企业供应链金融范文

导语：如何才能写好一篇企业供应链金融，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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“越来越多的中国企业及政府,能够意识到产业链资源整合和产业金融之重要性,积极开展实践,并持之以恒!”在2009物流产业金融沙龙上,中融信金融控股有限公司首席投资官刘小兵作出了这样的期待。

经济要复兴,金融首先要活起来。当下,正是金融海啸过后的百废俱兴时期,在国家出台物流振兴规划的春风下,让作为物流、信息流、资金流的“融合剂”的物流金融活起来,无疑能提高企业的运作效率。近来,以如何优化物流金融环境、拓展物流产业融资渠道、推动物流产业资源整合为主题的物流与金融渗透战略合作方面的讨论会在国内多处上演。

创新的融资模式

在中国,物流企业大多以中小企业为主,创立的时间也不长,企业的发展壮大需要资金的支持,而融资是企业获得投资的重要战略,融资能力的高低将直接影响企业的获利能力和财务风险。中小企业融资难已成为世界范围的普遍性问题。为了活跃本国经济,各国政府纷纷制定科学合理的融资体制和相关法律法规,为中小企业提供投资补助。

当前,物流企业融资有直接和间接两种方式。间接融资以银行提供的供应链金融服务为主,指核心物流企业以产业链资源整合名义联合上下游企业向银行争取放大信用的贷款。然后根据与上下游企业的合作需要以及信任程度,给予资金或物资支援。当前所盛行的租赁融资属于直接融资,是核心物流企业以产业链资源整合名义联合上下游企业与金融机构合作,保险融资、债券融资、上市融资等都属于直接融资的范畴。

随着时间的推移,物流产业与金融结合的模式也在不断发展创新,核心的物流企业开始根据产业链资源整合的需要介入金融服务,供应链金融的概念也被越来越多地提及。实际上,供应链金融服务就是银行将核心企业与上下游企业联系在一起提供灵活的金融产品和服务的一种融资模式。其实质就是放大核心企业的信用,通过核心企业将资金注入上下游企业。核心企业是整个链条资金的注入口,资金由此注入,然后向上下游流动,形成资金流,推动信息流、物流等同步流通。

融资模式的不同也改变了银行以及金融机构衡量企业融资资格的基准。以前,银行和金融机构是通过固定资产的评估来衡量一个企业是否具备获得融资业务资格。如今,银行和金融机构更多的是关注整个供应链和实时交易的评估,更看重一个企业资金流的周期和信用,这是供应链金融服务的一大特征。供应链金融产品的诞生是金融服务的一项创新举措。

机遇与风险并存

供应链金融目前受银行、金融机构、物流公司等的重视程度越发提高。究其原因有二:一方面通过供应链金融服务能够给在整个供应链链条中资金实力相对薄弱的上下游配套中小企业注入资金,解决这些企业融资难的问题,平衡整个供应链的资金走势;另一方面,有助于提高整个供应链的竞争能力。在供应链金融服务中,银行将资金注入上下游的企业的同时也将银行信用融入了企业的供销行为中,能激活整个供应链的运转,为中小企业获得更多的商机,促使这些企业与核心企业建立长期的战略合作关系。

伴随着越来越多的企业意识到供应链服务对其发展的积极作用,越来越多的企业开始寻求这方面的服务。据了解,2007-2008年,供应链融资与定制化的授信成为全球性银行流动资金贷款方面最重要的两个业务增长点。风险一直是投资融资行为的附带物,为了规避风险,银行在这方面的业务往往都很谨慎。但据统计,2007年初,全球最大的50家银行中近半数提供供应链金融产品,2008年中后期,几乎全部这类银行开始提供这类金融产品。这说明,在实践过后,银行认可了供应链金融产品,且越来越重视这类产品的开发。

时间进入2010年,2008年金融危机的阴霾正逐步散去,在漫长寒冬中积蓄能量的中小企业即将厚积薄发,对融资服务的需求更加迫切。然而,贷款额度低、相关费用高、审批手续复杂等问题仍困扰着中小企业。而与供应链中的核心物流企业合作则能有效地解决这些问题。例如,如果中小型物流企业如果和物流园区共同承接质押监管业务,那申请成功的概率就比独自申请的概率大得多。归根结底,相对于为大型企业投放大额贷款,为中小企业提供融资的风险更大,成本更高。银行不可能为这一类产品承担太多的风险,在核心物流企业的参与下,银行能更有效地降低风险,更愿意参与到业务中来。 在这个过程中,核心物流企业为银行开展供应链金融服务提供了良好的平台,是连接银行与上下游企业的桥梁。

潜在市场仍待开发

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关键词：供应链金融；货代企业；质押监管

供应链金融是针对一些产业链较长、产业链节点较为清晰的一些行业提供的交易融资方案。供应链金融的实质是以供应链中的核心企业为出发点，为整个供应链上的有融资需求的中小企业提供金融服务。供应链金融发展迅猛，原因在于其既能有效解决中小企业融资难题，又能延伸银行的纵深服务的双赢效果。

第一，企业融资新渠道。供应链金融为中小企业融资的理念和技术瓶颈提供了解决方案，中小企业信贷市场不再可望而不可及。由于产业链竞争加剧及核心企业的强势，赊销在供应链结算中占有相当大的比重。企业通过赊账销售已经成为最广泛的支付付款条件，赊销导致的大量应收账款的存在，一方面让中小企业不得不直面流动性不足的风险，企业资金链明显紧张；另一方面，作为企业潜在资金流的应收账款，其信息管理、风险管理和利用问题，对于企业的重要性也日益凸显。在新形势下，盘活企业应收账款成为解决供应链上中小企业融资难题的重要路径。一些商业银行在这一领域进行了卓有成效的创新，招商银行最新上线的应收应付款管理系统、网上国内保理系统就是一个备受关注的创新。据招商银行总行现金管理部产品负责人介绍，该系统能够为供应链交易中的供应商和买家提供全面、透明、快捷的电子化应收账款管理服务及国内保理业务解决方案，大大简化传统保理业务操作时所面临的复杂操作流程，尤其有助于优化买卖双方分处两地时的债权转让确认问题，帮助企业快速获得急需资金。

第二，银行开源新通路。供应链金融提供了一个切入和稳定高端客户的新渠道，通过面向供应链系统成员的一揽子解决方案，核心企业被“绑定”在提供服务的银行。供应链金融如此吸引国际性银行的主要原因在于：供应链金融比传统业务的利润更丰厚，而且提供了更多强化客户关系的宝贵机会。“通过供应链金融，银行不仅跟单一的企业打交道，还跟整个供应链打交道，掌握的信息比较完整、及时，银行信贷风险也少得多。”招商银行人士表示，在供应链金融这种服务及风险考量模式下，由于银行更关注整个供应链的贸易风险，对整体贸易往来的评估会将更多中小企业纳入到银行的服务范围。即便单个企业达不到银行的某些风险控制标准，但只要这个企业与核心企业之间的业务往来稳定，银行就可以不只针对该企业的财务状况进行独立风险评估，而是对这笔业务进行授信，并促成整个交易的实现。

第三，经济效益和社会效益显著。同样重要的是，供应链金融的经济效益和社会效益非常突出，借助“团购”式的开发模式和风险控制手段的创新，中小企业融资的收益-成本比得以改善，并表现出明显的规模经济。据统计，通过供应链金融解决方案配合下收款方式的改进、库存盘活和延期支付，美国最大的1000家企业在2005年减少了720亿美元的流动资金需求。与此类似，2007年欧洲最大的1000家上市公司从应收账款、应付账款和存活等三个账户中盘活了460亿欧元的资金。

第四，供应链金融实现多流合一。供应链金融很好地实现了“物流”“商流”“资金流”“信息流”等多流合一。物质资料从供给者到需求者的物理运动，包括商品的运输、仓储、搬运装卸、流通加工，以及相关的物流信息等环节。商流：商业信息和交易条件的来往。资金流：是指采购方支付货款中涉及到的财务事项。信息流：在整条供应链中，和物流、资金流相关联的各类信息，也是物流和信息流的一部分，包括订购单、存货记录、确认函、发票等。在供应链中，物流、商流、资金流、信息流等是共同存在的，信息流和资金流的结合将更好地支持和加强供应链上、下游企业之间的货物、服务往来。

区别于传统抵押业务，供应链金融是一种动产质押授信业务，而非传统固定资产抵押授信业务。动产的流动性使得动产质押监管的难度较大，这给在商品监管方面具有先天优势的货代企业介入供应链金融业务一个机会。货代企业充分发挥了其在货物的运输、仓储、监管、信息获取等方面的专业优势，他们可以在贷款前为银行提供有关企业和质押存货的准确信息，在贷款中，可以实时监控质押存货的价值波动，和企业经营状况，在借款企业违约后，还可以利用自己的行业地位和信息优势控制借款企业的物流并将存货更大比例地及时变现。货代企业在与银行的合作中拓展了自己的业务空间，赢得了市场份额，有利于自身的发展与壮大。

货代企业在物流环节中扮演着主要作用，是金融企业和融资企业之间的桥梁，其核心业务内容为商品的监管。处在供应链中的生产企业，以自己的原材料或产成品做质物，通过第三方物流企业的监管作用，将有形的商品质押给银行获取银行资金的融资模式，被称作供应链融资物流监管，也称动产质押物流监管。货代企业在供应链金融中主要有四种监管模式：一是仓单质押监管模式，二是国内贸易监管模式，三是进口贸易监管模式，四是出口贸易监管模式。

