保险公司信用风险管理范文

导语：如何才能写好一篇保险公司信用风险管理，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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中国出口信用保险公司是在我国加入世贸组织的背景下，加快建立与国际接轨的贸易促进措施，整合了中国人民保险公司和中国进出口银行的出口信用保险业务，于2001年12月成立的惟一专门承办政策性出口信用保险业务的国有独资保险公司，其资本金完全由财政预算在国家出口信用保险基金中安排。

4年来，我国出口信用保险的业务取得较快发展。中国出口信用保险公司的注册资本金为40亿元人民币，为2000多家出口企业提供了承保金额累计约430亿美元，出口企业通过出口信用保险从银行获得贸易融资超过100亿美元，支付赔款2亿多美元，投保企业的平均出口坏账率已低于1%，接近发达国家水平。2002年，我国出口信用保险支持的出口额为27.5亿美元，占一般贸易出口额的比重不到2%；2003年，支持的出口额跃升为57亿美元，占一般贸易出口额的比重3.1%；2004年支持的出口额超过130亿美元，占一般贸易出口额的比重5.5%。2005年实现保险金额212亿美元，同比增长超过60%，占一般贸易出口额的比重达到6.7%。

尽管信保业务得到一定发展，但我们也应该看到，中国作为全球第三大贸易体，贸易依存度高达70%，正面临日益严峻的国际贸易风险，有95%的出口是在没有出口信用保险支持和保障的情况下进行的，其中出口业务的坏账率高达5%，是发达国家平均水平的10至20倍。我国出口信用保险支持的出口占一般贸易出口总额的比重为6.7%，远不及日本的50%，英国的45%，韩国的14%，大大低于伯尔尼协会成员10%的平均水平。出口信用保险发展仍相对滞后，规模较小，不仅使国内出口企业自己承担了过多的收汇风险，而且也直接导致了我国出口信用保险的赔付率过高。如何进一步发展创新出口信用保险，有效规避外贸出口风险，最大限度地减少出口企业损失，是摆在我们面前的一个发展课题。为此，笔者建议：

一、加强法规建设，逐步完善出口信保制度，增强创新发展原动力

实践证明，出口信用保险作为政策性保险，在发展的初期，世界各国或地区为促进本国贸易发展，几乎无一例外地采取了国有国营的形式。从1919年成立的英国出口信用担保署、1946年成立的法国国有外贸信贷保险公司、1966年成立的香港出口信用保险局到2001年成立的保加利亚出口保险局和同年成立的日本出口和投资保险组织。这些组织的成立无疑证实了世界各国或地区都认识到政府可以充分利用出口信用保险的风险管理职能、风险补偿职能和信用担保职能，将其作为财政、金融支持出口政策的具体措施，间接调控对外经济和贸易发展，实现国家外交、外贸和产业政策目标。

国有的信用保险机构在世界各国信保发展的初期发挥了重要作用，但是随着国际贸易环境的不断变化，信用保险业务的不断发展，这种纯粹的国有形式也不断暴露出一些体制上的问题，阻碍了信用保险的进一步发展和创新，致使许多政府建立或授权建立的出口信用保险机构发生连年亏损，面临倒闭，其主要原因有：

1.保险经营机构所有权严重缺失，没有自己的独立利益，缺乏不断发展创新的内在动力。

2.国有垄断经营，实行垄断价格机制，费用和赔款支出规模过大，保险费率厘定过高，出口企业投保负担过重。

3.政府提供的财政专项保险基金数量给定，阻碍了信用保险机构的承保规模，帮助企业承担出口风险有限，财政负担不断加重。

4.保险经营机构偏重于对出口商提供保险从而推动本国贸易发展，积累外汇，忽视了对出口信用保险中的风险进行管理与分散。

为了解决国有信用保险机构发展中存在的问题，英国、澳大利亚和法国等发达国家根据出口信用保险业务分类，对起步早、发展快的信保机构从制度层面进行了改革，逐步实行了完全私有化或实行了国有和私营的“双轨制”（1991年英国出口信用担保局将其全部短期业务实行私有化卖给荷兰出口信用保险局，1994年法国外贸信贷保险公司实行了全面的私有化改革，澳大利亚出口金融保险公司根据出口信用保险业务的分类实施国有和私营双轨制。

在双轨制模式中，国有和私营信保机构进行合作。这种合作关系通常是按风险类型来划分的。一般而言，政治风险与中长期风险由国有机构承担，短期商业风险则由政府授权给私营保险商承担。在涉及到多个国家的出口而需要相互给予融资时，国有机构与私营保险商也常常成为合作者。政府对自己在出口信用保险中的角色进行了重新定位，实施了一系列提高效率的方案和措施。例如：把发展贸易的角色与融资角色相分离，增强内部信息网络系统以加强对海外客户的了解，提高风险资产管理能力，等等。

在我国出口信用保险的发展中，我们应该在坚持对政策性较强的中长期信保业务国有国营的同时，积极探讨短期贸易出口保险的商业化运营模式。加强出口信用保险立法建设，允许私营部门参与出口信用保险的商业化运营，或在机制上给予中国出口信用保险公司自觉主动参与出口信保商业运营的空间和发展动力（如法国出口信用公司经营业务包括由公司自负盈亏的短期出口商业风险，而政策风险业务收入列入国家账户）。在部分商业化模式中实现自身的发展和壮大，实现出口信用保险发展和促进外贸增长的良性循环。

二、扩大合作，不断充实信用评估数据库，完善信用评级体系

出口信用保险公司所面临的主要任务是信用风险管理，而信用风险管理的前提是建立客观的信用评级体系和寻求有效的衡量信用转移的方法。一般来说，信用评级不是一项投资建议，按照标准普尔的话来说，“信用评级是标准普尔公司在相关风险因子的基础上，对某个债务人偿付特定债务工具或其他债务能力的看法”。从20世纪20年代开始，一些专业化的企业，专门提供财务分析服务，穆迪公司和标准普尔公司以及其他一些机构开始提供信用评级服务。

一些知名的出口信用保险机构和信用评级机构都开展了广泛的合作，逐步建立较为成熟的信用风险管理体系，有效地进行了信用风险管理。如法国COFACE在全球范围内的60多个国家和地区建立了信息联盟和信用联盟，可以提供世界155个国家3500万个企业的资信信息，对国家和地区风险和企业风险进行及时分析和有效控制，防范风险，并在风险发生后能及时采取有力的债务保全和追索措施。日本是经合组织和伯尔尼协会及巴黎俱乐部成员，日本出口和投资保险组织（NEXI）从这些组织和其他外交渠道如国际货币基金组织（IMF）、国际金融组织(IIF)、经济学家智慧（EIU）、穆迪指数(Moody’s)和国内的研究机构及其他组织成员处，或通过双边讨论得到关于外国政府、外国企业的信息并建立了相应的信用等级体系。

我国出口信用保险公司在获取信息资讯，逐步加强信用评级方面进行了有益的尝试。如，从商务部、驻外使领馆经商参处、伯尔尼协会、国际再保人等同业组织和机构及本公司承保经验数据中获取信息。在此基础上，2005年12月，中国信保了《国家风险分析报告(2005)》。目前中国信保在扩大信息交流合作上，仍然有较大空间和潜力，如积极探讨银保合作、和穆迪和标准普尔等知名评级公司合作、和国际组织的多双边合作交流，推动境外国家和企业二级信用体系建立。

三、积极开拓信保新业务，为信保注入创新活力

在完善信保制度、建立可靠信用评级的平台基础上，中国信保应积极拓展新的信用保险险种，降低保费，进而促进贸易和增加盈利，增强自身竞争力。

除了代表国家承保中长期出口信用保险业务和政治风险业务外，中国信保应引进精算师等业务人才，准确厘定保费，借助再保险业务，大力开拓新的商业信用保险险种，如装船前后信用保险、汇率波动风险保险、成本增加风险保险、贸易展览会风险保险和各种担保、追账等业务。只有这样才能在拥有政策优势的前提下，积极开展和其他类型商业保险公司的竞争，在竞争中不断做大做强。

四、学习探讨信用衍生品工具，实施积极的信用风险管理

信用保险公司在承保信用风险，为企业分担风险的同时，自身也成为信用风险的聚集地。中国信保一方面应加强前期信用评级建设，对承保的风险有相对准确的评估，另一方面应重点加强中后期自身的信用风险管理，实施积极的信用风险管理，而其中学习探讨并灵活运用信用衍生品工具成为了一个长期发展的话题。

20世纪90年代初，一些经纪人开始寻求种种途径，以通过金融衍生工具来转移暴露风险，由此产生了信用衍生工具。各银行保险公司开始利用信用衍生工具进行资产组合调整、减少风险资本准备金，该市场得到了加速发展。这些工具包括，信用违约掉期工具（CDS）、全额利润掉期产品（TRS）、信用关联票据（CLNs）和信用延展期权。其中前三者属于柜台交易，而信用延展期权是货币市场证券。2000年，全球信用衍生工具市场增长至7400亿美元，美国银行监管当局1997年3月31日的《看涨期权报告》搜集有关信用衍生工具的资料。

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随着经济全球化步伐的不断加快，我国外贸进出口也发展迅速，截止2014年我国外贸进出口达26．43万亿元，我国外贸出口量逐年增加。目前，我国外贸出口呈现良好发展情况，尽管当前世界经济形势复杂多变，经济走势难以掌握，全球范围内缺少新的经济增长点，但是2015年我国外贸出口发展还是面临很多的积极因素，出口还是稳步增长的。在看到外贸出口增长的同时，也要注意到赖账的风险性。在我国出口不断增长的情况下，国际保理业务拥有良好的发展前景，风险的防范也成为重要课题，因此国内外学者都积极研究国际保理业务和国际保理业务风险管理。Charpentier（2003）分析了保理和信用保险的竞争性和互补性，指出应从应收账款管理的整体概念，充分利用两者的特点以互补，尤其是在保理业务中可以借助信用保险转移风险。王杰（2013）认为我国保理业务存在法律不健全、保理意识有待改善等问题，并对存在的问题提出对策建议，提出的建议有：提高国际保理业务人员的培养和加强风险防范，以达到加快我国国际保理业务的发展目的。因此，针对国际保理业务的问题，本文以国际贸易出口背景下的国际保理业务为出发点，研究国际保理业务风险管理，期望对我国商业银行国际保理业务风险管理提出有效的对策建议，帮助商业银行科学高效的开展国际保理业务，防范国际保理业务风险。

2我国国际保理业务风险管理现状分析

2．1我国国际保理业务现状

目前，国际保理的概念还没有一个统一的说法，就《国际保理业务惯例规则》2010的修订版本中定义：“根据保理协议，供应商为了获得融资、账户管理、资信调查、托收、买家信用担保等服务，而将应收账款转让给保理商”。而目前普遍接受的解释是：指出口商采用赊销、承兑交单等方式销售货物，把应收账款的债权转让给保理商，由保理商提供应收账款催收、信用风险担保、进口商资信调查、销售分户账管理等服务，而出口商转让时可以获得70％－80％的预付账款与100％的贴现融资。我国国际保理业务迅速发展，图1显示我国保理量逐年增加，2013年达到378，18百万欧元，上升10％，并且我国国际保理量占世界的比例也在逐年上升，如图1所示，国际保理业务发展前景很好，但是也要看到，我国的保理业务结构存在问题国际保理与国内保理的对比，国内保理量明显比国际保理要高，并且每年差额逐年增加，而且有持续增长之势。

2．2我国国际保理业务风险管理现状

国际保理业务风险依据不同标准有不同的分类，本文仅把风险分为国家风险、信用风险、市场风险、操作风险和法律风险。中国的商业银行对国际保理上风险管理已采取了许多措施，也意识到风险管理的重要性，对于国际保理业务风险商业银行不是采取设立专门的风险防范措施，而是对于国际保理业务中的不同风险采取具体的风险防范手段。首先，商业银行设立了风险管理部门，对存在的各种风险进行管理。比如中国建设银行，建立了风险管理委员会，中国交通银行设立了［1＋3＋2］风险管理委员会，且下设信用风险、市场与流动性风险、操作风险与反洗钱三个专业风险管理委员会，各个管理部门都有统一的管理规范，相互合作管理风险；工商银行实施董事会、高级管理层、全行员工各自履行相应职责的风险管理体系，有效控制国际保理业务的全部风险。其次，商业银行分别对信用风险、外汇风险、操作风险等风险分别制定详细防范方法。比如中国银行为了降低海外机构信用风险，通过完善国家风险管理政策制度，加强评级管理，强化限额管控，完善国家风险监测管理体系，进一步加强对潜在高风险国家和地区的管理，有效控制了信用风险。最后，加强风险高级计量方式实施，通过采用较高级的风险计量方式，达到更好的度量风险，为有效控制风险提供可能。比如中国建设银行客观、准确地分析和评估实际风险状况，就信用风险计量来说，已开发完成包括违约概率（PD）、期限（M）的内部评级模型、违约损失率（LGD）、违约风险暴露（EAD），建立起包括16级PD和5级LGD的两维主标尺以及由上述风险参数计算的风险加权资产（RWA）、预期损失（EL）、风险调整后资本收益率（RORAC）等工具。但是，我们在取得良好发展的情况下，也应该看到所存在的不足，只有不断完善国际保理业务风险管理体系，才能更好的促进国际保理业务发展壮大。

3我国商业银行国际保理业务风险管理存在的问题

我国商业银行国际保理业务风险管理的法律法规和政策正在不断完善，各商业银行也在不断加强国际保理业务风险管理的技术和水平，但由于我国国际保理业务发展处于初期，风险管理水平和经验还不足，与国际先进的国际保理业务风险管理体系相比，存在着很大差距，存在以下几个方面的问题：

