资产负债的关系范文
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篇1
关键词：货币乘数；商业银行；资产结构；负债结构
中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）07-0013-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.07.03
一、引言
在现代经济中，货币供给由商业银行和中央银行共同完成。中央银行主要是供应基础货币，商业银行在原始存款的基础上创造派生存款。因此，货币供给总量是一定的基础货币按照一定倍数或乘数扩张后的结果，即货币供给量总是表现为基础货币的一定倍数——货币乘数。货币乘数有广义（m2）与狭义（m1）之分，m1和m2分别针对货币供给量统计口径的M1和M2两个层次，等于货币供给量与基础货币相除之商。其中广义货币乘数m2的公式为：
m2=■=■
上式中，B表示基础货币，c代表现金漏损率，r表示法定存款准备金率，t表示活期存款占定期存款的比率，e为超额准备金率。由于商业银行是货币创造的主体，货币乘数也表示商业银行对中央银行投放的基础货币的派生扩张机制，因此商业银行基于风险—收益基础上的资产配置以及负债方式选择均会影响到货币乘数。
二、文献综述
关于货币乘数的研究大致可以归结为两种不同的范式。一种范式是研究货币乘数的决定因素，如现金存款比率以及准备金率在货币供给中的作用，以及这些因素本身的决定，该范式从宏观金融数据出发，研究货币乘数时间序列本身的运动情况[1]。另一种范式是讨论在一定的货币政策下，商业银行和公众的利益最大化行为对货币供给的影响，主要研究结论认为货币当局的资产选择影响公众的货币资产选择，而公众的货币资产选择决定了货币乘数的变化。国内的研究主要集中于从宏观角度分析货币乘数的时间序列特征及其与决定因素的相互关系。谢平，唐才旭（1996）指出我国渐近性变化的经济结构与金融制度尽管会对货币乘数产生不同程度的冲击，但是货币乘数会在震荡之后回复到长期均衡状态，因此通过基础货币进行间接货币总量控制在理论上是可行的[2]。陈学彬（1998）研究了我国1993—1996年间货币乘数的变动态势以及货币乘数变动的影响因素[3]。陈涤非（2005）认为金融创新过程影响了货币乘数的变化，并使得货币乘数变得不可预测，同时也加大了货币当局控制货币总量的难度[4]。李治国（2006）对我国1994
—2006年间基础货币、货币乘数和货币当局资产负债结构的关系做了实证分析，认为货币当局的资产负债结构对基础货币和货币乘数产生重要影响，以国外净资产比重持续上升、商业银行再贷款比重不断下降及央行票据比重陡然上升为主要特征的货币当局资产负债结构调整，导致我国基础货币过快增加和货币乘数持续上升[5]。陆前进，朱丽娜（2011）对中央银行调整存款准备金率和公开市场业务操作对基础货币和货币乘数的影响机制进行研究，认为货币供给的变动取决于两个效应的叠加[6]。
我国商业银行资产业务和负债业务的经营模式实际上已日趋多元化。负债方面，除了传统的吸收公众存款业务，还包括债券融资、股权融资、同业拆入、卖出回购以及央行借款等其他负债方式；资产配置也不仅局限于传统的发放贷款，另外还通过有价证券投资、央行存款、存放同业、同业拆出、买入返售等多样化方式来运用资金以获得收益。鉴于我国商业银行资产负债的上述结构性调整，本文的分析将基于货币乘数第二种研究范式展开，即探讨在一定的货币政策下，商业银行和公众的利益最大化行为对货币乘数的影响。
三、商业银行资产负债选择对货币乘数的影响
商业银行通过资产业务将负债业务所吸收的资金加以运用，二者之间的利息差成为商业银行的主要利润来源。从商业银行资产负债结构长期变迁的轨迹来看，主要呈现出两个趋势：一是存款在总负债中所占的比重下降，非存款负债或者主动负债占比上升；二是贷款在资产配置中的重要性下降，证券投资以及同业资产配置替代贷款。另外，商业银行“短存长贷”使得其经营过程一直面临资产负债期限结构不匹配的问题。上述这些因素都影响到商业银行的货币派生机制和货币乘数效应。
（一）同业往来对存款货币创造的影响
对整个商业银行体系来说，尽管银行之间同业往来的融入与融出将相互抵消，似乎不会对整个社会存款货币的创造有所影响。但事实上，同业往来市场的存在使资金盈余银行和资金短缺银行得到了融通，银行资金配置与周转的效率得到了提高，进而提高了整个商业银行体系的存款货币创造能力。
（二）证券投资业务对存款货币创造的影响
商业银行证券投资对象主要包括各种债券和票据，特别是央行票据、记账式国债、政策银行债券，它们对商业银行货币创造有着不同的影响。商业银行购买央行票据会导致其超额准备减少，货币创造受到抑制。投资政策性银行债券和国债导致商业银行可贷资金减少，存款货币创造的能力下降。虽然发行政策性银行债券和国债所募集的资金最终还是会形成对各级政府的政策性项目贷款，最终转化为个人、企业的存款，因此从全社会的整体看，商业银行货币创造能力未必减弱。总体而言，相对于贷款业务，商业银行进行有价证券投资，削弱了存款派生机制，货币乘数会有一定程度的减小。
（三）商业银行资产负债期限结构不匹配对货币创造的影响
商业银行经营的一个重要特征是资产负债期限结构不匹配。期限结构不匹配的突出表现是“短存长贷”，针对这一特征，商业银行建立久期缺口模型对存、贷款之间的期限错配进行不断地测度和管理，以确保商业银行到期贷款带来的资金供给能够满足储户支取存款等流动性的需求。存、贷款之间的久期缺口越大，商业银行面临的流动性风险和利率价格风险就越大。“久期失衡”困境是指商业银行面临负债久期缩短、资产久期变长的境况，负债久期缩短表明银行稳定资金来源减少。存款的稳定性越高，制约银行贷款业务的因素（如流动性约束、期限错配约束、管理成本约束等）就越小，商业银行的存款货币创造能力就越强。在“久期失衡”的情况下，商业银行一方面需要寻找替代存款的负债方式，另一方面需要增加同业资产和证券类资产的配置，降低贷款比重。
四、我国商业银行资产负债结构与货币乘数分析
（一）商业银行资产负债结构分析
从表1可看出，我国商业银行资产负债结构在2006年至2011年期间呈现出以下几个特征：
1.“金融脱媒”导致银行存款占所有负债比例出现一定趋势性下降。居民财富多元化和储蓄率下降减少了银行的存款资金来源。从“金融脱媒”来看，存款占比下降主要在于私营部门应对通胀走高的资产再配置行为。近年来我国“金融脱媒”的现象也已经开始显现：一方面，居民存款活期化趋势很明显；另一方面，居民单一以储蓄存款为意愿的资产配置行为出现了改变，这与金融创新、股票、基金及理财产品市场的发展相一致。从长期来看，随着金融市场发展和居民收入水平提高，在可选投资范围增加时居民对于低收益的存款配置会下降，商业银行货币创造能力因而受到抑制。
2.我国银行业纠正久期失衡困境导致贷款占比下降，同业资产和证券类资产配置增加。我国银行业的久期失衡问题主要体现在：一方面，由前文所述“金融脱媒”导致以居民储蓄存款为主的稳定中长期负债正经历系统性下降；另一方面，2008年后4万亿财政刺激的配套资金使得银行业中长期资产出现了“信贷固化”（如图1所示）。稳定存款占比目前仅在45%左右，而中长期贷款余额占比已大幅上升至60%。从利率市场化趋势来看，商业银行与其他金融部门、非金融企业等部门等在存量资金获取方面存在竞争性，因此当居民储蓄存款下降，银行间市场的流动性紧张时，商业银行被迫降低中长期贷款比重，并将其资金配置在流动性较好的部分短期资产（如同业资产和债券类资产）上，因此削弱了银行的货币创造能力。
3.持有其他金融性公司的净资产占比提高；央行调控使得商业银行被动持有的准备金占比一直处于高位，大多在15%以上；海外资产占比回落，从2006年的4.3%回落到目前1.5%左右。
总体来讲，金融、经济环境的变化，居民财富多元化、银行业资产配置多元化、商业银行纠正中长期贷款占比过高的“久期失衡”是形成上述商业银行资产负债结构特征的主要原因。而且基于上述分析，我国金融环境的制度性变革导致居民对其持有的现金、银行存款、股票基金等货币资产组合进行调整，居民的资产组合调整必将影响到商业银行的负债结构，因而整个银行体系将不得不调整其资产结构，从而影响到货币乘数。
（二）货币乘数分析
图2反映了我国2001—2012年货币乘数的基本变动趋势。图中显示，狭义货币乘数m1的波动幅度比广义货币乘数m2平稳，从波动幅度来看，尽管趋势不明显，但仍可以发现m1从2007年1月至2008年末是下降的，随着2008年末货币政策的调整，m1开始逐步回升，一直持续到2010年，在央行货币紧缩政策的影响下m1才又开始下降。广义货币乘数m2的变动趋势比较明显。总体来看，m2自2007年至今基本处于下降的趋势。在2008年末，由于货币政策转向，m2开始进入上升通道，2009年中期又开始下跌。m2的变动趋势和m1呈现出一定程度上的一致性，但是波动幅度远大于m1。
图3给出了M2与基础货币增长率以及货币乘数的变动趋势。货币供应量的基本决定方程为M=m*B，所以M的走势取决于基础货币B以及货币乘数m的变动情况。从图3可看出，M2增长率与基础货币增长率的变动趋势在2007年以后呈现出明显的非同步性特征。在2006年下半年至2007年期间，基础货币投放大幅增加，基础货币余额增长率基本都在30%以上，而M2在这一阶段的增长率基本维持在16%～18%之间，这说明我国量化宽松的货币政策并没有带来广义货币供给量的同步增长。另外，广义货币乘数在此期间呈非常显著的下滑趋势，很大程度上抵消了基础货币的扩张效果。这一阶段实际上是我国股票市场自成立以来的空前繁荣时期，股票和基金产品市场的发展导致居民以储蓄存款为主要意愿的资产配置行为出现了改变，存款回流减弱，大量资金从银行流向股票等金融市场，货币乘数出现系统性下降。2010年的货币供给情况与2007年类似：基础货币余额增长率大幅反弹、货币乘数及M2增长率反而呈下降趋势。上述分析表明：由于货币乘数系统性下降，我国央行基础货币粗放式的扩张并没有带来广义货币的供给相应增加，我国数量型的货币政策工具并没有达到很好的政策效果。
五、我国商业银行资产负债选择与货币乘数的实证分析
（一）样本数据来源
本文选取2001年1月—2012年12月广义货币乘数m2、商业银行资产负债结构、法定准备金率以及流通中现金比例的月度数据作为研究样本。货币供应量M2、基础货币、商业银行资产负债数据与流通中现金数据来源于中国人民银行网站（http：///），货币乘数由货币供给量M2和基础货币相除得到，商业银行资产负债结构通过每一项资产和负债除以资产总额或负债总额得到。法定准备金率来源于Wind数据库。
