保险股权管理办法范文

导语：如何才能写好一篇保险股权管理办法，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

保险公司股权管理办法解读据悉，这是为充分发挥市场机制对保险公司股权配置的决定性作用，进一步加强股权监管、规范股东行为，对股权管理实践中面临的新问题加以明确，同时强化对相关风险隐患的查处手段和问责力度， 因此对原有的《保险公司股权管理办法》进行了修订。

在股东类别上，《征求意见稿》根据持股比例、资质条件和对保险公司经营管理的影响，保险公司股东分为财务类股东、战略类股东和控制类股东三类。

其中，财务类股东是指持有保险公司股权不足百分之十， 对保险公司经营管理无重大影响的股东;战略类股东是指持有保险公司股权百分之十以上但不足三分之一的股东;或者持有的股权虽不足百分之十，但足以对保险公司经营管理产生较大影响的股东;控制类股东是指持有保险公司股权三分之一以上， 对保险公司经营管理有控制性影响的股东。

在股东资质上，《征求意见稿》规定，符合相关规定的投资人，包括公司法人、有限合伙企业、事业单位、社会团体和境外金融机构可以成为保险公司股东，而有限合伙企业、事业单位和社会团体只能成为保险公司财务类股东，自然人可以通过购买上市保险公司股票成为保险公司财务类股东。

同时，《征求意见稿》对申请成为保险公司上述三种类型股东的投资人进行了分门别类的要求，如申请成为保险公司财务类股东的投资人，应当具备财务状况良好，最近一个会计年度盈利; 纳税记录正常，最近三年内无偷漏税记录;诚信记录良好，最近三年内无重大失信行为记录; 合规状况良好，最近三年内无重大违法违规记录; 法律、行政法规及中国保监会规定的其它条件。

申请成为保险公司战略类股东的投资人，除符合上述规定外，还应当具备核心主业突出，投资行为稳健; 在本行业内处于领先地位，信誉良好;具有持续出资能力，最近三个会计年度连续盈利; 具有较强的资金实力，净资产不得低于二亿元人民币， 且留存收益为正;包括本项投资在内的长期股权投资余额不超过净资产(合并会计报表口径);法律、行政法规及中国保监会规定的其它条件。

申请成为保险公司控制类股东的投资人，除符合上述规定外，还应当具备最近一年年末总资产不低于一百亿元人民币;净资产不低于总资产的百分之三十; 资产负债率、财务杠杆率不得显著高于行业平均水平;法律、行政法规及中国保监会规定的其它条件。

此外，《征求意见稿》还对不同类型的投资人自身条件进行了明确要求，在此不一一赘述。

在股权获得上，《征求意见稿》表示，投资人可以通过发起设立保险公司; 以协议方式认购保险公司发行的股权; 以协议方式受让其它股东所持有的保险公司股权; 以竞拍方式获得其它股东公开拍卖的保险公司股权; 从股票市场购买上市保险公司股权;购买保险公司可转换债券，在符合合同约定条件下，获得保险公司股权;作为保险公司股权的质押权人，在符合有关规定的条件下，获得保险公司股权;参与中国保监会对保险公司的风险处置计划获得股权; 其它经中国保监会认可的方式获得保险公司股权。

同时，《征求意见稿》强调，单一股东持股比例不超过保险公司总股本的百分之五十一;单一有限合伙企业持股不超过总股本的百分之五，合计持股不超过百分之十五; 保险公司成立三年内，单一股东持股比例不超过保险公司总股本的三分之一; 保险公司投资设立保险公司的，其持股比例不受限制; 经中国保监会批准，对保险公司采取风险处置措施的， 持股比例不受限制。关联股东持股的，持股比例合并计算。

除经中国保监会批准参与保险公司风险处置等特殊情形外，同一投资人只能成为一家经营同类业务的保险公司的控制类股东。

投资人不得成为两家以上保险公司的战略类股东。 投资人成为保险公司财务类股东的家数不受限制。

此外，《征求意见稿》明确，投资人不得直接或间接通过与保险公司有关的借款;以保险公司投资为条件获取的资金;以保险公司存款或其它资产为质押获取的资金;以保险公司股权为质押获取的资金;基于保险公司的财务影响力，或者与保险公司有不正当关联关系取得的资金取得保险公司股权。

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《投资者报》记者 潘亦纯

投资者报

近期，有自媒体称，昆仑健康系“佳兆业郭英成家族”实际控制的企业。针对于该信息，保监会在2月17日对昆仑健康发问询函，希望公司能够就股东关联、资金来源、实际控制人等情况进行说明，并要求于2月24日前进行书面回复。

对于保监会的问询，昆仑健康方面对《投资者报》记者回应称，“我公司已于上周五收到保监会有关股权问题的问询函，周一已根据要求进行核查，并向各股东致函，同时转发保监会的函件，请股东们予以配合。我公司会将收集到的股东反馈信息，在保监会要求的时间内进行如实回复。”

值得关注的是，这是保监会在建立监管公开质询制度之后，首次针对保险公司提出的问询函。相关制度还规定，包括保险公司股权、股东关联、保险产品设计、业务模式、险资举牌等都在质询的范围之内，旨在进一步强化社会监督。

昆仑健康实际控制人易手

在2月17日保监会出具的问询函中，主要希望昆仑健康说明三个问题。一、说明公司股东深圳市宏昌宇企业管理咨询有限公司、深圳市正远大科技有限公司、深圳市泰腾材料贸易有限公司和深圳市正莱达实业有限公司之间是否存在关联关系，是否与“佳兆业郭英成家族”有关，入股资金是否来源于“佳兆业郭英成家族”下属企业或其关联方。二、说明公司各股东的股权结构及其实际控制人情况。三、说明公司是否有实际控制人。此外，保监会还要求昆仑健康方面提供承诺函，以保证信息真实性。

那么被问询的4家深圳籍股东到底是何时、如何入主昆仑健康的？据了解，被保监会公开质疑的4家股东均是通过股权转让的方式上位，且时间均集中在去年12月份。

据保监会官网信息显示，2016年12月份，昆仑健康原股东恒实投资有限公司分别将持有的2.41亿股股份及1.8亿股股份转让给深圳市宏昌宇企业管理咨询有限公司和深圳市正远大科技有限公司；福建清科投资有限公司分别将持有的1.74亿股股份和1.3亿股股份转让给深圳市泰腾资料贸易有限公司和深圳市正莱达实业有限公司。

据昆仑健康2016年三季度偿付能力报告显示，恒实投资有限公司、福建清科投资有限公司分别是昆仑健康的第二大和第五大股东，股权转让后，两股东不再持有昆仑健康股权，上述4家接盘的深圳籍股东总共持有公司30.96%的股权，已超过第一股东福信集团占比19.04%股权。

值得关注的是，成立于2006年的昆仑健康在经历9年亏损之后，自2015年已实现1.5亿元的净利润。据公开资料显示，2016年，公司规模保费达到了44亿元，此外，据公司2016年第四季度偿付能力报告显示，截至四季度末，公司净利润约为5亿元。为何股东公司会在昆仑健康步入盈利正轨之后反而清盘股权，而四大深圳籍企业同时进入？目前该疑点尚未有答案。

疑与佳兆业有所关联

据昆仑健康官网公布，新进入股东层的4家公司经营范围比较宽泛，如深圳市宏昌宇企业管理咨询有限公司，主营业务为企业管理咨询、自有物业租赁等，深圳市正远大科技有限公司则主要经营电脑软、硬件的技术开发等业务。

那么保O会点名的4家深圳籍股东，真的与佳兆业存在关联么？据媒体报道，4家深圳籍公司股东或与佳兆业之间有所关联。例如，深圳宏昌宇咨询股东方为深圳齐邦投资有限公司，而伍楠舟与毛卫华则是深圳齐邦投资有限公司自然人股东。其中，毛卫华也是深圳正海达的自然人股东之一，其同时还是深圳正海达下属公司佳兆业地产（太仓）有限公司、佛山市顺德区佳兆业房地产开发有限公司的法定代表人等。

此外，深圳市正莱达实业有限公司股东为深圳晟金实业发展有限公司，后者由自然人叶璐、徐萍持有，不过在2017年1月4日，法定代表人变更成了郭培能，据媒体报道称，郭培能与佳兆业集团主席郭英成之间或许存在某些关联。

