乘数估值法范文

导语：如何才能写好一篇乘数估值法，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

关键词：市场法 价值乘数 多元回归

一、市场法及价值乘数的概念

市场法就是在现实公开交易市场上寻找相同或者相似资产作为可比对象，通过分析可比对象交易价格或者合理报价来分析确定资产的价值。市场法的核心思想就是以“价值乘数”为中介，以可比对象在现实市场上的成交价格或者合理报价为基础，通过对比分析可比对象与被评估资产的相关因素，分析确定被评估资产的价值。市场法中常用的两种方法是上市公司比较法和交易案例比较法，两种方法都需要选择可比对象，不同的是所选可比对象的来源和途径有所不同，而两种方法相同的是，必须要确定对比分析的基础――价值乘数。

价值乘数又称价值比率，本文主要对价值比率做一定的探究，实务中价值比率的应用会根据企业性质的不同，有各种类型的价值乘数，但它们大多是基于常用的三种价值比率进行变形，所以本文主要对基础的三种价值比率――市盈率、市净率和市销率加以分析，探究影响其大小的决定性因素，分析其优缺点，并做出一定的改进。

二、 市盈率

市盈率又称收益乘数（PE比率），是指在一个考察期内，股票的价格和每股收益的比率，其基本表达式：P/E=每股股价/每股收益。

（一）优点和局限

优点：首先，这是一种具有直观吸引力的统计方法，它将被评估资产的价值与标的资产目前的收益联系起来。其次，对于大多数股票来说，PE比率很容易计算，也随处可得，这使得评估师在使用这一指标时会很方便。再次，使用PE比率可以不用考虑风险、增长和股息支付比率，而所有这些在用收益法中的折现现金流量法评估时所必须要考虑的。最后，市盈率更有可能反映市场状况和前景预测。如果市场投资者对股票的投资热情重新高涨，这些股票的市盈率也将提高，反映出这种乐观的情绪。

局限性：对于收益为负数的公司，市盈率的使用就会受到限制，市盈率就失去了意义；市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。除此之外市盈率还存在两个主要的缺陷：第一，市盈率受到资本结构的系统性影响。主要体现在投资者要求的报酬率或者股权资本成本上。第二，净利润是扣除了非经营性损失之后计算得到的。因此，一项非现金注销，将显著降低利润（对于价值没有可比性的效应），导致市盈率被人为提高。

（二）基本分析

影响市盈率的不仅仅是每股股价和每股收益，将公司的基本数据纳入考虑之中，则可以找到影响市盈率高低的决定因素。

市盈率使用的前提是，公司处于持续经营中，而根据公司所处状态不同，市盈率评估模型也有所不同。一个处于稳定状态的公司，即处于稳定增长状态的公司，其增长率与整个经济的名义增长率接近，根据高顿增长模型，其股权价值为：P0=DPS1/r-gn。这里，P0是股票价值；DPS1为下一年的预期股息；r是投资人要求的报酬率或股权资本成本；gn为股息的永久增长率。

而DPS1 =EPS0×s×1+gn。其中EPS0为初始年份的每股收益；S为股利支付率。将其带入高顿增长模型公式：P0=[EPS0 ×s×1+gn]/r-gn 。公式两边同时除以EPS0可以得到用基本数据表示的市盈率公式。P/E=s×1+gn/r-gn 。由此公式可以看出，稳定型公司的市盈率P/E会受到股利支付率、期望报酬率（股权资本成本）和股利的增长率的影响。

处于增长期的公司的比率同样可以和基本数据联系起来，增长期公司适用于两阶段股息折现模型，即前期处于高速增长阶段，后期处于稳定阶段。其基本公式如下所示：

P0=DPS1×[1-1+gn/1+rn]/r-g+DPSn/[r-gn×1+rn]

其中DPS1=EPS0×s×1+g，DPSn=EPS0×s×1+gn×1+gn，将两等式带入上述公式并且两边同时除以EPS0可得如下所示：

P/E={s×1g×[1-1+gn/1+rn]}/r-gs×1gn×1+gn/[r-gn×1+rn]

其中，g为增长期股息的增长率，gn为稳定期股息增长率。

由上述等式可以看出，决定市盈率高低的要素依然是股息支付率、股权资本率以及股息增长率。因此，无论是处于增长期还是稳定期的公司，在使用市盈率评估时，都会受到股息支付率、股权资本率以及股息增长率三个基本因素的影响。

三、 市净率

市净率又称为权益乘数，是指股权市场价值和账面价值的比率，其基本公式为：P/BV=股票市场价值/账面价值。

（一）优点和缺陷

市净率的优点：首先，相对于市盈率来说，即使是收益为负的公司，不能使用市盈率进行评估，但可以使用市净率进行评估。其次，与市场价格相比而言，账面价值提供了一种相对稳定、符合直觉的价值评估方法。通常情况下，人们总是感觉账面价值比内在价值更加可靠、清晰，因此账面价值是一种非常简单的比较标准。最后，如果会计标准合理，而且不同公司之间会计标准一致，市净率可以作为一个低估或者高估的信号，在同类公司中进行比较，以便于评估师对可比公司的选择。

采用市净率也存在一些缺陷：第一，账面价值和盈利一样会受到折旧方法和其他会计政策的影响，当企业之间采用不同的会计政策时，将难以使用市净率对不同的企业进行比较，同样，当不同国家采用的会计制度或准则存在重大差异时，利用市净率进行跨国间的企业价值评估也将失去意义。第二，账面价值对于某些没有太多资产的行业来说意义不大，比如服务行业。第三，如果企业连续多年亏损，那么企业权益的账面价值可能为负，相应地，市净率也会变为负值，因此对于多年亏损的企业，市净率很可能不能使用。第四，账面价值反映的是初始成本，如果在获得一项资产后，其盈利能力显著增加或降低，那么，其账面价值就会与市场价值产生显著差异，再用市净率来评估就会显著低估或者高估价值。

（二）基本分析

同市盈率一样，影响市净率大小的，不仅仅是股票的市场价值和账面价值，还有更深层次的基本因素对其有决定性的作用。

对处于稳定增长状态的公司，适用于高顿模型计算其股权价值。高顿模型如下：P0=DPS1/r-gn

同样，P0是股票价值；DPS1为下一年的预期股息；r是投资人要求的报酬率或股权资本成本；gn为股息的永久增长率。而DPS1=BV0×ROE×s，其中ROE为下一年度的净资产收益率，s为股利支付率，又s=1-gn / ROE，将两个等式带入高顿模型，且两边同除以BV0可得：P0/BV0=ROE-gn/r-gn。

由此可见，稳定增长公司的市净率大小是由净资产收益率、股息增长率和股权资本成本决定的。

对于增长型公司，同市盈率一样，适用于两阶段增长模型。基本模型如下：

P0=DPS1×[1-1+gn/1+rn]/r-g+DPSn/[r-gn×1+rn]

其中DPS1=BV0×ROE×s ×1g，DPSn=BV0×ROE×s×1gn ×1+gn，将它们带入基本模型公式且两边同时除以BV0可得：

P0/BV0={ROE×s×1g×[1-1+gn/1+rn]}÷r-g+[ROE×s×1gn×1+gn]÷r-gn×1+rn

由此公式可见，影响增长型公司的市净率高低的因素同样是净资产收益率、股权资本成本、股利支付率以及股息增长率。

四、市销率

市销率又称为收入乘数，是指股票价值和企业收入之间的比值。其基本公式为：P/S=股票价格/每股收入。

（一）优点和弊端

市销率因其独特的优点而备受关注，首先，它不像市盈率可能会是负值而变得毫无意义，市销率在任何情况下都可以使用，甚至对于最困难的公司也可使用。其次，与净利润和账面价值不同，销售收入不受折旧、存货等会计政策的影响，因而也难以被人为的扩大。再次，市销率并不像市盈率那样易变。因此，用市销率进行价值评估更为可靠。例如，对于一家周期性公司，其市盈率值变化要比市销率变化频繁得多，这是因为利润比销售收入对经济状况的变化更为敏感。

当然，采用市销率比率也有些弊端，用销售收入来代替账面值或净利润的好处之一是它的稳定性。然而这种稳定性，在公司的成本控制出现问题时，就失去价值评估的准确性。在这种情况下，尽管利润和账面价值有显著的下降，但是销售收入可能不会大幅下降。因此，当使用市销率对一个存在亏损或资不抵债的处境艰难的公司进行价值评估时，可能因为无法识别各个公司成本、毛利率方面的差别而得出不准确的评估值。

（二）基本分析

同市盈率、市净率一样，对于市销率的基本分析，同样将公司分为稳定型和增长型，稳定型公司适用于高顿模型，增长型公司适用于两阶段模型。其计算过程和市盈率、市净率相似，在此不再计算，其最终等式如下：

稳定型：P/S=PM×s×1+gn÷r-gn，其中PM为净利润率。

增长型：P0/S0=PM×s×1+g×[1-1+gn/1+rn]÷r-g+PM×s×1gn×1+gn÷[r-gn×1+rn]

