资本运营体系范文
时间：2023-06-29 17:26:05
导语：如何才能写好一篇资本运营体系，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
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一、人力资本
人力资本有着很深刻的内涵，可以提供商品和服务的，利用这种特质来收取一定的利益。首先人力资本具有资本的属性，人力资本的运行离不开工作成员对其的试用、占用，成为其中的重要组成部分，然后对经济的剩余价值拥有索取权，人力资本对所面向的产品具有提供增值的功能，从而产生一定的经济价值，这样才能从经济市场上获得相应的回报，这就是人力资本的价值体现，人力资本所以被认可为最有地位的经济源泉。
其次人力资本具有市场和社会的属性，人力资本的一切性质都来源于市场的社会角度，通过物化于产品的方法来加大服务的质量，满足一定的需求，人力资本的发展需要工作人员储备到一定的知识，有一定水平的能力，这都能体现出人力资本的活动过程。人力资本的物化过程就是人力资本的活动过程，把让渡价值大大的提高，这都是为了最后产品的服务和质量做的基础工作。
人力资本本质是有意识的进行投资，不是盲目的进行。人力资本具有一定的投资价值，是组织的重要投资项目，是在整个运行过程中最直接和必要的作用，虽然它不是以货币体现出来，但是它是一种隐性的财产，人力资本有不同于人力资源的优点。人力资源是具备了知识和技能的高级资源，能够为整个企业带来增值的益处。
二、人力资本运营环境
如果一个国家非常的重视国家的人才，想要大力的培养人才，成为高才能的人，就必须具备良好的人力资本运营环境，这也是人力资本得以发展的重要因素。一切的战术和目标都需要以此为基础进行一系列的改革。如何做好人力资本运营环境的管理是最重要的问题，必须实施各种政策，有个具体的目标与方向。
（一）人力资本运营环境的内涵
人力资本运营环境是需要一系列的知识、技能和人所制作的经济价值才能制造出来的，它的具体表现需要通过投资行为来体现 ，人力资本的运营是非常重要的核心内容，它控制着整体的运行流程，人力资本运营的顺利与否决定性因素是有一个好的运营环境，着关系着运营的工作成果和社会的经济发展。
人力资本运营环境是需要一系列的社会、经济、文化等等来共同构造，其具有一定的运行意义，人力资本运营环境不仅仅包括微观环境，还有着宏观环境的范围。微观环境的发展就是社会、经济、文化的具体体现，而宏观环境包括的有很多，比如气候、空气，还有一系列的生态等，这些都构成着人力资本运营环境。这些因素都维持着人力资本运营环境的平衡发展，有着协调合作的作用，这样才能让人力资本运营环境发挥最大的作用。
（二）人力资本运营环境的构成指标
只有明确了构成指标，才能对其进行详细的分析，制定出更好的人才政策。人文环境和自然环境是人力资本运营环境的外部因素，比如，人文环境，其包含了很多的小指标，例如犯罪率或者交通事故率，这些指标都能充分的体现出人文环境的文化内涵，虽然是小指标，但是结合起来后可以整体性的分析出整个国家、地区的发展情况。人文环境是人力资本运营环境前进的动力，能够为运营环境起到一定的积极作用。
（三）生态资本运营和人力资本运营的关系
生态资本的运营和人力资本运营室相同的，需要对它的生态资本的价值进行控制，通过制定方案，使其产生一定的作用。生态资本运营和人力资本运营的相同点是都可以实现增值的功能，提高了企业的竞争力和员工的工作各方面素质，而且人力资本运营为生态资本运营提供了补充的作用，可以为生态资本运营减少消耗，储备一定的能量，把企业的粗放型改为集约型的增长方式，这就最大的提高了经济效益。
三、总结
人力资本运营环境在市场上要掌握充足的信息，对人力资本的任何信息都做到全面的掌握，能够挖掘出有能力的人才，人员能够把自己的价值充分的体现出来，掌握人力资本发展的方向。人力资本的发展对社会的各方面发展都提供了很大的帮助，其中运营环境有着决定性的作用，好的运营环境可以把人力资本知识经济发展的潜力完全激发出来，这些工作都需要政府的大力配合才能得以实施，对于人力资本运营环境的评价指标也要有明确的实证调查研究。
参考文献：
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[关键词] 人力资本 运营市场经济
人力资本是一种体现在劳动者身上，以劳动者的质量和数量所表示的资本。面对经济全球化的大趋势，在市场竞争日趋激烈的今天，国家之间的竞争和较量在很大程度上取决于人力资本的争夺和较量。二十一世纪头二十年，我国正处于大有作为的重要战略机遇期，如何抓住机遇，加快推进我国的社会主义现代化建设，关键在于人力资本。从总体上看，目前我国人力资本总量相对不足，结构不够合理，创新能力亟待提高，人力资本现状同新形势、新任务的要求还不相适。如何发挥我国人力资源丰富的潜在优势，走人力资本强国之路，是我国经济社会发展的必然选择。
一、树立系统可持续的人力资本运营战略
卢卡斯在探讨经济增长时,把人力资本作为经济增长的引擎。因为人力资本所导致的收益递增规律意味着自然资源、物质资本、劳动等投入在既定的条件下，社会生产可能性边界向外扩展，或者在既定产出条件下，自然资源、物质资本等投入的减少，这无疑节约了资源、有利于资源的永续利用，成为可持续发展的保证。所以，人力资本是中国实现可持续发展最关键和最核心的问题。要实现经济社会的可持续发展，必须加强人力资本积累，提高人力资本的存量和质量，树立可持续发展的人力资本运营战略。同时，还要把完善人力资本运营当作是多层次的系统，全方位统筹考虑，制定出我国整体性的人力资本运营战略，应综合考虑以下几个问题：第一，努力缩小人力资本地区、产业、城乡之间的差异，确保人力资本的优化与平衡；第二，努力提高人力资本的质和量，使质和量同步提升；第三，不断优化人才队伍结构，使人才高中初级的层次结构趋于合理；第四，把人才的自主培养与引进相结合，大力培养、引进我国急需的高新技术人才、信息技术人才、世贸组织专业人才、国际金融和贸易人才、跨国经营人才等，特别要注意培养和造就学科带头人和工程技术人才。
二、构建现代国民教育体系，为人力资本运营提供重要保障
我国虽然是人口大国，却不是人力资本大国，要把我国的人力资源优势变成人力资本优势，就应该改革现存的教育制度，加速构建现代国民教育体系。第一，要改变传统的教育模式，由应试教育向素质教育转变。素质教育就是培养知识、能力、素质（包括情感、道德、体格等）全面发展的人才的过程。而我国传统的教育在体制、结构、人才培养模式,以及教育教学内容与方法等诸多方面都相对滞后，难以适应社会主义现代化建设和提高国民素质的迫切需要。加快培养具有创新精神和创造能力的高素质人才，已成为我们在未来竞争中赢得主动权、抢占制高点的关键，事关社会主义现代化建设事业的全局。第二，要把终身教育的思想理念融入我们的教育制度之中。终身教育是指一个人一生都要接受教育，它包括学前教育、学校教育、成人教育、继续教育等，是人一生中的持续过程。终身教育的理念及其包含的考虑问题的整体性、长远性、全面性都与我国可持续发展的观念相吻合，能够弥补我国原有教育制度的不足，培养和造就一大批适应社会需要的、各方面都和谐发展的有用之人，以促进整个教育和经济社会的的可持续发展。第三，继续强化基础教育，普及高中教育，优化教育结构。从教育和人力资源开发自身的情况看，我国已经基本普及了基础教育，全国90％以上的人口覆盖地区普及了初等义务教育，全国一半省市已完全普及了初等教育，高中教育正在走向普及。而我国的人力资本积累主要依靠高中阶段教育的扩大，未来我国人力资本的增长模式将由基础教育驱动型向高中阶段教育驱动型模式的转型。为适应这种转型，我国高中阶段教育应呈现多种多样的形式，包括普通高中教育、中等职业教育和非正规高中阶段教育（包括相应层次的培训和补习等），这些都是提高和优化人口素质的关键环节。此外，还要积极发展职业教育、成人教育和高等教育，建立一支门类齐全的、整体素质好的科技人才队伍和具有一定劳动技能和科学文化素质的劳动者大军，为人力资本运营提供重要保障。第四，加大各种短期的技能培训。据统计，我国逾千万家的企业经营管理人员，每年培训量还不足1%；国外企业包括中小企业每年投入再学习的支出最低都为公司薪资总额的3%，而我国大中企业对此的支出平均不足0.5%。这说明我们的很多企业对培训的意义认识不足，这将会极大限制我们企业的发展，制约国民经济的增长。培训是市场经济条件下适应环境和不断成长壮大的人力资本培养战略之一。对于企业或个人来说，培训虽然需要花费相当部分的人力、物力、财力，然而它的回报会远远大于投资，如果将培训作为一种投资，把握学习机会，掌握一技之长，不断提高自己，就能在竞争日益激烈的劳动力市场上站稳脚跟。如果说智力资本是现代经济增长的最重要的因素，而培训确是积累智力资本的重要途径。
三、畅通人力资本流通各环节，为人力资本运营扫清障碍
第一，应培育和完善人力资本市场，建立与国际接轨的交流制度。当前，我国培育和发展人力资本市场遵循的主要原则是：要加大改革力度，有计划有步骤地逐步实现人力资本闲置与人力资本短缺向市场交流、调剂余缺、合理配置转变；逐步实现现实存在的人力资本单位、部门所有向社会所有、互通有无、合理流动转变；逐步实现人力资本流动由单向选择向双向选择转变；逐步实现由“统包统配”的人力资本资源配置模式向人力资本市场模式转变。在政策上要注意向国家重点工程需要的单位引导、倾斜，向边远、贫困地区引导、倾斜。第二，改革户籍制度，畅通人才流通渠道。传统户籍制度导致人才、人力、人口无法按社会的需要和市场运行规律协调发展、合理流动、优化配置，从而使整个社会发展迟滞。当前，一些城市先后出台了户籍管理改革的措施，户籍制度正向逐步削弱乃至消除方向发展。国家正采取多种措施鼓励、支持和引导人口的正常、合理流动，中国未来的人口管理制度将更灵活、更理性、更符合现代经济发展的需要。第三，建立科学的资格认证和职业技能鉴定制度，规范人力资本市场。职业资格证书制度是国际上通行的一种对技术技能型人才的资格认证制度，它是按照国家制定的职业技能标准或任职资格条件，通过政府认定的考核鉴定机构，对劳动者的技能水平或职业资格进行客观公正、科学规范的评价和鉴定，对合格者授予相应的国家职业资格证书。大力推行职业资格证书制度对全面提高我国劳动者素质，规范劳动力市场建设，为劳动者创造公平的就业环境都具有积极的促进作用。针对我国职业技能鉴定工作的现状和经济社会发展对劳动力资源开发的需求，应加快推行职业资格证书制度。劳动和社会保障部提出了《关于大力推进职业资格证书制度建设的若干意见》，较全面地规划了未来我国职业资格证书制度的发展目标和确保制度推行的具体措施，这对于规范职业技能鉴定工作，提高鉴定质量，从整体上推进职业资格证书制度，具有十分重要的指导作用。
四、完善社会保障制度，为人力资本运营奠定基础
