艺术品投资研究报告范文
时间：2023-07-03 17:55:38
导语：如何才能写好一篇艺术品投资研究报告，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
关键词：艺术品 金融
中国艺术品市场整体规模出现持续而快速的增长趋势，契合了国际艺术品产业化和艺术品金融化的总体趋势，标示着艺术品金融时代的到来，同时催生了包括艺术银行服务、艺术品质押融资、艺术品投资基金和艺术品份额化交易在内的艺术品多元化商业模式。一种新的艺术交易形态、新的艺术市场格局和新的艺术资本运作方式正在悄然形成。艺术品金融化无疑已经成为当今中国艺术品市场的热点话题，在艺术品金融化悄然兴起的过程中，怎样使新的艺术交易形态和新的艺术资本运作方式具有蓬勃向上的生命力和经久不衰的创新力，也成为了业内人士和专家学者关注的焦点。
事实上，中国艺术品市场发展到今天，遇到了一个很大的困境，这个困境不是今天才有的，却由于艺术品市场的日渐火爆而被不断聚焦，不断放大了。这也是制约中国艺术品市场发展的两大瓶颈：品质风险和流动性问题。我们可以先来看几组数据：
根据诺亚财富管理中心的研究报告，2004年以来，中国艺术品投资的半年收益平均已达16%，个别投资品种半年回报率更高达80%，远超过了股票和房地产。
根据招商银行2011年5月《2011年中国私人财富报告》，2010年，中国个人总体持有的可投资资产规模达到62万亿元，预计2011年这个数字将进一步提升至72万亿元。
根据文化部文化市场司组织编撰的《2010中国艺术品市场年度报告》，2010年中国艺术品市场交易总额是1694亿元。
对于资本而言，半年16%的收益率，差不多32%的年化收益率是多大的吸引力？但为什么2010年中国艺术品市场交易总额只有1694亿元？从某种意义上讲，就是因为品质风险和流动性问题的制约！正是因为这两个门槛，导致很多资本虽然迫切地想进入这个市场，但最后只能很郁闷地隔岸观“火”。
众所周知，近年来，艺术品已经成为了继证券和房地产之后的第三大投资热点。国外的许多银行早就将艺术品作为资产配置的重要组成部分，借此规避金融市场的系统性风险。例如，德意志银行（Deutsche Bank）的收藏规模就蔚为壮观，甚至比许多专业美术馆的艺术品数量还要多。德意志银行花了30多年的时间收藏了以当代艺术为主的56000余件艺术品，并将这些艺术品陈列在德意志银行遍布65个国家的850家分行。德意志银行相信：“这有助于银行员工更深刻地理解世界，同时还可以支持艺术家的创作。”此外，瑞士银行（Swiss Bank）、英国富林明投资银行（Robert Fleming Group）、意大利圣保罗银行（San Paolo Imi）、澳大利亚西太平洋银行（West Pacific Bank），以及亚洲地区的新加坡大华银行（United Overseas Bank）、泰国泰华农民银行（Kasikorn Bank）、中国台湾玉山银行（E.Sun Bank）等金融机构也一直都在进行着艺术品投资。不仅如此，包括瑞士联合银行集团（Union Bank of Switzerland）、德意志银行（Deutsche Bank）、荷兰银行（ABN Amro）、摩根大通银行（JP Morgan Chase & Co.）、花旗集团（Citi Group）和摩根士丹利集团（Morgan Stanley Group）在内的世界重要金融机构都先后推出了艺术品投资的咨询服务，并且为客户提供相应的金融支持。
2007年，中国民生银行的《艺术品银行业务发展研究报告》认为：“高收入阶层中有超过20%的人群有收藏的习惯。其中，艺术品价值大约平均相当于其全部资产的5%。这意味着，整个高收入阶层大约可以支付超过其财产1%的部分投入到艺术品收藏。假设全国个人储蓄总额其中16万亿元中有50%属于高收入阶层，则意味着，至少每年800亿元资金在理论上是可以用于投资艺术品的。”事实上，正如苏富比拍卖公司首席执行官鲁普雷希特（Ruprecht）所说：“上世纪80年代，艺术品市场受到日本房地产财富的推动。当日本房地产市场崩盘后，艺术品市场也随之坍塌了。但是今天，我们有俄罗斯的财富、中国的财富、日本的财富、对冲基金财富、企业财富和房地产财富。财富高度集中在经济金字塔的顶层，集中程度比任何人以前看到过的都要高。”正是在这样的大背景下，中国艺术品市场先后经历了三个重要的时代：从1980年代至1990年代的个人收藏时代（个人资金主导）开始，经历了1990年代末至2000年代初的机构收藏时代（产业资本主导），并正在走向当下的艺术品金融化时代（金融资本主导）。中国艺术品市场走向艺术品金融化时代的重要创新就是艺术金融产品和服务的出现。
篇2
“我们的数据库资源来自全世界1400多家拍卖公司，包括将近800万个艺术作品的记录。”在上海浦东的一家高端会所，来自美国Artnet公司国际拓展部的托马斯侃侃而谈，表露出运用艺术品大数据这枚“利器”进军中国市场的决心。
Artnet是一个成立于1989年的艺术品数据公司，它积极在世界范围内开展合作，除拍卖行之外，欧洲艺术品博览会、来自柏林和布鲁塞尔的相关机构也加入了合作者的行列。
而这一次，Artne将目光瞄准了中国。“中国的艺术品和古董拍卖市场是全世界最具上升动力的市场。”托马斯认为，中国的艺术品市场有着强大的后劲，在大数据的应用上将大有可为。
当天，齐聚此次艺术延伸产业“头脑风暴”的还有喜马拉雅美术馆创始馆长沈其斌、上海文化艺术品研究院执行院长孔达达和当代艺术家、批评人及策展人徐子林等中国艺术品领域的大佬。
“通过艺术品数据，可以在数据挖掘的基础上，为投资人提供艺术品市场发展的动向，帮助他们找到准确的投资方向。”孔达达称，艺术品大数据在国际上发挥的作用已经越来越重要。
市场繁荣促进“大数据”到来
中国艺术品市场在近几年的火爆，惊动了世界。“中国已超越美国成为世界最大的艺术品和古董市场。”一份来自TEFAF欧洲艺术基金会的最新数据显示，中国在全球艺术品市场所占的份额由2010年的23%上升到2012年的30%，美国所占市场份额为29%，比2011年下降了5%。
不仅如此，欧盟的27个国家所占总份额为为34%，下降了三个百分点。伴随着欧美国家艺术品交易市场份额的下降，中国的艺术品市场开始发挥威力。仅就2011年来说，中国艺术品交易额就达到了461亿欧元，相对于2009年上升了63%。无疑，中国艺术品市场潜藏着巨大的商机。
“在过去十年里，中国艺术品市场资金量有很大的增长，让业内不得不用诸多金融市场方法去进入艺术市场。”托马斯介绍，良好的数据是保证艺术品市场的基础，艺术品大数据在市场里的作用非常关键。
“中国需要艺术品数据作为观察市场的工具，艺术品大数据可以把艺术家作为金融市场的‘个股’来进行分析，从这个角度观察艺术品和艺术家成长的轨迹，也可以借助这些数据去分析艺术品的走向，为这个市场提供研究方法，使艺术品市场成为更透明、更有效的艺术市场。”
“大数据”的大能量
虽然中国艺术品交易规模逐渐攀升，但艺术品数据化的程度与欧美地区相差甚远。
“运用艺术品大数据可以为艺术品市场做不少事情。”托马斯介绍，通过Artnet搜集的艺术品交易记录，可以分析出艺术品市场的变化。“比如可以把一些艺术家放在一起，很容易综合出一个流派的指数，从中观察到他们交易数量的变化等，这些为艺术品研究报告的撰写提供了准确的数据。”
以过去十年艺术品交易市场为例，通过大数据挖掘，发现占市场交易最大份额的是现代派和印象派画作，其中，现代派占比34%，印象派则为24%。二者合力抢占了全球艺术品市场大半江山。
对此，孔达达分析称：“目前艺术品大数据在国际上已经有了较好的口碑。以Artnet为例，他们对于数据的整理较为谨慎，全线的1300多万个数据在欧美的各种银行、艺术品机构都得到了广泛的应用，带动了艺术品市场的数据化。”
他还明确表示，上海文化艺术品研究院将很快与Artnet建立合作关系，将在中国建立服务器，并由上海文化艺术品研究院搜集中国的艺术品市场的数据，充实到Artnet的数据库里，丰富中国艺术品交易市场的数据。
不过，国际上艺术品市场数据提供多以收费的方式进行。以Artnet来说，一条数据需要支付10～25美元，“如果要做一份报告，那将需要支付一笔昂贵的费用。”这种模式在中国国内是否可行，还值得商榷。
如果雅昌网也开始收费
国内艺术品市场近年来的活跃，也催生了不少提供艺术品交易数据搜索的平台。但孔达达认为，目前国内投资者对于艺术品金融大数据的概念还不太清晰，现阶段发展还很不成熟。
以雅昌网为例，它是国内较大的艺术品交易数据中心，可从中搜索全国的艺术品交易数据，同时数据还是免费提供。但由于其基础数据未经处理，读者无法从这些数据本身直接得知真实的交易情况，只能自己进行甄别。
“艺术品的数据有干净的数据、可疑数据以及垃圾数据。干净的数据是已经及时清理过的准确的数据，而可疑数据和垃圾数据分别是那些有疑问的和没有用的数据。”孔达达介绍，目前国内搜集到的基本都是二级市场的数据。
“这些数据主要源于十几个拍卖公司提供，仅仅是初始数据，里面有不少疑问数据和垃圾数据，对于那些竞拍后未付款或赝品等数据，国内还未及时清理，有时也会因为信息不对称而搜集不到。”
不仅如此，目前国内画廊、古玩店、私家交易等数据的获取几乎为零，这些数据属于一级市场的范畴，但尚未有专门机构对一级市场进行数据整理，在我国艺术品界还处于空白阶段。
篇3
随着信息技术和新媒体形态的快速变革，传统媒体受到了现实而明显的威胁。全球最负盛名的投资银行摩根斯坦利的全球移动互联网研究报告认为，当前我们正处在50 年以来的第5 个周期——移动互联网周期。此前的大型机时代、小型机时代、个人电脑时代和桌面互联网时代的技术和财富赢家将面临巨大的挑战。新的赢家不断涌现，甚至蓬勃发展，另一些早期的赢家则可能每况愈下，报纸则是早期赢家的代表之一。
虽然徐州报业传媒集团的发展势头良好，但面对新媒体的挑战不敢掉以轻心。集团坚持推动数字化转型，抓紧建设徐州全媒体数字出版平台，促进徐州报业从传统报业到数字报业的全面转型。徐州全媒体数字出版平台是国家新闻出版总署新闻出版改革发展项目库徐州市唯一入库项目，项目预计总投资3000万元。“全媒体数字出版平台”作为集团“数字报业”战略中的重要组成部分，旨在通过数字化处理技术和流程再造，有效地提高报业信息资源整合，从源头、渠道、终端上推动报业的健康发展。平台主体内容包括：两网(内网、外网)、三库(媒体内容库、业务运营库、管理库)、五平台(内容生产平台、业务处理平台、客户服务平台、决策管理平台和网络支撑平台)。
资源转型，布局受众接触点
