投资机会分析范文

导语：如何才能写好一篇投资机会分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

［关键词］合成橡胶；市场分析；投资机会

［中图分类号］F124　［文献标识码］A　［文章编号］1671-8372（2012）03-0050-05

一、合成橡胶产业发展现状

2010年全球合成橡胶消费量达到1385.8万吨，较之2009年的1194.1万吨同比增长16%，反映出全球汽车和轮胎需求的强劲复苏。2010年的生产量1400.20万吨，产略大于需，但基本处于协调平衡状态。具体到国家和地区的合成橡胶产业，产需并不平衡，多数发达国家及个别新兴国家多为大进大出，进出口贸易占到生产和需求的50%～80%［1］。

（一）生产情况

2010年世界合成橡胶1400.20万吨的生产量，创造了世界历史新高，同比增长15%（见表1）。

我国是合成橡胶产业发展最快的国家， 2001年生产量首次超过100万吨，此后每年以双位数增长。我国也是唯一一个近乎没有受到金融危机影响，一直保持合成橡胶生产增长的国家。2007年超过200万吨，到2010年达313.68万吨，已超越美国跃居世界第一。历史上，技术一直领先世界、产量长期位居全球之首的美国，合成橡胶最高年产量曾达260万吨，近10年来则处于下降状态，2010年走出金融危机影响，产量也仅为232.2万吨。日本从2004年的160万吨升至2007年的165万吨，受金融危机影响，先下降后上升，至2010年产量为157.8万吨，同比增长21.09%。

俄罗斯也是世界合成橡胶生产大国，1990年之前，合成橡胶年产量曾达到250万吨，位居当时世界之首。1991年前苏联解体后直线下降，至2004年才恢复到百万吨之上，受2008年金融危机影响，2009年产量同比下降14.76%，2010年产量上升至115万吨，同比增长18.79%。德国是继金融危机后同比增长最快的国家，2010年同比增长25.84%。特别值得关注的是新兴国家韩国，近年来一直平稳快速发展，已由1997年的54万吨升至2010年的121.93万吨。

上述年产合成橡胶分别达40万吨以上的8大国家，年产量占全球总产量的81%，其中中国313.68万吨占全球的23%，成为拉动世界合成橡胶生产发展的主导力量［1］。

（二）消费情况

2010年全球合成橡胶消费量达到1385.8万吨，较2009年的1194.1万吨，同比增长16%。几年来，世界主要国家合成橡胶消费情况见表2。

我国已是世界第一合成橡胶消费大国，远超美日等国家，约为美日俄韩德法6国总的消费量。中国合成橡胶的消费量处在不断增长的跳跃状态，2004年占全球的20%，2007年约占全球的28%，2011年已占全球的33%。

（三）进出口情况

目前，中美日俄韩5大合成橡胶百万吨生产消费国中，除中国为橡胶大进口国，其他均为大输出国。世界各国合成橡胶进出口情况见表3。

由表3可见，美国与韩国是最主要的合成橡胶贸易输出国，出口量分别占该国橡胶产量的50%、86%。

2010年中国合成橡胶总进口量为157.65万吨，较2009年同比增长6.64%。由于近两年世界石油市场的动荡，石油价格连续飞涨，造成合成橡胶原材料价格也一扬再扬，2010年我国合成橡胶进口总金额为426815.50万美元，同比增长42.69%，进口平均价格为2726.73美元/吨，同比增长33.81%。中国在世界合成橡胶市场上处于需求方的地位，进口依存度高，使得企业的利润空间进一步被压缩。

（四）合成橡胶产业链

合成橡胶采用不同原材料可以合成不同的种类，其上游原材料可以追溯到丁二烯、乙烯、丙烯等烯烃以及石油、天然气。其下游产品是各种橡胶制品，包括轮胎、胶鞋、日用及医用橡胶、再生橡胶、橡胶板、橡胶管、胶带等，其中轮胎汽车工业是合成橡胶的主要消耗市场。合成橡胶产业链简易图见图1。

我国合成橡胶下游产品消耗中，52%的合成橡胶用于轮胎制造业，橡胶板、管、带制造业为13%，橡胶零件占10%，橡胶鞋、靴占9%，日用及医用橡胶制品占4%，再生橡胶占3%，其他橡胶制品占9%［6］。可以看出汽车轮胎制造业是合成橡胶最大的消费市场，占合成橡胶总消耗量的一半以上。合成橡胶制品消费结构见图2。

二、合成橡胶投资机会分析

（一）合成橡胶产量预测

合成橡胶的市场需求量和产量随时间推移呈现上升趋势，本文选用二次指数平滑法进行预测。经过试算，一次指数平滑系数和二次指数平滑系数均取0.95。2004－2010年我国合成橡胶市场产量见表4。

根据公式计算参数值，得，进而产量预测方程为：

（二）合成橡胶需求量预测

对需求量的预测，必须明确一点，从经济意义看，需求量并不是一直增长，随着市场的饱和，需求量将会出现一个峰值，故指数平滑只能作为近几年的一个粗略测算，若找寻需求量的峰值点需用其他方法进行预测，指数平滑将不再适用。2004－2010年我国合成橡胶市场需求量和平滑值见表6。

同理，根据公式计算参数值，并调整，得，进而需求量预测方程为：

（三） 合成橡胶投资机会分析

篇2

资本市场嗅觉显然更加敏锐。2006年以来，包括KKR、凯雷投资、黑石集团等在内的外资私募股权基金(PE)纷纷投资中国农业。仅黑石领军财团投资的寿光农品园，涉及金额就高达6亿美元。扎根本土的投资机构也同样青睐农业，鼎晖、弘毅旗下美元基金或人民币基金，以及达晨、深创投、天图创投等人民币创投基金，均有多起农业领域投资案例披露。

2011年，这一领域迎来井喷式增长。据投中投资咨询有限公司统计，2010年一年，披露57起案例，投资24.15亿美元，投资数量及规模均达历史最高水平。2011年至今已披露40起案例，投资总额达5.64亿美元。2006年至2011年三季度，中国的农业行业共披露184起VC／PE投资案例，投资总额达50.19亿美元。这还不包括产业资本在农业领域的投资。

素以“短平快”著称的VC／PE为何青睐投资周期长的农业?达晨创投合伙人傅哲宽告诉《环球企业家》，农业的财务效应是吸引投资的关键。不仅如此，由于新兴产业、消费服务等热门领域投资竞争的激烈、以及投资空间的饱和，资本必将流向相对冷门的领域，农业领域是一个重要方向。投中集团分析师冯坡向《环球企业家》表示，农业自身投资价值的凸显以及抗周期性，也对资本形成了较大诱惑。

黑马已从细分市场里大量涌现。如国内肉鸡产业龙头企业福建圣农。2007年，达晨创投向其注资4600万元。当年底，圣农的利润就增长了3倍，净利润从5000万元增长到1.5亿元。三年半时间，达晨获得了20多倍的回报。还有一批不太被人熟知的公司如晨光生物、天峡鲟业、天运林工等，也在细分领域迅速上位。