（二）研究方法
本文实证分析的思路是选取影响11项货币乘数的因素指标，主要包括商业银行负债结构（每一类负债占负债总额的指标）、商业银行资产结构（每一类资产占资产总额的指标）和传统货币乘数影响因素指标。其中，商业银行负债结构指标包括存款占比、储蓄存款占比、金融债券占比；商业银行资产结构指标包括贷款占比、短期贷款占比、中长期贷款占比、证券投资占比、信托和其他贷款占比以及国际金融资产占比；流通中现金、法定准备金率是传统货币乘数的两个重要变量。因为选取的变量较多，而且商业银行资产负债业务之间存在相互影响的关系，因此各个变量之间可能会存在多重共线性的问题。处理多重共线性问题主要有两种方法：一是通过剔除相关变量，降低解释变量之间的相关程度，但这种方法的缺陷是在剔除变量的过程中会失去部分有用的信息；二是解决的办法是利用因子分析，寻找出公共因子，然后用公共因子作为新的解释变量替代原先的解释变量，从而实现降维。本文选择因子分析的方法，找出公共因子后再对公共因子与货币乘数做协整检验分析。
表2给出了KMO和Bartlett球形检验结果，其中KMO系数为0.743，这个数据越接近1，说明数据越适合做因子分析。一般情况下，这个系数大于0.5说明可以进行因子分析。Bartlett球形检验的统计量是3806.133，自由度为55，对应的P值在0.05显著性水平下显著。所以本文数据适合使用因子分析。
1.主成分分析。
根据表3货币乘数的主成分分析表格，选择大于1的特征值。在此表中所有的特征值都是按降序排列，前3个特征根的值为7.623、1.538、1.188，有3个因子的特征值大于1，所以最后找出3个公共因子。从方差贡献来看，前3个因子能够解释94.086%的变动，解释效果良好。
2.因子分析。
如表4所示，货币乘数因子载荷矩阵反映出初始指标在各个公共因子上的体现程度，载荷的绝对值越大，说明初始指标在相对应的公共因子上能够得到更加充分的体现。同样，如果某一指标组合在公共因子上载荷绝对值之和越大，则表示该指标组合能够更好地反映在对应公共因子上。从表4可看出，存款及贷款等传统类业务指标在公因子F1上的载荷值最大；证券投资等非传统类业务指标在公因子F2上的载荷值最大；法定准备金率及流通中现金比率在F3上有最高载荷。
通过前面的分析找出3个公共因子，为了将公共因子表示为初始指标的函数，还需计算因子得分系数。结果如表5所示，根据因子得分系数，可以将公共因子表示为初始指标的线性函数。
3.货币乘数与公共因子的协整分析。在得到公共因子与初始指标的线性函数的基础上，还需检验公共因子之间是否存在长期稳定关系。首先对样本数据进行单位根检验，发现样本时间序列数据为非平稳，其一阶差分序列则不含单位根（由于样本数据包括较多个变量，所以ADF检验结果这里不再列出）。然后对货币乘数与公共因子做回归分析，并对回归分析的残差序列进行单位根检验，其不含单位根，说明残差序列为一阶平稳序列。协整检验结果如表6所示。
从表6货币乘数与公共因子协整检验结果来看，F1与货币乘数正相关，说明在商业银行的资产负债结构方面，存款以及贷款占比越高则商业银行货币创造能力越强。F3与货币乘数负相关说明法定存款准备金率、流通中现金比率等传统的货币乘数因素依然发挥作用。F2与货币乘数存在负相关关系，表明商业银行证券投资等非传统业务已经对货币创造过程产生影响，而且商业银行将越来越多的资产配置于债券以及票据融资削弱了其货币创造能力。
六、结论
本文通过实证分析表明，我国商业银行日趋多元化的业务模式使得传统的货币乘数难以全面、综合地反映货币创造扩张的机制与过程。作为货币创造的主体，商业银行证券投资等非传统的短期资产配置已经显著地影响到了货币乘数，非贷款类短期资产比例的上升对贷款形成替代，在一定程度上抑制货币乘数并削弱了商业银行的货币创造能力。
本文的研究具有重要的现实意义。我国经济金融的主客观环境正在发生一些制度性变革，主要包括利率市场化、直接融资规模扩大、汇率双向波动等。金融环境变化下的资产再配置使得居民提高证券投资规模，对存款的配置会下降；从贷款的供给来看，“期限结构失衡”困境与存贷比考核将导致商业银行削减中长期贷款、提高短期票据融资和银行间债券头寸以更有利流动性管理；从贷款的需求来看，直接融资规模的扩大减少了企业对于银行贷款的需求。另外，随着人民币单边升值周期的结束，汇率波动机制改革将提升私人主体对海外资产的需求，商业银行持有海外净资产的比例亦会从当前低点趋势性上升。这些变化将使得我国货币乘数经历系统性的下降趋势，应进一步考虑的问题是我国长期使用的法定准备金率等数量型货币政策工具可能已并非最优选择，在数量型货币政策效果大打折扣的情况下央行需要更多的采取利率等价格型的货币政策工具。
参考文献：
[1]M.Friedman， Schwartz， A.Monetary History of the United States： 1867～ 1960 [M]， Princeton University press， 1963.
[2]谢平，唐才旭.关于中国货币乘数的预测研究[J].经济研究，1996（10）.
[3]陈学彬.我国近期货币乘数变动态势及影响因素的实证分析（上）[J].金融研究，1998（1）.
[4]陈涤非.中国的货币乘数与金融创新[J].上海金融，2005（2）.
篇2
【关键词】资产负债表；公允价值；会计顺周期效应；分析
一、引言
随着全球经济的明显波动，人们对于公允值价值会计的思考也开始逐步增多，经济学家认为，公允值的周期性，在经济学中的体现存在必然性，这也是全球发生经济危机的主要诱因之一。开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析，可全面探究促使公允值具有周期性的进本原因，并且根据这种原因提出相关的经济操作理念和经济操作建议，促使公允值问题能够在我国的经济发展过程中得以良好的解决。
二、开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析的重要性
开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析，可以有效的探究公允值会计周期性和负债表数据波动之间是否具有直接作用，同时还能通过公允价值探究经济的波动状况。同时公允机价值会计顺周期效应的分析，是稳定发展经济的基本前提。因此，开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析的重要性不容忽视。
三、开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析
1.建立开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的分析模型
由于在发生了全球性经融危机之后，很多经济学家认为公允值会计的顺周期性是导致银行的资本充足率下降的关键性原因，从而导致全球经济出现了不稳定和下滑趋势。因此开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的分析，建立经济模型，应当选出银行为基本研究模型。
2.进行开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的条件假设
在银行基本研究模型后，进行开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的条件假设，可以进行三种经济环境下的模拟，从而思考公允价值会计顺周期性对于资产负债表的波动的影响，在经济学上可已将经济环境分为以下的三种：股票经济环境的发展与衰退期；房地产经济环境的发展与衰退期以及；利率经济的发展与衰退期。假设这三种经济环境相对独立，互不干涉。开展着三种经济环境下的资产负债状况与公允价值波动的关系探究。
3.分析开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的数据
开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的数据分析，主要分为以下的3个阶段：
（1）探究在不同的经济环境下，公允价值会计对于经济所有权持有人的权益影响。
（2）开展在正常的商业周期下，混合属性模式与公允值会计之间所存在的关系探究。
（3）开展在特殊的商业周期下，混合属性模式与公允值会计之间所存在的关系的探究。
4.分析开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的结论
（1）经济所有权持有人的权益的主要影响因素为经济自身的浮动因素，收到会计价值顺周期的效应的影响相对较弱。
（2）会计价值顺周期效应的产生，不会直接影响银行财务报表上的数据的波动状况。会计价值顺周期效应的产生与财务报表上的数据浮动期限相关，但是银行负债表上的数据的波动状况主要取决于经济指标以及经济所有权持有人的权益的浮动状态。
因此，分析资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应，根据所得出的结论可知资产负债表的波动的根本原因不是公允价值会计顺周期效应。因此认为公允值会计的顺周期性是导致银行的资本充足率下降的关键性原因，从而导致全球经济出现了不稳定和下滑趋势，这一观念是不可取的。公允值会计的周期性效应不能够增加企业的资产负债率，因此促使经济快速稳定发展的根本思路也不是控制公允价值会计顺周期。在开展市场经济的稳定发展的过程中，主要的发展思路应当为加强企业的自身的经济预测能力以及经济风险管理能力。全面提升企业的综合实力，可以有效的实现全球经济水平的全面发展和有效提升。
四、结束语
开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析，首先应当明确开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析的重要性，进而开展资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应的相关分析.
参考文献：
[1]费华勇. 公允价值计量对上市公司股价波动影响分析[D]基于资产负债表视角谈公允价值会计顺周期效应[A]. 今日财富杂志社，2016.
