供应链金融业务的风险范文

导语：如何才能写好一篇供应链金融业务的风险，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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【关键词】供应链金融；风险分析；模糊综合评价

1.引言

供应链金融是指利用供应链中的核心企业、第三方物流企业拥有的资信能力，以核心企业或第三方物流企业为出发点，为供应链中的小微型企业提供金融支持，缓解商业银行等金融机构与供应链中的小微型企业之间因信息不对称而导致的双方利益受损，解决小微型企业在融资时面临的抵押、担保资源不足等问题，从而将资金有效注入到供应链中处于相对弱势的上下游配套小微企业，解决小微企业融资难、成本高和供应链失衡等问题。但由于供应链金融涉及的参与主体较多、融资模式多样、契约设计复杂，商业银行在推广供应链金融业务时，需对供应链金融业务的风险进行分析管理，从而增强供应链金融的业务适应和拓展能力。

供应链金融风险主要是指商业银行等金融机构在对供应链中的小微企业提供金融支持的过程中，由于无法事先预测的各种不确定因素带来的影响，从而导致供应链金融产品带来的实际收益与预期收益发生偏差，甚至还有可能出现资产不能收回而遭受损失的可能性。为尽可能地减少不确定因素带来的负面影响，对

2.模糊综合评价法概述

模糊综合评价法基于模糊数学，根据模糊数学的隶属度理论用模糊数学把定性评价转化为定量评价对受到多种因素制约的对象或事物做出总体评价。它能系统地解决各种非确定性、模糊的、难以量化的问题。模糊综合评价通过构造等级模糊子集量化反映被评事物的模糊指标（即确定隶属度），然后通过模糊变换对各指标综合分析。其一般步骤如下：

（6）归一化处理

得出具有可比性的综合评价结果。

3.供应链金融业务风险评价指标选择

供应链金融业务面临的风险很多，为提高评估效用，需选取关键指标，建立供应链金融风险评估体系，用最简单的体系反映最真实的状况。本文利用传统风险评估的框架，根据供应链金融业务涉及的主体及相应业务流程进行风险评估指标设计。

通过对现有研究成果的归纳整理，可将供应链金融业务风险分成4种，分别是行业环境、供应链运作、融资项下资产、企业信用。

4.供应链金融业务风险的模糊综合评价

4.1 确定评价对象的因素集

根据选择的供应链金融风险因素评价指标，设因素集U有4个评价指标，分别是行业环境、供应链运作、融资项下资产、企业信用。U={u1，u2，u3，u4}={行业环境，供应链运作，融资项下资产，企业信用}。

4.2 确定权重集W

评价指标体系中每一指标对供应链金融风险评价的影响程度不同，各项指标权重系数的选取，也将成为影响评价结果的重要因素。指标权重的确定可采用德尔斐法、统计分析法、专家会议法、层次分析法等。本文采用德尔斐法，将第一步各专家个体判断进行整理、归纳、统计，所得结论作为第一轮意见，对每一权重求出中位数和上、下四分位数，反馈给各专家，再次征询其意见，允许他们重新做出判断，如此进行几轮，专家组成员的意见逐步趋于集中，直至最后获得具有很高准确率的集体判断结果。

根据供应链金融业务风险评价影响因素，建立供应链金融业务风险评价指标体系及权重（见表1）。

4.3 设评价集R

在评价指标间的重要性程度存在差别的情况下，模糊数学评价法非常实用。本文基于德尔斐法法，确定评价对象的因素集即确定评价指标的权重，对供应链金融业务风险单一因素作出不同程度的评价。根据具体情况对供应链金融业务风险的评价，可设评价集V，V={高、较高、中、较低、低}，分别给予5、4、3、2、1五个等级的分数，即从“高”（得分5）到“低”（得1分），中间另有三个选项：“较高”（4分）、“中”（3分）、“较低”（2分）。

4.4 建立单因素评价矩阵（隶属度矩阵）

对收集到的供应链金融风险原始评价指标实际值进行无量纲化处理后，对因素集U中的单因素Uij作单因素评价。根据隶属函数可以确定评价指标值属于高、较高、中、较低、低每个等级的比重，得到因素Uij的单因素评价结果，用Ri=（ri1，ri2，…，rin）来表示，它是评价集V上的一个模糊子集。分别对同一准则层的m个因素进行单因素评价可得到一个总的评价矩阵R。

根据最大隶属度原则，B'中最大者即为某小微企业供应链融资风险评价后所属的等级，即经过模糊综合评价，该小微企业在进行供应链融资时风险等级属于中等，商业银行可将风险评估结果作为是否对供应链中该小微企业发放贷款的参考。

5.结论

商业银行等金融机构在开展供应链金融业务时的风险评估是一个复杂的过程，但通过模糊综合评价法较易分析、确定贷款对象——处于供应链中的小微企业的风险等级，同时科学、客观地将定性指标分析转化为定量分析，为商业银行等金融机构供应链金融业务拓展提供更加客观、科学的决策参考。

参考文献

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摘要在广东省自贸区发展供应链金融，有利于科学协调物流、商流、信息流、资金流，处理好区内区外关系，促进广东省制造业优化升级以及整个珠三角地区经济的稳定与健康发展。本文提出广东省自贸区供应链金融的发展应充分发挥广东省自贸区在粤港澳一体化、贸易自由化、通关便利化、金融国际化等方面的优势，形成多元化供应链金融融资模式，建立供应链金融综合服务平台，并在此基础上建立有效的风险防范和预警机制，同时发挥产业辐射带动作用，带动广东省制造业转型升级。

关键词广东省自贸区供应链金融融资模式金融风险防范

在广东省自贸区大力发展供应链金融业务对于自贸区经济的稳定、持久发展以及广东省的产业转型升级具有重要作用。2015年广东省自贸区成立，自贸区以贸易、金融、物流、通关等诸多政策性优惠的实施使得自贸区成为众多国际供应链汇集的供应链集成平台。供应链金融业务从供应链整体出发，对供应链上的物流、商流、资金流、信息流进行有效的匹配和控制，有效释放自贸区经济增长活力，促进自贸区经济健康持续发展。此外作为国内最大的制造业供应链枢纽，广东省存在大量处于价值链低端环节亟需进行产业转型与升级的中小型制造企业。供应链金融是为中小企业量身定制的新型金融业务，是解决中小企业融资难的有效途径，但受政策束缚以及产业生态发展不平衡等诸多因素的影响，供应链金融的效用难以得到有效的发挥。自贸区的诸多优惠性政策以及开放的营商环境使得自贸区成为发展供应链金融的最优平台，在自贸区发展供应链金融，可有效降低自贸区内核心企业与广东省内中小制造企业间的资金运作成本，解决中小企业融资难问题，成为撬动广东省制造业转型与升级的重要支点。在此背景下，对自贸区发展供应链金融业务展开研究，对于处理好自贸区区内、区外关系，科学协调物流、商流、信息流、资金流，促进自贸区乃至整个珠三角地区经济的稳定与健康发展，提升我国供应链金融发展水平具有重要意义。

一、我国供应链金融发展路径及主要模式

（一）我国供应链金融发展路径

我国供应链金融业务发展始于20世纪初，深圳发展银行是我国开展供应链金融业务的先行者：2000年深圳发展银行在其广州和佛山分行开始试点贸易融资业务；2001年，创新性推出动产及货权质押授信，在保持存货流动性前提下，允许企业随时赎取部分抵/质押物用于销售；2002年推出票据CPS业务以票据为核心为供应链中的企业提供短期融资解决方案；2003年，首创“1+N”模式，利用供应链产业集群的伴生网络关系，将核心企业的信用引入对其上下游的授信服务之中，并开展面向供应链成员企业的批发性营销；2005年，提出“面向中小企业，面向贸易融资”，建设供应链金融服务银行；2006年，正式推出“供应链金融”品牌；2008年，启动供应链金融线上化工程。在深圳发展银行先行先试后，广东发展银行、浦发银行、兴业银行等相继推出了一系列供应链金融服务：2002年起，招商银行率先对电子供应链金融进行探索；2003年广东发展银行推出“民营100”金融服务平台，开展货押业务；2006年，工商银行在进行了沃尔玛供应商保理业务试点后推出了供应链金融产品；2007年，浦发银行提出了“供应链融资”的整体服务解决方案……虽供应链金融业务在我国已逐渐推广，但总体来看，我国供应链金融业务还处于初步发展阶段。

（二）我国供应链金融主要发展模式

从图1供应链的结构图不难看出，供应链是连接供应市场和需求市场，是围绕核心企业、以及核心企业的供应商和需求商所形成的，物流、资金流和信息流自由流动的动态网络系统。与传统的固定资产抵押贷款融资形式不同，供应链金融服务并不局限于对单一企业的资产状况和信用状况进行风险评估，而是从该企业所处供应链的整体交易风险进行评估，利用供应链运营交易过程中所产生的应收账款、预收账款、存货等资产和权力作为担保进行融资。供应链金融有效解决了供应链中大型核心企业凭借其优势地位向上、下游的弱势地位的中小型企业进行赊销、赊购，导致中小企业流动资金短缺又因资信状况不佳难以获得融资的财务困境，有效盘活了中小企业资金链。受供应链形态多样性的影响，供应链金融服务也有多种模式，其中最广泛、最典型的供应链金融模式是针对供应链运营过程中的应收账款、预付账款和存货等带来的问题所设计的应收账款融资模式、保兑仓融资模式、融通仓融资模式。这三种典型融资模式的运作方式具体如下表所示：

（三）我国供应链金融现有发展模式存在的问题

自深圳发展银行率先发展供应链金融业务至今，我国的供应链金融服务模式和服务形态都进行了诸多创新，但总体来看，我国仍旧尚未形成真正高效、普惠的供应链金融服务体系。

以核心企业作为业务切入点致使服务覆盖范围有限；多方参与致使服务效率低下；商业银行提供的供应链金融服务本质并无太大区别致使融资产品种类单一，创新动力不足；分业经营的体制致使商业银行难以从供应链整体出发为供应链上的企业提供融资服务；缺乏高效的信息处理系统致使供应链金融数据信息化的范围仅局限于其所在的节点，无法形成一个数据自由流转的、完善的、高效的供应链信息处理系统；缺乏风险监管机制致使供应链金融风险难以得到有效规避。

二、自贸区推进供应链金融发展的基础

2015年广东省自由贸易实验区成立，自贸区因其在贸易、金融、物流、通关等领域的众多优惠政策成为发展供应链金融业务的最优平台。物流、商流、资金流、信息流是供应链发展的核心，广东省自贸区在市场准入与监管、通关、物流、金融等领域的创新实质上是在推动供应链的改革与创新，具体而言，广东省自贸区发展供应链金融主要具有以下几点优势：

（一）大型国际企业落户为发展供应链金融提供良好的产业基础

良好的产业链是发展供应链金融业务的前提与基础，广东省自贸实行宽进严管的市场准入和监管制度（负面清单制度），致力于建设国际化、市场化、法治化营商环境，随着自贸区先行先试改革创新不断深入推进，必将会有大量处于国际供应链核心地位的企业入驻。大规模的企业落户不仅会带来大量的物流和资金流，更会使广自贸区将成为一个多元化、集群化的供应链汇集平台。长期以来，我国企业，尤其是广东省传统制造业企业多处于价值链的低端环节，利用自贸区平台，发展供应链金融，对于延伸制造业产品线和产业链，对接国际供应链金融，带动传统制造业转型升级具有重要意义。

（二）粤港澳一体化助力广东省自贸区供应链金融的发展

粤港澳一体化是广东省自贸区建设的重点内容。《中国（广东）自由贸易试验区总体方案》（以下简称《方案》）中提出“粤港澳共同开拓国际市场。鼓励企业在自贸试验区设立总部，建立整合物流、贸易、结算等功能的营运中心，探索自贸试验区与港澳联动发展离岸贸易”、“加支持符合条件的港澳金融机构在自贸试验区以人民币进行新设、增资或参股自贸试验区内金融机构等直接投资活动”“在自贸试验区建立与粤港澳商贸、旅游、物流、信息等服务贸易自由化相适应的金融服务体系”“降低港澳资保险公司进入自贸试验区的门槛，支持符合条件的港澳保险公司在自贸试验区设立分支机构”等政策将有效促资金流在自贸区的汇集以及资金流在粤港澳间的自由流转。

