主要投资决策方法的优缺点范文

导语：如何才能写好一篇主要投资决策方法的优缺点，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

一、引言 

项目成本的全生命周期管理就是将全生命周期成本的思想引入到成本管理中，在保证工程质量和工程进度的前提下，实现项目全生命周期总成本最小化和利益最大化。在项目全生命周期管理中，项目成本分析对项目的投资决策起着举足轻重的作用，成本管理应该贯穿于项目生命周期的各个阶段，通过对成本的分析和控制，以实现整个生命周期总成本的最小化。 

二、项目全生命周期成本定义 

项目全生命周期包括建设前期、建设期和运营维护期。建设前期主要是项目的决策和设计；建设期主要完成项目的整体建设；运营维护期是对建设项目的运营管理和维护维修。项目全生命周期成本就是这几个阶段的各项费用之和。其中，建设前期的费用主要包括项目决策费用、项目设计费用和其他费用，例如资料收集整理费用，可行性分析评估费用和设计费等；建设期费用主要指项目的建造成本，包括项目从开工时起到最后竣工验收的整个过程中发生的所有费用，例如人工、材料、安装、租赁、监理等费用。运营维护期费用主要包括运行成本、维修成本和处置成本等。 

三、全生命周期各阶段成本管理建议 

（一）项目建设前期 

项目建设前期主要完成项目决策和项目设计等工作。项目投资决策时要从项目全生命周期出发，不仅要考虑项目直接的建造成本还要考虑未来的运营维护成本和社会成本等，因为这两部分成本往往较大却时常被忽略；大量收集与项目相关的有效且可靠的资料，编制项目建议书并进行项目可行性分析论证，谨慎得出可行性分析报告；在项目可行的情况下编制项目投资成本预算表，指导设计和施工阶段工作的实施。项目设计要从投资成本预算出发，综合考虑材料、施工、环境、维护和运营等成本，在保证项目质量和进度的前提下，对项目各阶段进行科学的安排和设计，通过对各阶段成本的科学规划，尽量降低全生命周期的总成本。 

（二）项目建设期 

项目建设期主要完成绝大部分项目的建设工作。在项目建设期，对项目成本的控制是关键，而这主要取决于对材料和人工的控制。在材料的选购上，要综合考虑项目的计划寿命和维护成本，选择经济适用的材料，切勿为了降低成本而选择质量较差的材料或为了保证质量而盲目选择最好的材料，反而增加运营维护成本或造成材料的浪费。在材料的使用上要提高材料使用效率，施工前对材料进行检验和测试，减少材料的重复购置和浪费。人工控制方面，加强施工人员的管理和培训，减少无效的施工活动，引进经济可行的施工设备，科学搭配人工和机械，提高施工效率。在施工过程中要定期对造价成本进行监控和比较，及时发现与目标值的差异，编制资金使用计划，严格进度款的支付审批程序，保证项目质量和进度的前提下将建设阶段的成本控制在合理的范围内，实现三者的协调统一。 

（三）项目运营维护期 

项目运营维护期主要完成前期已完成项目的运营和维护工作以及部分子项目的建设。运营和维护工作的好坏直接影响到项目的经济价值和使用寿命，进而影响到项目全生命周期的成本。首先要有一套科学合理的运营和维护计划，要从项目全生命周期出发，建立长远和整体规划，并定期对项目进行检查维护，提前发现隐患，减少隐患带来的维护成本；然后要合理运用各种现代化的运营和维护技术，建立科学的研究和论证制度，减少重复修缮带来的资源浪费，对已完工的项目进行全方位和多功能的管理；最后要加强运营和维护人员的管理和培训，提高综合素质，以提供高效周到的服务，提高项目的经济价值，减少运营维护成本。 

四、项目全生命周期成本管理优缺点 

该方法的优点是： 

（1）从项目生命周期出发，强调对项目全生命周期内的成本进行管理，考虑的时间范围更长，更加合理。 

（2）将生命周期内各阶段的成本统一纳入考虑范围，指导人们更加全面的从整个生命周期出发，综合考虑各项成本，更加科学合理地进行项目投资决策、设计、施工和运营维护，在保证质量和进度的前提下，实现项目全生命周期总造价的最小化。 

（3）项目全生命周期的各个阶段成本是可以被确定和控制的，这不仅是一种可跟踪审计的成本管理系统，还是可以主动控制的成本管理系统，人们可以对各阶段的成本进行管理和控制。 

缺点是： 

（1）考虑的时间范围较长，涉及资金时间价值，使得计算比较复杂。 

（2）所需收集的数据较多，需要明确各阶段的时间和费用。 

（3）没有考虑实施过程中的例外情况等。 

五、结束语 

一个完整的项目包含很多个阶段，即存在一个生命周期。要提高项目成本管理的准确性就必须从项目的全生命周期出发，将項目全生命周期思想融入成本管理中，在全生命周期内综合考虑项目各阶段的造价成本。本文先从项目全生命周期出发，对造价成本进行定义，并针对不同阶段提出建议，最后分析了该方法的优缺点，为以后确定和控制项目工程造价成本，提高项目投资决策水平和投资效益提供参考。 

参考文献： 

[1]宋蕊，刘景园.浅析全生命周期造价管理理论在决策阶段的应用[J].科技资讯，2009，01：246+248 

篇2

    随着社会经济的不断发展,水利水电工程(以下简称水电工程)项目越来越多,投资规模大型化的趋势也越来越明显。但由于水电工程具有建设规模大、施工工期长、不确定性因素多的特点,仅依靠政府部门的财政支出根本不能解决问题,而项目融资机制在水电工程领域的引入克服了政府直接投资的不足,但市场融资机制的引入为水电工程投资管理提出了更高的要求,这要求使得水电工程在融资的过程中项目评估和项目风险分析变动十分重要。目前,在水电工程的投资决策中主要采用折现现金流量法(DCF),然而水电工程与一般工程不同,投资规模大、建设周期、面临问题复杂是其主要特点,表明水电工程面临的风险“敞口”要宽于其他一般工程。传统的DCF法无法在投资决策中向决策者反映出水电工程的特殊特点,并且会错误估计项目价值,如果在水电工程中使用DCF方法会容易错失投资机会。为了解决DCF法存在的不足,金融领域的期权理论启迪了项目投资分析的新的思想方法,提出实物期权(RealOption)理论。Cox,Ross和Rubin-stein(1979)等提出二叉树期权定价模型,为实物期权应用奠定了基础,并且该模型在各种期权模型广泛应用。该方法依据风险中性原则,在离散时间框架下通过复制投资组合方法对期权进行估值。但是二叉树模型存在的明显缺点就是它只考虑了标的资产价格上升、下降两种状态,明显忽略了保持不变的状态,容易产生计算误差并脱离实际。为了将期权价值计算的误差控制在一定的精确度内,KamiadB等设想在二叉树模型的基础上增加每一期的可能状态以提高计算的精确度。Boyle将二叉树模型拓展为三叉树模型,并且假定上升和下降的幅度是对称的。丁正中,曾慧研究了通过比较二叉树和三叉树实物期权定价模型认为,三叉树模型得出的结论比二叉树更精确。因此,三叉树模型得到了越来越广泛的应用。

    2水电工程投资决策的期权特征分析

    期权特征分析是实物期权在投资决策中使用基础。水电工程投资决策具有期权特征,有助于从特征特殊性上引入模型和构建投资决策方法。由于水电工程投资过程中风险大、不确定性因素多而引起的,水电工程投资决策期权特征具有不确定性、可延性和一次性。

    2.1水电工程投资决策期权的不确定性水电工程投资规模大、建设周期长,如我国三峡水电工程静态投资900亿元,建设周期18年,小浪底水电工程建设周期15年,南水北调工程建设周期更长,建设过程涉及移民安置、工程补偿等一系列社会问题和经济问题,使得工程建设面临诸多不确定性因素,如社会风险、经济风险、技术风险、管理风险、自然风险、政治风险等。由于风险越大,不确定性越大,期权的价值越大,这会使得水电工程期权价值要比一般工程期权价值要大。