目前，社会保障制度的不完善给我国的人力资本积累造成了制度障碍。其中最主要的影响人力资本积累的问题有两个：一是社会保障覆盖面狭窄。社会保障不覆盖非国有就业人员，使非国有经济就业人员的社会保障无人问津，使他们缺乏安全感、保障感，从而极大限制了非国有企业人力资本的积累；社会保障不覆盖农村，导致农民不安心生产，影响社会安定，影响计划生育政策，加剧人口负担，影响人口质量。二是社会保障在人员流动时不能很好的接续。政府及国有企业事业单位职工的社会保障，不能随着受保障主体的流动而流动，受保障主体一旦离开政府及国有企业单位而到非国有企业就业，就失去了失业、医疗、退休这三大保障，保障基金不能随着人走而流动。因此极大限制了国有企业事业单位的职工向非国有企业的流动，限制了我国人力资本合理有效的配置。要加快社会保障制度改革与完善，建立健全多层次的社会保障体系，主要以养老保险、失业保险、医疗保险和社会救济制度为改革的重点，积极发展社会福利、优抚安置、社会互助、个人积累等多层次的社会保障，建立适合我国国情的社会保障体系，为人力资本顺畅运营奠定坚实的基础。
参考文献：
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论文关键词：资本运营，内部监控系统
中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称中平能化集团）是2008年12月5日由原平煤集团和神马集团两个中国500强企业联合重组创立的一家跨区域、跨行业、跨所有制、跨国经营的特大型能源化工集团。拥有平煤股份和神马股份两家上市公司。中平能化集团根据重组后产业的上下游关系，依照实事求是、科学发展的原则，重新规划产业布局，确立了煤炭采选、尼龙化工、煤焦化工、煤盐化工4大核心产业和煤电、现代物流、高新技术、建工建材、机电装备5个辅助产业协同发展的“4+5”产业新体系。
经济总量的大幅跃升，发展质量的显著提高，要求企业强力推进组织结构调整、专业化重组，加快提升管理水平，管理体制实现战略转型。目前，中平能化集团已经完成管理体制改革，形成了三级管控体系，但进一步激发体制活力，提高运行效率和质量的任务仍然很重。要深入分析、加强研究，进一步优化整合机关总部、产业群、经营单位的职能定位、管理流程和规章制度，真正形成资源配置优化、职责权限明确、管理流程科学、执行高效顺畅、对外反应灵敏的体制机制，确保。中平能化集团化优势充分发挥，确保各业务单元经营活力不断增强。要加强产、供、销、人、财、物等基础管理工作，不断提高对各种资源的配置和运用能力，切实提高经济运行效率。特别是对核心要素和关键环节，要加强集中管控，实现有效监管。深化劳动人事和分配制度改革，构建新型人力资源管理体系。针对管控范围大、要素流动快的实际，运用信息化、自动化等先进的管理手段和平台，适应做大做强的需要。实施全面风险管理，严格决策程序，重点强化对重大经营行为的风险管控，最大限度地规避风险。
本文主要探讨一下中平能化集团资本运营内部监控系统的设计，完善的内部监控系统是资本运营顺利开展的根本保证。系统的设计主要包括两方面：一是资本运营组织保证体系的设计；二是资本运营监控指标体系的设计。
一、中平能化集团资本运营组织保证体系的设计
（一）资本运营职能分析与分解
所谓资本运营职能分析与分解是指在明确资本运营总职能基础之上，根据一定的标准，将其分解成为边界明晰的各项分职能。进行资本运营职能分析与分解是设计资本运营有关机构及其相互权责划分、业务关系的基础。资本运营的最终目标是提高资本利用率，实现企业资本最大限度增值，这就是资本运营的总职能。总职能的实现要通过两个层次的资本运营，即基础资本运营和高级资本运营。基础资本运营即是生产经营，也称资本的内部积累，它通过资本在生产经营过程中的循环流动而产生增值。资本循环流动的质量和效率越高，资本增值的速度也就越快。而高级资本运营包含三项子职能，即存量资产重组、筹资经营和投资经营，它通过资本的筹集、资本的兼并、收购、联合、重组来实现企业资本结构的优化和企业资产配置的优化，从而增大企业资本规模和资产规模，最终实现资本的最大限度增值。资本运营的职能分解可以用图1来表示。
图1 企业资本运营职能分解图
（二）中平能化集团资本运营组织保证体系设立
所有者和经营管理者之间的权责关系，以及企业内部各经营管理层的经营权限划分是设计资本运营组织保证体系的重要依据。
下图即是中平能化集团资本运营组织体系示意图（图2）：
图2 企业资本运营组织体系示意图
中平能化集团资本运营组织体系各组织机构职责和权限解释如下：
（1）股东会是资本运营某些重大事项的最终决策者。包括公司外兼并、收购、联合、分立、国有产权转让、发行股票、发行公司债券等。
（2）公司董事会是公司资本运营中心，包括制定发展战略规划、进行投资决策、筹资决策和资产管理与经营。具体可设下列四个委员会承担上述职能：
①产业发展规划委员会。根据企业集团化、多元化发展战略，结合企业内部和外部环境，制定各产业的发展规划，既包括中长期规划，也包括决定企业年度生产经营计划。
②投资决策委员会。根据企业发展战略规划，统一安排投资项目，决定投资方向、投资规模和具体投资模式选择。
③筹资决策委员会。根据企业的资金需求，在保持资本成本最低和资本结构合理的前提下，对筹资组合、规模等的决策，包括企业利润分配方案的决定。当然，如筹资涉及到出资者的重大利益，还必须经过出资者的最终批准方可执行。
④资产经营和管理委员会。除了负责企业资产的日常管理和对集团公司、经理层、子公司董事或股权代有等履行资产经营责任制情况进行考核监督外，对企业资产的重组方案进行决策。当企业有必要实施兼并、联合等资本运营重大活动时，该委员会有权成立临时兼并联合领导小组对具体方案进行决策。
（3）资产运营部
负责集团公司资产（含股权）处置管理，制定资产处置计划，组织编制和实施资产处置方案。负责产权交易管理，履行产权经纪职责，协调产权交易相关单位的关系，开展相关产权交易行为。负责集团公司兼并与收购管理，组织兼并与收购方案编制、经济分析与评估、实施，股权转让或受让项目综合管理等工作。负责集团公司对外长期投资管理，组织编制投资计划和年度投资预算，组织投资项目的调研、交流、策划、谈判、技术经济分析与评估、实施，办理投资项目出资手续等。
（4）财务处（包括内部银行或财务公司）。现代生产经营管理的中心是财务管理，财务处因此占有相当重要的位置。它不仅是企业筹资经营和投资经营的具体管理执行机构，而且通过制定财务预算、进行营运资金管理和成本费用管理、进行财务分析与评价，为企业高层次资本运营决策提供必要的信息咨询。财务处还是基础资本运营（即生产经营）的中枢，通过监控整个资本流过程，降低资本成本，提高流动效率，以达到促使资本最大增值的最终目标。当然，资本运营还需要生产管理、销售管理、技术管理等机构的广泛参与。
另外，值得一提的是，集团公司对子公司资本运营管理不同于分公司，它只能通过资本纽带关系，通过委派董事长或董事等决策机构人员来间接进行管理，使其资本运营符合集团公司的发展战略规划，而不是直接干预其日常经营活动。
二、中平能化集团资本运营监控体系的设计
（一）资本运营监控指标体系设计指导思想
资本运营监控指标体系设计的目的是既能对企业资本运营过程进行有效监控，又能考核和评价企业资本运营的实际业绩。因此，必须做到全面、科学的有机结合。
实施企业集团化发展战略的企业资本运营具有双重目标，即实现规模扩张、提高市场占有率的目标和实现利润最大化与资本最大限度增值的目标。因此指标体系中必须首先有反映此两类目标的指标。另外，企业经营管理者资本运营能力是企业成功的关键，相应指标体系中必须有反映资本运营能力的指标。还有，每一个企业在激烈的市场竞争中自下而上都会受到威胁，要发展必须有稳定和安全作保证，所以在指标体系中还必须考虑企业安全性指标。综合起来，中平能化集团资本运营监控指标体系就包括六大类：规模经济实力指标，规模扩张速度指标，投入产出能力指标，盈利能力指标，营运能力指标，偿债能力指标。
（二）资本运营监控指标体系的具体内容
（1）规模经济实力
企业规模经济实力是企业经营规模实力、市场竞争能力的表现。主要有2项指标：
①市场占有率=销售收入/行业销售收入
②利润占有率=利润总额/行业利润总额
这两项指标反映了企业在行业中位置和作用。
（2）规模扩张速度
企业规模扩张速度反映企业的规模增长速度。主要有5项指标：
①资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益
②资产增长率=期末资产总额/期初资产总额
③销售收入增长率=本期销售收入/上期销售收入
④利润增长率=本期利润总额/上期利润总额
⑤对外投资增长率=本期对外投资/上期对外投资
（3）投入产出能力
企业投入产出能力反映了企业资源利用状况。主要有2项指标：
①全员劳动生产率=工业增加值/全部职工平均人数
②成本费用率=利润总额/成本费用总额
（4）盈利能力
企业盈利能力反映企业最终经营业绩。主要有3项指标：
①总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
②净资产收益率=利润总额/平均所有者权益
③销售收入利润率=利润总额/销售收净额
（5）营运能力
企业营运能力反映企业资产周转达的快慢，是企业在经营过程中资产利用效率的体现，也是经营管理者资本运营能力的体现。主要有4项指标：
①应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额
②存货周转率=销售成本/平均存货
③流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额
④总资产周转达率=销售收入净额/资产平均余额
（6）偿债能力
企业偿债能力既反映企业经营风险的高低，又反映企业利用负债从事经营活动能力的强弱。主要有4项指标：
①资产负债率=负债总额/资产总额
②流动比率=流动资产/流动负债
③营运资金比率=（流动资产-流动负债）/流动资产
④已获得利息倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用
上述六个方面，共20个指标可以全面反映企业资本运营的业绩和状态，能够为进一步的资本运营活动提供参考，企业在具体对比上述指标值时，可参照企业自身历史水平值，现期预测值和行业内先进企业水平值。
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资本运营是以利润最大化和资本增值为目的的，通过有效的手段与途径将企业的各类资本进行整合与重组，以此获得更多的收益。在经济结构转型的特殊背景下，中小企业面临的竞争越来越激烈，如果中小企业不能有效的运用资本运营，就很难保障企业在资本市场发展中获得可持续性的发展。因此为促进中小企业的健康发展，需要我们加强对资本运营的研究。
一、我国中小企业资本运营存在的问题
1.融资环境比较复杂，融资成本大
融资难是中小企业发展的主要瓶颈，中小企业在金融资源配置中处于“边缘”地位，中小企业很难从金融机构获得融资，随着近两年国家以及地方政府加强了对中小企业的信贷支持，但是没有从根本上解决融资难、融资贵的问题，具体表现在：一是中小企业融资结构不合理。中小企业融资主要来源于内部融资，中小企业主要依靠内部股东的融资以及进行个人信贷业务，通过股票市场以及债权市场获得融资的比重非常小；二是中小企业融资渠道单一。中小企业融资渠道单一是当前中小企业经营所面临的普遍问题。