产业资本的胃口可能更大些。联想控股、中粮集团、新希望等公司提出打造全产业链的农业发展模式，这种模式也被公认为未来农业发展的主流方向。联想集团名誉董事长柳传志说：

“联想控股农业目前已经确定先从水果起步，逐步进入肉类、杂粮等项目，最后是粮食，是食品行业的全产业投资，涵盖食品生产的整个产业链，最终打造一个统一的食品品牌。”

是时候充分重视和利用资本的力量了。可以预见，资本对农业企业的不断过滤，会极大提高农业企业的生存能力，帮助其建立现代化的企业管理制度。更重要的是“精准农业”和全产业链发展的理想结果是，农民最终成为大规模协作中的“熟练技工”，并实现增收。

新消息是，2011年已有8支农业产业投资基金成立，而且数量超过历年总和，总目标规模超过60亿元。显然，一场关乎中国农业转型的大幕已正式开启。

最先获益者

谁能在大幕开启时抢得先机?北京合众资本公司管理合伙人陈立辉对《环球企业家》说：“VC／PE投资本质逻辑是选美。”这个逻辑的根本在于VC／PE定会选择细分市场的领导者，或具备领导者潜力的公司。

晨光生物是潜力公司的代表企业。这家世界最大的辣椒红色素生产供应商，主要从事辣椒红色素、叶黄素、辣椒油树脂和番茄红素等天然植物提取物的生产、研发和销售。2000年公司完成了改制，由集体企业变成了民营企业。2009年前后，晨光分别得到了深圳创新投、海达投资、达晨创投的青睐。2010年11月5日晨光上市，投资资金相继退出，仅达晨就净赚1775万元。最大的受益者还是晨光自己。2010年，该公司实现营业收入5.84亿元，同比增长41.07％。如今，晨光辣椒红色素年产量已占全球份额的一半，全国的三分之二。

大成食品(亚洲)有限公司董事会主席韩家寰向《环球企业家》表示，凭借某项技术领先可以很容易在细分市场让企业走入正轨而且避免了价格战之类的恶性竞争。这家台湾的农业龙头企业，在1990年收购了沈阳的一家饲料厂，从而正式进入大陆饲料市场。彼时，泰国正大集团在大陆饲料市场上独占鳌头，各地还有很多规模不等的饲料企业，市场空间并不广阔。但大成凭借自己在猪仔饲料方面的优势，很快取得了不错的业绩。2011年前6个月，其饲料收入20.34亿元，占大成总收入的40.2％。

类似的企业还有很多。如亚洲最大的季戊四醇生产经营企业辉丰股份、国内最大的氨基甲酸酯农业生产企业湖南海利、国内低聚果糖产销量最大企业量子高科、国内氟磺胺草醚产销量最大的企业江苏长青农化股份有限公司等。这些企业大都在某一个特定领域里，凭借技术的领先和投资机构的介入，让它们能够迅速上位。

冯坡表示，在过去几十年里中国农业发展相对滞后，未来在生物农业、农业装备、品牌农业、休闲农业、农业流通这五个大领域里都存在机会。不过，就目前投资特点看，热点由产业链两端(产前及产后)向产业链中端延伸，也就是产中的种植、养殖等领域投资增多。

全线出击

尽管细分市场里的部分企业已尝到了甜头，但农业投资周期和产业链过长的特点也让越来越多的投资机构开始关注全产业链模式。“特别是在食品安全意识不断提升的今天，这种模式正在被消费者所认可。”冯坡说。

好处显而易见。全产业链即按照现代化大生产的要求，在纵向上实行产加销一体化，将农业生产资料供应、农产品生产、加工、储运、销售等环节链接成一个有机整体。从历史发展来看，目前国际粮食巨头如美国阿丹米(ADM)、荷兰邦基集团(Bunge)、美国嘉吉公司(Cargill)、法国路易达孚(LouisDreyfus)都在实践全产业链发展策略，在全球范围内进行产业链布局及整合。国内的中粮集团、新希望集团已开始全产业链的探索。

中粮集团在2009年提出了打造“全产业链粮油食品企业”的战略目标。以客户和消费者需求为导向，涵盖从田间到餐桌，即从农产品原料到终端消费品，一端连接着分散的小农户，另一端服务于中国广大的消费者。在上游，中粮业务涵盖了国内绝大部分农产品种植、养殖领域，比如稻米、小麦、大豆、菜籽、玉米、葡萄等，直接惠及全国2％的农户。

新希望集团董事长刘永好说：

“在全产业链中，有几个关键点是一定要投的。第一是种苗，第二是饲料，第三是肉食加工。”以生猪产业链为例，新希望会在一个区域内把种猪总厂、饲料厂、养殖体系、屠宰加工体系和市场营销体系全部建成。养殖环节则主要依靠区域专业合作经济组织。新希望会把农民联合起来形成合作社，为合作社成员提供养殖技术、金融担保等服务。依靠这种模式，新希望集团已形成了生猪、禽类、奶牛三条产业链。

全产业链模式给新希望农牧板块带来了持续稳定的增长。“最近三四年，销售额每年都有100亿元的增长，明年的增长将会超过100亿元。”刘永好透露，新希望的农牧板块在2015年要做到1000亿元的销售额，达到世界级农牧企业的中等水平。

但产业链也并非越长就越好。单靠一家企业，涵盖多个环节也不太现实。双汇集团去年被曝瘦肉精事件，引起行业人士对于产业链升级的思考。从生产、加工到销售一肩挑，冗长的产业链往往会增加企业的运营成本。

冯坡的看法是，专业投资者没有进行全产业链投资的必要。而另外一种论调是上下游要有协同意识。

多重风险

当然，投资农业也有风险。傅哲宽说：“从种植、养殖到产出，到最终上市，时间比较长。比如养牛，一个周期下来需要一年到两年时间，农业企业要做到上市也需要一个过程。”

种植和养殖行业的问题主要表现在自然风险这一块。这包括自然资源和自然灾害两个层面，前者如水资源减少对农业生产带来的减产风险，后者如冰冻天气对自然作物生长的影响等。自然风险基本上难以预测，其化解主要依靠技术创新及产业链控制带来的风险转移。而且，这两个行业有时也得讲点运气成分。

最大的难点是土地问题。无论是农民还是企业，都不能拥有土地产权而只拥有土地使用权，而土地使用权流转政策目前还未放开，因此对于农业的规模化、产业化而言是一个很大的障碍。此外，在农产品价格方面，尽管长期来看将持续上涨，但农产品价格受政府调控较多，农业企业并不能完全掌握定价权，政策走向对企业收入影响较大。投资机构真正投养殖业的必须有一个前提，是不是在进行企业化运营的养殖。这个市场经过多年的发展已比较成熟，没有新概念很难再有大发展。

市场价格风险也不可忽视。由于我国农业产业相对分散，市场议价能力普遍不强，因此，终端市场价格波动为企业经营带来更多不确定性。此外，食品安全问题始终是回避不了的话题。由于公众对该问题的关心，食品安全问题极有可能对企业品牌及经营造成重大打击。

