投资研究方法范文

导语：如何才能写好一篇投资研究方法，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：财政投资项目；竣工验收阶段；投资评审方法

从专业化角度出发，财政投资项目主要是为适应以及推动国民经济与区域经济快速发展，充分满足社会文化需要与社会生活需要。从政治因素以及国防因素出发进行综合考虑，经政府借助财政投资、国债发行以及地方财政债券的发行，充分利用外国政府相关赠款与国家财政担保金融组织贷款方式所兴建的固定性资产投资项目。在财政投资项目评审方面有着非常严格的评审原则、评审方法以及评审流程。

1财政投资项目在竣工验收阶段的投资评审原则分析

财政投资项目在实际评审工作过程中应坚持一定的基础性原则，必须要坚持客观性原则、公正性原则、廉洁性原则以及高效性原则，能否坚守项目评审的基础原则，直接关系到政府以及相关评审机构实际信誉以及形象。因此，财政投资项目投资评审人员坚持客观原则以及依法评审是非常关键的，必须要根据国家的相关规范化要求、规定以及计算标准开展评审工作，进行科学化调查研究，最大限度排除人为性干扰，做到实事求是。在投资评审过程中，该核减的时候就必须要核减，而该调增的时候就一定要调增。此外，财政投资项目的相关评审人员在办事方面应公平，做到一视同仁以及公开办事程序，从而增加评审的透明度。并且要做到以理服人，能够允许不同意见的存在，借助事实道理达到协商统一的目的，从根本上维护施工单位与施工企业的合法权益。

2财政投资项目验收阶段评审重点分析

在财政投资项目工程量清单的计价模式之下，工程项目评审重点在于审核完成工程量以及清单工程量之间的一致。合同范围之内不能完成的相关工程量或者是所增加工程量必须要根据相应合同单价与增减工程之间的乘积来优化调整实际结算造价。当超出合同范围的相关工程量必须要按照实际发生数量进行评审。比如，当工程内容以及合同一致或者是相近的时候，应采用合同单价；而当工程内容以及合同内容之间存在不一致现象的时候，必须要按照招标方以及承包方的协商结果，然后经过财政评审机构进行审核通过之后的市场价格为合同单价，调整结算造价。通常情况下，财政投资项目工程量的准确计算关系到工程造价高低。而且工程量必须要将设计图纸作为对象，然后以定额作为依据，并按照相应的定额规定工程量计算标准实施科学化计算。在评审过程中，还应逐项审查所送审工程量情况，查看有没有存在错算现象、漏算现象、多算现象或重算现象。

3财政投资项目竣工验收阶段具体评审方法分析

3.1财政投资项目合同实际履行情况的严格审查

在财政投资项目验收阶段评审过程中，必须要认真查看工程的竣工图以及施工图之间存在的区别，密切观察竣工图是否严格履行了合同内容，是否存在漏报现象。当项目投资评审人员对整个项目情况完全熟悉之后,就必须要认真查勘现场情况，确保所有的工程已经完全完工，保证竣工图以及现场施工情况之间能够保持一致，其工程项目变更情况要属实。尤其是在市政道路的改造工程施工过程中，因受到地形条件的不同程度限制，其人行道宽度一般与设计图纸存在差别，针对加宽增大路段，大多数施工单位往往都会签证计价,但是针对缩窄减小路段来说，在工程结算的时候就可能不送所减少工程的相关签证甚至是没有签证。

3.2财政投资项目实际工程量的审核

财政投资项目验收环节工程量的计算属于整个结算审核工作最为繁重以及花费时间精力最多的环节。此外，准确计算财政投资项目的工程量也是确保评审工作公正性以及公平性的关键工作。针对财政投资项目的工程结算工作，其工程量审核主要是指对相关的设计变更以及现场签证单实际工程量进行审核。但是因建设单位的驻工地代表人员在工程造价方面的知识相对薄弱,经常会出现大量重复签证现象发生。总之，签证单只是对已经发生的相关事实进行确认，而不是对签证单的全部内容都实施科学化的计价结算。

3.3财政投资项目综合单价审核

从某种程度上讲，财政投资项目工程在综合单价上的准确是确保评审工作公平性以及公正性的关键因素。因此，项目投资的评审人员必须要严格按照相关招标文件标准化结算方式实施结算。通常情况下，所变更合同的价款需按照以下方法进行确定：第一项是合同当中存在适用变更工程项目的价格，应该按照相关合同规定的已有价格进行变更工程合同价款。第二项是工程合同中存在类似的变更工程项目价格，则需要参照相关价格来明确变更合同的价款。而第三项是合同当中没有能够适用或者是类似于所变更工程的相关价格，这种情况下甲乙双方往往接受的方法是套用工程合同签订当月所使用到的综合定额程序、计价办法取费以及当地的材料价格，然后得出最终综合单价。针对前两项来说，一般是严格根据财政投资项目施工单位的实际投标报价情况进行处理，操作简单。然而针对部分变更工程中所涉及到的单价不平衡性报价，则评审人员必须要充分考虑财政投资节省，有效维护财政利益。

3.4财政投资项目取费标准审核

财政投资项目评审期间，工程结算在取费标准上的审核往往会按照是否根据合同情况或者是相关规定来执行以及审核实际取费基数的准确性。对于工程合同中存在相关工程变更取费标准或者是类似工程变更取费标准的，可以根据施工单位投标过程中的取费程序来执行，对于合同中没有规定工程变更后取费标准的需要严格套用合同签订之后当月所使用到的真实取费程序。例如在道路工程施工建设的工程评审过程中，相关施工单位已经填报了相对较高的工程综合单价,然而对措施性项目包括环境保护费等项目却没有填写，或者是部分社会保险费等的强制性规费没有填写,仅仅是计取了税金。则针对适用前两项子目的，在取费程序上要按照投标报价书内容进行执行，不可以计取规费以及措施项目费。部分工程施工单位会将工程综合单价不断提高，然后在汇总下浮之后再进入到相应的取费程序,最终得出总价，进行中标,这种报价形式就是不平衡报价。当出现工程变更的时候,若评审人员不能发现，则施工单位就会根据这种投标报价方式进行结算，从而获取巨大利润。

4结语

总而言之，财政投资项目的竣工验收阶段投资评审工作是一项专业性以及系统性都相对较强的工作，直接关系到财政投资项目的顺利进行。因此，在实际工作过程中，要高度重视其竣工验收环节的投资评审工作，坚持科学化的评审原则，并通过审核合同履行情况、工程量情况、综合单价情况以及项目取费情况等，从根本上实现验收阶段投资评审的规范化以及科学化。

作者:庞莲弟 单位:东莞市财政局

参考文献：

[1]唐俊.浅谈政府投资建设项目全过程造价控制要点[J].城市道桥与防洪,2013,(6).

[2]靳瑞.探讨财政投资评审对工程造价的全过程控制[J].商场现代化,2012,(26).

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关键词：个体行为；投资决策；投资效果

本文是新疆财经大学研究生科研项目的阶段性结果

中图分类号：F83文献标识码：A

收录日期：2013年5月9日

一、引言

行为金融研究认为：由于投资者的非理以及套利的有限性，现实生活中根本不存在完全有效的资本市场。也就是说，人们在进行投资决策时并非完全理性的，而在一定程度上存在偏差；同样，行为决策研究认为：现实中人们进行投资决策时并非完全理性，其进行决策选择的时候与理性经济人假设有一定的偏差。在不确定的条件下投资者进行投资决策的选择时，会根据已掌握的信息进行对未来收益预期，选择预期效用最大的决策方案。然而，由于个体投资者获得信息的局限性以及在分析已有信息、制定投资决策时受个人特质、经验的影响，并非完全理性，一定程度上受个人认知偏差、情感的心理因素的影响，所以其投资决策会表现出非理性预测，容易产生投资过度或者投资不足的现象。投资过度从行为金融学的角度解释就是因为投资者个人过度自信而过度的、频繁的进行交易的结果。这种受个体行为影响的投资决策会带来一定的成本成为“行为成本”，而行为成本比“成本”具有更大的隐蔽性和难控制。

Tversky和Kahneman（1974）通过观察实验发现，人们在不确定的条件下如果运用直觉进行信息的判断会产生三类认知偏差――代表性偏向、易得性偏向以及锚定效应。同时，Bruner和Postman（1949）提出的“选择性知觉”这一概念，认为人们的知觉受自身预期的影响的很大的，而自身预期又受到其自身过去经历的影响。接着Babcock和Loewenstein（1997）在关于“自我服务偏差”的研究中表示人们的知觉也受到自身愿望的影响。Kahneman和Tversky（1979）在“前景理论”中提出，人们的行为特征具有与参照点相关的损失厌恶性，人们进行决策时当投资者觉得某一价格将带来损失，就会对价格更加敏感。Thaler（1999）由于心理账户的存在，个体在做决策时往往会违背一些经济运算法则，从而使决策非理性。以上研究表明：在不确定条件下个体投资者在进行投资决策时，由于行为特征以及心理预期等多方面的影响往往会产生非理性决策的行为。

投资决策时受到投资者个体行为的影响，基于行为的投资决策研究分析个体投资者的行为特征对投资决策的影响，进而提出有效投资建议，以更好地避免个体投资行为因素的影响，降低个体行为成本提高投资效果。行为金融学认为虽然人们具有一定的理性，但人们的行为却非完全理性。传统理论认为投资者是追求效用最大化的理性人在现实中并非存在。所以，把个体的感情因素、心理因素融入到对投资决策的研究中，可以更好地研究在不确定情况下人们的投资决策行为。

二、行为金融学理论与决策理论

（一）行为经融学理论。行为金融学主要是从个体行为和心理因素等方面来研究、解释、预测金融市场的发展。行为金融学的主要理论有：预期理论、套利限制、投资过度和投资不足。预期理论是研究人们在不确定条件下如何进行投资决策的。套利限制主要包括套利执行成本和模型风险。套利执行成本是指投资者进行套利是有风险的，也就产生了一定的套利成本。当套利者不能确定价格发生偏离是否真实存在时，可能是因为模型设计、选择的错误，从而产生模型风险。

行为金融学中关于人的决策行为的理论，主要有过度自信、易获得性偏误、心理账户。由于投资者在获得信息和专业知识的掌握的局限性，以及在进行信息判断的过程中受到个人特质以及经验的影响，从而在进行投资决策时是有限理性的。过度自信是指投资者在进行投资决策时，过于相信自己的判断力。易获得性偏误是指投资者在进行信息判断时，总是认为容易联想到的事情更容易发生，也就是高估这类事件的发生概率，从而造成决策判断时的非理性。金融学者认为，投资者在进行投资决策的时候潜意识的将一项决策划分为几个部分来看，并非权衡全局的各种情况。一般情况下，投资者会将投资组成两个部分：一部分是风险较低的投资，这部分投资风险低安全度高可以用来规避损失；另一部分是风险高的投资，这部分投资风险高，可能获得收益也相对较大可以创造更多的财富。行为金融学试图理解和预测心理决策过程中的金融市场的意义，主要是运用心理学、行为学、人类思维进化学以及经济学原理研究金融决策，更加的接近实际。

（二）投资决策方法。投资决策就是评价各个投资方案的现实可行性，选择可以执行投资方案的过程。一般而言，判断一个投资方案是否可行最主要是判断其未来可以带来的收益是否可以满足投资者的预期。传统的公司资本投资决策方法有估计现金流法、风险分析、确定贴现率、选择并计算评价指标、计算投资效应并计算APV或直接按照投资决策规章进行方案的选择。在我国投资者进行投资决策最常用的方法是回收期法；而贴现率一般使用的是同期银行的贷款利率。齐寅峰等（2005）恰当的投资决策方法和指标的选择关系到企业的长远发展和获利能力。投资决策方法的选择实际上也是公司进行战略投资的基础。科学有效的投资决策方法可以保证未来投资收益获得的可靠性。估计现金流法进行投资决策，主要是估计投资方案未来可能的收入、成本和费用的现金流，在估计了现金流入和流出的基础上估计预期可能获得的利润。投资者进行投资决策最主要的就是为了获得更高的预期收益和较低的成本，所以估计现金流法可以使投资者更加清晰地看到成本和收益的关系以及大小。而投资决策的这些方法都受到个体的非理因素的影响，也就是说，投资者在进行投资决策时，无论是对风险概率的主观判断，还是通过投资决策方法进行风险计量和识别都会受风险偏好的影响。