    2.2水电工程投资的可延性投资决策的可延性是水电工程投资的最大特点,这也是水电工程项目的特性决定的。延期投资可能将获得更多的信息并使投资价值发生变化。水电工程在投资建设过程中面临问题复杂和影响因素众多,有的问题在短期内无法预知,有的是随着水电工程建设不断出现的新问题、新情况,如三峡水利工程建设库区出现“产业空心化”、库区生态不断恶化而引发重庆市第二次“百万移民”;南水北调工程在投资建设上只开建了中线和东线,西线工程被延迟开工。此外,随着水电工程建设的推移,信息的不对称性也会逐渐降低,甚至可能消除。这就会使得选择投资的时机不同,投资收益与风险也就不同。

    2.3水电工程投资具有一次性水电工程投资规模大、建设周期长使得水电工程投资不同于其他投资具有重复投资特性,因为水电工程形态位置相对固定,资产流动性较差,容易造成资本沉淀,这些都决定了水电工程投资全部或者部分不可挽回,这些都决定了水电工程投资只能是一次性投资。综上所述,水电工程投资规模、建设周期长、面临问题复杂及影响因素多的特点,使得水电工程项目投资具有不确定下的期权特征,决定了其期权价值不能忽略,而引入实物期权决策水电工程投资具有可行性。实物期权相比传统的投资决策方法更具有投资风险转移功能,更适用于水电工程这样的高风险的项目。

    3水电工程的三叉树模型

    3.1水电工程三叉树期权定价模型三叉树模型是一个离散时间模型,在金融期权分析中是用树型描述来进行分析。三叉树模型假设标的资产价格运动在[0,T]内过程遵循几何布朗运动:dsS=rdt+σdz(其中,r为无风险利率,σ为瞬时波动率,dz为标准维纳过程),T为期权的到期时间。为了进一步描述期权价格运动,三叉树期权模型将时段[0,T]分成n个相等的部分,其时间间隔数为(式略)

    3.2参数的确定由于水电工程本身所具有的特殊性,虽然在形式上水电工程投资决策的实物期权模型与金融期权定价模型相似,但是其参数和变量的内涵是完全不同的,这表明如果将金融期权的三叉树模型引入水电工程投资决策中,就必须要对其变量作出必要的修正。本文根据水电工程的特点介绍其各参数的确定。

    3.2.1水电工程预期收益现值V0与金融期权相对应,水电实物期权标的资产就是水电工程项目本身,水电项目分公益性项目和盈利项目,由于公益性项目其现金回收期长和低,本文探讨的对象,本文探讨的是水电盈利项目,水电工程预期收益价值就是水电工程运行期所产生的预期现金流量现值。(式略)

    3.2.2水电工程项目投资成本现值I水电工程生命周期分为规划阶段、建设阶段、运行阶段和退出阶段,其投资成本主要集中在建设阶段和运行阶段,即建设成本和运行成本。为此,其投资成本的折现值如:(式略)

    3.2.3水电工程项目价值的波动率σ水电工程收入影响因素众多,既包括宏观因素、行业因素也包括工程运行自身因素,此外环境因素也是水电工程收入的主要影响因素,如气候变化、降水量、气温、水文等。然而,我国水电价格目前还是由国家统一定价,近年来的能源领域的市场化改革,使得将来电价会和其他商品一样由市场确定。作为一般产品价格波动估算方法,主要包括相关价格数据估计法、条件自回归异方差法、产品价格波动法、和专家估计法等。

    3.2.4无风险收益率r水电工程项目无风险收益率可以选择水电工程期权期限相同的国债利率作为无风险利率。其定价公式为(式略)3.2.5距失去投资机会的时间T水电工程项目投资与其他工程不同,其投资收益是水电工程项目运行后,因此水电工程的期权期限应为工程的运营期。将期权期限分成的时间间隔数为(式略)

篇3

可行性研究的方法是融合工程、技术、经济、管理、营销、财务和法律等专业知识和分析方法加以运用，并在实践中不断总结和创新而形成的方法体系。主要数据资料来源国家权威统计部门、协会、中商情报网细分市场数据库等。

可行性研究的方法体系由三部分构成：哲学方法、逻辑方法和专业方法。

1、哲学方法

哲学方法是关于认识世界、改造世界、探索实现主观世界与客观世界相一致的最一般的方法。

2、逻辑方法

逻辑方法是用概念、判断、推理、假说等逻辑思维形式，对事物进行归纳、演绎、综合。

3、专业方法

专业方法是各门学科中常用的研究方法。研究的专业方法具有综合性、专业性、创新性的特点。

方法作用

可行性研究报告是在制定某一建设或科研项目之前，对该项目实施的可行性、有效性、技术方案及技术政策进行具体、深入、细致的技术论证和经济评价，以求确定一个在技术上合理、经济上合算的最优方案和最佳时机而编制的书面报告。

可行性研究报告主要内容是要求以全面、系 统的分析为主要方法，经济效益为核心，围绕影响项目的各种因素，运用大量的数据资料论证拟建项目是否可行。对整过可行性研究提出综合分析评价，指出优缺点 和建议。为了结论的需要，往往还需要加上一些附件，如相关数据、论证材料、计算图表、附图等，以增强可行性研究报告的说服力。

可行性研究报告是确定建设项目前具有决定 性意义的工作，是在投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析论证的科学方法，在投资管理中，可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术 等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。在此基础上，综合论证项目建设的必要性，财务的盈利性，经济上的合理性，技术上的先进性和适应性以及 建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。

可行性研究报告格式

1、总论

项目提出的背景(改扩建项目要说明企业现有概况)，投资的必要性和意义、研究工作的依据和范围;

2、需求预测和拟建规模

国内外市场需求情况的预测、国内现有生产能力的估计、销售预测、价格分析、产品竞争能力、进入国际市场的前景等、拟建项目规模、资金来源、投资总额、产品方案和发展方向的技术经济比较和分析;

3、资源、原材料、燃料及公用配套设施情况

经过储量委员会正式批准的资源储量、品位、成分以及开采、利用条件的评述、原料、辅助材料、燃料的种类、数量、来源和供应情况、所需公用设施的数量、供应方式和条件;

4、建厂条件和厂址方案

地理位置、气象、水文、地质、地矿条件和社会经济状况、交通运输及水、电等的现状和发展趋势、厂址方案比较与选择意见;

5、设计方案

项目的构成(包括主要单项工程)技术来源和生产方法、主要技术工艺和设备选型方案的比较、引进技术、设备的来源国别，与外商合作的技术方案、全厂布置方案的选择和工程量估算、公用辅助设施和交通运输方式的比较和选择;

6、环境保护

环境现状、预测项目建设对环境的影响、提出环保与三废治理方案;

7、企业组织、劳动定员和人员培训

8、资金筹措和利用外资方案：

资金用途，主要采购内容和采购方案、列出主要设备、材料清单(含数量、型号和主要技术参考等)合资期限、出资方式、外汇平衡、偿还方案等都要做出明确交待、

9、经济评价

10、附件

“附件”是可行性报告的依据，也是其组成部分，一般应包括的内容：项目建设单位委托书、项目建议书批件、地质报告、产品检测报告、环境分析报告、资金来源意向证明、征地和外部协作条件的意向性协议、其它等。

建设项目可行性研究是运用多学科专业知识的综合性复杂系统工程,是建设项目前期工作的一项重要内容、建设项目可行性研究的质量直接影响着项目的投资决策水平、做好建设项目前期工作特别是可行性研究工作,对提高建设项目投资效益,保持经济持续、快速、健康发展意义重大。

11、社会及经济效果评价 周期长 资金回收快 效益好 可持续发展时间长

12、可行性研究结论与建议

项目可行性研究的意义

篇4

［关键词］证券；投资；分析

［中图分类号］F832［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）27-0076-02

证券市场是一个利益与风险并存的地方,也是一个现代文明的金融竞技场所。每个投资人都是有备而来,必须掌握一定的知识基础和证券投资分析的技术、方法。只有如此,才能了解证券价格变动规律,及时地根据影响证券价格变动的因素或证券价格技术指标变化状况,确定买卖时点。

