金融市场动态范文

导语：如何才能写好一篇金融市场动态，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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（一）外汇局变“宽进严出”为“均衡管理”

国家外汇管理局1月5日《个人外汇管理办法实施细则》明确表示，放宽个人年购汇额度，将有利于更好满足境内个人的用汇需求，藏汇于民。与此同时，对境内个人和境外个人结汇也将实行年度总额管理，个人年度结汇总额为5万美元。

（二）外资银行改制，原外汇业务资格直接承继

2007年3月底，国家外汇管理局下发的《关于外资银行改制所涉外汇管理有关问题的通知》指出，改制后的外商独资银行可以承继原外国银行分行已经获准经营的即期结售汇、远期结售汇、人民币与外币掉期以及其他人民币对外币衍生业务、外汇市场会员等资格。

（三）新资本协议指导意见三年后实施

2007年3月13日，银监会下发《中国银行业实施新资本协议指导意见》。《意见》规定，银监会自2010年初开始接受新资本协议银行申请，新资本协议银行从2010年底起,开始实施新资本协议。根据《意见》，短期内中国银行业尚不具备全面实施新资本协议的条件，中国银行业实施新资本协议应坚持按大型商业银行和中小银行分类实施、允许各家商业银行实施新资本协议时间先后有别，以及资本计量方法分步达标的原则。

（四）银监会出台系列措施深化中国农村金融改革

2007年1月29日，银监会《村镇银行管理暂行规定》、《村镇银行组建审批工作指引》，《贷款公司管理暂行规定》、《贷款公司组建审批工作指引》，《农村资金互助社管理暂行规定》、《农村资金互助社组建审批工作指引》等行政许可实施细则文件，规范村镇银行、贷款公司、农村资金互助社的设立与退出、组织机构、公司治理及经营行为，规范其组建审批的工作程序，切实贯彻《关于调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策更好支持社会主义新农村建设的若干意见》的精神。

（五）银监会发通知严禁信贷资金流入股市

股市行情的一路上扬，使投资者获利同时，也引发了监管机构对于潜在风险的进一步担忧。银监会目前已基本明确，将对违规资金进入股市展开清查，并着手研究防范资本市场风险向银行转移的问题。据悉，金融机构已接到《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》。一季度，部分商业银行已根据该份文件，开始部署贷款违规挪用的自查工作。多种迹象表明，目前股市中的部分资金来源于银行。这些资金通过委托贷款、不明目的消费贷款等等方式流入了股市。而股市具有高收益、高风险的特征，一旦进入股市的信贷资金出现亏损，将给投资者和银行带来严重损失。

（六）千亿企业年金获准投资债市

2月28日，央行与劳动保障部联合了《关于企业年金基金进入全国银行间债券市场有关事项的通知》，《通知》的为企业年金基金在银行间债券市场安全、有序地进行债券投资、交易奠定了制度基础。此次的《通知》，主要从参与银行间债券市场交易的制度安排以及债券托管账户开立的条件、程序和交易管理等方面，对企业年金基金提出了明确要求。

《通知》的意味着企业年金投资银行间债券市场的渠道将被完全打开，非金融类企业的企业年金进入银行间债券市场将获放行。同时，企业年金基金进入银行间债券市场有利于拓宽其投资渠道、促进资产保值增值；企业年金基金的进入增加了银行间债券市场投资者类型，将促进市场需求的差异化、多样化，有利于市场交易效率的提高。

（七）国家外汇管理局调整2007年度金融机构短期外债管理

为进一步加强外债管理，严格控制短期外债规模，进一步规范金融机构借用短期外债的行为，维护国家经济金融安全，促进国际收支基本平衡，国家外汇管理局《关于2007年度金融机构短期外债管理有关问题的通知》。《通知》自4月1日起实施。

通知决定，从如下三方面对2007 年金融机构的短期对外借款管理政策进行调整：一是调整金融机构短期外债指标核定范围;二是调减2007年度金融机构短期外债余额指标，明确指标调减的要求及步骤，鼓励金融机构通过国内货币市场拆借、掉期等方式增加外汇资金来源;三是规范对外资银行分行转制为法人机构后其短期外债指标的核定和管理、外汇业务批发分行短期外债指标的使用与管理，以及外资银行因合并、分立等原因需要对短期外债指标进行跨地区调整等问题。

二、市场动态与经营现状

（一）银行业不良贷款继续保持“双降”

据银监会最新统计，截至2006年12月末我国主要商业银行（4家国有商业银行和12家股份制商业银行）不良贷款继续保持“双降”。截至2006年12月末，主要商业银行五级分类不良贷款余额为11701.8亿元，比去年初减少494亿多元；不良贷款率降至7.51%，比去年初下降1.38个百分点。全国12 家股份制商业银行不良贷款余额990.17亿元，不良率2.96%，分别较年初下降310.58 亿元和1.80个百分点，实现整体“双降”。资产规模500亿元以上的11家城市商业银行不良贷款余额259.07亿元，比年初下降50.09亿元，不良率约6%，比年初下降约1.7个百分点，也实现了整体“双降”。

（二）保费收入继续增长

2007年1～3月，全国保险保费收入1964.5亿元，同比增长22.7%。其中财产险业务原保险保费收入514.9亿元，同比增长38.8%;寿险业务保险保费收入1314.6亿元，同比增长19.3%；健康险业务保险保费收入91亿元，同比增长1.4%;意外险业务保险保费收入44.1亿元，同比增长13.2%。截至3月底，保险业总资产达到2.24万亿元，比年初增加2709亿元。截至3月底，保险资金运用余额20444.8亿元，比年初增加2660亿元。其中银行存款6344.1亿元，占比31%；债券9910.2亿元，占比48.5%；股票投资和证券投资基金3732.6亿元，占比18.3%。(见图表28)

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市场经理

直接上司：市场总监

主要工作：组织部门人员完成市场策划工作，监督管理销售部门的工作进度。

岗位职责：

(1)组织编制公司年、季、月度销售计划及销售费用预算，并监督实施(为销售部设计指标);

(2)组织公司产品和竞争对手产品在市场上销售情况的调查，综合客户的反馈意见，组织市场调查分析，市场机会开拓和合作伙伴开发;撰写市场调查报告，提交公司管理层;

(3)编制与销售直接相关的广告宣传计划，提交总经理办公室;

(4)制定本部门相关的管理制度并监督检查下属人员的执行情况;

(5)对下属人员进行业务指导和工作考核;

(6)组织建立销售情况统计台账，定期报送财务统计部。

职位要求：

对市场营销工作有较深刻认知;

有较强的市场感知能力，敏锐地把握市场动态、市场方向的能力;

有密切的媒体合作关系，具备大型活动的现场管理能力;

工作努力，积极进取，良好的沟通、协调、组织能力;

高度的工作热情，良好的团队合作精神;

较强的观察力和应变能力。

广告企划主管

直接上司：市场部经理

主要工作：策划设计广告、制作广告、CI设计实施以及终端POP美工等

岗位职责：

(1)开发和维护公司与政府有关机构、合作伙伴之间的关系;

(2)组织企业各种资格认证、技术鉴定、政府科研基金申请申报、各种荣誉申报等工作;

(3)协助组织公司市场活动;

(4)协助创建企业品牌，传播企业文化;

(5)主持公司媒体公关活动，制定并组织执行媒体公关活动计划;

(6)负责竞争品牌广告信息的搜集、整理，行业推广费用的分析，主持制定产品不同时期的广告策略，制定年、季、月度广告费用计划;

(7)正确地选择广告公司，督导广告及制作公司的工作;

(8)进行广告检测与统计，及时进行广告、公关活动的效果评估。

职位要求：

对市场营销工作有较深刻认知;

熟悉业务策划活动程序;

熟悉企业项目投标、竞标流程及运作者优先考虑。

产品主管

直接上司：市场部经理

主要工作：主要工作是了解同类产品的市场动态以及根据市场信息的变化大胆设想未来产品的发展趋势(畅想未来产品，为生产部门提供设计思路)

岗位职责：

(1)制定竞争对手、行业信息、公司产品信息等市场调研计划，全面展开市场调研工作;

(2)分析总结调研信息，确定调研结果，为公司的总体战略制定提供相关依据;

(3)策划、组织市场活动，安排公司产品宣传，并反馈总结所有信息、收集和应用产品市场信息;

(4)策划新品的上市和已有产品的更新换代，包括：计划的制定、实施，广告创意，宣传文章的撰写及活动的策划、实施;

(5)协助销售部门的销售工作，维护供方关系。

职位要求：

熟悉所在产业、行业的生产过程;

具备宏观规划能力，优秀的信息分析能力;

具备较强的口头及书面沟通能力和商务洽谈能力;

具有较强的英语听、说、读、写能力;

积极主动、灵活应变、认真负责;

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风险投资的金融环境主要包含四个方面,分别是金融机构、金融监管、金融市场和金融人才等。这四个方面在风险投资中起着关键的支撑作用。为了营造我国良好的风险投资金融环境,现在我们对风险投资金融环境中的各要素进行分析。首先是金融机构。金融机构主要指从事金融服务业相关的金融中介机构。其中包含银行、证劵、保险等行业。我国金融机构的现状是存在多而杂的状态,就银行业而言,无论是商业银行还是地方各级银行,在管理上均是由中国人民银行进行统一管理,但是在具体操作上,每个银行却有自己的一套行事方式。除了必须遵从的中行制定的相关规范之外,其他银行在为群众服务的同时想得最多的也是为自己谋利。只有保证了自身的正常发展,银行才能更好地为他们服务。在这个过程中,中行并不能对其他银行的发展和推行的政策做到及时的监管。其次是金融监管。金融监管指的是依赖于我国的会计事务所、银监会和审计署等部门的作用,对我国的金融行业进行监督和管理。就目前的我国风险投资金融环境而言,国家银监会及审计署等部门在监管我国金融环境的作用是很大的。以审计署为例,审计署的作用就是监管全国各地的金融部门的内部审计工作,对他们进行定期的检查,以防止出现资金漏洞和私自定价的状况,通过加大监管力度来净化我国的金融市场,给企业的风险投资营造一个良好的交易场所。顾名思义,金融监管就是对金融行业进行监督管理,通过对审计署的例子可以说明,国家通过立法及审查的方式来管理金融市场的力度。但是,就审计方面,国家做的工作很多,并且全部是国家部门来进行监管的。

