基金投资协议范文

导语：如何才能写好一篇基金投资协议，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

基金托管人：____________________银行

__________年__________月

目录

一、前言

二、释义

三、基金协议当事人

四、基金管理人的权利义务

五、基金托管人的权利义务

六、基金份额持有人的权利义务

七、基金份额持有人大会

八、基金管理人、托管人的更换条件与程序

九、基金的基本情况

十、基金的募集

十一、基金协议的生效

十二、基金资产的托管

十三、基金的申购与赎回

十四、基金转换

十五、基金的非交易过户、转托管、冻结与质押

十六、基金销售业务及其

十七、基金注册登记业务及其

十八、基金的投资

十九、基金的融资

二十、基金资产

二十一、基金资产估值

二十二、基金的收益与分配

二十三、基金费用与税收

二十四、基金的会计与审计

二十五、基金的信息披露

二十六、基金协议终止与基金财产清算

二十七、业务规则

二十八、违约责任

二十九、争议处理和适用法律

三十、基金协议的效力与修改

三十一、基金管理人和基金托管人签章

一、前言

为保护基金投资者合法权益，明确基金协议当事人的权利与义务，规范基金运作，依照《中华人民共和国证券投资基金法》和其他有关法律法规的规定，在平等自愿、诚实信用、充分保护基金投资者合法权益的原则基础上，订立本《__________优势证券投资基金基金协议》。

基金协议是规定基金协议当事人之间权利义务的基本法律文件，其他与本基金相关的涉及基金协议当事人之间权利义务关系的任何文件或表述，均以基金协议为准。基金管理人和基金托管人对于基金协议的签署构成其对基金协议的承认。基金投资者自取得依据基金协议发行的基金份额，即成为基金份额持有人和基金协议当事人，其认购或申购并持有基金份额的行为本身即表明其对基金协议的承认和接受，基金份额持有人作为基金协议当事人并不以在本基金协议上书面签章为 必要条件。基金协议当事人按照投资基金法及其他有关法律法规的规定享有权利、承担义务。

上投摩根中国__________优势证券投资基金由基金管理人按照投资基金法、基金协议及其他有关法律法规的规定设立，经中国证券监督管理委员会批准。

中国证监会对本基金设立的批准，并不表明其对基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

基金管理人将依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但由于证券投资具有一定的风险，因此不保证本基金一定盈利，也不保证基金份额持有人的最低收益。

基金管理人、基金托管人在基金协议之外披露的涉及基金的信息，其内容涉及界定基金协议当事人之间权利义务关系的，应以基金协议为准。

二、释义

在基金协议中，除非文义另有所指，下列词语或简称具有如下含义：

本基金或基金：指上投摩根中国__________优势证券投资基金；

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据了解，该短期理财债基在首个30天的运作期到期日即6月11日当天，赎回量高达160亿，而其首募规模为220亿。“由于该基金投资的协议存款到期未能按时到账，导致基金赎回款支付出现异常。”一位接近证监会的人士对《财经国家周刊》记者透露：“工行基金托管部已将此事报告证监会，证监会提示该基金注意流动性风险，并要求其写自查报告。”

《财经国家周刊》记者独家获悉，为加强对于理财债券基金的动态监管，证监会将自7月中旬起要求各基金托管银行基金托管部门报送《理财债券基金监控日报》。日报主要内容包括“基金投资组合”、“基金运作主要指标”、“基金投资银行定期存款明细”、“基金投资信用债明细”，包括“买入持有到期投资策略”和“单笔认申购按照固定期限锁定持有”两种类型。

与此同时，自6月12日起，证监会基金部开始受理其他基金公司理财债券基金产品募集申请，并重新明确十大审核要点。这标志着短期理财基金从试点开始向全行业推广，多家基金管理公司蠢蠢欲动。

然而，在各种创新噱头之下，被视为基金业“突破口”的短期理财债基是否具有独特且持久的生命力？围绕着其收益及风险的争议还在继续。

重度依赖协议存款

去年年底证监会明确，货币基金投资“协议存款”不受制于“投资定期存款的比例不得超过基金净值的30%”的限制。而与货币基金有一定相似性的短期理财基金也特别“青睐”协议存款。

5月22日，短期理财债基华安月月鑫公布了首期投资组合构建情况说明。截至5月15日，该基金投资于银行定期存款的比例高达99.93%，仅有0.07%投向了其他标的。这意味着，月月鑫募集的182.22亿元中，182.09亿元资金躺在了银行账户上。

躺在银行账户上的这些资金主要以大额协议存款的形式存在。华安基金固定收益部总监黄勤坦言，“在当前市场环境下，华安月月鑫首期将主要资金配置在银行大额协议存款上，以期获得稳定确切的收益。”华安基金的官方解释则是，按照相关开户流程，基金委托托管行在中债公司开设债券账户，至少需要一两周时间。

汇添富理财30天基金并未公布投资组合，不过，据了解其中很大比例同样是协议存款。

近期正在募集的光大添天利基金更是以“团购协议存款”为主打口号，在其宣传资料中明确指出，以银行协议存款为主要投资对象，其收益率与3个月Shibor（上海银行间同业拆放利率）联动。

《财经国家周刊》记者从多家基金公司了解到，由于协议存款是一种非标准化的投资工具，需要基金管理人和银行一对一地谈，审批办理手续很严格。

但有业内人士担心，做协议存款是在分支行，而且一般是“比较缺钱”的中小银行分支行，尽管有层层的审批和流程，但资金安全是基金管理公司不得不考虑的问题。

风险不容忽视

“从近期的投资实践来看，协议存款的流动性风险也值得警惕。”上海一家基金公司固定收益部总监表示。

据了解，6月初上海有两家货币基金曾出现过协议存款及到期票据资金未能按时到帐的情况，上海证监局特地开会提示此风险。

“这次出问题的短期理财债基也是类似的情况。虽然最后赎回款支付和到账仍在T+2的时间范围内，没有违反基金契约，但工行托管部认为异常报会，所以应该是通过非正常方式解决的。”前述接近证监会的人士对《财经国家周刊》记者表示：“正常情形下，协议存款是全部先到托管账户，基金管理人根据赎回确认，下指令给基金托管人，再由托管户划到清算账户，给各个代销行。而由于协议存款晚到，基金管理人可能通过临时回购、让托管行资金先垫付等方式筹到相应的钱划到清算账户以应对高额赎回。”

此外，由于银行清算时间的不同，基金经理操作一旦不慎也可能导致流动性风险。

“例如契约规定资金在6月8日到账。银行可以5点到账，也可以在7点到账，这都不算违约。但如果基金经理操作较为激进，尚未确定资金到账的确切时间便提前设置了6月8日的一笔操作指令，就会导致流动性风险。”一位基金公司人士指出。

广州一家基金公司固定收益部总监对《财经国家周刊》记者说：“除协议存款外，短期理财债基还可以投资其它债券类工具，而收益率高的债券一般流动性差，如浮动利率债，在2005年货币基金危机中得到体现；而收益率高的债券信用风险也高，如一些短期融资券，这在去年货币基金风险暴露中得到体现，在2008年金融危机中，中投投资的美国最大的货币基金也是因为持有和雷曼相关的短融出现风险。”

他指出，“如果不追求超过银行理财产品收益率和货币基金收益率，按照契约合同要求和正常的风险收益配比去做，短期理财基金只承担正常的有限风险。但在面临外部收益率比较压力时，基金经理很容易提高风险容忍度，最终出现不利情况。如做大规模的期限错配，用足组合剩余期限，极端的情况包括冒法律风险在外面‘养券’，债券的浮亏和流动性丧失都会给持有人造成不可挽回的损失。”

“是否有可能高风险操作取决于这个基金产品发行和运作管理时的真正目标：是要追求收益率比拼规模，还是仅仅做一个月度或季度理财产品。”该固定收益部总监认为。

生命力遭质疑

自2011年9月以来，银监会叫停了商业银行发行短期和超短期的理财产品，在空白期内，基金公司短期理财债基横空出世。

5月初，汇添富理财30天债基和华安月月鑫短期理财债基都取得了破百亿的首募规模，共计募集426.64亿元。6月12日成立的汇添富理财60天债基首募规模也达到160亿元。目前在审批通道内还有数家。

但有银行人士认为，当时银监会的初衷是严禁高息揽储，未来梳理整顿后，这类产品再度放开也很有可能。而到那时，基金公司发行的短期理财型基金是否会被银行渠道“抛弃”将难料，这将是这类产品最大的政策风险。

更严峻的情况是，券商也携现金管理类等创新产品欲抢占短期理财市场。其中一些产品，除投资活期和定期银行存款外，也能投资协议存款，经监管机构允许后，还能投资债券逆回购以及期限在397天以内的债券以及超短融等债券品种。而这与短期理财债基的投资范围也大致相同。

但是，短期理财债基在收益方面的表现却不容乐观。

公开资料显示，华安月月鑫A类份额参考年化收益率区间为3%~4%，B类份额参考年化收益率区间为3.24%~4.24%。若与上浮后3.575%的一年期存款利率相比，在去掉0.3%的管理费后，华安月月鑫A类份额收益率大有可能屈居其下；而费率偏高的B类份额，收益率更是面临巨大考验。

首批理财基金的主要投资对象为银行协议存款，而银行协议存款的利率，往往随着Shibor利率波动。数据显示，5月4日，1个月Shibor利率为3.9321%，但到了6月4日，1个月Shibor利率则下降至2.8292%，降幅达到28%。

“随着市场利率下行以及资金面趋暖，理财型基金的收益将逐渐受到威胁。”上海证券基金分析师刘亦千表示，未来一旦银行再度放开短期理财，或者投资者发现理财型基金的收益率与货币基金相比没有优势，理财型基金的繁荣估计只能是短期的。”

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嫌理财太麻烦，所以一直将它拒之千里?那好，我们马上给你4个公式，最简化的理财方法就在这里!变“储蓄=收入―支出”为“支出＝收入－储蓄”公式解读：两者的区别就在于前者是先花钱后省钱，而后者是先省钱再消费。转换它们其实就是转换消费观念

