金融风险分析范文
时间：2023-06-04 10:03:16
导语：如何才能写好一篇金融风险分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
一、供应链金融的优势
供应链金融，简单来说就是将核心企业与上下游企业联系起来的金融业务。银行、核心企业、上下游企业等都会参与其中，供应链金融的目的是实现参与方的共赢。本文认为，供应链金融的优势主要体现在：①资金运行相对安全；②资金在不断运行中可以增值；③便于银行发现并培养优质行业客户群体。
（一）资金运行相对安全
整个资金供应链以银行为核心，银行通过控制整个供应链融资过程，将核心企业与上下游企业紧密联系在一起，从而将目标企业由单一目标转化为多企业的联合体。除此之外，银行在资金流通过程中可以全程监控，同时掌握信息流与资金流，在一定程度上降低了风险，保障了资金的安全。
（二）资金在不断运行中可以增值
在整个供应链中，资金的不断流通驱使了供应链的产品升级与流动，产品不断升级，由低端向高端转化，其市场竞争力与附加值得到了提高。这样，在资金流通的过程中，上下游企业的收益得到了保障，核心企业在得到更多利润的同时还防止了资金流转不通甚至资金沉淀情况的发生，大大提高了资金的运行效益。
（三）便于银行发现并培养优质行业客户群体
银行通过向企业提供“供应链金融”服务，在分散信贷投放，改变只针对于单一客户的局面的同时，还可以更多的接触到中小企业客户，其中不乏处于快速发展之中的优质客户。并且，由于银行可以长期跟踪中小企业的物流、信息流，得到最为真实的企业经营资料也不是什么困难的事。因此，银行可以发现真正的优质客户群体并加以培育。
二、对供应链金融存在的风险分析
毫无疑问的是供应链金融具有较好的可行性与科学性，但是风险与机遇并存，供应链金融突破了以往单一客户目标的局限，使更多企业客户参与其中，但是在增加更多机会的同时，由于涉及到较多行业、技术领域等，其运作过程中也存在着不少风险因素。下面本文将对供应链金融存在的风险进行分类分析。
供应链自身的风险归根结底是由于各种不确定因素的存在，供应链风险又可分为内生风险与外生风险，下面进行详细分析。
（一）内生风险
1.道德风险
道德风险由于利益分布的不均衡产生，在整个供应链中，签订合约的各方得到的利益不可能做到完全相同。由于信息的不对称，合约一方可能只能从另一方得到剩余的利益，利益的不均衡可能导致合约的破裂，进而导致整个供应链的危机。除此之外，合约签订方中利益较少的一方可能为了更多的利益不顾道德底线，如供应商偷工减料，供应质量不达标的商品等，这样的供应链显然是不稳定的。
2.信息传递风险
供应链实质上是将多个企业联合在一起的联合体，每个企业都是独立的经济体，用时又是整个联合体的一员。短期来看，将企业联合起来的确有利于多方共赢，但长期来看的话，当供应链的规模不断变大时，随着规模变大，内部结构必然变得更为复杂，在整个联合体内部的消息传递也会受到结构复杂的影响。信息传递错误或延迟的情况发生的几率会大大增加，上下游企业与核心企业之间的沟通就会受到阻碍，而沟通不充分可能导致的问题是十分严重的，足以威胁到整个供应链的稳定。
3.生产组织与采购风险
在现今这个强调效率的社会，越来越大的竞争压力迫使现代企业在生产工程中将效率放在重要地位，这种情况可能导致生产过程缺乏柔性，从而出现意想不到的问题。然而，如果生产过程或采购环节出现问题，就很可能造成整个供应链的中断。
4.分销商的选择产生的风险
分销商与市场的联系最为紧密，因此，分销商的选择是整个供应链中极为重要的一环，为了使供应链的管理更为高效，进行分销商的选择时必须十分谨慎。如果分销商选择不当，可能直接导致企业市场竞争力的降低，进而导致供应链的瓦解。
5.物流运作风险
物流活动可以说是整个供应链的纽带，高效的物流运作系统是整个供应链实现高线运转，实现即时化生产。而高效的物流运作不仅需要实现信息共享与存货统一管理，更为重要的是供应链各成员的配合，各成T可以采取联合计划。然而，实际上保持物流高效运转是十分困难的，因为涉及的环节太多，如原料供应、原料缓存、产品销售等环节。而每一个环节都有可能出现差错，任何环节的衔接失误都可能导致整个供应链的失误。比如由于运输方面的失误导致原材料或产品无法及时供应，这样会导致上下游企业的衔接出现问题，影响到整个供应链的功能。
6.企业文化差异产生的风险
供应链一般都由众多企业构成，并且，构成供应链的企业在许多方面都有差异，比如：经营理念、员工职业素养等方面。其中尤以企业的文化差异最为重要。观念不同，会导致对待问题的不同看法，进而导致对问题的不同的处理方法，这些不同导致的最终结果是供应链的混乱。
7.企业信用风险
目前，我国的银行信用体系还没有完善，供应链管理体系也尚在发展阶段，在完整的信用体系未能形成的时候，各个企业之间的信用无法得到保证，如果供销商、制造商等环节之间信用保证缺乏协调监管，各企业之间存在较为严重信用缺失问题，这些毫无疑问都会对供应链金融造成生存威胁。
（二）外生风险
1.市场需求不确定性风险
供应链如何运作应根据市场需求来定，供应链中的每个环节如生产、供给或销售等都应在预测市场需求的基础上进行。然而真实的情况却是市场需求的不确定性越来越强，由于市场竞争的逐渐激烈化，市场上的产品趋于多样化，这促使了用户需求偏好的不确定性。这些因素都导致了市场需求预测的困难。如果不能较为准确的预测市场需求，就不能获得较为准确的有效的市场信息，从而使得供应链运作的风险较大。最终，不能满足消费者需求的供应链只能被市场淘汰。
2.经济周期风险
市场经济的繁荣与衰退是周期替出现的，在经济周期性变化的情况下，经营供应链的风险也会随之加大。经济繁荣的时候，市场需求会不断升温，在市场需求的刺激下，供应链会进行适当扩张，增加固定投资，加大再生产力度，补充人力，相应地增加现金流出量。在经济相对衰退的时期，与前面情况相反，供应链不仅现金流出量大大减少，还会出现较为严重的销售额下降的情况，但是由于之前扩张的固定投资项仍需要大量资金，在筹资较为困难的经济情况下，经营供应链的风险也会变大。
3.政策风险
国家经济政策与供应链的运作息息相关，当政策发生变化时，供应链的资金筹集等活动会相应地受到影响，尤其是进行产业结构调整时，政策的调整会影响到供应链原有的投资，
4.法律风险
在国家相关法律尚不健全的时候，供应链本身就面对着法律环境带来的风险。除此之外，在法律完善的过程中，法律发展方向的不确定性使得供应链的发展也具有相对的不确定性，法律法规的变化可能会对供应链的发展产生负面影响。
5.意外灾祸风险
主要表现为自然灾害与人为因素导致的灾害等意外因素主对供应链相关规则的破坏，比如对供应链中的一个或几个企业造成破坏，会影响到整个供应链的稳定，使资金或物流流转过程受阻甚至中断，导致供应链原定目标的实现。因此，意外灾祸风险是风险中不可忽视的一种。
6.汇率风险
在整个供应链运作的过程中，外贸交易等是不可避免的，因此，汇率变动的风险必须纳入风险分析的分析范围内。
三、对供应链金融发展的建议
综合以上分析，本文认为，对供应链金融发展的建议主要有：①选择经济、信用等基础较好的企业链群；②完善供应链建设保障机制；③加强对供应链金融的风险管理。
（一）选择经济、信用等基础较好的企业链群
选择经济、信用等基础较好的企业链群主要包括：①选择生产经营较为稳定的产业链群、合作程度较高的企业链群进行发展；②注意不断优化成员企业，及时淘汰信用或经营不良的成员企业。
1.选择生产经营较为稳定的产业链群、合作程度较高的企业链群进行发展
在选择企业链群时，首先要考虑的是企业链群的经济基础与信用基础，考虑经济基础时要选择生产经营较为稳定的产业链群；在考虑信用基础时可参考企业与银行的合作程度，选择合作程度较高的企业链群进行发展。除此之外，由于供应链金融在我国尚属于新兴业务，因此，在发展初期应采用稳步推进的原则。首先在产业链已经比较完备、与银行合作程度较高的产业进行，如钢铁、石化、电信、煤炭等产业；其次，在获得比较丰富的经验的基础上扩大运营范围。这样，供应链金融这一业务才能更好地发挥作用。
2.注意不断优化成员企业，及时淘汰信用或经营不良的成员企业
在供应链金融运营过程中要注意不断优化成员企业，主办银行要通过对供应链成员企业进行制度性的评估，如果发现潜在的信用或经营不良的成员企业，要及时将其淘汰。在供应链发展过程中不断淘汰不符合标准的成员企业，可以为供应链金融的持续发展提供保障。银行在对成员企业进行制度性评估时可以参考的内容有各成员企业的财务报表、企业以前的交易记录等，除此之外，还可以通过电话调查的方式了解成员企业的真实情况。
（二）完善供应链建设保障机制
完善供应链建设保障机制主要包括：①通过签订契约的方式来避免成员企业之间不必要的摩擦；②加深各成员企业之间的信任，实现一些信息的共享；③慎重选择物流公司，实现物流、资金流、信息流的封闭运行。
1.通过签订契约的方式来避免成员企业之间不必要的摩擦
为保证供应链各成员之间的信任度，可以通过签订契约的方式来避免成员企业之间不必要的摩擦，将各成员之间原本相对来说没有保障的关联交易转化为较有信服力与法律效力的契约交易，这样可以打消成员企业的一些忧虑，提高彼此信任度的同时还可以提高整个供应链的运营效率。
2.加深各成员企业之间的信任，实现一些信息的共享
互相了解是互相信任的一大前提，因此，为加深各成员企业之间的信任，有必要实现一些信息的共享，使各成员企业在了解的前提下加深信任。这些可以通过建立信息技术平台实现。将信息共享与互联网技术相结合，利用ERP系统平台，通过应用EDI等信息处理技术，建立一个可以共享资金数据等信息的信息网络。这对于提高供应链的凝聚力具有重要意义。
3.慎重选择物流公司，实现物流、资金流、信息流的封闭运行
物流公司的选择应十分慎重，在供应链运营的过程中，实现物流、资金流、信息流的封闭运行十分重要。而物流公司在整个供应链运营过程中起到了提供信息（包括物流信息等）、提供仓储和物流的作用，除此之外还可以帮助银行通过监控物流情况和成员企业的动产情况实现对货权的控制。因此，在选择物流公司时，应优先考虑强大并且有实力的公司。除考虑物流公司的选择问题外，还应注意的是成员企业的收付款也应在银行的监管之下，这些可以通过指定收付款的账户开在供应链的核心银行实现。
（三）加强对供应链金融的风险管理
加强对供应链金融的风险管理主要包括：①建立供应链风险管理机制；②对核心企业进行经营情况的跟踪调查；③实行供应链关联企业信用管理。
1.建立供应链风险管理机制
提供供应链金融业务的核心银行要注意监督整个供应链的运营情况，时刻关注才能及时发现问题，除掌握供应链内部成员企业存在的问题，还要时刻观测外部环境的大方向，大趋势。同时，一套相对完整的预警评价体系也是十分必要的，当其中的一项指标超出或低于正常水平时，预警体系应及时发出预警信号，这时应启动应急处理预案，只有这样才能保证供应链的正常运行。