然而对于会计事务所的重视程度却不高。优秀的会计师多集中在各个知名的会计事务所里面,所以无论是企业还是金融行业都会聘请高级会计师来对企业的内部账务及日常工作来进行审计。也就是说,国家的审计署或者银监会所审计的对象都是这些高级会计师所提供的数据,这就容易被不法分子利用,通过做假账来蒙混审计署的检查。所以,未来在对待风险投资金融环境的时候,国家相关部门还应当加大对会计事务所的管理,避免由于疏忽和遗漏造成检查不当且不彻底的情况的发生。再者是金融市场。金融市场顾名思义就是进行金融交易的市场,他可以是有形的,譬如证劵交易中心,也可以是无形的,譬如直接进行股票投资等。风险投资所投资的对象多是准备上市的或者发展势头良好的公司。对他们的投入是风险与机遇并存的。无论是团体还是个体,在进行风险投资时都要认真观察整个的金融市场环境,以及所要投资的公司的动态变化,这样才能够为自己选择好投资对象提供前提。就我国目前的金融市场环境而言是不容乐观的,因为我国的交易市场等金融市场都是刚刚形成不久,并且参与金融市场的可作为风险投资的企业众多,而国内对于金融市场的对待却远远不够,所以这就容易被外国的专门进行风险投资的个体或大财团利用,以达到吞并或者拖垮我国相关行业的目的,破坏我国的经济发展和社会稳定。

在这种情况下,我国的相关经济部门和证劵监管部门要认真观察和维护我国的金融市场,通过立法来加大监管力度,一方面监视外国风险投资集团的投资行为,另一方面监督国内投资集团的投资状况。通过加大对投资集团的监管,以及严格把守金融市场入口的形式来净化国内的金融市场,为我国经济的良好快速发展保驾护航。最后是金融人才。全球经济一体化的到来,加速了各国经济的发展,促进了各国金融行业的大发展大繁荣,在时代的迫切要求下,金融人才也一度被各国金融业所争夺。拥有一支超强的金融队伍,对于风险投资者来说可谓如虎添翼。由金融人才所组建的风险投资观察团,对于进行合理的风险投资是极其有利的。对不少风险投资者来说,拥有了人才就等于拥有了财富。近些年来,我国的金融行业的快速发展也向社会提出了金融人才方面的要求。目前,我国大多数院校都开设了金融学,重点培养金融学人才来满足社会发展的需要。但是由于社会缺口较大而人才供不应求,所以我国的大多数风险投资集团不惜用高薪来聘请外国金融人才为自己谋取财富。当我国的金融市场被外国的金融人才所垄断的时候,对于我国的金融行业的发展就是极其不利的。所以我国相关教育部门应当加大对金融人才的培养工作,多培养综合业务素质高的金融人才,为我国的金融行业的发展献计献策,促进我国金融行业的良好高速的发展。

二、我国风险投资金融环境所存在的问题

对我国的风险投资中的各要素的现状分析就可以看出我国在风险投资金融环境中存在的一些问题。首先从对金融行业的立法角度分析,我国对于金融行业的立法还是有待完善的。虽然近些年来我国在金融行业立法方面做了很多工作,譬如《反垄断法》及银行内部审查工作考核等方面。但是,国际金融市场的变化时多样的,相对应的,国内的金融市场的变化也是多样的,之前的立法已经无法适应当前的金融业的发展需要,譬如出现的新型的金融事件,通过利用法律的空子来进行零投入的风险投资事件,这方面我国的法律并不能做到全面的监管与惩处。相对应的,国家相关部门应当时刻关注金融市场动态,改善政府部门立法滞后性的缺陷,通过对金融市场的变化来预测未来的发展状态,以及可能出现的问题,进行及时的立法工作来避免相关问题的产生。并在日常处理金融市场中出现的问题时进行总结和反思,然后进行立法,逐步在实践中完善我国金融行业的相关法律法规,从而保证金融行业的正常运行。其次是加强对进入金融市场的相关企业的监管力度。企业再进入金融市场时会经过我国的工商等部门进行前期审核。达到一定的标准时就准许进入我国的金融市场。在这个过程中,无论是工商还是其他什么国家金融部门都应当对提交申请的企业进行严格的审查。通过对提交申请的企业的相关材料,以及经营状况和申请人的背景等方面进行严格的考察来控制进入金融行业的企业整体正常运行,避免由于前期疏忽给金融市场的良性运行带来隐患。

三、对我国风险投资金融环境的分析

对于风险投资者而言,进行金融投资时要对金融环境进行分析,然后进行风险资金投入。在对金融环境分析时应该从以下几个方面进行:首先,进行风险投资金融环境分析要充分考虑科技和管理环境系统方面。 因为现代经济就是依赖于科学技术发展起来的经济,衡量一个金融投资环境的时候,观察它的科技发展状况和应用科技的深度是否良好就可以很好地为进入资金投入做好前提工作。金融投资环境的科技水平含金量越高,投资环境越稳定。我国的风险投资金融环境中的科技水平随着我国经济的发展也在不断完善,充分的证据就是进入我国金融市场的国内企业在逐年增多,并且金融环境也在逐渐完善。相对应的,未来我国的风险投资环境会更加安全。其次,是风险投资金融企业环境系统方面。风险金融投资者在进行投资的过程中,多利用电子交易系统进行投资,而金融投资企业是专门为了投资者更好地进行投资活动服务的。考察金融投资环境时,考量金融企业的各个方面也是必须要做的工作。一是对于金融企业的专业机构而言,衡量一个金融企业的成熟程度可以从它的金融机构上看出来,机构数量越多的金融企业,它的投资环境越安全。二是对于金融企业的硬件条件而言,一个金融投资企业的硬件设施越完善,给投资者的感觉就越安全。因为投资者进行投资的过程中,自己的流通是依赖于电子交易系统进行的,完整的硬件系统能够增加投资者的信任感。三是社会生活状况,在投资者进行投资时,可以观察该地区的投资社会生活状况,一个地区的人们的投资观念越强烈,说明该地区的投资环境越安全。

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金融市场频繁发生的危机事件最重要的启示是，要想保持金融市场的健康平稳运行，进而保证国民经济的持续稳定增长，则必须依靠全面和有效的金融风险管理工作。

Dowd指出，任何一次全面和有效的金融风险管理活动，至少包括识别风险(RiskI-dentity)、测度风险(RiskMeasurement)和管理风险(RiskManagement)这三个基本步骤。因此，风险测度(RiskMeasurement)在整个金融风险管理工作中起着承前启后的关键作用。

Marrison进一步表明，按照风险来源的不同，金融风险主要分为以下四种类型：(1)市场风险(MarketRisk)、(2)信用风险(CreditRisk)、(3)流动性风险(LiquidityRisk)和(4)操作风险(OperatiollalRisk)。从根本上来讲，对后三类风险问题研究的发展时间、理论成熟度以及研究方法的多样性等都远远不及市场风险测度的相关内容。更重要的是，对信用风险、流动性风险和操作风险研究所采用的金融理论基础、计量手段、统计方法和数理模型等都主要借鉴了市场风险管理研究中已有的成熟结论。因此，笔者主要针对金融市场风险测度理论的相关假说、测度方法和主流模型进行综述，并对其所面临的严峻挑战展开评述，进一步提出了在金融市场中不断涌现的各类典型事实(StyIizedFacts)对市场风险测度研究的重大启示。

一、“有效市场假说”与已有的金融

市场风险测度方法

主流金融学的理论基石是“有效市场假说”(EfficientMarketHypothesis，EMH)。该假说的核心内容是：在一个有效的市场里，金融资产的价格已经反映了所有公开的信息，价格的变化互不相关，它们是遵循布朗运动(BrownianMotion)的随机变量，因此金融资产的收益率服从正态分布(NormalDistribution)。以主流金融理论为依据，已有的金融市场风险测度方法和指标在理论研究和实际运用中都得到了广泛的认可。目前，经常使用的市场风险测度方法(指标)大致可以分为相对测度和绝对测度两种类型。

(一)市场风险相对测度方法(指标)

主要是测量市场因素(如利率、汇率、股价以及商品价格等)的波动与金融资产价格(收益)变化之间的敏感性关系。

目前最常用的相对风险测度指标主要包括：针对债券等利率性金融产品的久期(Duration)和凸性(Convexity)指标；针对股票的Beta值；针对金融衍生产品的Delta、Theta、Gamma、Vega和Rho指标等。这些市场风险相对测度指标的具体含义见下面(如表1所示)。

(二)市场风险的绝对测度方法(指标)

主要是测度金融资产价格(收益率)波动的绝对幅度大小。

目前最常用的市场风险绝对测度指标是由Markowitz提出的方差(Variance)风险测度指标。Markowitz[63(P77。”在著名的《金融学杂志》(JournalofFinance)上，首次提出了“风险为投资收益的波动性或不确定性”的概念，并利用金融收益率的方差或标准差(StandardDeviation)来度量其风险大小，同时在此基础上建立了相应的资产组合选择模型(PortfolioSelectionModel)。随后，为了区别对待正的收益波动和负的收益波动对风险贡献，Markowitz又提出了只考虑负收益波动的半方差(Semi-Variance)风险测度指标。

在Markowitz之后，一些学者也提出了很多市场风险的测度理论和方法，其中比较有代表性的是：Bawa和Fishburn提出了用资产收益概率分布左尾部的某种“矩”(Moment)来度量风险大小的下偏矩方法(LowerPartialMo-ments，LPM)。Simaan提出了用收益与其均值差值的绝对值来测度风险大小的绝对离差指标(AbsoluteDeviation)。Young提出了用在一定观测期问内金融资产收益(价格)的最大值和最小值偏差来度量风险大小的极大极小值指标(Minimax)等等。

然而，一种称之为风险价值(ValueatRisk，VaR)的市场风险定量测度方法却赢得了市场交易各方以及各国金融监管当局的广泛认可。风险价值(VaR)是一种利用统计思想对金融风险进行估值的方法，它最早起源于20世纪80年代，但作为一种市场风险测定和管理的工具，则是由J.P.Morgan投资银行在1994年的RiskMetrics系统中提出。VaR的定义是：在一定置信水平下，由于市场波动而导致整个资产组合在未来某个时期内可能出现的最大损失值。在数学上，VaR表示为投资工具或组合的损益分布的a分位数(Quan-tile)，其表示如下：Prob(p<＝－VaR)＝α，其中，p表示投资组合在持有期t内在置信水平(1－a)下的市场价值损失。

