股市投资方法范文

导语：如何才能写好一篇股市投资方法，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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1.畸形子实体的症状特征

光秃型的子实体呈块状分枝，表面皱褶、粗糙，无菌刺；珊瑚型的子实体从基部不规则分枝，每一分枝又不规则向上多次分枝，丛集呈珊瑚状；变色型的子实体发黄，菌刺短而粗，有的子实体从幼蕾开始一直到成熟物呈粉红色；萎缩型的子实体初期生长正常，后期生长缓慢，最后菌刺枯萎、变褐或变成僵菇。

2.光秃无刺型发生原因及避免措施

菇体呈簇状分枝，个头肥大，表面皱缩粗糙，无刺毛，肉质松脆，略显黄褐色，香味正常。发生原因主要是温度偏高，湿度偏低，在25℃温度下子实体水分蒸发量过大，而湿度又没及时跟上，致使子实体不长刺毛，则形成光秃菇。预防办法：注意控温保湿，当气温超过25℃时，野外菇床栽培，应早晚揭开盖膜通风，白天把两头盖膜打开透气；畦沟灌水降低地温、空间喷洒雾化水增加湿度，保持相对湿度90%以上；并把荫棚遮盖物加厚，减少阳光透进，降低水分蒸发。

3.珊瑚丛集型发生原因及避免措施

菇体基部多次分枝丛集，形似珊瑚，明显可看到一条根状菌索与培养基相连。这种子实体有的在出菇期就死亡，有的能继续生长发育，小枝顶端不断膨胀，形成多个状态的小子实体。其原因主要是空气中二氧化碳浓度沉积过多，刺激菌柄不断分化，抑制中心部位的发育，致使形成不规则的珊蝴状子实体；也有的因为培养料中含有芳香化合物杀菌物质，使菌丝生长受到抑制或刺激；常因保温保湿忽视通风换气，在饱和的湿度和静止空气条件下，使子实体异常发展。预防办法：加强通风换气，改善环境条件；选择培养料时，注意剔除杉、松、樟、杨槐等含杀菌物质的树木；已形成珊瑚状的子实体，在幼小时立即将它连同表面培养料一起刮掉，然后再行培养，还可照常出菇。

4.色泽异常型发生原因及避免措施

菇体色泽变黄，菌刺短而粗；有的子实体呈红色，或幼菇开始到成熟均呈粉红色，使菇体味带苦。此类色变原因主要是温度偏低，常因秋冬季栽培，气温突降，子实发育阶段温度低于10℃，使菇体发红，并随着气温下降，色泽加深。有的通风时，子实体受到直流风刺激，菇体变萎黄。对色变的菇，应区别病因对症处理。因低温引起的，则在安排接种时，就要考虑到接种后25天左右，当地气温以不低14℃为宜，以此为界往前推算最佳接种期，即可回避低温所害。升温办法：野外畦栽可用覆膜盖密，中午气温高时通风，并把遮盖物拉起，引光增温。同时避免通风直吹菇体，或在风口处的菇袋上，加盖湿纱布。

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第二条  外商投资开发经营成片土地和房地产，须依照国家有关法律、法规规定，成立从事开发经营的中外合资、合作经营企业或外资企业（以下统称开发企业）。

开发企业的经营活动，须遵守国家和省的法律、法规。

第三条  鼓励外商依照规划，在全省境内进行城市建设综合开发和工业、农业综合开发经营。

鼓励省内有开发条件的经济组织以国有土地使用权作为投资或合作条件，与外商组成开发企业。

第四条  开发经营成片土地是指：在取得国有土地使用权后，依照规划对土地进行综合性的开发建设，平整场地，建设供排水、供电、供热、道路交通、通信等共用设施，形成工业用地和其他建设用地条件，然后进行转让土地使用权、经营公用事业；或者进而建设工业厂房、商业、旅游设施和其他生活服务设施等地面建筑物，并对这些地面建筑物进行转让或出租的经营活动。

开发企业可依照规划进行农业、林业、牧业、渔业开发，然后从事自主经营。

第五条  开发经营房地产是指：开发企业对依法取得使用权的土地，实施开发建设，进而对土地使用权和地面建筑物进行转让、出租、抵押等经营活动。

第六条  开发企业通过出让方式取得国有土地使用权的，其出让年限根据不同用途一般为40至70年。土地使用期满，可以申请续期。开发企业在土地使用权受让期内，可以依法转让、出租、抵押土地使用权和地面建筑物、其他附着物。

第七条  开发企业从事成片土地开发经营，形成“五通一平”、“七通一平”建设用地，并在开发区域内举办生产性项目，建设能源、交通、港口和与其相配套的社会公益事业，政府一般以协议方式出让土地使用权，土地使用权出让金按标定地价的一定比例给予优惠，土地使用权出让金的优惠额由所在地的市、县人民政府确定。

第八条  开发企业进行农业生产性开发，使用国有土地的，经所在地的市、县人民政府批准后，组织开发经营；使用集体土地的，与该集体经济组织签订联营合同后，进行开发经营。

从事农业、林业、牧业、渔业成片开发和荒山、荒地、荒滩开发经营，土地使用费的收取标准、减免和土地使用年限，由所在地的市、县人民政府确定。

第九条  开发企业经营所得利润，如用于开发区域内投资开发建设的，可申请免予上缴应向国家缴纳的土地和房产增值费。

第十条  对教育、医疗卫生和其他社会公益事业等不以盈利为目的项目进行开发建设的开发企业，经市、县人民政府批准，其应缴纳的土地使用权出让金，予以减免。

第十一条  鼓励开发经营房地产的重点是：

（一）以工业、科技项目带房地产开发；

（二）建设能源、交通和港口等大型基础设施；

（三）建设高档次、大体量的建筑物；

（四）建设城市公用基础设施、旅游设施和商业服务设施。

第十二条  开发企业在开发区域内从事开发经营活动，有权根据国家产业政策对外招商，有权经营开发区域内自建的供水、供电、供热等业务。

第十三条  以举办产品出口型和先进技术型项目为主的开发企业，其开发建设用地的出让价格给予优惠；进行城市公用基础设施建设的，按生产性项目对待，可申请享受减免所得税待遇、第十四条  允许开发企业向境内外销售商品房屋。开发企业开发建设的商品房，其外销比例一般不低于50％，价格放开，自主经营。

第十五条  对开发建设期间内的土地，开发企业免缴土地使用费。完成开发建设的土地，其土地使用费的减免，由所在地的市、县人民政府确定。

第十六条  开发企业可以依法取得的国有土地使用权、拥有所有权的建筑物及其他附着物，向境内外金融机构进行抵押贷款。

第十七条  开发企业对建设项目的实际投资（不含土地使用权出让金），达到项目总投资20％以上的，即可预售期货房屋。

开发企业完成的建设项目，按国家规定验收合格后，即可自主进行出售、出租等经营活动。

第十八条  对从事开发建设能源、交通和港口等大型基础设施的外商，市、县人民政府可根据外商投资者的意向提供一定地块由外商投资者进行房地产开发经营，其土地出让金和土地使用费予以减免。

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【关键词】投资者；股票价值规律；长期持有；波段操作

一、问题提出

股市的主要功能有两个：一个是为企业融资；另一个是为投资者提供股票。股市的这两个主要功能决定股市的参与者企业和投资者应该是双赢，即企业获得发展的资金，投资者获得收益。但是，中国股市的事实是一成盈利股民，那么是什么原因让股民亏损呢？答案只有一个，就是股民的投资策略错误使投资者自己亏钱了。