（三）通关便利化促进物流、商流自由流转

贸易便利化是自贸区的最基本功能，广东省自贸区实行“一线放开”“二线安全高效管住”的通关监管服务模式，促进了物流在自贸区内的快捷、高效流动。2015年底，深圳海关提出了以“供应链协同”促进跨境电商B2B出口的理念，“先进区，后报关”“简化无纸通关随附单证”等政策简化了报关流程，极大的减少了报关费用。此外，《方案》提出在交通航运领域放宽对粤港澳投资企业的限制，建立自贸试验区与粤港澳海空港联动机制有效促进了物流企业的国际航运服务业务的发展，为自贸区开展国际供应链金融业务打下良好基础。

三、推动自贸区供应链金融业务发展与创新的几点建议

相较于我国传统的供应链金融发展模式，自贸区供应链金融的发展应突破传统模式的发展瓶颈，释放自贸区改革红利，发挥自己的优势。具体来看：

（一）突破传统供应链金融发展瓶颈，构建多元化供应链融资模式

随着自贸区先行先试改革创新不断深入推进，融资规模的不断扩展，银行为主体的传统供应链融资服务模式中，银行独立完成供应链风险评估和在规定时效内为企业提供融资支持将会越来越困难，因此，构建多元化的供应链融资模式显的尤为必要。具体而言，第一，自贸区银行业逐步由分业经营向混业经营转变，逐步开放券商牌照，建立以银行业务为核心，辅以券商、保险、信托、基金、租赁的综合化经营格局，为供应链上下游企业提供一站式完备服务。第二，积极促进港澳金融机构参与进发展供应链金融业务中来。港澳金融机构的加入，不仅有效突破了银行融资规模瓶颈，更带来了竞争，打破了传统供应链金融业务中银行独大的局面，国内商业银行与港澳金融机构的良性竞争将会有效的促进商业银行简化程序、提高效率、降低供应链金融服务成本。第三、充分利用自贸区地理位置优势，积极对接国际供应链，探索与港澳在货运和货物运输等方面的规范和标准对接。积极发展航运金融，建设航运交易信息平台，发展航运电子商务、支付结算等业务，探索以物流企业为主导的供应链金融模式，缓解银行业务压力。

（二）建立电商+物流+金融综合服务平台，营造金融新生态

伴随着移动互联网技术和互联网经济的迅速发展，互联网已深刻的改变传统的经济发展模式。自贸区国际化的营商环境、便利的通关服务模式、金融领域的深度开放必然会使各个领域的信息和数据呈爆发式增长。在此背景下，将互联网金融与供应链金融有效结合，将电子商务平台引入供应链金融是实现供应链金融中海量数据高效整合与汇总、促进物流、商流、资金流、信息流“四流合一”自由流转的有效途径。互联网巨头和商业银行带头，电商企业供应链核心企业、协作企业、物流企业合作，共筑供应链金融综合服务平台，将传统的线性供应链金融发展模式连结成网，整合自贸区供应链金融运营过程中涉及的海关、税务、物流、仓储、保税仓储、生产、采购、分销等诸多环节，为各环节提供专业化、批量化、标准化、流程化的服务，有效提高服务效率，降低运营风险与成本。依托物联网、互联网、大数据和云计算，促进供应链金融向更垂直细分、更精准、更专业的方向纵深演变，整合和重塑产业链，构建一个新型金融生态圈。

（三）加强供应链金融风险监管，建立健全有效的风险防范和预警机制

相较其他信贷模式，供应链金融具有多方参与、信用共享、风险共担的特点，在供应链金融中，拥有雄厚资产和良好偿债能力的核心企业成为了资信状况不足的中小企业的“隐形担保人”，供应链每个节点上的企业都成为了风险的承担者，有效分散、降低银行等金融机构提供融资是所承担的信用风险。但供应链金融运营过程中跨越多行业、涉及多领域、多方参与等特点同样也增加了供应链金融的运营风险。核心企业与协作企业的合作关系破裂、供应链运行过程中信息、资源的不对称以及企业利用自贸区事后监管等政策及制度的漏洞不当获利行为均会给供应链金融业务的发展带来风险。因此，为了有效规避发展供应链金融带来的风险，政府、银行、企业必须通力合作，加强供应链金融的风险监管，建立健全有效的供应链金融风险防范与预警机制。我国传统的分业监管模式已难以对供应链整体运营进行金融监管，难以适应自贸区供应链金融业务的发展需要，因此，自贸区供应链金融风险防范应在供应链金融综合服务平台的基础上，建立统一的风险处理数据库和风险协调、处理机构，从供应链运营的整体出发，有效防范和规避风险。

（四）发挥产业辐射、联动效应，促进传统制造业转型升级

广东省作为我国最大的制造业基地，近年来，受劳动力价格上升、土地升值，人民币进入贬值通道，国内经济整体减速等因素的影响，中低端制造业亟需进行产业转型与升级。以广东省自贸区建设为契机，将自贸区作为供应链的核心，发展供应链金融，发挥自贸区的辐射带动作用，连接国际国内两个市场，在贸易自由化、通关便利化、金融国际化的背景下，通过加强对自贸区内物流、商流、资金流、信息流的整合，带动自贸区辐射范围内供应链上下游加工制造、物流、航运、金融等行业的一体化发展，对接国际供应链，促使广东省传统制造业由全球价值链的低附加值环节向高附加值环节迈进，将成为促进广东省传统制造业转型的最有效途径。

四、结语

发展供应链金融是整合广东省自贸区物流、商流、资金流、信息流，促进广东省传统制造业优化升级的有效途径。基于我国传统的应收账款融资模式、保兑仓融资模式、融通仓融资模式发展过程中存在的服务范围有限、效率低下、缺乏高效的信息处理系统和风险监管机制等问题，自贸区供应链金融的发展应充分发挥广东省自贸区在粤港澳一体化、贸易自由化、通关便利化、金融国际化等方面的优势，摒弃传统链金融发展模式，构建多元化的供应链融资模式。同时，广东省自贸区供应链金融的发展应构建物流、商流、资金流、信息流“四流合一”的供应链金融综合服务平台，并在此基础上建立统一的风险处理数据库和风险协调、处理机构对供应链融资过程中的金融风险进行监管和防范。此外，利用自贸区平台，发展供应链金融也将为广东省传统制造业的优化升级提供契机。

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【关键词】 供应链金融 汽配售后市场 待解决问题 未来趋势

一、供应链金融的内涵及其发展概况

供应链金融本质上属于自偿性的贸易融资，是一种创新的融资方式。它的创新之处在于以供应链上的核心企业为切入点和中心，通过与核心企业的合作，为其供应链上合格的上下游提供针对整个供应链的融资服务和解决方案。最早在国内开展供应链金融业务的深发展认为，供应链金融业务，首先为中小企业融资的理念和技术瓶颈提供了解决方案，中小企业信贷市场不再可望而不可及；其次它提供了一个切入和稳定高端客户的新渠道，同样重要的是，供应链金融的经济效益和社会效益非常突出，借助“团购”式的开发模式和风险控制手段的创新，中小企业融资的收益—成本比得以改善，并表现出明显的规模经济。因此，供应链金融对于银行、核心企业和中小企业三方而言是多方共赢的业务。实际运行的数据也证实了这一结论。截至2010年底，深发展已经发展供应链金融客户数7600户，授信规模1755亿元，授信占比32.46%，而其不良率只有0.32%。而各大银行在深发展之后都相继推出了类似的供应链金融产品，如中行于2007年推出的“融易达”，浦发银行的“企业供应链融资解决方案”，招商银行“电子供应链金融”，兴业银行“金芝麻”供应链金融服务等。

二、供应链金融在汽配行业的运用概况

汽配行业随着我国汽车市场的井喷而迅速，对我国的经济贡献和社会意义突出。一辆整车所需的所有零部件平均高达1.5万个，其零部件和原材料的采购带动了对150多个相关行业的发展。在售后市场，全国有700多个汽配、汽车用品市场，一般汽配市场拥有500多商户，从事汽配、汽车用品市场服务，大约近100万人左右。2007年我国共有汽车零部件企业20000多家，其中规模以上汽车零部件企业7580家。由此可见，汽配行业容量巨大，在这个市场中存在着数量庞大的中小企业支持着对出口、国内整车配套和国内售后市场的供应和分销。在整车配套市场，业务发展较为成熟，主要集中在几大整车厂，目前如大众、通用、宝马、丰田等主要整车厂都已经和银行合作对其供应链上下游开展了供应链金融业务；对于出口市场，由于国外供应链金融业务已经发展多年，因此，贸易融资也较为发达，各银行都有相应的进出口贸易融资产品。而售后市场，目前供应链金融业务几乎是一片空白。

三、供应链金融在汽配售后运用的主要问题

随着汽配售后市场规模日益增大，中小企业的融资需求日益紧迫，供应链金融恰好为他们提供了一条创新的融资途径。但如何在这个潜在而复杂的市场开展风险可控的供应链金融业务，除了对供应链金融在现有业务中普遍遇到的问题进行剖析，针对该市场的业务模式和风险特征分析其存在的独特问题，对于供应链金融在汽配售后市场可持续的展开具有重大的意义。目前，对于已经在运用的供应链金融模式，国内许多学者已分别在风险控制机制尤其是操作风险防范、信用体系建立、相关法律法规的建设、抵押登记制度的规范化、信息的对称性、人员和流程的专业和完善化等方面指出了问题所在及相应的解决对策。毋庸置疑，供应链金融在汽配售后市场的运用一样存在上述问题，但除此以外，供应链金融在该领域的普及还需要特别克服以下几大问题。

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Abstract： The paper studies the correlation of supply chain finance，and defines the basic concept and financing function of supply chain finance through the collation of literature. It analyzes the elements of supply chain finance and its core competitiveness， and discusses the development process and development model of supply chain finance. Under the premise of innovation driven and industrial upgrading， this article puts forward the development prospect of supply chain finance based on Internet.

关键词：供应链金融；发展历程；融资模式；展望

Key words： supply chain finance；development process；financing model；prospect

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）35-0230-04

0 引言

供应链金融是全球化贸易体系和经济发展下发展起来的全新企业融资模式，它以供应链生态为依托，以信息化和互联网化为加速器，正迅速成为现代企业融资的一种利器。英国的财经杂志《Euromoney》（2008）认为供应链金融是当今“银行交易性业务中最热门的话题”，并预测该业务的需求在未来将持续增长[1]。根据中国社科院2012年的统计数据，我国非金融企业供应链金融可融资资产总量已达到68万亿，供应链金融拥有巨大市场亟待发展。当前我国经济进入新常态，企业的发展需要积极有效的融资手段，研究供应链金融具有积极的现实和理论意义。

1 供应链金融的概念

随着供应链金融的发展，对其研究也不断深入。学术界和相关行业的专家、学者一般从商业银行业务扩展、企业融资服务多样化以及企业运营资金优化等三个方面对供应链金融进行了阐述。从商业银行业务扩展的视角分析，胡跃飞、黄少卿（2009）认为供应链金融是商业银行业务在企业间贸易融资的延伸和深化，为供应链各方提供多赢的融资解决方案[2]；胡跃飞（2009）提出了商业银行依据供应链上上下游企业的真实贸易背景和信用水平，以未来现金流为直接还款来源，开展的单笔或额度授信方式的融资业务[3]。从企业融资服务多样化的视角分析，杨绍辉（2005）认为供应链金融将机构的资金有效分配到企业的产业链管理中，为供应链的上下游企业提供贷款融资多样化服务[4]。闫俊宏（2007）提出，供应链金融是为产业链中的企业提供新型融资模式，以促进供应链核心企业及上下游配套企业“产―供―销”链条的稳固和流转畅顺[5]。从企业运营资金优化的视角分析，MichaelLamoureux（2007）指出供应链金融是对企业融资来源和财务成本进行合理优化的过程，其中以核心企业为主导的供应链生态圈发挥了重要作用[6]。王晓东，李文兴（2015）从产业整合的角度，提出供应链金融是把供应链上所具有的金融资源进行有效提炼整合，并且为供应链金融中的特殊组织方提供完整的能够有效解决供应链资金流管理问题的策略方案[7]。纵观这些研究成果，不同研究者对供应链金融提出不同的见解，综合诸多学者以及实业界的理论和观点，在此把供应链金融定义为金融机构或相关资金提供方在对整条供应链上的企业进行商业交易监管和信用评估的基础上，围绕核心关键企业，打造针对核心企业和供应链节点企业之间的一系列一整套的融资计划和融资方案。