（三）投资决策受个体行为的影响。Nutt（2004）的研究表明在商业性质或其他组织制定的决策中，由于决策制定方法的失败、资金投入缺乏谨慎考虑以及投资方向的错误导致有一半的决策都是失败的。这些决策会使得资金的投入得不到收益。Hammond，Keeney和Raiffa（1998）商业决策中八种常见的心理陷阱：锚定陷阱、安于现状陷阱、沉没成本陷阱、证实性陷阱、框定陷阱、过度自信陷阱、谨慎陷阱和可回忆陷阱。由于决策缺陷的存在，所以会造成决策的失误和偏差。由于投资者在进行投资时并非完全理性，会产生投资过度和投资不足的现象。Shefrin、Malmendier、Tate和Heaton（2002）认为当投资者过度乐观和自信的时候会高估投资收益，容易选择投资高风险的项目，从而降低公司价值。Gervais，Heaton和Odean（2002）则认为投资者的自信和乐观一方面会使投资者选择风险大收益高的项目；另一方面使投资者抓住更多的投资机会，从而可以增加企业价值。这些研究的共同点是个体的行为影响了投资决策最后影响了企业价值。

三、现实行为中决策存在偏差的原因

Kahneman等的研究表明由于“启发式偏差”理论、过度自信、前景理论的存在投资者在进行投资时并非完全理性，从而产生投资决策行为偏离理性状态。

（一）“启发式偏差”理论。Tversky和Kahneman（1974）的研究发现，当人们对不确定事件进行判断时，会不由自主的走思维捷径，这些思维捷径依赖于个体过去的经验，可以帮助人们迅速做出判断，但是由于个体经验具有特质性，这种思维判断方式很可能会产生判断偏差。主要的判断偏差有代表性偏差、易得性偏差。

1、代表性偏差。在不确定条件下，人们进行事物判断时，会忽略不熟悉的信息，凭自己的经验去做判断。会认为与过去熟悉的事件相似的事件发生的概率较大，而忽略不熟悉的信息，认为不熟悉的事情发生的概率比较小。所以，当投资者进行投资决策时掌握的信息相关性越小、资料信息越全面，判断越具有客观性，越不易受到主观思维和经验的影响；若获得的信息与过去以后的信息相关性较大时，个体进行判断时会受到代表性偏差的影响。

2、易得性偏差。在不确定的条件下，人们进行投资决策判断时，容易根据已有的经验判断事件的发生概率，容易感知到事件认为发生的概率大，不容易想起来的事件认为发生的概率小。这种判断事件发生概率的方法很大程度上受到个人喜好和信息接受能力的影响，也就是说受到个体行为影响的程度较大。

（二）过度自信。人们在进行判断决策的时候，会高估自己的判断能力，认为自己的判断是正确的，往往出现主观臆断性。这种现象会造成个体在进行投资决策时缺乏谨慎性、风险的分析不够客观全面。投资者由于过于追求高风险、高收益的项目在进行风险分析和识别、计量是缺乏谨慎性。Griffin和Tversky（1992）认为影响人们自信程度的因素有样本规模、基率、辨别力、难度、专业知识与信息。

（三）前景理论。Kahneman和Tversky（1979）研究认为，人们的决策过程实际上是两个阶段：编辑阶段和评价阶段。编辑阶段是个体根据参照点等整理信息的过程。评价阶段依赖价值函数和主观概率的权重函数对信息予以判断。eath和Tversky（1991）研究表明，现实世界中，厌恶模糊性和自己对分布的评估能力有关，通过向被试者出示更有专业知识的备选方案，来突出其没有能力的感觉，能加强其对该方案厌恶模糊性的程度。另外，在人们感到特别有能力评价某个备选方案时，就会出现厌恶模糊性的反面，也就是偏好熟悉的情形。

四、如何进行有效的投资决策

投资决策是企业、个人投资活动的起始阶段。投资活动作为一种有目的的活动，投资决策的制定对于企业后期获利和目标的达成具有纲领性作用。所以，合理、正确的投资决策对于提高投资效果具有直接的贡献。同时，投资决策质量直接影响投资方案的设计，进而影响投资效果。提高投资决策质量是提高企业经营绩效的前提。

Hammond，Keeney和Raiffa（1998）认为有效的决策需要考虑的因素：问题、目标、可选方案、结果、权衡、不确定性、缝隙承受能力、相互联系的决定。aker，Ruback和Wurgler（2004）认为经理人在非完全有效市场上的财务决策需要平衡基本价值、迎合股东、市场时机三个目标。类似的，Stein（1996）认为投资者在非有效市场上的投资决策需要考虑投资的净现值以及投融资决策所导致的偏离预期结果的成本。

主要参考文献：

［1］Tversky A，Kahneman D.1974Judgment under Uncertainty：Heuristics and Biases［J］.Science.Vol.185No.4157.

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关键词:环境投资决策;方法;模糊综合评价;层次分析法

中图分类号:F830.59 文献标识码:A 文章编号:1006-3544(2009)05-0015-05

企业环境投资决策不当,运行效率低下,在一定程度上既影响了企业的环保建设,也同时影响了企业的可持续竞争力。本文以企业可持续发展为战略目标,试图设计一个以财务、环境、社会、人力资源、生产制造及竞争能力作为投资决策评价指标体系, 用层次分析法计算指标权重, 用模糊综合评价原理计算投资方案综合价值的环境投资决策方法。

一、研究的总体思路

环境投资是实现企业中长期发展目标的一个重要手段,将对企业的生产活动产生积极的影响。由于它侧重于企业的社会效益、环境保护等效果,故与一般单纯依据经济盈利产出的普通投资决策存在较大的区别,须在确保环境标准达标的前提下兼顾投资的经济效益。具体来讲,环境投资目标较之普通投资有所不同,体现在以下两个方面。

1. 总体目标战略化。环境投资具有投资额大、投资期限长、投资刚性大的特点,属于关系到企业长远发展的战略投资问题。企业环境投资成败关系到企业的生存和发展,要想解决好这一战略投资问题,实现预期目标,必须增强环境投资决策方法的可操作性,将战略投资目标层层细化为可计量的指标。

2. 具体目标多元化。环境投资决策分析不仅以财务指标为基准,还应考虑社会、环境等多目标。环境投资所产生的明显的、重要的环境效益和社会效益等,其货币计量难度很大,且具有模糊性。货币不再是惟一的计量模式,这就需要考虑多元化计量问题。而环境、社会及财务等效益的评价标准是不同的,因此在总体评价前必须将量纲统一,综合计量各方面的效益,这样就不会人为扩大或缩小某一目标的重要性。

环境投资的长期战略性投资目标可通过层次分析法细化为具体的评价内容,再进一步细化为操作性较强的具体指标,提高目标的可控性;环境投资决策目标多元化的特点决定了评价标准的多元化,而将不同标准的量纲统一并综合评价结果,可以通过模糊综合评价原理实现。因此,通过层次分析法与模糊综合评价原理相结合的模糊层次分析法便可以计量环境投资目标的实现情况,构建思路如图1所示。

二、具体内容分析

(一)明确企业环境投资目标

自世界环境与发展委员会(UNCED)于1987年11月向联合国第42届大会提交《我们共同的未来》的报告正式提出可持续发展的概念后, 可持续发展战略为人们所普遍接受。可持续发展战略的提出刷新了人类传统的世界观、 道德观、人生观和伦理观, 考虑了影响人类社会发展的多种要素, 并且主要集中于与人有紧密联系的因素方面。随着可持续发展战略的实施, 用于衡量发展的指标发生了变化, 从而衡量环境投资项目效果的方法也随之改变: 环境投资项目评价中,不仅考虑其经济的可行性, 而且要将项目置于整个社会过程, 即社会的可行性也应该保证。评价的范围,除去物质的、可以量化的变量之外,还有非物质的、精神的、难于量化的变量,如竞争问题、人的参与问题、企业的发展问题、项目持续性问题等。基于此,许多生态学家和社会学家尝试把生态学和社会学的理论方法应用到投资项目评价中,把项目的实施与企业发展过程结合起来,深入分析项目实施过程中可能产生的社会问题和环境问题, 使得项目中难以量化的变量得到更好的描述,从而使评价者能详细了解项目状况,进一步保证项目目标得以实现。

因此,本文将长期可持续发展作为企业环境投资的战略目标,由于这一目标属于宏观总体目标,故具体到不同的环境投资项目时,将该长期目标分解成具体的可操作性目标。这样就可以把环境投资这一多目标决策问题体现到各个角度各个层次, 并设置衡量各个目标实现情况的具体评价指标,通过对财务、环境、社会、人力资源、生产制造及竞争能力6个角度的定量及定性指标的评价, 确定该环境投资项目各具体目标的实现情况。

(二)建立环境投资评价指标体系

由于环境投资决策属于多目标决策问题,因此不能仅仅把财务指标作为项目择优的惟一衡量标准,还应该把社会效益、环境、竞争能力等无形非财务评价指标纳入评价体系,从多角度分析企业的长期发展。在设计指标时,既要考虑信息的成本,指标数量不宜过多,以免造成过多的信息量导致得不偿失;也不宜太少,要提供足以使使用者全面了解环境投资状况并据以决策的信息。同时,指标必须具有可比性,计算基础必须前后一致。因为不同行业的企业存在不同环境的问题,本文主要针对常规制造业设立了财务状况、环境效益、社会效益、人力资源、生产制造、竞争能力6个方面的评价指标,不同行业的企业应根据自身实际情况增添相关重要评价指标。此外,为增加数据的可比性,各定量指标均采用相对数比率的形式, 这样就不会因投资方案规模不同而影响评价结果,造成人为扩大某一目标价值的情况。

分析环境投资决策问题,首先要将问题条理化、层次化,构造出一个层次分析的结构模型。在这个结构模型下,长期战略目标被分解为具体元素。这些具体元素又按其属性分成若干组,形成不同层次。同一层次的元素作为准则对下一层次的某些元素起支配作用,同时又受上一层次元素的支配。这些元素大体上分为三层:一是最高层,这一层次中只有一个元素,一般是分析问题的预定目标或理想结果,因此也称目标层;二是中间层,这一层次包括了为实现目标所涉及的具体环节,可以由若干个层次组成,包括所需考虑的准则、子准则,因此也称为准则层;三是最低层,该层次表示为实现目标可供选择的各种措施、决策方案等,因此也称为措施层或方案层。这种自上而下的支配关系所形成的层次结构称为递阶层次结构。本文构建的指标体系结构如图2所示。

1. 评价财务状况的指标

企业采用完全成本法进行环境投资财务评价时要注意以下几个方面:扩大企业的成本范围、正确进行成本分配、延长项目评价的时间范围、采用考虑货币时间价值的项目评价指标,同时,还应选择对各个目标不会任意放大或缩小的相对数比率形式,故选用获利指数及内涵报酬率作为财务状况的评价指标。获利指数的优点是可以从动态的角度反映环境项目投资的资金投入与总产出之间的关系,尤其是进行资本限量的投资决策时,为达到投资净现值最大化,就需要借助各方案的获利指数大小合理安排环境投资顺序。内涵报酬率指标的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平,又不受基准收益率高低的影响,可比性较强,比较客观。

2. 评价环境效益的指标

企业的环境投资项目需要提交环境影响评价和经济可行性报告,且项目主体必须在环境影响报告经环保局有关部门批准后方可施工。这就必须对投资项目的环境效益进行评价,由达标基数、维持系数(亦称持久系数)和强度因子共同决定各备选方案的环境效益。