2.对核心企业进行经营情况的跟踪调查
对核心企业经营状况的跟踪调查，旨在及时发现问题并予以解决。调查的方面包括核心企业的业绩、人力资源开发、成本控制等。通过对这些方面的调查评估，如果发现问题，应及时通知与之相关的企业进行调整和预防。
3.实行供应链关联企业信用管理
银行可以建立适合自身管理的信用模型以及稻菘猓在供应链各方之间设置信用值，并通过核心企业的相关平台对各企业之间的交易进行信用管理。
参考文献：
[1]冯静生.供应链金融：优势、风险及建议[A].区域金融研究，2009
篇2
【关键词】 房地产金融 信用风险 资产证券化
1. 我国房地产金融风险分析
1.1商业银行信用风险分析
1.1.1金融政策影响房地产市场。2003年至2008年上半年，对房地产市场调控采取的是较为趋紧的金融政策，2008年下半年是以刺激住房消费为主的金融政策，但这些政策调整滞后于房地产市场自身调整，2008年在房改以来房地产市场首次出现不景气，一是成交量下跌幅度较大，二是70个大中城市房屋销售价格出现逆转，三是房地产资金来源结构发生较大变化。
1.1.2房地产企业融资渠道单一。房地产作为资金密集型行业，对银行信贷资金有着巨大的依赖性。在我国房地产投资资金来源中，50%以上依靠银行贷款，虽然我国已经建立了银行信贷、股权、信托等多种融资体系，但是房地产企业的融资渠道仍然主要依靠银行贷款，商业银行实际上直接或间接地参与了运行的全过程，是房地产市场各参与主体的主要资金提供者，要承受伴随着各个环节的市场风险。
1.1.3投资性买房诱发价格泡沫，导致房地产信贷抵押品价值不充足。上涨过快的房价刺激房地产投资行为和投机行为。尤其在其他投资渠道不畅的情况下，大量社会资金为实现保值增值，转向购房投资。而投资性买房属于不真实的购房消费，本质上是住房价值循环中多余的环节，但由于炒作，投资或投机行为会进一步不合理地推高房价。
1.2 法律风险分析
由于我国与房地产金融相关的法律法规还不完善，所以严重影响了我国房地产市场和房地产金融的规范发展及安全运行。房地产市场的许多问题在很大程度上也是由于缺乏相关的法律法规作为指导。在房地产市场中.消费者相对而言处于信息缺乏的一方，同时又缺乏相关的专业知识，在市场博弈过程中处于不利地位。
法律制定落后于市场的发展。市场经济就是法制经济，要依靠强大的法律体系。目前我国有关房地产抵押贷款方面的法律主要是《担保法》，但有关住宅抵押贷款方面的规定不详细这就有碍于银行资金的安全性、流动性。同时我国尚没有真正意义上的《投资基金法》，因此无法以法律的形式将房地产基金的发起、设立、组织形式、治理结构等重要原则加以规定，房地产基金无法可依。
房地产金融缺乏完善的配套法规，严重影响我国房地产市场和房地产金融的规范和安全运行，因此，一是要完善《商业银行法》、《合同法》、《建筑法》、《公司法》、《民法》、《反不正当竞争法》等法律法规条文，增加有关房地产金融条款的法律条例，用法规的方式约束规范房地产开发商及个人的金融行为；二是建立健全有关房地产金融的法律法规，如制定《房地产开发企业贷款管理法》、《投资基金法》、《违反房地产信贷管理办法处罚条例》等一系列配套法规，明确规定开发商及个人的权利与义务，使企业和个人严格按照法规规范房地产贷款行为，认真履行还款职责，建立良好的银企合作关系；三是严格执法，依法办事。对于提供假资料、假资信、骗取贷款的开发商或个人，应立即停止贷款，同时通过法律手段，尽量挽回损失，并追究当事人的法律责任。
2. 防范房地产金融风险的措施及建议
仅就房地产金融运行自身来说，根据国际经验和中国国情，可以主要通过抓住以下几方面，来努力化解相关的金融风险。
2.1选择符合企业发展的融资渠道
企业在选择采取何种筹资方式时，要对各种融资渠道的风险、获利等做好分析和计算，设计出各种不同的融资方案，对各种方案进行比较：第一，看其收益率是否会高于其投资成本；第二，其财务杠杆收益与财务风险是否能达到均衡。然后，根据企业的自身情况选择一种最佳方案。项目不同，对融资需求的量也就不同，因此，房地产企业的项目融资并不能完全按照原有的资本结构中各种资金所占比例来进行，在指定多种方案的前提下，在房地产企业发展的不同时期、不同条件下选择最佳的融资方式，满足房地产企业发展的同时降低了投资成本，确保企业稳定快速发展。
2.2完善房地产金融的法律环境和信用等级评估系统
房地产企业融资渠道的创新需要政府的大力支持，政府要确保房地产企业融资渠道稳定的同时保证国民经济的稳定发展。政府必须制定相关政策，无论是金融体系还是国民经济出现压力，都能保证相互平衡发展，比如金融体系出现问题时，政府更多地考虑如何保持金融体系的安全与稳定。在不同情况下相关机构要做出相应的调整，以适应需求的变化。
当前我国的证券投资基金还不能直接投资于房地产，没有制定相关法律来规定对其房地产基金的发起、设立等，因此，必须推出相关法律，以建立长期的投资基金组织。
2.3扶持房地产企业证券化发展
资产证券化也是解决房地产企业资金瓶颈的一个选择。资产证券化是构建房地产企业融资资产流通市场的前提条件，巨额的房地资产经过证券化之后，就可以实现分割交易，极大地改善资产流动性。国外的房地产金融产品比较丰富，主要有债券凭证、抵押权证券、不动产所有权证券、受益凭证和不动产共同基金等，但并非所有品种都适合我国的国情，因此应根据我国现实情况，加快金融体制的改革和创新，尽快建立多层次的市场体系。此外，政府应对房地产证券化予以扶持，一方面政府金融机构参与债权的二级市场交易，为债权的流动提供担保；另一方面对不动产投资基金给予某些税收的优惠支持，如免征投资者房地产证券利息所得税，政府可给予政策支持，从税收和法规制度等多方面入手，推动房地产证券化的发展。
参考文献：
[1] 周俊、朱新蓉等.中国金融风险的管理与控制〔M]. 2009.
[2] 张宗新.金融资产价格波动与风险控制[M].复旦大学出版社.2008.
[3] 黄慧.银行利率变动对房地产市场的影响.价格理论与实践，2008.
篇3
关键词:资本账户开放;资本流动程度;金融风险
中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1003-3890(2009)12-0073-04
资本账户开放是金融自由化和经济自由化的一部分。自20世纪80年代以来,大多数工业化国家都相继开放了本国的资本账户,对本国经济的增长起到了明显的推动作用。但此后发展中国家在纷纷效仿发达国家开放本国的资本账户时,效果却不尽相同。亚洲金融危机、墨西哥比索危机、巴西货币危机、阿根廷经济危机以及最近越南金融危机都伴随着危机之前危机发生国资本账户的大幅开放,因此很多人认为资本账户的开放是促成危机的一个因素,由此提出应谨慎开放资本账户,甚至提倡采取较严格的资本控制来避免危机的发生。因此,对资本账户开放可能发生的金融风险进行分析。
一、资本账户开放
资本账户开放也叫做资本账户自由化,是将过去封闭的资本账户制度变为开放的资本账户体制的政府决策和过程,这种决策和过程使原先资本不能自由进出国境而变成资本的自由进出。它是金融自由化和经济自由化的一部分,而自由化是一个过程,取决于内外均衡的实现特征。因此,资本账户自由化实际上就是内外均衡和资本账户管制放松之间的一个相互作用,相互影响的正反馈机制。一般说来,资本账户开放作为发展中国家的政策决策存在两个完全不同的观点。
第一种观点认为资本账户开放能够带来分配效率。有关资本账户开放所产生的分配效率可以从索洛(Solow,1956)开拓的新古典增长模型中得到预期。在新古典模型中,开放资本账户可以更有效地推动资源在国际间分配,并且产生了各种各样的有利的影响。资本账户开放使资源由资本相对丰富的但收益较低的发达国家流向资本相对缺乏但收益较高的发展中国家。资源向发展中国家的流动降低了他们的资金成本,推动了投资的暂时性增加,带动了经济增长,最终永久地提升了该国人民的生活水平(Fischer,1998,2003;Obstfeld,1998;Rogoff,1999;Summer,2000)。这种以获得分配效率预期收益为动机的经济政策,在过去的20年间被世界上许多发展中国家所采用,并形成了不同的模式。
第二种观点则相反,认为资本账户开放并不会产生分配效率预期。持这种观点的人认为,如果不考虑资本自由流动的障碍,资源分配效率的预期也只能在经济没有扭曲的情况下才能存在。由于发展中国家经济存在许多其他的扭曲,怀疑者认为新古典增长模型的理论预期与资本账户政策的真实性之间是完全不同的。Rodrik在其代表性文章《谁需要资本账户开放?》(Rodrik,1998)中指出,实证分析的结果并没有发现资本账户开放与投资和投资增长率之间存在关系。如果开放资本账户的收益存在,它也不会真实体现出来,但是,它的成本却是非常明显的,这种成本引发了新兴市场经济危机的周期性爆发。Eichengreen(2001)继续了Rodrik(1998)的调查研究后指出,开放对经济增长的影响是非常不明显的。Bhagwhati(1998)和Stiglitz(2000)也认为,资本自由化并不必然意味着经济效率的提高,它却可能导致投资热钱的流入,这些热钱与投资、产出及其他改善经济福利的实际变量无关,但提高了金融危机爆发的可能性。Edison等人(2002)发现资本账户自由化对经济增长的促进作用受到一国金融体系的成熟度、国民素质、经济基础和法制环境等因素影响。因此,他们认为资本账户开放与经济增长的关系取决于实际情况,表现为不确定性。
二、资本账户开放下的金融风险
资本账户开放使得资本在一国和他国之间可以自由流动,这包括金融市场的自由交易和货币的自由兑换。从实际情况来看,资本账户开放为国际投机资本的流入和流出打开了方便之门,从而给发展中国家的金融带来了极高的风险。
根据利率平价原理,在资本完全流动的情况下,套利资本的流动会消除一切套利机会,用不同货币表示的同质金融资产在经过风险调整后应该具有相同的收益率。但是,在资本管制的情况下,国内金融资产与国外金融资产不能完全替代,两者的收益率将不一致,表明资本不完全流动。发展中国家由于较长时期实行资本管制,金融市场的竞争不完全、不充分,所以银行的利差较大,并且高于国家金融市场利率。此外,发展中国家对银行存在或明或暗的政府担保和补贴,促使发展中国家的银行在资本账户开放时向国际资本市场过度借贷。所以,发展中国家资本账户开放和其他金融改革增强了套利资本的套利机会,使得国际资本大量流入,而发展中国家的经济一出现问题,就会使流入的国际资本突然逆转,导致短期内国际套利资本流动性增强,这种较强的资本流动性对制度不健全且已经开放资本账户的国家来说就是一种资本流动风险,它影响了资本账户开放国家宏观经济的稳定。