2 供应链金融的要素和生态分析

2.1 供应链金融的构成要素

供应链金融的参与主体主要有金融机构、核心企业、供应链关联企业和物流企业，它们在供应链金融中扮演的角色如表1所示。

金融机构包括商业银行、金融公司和相关资金提供方，是供应链金融中资金的供给主体。它们将资金和信用注入到整个供应链体系，通过对融资项下的资产的控制，给予供应链上企业以授信支持。商业银行等金融机构推出了“1+N”模式，这里的“1”是指核心企业，“N”是供应链的上下游企业群，其中核心企业的信用和声誉是供应链金融信贷风险的关键安全节点，核心企业的信用关联到整条供应链的上下游企业群中，对供应链的不同节点，深发行提供封闭的授信支持、结算、理财等综合融资服务。

在核心企业的主导下，供应链长期合作的上下游企业群能友好合作商定融资条件和融资计划，并建立起高效成熟的信息交换平台，而核心企业具有较强的综合运作能力，能有效控制和承担自身产业与金融业的双重风险，有些核心企业本身拥有实力雄厚的财务公司或金融子公司，既能提供较低的融资利率条件，又能保证盈利的要求。

供应链金融中关联企业在贸易中，由于有时候单笔交易金额较大、发生频率较低，融资困难，买方一次性付款难度较大，而且还对买方的自有资金和订单数量造成影响。关联企业依托核心企业提供相应的融资租赁、设备租赁、存货代持等服务，帮助它们在有限的资金流下尽早开始业务运营、偿还货款和融资费用，同时拓展市场规模。

在供应链金融中，第三方物流企业在为供应链关联的企业提供物流、信用担保服务的同时，还为银行等金融机构提供资产管理服务，是供应链服务的主要协调者，也是对整个供应链交易信息的实际监管者。物流企业通过其在供应链中掌握的贸易信息优势、客户关系优势和监管优势等，利用在赊销贸易中抵押货物的精确信息，给低风险的赊账客户提供应收账款的短期资金融资服务，从中获取贷款利润。

2.2 供应链金融的核心竞争力要素

随着互联网和信息技术的大量使用，供应链金融开始实现了“互联网+产业供应链+金融”高度融合，根据供应链的上下游关系、资金来源、风险把控、业务形态、产融结合等角度出发，供应链金融的核心竞争力可以归纳为五大要素。

一是上下游企业规模较小且数量庞大，核心企业对应的上下游企业规模越小、数量越庞大，供应链金融业务的空间就越广阔。传统金融视角下，小型上下游企业处于弱势地位，从银行渠道难以融资，才有可能转向以产业链角度考察企业风险状况的供应链融资。

二是互联网深入渗透，基于互联网的智慧供应链金融平台，帮助解决了供应链金融中风险定价（第三方平台等）与资金来源（P2P等）两大难题，可通过较少的投入对接供应链体系并深入渗透其中，实现商流、物流、资金流、信息流的“四流”归集与整合，构建垂直电商也成为传统行业公司纷纷跨界迈入供应链金融领域所广泛采取的途径。

三是资金成本低、融资杠杆高，自身的较低的融资成本可带来更丰厚的利润，例如利用通畅的海外融资渠道往往可以获得更大的息差；融资杠杆方面，运用杠杆比例较高的金融工具可以拓展更大的业务空间，例如10倍杠杆的保理或租赁要优于2倍杠杆的小贷。

四是强关联性、强风控能力，供应链金融业务得以运转的根本基石在于资金提供方可以获得真实有效的信息对产业链中发生的真实交易进行风险评估。作为主导方，牢牢把控产业链的核心企业以及对于交易双方具有较强黏性的第三方平台需要提供上下游企业多方面的信息数据，帮助资金提供方把控风险。基于风控的考虑，线上业务需要具备第一手且真实的交易数据，条件允许的话，还可借助征信系统做辅助支持；线下业务以物流仓储做监管配套也将为风控提供有力保障。

五是背靠大垂直行业，支撑供应链金融业务的产业链需具备大体量的特点，所处行业必须具有较大空间，否则金融业务容易触碰到天花板，影响甚至限制供应链金融业务的成长性。

2.3 供应链金融生态系统构成

供应链金融的生态圈包括宏观环境、中观环境和微观环境等三个层面，宏观环境主要包括政策、制度、法律和技术手段等；产业环境主要为平台提供商与交易风险管理者之间交叉融合的产业情景；微观环境为资金流、物流、商流、信息流等四流合一的产业链环境。具体详见图1供应链金融生态系统示意图。

供应链金融的宏观环境，是指国家政策制度、法律法规、有关技术手段之间环环相扣。国家政策制度和法律法规层面主要包括产业政策、物流政策以及法律法规等方面的配套措施，主要包括《担保法》、《合同法》、《物权法》、《动产抵押登记办法》等；供应链金融的技术手段层面的业务或产品创新体现在对整条供应链不同环节设计各种各样的融资产品，并科学评估其融资风险水平；在供应链金融1.0时代，由于金融机构、企业、物流的信息化程度和发展水平差距较大，供应链金融的技术应用存在“信息孤岛”现象，进入供应链金融2.0时代之后，随着互联网技术、云平台和现代各种大数据技术手段的全面应用，实现了供应链上下游企业及各参与方的无缝对接。

供应链金融的中观环境，也可称为供应链金融的各类行为主体，也就是各类平台提供商、交易风险管理者、流动性提供者和风险承担者间存在交叉融合的产业情景。作为供应链金融支持服务的提供者，交易平台提供商为风险承担者、流动性提供者提供诸如电子账单呈现等信息传递及开票、支付、融资等金融操作的基础和载体；在供应链金融中交易风险管理者发挥着运用物联网、大数据等分析工具，支撑交易与信用保险、整合物流数据、推动融资行为等作用。平台提供商与交易风险管理者之间存在交叉融合的产业情景，承担着供应链金融的融资方案设计，并共同提出融资解决方案；作为供应链金融中直接提供金融资源的主体，风险承担者和流动性提供者也是最终承担融资风险的主体，他们承担供应链金融产品设计、提供资金和信用增进、后台风险管理等职能。

供应链金融的微观环境，主要指供应链金融涉及参与运营活动的所有部门涵盖商流（采购、生产）、物流（仓储、分销）、资金流（融资、投资）、信息流（互联网平台和电子信息技术）的“四流合一”。供应链金融通过了“物流”、“商流”、“资金流”、“信息流”的四流合一，构成面向供应链中所有上下游企业的系统性融资解决方案，从而有效提高整个产业链和关联企业的融资效率和运营管理水平。

3 国内外供应链金融模式比较

3.1 国外供应链金融的模式

核心企业主导模式。在核心企业的主导下，供应链长期合作的上下游企业群能友好合作商定融资条件和融资计划，并建立起高效成熟的信息交换平台，而核心企业具有较强的综合运作能力，能有效控制和承担自身产业与金融业的双重风险，有些核心企业本身拥有实力雄厚的财务公司或金融子公司，既能提供较低的融资利率条件，又能保证盈利的要求。供应链金融核心企业主导模式主要存在于大型机械设备制造业中，单笔交易金额较大、发生频率较低，融资困难，买方一次性付款难度较大，而且还对买方的自有资金和订单数量造成影响。核心企业基于自身设备提供相应的融资租赁、设备租赁、存货代持等服务，不仅能帮助买方在有限的资金流下尽早开始业务运营、偿还货款和融资费用，同时还能帮助自身拓展市场规模。比如通用电气信用公司（CECC）的供应链金融模式，作为通用的子公司，主要提供设备租赁、融资租赁和存货代占等三种供应链金融服务[8]。

商业银行主导模式。商业银行开设供应链金融服务，商业银行主导确定融资条件、制定融资标准，建设信息平台，规范风险管理。这种模式的运作过程是，供应链中的买方企业在收到采购货物后，根据卖方企业提供的货物提单和有效发票在开通保理业务的银行办理承兑汇票，将此作为“货款”支付给卖方企业，卖方企业向相应商业银行支取款项，买方在到期还款日内支付货款和融资款项。这种模式中，商业银行与客户企业处于双向选择中，企业可以选择融资比较优惠的银行，银行可以选定实力强的风险低的企业。由于这种模式比较标准化、流程化和批量化，能广泛用于供应链中的企业群[9]。

物流企业主导模式。实力强大的物流企业通过其供应链中掌握的信息优势、客户关系优势和监管优势等，利用在赊销贸易中抵押货物的精确信息，给低风险的赊账客户提供应收账款的短期资金融资服务，从中获取贷款利润。在这种模式中，物流企业实际上承担的是金融机构的角色，并主导融资方案、融资利率和融资规模，同时主导供应链融资的物流企业本身实力强大，其财力雄厚、规模庞大，有大量的客户群，具备分散、规避融资风险的能力[10]。物流企业主导模式比较典型的是美国联合包裹服务公司（UPS），该公司与全球最大零售商Walmart公司合作，Walmart在商业合作中，往往要求供应商预垫全额货款，货物到岸后1-3个月才能结清货款，为此给供应商造成巨大资金压力和财务困难，而UPS提供的供应链融资灵活解决了这一难题，即供应商把货物交付给UPS后，交付物流费用、清关费用和相关融资费用后，UPS把货款先支付给供应商，剩下的工作就由UPS与Walmart进行交割和结算。

3.2 国内供应链金融的模式

商业银行主导模式。在我国，银行业最早涉足供应链金融服务，深圳发展银行是第一家开展此项金融服务，随后华夏银行、平安银行、交通银行、招商银行等多家银行也先后启动供应链金融服务。银行业在供应链金融领域的模式比较粗放，主要是以产品为中心的贸易融资策略，采用信用证和托收的结算方式，主要业务是在贸易过程中处理电子支票和汇款。这种模式现在认为是供应链金融1.0时代，其短板是，与客户的关系比较疏远，业务增长点低，风险识别成本较高，操作手续比较复杂，对于小额、高频的融资需求难以保障。

上市公司主导模式。随着互联网在各个行业的综合应用和全面渗透，供应链金融进入了2.0时代，供应链中的核心企业和交易平台能够提供比较全面的用于风险评估的关键性数据，面对供应链金融丰厚的利润，截止2015年末沪深30多家上市公司进入供应链金融市场，他们的用于供应链金融业务的大部分资金是自有，但有限的自有资金难以满足不断扩大的供应链金融业务需求，他们通过设立财务公司或自建P2P融资平台来筹资。比如瑞茂通公司，随着保理业务的迅速，公司的财务费用水平和短期借款规模也随之猛增，2014年前三季度公司财务费用总额达到1.19亿元，占营业利润46%。

电商巨头主导模式。供应链金融进入了3.0时代后，供应链金融领域的极具市场潜力，电商巨头阿里巴巴、苏宁和京东等公司也都已布局供应链融资业务。由于凭借着强大的数据掌控能力和完善的场景化金融，电商巨头在供应链金融领域拥有相当的竞争优势和有利地位，他们充分利用销售的核心平台，积极提高用户的商业粘性，把用户紧紧吸引在现有的融资平台上。比如京东公司，京东金融提供“京小贷”、“京保贝”等供应链融资产品，利用用户在销售平台上商品情况、交易记录和消费者评价等相关重要数据，掌握用户的信用和经营动态，为用户提供浮动利率的融资业务。

P2P主导模式。近年来，随着P2P的兴起，部分P2P网贷平台也进入供应链金融业务，P2P供应链金融的模式是凭借供应链中的核心企业与供应商交易过程中所订立的货物销售或服务合同所产生的应收账款为基础介入供应链体系，P2P网贷平台与核心企业、供应商（渠道商）签订三方认可的契约，供应商以核心企业开具给自己的应收货款债权进行质押，便可向P2P平台申请融资，P2P供应链金融业务主要面对中小微企业。据统计，P2P供应链金融的业务涉及的行业主要以零售业、制造业为主，此时出现的P2P供应链金融业务能满足8%～18%融资区间的中小微企业的资金需求。