3．1国际保理业务风险识别存在的问题

风险识别是对国际保理业务风险有效管理的前提条件，只有良好的风险识别，才能最大程度减轻风险。对于国家风险、信用风险、操作风险等较难识别，特别是信用风险识别难度最大，信用风险主体多，包括出口商、进口商、进口保理商的信用风险，在国际保理业务中，要准确、及时识别是比较困难的，主要的问题有：一是缺乏识别的优秀人才。各大银行人员结构，可以看出各大银行人员学历多集中在本科和大专学历上，并且股份制银行本科与大专的相对比例要高于四大行，本科比例相对较高，学历高低影响识别能力。国际保理业务涵盖国际贸易、银行、法律、计算机等领域，需要从业人员熟悉国际金融、国际贸易规则、国际贸易结算、国际商法、惯例等方面知识，掌握计算机操作和熟练的英语运用等等。目前，很多相关从业人员一般都没有经过专门的国际保理培训，在实践中也缺少实务方面的锻炼。这在一定程度上限制国际保理业务的顺利进行，也可能导致从业人员不能识别国际保理业务的风险。二是没有有效的识别方法。我国的国际保理业务起步比较晚，虽然其他业务也需要风险管理，但是由于业务不同，需要形成针对国际保理业务的风险识别技术。现行的识别方法主要基于财务分析，据了解，我国商业银行风险识别大部分基于财务因素，但是国外的先进识别技术对非财务因素给予足够重视，这限制了运用先进风险识别的方法。

3．2国际保理业务风险度量存在的问题

对于风险度量，我国风险度量的观念比较落后，缺乏定量测量风险，风险度量的精确性和准确性也比较差，从而计算结果的可信度比较差。比如信用风险度量，传统的银行信用风险度量方法主要有“5C”原则、OCC贷款评级法、《新巴塞尔资本协议》信用风险度量方法等，我国商业银行对于风险度量的方法主要包括：“一逾二呆”、“五级分类”信用风险度量法、贷款风险度和信用等级评定，度量方法相对于国际方法是比较落后的，并且信用风险度量的方法更多是依靠信贷业务员分析企业财务数据、经营状况等，然后进行综合评定，主观性较强，影响度量的结果。

3．3国际保理业务风险评估存在的问题

目前，我国金融业实施分业经营，与保险公司的合作受到制约，商业银行缺乏再担保，必须独立承担风险，成本相对较大。因此，我国商业银行在国际保理风险管理中，普遍需要采取抵押品的方式。对于信用风险，商业银行对进出口商、对手保理商的信用评估能力和资金流动的监控能力比较差，对于进出口商和对手保理商的信用评估只能采取事前的审查，而不是事前评估与事中的动态监控结合，并且传统的信用等级评定都是以企业的偿债能力及盈利能力作为标准，而国际保理业务同一般流动资金贷款性质上存在本质的差别，这就会导致评估缺乏准确性、科学性。对于国家风险、市场风险、操作风险和法律风险，商业银行大部分采取事前调查评估风险，而在业务过程中，忽视风险变化过程，增加了损失的可能性。

3．4国际保理业务风险控制存在的问题

国际保理业务风险控制存在几个问题：首先，对于风险控制方法，国际保理业务采取审批授信等直接控制方式，而不是直接控制与以定量分析等间接控制相结合的方式，缺乏定量分析风险，并且强调事后被动的监督管理，而不是事前主动引导管理和事后被动监督管理相结合的方法；其次，对于风险管理途径，商业银行采取末端治理型管理的方式，而不是源头控制型管理与末端治理型管理相结合，风险控制途径狭窄；最后，对于风险管理机制，商业银行缺乏完善的控制体系，尽管每一银行都有风险管理机构，但是比较单一，且都是对全部业务进行风险管理，缺乏独立的业务风险管理部门，并且需要拥有全面的风险管理体系。

4我国商业银行国际保理业务风险管理的对策建议

4．1完善社会信用体系

国际保理能够得以蓬勃发展应得益于市场经济中存在较好的信用体系，建立信用体系是国际保理建康顺畅发展的基础。一是加快信用立法工作。信用立法不仅应该涵盖信用方面，对信用中介也要提供一定的保护，为了社会信用体系的良好发展，应该出台相关信用的法律法规，对信用中介组织的成立、操作和运行也要进行规范。二是加快企业征信系统建立。企业征信体系的展开首先可以从商业银行等金融机构开始，通过银行等的客户信息体系，可以得到客户的信贷情况、信用情况和拖欠还款情况等信息，然后，通过国家在全社会展开企业征信操作。当企业征信系统建立成熟，数据开放给需要的部门使用，达到数据开放利用，发挥数据的作用。

4．2改善我国商业银行国际保理业务的基础条件

4．2．1培养国际保理风险管理人才

商业银行风险管理要注重风险管理人才的培养，这是风险管理的重要条件。国际保理风险管理工作需要熟悉国际保理、国际外汇市场、世界经济动态和国际金融市场的管理人员，需要对风险管理、识别、度量、评价、决策、控制方法与操作都有一定的了解，国际保理风险管理人员最好能做到在种种不确定因素带来的国际保理风险发生之前，能够准确预测，主动采取避险措施，使银行遭受的损失降到最低。一方面，对国际保理业务人员要进行定期培训。另一方面，要不断完善员工激励机制。

4．2．2进一步加强信息化、电子化建设

通过资信调查，国家保理业务风险管理可以详细了解进出口商的情况，而资信调查则依靠可靠信息来源和现代化的信息处理技术。我国商业银行可以借鉴国外的技术，即采用EDI技术，通过建立完善的客户信息系统，加强客户信息管理。另一方面，商业银行可以与FCI其他成员、国内外银行建立信息交流系统，通过计算机终端进行数据的传输，逐步加强自身信息建设，完善电子化。

4．3积极加入FCI，加强交流与合作

目前，我国商业银行加入国际保理商联合协会的数量相对较少，缺乏与其他保理商的交流合作，在风险管理上也缺乏其他保理商的协助。因此，我国商业银行应该积极加入FCI，加强与国外保理商的交流合作，学习他们风险管理的技术与经验。其次，应该加强风险研究，国际保理业务收益较高，伴随着风险性也较大，加之其业务复杂、风险种类较多，因此，风险控制难度较大。我国商业银行应该加强风险研究能力，可以召开国内外保理商的风险交流会，共同探讨风险管理办法。

4．4构建全面的风险管理模式

首先，构建完善的信息管理系统。商业银行应该完善进出口商的资信调查系统，分不同部门进行审核，确保结果的正确性，对于相关数据也要善于运用信息系统进行管理，对于每一项业务，都要做到事前、事中、事后动态的监督管理，然后把信息系统处理结果传输到需要的部门。其次，完善管理组织架构，商业银行设立独立的国际保理业务风险管理部门。独立的风险管理部门可以较为独立的执行风险管理职能，较少受到其他部门的影响，客观的对风险进行管理，并且由于管理部门专职进行风险管理，专业性较强。

4．5尝试与保险公司合作

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关键词：商业银行；信用风险；期权；防范

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）04-0133-02

1 商业银行信用风险及其防范方法的概述

由于商业银行经营对象和经营过程的特殊性，自其产生之初，风险就与之相伴而生、形影不离。 根据《新巴塞尔资本协议》，现代银行业所面临的风险主要包括信用风险、市场风险和操作风险。其中信用风险又称违约风险，主要是指商业银行贷款过程中由于借款者违约而给银行造成损失的可能性。信用风险不但在计量、管理等方面均比操作风险、市场风险更复杂，而且长期以来一直是商业银行所面临的最大风险。

2 利用期权防范商业银行信用风险的原理

期权是20世纪70年代国际金融创新中发展起来的一种金融衍生工具。在金融风险管理中，期权是进行套期保值、回避价格风险的理想工具。所谓期权实质是一种选择权，是指一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。期权购买者在支付一定费用的基础上便获得这种选择权。如果未来价格向不利于期权购买者的方向变动，期权购买者则可选择执行期权，从而在一定程度上通过对冲弥补这种不利的价格走势给其带来的损失。相反，如果未来价格向有利于期权购买者的方向变动，则期权购买者会选择放弃执行期权，他所损失的仅仅是当初为了获得这种选择权而支付的费用。因此，虽然期权购买者为了获得这一权力额外支付了一定费用，但却有效规避了价格不确定性带来的风险。从这个角度上看，期权十分类似于汽车保险。车主为了在车辆出险时获得一定的经济补偿，向保险公司支付一定的保险费购买保险。如果车辆出险使车主遭受损失，由于购买了汽车保险，车主可以从保险公司获得赔偿以弥补其所遭受的损失。相反，如果在此期间车辆没有出险，则车主的最大损失也不过是保险费。

商业银行同样可以利用期权的这种风险对冲机制进行信用风险防范。商业银行在发放贷款的同时购买期权，这就相当于为其贷款购买了一份保险。一旦贷款违约事件发生，商业银行就可以从期权出售者那里获得一定的补偿，以弥补借款者信用水平向不利于银行的方向变化而给银行带来的损失，将信用风险转移给期权出售者。银行最大损失就是从期权出售者那里购买期权所支付的费用。商业银行利用期权对冲信用风险的方法大致可以分为两类，一类对贷款利率进行保值，另一类对贷款金额进行保值。

第一类方法利用期权对贷款利率进行保值，以达到防范信用风险。它的主要原理是要求商业银行在发放贷款的同时，买进一个利率看涨期权。根据投资学的基本原理，任何金融资产的收益率都可以看成是无风险利率和风险溢价之和。因此，贷款利率水平作为贷款人的发放贷款的收益率也是由这两个因素决定的。其中，风险溢价是对贷款人承担信用风险的补偿。当借款人信用等级下降时，作为贷款人的商业银行所承担的信用风险相应扩大，相应应提高风险溢价水平以及贷款利率水平。固定利率贷款由于在贷款存续期间内利率固定不变，银行无法通过对贷款利率的调整，获得相应的补偿。因此，固定利率贷款既无法规避无风险利率的不利变化可能给其造成的损失，也无法规避借款人信用风险扩大，进而风险溢价水平扩大可能造成的损失。当前为了防范利率风险，商业贷款特别是国际长期贷款往往被设计成浮动利率贷款，使得在贷款存续期间内，贷款利率能够随基准利率的变化而变化，可在一定程度上规避无风险利率变化带来的损失，但贷款合约签定后，信用风险溢价则仍然是固定的，无法回避。

第二类方法利用期权对贷款金额进行保值，从而达到防范信用风险。其主要原理是要求商业银行在发放贷款的同时，买进与该笔贷款金额相对应的贷款合约价格看跌期权。当借款者违约事件发生时，商业银行作为期权的购买者可以一个事先已经约定价格出售这笔贷款，从而弥补由于借款者违约而给其带来的损失。

3 利用期权防范商业银行信用风险的意义

3.1 有利于提高信用风险管理水平

商业银行作为信用创造和信用中介的主体，不可避免地成为整个社会信用风险的集散地。因此，妥善地管理和控制信用风险是商业银行生存所必须掌握的一门技术。在商业银行的信用风险管理方法中十分重要的一条就是对包括贷款和各类投资在内的资产实现多样化、分散化，通过减小资产组合内各类资产的相关性，使组合内信用风险相互对冲抵消。然而，实践中的贷款分散化并非无懈可击。商业银行往往都有比较稳定的客户信用关系、经营领域、区域优势、行业优势、信息优势以及贷款规模经济效应等，这使得银行信用风险很难分散化。我国四大国有商业银行脱胎于国有专业银行，历史上有明显的业务分工，这在一定程度也限制了贷款分散化。此外，贷款分散化还有可能对银行效益产生负面影响。而期权克服了贷款分散化的缺陷，在允许贷款相对集中的同时，通过期权的非对称性风险收益机制将商业银行面对的信用不确定性进行拆分，对冲并转移对其不利的信用不确定性，而保留对其有利的信用不确定性。从而使商业银行对信用风险管理由消极被动转为积极主动，有利于提高信用风险管理的水平。

3.2 有利于降低商业银行的不良贷款率

在我国社会主义改革过程中，由于产权制度的不合理及体制改革的严重滞后，使得社会信用风险逐渐集聚到了银行体系。长期以来一直困扰着我国商业银行的大量不良贷款正是这一问题的集中体现。为解决这一问题，我国采取了一系列措施，如资产管理公司进行债转股、资本重置和贷款出售等，取得了一定效果，但仍不足以使银行彻底摆脱信用风险。使用期权来防范信用风险无疑为我国商业银行降低不良贷款开拓了思路，提供了新工具。

3.3 有利于提高资本充足率及回报率

为了促进国际银行业的稳健经营，巴塞尔协议规定，银行资本充足率要达到8%，也就是要求银行的总资本不能低于加权风险资产总额的8%，其中加权风险资产总额是由银行各项资产与风险权重的乘积来确定。因此，风险权重越高，对银行资本金数量的要求也就越高。由于利用期权等衍生工具做套期保值可以达到规避风险的目的，因此《新巴塞尔资本协议》对银行已经采用期权等衍生工具进行套期保值的交易头寸的资本要求相对较低。如果能实现完全套期保值，则银行可以不必提取专项资本；如果无法实现完全套期保值，银行可以仅对其敞口头寸提取20%的专项资本。由此可见，通过期权来防范信用风险后，同样数量的贷款资产所要求的作为贷款保证金的资本金数量下降，意味着同样数量的资本金可以支持更多的贷款资产，从而使得资本充足率得到提高，并有效地利用了财务杠杆，提高资本回报率，这对于资本充足率普遍比较低的我国商业银行是非常有利的。

3.4 有利于推进金融业混业经营

由于我国直接和间接融资市场发展不平衡，企业融资长期倚重以银行贷款为主的间接融资方式。而非银行类金融机构往往被通过立法排斥在存放款业务之外。商业银行利用期权来防范信用风险，为非银行类金融机构间接涉足贷款市场提供了可能性。非银行类金融机构参与期权交易在分散化解银行所承受的信用风险的同时，也有利于非银行类金融机构自身投资组合的分散化，有助于其取得更好的经济效益。根据国外经验，保险公司通常是此类期权的出售者。一方面，保险公司尤其人寿保险公司拥有稳定的长期性资金来源，另一方面，保险公司可运用其在风险管理上的优势，进一步在不同领域进行信用风险的再分散化。可见，期权的应用有助于推进金融业的混业经营，实现不同金融机构间的业务融合和优势互补，改善其资产组合结构，扩展了金融市场的广度和深度，有利于提高金融体系的整体运行效率。