由以上两个等式可以看出，无论是企业处于增长期还是稳定期，影响企业市销率的因素是净利润率、股权资本成本、股利支付率和股息增长率。

应注意的是，三个比率的基本分析都是以股权价值为基本切入点，理论上股权价值等于股票价格，而实际上，股票价格受到多种因素的共同影响，因此，用股票价值为切入点来分析三比率得到的是一种理论上的价值比率。

五、问题和改进

（一）市场法适用性问题

市场法的应用必须要满足两个最基本的前提条件：第一，要存在一个公开活跃的资本市场；第二，市场上要存在充分的可比案例或者交易活动。公开市场指的是有多个交易主体在自愿、平等、理智、非强制或者不受限的条件下进行的交易，这个市场上的买卖双方获取的信息量相当，交易价格代表了交易资产的行情，也就是资产的市场公允价格。现实中，几乎没有能够完全满足上述市场法应用条件的公开市场条件。公开市场假设是基于资产可以在市场公开买卖这一客观的事实为基础的。从现实情况来看，对于用上市公司比较法评估企业价值而言，至少已经存在证券市场这样一个活跃的公开市场。许多文献在谈及市场法时，均认为我国资本市场处于发展的初级阶段，尚未成熟，资本市场上的信息不能准确真实地反映企业的价值，据此认为市场法在我国尚不能广泛的运用。笔者认为，资本市场的主要功能有融资、投资、资源配置和资产定价功能，其中与上市公司比较法运用联系最为紧密的就是市场对资产的定价功能。由于垃圾信息、市场预测、“噪音”干扰以及信息不对称等原因，使得定价不能总是一步到位，但是这并不能否认定价功能的效率。当价格在某一个阶段、某一个适当的时间范围内总体趋于一定的情况下，就表示资本定价功能发挥正常。

（二）实务中存在的问题

市场法在应用中，首先需要找出一组可比公司，根据《企业价值评估指导意见》中第三十七条“注册资产评估师应当确信所选择的可比企业与被评估企业具有可比性。可比企业应当与被评估企业属于同一行业，或者受相同经济因素的影响”的规定，实务中评估师一般会选取属于同一行业的一组公司作为可比公司。而采用这种方法有几个问题：

第一，可比公司的定义基本上是个主观上的概念，评估师在选择可比公司时，大多数是靠个人经验，因此不同评估师所选可比公司不同，其评估结果肯定会有所不同。将行业中其他公司作为一组也经常不能解决问题，因为同一行业中的公司在业务组合、风险和增长率等方面也存在很大的不同。

第二，就目前我国的资本市场来说，由于资本市场并不是很健全，有些行业上市公司很少，例如根据申银万国最新的行业分类来说，三级分类通信运营中，只有中国联通和263两家上市公司。对于通信运营类公司用市场法评估而言，则很有可能找不到合适的可比上市公司。

第三，即使能够找到一组合适的可比公司，被评估公司与可比公司之间的基本差异仍然存在，由以上对市盈率、市净率和市销率的基本分析可以看出，影响三大指标高低的基本因素有净资产收益率、净利润率、股权资本成本、股利支付率以及股息增长率等基本数据，所以很难找到合适的可比公司，即使通过一些主观的调整，也很难找到一组在各个方面都合适的可比公司。

（三）相应改进

鉴于以上问题的存在，在实务中运用市场法时需要评估师尽可能做到客观、公正，避免个人主观的偏见。而在实务中，每个评估师主观经验的不同，评估结果就会不同。基于此，在用市场法评估时，需要找到一些辅助方法进行验证，可以借鉴市场法运用较多国家的一些成熟方法。

美国的资产评估业有100多年的历史，在对企业价值评估方面，市场法是常用方法之一，因此可以借鉴他们在市场法方面的经验，在缺少相应的可比公司时，美国偏向于使用多元回归分析方法来确定市盈率、市净率以及市销率等价值比率。具体方法如下：

以市盈率、市净率以及市销率作为因变量，根据前面的分析，可以找到影响各个比率的基本数据，将基本数据作为自变量进行多元回归，具体表达式如下：

市盈率=α0+α1×股息支付率+α2×股权资本成本+α3×股息增长率

市净率=β0+β1×股息支付率+β2×股权资本成本+β3×股息增长率+β4×净资产收益率

市销率=γ0+γ1×股息支付率+γ2×股权资本成本+γ3×股息增长率+γ4×净利润率

可以采用行业数据回归分析和整个市场数据回归分析两种方法，当被评估公司所在行业上市公司较多时，可以使用行业数据回归分析，作为可比公司的辅助验证。而当所在行业上市公司很少时，如上面所说的通信运营三级分类中只有两家上市公司，则可以扩大回归分析的样本范围，可以使用所在行业的二级分类中的上市公司作为样本或者一级分类所包含的上市公司，甚至可以使用完全不同行业的上市公司数据来进行回归分析，求得回归系数，将被评估公司的相应基本数据带入回归方程式便可求得被评估公司的市盈率、市净率及市销率。若使用整个市场的数据进行回归分析，则要考虑更多的因素。如由于行业不同，面临的行业风险也会不同。

（四）注意问题

回归分析方法是价值评估常用三大比率的一种简便途径，它将价值比率和影响其大小的基本因素通过方程式联系起来，而这些基本数据对于上市公司来说很容易取得，因此，多元回归分析方法在实务中运用非常方便，但是此方法本身也存在一些缺陷，如有可能基本数据因变量和价值比率之间并不是线性相关的，或者基本数据之间具有很强的相关性等，这些不确定性的因素都会影响回归模型的有效性，因此需要评估师在使用模型时，对其进行相应的检验。

参考文献：

1.（美）Aswath Damodaran.张志强，王春香译.价值评估[M].北京：中国劳动社会保障出版社，2004.

篇2

集中体现中华民族淳朴审美理念的剪纸艺术有着强大的生命力，是民族艺术园地的一朵奇葩，我们的剪纸艺术家任重而道远，肩负保护传承的重任，又要研究发展的途径。笔者认为，内蒙古剪纸艺术的任务一是抢救与保护，二是继承与发展。众所周知，没有继承就没有发展，如同人类的繁衍，如果种族消失了，延续将是不可能的。因此，这个延续包含有抢救、传承、传播等多重意义和任务。

我国的民间剪纸艺术有着极强的民族性、地域性，也有因各个作者不同的秉性手法而产生的个性。要继承剪纸艺术就得深入到民间，深入到各个不同民族地区去了解其风俗民情，了解其个性语言。了解这些才能真正看到剪纸艺术发展的全貌，而不是盲人摸象。抢救的意义在于使发展千年的艺术样式、品种不至失传，以便传承上千年的文明之花为现代精神文明建设做出贡献。

内蒙古剪纸艺术作为非物质文化遗产首先应该列为保护之列。我们要打造“草原文化”品牌，建设文化大区，可是剪纸这种我们身边的文化形态似乎被人遗忘了。民间艺人在逐渐消失，而他们的后辈子孙又不愿学习这种技艺，使得剪纸艺术在现代数码科技的冲击下犹如珍奇标本，被封存于“文件包”内。在中小学美术课堂也只将其列为欣赏内容，并未实质性地加以保护和传承。在这里笔者要大声疾呼，剪纸艺术不能失传，要让更多的艺术品种保留下来，让更多人参与到这种简洁又古老的艺术形式的抢救、传播和发展中来。剪纸艺术没有过时，也不会过时。我们的剪纸艺术要发展，必须先抢救。

内蒙古剪纸学会会长段建珺先生就是一位民间剪纸艺术抢救的专家和先行者。笔者经常与段建珺下乡采访剪纸老人。为了让老人们保留下更多的原生态剪纸，他自费给老人们购买生活用品，每到一个剪纸老人家里都会买糕点、罐头和红纸等，问寒问暖，使老人们感受到对他们的关爱。段建珺十年如一日，走遍了和林格尔的山山水水，踏遍了内蒙古的草原大漠，现已收集到原生态剪纸3万余件，为内蒙古剪纸艺术乃至中国当代剪纸艺术的传承与发展做出了巨大的贡献。一次，笔者与段建珺前往和林格尔上脑亥村，征集一位94岁老人的剪纸，经过跋山涉水终于到了老人家里，可是老人的儿子伤感地说这位剪纸老人已经去世12天了。“抢救”这个词在笔者的脑海里立即打上了深刻的烙印，笔者感到原生态传统文化的丢失实在是太严重了。百岁老人张花女的剪纸艺术的挖掘、收藏、整理就是在和林格尔县政府支持下由段建珺实施的对民族文化抢救和保护的重要实例。一个不识字的农村剪纸老人，她的剪纸艺术造型语言和形式完全可以与毕加索、马·蒂斯的造型语言和形式比肩。这不只是老人天资灵性使然，更重要的是在老人的剪纸作品中传递着中华民族几千年的审美理念，她的剪纸承载了中华民族几千年的文化信息，是民族文化的活化石和几千年文化的传承符号。