Edwards和Khan(1985)在利率平价检验法的基础上,吸收了总量规模法和F-H相关系数的合理成分,提出了一套检验发展中国家资本流动的方法。Helmut和Yeches(1993)对模型进行了补充和发展。在这一模型中,国内和世界的资本供求状况都会影响国内的利率,国内名义的市场出清利率(i)是世界利率经汇率调整后的值(i*)和资本账户完全封闭的国内市场的出清利率(i′)的加权平均:
参数是反映一国资本流动程度的指标,当?兹=1时,国内市场利率完全是由世界市场利率决定,表明资本完全流动;当?兹=0时,国内市场利率完全由国内资本的供给和需求状况决定,表明资本完全不流动。而对发展中国家来说,它们是介于完全开放和完全封闭之间,即是资本账户不完全开放的国家,?兹值介于0和1之间。?兹值越接近1,则资本流动性越强,它可能具有的资本流动风险就越大。所以,只要估计了?兹值的大小,就可以定量地描述一国资本的流动程度,也可以判定其资本账户开放风险的高低。
国内外许多学者在上述理论模型的基础上结合Kalman滤波模型对东亚国家和中国表示资本流动性的?兹值进行了实证分析,从中我们可以看到资本账户开放过程中存在的金融风险,如表1所示。从表1中我们可以看出,在1982-2004年,印度尼西亚和马来西亚的资本流动性最高,泰国略低,韩国资本流动性较低。这一结果和各个国家的资本账户开放进程密不可分。印度尼西亚从1970年开始资本账户开放,1971年就对资本流动几乎放弃了全部的资本控制,而资本流入管制逐步放松。泰国资本账户在20世纪90年代早期开始开放资本账户,并且对资本流出采取一定的管制措施。韩国虽然在20世纪80年代开始进行金融改革,但是始终采取谨慎的措施开放对外资流动的管制,严格管制中长期外债,直到1994年为了加入经合组织,才加快了资本账户的开放进程。另外,我们从表1中还可以发现,印度尼西亚、马来西亚、韩国、泰国,也包括中国,资本流动性在2004年以前比1997年前有较大程度的降低,其中韩国降低最多。这表明1997年以后资本流动性有所下降,这个结果和1997年亚洲金融危机后,大多数亚洲国家放慢资本账户步伐,甚至进一步加强资本管制相吻合。Lijian Sun(2002)的分析也显示,1997年亚洲金融危机之前,泰国、韩国和印度尼西亚的资本流动性值达到了0.9左右,资本控制有效性只有0.1左右,以致金融危机的爆发。上述分析完全可以表明,伴随东亚新兴国家1997年以前资本账户开放的步伐加快,导致了资本流动
性增加,也使得资本控制的有效性降低,增强了金融风险,最终引发了金融危机。
三、资本账户开放下的金融危机
资本账户开放带来的金融风险加之发展中国家制度不健全等因素综合作用最终导致了金融危机的爆发,使之成为金融风险的集中体现和极端形式。发展中国家实行资本账户自由化带来大量私人资本的流入,导致国内信贷膨胀,市场违约风险,私人金融机构到期不能还款;大量私人资本的流入直接导致发展中国家的本币高估。如果本国汇率制度遭到投机资本的攻击,大量流入的私人资本又会大量出逃,从而引发金融市场恐慌,爆发货币危机。
对于亚洲金融危机,Radelet和Sachs(1998)认为“核心是在20世纪90年代被吸引到该地区的大量的资本流动”。世界银行(1997)和Calvo(1989)的有关研究讨论了由外资导致的金融危机。资本账户开放与外资的流入在导致金融中介信用扩张、资产泡沫化以及产生和放大商业周期中起了关键作用。外资流入潜在的不确定性与不可持续性,对发展中国家的金融体系、宏观经济政策提出了严峻的挑战。另外,由于新兴市场经济国家市场发育本身欠完善,银行体系薄弱,金融部门的脆弱和政策缺陷,加上政府在资金配置中,在国际资本自由流动的制度背景下,出现金融危机的可能性非常大。世界银行研究了1980年代以来27例发展中国家私人非直接投资大量流入与危机发生的相关性,认为大量私人非直接投资流入后,大部分国家出现了银行业危机、货币危机或孪生危机。
IMF调查回顾了35个经济体金融自由化的经验以及与经济危机的关联情况。该项调查显示,在24个发生了金融危机的经济体中,有13个在危机发生前的5年内完成了资本账户的自由化进程。该项调查也显示:对14次严重的金融危机进行考察,在其中9次金融危机中,私人的净资本流入在危机前的2年~4年或者在危机过程中大幅上升,超过了国内生产总值3%的关口。另外,这些资金流入在危机期间又发生了逆转,比危机前2年的平均水平下降了35个百分点还要多。另一份实证研究涵盖了自20世纪70年代初20个国家的金融自由化历程,该实证研究提供了有关外部危机、金融自由化以及金融部门一体化之间关系的相关结果。虽然在20世纪70年生了26次货币危机,但这一时期的银行危机却只有3次,这可以反映出当时趋紧的金融市场管理制度。然而,虽然所考察国家的货币危机发生频率在20世纪80年代和90年代只是稍有上升(每年由2.6次上升到3.1次),但银行危机发生的频率却呈现出4倍的增长速度。
四、中国资本账户开放的金融风险
由于资本账户开放而导致的金融危机给发展中国家带来了巨大的损失,也放缓了金融自由化的进程,这些都给中国的资本账户开放提供了警示,尤其2008年5月份开始的越南金融危机。越南这次金融危机与1997年亚洲金融危机及其相似,同样是经常账户持续逆差、低外汇储备、资本账户自由化和金融服务市场开放的综合症。据统计,2008年5月份越南的通货膨胀率已经高达25.2%,成为越南盾贬值的基础。目前12个月的远期外汇交易显示,市场认为越南盾兑美元1年内跌幅超过30%。经常账户逆差前5个月已经累计了144亿美元。越南股市从2003年10月到2007年3月,涨幅高达780%,全球首屈一指,房价也疯涨。但是从2007年10月到2008年6月初,大量资本外逃导致胡志明股票指数下跌了60%,房地产与股市如出一辙,胡志明市的房价已经跌了近一半。面对越南的金融危机,虽然中国与越南的情况还有所不同,但是我们应该以此为镜,关注我们自己的问题,未雨绸缪,堵塞可能的漏洞。
在中国资本账户开放的进程中,没有像越南过早的开放资本账户,而是伴随着改革开放的深入逐步进行的。虽然1997年亚洲金融危机以后的一段时间内又重新加强了资本管制,但总体来说是逐步开放的。这就使得在有些制度还没有健全的情况下,中国资本账户开放的金融风险会随着开放的进程的扩大而增加。雷达、赵勇(2008)利用利率平价扩展模型得出中国资本账户开放风险值,如图1所示。由图1我们可以看出,从1996年中国实现经常项目可兑换以后,面对国际资本大量流动以及中国加入WTO的承诺,资本账户逐渐开放,使得中国资本的流动性逐步增加。经历了1997年的资本管制重新加强,使资本流动性下降。1999年之后取值均在0.5以上,并且有逐年上升的趋势,2006年甚至高达0.8。这表明中国资本账户开放的进程加快,从而导致资本流动性增加,金融风险加大。
针对中国资本账户开放中存在的金融风险,从长期来看,应加强制度建设,以求如宏观经济稳定、金融机构具有竞争力、金融监管完善等资本账户开放的前提条件得到满足,为中国资本账户全面开放进行制度上的准备。从短期来看,面对资本流动性增强、大量热钱涌入、双顺差扩大、外汇储备大幅度增加的现实,在诸如QDII的机制下放松对境外证券投资的管制,从而减轻资本净流入对人民币汇率和货币供应的压力。
参考文献:
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[9]Lijian Sun. Financial Openness: How to Measure It?[Z].Fudan University, Economic School, Working Paper, 2002.
Financial Risk Analysis of Capital Account Liberalization
Jiao Chenghuan1, He Xiaoyin2
(1. Social Sciences School, Shanghai University, Shanghai 200444, China;
2. Business School, Zhengzhou University, Zhengzhou 450052, China)
篇4
房地产业是指,是以土地和建筑物为经营对象,从事房地产开发建设、经营、管理以及维修、装饰和服务的集多种经济活动为一体的综合性产业,是具有先导性、基础性、带动性和风险性的产业。主要包括土地开发、房屋的建设、维修、管理,土地使用权有偿划拨、转让、房屋所有权的买卖、租赁、房地产的抵押贷款,以及由此形成的房地产市场。在实际生活中,人们习惯于上将从事房地产开发和经营的行业称为房地产业。
房地产金融风险是指银行为房地产业提供资金的筹集、融通、清算等金融服务活动中,由于各种事先无法预料(即不确定)因素的影响,使银行的实际收益与预期收益发生背离,从而蒙受经济损失的可能性。房地产金融风险不仅包括单项业务、单个金融机构面临的风险,也包括整个房地产金融体系的风险。房地产业本身是一个高投入、高利润的产业,先天就具备高风险性,金融业介入房地产业之后,如果支持过度,容易引起信用膨胀问题,从而诱发危机。
众多周知,房地产与金融行业之间存在着一种相互联系、相互依存、相互支持的重要关系。并且房地产行业属于资金密集型和劳动密集型产业,具有投资规模大、周转时间长、利润大的特点。因此房地产行业的发展离不开金融部门的支持。房地产行业尤其对于银行信贷有很高的依赖性。虽然房地产的资金渠道很多,但都是依靠专门组织进行筹集,再投资于房地产事业。因此,房地产金融是房地产业与金融业的结合体。
一、房地产金融风险的分类
1.信用风险。它是由于借款人(房地产开发企业或住宅消费者)无力偿还或不愿偿还,导致房地产贷款本息不能按时收回甚至无法收回的风险房地产企业收入来源缺乏稳定性,企业偿还能力没保障;而银行信用评级方法和贷款决策存在问题将面临信用风险,它可能是贷款前对借款人资信审查评估失误造成的,也可能是贷款发放后情况变化造成的房地产金融中的信用风险,主要是房地产开发企业商品房销售困难资金周转不灵或经营不善亏损严重甚至破产倒闭而无力还款,以及借款的住宅消费者失业收入减少意外支出增加死亡等原因导致无力还款。
2.流动性风险。它是由于金融机构缺乏足够的现金和随时能转换为现金的其他资产,以致不能清偿到期债务满足客户提取存款要求的风险房地产金融中的流动性风险。中国金融机构房地产贷款增速过快,贷款比例失调,又存在经营管理能力较弱,资产质量恶化的状况,将面临流动性风险。一种是原发性的,即资产结构中的中长期贷款比重过高,现金和国库券等不足以应付提款需要,又缺乏及时融入现金的手段和渠道,导致流动性不足;另一种是继发性的,是由信用风险带动的流动性风险:房地产金融中人多以房地产作借款的抵押物,当借款人不能按期还款时,贷款银行要处分抵押房地产从中求偿,如果卖不掉房地产而使银行缺乏现金来应付提款等需要,也会形成流动性风险。