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【关键词】影响力定量评估;灰色预测模型;回归分析

0.引言

世博会的经济影响主要是通过2003―2009年的世博投资支出和消费支出带动的。这些支出包括直接投资和间接投资两个部分。其中，直接投资包括运营费、参展费、展馆与相关设施建设费、新增城市基础设施费 (包括世博会直接带动的市政建设投资和交通运输投资)；间接投资是指即使不举办世博会也需要进行的投资，只不过因举办世博会而提前或进一步加强的投资。

1.运用灰色预测模型分析GDP的增长率

由于从2003年到2009年上海对世博会有一定的投资，因此我们认为这7年的上海生产总值会有一定的增加，这一部分增加可以看做世博会对上海经济的前期影响。

我们从上海统计年鉴中查得历年的上海GDP即上海生产总值。

根据1990年到2002年的上海生产总值，我们可以根据灰色预测模型预测出没有世博会的情况下2003年到2009年的正常上海生产总值。

灰色模型的建立：

灰色单数列预测，与数理统计学中的时间序列预测，有本质的不同。时间序列预测是利用时间序列的几何特征和统计规律进行预测。是一种历史的和静态的研究。而灰色数列预测是一种现实的和动态的分析与预测。这是由于灰色动态模型不是利用时间序数据直接建模，而是将序列数据作一次累加生成后，再建立微分方程。

下面通过对灰色动态模型GM(1，1)进行分析与讨论，来说明这个特征。

时间序列x有n个观察值，x=x(1),x(2),•••,x(n)，通过累加生成新序列，

x(k)=x(i)=x(k-1)+x(k)(k=1,2,•••,n)

GM（1，1）是一个包含单变量的一阶微分方程构成的动态模型：

x(k)+az(k)=b(k=1,2,•••,n)

其中z(k)是x(k)的紧邻均值生成序列，即

z(k+1)=0.5x(k+1)+x(k)，

动态模型的白化方程为：

+ax=b(k=1,2,•••，n)

其中：a称为发展系数；b称为内生控制灰数。

a的有效区间是(-2,2)，应用最小二乘法求解可得：

=(a,b)=(BB)BY

其中：

B=-[x(1)+x(2)] 1-[x(2)+x(3)] 1 ••••••-[x(n-1)+x(n)]1，

Yn=[x(2),x(3),•••,x(n)]

将代入微分方程式，解出时间函数为：

(k+1)=x(1)-e+(k+1)=(k+1)-(k)

没有世博会的情况下2003年到2009年的正常上海生产总值分别为6553.3亿元，7700.1亿元，8779.7亿元，10010.6亿元，11414.1亿元，13014.4亿元14038.9亿元。

由此，我们对预测的GDP与实际的GDP进行比较，可以得出2003-2009年上海生产总值在世博会的影响下的增加率分别为2.1505%，4.8406%，5.33% 5.6105%，9.4612%，8.11%，7.1768%。

可以看出，2003年开始对世博会进行前期投资之后，上海的实际生产总值比照在没有世博会的情况下的生产总值有了一定的增加，并且由于我国的综合国力的不断增强，上海的GDP总体一直不断增加，并且在世博会的影响下的生产总值增加率也越来越大。

我们利用1990到2002年的上海GDP预测出正常的GDP增长曲线，大致呈线性增长，根据上海统计局提供的数据，2003到2010年的实际GDP增长所绘制曲线大于预测值，由此可知，投入世博资金后对上海的GDP产生了较大的影响。

2.利用线性回归模型进行新增投资与新增GDP分析

根据宏观经济学中的乘数效应原理，每一轮投资都会相应地增加上海生产总值。投资乘数的原理表明，首轮投资增加的收入转化为各种要素收入，即工资、利息、利润和租金的形式流人生产要素所有者，即各种经济主体手中，这些经济主体会把增加收入的一部分再用于购买其他物品从而再形成GDP，如此往复，越来越小，最后趋向于零。在计算出上海世博会直接投资的首轮增加值后，还需要继续按照乘数原理计算上海世博会直接投资的引致影响。测算一项投资的直接经济效应的简单方法是“投资乘数”。假设国民收入和投资是线性关系，建立线性回归模型：

Y=a+bI

其中b为投资乘数。

根据上海数据年鉴中1990到2002年的GDP与全社会投资总额的数据，可以得出线性回归模型为：

GDP=227+1.9I

那么新增投资I能够带来新增国民收入GDP主要决定于投资乘数b， 其关系式为：

GDP=b×I

其中投资乘数b由历史数据求得，其值为1.9。由此，利用世博直接投资与乘数值计算引致影响，进而求出世博投资的总体经济影响。

可以得出结论，世博新增城市基础设施支出对上海国内生产总值的影响是所有支出中最大的，为1425.59亿元，占全部影响的62.7 3%；世博展馆与相关设施建设支出的影响为423 .53亿元，占第二位，为总影响的18.64%；参展费的影响次之，为总影响的14.91%；运营费的影响最小，为总影响的3.73%。

【参考文献】

［1］陈秀生，高晓明.2008年北京奥运会前期投资及传导效应[R]．国务院发展研究中心调查研究报告，2003．

［2］李志辉,等.SPSS for Windows 统计分析教程.北京:电子工业出版社，2005,2.

篇4

关键词：高校教育 基金会 投资策略 分析

社会捐赠是高校教育经费的重要组成部分，随着我国社会经济的不断发展，对高校的教学影响也在不断地加深，并且也已经成为高校发展中的一项工作。为了更好地规范社会捐赠工作，大部分功效构成了教育基金会。目前，我国高校教育基金会的投资工作正处于不断发展和创新的时期，在实施工作的过程中存在一定的问题，如工作人员专业性较低、投资模式较小、实施的方案单调等。另外，根据美国高校教育基金会的投资工作经验表明：高校教育基金会的有效实施，不但可以让高校教育基金会得到有效的发展，还可以为高校的教学、研究以及构建等工作提供有效的资金支持。由此，在实际发展的过程中依据高校教育基金会的有效实施，提升高校投资收益是现阶段最需要解决的问题。

一、高校教育基金会投资的实际需求

（一）不断发展的高等教育

依据高校的不断发展，科技技术的不断创新，虽然为其的发展带来了一定的机遇，但是也为其发展带来了一定的问题，最严重的就是教育经费不能满足实际需求，尤其是在明确高效、优质的大学目标建立的问题上，虽然大部分高校都在实施学术交流工作，但是实际实施的工作得不到实际需求的资金。

高校除了不断进行财政拨款之外，也依据学费、科学研究以及校办企业等多方面获取教学经费。其中在社会中的捐赠工作得到了高校的关注和支持，自从二十世纪九十年代末期，清华大学建立了我国第一个高校教育基金会以来，我国在实际发展高校教育基金会的过程中，得到了有效的关注，并且为实际高校建设工作提供了一定的资金。但是，高校的发展需要长时间资金的支持，同时要在有效资金支持的情况下更好地投资管理，这也是现阶段高校基金会发展需要关注的问题，从而保障资金提升资金。