(1)达标基数――项目建设运行达标基数。达标为1,不达标为0。

(2)维持系数――达标运行维持年限。每年取0.1。一般情况下水、气、噪声治理设施的使用寿命均可维持在10年左右,因此该项的行业标准值为1。

(3)强度因子――治理项目高于环境标准的百分率。此项指标能够衡量环境投资项目对于国家环保政策的应变能力。由于近年来国家环保标准呈现逐年上升趋势,当时可行的项目有可能正是几年后被淘汰的项目,因此增加强度因子指标可以反映投资项目对宏观政策的适应能力。

依上述设计, 若环境投资项目不达标则环境效益的总评价值会为零。环境效益数值越高,环境效益越好,反之亦然。其量化公式为: 环境效益=权重×达标基数+权重×维持系数+权重×强度因子

3. 评价社会效益的指标

社会效益是环境投资项目对社会形成的潜移默化的影响。具有良好社会效益的环境投资项目,对于企业拓展知名度,增添人气信用,实现可持续发展有着不可估量的作用。但社会效益量化却不容易, 将环境投资与其直接联系起来,进而建立一个有机的相互关系则更难。在此,权且将对环境质量有直接重要影响的水、气、噪声三要素的治理达标情况进行定量分析,再增加社会福利及其资源利用两项定性评价指标。定性评价指标的计量采用专家评分的方法,定量指标则是与行业平均水平比较确定得分。将环境投资的这种无形效益纳入评价指标体系之中,正是体现了环境投资决策评价指标的后效性原则。

4. 评价人力资源的指标

(1)技术人员的关联度。该指标可用于评价在企业目前现有的技术人员中,有多少技术人员的技术知识可以转移到环境投资项目的研究开发活动中。

(2)技术人员的补充率。该指标用于衡量企业以目前的技术人员实力在欲从事的环境投资项目中存在的缺口与不足。这是一个旨在反映企业技术人员方面劣势的指标,该指标越大需要补充的技术人员越多,就表示越缺乏环境投资项目技术方面的人才。

(3)管理人员对项目的认可度。管理人员认可度的强与弱在很大程度上取决于他们的基本素质和与环境投资项目有联系的相关经验,该指标可以评价投资项目在企业施行的人文环境。

5. 评价生产制造能力的指标

(1)生产设备的范围经济效应。该指标的值越大,说明环境投资与企业目前所从事的产业之间的生产设施关联性越强。它反映了企业在环境投资中所节约的生产性固定成本情况,更反映了环境投资项目的实用性。

(2)产品的可回收率。该指标可以反映环境投资项目的环境保护和资源节约情况,一套与主流技术相配合的具有良好回收功能的投资不仅带来成本的节约,而且也降低了环境的负荷。

(3)产品的开发周期。对于企业来说,研发是其新鲜的“血液”,是不断开拓市场的源泉,开发周期越短产品创新能力越强,越能够提升企业的可持续竞争实力,从而在不断变化的环境中满足消费者需求,扩展企业的生存空间。

6. 评价竞争能力的指标

(1)提高产品质量的能力。良好的环境投资项目可以增加产品的“绿色含量”,获得ISO14000体系认证,满足消费者绿色消费的需求,从而提升市场占有率,增强产品的竞争能力。因此,有必要对环境投资项目对产品质量的影响加以考虑,这主要通过专家评分的方法实现。

(2)高于同业产能达标值的百分率。对于不同的环境投资项目来说,产能达标值是不同的。此指标能够衡量企业投资在同业的产能排名情况,是属于国家落后还是先进产能项目,对于评价环境投资对企业竞争实力的影响具有重要作用。

(三)选择评价指标的计量方法

本文选择模糊层次分析法作为评价指标的计量方法。该方法是将模糊数学与层次分析法(Analytic Hierarchy Process,简写为AHP)相结合而产生的多层次模糊综合评判原理来对企业的环境投资决策提供支持。其中模糊数学理论是解决多目标决策较常用的方法, 用来计算方案的综合价值得分;而层次分析法是目前广为应用的定性与定量相结合的方法,它允许将复杂问题分解成若干个递进层次,并通过两两对比确定目标的相对重要性即权重, 最后对权重进行一致性检验。该方法有以下优点:

一是在对环境投资决策方案进行取舍时,利用模糊综合评价原理可以把诸多包括非财务性信息在内的定性评价指标优化为一种定量指标,从而有利于解决环境投资的多目标决策问题。

二是采用层次分析法可以将抽象的战略环境投资目标细化为具体的可操作性的影响因素。影响环境投资决策的因素按照与企业的关系可分为:外部环境因素和内部环境因素。 通常把对投资决策具有直接影响作用的外部环境因素,包括经济、技术、社会等因素称为直接环境因素,而把对投资决策具有间接影响作用的外部环境因素,包括产业和市场等因素称为间接环境因素。至于内部环境因素则主要是指企业资源的各个部分,如人力、技术等方面。因此,每一环境因素所涵盖的内容都相当广泛,若仅根据这些抽象的因素来分析对环境投资决策的影响是根本无法进行的,而层次分析法作为一种行之有效的确定权重系数的方法,它的诞生则为目标的重要性赋值提供了数学语言和定量方法,给定性分析提供了一种辅助工具。值得一提的是,为了解决各个利益群体目标偏好不统一的问题,本文在比较各目标的重要性时采用德尔菲法,并注意保持对环境、经济、政治等方面专家的分散,以确保结论的客观、全面。同时,对于所确定的权重的判断矩阵进行一致性检验,再一次验证对于影响投资决策各因素重要性赋值的准确度。

三是搜集信息及时准确,计算步骤简便易行。模糊层次分析法不仅能够满足信息的时效性,且计算步骤简便,易于被企业掌握运用。

三、运用模糊层次分析法的具体步骤

环境投资一般具有投资额大、 投资期限长、 投资刚性大、投资风险大等特点,投资决策的成败关系到企业的生存与发展,因此企业有必要严格遵照与投资决策方法相对应的程序步骤来具体实施, 以确保环境投资决策的准确、及时。

(一)采用层次分析法确定权重的分配

权重确定与分配是评估指标体系设计中的关键步骤,对于能否客观、真实地反映投资项目的经济效益、社会效益和环境效益等起着重要作用。可由专家小组根据经验对各项指标重要程度的认识来确定权重,也可以借助专门的方法来确定,本文采用定性与定量相结合的层次分析法(AHP)。

1. 重要程度划分

层次分析法(AHP)主要应用于不确定情况下及具有多个评估准则的决策问题。根据各个测评指标的相对重要性来确定权重,通过对测评指标进行两两比较,同时运用萨迪给出的1～9标度法,将复杂无序的定性问题进行量化处理。表1为层次分析法对重要程度的划分情况,反映了两个测评指标相对重要程度的得分。例如一个测评指标bi相对另一个测评指标bj明显重要,则测评指标bi相对测评指标bj的比较得分为5,反过来测评指标bj相对测评指标bi的比较得分为1/5。

2. 构造判断矩阵

对同一层次的各元素按照上一层次中某一准则的重要性进行两两比较,采用专家打分取平均值的方法得到判断矩阵。在建立递阶层次结构以后,上下层次之间元素的隶属关系即被确定。假定以上一层元素A为准则,所支配的下一层次的元素为B1,B2,…,Bn,按其对于准则A的相对重要性赋予B1,B2,…,Bn相应的权重。当B1,B2,…,Bn对于A的重要性可以直接度量时(如利润多少,消耗材料量等),相应的权重可以直接确定。但对于大多数社会经济问题,特别是比较复杂的问题,元素的权重不易直接获得,这时可采用AHP两两比较的方法导出权重。决策者针对准则A, 比较两个元素Bi和Bj,并按1～9比例标度对重要性程度赋值。对于准则A,n个被比较元素构成了一个两两比较判断矩阵:

b=b11 … b1nbn1 … bnn

其中bij就是元素Bi和Bj相对于A的重要性的比例标度。判断矩阵具有以下特征:判断矩阵是方阵;判断矩阵主对角线上元素为1;若判断矩阵元素为bij,则有bij>0,bji=1/bij,i,j=1,2…n。判断矩阵的构造,在实务中采用专家打分取平均值的方法来得到。由于判断矩阵的估计关系到决策的质量,所以一方面,专家队伍的人员结构应该科学合理,一般由若干位行业内或企业界的技术专家和财务专家,以及学术界相关人士组成。另一方面,专家人数的设定也很重要,因为专家人数太少,不足以排除个人主见因素的干扰;太多则容易意见分散,影响判断矩阵的一致性,一般在10~50人较好。 本文专家组成员由企业有经验的技术专家及大学科研人员共20人构成。

3. 计算权重系数

根据n个元素B1,B2,…,Bn对于准则A的判断矩阵B,求出其对于准则A的相对权重系数W1,W2,…,Wn,本文采用方根法来求权重系数。

(1)计算判断矩阵每一行元素乘积

4. 一致性检验

在特殊情况下,判断矩阵B的元素具有传递性,即满足等式:bij*bjk=bik。当此公式对于B中所有元素均成立时,判断矩阵B称为一致性矩阵。一般并不要求判断矩阵满足这种传递性和一致性,这是由客观事物的复杂性与人的认识的多样性所决定的。但判断矩阵既然是计算排序权向量的根据,那么要求判断矩阵满足大体上的一致性是必要的。混乱的经不起推敲的判断矩阵有可能导致决策的失误。当判断矩阵偏离一致性过大时,其可靠程度也会受到影响。因此需要对判断矩阵的一致性进行检验,其步骤如下:

(1)计算判断矩阵最大特征值

其中,n为判断矩阵的阶数,ai为判断矩阵特征向量的第i个元素,(B?琢)i为判断矩阵B与特征向量?琢乘积的第i个元素。

(2)计算一致性指标CI(Consistency Index)

当CR

(二)采用模糊综合评价原理计算环境投资方案的综合价值

环境投资决策的许多因素及其总体评估都是相对而言的,其本身没有精确定义的判别准则,具有模糊性。而模糊数学正是研究这种模糊现象的较为恰当的定量处理方法,尤其是因为环境投资的多标准性,直接、真实地反映处于不同层次的诸多因素对投资决策的影响难度较大,因此利用模糊综合评价的方法可以使评价更为全面、深入、细致,也更符合客观实际。

1.建立因素集

根据环境投资项目的特点,确定影响特定项目投资决策的因素,构成因素集:

X=(X1 X2 X3 X4 X5 X6)

其中,Xi(i=1,2,…6)表示对该投资项目评价有影响的第i个因素,Xi=(Xi1 Xi2 … Xik),k为二级指标因素的个数。

2.建立评语集

可根据实际细分程度及计算量大小设定。将定性指标分为1～5个档次,由此建立评语集V=(非常好,好,一般,差,非常差)。定量指标按照值区间也分为五个档次,将行业平均值或国家要求的标准值设为一般,其他四个级别以此类推,根据各指标值所属区间段确定所属级别。由专家小组成员对于各指标按照评语级别标准进行评价,建立每个档次与隶属度之间的对应关系。

3.确定评价矩阵

首先对因素集中的单因素集Xi(i=1,2,…6)作单因素评判,确定该因素对选择等级Vi(i=1,2,…5)的隶属度rij,即得出Xi的单因素评判集为:RXi=(ri1,ri2,…ri5)。RXi是评语集V上的模糊子集,这样n个因素的评价集构造出一个总的评价矩阵RX为:

其中,rij为Xi对选择等级Vi(i=1,…5)的隶属度。

4.模糊综合评价

单因素模糊评价仅反映了一个因素对评价对象的影响,只有采用模糊综合评价综合考虑所有因素的影响,才能得出正确的评价结果。假定按照前面层次分析法确定的各个影响因素的权重为:?琢=(a1 a2 … an),模糊综合评价可以表示为:

其中,ej(j=1,2,…5)称为模糊综合评价指标。对评语集V中等级进行赋值得到矩阵D=[90 80 70 60 50]T,并将E归一化处理得E,那么各环境投资方案的综合得分为T=ED。根据各个投资方案得分进行排序,选取得分最高者为首选方案,若是单一方案可行性研究则需要高于70分方可行。