篇3
[关键词] 资产负债表日后事项；资产负债表日后调整事项；资产负债表日后非调整事项
一、资产负债表日后事项的概念
资产负债表日后事项是指资产负债表日至财务报告批准报出日之间发生的有利或不利的事项。资产负债表日后事项涵盖期间自资产负债表起至财务报告批准报出日止的一段时间。
二、资产负责表日后事项的分类
资产负债表日后事项包括资产负债表日后调整事项和资产负债表日后非调整事项事项两种。
资产负债表日后调整事项是指资产负债表已经存在的情况提供了新的或进一步证据的事项。判断资产负债表日后调整事项，主要看是否在资产负债表日或在资产负债表日之前已经存在了，而在日后时期只是提供了补充的证据，关键要注重实质。调整事项通常包括：(1)资产负债表日后诉讼案件结案，法院判决证实了企业在资产负债表日已经存在现实义务，需要调整原先确认的与该诉讼案件相关的预计负债。(2)资产负债表日后取得确凿证据，表明某项资产在资产负债表日发生了减值或者需要调整该项资产原先的确认的减值金额。(3)资产负债表日后进一步确定了资产负债表日前购入资产的成本或售出资产的收入。(4)资产负债表日后发现了财务报表舞弊和差错。
资产负债表日后非调整事项事项是指表明资产负债表日后发生的情况的事项。虽然资产负债表日后非调整事项事项与资产负债表日存在状况没有联系，但对财务报表有重大影响，要在报表附注中充分披露。非调整事项事项包括：(1)资产负债表日后发生重大诉讼，仲裁，承诺。(2)资产负债表日后资产价格，税收政策，外汇汇率发生重大变化。(3)资产负债表日后因自然灾害导致资产发生重大损失。(4)资产负债表日后发行的股票和债券以及其他巨额举债。(5)资产负债表日后资本公积转增资本。(6)资产负债表日后发生巨额亏损。(7)资产负债表日后发生企业合并或处置子公司。
三、资产负债表日后调整事项的会计核算
(一)调整事项发生在报告年度所得税汇算清缴之前
例1：a公司2008年销售给b公司一批商品，销售收入为400万元，增值税发票注明增值税为68万元。a公司发出商品后确认销售收入，并结转销售成本300万元，2008年12月31日，该笔货款尚未收到，该公司对此项应收帐款计提了10万元的坏账准备。2009年1月18日，由于该批商品出现了质量问题，该商品被退回。假设本年度除应收b公司帐款计提坏帐准备外，无其他纳税调整事项，a公司于2009年2月28日完成所得税汇算清缴，a公司所得税税率为25%，按净利润的10%计提法定盈余公积。
分析:
本例中a公司因售出的商品发生质量问题被要求退货，a公司销售退回发生在2009年1月18日，发生在属于资产负债表日后事项至所得税汇算清缴之前，因此a公司在报告年度所得税汇算清缴时，应扣除销售退回所实现的应纳税所得额。a公司应作如下的会计处理：
(1)2009年1月18日，调整商品销售收入
借：以前年度损益调整4000000
借：应交税金—应交增值税(销项税额)680000
贷：应收账款—b公司4680000
(2)调整坏账准备余额
借：坏账准备100000
贷：以前年度损益调整100000
(3)调整销售成本
借：库存商品3000000
贷：以前年度损益调整3000000
(4)调整应缴纳所得额=(4000000—3000000)×25%=250000元
借：应交税金—应交所得税250000
贷：以前年度损益调整250000
(5)调整已确认的递延所得税资产100000×25%=25000元
借：以前年度损益调整25000
贷：递延所得税资产25000
(6)将“以前年度损益调整”余额转入利润分配：4000000—3000000—250000+25000=775000元
借：利润分配—未分配利润775000
贷：以前年度损益调整775000
(7)调整盈余公积：775000×10%=77500元
借：盈余公积77500
贷：利润分配—未分配利润77500
(二)调整事项发生在报告年度所得税汇算清缴之后
例2:承例1假设a公司销售商品退回发生是在2009年3月5日，而a公司于2009年2月28日完成所得税汇算清缴，销售商品退回发生在报告年度所得税汇算清缴之后，a公司应作为本年度纳税调整。
a公司应作如下会计处理：
(1)2009年3月5日，调整商品销售收入
借:以前年度损益调整4000000
贷：应交税金—应交增值税(销项税额)680000
贷：应收账款—b公司4680000
(2)调整坏账准备余额
借：坏账准备100000
贷：以前年度损益调整100000
(3)调整销售成本
借：库存商品3000000
贷：以前年度损益调整3000000
(4)调整所得税费用
借：递延所得税资产250000
贷：所得税费用250000
(5)调整已确认的递延所得税资产
借：以前年度损益调整25000
贷：递延所得税资产25000
(6)将“以前年度损益调整”科目余额转入分配利润
借：利润分配—未分配利润775000
贷：以前年度损益调整775000
7)调整盈余公积
借：盈余公积77500
贷：利润分配—未分配利润77500
四、资产负债表日后非调整事项的披露
资产负债表日后非调整事项的主要情况出现在资产负债表日后时期，虽然与资产负债表日存在状况无关，但对企业财务状况有重大影响，因此要在报表附注中进行充分披露。企业应当在附注中披露与资产负债表日后事项有关的下列信息：一是财务报告的批准报出者和财务报告批准报出日；二是每项重要的资产负债表日后非调整事项的性质、内容及其对财务状况和经营成果的影响。无法做出估计的，应当说明原因。企业在资产负债表日后取得了影响资产负债表日存在情况的新的或进一步的证据，应当调整与之相关的披露信息。
五、资产负债表日后事项的相关思考
(一)如何正确的划分调整事项和非调整事项
区分调整事项和非调整事项的关键是：该事项发生的时间。如果该事项发生或存在资产负债表之前，并日后获得新的证据证实，即事项的发生或出现在资产负债表日之前，结果出现在资产负债表日之后时期属于调整事项；如果事项发生和结果均出现在资产负债表日之后，属于非调整事项。
(二)调整事项所涉及的项目应当完整
企业资产负债表日后调整事项的会计处理，应严格参照《企业会计准则第29号—资产负债表日后事项》规定，如果会计事项被确认为资产负债表日后调整事项，应调整与该事项所涉及的年度财务报告上的除(货币基金)以外的所有相关项目，而不是部分项目，尤其是利润分配和所得税费用项目，以免缺项漏项。
(三)日后调整事项的核算应以报告年度所得税汇算清缴之前之后为界
企业在资产负债表日后事项进行会计处理时，要考虑此调整事项发生在报告年度所得税汇算清缴之前，还是报告年度所得税汇算清缴之后。沿用例1，商品销售退回的调整事项发生在报告年度所得税汇算清缴之前，应调整“应交税金—应交所得税”；而在例2中，商品销售退回的调整事项发生在报告年度所得税汇算清缴之后，则要调整调整递延所得税项目。
(四)重点掌握日后调整事项特殊的会计处理
对报告年度的资产负债表，利润表，现金流量表，报表附注及相关附表的相关项目进行调整，但账项账薄记录不调整，实际上是只调表不调账。调整使用的会计科目比较特殊，涉及损益事项通过“以前年度损益调整”科目核算；涉及利润分配的事项，直接在“利润分配—未分配利润”科目核算；既不涉及损益又不涉及利润分配的事项，直接调整各相关科目。
(五)将日后调整事项与其他会计准则的结合运用
日后调整事项在会计运用上应与其他会计准则结合运用，比如：调整事项中的商品销售退回业务应与《企业会计准则第14号—收入》结合运用;未决诉讼或未决仲裁则与《企业会计准则第13号—或有事项》结合运用;资产负债表日后发现了企业存在财务报表舞弊和差错时，则与《企业会计准则第28号—会计政策，会计估计变更和会计差错更正》结合运用。
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一、主要货币政策措施
（一）基准利率方面。2013年巴西国内通货膨胀持续高企，一度突破政府管理目标上限6.5%。为遏制国内物价过快上涨势头，从2013年4月份开始，巴西央行退出货币宽松政策，开始进入加息通道，连续6次上调基准利率，累计加息275个基点，由2012年末的7.25%逐步加息至2013年末的10%，是彭博社所跟踪的49个国家中加息幅度最大的。
（二）外汇市场干预方面。2013年巴西本币雷亚尔兑美元汇率受美联储退出QE政策的预期导致资本外流和外贸赤字的影响一路下跌，一般而言美元兑雷亚尔的公允价值在2.20到2.35之间，而当年8月份该指标一度跌至2.45，较年初累计贬值19.2%。为遏制资本外流，制止雷亚尔大幅贬值，巴西央行一是投入巨额外汇储备干预市场，以外汇互换拍卖和抛售美元回购巴西雷亚尔的方式提供对冲并保持本币的流动性。二是逐渐拆除为了抵御“热钱”流入筑起的管制壁垒，取消了针对外汇衍生品的金融交易税，以及2010年推出的对购买本国债券的海外投资者征收6%的金融交易税。截至2013年末，雷亚尔恢复至1美元兑2.3423雷亚尔，较2012年同期贬值14.6%。
二、资产状况分析
巴西央行的全部资产项目中，联邦政府债券占比最高，其次为外国证券。
1.“联邦政府债券”余额为9530.68亿雷亚尔，同比增加428.46亿雷亚尔，增幅4.7%。联邦政府债券主要为期限1～5年的长期国债，分类为“可供出售金融资产”。2013年下半年，巴西央行将部分国库票据用于正回购操作，这部分票据由于具有固定的回购（赎回）日期，不再具备“可供出售金融资产”的特征，因此巴西央行将其重分类为“持有至到期投资”，相应的原已计入权益的公允价值变动在该资产的剩余期限内计入损益表进行摊销。该项目余额变化一是联邦政府债券的应计利息增加，导致其账面余额增加；二是部分债券因持有期限届满而被赎回；三是债券的公允价值减少。应计利息增加引起的账面余额增加部分被债券赎回和公允价值下降所抵消，因此，年末该项资产仅增长4.7%，较2012年20.6%的增幅有所下降。
2.“外国证券”余额7633.04亿雷亚尔，同比增加712.81亿雷亚尔，增幅为10.3%。该项目为巴西央行购买的外国政府、多边国际组织和机构发行的固定利率证券或价格指数证券，期限多为1至5年，目的是多样化国际储备投资品种、分散风险、提高国际储备收益性以及保持不同的流动性水平，这类证券分类为“以公允价值计量且其变动计入损益”的金融资产。本期该项目余额增加主要是受雷亚尔贬值的影响（2013年，雷亚尔对美元贬值14.6%），而美元是巴西央行外汇储备中的主要币种（占同期外汇储备的78.5%），因此该项目转换为雷亚尔计价的余额呈现增长。
3.“买入返售金融资产”分外币和本币两部分，其中外币“买入返售金融资产”余额为406.32亿雷亚尔，同比增加288.06亿雷亚尔，增幅243.6%；本币“买入返售金融资产”余额为0.005亿雷亚尔，同比减少618.48亿雷亚尔，减幅100%。外币“买入返售金融资产”增加的主要原因是，巴西央行增加在国内银行间外汇市场组合操作的次数和规模，通过现货销售拍卖结合外汇远期回购拍卖的方式满足国内市场对美元的需求，并确保全国金融系统保持合适的流动性水平。本币“买入返售金融资产”减少100%，原因与2012年末该项目余额较大有关，当年末最后一周为应付社保资金及对6个月期限的回购操作进行到期结算等临时性因素的资金支付需要，巴西央行增加逆回购规模以满足市场的流动性需求，致使当年年末买入返售金融资产增加。
