司在财富管理领域的协同战斗力，在内部构建财富管理团队和资产管理团队良好的沟通协调合作机制，发挥团队作业的优势，共同面对客户个性化的需求，提供一站式金融解决方案。在信托制度下，财产的所有权、受益权得以有效分离，加之信托财产的独立性等特征，使得信托公司可以围绕财富传承，以财富代际传承为核心，着力发展面向高净值客户的财富管理、代际转移、隔代转移、投资、理财、捐赠、税务规划、企业咨询等一系列业务。为实现信托财富管理终端目标，信托内部需要以下方面的改革进行配套。包括以客户为中心设计业务流程、品牌建设、差异化服务、营销体系、信息化建设、专业团队的培养等各个方面（见图4）。

信托阶段管理方案建议

建立完善产品链条

要完善信托产品链，需要明确产品条线划分以及各个条线的发展方向。信托产品的风险结构呈现的是一种“金字塔形”，最底层的是固定收益类产品，最顶端是投资管理类产品，如阳光私募、私募股权、对冲基金等。而中间层，则是TOT类信托产品。

提高主动管理能力

提高信托的主动管理能力对信托公司本身和从业人员提出了更高的标准和要求。（1）从公司层面讲，首先应调整自主管理业务与“通道”业务适合比例。信托公司应该不断强化自身的专业能力、风险控制水平，提高自主管理意识，实现品牌战略，培养客户的忠诚度。适当调险业务占比应该是解决短期问题的思路。短期内信托公司应增加单一资金信托、阳光私募信托、PE类股权投资信托等风险权重相对较低业务比重。其次，信托公司应降低融资成本扩展信托业务服务行业范围。由于受到收益率限制，目前信托产品服务的领域相对较窄，虽然从中国信托业协会统计信托产品广泛分布于工商企业、房地产、基础设施、金融及资本市场等领域，但是真正能够承担12%以上收益水平的行业还是少之又少。如何获得低成本、长期限资金，服务于更加广泛的行业成为信托公司面临的问题，长远来看，资金池业务将成为降低资金成本利器，时间性错配有效降低资金成本，当然这种错配带来的流动性风险，需要引起高度关注。而随着券商理财、保险资金投向的逐步放开，来自机构的低成本资金将逐渐增加，将上述资金合理引入，使信托公司能够投向更多行业以分散风险，降低经济周期波动带来的冲击。另外，信托公司应与同业进行合作，尝试参加银团、组成信团，携手基金管理公司、保险公司、期货公司、证券资产管理公司、第三方销售公司，利用同业优势补充自身不足，以形成足够长的、能抵御周期波动的产业链，形成战略合作关系。充分分享同业在专业能力、区域认识、控制手段等方面的优势，以风险共担的形式分散风险。对于额度较大、专业性较强的融投资需求，信托公司可以探索以信团方式进行融投资，除了能利用他人的专业优势，还能群策群力、分散风险，也能提高信托公司的综合议价能力，实现多方共赢。（2）从信托从业人员层面讲，适应主动类管理信托需增强责任心和敬业精神，以积极主动、开拓进取的精神，去主动拓展市场，挖掘项目，加强管理和严控风险。要具备比一般类信托更加负责、更加细心、更加严谨的工作态度。要形成T形组织结构，即纵向方面，要具备较好的金融、经济知识、法律知识，尤其要熟悉和掌握各类信托法规、政策及相关知识；横向方面要善于学习宏观经济、产业经济及基础设施、房地产、新能源、新科技及低碳经济等领域的专业性知识，并善于把专业的金融、信托知识和相对专业的产业、行业知识有机融合起来，增强拓进主动类管理信托广度与深度。要善于培养创新能力与专业能力。主动类信托的本质是将信托原理、信托法规、信托责任、信托手段运用于产业、企业及相应的项目中，形成既有别于银行贷款等负债性融资，又能适应和满足服务对象的需求的金融产品。信托从业人员要有意识、有计划、有目的地自我培养适应市场、适应企业、适应竞争的创新能力及相配合的专业技能，使主动管理类信托的开发更有针对性、可行性与成功性。