1 基本分析法

基本分析方法又叫基本面分析,是对上市公司的经营业绩、财务状况,以及影响上市公司经营的客观政治经济环境等要素进行分析,以判定证券(主要是股票)的内在投资价值,衡量其价格是否合理,提供投资者选择证券的依据。详细来讲就是证券分析师根据经济学、金融学、会计学及投资学等基本原理对决定证券价值和价格的基本要素进行分析,评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,提出相应的投资建议的一种分析方法。

具体地讲基本分析可从两个方面分析。

(1)宏观因素分析。一般优先考虑分析是：经济周期分析、市场利率分析、经济政策分析和证券市场调控政策分析。

(2)微观因素分析。微观因素分析就是对上市公司本身进行分析,它构成了基本分析的核心。它包括以下三个方面：①公司所属行业性质的分析。②公司素质分析。③财务分析。基本分析方法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势,适用于波动周期比较长的证券价格预测；缺点是对短线投资者的指导作用比较弱,预测的精度比较低。这些基本走势若能够预测出来,便不能够被轻易左右,没有人可以有实力改变世界商品市场的走势,可见基本分析方法适合于长线投资。

2 证券技术分析法

证券技术分析方法是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象,运用图表、形态、逻辑和数学的方法,探索证券市场已有的一些典型变化规律,并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。这种分析方法的基本假定是“历史会重演”。它以证券市场已有的价、量为基础,运用图示分析法,如K线类、切线类、波浪类；指标分析法,如趋向指标(DMI)、能量潮(OBV)及乖离率(BIAS)等；量价关系分析法,如古典量价关系理论、葛兰碧量价关系理论等。

证券技术分析者特别是新手如果按以下思路或步骤来运用证券技术分析,一般而言能够取得较好的收益,证券技术分析能呈现出较高的有效性。

第一,趋势线的考虑。证券技术分析被认为是一种顺势而为的艺术,证券市场上的投资者在进行图表分析时首先应当考虑趋势线,正如Ed.Seykota所说,“除非趋势在最后转变了方向,否则它始终是你的朋友”,趋势分析是证券技术分析绝对的核心。证券技术分析者所使用的全部工具诸如支撑和阻挡水平、形态分析、移动平均线分析,等等,唯一的目的就是帮助投资者判断市场趋势,从而顺应趋势进行交易。在证券投资中,证券技术分析者要掌握各种趋势判定的基本技巧以及判断主要趋势发生反转的信号。第二,盘整区的考虑。盘整区是指包含了一个长时期价格波动的水平走廊。一般说来,市场大部分时间会处在盘整区里。如果考虑到交易成本,在盘整区里进行交易难以获利,事实上当价格长期处于盘整区时,投资者最好的交易策略就是进场次数最少化。考虑盘整区的目的实际上是为了使投资者获得一个进场建仓的较好时机,因此,证券技术分析者应当掌握对盘整区突破的确认方式,如突破的最少比例、突破的最少天数以及突破时成交量的配合等,尽管等待突破后的确认会导致对有效信号的反映较慢,但它也会帮助避免许多“虚假”信号。第三,图表形态的考虑。图表分析中,价格形态主要有两类——反转形态和持续形态。反转形态,意味着趋势正在发生重要的反转,重要的反转形态有头肩形、三重顶(底)、双重顶(底)、V形顶(底)以及圆形顶(底)；相反,持续形态显示市场很可能仅仅是暂时作一段时间的休整,过后现趋势仍将继续发展,持续形态则主要包括三角形、旗形以及矩形。第四,各种技术指标的考虑。技术指标分析是当今金融证券技术分析最重要的内容,通过一定的数学、统计或其他方法将金融市场的原始数据处理成具体的数值,并将这些数值制成图表,这些图表就是技术指标。在证券技术分析过程当中,投资者应当考虑指标的取值范围、指标与价格趋势的背离、指标的交叉、指标的转折以及指标的失效条件。第五,成交量的考虑。美国股市分析家Joseph E.Granville认为,成交量是金融市场的元气,没有成交量的变动,市场价格就不可能变动,证券价格也就无趋势可言。因此,当证券价格发生变动时,投资者在进行证券技术分析时应当考虑到成交量的配合。

3 投资组合分析法

投资组合分析法是根据不同的证券具有不同的风险收益特征,通过构建多种证券的组合投资以达到投资收益和投资风险平衡的分析方法,即通过求解在特定的风险条件下实现收益的最大化或在特定的收益条件下使得风险最低来求得组合内各个证券的组合系数进行组合投资的分析方法。分为传统的证券组合分析方法和现代证券组合分析方法。传统分析方法是根据不同证券对相同的系统性风险的不同反应,来降低非系统性风险；而现代组合分析方法是一种数量化的组合管理方法,以实现投资收益和风险的最佳平衡,如马克维茨的均值方差模型、夏普和林特纳的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。

投资组合分析方法的优点是在投资分析中对风险进行分类和定量化描述,寻求收益和风险的制衡(trade—off),在理论上证明了组合投资可以有效降低非系统风险的同时,能够运用定量化的方法来求解证券组合中各个证券的最佳比例关系,克服了传统证券组合方法在确定各组合证券比例中的盲目性,来实现投资收益和风险的最佳平衡。缺点是计算复杂模型；对证券市场的假定条件过于苛刻,甚至这些条件与实际市场存在很大差距,如果证券市场的发展不是很成熟的话,一些条件不可能满足；计算组合比例需要大量的数据支撑,而且模型没有考虑到有的证券之间根本无法构建投资组合。投资组合分析方法由于受到市场条件的限制,如交易成本的存在、对多个证券有很透彻的了解不是单个投资者在短时间内能够做到的,因此这种分析方法比较适合于机构投资者,并且在配合基本面分析的情况下进行。由于考虑到了风险和收益的制衡,使证券组合的收益有时较低,但收益较稳定,比较适合于基金公司和社保公司资本的运作。

4 行为金融分析法

行为金融分析法源于20世纪80年代证券市场上不断出现的一些与经典理论相悖而经典理论无法解释的“异象”(anomaly)问题,如周末现象(一些下个周一的信息提前反映到本周五的股票价格上)、假日现象等,一些投资者利用这些“异象”进行投资确实获得了超常收益。因此这种分析方法是以这些“异象”为研究对象,从对标准金融理论的质疑开始,以行为科学为基础研究投资者的心理行为,进行投资决策的分析方法。这种分析方法以古典金融理论的严格假定与现实市场相悖为出发点,如市场无摩擦、投资者是完全理性的,而在证券市场中并不是每一个投资者都会用投资理论中的复杂数学方法来推导所谓的理性与均衡价格来指导自己的投资行为,投资者并不总是根据基本面来进行投资决策,有时会根据噪声来决策,成为所谓的噪声交易者。该方法能够使投资者在证券投资中保持正确的观察视角,特别是在市场重大转折点的心理分析上,往往具有很好的效果；但基于人的不同理和心理假设,很难得到统一的结论用于指导投资者的行为。

5 结 论

四种分析方法的使用都是有条件的,各具优缺点,要想在证券市场中获得稳定的利润,只靠一种方法决策投资是不行的,甚至要冒很大风险,必须综合运用各种分析方法,以最小的损失获得更大的利润。

参考文献:

［1］蒋美云.金融市场证券技术分析［M］.上海：立信会计出版社,2006.

［2］何孝星.证券投资理论与实务［M］.厦门：厦门大学出版社,2002.