第一，仓单质押监管模式是目前开展较为广泛也是相对成熟的监管模式。仓单质押作为国内最早的物流金融服务模式，经过近10年的发展，得到了物流企业、银行与货主三方的认可。在仓单质押过程中，作为监管方的第三方物流公司在具体的作业中起承上启下的作用。在此模式下，客户把商品质押给银行，货代企业接受银行委托，根据银行指令收发质押商品。

第二，国内贸易质押监管模式主要是在途监管货物，货代企业在接受银行委托监管质押商品的同时可以接受融资企业的委托承运货物，同时收取监管收入以及物流服务收入。此种监管模式比较适合煤炭、粮食等大宗货物的融资，货物到了目的地，融资企业可根据货物销售提货的情况，逐步归还银行贷款，从而盘活资金。

第三，进口贸易监管模式对于银行和融资企业来说与原来传统质押模式有较大的不同，在原来的模式下，企业需要先到银行还款赎单才能取得提单，进而报关、提货、销售。而在供应链金融下，融资企业可以将货物质押给银行，销售多少货物，向银行还清相应份额的贷款，从而减轻资金压力。货代企业在监管进口货物的同时，还可以为融资企业进行国内清关、运输服务，从而赚取监管、报关、运输服务收入。

第四，出口贸易监管模式主要针对内陆点通过海运方式出口的贸易企业，一些西部省份的企业将货物运输到起运港至少需要一个月时间，传统模式下需要货物在起运港装船出运后凭提单到银行交单才能拿到货款，通过供应链金融，企业从内陆点工厂发货开始即可以拿到货款。货代企业受银行委托负责国内运输段的质押商品监管，同时也可以接受融资企业的委托，为客户进行报关、海运、订舱等货代服务。

供应链金融是推进供应链整合、提高整个供应链资金使用效率的重要措施，对提高供应链竞争能力具有很大的作用。供应链金融为核心企业解决供应链各环节中的问题。对于上下游中小企业，通过核心企业的资信借用和流动资产的嫁接，供应链金融可为其降低融资门槛、拓宽融资渠道。

供应链金融势不可挡，它用金融的巨大威力为中国物流企业普及着供应链管理的理念，也促进着行业的整合和进步。货代企业应该顺应这一趋势，自觉地提升服务水平，健全信用体系，与优秀核心企业结成供应链联盟，在未来竞争中立于不败之地。

参考文献：

[1]胡跃飞，黄少卿.供应链金融：背景、创新与概念界定[J].金融研究，2009（8）

[2]夏泰凤.基于中小企业融资视角的供应链金融研究[D].浙江大学博士学位论文，2011（6）

[3]闰俊宏，许祥秦.基于供应链金融的中小企业融资模式分析[J].上海金融，2007（2）

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（一）避免信息不对称问题

在中小企业融资过程中，由于其自身没有规范的财务信息，向银行提供的财务信息不能保证足够真实，从而使得银行为避免风险而拒绝给予中小企业贷款，增加了中小企业融资难度。而在供应链金融中，银行通过利用核心企业对中小企业各方面信息的了解，来合理地选择优质的中小企业融资客户，并将原属于自身的监管功能转移到第三方物流中，利用其对中小企业质押风险的判别能力，有效的降低了银企之间的信息不对称。

（二）降低交易成本

在中小企业融资过程中，由于银行在贷款前需要对中小企业的财产、信用等信息进行调查搜集，在贷后还要监管中小企业抵押物和资金用途，这些都需要花费大量的人力成本，提高了银行的交易成本，削减了银行的利差收益，从而使其放弃将贷款贷给中小企业。而通过供应链金融的方式，利用核心企业获得中小企业信息和通过第三方物流对质押物监管，有效地降低了银行的信息和监督成本，使银行有更大意愿对中小企业进行贷款。

（三）规避信用风险

在中小企业融资过程中的众多困难中，信用担保是较为突出的一个问题，由于我国担保体系的落后以及担保机构中的各种限制，给中小企业担保增加了难度和成本，从而影响了其融资的效率。在应用供应链金融的方式后，中小企业的信用将于核心企业捆绑在一起，其担保作用的将不再是传统的担保机构，而是与中小企业有业务往来的核心企业，彼此之间有着较为明确的合同和责任关系，在很大程度上规避了信用风险的发生，降低了中小企业融资的难度。

二基于供应链金融的中小企业融资模式

中小企业融资是为了解决其资金流缺口的问题，而资金流缺口大多发生于供应链中的采购、经营和销售三个环节，因此，中小企业的融资也多发生于这三个方面，在融资模式上，根据此三个环节的不同特点，可以分为应收账款融资、融通仓融资以及保兑仓融资三种。

（一）应收账款融资模式

应收账款融资模式发生于中小企业销售环节，它是指以应收账款单据为质押物而进行融资的方式。许多中小企业在将产品销售给核心企业后，并不能在第一时间得到现金，但其自身发展又需要资金支持，此时，其就可以将应收账款单据抵押给金融机构，来获得相应的资金支持。在此种融资方式中，根据应收账款所有权关系，又可以将其分为三种：（1）质押融资，在这种模式中，应收账款的所有权仍归中小企业所有，只是将其暂时质押给银行。（2）让售融资，在此种模式中，中小企业的应收账款将直接出售金融机构，其自身不再保持追索权，在出售过程中需按照一定的折扣比让出一定金额。（3）证券融资，这种模式是将中小企业将应收账款出售给特定的SPV公司，使其发行相应的债券，从债券市场得到相应的资金。应收账款融资方式依然存在着一定的风险，主要有以下几种：（1）交易风险，即保证应收账款的真实性，不是买卖双方为获取融资而虚构的；（2）中小企业风险，中小企业在供应链中处于相对弱势的地位，其能够得到的融资规模会受到限制，且应收账款回收率和时间等都存在一定的风险；（3）核心企业风险，由于中小企业得到了融资后，会减轻核心企业的还款压力，增加了其将资金转为它用的可能，从而增大了核心企业延期还款的可能，给金融机构带来资金回收风险。

（二）融通仓融资模式

融通仓融资模式即存货融资模式，多发生于企业经营的环节，其向银行抵押的物品为中小企业自身的存货等原料，并有第三方物流进行监管。此种方法的机理是利用物流来得到金融机构的融资，再利用资金来将物流盘活，从而达到弥补中小企业自身资金缺口的目的。按照担保方式的不同，融通仓融资模式可以分为以下两种：（1）信用担保，在此种模式中，金融机构将会根据第三方物流的情况给予其一定的授信额度，而第三方物流根据中小企业存放在其仓库的商品来给中小企业相应的信用担保，从而帮助中小企业得到融资。（2）质押担保，即中小企业将其货物存放在仓库中，金融机构根据其存放商品的情况给予其相应的贷款，而第三方物流企业执行监管商品功能，中小企业在根据仓单进行提货，用商品销售款进行还贷。融通仓融资模式存在的风险主要有以下几方面：首先，质押物风险，中小企业存放的质押品所有权、市场价格、流动性以及是否易于保存等都会在一定程度上影响质押物的价值；其次，监管风险，在此模式中，监管是一个重要的环节，如果监管不当，就容易造成抵押品的损坏、丢失和被虚假提取等，给金融机构造成损失；第三，单据风险，在此模式中，质押品的存放与提出在很大程度上都依赖于单据，而伪造单据的现象又难以避免，从而给金融机构带来风险。

（三）保兑仓融资模式

保兑仓融资模式即预付账款融资模式，发生于企业的采购阶段，其发生原因是处于下游的中小企业在向核心企业购买产品时，核心企业要求其在较短的还款时间内完成款项支付，从而增加了中小企业的资金负担，形成资金缺口，不得不向银行进行融资。在此种融资模式中，作为抵押物的是银行为中小企业开具的承兑汇票，在整个融资过程中，需要有中小企业、核心企业、金融机构和第三方物流的共同参与。第三方物流除了要对质押品进行监管外，还需要给中小企业的承兑进行担保，其担保的金额是根据中小企业在物流中存放的商品而决定的。保兑仓融资模式的风险主要有信用风险和操作风险，相对而言具有较高的安全性。信用风险主要是中小型企业在得到资金后，具体用途可能发生改变，从而增大了中小企业运行风险，出现资金回笼不利问题，使其无法按期偿还贷款；操作风险是由于此融资模式需要较多的环节，银企间信息不畅，资金和货物流动较为频繁，增加了漏洞出现的可能，提高了中小企业套取融资发生的概率。

三结语

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【关键词】供应链 中小企业 信用道德

银行贷款是中小企业融资的主要途径，但是商业银行在面对中小企业融资的时候，因为信息不对称、中小企业贷款特点、银行风险和成本等原因，银行对中小企业实施了信贷约束。如何解除银行对中小企业实施的信贷约束，对中小企业的成长，乃至我国经济的未来持续增长都至关重要。为此，政府、学术界、企业和银行等都进行了大量研究和实践，从金融制度、企业自身、社会信用体系等方面提出了见解，具有一定的理论和现实意义。本文以供应链为切入点，在对供应链融资的模式和机理进行研究，并根据供应链的特点完善银行的信用评价体系和评价方法，不仅具有理论上的意义，更重要的是可以为商业银行开展供应链金融服务提供有效的决策上的帮助，进而达到弱化银行对中小企业授信的限制，降低中小企业融资门槛，促进中小企业发展的目的。