优化外部制度环境

若要加速信托向更高层次阶段转型，信托外部政策环境还需得到进一步的改进，主要表现在：（1）完善信托财产登记制度。信托财产的登记制度缺乏细则，很难实现和《物权法》等法律法规的有效衔接。信托财产的登记效率比不上《物权法》关于不动产等的效率，信托财产登记不能共享相关部门的登记系统信息，登记手续烦琐，法律效率受到限制。（2）健全信托税收制度。现阶段信托税收制度尚不完善。具体表现在：部分信托公司重复纳税，受托人的税务负担较重；同类信托关系，税收政策不同，导致税负不公；信托纳税主体与信托法冲突；临时性的税收政策影响信托当事人投资决策和风险评估；税制不明晰，制约信托创新；税务部门对信托的认知度较低，加大了信托公司的纳税风险。（3）减少信托业务管制。目前信托公司受到的监管限制较多。如信托公司证券开户的限制，对信托投资企业上市的限制，对信托公司上市的限制，对信托公司税收优惠的限制，信托收益权的转让限制，信托产品的流转关系到产品的设计和销售的限制，法律法规一刀切的问题等等，这些都不利于满足不同主体的投资者和融资需求，容易造成社会资源过度集中，也不利于信托公司的规范发展。

经过多年努力，信托行业已经从为客户提供单独的信托产品到基金池类产品库，进而向信托产品资产化配置的转变。提供良好的资产管理及财富管理服务的前提是要求产品平台上要有丰富的全谱系的产品线，形成跨资本市场、非资本市场、金融信贷市场多样化的产品系列，凭借自身投资能力打造的物业、基建、PE投资产品系列等；同时，积极构建在市场上“买渔”的能力，通过建立开放式平台、利用自身管理优势，吸引优秀金融机构到信托平台推出产品。这样，客户除了能够分享信托的投资能力，还能够分享到市场上其他最优秀的投资能力。

篇10

【关键词】金融资产管理；不良资产；执行难；成因；解决对策

“执行难”是广大金融资产管理公司最为担心的问题之一，涉及金融资产管理公司的处置不良资产案件，具有诉讼标的额较大、债务人数量多是国企甚至是政府部门的特点，因此执行难度高于普通民事诉讼案件。2002年10月10日，最高人民法院副院长沈德咏在“全国法院加强执行工作电视电话会议”的讲话中谈到，法院执行工作“面临着十分严峻的形势”，他明确指出，涉及金融机构和金融资产管理公司的案件，涉及国企改制的案件，应为当前清理执行积案的工作重点。以同一时期信达资产管理公司长沙办事处的数据为例，其在湖南省范围内尚待执行的案件有176件，标的额高达21亿，虽已交纳诉讼费、执行费20多万元，但已执行债权仅为一亿九千万元。可见“执行难”问题已严重影响了四大金融资产管理公司最大化回收不良贷款、保全国有资产、化解金融风险的经营目标。因此，如何解决金融不良资产案件的“执行难”，是一个极具理论意义和实践意义的课题。

一、金融不良资产案件“执行难”的原因

造成金融不良资产案件“执行难”的原因诸多，笔者拟从外因和内因两方面着手进行具体分析。

（一）外因

不良资产案件“执行难”首先是外部原因作用的结果，这些原因概括起来主要有如下几点：

第一，被执行人主体信用的缺失。市场经济的基础是法治经济与信用经济，在社会转型时期，由于快速的观念变化与法律体制滞后的不健全，导致我们国家的许多企业缺乏以“诚实信用、正当竞争”来经营企业的价值观。

第二，法律和政策的不完善。随着全社会对处置不良资产问题关注度的不断提高，有关调整不良资产处置关系的法律政策已有相当程度的改善，但目前仍存在着大量不利于不良资产处置的法律规定、政策以及立法和政策上的空白，这些便是造成不良资产案件“执行难”的又一重要的外部原因。

第三，地方行政机关干涉。目前，由于我国的区域经济改革工作尚在进行当中，可能出现地方保护主义。一些金融资产执行案件与当地经济状况、当地利益直接相关，即使已经完全具备破产条件的部分案件也与当地人们的切身利益密不可分，而地方政府仍然作为市场主体存在着，自然要维护当地利益。

（二）内部原因

造成不良资产案件“执行难”的内部原因也有很多，归纳起来主要有下述三点。

第一，诉讼时机选择不当。在“执行难”的不良资产处置案件中，有相当一部分是因主债务人经营严重恶化、巨额亏损或严重资不抵债，几乎无财产可供执行造成的。而对于债务人上述原本几乎无财产可供执行的不良资产案件，金融资产管理公司却从避免因丧失诉讼时效而承担责任或基于加快不良资产处置进度等方面考虑，往往不惜花费巨额诉讼费用被迫。在此情况下，诉讼的结果已十分明朗：官司肯定胜诉，但胜诉判决肯定无法执行。