4 基于互联网背景下的供应链金融未来展望

4.1 “互联网+产业供应链+金融”大融合推动供应链金融金融3.0时代

受益于互联网技术与应用的蓬勃发展，在风险控制和管理方面，供应链中的上下游企业继续发展发扬传统业务优势，发挥其数据来源的优势，同时运用大数据技术，综合利用了ERP云平台交易信息、O2O贸易交叉数据、电商平台交易数据、财税数据、仓储物流数据、深度分销平台线下终端数据等，实现了便捷获得与高效使用；基于供应链关系而实现风险可控的融资需求，在资金来源方面，小贷及无理论杠杆上限的P2P等作为新兴的资金来源，商业保理的嫁接关系积极发展中，将进一步推动供应链金融与P2P携手发展，从而真正实现智慧供应链金融3.0时代“互联网+产业供应链+金融”三大要素的高度融合。

4.2 互联网时代下的供应链金融资金来源多元化

供应链金融1.0时代以商业银行融资为主导，但在风险管理和控制的机制方面比较呆板，难以覆盖海量中小企业的融资需求。迈入供应链金融2.0时代后，掌握大量客户资源的第三方平台以及对上下游掌握能力较强的核心企业开始利用自身优势搭建综合平台，除了小贷公司作为资金来源外，各种社会闲散资金通过互联网的平台综合起来，为丰富资金来源渠道提供了新的选择，推动供应链金融业务规模的扩展。

4.3 应收账款融资模式将成为供应链金融主要业务形态

在长期的供应链金融实践中，由于应收账款相较存货拥有更好的流动性，因此在供应链金融的三大业务模式中起步较早。作为一种综合性金融服务，以债权人转让其应收账款为前提，集事前的资信调查、事中的融资和分账户管理、事后的应收账款催收和坏账担保于一体，风险控制和管理贯穿全程。根据提供服务机构的区别，保理业务可分为银行保理与商业保理，其中商业保理的资金来源涵盖小贷公司（自有资金）、P2P等。在信息技术渠道应用方面，可以基于供应链中的核心企业和互联网的第三方平台提供的数据作为主要来源。

4.4 大型电商将成为供应链金融业务的主要提供者

大型电商依托B2C电子商务平台，积累了数亿网购客户和数万供应商的行为和信用分析数据。基于这些大数据和资金，大型电商具备了开展供应链金融业务的能力和基础，可以面向电商所有供应商和平台商家提供一整套综合金融服务，包括应收账款融资、订单融资、委托贷款融资等形式。在物流方面，大型电商基于其强大的自建物流体系也拥有了最完整的供应链基础数据，除了对其自营产品供应商提供融资服务之外，也将服务对象扩展到了开放平台上的非自营供应商。因此，以大型电商供应链数据积淀为基石，向供应商与平台商家提供综合金融服务。

5 结语

综上所述，供应链金融在我国的发展已进入佳境，中小企业融资方面发挥着的重要作用，在创新驱动和产业转型升级的新常态时代背景下，要积极发挥供应链金融的巨大效用，充分利用互联网+和信息化大潮，推动供应链金融3.0建设，为供应链上下游中小企业的技术创新和技术开发提供大量急需资金，促进我国中小企业融资的信息化和智能化。

参考文献：

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[2]胡跃飞，黄少卿.供应链金融：背景、创新与概念界定[J].金融研究，2009（8）：194-206.

[3]胡跃飞.供应链金融――极富潜力的全新领域[J].中国金融.2007（22）：38-39.

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[7]王晓东，李文兴.供应链金融研究综述与展望――基于产业与金融互动机理[J].技术经济与管理研究，2015（7）：100.

[8]郭清马.供应链金融模式及其风险管理研究[J].金融教学与研究，2010（2）：2-5.

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关键词：供应链金融信用问题管理体系

近年来，我国金融界兴起的供应链金融业务属于金融创新业务。随着现代物流业发展对金融服务创新需求的日益增太，服务于生产、流通和销售的供应链金融服务创新业务实践越来越多，信用管理体系建设的问题成为供应链金融业务创新发展的瓶颈问题。

一、供应链金融的创新业务实践

在我国，对供应链金融创新业务的探索，大致经过了三个阶段：第一个阶段，从“物流银行”的设想到“融通仓”概念的提出；第二个阶段，从“仓单质押”业务的尝试到“物流银行”业务的开展；第三个阶段，从“物流银行”业务的开展到供应链金融战略的提出与实施。…在供应链金融创新的实践发展上，我国形成了两条业务发展的主线模式：

其一是基于传统的商业银行贸易融资，结合生产贸易企业的业务特点和实际需求，由商业银行创新业务而提供的结构性贸易融资业务模式。该业务模式通过货权质押、信托收据、保险及公证、货物监管、提货通知、货物回购、资金专户管理、期货保值等一系列结构化设计来掌握货权、监控资金，为提供集物流、信息流、资金流为一体的个性化的组合贸易融资方式。

其二是基于供应链管理模式，通过第三方物流企业(3PL)，创新出来的应收账款、应付账款和融通仓等供应链融资模式。这种业务融资模式比结构性贸易融资模式更创新了一步，它是基于供应链金融的思想，商业银行等金融机构从专注于对企业本身信用风险的评估，转变为对整个供应链及其交易的评估，这样既真正评估了业务的真实风险，同时也使更多的企业能够进入银行的服务范围。

二、供应链金融的信用管理问题

目前国内外关于供应链金融领域的研究和实践都比较活跃，特别是在国内，供应链金融创新实践在不断进行尝试。随着业务的发展，在发展过程中的信用问题凸显出来，信用管理问题阻碍着供应链金融的创新发展，主要表现在以下几个方面：

第一，信用替代的局限。目前以银行为主的供应链金融业务是基于所谓的核心大企业的信用替代而成立的，这在中小企业的融资中表现得很突出。即需要银行融资的中小企业必须和一家值得银行信赖的大企业发生业务往来，从而得到“某种资格的认定”或者借用大企业的信用，使其达到银行认可的资信水平。实际上是中小企业利用大企业的良好信誉与实力以及和银行稳固的信贷关系来为其提供间接的信用担保，从而获得银行的融资支持。虽然在发展中，通过供应链管理建立了诸如“1+N”或者“N+1+N”这样的业务关系，然而这种融资组织管理方式的效果是使更多的金融资源向那些核心集团性企业归集，通常会将核心企业的信用放大，用以对供应链上的企业进行更大的授信来支持该业务的创新开发，这样，信贷风险的聚集扩散效应往往会扩大。因此，仅仅依靠这种信用替代来发展供应链金融是有很大局限性的，也会招致更大的风险，最终阻碍了供应链金融创新的健康发展。

第二，信用管理的局限。在我国，供应链金融创新模式主要是基于传统商业银行业务创新的结构性贸易融资业务模式和基于供应链管理中银行通过与第三方物流企业(3PL)合作的供应链融资模式。虽然这两种创新模式解决了供应链金融业务发展中的许多问题，但目前也显现出发展创新动力不足的态势。在目前的融资模式中，银行为了控制风险，就需要了解企业抵、质押物的规格、型号、质量、原价和净值、销售市场和销售对象以及承销商的情况等，还要查看各种权利凭证的原件、辨别真伪。这些工作不仅费时费力，而且大大超出了银行的日常业务与专业范畴。另外，目前供应链金融创新业务模式的最高收益往往还超过不了传统银行业务模式的收益。因此，以银行为核心的供应链金融创新模式是动力不足的，很难成为银行的主流业务。

第三，技术手段的局限。目前供应链金融仅仅停留在银行和企业的层面上，供应链管理所依赖的网络信息技术目前在银行和企业中很难同步发展，网络信息技术的落后会造成信息不完整准确、业务衔接不顺利流畅，往往还会引致风险的发生，供应链金融信息技术基础的创新问题亟待得到解决。由于供应链管理数据库对于整个供应链上的企业和产、供、存、销、资金具有实时监控的功能，需要具备处理意外事件的能力和满足多方面查询的要求。因此，技术创新问题的解决是供应链金融创新得以顺利发展的关键，而目前的技术手段的局限性是很大的。

第四，信用组织的局限。目前的供应链融资仅仅局限在作为银行对传统业务的一种创新与补充。实践证明，在供应链金融组织中，银行为主体的融资组织形式是有极大局限性的。供应链融资往往会比传统的贸易融资具有更大的风险，传统的贸易融资强调的往往只是特定交易环节供需双方企业的信用状况和贸易的真实背景，而供应链融资不但要强调这一点，而且更加强调整个供应链风险的监控与防范，对供应链各个环节潜在的风险都要加以识别与控制，这就大大增加了管理成本。并且，从目前的供应链金融业务模式来看，供应链融资中的存货大部分是中间产品，具有很强的专用性，不易通过市场来评估其价值，也不易在市场上变现。因此，供应链金融的风险控制更加复杂、所需要的措施也更加全面，而目前的信用组织形式很难满足供应链金融发展的需求。

三、供应链金融的信用管理建设

目前建设好信用管理体系是促进供应链金融创新业务健康发展的一项重要工作，可以从以下三个方面来进行供应链金融信用管理体系的建设。

(一)必须加快供应链金融管理环节中的信用制度建设

1．建立中介信用机构，完善社会征信服务体系。供应链产业的信用问题主要来源于以下两个方面：一是由于供应链产业参与者众多、行业和地区跨度大，容易产生供应链内生性的混乱和不确定因素。体现在既有产品与技术的更新周期频繁、市场需求波动的影响，又有诸如自然灾害、战争与恐怖袭击等外部事件的影响，同时也会遭遇到企业战略的调整冲击，这些不确定因素都会增加供应链自身信用问题的风险。二是供应链产业的白发性扩散作用。由于供应链金融的信用基础是基于供应链整体管理程度和核心企业的管理与信用实力，因此，随着融资工具向上下游延伸，风险也会相应扩散。如果供应链上某一个成员出现了融资方面的问题，就会迅速地蔓延到整个供应链，这对于供应链自身的资金管理和综合管理是非常大的考验，也是对银行信贷管理的极大挑战。由于我国尚未建立完善的征信信用管理体系，供应链金融信用管理问题凸显，如果管理不善，极易引发大的金融灾难。因此，建议尽快建立供应链金融中介信用评级机构，建立基于供应链产业的新型的中小企业投资机构和信用担保服务机构，完善供应链产业的社会征信业务体系。

2．加快供应链信用管理环节法律规章制度建设。目前，我国有关供应链信用管理环节中的法律规章制度的建设严重滞后。有关仓单质押、动产质押和票据业务的法律法规尚有许多空白，期待完善的地方很多。现实法律中，合同法中没有明确地规定仓单的法律地位，真正的仓单流通管理体制还没有建立起来。一般物流企业签发的仓单又没有权威机构认证和监管，仓单的标准化程度低，使用和流通范围十分有限。同时，从我国的“物资银行”、“仓单质押”到“物流银行”、“供应链金融”的金融创新发展模式来看，供应链金融业务中的金融风险预警和防范制度还需要进一步完善，金融立法制度还须进一步健全。

(二)必须把供应链金融信用管理纳入到金融全面风险管理

全面风险管理涵盖了各层次的金融风险，全面风险管理偏好对资源分配起引导作用。它通过准确计量各类风险确定经济资本，通过经济资本的分配决定各类资产规模，改善业务组合的风险与收益配比关系，将有限的资源从效益较差而风险较高的业务上释放出来，为效益更好而风险可控的业务腾出空间oE6]由于供应链涉及不同的行业、不同技术领域和不同的行政区域，这就涵盖了几乎所有的金融风险。因此，供应链金融信用管理必须纳入到金融全面风险管理之中，这样才能有效地管理好供应链出现的风险。

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关键词：铁路；企业供应链；金融战略；举措

1供应链金融的理论与实践

1.1供应链金融的内涵

供应链金融（SCF—SupplyChainFinance），指商业银行等金融机构向其客户提供融资结算等理财服务，同时向供应链上游供应商提供应收账款贷款，向下游分销商提供预付账款、存货贷款的一种金融创新业务，是一种面向供应链中所有企业的系统性融资安排。它与传统信贷方式最大的区别，是利用核心企业或第三方物流企业的资信能力，缓解银行与中小企业之间的信息不对称性，解决这些企业的抵押、担保、融资难题，从而保证供应链整体环节的顺利进行。供应链金融将供应链管理中物流、信息流、资金流紧密结合并实现三流合一，其中信息流与资金流的有效联系，为供应链所有环节的物流提供强有力的支撑。同时由于经济全球化的不断发展带来更多新的交易机会，使得供应链中资金流机制的完善要求愈发严格。