四、结束语

使用模糊层次分析法进行环境投资决策比较适合我国现阶段企业的实际情况。首先,明确了企业环境投资的可持续发展战略目标并将其细化为可操作性目标,且可操作性具体目标受制于战略目标。这样可避免各具体目标的无政府状态,便于企业对各具体目标的统筹安排,有利于在选择方案时进行综合比较和决策。其次,对原有指标体系进行了改进:将影响投资决策的因素分为6个方面,对以往的评价指标进行了彻底的更新,从评价指标的设计原则出发,建立了适合评价制造企业的环境投资项目指标体系。再者,将层次分析法与模糊综合评价原理相结合, 解决了环境投资决策多标准、多层次目标的计量问题。有关定性指标均采用德尔菲法取得,迅速而准确,可以避免信息失真、贻误投资时机,又不必建立财务、环境等分析系统的兼容程序,计算较为简便。

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篇4

关键词：固定资产投资；统计；方法制度；改革

中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）017-000-02

固定资产是社会再生产的重要要素，是经济增长的源动力，在一定程度上反映一个地区经济可持续增长的能力。近年来，投资主体日趋多元化，投资格局发生深刻变化，使固定资产投资统计的发展面临严峻的挑战。本文就固定资产投资统计制度的现状和问题进行分析研究，提出投资统计方法制度改革相关建议。

一、固定资产投资统计的现状

（一）固定资产投资统计的对象和范围

固定资产投资统计的对象是全社会建造和购置固定资产的经济活动的数量，即以固定资产再生产过程的经济现象为统计对象。固定资产投资统计通过对固定资产再生产过程数量方面的统计，反映一定时期内固定资产投资活动的规模和速度、固定资产投资过程中的结构和比例关系及固定资产投资的经济效益。通过对固定资产投资过程中数量的研究，揭示固定资产投资活动的发展规律。

（二）固定资产投资统计制度的发展过程

我国现行的固定资产投资统计制度，是从计划经济时代基本建设统计演变而来的。至上世纪80年代初增加了城乡私人建房统计；到90年代初将农村集体和房地产开发纳入投资统计范围。由此，基本形成了共涵盖到五大块的统计，分别是基本建设、更新改造、房地产开发、农村固定资产（总投资在50万元及以上）和农村私人建房；2011年国家投资统计制度进行重大改革，提高统计起点，项目统计对象由计划总投资由50万元提高到500万元。

（三）现行固定资产投资统计制度的基本特点

现行固定资产投资一直坚持按照项目统计的全面报表制度。这种统计方式主要有四个方面的特点。一是按项目统计。凡达到500万元及以上的项目，作为投资统计起报对象。二是按形象进度统计。现行投资统计制度规定建筑工程和安装工程投资额是以形象进度作为计算依据。三是逐级审核上报。现行固定资产投资统计制度要求投资统计数据上报要建立逐级审核上报制度。四是下算一级评估。目前，我国对一个地区投资额和增速的认定是由上一级统计部门通过关联指标（如建筑业营业税）是否支撑合理来综合评估认定的。

二、固定资产投资统计存在的困难

总结近几年固定资产投资统计制度的实施情况，主要是存在以下“五难”。

（一）项目统计入库难

现行新开工项目入库需提供数种证明材料，但这些证明材料收集相当困难。一是入库材料提供难。 统计部门无法约束各部门和项目单位开工、施工等，因此无法主动使其提供新开工项目所需资料，从而无法纳入统计。二是入库材料整理难。随着融资体制改革，各地出现了很多BT、BOT项目，这些项目大多数是一边进行工程建设，一边办理相关手续，以至于项目已经开工而无法入库的情况发生，甚至于项目已经完工，而相关手续仍还未审批下来。

（二）项目信息收集难

由于固定资产投资项目的不固定性，专业人员只能通过“一找”、“二要”、“三问”的方法做好投资统计，导致统计工作非常被动。一是项目的时段性。固定资产投资主体不具有连贯性，不同时期投资单位有所不同，如此就导致稍有疏漏，就不能及时收集报表。二是项目审批简放。多年来项目的信息主要来源于发改部门下达的投资批复文件和住建部门的施工许可证。从近年的情况看，发改部门进行投资管理改革对项目分别实行审核、核准和备案管理，特别是随着项目审批制度的改革，很多审批项目都已取消，因而只从发改部门的批复文件中掌握的项目还远远不够。三是投资主体多元化。随着经济的发展，投资主体日益多元化，基层有的项目不经过发改部门批复的项目越来越多，一些中小企业的投资不需要到有关部门审批备案，这样的项目信息很难收集上报。

（三）统计力量保证难

近年来建设项目大量增加，使基层统计部门工作量成倍增长，基层统计力量相对薄弱，表现在以下几个方面。一是基层统计人员身兼数职。基层统计力量较为薄弱，由于企业财务人员兼任，且缺乏专业的统计知识，统计力量很难保证。二是统计人员队伍不稳定。基层统计工作人员调动频繁，业务水平参差不齐，工作断层现象时有发生。

（四）项目投资核定难

一是时间紧。现行会计制度通常都是在自然月月底进行结算，大部分企业统计员都是兼职且任务较多，所以统计员往往为了满足统计报表的需要只能提前进行粗略结算或预计，这样就可能导致企业的实际数据与上报的统计数据有出入。二是收集渠道广。由于基础数据取得涉及多个部门，不能保证有条件到项目现场察看形象进度，也不能确保财务、工程、销售等部门向统计人员提供全面正确的数据和信息。三是理解易偏差。目前的投资报表指标设置滞后，有的指标容易产生岐义，有的长期用不着等。大多数企业统计人员由于兼任、责任心等影响，对于指标理解易出现偏差。

（五）数据评估认定难

近几年由于把固定资产投资指标纳入考核，导致该指标被人为干扰。现行固定资产投资统计评估投资总量和增速不是以上报数为准，而是根据部门关联性数据评估认定。一是指标收集的滞后性。本月固定资产投资数据的上报时间为下个月的上旬，而关联性指标的上报时间为中旬，这样导致评估很有可能存在偏差。二是数据来源的准确性。实际上部门的关联数据统计并不一定像投资专业统计一样，有一套相对完善、缜密的统计制度和体系，一旦因评估部门指标来源出现偏差，或受到了人为的干扰，也将影响投资数据评估的准确性。

三、问题存在的原因

投资统计工作中出现上述现象，有的是统计工作的共性造成的，也有的是投资专业统计的特殊性造成的，原因是多方面的。

（一）制度保障机制缺失

现行投资统计报表依据《统计法》第七条规定，但是在统计过程中，基层企业单位人员配合程度低，不能积极主动上报报表，影响到投资数据质量的提高。这实际上很大程度是由于我们在投资管理的源头上缺乏了相应的约束机制。如果在项目核批源头就明确统计报送机制及项目审批制约机制，那么跟踪统计和报表报送等工作也就更加顺畅。由此可见，制度保障的缺失已成为制约投资统计健康发展瓶颈之一。

（二）指标计算可操作性不强

固定资产投资统计资料来源有限，数据统计缺乏科学合理的计量依据。它的指标来源于设计预算、会计核算、业务技术核算等，按工程形象进度进行填报，需要投资者和建设者共同完成，且有的项目往年形象进度和当月形象进度不好分开，操作起来很难把握。

（三）按单位统计缺乏准确性

一是有些中途停建项目，如果以后不再继续建设，入不了固定资产账，一直处于在建工程，这一部分投资可能被漏统。二是有一些不入固定资产账的项目，如果一味从账上统计固定资产投资项目完成情况，则有可能漏统。三是一些私营企业的有关账目很不健全，从这些账中很难反映出实际的固定资产投资情况，所以很难查出真实数据。

四、改进固定资产投资统计的建议

固定资产投资是拉动经济的“三驾马车”之一，在实践中不断改革固定资产投资制度，使其适应市场经济发展的要求，使固定资产投资统计工作既能准确反映客观实际，及时地满足各级党委政府宏观管理决策需要，又能适应多层次、多方面微观统计信息的需求，提出以下几点建议。

（一）抓大放小、联网直报

1.全面报表与抽样调查相结合。投资统计可采取“抓大放小，从轻就简”的原则。继续推行按项目进行统计，提高项目规模的起报点，规模以上企业采用全面报表进行统计，规模以下采用抽样调查统计。由于5000万元以上项目个数少，投资比重大，且易于掌握，便于统计。对于5000万元以下项目或零星投资虽然个数多，但投资额所占比重小，且不便掌握，宜实行抽样调查统计。为了保证固定资产投资数据的准确性、全面性、连续性，建议总资产在5000万元以上的项目投资实行全面调查。总资产在5000万元以下的项目实行抽样调查。

2.推行“限上项目”网上直报制度，提高工作效率。网上报送方式是大势所趋，需要完善统计制度、建立良好基层企业基础统计工作，程序操作更加人性化，网上催报、网上申报等功能为数据高质量、及时、准确的报出提供了可能。

（二）科学设置、精简高效，增强报表的操作性

1.完善统计体系，实现“减负、可行”。建议本着可操作性高、符合实际需要为出发点，进一步简化投资指标。删除一些不必要的指标。避免基层统计员填报时感觉填表难度大，避免数据取自企业不同部门相互推诿，影响报表的正常报送。

2.明确指标口径范围，便于基层获取数据。建议按照一个项目运作的全过程，明确哪个环节涉及哪些指标，应从企业的哪种资料取得数据，如何进行整理原始数据填写相关统计指标，让基层统计人员一目了然，把住数据源头关。

（三）源头布置、行业管理，增强政府的主导性

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一般认为，投资环境是指某一特定经济地域为投资这种经济活动所提供的一系列要素和生产条件及其相互作用的统一体，包括硬环境和软环境两个方面，并具有整体性、开放性、动态性、区域性和层次性等特点。

改革开放以来，我国吸引外资成效显著，1979至2000年，全国累计实际利用外资达到5189.2亿美元，其中对外借款1473.39亿美元，外商直接投资3466.37亿美元，外商其他投资额249.44亿美元。此间，吸引外资大体经历了从政策引资到环境引资再到特色引资的阶段更替，体现出对投资环境认识的逐步深化。

对投资环境进行分析、评价、改善和调控是学术界和政府部门面临的重要理论和实践任务。1993年我国政府举办了关于投资环境的国际学术研讨会，对投资环境的内涵和外延进行了较为全面的讨论，其成果被编入《论投资环境与吸引外资》一书中，[1]但投资环境的定量评价尚未引起足够重视。鲁明泓在分析我国投资环境的基本构成因素的基础上，运用主成分分析等数学方法，选取一般经济因子、通胀因子、劳动力因子、政策因子等四类因子共11个具体指标组成评价指标体系，分别对除以外的大陆29个省、市、自治区和45个主要城市的投资环境进行了定量测算和评估，并提出了改善投资环境的政策性建议和措施。[2]该研究存在的主要问题有三个方面：一是省区和城市的评价指标体系相同，未能体现出不同层次的差异性；二是对非经济因子考虑较少；三是评价结果未能反映各年度之间投资环境的动态变化趋势。程连生则运用熵的原理来探讨中国城市投资环境的特点和熟化类型，同时也提出了改善投资环境的主要措施。[3]不过，对投资环境熟化度和投资环境熟化率的内涵界定和计量的科学性还需做进一步的探究，增长熟化型、稳定熟化型、潜在熟化型、发展熟化型等类型划分也值得商榷。1997年，鲁明泓再次运用计量经济模型筛选出对外资区位分布有较大影响的因素，然后用主成分分析方法计算各地区投资环境综合指数；继而运用偏差系数分析法划分出过度投资地区和投资不足地区，借此评判各地吸引外资的“工作努力程度”和未来潜力；最后分析了各地区投资环境的内部结构和区域差异。[4]但对过度投资区和投资不足区的划分依据和结果难以令人信服。苏亚芳在对投资环境的基本理论和研究方法进行归纳总结的基础上，以宁波市为例，运用定性分析与定量分析相结合的研究方法，选取自然环境、人口和劳动力、交通条件、基础设施、税收优惠五类因子共21个基本因子构成评价指标体系，对海港城市宁波的投资环境进行了综合质量评价；与此同时，又对重工业、轻工业、高技术工业和服务业等四个投资行业分别进行了适宜性评价。[5]将投资区的综合质量评价与投资产业的适宜性评价结合起来，是该项研究的重要特色之一；将投资环境评价与投资环境信息系统的设计、应用分析模型的开发结合起来，则是该项研究的又一特色。国家计委投资研究所等从经济发展水平、产业结构、基础设施、技术资源和交通便捷性五个方面，选择人均GDP、第二、第三产业比重、工业企业净资产利润率、进出口额占GDP的比重、人均累计实际利用外资额、人均投资额、高中毕业及以上人口比重、专业技术人员比重、路网密度、市区离机场距离、市区离铁路线距离、人均市内电话交换机容量共12个具体指标，对东部、中部和西部地区的49个城市的投资环境进行了综合分析和评价。[6]