参考文献

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关键词：信用保险；汽车贷款；风险管理

中图分类号：X922 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）29-0182-02

一、车贷险的概念及我国发展现状

消费信用贷款是指最终商品或服务零售商或相关金融机构向不能提供全款支付的消费者发放贷款，用以帮助消费者完成消费的方式。消费信用贷款能够有效地刺激消费、提升销售额、提高商品周转速度。在此借贷过程中，消费者以自己未来的预期收入作为消费贷款的担保，最为常见的消费信用贷款便是信用卡消费，商业银行为持卡人提供20—50日的免息期，逾期贷款以3/万的日利率进行计息。汽车消费信用贷款本质上属于消费信贷，其消费的唯一对象是汽车。目前，我国发放汽车贷款的主体包括商业银行和汽车金融服务公司，以上金融机构向申请购买汽车的消费者发放担保贷款，担保物可以是消费者所有的抵押物（如房产或地产）、所购汽车、自己或来自第三方的动产，也可以是汽车销售商利用长期积累下来的良好商业信誉为申请者提供第三方担保。申请贷款的消费者必须是居住在中华人民共和国境内且拥有固定住所和固定收入的公民或企事业单位。

从2004年起，随着上海通用汽车金融有限责任公司在上海的成立，丰田、大众、现代、福田纷纷成立自己的汽车金融服务公司或服务部门，标志着我国汽车金融企业正逐步向汽车服务公司转变。在此环境下，我国的汽车信贷呈现出两个特点：第一，专业汽车消费信贷服务企业（汽车金融服务公司）正日益取代保险公司在该项金融活动中的作用，取代原有的汽车信贷消费业务，使我国的整个汽车消费信用贷款市场朝着专业化、规模化发展。第二，汽车金融服务公司的成立，进入汽车消费贷款市场使得该市场内的利益争夺日益激烈，银行的利益受到了威胁，但竞争程度的加剧也同时刺激了我国汽车信贷的发展。

二、车贷险信用风险的类

（一）投保人的信用风险

投保人信用风险主要表现为以下两个方面。

1.借款人信用观念缺失，道德风险偏高

道德风险始终是存在于信用保险的最主要的风险之一，而借款人的信用观念缺失是诱发道德风险的重要原因。借款人之中的一部分希望用贷款来解决当下的资金运转问题，暂时缓解债务危机，但随着危机的过去，他们并不想将拥有的资金偿还债务，而是以此为契机获得更大的收益或用来改善自身的生活质量。而这个群体中的另一部分人的借贷行为则可以完全归类于诈骗行为，他们只是利用购买汽车的名义，提供虚假身份、资产信息、担保物，在骗取了贷款之后便携车潜逃；更有甚者，基于银行和汽车金融服务公司薄弱的追偿手段和能力，恶意拖欠还款。

2.借款人收入不稳定影响还贷能力

一方面，借款人过于乐观的估计了自己的财产价值和财务状况和未来收入的增速，造成了与实际状况的差异，缺乏对于自身真实财产状况的基本判断能力，只是基于提升生活质量的考虑来购车；另一方面，借款人本身的职业和所属行业的收入波动幅度就比较大，周期性的改变无法避免，因收入水平的下降导致的无法及时还款情况时有发生。另外，除个人购车贷款，以中小企业为主体的汽车贷款数量也在不断增加，其中又以创业型企业为主，这些企业往往期望利用负债经营收入偿还汽车贷款，但企业的经营业绩和实际收益低于原有预期常常导致延期还款，久而久之变成了恶意拖欠。

（二）汽车信用贷款保险的内部风险

1.技术性风险

车贷险中的技术风险主要表现贷款的发放人没有建立完善的客户资信数据库，无法进行资信调查、出险追偿预期催收、客户管理方面制定有效的管理措施和实施办法。例如在针对借款人实施资信调查时，保险公司没有征信系统可以运用，只能凭借保险公司工作人员的工作经验和个人感觉来确认借款人的身份、收入、资产状况、信用记录、贷款动机和购车用途，必然会出现失误，同时造成了人力上的极大浪费。

2.企业经营管理风险

保险公司为了增加自己的市场占有率，常常运用非正规手段，例如降低承保条件、放弃风险控制，导致承保成本极大程度地增加，引发一系列严重的后果。（1）部分保险公司违规操作。为了抢占市场份额，部分分公司肆意调整总公司制定的车贷险条款，并私自更改银行拟定的合同或协议，扩大保险责任范围。（2）去除免赔率。保险合同中的条款规定保险公司具有绝对免赔率，一般为20%。然而，在银行与保险公司签订协议的过程中，双方为了达成协议，私自将这一免赔条款去除，即银行将自身所负担的20%责任与风险也一同转嫁给了保险公司。银行由于缺少了这方面的顾虑，变放松了发放贷款时的审查，无疑加大了保险公司的赔付压力。一部分保险公司甚至为了争取和更多的银行或汽车金融服务公司签订协议，一味提高手续费，有的甚至高达30%—40%，降低了保险公司的盈利能力和经营水平。（3）业务操作程序混乱。非常规业务办理导致管控薄弱，经营风险加大。部分保险机构甚至在不具备资格的情况下开展此项业务，增加了自身风险，造成了市场混乱。

（三）汽车信用贷款保险的外部风险

1.市场风险

市场风险是一种客观存在的风险，无法通过人为手段消除，只能通过足够的风险防范手段降低。由于汽车这一商品折旧速度快、贬值率大、价格下调幅度大、替换车型层出不穷的特点，加上我国个人信用体系缺失，无疑增大了保险公司所面临的市场风险。（1）汽车信用贷款保险属于信用保险的范畴，信用风险是其面对的主要风险之一，而目前我国的社会信用风险体系尚未建立，导致违约借款人不必受到任何惩罚即违约成本为零。可以说，个人信用风险已成为保险公司经营过程中面临的最大风险。（2）系统风险。如前文所述，汽车作为一种消费品具有其独特的属性，例如随着新车型的不断推出时的原有车型价格降低，出现原有车型的新车价值低于未还款额度，这使得购车人放弃所购买的汽车，不还款。

2.政策法律风险

最高人民法院和中国保监会在界定保证保险合同的性质存在着一定分歧。最高人民法院认为，保证保险本质上属于一种保险，是保险公司对债权人的担保行为，其合同是为了确保合同债务履行而签订的合同，拥有担保合同的性质。中国保监会则认为保证保险属于财产保险，是保险人为银行提供的消费者履约保险。对于保险合同意见的不同也使得车贷险相关诉讼案件的审理难度加大，审理结果存在歧义。部分地方法院在审理该类案件时，只参考最高人民法院的意见，将其统一按照担保法规定处理，判决保险公司无条件承担担保责任，增加了保险公司的赔付额度。

三、车贷险信用风险控制的建议

（一）优化个人信用评价体系

目前，我国的个人信用评价体系仍然表现为混沌无序的局面，出台相关规定以规范个人信用评估方法，可使其更加具有规范性、科学性、有效性，保证结果更加公正客观。在评价个人信用水平时，建议使用定量评价与定性评价相结合的方式，定量评价主要利用保险公司的工作人员的工作经验和判断力，评价借款人的资产情况、资信记录、未来收入波动情况。定量评价是指将借款人的相关情况予以量化处理，划分出合格借款人与不合格借款人的临界值，从而从量化的角度进行判定。

（二）启动违约惩罚机制

如果我们将借款人假设为经济学意义上的理性人，将借款和还款行为作为一次博弈，那么，在现行违约惩罚机制缺失的环境下，不还款不会受到惩罚，借款人必然会选择违约。借助西方发达国家的发展经验我们不难发现，良好的社会信用秩序需要凭借道德与法律双重的约束才得以实现。在某些信用制度完善的国家，个人信用的状况直接影响到该名公民是否可以在未来得到贷款成功申请分期付款，甚至会影响到他的就业和退休保障，在这种机制下，个人在违约时一定会有所忌惮，社会上的贷款违约现象也会大大降低。在启动违约信用惩罚机制时，一方面，要使违约者的违约时的期望损失超过期望收益；另一方面，将信用惩罚制度纳入到社会生活中的方方面面，例如就业、退休保障和公费医疗等环节。

（三）加强保险公司内部风险管理

保险公司应从自身做起，切身加强公司内部的管理，控制风险。首先，要严格按照法律法规进行经营和开展业务。保险公司分支机构应严格执行总公司设计的保险条款与合作协议，禁止因争夺市场份额而进行的违规操作，如降低承保条件、放宽承保范围。其次，要严格筛选合作银行和汽车金融服务公司，推行合作方准入制，选择规模大、声誉好的企业进行合作。其次，要求购买汽车的借款人提供除汽车之外的动产或不动产进行反向担保，如此一来，可有效避免因汽车价格下降幅度巨大而引起的借款人放弃汽车不还款的行为。最后，保险公司应吸取银行资信管理的经验，在提供担保之前仔细核查被担保人的资信状况和资产水平，降低损失的可能性。

参考文献：

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[5] 陈立.对我国车贷险的探讨[J].江苏科技信息，2009，（2）：100-106.

篇5

关键词：保证保险 信用风险管理　信贷模式创新

近年来随着市场消费信贷需求和经营性融资需求不断增加，配套的保证保险需求也非常强烈，在这样的背景下，很多保险公司基于贷款保证保险进行了多种尝试，并有逐渐扩大之势，但与此同时，对于贷款保证保险应当如何管理，很多业内主体仍然存在相当多的争议。毫无疑问，随着金融市场的不断发育和成熟，贷款保证保险以及相关的其他金融产品必然地重新走到台前，在这种背景下，认真审视保证保险走过的曲折历程，特别是对车贷险经营失败的经典案例再次进行重新反思，对于未来保证保险健康稳步发展，将具有非常重要的现实意义。本文由此展开，对理论界和实务界的一些观念进行剖析，对还贷保证类保险在经营管理上急需澄清的关键问题进行深入探讨。

1.我国汽车消费贷款保证保险的历史及现状

在保险史上，可能没有哪一个险种像车贷险一样给财产保险全行业带来过山车式的巨大震荡和冲击。我国车贷险真正开始于1998年9月，中国人民银行颁布《汽车消费贷款管理办法》。同年，中国人保推出机动车辆消费贷款保证保险，即车贷险。车贷险从深圳肇源，迅速普及。

1999年4月，央行配套出台了《关于开展个人消费信贷的指导意见》等一系列的相关举措，有效刺激了私人的汽车消费，汽车消费贷款由此急速升温。一时间，车贷险成为了各大保险公司竞相争夺的“蛋糕”，保险公司为了追求保费规模，将经营目标锁定在车贷险及其带动的车险保费上，车贷险市场在不规范的激烈竞争中急速畸形膨胀，以平均每年200%的速度迅猛增长。到2002年下半年该业务发展到鼎盛，但是随车贷险而来的风险也日益凸现，高赔付率、高贷款逾期率、高风险率、低费率和低追偿成功率等都成了车贷险的致命所在，各家保险公司开办的车贷险业务最后几乎全部处于亏损状态，巨大的风险使得保险公司不得不放弃车贷险。2003 年8 月开始到2004年，全国各家保险公司陆续宣布停办车贷险业务，一度红火的车贷险淡出市场，而由此遗留的各种问题直到2010年才陆续清理完成。此后，有部分保险公司尝试重开车贷险，但大多以冷淡收场告终。

纵观车贷险发展历史，其对于配合国家金融政策的调整，刺激消费需求的增长，促进银行消费信贷业务的开展，都起到了积极的作用，这个险种本身的市场价值是得到认可的，但是与此相伴的种种问题和严重后果成为很多公司多年以来沉重的负担，并给银行业和保险业带来深重影响，至今车贷险仍是很多公司的梦魇。

2.车贷险经营失败原因分析

回首车贷险的经营过程，很多业内见仁见智，进行了从内到外的系统性分析，但是分析的最终结论集中在诈骗严重、承保质量低、社会征信体系的缺失、追偿乏力、产品缺陷等等，到今天，很多保险公司对车贷险视为畏途，并因此将还贷保证类保险划入，不敢涉足。阴影深重，可见一斑。

但灭六国者六国也非秦也，上述分析切中了问题的表象，却缺乏更深层次的思考，车贷险严重亏损的根源究竟是什么，什么才是最应该吸取的教训，这对于我们重新探索还贷保证保险领域具有非常积极的现实意义。从更为根源的角度进行分析，车贷险失败的原因主要在于下述几点。

2.1是经营管理者风险认识不清，缺少对信用风险和信贷流程的深刻认识。从产品的设计、业务流程的设定、实务操作的执行各个方面都要求管理者和经营者对于信贷风险的关键风险节点具有理性而深刻的认识，并与银行的相应流程进行有机的嵌合，否则就会导致在业务管理及实务操作上设计不到位、执行易走形。从最初的产品设计来看，虽然在核保审核和贷后管理的流程仍有明显缺陷，但整体看对于风险是有较为慎重的考虑的，然而在实际开展之中，绝大多数执行者对车贷险业务的风险性认识不足，盲目发展，对风险源控制不力，很多原则性的责任限制、流程要求都放松甚至放弃，导致风险失控。

2.2是大面积推广、一哄而上，导致管理失控。还贷保证保险是对流程要求严格的管理型险种，必须置于强有力的管理和监督之下，适合专业团队精兵推进，并不适于大面积铺开，车贷险的教训就在于无视险种本身的风险特点，盲目推广，全面开花，管理完全失控。各地保险公司为追求规模，随意删除除外责任，任意扩大承保风险，滥签补充协议，进入一种非理性竞争状态。这对我们的启示是：迫于市场竞争压力，当市场主体一哄而上的时候，是否有足够的冷静与清醒，对管理者的智慧是一个重大考验；车贷险的失败给行业树立了一个非常沉重的样本。