1.2供应链金融的模式

金融机构按照企业担保方式的不同，从风险控制的角度将供应链金融的基础性融资分为应收、预付和存货3大类。1.2.1应收账款融资。是供应链中核心企业向商业银行等金融机构确保贷款的支付承诺后，供应链上游供应商凭借未到期的应收账款凭证获取银行贷款的一种融资模式。在这种模式中，供应链上游供应商是具有融资需求的债权企业，而核心企业则是债务企业，一旦上游中小企业向银行的融资出现问题，核心企业因具有反担保职责要承担所有的损失。应收账款融资使得上游中小企业能通过核心企业的资信能力获得银行短期贷款，解决了中小企业短期融资问题，有助于中小型企业健康快速的发展，同时有利于供应链持续有效的运转。1.2.2预付类：保兑仓融资。大多数情况下，购货商在支付货款之后一段时期内不能接受货物，但实际上已拥有这批货物的未来货权。未来货权融资，又称为保兑仓融资，是指供应链下游购货商向商业银行等金融机构申请贷款，用于支付上游核心供应商未发出的货物款项，同时供应商要将提货权交付给金融机构并承诺将未来因购货商营销不利而未提取的货物进行回购一种融资模式。在这种模式中，当上游核心供应商将仓单抵押至银行后，购货商可以从仓库中分次提取货物并在以后用未来的销售收入分期偿还银行贷款。保兑仓融资是一种套期保值的金融业务，极易被用于大宗货物的市场投机。通常情况下，银行等金融机构会与专业的第三方物流企业进行合作，通过对供应链上下游企业的货物进行检查监管，防止上下游企业合谋的虚假交易等风险。1.2.3存货类：融通仓融资。是指企业的货物在经过专业的第三方物流企业评审之后，企业可以通过抵押货物向银行进行贷款的一种业务途径。在这种模式中，抵押货物贬值问题是金融机构着重考虑的业务风险。因此金融机构在收到企业融通仓融资申请时会严谨审查该企业库存的稳定程度，长期交易的客户资源以及整体供应链的综合运作情况等，并以此决定是否授信。与保兑仓融资模式类似的是，因金融机构不能对抵押货物进行较准确的市场资产价值评估和物流监管，通常也要与专业的第三方物流企业进行合作。一般情形下，金融机构会根据第三方物流企业的运输规模，授予其一定的授信额度，由物流企业直接负责融资企业的贷款事项。这样不仅提高了供应链产销运作效率，金融机构还转移了自身的授信风险，简化了流程手续，降低了管理成本。1.2.4供应链金融融资模式的综合应用。应收账款融资、保兑仓融资、融通仓融资是供应链金融中十分有代表性的3种融资模式，适用于不同条件下的融资，但现实情况中的整体供应链金融运作其实是多种融资模式的结合应用。例如，起初的存货融资要求以现金赎取抵押货物，但如果企业的赎取保证金不足，银行可以考虑企业以应收账款适当比例地赎取货物。因此，供应链金融是一种服务于供应链各环节企业之间的综合融资业务。

1.3供应链金融实践

1.3.1宏观发展概述。2004年我国物流创新大会推选出的未来物流行业四大创新领域和十大创新模式中，“物流与资金流整合的商机”位居四大创新领域之首，而“库存商品抵押融资模式”、“物资银行运作模式”、“融通仓融资模式”分别位居十大创新模式的第一位、第三位和第四位.供应链金融在我国仍处于初步发展阶段，不过得益于应收账款、商业票据、融资交易市场的不断发展，近些年供应链金融业务的拓展较为显著。目前我国供应链金融市场规模已经超过10万亿元。1.3.2金融机构实践。深圳发展银行在供应链金融业务中进行了较早的尝试，于2001年就推出了“动产及货权质押授信”融资业务，是我国首家推出供应链金融业务的商业银行。之后该行又推出“1+N”供应链营销模式，并于2005年先后与国内中远、中储、中外运3家国内物流巨头签署了战略合作协议。只经历了短短一年多时间，已经有数百家企业从这项战略合作中得到了融资便利。据统计，仅2005年，深圳发展银行这种供应链金融模式为其创造了2500亿元的授信额度，贡献了约25%的业务利润，而不良贷款仅有0.57%。1.3.3铁路企业供应链金融探索。2011年8月，中铁现代物流科技有限公司与深圳发展银行达成合作意向，实现了深圳发展银行线上供应链金融系统与中铁现代物流管理系统的正式对接上线，代表着国内商业银行供应链金融系统与物流监管系统实时数据交换时代的到来，首次实现了供应链金融实时化。双方系统的对接，由于信息传递的速度与准确性都有较大程度的提高，避免了部分繁琐环节的影响，将中铁现代物流的成本下降近一半。

2铁路企业供应链金融发展的SWOT分析

2.1机会分析

2.1.1铁路加快多元化经营发展步伐。2011年，原铁道部《关于推进铁路多元化经营的意见》提出，铁路应在适应市场需求和社会经济发展的前提下，以转变铁路发展方向，拓展铁路服务业务，提升铁路服务质量为目标，加快铁路物流发展，统筹规划物流多元化格局，实现装卸、仓储、包装、加工、配送等一条龙式的服务。2.1.2金融市场体系逐渐改善。2011年国务院下发《国务院办公厅关于促进物流业健康发展政策措施的意见》，希望商业银行等金融机构加大对物流企业的信贷力度，增强流通业与金融业之间的互动合作。目前良好的政策环境为铁路开展供应链金融服务创造了条件。同时，“十三五”规划也明确指出完善金融市场体系，对铁路而言，应按照现代物流和供应链管理理念向供应链上下游延伸服务链条，构造具有竞争优势的供应链。2.1.3相关法律法规日益完善。随着供应链金融十几年的发展，目前相关法律法规环境逐渐完善。例如，2007年正式实施的《物权法》，2014年颁布的《担保存货第三方管理规范》以及两个行业标准《动产质押监管服务规范》《质押监管企业评估指标》，为指导供应链金融依法、健康、持续发展提供了有力保障。

2.2威胁分析

2.2.1其他大型物流供应商实力强大。目前国内发展势头强劲的中储发展股份有限公司、中国外运股份有限公司、中国远洋物流有限公司以及中邮速递物流等大型国有运输企业，凭借其过硬的客户资源、硬件网络、服务质量等已成功进军供应链金融领域。与此同时，国外联合包裹速递服务公司（UPS）、敦豪航空货运公司（DHL）等物流企业凭借其领先的技术，大量资金的支持，专业的人才队伍也正在强势开发我国供应链金融的市场。国内和国外物流企业的快速发展给我国铁路企业在开展供应链金融服务方面带来了极大的挑战与冲击。铁路企业若想在当下激烈的竞争中立于不败之地，务必积极开拓供应链管理的一条龙式服务，以此提升铁路企业综合实力。2.2.2供应链金融业务的高风险。“十三五”规划明确指出要完善金融市场体系和风险防范研究，可见供应链金融业务能带来高收益的同时，必然伴随着高风险。由于供应链金融业务开展过程中涉及企业较多，资金数额较大，操作难度系数较高，专业高管人员缺乏，相关环节的具体法律法规仍不健全，都会造成供应链金融业务的高风险。而铁路企业开展供应链金融服务的目的本是做好资产的增值保值业务，降低企业管理成本，赚取更大的利润，因而防范供应链金融业务的高风险已是铁路企业的首要难题。

2.3优势分析

2.3.1货源结构符合供应链金融目标产品要求。煤炭、钢铁、有色金属、铁矿石、水泥等矿建材料、石油以及粮食等一直是铁路的大宗货源，近十年来货源运量占铁路总货运量的比例呈上升趋势，近乎达到90%，而这些货源结构是供应链金融业务中属意的目标产品。据统计年鉴数据显示，铁路总货运量中，钢铁、有色金属运量占比在7%左右，石油运量占比在4%左右，占比较高的煤炭、钢铁、石油等都是供应链金融的目标产品。铁路大宗货源结构为其开展供应链金融业务赋予了很大的优势。2.3.2客户资源结构符合供应链金融企业要求。货运组织改革后，铁路企业一直致力于仓储、包装、加工、装卸配送等基础的一条龙物流服务，这些基础业务的一致性使得铁路企业在开展供应链金融服务上更具优势。与此同时，经过多年的业务往来，铁路企业拥有了大量固定的优质客户资源，并掌握了真实的、一手的客户信息。这些内部信息为铁路企业开展供应链金融业务奠定了基础的同时，也帮助了与铁路企业达成合作意向的银行等金融机构对融资企业进行前期筛选、监控评估等工作。2.3.3具有较高的品牌可信度。品牌对企业的生存发展有至关重要的作用，品牌竞争已是占领市场的主要手段之一。铁路较之其他运输方式，具有运量大、运费低、节能环保、安全系数高等优点，是一种不可取代的重要的运输方式。铁路与许多厂家在长期合作中，尤其是大宗货物的交易中形成稳定紧密的联系，具有较高品牌信赖度。铁路国有企业的身份，使其容易与银行等金融机构达成合作意向。2.3.4铁路的物流网络优势。截止2015年底，全国铁路营业里程达到12.1万km，其中，高速铁路营业里程达到1.9万km。在货运方面，铁路可凭借其遍布全国的铁路运输网络、货物站点、大型库房将全国各个物流子系统有效地联系融合在一起。除了以上强大的硬件网络，铁路拥有更重要的信息网络优势。铁路客户服务中心电子平台，为客户与铁路企业的沟通与反馈提供了渠道，同时为铁路开展供应链金融业务给予了强劲的信息网络支撑。

2.4劣势分析

2.4.1铁路增值服务薄弱。大多数铁路企业服务功能单一。在货运方面，仍有很多铁路企业停留在“站到站”干线运输，缺乏向两端的拓展延伸服务；在仓储方面，铁路企业的仓库仅仅是储存货物，收取廉价的储存费。又因为体制机制各方面的限制，货运物流铁路企业主要以站段进行区域划分，在利益分配、资源整合等方面没有进行较好的配合，导致这些部门的实力、规模仍较弱，使得铁路企业不能像中储发展股份有限公司、中国外运股份有限公司等那样得到金融机构的青睐和支持。2.4.2铁路企业缺乏供应链金融专业从业人员。截止2015年底，我国铁路从业人员已有204.56万人。尽管从业人员队伍庞大，但供应链管理方面的专业从业人员较少，基本都是从运输主业调配，真正既精通货物运输又了解供应链运作与金融的专业高管人员更是寥寥无几，开展供应链金融业务存在着先天不足的劣势。2.4.3设施设备陈旧，信息化建设滞后。目前我国铁路企业的基础设施仍过于简易、机械化，自动化、智能化程度较低，企业信息化程度相对滞后。在供应链整体服务过程中，运输、仓储、包装、配送的整合性能较低，效率不高，不能及时了解并反馈供应链运作整体情况，同时也不能完全掌握供应链金融市场的动态。2.4.4铁路体制机制受到羁绊。铁路政企分开，为铁路适应市场发展提供了较好的前提，但由于政府之前的扶持，使得铁路市场竞争能力较弱，仍受到体制机制的诸多限制。例如，铁路企业仍带有卖方市场的观点服务客户，对供应链金融运作的市场发展深入了解不够，在与竞争对手的对抗关系以及合作互动方面的协调程度不高。再有，铁路企业仍受到计划经济因素的影响，因而其组织模式与运营结构仍需一定程度的改进与创新，很多程序如车皮的审批、行车的调度等，需要很多部门的协调，因而建设有序高效的供应链运作网络迫在眉睫。

3从战略高度重视铁路企业发展供应链金融的探索

3.1铁路企业发展供应链金融的战略意义

3.1.1有助于铁路企业形成稳定的客户关系。在供应链管理模式下，企业逐渐转向跨界限的整合，使客户关系的维护与管理变得越来越重要。铁路物流企业可以通过现代物流服务，支持专业金融运作，使得上下游企业之间的关系更加紧密，从而在竞争中处于优势地位。3.1.2为铁路企业拓展利润空间。发展供应链金融可以成为铁路企业新的利润增长点，如通过开展融资业务获取利差收入，开展结算业务获取手续费收入，开展质押物资监管、价值评估、货物处置获取相应收入等。由于铁路具备供应链金融所需的基本条件，如仓库、信息系统、物流全程监控、人员等，开展供应链金融业务可以提高铁路企业的资产利用率，减少资产闲置，发掘新的利润源。3.1.3降低铁路企业经营风险。物流业与金融业的创新性融合不仅可以减少客户交易成本，同时也降低了信息不对称产生的风险，成为物流企业重要的业务模式。由于商品的规格型号、质量、原价和净值、销售区域承销商等情况就是物流企业的工作对象，物流企业对于库存的型号、流动的区域，可以通过库存和配送管理做到了如指掌。在整个运作过程中，因为有存货和单据作为质押，物流企业承担的风险相对较小。3.1.4培育成熟的供应链体系。供应链中的合作将会提高整个供应链的效率，经济与社会效益显著，为企业融资引进新渠道。供应链金融能够为供应链带来较低的生产成本和高效的供货速度，在提高整个供应链流程管理有效性的同时，降低了融资成本，加快供应链整体的资金周转率，也为资金流转和无缝连接提供了全新的运作机制与方法，以真正实现物流、信息流、资金流、商流的多流合一。