股市的普通股民要怎样参与投资才能不亏钱呢？普通股民只要用股票价值规律投资股市，就能够在股市中获得收益。股市的股票是有价值的，投资者正是看到其价值，才敢于去股市投资。投资者要分析出自己选中的股票的价值，价值走势，价格围绕价值波动区间做出投资策略，决定自己是长期投资或者是波段投资。长期投资即可以获得分红，又可以得到股票价格上涨带来的增值。波段投资可以获得股票价格回归价值带来的利润。

二、研究方法

1.研究对象：股市中的普通股民。问卷调查，随机选取股市的普通股民。访谈部分普通股民。

2.测量工具：测量工具一为“股市普通股民投资状况调查问卷”，了解普通股民盈亏，投资观念，投资计划，收益目标，投资依据，投资方法，投资收益，盈利或亏损原因。 测量工具二为访谈，对多名股民，了解他们的投资理念，投资教训，投资经验。测量工具三为股票价值规律投资模式分析。运用股票价值规律对股票的价值和价格走势图表分析、记录、对股票价值规律投资模式后期问卷调查等方法进行检测。

3.研究方法

第一，通过问卷调查的方法，了解股民的进入股市的角色，投资理论，投资计划，收益目标，投资依据，投资方式，投资收益，盈亏原因等情况。调查股民200人，发放调查问卷200份，收回有效调查问卷200份。第二，对多名股民，了解他们的投资理念，投资教训，投资经验，对股票价值规律投资模式认同度。第三，采用观察法、分析法、归纳法对部分股票的价值和价格的走势规律进行总结，得出股票价值规律投资模式。

三、调查结果

通过问卷调查主要调查普通股民的投资理论，投资计划，收益目标，投资依据，投资方法，投资收益，没有获得收益或者亏损的原因，获得收益的原因等情况。访谈投资者主要了解他们的投资理念，投资教训，投资经验，以及对股票价值规律投资模式的认同度。

1.普通股民的投资收益调查情况： 200名投资者中，11人盈利，占5.5%，289人亏损，占94.5%。2. 普通股民的投资理论，投资观念，投资计划，收益目标的情况：盈利者，明确是投资者，愿意长期持股，有投资计划，确定了合理收益目标。亏损者，投机者，频繁交易，追涨或割肉，没有计划和收益目标，往往贪过头。3.普通股民的投资依据：盈利者，股票价值；亏损者，追逐热点，各种消息。投资方法：盈利者，长期持有或不断操作；亏损者，频繁交易。4.普通股民盈利的原因：买入股票有较高价值，较长时间持有，或者波段操作。5.普通股民亏损的原因：不知道股票的价值，更不知道股票的价格是否过高或过低。不能长期持有股票，每天忙着追涨跌，交易频繁，到了关键时刻仍刹不住车。 6.普通股民对价值规律认同度：不管盈利者或者亏损者都愿意持有如贵州茅台、格力电器这类价值成长股。

通过以上调查，得出以下结论：第一，普通股民在股市中盈利的比例低于一成，九成人以上亏损，说明只有极少数股民盈利。股民中的绝大多数人的投资观念是为了赚取股票的差价，即投机者占绝对多数，真正的投资者极少。真正的投资者多数在股市中盈利，投机者多数亏损。第二，在亏损者中，多数人不在乎股票是否有投资价值，追逐热点，听取各种小道消息，或者只依据股票走势技术，短线频繁操作，在盈利的股民中，多数人注重股票的价值，结合了股票走势的技术面和政策基本面，中长线持有和波段操作结合。

四、股票价值规律投资策略

通过调查发现，在股市中要成为能盈利的股民，必须作一个真正的投资者，以股票的价值为基础，探究一种股票价值规律投资模式。下面从股票价值规律的投资观念，投资依据，投资方法等方面进行阐述：

1.树立正确投资观念：遵循股票价值规律投资股市

股市的功能就是提供融资和投资，股民为公司提供发展的资金，获取利润，公司为投资者提供投资的股票（资产），提供利润。通过调查结果，超过90%的股民在股市中都是作为投机者参与股市交易，只是希望通过赚取股票差r获取利润，甚至短时间获取暴利。这是一种错误的投资观念，也与股市的功能是不相符的，这也是股民亏损的原因。所以，股民必须树立正确的投资观念，股民作为为公司提供发展的资金，购买的股票，应该从公司获取分红，是投资者。因此，股民的角色定位应该是投资者，不是投机者。

股票在股市是以特殊商品来进行交易，是一种有价值的证券，其代表的价值多少是由发行股票的公司资产决定。因此，投资者投资股票就要遵循股票价值规律。股票价值规律，股票的价值是由发行股票的公司资产总体价值决定的，股票的价格受供求关系影响围绕其价值上下波动。股票的价格是股票价值的表现形式。一般情况下，影响股票价格变动的最主要因素是股票的供求关系。在股市，当某种股票供不应求时，其价格就可能上涨到价值以上；而当股票供过于求时，其价格就会下降到价值以下。同时，股票价格的变化会反过来调整和改股票变市场的供求关系，使得股票价格不断围绕着其价值上下波动。某种股票的价值增长，股票的价格上升（如格力电器）；股票的价值平稳，股票的价格也会平稳（如中国银行）；股票的价值减少，股票的价格下降（如中国石油）。投资者遵循股票价值规律投资股市，长期投资，其盈利的来源一是股票的分红；二是股票的价值增长，股票的价格增长带来的增值；短期投资，波段操作，获取股票价格低于股票价值带来的利润。

2.投资依据

（1）股票基本面

股票基本面是指把对股票分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票基本面包括股市概括，财务分析，资本运作，行业分析，公司大事，经营分析，股本结构等方面。从中分析现在盈利能力和未来盈利能力、发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。发展潜力――新的产品、拓展计划、利润增长点。无形资产――知识版权、专利、知名品牌。实物资产――有价值的房地产、存货和设备。生产能力――能否应用先进技术提高。股票基本面分析出股票的价值，确定其价值中轴，确定股票的价格；确定股票是否有高增长，高分红的能力。

获得资料的途径：股票分析软件，公司网站，财经网站和股票经纪提供的公司年度报告，新闻报道――有关技术革新和其它方面的发展情况。

（2）股票技术面

技术分析是用股票分析软件，以预测市场价格变化的未来趋势为目的，通过分析历史图表对市场价格的运动进行分析的一种方法。股票技术面主要决定股票的价格是否与股票的价值一致，当股票价格低于股票价值，就可以买入股票，当股票的价格远离股票价格，就可以卖出股票。

（3）股票政策面

政策面是指对股市可能产生影响的有关政策方面的因素。①宏观导向；②经济政策； ③根据证券市场的发展要求而出台的一些新的政策法规，有利于股市或者公司发展的政策，就会提升股票的价值和价格，反之，股票的价值和价格就会下降。

3.投资方法

（1）长期持有价值成长股

股民选到一只价值成长股，就可以长期持有，一方面可以获得股票分红； 另一方面股票价值增长，股票的价格也会上升。如图贵州茅台，上市以来派现15次，送转股7次，股本扩张5.79倍，后复权价2075元，是发行价的66倍，平均每年获利4.4倍。股民是长期投资者应该持有价值成长股，其特征是行业龙头，稀缺，不可复制，高增长，高分红。