保监会首出问询函

值得关注的是，这是保监会在建立监管公开质询制度后，首次针对保险公司提出的问询函。据了解，去年12月28日，保监会就起草了《关于建立监管公开质询制度有关事项的通知（征求意见稿）》（下称：《征求意见稿》），《征求意见稿》提出，将对涉及公众利益或可能引发重大风险的事项进行质询。包括保险公司股权、股东关联、保险产品设计、业务模式、险资举牌等都在质询的范围之内。

此次针对于昆仑健康的质询，要求公司在2月24日之前予以书面回复。按照规定，如果被质询人未按规定期限回复，或质询回复存在故意隐瞒或虚假信息等情况的，保监会将纳入诚信不良记录，并依据《保险法》公司股权管理办法》等有关规定进行处理。经质询核实，保险公司、保险公司股东或相关当事人违反监管规定的，保监会将依据有关规定，采取公开谴责、责令改正、限制其股东权利、责令转让股权、限制其在保险业的投资活动等措施。

篇3

其中《管理办法》所称的基本养老保险基金包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。办法明确，养老基金投资应当坚持市场化、多元化、专业化的原则，确保资产安全，实现保值增值。

从《管理办法》规定的资产配置上看：投资银行活期存款、一年期以内（含一年）的定期存款、中央银行票据，剩余期限在一年期以内（含一年）的国债、债券回购、货币型养老金产品、货币市场基金的比例，合计不得低于养老基金资产净值的5%;投资重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%;投资养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的;并且年度投资收益的1%用于建立风险准备金。

这次国务院出台的《管理办法》与今年6月出台的《征求意见稿》出入不大。那些希望决策层在资本市场“后救市时代”，继续以政府投入巨量资金使股市蓬勃发展的市场人士不免有点失望―他们本来预计决策层会由于股市下跌而降准或者降息的―即使基础养老金按照30%的比例全额投入股市，在大家看来似乎也不是个令人振奋的数字。

基础养老保险基金的体量很难成为投机者炒作的理由。对于基础养老保险基金入市的影响，可能更多是心理层面的。比如缓解市场恐慌情绪、恢复市场信心。长期来看，养老金入市后，以固定收益类产品为主，权益类产品为辅，投资风险降低，有利于资本市场稳定性的提高。

有人把基础养老保险基金进入投资市场类比于美国的401K其实是不恰当的。

美国的养老保险制度分为4个层次。第一个层次为社会保障养老保险制度，工薪族在工作期间向联邦政府缴纳薪资税，民众在退休后由政府按月发给养老金。第二个层次是公务员系统和部分私营企业的养老福利，雇员退休后每个月领取固定金额的养老金。第三个层次是私营企业由雇主和雇员共同出资的养老金计划，雇员的退休储蓄可自主决定如何投资，退休后退休储蓄账户上的钱就是雇员积攒的养老金。第四个层次是工薪族个人的养老储蓄，个人退休储蓄账户享有政府延税优惠，存多少钱和如何投资则由个人自主决定。

其中第一和第二个层次相当于中国的基础养老保险基金，而第三和第四个层次是投资者可以选择的投资方式。

由于投资风险问题，美国社会保障养老制度的钱只能投资更安全的政府债券，是不能用于投资股市的。

也正是由于偏保守的投资思路的指导，美国社会保障养老制度基金2014年的赤字高达797亿美元。根据推算，2019年该基金的累计资金额可上升到2.87万亿美元。

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［关键词］LP；专业化；市场化；多元化

1中国LP总量很大，供给充分

（1）社保基金可投资额已达到1000亿元。2008年4月，经国务院同意，财政部、人力资源和社会保障部批准全国社保基金投资经国家发展改革委批准的产业基金和在国家发展改革委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产的10%。截至2010年社保基金总量已达1万亿元，其中1000亿元资金可投向股权投资基金。

（2）政府引导基金可投资额已超过400亿元，预计在未来3~5年可达到1000亿元。2008年8月，国务院办公厅批准并转发发改委、财政部、商务部《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》（以下简称《指导意见》），《指导意见》明确指出引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域，引导基金本身不直接从事创业投资业务。据不完全统计已有北京、上海、广州、山西、湖南、陕西、重庆等几十个省、市已经设立政府引导基金，而计划设立引导基金的地方政府还在不断增加，目前全国各地方政府引导基金承诺出资总规模预计超过400亿元。随着各地方政府引导基金的不断设立，预计在未来3~5年时间，将超过1000亿元。

（3）保险基金可投资额已达到2000亿元。2010年9月3日，保监会《保险资金投资股权暂行办法》（保监发［2010］79号，以下简称《办法》），允许保险资金投资未上市企业股权和股权投资基金。其中，投资未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5％；投资股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4％，两项合计不高于本公司上季末总资产的5％。据保监会公布数据，截至2010年3月底，保险公司的总资产达到4.29万亿元，按照《办法》相关规定计算，可投资额已近2000亿元。

2中国LP面临“制度环境不完善、市场功能不健全和GP监管不完善”三方面主要障碍

（1）制度环境不完善。中国LP发展的制度环境不完善，我国目前的LP制度体系由三个层次构成，第一个层次是国务院下属各部委先后的通知和规定，主要涉及部委有财政部、发改委、外汇管理局、国税总局等；第二个层次是各地方政府的地方性行政法规，是指省级人民政府和地、市级人民政府和区、县级人民政府公布的区域性行政法规；第三个层次是一行三会的相关通知，即人民银行、银监会、证监会和保监会的有关通知。

这些通知和规定，或从行政管理角度、或从地方经济发展角度、或从行业监管角度，都从不同方面对LP的管理作出了相关规定，在一定程度上引导和规范了中国LP的发展，但作为LP发展的根本性法律文件《股权投资基金管理办法》虽经长期规划，但一直尚未出台。由于缺少统一立法基础，使我国的LP的制度环境还有很大欠缺，同时也使LP发展的制度环境存在很大的不确定性，很大程度上限制和制约了我国LP的发展。

（2）市场功能不健全。中国LP发展的市场功能不健全，首先体现在LP的预期回报不清晰，部分人民币基金尤其是产业投资基金的管理周期过长，基金的清算和结束存在困难，尤其是公司制基金的清算和结束存在操作上的障碍，使LP的投资权益无法得到有效保障。其次是市场化的GP激励无法充分发挥作用，国有GP的内部激励无法与基金业绩保持一致，与国际GP的激励惯例相差较远，GP在基金管理过程中的压力和动力不足。第三是市场化的LP管理人才欠缺，市场化LP的管理人才需要更高层次的专业背景、管理能力和市场经验，尤其是市场经验需要长期的投资实践积累，难以在短期内快速提高，目前国内市场化LP管理人才比较欠缺。

（3）GP的监管不完善目前对GP的监管尚不完善，主要体现在以下三方面。首先是全国性的行业协会还未成立，行业自律还无法完全实现。其次是欠缺合格GP的准入机制，在市场功能尚不完善的情况下，LP无法对合格的GP进行有效的鉴别。三是没有GP的惩罚和退出机制，当GP不作为或有侵害LP利益的行为发生时，没有明确的惩罚和退出机制，也没有明确的实施主体。

3完善中国LP发展环境，实现LP的专业化、市场化和多元化

（1）完善制度环境，实现LP专业化。建议尽快出台《股权投资基金管理办法》，完善LP发展的制度环境，逐步实现LP的专业化。

实现LP专业化，要建立合格LP的市场准入制度，LP的投资是风险相对较高的领域，国际成熟市场都对合格的LP做出了严格的限定，通过LP的市场准入，逐步实现LP的专业化。我国目前的LP很大一部分为国有资金，对这部分资金更应该强化LP市场准入管理，减少因专业化程度不足而带来的投资风险，应由相应主管部委或监管部门予以相应的市场准入。

篇5

经国务院同意，中国银监会今天正式批准中国邮政储蓄银行开业，同意中国邮政集团公司以全资方式出资组建中国邮政储蓄银行有限责任公司，并核准《中国邮政储蓄银行有限责任公司章程》。

中国人民银行个人外汇管理政策

对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理

为适应改革开放和经济发展的需要，进一步便利个人外汇收支活动，简化业务手续，中国人民银行日前《个人外汇管理办法》(以下简称《办法》)，对个人外汇管理政策进行了调整和改进。