2.未充分合理的利用中介机构
中小企业进行资本运营的主要方式就是依靠管理者的主观意识，没有意识到中介机构的重要性，尤其是在进行重大决策时没有充分考虑专业机构的意见。一方面我国中小企业利用中介结构的意识不高。很多中小企业仍然采取传统的管理模式，他们没有借助专业资本管理中介的意识。甚至部分中小企业在应用了专业结构之后，他们不相信专业机构的结果，导致专业机构的评估价值被浪费；另一方面专业资本运营机构的综合实力有待提高。资本运营管理人员不仅要具有专业的知识，而且还要具备熟练应用金融工具操纵资本的能力与手段，但是我国在这方面的人才比较缺乏，这样导致专业资本运营中介的服务不能满足中小企业发展的需要；三是由于中小企业经营模式比较复杂，会计信息质量不高，专业结构很难对中小企业做出正确的评价，因此使得专业的资本运营机构不愿意承担中小企业资本运营管理的业务。
3.缺乏对资本运营的正确认识
很多中小企业管理对资本运营还没有形成正确认识：一是将资本运营看做是股票投资或者金融产品的买卖。很多中小企业管理者将资本运营看做是将企业的闲散资金用于购买金融产品或者进行股票投资，甚至部分企业忽视了主营业务，将企业的发展重点用于进行投机，这样会给企业的财务带来巨大的安全隐患；二是没有将资本运营与生产经营相结合。很多企业管理者没有认识到资本运营与生产经营之间的内在联系性，并且将资本运营脱离生产经营范畴，导致企业过分追求资本运营效果而给企业的生产经营活动造成恶劣影响；三是中小企业在资本运营中存在跟风现象。很多中小企业在资金运营过程中缺乏特色，比如某一个企业进行资本运营获得成功之后，其他企业就会采取该企业的运营模式进行，而不会考虑企业的实际情况以及未来风险，结果导致投资失败。
二、中小企业资本运营问题的原因分析
1.资本市场因素
资本市场是影响中小企业资本运营效果的主要因素，虽然近些年我国资本市场制度日益完善，但是其仍然存在不少问题：一是资本市场的结构不完善。我国资本市场主要是依靠主板市场为企业提供融资平台，虽然二板市场也为中小企业提供了融资平台，但是其要求条件比较高，企业很难从中获得融资；二是我国专业中介服务机构缺乏规范性管理。针对对当前中介结构的调查发现，中介机构真正为中小企业提供服务的数量非常少，而且他们为企业提供的服务多半是参杂为企业提供虚假包装的服务，其主要目的就是促进企业的上市，最终结果是不利于中小企业健康发展的。
2.金融体制因素
首先我国金融信贷政策不利于中小企业资本运营。目前我国金融机构的信贷业务比较倾向于国有大中型企业，中小企业很难从金融机构获得融资，虽然我国近些年出台了系列关于促进中小企业融资的政策，但是与中小企业融资需求相比，金融机构对中小企业的支持力度还是不够；其次金融管理机制的影响。一般企业要获得金融机构的信贷支持，就必须要具备一定的可抵押物，而且进行融资的程序时间也比较长，这样对急需用钱的中小企业而言具有很大的难度，另外我国信用担保体系不健全，导致中小企业利用信用担保的实际案例还不成熟。
3.中小企业自身的因素
首先中小企业的诚信状况不理想。在资本市场环境下，中小企业的经营环境更加困难，因此金融机构在与中小企业合作时不得不考虑中小企业的生命周期、盈利能力等因素；其次中小企业的经营模式比较落后。由于中小企业采取的家族史管理模式，因此中小企业的管理制度以及风险防范意识都不健全，这样对资本运营而言具有很高的危险性。
三、促进我国中小企业资本运营的具体对策
1.建立健全金融服务体系
中小企业融资难是阻碍中小企业发展的主要瓶颈，因此我国要建立完善的金融服务体系：首先我国要加强政策扶持力度。我国政府部门要积极跟进中小企业经营发展过程中出现的问题，制定有效的保护措施，一方面要加强对中小企业的领导作用，引导中小企业朝着正确的道路发展，另一方面政府要制定富有“含金量”的政策，解决中小企业在发展过程中遇到的困难；其次我国要建立针对中小企业的金融服务体系。政府要放宽金融机构的准入条件，放松对中小经济内生性金融创新的限制，鼓励民间资本参与到金融机构改革中，组建有中小企业形成的金融机构，以此为中小企业提供多元化的融资渠道；最后建立和完善信用担保体系。针对中小企业融资难的问题，我国要深化信用担保体系，以此解决中小企业融资担保所遇到的无担保物的现实问题。
2.加强中介机构建设，完善社会保障机制
中小企业的资本运营必须要重视中介机构的作用，因为中介机构具有专业的管理经验和技术，其能够将企业资本经营中的风险降低到最低，因此：企业在资本运营中要广泛的借鉴中介机构的意见，让中介机构参与到企业的资产重组等活动中，以此提高资产运营的效率；另外中介部门应该加大创新力度，从事企业并购、重组等相关业务，为中小企业资本运营提供有力的保障。要培育专门的资信评估机构，积极开展对中小企业发行股票和债券的评级活动。
3.提高中小企业自身的竞争能力与管理能力
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[关键词]资本运营 战略决策
民营企业是一种为民所有、为民经营的经济组织。新世纪以来，民营企业获得了快速的发展，取得了一系列令人瞩目的成就。截止2008年9月，全国登记注册的私营企业达到643.28万户，注册资金达到11.26万亿元。民营经济占我国GDP比重已超过65％，已占中国法人企业的60％以上。伴随着我国经济的快速发展和对外开放水平的提高，仅通过简单扩大再生产已难以使民营企业在与中外竞争者的较量中立于不败之地。民营企业要更好地适应转型期，就必须实现由单纯的生产经营向生产、资本经营相结合转变。
所谓资本运营，是指企业将自己所拥有的有形和无形的存量资本通过流动，优化配置等方式进行有效运营，以最大限度地实现资本增值。对于企业来说，资本运营可以采取收购或兼并方式，也可以通过控股或参股进入某一企业，还可以通过出售部分产权来盘活存量资产，调整资本结构。中小企业如果能使资本运营达到有效率的水平，就可以实现短期迅速长大的目标。
一、民营企业资本运营存在的问题
尽管我国民营企业在资本运营中取得了举世瞩目的成就，但其发展中也出现了一些制约企业资本经营成效的问题。它们主要有两个方面：
1企业内部控制机制不完善
现代企业理论强调，企业资本运营切忌随意支配资本。改革开放以来，我国民营企业在资本运作实践中，普遍存在片面追求机构超大化发展，忽略企业边际成本和机会成本，忽视生产要素的整合优化等不当做法，其结果往往是企业陷入困境，一蹶不振。究其原因，内部管理混乱往往起到很大作用。民营企业多为家族式企业，家长式的管理具有极大的随意性。一旦企业超大化发展，寻租、权钱交易等有损企业整体利益的现象便会纷至沓来。例如，作为民营企业翘楚的太子奶曾经在中国乳酸菌饮料行业占据龙头地位。2005年太子奶乳品销售收入约18亿元，然而，根据中国乳业年鉴的数据显示，2006年其销售收入只有11.757亿元，下降约34％。2010年7月，株洲市委宣传部通报太子奶破产重整。据一位曾在太子奶任重要岗位的人透露，太子奶的员工大多是湖南人，关系复杂，老板李途纯将一些亲友分别安排在会计、出纳、采购等重要岗位，这使得企业的决策、执行以及监督体系都很粗糙。太子奶的失败，很大程度上是因为没能建立起现代企业制度和体系化的经营模式造成的。
2政府不当干预导致低效率
由于我国国情的特殊性，政府为达到一定的政策目标，经常直接或间接干预民营企业的经营管理，如有些地方普遍存在的“扶贫帮困”、“强制兼并”等活动，这种情况严重地制约了民营企业的经营发展。此外，政府有关部门人为设置行业壁垒无疑也给民营企业资本运作套上了一层沉重的枷锁。据有关部门调查，2009年，民营资本投资在将近30个产业领域存在着进入壁垒。尽管政府近年来出台多项政策强调要逐步放宽投资领域，使民间投资与外商投资等享有同等待遇，但原有的无形牢笼并没有从根本上被打破，行业垄断和歧视性的准人政策仍然存在，如证券、保险、通信、石化、电力等行业，民营企业仍是可望而不可即。有些领域虽然允许民间资本涉足，但体制导致明显的不公平竞争。与国有经济和外资经济相比，民营经济在投资、生产和经营方面，面临更多的审批程序，手续杂、关卡多、效率低。
二、改善民营企业资本运营的对策
总结多年来民营企业资本运营的经验教训，我们得出，必须脚踏实地稳步进取才能实现资本运营的良性发展。新时期，民营企业在现有的资源和竞争优势基础上，应该更加有效地实现资本运营效率最大化与风险最小化有机结合的发展目标。为此，有关部门应主要在以下两方面作出努力：
1 完善法人治理结构，实行科学管理
良好的现代公司治理结构是企业发展壮大的必要条件，也是民营企业实现自身历史跨越的必然选择。我国民营企业在达到一定的规模以后应该按照相关公司法律的要求规范运作。具体而言，应根据企业的不同实际情况，进行股份制上市，实行股份有限公司、有限责任公司等现代公司体制的改造。同时，规范企业的董事会、监事会和管理层的设立制度及运行机制，真正形成企业决策、监督和经营三权各司其职、互有监督、共同促进的良性发展格局。此外，民营企业也应在科学管理上下功夫。民营企业的资本运营通常具有经营风险、财务风险、政策法规风险等多种风险，要使民营企业在险象环生的资本市场中占得一席之地，企业管理层必须通过设计科学的制度，充分实现企业自上而下经营决策的科学化，从而为企业的持续发展铺平道路。
2 完善相关法规，消除不合理的市场壁垒
完善的法律体系是防止民营企业利益被不公正侵占的重要手段。为此，政府有关部门必须不断推进《公司法》、《证券法》等相关法律的修改和完善，加快《投资法》等法规的立法工作。同时，政府应重新定位其自身职能。在市场经济条件下，政府的工作应是掌舵而不是划桨，政府部门在实践中应把握经济发展的整体方向，加大立法，完善市场体系，建立健全资本市场的社会保障、企业担保等制度，向企业提供一定的技术支持、信息支持和信贷支持，从而使企业在资本运营中“后劲十足”。此外，行政部门也应尽量降低民营企业的市场准入门槛。具体而言，就是要做到打破所有制、部门以及地区隔绝封锁的局面，使民营企业充分获得与外商、国有企业同等的待遇，并且在民营企业股票上市、发行债券等融通资金方面放宽民营企业的人门条件，真正体现平等的竞争原则。
参考文献
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一、创造良好的企业外部环境
l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作，必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足，主要表现为：（1）国家对资本市场管理仍有行政干预的现象；（2）市场割据，流动性不足；（3）市场价格机制尚未健全；（4）监督不力。对此，应采取以下对策：一是减少行政计划因素；二是进一步改进和完善市场结构；三是增进市场流动性；四是完善市场的价格机制；五是建立与整个经济开放程度相适应的高度权威的管理体制。