一、供应链融资模式概述

供应链是一个不断发展的动态网络结构，每一个企业都是网络中的一个节点，上下级节点企业之间是一种需求与供应的紧密合作关系，任何节点企业都是供应链不可缺少的一部分。供应链融资的核心理念是银行对有供应链合作背景的中小企业信用的重新定位和合理评价。银行通过借助供应链中与中小企业有业务合作关系的大企业或者相互关联的中小企业群的整体来提升中小企业信用，共同分担贷款风险。简单地说，如果一家企业自身的实力和规模达不到传统的信贷准入标准，而其所在供应链的实力较强，该企业与供应链中上下游企业贸易背景真实稳定，这家企业就可以获得银行相应的信贷支持。供应链融资降低中小企业贷款的准入门槛，帮助中小企业获得银行融资。在基于供应链金融下，银行可以采用新的措施对企业的财务状况进行分析，并降低一定的贷款准入的标准。银行通常会对相关企业的真实情况进行调查，并对企业的信用历史进行分析，通过对企业贷款的资金进行一定的运作，用来保证企业在实现资金回收之后归还给银行，从而控制企业的贷款风险。而由于部分的中小企业不能满足银行的贷款标准，所以这些企业在进行贷款时候可能会出现一定的障碍。这些企业可以凭借与供应链合作伙伴的真实贸易背景来获得贷款，在一定程度上满足了其资金需求，解决了其贷款难的问题。

二、中小企业供应链融资信用评价指标体系

中小企业的信用状况决定了融资难现状，而决定企业信用等级的因素，除了自身因素外，还包括针对中小企业的信用评级体系。因此，提高中小企业信用状况，一方面要靠中小企业自身不断努力，提高自身素质，改善企业的信用状况；另一方面也需要一套科学的评级体系，对中小企业的信用能力与资信状况做出公正评价，避免低估中小企业的信用等级，加剧中小企业的融资困难。

目前我国商业银行初步建立了信用评价体制，主要是利用数据分析系统对企业历史财务数据进行分析，同时结合信贷人员的调查意见对借款企业进行信用评估。但与国外先进的银行相比，我国银行内部评级存在着相当大的差距。供应链融资的出现，为中小企业融资找到新的途径，但针对供应链融资的特点，传统的商业银行信用评价指标体系存在两方面不足：一、只是简单地以单个企业为评估对象，没有把供应链和供应链核心企业纳入评价范围，不能达到全面、有效评价信用的目的；二、在对企业的指标进行选取的时候，主要是面向企业的财务指标方面。事实上企业的财务指标可以将企业的运营的情况和对银行贷款的还款的实力。但是在对中小企业的信用进行分析的时候，由于很多中小企业财务状况并不是非常的清晰，所以不能对其进行准确的财务评价。

财务指标比较具体、直观，包括盈利能力、偿债能力、营运状况等指标，主要是依据这些企业的财务信息进行评价。因此，根据财务的信息进行评价是对于企业进行了解的必要步骤，也是评价企业信用状况的重要根据。目前，财务信息分析是各个商业银行最主要的信息分析方法。本文是在供应链融资的背景下，从供应链视角出发，选取非财务指标，建立对中小企业信用评价的指标体系，作为传统财务指标评价的补充，依此对中小企业的信用状况做出全面、客观的评价，以期解决中小企业融资难的问题。

三、供应链融资模式下的企业信用评价

本文综合国内外非财务信用评价的研究成果，并征询了多位有供应链融资经验的银行专家的意见，从三个角度选取影响企业信用的指标，即借款企业角度、供应链角度、企业外部环境角度。

企业基本信息主要是考察企业的管理水平、注册信息和历史信用记录等方面。其中，企业的管理水平决定了企业未来可能的经营状况，因此在对企业信用进行评估时，应该考虑管理水平的影响。对中小企业来讲，决定企业管理水平的主要因素是人，因此管理水平主要体现在企业的管理层和员工两个方面。通常，企业管理层素质越高、员工素质越高、人员越稳定、组织制度越完善，则企业管理水平越高，企业的信用风险越低。

在对中小企业的信用评价时，应更重视的是企业的长期发展能力。发展能力是决定企业未来经营状况的能力，只有发展能力强的企业才能保证持续的盈利能力和较低的违约风险，并努力改善其信用水平。影响企业发展能力的指标包括销售收入增长率、利润增长率和市场占有率增长率。

供应链融资作为一种创新的融资模式，可以帮助中小企业走出融资难的困境，是因为稳固的供应链合作关系会放大中小企业的信用水平，使本来达不到银行授信标准的中小企业获得资金支持。在对供应链融资中小企业进行信用评价时，中小企业所处的供应链的整体状况对中小企业的信用将对评价结果产生重要影响，因此，应该从供应链角度选取部分指标，作为评价体系重要的一部分。

参考文献：

[1]夏立明， 边亚男，宗恒恒.基于供应链金融的中小企业信用风险评价模型研究[J].商业研究， 2013，（10）.

[2]张垚.基于供应链金融的中小企业融资理论研究[J].中国外资， 2013，（6）.

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关键词：供应链金融 线上供应链金融 融资创新

研究背景和意义

据统计，中小企业创造的国内生产总值、上缴税费、吸收就业人数占比分别超过60%、50%和80%，中小企业已经成为我国经济发展中的一支重要的主力军。在推进市场经济改革的过程中，中小企业融资难问题引起社会的普遍关注。

在国外，供应链金融已经被广泛使用推动中小企业融资，供应链金融在我国的发展处于起步阶段，但具有广阔的发展空间和良好的发展前景。2005年，深圳发展银行先后与国内三大物流巨头——中外运、中储和中远签署了“总队总”战略合作协议，正式拉开了我国供应链金融活动的序幕。时至今日，国内银行都已经推出自己的“企业供应链融资解决方案”，对其供货商提供从原材料采购、产品生产到销售的全过程融资支持，为企业的供应链管理提供全面、专业的银行支持服务，力争实现银企双赢。

供应链金融摆脱了陈旧的信贷理念，在现有信贷制度框架下，为原本缺乏信用资源的中小企业找到了新的资金来源。随着中国企业不断融入全球经济供应链，国内物流经济发展迅猛。在诚信机制不完善的大背景下，供应链金融有助于降低银行信用风险，促进电子商务平台的发展。我国现行供应链融资方案将长期存在，需要进一步优化和完善现有的供应链金融，发展“供应链协同电子商务平台+线上供应链金融系统”。

中小企业融资现状及原因分析

（一）中小企业界定

2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发《关于印发中小企业划型标准规定的通知》中规定，中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定，如表1所示。

（二）中小企业融资现状及原因

1.融资成本上升。中小企业在繁荣经济、推动创新、催生产业等方面发挥着举足轻重的作用，尤其在就业问题越来越严重的今天，对解决就业难、构建和谐社会发挥着重要的作用，是推动经济社会发展的重要力量。

由于人民币升值、原材料成本上升、劳动力成本增加、行业结构转型升级、融资成本偏大多种因素叠加的效应，当前中小企业面临经营困境，融资问题已成为中小企业生存和发展过程中始终遭遇的头等难题，如何化解中小企业发展过程中的资金瓶颈成为当前的一个重要课题。

中小企业主要分布在批发业、工业、零售业、商务服务业、建筑科研及技术服务业以及房地产业，上述行业占全部中小企业的83%。

数据显示，中小企业运营情况呈现出销售下滑、成本趋升、毛利下降、融资需求和缺口加大等特点。中小企业一次资金需求量少，但资金需求频繁，导致融资成本高；一些银行开始主动提高中小企业贷款利率或成本，实现“以价补量”。目前银行利率表面上是基准上浮30%，实际上各家银行通过变相收取管理费、咨询费、“扣存放贷”等方式，使利率上升至月息1.2%左右，超过原利率的1倍多。

大中型金融机构贷款难催生了民间借贷的盛行。然而，这种融资方式贷款成本巨大且风险高。一些中小企业坦言，一旦通过这种方式融资，企业经营风险极大。往年的民间融资利率在10%至20%，现在到了30%以上，而且还在不断走高。 正如一家企业主所说：“小企业和大企业不同，一笔资金跟不上很快就会死。如今的高利息对小企业来说就像是‘吃鸦片’。不吃资金链就会断裂，吃了又会搞垮身体”。面对“合法的高利贷”，企业无所适从。

2.融资渠道不畅。中小企业主要融资渠道包括内源融资和外源融资。内源融资主要是企业的自我积累机制，通过本身的经营活动产生的盈余来进行融资，即利用自己所拥有的资金满足自身的资金需求，主要有企业的留存盈余、折旧准备金、固定资产变现的流动资金转移。因此，内源融资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模等因素。内源融资对企业的资本形成具有原始性、低成本性和抗风险性等特点。

外源融资主要是指企业通过外部的借款或者投资者筹集资金，一般是通过金融中介的作用来实现的，主要有间接融资和直接融资。间接融资包括信用贷款、抵押贷款、担保贷款、贴现贷款、民间借贷、投资基金和风险投资等。由于信息不对称、风险和成本等原因，中小企业较难从银行贷款。直接融资是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的融资渠道，进入条件较高，很难解决众多中小企业的融资问题。