（二）基金会的可持续发展需求

基金会对高校的教育事业有一定的帮助，并且也取得了更多的鼓励和支持，自二十一世纪初期，教育部门、财政部门制定了《中央级普通高校捐赠收入财政配比资金管理暂行方法》，以此为高校发簪的基金会奠定了有效的基础。但是因为我国高校教育基金会更处于初级阶段，筹备方向以及方案等工作都不完善，大部分高校基金会捐赠工作都存在不明确性，只是依据捐赠收入无法确保资金的有效性。并且，高校基金会中获取的资金，除去捐款以外，还有投资获取的收益以及其他的合法收入，并且还有相关的管理规则提出，基金会需要结合合法、有效、全面的条例实现其具备的增值工作和保值工作。这对于高校基金会来说，将无法支付相关的基金，实施完善的投资管理工作，从而获取完善的投资利益将会让基金会取得更多的发展方向。

二、高校基金会投资的客观条件

其主要分为以下几点：第一，要确保有一定的资金投资。留本基金依据收入中的动用本金可以划分为留本和非留本两种，前者是捐赠者提出不可以动用的本金，只能依据支出的基金实施工作。同时只结合留本基金的投资效益进行当时的工作，这样的留本基金资料非常的大，也是高校获取资金的重要依据。后者的非限定应用方向资金和限定方向用途基金也为实际投资工作奠定了一定的资金基础。第二，外在条件。其中我国二十一世纪初期提出了相关的规定，以此为高校的基金会章程中的规定提供了有效的保障。也为高校基金的发展提供了可以选择的投资金融产品。一方面，因为通货膨胀促使资金出现萎缩，以此导致资金出现遗失，促使其需要依据投资来确保投资中的增值和保值工作。同时，现阶段较为优质的金融市场提供了更多的金融产品，依据多样化的保值增值工作，选择完善的金融产品更好的进行投资工作，这样不但可以实现基金余额的有效性，提升流动性，还可以在完善的投资工作中获取有效的资金收益。第三，选择可以实施的投资方案。基金会自身具备的公益性大大的影响了很多人的利益，并且与社会保障、企业年金以及商业保险等在形式上存在一定的相同性，其对自己管理的资金要求是安全、完善、增加的情况。同时，高校的基金会投资管理工作也正在不断地拓展，依据的法律要求也只是原则性的规定，并没有实际引导的工作，但是其余三种的投资管理方案更为完善和先进，制定相关的法律规定也非常的全面，例如相关的投资管理专业化要求、实际投资规定的范围以及各种投资产品的比例划分等等，这对实际发展高校基金会投资管理工作有一定的影响性。

三、我国高校教育基金会投资工作中存在的问题

（一）相关法律制度不全面，没有实际操作引导

高校教育基金会在实际应用的过程中，虽然会有相关的法律制度对其实施保护工作，例如，《基金会管理条例》对高校教育基金会实施管理和创新工作，并且提出了相关的法律规定、安全要求以及明确发展方向等，以此确保实际基金会的增值和保值工作。但只是结合原则等实施的工作，对于基金会财产的投资系统、投资产品、投资比例等问题上都存在一定的相同性，就是没有完善的引导工作。同时在问题近似的社会确保基金、企业年金等有效规定中，高校教育基金会投资管理相对应的法律制度规定还需要实施更为深入的创新和完善。

除此之外，因为基金会具备的公益性，其相关的工作都是依据公益性实施的，投资工作也是如此。目前，我国的工艺捐赠税前扣除方案在实际应用和拓展的过程中，可以更好的提升企业与个人捐赠的有效性和公益性，但是从整体发展教育基金会中获取的投资效益分析，其并没有获取相关的税收让利，这样在实际发展的过程中阻碍了实际投资运行工作的实施和拓展。

篇5

尽管会议当天天公不作美，绵绵春雨一直在下，但大雨浇不灭读者的热情，五百多位读者及投资者顶风冒雨参加了报告会，场面十分感人。《股市动态分析》杂志社社长刘波表示，“这段时间股市不太好，天气也不好，但是看到今天下午到场的投资者还是比较多的，这一点我还是很受感动，也深受鼓舞，我觉得后面的股市还是很有希望的！”

本次报告会邀请了博时基金宏观策略部总经理魏凤春先生、摩根士丹利华鑫基金研究总监陈强兵先生、南方基金首席策略分析师杨德龙先生、海通国际环球投资策略部董事潘铁珊先生、麦格理资本证券联席董事林泓昕先生作为嘉宾进行主题演讲。此外，报告会还安排了专栏作者圆桌会议。

从嘉宾及专栏作者的发言来看，大部分对2013年剩余时间的行情都表示谨慎乐观。魏凤春表示，“中国经济已经人到中年，投资须遵从舍、得之道。”陈强兵认为，“中国经济增长就像狗熊掰玉米一样，掰一个大的，扔掉再掰一个更大的。增长无忧，而资源浪费、效率低才是问题。”杨德龙预计，“全年可能有两三波的反弹，这就决定了今年的操作要有一定的波段性，市场下跌的过程中敢买，而在市场上涨的时候要敢卖。”海外投资机构的两位代表海通国际潘铁珊和麦格理证券林泓昕从香港市场的角度分析了市场的投资机会。

篇6

【关键词】备自投;风险;管控

1.压板回路风险分析与管控措施

风险点：备自投装置运行操作现场压板布局、标示不明确或错误，造成误操作。

1.1 风险分析

备自投装置因接入间隔通常较多，所涉及的功能压板、出口压板及检修压板繁多，而这些压板的投退都可能直接影响到备自投装置的逻辑判别及出口动作，所以在压板布局、标示不明确或错误的情况下，误投退相关压板，都可能造成备自投放电或动作失败。

1.2 管控措施

1.2.1 规范压板编号

压板编号应采用双重编号，并反映压板的顺序、对应的装置或对象、功能等。对于各类型压板应采用不同的编号相区分，其中：

（1）如总功能压板和检修压板等决定装置功能投退和充电方式控制、元件状态判别用的压板，建议使用的压板编号为“FLP”。

（2）对于装置的跳闸出口压板，则建议使用的压板编号为“TLP” （其中T代表的就是“跳闸”的意思）。

（3）对于装置的合闸出口压板，则建议使用的压板编号为“HLP” （其中H代表的就是“合闸”的意思）。

（4）对于备用压板，则建议以中文名称“备用压板”进行标识。

1.2.2 规范压板布局

保护压板根据其功能作用，可大体分为功能压板和出口压板两大类，而根据其功能归类后进行合理的布局配置，有助于现场工作人员清晰、准确的进行压板操作，从而降低了误投退压板所造成的风险。根据现场运行经验，建议其布局配置如下：

第一行：功能压板，包括：总功能压板、单元检修压板、母联检修压板、旁代压板等;

第二行：跳闸出口压板，包括：单元跳闸出口压板、母联跳闸出口压板、旁路跳闸出口压板等;

第三行：闭重出口压板，包括：单元闭锁重合闸压板、旁路开关闭锁重合闸压板;

第四行：合闸出口压板，包括：单元合闸出口压板、母联合闸出口压板;