张花女剪纸《龙食鱼》（图1）的造型与构图完全和汉代瓦当的《蛟龙食鱼》一致，这就充分印证了原生态剪纸是上千年传统造型艺术的传承者。我们在陕西榆林城访问到的一位74岁的剪纸老人，她现场剪的牛和羊，其造型特征几乎接近汉魏时期的壁画造型。我们在这里发现了上千年的古老文化的印记，让人感动。所以，从这个意义上来讲，从剪纸原生态文化符号的抢救中又派生出一点，即“寻找汉代、北魏文化的足迹”，为整理发掘古代北方汉族与少数民族文化信息找到了抢救以外的更多意义——考古价值。结合汉墓、北魏墓室、辽墓的考古发现，我们看到了北方民族上千年文化沉淀的痕迹。

原内蒙古剪纸学会会长、内蒙古师范大学美术学院教授包玉祥更是抢救和研究民族民间艺术的专家，他编著的《蒙古族图案》《内蒙古剪纸集》等，成为研究蒙古族图案和内蒙古剪纸艺术的重要文献。段建珺和包玉祥不光在抢救这门古老的剪纸艺术，而且也在传承和发展。他们把这种古老的民间艺术带入到课堂，让下一代更多的小学生、中学生、大学生继承传播这一世界独有的文化瑰宝。段建珺曾在和林格尔县职中开设了剪纸课，成立剪纸兴趣小组，进而连续办起了剪纸艺术学习班，以和林格尔县为基地，向全县、全区、全国辐射，建立了从原生态剪纸老人到小学、中学、大学再到各层次剪纸艺术家的完善的剪纸学会会员网络。包玉祥把剪纸艺术直接带到大学课堂。他们为剪纸艺术继承与发展做着辛苦而又实在的工作。与此同时，他们还连续编撰专著，为抢救和发展剪纸艺术不断地奔走呼号，甚至把剪纸艺术带到了天安门国旗护卫队，在战士中成立剪纸兴趣小组，受到大家的欢迎。他们为剪纸艺术的传承做出卓有成效的贡献，是内蒙古剪纸艺术抢救、保护和传承与发展工作的功臣。

内蒙古剪纸艺术的第二个任务是传承与发展。光有继承没有发展就没有活力。与时俱进的伟大哲学理论告诉我们，传统剪纸艺术不光要继承，还要不断发展，而且要常变常新。创新是艺术发展的硬道理，创新是艺术发展之灵魂。笔者认为剪纸艺术的创新有三种，一为改善型创新，二为改革型创新，三为吸收型创新。

剪纸艺术的传承一直是民间心传手教的方法，有很多程式化的格式，把这些传统格式加上现代元素或在形式上加以丰富就是改善型的发展。如陕西安塞剪纸的代表人物樊晓梅，在剪纸原始母体的形式上加以丰富，加上自己的理解和现代生活的内容元素而形成现代剪纸。这类剪纸给人以亲切自然贴近生活的美感，受到了外国友人的青睐。她把传统的东西加上丰富的纤细图纹，在繁密茂盛的细小纹样中衬托主体物，有主有次，有虚有实，很有新意!

从自己的个性特点出发，更注重个人理解，加入个人的审美取向，这一类应当是改革型的创新剪纸艺术。这类剪纸更个性、更有表现力、更主观。被誉为剪纸大师的张花女的剪纸当属这一类。一个没有受过书本教育的农村妇女，凭借她敏锐的直觉与洞察力，概括出了生动鲜活的“生活”符号，加之极富主观性的处理办法，其作品中的形象生动鲜活，打动着每个观赏她剪纸作品的人。她的画面处理是大胆的，不守常规却恰到好处，一目了然却耐人寻味。大片的空白衬托出大块“红”的主体物，然后由细小的花纹作配饰，形成线面结合、繁简对比的大气风格。她的作品大开大合，删繁就简，极简却极生动自然，可谓驾轻就熟，大巧似拙，生动活泼。在样式构成上也与常型不同，创造出很多随形适合的新构图。让人感受到艺术即人，人即是“我”，“我”就是画中之形的自信横溢的艺术才华。

兼容并蓄，自我生发是吸收型创新的特点。既从传统中吸收营养，又注重现代元素的吸纳，生发自我，有感而成。这一类剪纸富于现代感，同时又易为人接受，强烈的时代感包容于传统的图形中，使作品丰满又充满着活力。如段建珺的《草原雄鹰》（图2），在传统和林格尔剪纸的云纹花纹配饰下两个矫健的博克手，舞动章嘎跳起鹰步舞，又让这些图纹适合于传统的剪纸格式中，给人一种扑面而来的生活气息。

他的剪纸作品吸收了民间的图纹和随形穿插的伸缩透视法，形象按主次表达可大可小，又加入了现代绘画点线面组合、画面黑白灰的方法，加上自身对民族民间文化内涵的理解和巧妙构图，精致的制作，形成了兼容并蓄、极富现代感的现代剪纸。

篇3

（西安航天动力机械厂，西安 710025）

（Xi′an Aerospace Power Machinery Factory，Xi′an 710025，China）

摘要：在固体火箭发动机金属件焊接施工过程中，对焊接材料、焊接设备、焊接工艺规程、焊接生产现场等环节进行有效的质量控制，以保证产品的焊接质量。在本文的研究中，分析了焊接过程质量控制要点，在此基础上，通过长安福特焊接车间的质量控制的实际案例，说明了在实际焊接过程中，通过采取合适的过程质量控制措施，可以在很大程度上提高金属件焊接效果。

Abstract： In the welding construction process of solid rocket motor metal parts， the effective quality control of the welding material， welding equipment， welding procedure， welding production site can ensure the welding quality of the product. This paper analyzes the quality control points of welding process. On this basis， the actual cases of the quality control in the welding workshop of S-MAX show that the appropriate process quality control measure can largely improve the welding effect of the metal parts in the actual welding process.

关键词 ：发动机；金属件；焊接；质量控制

Key words： motor；metal parts；welding；quality control

中图分类号：V463 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）19-0234-02

作者简介：王文娟（1982-），女，河南荥阳人，硕士研究生，工程师，主要从事固体火箭发动机金属件加工过程的质量控制与检验技术工作。

0 引言

焊接是一种永久性连接金属材料的工艺方法。焊接过程的实质是通过加热或加压力等方式使金属原子结合或者扩散，将分离的金属材料紧密连接在一起。焊接方法在制造大型结构件或复杂机器部件时，更显得优越。它可以化大为小、化繁琐为简单，通过这种方式配料，然后逐次装配焊接拼小成大，拼简单成复杂。这是其它工艺方法难以做到的[1，2]。

近年来，随着我国航天事业的快速发展，型号任务逐年增加，工厂的科研生产呈现出高密度、严要求、快节奏的新形势，对发动机金属件焊接质量的要求越来越高。在发动机金属件的制造过程中，焊接是一道比较特殊的工序，单纯地采用试验方法检测产品的工后质量无法获得更为全面的结果，必须通过试运行和正常使用才能发现其质量缺陷[3]。所以，一定要重点控制产品的施工质量。本文从焊接材料、焊接设备、焊接工艺规程、焊工管理、焊接生产现场、焊接试件、焊后无损检测等几方面对发动机金属件焊接过程进行质量控制，以保证产品获得较高的焊接质量。

1 焊接材料

物采部门依据焊接技术人员拟定的焊接材料采购技术条件向合格供方订货。从不同厂家出厂的焊条，即使型号/牌号一致，其生产工艺也有可能存在差异。所以采购时选定相对固定的焊条生产厂家，以保证焊材的一致性。收到供货方的焊材后，首先检查是否附带厂家出具的质检证书和合格证，是否明确标示了焊条的出厂批次，建议用专业技术设备复测焊材质量，确认质量达标再入库存放。

入库后，需要根据焊材的生产批次、型号、牌号等分类堆置。库房室温最低5℃，相对湿度应该在60％以内，货架应该与墙壁、地面之间保持300mm的距离。使用焊条、焊剂之前，应先烘干并保温，处理妥当后定额发放。为确保焊接材料的正确使用，焊工在领用焊材时必须在“焊材发放记录”上签字。焊材库保管员在发放焊材时须记录每次发放的数量，并核对焊工返回的焊条头、焊丝头数量与发放记录是否一致。

2 焊接设备

焊接设备必须定期测试和检修，并建立设备维修技术档案，保持设备良好和可靠的使用状态。大功率或有特殊要求的焊接设备，应采用专用电源或稳压装置。新启用或大修后的设备，必须经过鉴定，试用合格后方可使用。

3 焊接工艺规程

焊接专业工艺师必须根据设计图样、技术条件和有关标准，编制焊接工艺规程，经批准后方能实施。焊接工艺规程中除应规定详细的焊接工艺参数外，还应明确规定使用的设备型号、检测器具、预热、保温设备及热处理时间；焊接件和焊丝的准备、装配和焊接质量要求；给出随炉试样的下料图、编号和数量等。

焊接工艺参数应先经过工艺评定或工艺试验，证明可行后方能纳入工艺规程。焊接试验人员按焊接工艺评定指导书进行工艺评定试板的施焊、无损检验、焊后热处理，并按工艺评定指导书及有关标准的要求进行试件解剖和性能检验。性能检验合格后按施焊记录、热处理记录和力学性能报告结果出具“焊接工艺评定报告”，为产品焊接工艺规程的制定提供依据。

焊接返修需要提前制定一套操作规程，明确缺陷成因及治理措施，说明应使用哪种型号/规格的焊材以及技术参数。施焊前，先将缺陷部位清理干净，必要时可通过无损检测确定缺陷的程度。