即将大学毕业的晓俪去年11月就与深圳一家会计师事务所签订了就业协议，一直颇有理财意识的她从第一份薪水开始就为自己订下了每月储蓄的目标：月初领取薪水，待日常生活消费后，月末将剩余的钱存入银行。然而晓俪很快就发现无计划的花费令她每月所剩的积蓄少得可怜。于是，她果断地将“储蓄＝收入－支出”的理财方式转变为“支出＝收入－储蓄”，在每月初将收入的30％作为强制性储蓄，剩下的钱作为当月可动用的全部资金。如今，她的“小金库”正逐月庞大。

“懒人理财＝50％稳守＋25％稳攻＋25％强攻”

公式解读：一半资金购买低风险理财产品用来保本，一半资金投资股票及基金获取风险收益

娅娅在外企工作一年多，有一些积蓄。她把一半资金放在人民币理财产品和货币市场基金等低风险理财产品上；剩下的一半资金，将其分作“稳攻”和“强攻”两部分：对于前者，娅娅选了一些波动幅度较小、收益较稳健的理财产品，如混合型基金、大盘蓝筹股等，追求的年收益率在5％一10％不等；另外的25％则是投资理财中最刺激的部分了，她将这部分资金投入成长型股票和股票型基金中，在承担大风险的同时，以期获取更高的收益率。

“可承担风险比重＝100－目前年龄”

公式解读：进行积极性投资时，以可承担风险比重作为资金分配参照

在某中资银行工作近4年的宋琴对理财颇有研究。她不同于多数女性在理财上的保守，属于较激进型，但对风险的把握又恰到好处，“可承担风险比重＝1D0－目前年龄”是她遵循的首要原则。

以宋琴目前26岁为例，依公式计算，她可承担的风险比重是74。她就将闲置资产中74％的资金投入风险较高的积极性投资，主要是股票；剩余的26％作为保守性的投资操作，以定存和债券为主。通过这种投资资产比例的配置，宋琴的理财组合比较多样化，近两年来年收益率一直维持在15％以上。

“基金投资＝足球队阵型4－3－2－1”

公式解读：基金类型丰富，风险各有大小。借鉴足球阵型，对基金投资份额进行分配，起到分散风险的效果

和上述三人不同，西灵的理财方式较为单一，只有基金投资一项，在她看来。基金投资省心省力，将财产交给基金经理打理，平日里不用时常关注。每年坐享分红即可。

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社会保障制度尤其养老保险制度是社会发展的稳定器。自建立个人账户以来，养老保险基金因为规模大成为社保基金的最主要组成部分，也因时间久而成为社保基金中最难管理的部分。目前由于我国养老保险基金投资运营的渠道十分有限，基金的收益率偏低，这一方面使得基金呈现逐渐贬值的趋势，另一方面使得目标替代率无法实现，从而动摇我国社会养老保险制度。近年来，我国养老保险个人账户积累基金的实际收益率不足2%，而2005年以来的加权通货膨胀率却达到2.22%，这意味着积累基金每年自动缩水几十个亿。如果收益率得不到提高统账结合的养老保险制度就难以为继，老年人的生活就得不到保障。

二、我国社保基金投资运营存在的问题

1、社保基金积累不足。一是我国社保基金筹资模式长期以来都是现收现付制，历史上没有基金积累，即使引入个人账户因为人口老龄化和转制成本无法消化，个人账户被挪用，有名无实。二是企业缺乏主动缴费的积极性，少缴漏缴欠缴的情况大量存在，屡禁不止。三是基金管理不规范，管理成本高。

2、投资方式单一，效率低下。为了防止社保基金的挪用和流失，在地方性社保基金的管理方面，国家对省级社保基金的投资渠道做了严格限制，只允许银行定期存款和投资国债，这在一定程度上控制了社保基金的投资风险。但随着老年化问题的日益严重，社保基金的巨大缺口亟需通过社保基金的保值增值来实现。而目前省级社保基金单一的投资渠道和管理方法将影响到社保基金的保值增值。迫于安全性原则的要求以及我国资本市场不成熟的现状，我国大部分社保基金只能存于银行或购买国债，取得居民储蓄存款利息或分红，表现为“重保值、低增值”。另外，基金运营效率也不高。由于社保基金运营缺乏相应的投资部门和专业人才，法律限制严苛，影响了基金运营效率，降低了资金的投资回报率。

3、社会保障管理机构“泛行政化”。社会保险经办机构既不是独立的金融企业，也不是政府机构；既难以保障社保基金所有者的权益，也不具备承担金融风险的能力。在这种“泛行政化”制度设计下，社保基金管理中心很难建立起有效的监督管理机制、规范的会计审计制度和风险防范机制。此外，基金投资运营缺乏监督制衡和信息公开。我国基金监督体系发展不健全，内部监督和政府监督、监督和运营均出自一个利益部门，这种集裁判和运动员于一身的角色确定不可能产生有效的监督制衡。另外，基金投资运营的渠道和额度透明度不高，基金拥有者不知道自己的资金用在哪里，效果如何，为各种违规违法行为提供了可能。

4、管理主体分散。目前地方社保基金的统筹层次较多，管理主体多元化。如央企和省属企业的养老保险和失业保险的统筹主体为省级社保机构，而医疗、生育和工伤保险则由市级或者县级统筹管理。现有的管理体制在影响基金存量规模的同时，也增加了管理链条和管理成本，使社保基金的管理难度增加。

三、国外养老基金投资运营的经验

1、美国。美国的社会保障制度主要由社会保险和社会福利构成。按美国现行政策，社保基金结余只能投资于美国政府发行的债权或由政府担保利息和本金的债券。关于债权的兑现，财政部也特别做了相应的规定：一是明确社保基金提前兑现的用途：只有社保信托资金用于支付与社会保障项目有关的支出时，才能提前兑现。二是对特别债券的兑现顺序给出了严格的规定。

2、新加坡。新加坡实行的中央公积金制度是一种实现个人账户完全积累，政府集中管理，并涵盖养老、医疗、住房、投资和教育等多项计划的综合性社会保障制度。雇主和雇员必须按雇员工资收入的一定比例缴纳公积金，他们缴纳的所有公积金款项都存入政府为每位会员设立的个人账户中。相关投资决定由新加坡货币管理局(MAS)和新加坡政府投资管理公司(GSIC)执行。其中，MAS负责中央公积金对国债和银行存款的投资管理，而GSIC负责把积累的基金投资于国内的住房、基础设施建设以及部分国外资产。

3、香港。香港建立的强积金制度是一项采取个人账户完全积累、实行市场化投资营运的强制性养老储蓄制度。香港强积金计划基本上不对投资工具的种类加以限制，但对其质量的要求较高，比如债券必须是投资级以上或已上市、股票必须经认可上市且已缴足股款、认股权证必须是交易所上市的认股权证、存款必须存入合格银行等。此外，为规避货币风险并控制风险集中度，香港强积金计划规定外币资产不得占总资产的70％以上，对任何一家公司的证券投资也不能超过总资产的10％，在雇主营办计划中也不可把超过10％的计划资产投资于雇主及关联企业发行的股票或其他证券。

4、日本。在社保基金运营方面根据委托对象的不同，厚生年金基金的运营方式可以分为证券公司、人寿保险公司和投资顾问公司三种类型。证券公司的委托协议分为年金信托和年金指定信托，它们可以与其他基金、资产共同运用，也可以和各年金分别运用，按实际收益进行分红。人寿保险公司的合约一般分为“一般勘定”、“第一特约”和“第二特约”。一般勘定使用频率最高，其资产运用形式与个人保险等保险资产共同运用，其分红按保证利率进行：保证利率在l996年4月从4.5％降低至2.5％，从1999年起调整为0.5％～1.0％。

四、关于我国养老基金投资运营的政策建议

1、建立健全社保基金的法律法规，并建立统一规范的社保基金投资运营监管体制。国家应以法律法规的形式对社会保险基金的投向、范围、项目投资比例给出原则规定，这是社会保险基金规范运作和良性发展的基石。目前尽管有中央管理的社会保险基金投资管理办法，但这仅仅只是针对全国社保基金，不是全部保险基金的投资管理办法，而对其他保险基金的投资管理在法律上还是空白。我国筹划多年的《社会保险法》已经出台，相信可以为社保基金投资运营指出一条明路，确保基金投资的安全有效。为了确保社保基金投资的安全与有效，防止社保基金的挪用，防止可能出现的金融风险与危机，需要建立与完善社保基金运作的监管体系。通过法规和机构的作用，确保对多元化投资的监督与管理，调控基金资产的结构与比例，形成一个多元、分散而又规范有效的社保基金投资运营体制，并依此来推进我国市场经济体制的建设和社保体系的完善。

2、建设多元化的投资主体，培育市场化的独立基金管理法人机构。要通过入市实现社保基金的保值增值，关键是要培育基金市场的机构投资者，其包括：完全独立的基金法人，他们受托承办养老保险基金的投资管理，并以其经营业绩获得收入与利润；专业化的证券公司和信托投资机构，可以通过竞争机制来参与养老保险基金的投资管理；商业性的金融机构———商业银行与商业保险机构也是社保基金投资管理的主要竞争者之一。从现实看，政府社保部门受其职能、资本运作专业化水平以及资本市场管理水平等因素的限制，其管理社保基金的运营效率在市场条件下较难与其他商业性金融机构竞争。因此，通过市场竞争实行委托投资，将是社保基金保值增值的一个有效途径。

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第一条为了规范全国社会保障基金投资运作行为，根据国家有关法律法规，制定本办法。

第二条本办法所称全国社会保障基金(以下简称社保基金)是指全国社会保障基金理事会(以下简称理事会)负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。

第三条社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。

第四条社保基金资产是独立于理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人的资产。

第五条财政部会同劳动和社会保障部拟订社保基金管理运作的有关政策，对社保基金的投资运作和托管情况进行监督。

中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)和中国人民银行按照各自的职权对社保基金投资管理人和托管人的经营活动进行监督。