（2）长期跟踪价值成长股，波段操作

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[关键词]海外投资投资基金投资风险风险规避

据预测，到2020年，我国退休人数将超过7000万人，2030年老年人口占总人口比例将达到最高峰为22.06%，退休人口占就业人口的比例将为47.39%。在人口老龄化逐步加快的情况下，如何支付日益增加的养老金成为政府有关部门面临的难题。随着社会保障面的扩大，资金缺口会更大，作为储备基金的全国社会保障基金要满足填补缺口的需要，就必须实现保值增值。

一、海外投资的必要性

根据《全国社会保障基金投资管理暂行条例》，基金管理公司作为全国社保基金管理人，对托管资产的年收益率要求不低于通货膨胀加上三个百分点，2003年、2004年、2005年的通货膨胀率分别为：1.8%、5%、1.8%，但从近年的数据看，2001、2002、2003、2004年的收益率分别为2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全国社保基金的营运能力并不令人满意，没有达到《暂行条例》的要求。

海外资本市场与国内资本市场投资收益存在巨大的差距。2003年，美国、香港股市涨幅分别为25.04%和63.68%，同期成熟市场的平均涨幅为25.54%，同年，上证综指涨幅仅为10.27%，1982-1993年间，美国、英国、德国、法国、香港的社保基金组合平均收益率分别为9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全国社保基金01年至04年的平均收益率尚未超过3%，可见社保基金海外投资可以取得更高的投资收益。

90年代初以来，社保基金运营国际化的趋势愈演愈烈，投向海外证券市场的比例不断上升，各国也纷纷放宽社保基金投资海外证券的比例限制，澳大利亚、比利时、加拿大、法国、德国、香港、爱尔兰、日本、荷兰、新西兰、挪威、瑞士、英国、美国的海外投资占本国社保基金的比例分别为16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社会保障制度完善的发达国家社保基金海外投资的实践说明了必须进行海外投资，进行全球化投资组合管理，一方面可以充分利用全球证券市场的资源，另一方面可以充分分散风险，规避国内股市变动对全国社保基金的冲击。

二、全国社保基金海外投资方式

投资基金是一种证券信托投资方式，是一种间接金融工具和中介金融机构，以金融资产为专门经营对象，以投资为根本目的，通过专门的投资管理机构集合相同投资目标的众多投资者的资金，根据证券组合投资原理将基金分散投资于各种有价证券和其他金融工具，并通过独立的托管机构对信托财产进行保管，投资者按投资比例分享其收益并承担风险。按照投资对象划分，投资基金可分为：股票基金、债券基金、混合型基金、指数基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、房地产基金和贵金属基金。投资基金的主要投资对象是股票和债券。投资基金以其具有风险分散、专业管理、流动性强、费用低廉、服务完善、业绩良好等特点，深受各国投资者的青睐，投资于投资基金不失为全国社会保障基金海外投资方式的最佳选择。

1、从投资成本和投资决策来看全国社保基金应该选择投资基金。一方面，在国外进行投资分析时，必须取得外国的投资信息和有关资料如外国公司报告与公司经营情况，并进行横向、纵向分析，这需要投资者投入大量的信息搜集成本。美国10-KREPORTS规定美国公司于每季经营结束后两周内必须把其经营情况公诸于投资者，并保证投资者可以在网站上浏览公司历年报表，但其他国家则不然，如法国每年一次公布财务报表，且经常推迟至年终后六个月才公布，这种不经常公布财务报表的情况增加了国际投资分析的困难，自行派出人员进行投资决策很难找到准确、及时的信息；其次，根据《全国社保基金境外投资管理暂行规定》，新增境外股票投资5亿美元至8亿美元，新增境外债券投资1亿美元到3亿美元，这个数额只占全国社保基金总投资的很小比例，如果自设机构进行运作，需要我国派出大量的专业人员，并付出大额的信息搜集费用和人员工资费用，从人力、物力等投入成本角度考虑都是不经济的；另一方面，投资基金具有费用低廉和专家理财的特点。首先，与直接投资相比，选择投资基金更能节约投资成本，投资基金收取的费用包括：销售服务费、管理费用、交易费用、保管费用。全国社保基金作为大额机构投资者，在佣金上可以享受优惠，当投资金额超过100万美元，且超过5年，可以得到销售服务费用的豁免。管理费用和保管费用一般一年征收一次，且数额较小，分别为投资者所持有的基金份额的0.4%-1%和0.2%；其次，投资基金具有投资经验丰富的专家队伍，能够进行正确的投资决策，而不需要投资者自己花费大量的信息搜集费用，也相应减少了投资成本的支出，全国社保基金选择投资基金更为明智。

2、社保基金的投资原则要求全国社保基金海外投资选择投资基金。全国社会保障基金的投资原则是安全性、收益性、流动性和社会性。表1对金融投资工具在安全性、流动性、收益性三方面比较其优缺点，从中权衡得出适合全国社保基金的投资方式是投资基金的结论。

投资基金最显著的特点在于它是一种分散投资、专业化管理、较低风险的间接投资工具，投资者投资于投资基金的目的以及基金广受欢迎的真正原因，并不在于基金能像期货、期权、外汇、股票等高风险工具那样，可能在极短的时间内给投资者带来暴利，而是它能使投资者在不用自己少操心的情况下，通过基金经理的专门管理，去分享经济增长带来的收益，并同时有效的抵御年复一年的通货膨胀。从风险、收益及抵御通货膨胀能力各方面看，投资基金比其他投资方式更加稳健，并可以通过对债券、股票的组合搭配，可以达到在保证本金安全的前提下取得一定的收益，而且也有一定流动性的目标。

3、近年来，越来越多的国家通过投资基金的形式投资于股票和债券，为全国社保基金的投资方式选择提供了许多国际经验，其中以美国为典型。在美国，投资基金的主要形式是共同基金，共同基金以其固有的投资分散性、机动灵活性和高效服务等优势，成为美国一项重要的退休金投资工具。截至2000年底，美国的退休金市场规模达到了12.3万亿美元，其中2.5万亿美元的资产，也就是整个美国退休金市场的20%，都投入了共同基金，这2.5万亿美元退休金计划资产占到了整个共同基金总资产的35%，美国的退休金计划成为了共同基金最大的机构投资者。美国主要形式的退休金计划有以下几种：个人退休金计划即IRAS（INDI－VIDUALRITIREMENTACCOUNTS）、403(B)、401(K)、457、自雇者退休金计划。按保守估计，目前个人退休金计划账户中至少有25%的部分是以共同基金形式存在的，而自雇者退休金计划投向共同基金的比例更高，从目前的趋势看，将来投向共同基金的退休金规模将会继续扩大。

三、投资风险及其规避措施

1、市场风险。市场风险也叫做不可转移风险或系统性风险，是由于市场周期波动而导致的投资回报不确定所造成的风险，它不仅仅作用于一种股票抑或是一个行业，而是作用于整个市场或其大部分，降低投资组合的相关系数是降低总投资风险包括市场风险的有效方法。由于各国政府的财政政策和货币政策独立，造成各国的商业循环周期不一致，加上各国的工业结构不同对宏观经济因素非预期变动所造成的冲击有不同程度的反映，最终导致各国之间股票相关系数有时低于国内股票相关系数，在同一期望报酬率下，国际股票组合的风险低于国内的风险；投资于低相关度的证券才能降低组合风险。我国属于新兴股市，新兴股市与成熟股市（诸如：美、英、法）间的报酬率相关系数很低。根据国际财务公司（IFC）新兴股市资料，墨西哥与美国S&P500指数及EAFE国际指数之间的相关系数分别为0.54与0.47，其他新股市（包括我国）与两指数的相关系数也很低，新兴股市国家的投资者可从投资于工业国家股市获得投资风险分散的利益，全国社保基金要最大限度降低总投资风险，可以购买国际性投资基金。