第五行：备用。

必要时我们也可以在给个别压板做出相关标注和解释，方便现场运行人员更加正确的理解相关压板的含义，以保证现场压板投退操作的正确性，避免因运行人员理解有偏差而造成误投退压板情况的发生。

1.3 案例说明

根据网公司的最新反措要求，110kV备自投必须具备可通过压板投退控制的强制进线备投功能，而该功能因众厂家的理解和逻辑实现方式的不同，分为两种情况。

情况一：备自投装置通过开入110kV分段开关的分位，来判断该站母线运行方式。对于此类厂家，实现强制进线备投的方式，是在分段分位开入回路上串接一个“TSP退出强制进线备投功能”压板。当该压板退出时，相当于断开了110kV分段开关分位开入回路，装置无法采集到分段开关的分位开入，即认定110kV分段开关为合位，从而强制备投装置实现进线备投充电逻辑。

情况二：备自投装置通过开入110kV分段开关的合位，来判断该站母线运行方式。对于此类厂家，实现强制进线备投的方式，是在分段合位开入回路上并接一个“TSP投入强制进线备投功能”压板。当该压板投入时，相当于短接了110kV分段开关合位开入回路，强制性的给装置一个分段开关的合位开入，从而强制备投装置实现进线备投充电逻辑。

因上述两种情况的压板功能相同，但实现方式刚好相反，如若运行人员理解不到位，极易造成误投退该压板而导致备自投装置放电。

2.二次回路风险分析与管控措施

2.1 风险点一

备自投装置的电流回路。备自投装置CT回路关系到装置能否正确采集到电流模拟量信息，从而判定是否作出闭锁备自投的动作命令。

2.1.1 风险分析

CT回路的接法、组别、调试加量等原因都可能影响到备自投装置的正常运行。如果CT绕组组别选择不正确或回路中串接的装置过多时，有可能导致故障情况下，主电源开关跳开后，CT二次回路中仍然存在衰减较为缓慢的直流电流，当这一电流大于装置内整定的无流定值时，备自投装置将会受到有流闭锁而无法启动，而同时备自投装置判母线电压消失条件满足，经延时后将备自投放电，备自投动作失败。

2.1.2 管控措施

（1）电流二次回路采应用交流端子接入保护屏，以方便实验调试;

（2）原则上应使用P级的CT绕组;

（3）允许与故障录波或保护装置共用绕组，但必须要保证绕组的负载不超过CT绕组额定容量;

（4）除了与保护装置共用CT绕组时可串接其后外，其它情况下，备投装置均应接于同一电流回路的其它装置之前。

2.2 风险点二

备自投装置的电压回路。备自投装置PT回路关系到装置能否正确采集到电压模拟量信息，来判定母线失压与否，从而进一步做出是否投入备用电源的正确命令。

2.2.1 风险分析

电压模拟采集量为备自投装置判断母线是否失压和备用电源线路是否具备条件的直接依据，所以电压回路的接线和操作错误，将有可能直接导致备投装置的误动作。

2.2.2 管控措施

（1）电压二次回路也应采用交流端子接入保护屏，以方便实验调试;

（2）原则上应使用P级的PT绕组;

（3）母线电压应取母联（分段）开关两侧PT的三相电压;

（4）对于只有一段母线的变电站，母线电压可接于装置所定义的任意一段，并将母联检修开入短接;

（5）对于接入的元件，其电压二次回路中性线必须与保护使用的电压二次回路中性线一起在全站一点接地;

（6）对于接入备自投装置的电压回路必须经过空气开关后再进入备投装置;

（7）对于运行中的母线PT间隔，当有工作需要断开其保护组电压空开时，必须先申请退出与该组电压相关的备自投装置。

2.3 风险点三

备自投装置开入、开出信号回路。备注偷装置备自投装置开入、开出信号回路相对较多，其开入、开出回路接线的正确与否将直接影响到备自投的逻辑判断和发信。

2.3.1 风险分析

随着变电站自动化水平的提高，二次回路也更加复杂，加大了现场运行维护和现场安全技术保障的难度。备自投现场接线设计的模拟量相对较少，因此接线相对简单，但备自投程序外部回路与保护装置的互相配合是一个较为隐蔽和复杂的环节，其开关量的接入相对较多，因此现场的不确定性也给备自投现场接线带来比较大的风险。

2.3.2 管控措施

（1）禁止将从操作箱取得的跳闸位置信号转换为合闸位置信号后接入装置使用;

（2）在条件允许的情况下，开关位置接点宜优先采用开关本置辅助接点;

（3）如具备取用可通过定值整定的后备保护动作闭锁备自投出口接点的条件，则应将主变的后备保护动作闭锁备自投出口接入备自投装置的外部闭锁信号（自动复归）开入;

（4）变电站配置有母线和开关失灵保护时，应将母差和开关失灵保护的动作信号接入备自投装置;

（5）接入监控后台的装置告警、闭锁、动作信号应使用迅速返回的远动信号;

（6）本站配置有录波装置时，应接入备自投装置的启动录波开出回路;

（7）各线路和旁路的合位、合后信号应区分间隔接入装置。

2.4 风险点四

备自投装置跳、合闸出口回路。备自投出口回路是装置在作出逻辑判断之后的执行回路，是当母线失压后，备供电源可否正确投入的关键。

2.4.1 风险分析

（1）部分备自投装置将跳主电源的回路，接到了手跳回路，在手跳继电器出口跳主电源时，闭锁了备自投装置，致使装置不能实现自投备供电源。

（2）部分操作箱的永跳回路，隐含着启动手跳回路的功能，即使主电源的跳闸接于永跳回路，也可能导致闭锁备自投装置。

（3）非全相保护动作回路启动，或并接了手跳回路，当非全相保护动作导致母线失压是，手跳闭锁信号将造成备自投装置不能顺利动作。

2.4.2 管控措施

（1）跳主变变低开关、线路及旁路开关的开出信号优先接入永跳回路，严禁接入手跳回路，如无永跳回路则应接入保护跳回路，且为防止主供线路重合闸，应同时将其闭锁重合闸的回路接入装置。

（2）跳、合闸引出端子与正电源适当隔开，至少间隔1个端子。

（3）若切负荷出口为10kV 线路时，应优先选用开关的手跳回路;若选用开关的保护跳回路，则应同时接入其闭锁重合闸回路。

（4）若切负荷出口为主变10kV低压侧时，应优先选用开关的手跳回路;如非接入手跳回路，还需引接点闭锁该变低所在10kV母线两侧的分段备自投装置。

（5）并列运行的负荷线路应同时接入装置，以确保可同时被切除。

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[关键词]股权投资；会计；税务处理；投资损益

[DOI]1013939/jcnkizgsc201552054

对我国会计制度和税务制度进行分析可知，二者既相互独立，又密切关联。对于企业而言，其不仅需要以国家会计准则为标准对其各项经济活动进行计量和确认，而且还需要以税法制度为依据，对其所得税进行计算和申报缴纳。因此，如何在准确把握股权投资概念的基础上，弄清二者在股权投资业务中的差异，进而帮助企业有效降低纳税成本并提高经济效益，已成为当前企业面临和需要解决的关键问题。