篇5

【关键词】可行性研究；重要性

1. 研究背景

改革开放以来，我国公路建设得以长足发展。1998年国家实施扩大内需、积极扩张的财政经济政策，并提出西部大开发战略，公路建设投资连续5年超过2 000亿元。连续多年的大力度投资和公路建设为我国公路交通运输事业发展造了良好的条件，但项目多、路线长、周期短，前期工作储备不足而仓促上阵.也给设计生产能力和项目管理水平带来极大的挑战。公路工程可行性研究报告是保证建设前期工作在项目管理方面达到项目选择准确、方案科学、工期合理、投资可控、效益较好目的的重要环节。公路工程可行性研究是公路建设程序中主要的一环，是项目决策的重要依据，主要分析所提出项目的可能性、合理性、必要性和经济性。因此，对工程可行性的研究具有非常重要的社会意义和经济效益。本论文结合国内外对工程可行性研究的方法以及成果的对比，分析现阶段工可研的利弊和各个方法的优缺点，从而优化设计，改进方法。

2. 研究内容

公路工程可行性研究，主要可以分为技术可行性和经济合理性论证两部分。首先对工程项目的有关技术、经济、社会环境等所有方面进行技术经济分析论证，对项目的经济效益、社会效益和环境效益进行科学的预测和评估。在此基础上，对建设项目在建设必要性、技术可行性、经济合理性、实施可能性等方面进行综合研究，推荐最佳建设方案。对该项目是否该投资建设以及选定最佳投资建设方案提出结论性意见，为建设项目的决策和设计任务书的编制、审批提供科学的依据。可行性研究是随着科学技术、经济科学和管理科学的不断发展而产生和发展起来的一门综合性边缘学科，特别是近年来经过不断的充实和完善，已经发展成为一套完整的科学分析方法。

（1）技术可行性：一是研究某一项日采用现代技术是否可能办到，另一方面是研究完成某一项目需要采用什么技术，这些技术是尖端技术还是与国家或地区的一般水平相适应的应用技术。前者是个别的，后者是大量的。就大多数情况而言，只要投人相当资金，技术上都是可以办得到的。因此，技术可行性是指在一定的资金条件下，技术上是否可行。可以认为，技术可行性又与项目所在地区及全国的经济水平和技术水平相联系，包括技术的先进性和可靠性问题。

（2）经济合理性是可行性研究的核心。研究一个项㈠是否可行，不仪研究该项目能否建成，投资多少，而巳还要研究其经济效益。建设项目的经济合理性是通过费用——效益分析（经济评价），得到的指标为评价的定量标准。经济评价是实现项日决策科学化、民主化，减少和避免投资决策失误，提高经济效益的重要手段。不是定量的效益也应加以研究，以求全面衡量某一项目的经济合理性。

（3）项目实施的可能性是对建设该项目的主客观条件所作的分析和结论，投资估算和资金来源是最主要的研究内容，还有一些其它条件，如设计施工力量、原材料供应、水电土地及交通运输条件等，都影响项目实施的可能陛。

综上所述，可行性研究就是对项目作全面的分析研究，以确定某一项目是否需要建设，是否可能建设，是否值得建设。可行性研究是建设项目投资决策前进行技术经济论证的一项综合性工作，是基本建设前期工作的重要组成部分。

3. 研究目的

对影响拟建设项目的投资效果的有关因素进行综合研究分析，以避免或减少投资决策的盲目性，提高建设投资的综合效益。它是保证项目选择准确、方案科学、工期合理、投资可控、效益较好的重要环节。可行性研究是一种研究技术经济问题的科学方法。它促使生产领域和经济建设部门尊重客观实际，按客观经济规律办事，提高投资的经济效益；它是用科学的方法，确保建设项目以尽可能少的耗费，取得最佳经济效益的有效手段；同时也是供领导对建设项目作出决策的重要依据。

4. 研究意义

4.1 可行性研究工作的地位。 可行性研究是建设项目前期工作的重要组成部分。公路建设前期工作是指建设项目实施前的一系列决策工作。它包括两个部分，一是属于宏观决策方面的全行业发展战略，总体布局规划、中长期建设规划和计划；二是属于具体建设项日决策方面的以可行性研究为中心的项目建议书、设计仟务书和初步设计。建设前期工作是公路建设科学管理的重要组成部分，是为实现长远发展战略目标服务的，是建设项目立项决策的依据。加强建设前期工作对交通事业的发展，提高投资效益和社会经济效益都有重要作用。 公路建设项目建没周期长，耗费投资多，投产后义长期使用，牵涉面广，情况复杂，只有在建设之前，搞清楚是否可行，才能掌握项目建设的主动权。否则仓促亡马，盲目动工兴建，极易使工作陷于被动局面，造成不必要的损失。可行性研究为项目投资决策提供科学依据，是保证项日发挥投资效益的重要手段，它在基本建设程序中占有极其重要的地位。

4.2 可行性研究在公路工程建设中的作用。

（1）建设项目投资决策的依据。 投资者决定是否投资某一公路建设项目，主要是根据该项目的可行性研究报告。因为在可行性研究报告中，对拟建项目可能出现的各种运行状况作出了分析、预测和论证，并提出了结论性意见，使投资者有条件作出决策。

（2）筹措资金的依据。 由于公路项日投资巨大，经常需要取得贷款，而目前世界银行及其它国际性金融机构，都把项目的可行性研究报告作为建设项日能否给予银行贷款的先决条件，国内的建设银行也是在对可行性研究报告进行审查后，确认资金借出不会承担过大风险，而项目的运行又有相当的偿还能力，才会贷款给建设单位。

（3）建设项目开展初步设计的依据。 可行性研究对拟建项目的建设标准、建设规模、路线走向、主要控制点、构造物的设置和造型等已进行了详细的技术经济方案比较和论证，确定建设原则，推荐了优选方案，故经批准后就成为进一步开展项目设计的依据。如可行性研究报告中的工程地质、勘察资料、水文气象、地形测量等资料，可作为项目工程设计基础资料。

（4）建设项目有关部门签订协议的依据。建设项目的筹建应为项目的目后运营创造条件。根据项目的可行性研究报告，可签订诸如原材料供应等的协议，也可作为安排试验及设备购置的依据。

篇6

可行性研究(Feasibility Study)是通过对项目的主要内容和配套条件，如市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会环境影响进行预测，从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，为项目决策提供依据的一种综合性的系统分析方法。 可行性研究报告是投资项目可行性研究工作成果的体现，是投资者进行项目最终决策的重要依据。可行性研究报告主要内容是要求以全面、系统的分析为主要方法，经济效益为核心，围绕影响项目的各种因素，运用大量的数据资料论证拟建项目是否可行。对整个可行性研究提出综合分析评价，指出优缺点和建议。为了结论的需要，往往还需要加上一些附件，如试验数据、论证材料、计算图表、附图等，以增强可行性报告的说服力。

二、可行性研究报告构成

第一，总论。总论即项目的基本情况。在可行性研究报告的编制中，这一部分特别重要，项目的报批、贷款的申请、合作对象的吸引主要靠这一部分。总论的内容一般包括项目的背景、项目的历史、项目概要以及项目承办人四个方面。

第二，基本问题研究。可行性研究报告的基本问题研究，是对各个专题研究报告进行汇总统一、平衡后所作的较原则、较系统的概述。主要内容为：市场情况与企业规模;资源与原料及协作条件;厂址选择方案;项目技术方案;环保、节能方案;工厂管理机构和员工方案;项目实施计划和进度方案;资金筹措;经济评价;结论等。

三、可行性研究报告编制要点

(1)设计方案，可行性研究报告的主要任务是对预先设计的方案进行论证，所以必须设计研究方案，才能明确研究对象。

(2)内容真实，可行性研究报告涉及的内容以及反映情况的数据，必须绝对真实可靠，不允许有任何偏差及失误。其中所运用的资料、数据，都要经过反复核实，以确保内容的真实性。

(3)预测准确，可行性研究报告是投资决策前的活动。它是在事件没有发生之前的研究，是对事务未来发展的情况、可能遇到的问题和结果的估计，具有预测性。因此，必须进行深入的调查研究，充分的占有资料，运用切合实际的预测方法，科学的预测未来前景。

(4)论证严密，论证性是可行性研究报告的一个显著特点。要使其有论证性，必须做到运用系统的分析方法，围绕影响项目的各种因素进行全面、系统的分析，既要做宏观的分析，又要做微观的分析。

四、可行性研究报告用途

可行性研究报告是在招商引资、投资合作、政府立项、银行贷款等领域常用的专业文档，主要对项目实施的可能性、有效性、如何实施、相关技术方案及财务效果进行具体、深入、细致的技术论证和经济评价，以求确定一个在技术上合理、经济上合算的方案和时机而写的书面报告。

项目方需要知悉，部分可行性研究报告的编写单位需要具备资格，可行性研究报告按用途主要分5种：

(1)用于企业融资、对外招商合作的可行性研究报告此类研究报告通常要求市场分析准确、投资方案合理、并提供竞争分析、营销计划、管理方案、技术研发等实际运作方案。

(2)用于国家发展和改革委立项的可行性研究报告此文件是根据《中华人民共和国行政许可法》和《国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的决定》而编写，是大型基础设施项目立项的基础文件，发改委根据可行性研究报告进行核准、备案或批复，决定某个项目是否实施。另外医药企业在申请相关证书时也需要编写可行性研究报告。