随着资金积累和配置体系的转变，中小企业筹资出现渠道多元化、来源社会化、行为市场化的趋势。但在整体上，资金供给渠道仍比较单一。一方面，社会资金大部分以居民储蓄形式进入银行，“间接融资为主，直接融资为辅”的格局没有变；另一方面，间接融资仍以信贷为主要形式，但由于中小企易受外部环境的影响，经营存在很多的不确定性和中小企业实物资产少且流动性差，负债能力有限以及中小企业信息透明度低，银行无法对企业信用状况做出客观的评估等原因，中小企业从银行贷款困难；直接融资则以股票市场为主，其他投融资渠道和手段即使有，规模也很有限，形不成有效补充。就中小企业而言，这一点尤为突出。

线上供应链金融概述

（一） 供应链金融的含义和原理

1.含义。供应链金融产生于1803年，最早叫物流金融，是银行围绕相关行业中的核心企业，通过审查供应链，基于对供应链管理程度和核心企业实力的掌握，根据企业以货物销售回款自偿为风险控制基础，对其核心企业和上下游企业提供的融资、结算、风险管理等综合性金融服务方案。银行不再单纯看重企业的规模、固定资产、财务指标，也不再单独评估单个企业的状况，而是更加关注其交易对象和合作伙伴。Michael和Hunoureux（2007）将供应链金融定义为：一种在核心企业主导的企业生态圈中，对资金的可得性和成本进行系统优化的过程。这种优化主要通过对供应链内的信息流进行归集、整合、打包和利用的过程，嵌入成本分析、成本管理和各类融资手段而实现。

2.原理。供应链金融是银行通过物流和资金流，实现动态风险管理的同时，系统化抢占行业市场。这意味着市场争夺将由一对一转变为一对多的“1+N”模式，即通过一个核心企业去链接N个上下游的企业，其中“1”为核心企业，“N”即为其上游的供应商、下游的经销商和终端用户。“1+N”构建起一个信用平台，起到了“增信”效果。把存货、订单、应收账款等潜在抵押品的价值挖掘出来，综合运用信用证等成熟金融工具，重新包装组合而构成新的金融产品。

将中小企业置于供应链之中考量其融资问题，是供应链金融的重要创新价值。核心企业“有组织”的融资安排，中小企业融资更快、成本更低。供应链中小企业成员的资金缺口，往往由于核心企业转移流动资金压力造成，比如核心企业向上游赊购或采购库存前移，向下游预付款销售或成品库存后移。现在，核心企业凭着很高的信用等级，将经过信用考察评估之后的成员中小企业推荐给银行，并且开放与成员企业的交易信息，有的核心企业更进一步给予银行必要的协助，以帮助中小企业获得融资，银行得以引入核心企业作为风险控制的重要变量之后，风险控制就更有把握了。

供应链金融，核心企业是中心，中小企业是最大的受益者，银行是其中的剂，银行的资金或金融支持应该能够满足供应链上任何一家企业在任何一个时点上的任何一个需求，实质是面向中小企业的金融服务。供应链金融对银行、核心企业、中小企业、物流企业和仓储企业带来多方利好，形成整个供应链的良性循环。

（二）线上供应链金融的含义和原理

1.含义。线上供应链金融是指，通过银行服务平台与供应链协同电子商务平台、物流仓储管理平台无缝衔接，将供应链企业之间交易所引发的商流、资金流、物流展现在多方共用的网络平台之上，实现供应链服务和管理的整体电子化，为企业提供无纸化、标准化、便捷高效、低运营成本的金融服务。

2.原理。“线上供应链金融”，这一创新的在线服务平台，将物化的资金流转化为在线数据，可以无缝嵌入核心企业的电子商务平台，从而在线连接供应链核心企业、经销商、供应商、物流公司和银行，把供应链交易所引发的资金流、物流、信息流实时传输与展现在共同的数据平台上并可授权共享，银行从而在线提供电子银行服务，构建对企业客户全方位、全流程、多层次的线上服务体系。

上下游企业在银行有多少授信额度、还有多少库存、销量流转如何等，在网络平台上清晰罗列，一切都是可见的、实时的，并且可以授权共享。在线上供应链金融系统与核心企业电子商务平台对接之后，供应链企业即可在线下订单、签合约（包括贸易合约和授信合同）、选择融资与否、在线出账、支付结算和还款。

同时线上供应链金融系统还与物流公司对接，对于那些采用了动产与货权质押授信的客户，还可以在线办理抵/质押品入库、赎货，而物流监管公司则可以通过线上供应链金融系统实现全国各处分散监管驻点的统一管理，在线统计和管理抵/质押品，而且这些商品的信息（品名、规格和价格等）还可以从核心企业发货时自行取得，非常方便。

概括地讲，通过线上供应链金融的对接嵌入，供应链协同电子商务得以完整实现“商流—资金流—物流—信息流”的所有功能在线提供、在线使用，这种将金融功能无缝嵌入供应链实体经济流转流程的安排，对于供应链管理实践和电子商务的应用具有革新意义。它为供应链参与各方提供了一个多方协同共赢的平台，如图1所示。

第一，核心企业可在线确认贸易背景，帮助经销商、供应商获得融资，实时了解上游发货情况、下游库存情况，有利于合理安排产供销进度，提升供应链管理效率；第二，经销商、供应商通过与核心客户的线上贸易往来，获得银行信用支持，并能够方便快捷地在线办理融资及还款手续；第三，物流企业可最大限度发挥协同效应，实现物流运输和质押监管管理的电子化；第四，银行可实时跟踪和监控整个供应链的商流、资金流、物流，及时掌握整条供应链的运转情况，从而进行融资决策和在线融资、支付结算服务，并可根据客户需要进一步提供账户管理、押品/保证金明细等业务往来信息咨询、现金管理等综合金融服务。

推进线上供应链金融中小企业融资存在的问题及分析

（一）基于企业网银提供的电子供应链金融服务无法实现协同管理

当前一些银行基于企业网银而提供的所谓电子供应链金融服务，不能解决线上供应链金融服务。供应链电子商务的协同管理，对供应链金融服务提出了全新的需求。首先，供应链电子商务，使得核心企业真正实现全国乃至全球一盘棋管理，整个链条的交易与办公无纸化在线高速实现，金融服务需要高速跨越时空，这种提速并非简单的企业网银所能解决。因为供应链涉及到核心企业、成员企业以及物流等多个主体，并且包括需求、生产、供应、物流等环节的信息实时传输与共享，远远超越了支付结算等一般金融服务，不仅要建立起多方衔接的渠道，更重要的是，需要根据供应链全程电子商务的实际，设计包括融资、支付结算和信息服务等在内的全面在线服务解决方案。在供应链电子商务新模式下，金融如何注入供应链，并在调整与优化“1+N”资金与信用结构、畅顺支付结算、促进链条贸易等方面全面在线提供服务解决方案。

（二）线上供应链金融协同加速但缺乏财务协同

金融危机的爆发加速了传统企业的电子商务化进程，同时也加速了供应链协同和供应链整体竞争的趋势。越来越多有远见的企业，开始依托电子商务平台，整合供应链以期增进供应链协同，但核心企业供应链管理理念的价值认同和理念，仍然存在重销售商、轻供应商，重自身利益、忽视供应链整体利益的现状。供应链往往基于企业个体利益最大化考量，而形成供应链伙伴之间“输赢”的博弈关系，比如核心企业向上游赊购或采购库存前移、向下游预付款销售或成品库存后移造成上下游成员企业的资金缺口，存在供应链结构失衡和合作短期化的倾向，供应链的资金流管理问题没有得到应有的重视，缺乏财务协同。

（三）缺乏协同线上供应链金融主体通行的语言

长期以来，供应链协同难以推进的一个重要障碍在于，供应链“1+N”成员企业之间，以及供应链与服务于供应链的各方协同主体（包括物流、银行、保险、行业信息服务机构等）之间，对于商品的识别难以统一，更谈不上多个行业、多个主体之间商品不同识别体系的编译、协同和实现数据化传输。

需要体系设计科学、编制规范，具有原创性、兼容性和广泛应用价值的标准编码，解决各个产业供应链上下游之间，以及供应链与物流、资金流、信息流等服务主体之间，对不同商品识别体系的兼容问题——“线上供应链金融标准商品编码体系”将成为协同供应链的数字化“世界语”，为供应链“商流-资金流-物流-信息流”在各利益相关方的数据传输与信息共享创设基础条件。

加强线上供应链金融以促进中小企业融资的举措

（一）中小企业加强电子商务的发展

商务部专家指出“运用电子商务的中小企业生存状况远远好于运用传统模式的企业，在金融危机中，未运用电子商务的企业陷入困顿的比例高达84%，而运用电子商务类的企业陷入困顿的比例为16%”。供应链金融弥补了中小企业不能提供充足的抵押物及没有良好的财务管理的劣势，从银行获得相应的融资，帮助企业解决贷款难的问题，解决其资金问题。中小企业导入IT系统，更深度地融入供应链和协同于供应链，可提高电子商务应用水平和持续发展能力，利用线上供应链金融融资的能力，以实现协同发展。

（二）核心企业加强供应链管理

核心企业通过供应链可使上游供应更稳定和持久，同时也通过供应链金融获得了一种金融资源，成为与上下游企业进行交易的砝码，有利于其可持续性发展；同时，供应链金融业务，能降低整个供应链的融资成本，进而降低核心企业的产品成本，将有利于供应商加大接收订单能力，经销商增加销售能力，核心企业也能逐步扩大产能和规模；还可以帮助企业进行物流与现金流管理、节约管理成本、提高管理水平，最终可促成供应链的良性循环。