投资环境评价研究虽然取得了骄人进展，但仍存在下列主要问题：（1）在指导思想上，侧重于改善投资环境以吸引外资，而忽视国内各地区或城市间的横向经济合作。在改革开放的初期，大力吸引外资成为城市和区域经济发展的重要驱动力。从高新技术产业开发区的发展阶段来看，在前期的增长极阶段（即常规技术阶段），外力确实是主要的发展驱动力；但随着增长极阶段向新产业区阶段（即高技术阶段）的转变，内力因素的重要性将日趋上升。实际上，利用外资是专业化生产分工协作关系由国内向国际的进一步延伸和扩展。国内良好的经济合作关系和秩序，是吸引外资的重要基础。因此，当前在重视吸引外资的同时，同样要注重吸引内资。据上海市统计，截止2000年底，全市累计吸引外商投资项目22270个，合同利用外资454.23亿美元，实际到位外资308.89亿美元；累计吸引内资企业1.5万家，累计吸引内资金额602亿元；上海投资各地企业420家，投资金额超过180亿元。又如上海张江高科技园区至2001年共引进项目231个，吸引外资45.77亿美元，内资51.5亿元，成为海内外创业者向往的投资热土。可以预见，我国城市和区域经济将进入分工与协作、外资与内资互动发展的新阶段。（2）各地在吸引外资的手段上，偏重于优惠政策方面的非公平竞争，而相对忽视公平竞争环境的营造。各地在招商引资中运用最多的手段是优惠政策。各种税收减免等优惠政策，不仅在具体执行过程中因层层变异而被滥用，使各地的招商竞争沦为一场旷日持久的“价格战”，导致国家和地方政府两败俱伤，而且多如牛毛的各种优惠政策同样令外商一头雾水，缺少政策稳定感和对当地政府的诚信度的信心，同时，不少内资企业为了享受优惠而争相“假合资”。时至今日，越来越多的有识之士认识到，一个城市投资环境的优劣，主要不在于该城市的行政当局制订出超过国家文件规定的范围之外的优惠政策，而在于简化行政管理程序，促进法律、法规清晰化和执法透明化；在于健全必要的交通、能源、通讯等基础设施；在于消除在进入国内市场方面所存在的行政障碍；在于保障投资者有利可图。因为，一方面，优惠政策存在效益递减现象；另一方面，中国入世后，专对外商的“土优惠”与WTO的“普惠精神”明显相悖，取消特殊，统一待遇，建立公平、公正、公开的市场竞争环境已势所必然。（3）偏重廉价劳动力和土地等成本因素的比较，而相对忽视人力和技术资源及社会资本等重要因素的作用。随着经济的发展，基本生产要素的重要性将下降，而高等生产要素的重要性将上升。过去某一种物质上的基础设施（如交通、能源和水供应）常常就足以吸引外国投资，而现在则要求有高度发展的人力和技术基础。特别是在高新技术产业开发区，技术创新者和职业经理人等是决定区域发展的重要因素。而且随着投资环境的逐步改善，劳动力价格和土地价格将呈上升趋势，传统生产要素的低成本优势有可能逐步丧失。此外，辅配套服务业的发达程度往往是投资环境评价中容易被忽略的因素。现有的产品网络和相关的服务业网络也是外国投资者颇感兴趣的因素。（4）局限于单个城市投资环境的静态评价，而较少关注城市投资环境的动态变化，较少关注本地城市与周边城市甚至更遥远城市之间的动态联系和竞争。或侧重单项软硬环境设施或条件的改善，而相对忽视投资环境整体功能的协同提升。（5）在评价指标选取上，偏重于一般经济因子，而相对忽视非经济因子；或偏重于外资企业或产业布局的适宜性评价指标的选取，而相对忽视外商对城市生态环境和生活适意性需求方面的考虑。因为，外资企业要在一地扎根，其要求是多方面的，如交通、通讯、城市景观、社会治安、污染状况、居住条件、文化娱乐设施等等，这些都是吸引外资的重要砝码。（6）不同区域层次投资环境的影响因素应当有所差异。一般来说，投资环境可划分为宏观、中观和微观三个层次。宏观层面主要是指国家或大的区域的投资环境，中观层面主要指城市的投资环境，微观层面则主要指企业或特定产业的投资环境。在对不同区域层次或不同目标的投资环境进行评价时，其影响因子或参评因子及其权重也会因层次和目标不同而发生变化。这在以往的投资环境评价中是较少顾及的。本项研究试图弥补这一缺憾。

二、宏观层面上的投资环境评价

宏观层面上的投资环境评价的目的在于为投资者的宏观决策提供科学依据，即选择哪个国家或大的区域进行投资？投资者在做出这种选择时所考虑的主要因素即可作为投资环境的主要参评因子。从这一角度来看，国外学者提出的投资环境等级评分法、国别冷热比较法、体制评估法等均属于此类。在此，笔者将我国各省区的投资环境评价也视为宏观层面上的评价。在我国各省区之间，由于政治稳定性、货币稳定性、对外商的管制程度、法令障碍等因素的区域差异相对较小，故不予考虑。因此，从软硬环境中选择路网密度（X[，1]）、信息化水平（X[，2]）、建成区绿化覆盖率（X[，3]）、生产成本包括房地产价格（X[，4]）和劳动力成本（X[，5]）、市场规模和潜力包括人均GDP（X[，6]）、市场中心性（X[，7]）和城市化水平（X[，8]）、劳动力素质（X[，9]）、企业群体的理性化程度（X[，10]）、行政管理效率（X[，11]）、知识产权保护（X[，12]）共12项指标组成评价指标体系。其中线网密度为每平方公里铁路营业里程与公路里程之和；信息化水平借用国家统计信息中心对中国各省区信息化水平的测算结果；劳动力成本以职工平均工资来表示；市场中心性以人均批发和零售销售额之和来度量；劳动力素质为每十万人口中高中毕业及其以上人口数；企业群体的理性化程度以非国有经济工业总产值占全部工业总产值的比重来表示；行政管理效率借用《中国市场化指数》报告中“减少政府对企业的干预”的调查结果来间接度量；知识产权保护以三项专利批准量与GDP的比例来表示。

除行政管理效率指标外，首先采用极差标准化对其余11个指标的原始数据进行归一化处理。当指标值高低与投资环境优劣成正相关时，该指

附图

根据上述方法得出我国各省区投资环境综合得分值（见表1）。

表1宏观层面上的投资环境评价指标体系及得分和排序（2000年）

附图

注：（1）、香港、澳门、台湾因资料不全，暂未考虑。（2）信息化水平指数（X[，2]）取自国家统计信息中心《中国各地区信息化水平测算与比较研究》的测算结果（1998年数据）。（3）行政管理效率取自樊纲、王小鲁主编：《中国市场化指数——各地区市场化相对进程报告（2000年）》，北京，经济科学出版社，为1999年数据

由表1可知，北京、上海、广东的投资环境综合得分居前3位，其次是天津、海南、浙江、辽宁、江苏等省市，投资环境较好；福建、吉林、山东、湖北等省投资环境居于中游；黑龙江、湖南、河北、重庆、陕西、江西、广西、云南、河南、贵州、新疆、四川等省、市、区总体投资环境欠佳，在软、硬环境上存在一些缺陷和不足；而山西、宁夏、内蒙古、青海、安徽、甘肃等省区总体投资环境相对较差，亟需加强改善和优化建设。

三、中观层面上的投资环境评价

附图

评价结果见表2。由表2可知，深圳、佛山、东莞、珠海、广州五个城市投资环境居广东省前5位。而湛江、茂名、阳江、河源、清远、揭阳、云浮、汕尾等城市投资环境则排广东省后列。惠州、中山、江门、肇庆、韶关、汕头、梅州、潮州等城市的排序虽有变化，但大居中游。

表2广东省城市（中观层面）投资环境评价结果及排序（1998～2000年）

附图

续表2

附图

根据1998～2000年的评价结果，笔者运用坐标图示方法对各年度城市投资环境进行分类（因篇幅所限，此处图略），划分出如下四种类型：第一类：软硬环境互动发展型；第二类：硬环境滞后发展型；第三类：软环境滞后发展型；第四类：软硬环境缓慢发展型。

以2000年为例。属于第一类的城市有深圳市、佛山市、广州市、东莞市、珠海市、惠州市、江门市、肇庆市和潮州市；属于第二类的城市有韶关市、湛江市、梅州市；属于第三类的城市有中山市、汕头市；属于第四类的城市有茂名市、阳江市、河源市、清远市、揭阳市、云浮市、汕尾市。

四、微观层面上的投资环境评价

微观层面上的投资环境评价的目的即是在宏观和中观决策的基础上，对具体的投资场所的适宜性和投资潜力进行比较分析评价，以便为投资者的投资决策提供科学依据。主要从投资项目、投资时机和投资方式等方面来进行场址选择。精明的投资者往往能够恰当地选择投资项目与投资时机和投资方式，以便减少失误，提高效率，赢得竞争。

进行投资场所的适宜性评价时，首先应根据重工业、轻工业、高新技术产业和服务业等不同产业对自然、经济、技术、环境等条件的个性要求，来选择和构建评价指标体系。如在自然条件和环境条件方面，应综合考虑海拔高度、地面坡度、地基承载力、水质、大气质量、绿化覆盖率、洪水淹没的机率、地震烈度、外方职员子女的教育问题、“三乱现象”等因素；在经济和技术条件方面，应综合考虑距车站、机场、港口等主要交通节点的距离、土地成本和租税、水电气的供应及成本、离市级商业中心的距离、当地的支持产业和辅工业的配套程度、劳动力技术水准、资源禀赋、现有的产品网络和相关的服务业网络、个人和企业的信用状况等因素。

投资场所评价的具体方法有：（1）专家决策法：即根据所选取的场址特征指标值进行评判和加权，以场址总合得分最高者为最优选址。（2）匹配法：即根据用户需求和可选择的场址之间的最佳匹配程度来选择最优场址。（3）层次分析法：即在可能性选择中运用层次分析方法来确定其最优场址。