2、汇率风险。外汇风险直接关系到全国社保基金的收益。对于短期债券，通常用外币远期或期货契约来规避。

3、国家风险包括政治风险与政权风险。由于有关政府政策或政府行为的变化使得投资回报发生风险。具有丰厚利润的外国债券到期年限经常是五年、十年以上的中长期债券，投资前必须做好国家风险的评估工作。评荐一个国家的信用等级，应该考虑经济力量的强弱、财政赤字的大小、贸易盈余的大小、自然资源是否丰富或贫穷、工业结构，以及政治是否稳定。国内债务/GDP的高低，外债/GDP的高低与负债净额/贸易顺差的高低这三个比率越低，代表信用等级越高（背信风险越低），目前，世界银行、Euromoney和NstitutionalInvestors：三家机构对不同的国家进行风险评荐。虽然不同的评鉴方法会产生不同的评鉴结果，但有些国家仍能得到一致好的评鉴等级，这些国家应该是全国社保基金投资的首选，这些国家依次是：美国、日本、瑞士、德国、英国、加拿大和澳大利亚。

4、世界各地资本市场在交易成本上的差异十分显著，有时可相差数倍之多，这一差异对社保基金最终投资收益势必会产生重大的影响：交易成本越少，投资者的实际收益就越高。全国社保基金拿出一定份额投资于指数基金是个不错的选择，指数基金不像其他基金需要大量的数据分析成本，只需要追踪目标指数即可，因此收取的管理费用低，通常是0.5%-1%，其他基金一般是1.44%-3%；指数基金因不需频繁的买进卖出，只是在投资者需赎回的时候才出售，在投资者投入资金时才买进，基金周转率低，典型的指数基金每年只周转2%，而一般的基金每年要周转80%，因此交易成本也低；由于指数基金的处理只是由于股东赎回才出售，所以每年的资本利得都很少，据沃顿经济学院的伊米尔.西格教授估计，税收和交易费用一般会使投资收益减少大约4.5%，而对指数基金来说，则只有1.5%。

参考文献：

[1]宋斌文.当前我国养老保险基金投资的理性选择[J].经济问题探索，2005.

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关键词:股票投资所得;所得税;税负公平

中图分类号:F810.42文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)06-0024-02

一、股票投资所得的税收政策有失统一、公平

股票投资所得,是指投资者投资购买股份公司股票(份),获得市场买卖差价所得、股息红利所得等收益。

中国现行个人所得税中规定,个人取得的股息、利息、红利按20%的税率计算征收个人所得税,同时对储蓄利息、国库券利息、国家发行的金融债券利息免税。对个人投资者投资股票获得股票市场买卖差价所得免征个人所得税。

中国现行企业所得税中规定,企业的下列收入为免税收入:(1)国债利息收入;(2)符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益,符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益,即居民企业直接投资于所有非上市企业,以及连续持有上市公司股票12个月以上取得的投资收益;(3)在中国境内设立机构、场所的非居民企业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系的股息、红利等权益性投资收益等。

二、股票投资所得的税负公平分析

1.在股票投资中,简单的可分有长期投资(投资)和短期投资(投机)两种行为。一般而言,前者以获取股息、红利为目的,后者则以获取股票市场上的价差收益为目的。因此,前者是一种真正的投资行为,后者实为一种投机行为。虽然二者都属于股票投资行为,都是合法行为且均有必要存在的。但前者较后者更需要鼓励和提倡,而对后者则需有所限制,这样才能保证股市的健康发展。

在企业所得税中,对于居民企业投资者,投资股票获得的市场买卖差价,作为企业的投资收益,要并入企业的应税所得额征收企业所得税。对符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免税,对不符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益也只是按规定补税(注:对于被投资方税率高于或等于投资方税率的,不补不退;对于被投资方税率低于投资方税率的,按税率差补税,实际上就是抵免法)。这样既避免了重复课税,又较好地贯彻了鼓励投资、抑制投机的政策意图,有利于股市的稳定健康发展。

而中国个人所得税制度中,只对个人投资者投资股票,获得股息、红利征收个人所得税,对个人投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)不课税。两个所得税制度上的不统一,一方面,造成了个人投资者和企业投资者之间的税负不公平。另一方面,对于个人投资者而言,鼓励了投机行为,抑制了投资行为,这样不利于股市的健康发展。

2.对个人投资者投资股票,获得股息、红利征收个人所得税,在税制上存在重叠课税,客观上加重了股票股息、红利所得的税负。个人投资者投资股票,获得股息、红利,来自股份公司的生产经营所得及其他所得。而股份公司取得的这些所得首先必须按照《企业所得税法(暂行)》的规定缴纳企业所得税,税后利润才能按股分红(注:股份制企业的税后利润在按股分红之前,还须依照有关规定进行调整和分配)。这样,个人投资者按股分取的股利,是已经承担了企业所得税的,现在再对其征收个人所得税,在税制上构成了对同一笔所得的重叠课税。也就是说,个人投资者投资股票,获得股息、红利,其实际税负率远远高于法定(名义)税率。假定其他因素不考虑,设个人投资者按股分得的股利为a ,企业所得税税率为25% ,个人所得税中股利适用税率为20% ,则其股利所得的实际税收负担率为37.5%。

=37%

而纳税人如果购买企业债券,则只需要按照个人凭借债权所分得的利息缴纳20%的个人所得税,其实际税负率较购买股票所得股息的实际税负率要低17.5%(37.5%-20%)。其原因在于股息、红利在税制上存在重叠课税,而债券利息不存在这个问题。

3.对个人投资者投资股票,获得股息、红利征收个人所得税,而对居民企业投资股票的股息所得税免税,同为一个市场中的投资者,却有着两种不同的税收待遇,明显违背了税负公平原则。个人投资者投资股票,获得股息、红利,无论投资期限长短,均需要按20%缴纳个人所得税;现行企业所得税制度,一方面,为了鼓励企业对生产经营的直接投资,避免对权益性投资收益重复征收所得税;另一方面,为了稳定股票市场,发展战略投资者。对企业投资股票获得股息、红利等权益性投资收益,除居民企业连续持有上市公司股票不满12月的需要按规定补税外,均给予免税。

两个所得税制度上的不统一,造成了个人投资者和企业投资者之间的税负不公平。上面已述,个人投资者投资股票获得股息、红利,其实际所得税负担率为37.5%。居民企业投资者,对符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免税。对不符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益也只是按规定补税(对于被投资方税率高于或等于投资方税率的,不补不退;对于被投资方税率低投资方税率的,按税率差补税,实际上就是抵免法)。总之,居民企业投资者的股息、红利等权益性投资收益其所得税负担率最高也不过25%(现行企业所得税税率25%,小型微利企业20%,高新技术企业15%)。在同一市场上,股份公司同股同权、按股分红之下,所得税负担相差大于等于12.5%(37.5%～25%),有违税收的公平税负原则和市场经济的公平竞争原则。

三、统一税法,公平税负,促进股票市场健康发展

据上述分析,我们认为,应本着统一税法、公平税负原则,同时促进股票市场健康、稳定发展,进一步改革和完善现行个人所得税制度。

1.对个人投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收个人所得税。

对个人投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收个人所得税,第一,有利于实现税负公平,即个人和企业投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)都要缴所得税,解决目前税制中企业缴税个人不交税的不公平问题。第二,有利于进一步贯彻“高收入者多缴税,低收入者少缴税或不缴税”的立法精神。对投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收税,能起到“多获利者多交税”的效果,对资本市场的贫富两极分化能起到一定的自发抑制作用。