《办法》对个人外汇收支活动按交易主体区分境内个人和境外个人，按交易性质区分经常项目和资本项目进行管理。对个人经常项下外汇收支贯彻可兑换原则，对资本项下外汇收支进行必要的管理。

周小川：重视加强金融基础设施建设努力提升金融服务水平

2007年，人民银行各分支机构要继续切实加强对经济金融运行情况的监测分析，为进一步提高金融调控的有效性提供条件。同时，在2008年奥运会日益临近之际，要特别重视从加强金融基础设施建设方面入手，努力提升金融服务水平，为迎接奥运做好准备。

吴晓灵私募股权投资基金是发展资本市场的重要力量

在2006年12月30日天津市政府举行的“产业投资基金座谈会”上，人民银行副行长吴晓灵说，私募股权投资基金是发展资本市场中的重要力量。私募股权投资基金投资于未上市的股权，培育上市公司的资源。没有大量的私募股权投资基金就没有优质的上市资源。应大力发展私募股权投资基金。

解决“三农”问题仍然是重中之重

去年年底前，中央相继召开的经济和农村两大会议。均将2007年的“三农”工作放到了重中之重的战略高度。中央经济工作会议从宏观全局高度对“三农”工作作出总体部署之后，中央农村工作会议则进一步作了具体安排。金融业应高度重视中央关于“三农”工作精神的新变化，以便作出相应的布置和调整。

我国货币市场基准利率建设推出新举措

上海银行闻同业拆放利率开始运行

为进一步推动利率市场化，培育中国货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，上海银行间同业拆放利率(ShanghaiInterbank offered Rate，简称SHIBOR)自2007年1月4日起开始运行。

国家开发银行首次为安徽台资企业提供贷款

国家开发银行1月4日在合肥与台资合肥星通橡塑有限公司、华亚(芜湖)塑胶有限公司签订贷款合同，向这两家企业提供贷款8000万元人民币。这是国家开发银行首次为安徽省台资企业提供贷款。

中国城市商业银行首家创建的博士后工作站成立

北京银行博士后科研工作站8日在京挂牌。这是中国城市商业银行首家创建的博士后工作站。

四个方面推动资本市场发展

随着股权分置改革的基本完成，我国资本市场即将步入后股权分置时代。中国证监会研究中心负责人祁斌在9日举行的“第三届中国经济增长与经济安全战略论坛”上表示，2007年在确保股权分置改革顺利完成、继续推动上市公司清欠治理的同时，将着重从探索产品业务创新，改革发行制度，强化多层次监督，和提高市场生态环境四方面推动后股权分置时代资本市场持续健康稳定的发展。

2006年中国保险十大新闻

①保险“国十条”颁布――保险业现重大政策利好；

②交强险正式实施――法定强制保险彰显保险业社会管理功能；

③保险业“十一五”――蓝图绘就做大做强保险业有了明确“路线图”；

④中国首次主办IAIS年会――中国保险业尝试主导国际“话语权”；

⑤中国人寿回归A股――A股市场保险第一股诞生；

⑥保险资金大动作投资银行股权一一拓宽保险资金运用渠道再获实质性突破；

⑦保险营销员税负减轻――近150万保险营销员因此受益；

⑧北京奥运会责任险保单正式签发――我国保险业首次正面接触奥运保险；

⑨首张国家风险地图绘制完成――囊括全球190个国家风险评估；

⑩“重疾险”行业标准定义浮出水面――26种重大疾病有了标准定义。

发改委：大幅增加政府支出助推消费

国家发改委经济研究院经济形势分析课题组报告建议，大幅增加政府的公共支出，通过提供更符合大众需要的公共产品，改善服务消费环境，以及稳定或降低公共服务的价格水平等途径，来促进消费快速增长。

德意志银行：两税合并利好海外上市企业

德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士日前发表报告指出，内外资企业所得税并轨将会使绝大部分海外上市中资企业受益，并预计从2008年起，这些企业的总体税后年收益将由于税改而上升6个百分点。

吴晓灵：拓展房地产企业融资渠道

1月11日，中国人民银行副行长吴晓灵在中国人民银行和建设部联合主办的“中国房地产金融论坛”上明确提出，要尽快拓展房地产企业融资渠道，提高房地产企业自有资金比重，以解决现有房地产融资体系发展不平衡问题。她个人认为，研究房地产企业通过发行项目债券来融资是个可行的办法；对采用私募方式进行股权融资应给予关注；也可考虑在对代办股份转让系统进行改造后，使其成为重要的场外交易市场，为房地产企业融资提供募集和增发股份的平台。

环保总局“区域限批”遏制高污染企业

国家环保总局副局长潘岳1月10日向媒体通报了投资1123亿元的82个严重违反环评和“三同时”制度的钢铁、电力、冶金等项目，并表示将首次启动“区域限批”政策来遏制高污染高耗能产业的迅速扩张趋势，以落实宏观调控政策、确保国民经济又好又快发展。

2033年我国人口15亿

课题组专家研究认为，中国总人口将于2010年、2020年分别达到13．6亿和14．5亿，2033年前后达到峰值15亿左右。

同时，中国人口老龄化进程也在加速。报告预测，本世纪40年代后期中国平均每3到4人中就有1名老年人。

美国十大经济新闻中国崛起位列第九

美联社20日评选出今年美国十大经济新闻。其中，美国房地产市场急剧降温名列榜首，安然最终裁决位居其次；引人注目的是，中国发展势头强劲人选为“十大”第九位。

篇6

《财经》记者 陈慧颖 于宁

金融危机的寒流,对于中国的私人股权投资基金来说,可谓福祸相倚:在融资和退出渠道受到挤压的同时,也为其在中国的发展提供了制度契机。

2008年12月3日,国务院常务会议公布的金融促进经济发展的九条政策措施(下称“金九条”)中,首次提出发展“股权投资基金”,拓宽企业融资渠道。在2008年12月8日出台的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》(下称“金九条细则”)里,更是明确提出要制定股权投资管理办法。

这是股权投资基金(Private Equity,下称PE)第一次出现在国务院文件之中。在这之前,“产业投资基金”才是国家部委对这类投资机构的官方称谓。

名正则言顺。近年来由于相关政策法规的不匹配,国产PE的生长显得异常芜杂;既有地方政府为主导、发改委批准下的产业投资基金,又有“券商直投”、信托公司模式的变种,更有大量民间私募成立的投资管理公司,各种PE在操作模式、管理理念和投资业绩方面千差万别。

在市场周期的大浪淘沙和“金九条”自上而下的推动作用下,国产PE正迎来规范与提升的关键时刻。

“官办”基金迟滞

2006年底,第一只大型产业基金――渤海产业投资基金成立,此后先后有两批共九只产业基金试点获国务院、发改委特批。这十家PE规模动辄达百亿元之巨,获批的融资总规模超过1000亿元,成为国内PE界资金条件最好、体制也最复杂的一股力量。

然而,除了渤海基金成功募集60亿元并开始运作,其余九只基金在经过了多则一年、少则半年的筹备之后,至今无一能够完成融资目标,一些基金管理人的选聘亦仍在激烈争夺之中。

从申报产业基金试点开始,各地政府就上下奔走。如今,面对产业基金的融资难题,基金管理者与地方政府一道,使出浑身解数寻求解决方案。

一方面,各地政府为PE们提供各种注册、税收方面的政策优惠,以吸引投资者;另一方面,还调动辖内大型企业或者是投资公司的积极性,为产业基金筹措了相当部分的资金。不过,很多地方政府的投资公司也要求在基金管理公司中占有一定的股权。“官办”的基因已经深深地植入了产业基金的体内。

在第二批获特批的五家产业基金中,明确公告出资人的只有中信证券(上海交易所代码:600030)管理的绵阳科技城产业投资基金。中信证券在其基金管理公司中占67%的股份,并同时向基金出资不超过11亿元。中国人寿股份公司首席投资官刘乐飞出任该基金管理公司董事长。

山西煤炭产业基金的主要出资人为山西当地的煤炭企业,其基金管理公司则由三家管理人构成。其中中科招商占40%的股份,光大三山创业投资管理有限公司占15%的股份,山西灏鼎能源投资有限公司占45%的股份。基金管理公司董事长,据称将由原山西省发改委主任令政策出任。