3.2铁路企业发展供应链金融的战略矩阵

可构建铁路企业向现代物流方向发展，开拓供应链金融服务的战略矩阵。3.2.1SO战略：主动开拓型战略。铁路企业迫切向现代物流转型的愿景，以及政府对供应链金融发展的政策支持，已成为铁路企业开展供应链金融服务的强大动力。在当前大好形势下，铁路企业应当抓住机遇，强化自身品牌可信度、运输网络以及信息网络的优势，在外在宏观市场政策，相关法律法规逐步完善的情形下，维持并增强已有的货源和客源结构。可首选大宗货物为供应链金融的目标产品，目前稳定的客户资源为供应链管理的合作伙伴，积极开拓市场，开展相关业务。与此同时，铁路企业应以自身强硬的实力，雄厚的资金，为客户提供更优质的服务，树立铁路供应链金融品牌，以此来维持并不断提升自身优势。3.2.2WO战略：创新发展型战略。相关部门应充分认识供应链金融带给铁路企业的发展契机，并积极为此创造条件。铁路企业高层管理人员必须认识到铁路内部设备配置、管理制度、信息化程度，都需按现代大型物流企业的发展以及市场的需求，进行较大规模的建设、改革与提升，从而建立一套科学有效的铁路供应链金融管理制度，并对先行先试的铁路企业进行税收减免、财政支持的大幅优惠支持。同时，必须配备相关专业的高管与基层人员。3.2.3ST战略：差异化战略。铁路开展供应链金融业务应从创新供应链金融模式出发，为客户提供铁路特色的优质产品与服务，满意其个性化需求，从而在激烈的市场角逐中营造自身的竞争优势。另一方面，供应链金融潜在的高风险必须是铁路企业着重预防的，只有不断细化岗位职责，将供应链金融运作体系标准化、规范化才能降低可控风险。3.2.4WT战略：资源整合战略。优化并整合铁路内部资源，深化铁路企业内部改革，注重防控供应链金融业务的高风险，适当实时地开展铁路供应链金融服务。

参考文献：

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一、山东供应链金融发展的劣势———Weakness分析

(一)金融业发展相对滞后对于经济大省而言，长期以来山东金融业的发展一直相对落后，金融业总体规模与经济实力不相匹配，不能满足实体经济发展的需要。2013年山东省GDP总量位居广东、江苏之后，排名全国第三，但山东金融业的规模却排名全国二十多位;全年贷款余额占全国比重约为6．5%，和沿海发达省份存在较大差距。从就业人数来看，山东省金融就业人员约占全省就业人员的2%，低于浙江、江苏等省份7%－10%的比例。从金融业结构来看，银行业比重过高，占山东全部金融资产的94%;银行融资比例达到80%以上，金融风险高度集中在银行业。最后，从金融机构实力来看，山东缺乏在有影响力的大型金融机构及金融中心，难以产生强大的资源集聚效应和辐射效应。这些都在一定程度上制约了供应链金融的发展。

(二)物流业发展层次水平不高近年来，山东物流业虽然取得较大发展，但现代流通体系建设相对不足，物流资源缺乏有效整合，物流运作效率偏低。据报道，山东省物流业的企业约17000家，但大多数规模较小层次偏低，主要业务为传统的仓储、运输等，同质化现象严重，竞争激烈。而真正具有国际、国内竞争力的大型综合或专业化物流企业还比较缺乏，专业化、集约化、定制化的综合服务有待扩展。数据显示，2012年山东省社会物流总费用约为8852亿元，占全省生产总值的17．8%，与美欧日等发达国家10%左右的比例还有很大的差距。物流成本过高程，导致物流企业普遍盈利能力偏低。一些基础性的物流业务，如仓储、运输等，其利润率甚至下降到平均只有2%左右。这些状况，将不利于供应链金融业务的充分开展。

(三)供应链金融的发展仅处于起步阶段纵观省内商业银行推行的供应链金融业务，大多局限于能源、港口、汽车、钢铁、船舶、家电等行业，提供的产品和服务还只是处于初始阶段的应收帐款类融资、存货融资、预付类融资等贸易性融资服务，因而供应链金融的使用范围和使用效果还很有限。同时，局限于现阶段金融业监管的要求以及银行自身综合实力的限制，供应链金融业务的拓展和深入还难以取得实质性突破。例如，在国际上，供应链金融业务的开展除了银行等金融机构外，还包括一些供应链中的核心企业、物流公司以及第三方管理公司。如摩根大通银行组建的Vastera公司，集实体供应链和金融于一体，可提供金融、运输、法律等一站式多方面业务;美国联合包裹速递服务公司收购了美国第一银行，实现物流业和金融业的融合，并充分利用其专业技术和信用度，拓展对中小企业的融资业务。而当前省内这方面的供应链金融实践还很少见。

二、山东省供应链金融发展的机会———Opportunity分析

(一)经济发展速度较快一直以来，山东经济保持着快速、健康发展的良好势头，年均GDP增长速度超时10%，人均生产总值率先突破万元，国民经济各项主要指标位居全国前列，成为中国经济的强省和大省。如下图所示，2011年山东省GDP超过4．5万亿元，占全国GDP比重的9．6%;2012年，山东省经济总量突破5万亿，同比增长9．8%，显示出稳定增长的良好态势;2013年，山东实现生产总值约5．47亿元，同比增长9．6%，大大高于全国平均7．7%的增幅。经济的高速发展蕴涵着巨大资金潜能，为供应链金融的发展创造了一个稳定而强大的平台。

(二)区域经济发展战略的实施为促进区域经济的协调发展，目前山东以形成“两区一圈一带”的经济发展战略，即黄河三角洲高效生态经济区、山东半岛蓝色经济区、省会城市群经济圈和西部经济隆起带发展规划，四大区域战略板块实现全省覆盖、紧密衔接，促进东西板块齐发展，并形成与京津冀和中原经济区联动融合的战略发展态势。据报道，2013年山东省发展和改革委员会安排“两区一圈一带”建设专项资金总投资超过340万元，涉及17地市74个项目。随着区域经济发展战略的逐步推进，山东经济发展空间将不断拓展，必将为供应链金融的发展提供重大的机遇。

(三)中小企业融资需求旺盛中小型企业已成为中国经济发展的引擎，目前，山东省共有中小企业超过81万家，吸纳了75%左右的劳动力就业，对GDP、税收的贡献率分别超过60%和65%，且全省接近60%的专利技术均由中小企业完成。相比之下，中小企业占用的经济资源却只有20%，普遍面临着严重的融资困境。据招商银行调研，2012年山东省中小企业融资缺口高达4000亿元。当前政府实施了不少扶持中小企业发展的政策，但在现实仍有大量中小微企业较难从商业银行获得融资，其根本原因在于中小微企业信用级别低，融资抵押物和担保缺乏，风险大。而供应链金融业务，依托供应链中核心企业的信用，能较好的解决中小企业融资中信用级别低这一问题，因而存在着很好的发展前景。

三、山东省供应链金融发展的威胁———Threat分析

(一)信用体系和法律建设不完善供应链金融发展是基于供应链上所有企业之间密切而稳定的协作关系，这种关系的维系主要依靠企业间的信用。目前，整个社会信用征集系统建设、信用中介机构的发展仅处于初始阶段，特别是信用信息分散、难以得到有效归集和准确评估，不能实现信息资源的充分共享。因而，商业银行难以对供应链成员企业信息进行充分调查、准确分析和有效评估，势必影响供应链金融业务的充分开展。而且，对于参与主体众多、融资过程复杂的供应链金融活动，其在实践过程中所涉及到的诸如各参与方权利义务的界定、担保物权的界定与转移、影子银行的问题等方面，都急需完善相关的法律法规政策，来保证供应链金融的可持续发展。

(二)信息技术水平落后供应链金融的开展需要借助高效的信息平台，实现供应链中信息流、资金流及物流的交换与传递，因而，信息技术创新成为供应链金融得以广泛开展的关键环节。［3］国际上比较成熟的供应链金融业务，大多有一个先进、高效、统一的信息平台作为支撑，提供有关交易商品、成交金额、支付方式、信用等级、物流运输、融资类别等信息，用来预测资金流，充当风险管理工具等。如JPMorganChaseVastera公司就是利用其先进的信息平台提高货物运输信息的可视度，为整条供应链提供了更高水平的金融工具和更多的融资机会;荷兰银行的MAXTRAD信息系统，买卖双方只需将所需数据输入该系统，数据则通过网络传到荷兰银行全球网络系统。一个透明高效的电子化平台既保证了交易信息的公开性和交易的安全性，又能节省时间和成本能，大大提高了供应链融资的效率。而目前，全省金融信息技术水平及电子商务的发展都相对落后，严重制约着供应链金融活动的效率，并不可避免地增加了商业银行的操作风险。

(三)供应链金融聚集风险供应链金融是依托于整个供应链而提供的融资服务。而整个供应链包含众多成员企业，受到诸多内外因素的影响，不可避免的隐藏着各种潜在风险，如企业战略的调整、销售促进、季节性因素甚至自然灾害等等。综合来看，供应链金融风险主要来源于经济、技术、政策、法律等外在风险，以及信用、操作等内在风险。因而，有效地预防、分析从而控制这些风险，是金融机构开展供应链金融活动的基础条件，也是供应链金融得以持续发展的关键。另外，由于供应链金融将核心企业的良好信用扩展到整个链条上的上下游企业，势必导致风险也会相应的向上下游扩散。因而，一旦供应链上某一节点成员企业出现问题，很快会影响整个供应链的稳定，从而引发一连串的金融风险。

四、山东省供应链金融发展的对策建议

(一)完善社会征信系统，建设良好法律环境加快推动统一社会信用体系的发展。信用体系建设涉及政府各个部门，政府要发挥领导协调作用，组建央行、工商、税务、海关、法院等多部门的联动机制;加强各部门信息资源整合，实现资源共享，建设统一、实时、高效的社会信用信息网络体系;同时，加强对信用中介机构的建设和管理，提升征信机构的专业化水平和公信力。其次，加强相关法律环境的建设。美国是动产担保制度最完善的国家，将动产担保的主要功能定位在融通资金，为信用活动和融资服务提供了基本法律保证。因此，政府应针对供应链金融活动的特点，对供应链金融业务的准入条件、行业管理、操作指南等做出相应规范，创造良好的法律环境和保障，以促进供应链金融健康有序发展。

(二)建立风险管理机制，强化供应链金融风险管理建立信息收集和监控机制。供应链金融的各参与方应紧密合作，加强对信用风险的管理，形成互动的联合监管和控制机制。如核心企业提供与上下游企业的真实交易记录;第三方物流企业提供企业物流信息;金融机构运用信用评估和风险控制方法，建立资料收集、资信调查、资信评级、质物监控等一系列制度，对融资企业进行全方位管理。同时，应加强金融、保险、担保、法律等部门的密切合作，全方位多角度保障供应链金融活动的顺利开展。除此以外，不断创新的衍生金融工具也可以成为商业银行降低供应链金融风险的有效手段。

(三)加强供应链金融信息平台的建设构建一个政府主导，金融机构和广大企业共同参与的金融信息平台，形成以金融机构为主的资金流信息平台，以物流企业为主的物流信息平台，以社会资源为主的公共信息平台，以电子商务为特征的商流信息平台，实现以资金流为主导，“信息流———资金流———物流———商流”的统一整合、紧密结合，以及供应链各参与方的无缝对接，将金融服务导入整个供应链。同时，应加大信息管理硬件的投入以及相关专业人员的培训，借助互联网技术和软件，如ERP系统平台、EDI等信息处理技术，加强各企业间的信息共享和交流，最终实现商业银行、物流公司和融资企业的高效运作。