对投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收所得税,有许多人认为会对证券市场的产生巨大冲击,中国曾于1994年底盛传将开征证券交易税和股票转让所得税,引起轩然大波,股指巨幅震荡。而同期台湾证券市场也因拟开征资本利得税而造成股指大幅滑落,以至台湾证券管理当局不得不宣布无限期搁置对资本利得税的课征。

从理论上讲,对投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收所得税,当市场活跃时由于获利者绝对数量和获利程度都大大提高,税收收入将随之有一个较大的增幅,从而对正日渐升温的市场起到持续自发“抽血”的作用,有利于市场理性的维持和平衡发展的实现;当市场低迷时,获利者给予数量(通常会)下降,但由于做空机制存在,市场上仍不乏投机获利者,此时对资本利得进行征税,在客观上起到了抑制空方投机获利空间、减轻(甚至免除)多方税收负担的作用,有利于市场走出低迷、重新振作。简言之,资本利得税体系及其内在的自发调节市场起落的机制有利于市场稳健发展。另一方面,对投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收所得税,相对于中国目前开征的印花税而言,能更好地体现税收征管的量能原则和公平原则。因此,我们建议,对投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收所得税的同时,降低或取消证券交易印花税,降低交易成本。

从实践上讲,对投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收所得税,可能会对市场造成短期不利影响。台湾事件只是个案,世界上大多数国家,包括美国、澳大利亚、德国、日本、印度在内的很多国家,并没有因为资本利得税的征收而发生股市暴跌,而只是放缓了增速。这个问题有点类似中国1999年恢复对个人银行存款利息征收个人所得税的情况。因此我们认为没有必要过多担心。

鉴于中国目前资本市场的发展水平,从保护投资者的积极性出发,对个人投资股票在股票市场上所获得的价差(买卖差价)征收个人所得税,具体操作上可考虑,对长期投资(超过1年的投资)的利得适当降低税率,给予一定优惠,以促进资本市场的稳定和发展。另外,对于个人来说,如果投资损失超过了投资收益,净损失可以被利用在其他所得税的减免中,剩余的投资损失还可以归入下一年继续用来计算下一年的资本利得净值。

2.对个人投资者投资股票获得股息、红利所得,实行免税或抵免制度。一种方法可以比照企业所得税,股息在企业环节征收企业所得税,对个人投资者获得的股息、红利所得免征个人所得税;另一种方法,股息在企业环节征收企业所得税,在股东缴纳个人所得税时予以抵免已缴纳的企业所得税。两种方法都有利于吸引个人资本长期留存企业用于生产发展;并且避免了股息经济性重复课税,也可以保持所有投资人的税收负担基本一致。当然第一种方法实施比较简单,操作方便,但不利于提高公民的纳税意识,也由于免税范围较广,容易造成税款流失。第二种方法计算比较复杂,征管难度较大一些,但是可以保证个人所得税正税,保证其调节作用的充分发挥,维护社会安定。从目前情况来看,采取第一种方法比较可行。第一,企业所得税和个人所得税同步,税负公平;第二,比较符合中国目前税收征纳水平。

参考文献:

[1]佟俐.中国个人所得税税负公平问题及对策[J].职大学报,2008,(2).

[2]马克和.完善中国个人所得税之几点思考[J].税务研究,2003,(3).

[3]苑新丽.中国股息重复征税减除方法的选择[J].税务与经济,2004,(2).

[5]雷根强,沈峰.股息所得税的改革思路、发展动态及政策启示[J].税务研究,2008,(12).

篇6

――先锋基金创始人博格尔

假如你投资方案的决定面临两个选择：

第一个，你委托基金帮你投资股票，如果投资亏损了的话损失由你承担，如果盈利的话利润也都是你的。但是无论盈亏，基金只是收取你资产2%的年管理费；

第二个，同样，你委托基金帮你投资股票，亏损时你还是承担全部损失。但是如果你长期盈利的话，基金要求你交出全部财产的70%给基金公司作为管理费，你自己可以留下30%的财产。

面对这两个投资理财决定，你考虑如何选择？不管怎么说，基于人类的良知和最起码的公平，第二个投资方案实在就像抢劫！我们投入本金并承担100%的风险，却只能分得30%总财产，而基金公司完全不用承担任何投资损失的风险，却要分担盈利后总财产的70%，实在是匪夷所思的方案。

好在还有第一个方案正是现在通行的基金公司收费方案。

不过先不忙决定采用哪个投资方案，等看完原创的汤姆和杰克的投资基金故事再做决定吧。

汤姆和杰克是好朋友，两个人在美国同一所大学金融专业毕业，随后进入了同一家大型跨国公司，两个人对富裕的中产阶级生活都很满意。

一天汤姆邀请杰克来自己的家里做客，在汤姆家阳光明媚的小院里，两人开心聊天。

汤姆轻轻地喝了一口咖啡：“杰克，你看生活多美好啊，我们在自己的庭院悠闲地享受温暧的午后阳光。希望将来我们退休后仍然可以这么享受生活，我觉得我们应该从收入中拿点钱出来为退休投资。”

杰克微笑：“对，准备养老金越早越好，我觉得应该投资成本低廉的指数基金……”

汤姆重重地把咖啡杯放到桌子上，吃惊地瞪大了眼睛：“杰克，你把学到的投资技巧都忘了吗？把钱投资在完全不需要技巧的指数上？那种都能干的投资能让我们赚钱吗？”

杰克：“现在美国很多指数基金的每年管理费只有0.2%（中国是0.8%～l%），而主动管理股票型基金平均收费2%（中国为1.5%～2%）。况且，指数基金基本不需频繁买卖股票，而主动管理的基金则需要经常买入基金看好的股票，卖出他们不看好的股票。这些税收和交易佣金每年至少也有0.5%～1.5%呢。”

“哈哈……”汤姆爽朗的笑声打断了杰克的分析，“杰克，你太小气了，那不过是最多一共3%的费用而已，相对有时一年百分之几十的收益，那算得了什么。”

杰克的表情逐渐严肃了：“汤姆你必须明白两件事情，这是很严肃的话题。第一个问题是虽然有时候基金可赚百分之几十，但是从长期来看不会有这么高的收益。说白了吧，股票的投资收益归根到底不是靠基金经理慧眼识珠创造的，而是来自企业的利润，来自国家经济的增长。所以就像美国这样经济强盛的国家，拥有大量一流的全球性公司，在这样的股市上能平均每年有10%的投资业绩就很不错了……”

汤姆若有所思：“好吧，可能是我对股市太乐观了，你刚才说有两个严肃的问题，第二个问题是什么呢？”

杰克：“第二个问题是，长期看所有主动投资基金的平均收益正好等于指数的收益，这是基本的加减法就可以弄明白的问题，不同的是主动投资的基金收取的费用更高，实际上等于拿走了本就该属于我们自己的财产啊。”

汤姆：“杰克也许你是对的，但是我还是决定投资给主动管理的基金，我想总会有些基金的表现比市场好一些吧。”

杰克：“或许有吧，问题是汤姆，我们是为了退休而投资股票的，指数的业绩实际是国家各个行业未来的平均成长带来的收益，主动管理的基金则必须是基金经理能长年一直挑到好股票才能超越指数。国家的经济成长和某个基金经理的个人能力，哪个更可靠呢？”