上海金融产业基金的管理公司,将由上海新国际集团和中金公司各出资50%,而上海新国际以及上海当地企业也会成为重要出资人。

第三批试点的四只基金(水务、城市基础设施、装备制造、船舶)尚在草创阶段,但其设计带有过于明显的产业特征,被业界认为已与PE的本质渐行渐远。据悉,城市基础设施基金正与国家开发银行以及一家保险公司进行接触,试图从中募得资金。

相对产业基金的动作迟缓,鼎晖投资管理公司和弘毅投资管理公司设立的人民币基金已后发先至。2008年夏天,全国社保基金分别向鼎晖、弘毅投资20亿元。目前,鼎晖已经募集了41亿元人民币;弘毅也完成了第一轮35亿元人民币的募集,其中有20亿元来自社保,15亿元来自联想控股。

鼎晖、弘毅中选,反映了出资人对业绩记录的重视。经过多年的发展,在中国民间已经形成了形形的PE投资机构,惟其规模非常有限。而产业基金虽然规模巨大,但全无业绩记录。鼎晖、弘毅由小到大,先后募集了数只基金,目前旗下管理的资金规模均超过200亿元人民币。

出资人缺位

合格出资人缺位是PE融资难的显性原因。2008年初,鼎晖和弘毅几乎同时开始募集人民币基金。当时很多机构的代表向《财经》记者表示:“有业绩的PE已经开始变得挑剔,他们只想找长期、稳健的有限合伙人。”

国际PE一般均采用有限合伙制,基金管理人担任普通合伙人(General Parnter,下称GP),全权负责投资管理,并承担无限责任,其余投资人则担任有限合伙人(Limited Partner,下称LP),不参与投资管理,只承担有限责任。很多PE在融资时,将养老基金、保险公司等机构视为LP的最佳人选,大学投资基金和慈善基金次之,富裕家族和个人因更易受市场波动的影响,并非首选。

然而,中国的合格出资人却如凤毛麟角。2007年6月1日《合伙企业法》出台后,全国各地成立了数千家规模在5亿元以下的有限合伙型PE,LP多为民营企业和富裕个人。

据深圳市东方富海投资管理有限公司总裁程厚博介绍,小型合伙制PE的LP多为炒地产和股票的个人或企业,其资金实力极容易受到资本市场变化的影响,现在已经出现了不同程度的流动性问题,有的甚至难以履行对PE的出资承诺。

考虑到资金期限、规模等各种因素,目前中国仅有社保基金、国开行等机构具备投资大型产业基金的实力。保险公司、商业银行以及大型国有企业投资产业基金,事实上需要有监管层的政策许可。

2008年12月8日的“金九条细则”,在一定程度上放宽了对LP的限制,“稳妥推进保险公司投资国有大型龙头企业股权,特别是关系国家战略的能源、资源等产业的龙头企业股权。”

中国保监会主席吴定富在2008年12月13日参加《财经》年会“2009:预测与战略”时也表示,未来会把保险资金投资向基础设施建设、民生社会改造方面倾斜,但前提是要看保险业的风险控制能力,“总的思路是先有制度再放开投资”。

不过,一位国内产业投资基金的管理者对《财经》记者分析,保险公司更倾向于由自己的团队去操作PE投资,因而短期内保险公司向其他PE投资的可能性不大。

大型国有银行的资金也是PE追逐的目标。2007年京沪高铁进行项目融资时,很多银行有股权投资的计划,但方案被银监会否决。“我们的态度是要么做股东,要么做债主,不可能两边都占。”一位银监会的官员对《财经》记者表示,目前产业基金的市场化程度不够,而且投资周期长、流动性差,现阶段不适合银行投资。

与保险公司运用保险资金投资不同,银行投资PE则需要占用资本金,所以对PE的回报要求很高。假使委托100亿元给PE,就相当于发放1250亿元贷款(按照8%资本充足率计算),如果贷款的净回报率是1%(相当于12.5亿元),基金需要有12.5%的回报率才会吸引银行资金。

上海市政府金融服务办公室主任方星海极力支持商业银行为PE出资。他分析,如果从资产配置的角度看,上海银行业资产总额5万亿元,能投入1%就有500亿元的资金;而1%的资金投入对于一家银行而言没有太大的风险,因此是完全可行的。“在中国这个环境下,银行最适合做LP,因为其他机构的(资金)量都很小。”方星海强调。

不过,从目前的情况来看,银行的资金尚难以出笼,而且中国银行、建设银行自己在香港操作的PE有声有色。国家开发银行在改制之后成为商业银行,能否委托PE投资还不得而知。

此外,国资委对大型国有企业的非主业投资管理也比较严格。时至今日,主流资金仍未能进入PE领域。

LP和GP的资质,还直接影响到了PE参股企业的退出问题。根据《证券法》,有限合伙制企业不能开立证券账户,有限合伙PE参股的企业也难以通过证监会的发行审查。

在很多法律专家眼中,这只不过是“技术性”问题,但一位接近监管部门的人士对《财经》记者道出了自己的担忧:“有限合伙企业的资金从哪里来?这些资金背后有没有代持?有没有管理层的钱?现在有些有限合伙企业不愿意披露。北京银行的‘娃娃股东事件’让大家很难堪,监管层不希望类似事件发生。”

一位投资方的资深人士更为尖锐地指出:“目前官僚势力与金融资本结合得很紧密,这是我们不愿意看到的,我们在出资时也要看管理人的个人背景。”

解放LP?

对于官办PE来说,即使融资成功、基金设立,也只能说是新问题的开始。由于中国的资本市场处于发展的初级阶段,专业化的管理团队在国有出资人和地方政府之间如何进退,已经成为产业基金面临的共同问题。

“我们常常说要解放LP。当外资机构决定把钱交给PE管理的时候,实际上已经做出了自己不参与投资决策的准备。”弘毅投资总裁赵令欢表示。然而,在中国,这种传统还需要培养,尤其是要求国有资金对PE的管理人完全放手异常困难。

全国社保基金理事长戴相龙就曾表达过相关疑虑:“中国的基金管理公司经验很少,回报纪录不是很明显,投资人凭什么要把钱交给你?还要很高的佣金?渤海产业基金只用一个月就募集到了资金,但是佣金、分红的问题就谈了六个月。”

渤海产业基金出资人博弈的结果是,出资人同时入股了基金管理公司,使之变成了一个介乎公司制、信托制之间的“四不像”。

“为什么LP要入股管理公司?主要是因为不放心,希望有知情权。”作为渤海基金出资人之一的国开行人士表示。

在九只正在筹建的产业基金中,亦有部分沿袭了渤海产业基金的模式,管理人由多家机构合资,而且这些管理人多为前期帮助地方政府设计产业基金方案的机构。

“国际上是先有PE团队,再有投资者出资,但中国的产业基金是逆向操作的。”一位产业基金的投资人称,“我们都是在地方政府撮合下走到一起的,投资者只能接受参与基金设计的管理团队。”

市场化未来

随着2008年以来资产估值跌入谷底,PE在中国的投资进入调整期,新的政策突破也将会陆续出台。

一个最明显的标志是,“金九条”化繁为简,仅以股权投资基金统称各类从事PE/VC投资的机构,官办与民营的界限不再分明,凸显出市场化和专业化的导向。

“对PE来说,信誉是第一生命。如果政府给我一张牌照,允许我募集资金,但是没有人给我投资,拿了这张牌也没有用。”弘毅投资总裁赵令欢表示,现在PE刚刚走到这轮经济周期的一半,再过几年就会自然形成市场化的概念。

在《财经》年会上,上海金融办主任方星海建议,参考目前已存在的QFII形式,从国外引入一些成熟的有限合伙人,带动国内的有限合伙人市场。此前商务部官员亦曾表示,如果《外商投资合伙企业管理办法》在不久的将来能够出台的话,外资PE将可以在中国设立合伙企业,募集管理人民币基金。

篇7

2011年的结构性减税对企业来说意味着结构性机会。“十二五”期间，中央政府将着力解决分税制问题，意在建立一个具有长效机制的地方税体系。目前地方政府财权与事权不匹配问题是我国财税体制中面临的一个最大纠结。如果把地方政府对既有收税(费)权的偏爱又受不到限制作为一个纬度，把中央政府屡屡提及的以民为本作为另一个纬度，从一个比较超越的立场看，即使以大局为重，为企业减税减负也确实已经到了关键时刻，绝不能再任“让税收飞”。央行货币政策委员会委员周其仁教授日前谈到，“作为一个经济学家，多年来有一个经验，就是不要轻易去提加税的建议。因为这建议很容易被政府吸收，政府最容易听的意见就是加税。”