徐州报业传媒集团坚持推动数字化转型，抓紧建设徐州全媒体数字出版平台，促进徐州报业从传统报业到数字报业的全面转型。徐州全媒体数字出版平台是国家新闻出版总署新闻出版改革发展项目库徐州市唯一入库项目，项目预计总投资3000万元。“全媒体数字出版平台”作为集团“数字报业”战略中的重要组成部分，旨在通过数字化处理技术和流程再造，有效地提高报业信息资源整合，从源头、渠道、终端上推动报业的健康发展。平台主体内容包括：两网(内网、外网)、三库(媒体内容库、业务运营库、管理库)、五平台(内容生产平台、业务处理平台、客户服务平台、决策管理平台和网络支撑平台)。
徐州报业传媒集团着力打造徐州党报数字化平台，首期投资预计为1500万元，总投资约为5000万元，2012年初率先在淮海经济区推出。系统终端机将布置在党政机关、居民社区、商场、超市、宾馆、车站、广场、银行等人群集中的地方，最大限度地覆盖徐州市所有高、中、低层的人群以及外来人口，项目开展初期拟建设终端约300—500个，覆盖受众的户外接触点。到“十二五”期末，力争实现党报数字化阅读平台覆盖到徐州市全部乡镇，与《徐州日报》《彭城晚报》《都市晨报》、中国徐州网、《领跑生活》等媒体一道，形成新的传播和传媒产业集群。同时，公司继通过拍卖取得了徐州南区公交站亭广告经营权之后，2011年5月底又通过转让的方式，获得了徐州北区公交站亭广告经营权。总投资达到3200多万元，两次强力抢滩徐州户外广告市场，不仅掌握了徐州70%以上的公交站亭广告经营权，也解除了徐州报业传媒集团严重缺失户外广告资源的担忧，更好地覆盖了受众户外接触点，为企业整合营销提供了良好的平台，逐步形成公交站台、LED大屏、居民小区等多位一体的公共信息终端和立体广告平台。
坚持促进管理体制转型，夯实核心竞争力
徐州文化悠久，有“九朝帝王徐州籍”之说。彭祖文化、两汉文化、运河文化的积淀极为深厚。从2006年到2008年三年时间里，徐州全面开展了非物质文化遗产普查，挖掘、整理出15大类、2700多个项目。目前，全市共有56个市级非物质文化遗产项目、12个省级非物质文化遗产项目。像徐州梆子、江苏柳琴戏、徐州琴书、徐州剪纸、徐州香包、丰县糖人贡、邳州纸塑狮子头、邳州跑竹马等8个项目已是国家级非物质文化遗产，入选数量之多居省辖市前列。
但是，徐州丰富的历史文化资源如果要转化成为现代文化产业体系的宝贵财富，还需要按照十七届六中全会提出的改革思路，加快公司制股份制改造，完善法人治理结构，形成符合现代企业制度要求、体现文化企业特点的资产组织形式和经营管理模式，创新投融资体制，支持国有文化企业面向资本市场融资，支持其吸引社会资本进行股份制改造。
篇4
关键词：画廊业发展；艺术市场；发展策略
画廊作为艺术品交易的一级市场，对艺术市场的正常发展起着重要的稳定作用。画廊业经营规范，艺术市场就能良性发展繁荣；画廊业经营不规范，艺术市场就混乱。[10]由于中国画廊普遍缺乏符合市场经济的运作模式，总体实力薄弱，而且在一级城市和二级城市画廊业的发展也呈现出不尽相同的发展情况，这些都影响了当代中国整个艺术市场也无法迈入良性发展的轨道。
艺术市场在中国还不成熟，严格意义上的艺术市场还没有真正的形成，市场运作的各个环节还没有做到相应配套、协调动作。[12]画廊作为一级市场在整个艺术品市场中是最重要也是最关键的环节，画廊首先要去发现及培养艺术家，为他们办演出及出画册，把艺术家的作品介绍及销售给收藏家和美术馆，收藏家买了艺术品若干年后假若不想再保存，可以捐给美术馆或者通过拍卖行进行拍卖，所以发现及推广艺术家的责任主要是落在画廊身上，自然是非常重要的。[14]但中国目前画廊业发展不成熟的现实也确实制约了整个艺术市场的健康稳定地发展，我们应该了解我国画廊发展的历史，研究其在市场经济条件下的发展途径，以发掘出促使其进入良性经营轨道的操作方式和为其营造良好的政策、经济、人文环境。
一、发展我国画廊业的重要意义
国外画廊业十分发达,是支撑现代艺术的支柱产业之一。不仅带动了经济的发展也可以起到寓教于乐的教化作用。所以，我国发展画廊业也有着非常重要的意义。
（一）有利于建立起书画市场供应链体系
画廊行为规范了、作用健全了，才能使书画家潜心于创作,才能培养起稳定的购藏群体。画廊是一个签约机构，“艺术经济人”，既要完成艺术家作品的后期工作又要承担投资顾问的角色，同时又与批评家、经纪人、拍卖行、博物馆等书画市场内在元素建立起一定的联系，进一步规范和发展书画市场。
（二）有助于在世界树立真正的中国审美标准
它的发展有助于在世界树立真正的中国审美标准，更为有效地传播书画艺术中的中国元素。1993年的第45届威尼斯双年展，由该展策展人奥利瓦主持的中国当代艺术展，引起了西方收藏家、艺术批评家对中国当代艺术的关注。此后,欧洲的一些画廊开始尝试经营中国当代画家的作品。现在越来越多的国际性画廊来中国开亚洲分部，他们不仅发掘中国艺术家更重要的是他们在霸占中国书画市场、争夺中国书画评判标准的话语权，让中国当代艺术成为西方当代艺术的附庸。所以只有发展了我们自己的画廊，才能真正在世界上特别是西方成熟美学世界中建立起具有中华民族特色的现代美学。
（三）有利于自发地发掘和培养艺术大家
在香港的一次艺术博览会上，美国玛勃洛(Marlborough)的负责人看中了陈逸飞，把他签入旗下。在签约的同年，画廊就为他在伦敦举行了个展，并让他参加了威尼斯双年展。而随后的两年期间，玛勃洛又把陈逸飞的作品带回了中国，分别在上海和北京为他做了回顾展。玛勃洛成功地把陈逸飞推介成了世界级的著名艺术家。国际艺术投资的介入，还捧红了方力钧、王光义、张晓刚等一批当代艺术家。目前活跃在世界画廊的著名中国书画家都是由国外捧红的。中国有一流的美术教育，正是因为我们缺乏有实力、有眼光、有胆魄、规范操作、为世界所认可的一流画廊，而导致丧失了一次又一次的推介我国优秀书画家的机会；要想改变这种被别人虏掠果实的现象就必须发展国内画廊业，将其真正作为文化产业的重点项目来发展和操作。[10]
二、中国画廊业发展的现实状况
（一）中国画廊业发展的历程
早在东晋时期我国就出现了书画市场和书画中介。王献之在其《自论书》中记述了他自己曾写字给一老母卖，得千金的事迹。唐代又有张怀瓘作《书估》，对书法作品作价格评估；宋代出现书画鉴定与销售的中介人“牙侩”；明代出现了书画经营的商店。[2]
中国古代书画市场的发展来源于经济因素的推动，这种推动来源于皇家、私家、民间三方面对于艺术的赞助和消费。[7]
而后中国艺术品市场经历了上世纪50年代的公私合营及“”后,进入了极度萎缩的冷寂时期。在很长一段时间里,只有与文房用品一起混营的荣宝斋、朵云轩等数量稀少的国营画店铺,以及负责征集文物和文物外销的国营文物商店。文物和艺术品定点买卖,自古沿袭的收藏习尚以微弱气息延存。
20世纪80年代,随着国内旅游业的迅速发展，在全国大中型城市,尤其是沿海开放和旅游城市，出现了经营商品画和装饰画的中小型画廊。20世纪90年代，中国艺术品市场进入了全面复苏期。1991年，澳大利亚布朗?华莱士开设了北京第一家现代意义的画廊——红门画廊。目前，画廊业在全球范围内得到迅速发展，成为艺术品市场中的“一级市场”的重要组成部分，并且通过公共收藏体系、私人收藏体系的有效互动，建构起共享机制，促进了社会各利益群体的互动均衡。
中国画廊业的发展经历了两次规模化的发展阶段：一次是20世纪90年代中期。一次是2005-2006年。并且于2007年上半年，中国画廊数量达到一个新的峰值。据不完全统计，大约为13800余家，至2008年6月，大约为12200余家，2008年下半年，画廊数量下滑的速度进一步加快，到2008年年底，大约为9350余家。[9]
（二）中国画廊业发展的现状分析
1．中国画廊的规模及分布
据中国画廊联盟市场研究中心统计分析，截至2008年6月,我国有各类画廊(香港、澳门、台湾等地的画廊未统计在内,后同)约12000余家。从统计数据来看，画廊的区域分布非常不平衡，并且大多集中于北京、河南、山东、浙江、广东、甘肃等6个省市，6省市的画廊保有量约占到画廊总数的近53%，且大部分分布在地市级以上城市中，但也有例外，像山东青州、甘肃通渭等县级城域，也集中了一百余家大大小小的画廊，而在新疆、、青海等省城，画廊的数量还很稀少。[2]但是从历史的角度而言，中国画廊市场已经步入规模化快速增长的市场，尤其是2006年以后，画廊数量增长的幅度更呈现出急剧上升的态势，而这一增长也意味着以画廊为主导的一级艺术市场规模的急剧扩张。[9]
2．中国画廊的基本构成
通过中国艺术品市场的不断发展，中国艺术品市场的主体也发生了很大的变化。以经营主体画廊为例，主要的业态形式可以分为三种：一是主营性画廊，即以艺术品的经营展览、展示等活动为其业务形式的画廊；二是非主营性画廊，即以为艺术品交易及活动提供支撑服务为主，以艺术品交易及相关活动为辅的业态形式；三是网上画廊，即利用互联网而建立的网上经营空间，是艺术品网上营销的一种形式。主营性画廊的运作模式主要分为四种：第一种是运作模式；第二种是画廊+画家模式；第三种是画廓+作品的模式；第四种是画廊+活动的模式。
在中国艺术品市场发展进程中，不同的画廊形态都在复杂的市场生态之中。由于市场尚在发展之中，非主营性画廊还是画廊业的一种量大、复杂而又水准不整齐的存在状态，主营性画廊虽然是画廊业态的主流性的发展形态，但运作与经营的专业性与中长期回报的业态规律使其发展面临更高的门槛及更多的不确定性。随着金融信息化发展步伐加速，网上画廊的出现及不断发展，为画廊业的发展开辟了新的发展通道，也使中国艺术品市场出现了新的看点及增长点。专业化方向与中国画廊业中大量存在的混业经营在很长的时间段内还会长期地存在，特别是深受全球经济大势影响，会进一步加剧这种混业化经营的趋势。
当然中国画廊业的规模结构在不同的区域分布中会有不同的表现，在艺术品市场比较发达的区域，画廊的专业化程度会高一些，而在艺术品市场欠发达的区域，混业经营的状况会更常见一些。在很多时候，区域的经济发展水平与艺术品的发展状况并不同步，这也是我们在研究中国艺术品市场的进程中应特别要注意和关注的。据中国画廊联盟市场研究中心的不完全统计，截止到2008年6月，中国画廊大约共有12297家，其中，主营性画廊约3549家，只占到画廊总数的28.9%。[2]另有一点应引起关注，即国外知名画廊的进入也在不断地推动中国画廊业的理念与管理规范化的进程，为中国艺术品市场的发展起到了一个可供研究与借鉴的窗口。同时国内画廊及艺术家与国际艺术市场的交流及沟通也会进一步拓展中国艺术品市场发展的视野，为国内艺术市场的规范化发展打下基础。
3．中国画廊业的运营情况
据统计分析，截止到2008年12月底，中国画廓数量减少了大约29%，亏损并勉强处在维持及半歇业状态的约占35%，而处于盈利状态的大约只占到7%，考虑到自然增长等因素，2008年一年关闭的画廊已占到年初画廊的30%以上。[2]
4．中国画廊业的成交规模
据统计测算，2008年中国画廊业的成交总规模大约在70.13亿元人民币，其中，主营性画廊22.4亿元人民币。非主营性画廊大约45.27亿元人民币，网上画廊的成交额大约2,46亿元，分别比2007年的103.68、34.45、66.73、2.50亿元人民币分别下降了32.4%、35.0%、32.2%与-1.6%，特别是主营性画廊受到的影响最为巨大。[2]