1股权投资概述

股权投资是指以投资的手段获取被投资单位的股份，具体来说就是企业或个人所购买的其他企业的股票、无形资产和货币资金，股权投资的目的均是为了获取企业或个人最大的经济利益[1]。会计处理和税务处理是对股权投资业务进行规范和约束的重要方式，对于股权投资业务的顺利、高效开展具有直接影响，对二者的差异分析如下。

2股权投资收益的差异

21股权投资收益会计处理

对会计制度进行分析可知，其将股权投资的收益划分为两部分，分别为持有收益和处置收益，而企业或个人的短期股权投资收益则主要指处置收益，其长期投资收益既包括了处置收益，也包括了持有收益。首先，对股权投资收益的成本法进行分析。成本核算法是投资企业以被投资企业的现金股利或实际分配利润为依据，对其股权的当期投资收益进行核算，但此部分投资收益仅局限于被投资企业在获取投资后所获得的纯利润分配额累计数值，对于被投资企业本身的现金股利或是分配利润一旦超出这一累计数值，则需要将超出部分以投资资本回收进行处理。其次，对股权投资收益的权益核算法进行分析。在权益核算法方面，当投资企业获取投资股权后，需要对被投资企业的纯利或纯亏损进行分配或承担，并将所分配的利润或亏损的金额纳入企业当期投资损益当中，同时，根据投资损益的具体情况，适当调整企业长期股权投资的账面价值[2]。

22股权投资收益税务处理

对我国税法制度进行分析可知，股权投资的持有收益是应纳入到股权投资核算当中的，同时，将股权投资的处置收益都纳入到其损失或是转让所得当中。由于持有收益与处置收益的税率不同，故税法对二者的处理方式也具有较大差异。当被投资方对向其投资的企业产生的分配支出额超出被投资方尚未分配的利润时，抑或是其累计盈利剩余数值的公积比投资企业所担负的股权投资成本少时，应将分配支出额作为资本回收进行处理，并将超出投资企业所花投资成本的分配支出额作为企业股权转让过程中的所获利益[3]。

综上，对会计与税务处理在股权投资业务中的差异进行如下分析：首先，会计制度将投资企业短期的股权投资收益进行了规定，即转让收益和损失收益，在税法方面，转让收益与持有收益则分别作为股权投资损失（转让）和股权投资核算资本纳入账目。其次，会计处理与税务处理在借助成本核算法对企业长期股权投资收益进行计算时，并未产生较大差异，而采用权益和算法计算投资收益时，却存在较大区别，对会计制度进行分析可知，其要求企业需要在其会计年度末期以所享有的被投资方达到的利润份额对投资企业自身当年的投资收益进行明确。而税法制度却规定被投资方在进行会计利润分配过程中，便可对股权投资的损益予以计算和说明，而非会计年末。

3非货币性资产投资的差异

31非货币性资产投资的会计处理

由会计制度可知，当企业的股权投资是以非货币性资产进行时，则必须以非货币所换资产的账面价值同企业应支付的系列税费进行做和，共同作为初始阶段投资企业的股权投资成本。若存在补价需要，则需按非货币换出的股权资产账面价值与企业已明确的所得收益和系列支付费用进行做和，而后再扣除补价后的剩余金额方是企业初始的股权投资成本。

32非货币性资产投资的税务处理

税法规定，企业以相关非货币性资产进行股权投资时，若存在企业法人代表以企业部分非货币性资产向被投资方购买股票的情况，则应在进行股权投资交易时，对股权资产进行分解，进而形成投资项目所得税与非货币性资产。此外，还需按照税法规定对股权投资资产转让的所得或是亏损收益予以明确。

综上，非货币性资产投资的会计处理和税法处理的差异表现为二者对股权投资成本的计算方面，其中，基于会计制度下的股权投资成本的计算大都以投资企业所获股权的账面价值为主，而基于税法下的股权投资成本大都以股权的公允价值为主。还需说明的是，在税法制度下，企业进行股权投资交易时，必须以计算的方式对其投资转让的损益进行确定，而在会计制度下，只有在企业获得补价时才会对企业的投资损益进行确定[4]。

4短期与长期股权投资的跌价损失处理

41短期跌价损失处理

对于投资企业而言，若其期末短期股权的投资成本始终处于市价以上水平，则在进行会计处理时，需要计提短期投资跌价损失，由此导致企业的投资收益便会相应减少，而同投资收益所对应的当期会计利润也会出现不同程度的降低。在税法制度方面，纳税人计提短期投资跌价的准备金并不能够从投资企业的应纳税额中完全扣除，由此可知，纵使计提短期投资跌价准备会使得投资企业的当期利润发生亏损，但在调整纳税时，纳税所得资金也不能够从该部分亏损的投资收益中扣除，而应在其基础上，从投资企业的应纳税税额中继续扣除。

42长期股权投资转让处理

根据会计准则，长期股权投资在进行转让时，应将所收的处理收入同企业长期股权投资共同计入到损益的税费差额当中，并确认为当期投资损失，而企业长期股权投资的账面价值除了包括损益的税费差额外，还应包括已被确认的应收股利。长期股权投资转让的税务处理，应先计算企业所收的处理收入与税法规定的长期股权投资账面余额间的差值，并从中将计入损益的税费予以扣除，作为长期股权投资转让损益。对于投资企业而言，其在转让长期股权投资损失时，可将其在税前予以去除，但所去除的投资损失金额也存在年度限制，即处置或转让的长期股权投资损失金额不能超过投资企业该年度股权投资转让和收益的所得，一旦超出，则将超出部分结转到次年纳税，并予以扣除。

5结论

本文通过对股权投资的概念进行阐述，进而从股权投资收益、非货币性资产投资以及短期与长期股权投资的跌价与转让的处理等方面对股权投资的会计处理和税务处理的差异做出了系统探究。研究结果表明，基于会计制度和税法制度的股权投资业务具有较大差异，未来还需加大对股权投资的会计与税务处理的差异分析，从而为降低企业纳税成本，并确保企业的健康、稳定发展奠定良好的基础。

参考文献：

[1]栾红莲，陈昌明，臧金祥长期股权投资会计核算与税务处理差异[J].西南农业大学学报（社会科学版），2011，4（12）：52-54

[2]隋欣对长期投资减值准备会计与税务处理的差异分析[J].财务与会计，2011，10（5）：32-34

篇8

国际视野下的香港经济周期性变化

香港经济支柱产业在经济周期中的表现

经济增长周期与主要股指的关联关系

香港恒生指数的趋势分析及投资机

一、国际视野下的香港经济周期性变化

中国大陆、香港和以美国为代表的西方国家经济周期性变化

香港经济周期：香港属于对外部资源和市场具有完全依赖性的海岛型市场经济体系。100多年来香港能够逐渐发展为一个国际化的大都市，其主要原因是在其完备的市场经济法律体系和稳定的社会环境的基础上，抓住了世界经济结构性变化的历史性机遇。从1960到1980年代初，香港利用西方发达国家产业转型的机会发展出口导向型制造业，实现了经济的起飞，成为亚洲四小龙之一，这一时期香港经济周期与西方国家的经济周期紧密的联系在一起。从1985年以来，香港经济与中国 大陆的经济联系逐渐加强，原有的制造业逐渐转移到大陆，而服务业逐渐成为香港的支柱产业。以GDP(本地生产总值)的增长数据分析，香港经济于1985－1990年和1990－1995年呈现比较典型的5年期上升－下降变化周期（2年上升3年下降）。1997－1998年出现的亚洲金融风暴，打断了延续前期的周期性变化节奏，1998年GDP出现负增长。2000年香港GDP增长报复性反弹，到2003年，香港经济度过了连续三年的低迷阶段，2004年进入新的经济增长周期。根据香港特区政府统计处发表的2004年第一季度数据，香港GDP实质跃升6.8%，是2003年第四季度以来最强劲的升幅。第二季度数据，以市价计算的GDP为3109亿港元，与去年同期比较上升8.9％。扣除物价变动的影响，香港GDP在2004年第二季度较去年同期实质上升了12.1％。