VaR方法最大的优点在于其对市场风险度量的综合性，它可以把由于不同市场因素波动所引起的不同种类市场风险集合成一个单一的数值。国际清算银行(BIS)的银行业监督管理巴塞尔委员会(BasleCommittee)也推荐各国的金融监管机构使用VaR模型所估计的市场风险来确定银行以及其他金融机构的资本充足率。

二、金融市场的典型事实与已有市场

风险测度方法的缺陷不容忽视的是，20世纪70年代以来，实际金融市场出现了许许多多无法为EMH所解释的异常现象(Anomalies)。更值得关注的是，这些异常的复杂波动特征似乎并非某个特定市场的专有属性，而是普遍存在于不同国家和不同类型的金融市场当中，因此又被称为金融市场的典型事实(StylizedFacts)。金融市场的这些典型的复杂波动特征主要包括：金融资产收益的条件和非条件“胖尾分布”特征(Conditional／Uncondi-tionalFatTailedDistribution)、价格波动的聚集性(VolatilityClustering)和持久性(Persist-ence)特征、资产损益的非对称性(Gain／lossA-symmetry)、收益的加总正态性(AggregationalGaussianity)、价格波动的自相似性与标度不变特征(Self-similarityandScaleInvarianee)、价格和收益率波动的单分形和多分形特征(Multifrac-tal)、收益与波动的杠杆效应(LeverageEffect)等等。

为了克服主流金融理论在解释实际金融市场典型事实时所暴露出的种种缺陷，一类被称之为“新金融学”(NewFinance)的研究引起了人们的关注。“新金融学”研究的代表流派主要是20世纪80年代后期兴起“行为金融学”(Behav-ioralFinance)以及20世纪90年代兴起的“经济物理学”(Econophysics)流派。其中，“行为金融学”的研究以心理学上的发现为基础，辅以社会学等其他社会科学的观点，尝试解释那些由于投资者的非理所造成的实际金融市场的异象。“经济物理学”则是将物理学(特别是统计物理学)的理论、方法和模型应用到经济学和金融学领域研究的一门新兴学科。

虽然上述这些建立在主流金融理论基础之上的风险测度方法在各自不同的领域都取得了一定的成功，并且在可以预见的将来，这些市场风险的测度方法还会在风险管理学术界和理论界得到广泛运用，但需要指出的是：无论是市场风险的相对测度还是绝对测度，在理论上或实际运用中都存在着这样或那样的缺陷。

(一)市场风险相对测度方法(指标)的缺陷

首先，市场风险的相对测度方法只是一个相对的比例概念，并没有回答某一资产或组合的风险(损失)到底有多大。其次，相对测度指标对测度对象的依赖性较高，无法测度包含不同市场因子或不同类型金融产品组合的风险，因此也就无法比较不同资产组合的风险大小。最后，由于相对测度方法无法综合不同市场因素、不同金融产品的风险暴露(RiskExposure)，因此金融监管机构无法了解各具体业务部门和机构的整体风险状态，从而无法进行有效的风险监控和绩效评估活动。

(二)市场风险绝对测度方法(指标)的缺陷

对市场风险的绝对测度指标而言，当实际市场不满足“有效市场假说”的前提条件时，最主要表现在当资产收益不满足正态分布时，方差(Vari-ance)以及VaR等指标的准确度都将大大降低。以目前主流的风险价值指标(VaR)为例，Zan-garic、BouehaudandPotters以及Assaf的研究表明，在正态分布假设下计算的VaR值，常常会低估实际的风险，可能会使金融机构遭受巨大的损失。

由于实际市场收益率的尾部普遍展现出比正态分布宽大的“胖尾”(Fat-tailed)特征，因此一些学者在不同的收益分布假设下研究了金融资产VaR的计算问题。比方说，Venkatara—man、Bauer、Khindanova等以及Haas分别运用混合正态分布(MixtureofNormalDistribution)、双曲线分布(HyperbolicDistribution)、稳定分布(StableDistribution)和两个学生t分布的马尔可夫混合(MarkovMixtureofTwoStudents’tDis-tributions)探讨了相应的金融资产VaR计算方法。

最近，Sardosky的研究表明，无论是用传统的移动平均(MA)、指数平滑(Ew)、自回归(AR)等方法，还是用GARCH类模型，都无法给参数类VaR找到准确和统一的波动参数估计。因此，不同估计方法得到的参数VaR模型在计算同一资产的风险价值时，就会出现明显偏差。GuidolinandTimmermann的研究发现，虽然马尔可夫混合模型(MarkovMixtureModel)能较准确地测度收益率月度数据的VaR，但它对日数据的VaR测量能力则明显较弱，因为日数据具有十分明显的非高斯(Non-Gaussian)特征。

更为严重的问题是，Artzner，DelbacnandEber以及AcerbiandTashe的研究表明，VaR本身不是一种一致性的风险测度(CoherentMeasures0fRisk)。比方说，VaR不具有次可加性(Subadditive)，也就是说，实际中可能出现资产组合的VaR高于单个资产VaR的总和问题，因此不能用VaR来进行投资组合的优化。同时，VaR无法说明资产损失超过某一界限的幅度，即无法说明极端波动状态下的资产损失情况。因此，Artzner，DelbacnandEber提出满足一致性风险测度标准的ExpectedShortfall指标。日前，Bormetfi等以及SorwarandDowd用非高斯模型(Non-GaussianModel)和格栅模拟程序(Sdmulation-latticeProcedure)得到了VaR和Ex-pettedShortfall的估计值，实证结果均发现在任何给定的置信水平下，ExpectedShortfall估计值都显著高于VaR估计值。

由于VaR在理论上和实际运用中存在种种局限性，一类称之为条件风险价值指标(ConditionalValue-at-Risk，CVaR)的方法应运而生。CVaR方法引起了风险管理学术界和实务界的浓厚兴趣，并大有取代传统VaR作为市场风险测度标准的趋势。RockafellerandUryasev首次正式提出了CVaR的概念。从本质上来讲，CVaR就是Artzner，DelbacnandEber提出的ExpectedShortfall，它是指金融资产的损失超过某个给定VaR的损失的平均值。CVaR代表了金融资产超额损失的期望值，反映了金融资产可能的潜在损失幅度，弥补了传统VaR指标在这一问题上的不足。同时，RockafellerandUr-yasev指出，CVaR是一个一致性的风险测度，因为它具有次可加性和凸性(Convexity)，在数学上也非常便于处理。随后，RockafellerandUryasev又说明了，CVaR可以通过线性规划算法优化，并在最小化CVaR的同时，也得到了VaR本身的近似最优估计。

面对上述事实，我国学者也根据本国国情、紧跟国外研究潮流，不断调整研究方法和研究对象。

在刻画实际市场收益率的“胖尾”(Fat-tailed)特征时。于红香，刘小茂使用基于一般帕累托分布(GPD)的EVT拟合SV-M模型的修正分布尾部；林宇等认为有偏学生t分布比正态分布、学生t分布更能准确反应金融收益分布实际特征。

为了给参数类VaR找到更准确的波动参数估计，余素红、张世英、宋军开展了GARCH模型和SV模型的VaR比较研究；林宇等引人FIAPARCH模型刻画金融价格条件波动率特征，以此测度金融市场动态风险VaR。同时，为了刻画股市极端波动风险的影响，封建强运用EVT和GARCH模型对沪深股市的极值VaR进行了测度研究；魏宇运用EVT和AR(1)－LGARCH(1，1)模型对上证综指和世界股市若干重要指数的极端市场风险进行了测度研究。与主流的使用GARCH族方法刻画波动率不同，邵锡栋，殷炼乾利用沪深指日内高频数据，分别通过ARFIMA模型和CARR模型对实现波动率和较新的实现极差建模，计算风险价值，并实证分析了各种模型的VaR预测能力，结果显示，使用日内高频数据的实现波动率和实现极差模型的预测能力强于采用日数据的各种GARCH模型。

随着更具优越性的一致风险测度方法Expec--tedShortfall和CVaR的出现，我国学者也逐渐将注意力转移到这方面的研究上。但遗憾的是，这方面的研究主要是理论方法的介绍。如唐爱国、秦宛顺介绍了广义随机占优单调一致风险测度和ES方法；曲圣宁，田新时介绍了投资组合风险管理中VaR模型的缺陷以及CVaR模型研究；刘俊山比较研究了VaR和CVaR方法，此外探讨了CVaR在风险管理和监管实践中遇到的问题，指出CVaR模型的事后检验不易实施。

三、金融市场典型事实对市场风险

测度方法研究的启示金融市场不断涌现的各类典型事实(StylizedFacts)至少说明了，有效市场假说并非实际市场运行和波动机制的完美表述。因此，由于这些“典型事实”并没有对金融资产价格或者收益波动服从的随机过程有任何参数上的先验假设(ExAnteAssumptions)，而展现的是上述过程的一种更为广义的定量特征，因此这些“典型事实”是不依赖于任何模型的(ModelFree)。换句话说，任何有关价格或者收益过程的金融模型(包括市场风险的测度方法)都必须将这些“典型的统计规律”作为其模型的“约束条件”(Constraints)。

然而，目前绝大多数的市场风险测度理论和方法都无法反映下面这些非常重要的基本典型事实：

(一)已有风险测度方法无法体现价格波动的自相似性和标度不变性特征

主流金融理论很少注意到不同时间标度(TimeScales)之间价格(或收益率)波动的关系，而Mandelbrot的研究表明，不同时间标度之间的价格(收益率)变化具有某种统计学意义上相似性(分形结构)，即标度不变性(ScaleInvari-ance)特征。而金融市场这类混沌系统的行为模式一般都具有标度不变性特征，即金融市场在一段时间内的波动经历可以在更长的时间标度上重演。因此，如何改进已有的市场风险测度方法，使其同样体现出短时间标度上的风险测度(如每小时、每天等)与长时间标度上的风险测度(如每周、每月、每年等)的“标度不变”特征，从而建立一种有实用价值的“风险预警”方法，将是非常有意义的研究方向之一。