3.资产负债结构风险。由于房地产资金融通中资产结构通常以中长期贷款为主,如果金融部门的负债结构中以活期存款为主,就可能形成流动性风险;如果负债结构中多一些公积金存款住房专项储蓄存款等来源较稳定的成分,结构风险就能缩小。
4.资产质量风险。如果贷款中质量差的贷款(逾期不还的无力偿还的和无法追索的等)较多,贷款银行就面临效益差的风险。房地产金融中的资产质量风险与借款人信用有关,与宏观经济形势有关,也与具体的贷款业务处理(如以什么方式作还款担保以房地产抵押时该房地产是否容易销售对抵押房地产的估价是否过高等)有关。
5.利率风险。如果存款利率上升,或者贷款利率下降,或存贷款利率同向变动但利率差缩小,都可能带来经营效益方面的风险。房地产资金融通,尤其是住宅金融的期限往往较长,在长时期中利率变化越频越大,利率风险也就更大。
6.通货膨胀风险。由于名义利率减去通货膨胀率才是实际的利率,在名义利率不变时通货膨胀会使实际利率下降甚至可能为负数,就使银行面临风险固定利率下通货膨胀风险。
二、中国房地产金融风险的现状
1.个人住房抵押贷款风险。中国申请个人住房抵押贷款需要有几个条件:具有中华人民共和国国籍和完全民事行为能力的自然人、持有有效的身份证明文件;具有稳定、合法的收入来源;抵押房产有房地产证,产权明晰、可上市流通;银行规定的其他条件。虽然中国各银行建立了比较完善的个人信息档案,但是仍然存在许多欺诈风险,银行无法真正核实客户的真实信息情况。由于中国银行连续6次上调人民币利率,其中五年商业贷款利率提高到了7.7%,这使得一些客户提前偿还贷款,但是这也给银行带来了提前偿还贷款的风险。
2.房地产企业贷款风险。假按揭就是房地产企业贷款风险的典型。有些房地产商本身并无资金,但是会假借他人名义向银行申请巨额贷款。这样下去中国的不良按揭越来越多,银行收不回来的资金也越来越多。假按揭是一个风险转嫁过程,开发商通过假按揭,提前收回成本,变现利润,把包袱和风险悉数丢给银行,自己进退自如,完全占据主动。由于房价估值越高,假按揭从银行套取的资金也就越多,开发商自然倾向于提高价格。假按揭会使一些不知情的消费者会受到伤害。消费者的贷款最终违约的话,将导致个人信用记录上会有不良记载,导致其个人信用的负面评价;假按揭还会导致银行房地产贷款资产质量的下降,将对银行经营产生极为严重的恶劣影响;假按揭将造成房地产市场虚假繁荣,严重危害住房金融业务的健康发展;假按揭将滋生职务侵占、受贿等违法犯罪行为。 3.一些房地产商炒作使房地产市场过热。自从2005年开始,全国大部分城市的房价涨幅较快,其中最为明显的为北、上、广、深等一线城市。其房价超过了市民能够承受的范围。而这产生的泡沫将会直接影响中国的经济发展,造成社会不稳定。
三、房地产金融风险的防范
1.完善房地产信贷评估体系。随着中国房地产业的高速发展并日趋成熟,房地产业已经成为国民经济的新的增长点,但同时房地产也是最容易产生泡沫经济、引发金融风险的行
业,因此,作为联系银行金融风险和房地产市场纽带的房地产抵押贷款评估体系的健全就显得极为重要。(1)借鉴国外的评估理论和方法。中国由于在评估理论和方法研究上的滞后,在抵押评估实务中几乎都采用所谓保守原则下的市场评估,忽略了贷款对投资者现金流量引起的种种变化,缺乏科学依据,主观性大。(2)对现有评估方法进行创新和完善。在中国由于抵押物评估和抵押物处置存在着脱钩的关系,因为一般规定抵押评估报告的有效期为一年,而在这一年当中房地产市场可能发生了很大的变化。 2.融资渠道多元化,打破单一渠道。(1)建立房地产投资基金组织,使广大人民群众也能参加到房地产建设中。不再仅仅依靠大的房地产开发商,真正让人民管理自己。(2)中国政府应出台相应的政策鼓来励外国企业、资金加入到中国房地产这个大市场中。改变投资者主体的单一化,使市场主体更多元化、国际化。
3.项目管理与期限管理相融合。房地产项目管理是工程项目管理的一个分类,是房地产项目的管理者运用系统工程的观点、理论和方法,对房地产项目的建设和使用进行全过程和全方位的综合管理,实现生产要素在房地产项目上的优化配置,为用户提供优质产品。在实际实施以及运作过程中,房地产项目具有投资额大,建设周期长和不可移动等显着特点,可能会导致房地产项目管理风险。而贷款期限越长这种风险越大。因此,银行应缩短资金借贷的期限把风险降到最小。
4.高度重视房地产金融风险,增强防范意识。房地产企业要密切注意政府关于房地产政策的变动,要做到积极反应,积极响应。适时调整房地产业务的经营方向与策略,促进住房自身业务的健康有序发展。要认真进行开发项目的可行性评估,对市场需求有准确的了解。对于风险较大的开发项目要谨慎进入,仔细评估;对已有不良记录、抗风险能力差的小型开发企业、自有资金明显不足的项目不得介入。做到既要把握好的有前景的房地产项目,又要严防房地产泡沫积聚的潜在风险。要逐步建立以房地产金融为目标的经营管理模式,从规范操作、降低风险、保障运行出发,扩展房产经营业务范畴,有步骤地推进住房自身业务向多元化、标准化、优质化方向发展。
篇5
内容摘要：虽然国际碳市场的发展充满不确定性，但总的发展趋势已不可改变。目前我国作为碳市场的供应方已从中获取不小经济收益，但国内碳交易市场交易机制的缺失使得我国在未来国际碳市场格局变迁中处于被动地位。文章重点对处于被动局面的我国碳市场现状和潜在风险进行了剖析，并基于碳交易市场的碳金融本质特征和假设前提，构建了应对风险的管理体系。
关键词：碳市场 碳金融 风险 管理体系
低碳经济的兴起，以及《联合国气候变化框架公约》、《京都议定书》的出台，促进全球碳排放权交易市场的飞速发展。在共同但有区别的责任下，出于国家责任，我国积极践行节能减排相关工作并参与到碳减排市场的交易活动中。但金融后危机的时代背景，以及当前共同但有区别的责任原则下，对于处于起步阶段的我国碳排放权交易市场而言增加了更多的不确定性因素，与这些不确定性因素相伴而生的各种潜在风险如果处理不当则会使我国蒙受巨大损失。因此，及时采取相应措施建立和完善国内碳交易市场，是提前规避风险的明智之举。
国内碳市场现状及其风险
（一）发展速度快且投资者投资热情高
我国主要依托清洁发展机制（CDM），在国家、地方政府和环境管理部门倡导下，相关企业或机构与配额市场买方积极开展基于项目的碳汇交易，提供经过核证后的碳减排量（CERs），扮演纯粹卖方的角色。2010年末我国的CDM项目数量注册成功数已超过1000个，在世界的所有CDM注册项目中占一半左右的比例，与之对应的CERs签发量在全球占有重要地位，为我国带来了巨大的经济收益。
（二）后发劣势下交易机制缺失
交易机制是交易市场中各要素和环节相互之间的联系作用及其功能，完善的交易机制能有效促进交易顺畅进行，维护交易各方利益公平，实现交易市场健康发展。就碳排放权交易机制而言，其所涉及的各要素和环节包括了碳排放的供需两方、中介机构等参与主体、交易对象、交易平台、交易模式、价格机制、以及由此产生的市场利益分配关系（见图1）。
目前，我国碳交易市场的整体发展还处于摸索期，至今尚未形成一套既与国内碳减排要求相匹配、又与国际碳交易机制相接轨的完善机制。首先，市场参与主体不完备。有效的供应方和需求方是形成市场的最基本要素，虽然我国已出台一系列碳减排规划，但由于还未将减排目标具体分配到各微观单位，国内碳市场的需求方还未有效形成。同时，碳市场的交易活动涉及到众多中介机构的参与，包括银行、经纪商、保险公司和对冲基金、咨询公司等，国内中介机构介入碳交易活动的程度很有限。其次，交易对象单一。当前我国参与碳市场所出售的核证减排量（CERs）仅限于CDM项目，一旦国际碳市场进行新一轮的重构，或者制定新的交易规则，目前所拥有的净供应方优势将不复存在。第三，缺乏有效的交易平台。近年来，在国家大力支持发展低碳经济和准备发展国内碳市场的过程中，各级地方政府出于政绩考虑都相继投资建立碳交易所，但所建交易所规模和功能有限，与国际真正意义上的碳交易差距甚大，带来资源浪费和财政负担。第四，交易模式被动。当前国内所主要参与的国际CDM项目碳资产交易，并不是与需求方间的直接买卖，而是基于碳交易基金的中间商买卖方式。在现行的规定之下，发展中国家不具备直接将其配额出售到欧洲市场的能力，只能通过世界银行出售给国际碳交易基金，再由碳基金卖于真正需要减排量的实体企业或机构。第五，价格发现机制缺失。我国积极参与碳减排交易，受交易平台、交易模式，以及国内相关法律法规和制度缺失的限制，没有形成自身的碳价格发现机制，在碳价的制定和调节环节均没有任何权力。通常我国生产的碳资产在一级市场的销售价格与欧洲二级市场上的销售价格存在较大价差，有时最高可达8欧元/吨。
（三）隐含的潜在风险
1.“后京都时代”政策法律风险。2012年是《京都议定书》第一个减排承诺期的最后期限，在该期限内，其遵循的原则是：“共同承担责任，但是有区别的责任”，发达国家率先承担先减排、多减排的义务，经济水平较低、技术能力差的发展中国家暂时没有减排的责任，在这一段时期内我国无疑是受益国。目前，我国碳排放的强度居世界前列，面对2012年《京都议定书》第一个承诺期到期之后可能的调整，我国在《联合国气候变化框架公约》约束下将遭受越来越大的减排压力。
2.主动权缺失下的CDM项目风险。基于CDM的碳交易本身是发达国家与发展中国家的一项“双赢”交易，也是一场利益的博弈，收益与风险并存。由于CDM项目开发和流程（见图2）复杂，牵涉到多方政策和利益的协调，潜在风险较多。第一，CDM项目交易风险。CDM的开发流程较长，至少需要3年以上的时间，也要经过多个机构复杂且严格的审批，要历经国内、国际两套程序，项目申请注册成功率较低。第二，CDM项目的核心要求额外性，但对于额外性的测量和证明却难以标准化，国际上新的协商都很有可能导致额外性定义的改变，使得买卖双方面临较大程度的不确定性。第三，价格竞争风险。CDM项目基本属于买方市场，项目开发商和CERs卖方均处于价格谈判劣势地位。同时，随着CDM项目的开发和减排供应方越来越多，会导致交易价格下降，收益空间缩小。第四，技术风险。一方面，发达国家通过向发展中国家转让技术获取额外的减排量是CDM机制的本质含义，但实际的情况是国内卖方只重视短期利益，看重CERs转让收入，国际买方也抓住卖方特点仅仅转让一些简单的设备和知识培训、甚至淘汰的技术；另一方面国内的低碳技术本身尚处于研发阶段，所开发的CDM项目大都属于减排难度低、技术含量低的项目。