中国大陆的经济周期及对香港经济的影响：1978年改革开放以来，我国出现了5次比较明显的经济周期（宏观经济调控周期）。其周期性特点表现为：政府主导型投资——成本推进型通货膨胀——宏观调控——产能过剩、需求不足、通货紧缩。1997年宏观经济实现“软着陆”后，随着国内外经济环境的变化，有效需求不足、通货紧缩等矛盾逐步暴露。2002年的下半年开始走出通货紧缩，2003年进入新一轮经济周期的上升轨道。

20多年来中国大陆的改革开放给香港经济的快速发展和产业转型提供了历史性机遇，同时香港经济为推动改革开放扮演了重要的角色，一方面，进出口贸易的转口中心，由于是大陆的进出口转口贸易中心，在国际贸易中过程中获得了巨额利润，另一方面，香港又成为是中国大陆企业的国际融资中心，为国内的外商直接投资的最大的来源地。在实施CEPA以及泛珠三角区域经济合作以后，香港与大陆经济的联系比过去更为紧密，开放大陆个人旅游香港之后，香港又成为大陆游客的旅游中心。大陆经济的周期性变化对香港经济一直有明显的影响。

以美国为代表的西方发达国家的经济周期对香港经济的影响：第二次世界大战以后，主要西方国家出现了4次同步性的经济周期。经济发展以70年代的美元危机（即美国宣布美元与黄金脱钩，“布雷顿森林体系”崩溃）和石油涨价危机为分水岭，分为5个阶段。第一阶段是1970年代以前的高速增长阶段（不包括1950年代中期以前的战后重建和恢复时期），其特点是经济增长率较高，失业率和通货膨胀率较低；第二阶段是1970－80年代停滞和低速增长阶段，其特点是经济增长率低，失业率高，高通货膨胀率（1980年代有所降低）；第三阶段是1990年代平稳增长阶段，其特点是在高科技产业大规模投资带动之下，美国经济出现持连续10年的平稳增长，其中1995 - 2001年，美国经济贡献了全球经济增长的60%；全球资本大规模流入美国，从1996年到2000年有3.7万亿美元的外国资金涌入了美国资本市场，是前5年总资金流入量的约3倍，支撑了美国股市的持续上涨。第四阶段是2000年以后到目前还没有结束，经济增长率下降，其特点是由于美国小布什上台后，经济出现巨额财政和贸易赤字，导致美元指数步入下跌周期，并带动以美元标价的世界主要原材料价格不断上涨。由于美元指数的下跌，引起国际资本大量流出美国，可能成为今后美国资本市场步入中期熊市的重要原因。

以经济国际化的视野来观察，从1990年代初期开始，出现了金融资本全球范围快速流动的特点，给实行与美元的联系汇率制的香港带来巨大的影响， 增加了资本市场价格的波动幅度。特别是1997－98年的亚洲金融风暴，使香港经历了从未有过的惊涛骇浪，并造成深远的影响；从2000年4月开始，以美国纳斯达克科技股泡沫破灭为起点，美国主要资本市场的股票指数出现狂泻，香港资本市场无法独善其身，又经历了科技股泡沫破灭之后的低迷时期。

二、香港的四大产业支撑了经济的发展

把握和预测香港经济的整体走势，我们从其支柱行业入手。香港经济的支柱业是服务业。每年，服务业对香港本地生产总值的贡献超过80%以上。其中，地产、金融（另文分析）、进出口贸易和旅游并称香港经济的四大龙头产业。

1、地产业

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[关键词]跨国公司；对外直接投资机会；模糊综合评价；投资环境

[DOI] 10.13939/ki.zgsc.2015.03.025

1 引言

随着中国的改革开放，尤其是加入世贸组织以后，中国市场在全球产业链布局中承担着日益重要的角色，根据中国统计局数据显示，中国对外直接投资规模日益庞大，对世界经济产生了重大影响。2012年，中国对外直接投资达到878亿美元，超过2007年中国吸收外国直接投资规模，同比增长17.6%（如图1所示）。尽管如此，中国对外直接投资也存在一些不可忽视的问题，曾经出现因未综合考虑对外投资环境而导致投资失败的情况，例如华为未能收购摩托罗拉，丧失开拓海外市场的投资机会，不是因为公司自身实力的问题，而是由于东道国的政府干预和社会文化冲突所致。由此可见，要成功地实现对外直接投资，抓住投资机会，就要综合考虑跨国公司的自身实力和东道国的投资环境，从而决定是否对东道国进行投资，以减少不必要的对外直接投资损失。本文将采用二级模糊综合评价的方法，通过对目标国A国投资环境的综合评价，使公司管理者进行合理的投资区位决策。

2 模糊综合评价方法简介

由于评价因素的复杂性、评价对象的层次性、评价标准中存在的模糊性以及评价影响因素的模糊性或不确定性、定性指标难以定量化等一系列问题，使得人们难以用绝对的“非此即彼”来准确的描述客观现实，经常存在着“亦此亦彼”的模糊现象，其描述也多用自然语言来表达，而自然语言最大的特点是它的模糊性，而这种模糊性很难用经典数学模型加以统一量度。因此，模糊综合评判方法应运而生。

模糊综合评价法是一种运用模糊集合理论对某被评价对象系统进行综合评标的方法。该综合评价法根据模糊数学的隶属度理论把定性评价转化为定量评价，即用模糊数学对受到多种因素制约的事物或对象做出一个总体的评价。它具有结果清晰，系统性强的特点，能较好地解决模糊的、难以量化的问题，它从多个指标对被评价事物隶属等级状况进行综合性评判，把被评判事物的变化区间做出划分，一方面可以顾及对象的层次性，使得评价标准、影响因素的模糊性得以体现；另一方面在评价中又可以充分发挥人的经验，使评价结果更客观，符合实际情况。模糊综合评判可以做到定性和定量因素相结合，扩大信息量，使评价数度得以提高，评价结论可信。