汤姆：“你差点说服了我，但是我还是要投资主动管理的基金，我毕竟也只不过每年多支付了2%的管理费，就算加上基金买卖股票的大约1%的税费，这些是隐含的持有成本。我不过多交了3%的费用而已啊，我觉得这不是关键……”

谈话之后，汤姆和杰克决定各拿出10万美元投资，汤姆投资主动管理的基金，基金管理费和隐藏的股票买卖成本一共3%。杰克投资的指数基金，年管理费为0.2%。

假设两个人幸运地赶上了股市最风调雨顺的50年，股市年均获得了10%的上涨（大多数股市都得不到这么高收益），意味着股市在50年内上涨了117倍！

不过两个朋友的境遇不太相同，由于汤姆不可能在50年内每年都选中能给他带来超越指数业绩的基金，他的基金收益实际和指数差不多。股市年化平均收益10%，考虑到交易的成本，汤姆投资回报平均是7%，而杰克的投资回报平均是9.8%。

开始一些年，汤姆偶尔比杰克收益好，但是越往后，汤姆越沮丧地发现他的财产和杰克的财产相差越来越远。尽管有心理准备，50年后汤姆还是被投资的结果彻底震惊了！

汤姆投资50年后，当年10万美元资产复利增长为294.57万美元，还算不错。杰克更好，10万美元资产增长到了1071.81万美元，成为千万富翁！汤姆的资产竟然只有杰克资产的27.5%，也就是不到1/3！

用杰克的话说：“汤姆70%以上的财产被用来给基金公司交管理费了！而万一投资亏损了风险也全部由汤姆来承担！”

汤姆看到50年后的投资结果懊海不已，不过汤姆已经垂垂老矣，这个时候也没有办法了。

现在，回到最开始讨论的那两个投资方案的话题，方案一：收取2%的管理费（加上隐藏的交易税费成本大约3%）；方案二：把你总财产的70%作为管理费。看起来前者公平厚道，后者匪夷所思。但是想想汤姆和杰克的故事，这两个方案并没有实质的不同。

在投资理财领域，人们津津乐道的是复利可以创造财富增长的奇迹，而无人想到的是，成本费用也是可以复利的，这时复利变成“复利之恶魔”，有可能会吞噬人们一生50%以上的财产。

上面的故事表面很难理解，为何3%的总费用会在几十年后让财产损失掉70%？请记住这3%不是利润的3%，是每年要收取总财产（本金）的3%作为费用，这就容易理解为什么有这么大的差异了。

汤姆和杰克的故事，是我在讲座中为了说明成本控制的重要性而虚拟的情节，在实际投资理财生活中这样的事情也是严峻的，其实股市长期保持10%的年化收益也不是容易的事情。

投资者在投资的时候必须明白的是，利润和成本同样重要，问题是不管买哪个基金公司的基金，未来的收益都是无法预测的，只有成本是确定的！或者说投资收益率的复利未必能实现，但是成本的复利一定会让我们的资产随时在损失。

中国人已经开始关注指数基金，但是目前的指数基金0.8%～1%的收费相比美国0.2%的收费标准还显得过高。而一些基金投资大户只在意一次性的基金申购赎回费，而没有考虑股票型基金平均2%的管理费才是长期投资成败关键。

篇7

我从来不认为中国股市有8000万“投资者”，绝大多数人被称为“股市参与者”更为妥帖，因为成为一个投资者，尤其成为一个成功的投资者是一件异常艰难的事，以我“投资成功的三个标准”而言，最终能达到投资成功这个目标的人不会超过1%。所以马克·塞勒尔对哈佛的学生说了句令人沮丧的大实话：“你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者！”

当北京正经历26年以来最寒冷的冬天之际，军儒先生从遥远的地方致信，邀我为其大作再版写个书评。慎重应承之后，尚未动笔，股市已在过去的40天，从绝望的2000点之下，升破2300点，露出些许的春色，也算是个好兆头吧。

或许令人意外的是，我至今与军儒尚未谋面，与圈中的一众好友结识相仿，我们无意间读到对方的文字，便认定了彼此的默契。在我不久前完成的《天南致金石计划投资人书》中提到：“我遇见过从未谋面却一见如故的人，也遇到过相识已久却从未相知的人。”我与军儒属于前一种。

巧合的是，我们走上今天的投资道路，竟然是在不同的时空受到同一本书的启示。我在1995年读到了当时还是内部活页的《巴菲特的道路》，后来正式出版译为《股王之道》等，这是国内第一本较为完整介绍巴菲特投资思想的书籍。这本书当年启发了一批互不相识、远隔千里的年轻人，令他们走上投资的大道。我的另一好友——中道巴菲特俱乐部创始人陈理先生也有几乎同样的人生经历。

我的新书《规划财富人生》也刚付梓，常读我文章的人一定知道投资成功的两条道路：“一是成为巴菲特那样的人；二是找到像巴菲特那样的人。”我对于自己新书的评语是：“ 这本书对于如何成为伟大的投资家或无太大帮助，但对于想达成财务自由的人或有启发。”

多年以来我倾向于大众应该走第二条道路，因为如果能取得投资成功，最终达到财务自由的境界，是否成为投资家并不重要。

这种建议令很多人失望，因为我知道很多人抱有成为巴菲特的愿望与决心，希望多学习一些投资的知识。而军儒的这本《让时间积累财富》恰好是可以满足这种需求，令我们交相互补。

为了此次评论，专门从书架上找到该书初版翻阅，竟然发现以前阅读时已有多处用笔勾勒，甚至注释之处。从投资前的必备到投资方法的俱到、从价值投资的源起到具体公司的举例剖析，多为作者本人的所思所悟，不是人云亦云之作。

篇8

2008年的股市重挫，令不少股民惊魂未定。如今，市场上稍有一些风吹草动，就像惊弓之鸟一般，忙着追进、杀出，生怕自己错过良机，更怕自己再亏损一次。对于退休族而言，这样的特点似乎表现得更为明显一些。

不久前的一场投资报告会上，一位头发半白的陈女士向现场嘉宾进行咨询：“我从退休后就开始炒股，算算也有四五年了，可这两年怎么就觉得自己不会炒股了呢?”

陈女士说，她看到2006年、2007年股市一路高歌，就忍不住在中途追加投资，当时上证指数在3500点左右。到了6000多点，她的市值翻番了，却没有全身而退，2008年一下抹去了以往的收益，她活活被股市给“套”牢了。“今年我做得也很差，刚开始涨的时候，我就抛了一半的股票，结果看到还在涨，就又重新买入，谁知道最近反而跌下来了。这股票好像就一直和我对着干。现在，我只好来听听专家的看法了。”

的确，正如陈女士所言，退休族在投资理财时会因为客观原因影响心态，使操作变得更难抉择。比如为了积累更多养老资金，会产生赚了还想赚的念头，害怕错失良机，又或者在股票下跌时，不忍心及时止损，怕抛在最低点。这些想法都有碍于做出理性的判断。

专家指出，由于退休族的积蓄有限，在参与投资时就更要讲究中长期眼光、遵守一定的投资纪律、依靠合理的配置分散风险等，以此保证稳稳地存到能富足退休的钱。若放任恐县与贪婪，凭着自己的感觉投资，很容易“追涨杀跌”，让苦心积攒的本金消失在资本市场中。

那么，在投资理财时，有哪些纪律需要遵守?又需要闯过哪些心理难关呢?