(3)用于申请进口设备免税主要用于进口设备免税用的可行性研究报告，申请办理中外合资企业、内资企业项目确认书的项目需要提供项目可行性研究报告。

篇7

一、中小企业财务报表分析的重要意义

对于中小企业来说，财务报表数据能够较好地反映企业内外部的运行情况。做好企业资产负债表、利润表及其现金流量表的编制工作，加强企业财务报表分析能够将企业运行过程中所存在的问题反映出来，并采取相应的对策进行解决。中小企业财务报表分析的重要意义主要从以下几点体现：首先，通过对中小企?I的资产负债表进行分析，能够对企业的财务运行状况进行充分了解，并在财务数据信息的基础上衡量企业的欠债偿还能力，对资本结构合理性、流动资金充足性等问题进行实时判断，进而实现中小企业的市场化运行；其次，通过分析中小企业的利润表，尤其是对有关盈利数据进行分析，能够使决策者在极短的时间内掌握企业的盈利能力、经营效果等，进而对企业在市场中的地位进行判断，为企业的后续发展奠定基础，为发展方案的制定提供相应决策；最后，通过对企业现金流量表经营活动、筹资活动、投资活动进行相关分析，实时掌握企业的生产经营能力、债务偿还能力等，从而为企业的可持续发展提供有效依据。

二、中小企业财务报表分析的流程

1.明确分析目的

对于中小企业来说，不同的利益主体，在进行财务报表分析时其目的和侧重点也是不同的，所以，财务报表信息使用人员一定要对分析目的进行明确，并抓住重点进行分析。比如，中小企业的管理人员在进行财务报表分析时，应该将分析目的集中在对企业财务状况和经营成果的掌握上面；债权人进行财务报表分析时，要以企业债务偿还能力的分析为主。

2.明确分析范围

中小企业在明确分析目的后，要明确财务报表分析的范围，做到有的放矢。也就是说，企业在进行财务报表分析时，要根据不同主体不同目的来进行相关的分析，即仅对其中某一方面进行分析，或是重点对某一方面进行分析，其他方面的分析仅作参考，而并不是都需要对所有报表进行全面分析。

3.拟定分析计划

中小企业的报表分析在确定分析目的和分析范围后，就要拟订分析计划，包括分析人员的选配及分工、工作的时间进度、资料收集的方法、分析的内容等，进行统筹规划，有利于分析工作的整体安排。

4.收集相关资料

要想对中小企业的财务报表进行有效分析，仅依靠一张张的财务报表是远远不够的，还要对财务报表体系中的其他信息进行重点收集，其中主要包括国家有关法律法规、政策、经济环境、市场运行、制度等方面的信息，这些都会对财务报表分析结果造成严重的影响。在进行相关资料的收集时，要对资料的实用性、真实性、重要性以及实效性进行重点关注，确保数据来源的准确性。

5.选择分析方法

财务报表分析中对于不同分析目的和不同分析阶段，所采用的分析方法也是不同的。首先，应该在分析目的的基础上进行财务指标的选择，采用比率分析法对指标进行计算，实现指标体系的构建。其次，在比较分析法和趋势分析法的基础上对财务指标进行对比分析，得到企业财务状况、经营成果以及现金流量的相关数据后，再运用因素分析法，对产生指标差异原因进行分析，并给出相应的建议。

6.编写分析报告

当采用不同方法对财务报表完成分析之后，要将得出的结论编写成分析报告，重点对分析时期、分析过程以及采用的分析方法进行解释和说明，且概括分析其根本内容，找到存在的问题，分析原因，以采取有效措施进行处理。

三、中小企业财务报表分析过程中存在的问题

1.财务报表分析的重要性未能得到重视

中小企业财报表分析最根本的作用是运用专门的方法对大量的报表数据进行分析处理后，转变成为有利于企业投资决策的信息，为信息使用者提供有用的决策依据。但是，在我国大部分中小企业中，由于专业人员缺失等种种原因，一直存在财务报表分析工作不能真正落实的现象，而是全部由决策者一个人说了算，决策者对表面的利益过于重视，看不到报表数据所反映的真实情况，产生一种想要满足个人欲望的决策冲动，没有将企业的经济效益放在首位，缺少相应的风险意识，从而导致企业决策的失误，很可能让企业陷入不可挽回的局面。

2.财务报表分析的内容不全面

在我国中小企业的财务报表分析中，很少对审计报告、会计报表附注等进行分析，只是单独分析相关财务指标，而无法全面反映企业的财务状况、经营成果以及现金流量。一些有不良想法的中小企业则投机取巧，采取关联交易等形式，虚增收入或成本来操纵利润，以达到企业自身的目的，使企业的发展处于一种亚健康的危险状态。

3.单独分析财务报表

中小企业在进行财务报表分析时，经常搞特殊化，对财务报表单独分析，忽略了财务报表之间的关联。中小企业管理者在分析财务报表时，对利润表比较重视，因为这不仅代表着公司的利润，更加体现出管理者的业绩。其实，企业三大财务报表之间具有非常密切的联系，而且各有优缺点，比如，资产负债表主要反映的是企业资产、负债结构情况，企业经营风险和财务风险以及企业财产权利关系，但是，却不能反映企业的经营成果；利润表主要反映企业的收入、成本、费用分布，企业经营成果以及取得利润的途径，但是在实际工作中可能会受到会计方法的影响，导致出现虚假利润的现象；现金流量表重点反映的是企业获取现金的渠道以及现金使用方向，但是却不能对企业基本资产负债分布进行反映。

4.只注重眼前数据

中小企业在财务报表分析时只注重眼前的数据，却忽略了和过去以及同行业之间的比较。如果财务数据不能与过去、同行业之间进行对比，那么就很难看出企业是处于发展期还是萎缩期。因此，在进行企业财务状况分析时，一定要将企业今年的财务数据与之前的数据进行对比，再与其他同行企业进行比较，才能得出满足本企业发展的财务分析结果。但是，有的企业仍然不重视这种现象，导致企业在进行财务报表分析时面临一定的风险。

四、提升中小企业财务报表分析水平的策略

1.提高对财务报表分析重要性的认识

要想实现中小企业财务报表分析工作的有效执行，一定要加强对财务报表分析工作重要性的认识，并构建科学合理的财务报表分析制度。中小企业领导者要对财务报表分析工作有一个全新的认识，将其作为企业投资决策的根本方法和手段，加大力度进行组织，并协调好企业各个部门对财务报表分析的配合。要构建一套完整的财务报表分析制度，首先要设置专门的财务报表分析职位，再安排专人进行报表分析工作。在相关制度设定的基础上明确报表分析的目的和责任，并加大对财务报表分析人员的培训，帮助他们充分掌握企业的业务程序，并对财务报表分析人员的劳动成果予以尊重，进而提高财务报表分析在中小企业投资决策中的重要地位，认真做好财务报表分析工作，提升其分析水平，保证财务报表分析的质量，为企业投资决策提供相应的依据。

2.加强中小企业财务报表附注的分析

财务报表附注是会计报表的重要组成部分，对其进行分析可以为报表使用者提供更充分的信息。报表附注的分析主要包括四个方面的内容。一是对存货的分析。对会计报表附注的分析可以根据企业的存货结构、存货的跌价准备计提情况等来分析企业的经营情况。二是应收账款分析。中小企业要将应收账款的账龄以及坏账政策罗列在财务报表附注中，因为应收账款是中小企业非常重要的一项流动资产，它能够为投资者的决策提供一定的帮助，使其充分了解中小企业的财务状况以及资产质量，如果不采取良好的措施进行应收账款的管理，应收账款则很容易变成坏账或是旧账、陈账。三是关联方关系以及交易分析。关联方交易是企业会计中最容易被经营者为达到自身利益而操纵的一部分业务。因此，企业必须在财务报表附注中披露出企业与关联方交易的金额或相应比例，未结算项目的金额或相应比例，定价政策等等。四是营业的外收支的分析。营业外收支是反映企业非日常活动的收支情况，是偶然性发生，不可能长期为中小企业带来收益或损失，在对其指标进行分析时一定要注意是否要把此项目进行分开或排除。如在分析利润总额时，如果营业外收支比例较大，那么就应该重点分析其具体情况和原因。如果不及时分析和排除，反而会对财务报表分析结果造成影响。