2．完善法律制度。（l）完善证券法律制度，规范证券机构、发行公司和上市公司；（2）扩展金融市场容量，完善金融法规体系；（3）完善公司法律制度，规范公司的合并、分立和破产等行为；（4）完善国有资产管理法律制度，规范国有资产监督管理、国有企业产权界定、国有资产评估以及国有资产产权登记行为。
3、改善政治环境。应逐步建立和完善社会保障制度，卸下企业的包袱，增强企业的竞争力。政府应该采取积极、有效的财政政策和货币政策，刺激投资，增加就业。这要具体做好下列工作：（1）打破社会保险分散管理格局，建立全国统一的社会保障管理体制；（2）建立健全社会保障基金营运的管理制度。
4、净化社会中介环境。资本运营是一项系统性、操作性极强的活动，这一活动的各个环节，均需中介机构参与运作，中介机构的行为直接关系到资本运营的成败。要建立并规范包括信息网络、金融机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估所在内的中介机构。
二、营造必备的企业内部环境
首先，要提高企业管理者自身的素质。管理者应做到：（1）提高自身业务水平，用现代知识武装自己；（2）解放思想、更新观念，学习科学的管理方法并运用于实践；（3）提高创新能力，不拘泥于现状；（4）牢固树立风险观念和竞争观念。
其次是重视对人的管理。做到：（1）强化职工培训，提高全员文化素质和技术水平；（2）充分发挥每个人的特长和优势；（3）弘扬先进，培育职工的团队精神；（4）关心职工生活，不断理顺职工思想情绪；（5）不断增强职工“主人翁”地位，加强民主管理，健全激励机制。
三是要提高企业财务管理能力。（1）要立足现有基础，积极盘活存量资产；（2）对外拓宽融资渠道，对内抓好产品生产，降低产品成本，以增强企业的竞争能力；（3）应不断优化内部资本结构，扩大直接融资的渠道和比例，降低资金成本，提高盈利能力；（4）完善企业的科学决策体系，无论进行投资、扩大经营规模、拓宽经营项目或是兼并其他企业，都要在科学决策的基础上进行；（5）建立对资本运营项目的考核制度。
三、加强企业结构调整，优化企业资本结构
企业资本的优化配置要处理好四个关系：一是资本的产业结构关系。企业通过多个产业的投资，既可以避免单一行业经营的风险，又可实现资本的优化组合。二是资本的产品结构关系。在企业发展过程中，要根据市场需求和竞争态势将资本投放在不同的产品上，使不同的产品满足不同层次顾客的需求。三是资本的空间结构关系。企业应考虑不同地域的资源条件、自然条件、投资环境和市场需求，调整企业的经营战略。四是资本的风险结构关系。资本收益总是和一定的风险相关的。因此，要注意投资的安全性。首先，要实行投资主体多元化，通过合资、合作等办法吸引多个投资者联合进行项目投资，共同分享利益，分担损失风险；其次，要保持合理的资产负债率；再次，进行投资的风险组合。投资要在不同的产业，不同风险的项目间进行组合，既保证资本的安全性，又保证资本的增值性。使之做到：运行协调、供求平衡、资产流动和风险适度。
四、拓宽融资渠道，实现多元化资本经营
筹资已成为企业一项重要而经常的活动，那种靠企业自我积累或传统的间接融资渠道，已不能满足企业的资金需要。在资本市场，企业可以自身的法人财产权实现直接融资，也可以股权出让和转让的形式以及以存量资产出让、土地置换、发行债券等形式筹资。
五、理顺国有企业产权关系，培育资本运营动力机制
一是要重塑国有资产所有权主体，增强所有权虚拟化程度。将有竞争性、经营性的国有资产折成股份，组成一批国有控股公司，建立法人产权，代替国有资产管理部门，成为国有资产所有权的主体和一级企业法人，行使资产收益权和处置权，成为资本市场的主体。二是要改革国有资产管辖权制度，将管辖权由政府部门让渡给作为企业法人的国有控股公司，政府的资产管理方式则相应由收益权、处置权直接行使过渡到政策法律的制定，为企业资本运营营造法制化、规范化的市场氛围。三是要广泛建立法人产权制度，架构以企业法人产权为核心的企业资本运营体系。
六、理顺商品经营与资本经营的关系，建立企业资本运营的联动机制
国有企业资本运营的根本目标是为了扩大主导产品或主营业务的规模，使企业商品生产经营达到规模经济。因此，企业的资本运营应该有利于剥离企业非经营生产，提高企业资本质量，使商品经营成果直接转换成资本经营成果，提高资本运营效率和商品经营效率。资本运营要在有关联的企业之间进行，尽量减少无关联企业的兼并，以合理的市场结构，形成企业适度的竞争状态。抛弃或防止资本运营中一哄而上的做法，将资本运营行为和商品生产经营的切实需要紧密结合，规划出有序的、渐进的资本运营轨道。
七、正确认识市场规模与资本规模的比例关系，建立有序的资本扩张机制
处理好国有企业资本运营中资本规模与市场规模的关系，应该注意以下几点：一是企业资本扩张不能依靠行政命令搞外延式的扩张，而要着重培育国有企业通过资本的运营和相关生产能力的配置增强竞争力，占领市场份额所引起资本利润率的提高来转增资本的机制。二是国有企业的资本运营过程中资本扩张必须重在存量盘活，而不是铺摊子，搞重复建设，通过存量重组，扩大相对市场份额。三是国有企业的资本运营必须注重无形资产的运营，通过创立品牌，运用品牌的市场渗透力来达到资本规模和市场规模的统一发展。四是国有企业目前资产状况是固定资产大于流动资产，存量大于流量，资产负债比率和净资产比率都相当低。要有效的达到规模经济即资本规模和市场规模的统一，还需依靠政府制定兼并政策、产业化政策和市场容量扩张政策来扶助和指导，以加速国有企业资本运营扩张机制的培育。
八、处理好国有资产管理与企业法人治理的关系，完善资本运营的决策机制
企业资本运营必须正确定位，明确决策的权限和管理责任，形成良好、快捷、有效的决策机制。一是建立和完善企业资本运营决策的分权模式，明确划分决策权限。国有资产管理部门或国有控股公司的决策权，应限于当企业资本运营涉及资产所有权在不同性质的主体之间重组或变更时作出明确的选择；而当资本运营在相同所有权主体之间发生，则只需企业法人批准；至于企业的资本运营只涉及所有权的派生权能如经营权、占用权，则其决策权利属于法人。二是明晰企业资产决策的责任，构建资本运营决策的风险约束机制。国有资产管理部门或国有控股公司资产运营决策的任务是促进企业中国有资产的价值保值和有利于提高资本的生产配置效率，降低资本运营风险。王是建立资产运营决策的价值实物协同机制，促进国有企业资本运营
决策的回馈循环。资产运营决策必须将经营性资产和非经营性资产剥离，对经营性资产的运营决策确定价值量化指标，企业法人则根据这些指标运营法人财产，完成价值量化指标与资本运营协同，使国有资产运营决策形成回馈循环。
九、加强资产评估管理，力求评估结果正确公平
资本运营离不开资产评估。只有准确、完整、合法地评估目标企业的资产与负债，合理确定转让价格，才能保证国有资产不被侵蚀。
1、制定统一的资产评估标准。对同一资产用不同的评估方法，评估的结果往往会有较大的差异，但不同方法共存是与资产评估对象、评估要达到的目的及评估的经济环境相关的，即这三者的结合状态是决定采用哪种评估方法的内在依据。对企业整体分析时应主要采用重置成本法；对企业以某项固定资产投资入股时，则主要采用重置成本法和现行市价法；在外部条件允许时，也可以考虑使用收益现值法，非特殊情况时，一般不采用清算价格法。
2、加强对评估结果的确认工作。资产评估结果是否合法、真实，标准和方法是否正确、科学，资料是否完整等都需要进行审核和鉴定，以保证评估结果正确无误、公平合理。
3、加强对评估机构的管理。资产评估工作是一项十分复杂的系统工程，具有较强的专业性，并非任何组织和机构都可以从事该项业务。对资产评估的从业人员，应纳入法制化、规范化管理的轨道。
十、强化企业财会工作，促使企业资本有效运营
1、只要是两家或两家以上企业的经济资源和经营活动因资金纽带关系而置于一个管理机构或集团控制之下，就应当编制合并会计报表。
2、准确地确认和计量企业的负债，并对坏帐发生的可能性和大小进行合理地估计。
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关键字：中小企业;资本运营;资本市场;对策
中图分类号：F032.1文献标识码： A
引言：自从我国经济体制改革以来，中小企业得到了迅速发展，作为中小经济的主力军中小企业的作用显得越来越重要，中小企业虽然规模不大，但由于数量巨多，其发展的好坏对国民经济的健康发展起着十分重要的影响。长期以来，我国在许多行业都鼓励中小企业的进入，但是能够真正能发展壮大并走得长远的中小企业却并不多。其关键原因就在于中小企业资本运营的不完善，处于弱势地位的中小企业发展的第一要务就是要有足够的资金，但我国目前的金融环境却让中小企在资本运营方面处处受阻：
一、中小企业资本运营存在的问题
1.中小企业资本运营管理者的素质不高
资本运营是一项系统复杂的工作，企业应当委托具有相关业务技能及从业水平的专业人才负责。负责资本运营的企业员工同时应该熟练使用各类金融工具与管理方法，还要兼具管理者的市场分析力、谈判能力以及解决各种复杂问题的能力。然而，在我国，中小企业资本运营者的整体素质并不高，这也是中小企业资本运营困难的一个重要原因。如管理模式比较粗放、财务管理观念相对落后、现代资本运营管理理念相对片面、缺乏应有的技术创新能力和激励机制等，这就在很大程度上限制了企业的盈利能力和融资能力，更不利于高素质人才的引进、企业内部控制的加强，不仅增加了企业资本运营的风险，更是很难改变中小企业资本运营处于初级阶段的现状，不利于企业的长期稳定与发展。
2.中小企业对资本运营的认识不足
在实际经营过程中，部分中小企业将资本运营认为就是股票投资或金融商品的买卖，通过资本运营，把融资筹集来的资金进行其他方面的投资。些公司的管理者只强调对企业产权资本进行有效地运营，忽视产业资本运营，在业内进行盲目扩张，导致主业被忽视，这样不仅加大了企业的经营风险，也给企业的收益带来了许多不确定性。如果企业将生产经营活动以外的闲置资金进行这些内容的投资来实现企业资本的增值，追求企业利润最大化的经营目标，实属正常经营活动，若企业放弃主营业务于不顾，将投资转化为投机，试图通过这种行为弥补主营业务的不足。那么，该行为不仅违背了资本运营的初衷和本质，而且还有可能使企业的财务状况恶化。
3.资本运营的内在动力不足切发展缓慢
技术创新是资本运营的动力，是一个企业在市场竞争中取胜的手段，技术创新是企业不断增值的直接推动力，是资本扩张的催化剂。但由于主客观原因，中小企业技术创新还存在着技术创新主体错位、研发资金来源单一、技术创新与市场需求脱节等问题，影响了企业提高技术含量的步伐，企业的核心竞争力没有真的提高，从而导致中小企业资本运营因缺乏动力而难以进行。
4.金融机构的支持力度不够
目前，我国的中小企业的融资渠道主要来源于银行贷款，但实际上银行贷款这条融资渠道对于中小企业而言也并不通畅，一方面银行贷款目前普遍是要求不动产抵押或担保，另一方面过高的融资成本也让很多中小企业望而却步。这有中小企业自身的原因，也有银行方面的原因以及金融政策方面的影响。因为中小企业在融资过程中受诸多条件的限制，使他们不可能像国有企业和上市企业那样轻松募集资金，也就严重限制了中小企业各项资本活动的运营，并逐渐成为影响中小企业发展的关键因素之一。