4. “应收款项”余额434.15亿雷亚尔。其中，外币“应收款项”余额为45.52亿雷亚尔，同比增加11.85亿雷亚尔，主要为巴西央行作为IMF成员之一参与的一项新借款协定（New Arrangements to Borrow， NAB，它是IMF于1998年推出的应急工具，各成员国可向该基金提供信贷，来化解可能威胁全球金融稳定的危机），增加的主要原因是雷亚尔对SDR（特别提款权）贬值以及NAB向巴西央行发放的SDR增加。本币“应收款项”余额为388.63亿雷亚尔，包括以支持金融机构农村信贷为主的应收款项129.00亿雷亚尔，以及“指定的以公允价值计量且变动计入损益”的应收款项259.62亿雷亚尔，该项目是巴西央行提供给面临清算的国内机构的金融援助贷款，本年度该资产账面余额同比减少123.62亿雷亚尔。
三、负债状况分析
负债项目中，“应付联邦政府款”占比最高，其次为“卖出回购证券”、“金融机构存款”和“流通中货币”。
1.“应付联邦政府款”余额6870.81亿雷亚尔，同比增加507.53亿雷亚尔，增幅为8.0%。该项目由四部分构成：一是国库运营账户余额6559.65亿雷亚尔，是巴西联邦政府的财政资金余额，按巴西央行资产组合中的联邦政府债券平均收益率计息。二是外汇平准操作余额（Foreign exchange equalization result）159.18亿雷亚尔。通过外汇平准操作①，国际储备的账面成本以及在国内市场上的外汇掉期操作结果通过国库划转联邦政府。本年“应付联邦政府款”同比增加507.53亿雷亚尔，主要是国库运营账户余额和外汇平准操作余额增长所致。三是应付给财政国库的年度利润142.70亿雷亚尔，上年度利润已于2013年9月划缴财政国库，该项目反映的是下半年实现的利润，将在年度报告经货币政策委员会批准后的10个工作日内划缴。四是其他应付款9.26亿雷亚尔。
2.“卖出回购证券”余额5688.85亿雷亚尔，同比减少283.29亿雷亚尔，减幅4.7%。卖出回购金融资产代表央行正回购操作，该项目余额减少说明央行从市场收回的流动性减少。2013年，为扩大私人投资，巴西联邦政府重启石油和天然气区块特许开采权拍卖，致使市场资金流向财政国库，并引起市场流动性水平下降。巴西央行通过银行间市场拍卖购买外汇的操作，向市场投放流动性，因此本年回购力度减小，卖出回购证券余额减少。
3.“金融机构存款”余额3690.97亿雷亚尔，同比增加489.99亿雷亚尔，增幅15.3%。该项目反映金融机构在巴西央行的准备金存款余额，2013年巴西央行存款准备金政策没有变化，该项目增加与当年金融机构各项存款增加有关。
4.“流通中货币”余额2040.52亿雷亚尔，同比增加166.18亿雷亚尔，增幅为8.9%，这主要与国内生产总值增长和名义工资增长有关。
四、损益状况分析
（一）收入状况
2013年度，巴西央行共实现收入1565.68亿雷亚尔，同比增加2.5%，主要为利息收入和划分为“交易性金融资产”的利得，两者合计占总收入的93.88%。
1.利息收入为958.23亿雷亚尔，同比增加41.92亿雷亚尔，增幅为4.56%。其中：联邦政府债券的利息收入941.83亿雷亚尔，同比增加47.54亿雷亚尔，主要是联邦政府债券余额增加而增加的利息收入；外汇平准操作产生的利息收入10.69亿雷亚尔，同比增加3.71亿雷亚尔，原因系2013年外汇平准操作形成的应收联邦政府款略有增加。
2.以公允价值计量且其变动计入损益的交易性金融资产的利得607.45亿雷亚尔，同比增长90.39亿雷亚尔，增幅为17.48%。其中，外币交易性金融资产的利得为948.12亿，同比增加219.21亿，主要原因是雷亚尔对主要外国货币贬值14.6%，引起外币资产汇兑收益增加。本币交易性金融资产亏损340.67亿雷亚尔，同比增亏128.83亿，主要是巴西央行和财政间的外汇平准操作产生的亏损。
3.管理层指定的以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产利得21.53亿雷亚尔，为巴西央行提供给面临清算的国内机构的金融援助贷款的利息和公允价值调整增加数。
（二）支出状况
巴西央行2013年度支出总额1335.12亿雷亚尔，同比增加54.44亿雷亚尔。
1.利息支出为1298.93亿雷亚尔，同比增加57.21亿雷亚尔。其中正回购操作产生的利息支出546.16亿雷亚尔，同比增加95.84亿；国库账户利息支出517.17亿雷亚尔，同比减少7.57亿雷亚尔；金融机构存款利息支出205.50亿雷亚尔，受实际利率下降和全年金融机构准备金存款平均余额减少的影响，该项目同比减少38.34亿。
2.其他支出为36.19亿雷亚尔，同比增加1.61亿雷亚尔，具体包括人员费用、现金制造和流通费用、管理费用等。
（三） 净利润。巴西央行2013年度实现利润319.56亿雷亚尔，同比增长73.41亿，增长主要来自交易性金融资产公允价值增加产生的利得。
五、借鉴和启示
2013年，巴西央行通过实施“紧缩政策”，基本保持了资产规模不变，同时加大外汇市场干预的规模和频率，有效遏制了本币雷亚尔大幅贬值的势头，并保证巴西央行的盈利能力。由此，我们可以得出以下启示：
（一） 适应宏观经济金融形势，加强资产负债管理
2013年，巴西央行资产总额增长6.0%，而2012年同期增长了14.6%。资产增速下降主要是“联邦政府债券”增速放缓所致，2013年该项目增长4.7%，较2012年20.6%的增速下降近16个百分点。巴西央行对“联邦政府债券”分类为“可供出售金融资产”，2013年巴西国债公允价值下降，巴西央行根据形势变化，出售了部分联邦政府债券，保证了资产的质量，避免债券公允价值持续下跌对央行财务实力的影响。负债管理方面，巴西央行根据国内市场流动性变化，减少正回购操作，降低“卖出回购证券”余额，不仅保持了合理的流动性水平，同时减少了正回购操作的利息支出，增加当年的盈利水平。因此，在资产规模较大的情况下（2012年末，人民银行资产规模达到28.75万亿元人民币），人民银行应积极研究探索资产负债管理的措施手段，以发挥加强资产负债表管理改进金融宏观调控的作用。
（二）加强金融市场培育，形成实施中央银行资产负债表管理的外在环境
2013年受美国逐步退出QE政策影响，巴西面临资金外逃和货币贬值的压力持续上升，巴西央行通过银行间市场拍卖购买外汇的操作，以及外汇期货市场干预等措施来管理市场流动性。干预汇市措施的实施，需要比较完善的金融市场为基础。因此，我们有必要加强金融市场机制建设，推进人民币汇率形成机制改革，完善金融市场体系，逐步形成有利于实施中央银行资产负债表管理的市场基础和外部环境。
（三）注重利润质量，加强资产风险控制
巴西央行2013年度实现净利润再创新高，且增幅大幅高于以前年度，与交易性金融资产持有利得和外汇收益增加密切有关。进一步分析，交易性金融资产的利得大部分来自外币交易性金融资产的公允价值提高，因此，本年利润增长主要来自雷亚尔贬值引起的外币资产汇兑收益增加。这种盈利增长面临外部经济环境的不确定较大，存在利润增长不可持续的风险。我国与巴西相似，经济对外依存度较高，在外汇资产占央行总资产比重较高的情况下，应更加关注资产风险管理，探索提高资产总体收益率的途径。
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关键字：资产负债观利润表观勾稽关系
一、资产负债表和利润表的关系
人们支持用勾稽关系和非勾稽关系着两种方法来解释会计要素、资产负债表及利润表之间的关系。假如没有资本支出或前期调整，那么净收益等于本期业益的变动，从这一点看，两个报表在数字上存在着勾稽关系。非勾稽关系割裂了资产负债表和利润表之间的数学关系，认为每张报表的界定和计量都独立于另一张报表。
1.勾稽观念
美国第6号财务会计概念公告中确认的会计要素、负债、所有者权益、收入、利得、费用和损失。利润是根据收入、利得、费用和损失计算出来的。在勾稽观念下，利润是业益的一个组成部分。表中列示了勾稽会计模式和分类体系。
在勾稽观念下，所有的会计业务都可以用表的模式进行分类。所有者权益由三个部分组成：实缴资本，留存收益和未实现的资本调整。实缴资本可以细分为法定资本和其他来源的实缴资本。留存收益由3部分组成：损益表账户，前期调整和股利。由于收益是留存收益的一个组成部分，所以损益表和资产负债表存在勾稽关系。损益表内部本身可以进一步的划分：将收入与利得，费用与损失区别开来，将收益和损失划分为正常的和不正常的。一些会计业务没有包含在损益表中，因为他们被认为是属于以前年度损益调整，而这些调整可以直接记入到留存收益中去。股利则代表着对利润的分配。随着第130号财务会计概念公告有关全面收益条款的颁布，这些未实现的资本调整很快就消失了。
在勾稽关系体系中，有两种定义会计要素的观念可供选择。一种观念称为收入――费用观，专门定义损益表的要素，它把重点放在损益表、收入确认原则和收入计量规则上；而将资产和负债作为收入和费用的副产品来定义、确认和计量。另一种方法称为资产――负债观，与收入费用观正好相反，它强调资产和负债的定义、确认和计量；而把收益作为资产和负债计量的副产品进行定义、确认和计量。
2.收入――费用观
20世纪30年代以来，会计政策主要是关于收益的定义、确认和计量。收益是将确认的收入和其相关的成本（包括注入折旧等费用的主观分配）进行配比而得出的。损益表和资产负债表主要受控于收入确认和成本配比的会计规则。这些规则代表了一种收入――费用导向。
收入―费用观的后果之一是，由于资产负债表作为收益计量规则的副产品，这就导致了资产负债表不仅包含资产和负债本身，而且还包含所谓的具有不明确的借贷方的递延费用和递延贷项。这些项目并不符合现行的资产和负债的定义，但却依然列入资产负债表中，仅仅是因为这些项目在损益表中的递延确认。例如，开办费就是一项递延费用。这些成本费用需要在几年内摊销到损益表中去，而不是于发生时即确认为当期费用。发生的开办费是一向沉没成本，不能再收回。因此，这样的费用项目能否在资产负债表中继续保留就很值得怀疑。一些递延贷项也是一样，许多此类项目的贷方余额并不是真正的负债，而仅仅是未来损益表的贷项。这些贷项是有现实的经济业务引起的，需要递延到以后期间的损益表中。
3.资产――负债观
资产―负债观直接关注资产和负债的计量和呈报。财务会计准则委员会在第6号财务埃及概念公告中将全面收益定义为“在一个会计期间内来自于非所有者的公司净资产的变动额”。损益表被视为归类和报告企业净资产变动的一种简单方式：由于资产和负债是真实的，所以将其作为主要的计量对象是合乎逻辑的。所有者权益账户仅仅是一个使复式记账会计体系成为可能的发明，收益及其组成部分是从属概念，他们只是报告资产和负债的一种简单方式。
