股票投资决策流程范文

导语：如何才能写好一篇股票投资决策流程，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

关键词：股票投资 收益性 风险性 对策

股票是市场经济发展的必然产物，更是企业参与市场集资的有效方式，利用股票筹集资金已经成为一种普遍的方式。另一方面，由于社会群众收入水平持续提升，手中持有资金额度越来越多，参与市场投资也成为了创造收益的有效方式。但是，面对情况多变的社会主义市场，股票投资行为依旧存在着巨大的风险性，投资者不能仅限于股票投资的收益预测，还要顾及风险发生所造成的经济损失。

一、企业股票作用

股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。伴随着市场经济体制的深化改革，企业向市场投放股票已经成为日常经营中的业务决策，借助股票投放市场可以发挥出多方面的作用。一方面，股票是企业筹集资金的主要方式，作为投资者参与企业集资的一种凭证，方便了资金持有者参与各项投资活动；另一方面，股票是资金流通的经济介质，由不同额度股票参与买卖交易，实现了企业资金市场流通的持续运转。

二、股票投资的收益性与风险性

股票投资是指企业或个人用积累起来的货币购买股票，借以获得收益的行为。鉴于国内人均收入水平的持续提高，越来越多的资金持有者参与市场投资活动，以求在规定周期后获得相应的资金报酬，增加原有资金的储备额度。我国社会主义市场经济尚处于改革阶段，金融市场系统依旧处于不稳定状态，股票投资的收益性与风险性特点十分显著。以下对股票投资收益与风险进行综合评估。

（一）股票收益性

股票投资的收益是由“收入收益”和“资本利得”两部分构成的。收入收益是指股票投资者以股东身份，按照持股的份额，在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益。

1、收入收益

收入收益是指股票投资者以股东身份，按照持股的份额，在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益。一般情况下，股份制企业会在每年收益分配中按照股份占有比大小，为投资者提供相对应的利息、分红。

2、资本利得

资本利得是指投资者在股票价格的变化中所得到的收益，即将股票低价买进，高价卖出所得到的差价收益。股票持有人可根据市场价格的涨跌情况，选择对外出售股票，市场价格高于买入价格时，便能赚取丰厚的收益。

（二）股票风险性

股票投资风险具有明显的两重性，即它的存在是客观的、绝对的，又是主观的、相对的。当股票为投资者带来收益的同时，其本身也面临着巨大的市场风险，这种风险是不可预测的。

1、系统风险

是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统性风险主要是由政治、经济及环境等宏观因素造成。

2、非系统性风险

一般是指对某一个股或某一类股票发生影响的不确定因素。如上市公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素，它们的变化都会对公司的股价产生影响。

三、股票投资风险控制的综合对策

“效益优先”是企业现代化经营的先进理念，其要求企业在日常经营中以创造最佳收益为目标，促进内部经营机制的深化改革，带动行业经营收益水平的持续增长。对于股票集资来说，风险预测是调控造价的有效方式，企业借助风险评估决策降低资金的浪费率，从而提高了股票投资后期的总体收益。

（1）风险管理。基于社会可持续发展战略实施以来，企业对股票集资建设提出了多套方案，重点解决了传统资金筹集与调控面临的风险隐患，提出以股票风险预测管理为中心的调控方式。企业需全面发挥财务部门的经济职能，为地区股票市场改造提供可靠的意见。基于股票投资风险预测管理平台下，需根据实际市场情况拟定风险监管机制，对市场股票集资采取宏观性的管理决策。

（2）资金监管。企业应根据固有资金执行监管决策，借助预算操作流程控制好资金的收支状况。例如，拟定市场股票投放方案之后，财务部门需安排专业人员对股票投放数量及市场总额实施预算，从风险系数、回收周期、收益额度等方面预算出投资总额。财会人员要根据市场股票行情的实际情况，对每一笔资金链操作进行监督管理，防止股票资金流失而引起的经济损失。