三、中国画廊业发展中存在的问题
目前，中国的画廊现状是“散、乱、小”，不容乐观。国内画廊虽然处于起步阶段，大多急功近利，经营能力弱，市场掌握差，社会信誉度不够高，主要问题集中在一下几点。
（一）资金的匮乏
国内画廊不像国外画廊那样大多有大型财团在后支撑，营运成本十分有限，起步水平低。画廊对于买断书画家的创作、形成关系需要大量资金周转，画廊若想向银行贷款只能以房产等作为抵押，国内银行目前对于以艺术品抵押贷款尚不予认可。于是。本来国内画廊与书画家的关系就松散，画廊只是书画家作品的临时出售点，画廊不得不依靠其他副业来支撑，如通过给作品进行装裱、装画框的等行为后再转手将画卖出，从中赚取差价；或是在经营高档总部的同时再开设一些分店，总部高唱阳春白雪、销售名家原作，分店则卖复制品、印刷品等，以此来补贴总部。
（二）货源的紧张
目前，国内画廊与书画家关系松散，没有形成规范的制；有的书画家甚至认为画廊在中间赚取劳务费还不如自己直接进行交易，所以书画家越过一级市场的画廊直接进入二级市场的拍卖行，或者与购买者私下交易。书画家的拍卖公司的各种不规范市场行为严重挤压了画廊的销售空间，更影响了画廊的书画来源，造成画廊无精品，进而影响画廊的生存问题。
（三）税收政策的不合理
现阶段,国家对于艺术品经营的高税收正影响着画廊产业的发展，它已成为诸多画廊不能承受之重；而对境外艺术品征收30%的进口税也导致了很多画廊为了生存和追求利益采取境外交易的方式或是逃税，它直接导致了国税的流失、书画市场的混乱,影响我国与国际艺术市场的接轨。另外，国家也没有制定企业赞助文化艺术的优惠税收政策，使得企业对文化艺术也没有任何兴趣。
（四）从业人员的素质低
很多经营画廊的人本身对于书画就一知半解，更不要说什么鉴赏知识、经营知识了。对于销售问题，他们遵信的似乎是经济学家马尔基尔关于艺术品销售的“更大笨蛋理论”(TheoryofGreaterFool)：只要找一个比你愿意出高价的买主把它卖出去就是成功，而买主则成了比你更大的笨蛋。[17]这种对于买家不诚信、对于书画作者不负责的态度对于造成书画市场混乱有推卸不掉的责任。[10]
四、推动我国画廊业发展的措施
（一）法规建设与市场监督
虽然文化部市场司在规范文化市场的会议及座谈会中始终把画廊业作为艺术品市场的基础，围绕如何启动画廊业、发展画廊业也作了许多研究和探讨，但是据了解，地方文化主管部门对于这个观念还是比较模糊的。目前，除了工商局、税务局主管其是否按时按标准缴纳税款外,对于其他出售赝品假画等违背文化市场交易行为竟然没有主管部门,如果是消费者提出异议的则是去找消费者协会讨说法,然而消协对于这样的违规行为也无法可依,所以处罚不严；至于画家私下交易等道德问题更是没有部门管理。政府应该制定专门的画廊管理规定作为对美术品经营管理的补充,其中对于画廊违规或画廊利益受到侵害的情况都有明确的惩罚与保护条款,树立画廊合同的权威性,规定对于违背合同的私自交易的画家或拍卖行要予以严惩，对于不按规定履行画廊职责的个体严重情况下可以吊销其营业资格;同时,指定由监管网吧、音像、娱乐等文化市场的各级文化管理部门的稽查队伍执行该条例,坚决和严厉打击赝品和制假行为,对画廊及书画市场进行监管。只有对于画廊从管到不管，才能有效地引导画廊向健康方向发展。[13]
（二）政府扶植措施
迄今,国内除了对美术品经营进行约束的《美术品管理条例》，政府对于画廊的利益并没有到位的保护。画廊业作为一个有着光明的发展前景的行业，应该是政府促进、鼓励的行业之一。政府应该把画廊纳入视线,指定专门扶植部门，制定扶植措施与设立扶植资金、对本土画廊进行直接或间接的财政支持，规定受资助的画廊定期赴学校和农村举办画展和专题讲座，让更多的人享受艺术；鼓励社会和民营企业成立基金会、投资画廊业；降低画廊的市场准入标准，培养多层次、多方位、多渠道的画廊;制定美术品交易低税政策和相关建设工程要将预算的1%用于建筑设施中配置书画等艺术品的扶持政策；对于诚信画廊进行资格认证和保护，出台艺术经纪人制度，协助培养专业画廊经纪人才；在城市规划中划拨专门的画廊街区或设立集体展示的区域，保护其商业发展下的艺术特性。展现城市的独特气质。
（三）画廊业的自身建设
画廊的作为书画市场发展链中的一个重要中介环节，作用不容忽视。匈牙利著名艺术社会学家阿诺德?豪泽尔：“艺术商人不仅在买卖这一点上对艺术家是有用的,而且还可以为艺术家带来声誉。一个有名的艺术商人可以担保产品的质量，他比艺术家的名字更能使顾客放心。”[4]国内画廊目前良莠不齐、鱼目混珠，要想规范画廊业整体的行为就必须自上而下成立画廊协会，建议其可作为行业性社会团体挂靠在各地文化管理部门下。画廊协会不仅要吸纳以出售原创作品、实行制的画廊，也要吸纳中低档价位、具装饰性、普及性的画廊，促进画廊间的互相监督、相互交流、互相合作，为各画廊提供组织和服务工作；画廊协会还要在平时的工作中加强与策划人、鉴定家、评论界的联系,与他们一同对画廊的展览加强宣传、培养对书画爱好的购藏群体。同时，也要求画廊自律，不做违反画廊协会规定的不当行为，为净化画廊业履行自己应尽的义务和做出自己的贡献。
（四）加强媒体宣传
就电视节目和报纸来看，从央视的《鉴宝》直到各地新闻专栏的《艺术品投资》或《拍卖》，大家的眼光大都集中在民间收藏、拍卖、古董等方向，很少有节目涉及现代画廊所出售的中国现代水墨画和油画等。媒体在介绍画廊展览动态的时候也只把其归类到美术展览节目中进行报道，对于画廊想大力推介画家的目的并未实现。画廊办个展也就在门口挂个横幅，或在圈内人中间发发帖子，自身宣传力度也不够。据统计，巴黎有400多个画廊，是个画廊云集的地方，各个画廊为了推介自己的画家及其画展，编制了许多画展指南，在机场、地铁口、公共汽车、学校、酒吧等地供人们取看，并通过电视、广播对展览进行滚动式宣传，可想其所能取得的良好效果。我们应该效仿此法将书画展览、购藏的信息通过经济、时尚、科技等各类电视频道和杂志传播到不同年龄、不同类别的人们中去，尽量扩大受众面，使画廊能拥有更多的拥护者和客户，不仅能在市场中得以生存，还可以进一步扩大自己的影响、壮大自己的实力。[10]
参考文献：
[1]伦纳德?D?杜博夫．[美]艺术法概要[M]．北京：中国社会科学出版社，1995-32.
[2]章国利.艺术市场学[M].北京：中国美术学院出版社，2003.
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篇5
上证指数上周末收于2863.89点，本周末收于2871.03点，上涨0.25%；股市动态30指数上周末报收897.93点，本周末收于899.74点，上涨0.20%；其中股票组合上涨0.26%。
股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌10.03%,同期上证指数下跌45.43%。本周股市动态30指数跑输大盘、股票组合跑赢大盘。
二、股市动态30指数
本周暂不调整30指数
三、最新评论
本周国泰君安的首席经济学家李迅雷团队发表了《中国式货币创造与财富神话》的研究报告。我们认同此文中提出的观点。
截至2011年3月，中国的广义货币M2已经达到75.8万亿，折合11.55万亿美元，而同期美国的M2为8.98万亿美元，日本为9.63万亿美元。李迅雷团队认为，中国M2规模成为世界第一，是央行、商业银行、政府、企业和个人合力推进的结果。从本质看，这是中国经济在全球份额上升的结果，只是货币份额的升幅大大超过经济增速。
回顾1978年至今的中国货币创造过程，可以发现，中国的货币创造大致经历了引进外资、出口导向、房地产开发这三个大阶段，这与中国的城市化进程密不可分。据统计1979年-2010年，外商实际投资中国金额10483亿美元，其中2008年、2009年，中国均是全球海外直接投资流入量第一。外汇的净流入，通过央行变成基础货币，形成对商业银行的货币供给，从而创造了商业银行的存款货币。出口顺差也是货币创造的重要渠道，2008年中国顺差达3000亿美元，在我国的结售汇体制下，外资流入和外贸顺差使得外汇储备不断扩大，至2010年末，已经增加到2.8万亿美元，外汇占款达到22.5万亿人民币，这成为央行投放基础货币的主要渠道。土地资本化同样形成了货币的创造，2009年全国土地出让收入达到1.4万亿，而2010年则达到2.9万亿，与地方财政收入之比超过70%。银行根据土地价值担保，给地产企业和政府平台提供信贷，这是信贷创造货币的方式。如果从银行的资金来源与运用来分析，作为资金一方来源的M2大致等于作为资金运用一方的贷款加上外汇占款，不难发现，2004年-2008年，当出口增长迅猛、贸易顺差不断扩大、热钱流入增加时，每年新增外汇占款约占到新增M2的一半；而当全球经济进入低迷和复苏阶段时，大规模投资所带动的信贷增长又占到新增M2的70%-80%左右，支持了M2的高速增长。
中国M2高速增长的体制方面的因素主要有长期的高储蓄率、大中型银行的政府背景和垄断地位导致其资本金规模的扩张以及金融体制改革缓慢等。
篇6
2011年12月22日，光大银行私人银行中心（北京）正式揭牌成立，成为第12家涉足私人银行业务的商业银行。上海、杭州等地私人银行中心也将相继成立。
财富管理在中国尚不成熟，对于高净值客户群体市场来说，还是一片蓝海，在外资银行对私人银行业务领域尚不能充分涉足的情况下，中资银行抢先发展私人银行业务，无疑占有先机，多家银行都正在或正准备在这个市场发力。据《投资者报》记者了解，北京银行也有意成立私人银行，正在筹划中。
作为金字塔塔尖的高端零售客户市场，私人银行在中国已走过4个年头，但现在很多客户对私人银行的理解仍很模糊。
“私人银行就是为我们提供私密服务的银行。”一位企业主李先生这样告诉记者，他考察过招行等几家私人银行，目前已是某银行的私人银行客户，但他坦言对此还没有完全理解。
“我感觉私人银行就像证券公司的大户室，提供平台。”国民信托资产管理部负责人刘习勇评价道，在很多信托公司及PE机构眼里，私人银行最大的意义就是代销产品。
之所以有这样的看法，主要由于中国私人银行业务起步晚，未来私人银行业务将向全权委托资产管理转变。
4年成立12家
私人银行在中国出现不过是近4年的事情。
中国银行在中资行中最早推出私人银行业务，2007年3月中行私人银行部成立。同年8月，招行和中信银行也设立了私人银行部门，同年9月交行私人银行成立。
中信银行与中央财经大学联合的《中国私人银行客户特征与未来发展趋势研究报告》（下称《报告》）显示，截至2010年底，中资商业银行中有8家开设了私人银行业务，除了2007年成立的4家外，还有工行、建行、民生和农行。