4 焊工管理

焊工须通过院焊接委员会组织的理论考试和技能考试，应持证上岗。在具体操作中需要严格遵守工艺流程，详细填写施焊记录并签字。

为了提高焊接工艺质量，焊厂应该为焊工建立档案，定期跟踪记录其焊接项目、所采用的技术手段、质量检验方法、焊缝合格率等等，以确保所有焊接项目质量可控。

5 焊接生产现场

焊接生产现场使用的技术文件必须是现行有效的版本。焊件待焊部位的准备和装配质量必须符合有关标准、设计图样和工艺规程要求。焊件、焊丝焊前必须按规定进行表面处理，并在规定的时间内进行焊接。同一工位只许摆放一种牌号的焊接材料，如有特殊要求需要一种以上的焊材时，应采取严格措施，防止混料和使用。有热处理要求的焊件，必须在规定的时间内按有关文件规定进行热处理。

焊接过程要有焊接施焊监控记录，保证焊接质量的可追踪性。焊接检验员监督焊接过程，核对操作者填写的焊工施焊监控记录的正确性、完整性、符合性，并盖章确认。

6 焊接试板

产品焊接试板是焊接生产过程检验的一种重要手段，是对产品的主体材料包括主体焊缝的焊接材料、焊接工艺和焊工技能的综合检验。

产品焊接试板必须与主体焊缝同材料同工艺并连在焊缝上和焊缝同时由同一个焊工施焊。有热处理要求的产品，其试板必须和筒体同炉热处理。试板分割后应按相关要求进行拉力、弯曲、冲击及金相试验，出具性能检测报告。

7 焊后无损检测

焊接完成清理干净后需进行无损检测来检验焊缝质量。无损检验人员应按标准规范要求取得相应资格，在接到焊接检验员的“无损检验委托单”后，按图纸、技术条件、相应标准编制无损检验规程，进行无损检验操作，并出具无损检验报告。

8 长安福特马自达焊装车间过程质量控制实例分析

8.1 引进先进监测系统，提高焊接过程的监测效果

长安福特马自达焊装车间引入了德国BOS 6000系统，可以对该车型所有焊接机器人和焊点进行实时监控，既可以监控每个焊点的焊接参数、飞溅大小、焊接质量，还可以监控焊接机器人电极头的磨损情况、打磨频次等。

8.2 运用科学的点焊检验技术，更为准确地控制焊点内部缺陷

在焊接生产过程中，对样件进行强度检验的环节也非常重要。点焊检验手段主要有非破坏性检查（Non-Destructive）和破坏性检查（Destructive）两种方式，非破坏性检查包括撬检、超声波检验等，破坏性检查包括Teardown点焊检查和激光焊/MIG焊金相分析等。超声波在被检测焊点金属材质中传播时，焊点内部组织的变化对超声波的传播会产生一定的影响，通过对超声波受影响程度和状况的探测，可以了解焊点性能和内部缺陷。比如：波峰逐级降低过缓（较平整），说明该焊点存在低热溶现象，波峰逐级降低过陡（较陡峭），说明该焊点存在过热溶现象。比如：波峰逐级降低过缓（较平整），说明该焊点存在低热溶现象，波峰逐级降低过陡（较陡峭），说明该焊点存在过热溶现象。

8.3 利用先进的测量技术和工具，有效控制整车尺寸

长安福特公司焊装车间为了有效监控整车尺寸，避免后续工位出现装配困难、匹配不良等问题。采用了先进的德国ZEISS 3D测量和瑞士Leica无线CMM 3D测量技术，对工装夹具、分总成到总成都能做到定期监控，通过SPC的监控手段，使得每个测点都可以根据历史测量数据在车间网站自动生成I-MR控制图来产生预警，做到及时发现问题、提前围堵问题、制定改进措施、输出合格产品。

8.4 效果分析

总的来看，长安福特马自达焊装车间的过程质量控制，采用德国BOS 6000等先进的检测系统，在实际焊接时，通过运用准确的焊点检验技术，并且有效控制车身的尺寸，不仅提高了整车CTQ（成本、时间和质量）表现，还有效确保了各车型安全、精准、稳定的产品质量。通过全公司各个车间、焊接工艺各个环节进行的质量改进，公司的整车的焊接作业质量管理工作有了明显提升，产品和企业的竞争力都将得到有效增强。

9 结语

当前，产品质量水平已成为影响企业竞争力和经济效益的关键因素，在产品质量的形成过程中，工序质量是形成产品质量最基本的环节，制造过程中质量控制的核心即是加工工序过程的质量控制。通过加强焊接材料、焊接设备、焊接工艺规程、焊工管理、焊接生产现场、焊接试板等方面的焊接过程质量控制，从而使固体火箭发动机金属件的焊接质量得到保证。为跟上我国航天事业发展的新脚步，在今后的科研生产中必须持续提高固体火箭发动机金属件的焊接质量，这就需要大力培养高素质的焊接人才和技术过硬的焊工队伍，在技术上不断进步，在工艺上不断创新。同时还要加强有关人员的培训和教育，提高思想素质和责任心，使质量控制落实到每道工序和每个人员。

参考文献：

[1]邓文英，郭晓鹏.金属工艺学[M].北京：高等教育出版社，2001：130-131.

篇4

欧体”。其源出于汉隶，骨气劲峭，法度谨严，于平正中见险绝，于规矩中见飘逸，笔画穿插，安排妥贴。楷书以《九成宫醴泉铭》等，行书以《梦奠帖》、《张翰帖》等为最着名。其他书体，也无一不佳，唐张怀瓘《书断》中说：“询八体尽能，笔力险劲，篆体尤精，飞白冠绝，峻于古人，犹龙蛇战斗之象，云雾轻宠之势，风旋雷激，操举若神。真行之朽出于大令，别成一体，森森然若武库矛戟，风神严于智水，润色寡于虞世南。其草书迭荡流通，视之二王，可为动色，然惊其跳骏，不避危险，伤于清雅之致。”

虞世南说他“不择纸笔，皆能如意”。而且他还能写一手好隶书。贞观五年《徐州都督房彦谦碑》就是其隶书作品。他的书法，以隶书为最。究其用笔，圆兼备而劲险峭拔，“若草里惊蛇，云间电发。又如金刚怒目，力士挥拳。”其中竖弯钩等笔画仍是隶笔。他所写《化度寺邑禅师舍利塔铭》，《虞恭公温彦博碑》，《皇甫诞碑》被称为“唐人楷书第一”。

他的楷书无论用笔，结体都有十分严肃的程式，最便于初学。后人所传“欧阳结体三十六法”，就是从他的楷书归纳出来的结字规律。他的行楷书《张翰思鲈帖》体势纵长，笔力劲健。墨迹传世，尤为宝贵。欧阳询的儿子欧阳通，书法一本家传。父子均名声着于书坛，被称为“大小欧阳”。小欧阳《道因法师碑》，隶意更浓，然而锋颍过露，含蓄处不及其父。

欧阳询的书法早在隋朝就已声名鹊起，远扬海外。进入唐朝，更是人书俱老，炉火纯青。但欧阳询自己却并不满足于已经取得的成就，依然读碑临帖，精益求精。

有一次，欧阳询外出游览，在道旁见到一块西晋书法家-索靖所写的章草石碑，看了几眼，觉得写得一般。但转念一想，索靖既然是一代书匠，那么他的书法定会有自己的特色。我何不看个水落石出。于是伫立在碑前，反覆地观看了几遍，才发现了其中精深绝妙之处。欧阳询坐卧于石碑旁摸索比划竟达三天三夜之久。欧阳询终于领悟到索靖书法用笔的精神所在，因而书法亦更臻完美观止。

楷书，是欧阳询得意的作品，唐贞观五年（公元631年）立。

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【关键词】经皮椎体成形术；保守疗法骨质疏松性椎体压缩骨折

doi：103969/jissn1004-7484（x）201309005文章编号：1004-7484（2013）-09-4852-01

随着老龄化社会的到来，我国老年人发生骨质疏松症的人数逐渐增加，由于骨质疏松症容易引发骨质疏松性椎体压缩骨折，可明显增加老年致残率，甚至是死亡率，所以我们要采取合适的措施进行治疗[1]。我院2010――2012年收治78例骨质疏松性椎体压缩骨折患者，我们采取不同的方式进行治疗，结果分析如下：

1资料与方法

11一般资料选取我院2010年4月――2012年8月收治的78例骨质疏松性椎体压缩骨折患者，其中男25例，女53例；年龄60-81岁，平均年龄为755岁；病程1-10d；单椎体骨折62例、双椎体骨折22例，3个椎体骨折4例。随机分为手术组和保守组组各39例，两组的一般资料（年龄、椎体骨折数目、性别）无明显差异，符合统计学标准（p