3.经济风险。基于后金融危机的时代背景，世界经济的不稳定性因素广泛存在。而宏观经济周期的波动和起伏必然影响企业生产的扩张或收缩，也间接影响能源消耗和碳排放总量。经济繁荣期、企业生产扩张，碳排放量增加，反之经济遭遇不景气，企业开工减少，碳排放量降低，也会减少到市场上购买额外的碳排放权，甚至某些企业将由碳排放的需求方转变为供应方，从而改变碳交易市场的供求结构、影响碳交易价格水平。
碳交易金融风险管理体系构建
（一）碳交易的金融本质
碳交易本质上是一种金融活动，即碳金融：一方面金融资本直接或间接的投资于创造碳资产的企业与项目；另一方面来自不同企业和项目产生的碳减排量进入碳金融市场进行交易，被开发成碳现货、期货、期权、掉期等金融工具和产品。
碳金融能够提高碳市场的交易效率，通过扮演中介的角色，为碳交易供需双方提供必要的信息和资金技术支持，缩短交易时间并降低交易成本；通过提供各种碳金融产品在碳金融市场形成碳资产的定价机制，促进碳交易市场价格的公平和有序竞争；日益多样化的融资方式和金融衍生品还能加速低碳技术的转移，分散碳资产价格波动带来的风险；碳金融通过促进碳交易市场的进一步繁荣以及新能源巨大市场的发展，使得碳排放权成为继石油等大宗商品之后新的国际价值符号，有助于推动货币多元化进程，打破美元单边霸权，这也是为什么发达国家纷纷争当碳交易的主导货币国。因此，针对国内碳交易市场的现状，要完善国内碳交易机制、规避各种可能的风险，深入碳交易价值链的高端寻求发展，充分挖掘未来碳市场潜力，就要以遵守国际碳排放权交易制度为基本理念，建立适应国情的碳金融风险管理体系。
（二）风险管理制度体系方案设计
1.方案设计前提。目前，基于国内外碳交易市场背景和碳减排目标，国家政策对于低碳经济和相关碳减排项目给予了大力支持，但碳金融功能的缺失却对碳交易市场和低碳经济的发展形成了诸多障碍，要提高碳金融的发展水平，促进碳交易机制的完善和统一碳市场的形成，就有必要构建一套支持碳交易发展的金融风险管理制度。但制度本身是一种博弈规则，任何一个制度体系的建立也都并非孤立运行，从而碳交易金融风险管理制度的建立不能脱离碳市场发展的现实状况和未来趋势，也即离不开制度所赖以存在的前提条件。
结合本文所要探索的碳交易金融风险管理制度的建立目的，以及国内碳市场现状，所要构建的金融风险管理制度体系首先需要满足以下一些实际的或假设的前提条件。
第一，国际低碳经济和碳市场发展的总体趋势不变，同时国家大力发展低碳经济和碳减排的基本政策始终不变。第二，碳交易与碳交易金融风险管理制度是相辅相成的，制度是为了交易的更好发展，交易的发展和经验总结才能进一步完善制度，出于我国碳交易市场现状和追赶国际碳市场的紧迫性，不能采取先交易后制度的发展方式，应采取交易和制度同步进行，互相促进的发展方式。第三，国内碳交易能顺利进行。我国能够尽快确立碳排放许可的法律地位，明确界定碳排放的边界，有合理的奖惩机制，将国家减排目标细化到区域、企业。第四，企业或项目减排所带来的环境贡献能够内化为经济效益。只有始终保证减排的环境贡献能换转化参与主体的经济效益，才能对碳市场的发展和交易金融制度的有效性提供最初的动力。第五，中介机构对投资项目的社会效益关注大于经济效益。碳交易金融风险管理制度服务于本身脆弱的国内碳市场，要能产生良好的制度效率，在发展初期，需要通过政府扶持和宣传推广等方式尽可能打消中介机构的经济效益顾虑。第六，其他条件：稳定的宏观经济状况、良好的社会制度环境、良好的金融环境、碳交易市场的潜力能够成为现实。
2.制度体系设计。结合当前国内碳交易市场的特点，要改变国内碳交易市场参与主体，特别是中介机构参与不足的现状，发挥交易平台功能，就需要借鉴国外经验，通过相关金融产品和服务创新的体系来引导；国内碳交易对象的明确和增多、交易方式的多元化、以及碳项目的投资活动都需要相关金融政策法律支持体系来引导；而建立碳交易项目的评估体系，在当前国内企业对于碳交易的环节和交易细则、碳减排交易标准等内容都不太熟悉的情况下，既能规范市场发展，对于国外市场也能提高碳减排项目在国际上获得认证的成功率；当然，碳交易市场多种潜在风险的存在和碳交易市场各参与主体行为的规范性可以通过相关保险体系和监管体系的运行来避免和约束。从而，本文所要构建的碳交易金融风险管理制度体系也就基本成形，其由图3所示的五个方面构成。
构建碳交易金融风险管理制度体系是引导和激发国内碳交易市场和低碳经济健康快速发展的理性选择，符合国际、国内气候形势变化的内在要求，也是维护国家地位和利益的必要途径。同时，从我国碳交易市场的发展现状和特点可以看出国内碳交易市场发展已初见雏形，我国进行风险管理体系建设的制度基础已经具备。
参考文献：
1.李春毅.我国CDM项目注册数首次突破1000.环球频道，2010-11-10
2.聚焦中国CDM：危机中的生机. 省略/，2010
3.[美]康芒斯著，于树生译.制度经济学.商务印书馆，2006
篇6
金融风险是会对经济主体的资产和收入产生不确定性影响的一种风险。从风险构成要素上分析，企业金融风险是由利率、证券价格和汇率等金融变量发生的非预期变动引起的，而这种变动包括以下经济、政治、社会三类事件，代表着在发生相关（经济、政治、社会）事件之前不能预先知道的变化。其中，经济风险才是一般意义上的金融风险。企业所面临的金融风险，主要是汇率风险和利率风险。
1.1汇率风险
汇率风险又称外汇风险，是指在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而公司的盈利和市场价值蒙受损失的可能性。一般情况下，企业会面临交易风险、折算风险和经济风险等汇率风险，其中交易风险是经济主体因外汇汇率的变动而蒙受损失的可能性，由可能的风险和确定的风险组成。折算风险代表的是功能货币在转换成记账货币时的账面损失，分为损益的折算风险和资产负债的折算风险。经济风险又称经营风险，指汇率变动影响到企业的产销量、价格、成本等，从而使企业未来一定期间收益或现金流量收到潜在损失的可能性。
1.2利率风险
利率风险是指市场利率的变动给经济活动参与者造成损失的可能性，使经济实体的实际收益与预期收益或实际成本与预期产生背离。利率风险可以分为重新定价风险、基差风险、收益率曲线风险和期权风险四类。其中，重新定价风险是最主要的利率风险，它是由对浮动利率而言的重新定价时间与对固定利率而言的到期日之间的不匹配产生的，只要存在重新定价缺口，就会带来利率风险；而基差风险，会随着利率市场化的推进而相应增加；当长期债券的收益率高于短期债券的收益率时，不存在收益率曲线风险，反之则存在；期权风险是由银行客户行使隐含期权给银行造成损失的可能性，该风险在中国商业银行日益突出。
2电力企业金融风险管理的问题
2.1企业的风险管理体系亟待完善
现阶段大部分电力行业的风险分析工具种类匮乏，尚未引进注入风险偏好、风险承受力、风险对策、压力测试、情景分析等分析工具，因此总的来说，多数电力企业并未形成完整的风险管理体系框架，这在很大程度上增大了企业对当前风险状况判断的不确定性和复杂性。不仅如此，电力企业的内控制度也亟待健全，如在诊断核心内控流程、优化相关内控方案方面经验不足。事实上，企业应格外关注风险管理，在进行资源分配的过程中引用风险管理理念，以提高企业综合效益。
2.2企业风险管理应用存在局限性
电力企业的金融风险，涉及生产、财务、市场、法律的方方面面，因此在进行风险管理时，也要关注到各个领域，进行全面的合理规划。然而这种观点，并未被绝大多数的企业管理者所接受，他们认为只有占据资源最多的生产领域的风险管理才是必要的，在其他领域实行风险控制是一种资源的浪费。由此各级电力部门出台了大量的规章制度，以规范和知道安全生产，实行电力部门生产区域的风险回避和善后处置，而忽略了其他领域风险的规范化管理。
2.3日常风险管理工作秩序混乱
风险与风险之间能够互相影响，在工作中同时出现不同风险时，风险可能可以互相抵消，对工作不产生影响也有可能叠加在一起，加剧对工作的影响。对电力企业的部门而言，由于每个部门在风险管理上重视的东西各不相同，不同部门在共同管理上便存在漏洞，管理上的漏洞导致工作产生风险。另外，很多部门希望企业管理层进行风险管理工作的中心在本部门上，向管理层描述时有意放大本部门风险管理的重要性，导致企业的管理层错误估计该部门风险后果，分不清不同部门的不同风险的轻重缓急。
3改善电力企业金融风险管理的对策
3.1开展全面的风险管理
全面的风险管理要以全面的风险统筹规划为开端，将所有风险纳入管理体系的范畴。首先，依据企业的环境需求和发展战略，建立综合的风险管理领导架构，并在此基础上形成风险管理框架，在框架之下寻找适合企业实际发展状况的管理方法。另外，企业应根据各部门职能责任分配对应的风险管理任务，在各部门之间构建起全员参与风险管理责任分配和监控体系工作的职责关系，促使企业全面风险管理的方法和流程规范化，以切实地推进企业开展科学的风险管理。
3.2完善金融风管组织机构，实行动态风险监控
要完善金融风险管理组织结构建设，明确和规范相关部门的管理职责。在职责范围内各部门要在日常中实行风险动态监控，并通过分析机制运行效果的好坏及成本调险管理的工作流程，不断完善风管体系和实施策略。此外，还要注重培育风险管理方面的优秀人才，丰富企业风管文化，实现更高层次的风管目标。要特别注意的是，全面风险管理的流程得以顺利推进的关键，在于保持所有细分过程中的信息沟通顺畅，减少信息不对称现象的发生，出现问题及时沟通，各方面协调解决。
3.3转变经营管理观念，增强金融风险管控意识
只有转变偏重生产领域风险管理的传统观念，给予金融风险同等甚至更大的关注度，才能为加强我国电力企业金融风险管理从根本上扫清障碍。金融风险管理工作要求从长远的、全局的角度思考行为方式，企业管理人员应在风险管理文化方面做好统帅作用，通过相关的培训和深度的沟通来逐步增强每一层级员工的风险意识，使员工不断地从实践经验中吸取教训。在宏观环境下，电力企业还要加强金融风管大文化的宣传，通过潜移默化地渗透影响员工的思考方式，从根本上转变风控观念。
4结语
伴随着我国的经济发展步伐日益迅速，金融风险已经渗透到社会的方方面面。作为关系到国计民生的电力企业，对金融风险的管理和控制是十分必要的。这就要求管理者具有前瞻性，密切配合我国市场改革的步伐。总之，增强金融风险管理意识是基础也是根本，随后要建立完备的风管组织机构开展管理工作，同时要配合相关制度建设为风控保驾护航，促进电力企业的健康稳定发展。
参考文献:
[1]陈燕玲.金融风险管理的演进：动因、影响及启示[J].中央财经大学学报；2006年07期.
[2]常雪峰.谈如何健全和完善电力企业内部控制[J].科技情报开发与经济,2008(03).
[3]陈喜生.浅谈电力企业风险管理与对策百科论丛,2010(01).