第二，诉讼准备不到位。诉前论证不充分，诉前、诉中财产保全措施不到位，也是造成金融资产管理公司胜诉后债权难以得到顺利执行的重要原因之一。

第三，执行措施、执行手段过于单一。由于各种原因，金融资产管理公司胜诉案件的执行对象往往限于主债务人或担保人的土地、房屋等不动产，执行措施主要是查封、拍卖，这种执行措施及执行手段的单一化，将在一定程度上影响执行力度及效果，甚至导致执行不能。

二、不良资产案件“执行难”的对策

综上所述，不良资产案件“执行难”的成因，既有外因，也有内因。而作为消解这些原因的对策，既有赖于国家修改和完善相关法律制度以及债务人树立诚信理念，也需要金融资产管理公司的自身努力。以下笔者仅就金融资产管理公司如何应对不良资产案件“执行难”问题进行若干阐述。

（一）加强诉前论证工作，制定有效的诉讼方案

金融资产管理公司加强诉前论证工作的重点，就是对债务人企业的综合经营情况、财务状况、贷款手续落实情况，以及本案受地方政府保护的可能性等进行全面细致的诉前调查与分析，并对后可能遇到的情况已有充分准备，在此基础上做出全面的诉讼方案。另外，在查清债务人企业财务状况的基础上，需考虑被执行人转移财产的可能性，要求法院对被执行人可能转移的财产采取查封、扣押、冻结等保全措施。

（二）灵活运用各种执行手段

为提高执行效率，最大限度地实现债权回收，被执行标的物不应仅局限在借款人、保证人的资产或抵押物上，应当对法定的各种执行手段加以灵活、组合运用：

第一，申请执行第三人到期债权。对被执行人本人无力清偿债务，但对案外第三人享有到期债权的，金融资产管理公司可以向人民法院申请执行第三人到期债权。法律规定，第三人在法院发出的履行通知指定期限内没有提出异议且又不履行的，执行法院有权裁定对其强制执行。第三人收到人民法院要求其履行到期债务的通知后，擅自向被执行人履行且造成已向被执行人履行的财产不能追回的，除在已履行的财产范围内与被执行人承担连带清偿责任外，还可以追究其妨碍执行的法律责任。被执行人收到人民法院履行通知后，放弃其对第三人的债权或延缓第三人履行期限的行为无效。

第二，申请执行被执行人的投资权益。金融资产管理公司在处置不良资产的实务中，经常会遇见企业利用法人有限责任制度，通过独资或与他人、其他企业联营或合资成立具有法人资格的公司的方式逃债。在此情况下，金融资产管理公司可以通过执行债务人企业的投资权益方式以维护自身的合法权益。

第三，及时变更和追加被执行主体。被执行人被撤销、注销或歇业后，上级主管部门或股权控制方无偿接受被执行人的财产，金融资产管理公司可以申请人民法院裁定由上级主管部门或股权控制方在所接受的财产范围内承担相应责任。

第四，申请执行被执行人未来现金流人。被执行人未体现的未来现金收入，金融资产管理公司可以申请法院向该单位发出协助执行通知书，由其协助扣留或提取。

（三）利用执行和解，实现各方利益的调和

作为债权人的金融资产管理公司在申请执行过程中，应当本着务实的态度，积极主动地协调好与行政机关的关系，通过向上级机关请示、汇报以及与地方政府直接沟通的方式，最大限度地争取地方政府的理解和支持。应当主动阐明地方政府、资产管理公司、企业三者之间的互惠互利关系，树立互相支持、互相配合推动地方经济发展的观念，特别是要让地方政府摒弃“企业是地方的，资产管理公司是国家的”这种地方保护主义的错误想法，在求得地方政府支持的基础上，理顺金融资产管理公司和企业的关系，以实现最大限度回收债权的可能性。

（四）妥善应对法院执行工作考核机制可能的不利影响

如前所述，由于法院内部执行工作考核机制的存在，可能会影响到金融资产管理公司诉讼案件的执行。为最大限度地消除这一不利影响，可以考虑以下两点应对措施：