2.3是责任分工不清，风险管控落空。由于银行将全部风险转移给保险公司，因此在审贷过程中主观上放松了审贷的责任感，存在明显的心理风险；而保险公司却未承担起审贷职责，相反，仍完全寄希望于银行的审贷流程，完全接受银行的审贷结果。这样权责不对等的状态，使得风险管控落空，甚至于银行为扩大贷款规模，随意放松审贷门槛，造成业务质量低下，更有甚者，“一车多贷”、“空车套贷”、“虚拟贷款人”等恶意骗贷行为畅行无阻。

2.4是保前、保中、保后的风险控制意识不强，风险管理流程形同虚设。

汽车信贷风险的主要来源包括可控风险(有意违约) 和非可控风险(被迫违约) 。可控风险主要来自于道德风险、违规操作风险、首付款风险等，虽不能完全消除,但通过对可控因素的调节控制,可以有效地将风险控制在一定范围内。非可控风险主要来自于突发意外事件导致还贷能力丧失、利率风险、流动风险等等，这些风险是不可控的或控制起来是难度很大的。

良好的保前、保中、保后风险控制，包括核保控制、贷后管理、追偿处理等，就是要控制可控风险，同时最大限度地识别和预见非可控风险，并及早采用对策，以最大可能地降低损失的发生。由于机动车辆的流动性、快速贬值性，车贷业务尤其需要采用严格的全程风险控制。全程风险控制，要求保险公司必须有严格的整套控制流程、专业化的后台管理团队、先进的档案管理技术和灵敏的信息反应速度。遗憾的是，车贷险经营中，在绝大多数基层公司，上述条件并不具备，甚至严重缺乏风险控制意识，风险管理流程和制度形同虚设，直接导致业务质量低下，同时也刺激了道德风险的发生。

2.5是内外勾结，道德风险加大。在车贷险迷局之中，道德风险导致的损失漏洞非常之巨大。如前所述，由于车贷险经营管理流程风险控制薄弱，因此给部分从业人员以可乘之机。在整个业务链条中，涉及到的具体人包括贷款者、经销商、银行职员、保险公司人员等人员，这些人中的部分人员相互勾结，采用虚拟贷款人、编造手续、一车多贷等手段，直接从银行骗贷，并将风险完全转嫁到保险公司。这种道德风险在狂热的市场氛围和明显的管理缺陷诱惑下得到不断强化，最终给保险公司留下了巨大的窟窿。

2.6是一些客观因素导致车贷险风险扩大。如企业和个人征信制度尚未建立、部分地区车辆抵押登记制度不完善、汽车大幅降价使得车辆贬值速度加快、国家信贷紧缩政策、政府治理违章超载、2003年突然爆发的非典事件等，都对借款人的还款意识和能力产生相当大的影响。这些因素大多属于非可控因素，大大增加了还贷违约行为，而保前风险控制手段难以针对这些因素有效发挥作用，从而在一定程度上加大了车贷险的经营风险。

其实，反观2008年世界金融危机的爆发过程，上述结论同样适用，经营者管理失控、风险认识不正确、非理性竞争、市场参与者一哄而上、严重的道德危机等等导致风险迅速累积，直到某一刻客观环境的变化引爆了多米诺骨牌式的连环雪崩。这为所有信用风险市场的参与者敲响警钟，信用风险的特殊性，要求所有参与者保持冷静头脑，张弛有度，进退有据。

3.未来信用保证保险的发展前景

我国信贷规模逐年扩大，2011年末全国银行贷款余额为55.1万亿元，同比增长16.2%，其中个人消费贷款8.9万亿元。此外小额贷款公司、融资租赁公司、经销商的分期付款方式等都直接或间接地实现了贷款发放的功能。这些都为信用保证保险的发展提供了广阔的市场空间。

特别的，我们以融资租赁公司为例，对其发展前景进行简要展望。作为一种新型金融工具，金融租赁立足于“资产信用”，使得一些信用状况一时不易鉴别的新企业或中小客户也可以享受到融资服务。金融租赁在为中小企业提供融资、支持转型升级方面正发挥越来越大的作用。2010年末，全国融资租赁公司数量达202家，融资租赁交易额约4500亿元，同比增长了60.7%。 2009年我国融资租赁总额位居全球第四，但从融资租赁市场渗透率（租赁额占厂房及设备所有固定资产投资的比例）来看，我国渗透率仅为3.1%，远低于世界平均渗透率17%，预计到2015年末，融资租赁业在中国将发展成银行信贷和证券融资的重要补充。融资租赁公司需要从银行获取授信，在这个过程中，保证保险可以扮演重要角色。

另外，国家对小微企业的融资问题高度关注。自2011年10月以来，中央屡次强调要解决小微企业融资难的问题，并对商业银行下达了行政命令，要求其对小微企业贷款的增速不低于全部贷款的平均水平，近日温州金融改革试验区的获批也可视为政府支持小微企业金融的一个姿态。与此同时，市场也不愿意错过小微企业金融的盛宴，小贷公司在夹缝中顽强生长，近年来实现爆发性增长，截至2011年12月末，全国共有小额贷款公司4282家，贷款余额3915亿元，全年累计新增贷款1935亿元。贷款保证保险也可以在小微企业贷款领域发挥出积极地作用。

同时，我们也注意到，在金融市场，一些其他风险转移机构，如融资担保公司这些年也得以迅速发展，但也暴露出很多问题，其偿付能力及经营稳定性存在令人担忧之处，如最近北京金融局宣布26家不满足条件的融资性担保公司经营许可证过期作废，数量占到北京融资担保公司的25%。与此相对，保险公司在资本金、偿付能力等方面的优势则非常明显，因此保险公司在很大程度上将成为融资担保公司的有效替代者。

4.保证保险经营管理策略探讨

深入研究保证保险的风险分布，采用强有力的内部管理和资源组织方式，是开展和稳健推进保证保险的关键；因此，重开还贷保证保险，必须从战略和战术上进行科学架构、合理规划。

4.1建立垂直化的组织和人员管理架构

保证险管理要求高，专业技术性强，过程监控要求高，简单地按照一般财产险产品的管控模式，极易出现前述规定动作变形、管理失控的情况。因此应当建立总分支垂直化的组织和人员管理架构，确保总公司对经营团队直接的人权、事权控制，对保证保险实施严格的授权经营，确保各项风控要求能够从始至终贯彻到底。事业部制管理形式是较为可行的组织形式。

总公司保证保险主管部门必须具有极强的专业性和组织能力，并对金融市场保持高度的敏感性和快速的反应能力。因此，总公司应当设置专岗进行行业发展研究，建立跨行业的沟通机制，以便及时发现行业性的资源动向，实现保证险业务的随时跟进或者转向。

4.2采取专业团队拓展与有限度推广

保证险的前述特点决定了业务的拓展与推广不能简单利用现有队伍，必须结合资源分布，组建专业团队，确保团队的技术水平及管理控制能够实现全流程的操作规范到位。

同时保证保险不适于全面铺开，切忌大面积推广，应当从信贷资源丰富的大中型城市进行由点到点地渐次铺开。一旦全面铺开，风险选择标准必然降低，风险管理水平难以保证，这也是车贷险的经营所验证的。盲目的市场拓展以及非理性的市场竞争，必然地导致管理失控。因此，必须将市场的推广控制在一个稳定的标准之上，符合一点，开展一点，不盲从，不跟风，稳扎稳打，精英化经营。

4.3建立规范完善的承保及保后管理流程

鉴于保证保险风险的特殊型和专业性，必须在承保核保、保后跟踪、理赔、追偿等一系列环节设置科学有效的管理和控制流程，以充分满足保证险的风险管理要求。考虑到不同信贷模式风险状况的差异，必须就具体项目类别对全流程进行充分深入地研究和认识，对于各环节的风险点设置有效的识别和防范方式。结合不同贷款项目，流程会有所差异。关键在与下述重点环节：

保前风险审核。保险公司必须全面介入审贷环节，进行深入的信用风险评估。通过调取信用评估报告、第三方调查、问卷调查、家访等方式，综合判断借款者的还款能力和潜在道德风险状况，做出可靠的信用评价。在此环节，调查问卷、家访流程、文件资料要求等等必须设定严格的标准，并且要求执行者严格执行，所有环节都必须准确到位，不符合要求的一律拒保，坚决杜绝“动作变形”，不给管理失控留下隐患。

保后跟踪管理。承保后，应为客户建立完整的信用档案，并采用便捷的电子化管理方式，以便进行高效的保后跟踪。跟踪事项主要包括三方面，一是来自银行反馈的财务信息，如银行帐户资金的显著下降，还款逾期等，发生上述情况，必须立即启动客户回访，视需要进行催收；二是检测非正常的环境变化，比如本地市场环境的变化、政策调整等等，根据环境变化对特定客户可能产生的影响，决定是否启动客户回访；三是客户回访，包括前述有风险预警的回访，和一般性的定期回访，回访应着重调查客户的经营和财务现状，了解是否信用风险是否扩大，此环节也必须严格按照一些列规范流程和标准进行严格执行，如果回访给出了明确的预警信号，必须进行二次风险评估，必要时采取止损手段。

追偿与资产处置。追偿及资产处置是保险事故发生后，保险公司风险管理的最后环节，也是一个保底的环节。结合不同类的抵押物及业务类别，追偿及资产处置具有不同的要求。在一款保证险产品设计之初，应建立有效的第三方合作渠道，以保证追偿与资产处置的有效实施。

4.4明确定位，价值发展

在银行—保险公司—贷款人的链条中，保险公司到底扮演什么样的角色？开展信贷保证险，除银行外，还可能涉及担保公司、融资租赁公司、小额贷款公司等等准金融实体，如何与这些金融市场参与者做好角色分工？保险公司作为一个行业的独特价值体现在哪里？这是需要在业务开展中时刻牢牢把握的，唯此，才能在不理性的市场环境中保持清醒头脑。

保险公司的价值集中体现在通过还贷风险的承担使得贷款者信用升级，从而促成信贷交易的达成；站在放贷者的角度看，保险公司的价值在于有效降低其“或有负债”，美化财务报表，从而使企业在股市有更好的表现。保险公司的特别优势在于资本金雄厚、偿付能力充足、信誉有保证。保险公司具有其他的关联保险产品，能从其他角度降低还贷风险，这是其他公司难以替代的。保险公司具备一定的数据积累及风险管理积累，因此对于特定行业的信用风险识别和判断，保险公司有条件能够具备更为专业的能力。另外，保险公司本身也沉淀大量的资金，可以承担投资者的职能，因此，在特定的时机，保险公司的资金也可纳入整个信贷流程之中，从而实现更高程度的资源整合。

保险公司的还贷保证保险业务在很多场合，必然面对诸如担保公司等的竞争，保险公司必须积极发挥自身的特定优势，进行错位竞争，如果与担保公司等陷入简单的价格之争，还贷保证业务的亏损指日可待。

4.5积极探索业务创新，实现风险收益平衡

保证保险的经营必须满足市场需求，才能获得生命，如果保险保障责任范围过窄，管理过于简单严格，有可能根本无法满足市场有效需求。前面提到近年来部分保险公司重启车贷险，因为要求过于苛刻，比如要求必须设置一定比例的绝对免赔率，银行根本无法接受，所以无法得到市场的认同，很快便无声无息了。兼之单纯采用传统业务模式，保险公司并不能充分凸显行业性价值，还贷保证保险的发展空间受到严重限制，因此必须通过不断的业务创新，突破风险控制瓶颈，弹性地满足市场需求，实现保费规模与效益的均衡发展。目前较受关注的业务创新形式包括：

4.5.1引入新的风险承担者，实现风险分散与转移。比如，有些保险公司在工程机械融资租赁过程中，将工程机械生产商和销售商引入保证保险体系，由其承担10%的初始损失，并承担回购责任，进而用缴纳部分保证金的方式，将生产商和销售商的责任锁定。这种操作模式就通过引入新的参与者，分担了保险风险，一方面，相当于保险公司首先设置了10%的绝对免赔率，同时确保了抵押物的变现，对全流程风险点进行了有效的控制，业务合作得以顺利达成。

4.5.2通过供应链融资等手段，整合分散企业，实现风险分散。供应链融资是近年兴起的创新融资形式，指银行通过审查整条供应链，基于对供应链管理程度和核心企业的信用实力的掌握，对其核心企业和上下游多个企业提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。由于供应链中除核心企业之外，基本上都是中小企业，因此从某种意义上说，供应链融资就是面向中小企业的金融服务。这种方式将大量分散的中小企业整合到一起，与核心企业的信用绑定，形成了有效的风险分散，使得整体的违约率和信用风险控制在一定水平之下。这种方式的不足之处在于风险水平高度依赖核心企业的风险状况，如果核心企业出现严重的经营问题，保险公司将面对巨大的系统性风险。因此采用这种方式，需要对行业和核心企业进行全面的可行性论证，并采取有效的风险转移手段。

4.5.3强化保险集团资源整合，实现全流程运作。还贷保证保险存在的前提是融资需求的普遍和旺盛，在与银行、融资企业等市场主体合作过程中，综合调动保险集团的资金、关联金融资源，通过全流程的资源整合，能够通过满足市场主体的其他需求，从而为保证保险的稳健开展提供更好的条件。

4.5.4联合政府，积极承担社会责任。借助政府力量政府，紧扣经济热点，在承担社会责任的同时，探索发展保证保险，可以做为保证保险开办初期的一种有效借力模式。浙江宁波通过“政府＋保险＋银行”的风险共担模式，去年一年向1485户小企业的15.64亿元贷款提供保险支持，为缓解当地小微企业融资困境起到“四两拨千斤”的作用。

4.5.5利用互联网经济的高度分散性，实现业务模式创新。互联网经济的力量正在不断释放，其高度分散性的客户分布为很多企业带来了巨大的商机，“长尾理论”已被众多实践所证实。保证保险也可以借力互联网，实现销售的创新。可供研究的一个典型案例是阿里金融，其利用淘宝平台积攒的海量交易数据为信贷决策提供支持。阿里金融开发了贷款团购，正在打造一条信贷流水线，建成真正的信贷工厂，实现贷款的批量化“生产”，据了解，阿里金融总共已为10万户企业提供了贷款，坏账率只有0.9%，未来的发展前景广阔。