高新技术企业复审期间按15％税率预缴所得税

高新技术企业应在资格期满前三个月内提出复审申请，在通过复审之前，在其高新技术企业资格有效期内，其当年企业所得税暂按15％的税率预缴。

点评：按照相关规定，享受税收优惠的高新技术企业，减免税条件发生变化，应自发生变化之日起15日内向主管税务机关报告，不再符合减免税条件的，应按规定纳税。同时，主管税务机关发现企业不具备高新技术资格的，应提请认定机构复核。复核期间，可暂停企业享受税收优惠。

明确居民企业技术转让范围

技术转让的范围包括：居民企业转让专利技术、计算机软件著作权、集成电路布图设计权、植物新品种、生物医药新品种等。其中：专利技术，是指法律授予独占权的发明、实用新型和非简单改变产品图案的外观设计。居民企业取得禁止出口和限制出口技术转让所得，不享受技术转让减免企业所得税优惠政策。居民企业从直接或间接持有股权之和达到100％的关联方取得的技术转让所得，不享受技术转让减免企业所得税优惠政策。

点评：符合条件的技术转让税收优惠是指一个纳税年度内，居民企业技术转让所得不超过500万元的部分，免征企业所得税；超过500万元的部分，减半征收企业所得税。

房地产开发企业注销前应进行纳税清算

房地产开发企业按规定对土地增值税清算后，在办理注销税务登记时，如注销当年汇算清缴出现亏损，应按照以下方法计算多缴的税款，申请退税：(1)企业整个项目缴纳的土地增值税总额，应按照项目开发备年度实现的项目销售收入占整个项目销售收入总额的比例，在项目开发各年度进行分摊。(2)项目开发各年度应分摊的土地增值税减去该年度已经税前扣除的土地增值税后，余额属于当年应补充扣除的土地增值税；企业应调整当年度的应纳税所得额，并按规定计算当年度应退的企业所得税税款；当年度已缴纳的企业所得税税款不足退税的，应作为亏损向以后年度结转，并调整以后年度的应纳税所得额。(3)企业对项目进行土地增值税清算的当年，由于按照上述方法进行土地增值税分摊调整后，导致当年度应纳税所得额出现正数的，应按规定计算缴纳企业所得税。(4)企业按上述方法计算的累计退税额，不得超过其在项目开发各年度累计实际缴纳的企业所得税。

点评：土地增值税实行预征制，在项目(销售)完成后进行清算。如果项目的清算高于过去预征的税款，将导致企业以前年度少缴土地增值税，相应多税了企业所得税，因此房地产开发企业注销前有必要进行纳税调整。

股权转让计税依据明显偏低采取核定征收

非上市公司自然人股权转让取得所得，计税依据明显偏低包括：申报的股权转让价格低于初始投资成本或低于取得该股权所支付的价款及相关税费的；申报的股权转让价格低于对应的净资产份额的；申报的股权转让价格低于相同或类似条件下同一企业同一股东或其他股东股权转让价格的；申报的股权转让价格低于相同或类似条件下同类行业的企业股权转让价格的。对申报的计税像据明显偏低且无正当理由的，可采取以下核定方法：参照每股净资产或纳税人享有的股权比例所对应的净资产份额核定股权转让收入。参照相同或类似条件下同一企业同一股东或其他股东股权转让价格核定股权转让收入。参照相同或类似条件下同类行业的企业股权转让价格核定股权转让收入。

点评：这是为非上市套司自然人股东避税设置的防火墙。所谓“正当理由”，包括所投资企业连续三年以上亏损；因国家政策调整的原因而低价转让股权；将股权转让给配偶、父母、兄弟姐妹等等以及时转让人承担直接抚养或者赡养义务的抚养人或者赡养人。

首次界定“房产原值应包含地价”

对出租房产，租赁双方签订的租赁合同约定有免收租金期限的，免收租金期间由产权所有人按照房产原值缴纳房产税。对按照房产原值计税的房产，无论会计上如何核算，房产原僮均应包含地价，包括为取得上地使用权支付的价款、开发土地发生的成本费用等。宗地容积率低于0.5的，按房产建筑面积的2倍计算土地面积并据此确定计入房产原值的地价。

点评：按照会计制度，房产原值包括“与房屋不可分割的各种附属设备，或一般不单独计算价值的配套设施，如电梯、升降机、电灯网、水管、煤气设备、暖气设备、卫生设备、通风设备的价值”，未涉及地价。如果房产原值舍地价，而地价又是房产最大的价值，尤其涉及对不同财产所有权的课税问题，应出台相关法规，而非“通知”。故此，此次下发的通知中同时称，“各地财税部门要加强对政策执行情况的跟踪了解，对执行中发现的问题，及时上报财政部和国家税务总局。”

明确中外合作开采石油资源纳税事宜

中外合作油(气)田开采的原油、天然气，按5％税率缴纳实物增值税后，以合作油(气)田实际缴纳的增值税税额为计税依据，缴纳城市维护建设税和教育费附加。开采海洋石油资源的中外合作油(气)田所在地在海上，城市维护建设税适用1％的税率。

点评：涉度海上经济活动的税权规范，

安置残疾人就业单位可减免土地使用税

对在一个纳税年度内月平均实际安置残疾人就业人数占单位在职职工总数的比例高于25％(含25％)且实际安置残疾人人数高于10人(含10人)的单位，可减征或免征该年度城镇土地使用税。具体减免税比例及管理办法由省、自治厌、直辖市财税主管部门确定。

点评：政策同时废止了税务总局《关于土地使用税若干具体问题的解释和暂行规定》中关于“民政部门举办的安置残疾人占一定比例的福利工厂用地的征免税由省级税务局确定”条款。

深圳前海国际航运保险业务免征营业税

自2011年1月1日起，对注册在深圳市的保险企业向注册在前海深港现代服务业合作区的企业提供国际航运保险业务取得的收入免征营业税。

点评：前海位于深圳西部、珠江口东岸，毗邻港澳，按照

规划，前海将建设成为国际一流的现代服务业合作区。

电网企业输电线路报废损失可税前扣除

由于加大水电送出和增强电网抵御冰雪能力需要等原因，电网企业对原有输电线路进行改造，部分铁塔和线路拆除报废，形成部分固定资产损失。考虑到该部分资产已形成实质性损失，可以按照有关税收规定作为企业固定资产损失允许税前扣除。上述部分固定资产损失，应按照该固定资产的总计税价格，计算每基铁塔和每公里线路的计税价格后，根据报废的铁塔数量和线路长度以及已计提折旧情况确定。

点评：明确电网企业固定资产损失允许税前扣除政策，有利于电网企业对现有输电线路进行改造。

125家企业有线数字电视基本收视维护费兔征营业税

深圳市天宝广播电视网络股份有限公司等125家广播电视运营服务企业收取的有线数字电视基本收视维护费，自2010年1月1日起，三年内免征营业税。

点评：用税收政策支持有线数字电视整体转换试点工作，有助于推动有线数字电视的发展。

利用废弃动植物油生产纯生物柴油兔征消费税

从2009年1月1日起，对同时符合下列条件的纯生物柴油免征消费税：生产原料中废弃的动物油和植物油用量所占比重不低于70％；生产的纯生物柴油符合国家标准。2009年1月1日至本通知下发前，生物柴油生产企业已经缴纳的消费税，符合免税规定的予以退还。

点评：对废旧资源利用实施税收优惠是我国的国策。

新《发票管理办法》2月1日起施行

篇8

一、我国保险集团发展阶段及特点

回顾历史可以发现,中国保险业的集团化发展大致经历了三个阶段。

1.第一个阶段:

2002年《保险法》修正案颁布后,保险公司得以使用保险资金设立有关保险子公司,掀起了中国保险业集团化经营的第一波浪潮。期间,中国人民保险公司、中国人寿保险公司、中国再保险公司先后完成了集团化改造,通过设立产险、寿险、资产管理、保险经纪等子公司构建了集团化发展框架。与此同时,平安集团和太平洋集团也成立了控股集团公司,整合原有产寿险业务,成为市场上股份制保险集团的代表企业。在此阶段中,保险业集团化主要集中在设立保险业务或保险相关业务子公司上。