(二)已有风险测度方法无法体现价格波动的聚集性和持久性特征

典型事实中一个重要的发现就是价格波动存在“聚集性”(Clustering)和“持久性”(Persist-ence)特征，即市场发生大幅度波动以后，往往会紧跟着另外一个大幅度的波动，且这种波动的聚集现象会持续相当长的一段时间。因此，如何将主流金融理论中的静态风险测度指标V(如方差、VaR指标等)，通过这种定量的“聚集”特征和“持久性”特征，改进成为一种具有时变特性的动态风险测度V(t)，从而建立一种行之有效的“风险补救”方法，将是有意义的研究方向之二。

(三)已有风险测度方法无法刻画收益分布的条件胖尾分布特征

主流金融理论认为，通过GARCH类模型可以得到收益率的条件波动(ConditionalVolatility)状况，在消除了条件波动以后，金融资产的收益率就应该服从正态分布。但是典型事实表明，即使消除条件波动以后，实际市场的收益率仍然展现出明显的“尖峰胖尾”特征。因此，如何让市场风险的测度方法，在消除条件波动以后，仍然可以准确刻画价格波动的这种“条件胖尾”特性，从而建立一种能准确描述极端波动尾部特征的收益分布模型和风险测度指标，将是有意义的研究方向之三。

(四)已有风险测度方法无法体现价格波动的多标度分形特征

典型事实表明，金融市场的价格波动除了具有混沌(Chaos)和一般的单分形(Unifraetal)特征之外，还普遍具有更为复杂的多标度分形(Multi—fraetal)特征。与主流金融理论主要集中在对价格波动的直接刻画上不同，通过计算价格波动的多标度分形谱(MultifractalSpectrum)，可以从其丰富的谱参数(如多标度分形谱的谱宽、最大和最小Hausdorff维数差值、分形谱的偏斜度等指标)中，提炼出价格波动在不同时间标度上不同幅度的间接统计信息。而这些有关价格波动的间接统计描述无疑可以对市场风险的全面刻画提供有益的补充。因此，如何借鉴和吸收价格波动的多标度分形谱所提供的间接统计信息，对直接风险测度进行必要的补充和完善，将是有意义的研究方向之四。

四、小结与展望

综上所述，笔者认为，目前对金融市场典型事实的研究主要有两个有意义的发展方向，第一个方向是探索复杂典型事实背后的市场波动机制模型研究。这类研究的主要目标是寻找一个能够重现更多典型事实的市场复杂性波动机制模型。目前，以“多个体”(Multi-agent)互动演化模型为代表的市场波动机制模型在这一领域取得了一定的领先地位。第二个有意义的研究方向就是如何利用典型事实中不断展现出的市场波动复杂特征，来修正或重构主流的金融理论和模型，以使其更加符合实际金融市场的真实波动状况。因此，现有的这些测度方法能在多大程度上准确刻画实际金融市场的波动和风险状况，就是一个非常值得进一步研究和探讨的课题。

篇5

【关键词】国际金融；教学模式；实践

【中图分类号】G642

近年来，鉴于国际金融理论和实践经常处于不断的发展与变化，国际金融危机为我们提供发展的机会。随着我国国民财富快速增长和人们收入额不断增加，金融成为越来越引人注目的学科。但在多年的教学过程中发现学生普遍感觉这们学科很难学。究其原因：一是发现大量的从没有接触的专业名称。二是覆盖面非常广泛涉及到国际金理论、政策、实务、管理四个部分。

一、国际金融课程的特征

1、研究面广宏观性强

在国内，传统的国际金融课程都无外乎研究、分析国际收支、外汇汇率、国金储备等内容。上世纪60年代末西方出现了国际金融管理学和国际财务管理学专著。随着经济全球化、金融一体化的扩展，国际金融教材增添了开放经济宏观经济学。如开放经济条件下一国内外均衡目标的实现、国际经济政策协调等内容。

2、不同时期侧重点不同时效性强

从2008年美国次贷危机、欧债危机到中国人民币汇率改革的推进。国际金融领域的新问题、新事件层出不穷。不断推动国际金融的理论深化与改革，尤其是在国际金融监管和国际金融市场理论方面的内容变化。只有不断更新、完善、吸纳新的内容、收集新的相关资料补充教学内容才能满足教学上的需要。

3、课程理论性强学术观点呈现多元性

与一些技术性较强的课程相比，国际金融学课程是一门理论较强的课程。在理论课里，概念化的东西较多，加上平时不接触相关的概念、理论。一上来接触到大量的专业词语的学生往往觉得难以掌握。加上学者们各自的研究侧重点不同、观点上的各有各的理论。学生领会起来有一定的难度，对学生吸收知识造成某种程度困惑。

二、国际金融教学模式改革的建议

1、实行情景式教学方式激发学生的学习兴趣

美国心理学家布鲁纳指出：“学习的最好刺激是对所学的知识的兴趣，”有了兴趣，学习就不会成为负担，学生才会去积极的探索，才能积极的提出问题，才能创造性地运用知识，变苦为乐。

运用情景教学法，创设的情景为的是让学生更容易理解课本知识。贴近学生的学习情景，激发学生的情绪情感。在此基础上，更应该针对学生今后可能会面对的工作岗位。激发学生的学习兴趣，帮助学生形成学习动机。

同时通过创设符合教学内容要求的情境可以让学生体验寓教于乐的教学原则。在这一原则指导下的教学，目的在于使学生把思考和发现体验为一种快乐，而不是一种负担。

采用的这样教学方法和教学手段，既可以活跃了课堂氛围，激发了学生的学习积极性，使学生认真学习和熟悉相关的金融市场业务的同时，又培养了学生综合分析问题的能力和实际应变能力，为其将来走向社会奠定了一定的基础。

2、不断改进教学内容，使之更加贴近实际

国际金融是经济类专业的一门基础理论课。随着我国经济与金融全球化程度的不断深化，国际金融的教学内容需要不断的进行补充和更新。

作为经济学中新兴的一门学科，国际金融学可以用来分析经济学中一些常见的、与人们生活息息相关的经济现象和政策问题，即通过开放经济下对外帐户的构成及不平衡所导致的内外部均衡的相互冲突的分析，学习其解决冲突的理论方法；掌握汇率变动的因素及政府对汇率的管制和干预方法；了解货币危机的产生原因及防范措施；强调内外均衡的国际协调的重要性及其研究对策。毫无疑问，它可以使学生掌握理论联系实际的本领。

3、重视实践教学，培养学生的动手能力

现阶段来受“应试教育”的影响，高校学生往往热衷于理论学习，忽视实践教学环节，缺乏实践精神。实践教学对国际金融课程来说是培养专业技术素养的要求，实现专业技能的培养和的途径。学生可以从国际金融市场实践中获得最新的知识，在获得理论知识的同时开阔了视野。学习用开放性的心态分析、了解国际金融问题，丰富并活跃学生的思维，加深对金融理论知识的理解掌握。进而在实践活动中对理论知识进行修正、拓展，在实践中掌握加深对理论知识的理解。

笔者通过多年的教学工作了解到许多学生也很想了解金融市场业务的发展，但是不清楚通过什么渠道可以提高自身的专业操作技能。因此在教学过程中我往往会提示他们去关注他们感兴趣的金融业务。比如：对黄金有兴趣可以去看黄金市场行情；对证券有兴趣可以看股票行情；并不强行规定他们统一看什么。进而要求他们去参加一些机构组织的模拟大赛，提高学生的兴趣、技能，激发他们对国际金融课程的兴趣。同时也锻炼了他们的操作能力。在这过程中往往有学生不断的来和老师交流市场行情、市场动态、探讨下一步市场的走向等等。师生之间的通过良性的互动和交流，既能够给老师在教学过程中带来更多的灵感，实现教学和研究工作的相互促进。也对学生的探索精神、创新精神有一定的培养。

三、结语

综上所述，高等学校教育改革的目的是通过教学改革激发学生的学习积极性，促进理论教学体系与实践教学体系的相互融合，最大程度让学生自主探究知识，使教学有效性达到最大程度，这才是教学改革的本质所在。在总结和完善教学改革方法之外，还要不断推陈出新，探索出新的行之有效的教学方法，为更好地参与我国对外开放和国际经济金融合作奠定理论和业务基础。

参考文献

[1]适应市场需求变化的金融教学改革杨忠海[J].黑龙江教育（高教研究与评估）2010年第6期

篇6

作者简介：王劲松（1968-），男，东北大学工商管理学院博士研究生，研究方向为金融风险管理、金融市场等。

摘要： VaR的度量涉及到资产组合的未来市场因素分布、波动性以及定价三个方面。针对传统CAPM和GARCH方法的不足，作者提出了市场指数及证券（组合）分别服从独立的马尔科夫状态转换过程下的风险分解VaR模型――SSRM模型。模型能够分别呈现市场的系统风险和个股特有风险，在方法上允许市场指数、证券（组合）分别存在波动性的突然跳跃。凸出特点是既综合考虑了市场和特定资产的关系，又考虑了资产和市场风险的时变性特征。实证显示模型较经典的GARCH-β模型在VaR估计方面有显著优势。

关键词：VaR；状态转换；风险分解；股票市场；SSRM模型；GARCH-β模型

中图分类号：F224.0文献标识码：A 文章编号：1009-9107（2013）04-0116-05

一、问题的提出

实践中，对VaR的估计必须要符合金融市场及其数据的重要特征。自Mandelbrot[2]和Fama[3]的研究以来，人们发现金融市场数具有尖峰厚尾（leptokurtotic）的特性，即分布比正态分布具有较厚的尾部和较高的峰值；收益是典型的负偏斜；平方收益具有典型的自相关特征，即市场因素的波动性倾向集聚的。所有传统的VaR模型都尝试部分或全部考虑这些经验特性。

从思路上看，现有对VaR的估计方法要么是单独估计市场指数的VaR（系统风险），要么单独估计特定资产或资产组合的VaR（特有风险）。目前这两方面的研究都较多[4-6]。估计市场的VaR值，常常是以市场指数的时间序列为依据，方法上对市场的波动性用ARCH（或GARCH）类模型进行建模，以此来估计市场的风险状况（VaR）。同时通过选择不同的波动模型来刻画市场的波动性。而估计资产（或资产组合）的VaR，主要涉及通过资产的波动性和相关性估计来计算相应的VaR，方法上通过选择不同的市场未来因素的分布例如t、GED、偏t等不同分布来改进正态分布假设。