供应链通过核心企业“1”与上下游企业“N”的合理分工，发挥各自的优势从而具有更高的生产效率。但供应链上各个企业之间信息流、物流和资金流的管理同时也变得更为复杂，这就要求核心企业具有较高的供应链管理水平。

供应链融资是银行依赖核心企业的信用，向整个供应链提供金融解决方案，实际上是将核心企业的融资能力转化为上下游企业的融资能力，提升上下游企业的信用级别。在这个过程中，核心企业与其上下游中小企业是信用捆绑关系。在融资工具向上下游延伸过程中，一旦核心企业信用出现风险，这种风险也必然会随着交易链条扩散到系统中的上下游企业，这就是通常所说的“牛鞭效应”（BullEffect），进而影响供应链金融的安全性。可通过确保交易合同的真实性，完整信用的协作支撑和通过第三方物流来规避风险。

电子供应链融资通过与供应链核心企业的ERP系统实时对接，将网络融资完全嵌入供应交易链当中，大大简化了传统供应链融资业务流程，提高了业务效率，实现了融资的自助化、便捷化和跨区域功能。在核心企业主导的“供应链协同电子商务平台+线上供应链金融系统”，中小企业享有的金融便利更加具有创新意义。

（三）银行实现供应链金融线上化与平台化发展

银行通过核心企业过滤客户，即通过一个优质客户带动，培育更多的优质客户，优化业务结构与客户结构，提高综合效益。可以通过供应链上企业物流、信息流、资金流的掌握，解决开展中小企业融资业务发展过程中信息不对称的问题，保证信息的及时性、准确性，大大降低授信业务的风险，为拓展市场和新客户提供支援，实现中小企业融资批量化，与企业协同发展，互利共赢。

“线上供应链金融”这一在线服务平台，将物化的资金流转化为在线数据，可以无缝在线嵌入核心企业的供应链电子商务平台，共享“1+N”供应链实时交易信息，从而在线连接供应链核心企业、经销商、供应商、物流公司和银行，把供应链交易所引发的资金流、物流、信息流实时传输与展现在共同的数据平台上并可授权共享，真正实现供应链“商流—物流—资金流—信息流”的在线整合，对整个供应链的协同、中小企业供应链融资和财务供应链优化有着革新性的贡献。银行从而在线提供电子银行服务，构建对企业客户全方位、全流程、多层次的线上服务体系。

线上供应链金融同时构筑了适应于多个行业“1+N”供应链客户，满足多方无缝对接、可视界面统一、信息实时共享等条件的电子作业平台。跨行业、多主体、全面服务功能的电子平台“无缝对接”之后，供应链相关各方通过系统嵌入，相互融入对方的日常运营操作中。

随着大数据时代的到来，谁能把握住大数据时代的先发优势，对数据加以有效地处理、分析、运用，谁将成为领跑者。银行应逐步实现电子化平台操作，逐步完成供应链金融业务由线下向线上转移，在线整合与衔接各方流程，建立商务、资金服务与物流服务衔接的工作通道，让融资“在线可得”；实现整合与共享银行、核心企业与上下游企业，以及物流伙伴之间割裂的分散信息，银行通过企业在平台上留下的“痕迹”信息，为企业整合所需信息提供增值服务，让供应链管理与服务“清晰可见”实现多方面协同，同时解决财务协同的短板；另外，以电子平台为基础，向多方位延伸，集核心企业、供应商、经销商、物流公司、银行、海关、软件服务提供商、大宗交易市场、政府采购为一体，实现平台化发展。

结论与展望

随着我国经济的发展，产业经济的竞争已经由企业之间的竞争转变为整体供应链之间的竞争，越来越多的企业通过改善上下游供应链关系，整合和优化供应链中的信息流、物流、资金流，以更加灵活有效地融资安排，降低企业的融资成本，进而降低整个产品成本，增加企业的核心竞争力。在核心企业主导的“供应链协同电子商务平台+线上供应链金融系统”中，中小企业享有的金融便利更加具有创新意义。

平安银行最近完成的一项对800多家企业进行的供应链管理调查显示，企业对供应链协同趋势与可见性存在需求。数据显示，75%的受访企业认为企业建立的上下游供应链体系需要合作共赢，无论是在产品和业务流程设计，还是在生产计划与预测，以及信息共享等方面需要开展广泛的合作和交流；有近70%的受访企业希望能够借助网络技术和供应链管理系统，了解上游供应商的财务状况、库存和生产计划等信息，超过七成的企业也表达了希望获取下游经销商的财务状况、销售计划和库存等信息的诉求。线上供应链金融在我国有着巨大的市场潜力。

但中国企业无论在供应链管理组织、人才培养，还是供应链的可视化、风险管理及供应链金融等方面，与发达国家相比差距明显，需要在供应链管理层面进一步全面提升。供应链管理涉及企业内部采购、销售、财务、物流等多个职能部门，同时协同上游供应商与下游客户的决策与流程也跨越了企业的产权边界。如此复杂而重要的管理活动，需要顶层设计和管控。

按黛米卡（Demica）公司提供的数据，进入21世纪以来，发达国家供应链金融市场年平均成长率为10%至30%，发展中国家为20%至25%。基于经济全球化背景，以及我国中小企业融资难问题长期存在的市场条件下，我国企业在融入全球供应链的过程中，会伴随着兼并和重组不断发展壮大以及电子商务的发展。大力开展线上中小企业的产业集群供应链金融，在我国有着巨大的发展潜力和市场前景。

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篇6

关键词：供应链金融；应收账款融资；保兑仓；融通仓；中小企业融资优势

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1006-1428（2007）02-0014-03

供应链金融的含义及特点

1．供应链金融的含义。

供应链金融，是对一个产业供应链中的单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务，以促进供应链核心企业及上下游配套企业“产―供―销”链条的稳固和流转畅顺，并通过金融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和商品供应链互利共存、持续发展、良性互动的产业生态。

供应链金融并非某一单一的业务或产品，它改变了过去银行等金融机构对单一企业主体的授信模式，而是围绕某“1”家核心企业，从原材料采购，到制成中间及最终产品，最后由销售网络把产品送到消费者手中这一供应链链条，将供应商、制造商、分销商、零售商直到最终用户连成一个整体，全方位地为链条上的“N”个企业提供融资服务，通过相关企业的职能分工与合作，实现整个供应链的不断增值。因此，它也被称为“1+N”模式。

2．供应链金融的特点。

(1)供应链金融从核心企业入手研究整个供应链，一方面，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决供应链失衡问题；另一方面，将银行信用融入上下游企业的购销行为，增强其商业信用，改善其谈判地位，使供应链成员更加平等地协商和逐步建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力，促进了整个供应链的持续稳定发展。

(2)供应链金融从新的视角评估中小企业的信用风险。基于供应链金融的思想，银行等金融机构从专注于对中小企业本身信用风险的评估，转变为对整个供应链及其交易的评估，这样既真正评估了业务的真实风险，同时也使更多的中小企业能够进入银行的服务范围。

供应链金融的融资模式分析

1．应收账款融资模式。

以未到期的应收账款向金融机构办理融资的行为，称为应收账款融资。下文围绕供应链上的上游企业和下游企业，以及参与应收账款融资的金融机构，来设计应收账款融资模式，如图1所示：

基于供应链金融的应收账款融资，一般是为处于供应链上游的债权企业融资。债权企业、债务企业(下游企业)和银行都要参与其中，且债务企业在整个运作中起着反担保的作用，一旦融资企业出现问题，债务企业将承担弥补银行损失的责任，这样银行进一步有效地转移和降低了其所承担的风险。另外，在商业银行同意向融资企业提供信用贷款前，商业银行仍要对该企业的风险进行评估，只是更多关注的是下游企业的还款能力、交易风险以及整个供应链的运作状况，而并非只针对中小企业本身进行评估。

应收账款融资使得融资企业可以及时获得商业银行提供的短期信用贷款，不但有利于解决融资企业短期资金的需求，加快中小企业健康稳定的发展和成长，而且有利于整个供应链的持续高效运作。

2．保兑仓融资模式。

在供应链中处于下游的企业，往往需要向上游供应商预付账款，才能获得企业持续生产经营所需的原材料、产成品等。对于短期资金流转困难的企业，可以运用保兑仓业务对其某笔专门的预付账款进行融资，从而获得银行的短期信贷支持。保兑仓业务，是在供应商(以下称卖方)承诺回购的前提下，融资企业(以下称买方)向银行申请以卖方在银行指定仓库的既定仓单为质押的贷款额度，并由银行控制其提货权为条件的融资业务。保兑仓业务适用于卖方回购条件下的采购。其基本业务流程设计如下图2所示：

保兑仓业务除了需要处于供应链中的上游供应商、下游制造商(融资企业)和银行参与外，还需要仓储监管方参与，主要负责对质押物品的评估和监管；保兑仓业务需要上游企业承诺回购，进而降低银行的信贷风险；融资企业通过保兑仓业务获得的是分批支付货款并分批提取货物的权利，因而不必一次性支付全额货款，有效缓解了企业短期的资金压力。

保兑仓业务实现了融资企业的杠杆采购和供应商的批量销售，同时也给银行带来了收益，实现了多赢的目的。它为处于供应链节点上的中小企业提供融资便利，有效解决了其全额购货的资金困境。另外，从银行的角度分析，保兑仓业务不仅为银行进一步挖掘了客户资源，同时开出的银行承兑汇票既可以由供应商提供连带责任保证，又能够以物权作担保，进一步降低了所承担的风险。