2.第二个阶段:

经过长期的实践和探索,监管层逐渐明确了金融业综合经营的总体路线和发展思路,并于2006年出台了《国务院关于保险业改革发展的若干意见》,支持多方式成立保险控股(集团)公司,要求稳步推进保险公司综合经营试点。在这一时期,保险集团化发展具有两个特点:一是原有保险集团公司向纵深发展,如平安、人保、人寿等公司在政策允许的条件下开始进入信托、租赁等非保险金融领域;二是新成立保险集团公司呈现强劲发展态势,如中保控股、中华联合、阳光集团等均在2006年后迈入了集团化经营的门槛,并在业务规模、经营领域等方面取得了长足发展。

3.第三个阶段:

2009年,国际与国内经济发展形势发生了巨大的变化,给我国保险业的发展带来了巨大的挑战。虽然受国际金融危机、监管措施收紧等因素影响,2009年后没有新保险集团设立成立,但是我国保险业已正式步入了集团化时代。

首先,保险集团确立了行业主导地位。2010年上半年,财产保险集团公司共实现保费收入逾1700亿元,约占中资保险公司保费收入的82.6%,占整体市场规模的81.8%;人寿保险集团公司实现保费收入超4230亿元,与占中资保险公司保费收入的75.5%,占整体市场规模的71.6%。从历史数据看,2007至2009年三年间,财产、人寿保险集团公司保费收入占整体市场规模一直保持在80%和70%以上,且比重仍在稳步上升。

其次,保险集团发展呈现新特点。大多数保险公司在构建综合化、集团化经营框架时,往往选择进入信托、期货、金融租赁等成熟度相对不高的行业,但在与发展成熟的银行业开展合作时,往往处于博弈的弱势地位。7月初中国平安战略投资深发展的最后交易顺利完成,不仅是保险集团挺进银行业的成功案例,体现了保险业实力的提升与壮大,而且标志着保险集团将在保银合作中逐步占据主动。

最后,保险集团综合经营成为监管重点。受国际金融危机特别是AIG危机的影响,政策层面今年以来一直对综合经营持审慎态度。在年初的保险业情况通报会上,保监会主席吴定富强调指出,保险业不宜过早、过多地把精力转向综合经营,并将综合经营风险列为2010年重点防范五大风险之一,提出了审慎推进和稳步试点的原则。随后,保监会在3月和5月陆续出台了《保险集团公司管理办法(试行)》和《保险公司股权管理办法》,旨在提高保险集团门槛,加强保险业准入监管。随后,保监会又推出了《保险资金运用管理暂行办法》,对保险集团股权投资进行了明确规范,主要目的是引导保险集团在做强主业的前提下,科学合理地开展综合经营。

二、当前保险集团发展存在的问题

通常情况下,我们可以把保险集团的发展划分为三个阶段:第一阶段是战略布局阶段。在本阶段中,保险公司开始实施综合化、集团化策略,进入保险产业链其他环节或者银行、证券等其他金融行业。第二阶段是集团管控阶段。保险公司在战略布局基本完成后,着手内部管理管控体系的建设健全工作,重点关注集团内部的资源整合与协调。第三阶段是金融控股公司阶段。保险集团在完成资源、业务、人力等结构的整合后,集团将逐渐超脱为资本运作的实体,负责集团发展的宏观统筹与指导,而各子公司按照各业务线进行专业化经营。

从总体上看,我国保险业还处在第一发展阶段,各集团综合化、集团化的战略布局尚未成型,不可避免地存在一些不足和问题。具体表现以下方面:

第一,牌照竞争略显盲目

在严格分业监管体制逐步放松过程中,金融机构能否开展综合经营取决于该机构能否取得经营牌照,以及可以取得多少经营牌照,牌照竞争仍是当前保险集团的主要竞争领域。这种情况下,保险集团必然将主要精力放到牌照申请的竞争上,如部分保险集团对信托、基金、期货等金融牌照的争夺,有一些保险集团为了获得一张信托牌照,不惜重复购入两家或者多家信托公司。毫无疑问,牌照竞争关系到各保险集团未来的发展全局,但是更应该关注获得牌照后的整合工作,过渡、盲目的牌照竞争极易造成同行业内资源的浪费或无序集中。而在成熟的市场中,成熟的保险集团则更侧重于在技术、产品和服务方面核心能力上的竞争。

第二,股权结构较为复杂

股权结构风险主要是指保险集团的股权结构安排不合理而造成整个集团的经营管理风险。对牌照资源的过渡关注,转移了保险集团发展的目标和中心,牵扯了各保险集团巨大的精力、物力、财力和人力,往往导致收购的非保险业务牌照不能及时有效地进行整合。股权结构异常复杂是当前各保险集团的主要特点之一。集团往往通过子公司,甚至孙公司持有曾孙公司的股权,而孙公司可能还持有子公司的股权,过于复杂的股权链条不仅容易导致集团股权管理和公司治理的混乱,而且容易隐匿风险,使保险集团不能在第一时间发现综合经营、集团经营可能引致的风险。

第三,发展战略不够清晰

部分保险集团并未在综合化、集团化发展过程中逐步明确自身的发展战略,特别对并购后的非保险子公司没有进行战略梳理与整合,甚至没有对子公司的战略定位。战略定位缺失或失误,都会给保险集团未来发展埋下隐患。如何准确描述集团及各子公司未来发展目标,如何完善整个保险集团的市场定位,如何体现保险主业子公司的战略地位,这些都是各保险集团亟需明确的重要战略事项。

第四,集团管控力度偏弱

不少现在的保险集团都是由某一个主营业务子公司“派生”出来的,在集团管控管理中天然处于弱势地位。保险主业子公司往往各自为政,削弱了集团公司在集团系统内的权威和权利。子公司的这种“诸侯意识”,往往成为集团发展的桎梏。一方面,子公司对集团政策的抵制,降低了整个集团的执行力和贯彻力,即使有好的政策也会因为子公司片面顾及自身利益而得不到实施;另一方面,集团管控力度羸弱,很难就集团整体发展调控资源,本来应该体现为集团化经营优势的协同效应和规模效应也就很难实现。

第五,风险管理机制不成熟

部分保险集团还没有真正认识到健全的风险管理机制对整个集团发展的重要意义。一是缺乏管理综合经营风险的经验。保险集团最擅长的是保险业务风险的管理,对新拓展的非保险业务风险不甚了解,再加上综合化、集团化速度过快,一下子要同时管理两种以上的业务风险,经验的不足有可能造成风险管理的空白地带。二是风险管理组织机构不健全。一些保险公司在设置风险管理部门时缺乏长远统筹安排,不是根据业务发展需要进行部门资源配置,而是为了应付监管机构各项监管标准,因事才设岗、定编不定人的现象并不少见。三是风险管理制度不健全。缺乏必要的风险管理基础制度,没有对子公司风险管控的指导和要求,业务风险评估、跟踪机制不到位,风险危机应对机制较落后等。四是没有建立综合经营“防火墙”。少数保险集团没有按照业务独立、财务独立、人员独立、营业场所独立的原则,在集团公司与主营业务子公司,以及非保险业务子公司之间建立防火墙,一旦个别子公司经营不善发生风险,就很有可能造成各子公司之间,乃至集团公司受到风险的冲击和影响。

三、我国保险集团未来发展的对策与建议

2010年是我国保险业转方式、调结构、防风险、促发展的关键一年。我国保险业正处于调整转型的“爬坡阶段”,也是各保险集团加快发展、提升综合实力的大好阶段。宏观环境的影响与监管政策的收紧将促使保险集团回归理性发展,更加注重保险主业成长,更加重视集团的内部管理与管控。可以预见,今后一段时期内,各保险集团的主要注意力将从牌照竞争逐渐转移到管控竞争上,保险集团的竞争不再体现为上规模、拿牌照、铺摊子,而在于集团化经营能力、管控能力的较量。我们认为,促进、规范我国保险集团的未来发展需要做好以下几方面工作。

(一)要科学认识保险业发展与综合经营、集团化经营的辩证关系

首先,要在强化保险主业基础上开展综合经营。发展主业与综合经营是辩证统一的关系。发展主业是综合经营的前提和条件,综合经营是发展主业的辅助与支持。因此,保险业综合经营须以保险主业和核心业务的增长为前提,应紧紧围绕公司核心竞争力开展。而保险公司是否开展综合经营,开展何种业务的综合经营,以及如何更好地发挥集团体系中各业务的协同效应,切实提高综合经营效益,这些问题的关键在于以强化主业为先决条件的基础上,对自身资源、人才、技术等核心竞争力的准确把握。