12方法

121保守治疗治疗以卧硬板床制动和康复锻炼为主。入院即严卧硬板床制动，将枕头置于腰椎处限制其活动。同时在第3天指导患者在床上进行康复功能锻炼。腰背部功能训练采用“五点支撑法”：患者仰卧位，用头、双足和双肘这五点撑起身体，同时腰部向上挺，用力腾空后伸；患者俯卧位，伸直上肢向后伸，头胸向后仰，挺腹，或伸直下肢向后伸，体质好的患者也可呈一弧形上、下肢同时后伸。患者在进行腰部锻炼的同时四肢各关节也要活动。患者还应做深呼吸、吹口哨样呼吸来增强呼吸功能锻炼。伤后3个月进入恢复期，患者应继续加强腰背肌力练习。同时对脊柱的柔韧性和灵活性做针对性的锻炼，如患者可以骑坐在体操凳上向各方向将脊柱弯曲。在卧硬板床制动和康复锻炼的同时可以辅助药物治疗，如静脉点滴红花黄色素以及口服壮骨强筋的药物。

122手术治疗患者取俯卧位，用枕头稍垫高腹部，使受累的椎体处于伸长状态。用C臂机定位出患病的椎体并用记号笔标记出来。进行常规消毒，然后局部浸润麻醉，把利多卡因（2%）注入生理盐水（09%）中在标记的穿刺点进行麻醉。在C臂机的监控下建立水泥通道，在建立通道的过程里，注意避免伤及神经要不时询问患者的下肢感受。让助手调制好硬度合适的骨水泥，通过所建的水泥通道将骨水泥注入病椎中，注入骨水泥用量要在C臂机透视监控下进行。术后常规静脉点滴抗生素抗炎并辅助药物治疗，如静脉点滴红花黄色素以及口服壮骨强筋的药物。

13观察标准根据患者的疼痛程度、脊柱活动、腰部感觉及影像学显示的椎体压缩度进行计分来评定治疗2周及随访3个月后的疗效。第2周末其中脊柱活动不参与评分，显效（7-8分），有效（5-6分），无效（小于5分）；第3个月末评分，显效（9-10分），有效（7-8分），无效（小于7分）。

14统计学方法采用SPSS110统计软件进行数据分析，均数±标准差表示计量资料，t检验，P

2结果

保守组和手术组在治疗2周及随访3个月后的疗效，分别见表1、表2。

从表1中可以看出，治疗2周后，手术组总有效率（7949%）大于保守组（6154%），两组差异具有统计学意义（P005）。

3讨论

骨质疏松是多种原因引起以单位体积内骨组织量减少为特点的一组代谢性骨病变，它的发病一般很缓慢，临床上以骨骼疼痛和容易骨折为特征。骨折是退行性骨质疏松症比较常见的严重并发症[2]。临床上骨质疏松性椎体压缩骨折是导致老年人身体变矮的主要原因。骨质疏松性椎体压缩骨折后可导致肺部感染、褥疮等并发症，引发心脑血管疾病，不仅危害老年人的身心健康甚至危及生命，所以我们要采取合适的措施治疗[3]。

从本组一般资料可以看出，骨质疏松性椎体压缩骨折患者中女性（56例）大于男性（23例）。这是因为随着年龄增长骨质疏松程度会变高，同时由于过早绝经的女性，骨组织量大量减少，骨质疏松的程度相对于男性来说会高一些，加之年龄大的老年患者运动迟缓，协调性变得很差，这些因素造成女性患有骨质疏松性椎体压缩骨折风险比较高[4]。

骨质疏松性椎体压缩骨折是老年人常患的脊柱损伤，由于骨折多数比较稳定，可以采用保守治疗。临床治疗主要是卧硬板床制动和康复锻炼。伤后3个月以内一般属于愈合期，患者应该以卧床锻炼为主。康复锻炼应尽早，伤后3天即可进行，早期锻炼的目标是锻炼腰背部肌力并恢复脊椎的稳定性；在骨骼的愈合期，不要让脊柱前屈，也不应该过早直立负重，避免加重骨折椎体的变形使骨折的愈合变慢；为了防止肢体肌肉废用性萎缩、关节挛缩及下肢静脉血栓，患者在进行腰部锻炼的同时四肢各关节也要有规律的活动来促进血液循环；患者为了维持正常的肺功能还应做呼吸功能锻炼；伤后3个月进入恢复期，为了防止后遗腰痛，患者应继续加强腰背肌力练习[5]。

经皮椎体成形术在世界范围内广泛开展，主要用于治疗骨质疏松性椎体压缩骨折，它通过注入骨水泥来增加椎体的强度和稳定性，能够缓解疼痛，防止塌陷甚至能恢复部分椎体的高度。

在本研究中可以得知治疗2周后，手术组总有效率（7949%）大于保守组（6154%），两组差异具有统计学意义（P005）。这说明经皮椎体成形术治疗骨质疏松性椎体压缩骨折在初期效果优于保守治疗，后期效果和保守治疗差不多。在治疗骨质疏松性椎体压缩骨折时可以根据患者的情况采取适合的方式治疗。

总之，保守治疗和手术治疗骨质疏松性椎体压缩骨折从长期来看均能起到很好的治疗效果，但短期手术治疗更有效，在临床上根据患者的情况采取适合的方式治疗。

参考文献

[1]阮文东，等骨质疏松骨折后再骨折的临床风险因素[J]中华骨科杂志，2011，31（7）：789

[2]朱燕，等原发性骨质疏松症患者的腰屈伸等速肌力评定[J]中国康复医学杂志，2008，23（9）：792

[3]孟迅吾原发性骨质疏松症的诊断和防治[J]中华内分泌代谢杂志，2006，22（3）：205

篇6

集中体现中华民族淳朴审美理念的剪纸艺术有着强大的生命力，是民族艺术园地的一朵奇葩，我们的剪纸艺术家任重而道远，肩负保护传承的重任，又要研究发展的途径。笔者认为，内蒙古剪纸艺术的任务一是抢救与保护，二是继承与发展。众所周知，没有继承就没有发展，如同人类的繁衍，如果种族消失了，延续将是不可能的。因此，这个延续包含有抢救、传承、传播等多重意义和任务。

我国的民间剪纸艺术有着极强的民族性、地域性，也有因各个作者不同的秉性手法而产生的个性。要继承剪纸艺术就得深入到民间，深入到各个不同民族地区去了解其风俗民情，了解其个性语言。了解这些才能真正看到剪纸艺术发展的全貌，而不是盲人摸象。抢救的意义在于使发展千年的艺术样式、品种不至失传，以便传承上千年的文明之花为现代精神文明建设做出贡献。

内蒙古剪纸艺术作为非物质文化遗产首先应该列为保护之列。我们要打造“草原文化”品牌，建设文化大区，可是剪纸这种我们身边的文化形态似乎被人遗忘了。民间艺人在逐渐消失，而他们的后辈子孙又不愿学习这种技艺，使得剪纸艺术在现代数码科技的冲击下犹如珍奇标本，被封存于“文件包”内。在中小学美术课堂也只将其列为欣赏内容，并未实质性地加以保护和传承。在这里笔者要大声疾呼，剪纸艺术不能失传，要让更多的艺术品种保留下来，让更多人参与到这种简洁又古老的艺术形式的抢救、传播和发展中来。剪纸艺术没有过时，也不会过时。我们的剪纸艺术要发展，必须先抢救。

内蒙古剪纸学会会长段建珺先生就是一位民间剪纸艺术抢救的专家和先行者。笔者经常与段建珺下乡采访剪纸老人。为了让老人们保留下更多的原生态剪纸，他自费给老人们购买生活用品，每到一个剪纸老人家里都会买糕点、罐头和红纸等，问寒问暖，使老人们感受到对他们的关爱。段建珺十年如一日，走遍了和林格尔的山山水水，踏遍了内蒙古的草原大漠，现已收集到原生态剪纸3万余件，为内蒙古剪纸艺术乃至中国当代剪纸艺术的传承与发展做出了巨大的贡献。一次，笔者与段建珺前往和林格尔上脑亥村，征集一位94岁老人的剪纸，经过跋山涉水终于到了老人家里，可是老人的儿子伤感地说这位剪纸老人已经去世12天了。“抢救”这个词在笔者的脑海里立即打上了深刻的烙印，笔者感到原生态传统文化的丢失实在是太严重了。百岁老人张花女的剪纸艺术的挖掘、收藏、整理就是在和林格尔县政府支持下由段建珺实施的对民族文化抢救和保护的重要实例。一个不识字的农村剪纸老人，她的剪纸艺术造型语言和形式完全可以与毕加索、马·蒂斯的造型语言和形式比肩。这不只是老人天资灵性使然，更重要的是在老人的剪纸作品中传递着中华民族几千年的审美理念，她的剪纸承载了中华民族几千年的文化信息，是民族文化的活化石和几千年文化的传承符号。

张花女剪纸《龙食鱼》（图1）的造型与构图完全和汉代瓦当的《蛟龙食鱼》一致，这就充分印证了原生态剪纸是上千年传统造型艺术的传承者。我们在陕西榆林城访问到的一位74岁的剪纸老人，她现场剪的牛和羊，其造型特征几乎接近汉魏时期的壁画造型。我们在这里发现了上千年的古老文化的印记，让人感动。所以，从这个意义上来讲，从剪纸原生态文化符号的抢救中又派生出一点，即“寻找汉代、北魏文化的足迹”，为整理发掘古代北方汉族与少数民族文化信息找到了抢救以外的更多意义——考古价值。结合汉墓、北魏墓室、辽墓的考古发现，我们看到了北方民族上千年文化沉淀的痕迹。