4.5.6利用新型风险转移手段化解保证保险风险。近年来各种新型风险转移手段获得了长足的发展。保险连结证券（ILS）产品包括巨灾债券（CAT Bonds）、行业损失担保（ILW）、Sidecars和债务抵押债券（CDOs）等都越来越多地被用来将风险向资本市场转移。这些新形式的证券产品在传统再保险和转分保之外提供了新的巨灾保障的替代手段。车贷险，以及其他的还贷保证保险都可以借助债券形式，向社会进行风险转移，从而为保证保险的经营提供稳定的条件。这是一条可以探索的道路。

4.6逐步积累信用资料

保险公司通过持续的数据积累，可以逐步建立并完善个人和企业的信用档案。通过资料积累以及深度挖掘，可以为保证保险的进一步做大，包括为将来信用保险的发展，提供数据支持和技术储备。

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5.吕志铭.保险公司与证券公司、金融公司合作的前景，《经济论坛》 2007年24期

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篇6

据有关数据显示，在我国对外贸易中，以银行信用作保的信用证结算比例已经下降至20%以下，而以商业信用为基础的赊销和承兑交单的付款模式的规模逐渐扩大，比例已经上升到80%左右。不仅如此，对于中小型外贸企业而言，传统意义上的优质欧美客户还倾向于延长付款期限，往往是货到后90天甚至长达一年付款。付款期限的延长更是让中小型外贸企业应收账款的风险大大增加，在出口收汇时不仅面临信用风险，而且还需要应对汇率波动风险。

一、中小型外贸企业应收账款损失现状

根据商务部研究院2005年对近千家出口企业的抽样调查，我国出口企业平均坏账率约为5%（同期发达国家仅为0.25%-0.5%）。如果以5%的坏账损失率为静态值测算我国近8年来的坏账规模，中国经常项目下货物出口的损失规模是惊人的（如表1所示）。

当然，以2005年平均5%的坏账损失率作为静态值来对出口坏账规模进行估值缺乏科学性，政策性出口信用保险公司的报损数据更能直观和准确的反映出口坏账的基本情况。据中国信用保险公司统计数据表明，2003年到2007年，参保企业的报损率平均为1.3%，而2008年以来，由于国际贸易保护主义抬头，国际信用环境恶化，收汇风险大幅度提升，无论是北美、欧盟还是新兴市场，参保企业报损率均超过了3%，而这一数值还是中国信用保险公司在经过资信调查，剔除了资信欠佳的进口商基础之上的。

另一方面，美国为刺激本国疲软的经济，实行量化宽松的货币政策，利用美元对外贬值促进出口；欧盟陷入欧债危机的深渊，世界对欧元信心不足，再加上中国对欧美长期的贸易逆差使得欧美等国积极施压人民币升值，不仅削弱了中小型外贸企业的出口竞争力，而且打压了他们的利润空间，远期付款的结算方式使得出口商可能面临汇率和资金时间价值的双重损失。

从表2可以看到，在欧美政府的大力施压下，人民币兑美元和欧元在过去的五年多时间里汇率已经累计升值分别达9.54%和20%。虽然目前中国出口以人民币结算的比例在增加，但主要集中在东盟地区。作为中国第一及第二大贸易伙伴，中国对欧盟以及美国出口主要以美元为主，从长期来看，人民币升值预期使得外贸企业出口的外汇收入缩水，盈利空间被汇率上升进一步挤压。

二、中小型外贸企业收汇风险成因分析

（一）出口结算方式的选择

传统的出口结算方式主要包括汇付（先付款后发货，先发货后付款）、托收（即期付款交单、远期付款交单、承兑交单）、信用证结算（即期付款信用证、远期付款信用证、假远期信用证）等三种方式，同时还有银行保函、备用信用证、国际保理以及福费廷（包买商）等四种附属结算方式。由于大部分中小型外贸企业出口产品缺乏品牌价值，产品附加值低，同质化严重，在国际市场上还面临越南等国的强力竞争，所处行业是典型的买方市场，普遍缺乏议价基础，在国际商务谈判中处于不利位置，为了增加出口，不得不将贸易条件作为提升出口竞争力的一个重要手段，赊销（O/A）成为企业维系生存的无奈选择。有调查显示，目前，我国近七成的出口合同都是采用放账赊销的形式，已经取代了信用证和预付款等成为主流支付方式。这种方式虽然促进了出口的增长，但是坏账损失风险却大大提高。

（二）国际信用环境恶化

作为中国最大的贸易对象，欧美市场消费量大，商业信用好，支付能力强，是外贸企业出口的必争之地。由于欧美等国有发达的信用监管体系，商业信用能很好的约束企业的交易行为，企业信誉普遍良好，是外贸行业传统意义上的优质市场。然而，2008年金融危机以来，欧美等国国内经济低迷，消费者消费意愿和消费水平大大降低，很多企业面临流动资金紧张甚至破产的风险，货款拖欠现象严重，给外贸企业带来了巨大的出口损失。

（三）信用风险管理意识相对淡薄

目前，我国中小型外贸企业在发生货款被拖欠之后，从成本控制角度考虑，对于拖欠期相对较短的往往通过订单经手外贸业务员自身追收货款，而对于拖欠时间较长的货款则委托专业的机构追收货款，部分投保了出口信用保险的则向保险公司申请索赔，而进口商身处世界各国的现状使得出口商在追讨账款时困难重重，相当被动。外贸行业是高风险行业，从接单、制造、出运到交货、结汇等各个环节都存在风险，要保证安全收汇，每一个环节都要加强风险管理，而很多企业缺乏风险的事前管理，未进行外企信用评估就在结汇方式上给予优惠条件，对授信额度缺乏控制，同时在合同履行过程中没有加强客户信用动态管理，账款追讨不及时。

（四）赊销缺乏债权担保

由于中国出口商缺乏等级债权人的意识，对于出口赊销往往就是以信用做为担保条件，如果由于进口商申请破产而出现货款拖欠，往往很难收到货款。以中国主要出口市场美国为例，如果进口商申请破产，出口商货款的追收只能走法律程序。根据美国的法律，企业申请破产后，法院将通过破产程序保证同级债权人获得同比例的金额分配。美国破产法规定的债权人主要有三个等级：担保债权、无担保优先债权和一般无担保债权。一般只有在上一个等级的债务得到全部清偿后，下一个等级的债务清偿才能开始。而现实是，中国出口商的角色一般都是无担保普通债权人，受偿等级较低，在破产财产被用以偿还银行或者保理商的抵押担保债权后，几乎就很难再得到分配了。

（五）商品质量问题遭拒付

2008年金融危机以来，进口商除了在货款拖欠上花样百出外，还会找各种理由变相拒绝付款或者降低付款额度，任何细微的商品质量问题都可能成为进口商拒绝付款的一个重要理由。我国不少商品的出口是以打货样或者船货样作为标准来装船出口的，但由于商品出口量大，在一批商品中难免出现个别商品存在质量问题，外商借此拒绝付款或者要求更低折扣，而出口商为了追讨货款，不仅需要提交证明材料，而且要与进口商据理力争，这个过程往往需要花费时间成本和协调成本，进口商货款拖欠时间越长意味着更大的汇率风险损失，而协商解决的结果往往是出口商的利率和折扣损失。

三、加强中小型外贸企业收汇风险管理的对策

（一）建立切实可行的信用管理制度

对于我国大部分中小型外贸企业而言，由于其出口总量相对有限，企业机构相对精简，很多小企业甚至只有总经理以及外贸业务员两级，外贸业务员负责外销业务的所有环节，包括客户开发、合同签订、合同履行、单据缮制、客户管理及维护，总经理本身不仅从事公司的管理，掌控全局，自身也兼做本公司的出口业务，从企业成本管理的角度来看，建立一个独立的应收账款决策机构和信用管理部门相对困难。因此，笔者认为，可以根据企业规模的大小来配备专门的风险管理人员：如果是小型企业，行政管理工作相对有限，可以由企业行政管理人员负责整理外贸业务员提交的客户资信等级分类情况，跟踪和监控应收账款并向总经理汇报，由总经理做最终决策；对于规模较大的中型外贸企业，可以在财务管理部门下设风险管理分部，并直接向财务经理汇报（流程如图1）。

这种信用管理制度可以给企业决策层提供较为及时、完整的信息，提高决策质量，从源头上加强对收汇风险的控制。在合同履行过程中，可以对交易各环节所出现的问题进行掌控处理，如果由于债务人的财物状况出现了问题，亦能够及时采取措施进行债务追讨，实现事前、事中与事后控制，降低收汇风险。对于初涉外贸领域或者缺乏相应信用风险管理经验的中小型外贸公司而言，也可以实施信用管理委托制，将客户信用风险管理工作外包给专门的信用咨询管理公司。

（二）充分利用中国出口信用保险公司提供的多种服务

中国出口信用保险公司自2001年12月运营以来，实现了超常规、跨越式的发展。根据中国出口信用保险公司提供的数据显示，2002年中国出口信用保险公司承保金额仅为27.5亿美元，而金融危机发生以来，2009年1月至2011年11月，出口信用保险承保金额达5405.7亿美元，是中国出口信用保险公司2002年-2008年间累计承保金额的3.1倍；2012年1-11月总承保金额3072.2亿美元。过去十年的年均增长率达到70.5%，其中短期出口信用保险实现承保金额2480.7亿美元，重点服务群体是中小型外贸企业。截至2011年底，我国出口信用保险覆盖率达11.2%，已经超过了世界10.5%的平均水平，部分省份如浙江、福建、广东、云南均超过了20%，接近世界中上水平。2012年中国出口信用保险公司共向1838家企业支付赔款11.8亿美元。

以上数据表明，我国中小型外贸企业已经越来越重视出口信用保险对于转嫁企业收汇风险、促进出口的重要作用。但是，目前中小型外贸企业对于中国出口信用保险公司提供的其它风险控制服务还缺乏一定的认识和重视，需要及时转变观念，了解相关服务并充分利用：签订出口合同前选择资信评估服务，将海外企业资信调查报告、企业信用评级和国家风险手册及行业分析报告作为决策依据，防范各种商业风险；在商品出运后，缮制好所有单据，通过保险融资服务办理押汇或人民币贷款业务，加速企业资金周转；在外商拖欠货款时利用中国出口信用保险公司多年国际商帐追收经验，解决逾期欠款难题，进一步降低收汇风险。

（三）依据客户信用等级争取多样化的出口结算方式

近些年来，高额的出口坏账损失和高比率的出口信用保险理赔率让人触目惊心。中小型外贸企业必须转变观念，在洽谈出口业务时慎重考虑以赊销为优惠条件的招揽客商方式，在实务中尽力争取对自身相对公平甚至有利的结算方式。

在国际信用环境恶化的情况下，对于金额较少的出口业务，例如样品单、尾货单坚决选择西联汇款（WEST UNION）、速汇金（MONEY GRAM）等快捷汇付方式，先付款后发货；如果出口量较大，尽量采用即期信用证作为结算方式，若无法满足，可争取假远期信用证、远期信用证或者备用信用证，获取银行付款承诺；如果由于信用证银行费用以及资金周转等原因，进口商坚决不采用信用证结算方式，出口商在了解进口商具体资信情况后可以给予相应的授信额度，灵活的采用汇付与跟单托收比例结合的方式，同时通过出口押汇降低风险，或者办理国际保理业务和福费廷（包买商买断）业务来转嫁风险，也可以通过中国市场上一些融资公司的融资产品早日收汇。如中国出口融资（英国）有限公司就针对中国外贸企业出口赊销量巨大的现状推出了“创新型赊销解决方案”，出口企业可选择30天、60天、90天甚至120天的赊账期限，并获得在出货后可立即获得发票金额80%货款的承诺；对于金额偏大的出口业务，可以选择信用证与汇付、信用证与托收等方式，也可以在签订出口合同时规定分批发货、分期付款来控制风险。针对不同的贸易额以及不同等级的外商，采用多样化的出口结算方式组合虽然会增加公司的管理成本，但却可降低外贸公司的非系统性风险，提高公司应收账款的安全性。

（四）运用切实可行的金融工具规避汇率风险

对于采用赊销（O/A）、远期付款交单（D/P）、远期承兑交单（D/P）结算方式或遭遇外商拖欠货款的出口商来说，时间越长汇率风险越大。为控制汇率风险，中小型外贸公司应该利用合适的金融工具规避汇率风险。

目前，金融衍生工具主要包括远期合约、金融期货、金融期权以及互换协议四大类。由于金融期货是在期货交易所交易，实行会员制，需要交纳一定比例的保证金并且逐日结算，交易会员往往要预留一笔数量相对可观的流动资金避免被强行平仓，而在现行国际经济环境下，中小型外贸企业准时回收货款比较困难，资金链相对紧张，保证金制度会增加企业资金负担；金融期权买卖的是一种执行合同或者不执行合同的权利，期权购买者既能实现保值，又有可能从汇率变动中获利，但是期权费和期权交易佣金比较高，加上中国实行欧式期权，只能在到期日行使权力，无法在最有利的时机选择执行或不执行合同，购买期权收益往往低于购买成本，因此汇率变动不大的情况下购买金融期权性价比不高，而如果汇率变动大且趋势明显，金融期权不容易购买；远期合约是在场外进行的交易，通过实现约定币种、金额、汇率和交割时间，到约定时间进行实际交割，交易程序简单，交易方式灵活并且不要求实际资金支付，对中小型外贸企业而言是一种较为理想的规避汇率风险的工具；货币互换是通过不同币种债权、债务的调换达到保值的目的，但寻求合适交易对象比较困难，搜寻成本较高。为提高中小型外贸企业规避金融风险的能力，政府需要加强对场外市场的引导。如证监会下设出口汇率风险管理部门，统一收集中小型外贸企业出口应收债务或者进口应收债权情况，将企业债权债务信息进行统一匿名，帮助企业寻找合适的交易对象，达到规避汇率风险的目的。

由于中小型外贸企业抗风险能力相对较弱，在世界经济普遍低迷、国际信用环境恶化的环境下，企业必须加强风险管理，通过建立低成本、高效的风险管理制度，利用金融机构多样化风险控制服务，采用灵活多变的结算方式降低应收货款的坏账损失风险，运用行之有效的金融管理工具规避汇率波动损失，保障企业资金安全，为企业持续发展提供经济基础。

参考文献：

[1]朱幼凤.金融危机下中小外贸企业应收账款的风险管理[J]，经济论坛，2009（7）.