2011年又有4家银行加入，除了刚成立的光大外，还有兴业、浦发和华夏。
到目前为止，合计共有12家银行成立私人银行中心或部门。
银行青睐私人银行业务主要原因有二。首先是个人财富和高净值人群迅猛增加。
《报告》显示，过去五年，全国个人可投资资产总体规模从2006年36万亿元增长到2010年底87万亿元，增幅为140%，复合年均增长率为24.5%。截至2010年底，高净值人群数量达100万，四年来平均增速为29.1%。预计未来5年年均增速将达17%，到2015年能达到219万人。
其次是中资行转型的需要。近年来，金融脱媒现象日益加剧，商业银行传统业务收入渠道及利润空间不断被压缩，财富管理平台作为金融服务平台的重要组成部分开始成为各中资行经营及业务转型的重要选择。
其实，现在是中资行发展私人银行业务的黄金时期。随着高净值人群的增多，已经产生了对私人银行服务的强烈需求，而在海外有着丰富经验的外资私人银行由于政策的限制，在中国尚不能放开手脚，无法像中资行一样提供较完整的产品线。
所以，中资行具备了占领市场、扩大客户群的先发优势。
不同于贵宾理财
经过4年的发展，客户对私人银行的认知度有一定提升。不过对于中资行来说，私人银行仍然属于新生事物，出现问题、瓶颈在所难免。
在很多客户眼中，私人银行就是贵宾理财的升级版。“周围很多朋友都反映私人银行就是比原来的贵宾理财门槛高点，产品收益率也相对更稳定，其他服务内容感觉不到太大差别。”前述李先生表示。
“不能将私人银行简单理解为比贵宾理财门槛高。私人银行和贵宾理财是截然不同的概念，两类客户性质不同，需求也不同。”光大银行零售业务部总经理张旭阳在接受《投资者报》记者采访时表示。
“我们光大定的私人银行门槛是1000万，其实这不仅是资金门槛，也是不同客户需求的门槛，这个级别的客户需要的是财富传承、财富转移、离岸金融、海外投资等，同时这类客户背后通常还有企业，他们不仅关心自身财富保值增值，也关心企业并购、上市等，与贵宾客户需求截然不同。”张旭阳说。
二者在服务上也不同，贵宾理财是一位客户经理对应一位客户，一个产品服务多个客户，向客户销售的是产品；而私人银行服务则是一群客户经理服务一位客户，向客户销售的是投资组合。“光大私人银行现在定的模式是‘1+1+N’，包括一名私人银行客户经理，一支由金融产品专家、投融资技术专家组成的投资顾问团队以及由光大银行总行支持的专家团，成员囊括总行公司部、投行部、资金部、同业部、中小企业部等部门。”张旭阳表示。
但在信托、基金、PE/VC、第三方理财等机构的眼里，私人银行像一个销售平台。“私人银行自己没有什么投资产品可直接提供给客户，那就相当于给我们提供一个地方，来销售我们的产品。”刘习勇说。
张旭阳认为之所以客户和外界有这样的误解，主要原因有二。一是中国私人银行刚起步，还没有完全达到应有标准，二是中国实行分业经营，私人银行需要打通不同金融机构的边界。
向全权委托转变
目前，中国私人银行业尚未形成明显的行业竞争格局，且私人银行的服务仍保留着传统零售银行业务的色彩。
中资私人银行业务组织模式主要有两种：大零售模式和（准）事业部制模式，其核心问题是解决私人银行同零售银行业务及私人银行业务相对独立运营与总分行体制的协同问题。两种模式既有不同又有共性。具体到每家银行，同种模式下不同银行又存在一定差异，其抉择取舍一度引发广泛讨论和争议。
前述《报告》认为中资银行在私人银行业务组织模式方面尚没有成功的、可复制的范例。
光大的私人银行模式就属于大零售模式，其组织架构方面，相关业务部门采用相对扁平化的管理，该行将其定义为“总分行联动”模式。
据张旭阳介绍，私人银行在经历了从卖产品到卖组合的转变后，下一步考虑未来要实现全权委托资产管理。
篇7
《娱乐周刊》Entertainment Weekly
2013.06.28
皮克斯为动画续集降温
好莱坞近年来陷入了“旧瓶新酒”的怪圈，最具口碑的动画电影出品方皮克斯同样未能免俗。《汽车总动员2》的票房惨败令人难忘；眼下作为《怪兽电力公司》前传的《怪兽大学》开画成绩不俗，虽不及《玩具总动员3》，至少保持了皮克斯一贯的水平。面对观众对于皮克斯依赖续集动画作品发力的质疑，公司总裁艾德·卡特默（Ed Catmull）在公布未来电影计划时表示，将缩减续集电影的产量，计划两年上映一部续集作品，力争每年上映一部原创动画。在皮克斯未来的上映计划中，2014年的《好恐龙》（The Good Dinosaur）为原创作品；2015年则有新片《由内而外》（Inside Out）和续集《海底总动员2》（Finding Dory）两部影片值得期待。
《华盛顿邮报》The Washington Post
2013.06.28
传Google正在开发游戏主机
随着微软和索尼的次世代主机，微软、索尼和任天堂三大游戏主机厂商再度展开厮杀。胜负未定又有新势力加入战圈。据报道，除智能手表和新版社交流媒体播放器Nexus Q之外，Google可能同时在开发基于安卓平台的游戏主机。最新研究报告显示，安卓在智能手机和平板上的使用比例已经分别达到75%和56.5%，移动游戏市场价值超过200亿美元。已有的安卓游戏系统Ouya和Nvidia Shield，虽不完善已广受市场关注；而苹果此前高调宣布了对游戏手柄的支持。Google游戏主机和智能手表的开发均是为了对抗苹果传言中正在开发的类似设备。看来继智能手机和平板电脑上的征城掠地之后，两家公司都在找寻下一个切入点。
《综艺》Variety
2013.06.28
断言3D已死为时尚早
ESPN宣布关闭3D频道的消息掀起了新一轮关于“3D已死”的讨论。詹姆斯·卡梅隆曾表示，就像从黑白电视到彩色电视的过渡，一旦3D电视在观众中流行开来，所有电视公司都将对3D趋之若鹜。3D电视遇冷，一方面固然由于大部分厂家采用的主动式3D眼镜造价高昂且使用不便，也与广播公司的态度有着密切关系。文斯·佩斯认为，3D的下一次机遇在4K级超高清电视的普及。更高广角、更少镜头运动是3D和超高清成像共同的诉求，4K级的屏幕分辨率也足矣抛开3D眼镜的束缚。此外3D电影持续被证明有利可图，新一代3D摄影机和激光放映机也将陆续投放市场。3D未死，只在等待技术完善后的破茧而出。
《广播与有线》Broadcasting & Cable
2013.07.07
微软将于9月底关闭MSN TV电视服务
微软日前通过网站宣布将于9月底关闭MSN TV服务。MSN TV最初脱胎于WebTV，其创始人是知名创业者史蒂夫·佩尔曼（Steve Perlman）。微软于1997年年中，Web 1.0发展的高峰时期收购了WebTV，价格为4.25亿美元。MSN TV包括连接至电视机的专用硬件设备。这一服务在过去多年中已经历多个版本，并于2001年被改名为MSN TV，该服务的一些技术被Xbox采用，但近期用户数持续下降。微软方面表示：“MSN TV于1996年起步，其目标是推动新用户上网，并向上网的用户提供一种简单、方便的在家中上网的方式。随后MSN TV 2提供了更强大的性能和更多功能。自那时以来，网络继续高速发展，上网有了许多新方式。因此我们做出了一个艰难的决定，于2013年9月30日关闭MSN TV。公司正在与用户沟通，确保这一过渡尽可能顺畅。”
调 查
进入夏季，荧屏上的选秀节目多如牛毛，对此你如何评价？
1、你怎么看新一轮的选秀季热潮？
选秀只为圈钱，行业缺乏良性推动力
54%
选秀进入极端，竞争激烈炒作无底线
26%
内地唱片已死，选秀仅为噱头难持久
17%
再塑励志传奇，给每个人圆梦的机会
4%
2、如果有机会，你会考虑参加选秀节目吗？
不会，选秀是座独木桥，桥下水深
67%
无所谓，可以抱着玩玩的心态试试
21%
会，通过炒作让自己出名并致富
8%
会，通过选秀节目实现梦想
4%
声 音
“这种以排片率返点的做法不是《小时代》独有，当然没有高额票房预期的影片，哪怕片方说不分成，影院也不可能接受。”
电影人朱三卫抨击《小时代》砸钱包场造声势，还根据排片率的高低给影院返点，首都电影院总经理邱鸿涛回应。
“这绝对不是天灾，而是人祸。”
电影《光辉岁月》导演的熊欣欣指责宣传发行方光线传媒没有做好分内事而导致影片票房惨淡。
“暑期档排片过于密集，主管部门应该控制和平衡，而不是像现在这样突然放开；或者也可以让市场自己调节，不能有时电影扎堆，有时观众又无片可看。“
文化评论人韩浩月认为现在暑期档的排片容易导致不公平竞争，使投拍中小成本影片的人受伤。
“片酬的具体数目我不能告诉你，但我可以说，没有外面传的那么高。炒作这件事的人居心叵测，他是要把这个市场搞垮。”
李幼斌回应近期的“天价片酬”传闻。
“这不是历史纪录片，也不是历史正剧，而是青年剧。”
电视剧《精忠岳飞》跟所有历史剧一样，没能逃过历史考据派的纠错，监制唐季礼将这部剧做了新的定位。
“三年前是选手找平台，现在是平台找选手。”
某位长期做综艺节目的编导抱怨资源竞争太激烈，有故事能引起关注的选手，唱功太差，而有唱功的不是没有话题就是形象不行。
“移动终端和电视终端相互配合，未来成熟之后将占据视频市场的绝大部分份额，PC更多被用于工作，而移动终端和电视终端才是娱乐消遣性的终端。”
爱奇艺CEO龚宇。
“3D技术显然未能赢得英国观众的欢心。”
7月8日，英国BBC电视台宣布停止3D电视试点计划，负责3D节目的主管金·史林洛透露这一举措的主要原因是“观众缺乏兴趣”。
“数据显示，如果把引人入胜的儿童节目放到服务上，会有助于我们获得更多金牌会员。”
亚马逊数字视频的节目采购部负责人布拉德·比尔。
数 字
9067万
7月8日，乐视网公布了2013年半年度业绩预告，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为约11334.54万元至12241.30万元，比上年同期增长25%至35%，上年同期净利润为9067.63万元。
500亿元
导演王小帅在“中法软实力”论坛上表示，中国电影市场发展潜力巨大，票房达到500亿元十分轻松。
65家
7月5日，CUTV城市联合网络电视台全媒体资源推介会召开，会上CUTV透露其成员台和已提出申请并进行业务合作的城市台达65家，预计到2013年底，CUTV将实现100家成员台的战略目标。
1万亿
北京市近日正式《北京市人民政府关于促进电子商务健康发展意见》，文中预计到2015年，北京市电子商务交易规模将超过1万亿元人民币，电子商务零售额占社会消费品零售额的比重力争达到15%。
1.4808亿
据格兰研究统计，截至2013年5月底，我国有线数字电视用户达到1.4808亿户，有线数字化程度约为69.01%
1750万元
据台湾媒体报道，台湾中天电视台近日以总计约1750万元新台币（约合357万元人民币）的价钱，向上海唐人电影制作公司买下古装剧《步步惊心》续集《步步惊情》在台湾的播映版权。
1.1亿