原内蒙古剪纸学会会长、内蒙古师范大学美术学院教授包玉祥更是抢救和研究民族民间艺术的专家，他编著的《蒙古族图案》《内蒙古剪纸集》等，成为研究蒙古族图案和内蒙古剪纸艺术的重要文献。段建珺和包玉祥不光在抢救这门古老的剪纸艺术，而且也在传承和发展。他们把这种古老的民间艺术带入到课堂，让下一代更多的小学生、中学生、大学生继承传播这一世界独有的文化瑰宝。段建珺曾在和林格尔县职中开设了剪纸课，成立剪纸兴趣小组，进而连续办起了剪纸艺术学习班，以和林格尔县为基地，向全县、全区、全国辐射，建立了从原生态剪纸老人到小学、中学、大学再到各层次剪纸艺术家的完善的剪纸学会会员网络。包玉祥把剪纸艺术直接带到大学课堂。他们为剪纸艺术继承与发展做着辛苦而又实在的工作。与此同时，他们还连续编撰专著，为抢救和发展剪纸艺术不断地奔走呼号，甚至把剪纸艺术带到了天安门国旗护卫队，在战士中成立剪纸兴趣小组，受到大家的欢迎。他们为剪纸艺术的传承做出卓有成效的贡献，是内蒙古剪纸艺术抢救、保护和传承与发展工作的功臣。

内蒙古剪纸艺术的第二个任务是传承与发展。光有继承没有发展就没有活力。与时俱进的伟大哲学理论告诉我们，传统剪纸艺术不光要继承，还要不断发展，而且要常变常新。创新是艺术发展的硬道理，创新是艺术发展之灵魂。笔者认为剪纸艺术的创新有三种，一为改善型创新，二为改革型创新，三为吸收型创新。

剪纸艺术的传承一直是民间心传手教的方法，有很多程式化的格式，把这些传统格式加上现代元素或在形式上加以丰富就是改善型的发展。如陕西安塞剪纸的代表人物樊晓梅，在剪纸原始母体的形式上加以丰富，加上自己的理解和现代生活的内容元素而形成现代剪纸。这类剪纸给人以亲切自然贴近生活的美感，受到了外国友人的青睐。她把传统的东西加上丰富的纤细图纹，在繁密茂盛的细小纹样中衬托主体物，有主有次，有虚有实，很有新意!

从自己的个性特点出发，更注重个人理解，加入个人的审美取向，这一类应当是改革型的创新剪纸艺术。这类剪纸更个性、更有表现力、更主观。被誉为剪纸大师的张花女的剪纸当属这一类。一个没有受过书本教育的农村妇女，凭借她敏锐的直觉与洞察力，概括出了生动鲜活的“生活”符号，加之极富主观性的处理办法，其作品中的形象生动鲜活，打动着每个观赏她剪纸作品的人。她的画面处理是大胆的，不守常规却恰到好处，一目了然却耐人寻味。大片的空白衬托出大块“红”的主体物，然后由细小的花纹作配饰，形成线面结合、繁简对比的大气风格。她的作品大开大合，删繁就简，极简却极生动自然，可谓驾轻就熟，大巧似拙，生动活泼。在样式构成上也与常型不同，创造出很多随形适合的新构图。让人感受到艺术即人，人即是“我”，“我”就是画中之形的自信横溢的艺术才华。

兼容并蓄，自我生发是吸收型创新的特点。既从传统中吸收营养，又注重现代元素的吸纳，生发自我，有感而成。这一类剪纸富于现代感，同时又易为人接受，强烈的时代感包容于传统的图形中，使作品丰满又充满着活力。如段建珺的《草原雄鹰》（图2），在传统和林格尔剪纸的云纹花纹配饰下两个矫健的博克手，舞动章嘎跳起鹰步舞，又让这些图纹适合于传统的剪纸格式中，给人一种扑面而来的生活气息。

他的剪纸作品吸收了民间的图纹和随形穿插的伸缩透视法，形象按主次表达可大可小，又加入了现代绘画点线面组合、画面黑白灰的方法，加上自身对民族民间文化内涵的理解和巧妙构图，精致的制作，形成了兼容并蓄、极富现代感的现代剪纸。

抢救与保护是内蒙古剪纸艺术的首要任务，继承与发展是主要目的。让我们共同努力，为内蒙古文化大区建设、内蒙古剪纸艺术的发展做出贡献。

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急性深静脉血栓是下肢骨折术后的并发症，若对患者不及时进行处理，会导致患者的肢体功能丧失，病情严重者会危及患者的生命安全[1]。本文为了研究下肢骨折术后并发急性深静脉血栓形成的护理措施，将下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者分为2组进行研究，具体如下：

1.资料与方法

1.1 临床资料：本次选取我院2015年2月～2017年2月住院部收治的下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者68例；将其按照不同的护理方式分为2组，观察组---34例（护理干预），对照组---34例（常规护理）。观察组：男性下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者：女性患者=17：17；年龄23～78岁，平均年龄（55.67±12.31）岁；血栓位置：左下肢10例、右下肢14例、双下肢10例。对照组：男性下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者：女性患者=18：16；年龄22～79岁，平均年龄（56.00±12.51）岁；血栓位置：左下肢11例、右下肢12例、双下肢11例。

68例患者均符合下肢骨折术后并发急性深静脉血栓的诊断标准，并同意参加研究，签署知情同意书，经医院伦理委员会批准。

观察组患者和对照组患者的基本资料方面（性别、年龄、血栓位置）的对比无明显差异（P>0.05），具有可比性。

1.2 方法

1.2.1 对照组下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者进行常规护理措施（如病情监测、用药指导、饮食指导、健康指导等）。

1.2.2 观察组患者给予护理干预，具体如下：

1.2.2.1 静脉血栓护理：出现深静脉血栓后应嘱咐患者立即卧床休息，并叮嘱患者10至14天内禁止下床进行活动；可抬高患肢30至40度，对其进行弹力绑带包扎，在包扎的过程中应密切观察患者的肢体血运、皮肤温度、色泽等，对包扎的肢体应定时进行放松；评估患者的肢体疼痛性质、肿胀程度以及动脉搏动情况；患肢进行静脉输液时应禁止穿刺，拨针后按压时间不宜过长，以防形成血栓，对患者进行穿刺时应先从远心端开始，勿在同一部位反复进行穿刺。

1.2.2.2 用药护理：对患者可应用尿激酶溶栓治疗，在治疗的过程中密切观察患者的凝血酶时间、血浆纤维蛋白含量等指标；药物应现配现用，并观察患者用药治疗期间是否出现牙龈出血、血尿、黑便等现象，若发生应立即通知医生，进行处理。

1.3 观察指标

对2组下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者的治疗依从性、护理满意度进行观察和评价。

1.4 统计学标准

本文数据使用了SPSS20.0系统软件进行统计学处理，治疗依从性用（均数±标准差）的形式表示，t进行检验；护理满意度采用（%）表示，使用卡方进行检验；当P

2.结果

观察组患者的治疗依从性明显优于对照组患者的结果（P

3.讨论

3.1 早期症状：

深静脉血栓的体征和临床症状较为多样化，呈不典型性，并且早期症状容易隐匿，因患者手术后下肢均会出现肿胀和疼痛现象，因此早期症状不容易被发现；如患者站立时出现下肢沉重，并伴有胀痛、酸痛感以及在原有的基础上疼痛加重时，应注意患者是否出现深静脉血栓形成，同时对患者下肢皮肤的色泽、皮温、水肿程度进行观察，同时也可以通过下肢平面测量的周径进行判断，周径相差0.50厘米以上时，医务人员应引起注意。

3.2 肺栓塞：

深静脉血栓患者呼吸时容易出现并发症肺栓塞，主要的临床表现有护理困难、胸痛、咯血、心悸等，此时应立即给氧，高舛龋并通知医生进行对症治疗。

3.3 下肢骨折术后并发急性深静脉血栓对患者的危害比较大，因此在临床上应以预防为主，指导患者术后进行功能锻炼；嘱咐家属定时对患者进行翻身、拍背，多食新鲜水果、蔬菜，保持大小便通畅，待病情稳定后鼓励患者下床活动。

3.4 本研究中对2组患者进行不同护理后，观察组患者的治疗依从性（93.15±4.26分）、护理满意度97.06%、生存质量（生理机能82.32±4.21分、精神78.12±3.53分、情感85.30±4.32分、社会功能85.37±4.31分）均优于对照组患者数据（P

总而言之，下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者应用护理干预可以有效的提高护理满意度以及治疗依从性，临床上值得推广及应。

参考文献

[1]彭国莲.下肢骨折术后并发急性深静脉血栓形成的观察与护理[J]. 医学信息，2015，28（52）：169-170.

[2]冯淑芬.下肢骨折术后并发急性深静脉血栓患者的观察与护理[J]. 求医问药：学术版，2012，10（3）：316-317.