[2]刘鑫，谈外贸客户信用风险管理及防范[J]，商业文化，2008（1）.

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关键词：保险资金；保险资金运用；风险管理

自我国实行改革开放以来，保险市场保持了快速发展势头。其中保险资产运用额快速增长，2009年资产运用

额为3.74万亿，同比2008年增长22%。

为维护我国金融体系的稳定发展，面对越来越庞大的保险资金运用规模，如何做好风险管理将是工作的重中之重。根据美国保险业1996-2000年的测算，如表1所示，保险投资风险是保险公司最大的风险源。因此，保险业必须提高对保险资金投资风险管理的重视程度。保险公司风险比例图，如图1所示。

从诱发保险资金投资风险因素的角度来看，我国保险资金投资主要面临七大风险，即利率风险、市场风险、通货膨胀风险、信用风险、流动性风险、操作风险和委托-风险。一是利率风险是指市场利率的波动给保险公司资产造成损失的可能性。二是市场风险是指证券市场因各种因素影响而引起的保险公司资产损失的可能性，如经济周期特征、行业结构调整、金融市场制度变化、投资者心理波动、财政政策或货币政策的调整等。三是通货膨胀风险是指由于价格总水平的变化导致金融资产总购买力变动，从而使保险公司产生损失的可能性。四是信用风险是指交易对手不能按事先约定履行其责任及义务的可能性。五是流动性风险是指保险公司因资产与负债的流动性不一致，资产变现能力不足，从而遭受损失的可能性。六是操作风险是指管理者的投资政策不当或投资业务执行者因自身原因造成损失的可能性。七是委托－风险是指在保险资产管理公司的资金运用模式下，保险公司将部分或全部保险资产交由保险资产管理公司运用，因两者信息不对称，因此存在遭受损失的可能性。此外，保险资金投资还可能面临社会风险、汇率风险等。

结合我国市场实际情况，加强我国保险资金投资运用风险管理可分为内部控制和外部监管两方面：

第一，保险公司的内部控制。

一是树立正确的投资经营理念。保险公司应根据自身情况确立其投资理念，所有的投资行为均应基于该理念，只有投资文化及理念明确且统一，才能保证保险公司投资行为的连续性和一致性。同时，该理念应以市场状况为基础，且随市场变化而变化。

二是完善公司组织架构。根据《人身保险公司全面风险管理实施指引》，要求人身保险公司加强全面风险管理，包括董事会下设风险管理委员会，任命首席风险官对公司的各类风险进行管理，成立独立的风险管理部门，且建立风险责任机制，将来风险管理效果将与绩效相挂钩。

三是选择适合我国保险业自身特点的资金管理模式。一个适合自身发展的保险资金管理模式不仅可以确保保险公司的投资收益，而且可以有效防范和化解风险，保证保险公司的偿付能力。在当今世界500强的34家股份制保险公司中，有80%以上的公司采取了专业化保险资产管理机构的模式对保险资金进行经营管理和运作。与完全依靠外部委托模式和完全依靠内设投资部门模式相比，专业化保险资产管理机构有效降低了保险资金运用风险。

四是建立覆盖业务全过程的风险监控机制和风险管理体系。首先应建立风险信息汇总分析系统；其次应实施交易监控的集中管理；再次需建立实时风险管理评估体系；最后应建立风险预警系统，实时动态预警资产风险。

五是建立科学的投资决策准则、投资组合策略、绩效评估体系及投资运作流程。首先，保险公司的投资决策准则基于投资理念，是保险资金投资的指导性原则，帮助保险资金管理部门明确投资理念、投资目的、盈利目标及潜在的风险；其次，公司在监管部门对于保险资金投资比例的规定范围内，选择合适自身的投资工具和投资组合策略，并通过保险资金风险投资项目多样化以分散风险，保障资金安全；再次，应形成保险资金投资绩效评估体系，对资金运用的效率和收益按设定指标进行考核和评估，全面分析保险资金运用情况和运用效果；最后，应建立涵盖投资决策、投资执行、投资评估三大环节的投资运作流程，形成相互制衡、相互协调、相互促进的动态投资管理体系。

第二，监管部门的外部监管。我国目前资本市场尚未成熟，保险公司自我内控机制仍不完全，保险公司投资能力不足，风险承受能力不强，我国应逐步建立起政府依法监管，企业内控，社会公众监督相结合的有效监管体系，强化政府监管职能。保监会、银监会、证监会三大金融监管部门应密切合作，严格监管，共筑防范风险、保障资金安全的防线。保监会可以以确保公司偿付能力为中心，对保险投资各渠道最高比例和投资组合制定指导性规则，此外，保监会还可充分发挥舆论监督的功能，引导保险资金合理投资，理性操作，使保险资金投资的风险最小化。

参考文献：

1、陈洁.保险资金运用渠道拓展及其风险防范[J].上海保险,2010(6).

2、陈芝凯.浅议保险资金运用渠道的拓宽及风险管理[J].金融与经济,2007(3).

3、杨琳.保险公司投资风险与控制[J].中国保险,2005(2).

4、丁少群.面对金融危机保险业高增长下蕴含的高风险[J].上海保险,2009(1).

5、段善雨.我国保险资金的运用渠道及其风险管理[J].经济经纬,2007(4).

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摘要：我国的保险资金投资行业在社会经济不断发展的今天也得到了空前的发展，具有越来越宽广的投资渠道，然而也出现了巨大的保险资金投资风险，再加上受到了经济全球化以及对外开放的影响，因此导致我国的保险资金投资风险具有不断加大的不稳定性和国际性，必须要采取有效的措施对我国的保险资金投资风险进行管理。

关键词 ：保险资金；投资风险；管理

在新时期要想有效地改进我国的保险资金投资风险管理，必须要由监管部门和保险公司相互协作，才能够确保我国保险资金投资市场的稳定，同时保险公司也要不断的完善保险资金投资管理体系。面对越来越大的保险资金投资风险，必须要对我国保险资金投资风险管理现状进行认真的分析和研究，并且有针对性地采取措施，加强保险资金投资风险管理工作。

一、我国保险资金投资管理在现阶段的风险分析

1.信用风险

信用风险，也被称作违约风险，其主要指的是由于各种原因导致保险公司的合作企业或个人不能够对保险合约上的条款进行履行，在某些情况下为了骗取保险公司的资金出现欺诈造假的行为，这样保险公司除了无法获得成本收益之外，还会面临着巨大的经济损失，最终会对保险公司的正常投资运作产生极大影响。

2.利率风险

在利率变动的情况下，保险公司资产所面临的损失的风险就是所谓的利率风险，由于企业的资产负债金额价值会由于利率的变动而出现变化，就有可能导致保险企业的资产成本无法匹配负债金额，在短期内企业的资产就会出现较大的波动，当然有可能使企业的收益增大，也可能会导致企业出现损失。同时利率风险还会导致企业的财务面临着极为不稳定的情况，随着利率的上升或者下降，每个购买保险的客户的回报率也会相应的发生利差益或者利差损。

3.流动性风险

保险公司不顺畅的资金流动式流动性风险的主要表现形式，也就是说无法及时地将资产变现，这样就无法在限期内支付保险受益者应得的赔偿。所以为了能够履行对客户的承诺，一些保险公司就会利用大量的成本变现资产，或者是利用借款的方式对支付资金进行筹集，这样也会导致企业面临着较大的经济损失。

二、我国保险资金投资管理工作主要问题分析

1.企业不匹配的资产负债结构

企业不匹配的资产负债结构主要表现为不匹配的负债期限结构，首先一些保险合同具有较高的稳定性要求和较长的保险期，保险企业在进行中长期投资的时候可以对这部分资金进行充分的利用，比如储蓄、房地产以及国债等。其次，一些保险合同往往具有较短的保险期，而且具有较大的流动性要求，因此保险公司在进行部分短期投资的时候可以采用这一类型的资金，比如投资同业拆借和股票等具有较强的流动性和高回报的投资方式。然而中长期投资资金在企业的实际投资运作中经常出现不匹配长期资产负债的情况，导致这一情况发生的主要原因就是我国的保险业往往对购买债券以及银行储蓄等方式比较看重，从而将股票和房地产等其他投资方式忽视了，这样企业的保险资金就会在市场发生波动的情况下受到严重的影响。

2.不完善的保险资金投资风险管理

目前在保险投资风险管理方面我国的保险公司主要存在两种模式，也就是企业自身内部对专门的投资管理部门进行设置及对专门的资产管理公司进行委托。在实际的操作中，保险企业内部的投资管理部门往往并不具备管理保险资金的经验，而且其大部分的管理人员也没有经过相应的培训，因此这种不完善的管理模式导致我国的保险公司面临着较大的保险资金投资风险。

3.不完善的法律法规体系

尽管我国的保险公司已经具备了初步的资金投资监管体系，然而由于并没有制定完善的法律法规充实这一监管体系，因此还是有很多的漏洞存在于整个监管体系中，无法真正的落实监管工作。这个问题使得我国的保险资金市场的稳定和高速发展受到了严重的影响，因此必须要充分的重视这一问题。

三、改进保险投资管理工作的有效措施

1.做好投资组合管理和资产负债管理的工作

首先保险企业必须要将一个与自身资金特点和需求相符合的资产管理体系，就这样才能够使企业控制和应对风险的能力得以提升，是企业资金运用的稳健性得到充分的保证。如果保险公司在资产负债管理中可以将资金的来源和去向明确下来，这样就能够对在选择投资时的盲目性和错误率进行有效的控制。因此，可以采用财务动态分析、随机模型以及现金流测试的方式动态的监管企业的内部资产负债，除此之外，还要做好培训和招揽专业管理和监管人才的工作。

作为保险资金的投资主体，保险公司要选择科学合理的投资组合管理手段优化不同投资的比例，在能够获得较高的收益率的情况下，对投资风险进行有效的控制。同时还要将保险投资数学模型建立起来，这样就可以将最优化的资金投资比例得出来，从而保证保险公司投资决策的科学性。

2.对保险公司投资风险管理体系进行完善

完善的投资风险管理体系可以将投资风险、收益目标以及投资目的等多方面的帮助提供给保险公司，这样保险公司就可以针对性地采做出资金管理决策。为此，首先，保险公司要将保险资金投资决策准则确定下来，这是在投资保险资金之前必须要明确下来的指导原则。其次，保险公司要严格的按照相关的保险资金的使用政策法规为依据将资金运用的限制条款和范围明确下来，并且确定科学的投资组合策略。最后，保险公司必须要加强资产负债管理。

3.做好监管保险公司偿付能力的工作

偿付能力比例监管是我国偿付能力监管的主要方式，保险公司的偿付能力情况在监管机构中被划分为三个级别，然后由监管机构分别采取相应的监管措施。保险公司应该将动态偿付能力测试添加在每年报送的偿付能力报告中，然而监管当局并不能够将测试结果作为采取措施的依据。在这里可以对美国的风险资本法进行借鉴，将与我国国情相适应的风险资本标准制定出来，从而有效地监管保险公司的资金运用业务。

综上，保险公司必须要对资产组合管理模式、资产负债管理模式进行着重的改善，同时还要对投资风险管理体系等进行逐步的完善，这样在进行企业保险资金投资风险管理的时候就能够获得更好的效果；而监管机构必须要加大监管保险公司偿付能力的力度。总之，只有真正的将这几个方面的工作做好，才有可能使我国的保险事业实现健康稳定的发展。

参考文献：

[1]窦乐,朱茉源.试分析保险公司的发展战略———以新华保险沈阳分公司为例[J].中国商贸，2014(26).

[2]陈小萍.浅析电话营销在保险业中可持续发展面临的挑战[J].中国商贸，2014(26).