7月8日，凤凰科技报道，盛大文学已于近日通过私募融资1.1亿美元，投资方包括高盛的关系企业Goldman Sachs Investments Holdings （Asia） Limited及淡马锡的关系企业Sennett Investment （Mautitius） Pte. Ltd。
50%
据中怡康数据，2013年前5个月，智能电视的销售占比已超过50%，有70%的消费者表示未来将选择“智能机”。预计到2015年，智能电视机的比例将超过90%。
产 业 博 客
《富春山居图》也配叫烂片之王？
在微博上，那些和我相互关注的作家学者老师编辑导演编剧制片人，等等，他们众口一词，第一烂。这些人认为《富春山居图》是第一烂片，我倒不怀疑他们的审美品味，我怀疑他们的审丑品味。这只能怪他们还算有文化。有文化的人看电影重逻辑，讲连贯，要求气质和风格一致，故事和情感协调，对看的东西是比较讲究的。我呢，主要是因为职业自由时间多，没事就去电影院看个电影，心态很随便，地道一观众。
我必须承认，第一次看见综合程度如此高，各种类型元素如此丰富的大百科全书似的电影神作，又文艺又清新又诡异又打斗又血腥又变态又警匪又异国又科幻又爱情又时政又新闻又杂技又帮派又都市又田园，刘德华张静初林志玲佟大为，你们真的辛苦了，演这一部戏，等于把类型片演遍了。玩转海陆空的折腾之外，顺便还置入了那么多的广告，投资方之一的凤凰卫视，把手头人力资源全秀出来了，刘长乐余秋雨许戈辉陈文茜都出洞了。
基于良心，我还是认为《富春山居图》不够资格当国产第一烂片，当个国产片里的杂烩之王还行。烂片之王这个宝座还是先空着吧。
票房
虽然电影好不好看，不同的人有不同的判断，但是如果一致公认是烂片，那就是说这部电影突破了人们对于电影接受程度的底线，照常理来说，有正常判断能力的人都不会掏腰包去捧这种电影的场，虽然票房不是决定一部作品好坏的唯一标准，但是至少观众可以用脚投票，提醒电影工作者们，下次不要再拍这样的烂片。
不得不说，中国的电影市场真的是很有中国特色，因为人们一边骂，一边还在花钱买电影票入场观看，或许，舆论和现实生活相差太远？大多数的观众，对于电影的要求，并不是我们从网络上的吐槽，或者影评人的批评中所判断的出来的那些。口碑极差，却依然有票房，最终的结果，那就是电影的水准可能越来越低。试问有多少电影投资人，真的把电影作为一种艺术？如果大部分是从投资的角度出发，投资一部廉价的烂片和一部耗时耗力耗钱的精心制作的电影，如果最终的票房结果差别不大的话，哪部电影更吸引人？
到底是有怎样的观众，就有怎样的电影，还是有怎样的电影，培养了怎样的观众？
热 微 博
@黎宛冰：好莱坞编剧麦基曾经发问：把重大的事件写得乏味和把琐碎的事情写得精彩，你如何选？简·奥斯汀的所有小说改编都很好看，她把琐碎事务都写得意味深长。而我们的电影里面经常没有任何人类日常生活，比如《无极》《英雄》。或者是电视剧里大量琐碎而乏味的日常堆砌。即使如此，电视剧的叙事表现也比电影好，因为从微观出发。
@解释系主任：美国电影制片公司最早云集纽约，后因纽约州实施史上最严格的金融监管法律，导致黑帮无法通过拍电影洗钱，这才集体搬家去当时监管相对较松且地价便宜的加州，这才有了好莱坞。如你所知，啥事儿都是钱闹的。说“这事儿和钱没关系”，就一定有关系。
@贾樟柯：一些作品艺术评价不高，但大众喜爱。一些作品艺术评价高，但大众不亲近。这是一个不必纠结的问题。因为人类社会在艺术教育、文化资源的分享、经济收入等方面一直存在着分配不公的情况。一个没有机会获得艺术阅历的观众，在黄昏沙滩椰林的摄影图片和弗洛伊德的绘画面前，选择前者是没什么错的。
@小柯：音乐行业，如果唱歌好的标准不再是唱的好听，而变成了看谁唱的高、转音快、声音大，若干年后我们会发现，有一堆“听到都会红着脸躲避”的音乐在那里抹都抹不去，还好你可以躲着不去听，不挡吃喝。但如果是其他行业背离了自己的准则呢？！懒得写了，此处省略十万字！睡觉！
@蔡明亮导演：一次我在街头卖票，有位影迷很同情地说：蔡导演，你本可以不用这么辛苦的，你现在也用得起明星，为什么不多学学阿莫多瓦、王家卫？把画面拍得美美的、故事特奇幻、配乐超好听、台词都像诗！还愁没观众？我说：你要几个王家卫？一个不就好了吗？为何不可以每个人都做他自己？我像他们了，你会尊敬我吗？
@车径行：一部电影的成败不仅是票房，重要的是在精彩的故事里透出精神和价值观。票房好并不意味着逆袭好莱坞的成功。好莱坞也有烂片，但好莱坞大多数片子是有精神和价值观的。媚俗意味着伪崇高，庸俗意味着感官刺激。我们没有理由期待每一部国产电影都是经典佳作，但是也不能一部连着一部出烂片。
@舞美师：现在周末观众收视习惯及卫视竞争格局是：周五湖南浙江主场，周六江苏湖南主场，周日江方主场。所以《好声音》《快男》在周五梦之声在周日是对的，建议江苏将推的《全能星战》不要放周五，那只能阻击分流《好声音》和《快男》的部分收视却不能成就自己，为守城而非攻城，应放周日跟《梦之声》PK，观众长期养成收视习惯不能违背。
@赵宁宇：决策的是60后，拍电影的是70后，看电影的是80、90后。彼此都揣度着如何懂对方，这事是有点难。
篇8
2011年中国实体经济情况回顾
从专业的角度讲，“实体经济”并不是一个专用术语。一直到今天，国内外学术界也没有给出一个准确的、为大家所广泛认同的关于实体经济的概念。一般来讲，“实体经济”是用于描述物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动的概念。它主要包括农业、工业、交通运输业、商业、建筑业、邮电业等产业部门。而与实体经济相对的是虚拟经济，是用于描述以票券方式持有权益并交易权益所形成的经济活动的概念。
近几年来，关于中国实体经济发展的相关专家评论和政府表态可以说非常之多。而2011年底中央经济工作会议专门关于实体经济的关注，将实体经济的地位提到了前所未有的高度。为什么2011年从民间到官方均对实体经济表达了如此高度的关注？中国在实体经济和虚拟经济之间到底出现了哪些问题？中国人民大学在其的《中国宏观经济分析与预测（2011~2012）》中指出，在国际金融危机后，国内经济泡沫化和资金对实体经济投资意愿下降的三大表现：
1．金融资源大量流向房地产、期货市场以及其他类投资品市场，导致资产价格大幅上升，泡沫化现象严重
2009年和2010年我国分别新增信贷9.62万亿和7.95万亿，直接导致流动性出现大幅度上涨，其中2009年底M2增速创10年的新高，达到29.74%。而这些流动性并不是在各个领域进行平均增长，而是向房地产市场、期货市场以及其他类投资品市场大幅度偏向性流动，这种偏向流动直接导致2009和2010年全国平均房地产价格飙升50%左右，期货交易额增加3倍多，而价格的飙升又进一步引发资金从实体领域向虚拟领域转移。其中最为明显的标志就是2009年房地产资金来源增长了69.5%，比同期固定资产投资资金来源和M2增速高30.3个百分点和39.7个百分点。资金泡沫化和资金虚拟化是目前固定资产投资和实体经济领域资金缺乏的一个十分重要的核心原因。
图表53：流动性增长与资金偏向性投放
数据来源：中国人民大学经济研究所。
图表54：商品期货交易额2009~2010年大幅度增长
数据来源：中国人民大学经济研究所。
2．贵金属和珠宝价格上扬，保值增值需求和投机需求挤占居民的正常消费，居民消费支出结构发生变换
2009年底金银珠宝的价格指数快速上扬，从89.8快速上升到114.9，国内批发零售总额增速从年初的0上升到2009年年底的11.6%，然后直线上升到2010年初期的58.8%。这种购买加速与价格上扬是投资性需求与投机需求共同推动的产物。这种泡沫现象向消费领域的蔓延，直接导致的结果就是居民进行消费结构的调整，挤占其他消费开支。在2007年时，金银珠宝开支仅占总体消费开支的1.7%左右；但到2010~2011年，平均达到2.3%，最高达到3.3%。这种消费挤占是目前消费实际增速回落的原因之一。
图表55：金银珠宝类的销售和价格飙升
数据来源：中国人民大学经济研究所。
图表56：金银珠宝类支出占比在消费泡沫的推动下快速上升
数据来源：中国人民大学经济研究所。
3．2011的负利率现象出现，导致大量的居民储蓄存款进入其他套利领域，进一步削弱了对实体经济的投资意愿
自2010年1月开始，中国开始步入“负利率时代”，负利率水平随着通货膨胀的提高而加大。到2011年11月为止，一年期实际存款利率为-2.6%。该水平直接导致居民存款意愿下降，开始寻找其他融资渠道。2011年9月，居民储蓄存款同比增加7259亿元，储蓄存款占所有存款的比重从2010年同期的43.4%下降到目前的41.6%，下降幅度达到1.8个百分点。这些储蓄存款搬家并不是用于投资，而是大规模进入到其他套利领域。
图表57：2009年以来我国的名义利率和实际利率情况
数据来源：中国人民银行；国家统计局。
首先，银行理财产品需求量大幅增长。数据显示，2011年1月到11月份理财产品总数已达18777款，余额达3.3万亿元，而2010年全年为10779款，余额为1.9万亿元。无论从数量还是规模，都超出了近1倍。
其次，大量银行表内业务被转移至表外，表外资产增长迅猛，以逃离于金融监管之外，获得相对多的收益。统计显示，2011年1~9月中国委托贷款增长10700亿，比2010年同期多增长5625亿，同比增长90.2%，银行表外贷款占总贷款的比重从2010年26.9%上升到2011年的27.4%。信托业协会的数据显示，到2011年11月，信托公司银信合作业务余额达到了1.67万亿元，大量银信合作业务的存在提供了大量的游离于银行传统表内业务和监管之外的变相贷款。
图表58：银行表内与表外贷款结构发生巨大变化
数据来源：中国人民大学经济研究所。
再次，信托产品、小额贷款、担保公司、典当行和其他非正规金融公司业务大增，高利贷等民间融资泛滥，“银子银行”大行其道。野村证券的一份研究报告称，2010年中国“影子银行”放款规模达到8.5万亿元，为银行贷款总量的18%。央行公布的数据显示，2011年上半年人民币贷款以外的融资规模占到整个社会融资规模的46.3%，地下钱庄、小额贷款公司、典当行等其他非银金融机构的贷款规模已是三分天下有其一。中金公司的研究显示，2011年，各类影子银行贷款总额可达到11.5万亿，其中委托贷款占到34%，民间融资占到33%，贷款信托占到15%，信贷担保公司占11%，融资租赁公司占到4%，小额贷款公司占到3%。这些贷款占全部贷款的20%左右。
图表59：各类影子银行贷款占比
数据来源：中金公司《中国民间借贷分析》。
再次，金融体系的资金套利模式大幅度扩散，致使大量上市公司、大型国有企业和私募股权投资基金参与其中，成为“新型影子银行”。据统计，截至2011年10月中旬，深市、沪市已有139份关于“委托贷款”的公告，涉及79家上市公司和国有企业，累计资金量达到200亿元。这直接使上市公司和资金雄厚的大型国有企业转变为融资平台，实施与银行一样的融资功能。这种“新型影子银行”进一步弱化了流动性对实体经济的渗透力。