第二章理事会

第六条理事会负责管理社保基金，履行以下职责：

(一)制定社保基金的投资经营策略并组织实施。

(二)选择并委托社保基金投资管理人、托管人对社保基金资产进行投资运作和托管；对投资运作和托管情况进行检查。

(三)负责社保基金的财务管理与会计核算，编制定期财务会计报表，起草财务会计报告。

(四)定期向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况。

第七条理事会应严格执行本办法。对理事会的违法违规行为按照国家有关法律法规进行处罚。

第三章社保基金投资管理人

第八条本办法所称社保基金投资管理人是指依照本办法第十条规定取得社保基金投资管理业务资格、根据合同受托运作和管理社保基金的专业性投资管理机构。

第九条申请办理社保基金投资管理业务应具备以下条件：

(一)在中国注册，经中国证监会批准具有基金管理业务资格的基金管理公司及国务院规定的其他专业性投资管理机构。

(二)基金管理公司实收资本不少于5000万元人民币，在任何时候都维持不少于5000万元人民币的净资产。其他专业性投资管理机构需具备的最低资本规模另行规定。

(三)具有2年以上的在中国境内从事证券投资管理业务的经验，且管理审慎，信誉较高。具有规范的国际运作经验的机构，其经营时间可不受此款的限制。

(四)最近3年没有重大的违规行为。

(五)具有完善的法人治理结构。

(六)有与从事社保基金投资管理业务相适应的专业投资人员。

(七)具有完整有效的内部风险控制制度，内设独立的监察稽核部门，并配备足够数量的称职的专业人员。

第十条社保基金投资管理人由理事会确定。申请社保基金投资管理业务，需向理事会提交申请书以及由中国证监会出具的申请人是否满足本办法第九条规定的基本条件的意见。理事会成立包括足够数量的独立人士参加的专家评审委员会，参照公开招标的原则对具备条件的社保基金投资管理业务申请人进行评审。评审委员会经投票提出社保基金投资管理人建议名单，报理事会确定。评审办法由理事会制定。评审办法及评审结果报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案。

第十一条社保基金投资管理人履行下列职责：

(一)按照投资管理政策及社保基金委托资产管理合同，管理并运用社保基金资产进行投资。

(二)建立社保基金投资管理风险准备金。

(三)完整保存社保基金委托资产的会计凭证、会计账簿和年度财务会计报告15年以上。

(四)编制社保基金委托资产财务会计报告，出具社保基金委托资产投资运作报告。

(五)保存社保基金投资记录15年以上。

(六)社保基金委托资产管理合同规定的其他职责。

第十二条有下列情形之一的，社保基金投资管理人应当及时向理事会报告：

(一)社保基金资产市场价值大幅度波动。

(二)社保基金投资管理人减资、合并、分立、解散、依法被撤销、决定申请破产或被申请破产。

(三)社保基金投资管理人涉及重大诉讼或者仲裁。

(四)社保基金投资管理人的董事、监事、经理及其他高级管理人员发生重大变动。

(五)有可能使社保基金委托资产的价值受到重大影响的其他事项。

(六)委托资产管理合同规定的其他报告事项。

第十三条社保基金投资管理人应适应社保基金管理的要求，建立、健全相关内部管理制度和风险管理制度。

第十四条有下列情形之一的，社保基金投资管理人必须退任：

(一)社保基金投资管理人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产。

(二)理事会有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基金利益。

(三)托管人有充分理由认为更换社保基金投资管理人符合社保基金利益并征得理事会同意。

(四)财政部、劳动和社会保障部或中国证监会有充分理由认为社保基金投资管理人不能继续履行委托资产管理职责。

(五)社保基金委托资产管理合同规定的其他情形。

第十五条当社保基金投资管理人更换或退任时，理事会必须尽快委任新投资管理人，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案；新任投资管理人确定并履行职责后，原任投资管理人方可退任。

第十六条禁止(一)以社保基金的名义使用不属于社保基金名下的资金从事投资活动，或以他人的名义使用属于社保基金名下的资金从事投资活动。

(二)不公平地对待社保基金账户的资产。

(三)挪用社保基金的委托资产。

(四)从事可能使社保基金委托资产承担无限责任的投资。

(五)用社保基金委托资产从事信用交易。

(六)法律、法规和社保基金委托资产管理合同规定禁止从事的其他活动。

第四章社保基金托管人

第十七条本办法所称社保基金托管人是指按照本办法第十九条规定取得社保基金托管业务资格、根据合同安全保管社保基金资产的商业银行。

第十八条申请办理社保基金托管业务应具备以下条件：

(一)设有专门的基金托管部。

(二)实收资本不少于80亿元。

(三)有足够的熟悉托管业务的专职人员。

(四)具备安全保管基金全部资产的条件。

(五)具备安全、高效的清算、交割能力。

第十九条社保基金托管人由理事会确定。申请社保基金托管业务，需向理事会提交申请书以及由中国人民银行批准其从事社保基金托管业务的证明。理事会按照招标原则评选社保基金托管人，评选办法及评选结果报财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行备案。理事会应逐步创造条件采用招标方式确定社保基金托管人。

第二十条社保基金托管人履行下列职责：

(一)尽职保管社保基金的托管资产。

(二)执行社保基金投资管理人的投资指令，并负责办理社保基金名下的资金结算。

(三)监督社保基金投资管理人的投资运作。发现社保基金投资管理人的投资指令违法违规的，向理事会报告。

(四)完整保存社保基金会计账簿、会计凭证和年度财务会计报告15年以上。

(五)社保基金托管合同规定的其他职责。

第二十一条社保基金托管人应适应社保基金托管的要求，建立、健全相关内部管理制度和风险管理制度。

第二十二条有下列情形之一的，社保基金托管人必须退任：

(一)社保基金托管人解散、依法被撤销、破产或者由接管人接管其资产。

(二)理事会有充分理由认为社保基金托管人应当退任。

(三)财政部、劳动和社会保障部或中国人民银行有充分理由认为托管人不能继续履行社保基金托管职责。

(四)社保基金托管合同规定的其他情形。

第二十三条当社保基金托管人更换或退任时，理事会必须尽快委任新的托管人，并报财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行备案；新任托管人确定并履行职责后，原任托管人方可退任。

第二十四条禁止社保基金托管人从事下列活动：

(一)将其托管的社保基金资产与托管的其他资产混合管理。

(二)托管的社保基金资产与其自有资产混合管理。

(三)挪用其托管的社保基金资产。

(四)有关法律法规禁止从事的其他活动。

第五章社保基金的投资

第二十五条社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。

理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。

第二十六条社保基金投资管理人与社保基金托管人须在人事、财务和资产上相互独立，其高级管理人员不得在对方兼任任何职务。

第二十七条理事会持有的国债在二级市场的交易，需委托符合本办法第九条规定的专业性投资管理机构办理。

第二十八条划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，应符合下列规定：

(一)银行存款和国债投资的比例不得低于50%。其中，银行存款的比例不得低于10%。在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。

(二)企业债、金融债投资的比例不得高于10%。

(三)证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

第二十九条单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。

投资管理人管理的社保基金资产投资于自己管理的基金须经理事会认可。

第三十条委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%。

第三十一条社保基金建立的初始阶段，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款仅限投资于银行存款和国债。条件成熟时由财政部会同劳动和社会保障部商理事会报国务院批准后，改按本办法第二十八条所规定比例进行投资。

第三十二条划入社保基金的股权资产纳入社保基金统一核算，按照国家有关规定进行管理。股权资产变现后的投资比例按本办法第二十八条的规定执行。

第三十三条根据金融市场的变化和社保基金投资运作的情况，财政部会同劳动和社会保障部商有关部门适时报请国务院对第二十八条所规定的社保基金投资比例进行调整。

第三十四条经中国人民银行批准，理事会可按照有关规定，与商业银行办理协议存款。

第六章社保基金委托投资管理合同和托管合同

第三十五条理事会与社保基金投资管理人必须签订委托资产管理合同，对双方的权利义务、委托资产管理方式、投资范围、收益分配等内容作出规定，并报财政部、劳动和社会保障部、中国证监会备案。

社保基金委托资产管理合同到期或中止时，相关事宜的处理办法另行制定。

第三十六条理事会与社保基金托管人必须签订社保基金委托资产托管合同，明确??部、中国证监会、中国人民银行备案。

社保基金委托资产托管合同到期或中止时，相关事宜的处理办法另行制定。

第七章社保基金投资的收益分配和费用

第三十七条社保基金净收益全额纳入社保基金，按国家有关规定分配使用和投资。

第三十八条社保基金投资管理人提取的委托资产管理手续费的年费率不高于社保基金委托资产净值的1.5%。

理事会可在委托资产管理合同中规定对社保基金投资管理人的业绩奖励措施。具体方案由财政部会同劳动和社会保障部批准。

第三十九条社保基金托管人提取的托管费年费率不高于社保基金托管资产净值的0.25%。

第四十条社保基金投资管理人按当年收取的社保基金委托资产管理手续费的20%，提取社保基金投资管理风险准备金，专项用于弥补社保基金投资的亏损。社保基金投资管理风险准备金在托管银行专户存储，余额达到社保基金委托管理资产净值的10%时可不再提取。

理事会按社保基金净收益的20%提取一般风险准备金，专项用于弥补社保基金投资发生重大亏损时社保基金投资管理人所提管理风险准备金不足以弥补的亏损。一般风险准备金余额达到社保基金资产净值的20%时可不再提取。

第八章社保基金投资的账户和财务管理

第四十一条社保基金投资管理人的社保基金委托资产管理业务必须与该管理人的其他业务在财务、账户上分开，不得混合操作和核算。

第四十二条社保基金托管人必须为社保基金开设独立的证券账户和资金账户。

第四十三条社保基金与理事会单位财务分别建账，分别核算。

第四十四条社保基金投资管理人和托管人应认真进行日常会计核算，严格按照有关规定编制会计报表，定期就社保基金的会计核算、报表编制等进行核对。

第九章报告制度

第四十五条理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人应当按照本办法的要求报告社保基金投资运作的情况，保证报告内容没有虚假、误导性陈述或者重大遗漏，并对所报告内容的真实性、完整性负责。