3.加大中小企业的会计监督

作为会计基础工作职能之一，会计监督在中小企业的发展中具有非常重要的作用，是确保中小企业财务报表数据真实性的工具。近年来，市场经济发展越来越成熟，以利益为主的原则对各单位、各部门都产生了非常严重的影响，甚至有些单位受到利益的驱使，忽视了会计监管职能的重要性。针对这种情况，中小企?I一定要加强会计基础工作的监管力度，完善相关会计制度，使其在中小企业中充分发挥其根本作用。另外，会计监管职能的加强对会计管理水平的提升、会计从业人员道德的养成以及会计信用管理体系的构建都具有重要的促进作用，在企业财务报表分析中一定要对其引起重视，以实现中小企业的持续发展。

4.强化企业信息披露，提高会计人员职业道德

在现如今经济快速发展的背景下，“或有事项”已经成为财务报告体系中不可缺少的一项内容，而对财务报表信息的真实性、可靠性都有着至关重要的影响，能够帮助投资者正确理解财务数据、判断财务报表信息水平。在这种情况下，应该强化企业信息的披露，这样不仅与国际惯例相适应，也充分满足了投资者的要求，所以中小企业通过财务报表将“或有事项”对企业财务的潜在影响以及企业承担的风险反映出来，便于投资者充分掌握中小企业的实际情况。另外，会计人员职业道德的提升也是一项非常重要的工作，能够避免企业会计信息出现不对称的现象，进而实现社会诚信体系的构建。因此，要借鉴一些发达国家的会计人员培训策略，提高会计人员的职业道德，构建完善的具有中国特色的诚信体系。

篇8

关键词:净现值;内含报酬率;资金成本

中图分类号:F275.5文献标识码:A

净现值法与内含报酬率法是长期投资决策分析中两种考虑了货币时间价值的专门方法,广泛应用于单个长期投资方案是否可行的决策分析以及从多个相互排斥的长期投资方案中选取最优方案的决策分析。在对单个投资方案是否可行的决策分析中,两种方法得出的结论完全一致。但在从若干个相互排斥的长期投资方案中选取最优方案的决策分析中,两种方法有可能得到相互矛盾的结论。在此情况下,以什么指标为标准来选择最优方案,就成了一个值得认真研究的问题。

一、两种方法的概念及其优缺点

净现值是指一项长期投资方案未来报酬的总现值(即不包含投资额在内投资方案未来现金净流量的现值之和)与投资额的现值的差额。净现值法则是根据一项长期投资方案的净现值是否大于零来确定该方案是否可行的一种决策分析方法。若净现值大于零,说明该方案的投资报酬率大于资金成本,那么该方案可行;若净现值小于零,说明该方案的投资报酬率小于资金成本,那么该方案不可行。净现值法考虑了货币的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,但该方法不能揭示各个投资方案本身可能达到的报酬率是多少,在资本限量的情况下,只根据各个投资项目净现值的绝对数作出决策还不能实现最大的投资收益。

内含报酬率是指一项长期投资方案实际可望达到的报酬率,用该报酬率对投资方案未来的现金净流量进行折现,能使投资方案未来报酬的总现值正好等于该方案投资额的现值,也就是说,内含报酬率实际上是一种能使投资方案的净现值等于零的报酬率。内含报酬率法,则是根据各备选方案的内含报酬率是否高于资金成本来确定该方案是否可行的一种决策分析方法。若内含报酬率大于资金成本,说明该投资方案的净现值大于零,那么该方案可行;若内含报酬率小于资金成本,说明该投资方案的净现值小于零,那么该方案不可行。如果两个或两个以上相互排斥的备选方案的内含报酬率均大于资金成本,那么应根据具体情况选取最优方案。内含报酬率法考虑了货币的时间价值,反映了投资项目本身的实际投资报酬率,概念也易于理解,但该方法计算过程比较复杂,特别是每年现金净流量不相等的投资项目,要经过反复测算才能计算出内含报酬率,而且仅用此方法进行决策分析有时会作出错误的选择。

二、两种方法比较分析

(一)对财富增长的揭示形式方面的差异。尽管净现值和内含报酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标,但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响,反映投资效益,使投资决策与股东财富最大化目标保持一致;而内含报酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显,在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目标不一致的结论,因为内含报酬率最高的方案净现值不一定最大。如果企业能以现有资金成本获得所需资金,净现值法能帮助企业充分利用现有资金,获取最大投资收益。

(二)再投资假设方面的差异。净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率,内含报酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。相比而言,净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学,因为投资项目的收益是边际收益,在市场竞争充分的条件下,边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势,投资报酬率超出资金成本的现象是暂时的,超额报酬率会逐步趋向于零。因此,以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。如果以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率,必将高估投资项目收益,是一种不稳健的做法。项目的现金流入可以再投资,但再投资于原项目的情况很少,而投资于其他项目的情况居多。因此,以原投资项目内含报酬率作为再投资利率缺乏客观性,而净现值法以实际资金成本作为再投资利率,是对投资收益较为合理的预期。当各年度现金流量正负号出现多次改变时,内含报酬率有可能存在多重解或无解的情况,这是数学符号规则运行的结果,每次现金流量改变符号,就可能有一个新解出现。而净现值法以固定资金成本作为再投资利率,从而避免了这一问题。

(三)指标计算方面的差异。确定各年现金流量后,内含报酬率法要求逐步测算项目的投资报酬率。对于每年净现金流量不相等的投资项目,一般要经过多次测算才能得出结果,计算过程十分繁琐,并且还存在一定的误差。而净现值的计算过程则相对较为简单,计算结果也更准确。如果项目经济寿命期内存在资金成本变动或通货膨胀,净现值法也比内含报酬率法更易于调整。

虽然净现值法在理论上优于内含报酬率法,但在实际工作中,应用净现值法的企业明显少于应用内含报酬率的企业。笔者认为,引起这种理论与实践之间偏差的原因主要在于折现率。因为采用内含报酬率法进行投资项目评估不需要确定折现率,只需要根据内含报酬率高低就可以确定投资方案的先后顺序,从而减轻了实际应用的难度。而且,内含报酬率作为相对数指标,能够直观地反映方案本身的获利水平,且不受其他因素的影响,有利于不同投资方案之间的直接比较。采用净现值法进行投资项目评估,正确选择折现率是关键。因为折现率的高低将影响投资方案的优先顺序,进而影响投资评价的结论。企业可以投资项目的资金成本作为折现率,也可以投资项目的机会成本作为折现率,或者以行业平均资金收益率作为折现率。如果选择的折现率过低,将会使一些经济效益较差的项目通过投资评估,浪费企业有限的资源;如果选择的折现率过高,则会导致一些效益较好的项目不能通过投资评估,从而使企业资金闲置,不能充分发挥现有资源的作用。正是由于折现率不易确定,限制了净现值法的应用范围。内含报酬率备受青睐,还与投资报酬率指标广泛应用于企业经营者业绩考评密不可分。为了提高业绩考评结果,经营者倾向于选择有利于提高企业经营业绩的投资方案。内含报酬率是方案本身的投资报酬率,能直观地反映投资方案的实施对企业经营业绩的影响。因此,投资报酬率指标的风行是内含报酬率得以广泛应用的一个重要原因。