(四)加快现代物流业的发展2014年2月，山东省政府出台了《加快现代流通业发展的意见》，结合这一发展契机，首先应重点培育一批综合竞争力强、服务水平高、有诚信的大型现代物流企业，充分利用其先进的模式和成熟的经验引导整个物流产业的发展。其次，规范物流行业发展环境，降低物流成本。如设立物流服务市场，拓展服务范围;加快物流产业硬件设施建设，增设现代化的集散、中转、存储和加工配送中心;推广开展多式联运，实现铁路、公路、航空、海洋等多种运输方式的优化组合。再次，多种方式引导物流企业，促进物流企业提升服务水平，提高整体物流效率，降低物流成本。通过山东现代物流业的不断发展，实现物流业与金融业有效融合，促进山东供应链金融业务的不断拓展。

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1.政策风险

政策风险是指国家对政治和经济政策进行调整，比如为了协调我国国民经济总体发展状况，支持或限制一些产业发展，就会对企业生产经营造成影响，最终蔓延到供应链上各节点企业以及与其相关的金融机构，从而构成风险因素。

2.信用风险

信用风险是指交易对象未能履行契约中的义务而造成经济损失的风险，也就是因各种原因导致不能及时、足额偿还债务而出现违约的可能性。这种风险的产生可能由于主观上不愿意还款，也可能是由于客观上企业确实没有还款能力，从而构成金融风险。

3.信息风险

信息风险是指由于信息不对称、信息滞后等导致金融机构在决策上失误而造成的损失。在规模日益扩大、结构错综复杂的供应链中，极有可能存在信息不对称、信息滞后等问题，使得金融机构无法判别和准确、及时提取有用信息，从而导致风险产生。

4.市场风险

这种基于供应链上关系密切的上下游企业的融资方案，可以极大地控制和转移银行的信用风险，但由于是一项新兴业务，相应风险控制体系还不够完善。所以供应链金融发展的关键问题是解决好风险控制问题，在控制好风险的前提下才能更好地提高业务效率。

二、对策及措施研究

在现阶段，大企业向银行融资的谈判能力不断提高，银行为大企业提供融资的利润空间不断缩小，银行势必需要开拓新的获利渠道。供应链金融各种业务模式将成为未来商业银行发展中小企业信贷的主要途径和发展趋势。

1.立足于中小企业的角度

作为整条供应链的辅助企业，上下游中小企业凭借自身的信用额度很难得到商业银行等金融机构的授信支持。所以要想获得发展生产所必需的可靠稳定的资金来源，中小企业必须提升自身在整条产品供应链中的信用水平，与供应链上核心大企业建立密切的长期稳定的协作关系。①建立良好的信息体系。中小企业想要通过供应链金融获得融资，必须要有即时畅通的信息渠道，完善信息体系。对于自身的原材料短缺量和需求时间要有准确的数值指标。对于产品销量和产品存货也要有明确即时的数值信息。这是满足中小企业供应链金融融资条件的必要前提。处于供应链中的中小企业建立起自身良好的信息体系，有助于缓解银企之间信息不对称，也降低了商业银行的信息收集成本，从而提高了商业银行为其提供贷款的热情。②进一步提高信用度。中小企业为了确保自身长期稳定的发展，应该进一步提高自身信用水平。处于供应链上的中小企业是一个大家庭中的小成员，只有保证自身商业信誉，才会获得与供应链上核心企业长期稳定的协作关系，也才能依此为条件从银行等金融机构获得融资，进而保证自身业务的顺利运转。如此循环发展，中小企业发展前景广阔。

2.立足于商业银行的角度

①适当放宽授信条件。由于商业银行在考察该供应链上申请融资的中小企业的信用指标和还款能力时更倾向于综合考察该供应链上与待融资中小企业有紧密协作关系的核心企业的信用状况、财务状况、运营状况以及担保还款能力等，所以商业银行在为中小企业放贷时，可以考虑适当放宽对待融资中小企业自身授信条件的要求，降低中小企业融资准入门槛。

②健全精细化风险管理机制。鉴于目前中小企业经营模式灵活多样，商业信誉总体水平不高，经营管理体制不够健全的特性。商业银行为中小企业提供融资服务时需要建立一套专门用于中小企业的风险管理机制，实行贷前调查、贷后管理一体化、整个监管过程精细化。商业银行等金融机构也要对参与整个供应链金融业务的所有企业，包括供应链上核心企业、提供监管服务的第三方仓储物流企业等的经营情况进行跟踪监察，以确保各个环节安全无误。

③开发新的供应链金融业务模式。目前供应链金融在我国发展最明显的成效的就是为产品供应链上中小企业解决了融资难题。商业银行等金融机构应该在对以往供应链金融成功业务模式进一步优化改革的的基础上，继续深入研究，对供应链运作全过程进行系统分析，努力开发更多的供应链金融创新业务模式。现阶段，我国供应链金融快速发展，企业加快融入全球化分工体系，金融市场融资供需两旺。在未来很长一段时间，我国企业将不断深化融入供应链金融的进程，供应链金融业务也将保持长久平稳的发展。

三、结语

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关键词：供应链金融；授信额度；核心企业

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）02-0-01

一、引言

核心企业是供应链金融的参与者，供应链中核心企业的资信状况影响着其他企业施行供应链金融业务的成功与否。找到并确认了核心企业的雄厚实力以后，银行有两种方式开展供应链金融业务。一是核心企业间接参与；通过与核心企业积极配合下，掌握这个供应链中其他中小企业的核心信息，核实中小企业与核心企业有贸易来往，来减少信贷的风险，从而开展应收账款、订单、存货、预付账款金融业务等业务。二是核心企业直接参与；通过核心企业的承诺回购、提供担保、签署承付协议等方式，及时而有效降地将风险降到最低开展供应链金融业务。当然显而易见，银行偏好于第二种模式，采用第二种模式时，中小企业信用不是银行考虑是否放贷的对象，此时上下游企业借用了核心企业的额度。核心企业直接提供自身授信额度在上下游企业中进行分配，增加自身风险来帮助上下游企业获得较为充足的现金流。本文讨论的是第二种模式。

二、融资企业授信额度测算

银行首先会对核心企业自身的经营管理及财务状况等状况进行调查，经过综合分析与评价后，银行会确定核心企业的信用额度总量。在调查评价过程当中，银行主要关心核心企业的偿债能力，包括现有负债总额、债务偿还能力、或有负债及负债权益的结构。我们可以假设银行授给核心企业的信用总量为T，核心企业根据衡量自身信用、经营、财务、市场等多方面因素后分配给上下游需要融资的企业信用额度限额为E，显然E

其中：I为当期最高授信额度。

D为运营现金周转量（运营现金周转量=应收账款平均余额-预收账款平均余额-应付账款平均余额+存款平均余额+预付账款平均余额）

B为预期贸易增长率（该比率是预计下一周期融资的中小企业贸易增长情况）

L为贸易比例系数（该系数计算方法是需融资的中小企业与核心企业贸易来往额度占核心企业所有贸易额度中比例）

基于融资企业的信用额度总量限额E，核心企业从“信用额度分配规划”中设置的信用分配系数R（R

所以，将E×R与I进行比较，确定M值

若E×R>I，则上下游融资企业的授信额度分配为M=I

若E×R

若E×R=I，则上下游融资企业授信额度分配为M=I=E×R

所以，核心企业在实践操作中，必须统筹考虑核心企业授信在整体风险量中的额度安排，结合“流动资金对债务偿还保障能力”和“信用额度分配规划”测算出二者额度进行适当协调与分配――通过调整各自额度和提高供应链金融业务相应的信用分配比例，将核心企业的风险能够控制在合理的范围之内。

三、核心企业授信额度配置机制

1.基于历史数据授信额度动态更新

在核心企业授信额度分配测算中有很多参数需要基于历史数据统计而得到，并且在下一周期授信额度分配工作开展前，需要基于新的数据积累重新计算有关参数，实施动态更新。融资企业额度分配公式中运用到的参数比如有该融资企业最近的财务报表、上一周期分配的授信使用情况，还包括根据每年地区、行业评级结果的变化而进行调整的行业、宏观数据等。

2.基于资源充分利用的授信额度使用

（1）融资企业循环使用授信额资格

上一周期结束后上下游融资企业若想继续使用核心企业的分配额度，须满足一定条件：保持一定的经营和财务水平，可以用信用等级衡量，即信用等级应该保持在一定水平；在授信期间内未发生重大事项，和核心企业贸易往来未大幅减少，没有诉讼官司、核心高层未调整等；如果有以上事项发生，核心企业有必要调整授信额度分配，对其重新评价，并根据评价结果，重新确定授信额度分配；具体申请的单笔授信分配，此笔信用分配需属于核心企业批准的授信额度分配所包含的授信品种（订单、存货、应收账款、应付账款中一种或多种），对于上下游企业采用中长期的供应链金融业务时，可以约定其偿还期应符合一定条件，比如不得超过三个月等。

（2）融资企业授信额度剩余管理

核心企业在授信机制中应引入供应链金融模式限额设置，即上下游企业采用订单、应收账款、预付账款、存货等供应链融资手段时，在任一时刻使用的信用有上限额；当上下游企业借用核心企业在同一时间产生冲突，必然会导致一方或部分企业无法使用信用额度。当周期末融资企业剩余额度未使用完时，应分析原因，如果非限额原因，基于风险控制和资源充分利用的目的，核心企业可以在下一周期内可缩减分配的授信额度。同时可以约定融资企业需付出一定授信额度占用费。

（3）核心企业授信额度分配暂停

当出现以下情况时，核心企业暂停分配授信额度：融资出现的重大事项，重新评价结果不符合继续授信条件的；融资企业的经营、财务状况出现恶化趋势，即信用等级降到了约定的水平之下；融资企业具体申请的单笔业务不属于批准的供应链金融产品；供应链金融产品属于中长期，其偿还期不符合约定的条件。

（4） 核心企业出于其他原因考虑，不再给予融资企业授信额度分配。

3.基于风险防范的授信限额设置

信用限额，是核心企业对某一评级项下任何单一融资企业的限额上限，与信用评级每个等级相对应。设置授信额度分配限额可避免过高设置授信额度带来信用及经营风险具有非常重要的作用。

为了最大程度的降低核心企业风险，核心企业在授信机制中可引入供应链金融分类限额设置，即上下游融资企业采用应收账款、预付账款、存货等供应链融资手段时，在某一时刻使用的信用可设有最高上限额度；在周期内对单个融资企业应有信用限额，周期内对上游企业和下游企业也可分别设有信用额度上限额。核心企业与银行签订的回购、担保协议时候，回购、担保一样可设有限额。以上基于风险防范的授信限额设置涵盖“自下而上”和“自上而下”的信用风险额度控制体系，为核心企业集中风险管理提供支持；其限额的设定需考虑不同维度下现有融资企业的具体融资余额、融资风险程度、融资收益水平等因素。

四、本文小结

核心企业是供应链金融实施的主导者，一般是信用资质良好具有强大实力的企业。相反，供应链中的中小企业信用资质较弱，往往不具备向银行贷款的资格，因此中小企业希望能通过与核心企业的业务合作来获得银行的青睐。银行拓展业务同时又降低风险的方式就是对资质较好的核心企业进行授信，让核心企业对其上游的供应商和下游销售商进行自身信用的分配，这样银行在降低风险的情况下业务就实现了整条供应链渗透。供应链金融中核心企业授信额度配置是在贸易背景的特定化以及系统性统筹下进行的。鉴于此，本文根据供应链金的特点测算了供应链金融中融资企业的授信额度，并且建立了基于历史数据授信额度动态更新、基于资源充分利用的授信额度使用、基于风险防范的授信限额设置的核心企业授信额度配置机制。

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【关键词】 供应链金融; 互联网金融; 交易成本; 风险管理

中图分类号：F831.2 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）35-0086-03

引 言

20世纪末，随着供应链管理的兴起及信息技术的发展，供应链金融成为一项全球瞩目的金融创新。自2006年深圳发展银行成功提出供应链金融服务后，国内各大商业银行陆续跟进。供应链金融不仅有效缓解我国中小企业融资困境，还拓展了银行的业务范围，产生了良好的经济与社会效应。同时，移动支付、社交网络、搜索引擎、大数据和云计算等技术发展迅猛，金融模式随之发生了根本性改变，互联网金融应运而生。随着越来越多的互联网公司业务范围涉及第三方支付和小额贷款等领域，传统金融体系受到了巨大的冲击。