四、结束语

股票投资是市场经济活动的常见形式，能够为企业提供广阔的集资平台，并且为资金持有者创造更多的收益。由于社会主义市场本身的缺陷，股票投资在创造经济收益过程中，也面临着巨大的市场风险，如何识别风险是每一位投资者应当考虑的问题。企业是股票投放市场的主要经济组织，其应当借助风险识别体系强化股票管理，对每一笔股票周转资金实施综合监控，从而保障股票投资收益最优化。

参考文献：

[1]王强松.中国股市中个体投资者处置效应的实证研究[J].经济论坛.2009（15）

[2]赖兆东.中国证券市场投资者处置效应的实证研究[J].经营管理者.2009（15）

篇2

华富收益增强

综合评价：

产品点评：

新股+债券：华富收益增强债券基金在进行债券投资的同时，将通过网上申购和网下配售方式参与新股申购，在保持较低风险投资的同时获取适当收益。该基金在设计之初就进行了严格的风险控制及信用管理规划，以不低于80％的基金资产投资于国债、金融债、央行票、企业债、公司债、短期融资券、资产支持证券、次级债、可转换债券票据等高信用等级的固定收益类资产。其股票投资仅限于参与新股申购和可转债转股获得股票，不从二级市场购买股票或权证，以保证在提升基金收益的同时最大限度降低风险，力争基金资产的持续增值。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为0.6％(年)，托管费为0.2％(年)。

基金公司：

华富基金公司成立于2004年，共有3只开放式基金产品，目前公司管理规模为60.13亿元，华富竞争力优选和华富成长趋势过去一年净值增长率均低于同类基金平均水平。

基金经理：

吴圣涛，武汉大学商学院硕士，六年证券投资研究、保险公司投资从业经历。历任汉唐证券有限责任公司研究所高级研究员、资产管理部投资经理，国泰人寿保险有限公司投资部副主任、投资部经理。

鹏华丰收

综合评价：

产品点评：

股票投资增利：鹏华丰收债券型基金以债券为主要投资对象，还可兼顾新购申购，同时直接进行二级市场优质股票投资，在获取相对稳定收益的基础上力争获得超额回报。

该基金对于通过参与新股申购所获得的股票，将比较市场价格与其内在合理价值，决定继续持有或者卖出。股票投资采用“行业配置”与“个股选择”双线并行的投资策略，设置止盈止损线并通过灵活的仓位调控等手段来避免市场中的系统风险。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，最高认购费率为0.6％。赎回费率根据持有时间递减，持有两年以上为0。其管理费为0.6％(年)，托管费为0.2％(年)。

基金公司：

鹏华基金公司成立于1998年12月，目前旗下共有2只封闭式基金和8只开放式基金，资产管理规模671.06亿元，在所有基金公司中排名第12位。

基金经理：

阳先伟，硕士，6年证券从业经验，先后在民生证券、国海证券等机构从事债券研究及投资组合管理工作，历任研究员、高级经理等职务。2004年9月加盟鹏华基金管理有限公司，从事债券及宏观研究工作，曾任普天债券基金基金经理助理。2007年1月开始至今担任普天债券基金基金经理。

混合型新基金：

诺安灵活配置

综合评价：

产品点评：

长短结合　三重选股：诺安灵活配置基金的投资理念是灵活资产配置以控制投资风险，关注优势企业以挖掘投资价值，积极策略组合以提高投资回报。该基金运用长期资产配置(SAA)和短期资产配置(TAA)相结合的方法，根据市场环境的变化，在长期资产配置保持稳定的前提下，积极进行短期资产灵活配置，通过时机选择优化资产组合。在股票投资方面，该基金综合运用优势企业增长策略、内在价值低估策略、景气回归上升策略这三种策略构建股票组合，筛选出具备良好成长性和价值性的优势企业。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司：

诺安基金公司成立于2003年12月，目前公司旗下管理着诺安平衡、诺安货币、诺安股票、诺安优化债券和诺安价值增长5只开放式基金。公司管理的资产总规模为527.58亿元，根据银河证券，诺安基金股票投资管理能力2005年、2006年和2007年分别位居第3、第4和第23名。

基金经理：

林健标，英国CASS商学院MBA毕业。1996年9月至2002年8月，任广东移动通信有限责任公司工程师；2003年10月至2004年8月，任职于博时基金管理有限公司；2004年10月至2006年6月，任华西证券研究员；2006年7月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。