其次,要在综合经营过程中注重整合盈利模式。由于涉及业务领域广泛,产品品种特色各异,保险公司如果不能有效整合各业务盈利模式,就不能充分发挥规模经济、范围经济、防范风险、业务协同等优势,反而会因为业务管理过程过于复杂,增加经营管理成本。因此,能够成功整合业务盈利模式,是衡量综合经营是否取得成功的关键标准。

再次,要以保险主业为核心均衡多元业务结构。强化主业和以主业为核心要体现在具体业务结构上,始终坚持保险主业在公司业务中的核心地位。一是要不断加大对保险主业的各方面投入。拓展综合经营业务需要公司巨大的人力、物力和财力投入,往往会形成对保险主业的资源争夺,因此,保险公司开展综合经营要特别注意量力而行,根据自身资源情况适度多元化业务结构,保持主业资源投入的持续增加,否则容易影响主业的发展,造成得不偿失的不利后果。二是要重点关注主业的发展情况。在综合经营前期,保险主业承担着公司主要利润来源的责任,对公司整体利润贡献度高,需要主业提供的利润支持综合经营的发展,而当综合经营发展到一定阶段时,其产生的利润和收益要用来反哺保险主业,用于促进主业地更好、更快发展。由此形成的较为合理的业务结构表现为,保险主业占据主导地位,综合经营业务作为业务结构的有益补充。

最后,保险综合经营的基本方向要在风险管理中谋求发展,而非为了提高盈利去承担更大风险。保险业是管理风险、提供风险保障的行业,风险理念和管理方法具有独特的行业特点。因此,在拓展业务领域时,要特别注意避免“综合经营短视行为”,坚决不能为片面创新去综合经营,为片面收益去综合经营。保险公司在选择综合经营领域的方向时,要紧紧把握自身的行业特点,注重选择风险与保险业风险匹配、适宜的新业务,同时要通过强有力的风险管理手段、方法,充分发挥综合经营风险分散的巨大优势,为分散风险而综合经营,以综合经营而促风险管理。仅仅是单纯地为了提高盈利水平就去承担与保险业不相符的风险水平,这样的综合经营目的和导向是极端不可取的。

(二)要明确保险集团的未来发展战略导向

通过对国际保险业实践的研究可以发现,保险集团发展的高级形式是金融集团。结合我国国情及保险业发展具体情况,我们认为,中国保险集团宜借由集团化经营发展,将建立金融控股公司作为未来发展战略导向。

首先,要推进立法工作,为保险综合经营创造规范的发展环境。综合经营是我国金融业发展的主流方向,金融控股公司是保险及其他金融集团未来重要组织形式,因此应及早推动综合经营及金融控股公司相关立法工作。当今世界上已经有许多金融控股公司法的成功范例和经验,如日本1997年的《金融控股公司整备法》,美国1999年的《金融服务现代化法》,英国2000年颁布的《金融服务和市场法案》,韩国2001年颁布的《金融控股公司法》,以及我国台湾地区2001年颁布的《金融控股公司法》等。为此,建议国务院及有关部委尽快牵头制定、出台针对金融控股公司设立条件、经营范围、监管措施等方面的行政法规。

其次,要积极开展保险业综合经营试点工作。综合经营是一把“双刃剑”,既有其积极一面,也必有存在风险的另一面。发展综合经营并非要完全消除它的消极方面,这也不可能完全做到,而是要在限制其消极方面的同时,充分发挥其积极方面的优势和作用。在这一过程中,要体现政策主动引导,通过试点工作,及时总结经验,并逐步推广。相反地,如政策方向的不明朗或迟疑不决,不能及时有效地规范行业发展,则有可能造成综合经营活动的混乱,影响保险业的健康持续发展。

(三)要加强保险集团发展的监督与管理

强化对保险集团的重点监管将成为未来一段时间监管政策的核心。为适应综合经营的监管要求,现有严格分业的监管体系有必要做一定调整,以便适应新的行业发展形式,避免出现监管空白或重复监管。

首先,以主监管模式为架构,强化监管机构合作机制。

对保险集团的监管,宜以保监会作为主监管机构,负责对保险集团的所有业务和风险进行并表监管,确保保险集团资本金充足率、偿付能力、公司治理的方面表现良好。银监会和证监会分别负责对保险集团下非保险子公司的监管,确保符合各自的监管原则和标准。以此为基础,保监会与银监会、证监会保持密切沟通与合作,建立信息共享机制,通过备忘录形式厘清可能存在的监管空白与重复监管问题,从而实现对保险集团的整体监管。

其次,以信息平台为基础,完善“一行三会”协调机制。

要继续推进“一行三会”部际联席会议制度建设,形成常态化、定期化模式;要围绕监管信息共享和监管政策协调两个重点建设部际信息平台,实现有关信息的实时共享;要明确保险机构、综合经营具体领域的监管重点,联合开展对保险集团综合经营业务领域的全方位、全过程跟踪与监督;要健全突发事件危机应对机制,在双边或多边磋商基础上,及时沟通危机信息及处理对策,形成各有侧重、整体互补、协调合作的工作格局。

再次,以监管政策为导向,严格准入退出机制。

《保险集团公司管理办法(试行)》和《保险资金运用管理暂行办法》对保险集团监管方向做出了总体要求,在对有关规定办法细化过程中,要继续严格对保险集团开展综合经营业务的各项标准,特别是要形成一套完善的衡量评价指标体系,针对不同保险集团的具体情况,明确市场准入资格,严把保险综合经营门槛。同时,还要制定保险集团综合经营详细的禁止性规定,以及相应的惩罚措施,对于严重违反有关规定的保险集团,撤销其综合经营许可,并作一定处罚。

最后,以资本监测为手段,控制综合经营高风险业务。

要全面监测保险集团各综合经营业务的杠杆率情况,设置各业务的资本充足率下限,建立重大风险业务汇报机制,监管机构实施掌握相关业务的杠杆率使用及变动情况,并严格控制高资本拨备和高杠杆率业务的规模水平。

(四)要提升保险集团现有管控水平

保险业综合经营利弊互现,保险集团化经营既能提供规模经济、范围经济、协同效应的平台,也可能蕴含了难以控制的风险。因此,各保险集团要不断强化风险管理,构建科学、高效的集团管控体系。

首先,要根据行业特点,确定管控重点。

保险业是管理风险的行业,因此,区别于实业类集团,除需要对业务、投资进行管控外,更加注重对风险的管理和控制,是保险集团管控体系的核心特征和重点内容。一是要注重风险管理制度建设。在合规管理、内部控制、反洗钱、合同管理、诉讼管理、反商业贿赂、内部审计等环节出台一系列规章制度,使各项风险管控工作基本做到有规可依、有章可循。二是要完善内控组织架构和管理体系。对公司的治理结构、决策权限与程序、执行、支持保障和监督等作出明确规定,指导和督导各子公司内控制度建设,加强对集团各级机构经营状况的动态监控。三是要建立风险隔离机制,构筑内部“防火墙”。加强对不同业务风险的识别、计量和检测,重点关注保险集团综合经营中各业务风险的隔离与控制,特别要防范、阻断非保险业务领域风险向保险业务领域的传递。四是要以信息技术为平台,搭建经营管理信息的“透明墙”。依托全面风险管理体系,实时掌握各子公司发展情况,监控业务、投资变化状况,避免子公司因业务风险累积过大超出其风险承受度,导致系统风险的产生。

其次,要立足管控能力,妥善处理三大关系。

篇9

国务院日前颁布《国务院关于保险业改革发展的若干意见》，明确提出支持保险资金境外投资，根据需要不断拓宽保险资金运用的渠道和范围，为国民经济建设提供资金支持。

这意味着国内保险机构将由此获得ODI，(合格境内机构投资者)资格。同时为保险资金的投资渠道将得到拓展，有利于丰富和提高保险公司的资金管理经验。

境外投资渠道

根据《保险资金境外投资办法)，保险资金境外投资品种可以包括：一是货币市场产品，如商业票据、大额可转让存单、回购与逆回购、货币市场基金等：二是固定收益产品，如银行存款、结构性存款、债券、可转债、债券型基金、证券化产品、信托型产品等三是权益类产品，如股票、股票型基金、股权、股权型产品等。