在实践中，供应链金融源自商业银行的业务创新，互联网金融则是由技术创新引发的金融业态创新，两者均服务于中小企业信贷市场。供应链金融改变了商业银行传统的“点对点”经营模式，改变了单纯依靠质押、抵押贷款模式，其融资需求催生出存款和大量中间业务收入。数据显示，2012年共计16家上市银行开展由供应链金融催生的外业务规模合计占上市银行信贷规模的19.5%。因此，供应链金融被认为是在互联网金融引起的“金融脱媒”与“利率市场化”环境下商业银行努力转型摆脱“利差业务独大”的有效手段。同时，互联网金融以其低门槛、高度开放的特点吸引越来越多的客户参与，P2P网络借贷实现了小额存贷款的直接配置，以阿里巴巴、京东、eBay等电商平台为核心的“电商金融”为平台上的中小企业提供小额贷款。据统计，2010年至2012年，阿里小贷公司共投放贷款280亿元，服务对象超过13万家小微企业与个人。互联网金融以其便捷、高效、低成本等优势对传统金融机构提出挑战，越来越多的互联网金融机构进入供应链金融业务。互联网金融能否取代供应链金融，供应链金融能否成为银行成功抵抗互联网金融的手段值得深思，因此将供应链金融与互联网金融进行比较研究是十分必要的。本文首先简要介绍供应链金融与互联网金融，然后从推进“金融民主化”进程、缓解信息不对称、降低交易成本以及加强风险管理四个角度对两者进行比较研究。

一、供应链金融与互联网金融

供应链金融通过特定的产业链将核心企业与上下游配套企业联系起来形成一个稳定的“产―供―销”链条借以提供全面的金融服务，一方面降低整个供应链运营成本，另一方面借助金融资本与实体经济的协同运作，在银行与企业间努力构建一个互利共存、持久发展的产业生态圈。

供应链金融参与主体主要包括核心企业、信贷企业、物流公司、银行。核心企业是整条供应链资金流与物流的信息集合中心，是配合银行控制供应链金融风险的关键，然而当核心企业出现道德风险，或担保的质押品价值超出其债务上限，将引发更广泛的系统性风险。信贷企业若违约则影响其与核心企业间正常合作关系，该安排提高了中小企业的违约成本，在一定程度上降低了其违约概率。物流企业主要担任第三方监管的角色，通过对货物出库、运输和入库等物流信息的掌握，了解整个供应链上下游企业的动态，缩短信息采集的半径，提高信息的深度和准确性，辅助银行开展仓单质押、融通仓和保兑仓等多项业务。物流企业借助先进的管理信息系统可以极大地降低供应链金融的风险并提高整个供应链的效率。银行依靠核心企业的信用担保、信贷企业的存货质押以及物流企业对货权的控制降低对信贷企业授信的风险。

互联网金融是借助移动支付、搜索引擎、大数据、云计算等信息技术，具备资金融通、支付和信息中介等职能的一种新兴金融业态，是传统金融行业结合互联网精神的产物。

传统金融机构与非传统金融机构均提供互联网金融服务。传统金融机构提供的服务主要包括传统金融业务的网络化形式及电商化形式，如网上银行、银行商城等;非传统金融机构包括借助信息技术推出金融服务的电商企业、P2P网络借贷平台、众筹模式的网络投资平台、移动终端理财应用软件服务商及第三方支付平台等。本文研究的互联网金融指由非传统金融机构提供的金融服务，主要包括以电商平台为核心的融资服务、P2P网络借贷服务及众筹等业务。

二、供应链金融与互联网金融的联系与区别

供应链金融与互联网金融均推进了“金融民主化”进程。金融民主化进程呼吁公众参与金融活动，内化金融知识，预防社会出现财富和权力过度集中，更重要的是，“金融民主化与金融人性化是同步的”，在设计金融体系、模型和预测时都应把人类心理因素考虑在内。供应链金融的创新之处在于“以大带小”，利用核心企业的信用担保，使得整条供应链上符合信贷要求的中小企业能够享有金融服务，银行拓宽市场的同时更多的中小企业参与到信贷市场中。互联网金融则借助电子技术尤其是移动支付、社交网络等互联网技术的发展，吸引越来越多的个体参与到金融市场中。供应链金融与互联网金融均一定程度地体现了“金融民主化”精神，不同的是，供应链金融从整条供应链出发，以企业为单位服务更多的客户，而互联网金融以互联网为依托，并以个体为单位扩大金融市场的深度与广度。

供应链金融与互联网金融均缓解了信息不对称程度。供应链的核心价值之一在于整合信息资源，实现上下游企业间的有效沟通，减少信息在供应链中传递的损耗，最终达到信息共享、降低信息不对称的目的。以供应链管理与客户关系管理为核心的信息管理系统以及物联网技术使得供应链金融参与方能够实现信息共享。互联网金融体现了互联网技术与金融体系的双向渗透，不断发展的搜索引擎与云计算等后台技术使得互联网金融机构能够对潜在客户实现精准识别，建立在大数据基础上的数据挖掘技术使得获取用户行为信息成为可能，社交网络平台的快速发展使得公众间信息更加透明。供应链金融与互联网金融均可以缓解信息不对称问题，不同之处在于供应链金融模式中，银行所需的“软信息”依赖于其他参与方：供应链中的上下游企业通过SCM信息系统与CRM信息系统提供信贷企业与核心企业的贸易往来信息，物流企业通过物联网技术提供质押品的物流信息。只有整条供应链以及物流企业的信息化程度较高，提供的关于信贷企业的信息足以满足银行要求时，银行才可能提供供应链金融服务。因此供应链金融业务适用于所在供应链以及第三方物流企业均拥有完善、先进的信息系统的行业。互联网金融则依靠信息技术的发展减小参与方信息不对称程度，相较于供应链金融模式，互联网金融机构能够掌握大量、真实、可靠的第一手用户信息，因此其所服务的对象无需拥有先进的信息系统，只需是互联网用户即可，这也是互联网金融能够飞速发展的基石。

供应链金融与互联网金融均降低了交易成本。供应链金融服务作为融资模式创新，通过供应链上相关企业的互相协调与优化设计大大降低交易成本，提高整条供应链的经济效率。供应链金融主要从交易频率、交易稳定性、资产专用性三个方面降低交易成本。首先，供应链金融可以有效降低交易频率。供应链金融为供应链连结的产业系统提供金融解决方案，若银行能够与供应链上的企业维持稳定的交易关系，必然能促使交易各方主动沟通，降低交易频率与交易成本。其次，供应链金融可以提高交易稳定性。在上下游企业以及第三方物流企业合作的基础上，供应链能够发挥协同效应，减弱交易的不确定性，进而降低交易成本。再者，供应链金融还能提高资产专用性。供应链金融基于真实的交易背景，能够使供应链内上下游企业更为主动地进行专用性投资，链内企业间互相监督降低了企业违约可能性，信贷企业能够维持其资产专用性从而降低交易成本。互联网金融在交易的不同阶段降低交易成本的能力不同。在交易初期，互联网金融机构弱化了客户接触与服务渠道实体的重要性，利用IM（即时通讯）、社交平台、电商平台等界面完成与客户的沟通，降低交易初期的成本;在交易中期，互联网金融机构利用网络广泛收集客户的各类数据并且通过数据挖掘分析判断客户资质，其信息分析的成本非常低，如以阿里小贷为代表的电商金融机构通常采用自动化量化贷款模型，显著提高放贷效率，降低放贷成本;在交易后期，互联网金融机构缺乏资金回收与监管资金使用的实体机构，很难有效约束贷款资金的专用性，在此阶段无法显著地降低交易成本。供应链金融与互联网金融均能降低交易成本，不同的是，供应链金融借助供应链来降低交易频率、提高交易确定性、确保资产专用性，最终降低交易成本，只有当供应链与银行合作长期且稳定、供应链内上下游企业为实现共同利益互相协作以及供应链内上下游企业互相监督时，银行才有可能向该供应链上的信贷企业提供供应链金融服务。互联网金融降低交易成本的能力来自于获取相关数据并进行有效处理的成本低，因此需要所服务的对象在互联网中留下足够的数据，包括交易数据、物流数据、信用数据等信息，互联网金融机构必须获取满足放贷模型需求的足够数量与质量的信息，才有可能提供适合的互联网金融服务。

供应链金融与互联网金融均借助信息技术进行风险管理。供应链金融业务是商业银行的子业务，因此其风险管理应满足商业银行风险管理的要求，从信用风险、市场风险、操作风险等角度进行有效管理。由于供应链金融具有贸易背景特定化的特点，银行可以借助信息系统对信贷企业的交易流、货物流、资金流进行实时监控，防止资金挪用、盗用。互联网金融机构借助搜索引擎与云技术收集、存储客户交易行为的多维度数据，建立信用评级与风险控制模型，并利用数学与统计学模型进行风险评估与管理，如电商金融模式下，互联网金融机构依据大数据建立量化放贷模型代替人工审核，将风险评估与管理过程自动化、程序化、批量化。虽然供应链金融与互联网金融在风险管理中都借助信息技术，但供应链金融业务与商业银行其他融资业务一样，有明确的资本充足率及贷款监控要求，供应链金融的风险管理仍依靠传统的风险评估与管理方法，信息技术的存在提高了获取数据的效率与质量，因此供应链金融的风险管理对信息技术的依赖程度较低。互联网金融则利用信息技术收集并有效处理数据，将传统的被动防御、事后处理式风险管理转为主动识别、事中控制式风险管理。但由于互联网金融机构缺乏质押实物与监管实体，其线下风险控制能力较弱，互联网金融的风险管理对信息技术的依赖程度非常高，这使得信息技术在互联网金融风险管理的过程中加入了技术风险。

三、结论与展望

本文对比分析了供应链金融与互联网金融两种金融模式，并研究两者在推进“金融民主化”进程、缓解信息不对称问题、降低交易成本以及加强风险管理方面所发挥的作用的联系与区别。研究结果表明，互联网金融无法代替供应链金融，互联网金融和供应链金融具备各自的核心竞争力，互联网金融拥有更大的平台、更多的数据以及更好的信息技术，供应链金融的优势则在于充足的资本、良好的信用和更强的风险控制能力。因此，互联网金融适合于“短小频急”的小微企业乃至个体的融资需求，而供应链金融则适合发展稳定、有核心企业信用担保的供应链内中小企业的融资需求。供应链金融与互联网金融二者无法取代对方，但是可以互相借鉴。

供应链金融机构应加强与供应链核心企业、物流企业的深度合作，以竞合思维创建共生化的金融生态系统。以电商平台为核心的电商金融模式对商业银行的供应链金融业务构成了直接威胁，供应链金融机构必须借鉴其运作模式，并建立差异化的竞争优势。首先应横向加强与供应链核心企业、物流企业等战略伙伴的深度合作，基于自身现有数据能力与业务平台，聚合其他企业的多方资源，满足客户多样化需求;其次应纵向整合供应链上下游资源，为客户提供个性化金融解决方案，建立共同发展的协作关系，从横向与纵向角度共同建立共生化的金融生态系统。

供应链金融机构应充分利用信息技术挖掘并整合客户信息，共享线上线下数据。互联网金融的优势之一在于借助互联网技术对客户信息进行深度挖掘与整合，商业银行虽然受银监会与央行监管无法将其信息系统与互联网对接，但可以在银行信息系统内部实现数据集中，充分利用供应链金融线下资源，共享不同银行信息系统内的数据，借助互联网金融中的信息技术对其进行充分的数据挖掘，对信贷企业的信用评估、风险评价、信贷资产分类等信息进行动态管理，以此为基础提供个性化的供应链金融服务。

互联网金融机构应建立健全互联网金融风险管理体系，增强其风险管理能力。供应链金融的优势之一是稳健的风控体系与监管体系，而互联网金融由于过于依赖计算机系统及互联网，同时外部缺乏相应监管机构，因此其薄弱的风险管理体系成为互联网金融发展的瓶颈。互联网金融机构应利用信息技术的新发展，提升防火墙、数据加密技术、智能卡技术等信息技术，参照行业的技术标准，与国际上相关的计算机网络安全标准与规范接轨，监管部门应对互联网金融机构进行“功能型监管”，提高金融交易安全性，保护客户信息，从内部与外部共同健全互联网金融风险管理系统。

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