其实，想要真正克服心理上的恐惧与贪婪其实并非易事，我们必须借助一定的方法和工具，比如为自己制订投资纪律，并切实遵守。

从2007年底股市下跌至今，市场变化可谓风云莫测。许多人因为无法忘记熊市的惨状，在反弹刚刚开始时就匆匆离场，下定决心再不参与股市。结果，年初至今的一轮强劲反弹自然与他们无缘，过去的亏损也无法得以弥补。

而从高位抱住股票牢牢不放的人也未必有理想收益。2008年上证指数从6000点高位一路下行，直到1600多点，下跌幅度超过70％，即便如今反弹，都没有回到当初的成本。如果投资者在高位买进后一直抱着不放，低位也没有摊薄成本，现在肯定还是亏损。

以上两者都是没有一定的投资纪律或是没有遵守投资纪律造成的。过去一个错误的决定，会给现在和将来的决定造成困扰。比如在股票一路下跌时没有止损，那么如今一轮反弹过后，究竟要不要卖出呢?从低点反弹算起，已经升幅巨大，但从买入成本考虑，肯定还是亏损。抉择自然两难了。

相反的，如果回到从前，在股市跌幅达到20％时执行止损，在低位又能勇敢买进，那么现在应该已经把过去的亏损补上甚至赚钱了。

可见，投资纪律可以帮助我们在做抉择时理性思考战胜感性分析。而一旦根据个人特点制订投资纪律后，就要切实履行，否则，所谓的纪律投资就是纸上空谈，形同虚设，当然不会对投资产生任何有利作用。

专家指出，退休族在投资上有四大弱点，而遵守投资纪律，可以有效降低因此产生的错判。让我们一起来看看吧。

心理弱点1：害怕亏损却又想赚大钱

大多数退休族属于保守型投资者，因为收入比不过工作时，积蓄也会一点点消耗，所以对于可能蚀本的投资他们大多神经紧张，一些上了年纪的人还会因为亏钱茶饭不思、夜不成寐。但又因经济条件等客观因素的影响，退休族总会想着靠投资赚大钱。

孰不知，任何投资风险与回报都是成正比的，想要高收益自然要冒高风险，而选择低风险或是接近零风险的投资，就不必奢望有多高的回报了。

对应策略：降低收益预期

建议退休族在参与投资前，先对自己的资产情况有个清楚的认识。如果是短期内的备用资金，那还是选择稳妥的投资方式为宜，确保不亏损。而如果可以坚持长期投资，且可以承受一定亏损比例，那选择股市也未尝不可。

这样先行选择的好处在于降低我们的心理压力，防止恐惧中跟着感觉走。根据自身风险承受力，选择不同投资方式或配置高低比例的投资，是克服人性贪婪的重要一步。

选择投资股市的退休族可以对个股和整体资金设个“离场收益率”，比如10％、15％等等，没得越高不确定性自然越大，风险也就更大。如果投人股市的资金量较大，那么投资者不放做个划分，比如40％做长期投资、20％短线操作、40％灵活机动，这样的配置也不失为一种投资纪律。心理弱点2：做了资产配置，却只关心其中一项

当我们做好了资产配置，却还是会发生追涨杀跌的情况，这是为什么呢?

因为人的心理上会有这样的弱点：喜欢关注某一种投资的表现。打个比方来说，如果股票最近涨得很好，那么即便你只是拿全部资金的20％炒股，也会格外关注，相反投资了80％的债券基金就会受到冷落。眼见股票价格蒸蒸日上，恨不得马上卖了基金转投股票。

一旦真的如此操作，不仅可能把钱丢进最后吹出的泡沫中，还可能失去原本稳定的收益，真是一个“双输”判断。对应策略：别太在意单一投资情况

建议退休族综合观察各项投资的表现情况，并按照各自的配置比例算出加权收益率。比如股市投资20％、收益20％；基金投资20％、收益15％；债券投资60％、收益5％，那么综合来看，整体收益率为10％。虽然数字并不高，但风险控制得很好，即便股市下跌，也无需太过担忧。

需要提醒投资者的是，资产配置的比例会根据收益情况发生变化，比如股票涨得好，所在总资产的比例可能从20％上升到30％，此时就是一个获利减仓的提醒了。投资者最好动态地保持各种投资间的相对平衡，获利和控制风险两不误。

心理弱点3：

赔了不甘心，赚了又怕卖太早

投资纪律中，最重要的一条就是严格执行“停利、止损”。这虽然很难，但确实可以将犯错概率大大降低。

一般波动较大的投资可以设20％左右幅度为停利、止损点，相对平稳的投资方式可设10％。从2008年的经验来看，如果一20％时没有止损，结果就是赔50％、60％甚至更高。

对应策略：设立停利、止损点

可能有人会提出，理论上可行的想法在实际操作中就是“下不了手”，特别对于止损，往往因为人们的一线希望而打消念头。其实，只要想到资产配置，我们的心态就会好些。例如我们将股票和债券的投资比例定在3：7，假设债券投资收益率为5％，那么当股票出现11.7％的亏损时，整体资产收益亏损可以持平，而即使股票市值下跌20％，整体的亏损也只是2.5％。这样想来，止损自然不那么可怕了。

心理弱点4：别人的股票飙升，很想跟进

当股市转好，人人都想从上千只股票中挑出最牛个股，听说别人的股票飙升就会忍不住一头栽进去，谁料这一跳往往成了最后一只为人抬轿的老鼠。

对应策略：设立合理报酬率

篇9

[关键词] 股民 股票投资 右侧交易法 实战意义

入世以来,中国股票市场日益向纵深发展,股民队伍越来越庞大。在股海淘金中,投资者实战经验的积累固然必不可少,但科学的投资方法的运用尤显得十分重要。目前,分散投资法、摊平成本法:以静制动操作、三成涨跌法等不少投资方法已为广大股民熟知并运用,并给股民投资带来实实在在的收益。本文将探析一种确保投资者降低风险的较为实用的投资方法――右侧交易买入法(以下简称右侧交易法)。

一、右侧交易法的缘起及其内涵

依据投资的趋势分析理论,证券市场上股票价格运行波动的方向即运行趋势不外乎三种,即上升方向趋势、下降方向趋势和水平方向趋势。由于中国股市目前实行的是做多才能盈利的交易规则,使得股民更多地是在股票下跌中寻找最低点买入机会以便获得盈利,从形态理论来看,多表现为左侧交易法,比如在一个V形态的下跌途中,多半是左面买入,而等待右面上涨时卖出,不少机构投资者也称道此交易法则。但是,仔细分析,左侧交易法就是在下跌途中不断猜底,并抄底的交易方法。这种方法,在牛市上行趋势下中途换挡时使用没有多少风险,可是,在熊市中这种交易法完全不具备操作的安全性,一是因为跌无止境,看似抄底买入仍难免被套;二是短线投机者众多,买入后的最佳卖点往往稍瞬即逝,很难捕获,尤其在诸如2008年的股灾中用左侧交易,股民将遭遇投资收益的“滑铁卢”。

以上可见,所谓左侧交易,也叫逆向交易,其特点是,在价格抵达或者即将抵达某个所谓的重要支撑点或者阻力点的时候就直接逆向入市,而不会等待价格转势。在熊市中,这种交易自然难以避免亏损。 因此,不少理性投资者采用了与之对应的右侧交易法来进行稳健的操作。

所谓右侧交易。就是投资者在一只股票真正见底并走出“V型”底,“W底”或“头肩底”形态时,在图形的右侧选择介入以实现盈利目的的一种交易方法。这是一个能持续战胜市场的法则。