三、互斥投资方案决策分析中评价标准的选择

在单个投资方案是否可行的决策分析中,净现值法和内含报酬率法能够得到相同的结论,即净现值大于零的方案,其内含报酬率必然高于资金成本,反之亦然。从多个相互排斥的投资方案中选取最优方案是一个比较复杂的问题,不少人认为在若干个可行方案中内含报酬率最高的方案为最优方案,对此观点,笔者不敢苟同,应具体情况具体分析。有时内含报酬率最高的方案确实是最优方案,但有时内含报酬率最高的方案未必就是最优方案,问题的关键是应该以什么指标为标准来选择最优方案,一旦确定了正确的评价标准,问题也就迎刃而解了。在互斥投资方案的决策分析中,有时净现值法与内含报酬率法会得到相同的结论,即净现值最大的方案其内含报酬率也最高;有时两种方法可能得到相互矛盾的结论,即净现值最大的方案其内含报酬率却最低。即使两个方案的初始投资和经济寿命都相同,两种方法所得到的结论仍有可能相反。如本文中的方案B和方案C,初始投资和经济寿命都相同,方案B的净现值小于方案C的净现值,但方案B的内含报酬率高于方案C的内含报酬率。这是因为根据再投资理论,净现值法假设项目寿命周期内的现金净流量按资金成本再投资,到项目终了时,B方案的现金净流量的终值为38000×(1+8%)+38000=79040元,小于C方案的现金净流量的终值80,000元。在采用同样的资金成本折现的情况下,B方案的净现值也就小于C方案的净现值。而内含报酬率法假设B方案的再投资利率为其本身的报酬率(17.33%),其现金净流量的终值为38000×(1+17.33%)+38000=82585元,大于C方案的现金净流量的终值80,000元。因此,按内含报酬率法会得出B方案优于C方案的结论。(表1、表2)

可以看出,A方案的净现值最小,但内含报酬率高于C方案;C方案的内含报酬率最低,但净现值在三个方案中最大。也就是说,在多个相互排斥的投资方案的决策分析中,净现值法与内含报酬率法会得出相互矛盾的结论。笔者认为,在此情况下,应以净现值指标作为评价标准,即净现值最大的方案为最优方案。

(作者单位:江苏财经职业技术学院)

主要参考文献:

[1]李天民.现代管理会计学[M].上海:上海立信会计出版社,2008.

篇9

【关键词】赵口闸；除险加固；投资管理

1 工程概况

黄河下游赵口引黄闸（以下简称赵口闸），位于黄河南岸大堤42+675处，始建于1970年，为Ⅰ级水工建筑物。该闸为16孔箱涵式水闸，共分三联，边联各5孔，中联6孔；闸室段长12m，涵洞段分2节，总长26m。2009年对赵口闸进行了安全鉴定，安全鉴定为3类闸，需要进行除险加固。

根据安全鉴定报告书建议，赵口闸除险加固内容为：① 拆除重建上游铺盖，解决渗径长度不足问题；② 拆除重建机架桥、启闭机房，更换便桥盖板；③ 修补更换裂缝、止水；④ 更换闸门；⑤ 更换维修闸门槽金属埋件；⑥ 更换启闭设备和电气控制系统；⑦ 重新恢复测压系统。

2011年6月10日，水利部水总（2011）294号文对《赵口引黄闸除险加固工程初步设计》进行批复，批复工程总投资为1585万元。

2 除险加固工程投资管理存在的问题

赵口闸除险加固工程是近年第一个河南黄河水闸除险加固项目，投资管理在项目决策阶段、设计阶段、工程造价测算阶段、工程投标阶段及结算阶段都存在不少问题。在项目的决策阶段的问题主要表现在现行管理体制的责任不明确、缺少工程备选方案等。当项目做出决策后，如何通过合理的设计控制工程成本是水利工程建筑项目的重点，但目前工程造价在设计阶段的控制管理仍未得到足够的重视。

水利工程的除险加固工程建设是一项复杂的工程，由于各阶段的工作深度和要求不同，其各阶段技术性成本测算的依据、方法、结果也存在一定的差异[1]。在招标单位和投标单位的投资测算中也存在由于额管理和设计深度的认识差异，导致标底与投标单位的测算存在较大差异[2]。

3 投资决策的制定

除险加固工程通常是政府投资项目，其投资决策与评价与一般民间项目最大区别是政治的、社会的及生态环境等非经济因素占很重要的地位。在制定除险加固工程决策时，由于存在许多不确定的因素，特别是非经济因素不可以定量分析，容易参杂决策人员的个人偏好和非理性的主观价值的判断[3]。赵口闸除险加固工程项目的投资估算从实际出发，通过收集工程项目的基础资料，做好市场调查，在充分考虑施工过程中可能出现的不利因素及对工程造价影响的情况下，依据工程造价管理的方法，进行工程费用估算。除险加固工程项目进行效益分析时，应以国民经济评价为主，将其放在一个多元的综合体中进行估算，并注重其可持续发展的功能，在除险加固工程的资金预测中坚持生态经济效益为首、生态经济成果最大化、资源消耗最小、系统风险最小的原则，实现保护生态环境、合理开发水资源的目的。

4 工程设计的优化

工程设计是除险加固工程的核心内容，是工程施工的基础，同时也是构成工程投资的最基本要素。在工程设计阶段，可以通过引入竞争机制、推行设计招标制度、推行限额设计、做好各阶段图纸会审等措施，加强对工程造价的控制。工程设计方案优化比选应首先考虑项目社会效益的最大化，同时综合考虑经济、技术和施工等多方面的要素，以价值工程为科学决策的基础，选出寿命周期费用最小的设计方案。在具体实施中，应先组织价值工程领导小组，通过收集整理信息资料和功能系统分析，采用从技术性及经济性两个方面对各个方案的优缺点和可行性作分析、比较、论证和评价，并提出进一步完善的方向，从而最终确定优化好的设计方案。赵口闸除险加固工程的初步设计概算在优化设计方案前设计概算总投资4500万元，经过工程设计优化，优化方案后的工程概算为1585 万元， 比原投资减少了2915万元。此外，由于除险加固工程的隐蔽性，在工程设计阶段不能完全考虑到，只有在工程实施阶段才能被发现，甚至要到竣工决算时才完全反映，这会导致工程的投资控制失去效果。在工程施工过程中，共进行了9项设计变更。

5 工程的招标管理

赵口闸除险加固工程项目在工程招标过程中严格审查施工单位资质，并进行实地考察，结合当时当地工程材料价格，确定招标控制价[4]。

该项目由河南大河招标有限公司在2012年4月1日招标公告，于2012年5月3日11：00点在河南省郑州市金水路109号黄河水利工程交易中心进行开标。经过专家评审由郑州黄河工程有限公司中标并公示，中标人于2012年5月7日与河南黄河河务局工程建设局签订了施工合同，签约合同价为1061.28万元。

6 工程投资控制

6.1投资控制目标

施工阶段监理投资控制的主要任务是控制合同价款、设计变更费用，达到对工程实际造价的控制，监理采用技术、经济、组织和合同等措施，严格按照实际工程施工进度核定完成的的工程量和工程价款，为投资控制提供依据[5]。

6.2工程计量

工程计量是施工阶段投资控制的重点，依据合同文件规定的计量支付程序，对所实施的工程量进行正确测算、计量。计量的项目必须是已完成且经过监理工程师签认工程质量合格的工程量，申报材料和质量检查评定资料必须齐全，计量的方法按照合同规定的要求执行。

6.3工程变更

监理部控制工程变更，严格按照：变更提出、审批、实施程序执行。即，施工单位呈报监理单位审查建设单位审批设计单位出具设计变更报告施工单位按照设计变更报告进行施工。

6.4工程价款结算

为保证工程建设合同得到切实履行，凡未按照设计要求完成，或施工质量不合格，的项目，一律不予支付。施工单位已完成工程量按月进行申报，并在每月25日前申报"工程价款支付申请表"，经监理部复核、签署意见后报建设单位批准予以支付。

7 工程竣工的结算控制与管理

水利工程的完工结算首先应保证工程内容符合合同条款的要求，而且按规定的结算方法和计价定额进行工程结算的审核，并检查隐蔽工程的验收记录，按照图纸核实工程数量，对于设计变更的部位应按照正规程序获得批准才能列入结算。由于水利工程建设工程复杂、环境变化多、风险大，其工程造价必须有自己独立的工程造价管理信息体系，以指导水利工程造价管理工作。因此，赵口闸除险加固工程的完工结算，应通过工程量审计、工程单价审核、其它费用审计等流程，重点审查工程款的支付情况，确保工程的顺利竣工。

8 结论

水利工程是一项投资巨大的公益型政府投资项目，具有防洪、灌溉、城乡供水、改善生态环境等功能，是我国国民经济可持续发展的基础。但由于我国水利工程管理水平的限制，许多水利工程都存在一定的安全隐患，需要进行除险加固处理，从而保证社会稳定及人民生命财产安全。为提高除险加固工程的投资效果，需要从投资决策制定、工程设计优化、造价测算、招标管理、结算控制等方面进行有效管理与控制，为水利工程的除险加固投资管理提供科学的依据。

参考文献

[1]劳乃胜.小型水库水利投资分析[J].企业科技与发展，2012（17）：42-43.