篇7
一、当前我国主要金融会计风险的识别
1.会计核算风险
金融会计的核算是对金融机构经济活动的确认、计算和报告的过程,是按照金融机构会计制度的要求和统一规范的操作程序真实、完整和及时地反映会计数据的活动。在银行会计核算中每天都要进行大量的现金收付、帐户管理、凭证出入库等一系列活动,这些活动都直接或间接存在着风险隐患,如果哪一个环节失控, 就会对银行整体运营产生不利影响。
2.会计监督风险
会计工作的一项重要职能是实施会计监督。而目前的金融业会计监督职能相对软弱。例如有一些金融机构在运营过程中只注重存贷规模,却忽视和放松会计监督。体现表现为:基本是行政花钱、会计记账,即事后核算,会计的监督和管理职能消弭于无形,对于某些盲目决策,超计划、超范围开支费用等违反经营纪律的行为无法起到有力的监督作用。
3.会计人员风险
会计人员是会计活动的主体。由于会计人员自身业务素质不高、责任心不强,或在执行会计制度过程中发生人为偏差、违规操作,使金融机构资金财产遭受损失也大有可能。如会计人员在办理结算业务过程中由于对票据防伪、防假识别能力不高,致使银行资金被诈骗、冒领;有的会计人员对支票折角核对存在认识误区,以为开户单位的经办人员都较固定、相互熟识,忽视或省略折角核对印鉴这一程序,致使潜在的会计风险成为现实;还有的会计人员违反会计职业道德,利用会计内控中的薄弱环节盗窃、挪用单位或客户资金,致使金融机构资产遭受损失。
4.会计信息失真风险
金融会计的基本职责就是要准确地进行会计核算,真实、完整地反映金融企业会计信息。客观上要求他们要具有良好的职业道德和操守行为,具有强烈的敬业意识和职业荣誉观。但是,在我们的金融企业,个别负责人为达到经营指标、捞取政治资本等目的,授意甚至逼迫会计人员作假账、出假数、对外提供虚假会计信息,造成会计失信行为。
二、当前我国主要金融会计风险的化解与防范建议
1.创建较为完善的金融风险监控体系
要建立独立的会计及核算体制:金融会计人员在业务上只接受会计主管的领导;积极推行统一的核算软件,实行账务集中核算,业务处理和会计处理相分离,会计信息报表应当由会计人员独立编制,任何人不得任意调整。这样才有利于防止和杜绝金融机构会计信息弄虚作假的情况,提高会计信息的真实性,有效控制人为调表而造成的会计信息失真。
2.提高金融会计队伍业务水平和职业道德
(1)合理设置金融会计系统的准入制度。会计主管部门要与人事部门协调,对会计岗位人选进行全面的考察,从根源上消除风险隐患;要及时掌握会计人员的思想动态,发现不良苗头,要采取果断措施,防患于未然。
(2)加大培训力度,提高会计人员的政治素质、文化素质和业务素质。并严格实施强制休假制度、强制轮岗制度、强制培训制度及执证上岗制度。尽量把素质好、业务精、讲政治、有正气的人员充实到金融会计岗位工作。
3.明确金融机构内部控制的概念,正确认识和理解银行会计控制职能
金融机构的内部控制是金融机构的一种自律行为,是金融机构为完成既定的工作目标和防范风险,对内部各职能部门及其工作人员从事的业务活动进行风险控制、制度管理、相互制约的方法和程序的总称。银行会计控制职能是金融监管工作的一个重要组成部分,是规范金融机构经营行为、有效防范金融风险的关键,也是衡量金融机构经营管理水平高低的重要标志。建立银行会计内控制度必须遵循“三双”(双人、双岗、双职)原则,健全会计制度,强化财务核算,加强成本控制,加强内部管理。同时,要针对各个风险控制点建立有效的风险管理系统,通过风险识别、风险评估、风险分析、风险报告等措施,对会计风险和经营风险进行全面防范和有效控制。
篇8
关键词：物流金融；风险分析；风险防范
中图分类号：
F25
文献标识码：A
文章编号：1672-3198（2013）20-0067-02
1 引言
随着中国经济的不断开放与发展，大量中小企业为推动经济发展做出了巨大贡献，但是由于其资金实力薄弱、融资难等问题使之抗风险能力脆弱，生命力低下。因此银行金融机构为了满足日益增大的中小企业融资需求，为它们量身定做了一种新型融资模式-物流金融。
物流金融是物流业和金融业因各自发展需要而相互融合后的产物，是指在物流企业提供物流服务的过程中，由物流企业为有融资需求的企业提供的与物流业务或者储存货物相关的贷款、投资、租赁、抵押、贴现、保险等衍生金融服务。物流金融是一种新型的金融产品，涉及到了三个主体，分别是金融机构，物流企业和有融资需求的中小企业。物流金融在以其及时性、创新性等特点影响下，在现代物流发展中扮演着越来越重要的角色。
2 物流金融中存在的风险分析
物流金融在我国来说，还属于一个新兴的金融物流产品，不为广大从业人员所知，在各个方面都存在着一定的风险。
2.1 道德风险
道德风险是指需要融资的中小企业、金融机构和物流企业由于在物流金融业务中的地位不平等、信息不对称、业务收益和风险承担程度不对等，导致某一方为维护自身利益的行为损害另一方收益的可能性。一方面，而在日常经营中，银行只能把监管货物的任务委托给物流企业，自己无法亲自监管，所以在货物的实时监管、数量盘点、质量保障以及风险收益上，银行与物流企业之间的信息不对称，不透明，不可能对抵押物的进出与每笔业务进行详细的审核与监管，就会造成物流企业为了追求其自身利益最大化而给银行造成一定的损失。例如物流企业可能会对抵押物进行反复多次不正当的抵押、流转甚至卖出。另一方面，物流企业作为担保人，虽然拥有货物作为抵押，但是也不可能对融资企业的信用风险、货物价值等做出全面恰当的评估，所以就会存在融资企业为了获得更多的融资资金，从而隐瞒企业和货物的真实信息，使抵押物的真实市场价值无法抵偿银行贷款和利息，物流企业就需要承担连带责任的风险。
2.2 经营风险
由于物流金融是近年来才出现的物流与金融相结合的衍生性新业务，所以无论从经营理念、制度规范、人才储备，还是从技术水平、操作模式各方面讲，尚不完善，对参与其中的三方都存在很多漏洞与风险。
首先，对于商业银行而言，物流金融业务在我国开展的时间较晚，规模也不大，目前开展这项业务的也只有国内为数不多的几家金融机构。所以商业银行在物流金融信贷业务方面的经验不足，贷款工具设计、资金筹集、风险管理和内部监控等方面技术相对落后。而且物流金融结算业务涉及大量的金融创新和网络结算，这对商业银行原有的金融技术、人员配备提出了新的更高的要求，因此银行如不能在这些方面做出相应的提高，那么面临的操作风险将不可忽视。
其次，对于第三方物流企业而言，我国目前很多第三方物流企业实力弱小，技术水平低下，管理制度也不完善，仓库的信息化程度也不完备。所以不规范的操作和缺乏完善的监控技术，势必会导致抵押物变质、损毁或丢失，造成安全监管风险；另外当前很多物流企业员工素质不高，对质押品的评估不能准确、公平、公正。
最后，对于融资企业而言，在运营过程中，如果因为物流企业操作不当导致抵押货物损毁或丢失，或者由于货物市场价值贬值等原因，造成利益减少的风险，对于融资企业来说都是得不偿失的。而且也会在商业银行的心中造成不好的印象，从而增加了以后再融资的难度。
2.3 抵押物风险
由于抵押物的各方面情况变化不一，因此存在一定的风险，表现为以下几个方面。一是商业银行在选择抵押物的时候，选择不当。选择了市场需求小、不易储存、价格变化大、流动性差的货物，从而导致当融资企业无法正常偿还贷款，银行需要拍卖抵押物时，抵押物的价值贬值或者无法正常变现。二是由于国家政策改变、经济环境变化、汇率变化、替代品出现、商品价值贬值等原因造成抵押物的价值降低，融资企业或银行的利益受到损失。三是由于物流企业在保管货物期间，对货物的性质认识不清，保管设备使用不当，温湿度控制不力，防偷防盗机制落实不到位等等原因造成抵押物的损失，影响变现。四是银行与物流企业的评估体系和风险防范制度的不健全，导致对抵押物的合法性和其价值变化缺乏及时有效的判定，从而导致利益受损。
2.4 法律风险
因为物流金融在我国出现的时间尚短，目前我国还未出台与物流金融业直接相关的专门法律来规范业务操作和处理相关主体的法律纠纷，只能参考诸如《物权法》、《合同法》、《担保法》等相关法律规定，所以很多不法分子会利用法律漏洞来谋求私利，损害当事人的利益，搞坏市场秩序。另外由于物流金融业务涉及到的主体比较多，因此在实施过程中就很容易产生各种法律纠纷，而现行法律可能对此约束力较小，这都在一定程度上阻碍了物流金融在我国的长远发展。
3 物流金融风险防范措施和建议
随着物流在我国经济中的重要性显现，物流金融作为衍生性、增值性产品，受到了相关人员越来越多的重视，所以如何规避物流金融过程中的风险已成为重中之重。
3.1 建立健全相关法律机制，规范物流金融业务
为了规范和促进物流金融业务发展的需要，国家有关部门需要逐步建立和完善相关的物流金融法律法规，并出台相应的实施细则。完善行业的准入资格、行业管理办法及操作指南等制度，逐步建立物流金融风险防范体系。可以建立由中央人民银行、政府、物流协会等多方组成的协调机构来指导物流金融业务操作、规范行为、进行违约惩罚、规避风险。
3.2 合理规避道德风险，加强合同管理
合理规避道德风险，应当是多方面共同努力的结果。首先，政府应积极完善各项政策法规，建立和健全物流市场体系，完善防范物流金融融资风险的市场环境，建立有效的信用评级制度以供社会各方来参考。其次，银行要优先选择那些资产规模较大、信息化水平高，有监管和偿付能力的物流公司和融资企业进行合作，尽量减少由于信息不对称和没有偿还能力所造成的道德风险。而且银行要建立完善各种评估机制，对客户建立资信档案管理制度、客户信用分级制度、财务管理制度等，事前防范，事后控制，降低风险。最后，物流企业一定要通过合同来保障自身权益。在选择融资企业时，应该进行调研，选择资信良好，有偿债能力的融资企业，并且与融资企业之间签订好合同，要明确物流企业承担的是抵押品的监管和保管责任，不应对货物价格及抵押品权属的真实性负责。明确双方的责权利，以及出现法律纠纷后的赔偿等事宜，通过法律手段来降低自身的风险。
3.3 建立契约式战略联盟，完善违约惩罚机制
银行、物流企业和融资企业是三个独立的主体，彼此之间不可避免的存在利益冲突，所以要减少这种冲突，就要使之结成契约式战略联盟，地位平等、利益共享、风险共担，成为利益共同体。与此同时，要着重完善违约惩罚机制，对于参与物流金融业务的违约方处以高额罚金，用罚金的数额要足以抵消其违约收益，来达到抑制违约、积极履约的目的。当然，对于那些长期严格履行契约规定和努力工作的企业，联盟应建立合适的声誉激励机制，通过经济手段对其进行激励，以维护物流金融业务的长远发展。
3.4 完善信用体系，建立信息平台实现信息共享
要避免经营风险，其中一个方法就是由商业银行、物流企业和融资企业三方共同建立信息平台，实现信息共享。在这个信息平台上面，融资企业和物流企业要定期公布财务状况、经营状况，做到信息透明公开化，不仅有利于商业银行和物流企业对于业务的实时监控，减少由于信息不透明不对称和经营风险所造成的不必要损失，也可以通过信息平台监控来降低监管成本，提升竞争力。
3.5 改善物流企业硬件设施，整合资源
对于经营风险和抵押物风险有一部分原因是由于物流企业的软硬件条件不足造成货损，所以要避免这部分风险，就需要提高物流企业的硬件设施，整合物流资源。要建设符合标准的仓库等物流设施，选择高效率低耗损的物流设备，为货物的存放提供良好的环境，保证货品的安全。对于那些硬件资源不充分的物流企业，可以与其他物流企业联合，实现资源整合。要加强货物的在库管理，提高温湿度控制，减少货损。
3.6 完善内部管理机制，提高从业人员素质
内部管理机制和人才的可持续发展是保障物流金融长远发展的两条重要措施。员工的素质将决定物流金融的风险，由于物流金融是一种交叉性的新型产品，所以同时具有金融和物流两方面专业知识的人才相对较少，因此无论是银行还是物流企业，都应该加强对员工的教育培训，加大这两方面的专业复合型人才的引进，增强风险意识和责任意识。另一方面，三方企业都应该加强内部管理机制，引入合理的风险防范机制。统一规范管理，制定专人进行负责，完善岗位责任制度。例如银行要严格信用审查制度，建立风险预警系统；而物流企业应该要加强货物出入库管理，做好货物盘点，空自仓单的领取、批准和发放都要严格按照规定进行登记，防止虚假仓单的出现。
4 结束语
物流金融的出现对于第三方物流业的长远发展具有重要的意义，也对银行增长利润，提升中小企业融资能力也有重要作用，但是在这个过程中，三方组织应该正确识别存在的风险，从软硬两个方面来防范风险，增强企业的竞争力，为我国物流金融的发展带来新的机遇。
参考文献
[1]艾东.中小企业物流融资风险管理探讨[J].上海金融，2005，（12）.