3．融通仓融资模式。

存货融资是企业以存货作为质押向金融机构办理融资业务的行为。当企业处于支付现金至卖出存货的业务流程期间时，企业可以采用存货融资模式。所谓融通仓，是指第三方物流企业提供的一种金融与物流集成式的创新服务，它不仅可以为客户提供高质量、高附加值的物流与加工服务，还能为客户提供间接或直接的金融服务，以提高供应链的整体绩效，以及客户的经营和资本运作的效率。其基本业务设计如下图3所示：

基于供应链金融的思想，中小企业采用融通仓业务融资时，银行重点考查的是企业是否有稳定的存货、是否有长期合作的交易对象以及整个供应链的综合运作状况，并以此作为授信决策的重要依据。另外，融通仓业务引进了第三方物流企业，负责对质押物验收、价值评估与监管，并据此向银行出具证明文件，协助银行进行风险评估和控制，进一步降低银行的风险，提高银行信贷的积极性。另外，商业银行也可根据第三方物流企业的规模和运营能力，将一定的授信额度授予物流企业，由物流企业直接负责融资企业贷款的运营和风险管理，这样既可以简化流程，提高融资企业的产销供应链运作效率，同时也可以转移商业银行的信贷风险，降低经营成本。

融通仓业务开辟了中小企业融资的新渠道。在供应链的背景下，通过融通仓业务，中小企业可以将以前银行不太愿意接受的动产转变为其愿意接受的动产质押品，从而架设银行与企业之间资金融通的新桥梁。

基于供应链金融的三种融资模式比较分析

1．三种融资模式的相似点。

应收账款融资、保兑仓融资和融通仓融资都集中体现了供应链金融的核心理念及特点，为中小企业提供了短期急需资金。既使得企业维持持续的生产运作，提高了整个供应链的运作效率，又使得银行获得收益，并且跳出了单个企业的局限，从整个供应链的角度考察中小企业，从关注静态企业财务数据转向对企业经营的动态跟踪，从根本上改变银行业的观察视野、思维脉络、信贷文化和发展战略。

2．三种融资模式的差异点。

应收账款融资、保兑仓融资和融通仓融资在具体运用和操作的过程中存在差异，分别适用于不同条件下的企业融资活动，具体如表1所示：

值得注意的是，处在供应链中的企业在具体的运作过程中，各种生产活动相互交织，没有严格的划分，可能既处于债权方同时又急需资金购买原材料维持生产，因此，应收账款融资和保兑仓融资没有绝对的适用条件，企业可根据具体情况进行选择，有时也可以综合加以考虑和运用。

总之，应收账款融资、保兑仓业务和融通仓业务分别以应收款、预付款和存货为质押物为中小企业融资，处在任何一个供应链节点上的中小企业，都可以根据企业的上下游交易关系、所处的交易期间以及自身的特点，选择合适的融资模式以解决资金短缺问题。

基于供应链金融的中小企业融资的潜在优势

中小企业基于供应链金融的潜在融资优势主要有以下几个方面：

1．有利于弱化银行对中小企业本身的限制。

供应链金融是围绕着一个产业链上的核心企业，针对其他多个中小型企业提供的全面金融服务。因而，银行服务的主体不再局限于中小企业本身，而是整个供应链；银行的信用风险评估也从对中小企业静态的财务数据的评估转到对整个供应链交易风险的评估。

2．有利于缓解银行信息不对称的程度。

供应链金融是把中小企业放在整个供应链中加以考虑，处于供应链中的企业信息比较畅通，银行容易随时掌握和控制潜在的风险，降低了企业的逆向选择风险和道德风险；企业具有稳定的上下游企业，良好的运营环境，且产业发展方向明确，因而很容易对其信贷风险进行预测；企业通常通过商会、行会紧密联系在一起，之间的信息比较畅通，银行比较容易获得。供应链中的中小企业聚集在一起，相互交易，企业信息相互交流，必然产生信息的聚集以换取更多链内的信息，并树立良好的信用形象。这样银行通过与链内企业合作可以降低银行的信息收集成本，减少其交易成本，刺激银行发放贷款的积极性。

供应链金融可以有效缓解我国目前中小企业的融资困境，但是，在实践过程中，一部分金融机构为了进一步降低风险，要求核心企业必须同时提供某种书面的承诺和担保，从而限制了一些中小企业运用供应链金融获得信贷支持。

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一、线上供应链融资模式分析

（一）线上应收账款融资模式

银行通过线上平台获得核心企业与供应商的交易记录，根据供货和及时支付情况对上下游企业做出一定的信用评价。银行通过与核心企业的合作，由物流公为供应商提供现金融资[2]。

供应链中的核心企业从供货方购买原材、半成品等，双方签订购销合同作为应收账款融资依据。供应商与核心企业协商将应收账款办理成为应收账款融资业务，购货核心企业签订相应合同，同意将应付账款向融资机构支付，由融资方中小企业根据之前的购销合同以及签订的应付账款融资条例向融资机构申请应收账款融资取得现金流。

（二）电子仓单融资模式

电子仓单融资模式是商业银行与第三方物流公司、电子商务企业展开合作形成统一信息共享网络，物流公司与商务电子企业双重授信于融资企业，通过第三方物流公司监管货物为客户提供的一种金融服务，商业银行基于第三方物流公司开具的电子仓单进行融资放款。

融资企业作为电子商务企业平台上的会员，电子商务企业根据融资企业的往期交易记录、实时交易记录进行授信，商业银行指定认可的第三方物流企业在收到融资企业的货物，审验合格生成电子仓单，对融资企业进行授信。融资企业在获得授信后向商业银行申请融资业务，由第三方物流公司向商业银行传递电子仓单，商业银行进行审验合格后放款。第三方物流公司及电子商务企业与商业银行之间实现信息共享查询，实时监控融资企业运营状况、货物质押情况，三方之间的信息共享较大程度上降低风险[3]（如图1所示）。

（三）电子订单融资模式

电子订单融资模式是买卖双方在第三方电子商务平台上进行交易形成电子订单，第三方电子商务平台对卖方进行授信，卖方企业根据商业银行认可的购销合同和核心企业的购货订单向商业银行融资。

买卖双方在第三方电子商务平台上进行交易，生成电子订单，卖方企业为完成订单任务，由于需要采购原材料作为生产加工而出现资金短缺问题，需要大笔资金垫付来实现企业的正常运营。卖方企业（融资企业）向商业银行提出订单融资业务申请，按照商业银行要求提交所需要的授信材料，第三方电子商务平台向银行传递平台电子订单，经商业银行审核通过后代融资企业垫付采购原材料的货款（如图2所示）[4]。

二、线上供应链融资模式与传统融资模式的区别

第一，从技术角度来看，线上供应链融资相比传统融资方式需要更高的信息技术水平，对互联网信息共享要求更高，需要能够实时实现信息交互传递，各参与成员之间需要有统一的执行标准体系。而传统融资方式并不需要互联网技术，因此线上供应链融资更加快捷方便，效益更高。

第二，线上供应链融资客户无须先行提供担保即可实现融资，能满足中小企业面临的流动资金需求。这一线上供应链融资模式改变了以往传统融资模式质押担保获得融资款项的方式。

第三，在线操作更加便捷高效，交易行为与融资服务无缝嵌入，客户无需再办理传统质押操作的繁琐手续。电子交易信息易存储、易跟踪、易查证，大大减少了各方所需要的时间，因而实现降低成本。

三、线上供应链融资面临的风险

（一）技术风险

线上供应链融资模式对互联网技术要求更高，需要由商业银行、第三方物流企业、电子商务平台的合作，形成紧密联系的信息共享网络，实现风险共担、利益共享的目标[5]。线上供应链模式下通过电子订单、电子仓单等物权凭证来实现资产抵押下的融资，在信息共享的过程需要使用到EDI等技术，网络一旦出现风险可能会导致虚假电子仓单、电子订单的出现。

（二）信用风险

信用风险主要包括两个方面，一方面是融资企业未能按照约定时间还款，另一方面是融资企业无力承担款项偿还。对于逾期还款的融资企业按照商业银行贷款标准收取一定利息费用，同时电子商务平台对融资企业授信程度降低，商业银行将大幅度降低融资额度。对于未能偿还融资款项的企业，商业银行通过对质押的货物进行市场变卖，或要求电子商务平台锁定融资企业平台。

（三）市场风险

主要是针对质押货物存在市场价格贬值的可能性，线上供应链融资企业一般为中小企业，融资额度较小，抵御风险能力较弱，一旦产生风险行为，商业银行后续操作比较困难。

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【摘 要】 中小企业在推动我国经济发展、促进就业等方面都起着举足轻重的作用，但融资难问题却也一直制约其发展，供应链金融这种新型融资方式的出现在一定程度上缓解了这个难题。本文从供应链金融视角对中小企业融资问题进行探讨，首先介绍了三种供应链金融融资模式，并阐述其优势，其次分析了利用供应链金融模式融资存在的问题，最后给出优化建议。

【关键词】 中小企业融资 融资模式 供应链金融

一、引言

随着全球经济发展，中小企业在市场中的地位不断提升，但是由于其信息透明度低、缺少贷款抵押物，而资本市场的准入门槛又比较高，导致融资十分困难，制约了中小企业的发展。供应链金融这种新型融资模式的出现，有效缓解了中小企业融资困境，并逐步成为解决中小企业融资的重要手段。