资产――负债观主要关注净资产的计量，这种方法明显优于收入――费用观，因为，资产和负债是真实的，正是净资产的增加才产生了收益，反过来就不一定了。
现行会计准则采用资产负债表观，着眼点在于促进企业长远可持续发展。资产和负债是真实的客观存在的，利润反映的只是企业某一期间的经营成果，是企业净资产变动的组成部分，净资产的增加才是企业价值真正地增加。净资产的变化决定着股东财富的变化，也决定着投资者利益的变化。因此，应该由单纯地注重利润考核指标转向净资产相关指标的变化，以净资产的增加来确认利润而不是由利润来确定净资产。资产负债表观的确立突破了传统的单纯的利润考核概念，要求企业管理层更加关注企业资产、负债的变化，关注企业未来的发展，避免短期经营行为和收益超分配现象的发生，可以最大限度地减少人为操纵利润等行为的发生。资产负债表观是以真实的净资产增加作为收益，注重的是经济实质，有助于企业避免眼前利益和收益超前分配，有利于企业制定长期战略和实现可持续发展。
二、资产负债表观在我国新会计准则中的体现
1．会计要素确认
现行企业会计准则跟旧企业会计准则在会计要素定义的角度不同。旧企业会计准则强调收人、费用的直接确认和计量，因为旧企业会计准则将配比原则与权责发生制原则看作是两条重要的原则，未强调其与资产、负债的关系。而现行会计准则中的定义更强调所有者权益，而所有者权益正是资产扣除负债后的余额，应用的是资产负债观的思想，并且要求收人、费用只有在导致资产、负债变化且导致的经济利益的流人、流出能够可靠计量时才予以确认。
损益观把重点放在损益表、收入确认原则和收入计量规则上，会计要素的定义与分类中没有将资产和负债放在优先地位，其他要素的定义并不依附资产和负债的定义，除了注重收入与费用的直接配比及其结果，其他各会计要素之间没有明显的联系。损益观在确定收益时不以现实的资产负债为标准，而是运用递延、应计、摊销和分配等会计程序，使收益数据带有很大的主观性，特别是管理当局收益平滑或盈余管理行为， 又可能使账面收益与实际业绩完全脱离。在损益表观下，按照配比原则将不能与当期收入相配比的费用挤到资产负债表中去，以“递延( 待摊) 或预提”的项目列示，这大大削弱了资产和负债信息的真实性和可靠性。
资产负债表观，与损益表观正好相反，它强调资产和负债的定义和确认。损益表中的递延资产等虚拟资产作为企业利润的“蓄水池”不及时确认，不摊销或少摊销已发生的费用或损失，权责发生制就成为此时冠冕堂皇的理由了。按照资产负债观更加注重相关性原则的应用，将已不能给企业带来未来经济利益，即不符合资产定义的项目剔除出资产负债表，如:“ 待处理财产损益”、原纳税影响会计法下的递延税款、“ 待摊费用”和“ 预提费用”等项目都不再在资产负债表中列示。所有者权益要素仍由资产和负债的对比来确定，说明所有者权益的变化是由资产和负债的变化决定的，而不是由利润的变化所决定。此外，收入和费用的概念在定义角度上也发生了重大的变化。在原来定义的基础上突出强调了对资产、负债和所有者权益产生的变化影响。因此，会计六要素的重中之重不是利润而是资产和负债的确认、计量和报告。
我国的现行基本准则有关会计要素定义的说明，是以“经济利益的流动”作为主线，贯穿于六项要素之中，把所有的要素都联系在一起，并提出了利得和损失的概念，而且区分直接计入所有者权益的利的和损失、直接计入当期损益的利得和损失，充分体现了资产负债观。
2．会计计量模式
在损益观理论下，会计计量的重心是收益的确定。损益观强调基于实现原则、采用交易法进行收入与费用的配比，因此倾向采用历史成本进行会计计量。历史成本确保了信息的可靠性，但不能充分揭示会计信息的相关性和有用性。
在资产负债观理论下，会计计量重心是资产的计量。资产是最为基本的会计要素，其他各要素的计量都从属于资产的计量。资产负债观全面运用公允价值。资产负债观强调资产负债信息的真实可靠性，同时要求会计收益中全面反映报告期内企业各项交易和事项的影响，因此必然内在地要求会计计量中全面采用公允价值，全面反映报告期内所有交易和事项的实质，并由之计算确定企业报告期的收益。
在市场经济条件下，资产的市场价格频繁波动的情况逐渐增多，仍用历史成本反映的会计信息越来越显示出相关性不足的缺陷。在以决策有用观为主导的计量观下，企业有责任将现值或公允价值恰当地纳入财务报告中。如果仍以历史成本作为主要的计量属性，则与现行计准则财务会计的目标相背离。因此，现行会计准则在保留了原历史成成本，引入了可变现净值、现值和公允价值，企业可以根据不同性质的资产存量价值变化的特点，选择能够客观反映这些资产存量价值的计量属性和计量模式。
3．会计目标侧重点不同
受托责任观和决策有用观是财务会计目标两种基本观点。在受托责任观下，财务会计的目标是反映受托者的受托责任和履行情况，关注的是企业受托资源的安全、资本的保全和增值，因此要求提供尽可能客观可靠的会计信息。在决策有用观下，会计的目标是提供与经营决策相关的会计信息，因此更强调会计信息与经营决策的相关性。
在损益表观理论的指导下，利润表处于核心的地位， 利润表中的收益信息更主要的是提供有关企业在某一特定期间的经营业绩和经营成果，反映的主要是企业管理当局受托责任的履行情况，且主要是基于本期的考虑。该信息有助于企业所有者客观、公正地评价企业管理当局受托责任的履行情况。因此，损益表观体现的主要是受托责任观的会计目标，其对会计信息质量特征的要求也主要是以可靠性为主。在资产负债表观理论的指导下，企业的财务报告体系以资产负债表为核心，利润表只是作为资产负债表收益总括信息的一个详细说明。在资产负债表中，由于资产和负债的定义采用的是未来利益观， 资产和负债的价值量反映的是资产和负债对企业未来经济利益的影响程度，是未来现金流量的一种现值反映。该信息有助于现在的和潜在的股权投资者、债权投资者以及其他用户去评估企业未来现金流量发生的金额、产生的时间以及其不确定性。因此，资产负债表观理论体现的主要是决策有用性的会计目标， 其对会计信息质量特征的要求也主要是以相关性为主。
4．会计信息质量特征比较
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关键词：现金流量； 经营绩效； 净资产收益率； 资产负债率
利润和现金流量是企业最重要的财务指标，现代财务分析体系的关注重点也聚焦于此。近两年“资金链断裂”、“资金紧缺”等字眼的频繁出现，说明资金流对企业生产经营的巨大影响不断显现，因此企业现金流量对于企业的抗风险能力和生存能力有着特别的意义。
在反映企业经营绩效的众多财务指标中，资产负债率是对企业整体经营绩效的综合体现，是企业综合偿债能力的集中体现，资产负债率则是较客观的财务指标。国际通用的企业经营绩效评价体系中资产负债率是最重要指标之一，如巴塞尔协议中对银行业资产负债率的考核占极大的权重，资产负债率侧重于企业实力和抗风险能力，也是投资者和利益相关方最关心的指标。
本文着重通过研究现金流量与资产负债率之间的关系，通过实证研究的方式进行探索，以对实际的财务分析提供借鉴。
一、现金流量与资产负债率的关系
1.现金流量
企业的现金来源主要来自三个方面：企业生产经营、企业投资活动和企业筹资活动，企业投资活动与筹资活动因企业性质不同差异较大，数据获取上难度较大且不具有普适性，不能体现企业的真实经营状况，企业经营活动净现金流量是对企业经营活动的效果最直观的反映，本文在研究中选取的数据主要为经营活动净现金流量。
经营活动净现金流量（Operating Net Cash Flow）主要来自企业销售产品或服务、提供劳务、收到的税费返还或其他现金收入；现金流出主要包含购买商品或接受劳务的支出、支付给职工的薪资及福利支出、支付的税费或其他现金支出，经营活动净现金流量则指经营现金流入与经营现金流出的差额，一般作为短期财务指标进行评估。在现金流量理论中，还存在一种自由现金流量的综合评估指标，由美国西北大学的拉巴波特和哈佛大学的詹森于20世纪80年代提出，他们指出自由现金流量是企业不必进行再投资以维持当前增长速度的经营现金流量，基于统计核算的前提是企业详尽的信息披露，目前国内资本市场在财务数据披露上存在诸多不足，故本文采用较为直观的财务指标-经营活动净现金流量进行探索研究。
2.资产负债率
本文主要选取资产负债率（asset-liability ratio）指标作为企业综合经营绩效指标，主要侧重于客观取实的原则，比较符合实证研究方法中对于数据和变量的基本要求。
资产负债率（asset-liability ratio）公司年末的负债总额同资产总额的比率，负债总额包含公司承担的各种负债，包括流动负债和长期负债；资产总额包含公司的各项资产的综合，包含流动资产和长期资产，对于债权人而言，资产负债率指标越低越好，因为资产负债率的高低反映了企业的经营风险的高低，同事企业的综合经营绩效也最终反映在资产负债率上。根据《证券时报》的数据显示，通过wind系统在沪深主板挑选的667家代表向企业中，平均资产负债率46%，制造行业、地产行业资产负债率均高于50%，本文中样本企业的资产负债率数据主要来自公开资本市场的历年财务报表。
3.现金流量与企业绩效的关系
陈兴华等人通过选取沪深两市制造业2005-2007年为研究样本，选取资产净利润率作为企业经营绩效指标，研究发现企业经营活动产生的净现金流量与企业资产净利润率正相关（陈兴华等，2010）；陈慧慧通过实证研究发现并购企业自由现金流量与企业主营业务增长率呈负相关，说明短期内并购企业的经营绩效主要受公司治理影响（陈慧慧，2011），所以在进行数据分析时应尽量剔除近两年有进行大规模并购的企业样本，现有研究中对于现金流量与资产负债率的影响关系研究较少。
企业现金流量反映了企业短期资金流量的充裕程度，对企业的经营情况的直观反映，企业资金链越稳定，现金流越充裕，资金周转速度越高，利润越高，进而净资产收益率更加理想；反之，企业现金越充裕，经营状况越好，资产负债率应该处于较理想的水平，不会从事大笔举债的行为，从而资产负债率相对较低。基于企业经营效益的提高，资产负债结构应相应优化并下降的假设逻辑；本文提出的研究思路在于企业现金流量与利润绩效指标正相关，则应与资产负债率绩效指标负相关。
因此本文提出如下假设：经营活动净现金流量与资产负债率负相关。
二、实证研究
本文主要选取沪深两市重点行业的代表性企业进行数据搜集，主要选取了钢铁行业、有色金属行业、，煤炭行业、水泥行业、地产行业、医药行业、机械行业、酿酒行业共36家重点企业2009-2011年相关财务数据，样本财务数据108组，数据来自公开市场数据，相对比较可靠。