长盛创新先锋灵活配置

综合评价：

产品点评：

关注创新　优势选股：长盛创新先锋灵活配置基金采用“自下而上”和“自上而下”相结合、定性和定量相结合的分析方法，运用“长盛创新选股体系”和“长盛优势选股体系”，筛选备选股票。

“长盛创新选股体系”重点关注上市公司技术创新、产品创新以及营销模式与管理机制创新等。“长盛优势选股体系”重点考量公司产品或服务的市场占有率及其增长稳定性、销售收入增长稳定性、盈利增长稳定性和现金流增长稳定性等指标。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司：

长盛基金公司成立于1999年3月，是国内最早成立的十家基金管理公司之一。目前，公司共管理基金同益、同盛2只封闭式基金和7只开放式基金，资产管理规模366.78亿元。注重大类资产积极配置，将选时策略作为控制风险、获取收益的主要手段之一，已经成为长盛基金有别于其它公司的独特之处。

基金经理：

肖强。2002年6月加入长盛基金管理有限公司，现任长盛基金管理有限公司投资管理部副总监，自2007年1月5日起任长盛同智优势成长混合型证券投资基金基金经理。

邓永明，2005年7月底加入长盛基金管理有限公司投资管理部，曾任基金同益基金经理助理，同德证券投资基金基金经理，长盛同德主题增长股票型证券投资基金基金经理。

混合型新基金：

长信双利优选灵活配置

综合评价：

产品点评：

行业优势价值优选：长信双利优选灵活配置基金为主动式混合型基金，以战略性资产配置(SAA)策略体系为基础决定基金资产在股票类、固定收益类等资产中的配置。股票投资是在行业进行配置基础上，挑选具有行业投资优势并具备核心竞争力和成长力的高素质企业股票。股票资产采用双线并行的构建流程，通过行业吸引力模型和股票价值优选模型进行行业和个股的选择与配置。该基金注重基金研究员的基本面分析，使股票资产的投资决策过程更为严谨和科学。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司：

长信基金公司于2003年4月成立，目前旗下有3只股票型基金，1只货币型基金，管理规模283.43亿元。其中长信增利动态策略1年收益在同类基金内名列第36，高于同类基金平均水平。根据银河证券基金研究中心数据统计，长信基

金2007年股票投资管理能力居第12位。

基金经理：

胡志宝，经济学硕士、证券从业经历8年。曾任国泰君安证券股份有限公司资产管理部基金经理、国海证券有限责任公司资产管理部副总经理、民生证券有限责任公司资产管理部总经理。2006年5月加入长信基金管理有限责任公司投资管理总部，从事投资策略研究工作，现任银利精选基金基金经理。

上投摩根双核平衡

综合评价：

产品点评：

精选估值优势股票：上投摩根双核平衡基金深化价值投资理念，精选具备较高估值优势的上市公司股票与优质债券等，持续优化投资风险与收益的动态匹配。

该基金运用安全边际策略有效挖掘价值低估的股票类投资品种。在控制宏观经济趋势、产业发展周期等宏观经济环境变量基础上，考察上市公司的商业模式、管理能力、财务状况等影响企业持续经营的因素，然后综合运用量化价值模型来衡量股票价格是高估还是低估。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司：

上投摩根基金公司成立于2004年5月，目前上投摩根管理7只开放式基金产品，其中包括1只QDII基金――亚太优势基金，管理资产规模880.86亿元人民币。根据银河证券基金研究中心数据统计，上投摩根基金2007年股票投资管理能力居第10位。

基金经理：

芮，6年证券、基金从业经历。2004年加入上投摩根基金公司，担任上投摩根中国优势基金经理助理，同时负责能源、电力、家电、农业等行业研究，在投资研究方面均做出了突出业绩，得到业内广泛认可。