第四十六条理事会的信息披露和报告应符合以下要求：

(一)每年一次向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况。

(二)每季度一次向财政部、劳动和社会保障部提交社保基金财务会计报告、投资管理报告。

(三)单个社保基金委托资产管理合同到期后，向财政部、劳动和社会保障部提交经具备证券从业资格的会计师事务所审计的报告，对社保基金委托资产的投资情况作出说明。

(四)社保基金发生重大事件，立即报告财政部、劳动和社会保障部，并编制临时报告书，经核准后予以公告。

第四十七条社保基金投资管理人应按社保基金委托资产管理合同及理事会的要求定期和不定期向理事会提供社保基金委托资产投资运作报告。

第四十八条社保基金托管人应按托管合同和理事会要求定期和不定期向理事会提供社保基金托管资产报告，并对第四十七条社保基金投资管理人编制的报告的有关内容复核，向理事会出具书面复核意见。

第十章罚则

第四十九条社保基金投资管理人违反本办法第十二条规定，不及时或者未向理事会报告该条所列情形之一的，责令改正，给予警告，并处5万元以下的罚款。

第五十条社保基金投资管理人或者托管人有本办法第十六条和第二十四条所列行为之一的应退任，有违法所得的，没收违法所得，处以违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得的，处50万元以下的罚款。

第五十一条社保基金投资管理人违反本办法第二十五条规定，超出范围进行投资的应退任，并处以50万元以下的罚款。

第五十二条社保基金投资管理人和托管人违反本办法第二十六条规定的，责令限期改正，并给予警告，逾期不改的应退任。

第五十三条社保基金投资管理人违反本办法第二十九条规定，责令限期改正，给予警告，并处10万元以下罚款，逾期不改的应退任。

第五十四条社保基金投资管理人违反本办法第四十七条规定，托管人违反本办法第四十八条规定，未能按照要求提供报告的，责令限期改正，给予警告，并处5万元以下的罚款，逾期不改的应退任。

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第一条、以基金投资人利益为出发点，以取信于基金投资人，取信于市场、取信于社会为宗旨，坚持诚实信用、“公平、公正、公开”的原则，自觉维护证券市场健康、稳定发展。

第二条、严格遵守国家法律法规，以及监管部门的有关规章。

第三条、严格遵守基金契约和托管协议等法律文件的规定。

第四条、严格自律管理，规范经营行为，建立完善的内部管理制度、合规控制制度和员工行为规范。

第五条、与监管部门积极配合、通力合作，保证基金监管工作的顺利开展。

第六条、以规范的运作、专业的管理、稳健的经营，树立基金业的良好形象，维护公众对基金的信心。

第七条、确保公开披露的信息真实、准确、完整和及时。

第八条、关注公众对基金投资行为的评议并接受其监督，及时根据证券交易制度的调整修正基金运作过程中的投资交易行为。

第九条、加强从业人员培训和管理，提高从业人员业务素质和职业道德水平。

第十条、致力于基金的宣传及投资者教育，共同培育基金市场。

第十一条、倡导成员间以多种形式进行经验交流，团结协作，互相促进，共同发展。

第十二条、提倡公平竞争，维护行业声誉，禁止下列行为：

1.违反证券交易制度和规则，扰乱市场秩序；

2.贬损同行，以抬高自己；

3.从业人员为自己或与本人有利害关系的他人买卖股票；

4.以不正当手段谋求业务发展；

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一、我国养老保险基金低投资收益率的原因分析

1．投资渠道狭窄，投资结构不合理。我国长期以来把保持基金的安全性作为首选目标，并对养老保险基金的投资渠道和投资工具进行了严格限制。根据2001年公布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的规定，社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中，银行存款和国债投资的比例不得低于50％，企业债、金融债投资的比例不得高于10％，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40％，且不允许投入高风险高收益的项目。截止到2004年年底，全国社会保障基金资产共分为四大类：第一类为风险小的银行存款，占总资产的39％；第二类为风险较小的债券投资，占总资产的43％；第三类为有一定风险的股权投资，占总资产的7％；第四类为风险较大的股票投资，占总资产的11％。从资产分布情况看，风险较小的投资占总资产的82％，与发达国家和地区主要投资于资本市场的基金投资结构完全不同（见表1）。这种投资安排一方面保障了基金运行的安全性，另一方面也说明我国基金投资渠道过于狭窄，投资结构不尽合理，资产过于集中，长此以往，不仅基金增值目标无从谈起，养老基金的偿付能力无法保障，安全性目标也会受到严重影响。

2．养老保险基金投资主体存在“缺位”与“越位”现象。按照《暂行办法》的规定，全国社会保障基金理事会为国务院直属正部级事业单位，其主要职责是负责管理运营全国社保基金，而社保基金投资主体应为社保基金投资管理人，即取得社保基金投资管理业务资格、根据合同受托运作和管理社保基金的专业性投资管理机构。我国目前有10家社保基金投资管理人（基金管理公司和投资银行），他们应该是社保基金的投资主体。但事实情况是，根据《2004年全国社会保障基金年度报告》显示，截止到2004年12月31日，全国社保基金资产总额1711．44亿元，其中，社保基金会直接投资的资产1098．77亿元，占比高达64．20％；而委托投资资产仅为612．67亿元，占35．80％，投资收益率仅为3．32％。根据国际上养老基金的运作经验，有效的基金运作应引入竞争，由多家非政府部门依法经营，而国家管制型的基金运作，因为权责不明晰，难以有效防范基金运作过程中可能出现的欺骗、侵吞、挪用及滥用现象。同时，也直接导致了基金运作的低收益率。我国养老基金投资主体的“缺位”与“越位”以及由此形成的行政管理部门直接投资比重过高的现状是导致基金投资效益低下的重要制度因素，不利于我国基金投资长效机制的建立和运行。

3．高质量的投资机构和投资人才匮乏。全国社保基金理事会继2002年评选出6家投资管理人之后，2004年又增加了包括易方达在内的3家基金管理公司和中国国际金融有限公司共4家社保基金投资管理人。投资机构过多使有限的养老基金投资过于分散，由于当前我国投资工具还比较单一，投资机构缺乏大规模、高质量基金运作的丰富经验，容易形成重复投资或相反投资，从而降低基金投资效益。而且当前开放式基金尚在试点，基金行业发展还处于初步成长阶段，制度结构尚未完善，运作行为尚未成熟，基金管理公司的评价体系目前也未建立，因此，理事会在遴选投资机构时缺乏统一标准，管理人的选择上易流于形式。另外，我国当前无论是全国社保基金理事会还是这10家基金投资机构，在高级投资人才方面都比较匮乏，尤其是能够运作大规模基金，懂金融、管理、社会保障、证券投资、会计、法律等相关知识和具有丰富投资经验的复合型人才更是凤毛麟角，这也是当前基金投资效益不高的重要因素。

4．地区分割和行政干预削弱了养老保险基金的统一管理。当前我国养老保险基金实行的是区域性分级管理，养老保险基金基本上处于三级地方（省、市、县）政府的分散管理之中；由于三方责、权、利职责不清，缺乏有效的风险分担和制约机制，养老保险基金的管理比较混乱，老百姓的养命钱时常用不到刀刃上。首先，尽管养老保险的收支由中央统一规定，但允许地方根据当地实际情况确定缴费比例和支出水平。有些地方政府从自身利益出发，随意提高缴费比例，降低支出水平，既增加了企业和工人的负担，又损害了养老保险受益者的利益。其次，有些地方政府违反专款专用的原则，随意挪用、挤占养老保险基金，又无法按时偿还，从而形成了大量的呆坏账，极大地损害了广大群众缴纳养老保险的积极性和主动性，同时增加了养老保险的“隐性债务”，提高了支付风险。最后，当前养老保险基金的地方亏空大多由中央政府“买单”，这种责权脱节的管理体制一方面加大了中央财政的压力，另一方面也使地方政府“有恃无恐”，容易滋生等不正之风。

二、提高养老保险基金投资效益的途径分析

完善养老保险基金管理制度，提高基金投资效益，使有限的养老保险基金得到保值、增值，以应对我国提前到来的人口老龄化，充分发挥其“稳压器”、“调节器”、“减震器”的作用，是我们当前社保工作的重中之重。笔者认为，可以从以下四个方面着手提高基金投资效益：

（一）拓宽投资渠道，优化投资结构

在现代市场经济的发展过程中，各国养老保险基金投资对象的范围不断拓宽，投资工具不断多元化，资产配置和组合不断优化。基于对养老保险基金的安全性考虑，许多国家对养老保险基金投资对象的风险程度进行了较为科学的界定，并在此基础上制定了投资工具的控制比例。如比利时规定投资于政府债券的控制比例为15％；法国规定投资于政府债券的最低比例为34％；英国规定应将5成以上投资于本国的股票市场，约2成投资于海外股票市场；瑞士政府对投资于各种不同风险工具的比例设置了最高界限，即国内股票为30％、外国股票为10％、外国货币资产为20％。根据《暂行办法》，我国的养老保险基金目前可以选择包括从实业资产到金融资产在内的各种投资工具。2004年我国各类投资品种占社保基金总资产的目标投资比例情况为：固定收益部分，包括协议存款、国债和债券委托目标投资比例是70％，可上下浮动10％；现金等价物投资，包括普通银行存款和国债回购的目标投资比例是5％，最高不超过10％；股票的目标投资比例由2003年的5．1％增加到25％，可上下浮动5％。和2003年相比，投资力度在不断加大。因此我们的投资重点应当注重以下方面：