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【关键词】互联网金融 风险分析 防范措施
互联网技术的普及产生了互联网金融，这在一定程度上降低了交易成本和交易时间，对金融服务的市场有所拓展。但是由于互联网金融的高科技化、虚拟化、法律法规监管缺位、跨国经营等特点，导致其风险管理更加复杂，这对我国的金融稳定是一种新的挑战。
一、我国互联网金融的发展现状
当今我国互联网金融的发展形式主要有两种：第三方支付平台和网络贷款模式。其中第三方支付平台是依托网络，在电子商务的交易过程中，作为第三方提供资金的保管、支付清算以及信用担保服务的平台。例如网易宝和支付宝等。在2013年1月，我国获得《支付业务许可证》（由中国人民银行颁发）的第三方支付公司已有223家。网络贷款模式即为我们所说的P2P，它包括网络贷款中介和网络贷款公司。其中网络贷款中介起的是中介的作用，而网络贷款公司直接向消费者融通资金。截至2013年，据不完全统计，网络贷款公司超过600家，交易额已经超过了500亿元。
二、我国互联网金融的风险分析
随着互联网金融的飞速发展，其遇到的风险越来越复杂，例如系统性的技术风险、包括交易主体和计算机系统的业务风险和法律风险。
（一）系统性的技术风险
系统性的技术风险包括系统性安全风险、技术选择风险和技术支持风险。
系统性安全风险是由于黑客攻击、互联网传输故障和计算机病毒等因素引起的，这会造成互联网金融计算机系统瘫痪，从而造成技术风险。表现在三个方面：加密技术和密钥管理不完善、TCP/IP协议安全性差、病毒容易扩散。互联网金融的交易资料都被存储在计算机内，而且消息都是通过互联网传递的。由于互联网的开放性，在加密技术和密钥管理不完善的情况下，黑客就很容易在客户机向服务器传送数据时进行攻击，危害互联网金融的发展；TCP/IP在传输数据的过程中比较注重信息沟通的流畅性，而很少考虑到安全性。这种情况容易使数据在传输时被截获和窥探，进而引起交易主体资金损失；通过网络计算机病毒可以很快的扩散并传染，一旦被传染则整个互联网金融的交易网络都会受到病毒的威胁，这是一种系统性技术风险。
技术选择风险是由于在选择技术解决方案时存在操作失误或设计缺陷。它可能来自于技术落后，也可能来源于信息的传输过程中效率较低。如果互联网金融机构的技术创新跟不上时代的发展或选择的技术方案已经被淘汰，则会出现网络过时、技术相对落后的状况，从而导致互联网金融机构或客户错失交易机会。技术选择失误对于传统的金融业务而言，只会增加业务的处理成本，而对于互联网金融而言，会影响客户及交易机构的交易机会，最终导致互联网金融机构失去生存基础；如果数据在传输过程中的效率较低，则会出现传输速度降低或中断的情况，从而延误交易时机。
技术支持风险是由于互联网金融机构受技术所限或为了降低运营成本而以外部技术支持解决内部的管理难题或技术问题，在此过程中，可能由外部支持自身的原因而无法满足要求或中止提供服务，导致造成技术支持风险。还有的一方面是在互联网金融方面我国具有自主知识产权的设备较缺乏，需要从国外进口，这对我国的互联网金融安全造成了技术支持风险。
（二）包括交易主体和计算机系统的业务风险
包括交易主体和计算机系统的业务风险有：操作风险、市场选择风险和信誉风险。
操作风险是由交易主体操作失误或有互联网金融的安全系统造成的。从交易主体操作失误方面来看，可能是由于交易主体对互联网金融业务的操作要求不太了解而造成的支付结算终端、资金流动性不足等操作性风险。从互联网金融安全系统方面来看，可能是由于互联网金融风险管理系统、账户授权使用系统、与客户交流信息的系统等的设计缺陷而引起的操作风险。
市场选择风险是由信息不对称而使得客户面临道德风险和不利选择的业务风险，或者是使得互联网金融市场成为柠檬市场。互联网的虚拟性增加了交易者信用评价和身份的等信息的不对称，导致其在选择过程中处于不利地位。还有可能使价格低但服务质量差的互联网金融机构被客户接受，而高质量的机构被挤出市场。
信誉风险指互联网金融机构不能与客户建立良好的关系，从而导致其无法有序开展金融业务的风险。互联网金融依托的是互联网技术，而互联网技术容易发生故障或系统容易被破坏，所以势必会引起不能满足客户预期需求，进而影响互联网金融机构的信誉，出现资金链断裂和客户流失等问题。
（三）法律风险
法律风险是由于互联网金融业务违反法律或交易主体在交易过程中未遵守相关权利义务引起，或者是由于我国互联网金融立法方面没有明确的规定或比较落后，现有的银行法、保险法和证券法都是为传统金融业务，对于互联网金融不太适合。对于互联网金融的电子合同有效性的确认、个人信息保护、交易者身份认证、资金监管、市场准入等尚未有明确规定。故在互联网金融的交易过程中容易出现交易主体间权利义务模糊，不利于互联网金融的稳定发展。
三、防范互联网金融风险的措施
对于互联网金融所面临的各种风险，我们提出的应对措施有四个方面：构建互联网金融安全体系、健全互联网金融风险管理体系、加强互联网金融风险法制体系建设、完善互联网金融监管体系。
（一）构建互联网金融安全体系
构建互联网金融安全体系包括对互联网金融运行环境要进行改进、对数据的管理要加强、开发自主知识产权的信息技术。改进运行环境需要从硬件和网络运行方面对其进行改进，加大对硬件安全措施的投入，提高计算机系统的防病毒能力和防攻击能力。保证互联网金融的硬件环境安全。其次对网络运行方面应用分级授权和身份认证登陆来访对非法的用户登陆进行限制；对数据的管理要加强可以通过利用数字证书为交易主体提供安全保障；要大力开发数字签名技术、密钥管理技术和互联网加密技术，从而降低技术选择风险，保证国家金融安全。
（二）健全互联网金融风险管理体系
健全互联网金融风险管理体系包括加强内部控制并加快建设社会信用体系。内部控制方面应该从内部的规章制度和组织机构方面入手，制定完善的业务操作规程、互联网金融风险防范制度和安全管理办法，建立技术队伍来防范互联网金融风险；社会信用体系的建设方面要从建立全面客观的电子商务身份认证体系、个人和企业信用评估体系着手，避免信息不对称造成的选择性风险。
（三）加强互联网金融风险法制体系建设
加强互联网金融风险法制体系建设包括加大立法力度、完善现行法规、制定网络公平交易规则。加紧立法计算机犯罪、电子商务的安全性和电子交易的合法性。明确电子凭证和数字签名的有效性，对各交易主体的权力义务进行明确的解析；对现行的不适合互联网金融的法律法规进行完善，适时的加大量刑力度；对交易主体的责任、保护消费者个人信息、保持电子交易凭证、识别数字签名等做出详细的规定，保证能够有序开展互联网金融业务。
（四）完善互联网金融监管体系
在此方面应对市场准入管理进行加强并完善监管的体制。确定准入条件并对互联网金融创新加大扶持力度；互联网金融对分业监管模式提出挑战，故应协调混业和分业监管模式，实行综合监管。我国应向国外学习，及时协调可能出现的国际司法管辖权。
据数据显示，2013年我国新兴的移动支付和第三方互联网支付的交易规模分别为9.64万亿元和1060.78亿元。电子支付交易规模超过1000万亿元。在该年，我国电商的交易规模已经达到8.1万亿元。比2012年增长27.9%。随着互联网金融的发展，以往处于垄断状态的理财和信贷等金融服务逐渐以新的形态出现，银行、网络金融公司和互联网企业为增强其本身的竞争力进行自主创新，从而塑造全新的金融生态圈。在这种移动支付的发展态势下，做好金融监管面临着巨大的压力。健全监管体系需要综合政府、企业各方面力量，从实际情况出发，以保证互联网金融平稳发展。
四、小结
总之，我们应充分了解互联网金融所面临的风险并采取及时有效的措施进行防范，降低交易主体的损失并保证互联网金融业务的有序开展和互联网金融市场的健康运行。
参考文献
[1]王国贞.互联网金融风险及防范对策[J].河北企业，2013，11（3）：40-42.
篇10
1 引言
随着P2P网贷行业的兴起，P2P在我国得到了较快的发展，但随着而来的风险问题逐渐引起了政府管理部门、企业和国内外学者的高度重视。
在金融危机爆发之前，对于系统性风险的度量主要沿着综合指数法和早期预警方法两条技术路线展开。在指标构建适当的前提下，早期预警方法预测系统性危机的效果较好。但是，其实现准确预警的前提条件是基于历史上的金融危机能够实现对系统性风险触警事件的准确定义。这使得该方法在尚未发生过真正意义上金融危机的发展中国家的应用受到限制。金融危机爆发之后，随着宏观审慎监管理念的提出，对于系统性风险的识别和评估方法的探讨也逐渐深入。一方面，对于系统性风险评估的数据不仅基于资产负债表的数据，而且针对债券市场和股票市场上高频和时效性较强的数据开发了一系列度量模型。另一方面，针对金融危机前较多围绕着宏观经济对金融体系影响的局限性，度量系统性风险的视角逐渐放开，更多地考虑金融体系内部关联性和传染性度量。
本文提出了一个针对互联网金融系统性风险的度量模型，该模型结合了综合指标法，以及压力测试法，通过构建指标体系来全面考察P2P网贷行业系统性风险的影响因素，并根据不同状态下的宏观因素来分别考虑在各种压力下P2P行业系统的稳定性，对互联网金融系统性风险管理具有重要的理论意义和实践价值。
2 文献综述
国内外许多学者对金融风险管理已经进行了深入研究，取得了一批重要的研究成果。Akerlof （1970）、Stiglitz和 Weiss（1981）认为由于信息的不对称性导致借贷市场的危机，从而引发逆向选择和道德风险的问题，如2008年美国金融次贷危机。Sunday Telegraph（2006）认为最大的问题是：不能有足够的资金去满足众多借款人与贷款人的要求及管理层的指责，有些网络借贷实行“零利率”，但这势必会引发平台的经营问题，成本无法得到补偿。同时，有些学者发觉了信息在风险把控问题上体现的尤为突出，Stiglitz（1981）出现代经济理论认为信息决定了借贷市场的成败，由于在进行借款人开发的过程中需要这些个人信息，甚至这些信息成为贷款人十分关心的问题，虽然这些信息的部门仅限于可信度高的部门如银行和信用管理机构，但问题是使个人隐私曝露在每一个可能的贷款人甚至是整个网络的使用者下，势必会产生信息暴露的风险，为不法分子供钻空子的可能。以上这些金融风险管理传统研究对互联网金融风险管理具有重要的借鉴意义。
在互联网金融风险管理方面，王艳、陈小辉、邢增艺（2009）认为网络融资存在放贷资金安全难以保证，利率水平超法律保护范围以及容易危及社会稳定等诸多问题。陈初（2010）、陈静俊（2011）认为网络借贷风险及对其的监管与引导，可能出现重要信息泄露的情况，贷款用途难以核实，不排除有借款者将借入资金进行高风险投资的可能。官大飚（2012）分析了我国 P2P 网络借贷运营过程中存在的诸如贷款资金链断裂引发信用风险、挪用第三方账户资金造成操作风险、资金诈骗导致声誉风险，以及可能弱化政府宏观调控政策效果等风险问题，并提出建立联席会议制度共同监管、建立网络借贷信用评价体系、建立 P2P 借贷资金第三方存管制度、建立P2P网络借贷资金监管体系和探索区域发展模式等P2P 网络借贷监管对策。张昭，朱峻萱，李安渝（2015）基于层次分析法构建了我国P2P 网贷行业综合评价体系，并在此基础上对网贷行业发展较快的的企业进行了实证分析，为该领域定量化指标体系的研究中打下了基础。
综上所述，现有的研究对互联网金融网贷的研究视角各异，不同国家的研究也反应出各国发展的特色。而针对互联网金融中P2P网贷行业系统性风险研究却很少，由于P2P 网贷行业系统性风险对整个行业有着至关重要的作用，并且是一个较为复杂的度量过程，涉及的影响因素较多，以上研究正是为 P2P 网贷行业系统性风险分析研究奠定了一定的基础。