5.政府对中小企业的法律保护不够
当前，我国对中小企业相关的法律法规保护还尚未明确，资本市场法规建设也不够完善，使得中小企业在激烈的市场竞争环境中缺乏相应的法律保障，加之金融服务体系的不健全，使得中小企业在现实中依旧面临很多的不平等待遇。主要表现在部门、行业垄断及政策的歧视性方面。虽然中小企业在促进经济增长，增加国家税收收入和扩大就业方面发挥了不可替代的重要经济作用，尤其是在资源的优化配置方面起到了举足轻重的作用，但是政府对中小企业的管制仍然偏多，比如限制中小企业参与国际竞争、土地使用、融通资金等重要问题方面。这些都严重阻碍了中小企业资本运营的实施。
二、中小企业资本运营的对策及建议
1.合理选择资本运营模式
综合运用兼并、收购与重组，促进中小企业的资本运营企业在创业之初，通常利用自有资金或自筹资金来保证企业的正常运转，随着企业的扩展，资金的需求量增大，筹资必然走向社会化。实行兼并和收购，促使中小企业资本的扩张兼并、收购往往是企业获得资本扩张的最有效途径。而通过重组又能使并入的资源与内部资源形成互补与协应。
2.正确选择筹资决策，强化投资约束机制
要进行从间接融资到直接融资的转变。为了启动资本在高起点上顺利运行，中小企业应开拓多渠道筹资渠道，搞好筹资决策。既要满足生产经营的资金决策，又要降低筹资成本，避免和降低财务风险。单一渠道筹集资金的局面必须改善，不能只依靠间接融资，还必须发展直接融资。中小企业吸纳资金，直接融资的方式是多种多样的，可以根据企业自身发展的需要决定采用什么样的方式。如股票上市、发行债券、吸引外资、融资租赁等多种方式都可以使企业获得资金。强化投资的约束机制，提高资本运营效率。提高投资效果难点不在于技术问题，而在于体制和机制问题。从微观来讲，强化约束机制是确保投资效果的前提条件。通过企业机制的约束，使企业适度投资，着眼于实际能力，保证投资效果。从宏观来讲，要提高资本运营效率，必须把握住投资这一关，形成一批技术工艺装备先进、产品质量高、品种全、消耗低的具有市场竞争力的主导产品和骨干企业。是使中小企业成为受益主体。
3.加强资本运营的财务管理
企业管理的核心是财务管理，财务管理的核心是资金管理。资本运营以经济效益为中心，以资产的保值增值为经营目标，财务工作在实现经济效益最大化的过程中发挥着不可取代的作用。因此此，中小企业必须加强财务管理。企业的财务管理是规划和控制资本财务的活动，包括筹集资本管理、资本投入管理、营运资本管理、利润和分配的管理等等。中小企业财务管理环节本身就比较薄弱，加强对财务管理工作的重视能够保障资本运营科学合理的运营，以实现企业经济效益的提高。
4.加大资本运营人才的培养力度，提高企业整体素质
阻碍企业资本运营发展的重要因素也包括人才的缺乏，尤其是专业技术人才和中高级管理人才。在原始积累阶段，中小企业主要重视物质资本（包括资金、技术）的积累，关心的重点是物质效益，而对于人力资源这一软资本却投入很少。人力资本经营是一项效益可观的战略性投资，其收益大、风险相对也比较大。人是企业流动性最大的资产，控制人力投资风险成为人力资本经营的一个难点，资本市场的竞争历来被看成是资本实力加上人才实力的竞争，特别是资本运营人员的业务素质更是至关重要。中小企业应加大资本运营复合型人才的培养力度，加强人力资本的经营，通过人才的培养可以有效的提高整个企业的专业素质，以便在资本运营实践中做出更加科学合理的投资决策。
三、结论
通过本文对中小企业资本运营状况的研究分析，可以看出资本运营不是大企业的专利，中小企业要想长远发展，应当以企业的生产经营为基础，引进先进的资本运营理念，改变传统的资本运营模式，加大资本运营高素质人才的培养力度，学习成功企业的资本运营理念的同时也要结合自身企业的实际情况来选择相应的资本运营方法，只有这样，中小企业才能摆脱发展束缚，从而在日益激烈的市场环境中立于不败之地。当然，中小企业的资本运营也离不开政府的支持，政府应当不断完善金融机制，加快资本市场的建设步伐，同时加大对中小企业的政策扶持力度，给中小企业的发展创造良好的外部环境，帮助中小企业改善其信用担保体系，摆脱融资难融资渠道狭窄的局面。总而言之，中小企业的资本运营需要企业自身与政府努力相结合，通过资本最高效率的运营进而提高企业的经济效益和整体竞争力。
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关键词：企业资本运营模式问题改革策略
随着市场经济的迅速发展，市场中企业间竞争力也不断增强，各企业要想提高自身的竞争力，在市场上脱颖而出，就必须实现以更少的资本配置更多的资源，即提高资本运营效率。在下文中，笔者将简要指出我国资本运营存在的主要问题，并针对这些问题提出相应的解决对策。
一、我国企业资本运营现存的问题
随着社会进步以及市场经济的迅速发展，企业提高自身在市场中竞争力的一个重要方法，就是改革企业资本运营模式，提高企业资本运营效率，从而增加企业的产出利润。然而我国企业资本运营方面尚存在着许多问题，在下文中，笔者将从市场运营决策主体非市场化、缺乏规范化的中介组织、企业盲目进行多元化扩张、未进行规范化资产评估等方面进行深入分析，为解决我国企业市场运营方面存在的问题奠定基础。
1.决策主体非市场化。企业资本运营是一种市场行为，因此，其目标是实现资本收益的最大化。而我国目前的大部分企业实际上是以一种不完全的企业法人形式存在。因为其不是真正的产权主体，所以大部分的企业，其实是由政府介入并且承包资本运营，为企业作出相应决策。市场对企业资本运营的决策能力减弱，因而政府成为决策主体。
2.中介组织没有实现规范化。中国的商业模式主要偏向于发展商业银行，开展借贷业务，而对于介入产权交易的中介媒体的发展力度相对不够。而产权中介组织的建立与发展在实现产权的转让、流动以及重组等方面都起到了极其重要的作用，如果没有中介组织的撮合，企业间资产的交易以及流动会变得及其困难，交易成本较高，并且交易效率低。由于我国的企业交易中介组织起步较晚，服务意识淡薄、服务方面不到位、发展不完善，因此，没有实现规范化的中介组织机构将导致企业交易信息不流通或者信息传递较慢，这对于我国商业的发展将会是一大阻碍。
3.企业盲目进行多元化扩张。近年来，由于我国市场上企业间竞争不断增强，企业为了增加自己的竞争优势，而不断地扩展其资产规模。除了在本行业内进行规模扩展，跨行业扩展也成为其规模扩展的一个主要方式。企业除大规模收购兼并运营本行业主营业务的相关企业资本运营活动，也对非主营业务的领域进行投资。这种多元化的资产规模扩张形式，看似扩大了企业的经营范围，以便更好地创造利润，并且分散了企业经营的风险，其实，多元化的扩张在实质上却加大了企业的运营风险，企业对于不了解的非主营业务不能很好的掌握并且控制、运营，因而面临着跌入资本运营陷阱的风险，副业不旺，主业不精，更加造成了企业对于自身核心竞争力的发展。综上所述，盲目、无目的地大规模、无关联、多元化的规模扩张，不仅不能使企业抓紧发展的机遇，反而会使企业走向衰退甚至灭亡。
4.未进行规范化资产评估。资产评估是企业资本运营一个非常重要的环节，在其他国家，资产评估已经比较成熟，并且形成了一套规范的资产评估体系。但在我国的企业并购过程中，并没有完整准确的资产评估标准以供参考，导致资产价格难以准确估量，为资产交易、买卖带来困难。另外，政府过度干预使得资产评估核算未按照市场标准进行，从而为我国企业资本运营的进一步发展造成阻碍。
二、提高我国企业资本运营效率的改革对策
面对上文中提到的我国企业资本运营在决策主体、中介组织、盲目扩张规模和资产评估等方面存在的各种问题。企业以及政府应勇于面对问题，并且积极寻找改革策略。在下文中，笔者将根据已经分析得出的各类问题，寻找相应的解决对策并进行分析与阐述，为我国的企业资产经营效率的提高作出贡献。
1.建立政资分明的国有资产管理、监督、运营机制。由于国家的资本所有权与企业的资本经营权没有清晰的界定标准，所以企业在进行资本运营的时候无法作出合理的决策。为解决以上问题，国家应积极推进国有企业授权经营的工作。具体实施方法为：由国务院管理、控制国有企业的资产所有权，地方各级政府分级管理、控股国有资产，大型企业以及企业集团掌握国有资产的经营权。将国有资产管理体制大致分为三个层次，即政府监督、资本机构运营、国有集团控股参股、大型企业及企业集团经营。政府应作为监督机构，履行监督职责，并且授权资本机构进行资本运营，让国有集团控制股权，而参股企业负责经营，掌握经营权。这样政资分明、产权明确的资产经营模式才能够实现真正的高效率的资本运营。
2.加强企业资本运营中介组织的规范化建设。中介组织在企业资产交易过程中起到承上启下的作用，因此政府和企业应当重视企业资本运营中介组织的建设。首先，应理清政府与资本运营中介组织之间的关系，对于由政府职能部门直接转化而来的中介组织，必须与之脱离，使之成为真正的中介组织。其次，要根据我国实际的具体情况，加之借鉴国外的资本经营中介组织的发展经验，建立和健全中介组织的各种运营规章制度，形成一套有自我特色的约束和管理的内在机制，保证中介组织的服务活动有条不紊、高效率地进行。
3.为企业选择合理的企业资本运营方式。由企业资本运营的实践证明，企业资本运营方式对于企业资本运营效率的提升具有极其重要的作用，而大多数企业为了实现良好的资本运营效果，为了提高资本运营效率，都会使用规模扩张的方式。然而，过度的规模扩张或者是选择了方式不正确的规模扩张都会使企业面临不可以预知的风险。企业应当重视适当的规模收缩以及有效的内变，或者根据企业的实际运营现状，选择适当的多元化规模扩张方式，在企业经营的不同阶段，采取不同的经营方式，这样才能够收获最有效率的资本运营效果。
4.规范资产评估。建立实行标准的资产评估行业准入制度，对于已成立的各个评估机构及其从业人员，要依据国家规定进行一次全面的清理和检查，以保证资产评估机构的规范性、准确性。另外，评估机构要严格遵守以下原则：第一，公正性原则，即资产评估机构不能为资产业务当事人的任何一方所有，而应该是独立、规范、公正性的资产评估机构；第二，科学性原则，即在资产评估过程中，要实事求是，严格按照标准并依据充分的科学依据进行评估；第三，客观性原则，评估机构必须要求评估委托人提供真实的信息，并且严格执行评估流程。综上可见，资产评估机构的健康发展要靠每个资产评估人员的自觉性以及标准法规体系下的监督机制来实现。
三、结语
通过上文中对于我国企业资本运营中现存的问题的阐述，国家和企业都要进行反思，并且可以参考笔者在上文中提出的一些解决策略及时改正。国家在宏观上，应为企业资本运营创造一个良好的外部环境，同时企业自身应当加强自身的产权建设、明晰产权、增强产权意识。
参考文献：
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[2]佟迪.浅析企业资本运营中存在的问题和对策[J].经济视野，2014，（19）：152-152.