二、基于供应链金融视角的中小企业融资模式概述

供应链金融指的是对一个产业供应链中的单个企业或上下游多个企业提供全面的金融服务，以促进供应链核心企业及上下游配套企业产一供一销链条的稳固和流转畅顺，并通过金融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和商品供应链互利共存、持续发展、良性互动的产业生态。

目前，我国供应链金融融资模式主要有以下几种：

(1)应收账款模式

中小企业在供应链中经常处于弱势地位，应收账款经常要在卖出存货后的很长一段时间内才能收回，导致现金流短缺。应收账款模式则允许处在供应链上游的中小企业将应收账款质押给银行，从而获得银行贷款，但是核心企业要对此进行担保。

(2)预付账款模式

当处于供应链下游的中小企业需要预付货款，才能向上游的核心企业购进维持生产经营所必须的原材料或半成品时，往往缺乏足够的资金。预付账款模式则允许处在供应链下游的中小企业将预购的货物质押给银行获取资金支持。

(3)存货模式

存货模式是指中小企业把银行认可的存货抵押给银行，从而获得贷款。中小企业通常都是批量购进原材料，并且只有部分原材料会用于生产，还有一小部分原材料则储存起来以备不时之需。这些原材料很可能会占用企业大量的流动资金，利用这种融资方式把它们抵押给银行，则可以缓解中小企业的资金压力。

通过以上方式为中小企业提供融资，有如下几点优势：首先，银行可以通过核心企业、监管企业来获取中小企业的相关信息，缓解信息不对称问题，从而降低中小企业贷款风险及成本;其次，这种以真实贸易为基础的融资方式，缓解了中小企业缺少抵押物的问题，能有效满足中小企业融资需求;另外，这种融资方式还能使供应链上下游企业之间的关系更加紧密，企业的经营和资金周转也更加顺畅，构建较为牢靠的长期战略协同关系。因此，这种新型融资方式被许多企业所采用。

三、基于供应链金融视角的中小企业融资模式存在问题

(1)相关法律法规不健全

目前，我国供应链金融业务涉及的法律法规主要有《物权法》、《担保法》、《动产质押登记办法》、《应收账款质押登记办法》等，虽然这些法律法规可以帮助商业银行更加顺利的开展供应链金融业务，并为其提供一定的法律保障，但是由于供应链金融业务种类多样，在涉及信用捆绑、质押物监管、动产质押、违约情况下质押物的处置等方面的问题时，相关法律法规尚不完善，导致金融机构的供应链金融业务存在一定风险。

(2)信用评价体系不完善

相比于传统银行信贷，供应链金融融资模式要求银行评估整个供应链的信用情况。但是现阶段，我国的信用中介机构、社会信用征集系统的建设刚刚起步，金融机构现有评级体系不完善，中小企业的相关信息并不能得到有效归集和正确评估。

(3)供应链上企业之间关系松散

目前，国内大部分企业的供应链管理意识相对薄弱，供应链上企业之间的关系普遍呈现松散的特征。中小企业对于供应链上的核心企业缺乏开展合作的意识，核心企业也没有动力将中小企业纳入其供应链管理系统。这使得有效的供应链金融融资机制难以建立，也无形中增加了金融机构开展供应链金融业务的风险和成本。

四、优化基于供应链金融视角的中小企业融资模式建议

(1)完善相关法律法规

为促进我国供应链金融的良性发展，相关的法律法规应尽快完善。比如《物权法》虽明确了存货和应收账款可以作为担保物，但缺乏具体细则和相应的司法解释，仅以此法作为开展供应链金融业务的法律依据不能有效保护信贷主体的权利。因此，相关部门应该制定具体细则，明确《物权法》中关于动产质押的相关条例以及信贷主体之间的权利义务关系，保障开展供应链金融业务的金融机构的利益，从而促进供应链金融的健康发展。

(2)构建中小企业信用评级体系

基于供应链金融业务的特点，金融机构应该建立一个适合中小企业的信用评级体系。比如将对授信主体的风险评价体系由静态评估变为动态评估，并将传统的单一受信主体评级制度变为主体+债项的新型评级制度，同时侧重对债项的评级，从而弱化对中小企业信用风险的审查。

(3)建立稳固的供应链上下游协作机制

如今的市场竞争早已演变成供应链之间的竞争，企业在制定其发展战略时不应只局限于自身，而应立足于整个产业链条的发展状况，顺应其发展趋势，找准企业在供应链上的定位，并加强与供应链上核心企业的协作。通过上下游企业之间的紧密合作，不仅能提高供应链的运转效率，也能提升企业自身的竞争力。

篇9

中小企业融资融资模式供应链金融

一、引言

随着全球经济发展，中小企业在市场中的地位不断提升，但是由于其信息透明度低、缺少贷款抵押物，而资本市场的准入门槛又比较高，导致融资十分困难，制约了中小企业的发展。供应链金融这种新型融资模式的出现，有效缓解了中小企业融资困境，并逐步成为解决中小企业融资的重要手段。

二、基于供应链金融视角的中小企业融资模式概述

供应链金融指的是对一个产业供应链中的单个企业或上下游多个企业提供全面的金融服务，以促进供应链核心企业及上下游配套企业“产一供一销”链条的稳固和流转畅顺，并通过金融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和商品供应链互利共存、持续发展、良性互动的产业生态。

目前，我国供应链金融融资模式主要有以下几种：

（1）应收账款模式

中小企业在供应链中经常处于弱势地位，应收账款经常要在卖出存货后的很长一段时间内才能收回，导致现金流短缺。应收账款模式则允许处在供应链上游的中小企业将应收账款质押给银行，从而获得银行贷款，但是核心企业要对此进行担保。

（2）预付账款模式

当处于供应链下游的中小企业需要预付货款，才能向上游的核心企业购进维持生产经营所必须的原材料或半成品时，往往缺乏足够的资金。预付账款模式则允许处在供应链下游的中小企业将预购的货物质押给银行获取资金支持。

（3）存货模式

存货模式是指中小企业把银行认可的存货抵押给银行，从而获得贷款。中小企业通常都是批量购进原材料，并且只有部分原材料会用于生产，还有一小部分原材料则储存起来以备不时之需。这些原材料很可能会占用企业大量的流动资金，利用这种融资方式把它们抵押给银行，则可以缓解中小企业的资金压力。

通过以上方式为中小企业提供融资，有如下几点优势：首先，银行可以通过核心企业、监管企业来获取中小企业的相关信息，缓解信息不对称问题，从而降低中小企业贷款风险及成本；其次，这种以真实贸易为基础的融资方式，缓解了中小企业缺少抵押物的问题，能有效满足中小企业融资需求；另外，这种融资方式还能使供应链上下游企业之间的关系更加紧密，企业的经营和资金周转也更加顺畅，构建较为牢靠的长期战略协同关系。因此，这种新型融资方式被许多企业所采用。

三、基于供应链金融视角的中小企业融资模式存在问题

（1）相关法律法规不健全

目前，我国供应链金融业务涉及的法律法规主要有《物权法》、《担保法》、《动产质押登记办法》、《应收账款质押登记办法》等，虽然这些法律法规可以帮助商业银行更加顺利的开展供应链金融业务，并为其提供一定的法律保障，但是由于供应链金融业务种类多样，在涉及信用捆绑、质押物监管、动产质押、违约情况下质押物的处置等方面的问题时，相关法律法规尚不完善，导致金融机构的供应链金融业务存在一定风险。

（2）信用评价体系不完善

相比于传统银行信贷，供应链金融融资模式要求银行评估整个供应链的信用情况。但是现阶段，我国的信用中介机构、社会信用征集系统的建设刚刚起步，金融机构现有评级体系不完善，中小企业的相关信息并不能得到有效归集和正确评估。

（3）供应链上企业之间关系松散

目前，国内大部分企业的供应链管理意识相对薄弱，供应链上企业之间的关系普遍呈现松散的特征。中小企业对于供应链上的核心企业缺乏开展合作的意识，核心企业也没有动力将中小企业纳入其供应链管理系统。这使得有效的供应链金融融资机制难以建立，也无形中增加了金融机构开展供应链金融业务的风险和成本。

四、优化基于供应链金融视角的中小企业融资模式建议

（1）完善相关法律法规

为促进我国供应链金融的良性发展，相关的法律法规应尽快完善。比如《物权法》虽明确了存货和应收账款可以作为担保物，但缺乏具体细则和相应的司法解释，仅以此法作为开展供应链金融业务的法律依据不能有效保护信贷主体的权利。因此，相关部门应该制定具体细则，明确《物权法》中关于动产质押的相关条例以及信贷主体之间的权利义务关系，保障开展供应链金融业务的金融机构的利益，从而促进供应链金融的健康发展。

（2）构建中小企业信用评级体系

基于供应链金融业务的特点，金融机构应该建立一个适合中小企业的信用评级体系。比如将对授信主体的风险评价体系由静态评估变为动态评估，并将传统的单一受信主体评级制度变为“主体+债项”的新型评级制度，同时侧重对“债项”的评级，从而弱化对中小企业信用风险的审查。

（3）建立稳固的供应链上下游协作机制

如今的市场竞争早已演变成供应链之间的竞争，企业在制定其发展战略时不应只局限于自身，而应立足于整个产业链条的发展状况，顺应其发展趋势，找准企业在供应链上的定位，并加强与供应链上核心企业的协作。通过上下游企业之间的紧密合作，不仅能提高供应链的运转效率，也能提升企业自身的竞争力。

五、结论

供应链金融这种新型融资方式的出现，有效缓解了中小企业的融资难题。虽然目前，这种方式的施行还存在着一定的问题，如相关法律法规及政策体系不健全、信用评价体系不完善、供应链上企业之间关系松散等，但是通过完善相关法律法规、构建中小企业信用评级体系、建立稳固的供应链上下游协作机制等方式，这些问题可以得到很好的解决。参考文献：

[1]贾帅.基于logistic模型的商业银行供应链金融信用风险评估[J].商，2016（32）.