根据规定，保险机构境外投资总额不超过上年末总资产的15％。委托人根据资产配置和风险管理需要，可以按照投资品种或者不同工具，自主配置和安排境外投资比例。单一信用主体或者产品的投资比例，应当符合保监会有关规定。委托人实际投资总额，不得超过保监会和国家外汇局核准的投资付汇额度等。

鉴于资金性质的特殊，保险资金的出海策略较银行、基金等其它金融机构更为慎重。根据《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》规定，其境外投资品种限于：银行存款；外国政府债券、国际金融组织债券和外国公司债券；中国的政府或者企业在境外发行的债券；银行票据、大额可转让存单等货币市场产品等。

此次颁布的新法规，较原有法规有了很大突破：投资品种柘宽，保险资金可投资范围几乎囊括了国际资本市场的主流投资产品和所有成熟资本市场；允许为了避险目的而进行衍生品交易：给予委托人、受托人更多互相选择的空间；对账户管理、风险管理、信息披露、监督管理等方面，做了更为全面、科学的安排。在新的政策支持下，保险公司将可以在海外投资上有所作为。

QDII带来的投资渠道扩展对保险业的好处显而易见，新办法允许保险资金投资于全球发展成熟的资本市场，配置主要国家或地区货币，也允许为避险目的而做的对冲交易，这为保险公司积极管理汇率风险提供了法规上的支持。

多币种、多品种的投资许可，鼓励保险公司进行全球化的投资配置，避免集中投资于某一单一市场、单一品种而可能导致的风险积聚。有助于保险机构引进国际一流机构的成熟理念和先进技术，提升资产管理能力，分散运作风险，提高投资收益，增强竞争实力。

可投资海外股市

保险公司运用资金的渠道将大大拓宽。在投资范围上，保险公司将获准由投资香港市场为主拓宽到全球市场，而首当其冲的则是伦敦、纽约等成熟金融市场，投资产品方面，除了可以投资货币市场产品和固定收益类产品。

另外，根据新办法，允许保险公司通过购买外汇进行境外投资，而此前保险公司只能通过自有外汇投资，保险资金运用有了更大的拓展空间，保险公司有了更多选择。

目前中国A股市场涨势喜人，而且人民币升值预期强烈，导致很多机构可能没有购汇投资的动力。但是长远来看，必须关注国际成熟资本市场，这些市场具有收益稳定、投资品种多元化等优势。

目前国内资本市场的“盘子”比较小，保险公司只有开拓更多的渠道才能提高投资收益，境外投资不失为一种好的选择。保险资金境外投资对于资本的向外扩张无疑是一大利好，在人民币升值的过程中，境外资产用人民币衡量相对便宜，因此保险资金QDII出台有利于国内资金的境外投资。

此外，这是对国内过剩资金的一种释放，有助于缓解“流动性过剩”。

对客户的影响

保险资金境外投资对于客户来说是十分利好的消息，保险公司可以推出更多的理财产品供客户选择，广大客户可以依托保险公司参与国际资本投资从而获得投资利益最大化。

保险资金放宽了境外投资的渠道，从全球资产配置角度来说，保险资金可以规避一定的风险。毕竟如果保险资金只能在国内运用，就面临着鸡蛋放在一个篮子里的风险。保险资金在全球范围内的投资配置，可以规避系统风险。

与银行系和基金系QDII类似的是，保险资金境外投资也比较青睐香港市场。

对于保险公司而言，在政策允许的诸多境外资本市场中，香港市场的风险相对最小。比如一些国内保险公司在去年也曾获特批购买在香港上市的中行、工行股票，已经积累了一定的实践经验。许多内资保险公司已在香港成立资产管理公司。特别是一些在国内的外资保险公司通过这个政策的出台依靠本身分布在全球的营销体系和丰富的资产管理经验，为客户提供更好地服务。

篇10

【关键词】私募股权投资市场 问题 对策

近年来中国私募股权投资市场发展迅速，投资规模不断扩大，成为全球最活跃的私募股权投资市场之一。到2010年，中国全年披露的PE投资案例就有496起，投资总额达到249.3亿美元；2011年，全年共披露PE投资案例404起，虽较上年有所下降，但是投资总额高于2010年，达到290.15亿美元。

但近期国际国内环境发生变化，影响了私募股权投资基金在中国的发展。美国次贷危机在全球范围内所引发的金融风暴还未完全消散，美国的经济陷入持续低迷，失业率居高不下，欧洲又陷入了债务危机。伴随着这样的国际经济环境，2012年中国整体经济形势也不容乐观。2012年中国国内生产总值为519322亿元，较2011年增长7.8%，这是1999年以来中国经济增速的最低值，也是最近20年来“倒数第二”的经济增长速度。

资料来源：根据国家统计局相关数据整理

随着中国经济形势的变化，中国私募股权投资市场的发展也呈现出了较大变化。进入2012年，中国私募股权投资市场不断遇冷，行业整体呈现持续降温态势，经历了一轮市场的下滑，表明中国PE行业的暴利时代已经结束，开始步入深度盘整期。2012年中国披露私募股权投资案例275起，投资总额为198.96亿美元，相比2011年分别下降31.9%和31.4%。2012年中国PE机构的IPO退出平均账面回报率与2011年相比也出现大幅回落。2012年获得账面退出回报为436.3亿元，与2011年相比下滑59.0%；平均账面回报率仅为4.38倍，与2011年7.22倍的退出回报相比，也呈现出大幅缩水态势。私募股权投资行业的整体下滑，暴露出一些亟待解决的问题。

一、私募股权投资市场亟须解决的问题

（一）法律法规不健全，无专门针对PE的法律法规

我国至今还没有出台一部针对PE的专门立法。尽管在2009年，国家发改委开始起草全国统一的《股权投资基金管理办法》，但是由于种种原因，至今还未能正式。2013年2月，证监会了《私募证券投资基金业务管理暂行办法》（征求意见稿），由于之前各个PE机构联名反对，也并未将PE纳入其监管范围。中国PE基金的相关监管法规分散于各政府部门的规章制度中，缺乏统一的监管法规以及审核标准来规范PE市场，缺乏统一的信息披露标准和对违规行为的惩罚手段，我国PE监管目前还存在很多法律空白。

（二）监管体系不完善

1.政府监管机构不明确。目前在我国开展PE业务，涉及国家发展改革委员会、人民银行、证监会、财政部、外汇局、商务部、税务局、科技部、工商局等各个部门，各职能部门各司其职，呈现出“九龙治水”的局面，纷纷制定各自领域的规章政策，缺乏统一协调性。其中，国家发展改革委员会负责产业投资基金的审批，以及股权投资企业和创业投资企业的备案。证监会对证券公司直投行为进行监管，银监会对信托公司和银行的PE业务进行监管，保监会对于保险公司的PE行为进行监管。但是由于各个部门的监管措施不够系统，各方都很难掌控全局，因此制定的政策会带有一定的局限性。

2.行业自律监管落后。在美国、英国等PE行业比较发达的国家，均实行了以政府监管为辅，PE行业协会监管为主的监管模式。我国目前不少地方省市都成立了PE基金行业协会，PE全国性行业自律组织——“中国股权投资基金协会”（China Association of Private Equity，CAPE）也于2010年10月正式成立。然而，经过两年的实践发现，中国股权投资基金协会由于权威性不够，并没有发挥出有效的监管功能，未制定出资金募集、风险管理等行业指引，也并未对于违规的会员协会将进行处罚，其地位和作用还有待进一步提升。

（三）资本市场体系发展不成熟

PE的最终目的是要获得收益，退出恰恰是PE真正实现收益的环节。然而，我国资本市场不完善，在规模和结构方面与国际成熟市场相比有很大差距。我国主板市场、中小板市场对上市公司要求高，创业板市场与场外市场发展不成熟，二级市场发展缓慢，给PE的IPO退出及并购退出带来了重重困难。

1.创业板发展不成熟。2009年3月31日，证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施，标志着创业板正式开启。但是发展至今，众望所归的“中国纳斯达克”却也存在诸多问题，如市盈率过高、超募现象严重等，使二级市场投资者伤痕累累。