尽管这些研究已经建立了各种各样的统计模型来量化和分析股票市场及单个股票（或股票组合）的风险或波动性――从简单的滚动标准差方法到复杂的随机波动性模型都有，然而，我们认为这种对风险进行人为分裂的量化方法很难满足实践中资产组合管理的实际需要。因为特定资产价格变化的风险中既包括来自市场的系统风险，也包括有资产自身的特有风险。对于特定资产（如股票）及其组合的VaR估计，实际反映的是市场的系统风险和资产的特有风险共同作用的结果。

实际上，资产管理人和投资人既关心市场的整体波动（系统性风险），也关心其投资资产本身（组合）的风险。我们不仅需要对市场整体风险及个股风险有全面认识，还须对特定资产的风险结构有深入的了解。从理论上讲，股票市场的整体风险或波动性完全有可能在个股风险或波动性加剧的情况下保持稳定，这时如果根据市场整体风险或波动性指标制定监控或投资政策，就有可能出现决策失误。另一方面，相当多的个股尤其是指标股及其组合的风险和波动，对市场的影响力也不容忽视。因此，需要有一种风险度量方法能够将特定资产（如个股）的两种风险来源进行分解，同时能够展现这两类风险的相互作用。这对于资产管理人和投资人的组合管理决策而言具有重大的实践价值，同时对于整体市场的稳定，减少市场和组合风险及波动也具有重要意义。

目前，将市场指数的风险纳入到资产的风险估计中的研究相对较少[7]，方法上主要包括两类：一类是基于CAPM的VaR模型；另一类是基于时间序列模型GARCH的VaR模型。以资本资产定价模型（CAPM）为代表的定价理论能够将市场整体风险和股票的个别风险联系起来。其优点在于可以将影响资产风险状况的三方面要素：资产定价、未来收益分布的选择和波动性估计统一在一个框架中进行处理。但其不足也很明显，即没有考虑资产和市场指数的ARCH的特性，也没有考虑β系数的时变性。而基于时间序列GARCH的VaR模型与第一类模型相比虽然都可以分别度量VaR，但两者内涵却不相同。因为无论是资产（组合）还是市场指数都存在ARCH（或GARCH）现象，由此出发第二类模型正好弥补了第一类模型的不足。但其缺陷在于GARCH类模型只从时间序列特性出发，而没有考虑个股和市场的关系。

针对上述方法的不足，本文提出了基于马尔科夫状态转换下的风险分解VaR模型-SSRM模型。该模型结合了GARCH模型和CAPM模型的优点，不仅可以较为精确地区分系统风险和研究对象的个体风险，而且还能弥补对市场和特定资产分别进行度量的不足。

二、状态转换下的风险分解VaR模型的构建

三、实证检验

四、结论

综上可知，在传统CAPM正态分布假设不成立时，基于状态转换的风险分解VaR模型（SSRM）不但可以体现出市场和特定资产收益分布的偏峰厚尾特性，并可拟合和解释时间序列。而且，它还可以分别解释、度量特定资产包含的系统风险（市场指数波动）和特质风险（股票自身波动）。对投资决策而言，个股及其组合中蕴含的系统风险及特质风险都需要被识别出来，并根据特质风险的波动和收益率状况来判断投资对象的可接受程度。这就为资产选择、分析边际VaR、成分VaR提供了一种有效的工具，也为风险量化和对冲提供了更准确的依据。

总的来看，SSRM模型无论是从思路设计上，还是在量化结果方面，都要优于传统方法，是一种同时覆盖了资产定价、波动性、未来市场分布三个因素的模型。因此，其能够在投资组合管理实践中对于资产选择和组合风险的控制和调整都提供更有力的支持，具有广阔的应用前景。

参考文献：

[1] Jorion P.Risk：Measuring the Risk in Value at Risk[J].Financial Analysis Journal，1996（11）：47-56.

[2]Mandelbrot B B.New Methods in Statistical Economics[J].Journal of Political Economy，1963，71：421-440.

[3]Fama，Eugene F.Portfolio Analysis in a Stable Paretian Market[J].Management Science，1965，11：404-419.

[4]马超群，李红权.VaR方法及其在金融风险管理中的应用[J].系统工程，2000，18（2）：56-59.

[5]苏涛，詹原瑞.证券组合SKST-APARCH模型和VaR估计分析[J].系统工程学报，2005，20（6）：639-643.

[6]苏涛，詹原瑞.SWARCH模型下的VaR[J].数量经济与技术经济研究，2005（12）：143-149.

[7]詹原瑞，刘家鹏，苏涛.基于马尔科夫机制转换CAPM 的VaR 模型研究[J].电子科技大学学报：社会科学版，2008，10（3）：19-22.

[8]Goldfeld S M，R E Quandt.A Markov Model for Switching Regression [J].Journal of Econometrics，1973，1：13-16.

[9]Hamilton J D.A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time Series and the Business Cycle [J].Econometrica，1989，57：357-384.

[10]Hamilton J D.Analysis of Time Series Subject to Changes in regime [J].Journal of Econometrics，1990，35：39-70.

[11]Kim D，Kon S J.Structural Change and Time Dependence in Models of Stock Returns [J].Journal of Empirical Finance，1999（6）：283-308.

[12]Kim D，Kon S J.Sequential Parameter Nonstationarity in Stock Market Returns [J].Review of Quantitative Finance and Accounting，1996（6）：103-131.

[13]Chow G.Tests of the Equality Between Two Sets of Coefficients in Two Linear Regression [J].Econometrica，1960，28：561-605.

[14]Lucas R E.Asset Price in an Exchange Economy[J].Econometrica，1978，46：1 426-1 466.

[15]Cecchetti S G，Lam P S，Mark N C.Mean Reversion in Equilibrium Asset Price [J].American Economic Review，1990，80：398-418.

篇7

一、推动民生金融发展，构建和谐的金融服务关系

积极发挥金融在保障和改善民生方面的作用，引导金融机构正确处理商业利益与社会利益的关系，使金融成为让人人享有平等融资权的社会发展工具。

1.坚持“公平正义、机会均等”的金融服务理念，广泛满足一切有劳动能力、创业能力、发展能力的劳动者的金融服务需求。

2.加强住房金融服务体系建设，支持保障性住房建设和棚户区改造，让中低收入者“活得更有尊严”。支持银行机构为居民首次购买普通自住房提供信贷支持，加大对房屋租赁市场的金融支持。发挥贴息政策作用，支持向中低收入家庭发放住房贷款，向廉租房、公租房、经适房、限价房、棚户区改造等保障性安居工程项目发放贷款。

3.积极发挥保险的风险管理优势和保障民生功能。鼓励和支持有条件的企业通过商业保险建立多层次养老和健康保障计划。对养老保险投保人给予延迟纳税等优惠。鼓励保险业参与新型农村合作医疗，发展适合农民需求的健康保险和意外伤害保险。推动建立公众责任保险制度，营造安全稳定的社会环境。

二、维护消费者利益，构建和谐的金融消费关系

强有力的金融消费者保护措施有助于维护消费者权益，促进对金融机构和金融市场的信心，也可以在很大程度上强化金融发展基础。

1.坚持高效便民宗旨，不断提升金融服务消费者的能力和水平。树立“以客户为中心，以市场为导向”的服务理念，全面提升金融服务的质量和安全性。进一步提高营业网点的窗口服务水平，加大对普通消费者的服务力度，为消费者提供舒适的金融服务环境。

2.加强个人金融消费者权益保护。完善金融立法，将金融安全与金融消费者权益保护联系起来，切实保护个人金融消费者的公平交易权、知情权和隐私权等合法权益。强化对消费者投诉的信息披露，要求金融机构披露投诉处理进展，对一些欺诈案件，监管当局要在公开媒体及时予以警示。

三、增强支农惠农能力，构建和谐的农村金融关系

构建具有中国特色的普惠金融体系是缓解农村金融突出矛盾的根本之策。农村金融发展不能过分依靠市场化，政府应给予相应的政策支持和优惠。

1.加快完善农村金融体系。着力改善农村金融发展环境，进一步整合金融支农资源，在农业信贷体系、农业保险体系、农业投资体系、农业担保体系、农村信用体系等方面不断创新金融支农模式。进一步完善政策性农业保险制度，加快建立农业再保险机制和巨灾风险分散机制，稳步扩大政策性农业保险覆盖面。鼓励银行、保险等金融机构与担保公司、小额贷款公司等合作开发符合农村特点的信贷保险。

2.加大对农村金融的政策支持力度。建立涉农贷款定向费用补贴机制，对银行机构新增涉农贷款给予财政奖励。对涉农企业上市给予政策支持。建立财政有限补偿涉农担保代偿损失机制。支持各区县建立财政有限补偿涉农担保代偿损失专项资金。创新兴边富民、农村扶贫开发和集中连片特殊困难地区的金融扶持政策。

3.推动村镇银行、农村资金互助社等新型农村金融机构发展。积极推动村镇银行的设立和发展。加快设立小额贷款公司，加强规范引导与培训工作。引导、鼓励新型农村金融机构和小额贷款公司将资金投向“三农”领域。

四、保护中小投资者利益，构建和谐的金融投资关系

保护投资者利益应成为证券市场的重中之重。如果中小投资者利益得不到真正保护，证券市场就很难健康发展。

1.建立合理的上市公司分红制度，提高分红特别是现金分红的比例，使投资者能够充分分享投资回报。

2.加强股票发行的核准工作。要求发行核准部门应到企业现场进行实地调查研究，掌握第一手资料。对造假上市的相关人员要加重处罚，鼓励通过多种渠道特别是社会舆论进行监督，坚决杜绝造假上市行为。

3.股票发行应根据市场实际情况和投资者的承受能力统筹安排，合理控制新股发行上市的数量和节奏，促进股票融资与证券市场协调发展。

4.严格实行证券账户实名制，坚决杜绝多账户分仓操作的现象，提高证券市场透明度，强化市场动态实时本文转自ter-spacing: normal; color: rgb(51,51,51); word-spacing: 0px; -webkit-text-size-adjust: auto; -webkit-text-stroke-width: 0px" />

五、加强金融监管和协调，构建和谐的金融市场关系

1.金融监管要将着力点放在维护市场运行秩序、纠正违法违规行为和完善法律法规上。按照金融风险类别，将非系统风险、金融创新的风险交由金融机构承担，促进金融机构加强内控体制建设。完善金融市场准入与退出制度，建立有效的优胜劣汰机制，处理好因个别金融机构关闭、破产等造成的金融风险，协调好保护金融消费者利益与防范道德风险的关系。形成严格照章办事的习惯，约束金融机构与金融消费者双方的行为，维护双方的合法权益。加强对金融中介服务机构的指导和管理，促进金融中介服务机构规范发展。