1．国债和银行存款。这是我国当前最重要的养老保险基金的常规性投资渠道，由于有国家信用的担保，它们在安全性方面较其他投资工具具有明显优势；尤其是国债，它一般可以认为是零风险的，安全性好，利息所得免税，在收益性上优于银行存款，这也是我国养老保险基金投资于国债长期居高不下的重要原因。但是我国现在的国债品种比较单一、期限结构不尽合理、并对利率风险很敏感，收益率也较低。2006年记账式（一期）7年期国债的票面年利率仅为2．51％，远远低于同期银行存款的利率。因此，我国应加大国债改革力度，充分发挥国债在满足养老保险基金安全性上的特殊作用，并且将其比例控制在一定范围内。而银行存款也应只作为短期投资工具满足流动性需要，投资比例更不宜过高。

2．养老金入市。2001年7月，全国社会保障基金理事会参与了中石化A股的申购和配售，业界专家称此举表明我国社保基金已“悄然入市”。2001年底出台的《暂行办法》规定，社会保障基金可以投资于上市流通的证券投资基金、股票及企业债券和金融债券等有价证券，所占投资比例可达50％，这一规定为社会保障基金进入资本市场和商业化运作提供了法律依据。目前，社保基金在国内资本市场的投资额度不断扩大。截至2005年9月底，全国社保基金总资产达1917亿元，投资范围几乎覆盖了中国资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种，包括企业债、金融债、股票组合、回购组合、稳健组合、指数基金和参股非上市企业等。全国养老保险基金已有1150亿元投资资本市场，占基金总规模的60％。全国社保基金已成为资本市场举足轻重的机构投资者。根据国外经验，谨慎地放宽养老金的股票投资限制，是提高养老金投资收益、保证其增值的重要途径。我国资本市场的建立和发展只有10年左右的时间，市场运行不规范，监督管理不到位，市场风险大大高于西方成熟股市的风险，且资本市场发育不完全，可供养老保险基金选择的投资渠道和投资组合种类少。因此，我们可参照国际惯例，采取由少到多、逐步推进的战略，允许养老金在控制风险的前提下，有条件、有步骤、有限度地进入证券市场，主要购买风险小、收益稳定的证券投资基金或新股。待条件更加成熟以后，再允许养老保险基金参与股票投资、信托投资、实业投资、不动产投资以及股指期货和股指期权等衍生金融工具。

3．加大国家基础设施建设资金的投入力度。我国正处于经济建设高速发展的时期，尤其是随着“十一五”规划纲要的制定和实施以及建设社会主义新农村战略的实施，基础设施建设急需大量资金，这为养老保险基金开辟了新的广阔的投资渠道，可以为养老保险基金提供固定的资金存变量和长期稳定的收益。但是，我们这里说的将社会保障基金转入国家长期基础建设并不等于购买国债，因为购买国债的结果是基金投资的项目决定权仍然掌握在政府手中，而经验表明，大部分由政府主管的基础设施建设效率极低，容易造成浪费，这对于安全性要求非常高的社会保障基金来说是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司将基金直接或间接地参与到基础设施建设的整个过程。笔者认为，养老保险基金投资要重点关注电力、通讯、交通、能源和农村基础设施建设等项目，这些项目的特点是建设周期长，规模巨大，投资回收周期长，且有国家政策资金的优惠，所以投资收益不仅一般要高于其他行业，而且具有稳定性，投资风险较低，能够同时满足基金对安全性和收益性的要求，应该成为今后我国养老保险基金投资的重要发展方向。

4．国际投资。由于受信用风险、外汇管制、产业分布及养老金投资法规等因素的影响，大多数国家养老金都是在上世纪70年代以后才开始涉足国际投资的。在1970年，只有英国和荷兰的养老金把少量的资产投资于境外。随着全球资本市场的发展，出于分散风险和获得更高利润的需要，各国纷纷加大了养老金投资于海外市场的比例，主要是投资于海外股票和债券。在一份美国退休金的投资动向的调查中表明，1992－1995年间，投资增长最快的是国外股票，增长了2．3％，而同期对本国股票的投资只增长了0．5％。1998年，英国养老基金资产中18％为国外资产，法国为5％，德国为7％。在发展中国家中，2003年智利养老基金国际投资的资产比重已上升至18％。政府计划在两年内将国际投资比例的上限从20％提高到30％。而秘鲁已经将养老基金海外投资比例的上限从10％提高到20％。这些数据表明，海外投资已经成为国际上养老金分散投资风险、提高投资效益的重要途径。结合我国的现实情况，虽然证券市场的回报率较高，但是我国的证券市场起步晚，投机性较强，风险大而收益率不稳定，因此，在保障基金投资安全的前提下，我国应积极稳妥地将一部分养老保险基金投资于海外，提高资产的整体收益率。

（二）明确投资主体，提高投资效益

社会保障基金属于社会性公共基金，应由社会自治性机构组织管理，避免各级政府及任何机构对社会保障基金的影响和干预。而我国当前的投资机构主要是全国社保基金理事会，因此应根据所有权与经营权分离的原则，采取委托经营方式（基金管理中心不直接进行投资），通过竞争，明确经过基金理事会资格认定的高资信、高效益的基金管理公司或银行的投资主体地位，使全国社保基金理事会逐步退出投资领域。同时，由于养老保险基金规模大，是老百姓的“养命钱”，对安全性、流动性和盈利性都提出了较高的要求，因此有必要考虑通过市场化的竞争机制，专门成立养老保险投资银行。为避免重复投资，国家应对养老保险投资银行的投资工具、投资收益和投资渠道有一个不同于现有基金管理公司和一般性商业银行的规定，并在税收政策等方面予以优惠，以促使其努力开发新型投资工具，积极吸引国内外优秀的投资管理人才。还可以考虑引进外资，与发达国家有经验的投资机构联合，扩大海外投资的比重，从而在根本上提高我国养老保险基金的整体投资效益。

（三）加强制度设计，提高统筹层次，降低运行成本

针对当前养老保险基金区域分割和行政干预严重的现状，我们应加强制度设计的力度，协调关系，建立养老保险基金垂直管理体系，统一管理，统一分配，提高统筹层次。养老保险基金省级统筹正是我国当前努力建设的一项制度。劳动和社会保障部部长田成平于2006年1月13日透露，目前，全国已有12个省份实现和基本实现养老保险省级统筹。提高统筹层次，能够在更大范围内实现各地区缴费基数、缴费比例和享受待遇标准的统一，加大基金调剂功能，消除参保职工跨地区流动的障碍。同时，通过减少管理环节和管理层次，建立风险分担和权利制约机制，可以实现集中管理，避免“隐性债务”的进一步增加，减少中央财政的压力，降低基金分散管理的风险。同时，有利于打击挤占挪用基金和骗保冒领的行为，维护基金安全。在推行省级统筹的过程中，要注意调动市县两级政府的积极性，建立有效的省市县三级责任分担机制，做到责任明确，各尽其职。

篇8

毋庸讳言，基金业健康发展面临的一个基本问题就是基金管理者如何取信于投资者、让投资者将自己辛苦赚来的钱交给其管理运作？一方面，基金的管理者必须具有确实可靠的真实的专业投资能力和高度的忠诚，以取信于投资者；另一方面，这种信任必须是建基于法律制度之上的，对背信者有及时和严厉的惩罚，对受害投资者有充分的赔偿。

我国的公募（证券）投资基金即根据《证券投资基金法》和《信托法》设立运作，应该说已经存在了良好的制度基础。但公募（证券）投资基金在我国为什么仍会陷入信任危机？可以用信息不对称原理来解释。法律的存在，使投资者建立了初步的信心，将自己的钱交出去。一旦将钱交出去，单个投资者就很难控制或影响资金的运用，他们不了解资金的实际运用情况，不了解管理者是否在尽心尽力管理，难以监督，这就是信息不对称问题。管理者利用这种信息不对称，就可能营私舞弊，为个人图利而不是为全体投资者谋利。强制性信息披露是解决信息不对称问题的法律手段之一，但同样面临如何监督虚假信息披露的问题。因此，如何鼓励、利用投资者积极性参与监督是我们目前应重点考虑的问题。

私募投资基金同样会面临信息不对称的问题，但私募投资基金的壮大反过来说明其在很大程度上解决了这一问题。首先，民间私募投资基金往往是亲戚、朋友之间基于相互信任和了解的基础上募集的，或者是有实力的私人资本，其有能力对管理者的水平进行考察；其次，民间声誉机制会对私募投资基金的管理者起到很大的约束作用，这是因为如果私募投资基金的管理者、发起者没有真正的高水平，那么他将很难得到认同，也不可能顺利募集到资金。这一点和公募基金不同，公募基金的经理只是拥有了从业资格，但是否有“真才实学”则难以考证。私募投资基金管理者如果管理失败，将会身败名裂。这种约束可能比法律约束更严厉。当正规的法律机制不能起到有效的约束力时，民间声誉成为更有效的约束机制，所谓“礼失求诸于野”。

私募投资基金在我国市场上可以说是规模庞大，据不完全统计，目前其规模可能已达到数万亿元人民币，这还不包括信托投资公司、证券公司等正规金融机构运作的非公开募集基金。但令人遗憾的是，如此规模庞大的私募投资基金，在我国目前却处于法律的灰色地带。

我国《证券投资基金法》第一百零一条规定“基金管理公司或者国务院批准的其他机构，向特定对象募集资金或者接受特定对象财产委托从事证券投资活动的具体管理办法，由国务院根据本法的原则另行规定。”这是到目前为止关于私募投资基金的唯一的法律规定，而国务院一直没有制定关于私募投资基金的具体的行政法规。中国证监会2003年制定了《证券公司客户资产管理业务试行办法》，实际上是关于证券公司管理的私募投资基金运作的规章。但是对于其他非正规金融机构的私募投资基金运作却没有规定，造成我国基金法律的重大空白。

但存在即合理。私募投资基金生于市场，是在投资者自觉、自愿的基础上自发产生的。而市场是一种自生自发的秩序，它能够形成一种有效的机制，使得私募投资基金能够非法律化存在：