二、右侧交易法的实战意义

实战中的右侧交易法,主要有以下积极作用:

1.降低投资者股本缩水和亏损的风险。投资者在中国A股市场中,成功的要素取决于选择何时进场,也就是时间要素第一。在股价上升通道中,在快速扬升前介入都是合适的。然而在熊市,何时进场就显得十分关键,对投资者股本的影响也很大。因为一个熊市的初级阶段,普通人根本无法判断这个熊市到底是“一般熊市”(指数下跌30%)、“大熊市”(指数下跌40%)或“股灾”(指数下跌超过60%)。如果是左侧交易法,在下跌阶段买入,难以先知先觉知道底部在哪里,一旦猜错,指数继续下跌,那么本金就会大大缩水。假设买进的仓位被套牢5%～10%,而这时候底部的确形成,开始翻转上升,则也要等指数上涨6%～12%才能回本,就是说,赚钱也得等弥补前期的亏损才行。可是,采用右侧交易法则不然,因为介入的时候,底部已经探明,因而基本没有股本缩水和亏损的风险。

2.增进投资者盈利的机会和能力。在股票K线“V型”底,“W底”或“头肩底”图形态右则买入的投资者,根据反转形态理论,其形态颈线突破后的最低理论升幅应该是图形态底部到颈线的垂直距离,因此,投资者只要耐心持股不动,就会获得预期的收益率。

过去几十年中收益率排名前100名的基金,几乎都是右侧交易法的有效执行者。从60年代杰克催佛斯基金,到70年代彼特・林奇的麦哲伦基金,到80年代～90年代欧尼尔的新美国成长基金,成功均来自于右侧交易法。

3.右侧交易法易于鼓舞投资者信心。右侧交易法一般是用在下跌市的尾声,尤其是熊市的尽头。漫漫熊途中,由于投资者经历了一波又一波的股价杀跌,其投资信心遭受巨大的打击,经历了从悲观叹息、到失望再到绝望的心路历程,此时采用右侧交易法,能让投资者摆脱恐惧,看到赚钱的契机,这对于恢复长期熊市中投资者的信心自然会起到十分重要的作用。

总之,右侧交易就是做趋势的跟随者而不是预测者,是一种上佳的投资策略,具有重要的实践操作意义。

三、运用右侧交易法应该注意的问题

右侧交易法运用中,应该注意以下问题:

1.右侧交易法其运用的前提是股票下跌后探出底部,并且股票K线在底部出现具备右侧交易的“W型”等反转形态。如果在行情下探到某一价位,股票运行做“W型”等反转形态失败,则右侧交易法不宜实施,因为此时股票长期或中期底部并未真正出现还有向下时运行空间。

2.如果真正的底部探明,右侧任何时机介入都是可以的,但现实投资中,做底部一般非常复杂与艰难,且反复无常,所以科学的右侧交易介入时机必须是W型”等反转形态真正确立,其标志是股票价格突破颈线的3%或站上颈线位3个交易日。

3.股票底部走势做圆弧底形态一般需要较长时间,因此,右侧交易法在这里表现为圆弧底形态右侧任一点位买进应该都能去的投资收益。

4.左侧交易并非一无是处,在短期趋势中,其操作价值不能否认。而右侧交易法在中长期趋势中,更具积极实战意义。

综上所述,投资的真谛在于获利,因此,除了投资风险的防范外,如何选择更佳的投资方法提高盈利水平显得十分必要,尤其是在长期熊市下跌市道里,右侧交易法实乃是这样一种较为理想的实战技法。

参考文献:

[1]吴晓求:《证券投资学》[M].人民大学出版社,2009.2第三版

[2]郑忠:《证券投资实务》[M].高等教育出版社,2002.7.第一版

篇10

1.存款、国债等安全性强的投资工具现状分析

银行存款和购买国债是我国养老保险基金主要的投资方向，占到整个投资金额的一半以上。在养老保险制度设计之初，由于新生制度的不稳定性，社会经济环境的复杂性以及对于未来制度运行缺乏足够认识的未知性，确实应该优先考虑基金的安全性，切实做好基金的“保底”工作。然而，经过了近20年的发展和探索，社会保障制度建设已经相对成熟，初步完成了养老保险基金运营的顶层设计，对于社会经济的变化，对于我国投资环境的了解，对于制度建设的认识已经有了更加充分的认识了解。所以应该建立一种基金投资与社会的联动机制，使基金的投资应该根据我国各方面环境的变化做出适应性的回应和调整，而不是一直坚守着养老保险金最初在各个投资内容上的比例限度。对比我国近年部分年份的国债五年期利率，银行一年期存款利率和当期通货膨胀率可见定期存款和国债，在大部分的年份跑不赢通货膨胀率。在这种投资状况下，一半以上的社保基金连保值的最基本要求都保证不了，我们怎样提高人们对于社保制度的认可度和对政府投资的信任感？定期国债与定期存款流动性较差，难以抵御养老保险金支付的变化和高峰，如果放弃存储，为满足人民的信任而匆忙变现，那么0.4%左右的活期利率更是使养老保险基金总量遭受巨大的损失。在中国老龄化加速的进程中，养老保险基金在此种投资工具中自身难保，我们不禁会对养老保险支付制度能否持续性运行产生怀疑。

2.股票债券等收益性强的投资工具分析

由于股票、证券等金融工具的风险较大，国家对于股票等高风险性金融工具的投资比例有严格的限制，从我国实践来看，近年来股票投资占投资总额的20%左右。近几年，对于国家是否应该放松对社保基金投资的限制，增加基金投资于股市的比例，外界对此有激烈的争论。有人说，中国的股市指数已接近触底，社保基金进入股市必将能活跃资本市场并取得巨大的收益，并进行了严密的逻辑分析。但笔者认为，养老保险基金的大举入市并非明智之举。从2008-2011年，社保基金投资股市年均亏损近167亿元。养老保险基金不应大举进军股市原因如下：一是中国股市不仅依托于本国的经济发展和政策执行，更会受到国际经济环境变化的影响，并且后者的风险大小和影响程度往往难以预料。政府对政策的变化会对股票市场产生影响，例如股票印花税的实行，在一段时间内，股市行情都存在下滑状态。08年席卷世界的金融风暴虽然在我国政府的正确领导下对我国的经济影响与他国相比减弱不少，但是股票市场从最高点一路下跌，约10年时间套牢多少民众痛不欲生，尽管有人认为此次低迷期正好是社保基金逢低入市的耗时间，但是我们并不知道股市何时才能迎来新的增长周期。二是养老保险基金资金数目数千亿之巨大举入市肯定会给大盘造成不小的波动，当大笔资金获利撤离时更会引起某种股票大幅下跌的状况，赚着民众的钱为民众养老，并且不知多少人会多少家庭经济状况受到重创，实是将鸡蛋从一部分人的篮子中移给另一些人，价值的创造性程度小，价值上的转移程度大，缺乏普惠性和真正的收益性。三是股票市场风险控制难。股票市场的跌涨情况十分不稳定，并且在环境变化的影响下还会出现大涨大跌的状况，与此同时，低迷期何时过去无法预测，养老金需要保持一定的流动性，如果为应急在低迷期撤离资金，那么巨大的亏损将难以填补，如果坚持等到牛市翻身，那么时间长短不能计算，将没有足够的现金支付养老金。可见，如果放松养老金基金对于股市投资的限度，将很容易形成上述进退两难的境地，造成无法挽回的损失。

二、我国养老保险基金投资实体经济可行性分析