篇10

［摘要］文章从供应链金融融资模式的重要意义出发，立足于政府采购信用担保下中小企业供应链金融融资过程中存在的问题，从政府部门、物流企业、担保企业、中小企业中提出了相应的对策，对促进中小企业供应链金融融资模式具有积极的作用。

［关键词］政府采购；信用担保；中小企业；供应链；金融融资

［DOI］10．13939/j．cnki．zgsc．2017．30．138

财政部在2011年政府《关于开展政府采购信用担保试点工作的通知》，旨在支持和促进中小企业发展，为政府采购诚信体系构建提供条件。目前。据了解，政府采购信用担保主要包括投标担保、履约担保和融资担保三种形式，需要充分发挥专业担保机构的作用，在一定程度上有利于中小企业参与政府采购资金难题的解决。而中小企业供应链金融融资模式，主要是以中小企业为核心，选择并利用一个核心企业，基于它的良好信誉担保，深入挖掘和发挥企业第三方物流的能力，从根本上提高中小企业的融资能力和降低融资风险。

1 政府采购信用担保下中小企业供应链金融融资模式存在的问题分析

1．1政府部门方面

各级政府和主管部门在中小企业供应链金融融资模式十分重视，进行积极探索的同时也制定和出台相关法规政策文件，但是就目前发展形势来说存在着法规政策文件多、针对性和适用性有待提升。一方面，缺乏相关的法律法规，政府采购信用担保下缺乏完善的中小企业融资法律法规体系，大大增加了政府部门执行的难度。另一方面，政策大部分都是各个政府部门独立出台的，缺乏针对性，具有一定的局限性，对涉及融资的中小企业来说约束力不足，难以实施有效的管理。再者，相关政策文件没有充分结合实践，大部分属于指导性文件，实施细则和标准不明确，导致政策难以落实。

1．2银行方面

银行在对中小企业融资方面制定和出台的政策以及宣传广告都非常多，但是由于银行对风险回报比的敏感，导致银行在处理中小企业贷款方面限制比较严格。因为中小企业业务量小、营业额低、资金周转问题明显，在一定程度上中小企业承担风险和波动能力不足，企业经常面临资金链紧张的问题。银行对中小企业的每笔贷款都有严格的要求，尤其是操作程序和流程方面，所面对的中小企业数量多、工作量大、成本高，导致银行更偏爱为大企业的融资贷款。再者，因为政府部门担保在银行方面是属于无效的行为，导致政府采购合同没有任何的约束力，政府采购信用担保下中小企业供应链金融融资模式还有待加强，甚至面临着许多风险。中小企业贷款设置标准高、要求严、程序慢，大大增加了中小企业的贷款难度。

1．3担保公司方面

就目前来看，中小企业金融融资缺乏担保公司的竞争，因为一般由政府采购部门指定，担保公司和银行对接的现象导致担保公司没有市场化，没有竞争压力的担保公司在工作效率、业务类型、收费和服务方面都不尽如人意，没有把握好市场的需求整体业务和工作缺乏创新，对中小企业的发展现状和客观需求认识与分析不足，难以提供专业化、有针对性的、个性化的优质服务。一方面，手续费偏高的问题挫伤了中小企业金融融资的积极性。担保公司没有结合中小企业的融资时间和融资金额等方面因素，中小企业的融资金额手续费都在3%~5%，相对来说中小企业融资利率高、贷款总成本高而利润空间小。另一方面，担保企业业务类型单一。没有立足于融资企业如预付账款阶段等发展情况创新业务，而是在统一的业务流程和收费标准下为中小企业金融融资进行担保，手续繁杂、担保申请审批时间长的问题使得中小企业丧失了最佳的商机。

1．4中小企业方面

目前市场上中小企业缺乏信用、信誉观念的现象普遍存在，甚至有许多中小企业存在着抽逃资金、拖欠账款等欺诈行为。正是这小部分企业所存在的信用问题，导致中小企业在整体市场中的信用形象降低，也成为银行金融融资名单中的高危客户。银行等相关的金融机构出于对资金方面的安全考虑，在中小企业金融融资方面程序更加严格、政策更加审慎、手续更加麻烦，在一定程度上大大增加了其交易成本，也导致中小企业所需要的贷款申请难以落实。

1．5物流公司方面

物流企业在当前的中小企业金融融资方面所表现的问题就是存在着业务操作风险，当然还有明显的道德风险问题。我国物流公司相对来说在规模、实力方面都还比较薄弱，缺乏完善的管理体制，员工业务培训不足和相关交接手续不明确的问题增大了物流企业货物和资金监管不到位的问题。再者，当前物流企业对市场信息把握不精准、追踪不及时，难以为银行提供全面有效的市场信息。因为银行和物流企业在中小企业金融融资方面是属于委托关系，关系不牢固可能存在着道德风险，甚至有部分物流企业存在着虚假信息上报的现象，与融资的中小企业合谋出现损害银行利益的现象，最终影响了订单的完成。

2 政府采购信用担保下中小企业供应链金融融资模式发展的建议分析

2．1发挥政府部门作用

要充分认识各级政府和主管部门在中小企业供应链金融融资模式中的作用，从认识出发在积极探索的同时，制定和出台具有针对性的和适用性的相关法规政策文件。一方面，把握好中小企业金融融资的现状和问题，制定和出台相关的法律法规政策，政在府采购信用担保下构建完善的中小企业融资法律法规体系，为政府部门执行提供法律依据。另一方面，推进各个政府部门联合讨论出台政策，增强对中小企业金融融资的约束，确保相关政策文件充分结合实践，适当减少指导性文件，明确实施细则和标准，实施全面有效的管理。

2．2优化银行工作模式

把握好银行对中小企业融资方面的作用，在制定和出台政策方面要结合实际情况，选择有针对性的宣传广告，结合风险回报比适当放松中小企业贷款方面的限制和程序。不能仅从中小企业业务量、营业额、资金周转时间等方面来考虑，还要具体结合市场需求，考虑中小企业的发展前景、风险和波动的承受能力。在综合考虑中小企业资金链紧张问题的同时，要深究背后原因，慎重考虑对中小企业的每笔贷款，根据实际情况和需要简化操作程序和流程，对中小企业的融资贷款不存在着偏见。再者，要提高政府部门担保在银行方面的公信力，推进政府采购合同的法律效应，增强对银行的约束力，着重解决好政府采购信用担保下中小企业供应链金融融资模式的风险问题。

2．3推进担保公司业务创新

在中小企业金融融资方面加强担保公司的市场竞争，减少由政府采购部门指定的行为，不直接实施担保公司和银行对接的行为，而是引导担保公司市场化，在激烈的竞争下创新发展，引导担保公司在工作效率、业务类型、收费和服务方面都准确把握好市场的需求，从整体业务和工作出发进一步进行创新，认真分析中小企业的发展现状和客观需求，力争提供专业化、有针对性的、个性化的优质服务。一方面，合理设置手续费，采取措施提高中小企业金融融资的积极性。担保公司要充分结合中小企业的融资时间和融资金额等方面因素，降低中小企业的融资利率，引导贷款总成本下降的同时为中小企业争取最大的利润空间。另一方面，创新担保企业业务类型。要立足于融资企业如预付账款阶段等发展情况创新业务，根据市场需要优化业务流程和制定不同的收费标准下，适当简化手续，缩短担保申请审批时间，为中小企业金融融资选择最佳的商机。

2．4提升中小企业认识

在市场上要采取措施提升中小企业自身对信用、信誉观念的认识，拒绝抽逃资金、拖欠账款等欺诈行为。加强中小企业信用问题的立法，从法律意识培养出发增强中小企业在市场中的信用形象，将它们从银行金融融资的高危客户名单中删去。也要结合银行等相关的金融机构对资金方面的安全考虑，在中小企业金融融资方面程序积极实施严格的手续和流程的同时，也要考虑到业务需要和交易成本等因素，及时落实中小企业的贷款申请。

2．5引导物流公司科学发展

要着力解决好物流企业在当前的中小企业金融融资方面的业务操作风险问题与道德风险问题。引导我国物流公司科学发展，要从规模、管理体制、监督机制、员工业务培训等方面制定明确的标准，明确相关交接手续，推进物流企业货物和资金监管到位。再者，引导物流企业强化对市场信息的把握，及时追踪为银行提供全面有效的市场信息。要稳定银行和物流企业在中小企业金融融资方面的委托关系，防止任何道德风险或物流企业虚假信息上报的问题，与银行实现互惠互利、双赢。

参考文献：

［1］何志婵．政府采购信用担保下中小企业供应链金融融资模式的研究［D］.北京：北京大学,2013．

［2］姜超峰．供应链金融服务创新［J］.中国流通经济,2015(1)．