梁钧，8年证券、基金行业从业经历。2007年加入上投摩根基金公司。

股票型新基金：

东方策略成长

综合评价：

产品点评：

重投成长性公司：东方策略成长基金重点投资受益于国家发展战略并具有成长潜力的上市公司，根据GARP理念，考虑了股票的价格、每股收益增长、每股现金流量、主营业务收入增长率、主营业务利润增长、净资产收益率、市净率等因素，通过优化得到成长风险值指标。另外东方策略成长还将通过基础库、优选库量化选择以及基金经理的个人能力实现三层超额收益，从而尽量避免基金经理个人风格变化造成的基金风格与业绩的过大波动。

费率水平：东方策略成长的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，认、申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司：

东方基金公司成立于2004年6月，旗下共有2只混合型开放式基金和1只货币基金，目前总资产管理规模为101.16亿元。东方精选和东方龙混合基金过去一年净值增长率分别为7.71％和-4.98％，均低于同类基金平均水平11.79％。

基金经理：

付勇，10余年金融、证券从业经历，2004年加盟东方基金，曾任发展规划部经理、投资总监助理、东方龙基金基金经理助理、总经理助理；现任本公司副总经理、东方精选混合型基金基金经理。

于鑫，2005年加盟东方基金，曾任东方精选混合型基金基金经理助理。现任东方精选混合型基金基金经理、东方金账簿货币市场基金基金经理。

嘉实研究精选

综合评价：

产品点评：

自下而上精选个股：嘉实研究精选基金通过持续、系统、深入的基本面研究，挖掘企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司，以获取基金资产长期稳定增值。在选股上，股票组合的构建完全采用“自下而上”的精选策略，基金管理人依托公司研究平台，组建由基金经理组成的基金管理小组，基于对企业基本面的研究独立决策、长期投资。基金管理人采用定量分析与定性分析相结合的方法，精选个股，构建投资组合。

费率水平：嘉实研究精选的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，认、申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司：

嘉实基金公司于1999年3月25日成立，是中国第一批基金管理公司之一。旗下共管理2只封闭式基金和12只开放式基金，管理总资产1533.95亿元，在所有基金公司中排第3位。

基金经理：

党开宇，硕士，CFA，7年证券从业经历。2006年9月至今任职于嘉实基金管理有限公司，2006年12月至2008年2月任嘉实策略增长基金基金经理，2006年12月至2008年3月20日任嘉实服务增值行业基金基金经理。2007年11月起任嘉实基金研究部总监。

刘红辉，经济学硕士，2004年加入嘉实基金管理公司，任产品经理、基金经理助理。

QDII基金：

银华全球核心优选

综合评价：

基金经理：

谢礼文，CFA，银华基金管理有限公司境外投资部总监。拥有21年的境外证券投资相关经验，曾担任香港恒生投资管理公司的首席投资官，主持总规模达70亿美元基金资产的投资研究和管理工作；曾在日本野村资产管理公司任职10年，并于2003年获得晨星(日本)颁发的“本年度基金”(Fund of the Year)奖；并曾在美国旧金山的两家资产管理公司担任过基金经理和分析师。

产品点评：

以香港为核心　以基金为配置：银华全球核心优选基金通过以香港区域为核心的全球化资产配置，对香港证券市场进行股票投资并在全球证券市场进行公募基金投资。

银华全球核心优选将核心投资目标指向香港市场，是一个良好的投资定位。在内地市场以外的各个证券市场里，机构投资者目前最为熟悉的市场就是香港证券市场。银华全球核心优选投资主动管理的股票型公募基金和交易型开放式指数基金合计不低于基金资产的60％。这种“基金中的基金”投资方式，可以在全球市场内进行投资，分散单一市场风险。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.85％(年)，托管费为0.3％(年)。

基金公司：

银华基金公司成立于2001年5月，目前旗下共有1只封闭式基金和7只开放式基金，资产管理规模641.08亿元，建立了覆盖股票型、配置型、货币型和保本型基金的较为完善的产品线。

股票型基金：

博时特许价值

综合评价：

基金经理：

陈亮，硕士。2001年3月加入博时基金管理有限公司。2003年8月担任博时裕富基金经理。2006年8月起调任股票投资部数量化投资组主管，兼任博时裕富基金基金经理。2007年3月起兼任基金裕泽基金经理。2008年2月起任股票投资部总经理兼数量组投资总监、博时裕富基金基金经理、裕泽基金基金经理。