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关键词：市场经济；民营企业；资本运营；产业整合
市场经济条件下，中国民营企业在产品运作中完成了资本的原始积累之后，面临着激烈的市场竞争，仅通过简单扩大再生产来提高市场竞争力，已经不再是有效的手段了。从资本积聚到资本集中，从实业经营转向资本经营，几乎是所有民营企业迅速做“大”做“强”的途径。通过资本运营，企业资产规模有可能以几何级数膨胀，从而实现企业的超前发展，奠定其产业基础和资本市场领导者的地位。因此在中国经济的近10年之中，我们看见了众多民营企业试水资本市场，渐渐成为资本经营的主体。
德隆这个昔日的新疆的小企业发展成为如此庞大的企业帝国，公司从原来单一的经营模式发展成为涉及农业、加工业等领域的多种经营模式，形成农业及相关产业、汽车领配件、旅游以及资本经营四大支柱产业，投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。通过企业兼并和资本扩张，企业获得了迅猛的发展，形成多产业融合、产品经营与资本经营并重的控股集团公司体制，实现了现代企业制度与统分结合高效管理的集团组织制度，创造了大集团规模经济的综合竞争优势。
（1）其通过“借壳”的途径，即通过受让已经上市的公司的国家股或法人股的方式，介入股市。在连续的资本运作中，开始控制多家上市公司，逐步形成所谓的德隆“系”。凭借这种方式，德隆公司的产品结构实现了多元化发展，资产规模不断壮大，融资能力不断加强，公司总市值高速增长。
（2）德隆系斥资非上市公司，利用自己资源进行产业整合——IPO融资——出台系列方案、措施——增资扩股融资收购。或利用自己资源进行产业整合——无法IPO融资，置换进现有上市公司——作为现有上市公司增资扩股融资的因素。这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的原因。
（3）其参股金融业，利用金融机构集资的功能，一方面大量集资为其主营业务扩大市场规模及市场份额；另一方面发挥协同效应，利用金融优势提高集团业务和产品竞争力。
无论是在1997年到1999年的大熊市，还是从2001年开始的大熊市中，素有“股市第一庄”、“中国第一强庄”等美誉的德隆一直以常青树的形象支撑着庄股在市场上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三驾马车”却逆市下跌，直至跳水，毫无疑问，其资金链完全断裂。
分析德隆帝国崩溃之原因，固然有宏观大背景下的一系列原因，比如：国家融资政策一惯向国有企业倾斜，以致于民营企业融资难；中国资本市场发展还不健全、完善，相关运作规则还未成体系，致使民营企业资本运作难以进行；资本运营方面的相关法律、法规及配套政策相对滞后，难以解决了出现的新问题；金融、证券等监管部门监管力度不够；民营企业整体信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府担心投资过热，在金融政策上采取收缩银根政策，直接减少对企业的贷款。国家限制几大过热行业，包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。德隆涉及的几个主要行业，恰恰名列其中。由于这一系列外因的出现，促进了德隆资金链断裂，使德隆的一张张多米诺骨牌被。
但进一步探究深层次的原因，我认为还是德隆内部的原因。首先，德隆系涉足实业和金融两个领域，在此基础上，德隆进一步细分，实业方面，包括番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融方面，则信托、证券、商业银行、租赁等兼收并蓄。所谓是场面铺得过宽过大，各产业之间又相关系数甚小，并且还没有自己的核心产业，产业整合也只是做到了貌合神离，这些导致了德隆没有自己的核心竞争力，在日益竞争激烈的市场经济下，没有核心产业迟早将被市场无情的淘汰。
应该认识到，企业发展到一定程度后想继续壮大就要进行资本经营，不能仅靠自身的积累，基金融资上市融资等各渠道的拓宽，为资本运作提供了基础。融资完成是前提，但资本如何利用更成为企业家们必须思考的问题。应该慎防多元化陷阱和谨慎对待产业整合。世界经济500强中，没有几个企业是靠多元化经营立身安命的。统计数据表明，70年代美国一个大企业进入的行业是4.3个，而到了90年代，一个大企业进入的行业只有1.2个。一些企业之所以产生多元化的想法，主要是对于自已赖以起家的主业产生“红旗还能打多久”的疑虑。巨人如是，太阳神亦如是。太阳神成立于1988年，在1988年至1993年期间，他们获得了快速的发展，年产值由1988年的750万，一路攀升至1993年的13亿。但是，就是在这个时候，企业内部对保健品市场的发展前途产生了动摇，提出了寻找“多角支撑点”的方针，结果集团内部搞了近20个项目公司，广泛涉足酒店、饮食、汔车、化妆品、边贸等行业。太阳神不仅在多元化经营上颗粒未收，而且错失了主业稳固建设的良机，其后果最终在近年反映出来。次之，根据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿-300亿元。如果加上股权抵押、委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压的银行资金更多。这些贷款大量被用于德隆的股权收购，其收购公司的做法粗糙而简单，大小好烂通吃，对被收购公司质量把关松懈，在收购时没有仔细考虑现金回报的时间安排，在投资节奏方面的安排，即长、中、短期投资的比例上也不合理，长期投资比重过大，影响资产流动性，更多看到富有“利润”的投资机会和产业整合机遇，不管公司高速成长带来的潜在风险。德隆大量投资回收期较长的项目，但这些项目投资没有配合短期项目，以理顺资金回流，这是第一个风险。对投资回收期较长的项目也没有拉开投资时间，不能保证资金顺利回收，以免资金链断裂的风险，这是第二个风险。短融长投最终拉断了德隆的资金链，把高速扩张形成的庞大资产建立在高负债的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的产业整合是以资本运作为基础的，少量的初始资本几经变化控制了巨量的产业资本，而新整合的产业大多数不能实现现金流的正常运转，只好依赖银行，最后的结果只能是贷款越来越多。一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的一切产业规划就成为空中楼阁，股价崩溃是其必然。
再者，公司内部控制机制缺失，这么一个庞大的德隆仍然是家长式的管理方式，这显然不能适合现代企业制度的需要，必然会导致决策性失误。同时，德隆多元化战略目标与其内部实力不符，即公司人力、物力、财力都不能支撑其硕大的战略梦想，以致于到了后期，德隆的违规操作与资金紧张之间形成了恶性循环状态，越是资金紧张越违规操作融资，而越违规操作融资，其资金缺口就越大，直至资金链完全断裂，昔日帝国灰飞烟灭。
我们应该意识到，市场经济要求资源和要素实现最佳组合，而资本是市场上最活跃的要素之一。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。民营企业的资本运营和产业整合如何进行，应该从宏观环境和自身两个方面着手。
在宏观条件上，首先应该进一步完善市场经济体制，充分突出以市场为导向的国有企业与民营企业之间的公平竞争；再之国家法律、法规及相关配套政策应该鼓励、支持民营企业的健康发展，同时起到规范民营企业行为的作用；第三，金融、证券等市场监管部门应该加强自身建设和加大执法力度，并且应该加强相互之间的沟通并建立相应的资源信息共享机制。
同时民营企业也要加强自身整体素质建设，提高民营企业的信誉度；建立内部控制机制，监督、控制各管理层人员违法违纪操作；应该建立其核心产业，并以产业经营为目的，资本运营为手段。同时还应加强以下四个方面的建设：
（1）要高度重视资本运营在民营企业中的作用。一般来说，民营企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展，要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。通过这种方式可以使企业资源融入更大范围的资源之中，进行优化重组，实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本运营，充分发挥资源的最佳运营效益，实现企业规模效益的提高。从这点说，企业从产业经营到资本经营的结合，是创业期之后的深化和飞跃。
（2）要弄清民营企业进行资本运营的关键。资本运营应该为企业整体战略服务。民营企业的核心竞争力在于其灵活的体制和创新能力，而并非资本运营的能力，因此企业不能像“投资控股”型企业那样，先取得目标公司的控制权，然后再去整合企业或相关产业，谋取回报。应当围绕企业已有的产品和企业将来发展的方向，有意识地选择目标公司。换句话说，民营企业是为了发展企业核心竞争力而进行资本运营，而不是为了资本运营而提高企业的竞争力。
因此，应从企业的实力出发进行资本运营。这里所指的实力包括资本实力和经营能力等。固然对于民营企业而言，进行资本运营是必然之路，但不顾实际情况盲目进行资本运营，却会让企业“噎死”。
成功的资本运营必须以成功的产品运作为基础。有人讲产品运作是加法，资本运营是乘法，资本运营是比产品运作更高级的形式。但是进行资本运营，没有成功的产品运作是不可能取得长远效果的，如果离开产品运作而大搞资本运营，会使企业陷入危险的“资本泡沫”中，最终出现不可收拾的局面。
（3）必须强调企业文化在整合中的作用。资本运营本身不是目的，而是为了使企业更快、更好地发展，使资本更快、更好地增值。因此收购、兼并、重组之后的整合，是决定资本运营效果的关键。而整合的效果又往往取决于并购双方的企业文化能否兼容，应该培养具有企业凝聚力、创新意识的企业文化。
（4）不断发现培养专业人才。
从一些民营企业的实际情况来看，并不缺乏资本运营的意识，羁绊企业发展的主要因素是人才缺乏，尤其是专业技术人才和中高级管理人才，这是民营企业最致命的弱点，人力资源成为制约企业进一步发展的瓶颈。民营企业应该从内部培训为主、外部招聘为辅的人才培养机制，并建立合理的工资报酬激励机制，来解决招人难、留人难的问题。
对我国民营企业来说，如何引入智力资本，完成产权制度改造，建立现代公司制，并通过运用资本等工具实现更高层次的规模经济，还是个需要深入研究和进一步实践的领域。关键词：市场经济；民营企业；资本运营；产业整合
论文摘要：市场经济条件下，随着竞争的越来越激烈，中国民营企业要想迅速发展壮大，资本运营可谓是必然选择。然而资本运营有其内在规律，中国民营企业只有真正认识它、并遵循其规律运作，才能通过资本运营拓宽融资渠道和合理利用，促进产业升级，最终实现以产带融、以融促产的发展道路。目前中国民营企业纷纷试水资本市场，同时各种问题不断浮出水面，其中德隆集团可谓是典型，从德隆案例剖析中国民营企业资本运营和产业整合之间如何进行的一些经验教训，希望能给中国民营企业资本运作一些启示。
市场经济条件下，中国民营企业在产品运作中完成了资本的原始积累之后，面临着激烈的市场竞争，仅通过简单扩大再生产来提高市场竞争力，已经不再是有效的手段了。从资本积聚到资本集中，从实业经营转向资本经营，几乎是所有民营企业迅速做“大”做“强”的途径。通过资本运营，企业资产规模有可能以几何级数膨胀，从而实现企业的超前发展，奠定其产业基础和资本市场领导者的地位。因此在中国经济的近10年之中，我们看见了众多民营企业试水资本市场，渐渐成为资本经营的主体。
德隆这个昔日的新疆的小企业发展成为如此庞大的企业帝国，公司从原来单一的经营模式发展成为涉及农业、加工业等领域的多种经营模式，形成农业及相关产业、汽车领配件、旅游以及资本经营四大支柱产业，投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。通过企业兼并和资本扩张，企业获得了迅猛的发展，形成多产业融合、产品经营与资本经营并重的控股集团公司体制，实现了现代企业制度与统分结合高效管理的集团组织制度，创造了大集团规模经济的综合竞争优势。
（1）其通过“借壳”的途径，即通过受让已经上市的公司的国家股或法人股的方式，介入股市。在连续的资本运作中，开始控制多家上市公司，逐步形成所谓的德隆“系”。凭借这种方式，德隆公司的产品结构实现了多元化发展，资产规模不断壮大，融资能力不断加强，公司总市值高速增长。
（2）德隆系斥资非上市公司，利用自己资源进行产业整合——IPO融资——出台系列方案、措施——增资扩股融资收购。或利用自己资源进行产业整合——无法IPO融资，置换进现有上市公司——作为现有上市公司增资扩股融资的因素。这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的原因。
（3）其参股金融业，利用金融机构集资的功能，一方面大量集资为其主营业务扩大市场规模及市场份额；另一方面发挥协同效应，利用金融优势提高集团业务和产品竞争力。
无论是在1997年到1999年的大熊市，还是从2001年开始的大熊市中，素有“股市第一庄”、“中国第一强庄”等美誉的德隆一直以常青树的形象支撑着庄股在市场上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三驾马车”却逆市下跌，直至跳水，毫无疑问，其资金链完全断裂。