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风险就是未来结果的不确定性。不确定性越高，风险就越大。由于分析角度不同，对银行风险分类的标准也不一。一般可分为市场风险(利率、汇率和资产价格)、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险、道德风险和国家风险。一般业界所说的三大风险是指信用风险、市场风险和操作风险。这是国际上巴塞尔委员会要求提取资本金的三类风险，是国际银行业和银行监管机构重点关注的三类风险。

对我国商业银行来说，操作风险是个新概念，但这并不表明我国商业银行中没有操作风险管理活动。事实上，各商业银行一直都有自己的操作风险管理实践，但一般使用“内部控制”一类的表述，而且，在多年内控管理过程中，各商业银行都程度不一地建立和制定了相关的管理框架、制度和措施。不过，相对于信用风险、市场风险管理而言，操作风险管理还缺乏识别标准、管理模式、数据积累等。

操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。操作风险包括法律风险，但不包括策略风险和声誉风险。具体表现就是商业银行因办理业务或内部管理出了差错；由于内部人员监守自盗，外部人员欺诈得手；电子系统硬件软件发生故障，网络遭到黑客侵袭；通信、电力中断；自然灾害、恐怖袭击等原因导致损失的银行风险，这些都属于操作风险。可见，操作风险不仅仅包括操作中的风险，还包括内部程序、信息科技系统和外部事件所带来的损失。

与信用风险和市场风险相比，操作风险主要有几个特点。第一，具有内生性，除自然灾害等外部事件引起的操作风险损失外，操作风险大多是在银行可控范围内的内生风险，信用风险和市场风险则为外生风险。第二，广泛性，操作风险的覆盖的范围相当广泛，与市场风险主要存在于交易类业务和信用风险主要存在于授信业务不同，操作风险普遍存在于商业银行的业务和管理中。此外，对于信用风险和市场风险来说，风险越高，收益越高，存在风险与收益的对应关系，而操作风险和收益没有太多联系。

二、操作风险识别和管理

操作风险主要表现为以下几种类型，商业银行在经营中需加以识别和管理。

(一)人为因素。主要为内部欺诈、主观违规、操作失误。主观违规有超授权授信行为、逆程序、过度信任造成管理缺位、岗位设置不合理造成监督空位、不良爱好(如涉毒、涉赌、涉黄)引发的违法违规。操作失误是由于员工技能水平不高、态度不认真在业务过程中的失误造成的，如数字输入错误、将取款记作存款等。由银行员工操作失误引起的操作风险一般具有损失小(当然不排除特殊情况)、发生频率高、难以事先预测的特征，因而非常难以防范。人员因素引发的操作风险，有的是作为，如主观违规，有的是不作为，如业务不熟出错，疏忽大意。

(二)流程因素。包括操作程序遗漏或忽略、产品设计缺陷、业务流程设计不合理等。过去认为流程越复杂、相互制约性越强越好。事实上，流程越简单越易于操作，流程越短越便于管理，设计越合理越利于控制。这样才能适应变化，确保效率和风险管理，流程设计不合理，有瑕疵，往往容易出现风险隐患。

(三)系统因素。系统是现代商业银行赖以生存的命脉。无论是业务发展如网上银行、现金管理还是风险监控，都离不开信息系统紧密支持。但是，商业银行高度依赖信息系统，信息数据高度集中也给银行带来新的风险管理难题，如系统安全稳定、IT技术风险防范、数据和信息质量，系统设计和开发战略风险，等等。系统出现如故障、瘫痪，系统不安全、通讯中断以及系统兼容性、稳定性、适宜性方面的操作风险很容易给银行带来巨大的经济损失和无法估量的信誉损失。此外，从操作风险发生的部位来看，当前与系统有关的操作风险日益增加。由于系统原因和流程问题导致犯罪分子利用系统漏洞实施金融诈骗已经成为妨碍我国银行业资金安全重大问题。

(四)外部因素。银行经营都是处于一定的政治、社会、经济环境中的，经营环境的变化、外部突发事件都会影响到银行的经营活动，甚至会产生损失。外部事件引起银行损失的范围非常广泛，包括外部欺诈、外部突发事件与外部经营环境的不利变化。外部人员的蓄意欺诈行为是近年来给银行造成损失最大、发生频率最高的操作风险之一，而内外勾结作案更是令商业银行防不胜防。外部欺诈包括骗贷、抢劫、偷盗、爆炸等风险因素。外部突发风险包括遭受冰冻雨雪、地震等自然灾害以及恐怖袭击、火灾等给商业银行带来的损失。外部经营环境的不利变化引起的操作风险是由于受宏观经济环境、银行监管法规变化使银行发生损失的风险。宏观经济环境的不利变化会给商业银行带来意想不到的损失。

三、商业银行操作风险管理的现状

目前，我国操作风险管理与监管尚处在一个较为初期的发展阶段。由银行监管部门以规范性文件关于操作风险监测方法或者具体操作模式还为时尚早。监管机构主要把重点放在提高操作风险(或内部控制)管理质量上，并且要求银行提高对操作风险的重视。

(一)商业银行操作风险的监管要求。2004年6月，巴塞尔委员会了新的资本协议，对银行操作风险提出了新的资本要求。据巴塞尔委员会估计，在银行业所有风险中，操作风险所造成的损失已经仅次于信用风险。2006年10月巴塞尔委员会的新版《有效银行监管核心原则》中，专门为“操作风险的监管”新增一条原则，制定了评估该原则执行情况的标准，提出了商业银行操作风险管理的最佳做法和监管指引。

目前，实施新资本协议的国家都按照新协议要求，明确将操作风险纳入资本监管范畴，国际上已形成了对操作风险加强监管的共识，已经形成了相关制度和监管标准。巴塞尔新资本协议对操作风险的有关规定是近年来国际金融界日益注重操作风险管理的制度体现，也是加强全面风险管理方面的新要求。

在未来几年内，我国银行界按照新资本协议的要求实施操作风险管理已是大势所趋。根据中国银监会《商业银行操作风险指引》要求，操作风险监管机构是中国银监会和派出机构。商业银行要履行报告义务，提交有关方面的审议报告，对有关政策和程序要报备。银监会定期要进行检查评估。对于高管严重违规、重大抢劫银行等操作风险事件商业银行必须报告银监会和其派出机构。另外，《商业银行操作风险指引》要求商业银行要根据自身实际操作风险管理的政策、选择适当的方法进行管理，采取一定的措施控制、降低操作风险。

(二)操作风险机制建设。国际上巴塞尔协议将人们的视线更多地集中于操作风险的监管资本要求上。但实际上，一个银行的资本量多少并不是管理成功与否的关键，加强操作风险管理最关键是加强商业银行操作风险的机制建设。

1.关于操作风险管理体系建设。关于操作风险管理的组织体系，各银行间存在着重大差异。各商业银行主要依据银监会《商业银行操作风险管理指引》要求逐步建立和探索适应本行的操作风险管理体系。该体系主要包括董事会的监督控制；高级管理层的职责；适当的组织架构；操作风险管理政策、方法和程序；计提操作风险所需资本等基本要素。董事会从总体上履行操作风险管理的职责。如制定总体战略、政策、定期审批报告等。高级管理层在操作风险管理中职责主要为执行董事会的有关决议，定期向董事会报告。各商业银行一般以与自身的风险管理战略和组织结构相匹配成立管理操作风险的部门。具体执行中操作风险人员可能被放在一个部门——操作风险管理部门，主要拟定本行操作风险管理政策、程序和具体的操作规程；建立并组织实施操作风险识别、评估、缓释(包括内部控制措施)和监测方法；定期检查操作风险的管理情况。有些银行在总行层面上建立了首席风险官，在各营运业务条线设置风险经理，对主要业务的关键、高发风险点进行实时监测。有些银行在专业领域内如法规部门、审计监察部门设立单独的风险监管部门，在管理好本部门的操作风险的基础上，为其他部门管理操作风险提供相关资源和支持。

2.商业银行操作风险管理有关政策。各商业银行正积极探索制定有效管理操作风险的政策和方法。首先，在操作风险政策制定方面，部分商业银行已经制定《操作风险管理政策框架》、《操作风险管理政策》，进一步明确了各行各级机构和部门在操作风险中的管理职责。针对操作风险的执行，制定具体执行措施，如详细的《案件防控及整改方案》、《基层机构关键风险点监控检查内容与操作指引》，同时，将操作风险控制基本要求植入业务流程改造和IT蓝图建设中。其次，为衡量分析操作风险建立操作风险管理技术标准。各商业银行正在积极研发风险控制与评估、关键风险指标、重大事件报告制度、损失数据收集和业务持续经营计划等工具。再次，识别操作风险，制定有关制度措施。根据银行风险的特点，加大对操作风险的识别，并针对性地制定制度措施，如对系统风险、外部等操作风险，有关行制定了详细的风险应急预案，增加应急措施；建立与新产品、新业务发展相对应的制度规定；修改更新产品和流程，塑造流程银行，按流程操作；增加制度执行建设，强化日常检查的频率，加强员工行为排查，等等。

四、对商业银行操作风险管理的几点启示

(一)引入全面风险管理。全面风险管理体系(Enterprise

wideRiskManagement简称ERM)是西方商业银行比较成熟的风险控制理念和技术。全面风险是风险管理的最终目标，全面风险管理，主要体现在它的全面性、全程性、全员性和系统性。操作风险与市场风险、信用风险有高度的相关性，操作风险与其他风险结合将导致风险更加复杂、更加分散，风险损失更加显著，将数倍、数十倍地被放大。因此，在风险管理中应将操作风险与市场风险、信用风险等各种风险联系起来进行全面的风险管理，保证风险管理政策统一、工作协调。同时，操作风险遍布商业银行内部各业务环节、产品线和不同的管理层面，不仅仅是依赖于一两个专门的部门监管，应该从本行、本部门、个人操作抓起。各商业银行应及时上升层次，逐步建立全面风险管理委员会下辖操作风险、信用风险和市场风险等风险管理委员会，制定全面风险管理政策，形成总体规划，发挥资本在风险覆盖、部门配置方面的作用。

(二)操作风险的缓释。操作风险是客观存在的，只要有人群、行为和活动，就一定存在操作风险，应尽量降低其发生的频率和所造成的损失。从操作风险的规避角度分析，操作风险可以分为可规避的操作风险、可降低的操作风险、可缓释的操作风险。除极少数应承担的操作风险外，大部分操作风险都有规律可循，其发生过程类似多米诺骨牌，有前因后果的连锁关系。因此，要查找出其发生规律，通过技术手段切断引发操作风险的关键环节，并通过必要的管理措施加以缓释。

1.商业银行一揽子保险和打包保险。火灾、自然灾害等引起的商业银行财产损失，商业银行的内外部欺诈，对高级管理层和员工的责任险等都可以通过保险公司一揽子保险和打包保险承保予以缓释，通过承保转移给保险公司。然而，目前国内保险公司尚未开发更多的针对商业银行操作风险的保险产品，保险方式、有关保险业务品种还有待保险公司创新。另外，保险公司对银行风险管理能力和财务承受能力还不能准确精算评估，各保险公司保费收取也存在重大分歧。如对于内外部欺诈引发的操作风险，各保险公司普遍收费高，无疑增加了银行的成本管理，也直接约束了操作风险的缓释。不过，相信随着金融市场的逐步开放，这一局面将逐步得到改善。

2.业务外包。除保险外，商业银行可以通过业务外包来缓释操作风险。将技术含量高、专业性强的有关业务交由专业机构管理，增加操作风险管理的效益性。如有关法律风险可聘请具有符合条件的外聘律师诉讼和仲裁；对于风险性高的守护、保卫、押运可聘请符合资质条件的保安公司管理；对于产品评估、网络维护、系统开发也可招标专业公司。当然，选择外包公司，不可能一包了事，也需加强双方之间的沟通，通过签订合同，明确双方权利和义务，合理转移风险。事实上基于双方的委托关系，最终的权利和义务应由商业银行承担。

(三)建立健全制度管理，狠抓制度落实。总结有关操作风险损失案例，其中大部分为有法不依，有章不循，制度落实不到位，管理缺位造成的风险损失。因此，要建立健全制度管理，狠抓制度落实，才能够使操作风险得到有效管理和控制，才能使因操作风险损失降到最低限度。一是做到制度到位，及时立、改、废有关制度，形成制度数据库，并根据实际情况将有关规章制度分解到各个部门、各个环节、各个岗位，形成操作指南和岗位流程；二是责任到人，处理到人。要及时跟踪检查执行，增加检查的频率和有效性，加大违规处罚力度，把隐患消灭在萌芽状态。

(四)加强合规管理与合规文化教育。商业银行要倡导和强化全员合规文化，引导全行员工树立对风险管理的责任意识，使风险意识突破传统的部门界限，真正融入全行各个部门、每位员工的行为规范和工作习惯之中，让员工认识到自身岗位关键风险点，形成防范风险的有效屏障。

总之，我国商业银行的操作风险管理要求不是一时之需，而是伴随商业银行发展的长期任务，如果要想保持现有的竞争优势，甚至在国际金融市场取得一定的地位，就必须不断提高自身的操作风险管理水平，全面加强风险管理。

参考文献：

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[4]杨满沧.企业银行博弈与共赢[M].北京：中央编译出版社，2007.

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篇10

关键词：信用衍生产品；宏观审慎政策；系统风险

JEL分类号：E58 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1006-1428（2012）08-0061-04

一、信用衍生产品与金融稳定的文献綜述

关于信用衍生产品发展对金融稳定性影响的理论探讨，学术界一直存在分歧，大致有三种观点：一种观点认为通过信用衍生产品进行的信用风险转移损害了金融稳定，另一种观点认为该活动增强了金融稳定，第三种观点认为这种风险转移对金融稳定具有双重影响。

（一）认为信用风险转移损害金融稳定性的研究

Duffee和Zhou（2001）强调金融体系内部通过信用风险衍生工具交易改变了交易者对信息不对称程度的预期，从而存在对金融稳定性造成负面影响的可能。引入信用衍生产品的交易之后，非银行金融机构会产生预期，认为银行通过贷款出售市场进行的风险转移都是低质量高风险的贷款，这种预期会导致贷款出售市场最终崩溃，因而损害了金融稳定性。

Allan和Carletti（2005）从银行体系所面临的流动性需求视角出发，认为信用风险转移很可能会使保险公司的系统性风险传导至银行体系，从而引发金融危机。他们的模型假设经济体中同时存在银行和保险公司，若银行体系和保险公司之间存在信用风险转移，当保险公司所承保客户出现大规模财产损失时，保险公司必须出售长期的无风险资产以满足赔付需求，这将会造成市场上长期的无风险资产价格下跌：如果银行体系也运用长期的无风险资产交易调剂流动性的话，就会造成银行的资产损失，从而出现保险公司的系统性风险传导到银行体系的情况，并引发金融危机。

此外，Baur和Joossens（2005）认为资产证券化降低了转出者的资本要求，如果风险的承担者不受监管约束，那么整个经济体的资本要求会降低，不足以应对风险，会导致系统性风险。Instefiord（2005）通过构建金融危机成本模型对银行业稳定性问题进行分析，他认为虽然通过使用信用衍生产品，银行可以更容易地对冲风险，降低风险的集中度，但同时也会提高银行承担风险的倾向。次贷危机后，许多学者认为信用衍生产品是诱发次贷危机的一个重要因素，如Whalen（2008）认为政府鼓励高风险抵押贷款增长、发行债务抵押债券（Collateralized Debt Obligations，CDO）和监管缺位导致了金融危机。