篇8

对于一些企业而言，其坚信这么一点，无论基于何种估值方法，所得到的估值是唯一的，只有一个。其实，这种观念是错误的。因为在多样化的估值方法下，其变量、手段都是不同的。所以，不同的评估师，用到的模型各不相同，对于企业所处行业的企业估值也各有各的见解。在实际的估值过程中，只要评估师所运用的方法科学合理，我们就可以认为其所得出的估值是正确的、有道理的。一般情况下，我们需要对估值报告中的假设进行检查，确定所有假设是否合理可靠，进而可以有效判断估值的合理性。在这里，笔者简单的解释一下所谓的“合理”，“合理”并不是指“精确”。例如，当我们运用到DCF模型的时候，我们需要对输入性变量进行一个合理的估计，这就需要我们对于折现率进行一个估计（即相关的WACC），但是折现率理论上和利率有关，利率又和我们的通胀率有关，而通胀率几乎是不可能进行预测的，所以，我们说所有的假设只要“合理”就可以了。

二、企业让律师或会计师进行估值，认为其估值也能确保正确性

邀请律师或会计师承担企业估值任务的现象经常发生，一些企业认为律师或会计师都可以进行估值，且也能确保估值的正确合理性。其实，这是错误的看法。因为，律师、会计师缺乏相关的专业资格、专业技术，并且估值工作经验缺乏，这势必对估值的合理性造成一定的影响。同时，律师、会计师与企业有利益冲突，即使其对企业情况十分了解，也不应让律师、会计师承担估值工作。如果他们在进行企业估值的过程中，为了与企业建立长期的利益关系，进而故意将估值数字微改，这势必会影响到企业的健康发展。所以，现代企业估值过程中，应尽量避开律师或会计师参与估值工作，以确保企业估值科学合理，维护企业健康发展。

三、仅仅基于财务报表进行企业估值，认为同样合理可靠

毋容置疑，企业财务报表是估值的重要基础，但仅仅基于财务报表近进行企业估值，显然是不行的。其实，除了重要的财务报表之外，还有经济形势、行业情况、市场竞争等因素，都需要在估值中有所考量。例如，我们应该尽量避免对周期性行业运用价格乘数进行预测，因为乘数会受到经济状况的影响比较大，尤其是市盈率指标（P/E）。如果在企业估值中，如果不考虑经济形势、行业情况、市场竞争等这些因素，其所建立的估值模型肯定是不合格的。所以，企业估值绝非是简单的看看财务报表那么简单，而是需要进行全方位的开展工作，方可确保企业估值的合理性和可靠性。由于企业估值是一项复杂而细致的工作，所以在实际的估值过程中，应充分考虑到各方影响因素，以确保估值结果的可靠性和合理性。并且，在估值的过程中，应遵循一定的规律，以及运用普遍认为好的估值方法，如DCF模型。这对于估值的合理性有所帮助。当然，需要注意的一点是：当企业在解决法律纠纷、申请融资等的情况时，一旦所运用的估值方法不合理，所带来的损失将会是巨大的，不仅是巨大的资金损失，还有大量的时间浪费。所以，对于这些情况，需要特别的重视。

四、估值方法错误，运用行业收益乘数进行估值

从实际来看，在企业估值中普遍存在这样的错误，那就是运用行业收益乘数进行企业估值。这种估值方法就带来这样的问题：虽然行业收益乘数是可以作为行业内企业基本价值的衡量。但是，并不是行业内所有企业都是适合这一衡量基数。所以，如果一味的运用行业收益乘数进行估值，势必造成估值与实际存在偏差，出现企业估值不可靠、不合理。其实，其中有诸多因素，如供应商、技术水平等，都会造成同一行业内的企业产生差距。进而，如果在企业估值的过程中，运用行业收益乘数估值，势必会出现不合理性的问题。

五、结束语

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内容摘要：价值评估是一种“分析”方法，要通过符合逻辑的分析来完成。科学的分析来源于充分的理解，而充分的理解建立在正确的概念框架基础上。文章首先介绍了公司估值的概念，其次对一般的价值评估原理进行简要介绍，特别对相对估值方法的模型进行了分析，最后以实证来进一步检验股票相对估值法理论。

关键词：股票估值 相对估值法 市盈率模型

在引入估值方法的概念之前，本文先对企业价值评估的意义加以阐释。企业价值评估简称价值评估或企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人的管理当局改善决策。

价值评估是一种“分析”方法，要通过符合逻辑的分析来完成。科学的分析来源于充分的理解，充分的理解建立在正确的概念框架基础之上。企业价值评估涉及大量的信息，有了合理的概念框架，可以指导评估人正确选择模型和有效地利用信息。因此，必须正确理解企业价值的有关概念。如果不能全面地理解价值评估原理，随意套用模型是不严谨的。

价值评估模型分类

应用较广泛的估值方法很多，但总的来说可分为两大流派：内在价值法和相对价值法。另外一些学者根据因素分析和计量统计衍生出的估值方法，主要包括信息观估值理论、计量观估值理论和期权估值理论等。下面主要介绍内在价值法与相对价值法。

（一）内在价值法

内在价值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM），该理论最早可以追溯到艾尔文·费雪（Irving Fisher）的资本价值理论。费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》（The Nature of Capital and Income）中，完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。从估值原理的角度来看，相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，而内在价值法体现的是内在价值决定价格—即先通过对企业估值，然后根据股份的大小估算出股票的价值。

（二）相对估值法

相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的或者有代表性的公司进行分析，特别要关注有着相近业务公司的新近发行以及相似规模的其他公司的首次公开发行，以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现，然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。在运用可比公司法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E（市盈率）、P/ B （市净率）、P/S（市销率）、EV/ EBITDA （企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等。其中比较常用的比率指标是市盈率和市销率。下文着重就相对估值法模型进行介绍。

相对估值法模型

（一）市盈率估价法（P/E）

市盈率P/E一般表示为：

（1）

在诸多相对估值法中，市盈率估值法是使用频率最高的。优点如下：它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率；对大多数股票来说，市盈率易于计算并容易得到，这使得股票之间的比较变得较为简单；它能作为公司其他一些重要特征（包括风险性与成长性）的代表。

但是在使用P/E进行估价时存在以下问题：首先，当每股收益为负值时，市盈率是没有什么意义的；其次，公司收益的波动常会引起市盈率在不同时期出现戏剧性的变动。对周期性公司而言，盈利水平随着整个宏观经济状况的变动而变动，但价格反映的却是投资者对公司未来的预期。因此，一家周期性公司的市盈率在经济衰退期会处于顶峰，而在经济繁荣期会处于谷底，这种情况并不罕见；最后，在缺乏未来成长性、收益不确定性的正确预测条件下，市盈率只是从相对盈利性角度对可比公司进行比较的一个指标或参数，最多是相对价值所依赖的价值尺度之一，市盈率法必须和其他方法结合使用。

（二）市净率估值法（P/B）

市净率P/B一般表示为：

（2）

市净率估值法的使用频率也较高，这主要是由于P/B比例在使用中具有如下优点：帐面价值提供了一个对价值的相对稳定和直观的量度，投资者可以将其作为与市场价格比较的依据； P/B提供了一种合理的跨公司的比较标准；即使是盈利为负，从而无法使用P/E进行估价的公司也可以使用P/B比率进行估价；对于非持续经营的公司，也较适用于用帐面价值进行估价；因为每股帐面价值比EPS更稳定，当EPS过高、过低或变动性较大时，P/B比P/E更有现实意义。

但市净率在使用中也存在一定的局限性：由于会计计量的局限，一些对企业的生产经营而言比较重要的资产没有确认入帐，比如说商誉、人力资源等；当公司在资产负债上存在显著的差异时，作为一个相对值，P/B可能会对信息使用者有误导作用；多数国家的会计制度规定，资产的帐面价值等于最初的购买价格减去折旧。由于通货膨胀及技术进步，可能使得帐面价值对市场价值存在较大的背离，这将使得各公司之间的P/B缺乏可比性。

（三）市销率估值法（P/S）

市销率P/S一般表示为：

（3）

市盈率（P/E）和市净率（P/B）是估价中最常用的两个比率。然而，近年来，分析家越来越多地转向使用市销率（P/S）进行估价。和其他估值比率一样，市销率在使用方面也存在一定的优点和局限性。

优点： P/E和P/B为负值时会变得毫无意义，而P/S估价法不存在上述问题；与利润和帐面价值不同，销售收入不受折旧、存货和非经常性支出所采用的会计政策的影响；它比较稳定，不像P/E那样易变动；在检验公司定价政策和其他一些战略决策变化所带来的影响方面，它是一个比较便利的工具；收入确认会计政策也可能受到人为的操纵。

局限性：价格/销售收入乘数的分母是销售收入，销售收入位于利润表的顶端，换言之，该乘数可能会因为无法识别各个公司在成本控制、利润等方面的差别，而导致错误的评价。尤其是当使用该乘数对有着负利润和负帐面值的处境艰难的公司进行估价时。所以分析师不能仅仅依靠价格/销售收入乘数对公司进行评价和比较，而是需要结合价格/收益乘数、价格/股权自由现金流乘数等指标综合判断。