如高新技术产业对劳动力素质、交通条件、创新环境等有较高的要求，靠近知识密集区，有较强的工业基础、完善的基础设施和生活服务设施，良好的自然环境、政策环境和金融环境，成为其布局的重要条件。以上海市漕河泾新兴技术开发区为例，该园区选址于上海市西南部，以信息产业作为重点发展方向。该园区距市中心人民广场11公里，距虹桥国际机场7公里，距铁路上海站12公里，距内环线高架道路4公里，距地铁一号线1.5公里。园区内基础设施齐全，交通便利，通讯捷达；环境幽雅，降尘率低，水质较好；工业配套协作条件较好，智力资源丰富（附近有上海交通大学等20余所大专院校和120余所研究所；16家国家科研开发机构，270家民营科技开发机构），海关、商检、金融、保险、外贸、咨询、律师、会计、专利商标、质检、人才培训等支撑服务体系健全。至2000年底，区内共有各类企业800家，其中有研发功能的机构和企业650家，约占企业总数的81％；职工总数4.1万名，其中大专以上各类专业技术人员14350人，直接从事研发工作的工程技术人员达到8000人，分别约占职工总数的35％和20％。在已开发的6平方公里土地上，每平方公里累计产出销售收入181亿元、利税20亿元、出口创汇6.2亿美元，单位面积产出列全国高新区之首；世界500强跨国高科技公司已有30多家在区内投资项目。园区还与国际国内的孵化器公司、风险投资机构、上海市高新技术成果转化服务中心等合作，在担保、中介、加速孵化等技术创新机制方面进行有益的探索。目前该园区正以宽带网络、电子商务平台为抓手，创建数字园区；以国际认证为抓手，争创质量管理和环境管理“双优园区”；以中英合资“科技绿洲”项目为抓手，创建国际园区。通过努力营造高品质环境，实现由产业发展向功能开发的转变，以期塑造一个符合高新技术产业发展需要的、优越的创新环境，使该区的服务质量、环境保护与国际接轨，进一步提高国际竞争力。

五、结语

投资环境评价的根本目的在于使政府部门、投资者和企业家对该区域的投资环境有一个科学的、全面的、系统的认识，以便指导其投资环境的改善和投资场所的选择。因此，只有从宏观、中观和微观三个层面进行关联性考察和比较分析，才能达此目的。

综合运用经济学、地理学、统计学、模糊数学、灰色系统理论、层次分析方法、遥感和地理信息系统等多学科理论、方法和技术开展投资环境评价的多层次综合研究，是深化投资环境研究的一条有效途径。微观层次投资环境的系统综合研究仍是一个蕴含巨大潜力的领域。

【参考文献】

[1]中国市长协会编：《论投资环境与吸引外资》，北京，中国城市出版社，1993年。

[2]鲁明泓：《中国不同地区投资环境的评估与比较》，《经济研究》，1994年第2期，第64～70页。

[3]程连生：《中国城市投资环境分析》，《地理学报》，1995年第50卷第3期，第240～246页。

[4]鲁明泓：《外国直接投资区域分布与中国投资环境评估》，《经济研究》，1997年第12期，第37～44页。

[5]苏亚芳：《海港城市投资环境评价》，载于陈述彭主编：《城市化与城市地理信息系统》，北京，科学出版社，1999年，第322～349页。

[6]国家发展计划委员会投资研究所、中国市场经济报编：《中国城市投资环境评价》，北京，工商出版社，2001年。

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[8]樊纲、王小鲁主编：《中国市场化指数——各地区市场化相对进程报告》（2000年），北京，经济科学出版社，2001年。

[9]国家统计局编：《中国统计年鉴——2001》，北京，中国统计出版社，2001年。

[10]石忆邵、顾萌菁：《我国城市综合竞争力理论与评价方法探析》，《规划师》，2001年第3期，第86～89页。

[11]国家统计局城市社会经济调查总队编：《中国城市统计年鉴》（1999、2000年），北京，中国统计出版社，2000、2001年。

篇6

Abstract: To well resolve the problem of stock long-term investment, based on the analysis of the characteristics of the stock long-term investment, the paper analyzes the factors that affect the decision making of the stock investment from the perspective of macroeconomic environment background，industrial status，management state and stock value, further, the evaluation index system is established. The TOPSIS method is introduced into the application of the decision making for the long-term stock investment which provides a new way to tackle the similar problems.

关键词： 股票投资；投资决策；层次分析法；逼近理想解方法

Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS

中图分类号：C645 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）21-0175-02

0 引言

企业投资决策，是企业决策者根据企业自身的发展规划以及国家经济建设的相关方针和政策，综合考虑与投资项目有关的各类信息，采用科学分析的方法，对投资项目进行技术经济分析和综合评价，选择项目最优投资方案的过程。股票投资是指投资者(法人或自然人)购买股票以获取红利及资本利得的投资行为和投资过程，随着我国证券市场的不断发展和相关配套法律政策的不断完善，股票投资已经成为企业直接投资的重要渠道之一。本文的研究，以企业股票长期投资决策问题为研究对象，通过对股票长期投资问题的特点分析，构建基于层次分析法的指标赋权模型和基于TOPSIS的综合评价模型，进而通过示例说明了方法的具体应用过程。

1 股票投资特点分析

股票投资的特点主要包括收益性、长期性和风险性：①收益性。进行股票投资的目的，在于获取包括股票升值、股息和红利等在内的经济收益；②长期性。股票投资的长期性指的是，购入某项股票的同时意味着认可该企业的经营管理水平，认为反映该企业价值的股票价格在未来的某个时点会有较大的上升空间；③风险性。股票投资的风险来源主要来自于企业经营和收益的变化，同时，股票投资的风险也受到股票市场本身波动性的影响，即使企业本身经营状况良好，国家宏观政策的调整也会给股票市场带来巨大冲击。

2 股票投资决策影响因素分析

股票投资决策需要考虑的因素很多，概括起来可以归纳为以下方面：

2.1 宏观经济环境 国家的经济周期、财政政策、货币政策、法律政策等对股票价格走势影响很大，例如，当宏观经济处于繁荣期的时候，市场总体需求量大，有助于促进股票市场的繁荣，反之，当经济处于萧条期或衰退期的时候，整个市场需求降低，企业利润减少，股票市场也会随之萎靡；又如，当国家实施宽松的货币政策时，有助于促进股票价格的上升，反之，当国家实施紧缩的货币政策时，会抑制股票价格的上升。由于宏观经济环境对整个股票市场产生影响，因此，宏观经济环境分析属于股票投资决策的外部因素。

2.2 行业状况分析 行业状况主要包括行业的政策、行业生命周期和行业竞争。行业政策是政府对该行业发展的一系列政策的总和，对行业的发展、行业结构的调整和行业的组织等产生影响；如同经济周期理论一样，任何行业或产业的发展都会经历一个从初创期、成长期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，处于成长期和成熟期的行业，盈利能力较强，而处于初创期和衰退期的企业盈利能力则比较弱；另外，行业内的竞争强度也是影响行业业绩的一个重要因素，在完全垄断的市场环境中，垄断者容易获得超额利润，而在完全竞争的市场环境中，各参与主体只能获得平均利润率，因此，行业竞争强度越高，该行业内企业股票价格相对较低，反之，行业竞争强度越低，企业股票价格相对较高。

2.3 公司经营状况分析 就影响股票价格的决定因素而言，宏观经济环境和行业状况只是外部因素，而公司的经营状况才是股票价格的决定因素，尽管短期内股票价格可能由于投资者预期等因素背离由公司经营状况决定的股票价值，但是从长期来看，股票价格必然是其价值的具体体现。公司的经营状况可以由一系列财务指标反应，主要指标包括：

①资产负债率。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率=（负债总额/资产总额）×100％。

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关键词:股票投资价值;指标体系;模糊综合评价;层次分析法

股票投资价值评估是进行股票投资有效决策的前提,一直是证券市场上的研究热点之一。目前在股票投资价值评价问题研究中,一方面有采用关键性指标进行评价,如市盈率或市净率指标,由于股票投资价值是很多复杂因素决定的,只采用单一的评价指标,很可能导致股票投资决策的片面;另一方面采用大量对股票投资价值有影响的因素来评价股票的投资价值,但是由于评价体系中各因素之间存在着相关性,也容易导致评价结果缺乏可操作性。为克服上述问题,近来一些学者建立了股票投资价值的层次分析法、灰色多层次评价、SWOT方法、熵权双基点法等等,提高了股票投资价值评价的全面性及有效性。

本文在对股票投资价值特点深入分析的基础上,建立了用于股票投资价值评价的指标体系,针对影响股票投资价值的多因素特点,采用层次分析法确定股票投资中各种影响因素的权重分配,建立了用于股票投资价值的模糊综合评价模型,为进行股票投资决策提供有效的依据。

一、股票投资价值评估指标体系

自《中华人民共和国证券法》施行以来,股票市场越来越规范化,从而吸引众多投资者携着大量资金涌入股市,目的是赚取丰厚的利润。可是股票市场受到政策、行业特点、技术面分析等许多因素影响,存在很大的风险性。采用系统工程中的Dephi方法设计问卷调查表,通过请教多位股票投资专家和一些资深股民,并在对大量关于股票价格因素文献资料研究的基础上,建立了影响股票投资价值的主要因素(指标体系)(见图1)。

在股票投资价值评价指标体系中有的因素(指标)可以具体量化,如每股收益、每股净资产、每股公积金等,有些却不能具体量化,如行业特点等,可采用系统工程方法实现对各种指标的标准化处理。

二、模糊综合评估方法在股票投资评估中的应用

(一)模糊综合评价方法

模糊综合评价法(fuzzy comprehensive evaluation,简称FCE)是一种应用非常广泛并且有效的模糊数学方法,是应用模糊变换原理和最大隶属度原则,全面考虑了与被评价事物相关的各个因素。

模糊综合评价可按以下的步骤进行:

1、确定评价因素集合

因素集U是影响评价对象的各个因素所组成的集合,可表示为:

U={u1,u2,...,un}①

其中,ui(i=1,2,...,N)为评价因素,N是同一层次上单个因素的个数,这一集合构成了评价的框架。

2、建立权重集

一般来说,因素集U中的各个元素在评价中具有的重要程度不同,因而必须对各个元素ui按其重要程度给出不同的权数aij。由各权数组成的因素权重集A是因素集U上的模糊子集,可表示为:

A={a1,a2,a3,...,an}②

其中,元素ai(i=1,2,...,n)是因素μi对U的权重数。即反映了各个因素在综合评价中所具有的重要程度,通常应满足归一性和非负性条件:

ai=1(0≤ai≤1) ③

3、确定评价等级标准集合

评语集是由评价对象可能做出的评价结果所组成的集合,可表示为:

V={v1,v2,v3,...,vn}④

其中,vi(i=1,2,...,n)是评价等级标准,m是元素个数,即等级或评语次数。这一集合规定了某一评价因素评价结果的选择范围。

4、单因素模糊评价

单独从一个因素出发进行评价,以确定评价对象对评价集元素的隶属程度,称为单一素模糊评价。假设对第i个评价因素μi,进行单因素评价得到一个相对于vi的模糊向量:

Ri=(ri1,ri2,...,rij),i=1,2,...,N;j=1,2,...,n⑤

rij为因素μi具有vj的程度,0≤rij≤1若对n个元素进行了综合评价,其结果是一个N行n列的矩阵,称之为隶属度R。

若为正向关系(如每股收益),可采用公式⑥计算:

YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ

YⅡ=0x≤SⅠ,x≥SⅡxⅠ

YⅢ=1x≥SⅢSⅡ

若为逆向关系(如市盈率),可采用公式⑦计算:

YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ

YⅡ=0x≥SⅠ,x≤SⅡSⅡ≤X

YⅢ=1x≤SⅢSⅢ

进而得到隶属度函数矩阵R:

R=YYYYYY… ……YyY

其中,YⅠ,YⅡ,YⅢ分别代表各级指标的隶属函数,SⅠ,SⅡ,SⅢ分别代表各指标级别分界值,x为所选择参数指标实测值。

5、模糊综合评价

由因素集、评语集、和单因素评价集可以得到模糊综合评价模型:

B=A×R=(a1,a2,...,an)×r,r,...,rr,r,...,r...................r,r,...,r=(b1,b2,...,bn)⑧

其中,bi成为模糊综合评价指标。

6、进行规一化处理

首先计算各评价指标之和:b=bi,再用b除各个评判指标,即:

B=(,,...,) ⑨

得到归一化的模糊综合评判指标。

(二)模糊综合评价方法在股票投资价值评价中的验证

1、原始数据获取

从上海证券交易所交通运输板块中的公路管理及养护行业中抽出福建高速股票,然后进行无量纲化(归一化),结果如表1所示。

2、对原始数据进行归一化处理

对于效益型属性按公式rij=进行归一化数据,对于成本型属性按公式rij=进行归一化数据,得到的原始数据的归一化结果如表2所示。

3、用层次分析法获取权重W

采用层次分析法获得福建高速股票投资价值中各指标权重分配如表3所示。

4、建立评价集V

一般情况下,评价集中的评语等级级数m取值要适中,如果过大,语言难以描述且不易判断等级归属,如果太小又不符合综合评价的质量要求。具体等级可以依据评价内容用适当的语言描述。股票投资价值的评价集如下:

对于效益型指标来说:V={v1,v2,v3,v4,v5}={优秀(1.0),良好(0.8),中等(0.6),一般(0.4),差(0.2)}。

对于成本型指标来说:V={v1,v2,v3,v4,v5}={优秀(0.2),良好(0.4),中等(0.6),一般(0.8),差(1.0)}。

5、隶属度函数的获取

根据公式⑥、⑦获得福建高速股票投资价值的隶属度函数矩阵为:

R=10000100001000000001100001000000.941 0.059 001000010000100001000000 0.51 0.49 0

6、用简单线性加权法计算投资福建高速股票的模糊综合评价值

投资福建高速股票价值的评价结果为:

D1=W×R=(0.45380.13070.07900.06800.2685)

可知,有45.38%的股票投资者认为投资福建高速的方案是优的,还有26.85%的投资者认为投资该只股票的方案是差的,其余认为投资该股票分别为良、中、一般的投资者占少数,因此就投资中原高速的方案来说是可行的。

三、结论

在对投票投资价值特点分析的基础上,采用系统工程方法设计了影响股票投资价值的因素集,进而建立了用于股票投资价值评价的指标体系;采用层次分析法获取诸多评价指标的权重分配,然后将模糊综合评判法用于股票投资价值的综合评价与分级,达到投资利润最大化和风险最小化的目标。

参考文献:

1、MicheleBagella,Leonardo Becchetti,FabrizioAdriani.Observed and“fundamental” price-earning ratios:A comparative analysis of high-tech stock evaluation in the US and in Europe[J].Journal of International Money and Finance,2005(4).

2、郝爱民.中国证券市场价值投资效应及影响因素[J].统计与决策,2006(6).

3、王玉春.财务能力与股票价格关系的实证研究[J].经济管理,2006(4).

4、张根明,何英.AHP在股票投资价值中的应用[J].统计与决策,2005(10).

5、马小勇,陈森发.股票投资价值的灰色多层次评价[J].价值工程,2005(9).

6、任铁权.SWOT-EC权值评价法在股票投资中的应用[J].商业经济,2009(2).

篇8

Abstract： As rapid increase of investment in distribution network，the investment effect has been paid more and more attention，but post-evaluation method of investment effect ofinvestmentis not mature yet. So this paperestablishes a post-evaluation method of investment effect ofinvestment， which is scientific and feasible.so this method possesses a guiding significance for thepractical work of post-evaluation of investment effect ofinvestment in distribution networks.

关键词： 配电网；后评价；投资效果；评价指标体系

Key words： distribution network；post-evaluation；investment effect；evaluation index

中图分类号：TM7 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）12-0324-02

0 引言

根据国家电监会2013年1月30日《2012年供电监管报告》，首次对主要供电企业电网投资情况进行分析。数据显示，国家电网公司、南方电网公司和主要地方供电企业分别从2011年、2009年和2008年开始，配电网建设投资额超过输电网投资。近年来，配电网投资总体呈现逐年递增态势，供电企业配电网、输电网投入比值逐年增大。根据中电联的《电力工业“十二五”规划研究报告》预测，“十二五”期间电网总投资2.55万亿元，投资偏向特高压和配电网两头，主干网投资力度下降。预计“十二五”期间配电网总投资9050亿元，年均1810亿元。面对如此巨量且不断增加的投资，其投资效果到底如何是各级决策和管理人员非常关注的问题。为了进一步提高配电工程项目科学化决策水平和项目管理水平，促进电网单位经营管理水平的提升，2008年已有学者率先开展了配网投资项目后评价指标体系研究[1]，并且在相关供电企业推广应用，配网后评价工作取得显著效果。

然而由于配电网建设改造项目后评价工作在供电企业推广应用时间比较短，后评价方法尤其是配电网建设改造项目投资效果后评价方法还不成熟，因而对此进行研究非常迫切，具有重要的理论和实际应用意义。本文专门对配电网建设改造项目投资效果后评价方法进行研究，通过研究反映配电网运行能力、电网结构、安全可靠性、节能环保等相关指标值由于配电网建设改造而发生的变化，综合地体现对配网建设改造的功能效果。

1 评价指标体系

配电网建设改造项目投资效果后评价的总体效果好坏及其结论质量和实用性，在很大程度上取决于后评价指标体系的构建原则及方法。所以，要高质量地完成配电网建设改造项目投资效果后评价工作，就必须具备一套科学、完善的后评价指标体系。本文根据配电网建设改造项目的独有特点，按照适用性、完整性、要素性、易操作性、推广性原则[2]，参考国内外已有研究成果的基础上，征询有关专家意见，建立一个完整的配电网建设改造项目投资效果后评价指标体系，如表1所示。

2 评价方法

2.1 指标具体计算方法 通过对指标的分析，可以将指标分为两大类，一类是建设完成当年即能产生效果的指标，另一类是建设下一年才能产生效果的指标；同时，从指标属性方面又分为指标值越大越优和指标值越小越优秀。本文根据不同分类组合分别确定其具体计算方法。

1）当年产生效果且越大越优型指标，包括“10千伏典型接线比率、线路环网率、架空线路绝缘化率”，其计算方法为：得分=权重1*当年指标值/基准指标值+（建设年该单位指标值-前一年该单位指标值）/前一年该单位指标值*权重2；

2）当年产生效果且越小越优型指标，包括“高损耗变压器比率”，其计算方法为：得分=权重1*当年指标值/基准指标值+（建设年该单位指标值-前一年该单位指标值）/前一年该单位指标值*权重2；

3）下一年产生效果且越大越优型指标，包括“停电可转供率、综合电压合格率”。得分=权重1*运行年指标值/基准指标值+（运行年该单位指标值-建设年该单位指标值）/建设年该单位指标值*权重2；

4）下一年产生效果且越小越优型指标，包括“重、过载线路比率、重、过载配变比率、用户平均停电时间、线损率”。得分=权重1*运行年指标值/基准指标值+（建设年该单位指标值-运行年该单位指标值）/建设年该单位指标值*权重2。

2.2 权重的确定 配电网建设改造项目投资效果后评价的正确与否，不仅受到指标项的影响，而且受到每个指标项相对重要程度的影响。层次分析法（简称AHP）是由美国匹兹堡大学著名运筹学家A.L.Saaty于本世纪70年代中期提出的[3]。它为分析复杂的社会系统，对定性问题作定量分析提供了一种简洁的方法。该方法目前在许多决策规划中得到应用，本文也采用此方法进行研究，采用层次分析法与专家咨询结合计算指标权重。层次分析法的计算步骤：①对问题所涉及的因素进行分类，建立指标体系。②根据指标体系构造各因素相互联系的层次模型。③构造比较判断矩阵，对同一层次的各因素通过两两比较，确定出相对于上一层的各目标的权重，并进行一致性检验。④计算组合权重，即得到各指标的相对权重。本文中判断矩阵根据专家咨询得到，矩阵计算采用层次分析法计算软件计算得出。通过计算，得出指标的各个权重。

2.3 综合评价 利用以上方法确定的各指标权重，乘以各自的分值得到各指标的分值，再分别乘以各指标的权重，最后相加即得总评分数。

3 实证研究

本文以某供电局为例，对其2010年配网投资的功能效果进行评价。2010年该供电局配电网建设改造投资实际实施1560个配网工程，竣工决算金额为18亿元。项目建设年2010年，建设前一年2009年，运行年2011年的指标数据如表2所示。

从表2中可以看出，通过2010年配电网建设改造项目的建设，该供电局整体基本实现了工程效果目标：①进一步简化明晰了该供电局配网的接线模式，进一步完善了配网网架结构；②进一步提高了供电安全可靠性和供电质量；③进一步提高了配网运行的经济水平。但诸如2011年重过载线路比率、重过载配变比率都较2010年反而升高的问题，需进一步增加配网投资力度，加大对线路、配变重过载的改造工作。从上表可以看出，该供电局2010年配电网建设改造项目投资效果总评分数为80.86分，根据五级评分法，其评价等级为1级：完全成功。表明投资建设完全实现了预期目标，取得了良好效果。从评价结果来看，利用本文提出的配电网建设改造项目投资效果后评价方法对配电网投资效果进行后评价基本真实系统地反映了项目的投资效果。

4 结论

目前，我国配电网建设改造项目后评价工作尚处在起步阶段，后评价方法尤其是配电网建设改造项目投资效果后评价方法还不成熟。利用本文提出的指标体系、指标评分方法、权重确定方法和综合评价方法能对配电网建设改造项目的投资效果进行全面而客观的评价，通过对某供电局2010年配电网建设改造项目投资效果实证研究表明，该方法基本真实系统地反映了项目的投资效果情况，方法科学可靠，而且操作起来也比较容易，对配电网建设改造项目后评价实践工作具有重要的指导意义。

参考文献：

[1]叶倩容.广州供电局10千伏及以下配网投资项目后评价指标体系研究[J].电力与能源，2009，（31）：302～303.

篇9

二、环境成本多目标投资决策模型建立

(一)构造判断矩阵应用层次分析法。首先就是要弄清楚问题的范围、所包含的因素、因素间的关联和隶属关系、以及最终要达到的目标。核心是把决策问题层次化，层次结构通常分为三层：目标层、准则层和方案层。对于项目投资来说。选择最佳的投资方案是目标层，投资方案的影响因素如现金流入、流出量和环境因素是准则层，备选方案是方案层。其结构如图1所示。

当建立起项目投资决策影响因素层次构造图后，就要求出每一层次内各因素对于上一层次有关因素的相对重要性，亦即权重。两个因素之间进行比较，可以用表1中的九级标度表示。

在调查分析研究的基础上，采用对不同因素两两比较的方法，构造不同层次的判断矩阵，并分别计算它们的最大特征值、与此相对应的特征向量、各层次的单排序以及进行判断矩阵的一致性检验。

(二)判断矩阵权重求判断矩阵每行所有元素的几何平均

(三)层次单排序所谓层次单排序，就是确定某一层次各因素对上一层次某因素的影响程度，并依此排出顺序。其方法可以根据矩阵理论。通过数学计算求得判断矩阵的特征向量，此特征向量就代表了该层次部分(或全部)因素对上层次某因素的影响程度大小。即权重值。这些权重值便是单排序结果。对于矩阵特征向量的计算。通常采用的是特征值法(EM法)。九级比率标度法的引入，帮助形成判断矩阵，而只有当判断矩阵基本满足一致性的条件下，应用层次分析法得出的结论才基本合理，因此，为了保证层次分析法的结论基本合理，还必须对形成的判断矩阵进行一致性检验。

(四)一致性检验其检验的依据是矩阵理论。方法是先计算一致性指标，即： CI=(入max-n)，(n-1) 如果CI=0，则表明该判断矩阵具有完全一致性，检验结束，若CI≠O，则需进行随机一致性比率CI／RI的计算，其中RI指判断矩阵的平均随机一致性指标，如表2。若CI／RI

(五)层次总排序层次总排序就是计算确定某一层所有因素对最高层的相对重要性排序权值。计算某层次的总排序，必须利用上一层次的总排序和本层次的单排序，而第二层对第一层的单排序同时就是第二层的总排序，这样总排序要从最高层到最低层逐层进行。层次总排序同样也应做一致性检验，其过程也是从高到低逐层进行。

三、实例检验

现以一个具体实例为例，说明应用考虑环境成本后的层次分析法进行投资项目评价决策的基本过程。某小型化工在生产Y产品时会产生一种废料，该厂在对该废料进行处理时，拟采用B1、B2两种不同的设备。设备B1：采用酸溶剂溶解。但是采用酸溶剂溶解的方法会产生一种有害物质Z，由于该厂将其排入附近的河流，会对水质产生污染。并且目前为止企业无法将其消除。虽然现在没有相关的法规对排放该有害物质进行处罚，但是有关部门正在草拟一部新法规，估计在五年后会颁布实施。设备B2：采用碱溶剂溶解。该设备不仅不会产生有害物质，而且其残余物还可回收处理每年可取得净收益。