3 P2P行业系统性风险模型构建
本部分通过指标体系的构建，并结合着回归预测测度了整个行业系统性风险，同时，在测度风险的基础上，为行业的风险指数进行预警。模型充分结合了宏观因素，以及个体经营状况的影响，全面细致的剖析了整个行业的状况。
该模型从具体对象出发，考虑行业整体，从投资人群体，P2P网贷行业，借款方群体，风险投资方这四方面的资金流向来测量P2P网贷行业的整体系统性风险。由于P2P网贷行业最重要的就是平台流动性资产，这包括平台通过利差获得的利润，以及平台通过风险投资获得的资金。这些资金一方面要补贴平台的运营成本，主要包括获客成本，人力成本，日常开销等，另一方面将作为借款人违约而造成的坏账并对于出资人的垫付，通过模型计算，一旦资金出现短时间内的大量减少，那么就有理由认为P2P行业可能存在一定程度的系统性风险。
3.1 基本假设
由于不同平台经营模式各异，有些具有第三方资金托管平台，第三方担保机构等，但是这些做法并没有从根源上消除流动性风险，只是将风险进行转移，比如资金托管，这种说法通常只是一个噱头，实际的资金账户只不过是由平台在其他公司开设了第三方账户，仍对资金拥有控制权；而对于第三方担保，由于这些有资质的担保公司拥有较全用户信用数据，由其进行担保可以在一定程度上降低坏账率，减弱流动性风险，但是对于雇佣第三方担保需要支付一定的费用，所以从整体上看，平台并没有因此获益更多，所以在此模型中，可以简化考虑，把P2P网贷平台的定义扩大化，忽略第三方模式，将资金的中间过程全部当成P2P平台之间的流转，因此风险也就全部作用于之上P2P网贷平台之上。
由于要从某一天为基准来预测未来三十日的资金状况，包括未来三十日的投资量，实际还款量，运营成本，模型中需要确定宏观经济因子和加权后整个系统的经营因子，由于这些指标每天都会发生变化，应当选取当天的值来作为未来三十日的特征值，之所以这样做，一方面是因为对于特征量而言未来的情况是不可预知的，因而不能从当天既定的数值来预测后三十天的情况；其次，由于市场的滞后性，比如，当前一阶段的股票市场利好，往往会在下一阶段反映出P2P网贷行业的萧条，资金周转是需要时间的。基于此，我们选取时间周期始点的特征量的值是合意的。
在迭代过程中，每个周期的成交量，风投量，运营成本均与第一个周期的预测值相同。由于为了将风险效应放大，单纯的看三十天的效果并不明显，虽然有可能出现损失，但效果或许是微小的，因而增加迭代周期，也就是为了把这种可能存在的风险放大化。同时，预测模型只能预测一个周期，后续迭代周期的成交量等仍是未知的，但由于不能利用预测的结果再次进行预测，所以本研究粗略的将未来的迭代周期的未知资金量等同于第一个周期的估计值，因为该模型只要在数据充足的情况下，每天都可以执行一次，预测的结果也会随之更新，前一天的操作只是对该天的风险状况的度量，目的也就是为了将当天的风险效应放大，并不会影响到后一天的结果，因而，可以对周期资金状况进行复制。
3.2 模型建立
P2P网贷平台系统性风险建模分为以下九个步骤。
3.2.1确定整个P2P网贷平台体系经营状况加权值
在确定经营状况加权值的时候，需要对选定多家的平台，分别确定其个体经营风险值以及相应的平台体量（平台的历史成交量总和）。该数值在后续投资量的预测中频繁用到。具体计算公式如下：
3.2.2预测未来三十日成交总量
成交量指的是投资人向平台投入的资金，在预测后三十天的资金投入总量时我们选用计量中的多元线性回归模型进行预测。如上文所说，选取三年期存款利率，宏观经济一致性指数，上证股票指数，上证基金指数，上证企债指数，上证国债指数和经营状况加权值作为回归模型中的指标。利用测度日前T个时间周期（30天）作为模型的训练，并根据假设5.3.2，将当天的指标数值作为预测的输入来对未来三十日的投资量进行预测。通过训练可得如下线性模型。
3.2.3预测未来三十日的风险投资量
由于风险投资也具有一定的时间序列的特性，同样按照上文阐述，直接影响风险投资量主要是平台的经营状况以及宏观经济的大形势，同时随着P2P网贷行业的走红，越来越多的风投开始青睐这个行业，所以看高整个行业的风投量是很合理的，在预测模型中，依然选用计量中的回归模型，原理同上，因而对于未来三十天风投量可得如下模型。
3.2.4计算未来三十日的运营成本
根据上文描述，可以根据历史的运营成本和平台总的流动性资产的对应情况采用指数小于1的幂函数进行拟合，同时，为了计算未来三十日成交量的总和，用月初的总流动性资产来估计这一个月的运营成本，所以有如下关系。
3.2.5坏账率的度量
经调研，以及查阅书籍文献资料，目前P2P网贷平台并没有一个坏账率的精确统计，各家平台只能给出一个的值，而且在统计的手段上也存在着真实性问题，所以当考虑整个体系时，先有一个行业基准的坏账率的估计值，并通过个体经营风险值对该参考值进行修正，得到每个平台相对准确的估计值。我们可以按照成交量的不同对个体坏账率进行加权，从而得到综合坏账率br。
对整个系统中不同平台的坏账率进行修正：
计算某一时间周期系统的整体修正值：
3.2.6计算三十日应归还量
由于坏账率的大小直接导致归还资金的数量，可以根据平台对于投资人群体累计待还金额与平均还款期限，算出平均每日待还，再用平均每日待还*30得到30日累计待还，即R30。根据平台的平均利率得到投资人群体投入的初始资金，再利用平台获得的利差，计算可以得到借款人三十日内应归还平台的款项数量，而实际的归还受限于平均坏账率，因而可以得到借款人群体三十日应归还金额。
3.2.7根据上述变量的确定，计算三十日后的流动性资产
由上文中的计算规则，以P2P网贷平台系统为中心，流入的资金流为正，流出的资金流为负，计算三十日后的平台系统总的流动性资金。
3.2.8多轮迭代放大风险效应
根据上文假设，迭代n个周期，每次迭代都会对值进行更新，最后计算出n次迭代后的平台当前的流动性资产。
3.2.9根据预警信号定级
通过n个时间周期（30天）的迭代，得到未来一段时间的流动性资产的预后，需要与当前的流动性进行对比。采取比值的方法，并对最终的结果进行风险定级，定级的结果如表1所示。
在数据充分的情况下，通过该模型的测算可以得到整个P2P网贷行业在某一个时间点的风险效应，风险值越高就越需要提高警惕，越有可能在短期内造成系统性风险的爆发。根据测算结果，政府可以出台具有针对性的应对措施，尽可能的将系统性风险的爆发遏制在摇篮之中。
4 情景模拟
本研究主要考虑两个因素的两种情况，对于宏观状况，分为良好和低迷；对于行业整体经营状况，分为良好与低迷。通过宏观情况及行业经营性情况等两个因素的两种情况，可以将实际情况划分为四种：
情景A：宏观状况良好，行业整体经营性情况良好；
情景B：宏观状况良好，行业整体经营性情况较差；
情景C：宏观状况低迷，行业整体经营性情况良好；
情景D：宏观状况低迷，行业整体经营性情况较差。
在情景模拟之前，根据参考资料和业内人士访谈得出各定量数据指标在现有宏观经济条件下所可能具备的最大值与最小值，在此基础上，按照现有指标下的实际数据最大值放大到；最小值缩小到；分别计算出放大比例与缩小比例。将两个比例分别于当下该指标实际数据相乘即得到在当前宏观经济条件下的行业最优仿真数据与最差仿真数据。经过该种处理方法，可以确保数据均为正数，且体现出了因为企业自身差异导致的排序，属于在现实条件下的合理仿真结果。
依据前节提出的模型进行情景模拟，模拟的结果如图1-4所示。
通过上图所示，当某一种情形确定的情况下，可以发现当前的流动性资产虽然在一定程度上影响了系统性风险的程度，但大体上变化趋势比较平缓，并不会导致系统发生骤变。同时很有趣的一点在于经营状况良好的时候整个系统是不存在风险的，且预警信号值呈下降趋势，反之，当经营性风险较大时，预警信号呈上升趋势，这个原因主要在于，运营成本是流动性资产的指数函数，所以在流动性资产的迭代过程中，并不是呈线性变化的。
从具体数据的角度来看，当其它指标值不变，当前行业总流动性资产在100-160亿元间波动时，发现A条件下，行业系统性风险最低，其次是C、B、D。并且可以看出即使在宏观情况不乐观的情况下，由于经营状况良好，P2P网贷行业处于无风险的状态，而经营不好的情况下，P2P网贷行业会处于高风险区域。同时，A和C情境下，在经营乐观的情况下，由于流动性资产的增大导致系统运营成本的大规模增加，导致系统性风险随着流动资产增多反而增加。
未来三十日待还金额反应了P2P网贷系统的负债能力，金额越高伴随着系统性风险也就越高，反之同理。从上图也可以很好地看出，每一条线都随着待还金额的增长，风险预警信号值越低，从而风险度也就越高。同时，蓝色与红色两条直线的间距反应了经营状况的差异，蓝色与绿色直线反应了宏观状况的不同，所以很明显的发现经营状况的影响程度远大于宏观状况对于系统性风险的影响的，而且当经营状况不佳的时候，系统性风险就会处于一个十分高的状态，因而为了有效降低系统性风险最根本的还是应该从控制经营风险上做文章，尽可能削弱个体经营风险的影响力度。
从数据上来看，累计待还金额在160-220亿元之间波动时，四种情景下系统性风险都随着待还金额的增加而增大，其中同样的，在累计待还金额增加的过程中，整体系统性风险情况是A情境下最小，其次是C、B、D。
综合利率反应了P2P网贷平台的平均借款成本，综合利率越高，伴随着借款人的信用违约风险就会越高，当出现大量借款人因为过高的贷款利率而无力偿还时，就会出现大面积的违约现象，造成平台流动性问题，从而引发系统性风险。从上图几条曲线的趋势上看，风险预警信号都随着综合利率的提升而减小，也就是说风险在逐渐变大。与前两种情况不同的是，几条线的位置发生了改变，红色与绿色的相对位置进行了交替，所以对于综合利率的变化而言，宏观状况要比行业整体的经营性的影响力度更大。其次，之所以是曲线，主要是由于在计算过程中综合利率作为一个比例式导致其与风险预警信号为非线性关系。
坏账率是P2P网贷平台最为机密的数据，由于当下的P2P网贷行业存在信息不披露的问题，导致外界很难了解到真正的经营状况。但经专业人士透露，行业坏账率平均也要到十几个百分点，所以将坏账率控制在12%到24%变动是合理的。由上图可以看出，随着坏账率的提高风险预警信号下降，系统性风险升高，而且根据不同颜色线之间的间距可以看出经营性风险的影响机制同样要高于宏观状况的影响力度的。
根据具体数据来讲，坏账率在12%至24%范围内波动时，同样是宏观情况好时风险越小，最好的情景为A，其次为C、B、D。
5 结论与展望
本文从P2P行业的实际情况出发，提出了一个针对互联网金融系统性风险的度量模型，该模型结合了综合指标法，以及压力测试法，通过构建指标体系来全面考察P2P网贷行业系统性风险的影响因素，并根据不同状态下的宏观因素来分别考虑在各种压力下P2P行业系统的稳定性，对互联网金融系统性风险管理具有重要的理论意义和实践价值。
参考文献
[1] Akerl of， G.A.， （1980）， “A Theory of Social Custom， of Which Unemployment May Be One Consequence”， Quarterly Journal of Economics， Vol. 94， 749―775.
[2] Joseph E. Stiglitz，& Andrew Weiss. （1981）.Credit Rationing in Markets with Imperfect Information. The American Economic Review， Vol 71， Issue 3， 393-410.
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