2.完善政府部门与金融管理部门之间的沟通协调和应急处置机制。加强政府部门、金融管理部门之间的沟通协调，定期通报宏观经济、金融发展形势和金融稳定情况，发挥金融对社会风险的预警作用。成立金融专项应急指挥机构，制订金融突发事件应急预案，协同处置金融风险。加强区域金融风险防控合作，建立多边协商合作机制。

3.加大对金融违法犯罪活动的防范、打击力度。监管部门要加强对金融机构风险管理和内控制度建设的督促检查，督促金融机构强化内部风险防控意识，完善内部制度。整治非法金融活动，加大对非法集资和非法证券经营活动的打击力度。广泛开展公众教育，普及金融知识，提高消费者金融风险防范意识。

参考文献：

.上海：上海人民出版社，2001

[2]杨祖功等.国家与市场[M].北京：社会科学文献出版社，1999

[3]贝多广，黄为等.金融发展的金融相关比率分析[J].中央财经大学学报，2005（7）

篇8

关键词:国际旅游岛;金融;机遇;对策

中图分类号:F831 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2010)03-0042-03

国际旅游岛建设将给海南省经济发展带来新的动力,并给海南省金融业带来新的机遇与挑战。金融业必须紧紧把握国际旅游岛建设机遇,发挥金融支持国际旅游岛建设作用,实现国际旅游岛建设和金融业跨越式发展互动共赢。

一、国际旅游岛建设为金融服务带来的机遇和挑战

(一)国际旅游岛建设形成的金融融合,有利于促进金融体系的建设

金融是现代经济的核心,金融体系必须与经济的现代化发展相适应。国际旅游岛建设将对海南金融业提出更高的要求,要求本地金融与全球金融不断融合,在这一过程中不断完善金融体系的建设。因此,必须推进金融体系改革,形成高效、成熟、有影响力的多层次金融市场体系,从而发挥市场对资源配置的基础性作用,推进金融机构组织制度和经营机制转变,更好地实现金融为经济服务。

(二)国际旅游岛建设形成的产业集群,有利于促进金融业壮大核心客户群

国际旅游岛具有国际性和和开放性,对海南省的改革开放和经济社会发展必将产生深远影响。随着国际旅游岛的建设,海南省基础设施、旅游、房地产、高科技产业等将会产生联动效应,实现新一轮的发展,并将形成产业集群,进而带动配套项目的建设,以及上游和下游产业的发展,使配套行业形成产业链条,使一、二、三产业得到联动发展。产业集群形成和产业联动发展都将为金融业发展提供广阔的市场空间,有利于金融业不断壮大客户群,进一步优化金融业的客户结构,不断优化和提升金融业的客户层次。

(三)国际旅游岛建设形成的资金效应,有利于促进资金洼地的形成

按照资金的趋利性,海南国际旅游岛建设所带动的核心项目及相关产业项目将成为资金的聚集地。随着资金的归集,有利于促进资金洼地的形成,强大的资金流将有利于海南金融业增强资金实力,促进金融业的强势发展。

(四)国际旅游岛建设形成的服务需求,有利于促进金融业的服务创新

海南国际旅游岛建设带来的巨额投资,为金融机构提供服务带来了新的发展机遇。金融业在为国际旅游岛建设提供融资服务过程中,将进一步促进金融业的竞争,通过竞争,推进金融业业务创新,通过创新,不断增强金融业的市场竞争能力。同时,随着国际旅游岛建设的全面推进,将进一步提升海南区域竞争力。可以预见,未来的海南省对国内外各行各业的投资者会产生很强的吸引力,对金融业改善金融服务将会提出更高的要求。

二、国际旅游岛背景下金融业发展的对策建议

(一)围绕国际旅游岛金融开放的特点,加强金融市场体系建设

不断扩展金融市场的广度和深度,形成较发达的多功能、多层次的金融市场体系。不断丰富金融市场产品和金融创新工具,建立多层次的资本市场。不断优化金融市场参与结构,积极扩大海南省金融市场对外开放程度。大力推动各类机构协调发展,努力形成门类齐全、业务丰富、管理严格、服务优质的多元化金融机构体系。培育和吸引具有综合经营能力和国际竞争力的金融控股集团,发展有利于增强市场功能的各类新型金融机构,稳步发展外资金融机构,积极推动各类金融业务发展,并在有关部门的支持下,有序开放跨机构、跨市场、跨产品的金融业务。

(二)围绕国际旅游岛建设投入的特点,加大信贷支持力度

随着国际旅游岛建设推进,金融机构在信贷业务方面将面临两个主要机遇:一是集中大批量的基础设施建设;二是吸引大批实力雄厚的国内外企业巨头投资。为此,金融机构要根据国际旅游岛建设的实际需求和客户需求,优化业务流程,提高贷款效率,建立信贷政策快速反应机制,不断完善融资机制。[1]

一是分类支持旅游投资项目。对旅游投资项目,进行严格分类,对国家级、省级重点旅游项目,或具有特许经营权的旅游项目,以项目作抵押,并根据评估的投资总额确定信贷规模,按项目进度分期提供贷款。对国家扶持的旅游项目,在国家政策性拨款投入的前提下,对项目进行投资评估,并采取按国家拨款额一定比例或倍数确定贷款规模,以项目作抵押分期提供贷款。对由投资企业自筹资金投资的旅游项目。可以参照房地产按揭贷款的作法,由自筹资金的投资企业用自有资金投入一定比例,差额部分由金融机构提供项目按揭贷款。

二是提供信贷政策支持。根据旅游企业规模与资产经营状况进行科学的评估,在此基础上对旅游企业核定透支额,由旅游企业在透支额内灵活使用信贷资金。根据旅游项目投资期长的特点,从企业经营角度出发,制定旅游项目贷款期限的政策,做到科学合理。根据旅游项目的开发、经营和产生效益有一个长期过程的特点,制定灵活的贷款利率政策,以支持旅游企业正常有效的发展。

三是突出支持旅游地产业务发展。金融机构必须以海南旅游资源为依托,以国际旅游岛建设为契机,以实现资产、负债、中间业务全面协调发展为目标,建立和完善营销体系,突出支持旅游地产业务发展。在发展策略上,采取点、线、面相结合,以点带线,以线带面的方式,实现城区和县域的协调发展。即以海口市和三亚市为龙头,带动旅游地产业务县域的发展,进而覆盖全省具备旅游资源的区域。在客户选择上,按照“大中选强,小中择优”的原则,坚持以全国百强、境内外上市公司等大型房地产开发企业及其直接或间接控股的子公司为主体,以具有一定开发经验和资金实力的优质成长型房地产开发企业为补充。在产品发展策略上,房地产开发贷款重点支持以旅游、休闲资源为卖点的优质住宅、高端酒店、大型生态社区等项目;经营性物业抵押贷款锁定由品牌酒店管理管理经营的高档酒店。[2]

四是服务集群中小客户。随着国际旅游岛带来的后续拉动效应,围绕旅游大项目配套的众多中小企业将纷纷成立,以旅游核心企业为中心的中小企业集群效应将越来越明显。根据旅游项目企业集群特点,通过重点研发某一类型的业务产品,满足集群内同类型企业的需求。更重要的是,充分利用现有的业务产品,融入新的元素,制定新的风险控制流程,创造出适应这类集群中小企业的业务产品,为中小企业带来新的融资渠道。

(三)围绕国际旅游岛建设资金运作特点,加强资金运营风险防控

一是定期跟踪分析市场动态,增强对市场趋势的判断力,密切关注政策和市场周期变化,并及时采取应对措施,有效控制风险。二是提高贷后管理精细化水平,严格落实授信执行岗位建设要求,进一步做好合同签订、放款审核、押品管理、贷后检查、风险监控、档案维护和到期收回等工作。三是加强风险经理配备和管理,逐步落实风险经理派驻制,完善风险管理组织架构,使风控关口前移,同时加强在线监测,严格执行风险预警制度,提高风险管理能力。四是积极研究对重点客户的风险防控和化解,建立有效的风险退出机制,切实防范贷款集中度风险。五是进一步充实金融机构前台部门的营销力量,加快培养经营行业务骨干,建立专业化的营销团队。同时,高度重视对客户经理及一线操作人员的业务培训和职业道德教育,防止因道德风险而产生的贷款风险。

(四)围绕国际旅游岛自由、便利、快捷的特点,提供优质金融服务

以满足旅游岛多样化的金融需求为出发点,健全金融服务方式和手段,提高金融市场效率和服务能力。一是构建完善的网点服务体系。提升物理网点服务层次,建立多渠道、立体交互式的电子银行体系,为客户提供全方位、专业化、智力型的高端服务。确保重点区域营业网点具备开办外币卡收单、外币兑换、现汇汇兑、旅行支票兑换等个人外汇业务的资格。强化金融机构网点外汇业务服务功能。扩大自助设备受理国际卡能力,改善自助服务的服务环境。加强金融机构与国外行的沟通和联系,不断提高跨境资金清算速度,确保各类跨境资金快速安全准确到达客户账户,为境内外客户提供高效优质的服务。二是建立金融资讯信息服务平台和服务市场,提升服务层次。三是为境外投资国际旅游岛建设提供外汇政策解读、资本金开户、收结汇等一条龙优质金融服务,支持国际旅游项目自由落户。四是发挥金融机构自身的优势,为间接融资提供服务,如参与的推进海南旅游产业发展基金和海南旅游公益彩票的发行等,不断丰富融资渠道。

(五)围绕国际旅游岛建设的金融需求,推进金融创新

随着国际旅游岛建设推进,所带动的产业对金融需求将呈现出多元化、综合化、复杂化和个性化的特征。为此,必须按照“先行先试”的原则,在经营理念、金融服务、产品营销、制度安排、业务流程、技术支持等方面打开更广阔的空间,推进改革创新。特别是要加快资本项目开放,实现货币自由兑换;争取成为开展跨境贸易人民币结算地区,实现人民币在国际贸易中的计价和结算;不断创新服务产品,更有效地适应客户需求的急剧变化;加快发展中介服务机构,规范发展中介服务业。作为管理和监督的人民银行和监管机构,要制定并完善促进金融创新的政策,提高金融机构的自主创新意识和创新能力,形成以市场需求为导向、市场参与者为主体的创新机制。