选取原则为企业在行业有代表性，生产经营持续稳定，所有数据均来自沪深两市相关企业历年财务年报数据，选取历年数据的好处在于样本企业必须是持续经营且三年内数据受经济形势影响各不相同，2009-2011年三年间也经历了世界性的经济危机的发生和复苏，选取三年纵向数据避免数据的特殊性对分析结果的干扰，从而是选取的数据具有纵向和横向的代表性。
数据分析方法主要使用相关分析和回归分析，自变量选为经营活动净现金流量（以下简称：ONCF）、因变量选为企业资产负债率（下文简称：ALR），数据分析工具使用SPSS11.5专业数据统计分析软件进行，数据分析结果如下：
1.样本单位基本指标
通过样本数据可以看出，相关行业自2009年全球经济危机爆发以来，随着经济复苏，企业的现金流不断充裕，资产负债结构也随之优化，是对我们研究方向的基本支持。
说明企业经营现金流的改善对于企业资产负债率的改善也有积极的作用。
2.相关性分析
相关性分析是对于变量之间联系的初步检验，是进行实证分析的最基本的分析步骤，若相关性较显著，则可进行回归分析；若相关性不显著，则回归分析意义不大，相关分析结果如下：
通过相关分析发现，自变量经营活动净现金流量（ONCF）与因变量 （ALR）之间相关性较显著，具备作进一步研究的基础。
3.回归分析
通过以上研究发现，经营活动净现金流量与企业资产负债率之间呈负相关关系，为验证二者之间的明确关系，我们进行回归分析，对数据进行了同比标准化处理（资产负债率指标*10000），分析结果如下：
通过数据分析发现，经营活动净现金流量与企业资产负债率具有较显著的负向响，通过回归分析的方式基本确定了变量之间的相互关系，但数据分析的指标不能作为基本经验数据进行套用，本次研究的参数结果仅作为变量关系的基本说明。
即假设得到验证，经营活动净现金流量对企业资产负债率产生负向的影响，若经营活动净现金流量越高，则企业资产负债率越低；若经营活动净现金流量越低，则企业资产负债率相对较高，这与实际经营得出的经验保持一致。
三、研究结论
1、研究假设得到验证
本文通过实证研究的方式，选取了沪深两市36家典型样本企业2009-2012共108组数据进行了数据分析，得到的结论是经营活动净现金流量对资产负债率有负向影响，若企业的生产经营产生的现金流量越充裕，说明企业没有必要进行新的负债融资，企业的资产负债结构越理想；若企业生产经营产生的现金流量较少，企业可能通过其他负债途径补充现金流量以满足生产经营的需要，从而造成企业的资产负债率进一步提高，通过文献研究和推理的出的结论的到验证。
2、供方主导型企业资产负债率普遍较低
通过分析发现，垄断性行业中能源行业平均资产负债率48%，远远低于其他行业，得益于企业充足的现金流；医药行业平均资产负债率37%，得益于医药行业的有较充足的利润率，属于“暴利行业”；酿酒行业平均资产负债率35%，则源于中国市场对于“酒”的独特喜好，并不随市场经济形势的变化而改变，具有较“刚性”的需求和稳定广泛的市场，相关企业不需要借债来缓解经营压力。
样本中水泥行业平均资产负债率54%、有色金属平均资产负债率55%；钢铁行业平均资产负债率58%，机械行业平均资产负债率59%，与行业特点有关，资产负债率处于较高的水平，同时受经济政策和市场需求影响较大。
四、研究意义
通过上述研究，进一步明确了经营活动净现金流量与资产负债率的关系，说明在经济萎缩的形势下，经营活动净现金流量对企业生产经营的重要性，做好企业的“开源节流”，企业的生存和发展主要依赖于现金存量对生产经营的支撑。
1.企业应加强现金流管理，保持一定的现金存量，在经济萎缩时期重视现金为王的理念，加强自身抗风险能力；
2.企业应加强营销管理，千方百计利用现有资源拓宽销售渠道，但应重视短期应收账款的跟踪与追偿，对偿债风险进行更严格的评估；
3.企业进行经营决策时，重视项目的现金流量对企业的影响，应以审慎稳健的原则指引下进行项目投资；
4.企业进行日常经营管理时，在经济萎缩时应重视企业内部管理的效率、将成本管理纳入日常管理的重点，达到节流的目的。
企业经营活动净现金流量对资产负债率的影响，随着资本市场的信息化越来越透明和完善，企业经营活动净现金流量、资产负债率等关键指标对于投资者和其他利益相关方对于企业的经营判断产生指引，会影响企业在二级市场的活跃程度以及行业威望，对于企业的生产经营、主要业务往来、投融资行为都会产生相应的影响。
五、研究局限和今后研究的方向
本文的主要局限在于统计的样本数量还不够大，在时间和资源允许的条件下，应对整个二级市场符合样本条件的历史数据进行采集，这样取得的数据分析结果将更有指导意义。参照国外的相关数据分析，在成熟市场一般采集10年内稳定经营的企业样本100个以上进行财务对比分析，一方面持续经营的企业样本能够体现数据的稳定性，避免异常数据对数据分析的影响。
同时本文中使用SPSS工具进行的回归分析的结果仅仅是对经营活动净现金流量与资产负债率的关系作出了判断和证明，不能作为标杆研究的经验型结果进行套用，今后在时间和资源允许的条件下可对经营活动净现金流量与资产负债率的关系进行进一步的研究和探索。
另外企业经营绩效的体现指标还有很多，比如净资产收益率等，是否受经营活动净现金流量的影响，本文中因为研究方向的不同未有探索，希望在今后的研究中予以验证。企业的经营绩效是综合性指标，受客观因素影响也很大也很直接，客观条件的变化也是生产经营过程中应该重视的领域，如何应对外部市场的变化对企业经营产生的影响对企业生产经营同样重要。
参考文献：
[1] 自由现金流量对公司绩效的影响研究-以制药业为例，西北大学硕士论文[D]，2009.
[2] 企业经营绩效影响因素的实证研究，科技与产业[J]，2010.3.
篇7
作者系著名财税专家，中央财经大学会计学院客座导师，京华智库研究员
财务报表中主表就一张，即资产负债表，利润表、现金流量表都是资产负债表的附表。为什么说资产负债表是财务报告中唯一的主表呢？因为第一，要是没有利润表，可以通过对资产负债表中的净资产期末数与期初数进行比较，计算出当年的利润数额；第二，要是没有现金流量表，可以通过对货币资金的期初期末余额增减变化，计算出当年的现金及现金等价物净增加额，多了这两张表，只是多了明细反映而已。
资产负债表和利润表具有内在关系。将资产负债表和利润表结合起来的一个动态等式是：资产＝负债+所有者权益+收入－费用。从这个等式我们可以看出，虚增利润（收入－费用），必须同时虚增资产或虚减负债，在虚减负债困难的情况下，大多数企业会选择虚增资产。例如上市公司一旦进行利润操纵，90%与资产有关，只有10%左右涉及负债。原因很简单，操纵负债你得与债权人商量，而操纵资产是单边行为，与自己商量就可以。
所谓资产的“水分”就是隐藏在资产负债表中的费用，是对存续资产少提折旧和减值准备、少计摊销等，使其实际价值低于账面价值，资产中的水分实质上就是披着资产外衣的费用；所谓负债的“水分”主要隐藏在资产负债表“预收账款”、“其他应付款”中的收入，它们是永远支付不出去的负债。至于所有者权益中的水分就是披着所有者权益外衣的抽逃资本、结转过来的造假利润以及未及时转出的其他资本公积等。
上市公司与民营企业资产负债表和利润表造假的区别是：上市公司的报表造假，主要就是想办法将该费用化的支出进行资本化处理，塞到资产负债表中去，让资产负债表肿肿的，资产虚胖虚胖的；民营企业的报表造假，主要就是想办法将该资本化的支出进行费用化处理，塞到利润表中，让利润表面黄肌瘦，好像几十年没吃饭。
要搞清楚资产负债表、利润表以及现金流量表的关系，我们先应搞清楚支出、费用及资产的关系。所有的支出都会引起现金的增减变化，因此都要记入现金流量表，至于如何记入资产负债表和利润表，则要看该支出是管一年还是管一年以上，如果只管一年，就记入利润表，作为当期费用直接处理掉；如果管一年以上，一般就要进行资本化处理，作为资产记入资产负债表。一句话，资产是寿命长的支出，费用反之。
利润表中的“营业收入”、现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”以及资产负债表中的“应收账款”等项目之间存在勾稽关系。一般在不考虑应交税费中的有关税金的变动数的情况下，可以简单估算为：营业收入－应收账款、应收票据＝销售商品、提供劳务收到的现金。实际上，权责发生制表达的企业盈利就是利润表；收付实现制表达的盈利就是现金流量表。
利润除了现金利润外，还有至少四种利润。它们是：应计利润，结合应收账款和营业收入去分析；持有利润，到以公允价值计量的资产价值波动中去分析；虚拟利润，到负债方去寻找，看看哪些负债通过债务重组变成了“利润”；外部注入利润，也就是传说中的政府补贴。
当经营活动现金净流量出现负数，而利润表上的利润很好看时，就可以判断出利润含有“水分”了，它过多地依靠应收账款，这些就是所谓的“白条利润”。一般来讲，如果上市公司应收款账增长率达到30%，且应收账款/总资产达到50%，则表明该公司含有大量的“水分”，严重潜亏着。
对于利润质量的具体分析，可以计算两个含金量指数：1、营业收入含金量指数=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入，这个指数以1.17作为判断标准；2、净利润的含金量＝经营活动产生的现金流量净额＋取得投资收益收到的现金－财务费用（＋处置长期资产溢余现金）。净利润中的含金量指数＝净利润的含金量/净利润，这个指数以1作为判断标准。
不得不提的还有公允价值。公允价值实质上就是要强行突破历史成本原则，去修改财务报表的数据，但它再强悍，也只能修改资产负债表和利润表的数据，修改不了现金流量表的数据。因为公允价值变动本身只是一个价值波动，如果要影响利润表，也是持有利润，是没有现金流对应的。
篇8
1985年MM理论的提出奠定了现代资本理论的基础，之后国内外学者又陆续提出了不少相关理论，来优化资本结构、提高公司价值。但是关于资本结构影响因素的研究，国内外学者没有达成统一意见。以往的研究通常以主板上市公司为研究对象，但是中小企业作为国内社会就业的最大载体和国民经济发展中最有活力的一支力量，更能代表我国企业发展国情，所以，本文将长三角地区的中小板上市公司作为研究样本，分析研究国内经济实力最强地区的资本结构与公司绩效关系。
二、文献综述
在MM理论推出后，国内外相关学者开始对企业资本结构与公司绩效关系进行深入研究。Simely和Li（2000）在研究两者关系时，把环境动态性因素考虑在内，结果证明企业环境稳定时，负债与绩效成正相关性关系。Frank和Goyal（2003）把研究样本设定为非金融企业，对其50年的数据进行了分析，提出财务杠杆与绩效之间呈显著正相关关系。国内学者对两者关系的研究较晚，胡援成（2002）将总资产报酬率作为公司业绩的衡量指标，实证结果证明负债率与总资产报酬率呈负相关关系。张兆国（2006）建立了二者的联立方程，证明其存在互动关系，并利用三阶最小二乘法方程证明公司绩效与财务杠杆的负相关关系。肖作平（2008）对国有控股和民营上市公司5年内的数据进行研究，提出后者的绩效要好于前者，资本结构是形成这种差异的主要原因。
三、指标选取与数据说明