分析德隆帝国崩溃之原因，固然有宏观大背景下的一系列原因，比如：国家融资政策一惯向国有企业倾斜，以致于民营企业融资难；中国资本市场发展还不健全、完善，相关运作规则还未成体系，致使民营企业资本运作难以进行；资本运营方面的相关法律、法规及配套政策相对滞后，难以解决了出现的新问题；金融、证券等监管部门监管力度不够；民营企业整体信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府担心投资过热，在金融政策上采取收缩银根政策，直接减少对企业的贷款。国家限制几大过热行业，包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。德隆涉及的几个主要行业，恰恰名列其中。由于这一系列外因的出现，促进了德隆资金链断裂，使德隆的一张张多米诺骨牌被。
但进一步探究深层次的原因，我认为还是德隆内部的原因。首先，德隆系涉足实业和金融两个领域，在此基础上，德隆进一步细分，实业方面，包括番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融方面，则信托、证券、商业银行、租赁等兼收并蓄。所谓是场面铺得过宽过大，各产业之间又相关系数甚小，并且还没有自己的核心产业，产业整合也只是做到了貌合神离，这些导致了德隆没有自己的核心竞争力，在日益竞争激烈的市场经济下，没有核心产业迟早将被市场无情的淘汰。
应该认识到，企业发展到一定程度后想继续壮大就要进行资本经营，不能仅靠自身的积累，基金融资上市融资等各渠道的拓宽，为资本运作提供了基础。融资完成是前提，但资本如何利用更成为企业家们必须思考的问题。应该慎防多元化陷阱和谨慎对待产业整合。世界经济500强中，没有几个企业是靠多元化经营立身安命的。统计数据表明，70年代美国一个大企业进入的行业是4.3个，而到了90年代，一个大企业进入的行业只有1.2个。一些企业之所以产生多元化的想法，主要是对于自已赖以起家的主业产生“红旗还能打多久”的疑虑。巨人如是，太阳神亦如是。太阳神成立于1988年，在1988年至1993年期间，他们获得了快速的发展，年产值由1988年的750万，一路攀升至1993年的13亿。但是，就是在这个时候，企业内部对保健品市场的发展前途产生了动摇，提出了寻找“多角支撑点”的方针，结果集团内部搞了近20个项目公司，广泛涉足酒店、饮食、汔车、化妆品、边贸等行业。太阳神不仅在多元化经营上颗粒未收，而且错失了主业稳固建设的良机，其后果最终在近年反映出来。次之，根据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿-300亿元。如果加上股权抵押、委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压的银行资金更多。这些贷款大量被用于德隆的股权收购，其收购公司的做法粗糙而简单，大小好烂通吃，对被收购公司质量把关松懈，在收购时没有仔细考虑现金回报的时间安排，在投资节奏方面的安排，即长、中、短期投资的比例上也不合理，长期投资比重过大，影响资产流动性，更多看到富有“利润”的投资机会和产业整合机遇，不管公司高速成长带来的潜在风险。德隆大量投资回收期较长的项目，但这些项目投资没有配合短期项目，以理顺资金回流，这是第一个风险。对投资回收期较长的项目也没有拉开投资时间，不能保证资金顺利回收，以免资金链断裂的风险，这是第二个风险。短融长投最终拉断了德隆的资金链，把高速扩张形成的庞大资产建立在高负债的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的产业整合是以资本运作为基础的，少量的初始资本几经变化控制了巨量的产业资本，而新整合的产业大多数不能实现现金流的正常运转，只好依赖银行，最后的结果只能是贷款越来越多。一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的一切产业规划就成为空中楼阁，股价崩溃是其必然。
再者，公司内部控制机制缺失，这么一个庞大的德隆仍然是家长式的管理方式，这显然不能适合现代企业制度的需要，必然会导致决策性失误。同时，德隆多元化战略目标与其内部实力不符，即公司人力、物力、财力都不能支撑其硕大的战略梦想，以致于到了后期，德隆的违规操作与资金紧张之间形成了恶性循环状态，越是资金紧张越违规操作融资，而越违规操作融资，其资金缺口就越大，直至资金链完全断裂，昔日帝国灰飞烟灭。
我们应该意识到，市场经济要求资源和要素实现最佳组合，而资本是市场上最活跃的要素之一。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。民营企业的资本运营和产业整合如何进行，应该从宏观环境和自身两个方面着手。
在宏观条件上，首先应该进一步完善市场经济体制，充分突出以市场为导向的国有企业与民营企业之间的公平竞争；再之国家法律、法规及相关配套政策应该鼓励、支持民营企业的健康发展，同时起到规范民营企业行为的作用；第三，金融、证券等市场监管部门应该加强自身建设和加大执法力度，并且应该加强相互之间的沟通并建立相应的资源信息共享机制。
同时民营企业也要加强自身整体素质建设，提高民营企业的信誉度；建立内部控制机制，监督、控制各管理层人员违法违纪操作；应该建立其核心产业，并以产业经营为目的，资本运营为手段。同时还应加强以下四个方面的建设：
（1）要高度重视资本运营在民营企业中的作用。一般来说，民营企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展，要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。通过这种方式可以使企业资源融入更大范围的资源之中，进行优化重组，实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本运营，充分发挥资源的最佳运营效益，实现企业规模效益的提高。从这点说，企业从产业经营到资本经营的结合，是创业期之后的深化和飞跃。
（2）要弄清民营企业进行资本运营的关键。资本运营应该为企业整体战略服务。民营企业的核心竞争力在于其灵活的体制和创新能力，而并非资本运营的能力，因此企业不能像“投资控股”型企业那样，先取得目标公司的控制权，然后再去整合企业或相关产业，谋取回报。应当围绕企业已有的产品和企业将来发展的方向，有意识地选择目标公司。换句话说，民营企业是为了发展企业核心竞争力而进行资本运营，而不是为了资本运营而提高企业的竞争力。
因此，应从企业的实力出发进行资本运营。这里所指的实力包括资本实力和经营能力等。固然对于民营企业而言，进行资本运营是必然之路，但不顾实际情况盲目进行资本运营，却会让企业“噎死”。
成功的资本运营必须以成功的产品运作为基础。有人讲产品运作是加法，资本运营是乘法，资本运营是比产品运作更高级的形式。但是进行资本运营，没有成功的产品运作是不可能取得长远效果的，如果离开产品运作而大搞资本运营，会使企业陷入危险的“资本泡沫”中，最终出现不可收拾的局面。
（3）必须强调企业文化在整合中的作用。资本运营本身不是目的，而是为了使企业更快、更好地发展，使资本更快、更好地增值。因此收购、兼并、重组之后的整合，是决定资本运营效果的关键。而整合的效果又往往取决于并购双方的企业文化能否兼容，应该培养具有企业凝聚力、创新意识的企业文化。
（4）不断发现培养专业人才。
篇10
德隆这个昔日的新疆的小企业发展成为如此庞大的企业帝国，公司从原来单一的经营模式发展成为涉及农业、加工业等领域的多种经营模式，形成农业及相关产业、汽车领配件、旅游以及资本经营四大支柱产业，投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。通过企业兼并和资本扩张，企业获得了迅猛的发展，形成多产业融合、产品经营与资本经营并重的控股集团公司体制，实现了现代企业制度与统分结合高效管理的集团组织制度，创造了大集团规模经济的综合竞争优势。
（1）其通过“借壳”的途径，即通过受让已经上市的公司的国家股或法人股的方式，介入股市。在连续的资本运作中，开始控制多家上市公司，逐步形成所谓的德隆“系”。凭借这种方式，德隆公司的产品结构实现了多元化发展，资产规模不断壮大，融资能力不断加强，公司总市值高速增长。
（2）德隆系斥资非上市公司，利用自己资源进行产业整合——IPO融资——出台系列方案、措施——增资扩股融资收购。或利用自己资源进行产业整合——无法IPO融资，置换进现有上市公司——作为现有上市公司增资扩股融资的因素。这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的原因。
（3）其参股金融业，利用金融机构集资的功能，一方面大量集资为其主营业务扩大市场规模及市场份额；另一方面发挥协同效应，利用金融优势提高集团业务和产品竞争力。
无论是在1997年到1999年的大熊市，还是从2001年开始的大熊市中，素有“股市第一庄”、“中国第一强庄”等美誉的德隆一直以常青树的形象支撑着庄股在市场上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三驾马车”却逆市下跌，直至跳水，毫无疑问，其资金链完全断裂。
分析德隆帝国崩溃之原因，固然有宏观大背景下的一系列原因，比如：国家融资政策一惯向国有企业倾斜，以致于民营企业融资难；中国资本市场发展还不健全、完善，相关运作规则还未成体系，致使民营企业资本运作难以进行；资本运营方面的相关法律、法规及配套政策相对滞后，难以解决了出现的新问题；金融、证券等监管部门监管力度不够；民营企业整体信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府担心投资过热，在金融政策上采取收缩银根政策，直接减少对企业的贷款。国家限制几大过热行业，包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。德隆涉及的几个主要行业，恰恰名列其中。由于这一系列外因的出现，促进了德隆资金链断裂，使德隆的一张张多米诺骨牌被。
但进一步探究深层次的原因，我认为还是德隆内部的原因。首先，德隆系涉足实业和金融两个领域，在此基础上，德隆进一步细分，实业方面，包括番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融方面，则信托、证券、商业银行、租赁等兼收并蓄。所谓是场面铺得过宽过大，各产业之间又相关系数甚小，并且还没有自己的核心产业，产业整合也只是做到了貌合神离，这些导致了德隆没有自己的核心竞争力，在日益竞争激烈的市场经济下，没有核心产业迟早将被市场无情的淘汰。
应该认识到，企业发展到一定程度后想继续壮大就要进行资本经营，不能仅靠自身的积累，基金融资上市融资等各渠道的拓宽，为资本运作提供了基础。融资完成是前提，但资本如何利用更成为企业家们必须思考的问题。应该慎防多元化陷阱和谨慎对待产业整合。世界经济500强中，没有几个企业是靠多元化经营立身安命的。统计数据表明，70年代美国一个大企业进入的行业是4.3个，而到了90年代，一个大企业进入的行业只有1.2个。一些企业之所以产生多元化的想法，主要是对于自已赖以起家的主业产生“红旗还能打多久”的疑虑。巨人如是，太阳神亦如是。太阳神成立于1988年，在1988年至1993年期间，他们获得了快速的发展，年产值由1988年的750万，一路攀升至1993年的13亿。但是，就是在这个时候，企业内部对保健品市场的发展前途产生了动摇，提出了寻找“多角支撑点”的方针，结果集团内部搞了近20个项目公司，广泛涉足酒店、饮食、汔车、化妆品、边贸等行业。太阳神不仅在多元化经营上颗粒未收，而且错失了主业稳固建设的良机，其后果最终在近年反映出来。次之，根据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿-300亿元。如果加上股权抵押、委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压的银行资金更多。这些贷款大量被用于德隆的股权收购，其收购公司的做法粗糙而简单，大小好烂通吃，对被收购公司质量把关松懈，在收购时没有仔细考虑现金回报的时间安排，在投资节奏方面的安排，即长、中、短期投资的比例上也不合理，长期投资比重过大，影响资产流动性，更多看到富有“利润”的投资机会和产业整合机遇，不管公司高速成长带来的潜在风险。德隆大量投资回收期较长的项目，但这些项目投资没有配合短期项目，以理顺资金回流，这是第一个风险。对投资回收期较长的项目也没有拉开投资时间，不能保证资金顺利回收，以免资金链断裂的风险，这是第二个风险。短融长投最终拉断了德隆的资金链，把高速扩张形成的庞大资产建立在高负债的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的产业整合是以资本运作为基础的，少量的初始资本几经变化控制了巨量的产业资本，而新整合的产业大多数不能实现现金流的正常运转，只好依赖银行，最后的结果只能是贷款越来越多。一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的一切产业规划就成为空中楼阁，股价崩溃是其必然。
再者，公司内部控制机制缺失，这么一个庞大的德隆仍然是家长式的管理方式，这显然不能适合现代企业制度的需要，必然会导致决策性失误。同时，德隆多元化战略目标与其内部实力不符，即公司人力、物力、财力都不能支撑其硕大的战略梦想，以致于到了后期，德隆的违规操作与资金紧张之间形成了恶性循环状态，越是资金紧张越违规操作融资，而越违规操作融资，其资金缺口就越大，直至资金链完全断裂，昔日帝国灰飞烟灭。
我们应该意识到，市场经济要求资源和要素实现最佳组合，而资本是市场上最活跃的要素之一。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。民营企业的资本运营和产业整合如何进行，应该从宏观环境和自身两个方面着手。