(六)围绕国际旅游岛建设要求,培养高端人才

为适应国际旅游岛建设对金融行业的要求,金融机构要建立起多层次、多渠道的金融人才培养体系,在抓好客户经理、产品经理、风险经理等专业人才培养的基础上,有计划开展高端金融人才的培养。同时,采取请进来的方式,引进高端金融人才。此外,建立金融高端人才战略联盟峰会,通过联盟峰会的平台,汇集高端金融人才的智慧,实现高层次金融人才资源共享,为客户创造更高价值。[3]

(七)围绕国际旅游岛发展需要,寻求和运用政策支持金融发展

一方面,寻求政策推力。对于推进国际旅游岛建设进程中涉及到金融方面的战略发展规划以及金融业对外开放进程安排的问题,省政府应通过建立与国际旅游岛建设国家层面协调机制对接的工作机制,及时向国际旅游岛建设国家层面协调机制反映,请有关部门就金融机构在发展中自身无法解决的诸如创新环境、信用环境、法制环境等方面存在的问题给予指导、协调和解决。各金融机构的总行应组成专门的人员,对支持国际旅游岛建设进行前瞻性研究,出台相关的支持政策。另一方面,深入研究学习相关政策。建设国际旅游岛,需要更加开放便利的出入境政策、更加优惠的旅游购物政策、更加开放的航权政策、更加开放的海洋旅游政策、更加灵活的融资政策、更加开放的旅游相关产业发展政策等,这些政策的出台是没有先例的,同时,这些政策对金融的影响是巨大的。随着国家面协调机制对相关政策的赋予与使用,金融机构必须主动研究学习相关政策和法规,并用于指导业务经营管理。

参考文献:

[1][3]中国农业银行海南省分行课题组.关于旅游房地产市场的调研报告[EB/0L].中国农业银行海南省分行经营管理网,2009-10-20.

[2]廖家旺.走旅游房地产特色分行之路实证研究[J].中国农业银行《参阅件》,2009(50).

Financial opportunities and strategies for building international tourism island of Hainan

JI Hong

(China Agriculture Bank, Hainan Branch,Haikou 570125,China)

篇9

【关键词】金融危机;新兴市场国家;资本账户;汇率Reflections on the Financial Crisis

【Abstract】 Emerging market countries generally in the financial crisis， changes in the international market， the negative impact of China and other emerging market countries experiencing the course of this crisis have exposed a lot of similar or different problems， even if the problem is different may also be pertinent to the future development of China will face， so the positive experiences and lessons learned from other countries is particularly necessary. This paper analyzes the financial crisis on the economic impact of emerging market countries and various emerging market countries where the problem lies， as well as a comparison with China， summed up the future development direction of China's financial system.

【Key words】 financial crisis; emerging market countries; capital account; exchange rate新兴市场国家是指新兴市场国家的市场机制和经济法规完善程度低于发达国家但高于一般的发展中国家，且经济发展速度较快，具有较大市场发展潜力，是世界经济的主要增长点。国际货币基金组织认为包括中国在内的新兴市场国家的特点是，在国内金融市场不成熟的条件下，就已经开始向外国投资者开放。在世界经济一体化的大背景下，国际金融市场相互作用影响的关系越来越紧密，金融危机使全球金融体系出现系统性风险，很难有国家能在这种情况下独善其身。

1金融危机使新兴市场国家陷入困境

当美国和欧洲相继爆发金融危机之后，大量资金会从新兴市场经济国家撤离，包括东盟、印度等在内的新兴市场国家，也受到了极大的冲击。而相对于西方国家而言，新兴市场国家的困境主要表现在股市大幅波动、对外贸易逆差增大、外资出逃等方面。

金融危机最严重的影响主要体现在西方国家的流动资金在危机时纷纷脱逃，返回本国救市，这造成新兴市场国家股市与汇率的大幅波动。在2008年下半年道琼斯指数跌破10000点之后，新兴市场国家的投资者对金融危机和全球经济形势的担忧加剧，主要股市全线下跌，其中一些股指跌至近年来新低。印度、印度尼西亚、韩国和泰国股市，仅在2008年9月一个月内下跌将近30%，韩元贬值程度超过20%。“金砖四国”中的中国、印度和巴西，股市2008全年跌幅都超过40%甚至高达60%，而俄罗斯的股市则停止交易。MSCI新兴亚洲市场指数也一路下滑，由9月12日的327点跌为10月23日的216点，下跌幅度达34% 。

金融危机还严重影响了对外贸易依存度很高的新兴市场国家的出口贸易。从2007到2008年的新兴市场国家国民生产总值的增长速度和对外进出口额的分析可以看出，多数新兴市场国家的国民生产总值同比增长减小，对外贸易出现逆差。在新兴市场国家中，以出口导向型为主的韩国受到影响最大，颠覆以往顺差状况。2008年上半年有5个月出现贸易逆差，至同年8月其逆差额达到26.8亿美元。而印度贸易逆差也有逐步扩大的趋势，8月份逆差已达109.7亿美元，与2007年同期相比翻一番。

外资的出逃也使新兴市场国家陷入了困境。大量的外资进入助推了新兴市场国家的发展，同时也导致了股市虚高。而金融危机之后，投资者对新兴市场经济体的增长预期和投资回报预期产生了担忧，这也引起了部分资本外流。而随着通货膨胀及汇率贬值的出现，大量外资的出逃又把股市推向了低股。比如越南、韩国、印度尼西亚以及阿根廷等多个新兴市场国家一改此前资本流入、货币升值的状况，出现了不同程度的货币贬值、资本外流。以中国为例，2008年9月份中国外汇储备仅增加214亿美元，远低于当月外贸顺差(293亿美元)和FDI(66.42亿美元)之和，为2008年以来单月最低规模。而路透社的统计显示，除中国外的亚洲国家，2008年9月份外汇储备锐减至24600亿美元，减少203.3亿美元。从中可以看出，亚洲大部分国家和地区的外汇储备均有所减少，其中马来西亚的外汇储备缩减最多，达到129亿美元。韩国和印度分别减少35.3亿美元和34.9亿美元。而据花旗集团判断，从2008年初至11月，印度的投资外流总额已达到87亿美元。

2新兴市场国家的通病

2.1新兴市场国家的内忧外患:在爆发金融危机之前，新兴市场国家大多国内状况良好，经济保持着高速增长，财政收支平衡，并且也不存在失业和汇率波动等问题。但是大部分的新兴市场国家金融市场不成熟，没有抵御风险的能力，同时也一直以来存在着其他内在和外在的隐患，这些在金融爆发后也凸显出来。

首先，新兴市场国家最致命的问题是资本账户的过快和过多开放。受金融危机影响严重的国家普遍都大范围甚至全面开放了本国的资本账户，这些国家开放资本账户的直接原因则是为了迎合国内主要的财团与国际的大型金融机构的需要，因为政府本身就代表他们利益的代表者，比如韩国、越南。资本账户的过快和过多开放造成了大量国外的资本在短时间内就进入到新兴市场国家的货币与金融市场中，同时造成了以美元等货币计值的短期外债增加，债务危机，一触即发。

其次，以出口拉动经济的增长模式显现出了弊端。在这些新兴市场国家中，出口贸易扮演着经济增长发动机的角色，国际市场的消费需求变化直接影响着国内经济。一旦国际市场出现波动，造成大量贸易逆差或者出口贸易受阻，那么本国经济将会因为缺乏必要的发展资金而产生紊乱。东南亚各国(地区)在金融危机爆发前，普遍存在经常项目逆差，由于美元走强，使其主要对美出口增长大幅度放缓，而主要对日本的进口快速增长，以至于国际收支平衡进一步失去控制，形成巨额经常项目逆差，如1996年经常项目赤字占GDP的比例分别为:泰国10.2%，马来西亚6.3%，印度尼西亚5%，菲律宾3.1%。经济的脆弱性由此可见一斑 。

再者，美元本位的汇率制度为新兴市场国家抵御危机制造了困难。新兴市场国家，尤其是亚洲国家实行的是低频盯住美元的汇率制度，国际货币体系依然是以美元为中心。由于美元本位制为美国在爆发金融危机之后通过各种金融策略向全球转嫁危机提供了可能。2007年到2008年，泰国、韩国和越南等国为了维持汇率稳定，保留了过多外汇储备，致使本国国内货币市场剧烈震动，国内出现大量的破产和严重的经济衰退，并积累了大量的美元外债。

最后，对国际资本的过分依赖也是产生危机的主要原因。外债余额大幅上升，尤其是短期外债上升更快，接着就出现了外债偿付困难，再加上国际游资趁火打劫，本币迅速贬值，最终导致新兴市场国家国内金融危机的发生。韩国在2008年的名义GDP为10176亿美元，外债为3990亿美元，外债占GDP的比例约为39.25%。短期外债(一年之内到期)占总外债的比例为40.2%，约为1600亿美元，而其外汇储备只有2100亿美元，总外债与外汇储备的比例为190% 。这也导致韩国目前是受全球金融危机冲击最大的亚洲经济体之一，2008年以来韩国的股市下跌38%，韩圆兑美元的汇价也下跌了约30%。美元短缺已经导致韩圆的币值在2008年下跌三分之一。

2.2中国在金融危机中的表现:中国同样也是这次金融危机的受害者，经历了股价暴跌，出口大幅下滑，高校毕业生就业率低等问题。主要原因是中国与其他的新兴市场国家一样，资本账户在逐渐开放，并且中国经济的增长同样依靠出口来拉动，难免受到冲击。但是得益于中国严格的资本管制以及足够的外汇储备，金融危机对实体经济的影响不大。由于我国资本项目是受管制的，无论是货物贸易还是外商直接投资，“异常资金”快进快出都比较困难。在这种情况下，国际短期资本不能短时间内大规模的流动，形不成对我国金融市场的巨大影响。同时中国还有足够的外汇储备。中国外汇储备在金融危机前暗中增加了在美国市场的股权投资。截至2008年6月，中国所持有的美国股票数额从2007年6月的290亿美元激增至995亿美元，期间增持705亿美元。中国在2008年6月底的时候持有5200亿美元长期国债和5270亿美元长期机构债 ，同时中国的外债规模和结构都显得比较安全，短期外债占外汇储备的不到20%。