（一）研究指标
1、自变量
资本结构包括股权资本和债务资本。选择第一大股东持股比例作为股权资本的自变量。中小企业的负债多为短期负债，有的企业的短期发债比例甚至高达100%，对公司业绩的影响很大，所以用中小板上市公司的短期负债来衡量债务资本。
2、因变量
常用的衡量上市公司绩效的评价指标是EVA、净资产收益率和托宾Q等。净资产收益率是衡量上市公司效益的重要指标，而且数据易得、概念界定清晰，所以选为本文的因变量指标。
3、控制变量
收入增长率、资本结构、企业风险、资产规模等因素都是与公司绩效紧密相连的影响因素，所以本文选择将公司总资产作为控制变量来控制其他因素的影响。
（二）选取样本和数据来源
本文选取2011年、2012年和2013年三年的长三角地区的中小上市公司作为样本。遵循大多数学者筛选数据的原则：剔除PT、ST类上市公司，消除企业亏损资产重组或某些财务指标异常等影响因素；剔除资产负债率大于100%的上市公司；剔除同时发行A、B、H股的上市公司。本文使用SPSS19.0对114家上市公司进行描述性统计和线性回归分析。
（三）实证模型的构建
1、研究假设
假设一：中小板上市公司资产负债率与绩效负相关
假设二：中小板上市公司短期负债率与绩效负相关
假设三：虽然资产负债率和股权结构共同影响着公司绩效，但是根据我国国情，其资产负债率的影响程度更强
2、回归模型的构建
模型一：ROE=a+bDAR+dlnSIZE+e
模型二：ROE=a+bSDAR+dlnSIZE+e
模型三：ROE=a+bDAR+cTopl+dlnSIZE+e
其中，ROE代表净资产收益率，a、b、c、d、e分别代表变量系数，DAR代表资产负债率，SIZE表示公司总资产的对数， Topl代表第一大股东持股比例。
四、实证分析
（一）变量的相关性检验
对相关指标进行相关性检验，结果如图。
从以上数据我们可以看出：2011年长三角地区的中小板上市公司资产负债率与公司绩效的相关性水平没有通过显著性水平检验，因此二者的负相关关系不是很明显。另外，短期负债率与公司绩效的相关性也不明显，没有通过回归方程的显著性要求。2012年长三角中小板上市公司资产负债率与公司绩效的相关系数为-0.219，其相关性水平通过了显著性水平检测，因此二者是线性相关的。2013年自变量与因变量与2011年的显著性水平相似，二者关系呈现负相关，但是其显著性水平没有通过显著性水平检查，因此相关性不明显，本年的第一大股东持股比例和短期负债率与绩效相关性也都不明显，没有通过回归方程的显著性要求。因此，显著性最明显的是2012年的数据，下面将对2012年的数据进行回归分析。
（二）模型一的回归分析结果
ROE作为因变量，DAR作为自变量，lnSIZE作为控制变量。利用进入法对模型一进行回归分析，结果如下：表中R方的值为0.11，拟合程度相对理想，说明资产负债率对净资产收益率的解释量为0.11。总资产对数回归系数为0.037，显著性水平小于0.01，这说明其与公司绩效显著正相关。该模型的F显著性检验值是6.894，其水平小于0.01，回归整体上显著。T检验值大于0.05，说明e在检验模型中的显著性较弱。
（三）模型二的回归结果分析
ROE作为因变量，lnSIZE作为控制变量，SDAR作为自变量，根据模型二做回归分析，结果如下：R值说明短期负债率对净资产收益率的解释量到达0.096，相关系数水平较低。e的显著性水平大于0.05，这说明常数项在回归模型中不显著。短期负债率的归回系数为-0.11，T检验值也小于0.05，这说明短期负债率与公司绩效显著负相关。总资产对数的回归系数为0.027，且T检验值小于0.05，这说明总资产与公司绩效显著正相关。
（四）模型三的回归结果分析
lnSIZE作为控制变量，ROE作为因变量，DAR和Topl作为自变量，对模型三进行回归分析，结果如下：模型三回归方程中的R值说明资产负债率和第一大股东持股比例对净资产收益率的解释量达到0.098，相关系数水平较低。对第一大股东的持股比例的T检验值大于0.05，没有通过显著性水平检验。总资产对数的回归系数为0.027，且显著性水平小于0.01，这说明总资产对数与公司绩效是显著正相关的。资产负债率显著性水平小于0.05，且回归系数是-0.093，这说明资产负债率与公司绩效是显著负相关的。
篇9
关键词：货币政策传导；转轨经济；金融加速器；资产负债表渠道
一、 引言
对于我国这样一个不断完善的金融体系，货币政策传导有效性具有重要的研究价值（周小川，2014）。货币政策传导理论包括传统的“货币观点”和非传统的“信贷观点”，“货币观点”将利率以及利率影响的资产价格渠道作为货币政策传导的主要途径，“信贷观点”强调银行信贷在货币政策传导中的作用。我国的金融体系以银行主导，“信贷渠道”在货币政策传导中扮演重要角色。本文从信贷供给的角度对我国货币政策传导“信贷渠道”进行研究，以加深对我国货币政策传导有效性的认识。银行信贷供给受到自身经营以及借款方信用水平两方面的影响，前者在理论上表现为货币政策传导的银行贷款渠道（Bernanke & Gertler，1995），对后者的解释现有理论包括资产负债表渠道以及金融加速器理论。
Bernanke和Gertler（1995）首次提出货币政策传导的资产负债表渠道，他们认为货币政策变化会影响借款人的资产负债状况，从而影响银行的信贷供给，并进一步传导至实体经济。Bernanke等（1996）提出“金融加速器”理论，他们认为由于信贷市场存在信息摩擦，借款人的资产净值可以降低外部融资溢价，但借款人资产负债表具有顺周期的内生性变动，这导致最初的货币冲击通过信贷市场放大，表现出金融加速器机制所导致“小冲击，大波动”现象。从货币政策信贷传导角度，资产负债表渠道理论和金融加速器理论具有相似性，两者都是从借款人的资产负债表角度观察货币政策冲击对实体经济的影响。
现有的理论研究显示，我国作为转轨经济体，不同所有权性质企业在经济中并存。国有企业由于存在政府的隐形担保以及更好的银企关系，更容易获得银行贷款，而民营企业在获取信贷资源时处于弱势地位（白重恩，2005、Firth et al.，2009、洪怡恬，2014）。由于我国民营企业与国有企业在获取信贷资源时的不同地位，我国货币政策传导的资产负债表渠道可能表现出一定特征。本文从现有理论出发，对我国货币政策传导资产负债表渠道的有效性进行检验：一方面检验我国货币政策传导资产负债表渠道的存在性；另一方面检验我国资产负债表渠道所表现出的特征。
二、 文献回顾与研究假说
1. 文献回顾。Bernanke等（1988）提出货币政策传导的“信贷观点”，他们通过放宽传统理论关于债券和银行贷款完全替代的假设引入货币政策传导信贷渠道，为这一研究领域奠定理论基础。Bernanke和Gertler（1995）首次将信贷渠道划分为银行贷款渠道（Bank Lending Channel）和资产负债表渠道（Balance Sheet Channel）。银行贷款渠道从银行自身经营限制以及监管约束角度研究货币政策变化对商业银行贷款供给的影响，现有文献认为商业银行自身的规模、流动性、资本充足率、融资能力、外部的监管以及行业竞争水平等都会导致银行贷款供给的横截面差异（Olivero et al.，2011）。相对于银行贷款渠道，资产负债表渠道从信贷需求方角度研究货币政策变化对银行贷款供给的影响。
20世纪70年代信息经济学的兴起成为将各种金融市场摩擦融入经济周期波动分析框架的理论媒介和有力工具。在信贷市场中，信贷需求与供给方的信息不对称增加了信贷融资成本，导致融资方的外部融资溢价。Bernanke和Gertler（1995）认为对于企业来说，企业的净值以及其他财务指标可以降低企业的违约风险，减少信息不对称，在一定程度上降低企业的外部融资溢价。由于企业的净值等财务指标与货币政策状态相关，比如对于重资产行业，货币政策紧缩期，利率上升会大幅降低企业资产净值，从而减少企业净值用于降低外部融资溢价的作用，导致企业的外部融资成本上升。因此货币政策变化会通过影响企业资产负债表状况影响银行对企业的信贷供给，从而传导至企业的资本支出。这一机制表现为货币政策传导的资产负债表渠道。Bernanke等人（1996）提出的金融加速器（Financial Accelerator）理论与货币政策传导资产负债表渠道具有一定的相似性。Bernanke（1996）通过金融加速器理论揭示出信贷市场在货币政策传导中所表现出的“小冲击，大波动”现象。金融加速器理论着眼于宏观经济波动的传导机制，阐述了信贷市场不完美性导致货币政策变化通过信贷市场状态的改变被加剧和传递的机理。王立勇等（2012）通过对国内外文献梳理，认为现有“金融加速器”理论研究大致分为三类：第一类以新凯恩斯理论为基础，从传统BGG模型出发对金融加速器理论与宏观经济波动相关性进行研究；第二类以新古典经济理论为基础，从RBC模型出发对金融加速器效应进行检验；第三类主要采用不同计量方法研究金融加速器的具体效应。
在货币政策传导资产负债表渠道方面，许多学者利用企业的微观层面数据进行实证检验。Bougheas等，（2006）采用英国企业的横截面数据对货币政策传导的资产负债表渠道进行检验，他们的研究发现企业的资产负债表特征会影响不同货币政策环境下企业银行融资相对于其他外部融资以及总融资的占比。朱新蓉和李虹含（2013）采用我国2007年～2013年上市公司的横截面数据对我国货币政策信贷传导与企业层面的资产负债状况的相关性进行检验，研究认为我国企业层面的现金流状况与企业的投资相关性受到货币政策变化的影响。
许多学者的研究显示，我国作为转轨经济体，不同所有权性质企业在经济中并存。国有企业由于存在政府的隐形担保以及更好的银企关系，更容易获得银行贷款，而民营企业在获取银行贷款时处于相对弱势地位。（白重恩，2005；Firth et al.，2009）。洪怡恬（2014）采用我国上市公司样本研究发现我国上市企业表现出明显的融资约束问题。银企关系可以降低国有企业的融资约束程度，但不能显著降低非国有企业的融资约束。
2. 假说提出。现有理论认为企业作为信贷需求方拥有个人信息，与商业银行之间存在信息不对称，这导致企业的外部融资溢价。货币政策传导资产负债表渠道认为企业的资产净值可以作为抵押资产，降低企业的违约风险，减少外部融资溢价。
由于不同企业的资产结构不同，可抵押资产在企业总资产中占比有差异，对于可抵押资产占比较高的企业，货币政策变动带来的资产净值变化可能大于可抵押资产占比较低的企业，这会导致货币政策调整对企业银行信贷影响的程度随企业的资产结构而变化。为了对这一货币政策传导过程进行验证，我们提出假说1。
假说1：企业银行贷款增速与货币政策指标的负相关关系随着可抵押资产占比的提高而增强。
同时，在我国的转轨经济背景下，国有企业由于政府的隐形担保存在融资软约束，资产净值对国有企业信贷融资约束的缓解可能并不显著，因此上述货币政策传导的资产负债表效应对于国有企业并不明显；民企企业存在融资硬约束，资产净值变化对民营企业的信贷融资影响较大，上述过程对于民企企业可能更为显著，因此我们提出假说2。