最后，通过各种非传统、非规范渠道获得的资金大量用于“经济泡沫”领域，以维持这些投机领域资金正常运转。例如相当比重的委托贷款都是由房地产企业发起的，2010年全年新增房地产信托贷款2864亿元，截至目前，房地产信托融资总额在7000多亿，占全部信托贷款的40.5%左右。又例如，按照中国人民银行温州中心支行调查组的调研，温州1100亿的民间资金有20%用于炒房地产，40%用于中间进一步介入借出，5%用于其他投资。
在上述资金大量流向投机领域的影响下，国内资金对于实体经济的支持力大幅度下降，民间对于实业经济投资意愿低落，更加严重的是，在政府对房地产调控不放松和国外经济不景气的情况下，国内投资领域出现泡沫破裂的现象，金融风险上升。
2011年5月的《中国企业家生存环境调查（2010年）》显示，五成（50%）的企业家表示想投资房地产，三成（31%）企业家想投入股票市场，炒楼炒股成为企业家投资的最爱。此外，有两成（19.5）企业家想投资基金，而像艺术品（14.3%）、理财产品（11.9%）、黄金珠宝（9.5%）等投资领域也受到部分企业家的青睐。
无独有偶，零点研究咨询集团对参加2010年《头脑风暴》节目的约100名企业家的访问调查显示：未来一年，企业家们将主要在房地产、股票和基金领域进行投资。具体数据表明，超过三成（32.8%）的企业家表示会增加个人投资，房地产（27.8%）成为企业家们的首选投资渠道。其次，股票（23.6%）与基金（20.8%）等高风险、高收益的投资渠道同样受企业家们欢迎。
另一方面，数据显示，截至2011年9月末，小企业贷款余额较2010年同期增长24.3%，比全部贷款平均增速高8.4个百分点，连续3年实现“两个不低于”目标，小企业贷款余额10.1万亿元，占企业贷款余额的29.5%，占全部贷款余额的19.1%。
从以上数据可以看出，事实上，中小企业并不是融资难，而是将大量的资金投入到虚拟经济领域，借助货币政策大环境和利息差来套取更多的利益。这种现象在2011年温州的民间借贷危机和鄂尔多斯的房地产崩盘中得到了很好的体现。
央行温州中心支行2011年上半年进行的一次调查显示，温州民间借贷市场规模达到1100亿元，有89%的家庭或个人、59.67%的企业参与。当地民间借贷规模占民间资本总量1/6左右，且相当于温州全市银行贷款的1/5。其资金来源主要是民营企业和普通家庭的闲置资金。这些钱当中，用于一般生产经营的仅占35%，用于房地产的占20%，停留在民间借贷市场上的资金规模高达40%（440亿元）。
《民间资本与房地产业发展研究报告》显示，在温州、鄂尔多斯、陕北等地，借贷市场异常发达，鄂尔多斯已经达到全民放贷的地步，月利率高达2%~5%。通过借贷将零散的民间资金聚拢，再投入房地产等高利润行业，民间资本被不断放大。
2011年年初，温州一些企业主开始“消失”，9月，“跳楼”、“跑路”已成为温州的流行名词，因高利贷引发的暴力讨债、非法拘禁、恶意逃债和哄抢企业财物等和民事纠纷日益增多。企业家“跑路”以及担保公司的倒闭，使得各种案件集聚发生。据温州中级人民法院统计，截至2011年8月底，全市累计民间借贷纠纷案件数同比增长25.73%，比一季度高出8.7百分点；涉案金额50多亿元，同比增长71%，其中8月份涉案金额达10.7亿，是1月份的2.69倍。截至2011年9月20日，温州“跑路”的32家企业所涉金额达11.7亿元；当地金融机构也因民间借贷受到影响，如温州龙湾农村合作银行涉农贷款占比60%左右，其中30%左右的贷款都参与了民间借贷。各类有问题企业信贷资金贷款余额15.86亿元，票据（敞口）9.06亿元。
根据住建部政策研究中心参与完成的鄂尔多斯《中国民间资本投资研究报告》，截至2011年2月底，鄂尔多斯银行系统房地产开发贷款余额为59.7亿元。在360.7亿元的投资规模中，仅占到不到16.55%。在鄂尔多斯，房地产开发资金主要来自于民间借贷。据报道，鄂尔多斯民间融资成本大约在月息2.5%左右，而借贷成本一般则在月息3%，最高甚至可达月息5%。2011年下半年以来，鄂尔多斯市发生多起高利贷崩盘事件，多名涉足高利贷者因资金链断裂而逃跑甚至自杀。
4．实体企业经营成本上涨，繁重的税费负担又进一步摊薄了企业的利润
整理部分地区2010年国税地税系统全年总收入，计算其与地方生产总值之间的比重，可以看到，比重最高的上海、北京都超过了40%；而2010年GDP最大的四个地区――广东、江苏、山东和浙江，各项税收占GDP的比重也均在13%~25%之间。不仅如此，企业的税外负担也比较重。根据《2011广东省中小企业融资调研报告》，目前向中小企业征收行政事业性收费的部门共有18个，收费项目有69个大类，子项目则有上千个。
我国税费收入2011年突破10万亿元，增速在20%左右；央企在2011年1~11月实现利润8317.9亿元，加上商业银行将近1万亿元以上利润，税费、央企、商业银行3项拿走将近12亿元蛋糕，占GDP总量的29%。留给民营企业、中小微型企业的蛋糕小得不能再小了。
2011年11月的《2011・中国企业经营者问卷跟踪调查报告》显示，关于当前企业经营发展中遇到的最主要困难，调查结果显示，选择“人工成本上升”和“能源、原材料成本上升”的企业经营者分别占79%和57.7%，排在所有20个选项的前两位。在成本上升的同时，企业经营者普遍反映当前税费负担也较重。调查结果显示，关于对“企业的税收负担情况”的评价，认为“很重”或“较重”的企业经营者占80.6%。关于企业一年来向各级政府交纳国家规定以外的收费、集资、摊派占企业销售收入的比重，调查结果显示，选择“5%以上”的企业经营占3.7%，选择“1%~5%”的占17.2%，两者合计比重比2010年提高了4.6个百分点，比2009年提高了9.4个百分点；选择“0.1%~1%”的占37.6%；选择“0%~0.1%”的占30.3%，选择“0%”的占11.2%，均低于2009年和2010年。
图表61：部分地区2011年税收总收入占GDP比重
数据来源：IUD数据中心。
2012年实体经济发展形势展望
中央经济工作会议指出，要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围。显然，近几年来中国经济泡沫化的趋势和民间对于实业投资意愿下降的现象已经引起了中央的高度关注。展望2012年，我们对中国实体经济的发展做以下预测：
1．负利率的逐渐回归将促使居民储蓄意愿得到一定的回升，一部分股市及理财投资资金将逐渐回流银行系统
一方面，随着2012年由于中国宏观经济的持续放缓、全球经济复苏的持续回冷，物价水平将出现回落，“通货膨胀”也将全面回落。而中央作出的“积极财政政策和稳健货币政策”的安排，也不会对2012年的整体货币市场流动性造成大的冲击。在货币政策微调的基调下，预计央行不会对金融机构利率作出大的下调安排。因此，通胀的回落将促使国内负利率现象得到一定的缓解。
另一方面，鉴于2011年国内股市的“悲惨”表现，在股市中亏损的部分股民会选择谨慎投资策略，让资金回归银行赚取稳定的利息收益。数据显示，2011年中国股市成为A股4年来的第二个熊市年，也成为“A股史上第三大熊市”。这一年，1.25亿股民的财富平均每天蒸发286亿元左右，全年市值缩水7万亿元，超过14个省市GDP总量。《财商》调查显示：2011年有90.68%的投资者亏损；73.34%的投资者2011年的亏损超过30%；12.12%的投资者亏损在20%左右；5.22%的投资者亏损在10%左右；3.91%的投资者基本持平。
最后，2011年打着抗通胀旗号的银行理财产品也并不能令所有投资者满意。数据显示，在5254只今年内到期的人民币理财产品中，只有4只产品的实际收益率超过10%。而全部到期产品中实际收益率在4.2%（含）以上的有2288只，占比只有43.5%，不足半数。若与全年CPI维持在5%以上运行的水平相比，只有821只产品实际收益率能达到5%（含）以上，占比更降至15.6%。据分析师预测，2012年很大的可能性是央行不会降息，但将继续降低存款准备金率，对银行理财产品的直接影响将是规模和收益双降。
2．对中小企业的财政和金融支持政策陆续出台，将有利于改善中小企业发展环境
继2011年5月中国银监会《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》后，10月，银监会又了《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》，该通知公布了涉及对发行金融债所对应的单户500万元以下的小企业贷款，存贷比要求将适度放宽，不良贷款容忍度也将提高等内容。
2011年10月，国务院召开常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。会议研究确定了一系列金融、财税支持小型微型企业发展的政策措施。其中，包括了对加大金融机构对小型微型企业的信贷支持以及提高小型微型企业增值税和营业税起征点的一系列支持政策。
2011年11月，财政部发通知称，为减轻小型微型企业负担，从2012年1月1日起，决定对小型微型企业暂免征收22项行政事业性收费。12月，财政部、工业和信息化部印发《政府采购促进中小企业发展暂行办法》通知，要求任何单位和个人不得阻挠和限制中小企业自由进入本地区和本行业的政府采购市场，同时强调30%以上政府采购项目预算专门面向中小企业。
在2012年1月6日召开的全国金融工作会议上，总理提出做好新时期的金融工作，必须把握好五项原则。其中，“坚持金融服务实体经济的本质要求”被放在了第一位。温总理指出，金融发展的根基是实体经济，离开了实体经济，金融就会成为无源之水、无本之木。我们要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难、融资贵问题，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象。各类金融机构都必须牢固树立服务实体经济的指导思想，全面提高服务实体经济的质量和水平，实现金融与实体经济的共生共荣。此外，总理在讲话中明确指出，要重点支持经济结构调整、节能减排、环境保护和自主创新，特别要加快解决农村金融服务不足、小型微型企业融资难问题。
显然，总理的上述表态是对中央经济工作会议中对实体经济重视程度的很好注解，服务实体经济也将作为未来中国金融改革和发展的最基本原则推行。同时，银监会主席尚福林表示，在小微企业金融支持方面，银监会将积极推进机构准入、存贷比考核、资本计量以及不良贷款容忍度等方面的差异化监管政策“落地”；在“三农”金融服务方面，将强化涉农金融业务的差别化监管政策，鼓励完善涉农金融服务体制机制，引导更多信贷资金投向“三农”。我们认为，作为中国金融改革和中国经济“稳中求进”的2012年，相关金融扶持实体经济及中小企业及“三农”政策会陆续出台。