（二）认为信用风险转移增强金融稳定性的研究

Wagner和Marsh（2004）提出，在一定条件下，信用衍生产品市场既有利于提高金融系统效率，也会增强金融系统的稳定性。他们认为，如果银行持有风险资产对金融体系造成的社会成本远远高于非银行金融机构持有风险资产对金融体系造成的社会成本，则从稳定金融体系的角度出发，风险资产应该更多地配置于非银行金融机构。从这一理论视角出发的研究自然会得出从银行体系向非银行金融机构进行的风险转移有利于金融稳定性的结论。Jorge和Li（2006）通过对英国主要信用衍生产品交易机构的量化分析表明，信用衍生产品使风险暴露充分分散，降低了外部冲击对金融市场的影响。

美联储前任主席格林斯潘在芝加哥联邦储备银行第41届年会上所作的报告《风险转移与金融稳定性》认为，信用风险衍生工具使得银行可以更加有效地管理风险，能够在满足大客户贷款需要的同时减少自身风险，因此对金融稳定性而言是至关重要的。英格兰银行（2001）在《金融稳定性回顾》中也认为，信用风险转移使得银行持有更加分散化的信贷组合，银行将会对单一行业的风险冲击有更强的抵御能力。同时银行也将更愿意向客户提供贷款，降低信贷崩溃发生的可能性。国际保险监督官协会（2003）对英国、德国、法国、加拿大、澳大利亚、日本和韩国等国家的35家金融机构风险转移调研的结果表明金融体系内部的风险转移不仅为银行和保险公司等非银行金融机构提供了更大范围的风险分散，还有助于信用风险的定价、提高信用风险交易的透明度和流动性，并且呼吁风险转移市场参与主体不应仅限制在巨型保险集团或者大银行，而应该让更多的中小型保险公司参与进来。

（三）认为信用风险转移对金融稳定性具有双重影响的研究

Santomero和Trester（1997）从信息不对称的角度对银行体系向非银行金融机构转移信用风险进行了研究。从静态看，伴随信息传递成本的降低，银行和非银行金融机构之间的信息不对称程度大大减轻，非银行金融机构大量持有贷款资产的证券化产品使得银行风险较为顺畅地转移到非银行金融机构。当银行体系面临如存款人挤提存款等风险冲击时，银行可以通过流动性较高的银行贷款证券化产品市场出售银行贷款，或者通过信用风险衍生工具转移相关风险，这都有助于银行体系的稳健运行，从而有助于增强金融体系稳定性。但如果进行动态分析，由于银行能够通过信用风险衍生工具转移风险，这会促使银行发放数量更多、风险程度更高的贷款，这将有损于银行体系的稳健运行，降低金融稳定性。

Instefiord（2005）从银行为管理财务困境成本而进行风险转移出发，构建了银行进行风险转移的模型。也得到相似结论，即认为风险转移一方面为银行体系提供了风险对冲的工具，另一方面也使银行愿意承担更多风险，因而对金融稳定性的影响具有双重效应。他认为，如果信用风险衍生工具市场的价格弹性过高，则信用风险衍生工具市场的创新将会导致银行在这一市场的过度参与，从而更易使信用衍生产品的交易量出现大幅波动，不利于金融稳定性；反之，如果信用风险衍生工具市场的价格弹性较低，则信用风险衍生工具市场的交易较为稳定，将有利于金融稳定性。

二、信用衍生产品与宏观审慎政策框架的关系

信用衍生产品对金融稳定性影响的多重效应也体现在对宏观审慎政策框架的影响中，既会有负面影响，也有积极的作用。关键是要结合经济体的制度特征和市场发展状况具体分析。对于像中国这样的新兴经济体来说，在构建宏观审慎政策框架和推动信用衍生产品发展的过程中，如何去构建一种趋利避害的机制，在充分发挥信用衍生产品缓释信用风险的同时，充分发挥其对加强宏观审慎管理的积极作用，限制其对金融稳定可能产生的负面效应，应是需要解决的核心问题。

（一）信用衍生产品对宏观审慎政策的负面影响

1、信用风险转移使信用风险分散，提高了市场的复杂性。

商业银行是主要的信用保护净买方，通过信用风险缓释工具的买卖达到风险管理或者提高收益的目的；保险公司等非银行金融机构是主要的信用保护净卖方，通过出售信用风险缓释工具参与信用风险市场；对冲基金和投资银行更多的是从交易和套利的角度参与市场。信用衍生产品市场的出现，增加了承担信用风险主体的数量，大大增加了信用风险分布情况的复杂性。很多没有信用风险管理经验的机构参与到信用风险市场，本身也是一种风险隐患。此外，信用衍生产品市场的风险源头是借款者的信用风险，过度的分散使得投资者难以正确评估信用风险。因此，信用风险缓释工具提高了信用风险市场的复杂性。增加了监管难度。

2、信用风险转移可能提高金融机构的杠杆率，增加系统性风险。

信用衍生产品为商业银行提供了“节流”的渠道。即在不补充资本金的情况下，银行通过信用衍生产品降低风险权重，提高了资本充足率，相应地增加商业银行的杠杆率。另一方面，信用衍生产品是保证金交易，其他机构参与信用衍生产品市场，拉长了风险转移链条，会使金融机构的杠杆率相应攀升，增加了系统性风险。

3、由于信息不对称引发逆向选择和道德风险。

一方面，商业银行在信息不对称的情况下进行逆向选择。由于可以通过信用风险缓释工具转移信用风险，银行会减小对贷款质量的审查和监督力度，使不良贷款率增加。而信用风险缓释工具只是分散风险，并不能根本性地消除风险，这就会促成信用市场违约率增加。另一方面，由于银行审查和监督力度下降，会加剧贷款企业的道德风险，企业经营动力下降，甚至追求高风险的项目。这些都会威胁金融体系的稳定性。

（二）信用衍生产品对宏观审慎政策框架的积极作用

1、信用风险缓释工具在系统性风险监测中的作用。

各国和国际组织在识别和度量系统性风险方面做了大量工作，但其中多数方法都非常复杂。IMF的经济学家开发了一类简约的系统性风险监测方法，既不去分析金融机构的风险敞口、金融机构之间的股权或债权联系，也不用探讨系统性风险的产生和传导机制，而直接从CDS等信用衍生产品的市场数据中去推导出市场对于金融机构破产和相互关联程度的看法。借助Co-Risk模型，利用CDS市场数据来分析系统性风险。

2、改善商业银行信用风险管理，降低系统性风险。

信用风险在金融体系内部或者某个金融子领域过度集中，必然会给金融体系造成风险隐患，尤其在宏观经济走势发生转向时更加突出。商业银行发放贷款，是信用风险的最大承担者，而且从银行业务实践的角度。银行往往对某一地区、行业或类型的企业或若干主要客户有比较集中的信用敞口。非银行类金融机构因资金规模或经营资格限制，无法按照自身意愿和能力承担信用风险。

通过信用风险缓释工具可以促进信用风险在不同金融机构和金融市场间的有效配置，将原来集中于商业银行的信用风险分散，转变为银行、保险、证券、信托等金融机构共同承担。结果是由贷款违约造成的损失也因此被更多的主体所分担，降低系统性风险，有利于宏观金融的稳定。在亚洲金融危机以前，许多公司虽然认识到要对信用风险规避，然而受到流动性的压力而没有大量使用信用衍生产品来扩大其资产组合。亚洲金融危机后，信用衍生产品向人们证实了确实能够大大加强银行抵御突发风险的能力，从而避免了一些突发性事件给银行业带来的巨大损失。

3、减轻商业银行信贷的顺周期性。

实证研究表明，银行信贷活动具有顺周期性，即具有推动经济周期的形成和加剧经济波动的特征。这可能是由于：银行资本金约束和内部评级制度导致其在经济萧条时期会减少信贷投放；而在经济扩张时的情况恰好相反。在信用风险转移市场存在且发生作用的前提下，经济扩张时获得的贷款收益由银行和信用保护出售者共享，不会导致整个社会信贷量的过度扩张，从而减轻银行信贷行为的顺周期性。

三、中国信用衍生产品发展及其对宏观审慎政策框架建立的意义

（一）中国信用衍生产品市场的发展

与欧美国家信用衍生产品市场监管不足、投机过度的情况相比，中国发展信用衍生品市场发展尚处于起步阶段。在人民银行、中国银行间交易商协会等有关部门的推动下，中国场外金融衍生产品市场的制度框架已基本确立。市场主体已经尝试开展了相关业务实践，推出了中国式的信用衍生产品——信用风险缓释工具（CRM），主要包括信用风险缓释合约（CRMA）和信用风险缓释凭证（CRMW）。

信用风险缓释合约约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护。信用风险缓释合约在交易结构和形式上与CDS类似，但比CDS更加简单，主要体现在：一是指定了标的债务。国际上的CDS交易一般通过指定标的实体（参考实体）、债务类型和债务特征，把参考实体的一大类债务都纳入到信用保护的范围之内。与国际通行的CDS交易不同，信用风险缓释合约要指定具体标的、具体债务，从而使信用风险保护与特定的债务挂钩。二是限定了标的债务类型。试点阶段的信用风险缓释合约标的债务被限定在债券和贷款。信用风险缓释凭证是由标的实体以外的机构创设。为公开发行的标的债务提供信用风险保护，是可交易流通的有价凭证，可在二级市场流通转让。信用风险缓释凭证本质上是标准化的信用风险缓释合约，从而可以在不同投资者之间买卖转让。从市场运行框架上看，信用风险缓释凭证与债券类似，有创设登记、发行销售、交易结算、注销等一系列流程规范信用风险缓释凭证的管理。

（二）信用衍生产品市场发展对宏观审慎管理的重要意义

1、提高贷款、债券等信用风险的动态管理能力。

就信贷业务风险管理工具而言，目前银行可以使用贷前调查、项目评估、内部评级、统一授信、限额管理、贷后跟踪、偏离度审计等多种手段。但是与“巴塞尔III”要求相比，上述工具多为静态管理工具，普遍存在动态管理不足的欠缺，有关风险指标难以及时反映宏观经济、金融市场和借款人资信变化的最新情况，也难以落实“巴塞尔III”的最新监控要求。

自2005年以来，中国信用债券市场发展迅速，包括企业债、短期融资券、中期票据、集合债券、可转债、可分离债和公司债在内的信用债券，占社会融资总额比例已从2004年的1.8%增长到2010年的8.4%。进一步考虑金融机构（含政策性金融机构）发行的债券后，信用债券余额已从2004年的15，561亿元增长到2010年的94，420亿元。但是与贷款类似，目前信用债券风险管理的主要手段也以内部评级、统一授信和投后管理为主，缺乏实时动态的管理工具。

引入CRM后，其一级市场发行和二级市场交易提供的价格信号。有助于弥补上述贷款、债券信用风险管理过程中存在的不足。同时，针对交易对手信用风险，无论是违约风险还是CVA，无论是内部模型法还是标准法，均需要借助CRM提供的市场数据支持。目前由于CRM推出时间较短，加上流动性方面的障碍，其作用还有待发挥。但预计随着各方面配套条件的健全和市场活跃度的增强。CRM有望成为金融机构动态管理信用风险的有益工具。

2、丰富资本管理工具，满足资本充足比率要求。

引入CRM后，各银行可以参照“巴塞尔III”套期保值要求，通过购买CRM的方式降低原有的资本占用。特别需要指出的是，“巴塞尔III”设定的交易对手风险权重，非金融机构低于金融机构，有助于避免金融机构间形成损失共振、增强风险对冲的系统有效性。

尽管由于目前信用衍生产品市场参与者结构过于单一，绝大部分交易由商业银行完成，不能满足商业银行减低风险资本金占用的需求。但随着市场参与者的逐渐多样化，投资者类型同质化得到缓解后，信用衍生产品市场的这一功能将能得到更好地发挥。

3、支持逆周期管理。

留存收益是核心资本的重要组成。在经济扩张期，随着资产规模扩大和盈利水平提升，银行可支付一定的费用买入CRM保护；一旦经济收缩期来临，借款人、债务人或是交易对手的信用风险必然增加。无论是出现信用违约事件，或者是信用溢价变宽，买方均能获益并体现在资本充足率计量和损益表中。

就CRM卖方而言，在经济收缩期必然会面临损失增加的可能。解决之道有三方面，其中最后一点是核心：一是在经济扩张期卖出保护时的收费，形成留存收益，以抵补未来潜在的损失；二是减少经济扩张期的分红和股票回购，并降低薪酬当期支付的比例，以强化资本缓冲；三是加强CRM定价能力，力求收益能够充分覆盖风险。

由此可见，无论是买方还是卖方，CRM均有助于抑制信贷过度扩张，通过调整留存收益来实现逆周期管理目标。

4、灵活平衡集中度。

集中度目前已成为银行监管的重要指标之一，但银行目前普遍缺乏灵活有效的调整手段。集中度标准一经确定，必须达标；但此前银行积极营销并与客户达成的各类融资承诺，却很难撤销或是违约。

引入CRM后，特定客户的信用风险敞口可以在金融机构间转让或是流通。引入集中度考核常常与特定客户的信用风险增加有关，对于CRM卖方，尽管集中度控制上尚有富余，但为规避信用风险的上升，依然可以通过提高报价来加以弥补。这其实也是逆周期管理要求。可见，CRM有助于金融机构灵活有效、动态及时地满足监管部门不时提出的集中度监控要求。

5、有助于识别系统关联性风险。

根据前文介绍，依据Co Risk模型。可以利用CDS市场数据，得出金融机构之间条件共同风险的动态估计，及时识别系统的脆弱环节、机构之间尾部风险的影响程度和方向，达到及时有效地评估和监测系统性风险的目的。

尽管目前中国信用衍生产品市场发展还存在市场参与者结构单一，市场活跃度不够，违约事件较少，数据累计不足等问题，实践中还很难利用CRM市场数据识别系统性风险，但随着市场交易数据的不断丰富，通过改进Co-Risk模型，利用CRM市场数据识别系统性风险的方面的作用将会得到更充分的发挥。

四、结论与政策建议