一是通过专家理财，实现节约交易费用和规模效应。目前许多人手中有一定的富余资金但资金量又不是很大，有投资增值的需要，但他们往往没有足够的时间，或者不具备专业的投资知识、渠道和经验。如果他们每个人自己进行投资，就需要抽出时间，学习研究投资知识。但任何事情都是有机会成本的，也就是，这样做可能减少了他们本来可以从事本行的时间和精力，可能降低了在本行本专业的收益。而且资金拥有者分别从事投资，其收集、分析信息、进行交易的成本都会很高。如果这些资金拥有者把他们的资金集中在一起，资金总量很大，然后交给专业投资者管理运作，就会最大程度地节省交易成本（比如降低佣金比例，减少重复的信息收集和分析工作），实现规模效益。而资金拥有者则可腾出时间，继续从事自己的本业。

二是基金管理者的个人性非制度化的民间信誉产生的巨大社会影响。正如前面所述，公募投资基金在运行中会产生种种道德风险，这恰恰对私募投资基金的存在产生了巨大的推动作用。

因此，关于私募投资基金的法律首先应当对基于市场产生的私募投资基金的合法性予以充分认可，应当容许大多数的私募投资基金从灰色地带转到阳光地带，放宽私募投资基金管理人的资格限制，让市场竞争来解决这个问题，这对于投资者也是最大的保护。由于基金投资人与私募投资基金之间的权利义务绝大部分是通过双方之间的投资理财协议加以约束的，基金投资人在签订正式合同时，必须尽可能详细地约定自己的权利、限制私募投资基金的权利范围，限定私募投资基金的义务。

同时，一定要规避法律不予保护的条款。当然，必要时也可加入利益捆绑条款，即可以要求私募基金的管理人投入资金在基金总额中必须占到一定份额，做到防止利益主体的缺位。尤其是熟人之间，更应签署书面、完备、有效的协议，否则很有可能面临较大的法律风险及资金的损失。此外，基金投资者必须充分意识到投资基金本身就是一种风险投资，无论如何规避，也无法避免其自身存在的内在性投资风险。因此在投资前应尽可能多的获得有关该私募投资基金及基金经理的信息，并选择组织机构健全、内部管理规范、内部控制严密、专业诚信、业绩优秀的私募投资基金。

目前我国正值“熟人社会”向“陌生人社会”的转型时期，再加之我国的信用制度尚在建立过程中，民间信用也并非完全可靠，所以私募投资基金出现问题几乎不可避免，而对其进行法律制度规范正是促进其进一步健康发展的基础性工作。

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只要是基金都适合做定投？

张小辉想用基金定投的方式实现降低投资风险，又能赚取更多收益的目的，但该买哪种类别的基金作为定投基金更合适呢？他认为，选择哪一种类基金都无所谓，选择哪一类收益都是一样的。

行家支招：如投资者要选择基金定投方式投资，假如选择的是保本型或债券型基金，收益都相对稳定，这对于投资者而言无疑失去了意义。应该选择那些波动比较大的基金，而股票型基金或混合型基金相对来说都具备这一特点，因此，这两类基金才是选择定投的最佳类型。

基金定投不可做短期投资？

陈雅婷进行基金定投时，毫不犹豫选择了定投5年。她觉得，基金定投便于控制风险，如果做长期投资，只要贵在坚持，一定会带来不错的收益。

行家支招：基金定投即使按自己的原计划坚持下去，也不一定能获得不错的收益，因为投资环境也可能变坏。在后市不良的情况下，无论选择怎样的方式投资基金都需要谨慎对待，并注意规避风险。所以，投资者一旦发现与自己预想的投资情况有出入，市场投资环境不佳，则应该先考虑获利。想要基金定投则应再另选时机，不可再坚持。

漏存或少存协议都会失效？

赵慧岚选择了基金定投后，有一个月因工作太忙，她忘记了往定投基金的账户中存款，使基金定投无法进行正常的扣款。当她想起往账户存款时，已经过了当月的扣款日期。她想，因自己违约，基金定投肯定失效了。

行家支招：就基金定投而言，一些银行和基金公司对投资者漏存或少存都有“宽限期”。一般来说，如果银行不能连续3个月扣款才会终止协议。所以，投资者如果当月和次月忘了往基金账户存款，或存款数额不足，只要尽快赶在第三个月扣款前存入，基金定投协议会继续生效。

定投基金只允许一次性赎回？

赵青松基金定投多年了，账户上定投的基金有5万多元。最近行情还不错，且他需要急用2万元，所以，他准备赎回基金以救急，且只想赎回2万元，3万元还暂不想赎回。可定投的基金，是否必须一次性全部赎回呢？

行家支招：对于投资者而言，基金定投是允许投资者想赎多少就赎回多少的，比如，赵青松用钱的数额只有2万元，他按自己需要的数额赎回就可，而剩余的份额不需要赎回，投资者可以继续持有。

基金全部赎回协议自动终止？

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【关键词】基金 财税 会计 政策 调查

近年来，我国基金业发展迅猛，截至2005年6月30日，大陆市场获准开业的基金公司合计47家，共管理190只基金，基金规模已超过4200亿元，基金业对国民经济的影响正日益扩大。随着基金业的快速发展，与之相配套的政策措施存在一定的滞后性，尤其是对各种创新工具的税务处理与会计核算上，由于缺少统一的规范，使得各基金公司按照各自的理解进行处理，从而导致各基金公司所提供的会计信息可比性不强。同时，由于恶性竞争，部分代销手续费和尾随佣金流人体制外，带来国家税收的流失和市场秩序的混乱，基金行业相关财税法规及会计核算制度亟待修订。

深圳市地处改革开放的前沿，各种金融创新工具在国内运用较早，注册地在深圳的基金公司约占全国的1/3，具有一定的代表性。为进一步了解基金行业快速发展中相应的财税政策、会计核算中存在的问题，完善有关财税制度与会计政策，堵塞收入黑洞，维护财经秩序，保证基金业会计信息质量，深圳专员办于2005年9月，对深圳市基金行业执行财税政策及会计核算中存在的问题进行了调查，形成如下报告:一、基金公司销售手续费的财税政策及会计核算

(一)现状:，国内基金市场已经进入到以开放式基金为主的，基金销售市场也进入到严重的买方市场阶段，基金公司向各销售商按基金销售规模支付了一定比例的销售手续费。同时，根据《证券投资基金销售管理办法》中的有关规定，在符合规定条款的情况下，可以对特定基金投资人减免销售手续费。基金销售手续费主要包括基金交易时发生的认购费、申购费及赎回费，交易时由代销机构向投资人收取，由投资人直接承担，归代销机构和基金管理人所得。

目前，实务操作中这部分销售手续费绝大多数归代销机构所得。发生时有三种核算方式:

1.净额法。即基金公司将对客户收取的手续费收入总额，减去属于代销机构应收取的费用部分(对代销机构应得部分作代收代付处理)，剩余部分记入基金公司收入，这种形式用得较普遍。

2.总额法。即基金公司将收取的手续费总额确认为收入，将支付给代销机构的部分作为费用核算。

3.后端收费模式。交易时向投资人免收手续费，销售手续费以基金销售服务费或挂应收款的方式由基金资产列支，按日计提，按月由基金资产统一划给基金公司，再由基金公司按代销协议约定划付给代销机构。后端收费有助于鼓励持有人长期持有基金。实务中有的是先记入应收账款，待赎回时收到费用再结转损益，也有的直接记入当期费用，待赎回时收到冲减费用，还有的按比例逐期分摊但比例确定方法不明确。

另外，由于基金公司难以广泛设立自己的销售，绝大部分基金销售委托银行、券商或专业基金销售公司等代销机构进行。从现状来看，基金公司不仅要向代销机构支付基金交易时直接向投资人收取的手续费之外，还不得不将基金管理费收入与代销机构进行分成，作为代销机构获得的尾随佣金。

(二)存在问题分析:

问题一:基金公司销售手续费究竟是按总额法还是按净额法确认收入，在现有的制度中未有明确规定，甚至没有合适的会计科目反映和披露该项成本支出，这使得各基金公司根据自身的主观判断对这一相同业务采取了不同的处理方式。

有公司认为，基金公司取得的手续费收入是作为基金管理人向投资者收取的费用，应该全额记入管理人的收入，代销机构是人角色，其分成部分是管理人的成本。至于大家关注的可能存在的双重征税的问题，营业税是流转税，就是每个环节都要征税。

也有公司认为，基金管理人、代销机构、投资者存在事实上的三方关系，在代销方式中，手续费收入是由代销机构和基金管理人瓜分，而不是基金管理人先收后返(代销机构)的过程。基金公司支付手续费资金给代销机构，只是因为有清算便利而进行的代收代付，不应列为基金公司成本。另外，在很多情况下，基金公司只是得到了一个打包的资金，客户资料根本无从拿到，客户还是代销机构的客户。可见代销机构是和基金公司平等地服务客户，一方抓客户资源，一方管理资金，各司其职，是“合作伙伴”关系，而不仅仅是“”关系，在这种情况下，更应根据各自份额分别确认收入。

问题二:向投资人收取的基金销售手续费减免时，基金公司先收后返的手续费是否确认收入并缴纳营业税。

对特定基金投资人减免销售手续费有两种操作方法，一是直接减免，不收取;二是先收后返。对前者，实务中的争议不大，即减免了就无需在账面计量和核算了。但对后者，在税务处理和会计计量上还存有争议:一种观点认为，既然收了就应确认收入，返还时作为费用，并且要对方提供发票才能计人费用，否则就只能税后列支。另一种观点认为:只要在交易时达成了协议，并且是合法合规的，则先收后返时，应将返还作为正常销售折扣，直接冲减收入。

问题三，后端收费模式下，基金公司预先给代销机构的销售手续费应如何列支，待收到手续费时，基金公司又应如何进行会计处理，涉税问题如何界定，核心问题在于是否确认为基金公司收入，是总额法、净额法之争的极端情况。