[2]董舒.水利工程加固改造若干问题探析[J].工程建设与管理，2009（14）：44-45.

[3]杨诚，张勇.浅议周公宅水库造价管理与投资控制[J].中国科技博览，2009（6）：112-114.

[4]李玉山.水库除险加固工程设计优化与投资控制[J].河南水利，2006（1）：32-33.

篇10

摘 要 在全球金融危机突发之后，中国企业正处在低利润的困局中，在此情况下，越来越多的企业开始转向投资高附加值的产品生产线，而快速进入高附加值产品领域的一个重要途径就是引进技术新设一个企业或与国内外先进企业一起设立合资企业。本人作为一名财务工作者，有幸参与了企业的几次合资谈判，对于合资双方来说，无论出资比例多少，都要把合资项目作为一个整体的投资项目进行财务评价，这里仅以个人的粗浅认识介绍一下对投资项目进行财务评价的几个相关问题。

关键词 合资 财务评价 项目投资

一、引言

企业进行项目投资的财务评价应以动态分析为主，静态分析为辅，因此在指标的选用上，要较多使用动态指标。在投资项目预算中是以现金流量而非会计利润多少来表示投资项目的预期收益的，现金流量包括了整个项目计算期内的现金流入量和现金流出量。合资的另一方往往是跨国公司，这类公司在对外投资项目的审核上比较严格，只有在预期未来有更多现金流人的情况下，这类公司才会在当期用现金进行投资。所以，企业的投资项目往往是将现金流量分析作为项目投资方案经济评价指标的计算基础。国外的企业也主要以现金流量分析为投资决策的重要参考。

二、项目投资的财务分析和评价方法

净现值和内部收益率是项目投资评价中最受欢迎的两种指标。净现值是指项目方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。净现值为正数，投资方案可行，且净现值越大越好；净现值为负数，表明项目方案不可行。内部收益率是指使项目方案净现值为零的折现率。内部收益率反映了项目的真实收益率和内在获利能力，大于项目资金成本，方案可行，且内部收益率越大越好；小于项目资金成本，方案不可行。这两种指标在理论和实践中各有其优缺点，在不同的情况下，选择合适的方法，有利于提高评价的准确性及决策的实用性。

1．预计使用年限相等，投资额相等的多个方案

在对使用年限相同并且投资额相等的多个方案进行评价时，可计算净现值或者内部收益率，哪个方案的净现值或内部收益率高，选哪个方案。

2．预计使用年限相等，投资额不等的多个方案

对于使用年限相等，投资额不等的多个方案，往往会出现运用净现值法和内部收益率法得出结论不一致的情况。用内部收益率法则不能保证多个方案比选结论的正确性，这时可以直接用净现值法进行选择，判别依据是净现值最大且非负的方案为最优方案。

3．预计使用年限不等的多个方案

对多个方案进行比选，方案之间必须具有可比性。而寿命期不同的方案之间，显然缺乏时间上的可比性，这就可能会出现运用净现值法和内部收益率法得出的结论不一致的情况。

要解决这一类问题，可根据方案特点选择不同的处理方法。常用方法是以某一方案寿命或多个方案的平均值作为共同使用年限，而对其它方案的寿命作相应的调整。在调整中令寿命较长的方案在共同服务年限末，保留一定的残值；寿命短的方案必须考虑重复投资，并考虑共同寿命期末尚存的残值。

三、现金流量分析在实际运用中的几个问题

净现值法和内部收益率是两种贴现的现金流量分析技术。而在实际运用时，真正的困难是现金流量的估算和折现率的设定以及使用范围的局限性。

1．现金流量的估算

即把项目计算期分为三部分：建设期、经营期、终结点，在估算每一段净现金流量时，都要注意该段现金流入量、现金流出量各包括哪些内容。在现实生活中，要准确地说明一个具体投资项目的现金流最究竟应包括哪些内容并非易事，须视特定的决策角度和现实的时空条件而定。影响投资项目现金流量的因素很多，例如由于不同投资项目在项目类型、投资结构、投资方式等方面的差异，可能产生不同组合形式的现金流量；即使是同一投资项目，也会因不同的决策者、不同的投资主体而存在不同角度的现金流量；不同时间上的现金流量也存在差异；而最复杂的原因还在于相关因素的不确定性，由于投资项目的投入物和产出物的价格、数量等受到未来市场环境等诸多不确定因素的影响，人们难已完全预测出它们未来的变动趋势和发展水平，这就给现金流量的估算带来很大的困难。在确定投资方案的相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

2．折现率是将未来收益还原或转换为现值的比率

折现率实质是一种资本投资的收益率，它与报酬率、利润率、回报率、盈利率和利率在本质上是相同的。企业投资者的愿望是以较小的风险来获得较大的收益。但在一个较为完善的市场中，要获得较高的投资收益就意味着要承担较高的风险，即收益率与投资风险成正相关。折现率的本质揭示了确定折现率的基本思路，即折现率应等同于具有同等风险的资本收益率。折现率应按以下原则确定：一是折现率应高于国债利率或银行利率。企业将资本投资于国债或银行，不需承担风险，但投资回报率较低，因此，企业进行资本投资是要冒一定的风险的并以期获得更多收益的。二是折现率水平应以行业平均收益率为基础。企业收益水平有明显的行业特征，行业结构强烈影响着竞争规则的确立和行业内部的所有企业，行业主要结构特征决定了竞争的强弱，进而决定了行业的收益率和行业内企业的盈利空间。

目前实际工作中常用以下几种方法来确定预定的贴现率：一是以同期银行借贷款利率为贴现率，采用这种方法一般来讲适合采用外筹资金购建并且该投资项目没有可参考的收益率，这种方法属于较为保守的计算，符合会计的谨慎性原则。二是以上一年度资产收益率为贴现率，采用这种方法能体现出该行业整体收益率，比较符合国家产业政策和特定行业期望的平均收益率。三是以该项目平均收益率为贴现率，采用这种方法因为有可参考的收益率做参考，所以比较切合实际。要想科学确定折现率，在条件允许的情况下，应谨慎地从多角度、多途径来考虑影响折现率的因素，强调多方法、多途径取得结果的相互检验和验证，以减少误差。只有折现率的确定具有说服力和经得起实践检验，净现值法和内部收益率法对于企业的项目投资的价值评价才会具有越来越强的生命力。

3．使用范围的局限性问题

尽管从理论上讲，现金净流量比会计利润更能客观地反映投资的收益，而且在运用贴现分析技术时，几乎不得不采用现金流量的观念。但是现实中，中小企业更习惯于使用会计利润，其主要原因：一是经营者在现代经营和理财知识方面的缺陷，对现金流量的观念还难以接受；二是获取项目投资未来现金净流量数据以及折现率的估算需要占有比较充分的资料，而且对贴现方法的及计算结果的运用需要有较高的专业水平，这对中小企业决策者来说显得困难而且成本太高。因此中小企业目前很少使用。

四、总结

净现值法和内部收益率法单纯从技术上讲，都是通过净现值的计算比较项目实际报酬率与折现率的大小，内部收益率指标在多个方案评价中往往会得出错误或不合理的结论，必须慎重应用，而净现值指标在多个方案选择中比较可靠，用净现值最大原则来评价具有普遍意义。但在实际进行投资决策财务分析时，还应充分考虑时间因素、流动性因素，考虑回收期以后的现金流量因素以及项目的经济寿命等因素。

总之，净现值和内部收益率并不矛盾，二者从不同的方面反映了项目的信息，大多数投资者都有多个投资目标，同时由于投资者受约束的条件和关注的主要目标不同，他们会从不同的角度考察项目。合理选择和利用净现值和内部收益率以及其他经济指标有助于从不同角度获得项目的有益信息，增加企业投资决策的正确性。

参考文献：