假说2：由于国有企业的融资软约束，假说1中所表现的相关性对于民营企业的表现更加明显，而国有企业并不显著。
三、 数据描述与模型构建
1. 样本选择和数据来源。本文以中国沪深两市A股2004年～2014年度间上市公司季度数据为研究样本，按所有权性质的不同，将样本企业划分为国有企业组和民营企业组，以企业的最终控制权作为企业所有权性质的划分标准。
企业微观数据来源于CSMAR数据库，在样本中剔除金融类上市公司，剔除ST公司，删除相关变量数据缺失以及存在异常值的观察样本。货币政策指标数据来源于WIND数据库。
2. 模型构建和变量定义。为了实证检验假说1和假说2，本文参考国内外相关货币政策资产负债表渠道检验模型，并考虑到企业的经营活动具有一定的连续性，构建如下GMM模型对理论假说进行检验：
模型：Loanit=β0+β1Loanit-1+β2MPt-1+β3MPt-1*Ratioit-1+β4Liqit-1+β5Lnsizeit-1+β6LnInvestt+ui+εit
模型中被解释变量Loan为样本企业的银行借款增长率，采用t年度的银行借款期末增加额比t-1年度银行借款期末余额。解释变量包括可抵押资产占比（Ratio）与货币政策立场（MP），Ratio为企业可抵押资产与总资产之比，可抵押资产包括资产负债表中固定资产、在建工程、存货科目；货币政策立场指标参考国内相关文献，选择银行间7日同业拆借利率、一年期贷款基准利率以及存款准备金率（徐明东和陈学彬2011）；MPt-1*Ratioit-1为货币政策立场与可抵押资产占比的交叉项，用于检验货币政策立场与企业的贷款增速负相关关系是否与企业的可抵押资产比例相关。控制变量包括流动比率（Liq），企业规模（Lnsize），以及衡量宏观经济投资水平的固定资产投资总量（Lninvest）。
我们主要关注系数β2和β3，β2为负则表示货币政策立场与企业的贷款增速负相关，货币政策紧缩会导致企业的贷款增速降低；β3则用于检验货币政策立场与企业的贷款增速负相关关系是否与企业的可抵押资产比例相关。为了检验不同所有权性质企业的货币政策传导信贷渠道差异，我们将总体样本划分成国有企业组和民营企业组分别检验。
四、 实证结果与分析
我们首先通过过度识别检验和干扰项序列相关检验对模型的有效性和稳健性进行检验，干扰项序列相关检验用于检验原始模型干扰项是否存在序列相关，过度识别检验用于检验工具变量的选取是否合理。
从回归结果中可以看出，货币政策立场指标MP的相关系数为负，说明企业的银行借款增速和货币政策立场负相关，在货币紧缩时企业的银行借款增速降低，宽松时银行借款增速提高。分组来看，民企组的相关系数相对较高且不同的货币政策指标下显著性水平都达到1%，而国企组的整体显著性水平并不高，这反映国企的银行借款增速受货币政策影响相对民企较低。
货币政策立场指标与可抵押资产占比交叉项系数为负，表明可抵押资产占比较高的企业银行贷款增速与货币政策政策立场的负相关性相对较强，企业银行贷款增速与货币政策政策立场的负相关性随着可抵押资产的占比提高而加强，这在一定程度上支持了假说1。进一步，我们可以看到对于国有企业组交叉项的相关系数并不显著，而民企组的相关系数在不同货币政策指标下都表现出了较好的显著性，在指标为贷款基准利率时在1%水平上显著。这一检验结果对假说2给予了较好的支持，国有企业组由于我国的转轨经济背景，信贷约束并不显著，银行的信贷供给受企业的资产净值变化影响较小，货币政策传导的资产负债表效应较弱，而对于民营企业，由于企业本身存在融资约束，企业资产净值为缓解企业信贷融资提供了较好帮助，而货币政策变化对企业净值的影响会传导至银行对民营企业的信贷供给，表现出明显的资产负债表效应。
在控制变量中，企业的流动性和规模都对企业的信贷增长有明显的相关性，流动性较好的企业在下一期的信贷增速相对较高，而规模较小的企业信贷增速也相对较高。宏观经济环境对企业的信贷融资也有一定影响，国有企业组的表现相对显著，而民营企业组的显著性较弱。
五、 结论
货币政策传导资产负债表渠道理论和金融加速器理论都认为企业的资产负债表会对货币政策的传导产生影响，货币政策变化会传导至企业的资产负债表，从而影响银行的信贷供给。
我们的研究结果显示，我国民营企业存在明显的货币政策传导资产负债表效应，民营企业由于存在较为显著的融资约束，企业净值的变化会显著影响银行的信贷供给。国有企业由于其有较好的银企关系以及政府背景，银行的信贷供给受企业资产负债状况变化的影响较小，并没有表现出显著的资产负债表效应。
在政策建议上，我们认为由于我国民营企业的资产负债表效应较为明显，货币政策的变化会对民营企业的融资环境造成更大的不确定性，降低民营企业的投资和经营效率，尤其在货币政策紧缩期，经营效率相对较低的国有企业会进一步压缩民营企业的信贷资源，降低整体经济的产出效率。因此我们建议，一方面应该适度降低货币政策的波动，减少企业融资所面临的不确定性；另一方面需要改善民营企业的融资环境，拓宽民营企业的融资渠道，同时减少国有企业存在的隐性信贷优势，尤其在货币政策紧缩期间，这可以有效缓解民营企业的融资约束，也可以提高我国货币政策传导的有效性。
参考文献：
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基金项目：教育部人文社会科学研究青年基金项目（项目号：14YJC790129）；安徽省高校人文社会科学重点项目（项目号：SK2016A0039）。
篇10
【关键词】商业银行 资产负债结构 风险 问题
随着经济的快速发展，我国的商业银行得到了飞速的发展，资产负债管理是商业银行内部管理的重要内容，资产负债对商业银行的发展有十分重要的作用，同时资产负债结构对商业银行流动性风险有很大的影响，流动性风险严重制约着商业银行的发展，因此，商业银行要认真分析资产负债结构存在的问题，制定合理的对策，有效的降低流动性风险，从而促进商业银行的发展。
一、商业银行资产负债结构现状
（一）资产结构现状
资产结构是指各项资产在总资产中的比重，资产结构不进近是银行的现金、贷款、证券投资等资产在总资产的比重，还包括各种资产及其同类却不同期限资产的占总资产的比重。目前，商业银行的资产主体是现金、贷款、证券投资，其中现金包括库存现金、中央银行存款、同业存款等三部分，现金是商业银行流动性最强的资产结构，在总资产中的比重比较低，现金虽然不能为银行带来收益，但现金是银行正常运行的必需品。贷款是商业银行的主要业务之一，是商业银行获得收益的主要手段，也是维护客户关系的主要手段，贷款结构和规模对商业银行的安全性、盈利性有严重的影响，只有确保贷款安全，才能保证商业银行安全稳定的发展。证券投资具有易变性强、流动性强的特点，证券投资能为商业银行带来比较高的利润，但我国的相关法律对商业银行证券投资业务有很大的限制，因此，证券投资在总资产中比重比较低。目前，商业银行的资产结构比较单一，贷款是商业银行盈利的重要手段，在总资产中有很大比重。
（二）负债结构现状
负债结构是指商业银行获取资金的主要来源及各种资金来源的关系，负债结构对商业银行风险控制有十分重要的作用，负债结构的核心是优化结构配置，确保银行的流动性。目前，商业银行的负债结构可以分为存款负债、借入负债、其他负债等几部分，存款负债对银行的经营管理有十分重要的作用，对银行的应力水平有很大的影响，但存款负债属于被动负债，银行不能对存款负债进行有效的控制。借入负债包括同业拆借、证券回购协议、大额定期存单等，属于主动负债，借入贷款的灵活性、主动性、稳定性比较强，银行能对借入贷款进行有效的控制。
二、商业银行流动性风险
（一）流动性风险
流动性风险是金融管理机构的主要问题，商业银行的流动性风险是指银行的流动性不强，不能为减少负债提供融资或者不能为增加资产提供融资，从而对银行的发展带来影响。商业银行的流动性风险表现在银行信贷资产不足，不能满足贷款需求；资产变现能力差，不能满足存款人提现体现要求；投资业务比较差，不能通过主动性负债解决资产少的问题。流动性风险对商业银行的发展有严重的影响，因此，商业银行要加强流动性风险的重视力度，采取合理的措施有效的降低流动性风险，从而促进银行的发展。
（二）资产负债结构对流动性风险的影响
当商业银行的资产来源是长期的，而资金利用是短期的，就会提高资金流动性，但这会影响银行的收益；当资金利用是长期的，而资产来源是短期的，就会降低资金流动性，容易引起流动性风险。商业银行的负债额过大，此时如果市场的利率提高，很容易引起流动性风险；如果银行的资产投资比较集中，当某一资产遭受风险影响时，集中在一起的资产很容易相互影响，造成很大的损失。
三、商业银行流动风险控制措施
资产结构和负债结构是相互制约的，因此，商业银行要优化资产负债结构，尽量减少因资产负债失调造成的流动性风险，对流动性风险进行有效的控制，从而促进商业银行的快速发展。
（一）资产结构的优化调整
由于商业银行的资产结构比较单一，贷款在总资产中占有很大的比重，因此，商业银行要对资产结构进行合理的调整。商业银行要适当的增加证券投资的比重，因为从流动性上讲，证券投资比贷款的流动性和安全性强，并且具有比较高的收益率，因此，提高证券投资比重不仅能提高资金流动性，还能增加银行收益，为银行的发展提供保障。
由于贷款在商业银行总资产中占有很高的比重，如果贷款出现风险，就很容易引起流动性风险，对商业银行的发展造成严重的影响，因此，商业银行要对贷款结构进行调整。我国商业银行的非国有经济贷款比重很低，虽然近几年对非国有经济贷款比重有所增加，但整个贷款结构仍偏向国有经济贷款，这种结构的偏离很容易引起金融资源配置错误，降低资金的使用率，降低贷款安全，从而增加流动性风险，因此，商业银行要加大对非国有企业的贷款力度，对贷款企业的还款能力进行认真的分析，从而提高资金的利用率，降低流动性风险，提高商业银行的利润。
（二）负债结构的优化调整
目前，在商业银行负债结构中，存款负债占有很大的比重，但存款负债属于被动性负债，商业银行无法对其进行有效的控制，如果过分依赖存款负债，就会降低商业银行的资产流动性，极大的增加流动性管理的困难，因此，商业银行要对负债结构进行合理的调整。商业银行要大力利用金融市场进行融资，从而提高借入负债的比重，借入负债就有很强的灵活性、主动性和稳定性，只有增加借入负债，才能增加商业银行流动性管理的主动权。中间业务不需要使用银行的资金，因此，商业银行要大力发展中间业务，中间业务不仅能为银行带来稳定的收入，还能将托收的资金当作临时性负债，从而提高商业银行的资金流动性。
四、总结
金融管理机构的管理目标是根据市场变化，协调好资产和负债之间的关系，实现安全性、流动性、盈利性统一，资产负债结构对商业银行的发展有十分重要的作用，商业银行要根据自身发展的实际情况，优化调整资产负债结构，有效的提高流动性，降低流动性风险，有效地促进商业银行的发展。
参考文献