应用实证分析

通过上述理论分析，本文以上市公司长信科技（300088）为例，采用较常用的市盈率估值模型对其进行估价。

长信科技系2000年4月10日成立的中外合资高新技术企业，2006年1月整体变更为芜湖长信科技股份有限公司，目前公司注册资本为人民币9400万元。长信科技自成立以来一直从事高技术含量和高附加值的电子显示材料—ITO导电膜玻璃的研发生产经营。

主营业务：生产、销售各种规格的超薄玻璃、ITO导电膜玻璃和其他高科技薄膜产品；真空应用技术咨询、服务；相关配套设备、零配件及原辅材料（国家限制、禁止类产品及有专项规定的产品除外）生产销售。所属行业：电子元器件制造业。

长信科技于2010年5月26日在深圳证券交易所上市，该企业首发股数为3150万股，首发价格为24元，上市首日收盘价为36.12元。

下文根据市盈率模型进行估价：

首先，要选择电子元器件行业内与长信科技相近的股票，选择的依据为股票的驱动因素。在市盈率模型中，驱动因素有增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本的高低与其风险有关），其中主要的驱动因素为增长潜力。为了反映增长潜力这一主要驱动因素，本文选择每股净资产增长率及贝塔值作为筛选股票的标准。贝塔值为衡量个股与市场相对风险的指标，若贝塔值大于1，则个股风险大于市场风险，其收益也相对较高，一般被称为进攻型证券；同理，贝塔值小于1的证券被称为防守型证券，贝塔值等于1的证券被称为中立型证券。本文根据长信科技的每股净资产增长率与贝塔值来选择行业内相似的股票：长信科技的每股净资产增长率约为4.87%；由长信科技的招股说明书，“随着国内平板显示行业的发展，特别是国家对打造平板显示产业链的高度重视，平板显示行业的关键基础材料得以快速发展，公司亦随之持续快速发展”，笔者认为长信科技属于进攻型证券，贝塔值估计为大于1。根据以上两个指标，从电子元器件行业选出莱宝高科等13只股票作为参考股票，具体情况见表1。

其次，根据上述数据，计算得到行业内市盈率平均值为59.94，由长信科技的招股说明书数据，长信科技的每股收益EPS为0.64元。根据式（1），长信科技的估价为59.94*0.64=38.36（元）。

结论及思考

IPO抑价（IPO underpricing）现象是指首次公开发行的股票上市后（一般指第一天）的市场交易价格远高于发行价格，发行市场与交易市场出现了巨额的价差，导致首次公开发行存在较高的超额收益率。根据上述分析结果，长信科技的合理估值应该在38.36元左右。而长信科技首发价格为24元，当日最高成交价格为38元，最低价位35.13元，收盘价格为36.12元，存在IPO抑价现象 。首发当天的走势比较平稳，股价在36.5元上下波动，故认为市场对长信科技的估价与本文估价38.36元相差不大。长信科技首发当日的分时走势图，见图1。

至此，本文完成了对股票相对估值法的理论及实证分析。相对估值法作为一种实务界普遍使用的方法，存在简单方便、容易使用等优点。如对同期发行的中国农业银行使用市盈率模型进行估计：以银行行业平均市盈率10作为农行的市盈率，将其乘以农行的每股收益0.25元，可以简单地估计出农行的发行价格。然而相对估值法存在诸多缺陷，如行业市盈率未必能代表公司特定的市盈率、每股盈利的计算存在被人为操纵的因素以及缺乏基础分析的支持，容易导致对公司估值的偏离。正如本文在介绍市盈率模型缺点时所说，可以采用其他的估值方法如内在价值法对相对估值法进行补充，以得到股票的最优估值。

参考文献：

1.中国注册会计师协会.财务成本管理[M].中国财政经济出版社，2010

2.戴书松.公司价值评估[M].清华大学出版社，2009

3.傅元略.财务管理理论[M].厦门大学出版社，2007

篇10

摘 要 随着价值管理时代管理目标开始从利润最大化、规模最大化向企业价值最大化转变，企业价值管理及其估价已日益被企业经营者和投资者所关注。为适应这种转变，企业价值评估理论和方法作为价值管理的理论基础，成为摆在我们面前的重大研究课题。

关键词 企业价值评估 折现现金流量估值法 相对估值法

一、企业价值评估

企业价值评估，是一种经济评估方法，是指专业机构和人员，运用科学的方法，将持续经营前提下的企业作为一个整体，通过预测企业的未来收益对以企业内在价值为基础的市场交换价值进行的评定估算，以帮助投资人和管理当局改善决策，目的是分析和衡量企业（或企业内部一个经营单位、分支机构）的公平市场价值并提供有关信息。

企业价值评估的意义主要体现在以下几个方面，一是有助于企业管理。二是用于企业投资分析，为企业利益相关者作决策提供参考，实现社会利益的最大化。三是企业价值评估可以用于战略分析，它关系企业全局的重大决策和管理。四是企业价值评估可以用于正确的衡量公司业绩和管理层的经营业绩，进而改善公司的经营状况。

二、企业价值评估方法

目前较为成熟和常用的企业价值评估方法包括折现现金流量估值法和相对估值法。

（一）折现现金流量估值法

折现现金流量估值法，又称现金流量贴现法，是企业价值评估的基本方法之一，也是财务管理的重要工具之一。该方法被许多专家认为是最具理论意义的价值评估方法，广泛应用于各种价值评估，它同时也是其它价值评估方法的基础。该方法在考虑资金的时间价值和风险价值的情况下，把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。它就是按照预测的现金流量和估计的折现率来确定持续经营企业的价值。其基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，即任何资产（包括企业或股权）的价值是其产生的未来现金流量的现值，理论界通常把折现现金流量估值法作为企业价值评估的首选方法，这也是一种占据重要地位的企业价值评估技术。折现现金流量估值法的几种基本方法包括自由现金流量、加权平均资本成本法、调整现值法、股权自由现金流量法。

（二）相对估值法

相对估值法又称乘数估值法、市场法，是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值。它的假设前提是存在一个支配企业市场价值的主要变量，市场价值与该变量相比，各企业的这个比值是类似的、可比的。我们可基于预期在未来将产生与待估值企业非常相似的现金流的其他可比公司的价值，来评估目标公司的价值。目前，最常用的估值乘数是市盈率（P/E）。市盈率法的基本公式是：

目标公司股权的价值=待评估公司当前或预期的每股收益×可比公司的平均市盈率

公司的市盈率等于每股价格除以每股收益。计算市盈率时，可以使用历史收益也可以使用预测收益，相应的比率称作追溯P/E或预测P/E。因为我们最关注的是未来收益，所以出于价值评估的目的，通常首选预测的P/E。

（三）企业价值评估两种方法的优缺点

1.折现现金流量估值法优缺点分析

折现现金流量估值法的优点是适用范围广，它从企业整体获利能力出发，具有坚实的理论基础，当与其它估价模型一同使用时，折现现金流量估值法往往是其他估价方法的基础。它能直接揭示企业的获利能力，反映了企业价值的本质涵义，评估结果令人信服。而且折现现金流量估值法既可以评估上市公司也可评估非上市公司，而不必像相对估值法那样选择可比公司。

折现现金流量估值法虽然被很多人认同，但是它也有其自身的局限性。在运用这种方法时，我们都能认识到，关键是如何合理的确定未来各期的现金流量及其折现率，并且其计算方法和计算过程复杂且经常有争议。因此在运用这种方法时，为了简化，必须提出一些假设前提。前提条件是企业永续经营且可以获得“稳定”的现金流来源，这与企业实际经营存在较大差距，从而使得其实施的难度较大，现在大多数研究都集中于这两方面，但是仍然没有得到比较标准且统一的答案。

2.相对估值法优缺点分析

相对估值法有其自身的优点，它相比于折现现金流量法，不需要单独估计公司的资本成本、未来收益或自由现金流量，只依靠具有相似未来前景的其他可比公司的市场价值，因此估算简单。另外，利用相对估值法进行估值时，估值过程中是基于真实公司的实际价格，而并非基于对未来现金流量的可能不切实际的预测。

相对估值法也有其自身的局限性，相对估值法只是提供关于目标公司相对于可比公司的价值的信息，如果整个行业被市场高估或低估了，使用估值乘数法将不能帮我们作出正确的决定。再就是相对估值法忽视了公司间的重要差异。

相对估值法很容易从股票市场上获得相关数据，直接确定企业的价值，但是它需要发达和完善的资本市场，资本市场越发达，企业价值评估结果就会越准确。比如，美国的市场交易活跃，信息披露也很完善，因此可以找到丰富并可量化的数据，从而大大简化了公司间估值法的运用。当市场发育不完善时，相对估值法就不会发挥其作用。比如，我国市场，虽然已初步形成规模，但是毕竟没有完全市场化，在市场上难以发现与目标企业非常相近的可比公司，而且达不到企业评估所要求的可比企业数量，并且股票交易市场又极易受到投资者情绪影响，因此运用相对估值法很难保证评估结果的可靠性。

四、总结

本文主要阐述了企业价值评估理论的含义和重要意义，通过折现现金流量估值法和相对估值法对企业价值评估作了相关分析研究，并对这两种方法的优缺点作了简单介绍，供同行参考。

参考文献：

[1]谭文.基于价值链的企业价值评估方法研究.天津财经大学.2009年5月.