传统的研究对对外投资机会所涉及的环境因素的评价方法也有很多，比如冷热图表法，等级尺度法，多因素评估法，关键因素评估法等，但是它们存在着普遍性强，忽视特殊性，没有考虑决策的群体性等不足之处，而模糊综合评价法采用定性分析与定量研究相结合的原则，全面性原则，灵活性原则，群体性原则较好的克服了这方面的问题。因此，本文选择能通过精确的数字手段处理模糊的评价对象，能对蕴藏信息呈现模糊性的资料做出比较科学、合理、贴近实际的模糊综合评价方法对影响投资机会的投资环境因素进行综合评价。

3.4 模糊评价模型结果分析

通过赋值计算的结果显示，跨国公司管理者对A国投资环境综合评价等级表现为“好”的程度为（0.31304），“较好”的程度为（0.251072）“一般”的程度为（0.23412），“较差”的程度为（0.147864），“差”的程度为（0.053904）。按最大隶属原则，得出的结论是该跨国公司管理者们认为就该项投资项目而言 国的投资机会为“好”。所以跨国公司可以根据这一评价结果对 国进行直接投资，进一步拓展海外市场，最终实现对外直接投资收益。

4 对外直接投资机会评价结语

通过对对外直接投资机会建立模糊综合评价模型，得出了如何综合跨国公司自身实力与目标国投资环境这两级不同指标的指标体系。公司管理层可以根据已经构建的指标体系，根据公司现实经营情况和目标国的实际投资环境进行赋值，计算出公司对外直接投资决策所属的综合评价等级，根据所计算出来的等级决定能否进行对外直接投资。

参考文献：

[1]孙倩，宫姝琳.对外直接投资机会模糊综合评价[J].商场现代化，2007（509）.

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[3]杨桂元，黄己立.数学建模[M].合肥：中国科学技术大学出版社，2008.

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[5]李敏，付晓静.中国直接对外投资研究[J].知识经济，2013（7）.

[6]张承惠，朱明方.李建更.我国企业对外投资的现状问题和政策建议[J].重庆工学院学报（社会科学），2009（3）.

[7] 付建华，李银才.促进企业提升创新能力的对外投资扶持政策研究[J].中国市场，2013（11）.

篇10

【关键词】AHP；会议型酒店；投资环境；评价研究

1.引言

随着经济发展，饭店业逐渐涌现会议酒店、经济型宾馆、主题饭店等经营模式，其中，会议型酒店成为我国饭店客源市场新热点之一。会议型酒店的客源具有人流量大、消费水平高、逗留时间长的特征，能为饭店带来较为可观的经济效益，由此，越来越多的投资者投入会议型酒店。如何客观地评价和测算各地区的投资环境，如何依据具体的投资环境进行市场定位，是决定会议型酒店投资成功与否的关键所在。迄今为止，较少会议型酒店投资环境分析方面的研究成果。

2.基于层次分析法（AHP）的会议型酒店投资环境指标体系

会议型酒店是在酒店的客源结构中，以出席、参观一个或多个会议，展览或其他活动为主要目的的客源占自己客源的重要份额，并具备一定规模的会议功能、场所和设备的商务酒店。

2.1 评价指标的选取原则

会议型酒店的投资环境是一个完善的系统，包含从内到外、从宏观到微观的各层面的环境要素。本文借鉴已有研究成果，确定了会议型饭店投资环境评价指标体系中指标的选取原则：（1）相关性。指标的选取应与所要研究的目标产业具有很强的关联性。（2）客观性。为避免主观因素对评估的可信度影响，本文尽量采用数量指标，同时，尽量按比较客观和公认的标准处理非数量指标。（3）显著性。指标的选取应能最大限度地揭示样本间的差异。（4）全面性。指标选取时应从多层次、多角度描述和说明产业投资环境的优劣。（5）无差异性。政治和货币稳定性、外商的管制程度等因素对会议型酒店投资环境具有显著的影响，但这些因素在各省、自治区、直辖市之间几乎无差异，因此可忽略。（6）动态连续性。指标体系需要能够揭示地区产业投资环境的内在发展规律，反映其现状、潜力以及演变趋势。产业投资环境的改善是一个动态发展的过程，指标选取时动态与静态指标相结合，运用静态指标反映现状水平，利用动态指标预测发展前景。

2.2 指标体系的构建

基于上述研究，笔者访问了8个企业人士和6个酒店方面的专家学者，共同探讨影响会议型酒店投资的各种环境因素，建立会议型酒店投资环境分析的指标体系，准则层包括四个方面（表1显示17个目标层）：（1）基础设施指标（C1-C4）。着重选取了与交通设施和邮电通讯相关的指标。客（货）运量总计：一定时期内，各种运输工具实际运送的旅客（货物）数量；旅客周转量：一定时期内，由各种运输工具运送的旅客数量与其相应运输距离的乘积之和；邮电业务总量：邮电企业为社会提供各类邮电服务的总数量。（2）社会环境指标（C5-C8）。主要反映社会稳定性和居民的消费观念。从业人员平均工资指企业、事业、机关单位的从业人员在一定时期内平均每人所得的货币工资额；居民家庭恩格尔系数是指食物支出金额在消费性总支出金额中所占的比例。（3）经济环境指标（C9-C14）。此指标系所要反映的主要信息是市场的经济效益和经济结构，并突出考虑第三产业的发展状况。（4）行业环境指标（C15-C17）。主要反映市场竞争和需求情况。因为各地区大小会议、展览等方面的信息缺乏具体数据，根据客观性的指标构建原则，笔者用接待旅游人数来代替市场需求方面的信息。

3.运用层次分析法对会议型酒店投资环境进行实证分析

3.1 层次分析法（AHP）简述

本文选用层次分析法进行实证分析。层次分析法是美国学者T.L.Saaty于20世纪70年代提出。其特点是对复杂决策问题的影响因素、本质以及内在关系等进行深入分析，并构建一个层次模型，然后利用有限的定量信息，将人为决策过程数学化，因此，多目标或无结构特性的复杂决策问题即可转化为一种简便的决策方法。具有高度的有效性、可靠性和广泛的适用性。

层次分析法的基本步骤如下：（1）构造比较判断矩阵；（2）计算单一准则下元素的相对重要性及一致性验证。根据判断矩阵计算对于目标元素而言各元素的相对重要性次序的权值，判断同层因素的权数分配是否合理，要对判断矩阵进行一致性检验；（3）层次总排序及一致性验证。

3.2 数据统计及获取

3.3 权重计算

根据上述的计算步骤，得到每个个体指标在整个指标体系中的权重（结果见表2）。经过一致性检验，C.R.

对标准化数据进行加权，则得到各个城市的综合得分（结果见表3）。

计算结果得出综合得分的排名情况是：北京第一；上海第二；天津第三。

4.结语

结果表明，本文构建的指标体系是合理的，能正确、全面地反应一个地区会议型酒店投资环境的具体情况。投资环境的具体分析给投资者以直观的、量化的指导，是投资者进行决策的基础。同时其结果对于具体地区来说具有很强的借鉴作用，利于地区制定针对性措施改善自身的状况以吸引投资者。

参考文献

[1]兰肇华，邓志维.基于层次分析法的房地产投资环境比较分析[J].统计与决策，2006，15：27-28.

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