2.3中国金融体制的发展方向:虽然本次金融危机中没有对中国经济造成大的损害，但是中国作为一个新兴市场国家在此时暴露出来了此类经济体的通病，再者随着中国资本账户的逐渐开放，很难保证中国不会赴其他新兴市场国家的后尘，对此中国的金融体制亦应随着经济发展和外界环境的变化做出调整。

2.3.1资本项目的开放要继续坚持循序渐进:一个国家的资本项目的完全开放标志着本国经济已经完全与世界接轨，也标志着本国的资本市场已经完全暴露，易受到外界的冲击，因为资本账户的完全开放，与经常账户开放相比，资本账户开放的风险要大得多。国情不同，国际经济环境不同，经济发展阶段不同，导致各国资本账户开放的过程和结果也有很大差别。资本项目的开放是不可逆的，所以我国在资本项目的开放问题上，一贯谨慎，但是随着我国的对外开放的深化和全球资本泛滥，以及开放国内的资本项目的呼声越来越高，我们几乎无法抵制国际游资跨境流动，越来越多的国际资本开始进入了国内的资本市场。通过我国与其他新兴市场国家在本次金融危机中的表现的对比发现，为了不造成热钱的快进快出，资本项目的开放要继续坚持循序渐进。首先，在大范围开放资本项目之前必须完善我国的金融制度和国内银行体系，资本项目的开放程度应取决于国内资本市场的完善程度和抗风险能力。资本项目应首先开放有实际经济活动背景的资本项目，国内金融市场成熟后再开放金融性资本项目。第三如果国内的资本市场达到了可以开放资本项目的程度，对国外资本管制需要按照先放松对入境资本的管制、再逐渐解除出境资本的管制的原则进行。第四，在完全开放资本项目之前必须形成一套行之有效的金融政策措施，一旦国际短期资本大量流入我国的资本市场，这套政策措施能够迅速反应，大幅降低国际短期资本的套利的可能性和收益率，尽可能减小其对国内资本市场的影响。

2.3.2保持合理的外汇储备与管理:外汇储备是抵御金融危机的有效手段，在本次危机中，外汇储备不足极大地削弱了新兴市场国家的抵抗力，美元投机资金攻击其本国货币，促使它国货币贬值，造成货币金融危机，与之相反的是，我国政府一直保持着高额的外汇储备，从而有效地保护了本国的金融市场。但是我们还应该看到的是，在本次危机中美国大幅减息、美元持续贬值，造成国际投机资本大量涌入，不仅冲击我国金融体系安全，而且由于目前我国外汇储备中美元资产比例仍然较大，受金融危机的冲击可能会造成收益下降，外汇资产缩水。所以外汇储备并非越多越好，对于外汇储备的管理势必要考虑安全性、流动性、收益性三个方面。首先，我国对外汇储备管理目前的任务是将损失减少到最低。由于美国利率下调，应减少购买长期产品，增持短期债券。其次，面临美元虚弱和长期贬值的必然趋势，我国应该采取鼓励进口的政策措施，减小贸易顺差，应该在美元大幅度贬值之前减少部分外汇储备。第三，要以外汇储备为担保，向部分发展中国家和地区提供人民币贷款，选择部分与中国经济关系密切的新兴市场国家，根据双边贸易规模向其提供一定数量的人民币贷款，使其运用于和中国的经贸往来，鼓励其对华贸易按人民币结算，并承诺其对华贸易顺差以美元支付(刘昌黎2009)。第四，要鼓励企业对外投资。积极实施“走出去战略”，鼓励企业以各种方式向境内外投资，以期提高外汇储备运用效益。

2.3.3汇率制度的变革方向:在本次金融危机中，我国实施的参考一揽子货币进行调节的浮动汇率制度起到了关键的防御作用，尽管本币的升值影响到某些行业对外贸易，但总体而言对国内经济的冲击很小没有形成大的货币市场的波动。但是这种汇率制度发挥作用的前提是我国的资本项目是受管制的，如果我国将来同其他新兴市场国家一样完全开放了国内的资本市场，这种汇率制度的防御作用会不会被削弱?另外在经济完全与世界接轨的条件下，我国的汇率制度又是否能形成独立的自由浮动汇率制度?所以我国的汇率制度应该继续探索，不断完善，使其能够在短期内应对剧烈的国际市场变化，长期内向着独立的自由浮动汇率制度的方向发展。首先，我国外汇市场要完善各方面建设，不断地推出外汇期货、外汇期权等适应市场投资需求的金融衍生产品，从而为微观市场主体提供更多的避险工具 。其次，人民币的汇率波动范围应该是可调的，在不同的经济环境之下采取不同的波幅。第三，参考货币的选取亦应随着国内外及国际形式的变化对其作出适时的调整，建议每年进行一次修正。

2.4.4建立危机预警机制:在金融危机产生之前就采取措施抑制危机的形成或者做好应对危机的准备的效用远大于在金融危机过程中实行的被动防御策略的效用。我国应该建立专门的危机预警机制，实时监测国际市场的变化，及时预警可能出现的危机并向主管部门提出相应的对策以控制事态的发展，这是在本次危机中我国恰恰缺少的。一下介绍一下本人构想的危机预警机制。危机预警机制首先需要一个由银监会、证监会、央行以及外管局等联合组成的情报网络，各个机构各司其责又相互联系，从各个方面收集的情报实现共享，以提高预测的准确性。同时危机预警机制还需要一个有众多金融专家组成的顾问团，根据情报网络所提供的信息，在第一时间作出市场动态的预测，就各位金融专家提出的观点经过论证，商讨解决措施，并反馈给主管部门。法律支持也是危机预警机制必不可少的，我国应该出台在金融危机条件下的临时管制办法，为各个金融机构对紧急事件的处理提供法律依据。参考文献

[1]陈曦.新兴市场国家金融危机根源:制度与模式的考察[J]发展研究，2009，(2)

[2]吕进中.浅析人民币汇率制度改革的特点及影响[J]广西金融研究，2009，(1)

篇10

1 商业银行个人理财业务的含义

个人理财业务，又称财富管理业务，是目前发达国家商业银行利润的重要来源之一。国际上成熟的理财服务是指：银行利用掌握的客户信息与金融产品，分析客户自身财务状况，通过了解和发掘客户需求，制定客户财务管理目标和计划，并帮助选择金融产品以实现客户理财目标的一系列服务过程。个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。按照管理运作方式不同，商业银行个人业务可以分为理财顾问服务和综合理财服务。其中，理财顾问服务是指银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议个人投资产品推介等专业化服务。在理财顾问服务活动中，客户根据商业银行提供的理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。在综合理财服务活动中，客户授权银行代表客户按照合同约定的投资方向和方式，进行投资和资产管理，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式分享与承担。

2 我国商业银行开展个人理财业务存在的问题

首先，银行实行分业经营、分业管理，很大程度上限制了我国商业银行个人理财业务的发展。我国中央银行对金融机构业务范围的监管：坚持“分业经营，分业管理”的体制。所谓“分业经营，分业管理”，就是指银行业、证券业、保险业、信托业相互分离，不得混业经营。这在很大程度上削弱了银行在个人理财业务方面的优势，而且银行不能在个人理财业务上获得可观的利润束缚了创新积极性，与此同时造成了银行的个人理财业务产品种类不多，功能性不强，与其他非银行理财产品相比没有明显优势，进而不能满足我国个人理财业务市场发展需要。

其次，缺乏正确的市场定位。我国的商业银行个人理财业务总的来看是种类较多但业务范围不宽，不能及时满足市场的发展需要，存在着市场定位的缺失问题，大多数业务还是停留在储蓄、国债、基金等单一的静态理财业务。即使是有些银行针对个人理财业务建立了理财中心，但其业务也是将现有业务重新打包组合，缺乏新的创意，至于向客户资产提供的有关投资规划、合理避税、遗产管理、教育信托、现金管理、继承人教育等方面的动态理财建议，尚未纳入其业务范围之内。

再次，银行在高端服务行业作用不突出，市场营销意识不强。在今后的改革发展中银行作为高端服务业的一个重要组成部分，我国的《商业银行破产条例》正在酝酿出台，促使商业银行面对市场的角度发生变化，过去那种旱涝保收的日子已经过去。银行应该更多的关注怎样更好的参与市场竞争、怎样提高服务质量、以客户为中心做好服务。个人商业银行理财业务是银行业务的重要组成部分，面对今后激烈的市场竞争银行的营销手段是十分关键的。

最后，缺乏高素质的专业理财人员。2011年中国理财行业发展报告称：我国理财规划师缺口达60万左右，其缺口还将继续加大，理财服务需求的大量增加进一步凸显了个人理财行业的人才瓶颈。

3 我国商业银行开展个人理财业务的对策

3.1 努力开发创新，创建良好的理财业务发展环境

在现有分业监管、分业经营的模式下，银行理财产品创新可以说在夹缝中生存。①破除政策束缚，在短期之内推行分业管理是有其必要性，但从长远来看这种制度已不利于现代金融市场的发展，混业经营将是商业银行个人理财业务的发展趋势。②我国个人理财应立足银行自身优势以及国内个人市场发展现状，分高、中、低不同层次，通过对客户层次的划分进行差别化服务。③准确做好市场定位，通过对客户年龄、职业、投资需求等进行细分然后量身定做个人理财产品，逐渐拓宽个人理财业务领域。

3.2 真正转变经营理念，树立以客户为中心的营销意识

21世纪我国迎来了一个全面对外开放的大好局面，在我国加入WTO之后，国内的外资银行如雨后春笋般多了起来。国内股份制银行如想立于不败之地，那么一切从客户和市场需要出发，已成为现代商业银行经营的自觉准则。可以说，现代商业银行的一切业务都是为了满足不同层次的客户要求和市场需要存在的。“以客户为中心”就是以客户需求分析为起点，通过客户的资产投资分析，来确定其风险偏好和风险容忍度等特征，据此确定最终投资策略和投资产品组合设计，最后根据客户意见和市场动态对投资策略做出相应调整。因此，我们应当充分认识树立以客户为中心的营销意识的重要性，转换经营理念和经营观念，彻底改变过去“以自我为中心”的经营战略和服务方式，这样才能在今后的发展中站稳脚跟。

3.3 加强我国个人理财业务的人才培养