问题四，基金公司将代销机构分成的管理费收入即尾随佣金往往通过挤占其他费用科目来列支，从而导致会计信息失真。同时，尾随佣金由于均在代销机构总部入账，缺乏有效监管。对此，现行制度尚未明确规定有关各方如何确认和核算。

以上问题对整个基金业、相关和个人乃至整个经济秩序都产生一定的影响:一是客观上为企业设立小金库提供了便利。一些基金公司将销售手续费支付给代销机构后，往往难以获得合法单据，甚至一些基金公司将款项汇至对方指定账户后未能获得任何单据;二是无法按统一标准反映经营成果。不利于掌握真实的信息;三是引发了恶性竞争，违背了市场公平竞争的原则。内控制度相对较松，行为不够规范的基金公司所采取的业务处理方式则较为激进，不利于平等竞争。同时，随着竞争趋于激烈，将迫使原来采取谨慎处理方式的基金公司不得不向其它基金公司靠拢，进一步加剧竞争环境的恶化;四是基金公司内部控制存在潜在风险。由于缺少规范统一的代销手续费处理模式，基金公司内部存在的重销售轻财务现象，弱化了对关键环节的管理和监控，使得基金公司处理此类业务的内控风险人为增大。五是国家税收出现流失，净额法由于少确认了一部分收入，少征了流转税，流到体制外的收入也造成所得税流失。

据统计，仅2004年全年累计新发行基金就达1821.40亿元，股票型、债券型、货币型基金的比例大约为75:10:15，直销、代销约为3:7，而实务中股票型基金、债券型基金、货币型基金手续费计提比例一般分别为1％、5‰和0，再考虑到对大客户所采取的手续费减免因素，由此测算2004年各基金公司新发基金销售手续费收入应收取数近10亿。而存量基金申购、赎回时发生的手续费金额更大。2004年基金新发规模超过过去三年的总和，增长速度惊人，相应地，应收取手续费的增长速度也相当惊人。由于此类问题所涉金额较大且呈不断增长之势，对基金公司会计报表造成巨大影响，扰乱了正常的市场秩序，应尽快制定统一政策，保证会计信息的可信、可比、可用，保证基金业健康发展。

(三)解决方案:不管是采用“总额法”或“净额法”，都应尽快明确，使基金业有个统一的规范。

对于问题一，有以下方案供选择:

方案一:按照收支两条线的设计理念，采纳“总额法”核算方法，将对客户收取的基金申(认)购费，全额记入基金公司收入，支付代销机构应收取的费用部分作为费用支出，并索取正规票据。此方案对保证国家财政收入有积极的意义。

方案二:基于基金管理人、销

售渠道、投资者之间事实存在的三方法律关系，考虑到基金销售的行业特性和现状，比照电信、行业等行业按净额征收营业税的做法，确认基金管理人、代销渠道分享投资者支付的手续费，并根据实际分享额分别确认收入。如代销渠道可提供正规发票，基金公司可直接以净额入账;如代销渠道在其经营范围内不能提供正规发票，则由基金公司提供相关证明材料报备(证明该笔返还的对象和用途)后以基金销售手续费净额入账，不能提供相应证明材料的，不得扣除。此方案更符合业务现状，体现政策扶持倾向，也更易于被业界接受。同时，由于此方案将代销机构手续费分成收入直接确认为代销机构的收入，也从制度上加强了监管，规避了这部分资金转为代销机构“小金库”的风险。

对于问题二，比照对电信业销售折让的处理方法，对符合条件的特定投资人，且在交易时达成了合法协议并经披露的，则在返还时就应该作为基金公司正常的销售折扣，允许作为核算收入时的直接抵减，即允许其在税前扣除。为慎重起见，可要求返还时必须提供与交易付款时相同的收款人及银行信息。

对于问题三，对后端收费模式，从简单核算和保证税收收入的角度，解决方案是基金公司当期记入费用，日后收回时再确认收入并缴纳相应流转税、所得税，这种极端稳健的做法虽然会导致当期税收的减少，但在以后年度会补回。

对于问题四，建议对管理费收入分成协议中有明确约定的，则根据管理人和代销机构各自取得的分成部分分别确为管理费收入、中间业务收入，据以进行有关的会计、税务处理。无明确约定的，全部确认为基金公司的收入，发生管理费收入分享时，也即意味着基金公司为营销而增加的费用，应允许基金公司作为正常的销售费用予以列支，在一定比例限额内予以税前扣除，超过限额部分进行纳税调整。

基金销售手续费的财税处理关系到基金公司的主要财务指标，关系到基金公司的营业税、所得税乃至个人所得税的相关处理，关系到基金业的市场环境，是目前全行业面临的主要问题，应早日出台相应明确的政策，以规范其行为。

二、关于基金公司广告费、业务宣传费列支问题

(一)现状:根据《企业所得税税前扣除办法》第四十条的规定，企业每年在税前用于广告宣传的费用为营业收入的2.5％。但是，在实务操作中，基金公司实际开支的广告宣传费远远高于此。比如，据某基金公司2002年至2004年财务报表数据统计，三年合计营业收入63939万元，按2.5％标准可以税前列支的广告与宣传费1.599万元，实际支出为2520万元，超过920万元，因此进行纳税调整补缴所得税165余万元。

(二)存在问题分析:在实际操作中，由于基金销售买方市场的现实，基金公司为不断扩大基金销售规模，在市场推广方面必须增加大量的广告宣传支出，以保证公司产品顺利售出，同时按证监会现行规定，基金发行阶段的招募书与发行公告费用也必须由基金公司承担，这对基金公司也是一笔不小的支出负担。按基金管理费年费率1％，管理一只年平均规模40亿元的基金，年管理费收入为4000万元，据此提取的广告费及业务宣传费(2.5％)仅100万元，而在证监会指定的三大报刊登初始招募书就需用120万元左右，在其他媒体发行广告与印刷业务宣传册则要根据设定基金销售市场范围的大小有不等金额的支出，按一般水平估计电视与媒体广告年200～300万元，宣传册年100—300万元不等，而2005年以来的市场状况是基金平均首发规模在10亿元左右，按上述计算方法，公司可提取的广告宣传费用25万元还不够在一家指定报刊刊登招募书的费用。

由于广告费为基金公司基金发行费用中的主要项目，在费用总额中占有较高比率。税前扣除比例过低，体现不出对基金业的政策扶持，不利于其大力发展。由于受广告宣传费税前扣除比例的限制，一些公司将一些广告宣传方面的费用挤占到其他费用科目进行核算，带来了核算上的一些混乱。可见，目前规定的税前扣除标准并不适合基金业。

(三)解决方案:《企业所得税税前扣除办法》第四十条还规定，纳税人因行业特点等特殊原因确实需要提高广告费扣除比例的，须报国家税务总局批准。从目前基金业的行业特点来看，其广告宣传费的税前扣除比例偏低。建议对基金公司的广告与宣传费列支标准提高到营业收入的5％，可基本满足业务实际需要。

三、基金取得的股票红利、债券利息、储蓄存款利息收入的税务处理及会计核算

(一)现状:财税[2002]128号文中规定“对基金取得的股票的股息、红利收入，债券的利息收入、储蓄存款利息收入，由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20％的个人所得税”(自2005年6月13日起，减半征收)。此规定并未区分基金持有人是个人还是机构的情况，由此造成基金持有人为企业时，也要被代扣代缴个人所得税，造成一些理解上的混乱，而又未见其他明确解释，从而引发上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时是否代扣相关个税执行不一。目前，在深交所上市的公司在支付此类分红或利息时，就存在有的代扣有的未代扣现象。而基金存款作为银行的同业存款，一直未代扣个人所得税。

(二)存在问题分析:

基金所持有的上市公司股利分红、债券派息或银行结息时，由于不少公司理解个人需纳个税而企业不需纳个税，所以，存在有的代扣有的不代扣现象。虽然各基金公司根据谨慎性原则，对未代缴部分由各证券投资基金补提后挂在基金会计的应缴税金上，但由于税务部门在征管中，并未把基金这种虚拟体当作纳税人，也无具体规定由基金公司代为办理代扣代缴手续，导致基金会计中该科目的余额长期挂账。据调查，不少基金都有代扣税款挂账无法缴出，一些基金公司旗下各基金代扣税款累计超过千万元长期挂账而不能处理。

事实上，对这部分所得开征个人所得税损害了税收公平原则，在上也颇值得商榷。首先，损害了个人基金投资者的利益。我国绝大多数的基金合同对基金收益分配制定了3项限定条件:(1)若基金投资当期亏损，则不进行收益分配;(2)基金收益分配后，基金份额资产净值不能低于面值;(3)基金当年收益应先弥补以前年度亏损，才可进行当年收益分配。在来源处扣缴个税的做法使得个人投资者的股息、利息收入在来源处就被扣缴了个税，必然导致以税后收入来弥补基金前期和当期可能存在的投资损失，甚至可能因提前扣除税收，致使基金份额资产净值低于面值，进而不能满足分配条件。其次，提早了未分配收入的纳税时间。《证券投资基金管理暂行办法》规定，基金收益分配比例不得低于基金净收益的90％。若在来源处预先扣缴了个税，则意味着基金未分配的部分也提前承担了税负。第三，违背了基金投资者收入确认原则。按照国际惯例，基金投资者不是在基金获得收益时，而是在基金分配收益时才被确认获得基金收益，并产生个人所得税的纳税义务。我国在来源处扣缴个税的做法恰恰违背了收入确认的国际惯例。第四，基金作为一个资金集合体投资于股票、债券、银行存款等，基金投资者不只包括个人，还有机构、企业，代扣代缴单位根本无法划分投资于本部分的基金，哪些资金来自个人，那些资金来自机构、企业，如果统一代扣20％(或10％)的税金，相当于对机构、企业的资金所得也征收了个人所得税，个人所得税就显得名不符实了。