2012年2月7日，工业与信息化部总工程师朱宏任在接受媒体采访时表示，2012年中央预算内投资继续安排150亿元重点产业振兴和技术改造专项资金，30亿元将集中使用于中小企业。朱宏任指出，由于小微企业没有一个确切的分类，其他资金中也有相当一部分可以划入到中小企业的范围之内。在支持的方向上，工信部更多的是通过公共服务这样一种形式来实施对小微企业的支持。朱宏任表示，在对小微企业的支持中，工信部将对创新型、创业型、劳动密集型的小微企业给予更多的关注。
综上，这些措施的出台，将进一步改善中国中小企业在财税负担和资金需求方面遇到的困难。另外，我们注意到各地也在积极出台各种政策支持中小企业的发展。相信这些政策的出台对于改善中小企业发展环境，缓解企业目前面临的诸多发展困难具有重要的作用。
篇9
到目前为止，信托公司业务主要集中在工商企业、基础产业、金融市场、房地产和其他五大领域，但近两三年频繁曝出的信托危机以及金融混业、金融创新的加剧，对信托行业造成极大冲击，信托转型已迫在眉睫。
“第六次大整顿后直至今天，这个行业仍然问题重重，现在也到了不得不转型的地步。但和以往不同，不再是那种从上至下伤筋动骨式的变革，而是信托行业内部自我调节、相对温和的转型。”北京一著名信托研究所信托研究员表示，经过整顿，目前持有牌照的信托公司68家，转型后的信托“脸谱”将更加多元化，赤橙黄绿青蓝紫，各色脸谱都将会登上信托大舞台。
五大领域各有偏好
由于受地域分布、股东背景、当时经济行业环境等多方面因素影响，各信托公司在集合资金信托五大领域中表现出不同偏好。
据信托业协会报告显示，一直以来工商企业是资金信托的第一大配置领域，但出于工商企业与经济的关联性，各信托公司对工商企业的投资在本公司业务占比每年都会出现不同程度的差距。
有研究报告显示，有9家信托公司相对偏好工商企业领域，其中华融信托、天津信托和新时代信托对工商企业信托显示出较强偏好。在与其他信托公司比较中，这三家公司的工商企业信托在本公司占比较高，但每年占比差距比较大。
华宝证券报告称，华融信托2012年、2013年、2014年工商企业信托在本公司占比分别是54%、40%、46%；天津信托这三年占比分别是38%、63%、70%；新时代信托三年占比分别是31%、55%、79%。
从2015年二季度末行业整体数据看，基础产业是信托公司第二大配置领域。具体到信托公司业务偏好，有13家信托公司偏好基础产业，其中8家信托公司表现出对基础产业比较强烈的业务偏好，分别是爱建信托、国民信托、国元信托、华澳信托、万向信托、中江信托、中泰信托和紫金信托。但和工商企业之于信托公司的关系类似，除中泰信托近3年基础产业信托产品占比逐年上升外，其他公司占比近3年高低互现。中江信托连续3年占比落差非常大，华宝证券数据显示，2012年中江信托投向基础产业方向的信托产品在集合资金信托计划中占比100%，而2013年占比掉到41%，2014年又升至82%。
有14家信托公司表现出了对金融市场投资领域的业务偏好，其中有9家比较突出，分别是长安信托、华宝信托、华润信托、外贸信托、厦门信托、兴业信托、粤财信托、云南信托和中海信托。在2012年至2014年间，有7家信托公司出现至少两年投向金融市场的产品占比超过公司集合资金信托计划的50%以上，厦门信托、粤财信托和云南信托则连续3年占比超过50%以上，特色明显。
房地产业亦一直是信托热门投向之一，今年二季度末的资金规模是1.32万亿元，同比增长4.76%，环比下降1.49%；资金占比8.93%，比一季度的9.93%减少了1个百分点。信托业协会预计，与其他实体经济部门相比，房地产业具有很长的产业链，对其他经济部门的复苏和增长有着紧密的相关性。
随着中国经济的逐渐企稳，在房地产业风险可控前提下，资金信托对房地产业的配置仍将保持一个稳定的占比。目前看，对房地产业务显现出明显偏好的有7家公司，其中昆仑信托、四川信托、新华信托和中诚信托较突出，而中诚信托房地产信托占比则3年逐年上升，表现偏好更强烈。
事实上，信托可投向领域非常广泛，有的投向看起来不是那么主流，有的属于新兴领域，如艺术品投资、新三板投资等，这些目前都划归为其他，有13家偏好这一领域，其中6家信托公司在这方面表现相对突出，分别是国投信托、平安信托、山东信托、山西信托、苏州信托和信托，其中山西信托和信托连续3年其他类信托产品占比超过50%，而国投信托的该项占比3年来逐年上升。
“内忧外患”倒逼转型
尽管目前主流信托产品类型是前述5类，但当前看未来信托公司将出现异彩纷呈的“脸谱”，因为信托公司正不断拓疆辟地，进行转型，寻找新的、更加适合自己特色的产品方向，不过这种转型很大成分上是被动的。
近年来，各项利空来袭，不断倒逼信托业务转型。首先是来自金融混业竞争的加剧，券商资管、基金子公司、期货资管等都加入了“类信托”业务大军。
“其中尤其是基金子公司，目前可以说信托能做的业务基金子公司都可以做，信托被限制的业务基金子公司也能做。”一位信托公司人士称，基金子公司攻城略地的步伐十分凶猛。
据中国证券投资基金业协会数据显示，截至去年底，基金子公司专户业务管理资产规模是3.74万亿元，较2013年底增加2.77万亿元，增长达285%，全年月均增长2307亿元。
据了解，这些新加入的机构首先是为了冲规模，通道类业务无疑是最好、最快的工具，因此通道类业务首当其冲成为被争抢对象，使单一通道类产品费用一降再降，信托公司的单一资金信托计划空间也就不断被压缩。
有业内人士告诉记者，自2013年泛资管业务竞争加剧，信托单一资金信托计划占比就开始大幅下滑，今年二季度末单一资金信托量是9.2万亿元，占比为58.01%，比2014年二季度末的67.99%减少近10个百分点。可以预见，这一比重还将有进一步下滑的趋势。
除竞争加剧，来自监管方面的政策也在为信托转型不断施压。2013年为去非标化，先后出台了8号文、43号文，限制了非标方面的投资和地方政府融资平台的业务空间。2014年监管方面更加严格，当年4月出台的99号文拉开了信托强监管序幕，99号文从处置风险项目、加强潜在风险防控、建立风险防控长效机制等角度提出了具体监管方向。而99号文之后，银监会又《信托公司监管评级与分类监管指引》，去年底《信托业保障基金管理办法》的出台，被业内人士称之为史上最强监管制度。
目前看，来自内部的风险也是倒逼信托转型的主要驱动因素之一。信托行业整体风险近年在不断累积，信用风险逐渐暴露，去年几乎每个月都有一起信托信用风险事件爆发，如中诚信托、山东信托、信托、渤海国际信托等都有产品发生危机。可以说，“内忧外患”在倒逼着信托转型。
信托产业如何转型
有消息称，信托公司条例再询意见有望年底出台。此前，初次征询意见稿已在4月份出台。在4月份的意见中，已经透露出监管对信托转型的高度关注，释放出对信托公司鼓励创新和引导业务转型的信息。
中国人民大学基金与信托研究所所长周小明此前曾表示，当前信托业出现四个比较大的转型动向。
“首先是信托业向资产管理转型的步伐提速。”周小明还称，过去信托业是融资性业务占据绝对比重，如今信托在传统资产管理领域推出越来越多的产品，如现金流管理产品、结构化证券信托、FOF、MOM等。
再就是很多信托公司陆续设立互联网金融部门，开始向互联网金融领域发展。
篇10
2008年，也就是国际金融危机时，当中国正利用宏观政策催动国内经济复苏时，数万亿的游资大军作别欧美市场，来到中国这片热土寻找避难场所。
彼时，国内诸如股市、楼市、大宗商品、艺术品等各类市场上，投机者正借助着来自异国他乡的巨额游资淘金；而人民币升值预期加快，为热钱提供了迅速涌入的理由。
2010年后，随着中国政府逐渐收紧货币政策，以及欧美债务危机的持续发酵，情况开始逆转，热钱开始离场。热钱撤出的缘由其一是从新兴市场撤回欧美市场“救火”；其二则是在短期选择买入相对较为保险的美元资产。另外，在一些机构投资者看来，美国已开始步入缓慢复苏之路，现在投资美国市场正当其时。
热钱离场对中国经济的影响逐渐显现。减持中资银行股，抛售房地产资产，卖出人民币……有经济学家警告，若热钱不受控制地撤出中国市场，会给正处于调整关键期的中国经济带来通缩风险 。
11月30日，央行下调法定存款准备金率0.5个百分点，外界猜测或与11月当月外汇占款低速增长甚至负增长密切有关。
然而，一旦中国经济软着陆的态势确定，大量的热钱还会卷土重来。届时，外汇占款增量将再度高于预期，可能形成新一轮的资产泡沫化和通货膨胀。
有鉴于此，一些专家和学者建议，不妨利用此次热钱外流的机会，促使人民币兑美元汇率增加双向波动，在改善人民币汇率机制与防范资本大规模流出的风险之间取得平衡，从而打破热钱进退搅局的窠臼。
11月21日央行的一组外汇数据，令国内资本市场感觉，“热钱可能要跑路了”。
根据央行数据，10月中国外汇占款减少248.9亿人民币（39亿美元），为2008年来首次出现负增长。
除了在2007年12月全球金融危机时期，中国外汇占款出现过一次月度负增长外，该数据十年来一直保持在月增2000 亿人民币以上的幅度。
某种程度上，这意味着热钱开始流出中国。
根据“热钱规模＝新增外汇占款－实际利用外资－贸易顺差”的残差法计算，在扣除 10月170亿美元顺差和83亿美元的外商直接投资（FDI) 后，当月流出的热钱规模为负293亿美元，约合1800多亿元人民币。
尽管对比中国高达3万亿的外汇储备，1800多亿元的热钱数字不是很大，但市场人士所担心的却是流出趋势。
早期征兆
今年9月，中国外汇占款突降三成至2473亿元，为16个月以来首次出现下跌。
在外汇占款下降至负增长的当月，离岸人民币兑美元的汇价与在岸人民币汇价出现“倒挂”，一年期无本金交割远期NDF预示着人民币将在一年后贬值。
“正常情况下外汇占款减少并非就代表热钱流出。”星石投资管理有限公司总裁杨玲在接受《财经国家周刊》记者采访时说，“如果连续三个月出现外汇占款负增长，就需要高度警惕了”。
“但美元升值、美元套利交易模式面临解杠杆的风险、人民币兑美元远期出现贴水这几个因素与外汇占款的减少的共同出现，大家就立即想到了热钱流出的可能性。”杨玲补充到。
此外，近期相关数据的变化，也为热钱出逃提供了佐证。
汇丰中国采购经理人指数（PMI）由10月的51降至11月的47.7，创下过去32个月新低。
PMI以50为分界线，如该指数在50以上，反映制造业经济总体扩张；低于50则代表制造业经济出现衰退。
PMI数据另外表明，11月中国制造业新订单明显减少，减幅为32个月来最大。与此同时，产出指数与新订单指数皆创下2004年4月以来的最大环比降幅。
而反常的是，外贸数据显示，国内的新接出口业务在11月继续回升，与长期平均值大致持平。