(一)构建判断矩阵对实例进行层次分析，过程为：先建立设备投资决策影响因素层次构造图，然后两个因素之间进行比较，可以用表1中的九级标度表示。该项目的判断矩阵有五个，即方案层相对于购置成本(A1)准则的判断矩阵；方案层相对于生产支出(A2)准则的判断矩阵；方案层相对于环境成本(A3)准则的判断矩阵；方案层相对于残值收益(A4)准则的判断矩阵；准则层相对于目标层(A)的判断矩阵，如下所示：

建立的设备投资决策影响因素层次构造图，如图2所示：

(二)层次单排序现以矩阵(A1-B)为例，其计算过程为：计算判断矩阵每一行元素的乘积Mi，M1=7，M2=1/7；计算Mi的n次方根征向量W1=(0．85，0．15)T，表示方案对购置成本的相对权重值。同理可计算出其余判断矩阵的特征向量：W2=(0．25，0．75)T，W3=(0．1，0．9)T,W1=(0．17，0．83)T，W=(0．26，0．12，0．56，0．06)T。

(三)判断矩阵的一致性检验计算判断矩阵最大的特征值。对于已求得特征向量W=(0．85，0．15)T，于是有如下计算：

计算判断矩阵一致性指标CI=0．02，计算判断矩阵一致性检验系数CR，判断其一致性CR=CV RI=0．02，可见，判断矩阵(AT1B)一致性通过，即判断不存在严重的片面性。同理可以计算得出判断矩阵(AT-B)、(A2-B)、(A3-B)、(f-A)均一致性检验通过。

(四)层次总排序根据上述计算结果，进行层次总排序，如表3所示：

从计算结果可得设备B2在综合评价中权重大于设备B1，应购买设备B2。

(五)层次总排序一致性检验层次总排序一致性检验计算如

企业进行项目投资决策时，考虑环境成本因素是非常有必要的，可能会影响投资方案的评价结果，而且运用层次分析法将环境成本影响货币计量化，并纳入到分析模型中进行长期投资决策分析，可以促使决策者在兼顾环境效益方面选择更符合企业经济效益的投资方案。

在投资决策中，常遇到多因素、多层次、非定量化条件等多因素相互交织的情况，这就涉及到考虑多目标因素的投资决策方法。而层次分析法的特点在于将非定量化研究的思维过程定量化，因此它能够定量分析一些难以精确定量的定性决策问题，也可以看作是一种定性分析和定量分析相结合的决策方法。本文提出的考虑环境成本的层次分析法为项目投资决策提供了有效的工具，其分析结果具有参考价值，但投资项目评价毕竟是一项复杂的系统工程，涉及因素众多，需结合具体情况对投资项目做出最佳选择。

参考文献：

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关键词　海外油气　勘探开发　后评价

投资项目后评价是投资项目管理过程中不可或缺的重要环节，亦是企业持续经营和长期发展的重要保证。具体来说，投资项目后评价是在对已完成项目的目标、执行过程、效果和影响等方面进行系统客观分析的基础上，及时总结和评价投资项目决策与实施过程中的经验教训，找出差距，分析原因，提出对策建议，目的在于改善投资管理和决策水平，提高项目投资效益，因而对后续新项目安排具有重大的指导意义。

中国石油天然气集团公司从2001年开始进行国内油气建设项目后评价工作以来，经过多年实践，目前已形成一套完整且操作性强的后评价工作体系；但海外油气勘探开发项目后评价工作起步较晚，2008年仅开展了第一个后评价项目。随着中国石油海外油气规模不断扩大，对现有海外项目特别是油气勘探开发项目进行后评价，总结成败得失，对指导中国油企从事海外油气田勘探开发业务，优化油气现有项目投资及新项目开发无疑有着深远的意义。

一、海外油气勘探开发项目的特殊性

(一)海外项目以经济效益为核心

海外项目的核心目标是经济效益，因此海外油田在产量安排上以“有油快流”为原则；在投资安排上，则以“滚动发展”为原则，最大限度地提高项目的经济效益，降低投资风险。

(二)海外项目外部环境不可控

海外项目所处国家大多政局动荡、民族矛盾突出、自然灾害频繁、财税政策多变复杂的外部环境，体现了勘探开发业务的不可控。因此，应注重风险分析，关注与资源国政府的关系，采取恰当的风险规避措施，保证项目可持续和稳定运行。

(三)海外项目合同模式多样

海外项目的效益，与资源国的财税制度和合同模式密切相关，资源国与承包商之间的合同模式主要有矿费税收制合同、产品分成合同、服务合同和回购合同等几大类。在不同合同模式下，对于项目投资、成本回收及回报的计算需运用不同方法，具有很大的差异。

(四)海外项目管理模式多种

海外油气业务包含勘探、开发、管道、炼化、油品销售，对海外各项目的管理模式也是多种多样，有中方下属子公司、联合作业公司、独立作业公司和合资公司等几种管理模式，参与项目管理运作的深度、管控力度、管控模式各不相同。

二、海外油气勘探开发项目后评价的侧重点

鉴于海外项目的特殊性，故后评价的侧重点与国内有较大区别，应从合理、科学、客观实际出发对海外项目开展后评价工作，这样海外项目的后评价才具有现实意义和参考价值。

(一)注重宏观环境评价

国内项目后评价一般是从油田地质、油藏工程、钻采工艺、地面建设、经济评价几个方面来对已开发建设项目进行后评价，后评价的基础是开发方案，后评价的重点是储量评价以及开发效果评价。海外项目获取时具有市场竞争激烈、资料有限、评价时间短、投资大并且投资回收周期长、不确定因素多等特点；通常在获取前完成可行性研究的论证，获取后完成开发方案的编制，故后评价的基础大多是可行性研究报告，后评价的侧重点与国内项目相比有较大的不同，其评价的重点首先是资源国的政治、经济、文化、宗教、法律、合同等宏观环境与进入时相比是否发生了重大变化，产生变化的原因是什么，这些变化对项目本身产生了什么影响，是正面的影响还是负面的影响以及影响有多大，合同条款是否产生了变化以及这种变化对项目运作的影响等。宏观环境的影响对项目技术、经济的影响是最根本性的，且是最至关重要的。

(二)注重储量产量评价

海外项目评价的侧重点其次是储量和产量。储量是产量的物质基础，对于储量的后评价应该更突出对于可采储量而不是地质储量的评价，因为可采储量突出了经济效益的概念，符合国际油气合作的发展趋势。实际上对于储量的认识从勘探阶段到开发阶段是不断深入的，评价储量应着重于地质认识发生了哪些变化，应梳理地质认识深化的脉络，应清楚论述储量计算方法以及计算参数是否发生了变化及变化的原因，应真正做到勘探与开发相结合，做到对剩余可采储量认识上的一致。产量是技术方案和项目操作的直接体现，是衡量开发水平的最直观指标，后评价应围绕产量来评价油藏工程、钻采工艺和地面建设，分析产量实际完成与可研或开发方案的差异，并找出产生差异的原因，找出是储量还是地质、油藏认识的问题，是钻采及地面建设滞后还是工艺未达到设计的问题，是技术还是商务问题等，要针对不同项目找出影响产量的主要原因，并提出相关对策来指导项目的生产运行。

(三)注重经济效益评价

经济效益是储量、产量、工作量、投资、生产成本等生产要素、技术和管理的最终体现，是海外项目后评价的核心。应充分认识到海外项目即使总储量、总产量等其他要素都相同，不同的年度投资曲线会产生不同的经济效益，故造成储量价值的不同。海外项目均需对成本回收进行认真分析，需对合同中重要经济条款进行总体评价，分析哪些经济条款更有助于项目经济效益的提升。

(四)注重管理经验评价

项目后评价的最终目的是总结经验教训，不断提升项目的管理水平，为未来项目的生产运营及类似新项目的开发提供依据。相对于国内项目，海外项目管理复杂，需要联合投资伙伴协商解决。因此，项目管理水平的高低将直接影响到项目的效益。海外项目后评价应重视管理经验的总结，对于不同地区、不同国家、不同类型项目，总结出国际项目管理的一般规律，为后续新项目决策提供支持。

(五)注重防恐安保评价

海外油气项目一般多集中在政治环境严峻或种族问题突出的地区，如中东的伊拉克、非洲的苏丹等国家。项目建设与运营时常面临恐怖袭击或反政府武装破坏的危险，因此如何保证海外项目人员的人身安全、保护国家资产免于破坏，是海外油气项目面临的一个重点任务。海外后评价应该注重对项目在建设及生产运行过程中实施的防恐与安保措施进行评价，总结有效经验为后续项目提供借鉴。

三、海外油气勘探开发项目后评价的内容

海外项目的后评价侧重于商务和投资效益评价，工程评价内容相对简化。后评价的主要内容应包括前期工作评价、勘探开发方案评价、管理及风险控制评价、投资及财务效益评价、影响与可持续性评价等。

(一)突出财务效益评价

对与经济评价有关合同条款进行说明，包括合同类型、签约方及费用回收、产品分成、税费等主要商务条款。编制收入分配或产品分成流程示意图；说明项目的评价范围、项目评价期及评价方法，若与可行性研究不一致，应说明原因；后评价时点前采用实际发生值，时点后的评价参数采用预测值。列出项目评价期、产品价格、商品率、基准收益率、折现率和操作成本等主要评价参数。

(二)重视盈利能力分析

结合合同模式，编制盈利能力分析所需表格，一般应包括利润表、项目现金流量表、资源国现金流量表、合同者现金流量表及中国石油现金流量表等；计算项目、资源国、合同者及中国石油的投资效益、合同者和政府的收入分配比例，对中国石油的盈利能力进行重点分析；将中国石油的盈利能力指标与可行性研究进行对比。如果相差较大(±10％以上)，从评价方法、产品价格、产量、投资、成本等方面分析产生差距的原因。

(三)加强不确定性和风险分析

对不确定因素发生增减变化时对中国石油财务指标的影响进行分析，并计算敏感度系数和l临界点，找出敏感因素；可选择对中国石油效益影响较大的因素，进行情景分析，说明在不同情况下，中国石油的投资效益情况和抗风险能力；根据合同条款结合项目开发方案，在定量分析的基础上，提出提高中国石油投资效益的经营对策和建议。

(四)新增项目影响评价

从资源国和中国石油两个角度对项目的影响进行评价，评价对资源国的影响包括对环境的影响和社会的影响等，对在本地区业务的开展、中方技术装备出口、服务队伍参与项目的建设和生产等方面对中国石油的影响。

(五)总结项目管理经验

强调海外高风险投资的管理经验和海外投资项目前期决策的总结，对海外投资项目建设及生产运行过程中的值得推广和借鉴的经验总结，分析海外投资项目存在的问题和造成差异的主要原因，总结在下步工作中应吸取的主要教训。

四、海外油气勘探开发项目后评价的方法

(一)横向对比法

国内项目后评价工作的评价方法主要采用项目自身前后对比来评价项目预期目标的实现程度，由于评价单位缺乏用于横向比较的其他项目数据资料，因而难以有效地开展横向对比和量化分析的项目后评价方法。因此，海外项目后评价应注重定量分析，进行横向比较，通过横向对比评价往往更能发现不同项目的差异，看到问题所在，找出或总结出项目的规律性，使评价结论更具有指导性，借鉴作用也更大。

(二)参数对比法

海外项目不确定性因素众多，对项目进行后评价时，要重视各种关键参数对比，比如用于储量计算的物性参数、开发中的压力参数、地面建设中的工程设计参数、投资估算中的单位成本参数、合同条款中的分成税收参数等，应对项目每个关键参数进行对比，分析其对项目经济效益产生的影响程度。

(三)综合对比法