另外，基金存放在银行中的款项，是按照同业存款核算的，其利率高于一般储蓄存款，而银行对同业存款是不履行个人所得税代扣代缴义务的，这也使财税[2002]128号文中规定银行作为扣缴义务人履行对基金的储蓄存款代扣代缴个人所得税的规定流于形式。

(三)解决方案:算改革大账，建议取消对上市公司向基金派发股息、红利及利息或债券派息银行结息环节征收个人所得税的做法，基金业做大以后给国民经济

所带来的贡献，远比这部分个人所得税要大。

否则，建议由基金公司作为扣缴义务人，在向个人派息分红扣代缴个人所得税，但也存在操作中的难度，因为上市公司分红或债券派息时与基金分红时的投资者已发生了变化，无法按权责发生制的原则核算。所以，我们倾向于第一种方案。

对基金已代扣下来的个人所得税，应明确相应处理原则，尽快将这部分长期挂账的税款收缴入库，减少国家税收的滞压甚至流失。同时，应注意基金在核算科目上的规范。由于基金不是纳税主体，通过基金公司上缴该类代扣税款时，会计核算上应作统一规定。

四、关于基金公司“基金投资减值准备”问题

(一)现状:

目前基金公司的基金投资包括两种:(1)作为封闭式基金发起人认购一定比率的封闭式基金，该部分基金投资又包括可流通部分和持有到期部分;(2)部分基金公司认购了一定比率的公司自己发行的开放式基金。

封闭式基金普遍存在较大幅度的折价，最近的加权平均折价率达到了30％，少数基金折价率甚至一度超过40％，这与国外平均10-15％的折价率相比处于非正常状态。

从会计核算上看，基金公司对基金的投资采用基金市价法，而由于封闭式基金处于高折价状态，使基金公司投资封闭式基金从账面上看，显得损失惨重。

(二)存在问题:

选择市价法而非基金净值计价是封闭式基金高折价给投资者带来损失的重要制度原因。根据《会计制度》规定，作为封闭式基金的持有人，出于审慎原则，都采取成本与市价孰低原则计提减值准备，迫使投资者对基金市场价格变化的关注远大于对基金净值的关注，从而使长期持有的战略事实上成为短期的波段炒作，为维持账面利润而及时兑现收益。事实上，封闭式基金有其特定的存续期，基金管理人按此存续期进行资产投资管理，当前的折价并不意味着持有到期后的损失，从长期来看，封闭式基金净值才体现其真正价值，按净值进行会计核算更有实际意义。国际会计准则为体现长期投资和短期投资的不同目的，将投资划分为交易和非交易两类，其中交易类按照市价估值，并记入当期损益;非交易类虽按市价估值但可不计入损益，因而可不考虑市价的。

(三)解决方案:根据长期持有部分按成本与净值孰低进行计价，短期持有部分按成本与市值孰低进行计价的原则，对于上述不同的基金投资，应采取不同的计提基金投资减值准备。

对于可流通的封闭式基金，如果基金公司计划在一年内卖出，则该部分投资应按照“短期投资”的方式进行核算;这部分封闭式基金投资应在期末按市价低于“短期投资”账面值的金额提取投资减值准备。

对于不可流通的封闭式基金，该部分投资应归于“长期投资”的方式进行核算;在期末按可收回金额低于“长期投资”账面值的金额提取投资减值准备。

对于开放式基金投资，减值准备都应该按基金投资账面值与期末基金总净值之间的差异作为投资减值准备的计提标准。

对持有封闭式基金采取差异化核算标准，长期持有下按净值计价，短期持有下按市价计价，则使持有人可以按照购买基金时的战略资产方案进行合理配置，无需因短期价格波动调整持有规模，将显著减少封闭式基金高折价给机构投资者账面核算带来的巨大损失，稳定其持有基金的信心。

五、关于基金公司风险准备金问题

(一)现状:

《金融企业会计制度》规定了从事贷款业务、保险业务、证券业务和信托业务的金融企业可以按照一定比例从净利润中提取准备金，但对基金公司未作相应规定，《证券投资基金会计核算办法》也未作规定。

在实务中应社保基金、保本型基金要求，基金公司按委托合同或担保协议在管理费中单独提取相当比例风险准备。目前通行的做法是鉴于合同条款还规定了这部分拨付的准备在规定时间内公司不能支配、以及回转支付给委托人、担保人等情况，将这部分收入在计提准备时作为负债，等合同规定的期限结束并正式支付基金公司时才确认收入，但制度并未规定。

(二)存在问题:

问题一:基金公司作为金融企业的一种类型，也存在亏损的风险;基金公司发行基金份额募集证券投资基金，采取资产组合方式对基金财产进行管理、运用，其运作和涉及到广大基金投资者的利益，不提取风险准备金，不符合会计谨慎性原则。

问题二:在管理费收入中提取一定比例的风险准备，与金融保险企业从税后利润中提取风险准备有着明显区别，此类风险准备在会计上应如何核算?

(三)解决方案:

对于问题一，应在有关制度修订时，明确基金公司按照净利润的一定比例提取风险准备金，并明确相应列账方式，即作为利润分配处理，提取时借记“利润分配”，贷记“一般风险准备”，用于弥补亏损，不得用于分红、转增资本。

对于问题二，从基金公司角度来看，并不是会计制度中的风险准备，而是一种正常营销手段所采取的具体措施，并不影响其收入实质，如果该准备发生回转，也只是其正常的业务费用支出。所以，我们建议按照权责发生制，在发生时全额记入收入，借记银行存款/应收款，贷记管理费收入，并依法纳税。收到风险准备时，借记银行存款，贷记应收款，如果发生回转，则借记管理费用，贷记应收款。这种处理与通行的原则相一致，基金公司作为金融企业中的一种，没有必要特殊化。

六、基金直销账户的会计核算及税务处理

基金公司为了顺利开展基金认(申)购和赎回业务，一般都以基金公司的名义开设有基金直销银行账户，部分基金公司自己开发使用了基金登记结算系统，还以基金公司自己的名义开设有基金登记结算银行账户。

目前，对该类账户是否纳入基金公司的会计核算范畴，有不同的处理方式。一是完全纳入基金公司会计核算系统中，该类账户的每一笔款项进出均予以反映;二是将该类账户单独设置一个会计主体，期末将其账户的余额合并到公司会计报表中;三是将该类账户单独设置一个会计主体，但不合并报表，只是在期末将上述账户中应归属公司的利息、手续费等款项划入公司账户，公司只在实际收到款项时进行核算。

由于上述账户以基金公司名义开设，从的角度，该类账户日常核算应该并入公司会计核算范围内，即采取第一种方式进行核算，否则，会形成事实上的体外循环，造成会计信息失真。合并到公司账上，表内反映，会造成一定程度的会计信息扭曲，在新基金发行期间或大额赎回情况下，基金公司资产总额会出现虚增的情况(含部分客户的在途资金)，此时，建议通过单设会计科目来进行调整，不影响分析。否则，表外同时增加资产和负债也仅仅在一定程度上避免扭曲会计信息，并不能完全解决问题，但这部分资金游离于正常监督之外，极易失控，带来的危害更大。

关于直销账户的利息收入，分两块，一块是时间差，是客户在途资金在申购和清算时滞留形成的;一块是利率差，是基金公司作为同业存款利率高于银行活期存款利率形成的利差收入。利率差是依靠基金公司所拥有的同业资格才能取得的，因此，应属于基金公司所有。财政部应明确相关处理政策。

七、证券投资基金相关业务会计核算存在的问题

(一)货币市场基金的会计核算办法

目前货币基金的核算在很多具体细节上存在同为货币基金但核算方法不一致的情况，比如债券利息计提，特别是浮动债券利息和贴现票据利息计提、预提费用的核算(如:预提金额与实际金额不一致时的调整)等。由于目前缺少针对货币市场基金的核算和报表编制方面的核算规定，造成各基金在具体核算和编报时有不同的理解和

做法，影响了货币基金的可比性。

(二)买断式回购或准买断式回购的会计核算办法

目前关于这类业务的核算还没有正式的核算办法公布。只是有一份证监会的方案，但财政部还没有明确。同时，为了能顺利进行会计处理，此方案增加了很多新的科目，但新增科目还未得到财政部的确认。

(三)银行间同业市场交易债券的估值方法。目前银行间同业市场交易的债券普遍按购入成本加债券利息估值，此种估值方法在市场利率波动较大时，债券市场价格与成本会有较大差异，按成本估值已不能反映债券市场价格，其溢价或折价平时未能估值，而在债券到期或买卖债券时一次反映，对投资者有失公允，建议明确该类债券的估值方法，或者可货币市场基金的影子价格来作为参考值。

(四)权证的会计核算办法

同“买断式回购会计核算”一样，目前财政部没有明确此核算的具体规定，同时新增的一些权证核算科目也没有得到财政部正式确认。

(五)关于收益分配的会计处理，建议明确基金分红的登记日、除权日和实际分红日的规定，解决现行各家开放式基金在分红日方面的不一致。

(六)基金关联方的范围及关联方交易的披露

目前基金监管还比较严格，关联方主要包括管理人、股东及股东的关联方、托管行等，还缺少对关联方范围及关联方交易披露的具体细则。

八、关于基金公司财务会计报告格式和编制说明

目前，基金公司执行的是统一的《金融企业会计制度》，但从没有专门法规规定基金公司财务会计报表的具体格式和编制说明。金融行业内部不同类型的金融企业之间，会计报表存在不小差异。基金业与其他金融企业相比，有很大的特殊性，且基金公司作为后兴起的金融企业，其在管理模式、业务性质等方面都有别于其他类型的金融企业，在核算上也有自身的特点。目前，报表体系套用其他类型金融企业，针对性不强，造成基金公司财务人员在编制报表时由于理解上的不同，往往很不一致，也会使报表阅读者在理解上产生误差或错误等。为便于基金公司编制统一的会计报表，以便于充分、合理提供基金公司的会计信息，建议针对基金公司规定会计报表的规范格式和具体的编制说明等，从而完善基金公司报表体系。

九、结束语