有行业人士指出，在国内制造业产出与订单都大幅下降的时期，出口业务却反常增长，再加上外汇储备的减少，热钱可能是借道外贸渠道流出中国。
同时，在9月和10月间资金大幅外流的新兴市场国家中，俄罗斯、台湾、新加坡均达到了突破百亿美元的规模，其中俄罗斯为250亿美元净流出量。《华尔街日报》援引俄罗斯财政部部长西卢安诺夫12月5日的说法称，预计该国今年的资本净流出量将超过850亿美元。由于热钱的大量流出，目前卢布较今年的峰值已贬值了15%以上。
此外，据美国新兴市场投资基金研究公司（EPFR）最新数据，截至11月30日当周，新兴市场股票基金已连续第三周出现资金外流。
这些“失血”的新兴国家有相似之处：货币贬值预期看涨、资产泡沫、货币政策紧缩――一句话，处于某种程度上的经济调整之中。
热钱“回家”
热钱从上述经济体中撤离，意味着投机者正寻找新的“避难”场所。
在全球化这个最大的金融市场上，热钱是以杠杆的形式出现的，只要能够符合“谋利、避难”的根本动机，它会奔向任何一个国家。
一种猜测认为，热钱似乎正踏上“回家”的路。
今年以来，欧债危机持续发酵将欧洲经济引至衰退的边缘，新兴国家由于复苏较早，已经出现过热从而需要调整。“从历史上来看，一旦全球经济与金融环境恶化，出于避险情绪的考虑，国际资金除回国‘救火’外，往往回流到美国。”瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光判断。
根据热钱风向标――美国风险指数VIX历史数据，在风险上升时期，该指数上升，热钱将回流美国市场；风险下降时期则反之。目前，美国风险指数仍处于接近30的高位，意味着热钱正在回流美国市场。
今年第三季度以来，美国经济逐步回归复苏轨道，第三季度美国国内生产总值（GDP）增幅按年率计算为2%，明显高于前两个季度。这坚定了部分投资者押注美国经济复苏的心态。数据显示，第三季度美元指数累计上升了7.14%。
这样的判断，也可以从海外机构投资者的对华投资态度的转变得到印证。
在私募行业中从业多年的杨玲和国内一些海外机构投资者交情颇深。与他们的交流中，她发现近期撤离中国市场的投资者“并不明确认为中国资产此时就比欧洲、美国更差”，“但由于他们对中国未来新的经济模式看不清，所以并不特别看好。”杨玲说。
这种所谓“并不特别看好”的态度表现在市场上，就是外资机构对中国经济的集体看空。
2011年，从中国经济硬着陆，到房地产萎缩，再到地方债务平台危机，乃至中国概念股信任问题，出现了一场外资机构唱空中国的现象。
在看空者眼里，中国的经济增长潜在的增长动力减弱，依靠政府的支出在推动，市场“淘金”的渠道大量减少。
“美元走强后，热钱在中国的美元套利模式变得不复存在，机构投资者便倾向于低配像中国这样对外贸依赖程度较高国家的资产，以补本国市场的缺口。”杨玲解释说。
撤退路径
“从去年开始，海外对冲基金就对中国概念做空。”中信银行国际金融市场研究专家刘明说。
他认为，不单是中国股市、楼市，就连地方债务平台、信贷调控、债券市场都是现阶段可能被海外对冲基金用以做空的概念。
在香港市场上，国际炒家频频向市场放出种种信号，明示暗示它们要进行资金大挪移。
今年8月，建设银行第三大股东美国银行宣布以83亿美元的价格出售其持有的建设银行H股（00939.HK）的一半，即131亿股。
从9月到11月的三个多月里，摩根大通、德意志银行、高盛、美银等多家外资机构在市场毫无预警下，先后在H股市场上减持中资银行股逾百亿元美元。
数据显示，2011年外资机构减持中资行H股规模明显上升，达到245.6亿美元。而在一年以前，这个数字为32.5亿美元。
A股的金融板块也出现了类似的撤资现象。2011年中报披露，QFII（合格境外机构投资者）瑞士银行持有25741万A股，较上期减少4946万股。
与此同时，国内房地产市场上，海外机构投资者发出了信号。
9月，国际著名私募股权基金黑石集团将旗下拥有的上海Channel1购物中心，以14.6亿元的价格转让给香港富豪郑裕彤旗下的新世界发展有限公司。
2011年Channel1的租金回报率并没有出现较大波动，黑石集团也并没有面临着旗下人民币私募基金经营不善的危机。
在黑石给出这样一个信号后，数月间，国内市场相继曝出友邦、中德安联抛售旗下房地产的消息。
最新传出的消息是，11月25日，摩根士丹利以5万至6万元/平方米散售其持有的上海徐家汇永新城。按业内人士估计，摩根士丹利抛售此项目可套现13.3亿至16亿元。
“先是香港市场中资银行股，然后是撤出房地产市场，最后便是抛售人民币。”暨南大学金融系博导杨星教授这样描绘热钱撤离中国的路线图。
“抛售人民币”这点，在香港离岸人民币市场上也能窥见端倪。
香港金管局11月最后一周的数据显示，本港人民币存款规模10月底微跌0.6％至6185亿元人民币，为两年以来的首降。
离岸市场上人民币存款减少的同时，人民币贬值预期在抬头。
12月2日，香港离岸市场上人民币对美元即期汇率定盘价为6.3912元；同日，一年期人民币兑美元无本金交割远期（NDF）市场报价6.3820元〜6.3870元，相比即期价格贬值0.8％左右。
“香港离岸市场上人民币（存）量（汇）价齐跌，说明市场在抛售人民币。”杨星说。
挤泡沫
热钱撤出对中国经济来说，并非是如洪水猛兽般的坏事。
从宏观大环境看，欧美债务危机呈现长期化的趋势，热钱离场“回家”对中国经济而言，可能是一个挤破国内资产泡沫的契机。
2008年热钱来华避难，正赶上中国政府4万亿经济提振计划的实施，国内投资渠道多，热钱与国内闲散资金一起炒楼、炒股、炒艺术品……
“许多热钱一直在呆在房地产市场，推助房地产泡沫。从这个角度来说，热钱流出，房地产泡沫逐渐减小，有利于房地产市场与经济的健康发展，是好事。”沈建光认为。
再者，他认为，“中国实体经济面临的信贷环境已经过紧，货币政策需要调整，热钱的流出，正好可以为货币政策由过紧转向中性提供空间。”
“热钱的撤出对国内资本市场造成的冲击不会那么大，原因是央行在发现热钱流入的时候做了件明智的事情，就是不断提高存款准备金率。”杨玲对记者说。
“这相当于做了一个蓄水池，当热钱持续流出的时候会大幅减少对国内资产的冲击。”杨玲认为。
国务院发展研究中心金融研究所证券研究室主任范建军同样认为，由于中国资本管制严格，热钱流出需要变通一些渠道，不可能特别顺利，更不可能大规模流出，因此不会对整体经济形成巨大冲击。
“中国32000亿美元外储，热钱流出多，人民币升值的压力也越低。”范建军认为。
广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕说，“人民币下跌对中国没什么不好，人民币要继续升值的话，这一波的出口贸易企业可能难以承受压力。热钱出去之后，这方面的压力减轻了很多。”
对于热钱撤离，不同的部门可能会有不同的反应。中国农业银行总行战略规划部付兵涛说，“出口部门可能会顺利利用汇率贬值带来的利好影响，而有些部门可能要警惕这个外资出逃带来的影响，例如房地产行业。2009年外资进入量较大，现在又是调控期，外资撤出的速度会加快。还有一些利用外资占比较大的行业，在今年信贷紧缩情况下，需要对热钱的撤离提高警惕。”
货币政策之变
“未来一段时间，新增外汇占款将继续减少。”中国农业银行最新报告认为，“从分解的历史数据看，新增外汇占款与热钱走势具有高度一致性。对人民币的升值预期是吸引热钱流入中国境内的主要诱因。但是近期人民币升值预期正在迅速减弱，热钱流出中国将会持续一段时间。”
“综合考虑美元走势、外需放缓导致贸易顺差缩窄等因素，未来半年内中国月度新增外汇占款额将大幅减少，个别月份出现负值也属正常。”该报告说。
杨星教授对记者表示，“资金外流如果称为未来的趋势，走的可能不仅仅会是热钱。”
如果新增外汇占款余额继续减少，国内资本市场上将会面临流动性紧缩的风险。
11月份最后一个星期，7 天Shibor 利率已较一周前明显上升，当周一直保持在4%以上水平，外汇占款减少导致市场资金面紧张的局面开始出现。
在货币政策紧缩、各地出现企业资金链断裂的关键时刻，如果热钱大规模撤离的趋势延续下去，“那时，不仅热钱会跑，此前进入中国的FDI资金获利后也会撤离。此外，通过投资移民去了国外的富裕人群也会带着私人资金撤离，跑得可能更快。”杨星说。
根据胡润与中国银行私人银行联合的《2011 中国私人 财富管理白皮书》,中国高净值人群(可投资资产超过 1000 万元)中, 14%目前已移民或者在申请中,还有 46%考虑移民。
就目前而言，大多数投资移民的中国富翁仍保留大部分资产在国内，其总体量可能达上万亿元。
在对宏观经济背景、银行信贷能力和市场资金面的综合判断下，央行11月30日宣布将存款准备金率降低0.5个百分点，这是自2008 年12月以来的首次下调。
下调存款准备金率给国内市场传递出的信号是，银行可以发放更多贷款，市场资金面紧张程度因此得以缓解。
“货币政策出现转向性调整的可能性不大，只可能是微调。”中信银行国际金融市场研究专家刘明判断。
在目前的经济环境下，货币政策由从紧到宽松，也会面临一些新的问题。
中金公司最新的研究报告内容提到，“如果央行未来大幅提高信贷额度，中国经济可能又会面临2009年一样的货币环境，从而吸引热钱回流。”
热钱重来应对
11月30日晚间，美联储联合全球五大央行进行货币互换，继续为市场注入流动性。
中国农业银行总行战略规划部付兵涛告诉记者，目前看热钱的出逃，还是短期的快进快出，长期来看，中国经济未来几年肯定是更好的，不论是资产上升的空间还是经济增长的空间。经过这几个月的惊慌之后，热钱还会回来。
在部分外资撤出中国房地产市场之际，另一些外资却开始了悄然布局。
除黑石上述项目的接盘者为港资企业外，香港恒隆地产、瑞安集团等港资企业，已先后在内地大手笔购置商业地块。
11月28日，亚洲最大房地产企业之一、新加坡嘉德置地集团旗下凯德中国，斥资65亿元在重庆市购得一商业地块，拟建一座综合性地标项目。
同时，人民币长远来看仍处在升值的上行通道，在现有的人民币对美元汇率保持单向波动不改变的条件下，人民币与美元的稳健套利机制仍将存在。
有鉴于此，中金公司报告建议，不妨利用此次热钱外流的机会，促使人民币兑美元汇率增加双向波动，从而在改善人民币汇率机制与防范资本大规模流出的风险之间取得平衡。
国际金融危机后，为应对美国量化宽松货币政策（QE2）给中国经济带来的热钱冲击，央行行长周小川当时表示，“短期的投资性资金进来的话，将其放到‘池子’里而不要进入整个实体经济，等这些资金撤退时让其从‘池子’里走，这样宏观上可以减少资本异常流动对中国经济的冲击。”
周小川所说的“池子”即为外汇储备。
国信证券分析师李翔认为，管理热钱的重点应置于其流出机制和流出通道方面，因此加强资本跨境流动的监测和管理便是对付热钱的主要途径和方法，“从目前看,管理资金向境外非法转移和洗钱不是难点, 控制国际资本的非法流入才是重点。”