在宏观条件上，首先应该进一步完善市场经济体制，充分突出以市场为导向的国有企业与民营企业之间的公平竞争；再之国家法律、法规及相关配套政策应该鼓励、支持民营企业的健康发展，同时起到规范民营企业行为的作用；第三，金融、证券等市场监管部门应该加强自身建设和加大执法力度，并且应该加强相互之间的沟通并建立相应的资源信息共享机制。
同时民营企业也要加强自身整体素质建设，提高民营企业的信誉度；建立内部控制机制，监督、控制各管理层人员违法违纪操作；应该建立其核心产业，并以产业经营为目的，资本运营为手段。同时还应加强以下四个方面的建设：
（1）要高度重视资本运营在民营企业中的作用。一般来说，民营企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展，要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。通过这种方式可以使企业资源融入更大范围的资源之中，进行优化重组，实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本运营，充分发挥资源的最佳运营效益，实现企业规模效益的提高。从这点说，企业从产业经营到资本经营的结合，是创业期之后的深化和飞跃。
（2）要弄清民营企业进行资本运营的关键。资本运营应该为企业整体战略服务。民营企业的核心竞争力在于其灵活的体制和创新能力，而并非资本运营的能力，因此企业不能像“投资控股”型企业那样，先取得目标公司的控制权，然后再去整合企业或相关产业，谋取回报。应当围绕企业已有的产品和企业将来发展的方向，有意识地选择目标公司。换句话说，民营企业是为了发展企业核心竞争力而进行资本运营，而不是为了资本运营而提高企业的竞争力。
因此，应从企业的实力出发进行资本运营。这里所指的实力包括资本实力和经营能力等。固然对于民营企业而言，进行资本运营是必然之路，但不顾实际情况盲目进行资本运营，却会让企业“噎死”。
成功的资本运营必须以成功的产品运作为基础。有人讲产品运作是加法，资本运营是乘法，资本运营是比产品运作更高级的形式。但是进行资本运营，没有成功的产品运作是不可能取得长远效果的，如果离开产品运作而大搞资本运营，会使企业陷入危险的“资本泡沫”中，最终出现不可收拾的局面。
（3）必须强调企业文化在整合中的作用。资本运营本身不是目的，而是为了使企业更快、更好地发展，使资本更快、更好地增值。因此收购、兼并、重组之后的整合，是决定资本运营效果的关键。而整合的效果又往往取决于并购双方的企业文化能否兼容，应该培养具有企业凝聚力、创新意识的企业文化。
（4）不断发现培养专业人才。
从一些民营企业的实际情况来看，并不缺乏资本运营的意识，羁绊企业发展的主要因素是人才缺乏，尤其是专业技术人才和中高级管理人才，这是民营企业最致命的弱点，人力资源成为制约企业进一步发展的瓶颈。民营企业应该从内部培训为主、外部招聘为辅的人才培养机制，并建立合理的工资报酬激励机制，来解决招人难、留人难的问题。
对我国民营企业来说，如何引入智力资本，完成产权制度改造，建立现代公司制，并通过运用资本等工具实现更高层次的规模经济，还是个需要深入研究和进一步实践的领域。关键词：市场经济；民营企业；资本运营；产业整合
论文摘要：市场经济条件下，随着竞争的越来越激烈，中国民营企业要想迅速发展壮大，资本运营可谓是必然选择。然而资本运营有其内在规律，中国民营企业只有真正认识它、并遵循其规律运作，才能通过资本运营拓宽融资渠道和合理利用，促进产业升级，最终实现以产带融、以融促产的发展道路。目前中国民营企业纷纷试水资本市场，同时各种问题不断浮出水面，其中德隆集团可谓是典型，从德隆案例剖析中国民营企业资本运营和产业整合之间如何进行的一些经验教训，希望能给中国民营企业资本运作一些启示。
市场经济条件下，中国民营企业在产品运作中完成了资本的原始积累之后，面临着激烈的市场竞争，仅通过简单扩大再生产来提高市场竞争力，已经不再是有效的手段了。从资本积聚到资本集中，从实业经营转向资本经营，几乎是所有民营企业迅速做“大”做“强”的途径。通过资本运营，企业资产规模有可能以几何级数膨胀，从而实现企业的超前发展，奠定其产业基础和资本市场领导者的地位。因此在中国经济的近10年之中，我们看见了众多民营企业试水资本市场，渐渐成为资本经营的主体。
德隆这个昔日的新疆的小企业发展成为如此庞大的企业帝国，公司从原来单一的经营模式发展成为涉及农业、加工业等领域的多种经营模式，形成农业及相关产业、汽车领配件、旅游以及资本经营四大支柱产业，投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。通过企业兼并和资本扩张，企业获得了迅猛的发展，形成多产业融合、产品经营与资本经营并重的控股集团公司体制，实现了现代企业制度与统分结合高效管理的集团组织制度，创造了大集团规模经济的综合竞争优势。
（1）其通过“借壳”的途径，即通过受让已经上市的公司的国家股或法人股的方式，介入股市。在连续的资本运作中，开始控制多家上市公司，逐步形成所谓的德隆“系”。凭借这种方式，德隆公司的产品结构实现了多元化发展，资产规模不断壮大，融资能力不断加强，公司总市值高速增长。
（2）德隆系斥资非上市公司，利用自己资源进行产业整合——IPO融资——出台系列方案、措施——增资扩股融资收购。或利用自己资源进行产业整合——无法IPO融资，置换进现有上市公司——作为现有上市公司增资扩股融资的因素。这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的原因。
（3）其参股金融业，利用金融机构集资的功能，一方面大量集资为其主营业务扩大市场规模及市场份额；另一方面发挥协同效应，利用金融优势提高集团业务和产品竞争力。
无论是在1997年到1999年的大熊市，还是从2001年开始的大熊市中，素有“股市第一庄”、“中国第一强庄”等美誉的德隆一直以常青树的形象支撑着庄股在市场上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三驾马车”却逆市下跌，直至跳水，毫无疑问，其资金链完全断裂。
分析德隆帝国崩溃之原因，固然有宏观大背景下的一系列原因，比如：国家融资政策一惯向国有企业倾斜，以致于民营企业融资难；中国资本市场发展还不健全、完善，相关运作规则还未成体系，致使民营企业资本运作难以进行；资本运营方面的相关法律、法规及配套政策相对滞后，难以解决了出现的新问题；金融、证券等监管部门监管力度不够；民营企业整体信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府担心投资过热，在金融政策上采取收缩银根政策，直接减少对企业的贷款。国家限制几大过热行业，包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。德隆涉及的几个主要行业，恰恰名列其中。由于这一系列外因的出现，促进了德隆资金链断裂，使德隆的一张张多米诺骨牌被。
但进一步探究深层次的原因，我认为还是德隆内部的原因。首先，德隆系涉足实业和金融两个领域，在此基础上，德隆进一步细分，实业方面，包括番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融方面，则信托、证券、商业银行、租赁等兼收并蓄。所谓是场面铺得过宽过大，各产业之间又相关系数甚小，并且还没有自己的核心产业，产业整合也只是做到了貌合神离，这些导致了德隆没有自己的核心竞争力，在日益竞争激烈的市场经济下，没有核心产业迟早将被市场无情的淘汰。
应该认识到，企业发展到一定程度后想继续壮大就要进行资本经营，不能仅靠自身的积累，基金融资上市融资等各渠道的拓宽，为资本运作提供了基础。融资完成是前提，但资本如何利用更成为企业家们必须思考的问题。应该慎防多元化陷阱和谨慎对待产业整合。世界经济500强中，没有几个企业是靠多元化经营立身安命的。统计数据表明，70年代美国一个大企业进入的行业是4.3个，而到了90年代，一个大企业进入的行业只有1.2个。一些企业之所以产生多元化的想法，主要是对于自已赖以起家的主业产生“红旗还能打多久”的疑虑。巨人如是，太阳神亦如是。太阳神成立于1988年，在1988年至1993年期间，他们获得了快速的发展，年产值由1988年的750万，一路攀升至1993年的13亿。但是，就是在这个时候，企业内部对保健品市场的发展前途产生了动摇，提出了寻找“多角支撑点”的方针，结果集团内部搞了近20个项目公司，广泛涉足酒店、饮食、汔车、化妆品、边贸等行业。太阳神不仅在多元化经营上颗粒未收，而且错失了主业稳固建设的良机，其后果最终在近年反映出来。次之，根据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿-300亿元。如果加上股权抵押、委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压的银行资金更多。这些贷款大量被用于德隆的股权收购，其收购公司的做法粗糙而简单，大小好烂通吃，对被收购公司质量把关松懈，在收购时没有仔细考虑现金回报的时间安排，在投资节奏方面的安排，即长、中、短期投资的比例上也不合理，长期投资比重过大，影响资产流动性，更多看到富有“利润”的投资机会和产业整合机遇，不管公司高速成长带来的潜在风险。德隆大量投资回收期较长的项目，但这些项目投资没有配合短期项目，以理顺资金回流，这是第一个风险。对投资回收期较长的项目也没有拉开投资时间，不能保证资金顺利回收，以免资金链断裂的风险，这是第二个风险。短融长投最终拉断了德隆的资金链，把高速扩张形成的庞大资产建立在高负债的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的产业整合是以资本运作为基础的，少量的初始资本几经变化控制了巨量的产业资本，而新整合的产业大多数不能实现现金流的正常运转，只好依赖银行，最后的结果只能是贷款越来越多。一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的一切产业规划就成为空中楼阁，股价崩溃是其必然。
再者，公司内部控制机制缺失，这么一个庞大的德隆仍然是家长式的管理方式，这显然不能适合现代企业制度的需要，必然会导致决策性失误。同时，德隆多元化战略目标与其内部实力不符，即公司人力、物力、财力都不能支撑其硕大的战略梦想，以致于到了后期，德隆的违规操作与资金紧张之间形成了恶性循环状态，越是资金紧张越违规操作融资，而越违规操作融资，其资金缺口就越大，直至资金链完全断裂，昔日帝国灰飞烟灭。
我们应该意识到，市场经济要求资源和要素实现最佳组合，而资本是市场上最活跃的要素之一。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。民营企业的资本运营和产业整合如何进行，应该从宏观环境和自身两个方面着手。
在宏观条件上，首先应该进一步完善市场经济体制，充分突出以市场为导向的国有企业与民营企业之间的公平竞争；再之国家法律、法规及相关配套政策应该鼓励、支持民营企业的健康发展，同时起到规范民营企业行为的作用；第三，金融、证券等市场监管部门应该加强自身建设和加大执法力度，并且应该加强相互之间的沟通并建立相应的资源信息共享机制。
同时民营企业也要加强自身整体素质建设，提高民营企业的信誉度；建立内部控制机制，监督、控制各管理层人员违法违纪操作；应该建立其核心产业，并以产业经营为目的，资本运营为手段。同时还应加强以下四个方面的建设：
（1）要高度重视资本运营在民营企业中的作用。一般来说，民营企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展，要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。通过这种方式可以使企业资源融入更大范围的资源之中，进行优化重组，实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本运营，充分发挥资源的最佳运营效益，实现企业规模效益的提高。从这点说，企业从产业经营到资本经营的结合，是创业期之后的深化和飞跃。
（2）要弄清民营企业进行资本运营的关键。资本运营应该为企业整体战略服务。民营企业的核心竞争力在于其灵活的体制和创新能力，而并非资本运营的能力，因此企业不能像“投资控股”型企业那样，先取得目标公司的控制权，然后再去整合企业或相关产业，谋取回报。应当围绕企业已有的产品和企业将来发展的方向，有意识地选择目标公司。换句话说，民营企业是为了发展企业核心竞争力而进行资本运营，而不是为了资本运营而提高企业的竞争力。
因此，应从企业的实力出发进行资本运营。这里所指的实力包括资本实力和经营能力等。固然对于民营企业而言，进行资本运营是必然之路，但不顾实际情况盲目进行资本运营，却会让企业“噎死”。
成功的资本运营必须以成功的产品运作为基础。有人讲产品运作是加法，资本运营是乘法，资本运营是比产品运作更高级的形式。但是进行资本运营，没有成功的产品运作是不可能取得长远效果的，如果离开产品运作而大搞资本运营，会使企业陷入危险的“资本泡沫”中，最终出现不可收拾的局面。
（3）必须强调企业文化在整合中的作用。资本运营本身不是目的，而是为了使企业更快、更好地发展，使资本更快、更好地增值。因此收购、兼并、重组之后的整合，是决定资本运营效果的关键。而整合的效果又往往取决于并购双方的企业文化能否兼容，应该培养具有企业凝聚力、创新意识的企业文化。
（4）不断发现培养专业人才。