产品点评：

投资三类壁垒优势企业：博时特许价值基金主要投资于具有政府壁垒优势、技术壁垒优势、市场与品牌壁垒优势的企业。

该基金实行风险管理下的主动型价值投资策略，即采用以精选个股为核心的多层次复合投资策略。具体投资策略为：在资产配置和组合管理方面，利用金融工程手段和投资组合管理技术，保持组合流动性；在选股层面，按照价值投资原则，从品质过滤和价值精选两个阶段来精选个股。

费率水平：该基金的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

篇3

景顺长城是基金公司中2013年最大赢家之一，旗下13只股基（主动操作类的股票型、混合型），合计赚钱76.17亿元。虽然股基规模在全部基金公司中位列第六，但在《投资者报》“基金公司赚钱榜”中位居赚钱总额亚军，股票投资实力彰显无遗。其中景顺长城内需增长及内需增长贰号基金、景顺长城鼎益三只基金赚钱均超过10亿，基金经理杨鹏、王鹏辉、张继荣三人《投资者报》“基金经理赚钱榜”中分列亚军、第4名、第13名，是当之无愧能赚钱的“金耙子”。

内需双雄适时减仓更会轮动

景顺长城内需增长及内需增长贰号基金，由王鹏辉、杨鹏共同管理。景顺长城内需增长贰号是景顺长城内需增长的复制基金，名副其实的兄弟俩。双鹏基金经理也合作多年了。这是2013年市场上非常风光的两只基金，从净值上看，内需增长在528只同类基金中排名第7，内需增长贰号排名第8。赚钱效果上看，内需增长贰号在2013年赚得22.57亿元，是全市场最赚钱的基金。

两只基金的特征是，不仅净值增长快，赚钱多，而且规模也不小，这就更不容易。

景顺长城内需增长去年初规模是27亿元，是一只规模相对适中基金。内需增长贰号38亿元，相对于规模两三亿的基金，基金经理就不能只把目光盯在创业板的小股票上了。3亿元规模基金，可以配置十几只小股票，像景顺长城内需增长这样十倍体量的基金，即使按照集中配置原则，也需买入上百只股票，难度自然增加很多。实际情况是，2013年中报时，该基金持股34只，2013年底时，持股增加至83只，可见操作难度远非小基金可比。

在持股数量增加的同时，内需增长2013年全年股票仓位各季度呈下降态势，分别是95%、89%、89%、79%，第二季度内首次卖出股票，基金经理的确看对了二季度市场跌幅较大，进行果断减仓，将前期的利润变成真金白银收入囊中。大盘第四季度继续下跌，这只基金又将仓位由89%减少到79%，下降了10个百分点，又一次成功锁定利润。

不仅会适时减仓，内需增长还会在不同市场间交叉寻找机会，通过主板、中小板、创业板市场风格轮换来赚钱，并非全部押注于某一板块，且选股不流于概念，强调行业景气度、市场地位、公司基本面等，对本轮行情中鸡犬升天类的品种保持距离。这样的基金，适合于“全天候”生存，应该会走的更远更稳。

从全部持股来看，2013年二季度末时，该基金减持沪深主板，增持中小板和创业板。持有中小板仓位增加7%达35%、创业板增加6%达27%，减持的沪深两市主板资金，向中小板、创业板倾斜。其后的第三季度，中小板指数跑赢沪深300指数10个百分点，创业板跑赢25个百分点，说明基金经理是适时而动的。

从各季度重仓股的更迭也可以看出基金经理把“好钢用在刀刃上”，获利股票在高点卖出，把资金腾挪到更有潜力的股票上。事实上，赚钱榜上突出的基金经理，大多是靠投资智慧而不是靠投资教条立足于市场。

其中，基金经理杨鹏还管理着景顺长城中小盘，2013年赚钱2.87亿元，两者相加，助推他夺得2013年基金经理赚钱榜亚军。

景顺长城鼎益也是一个赚钱大户，2013年共赚10.8亿元，赚钱贡献值仅次于内需增长。这只基金由张继荣管理，2013年底时规模48亿元，是一只中型基金。张继荣对重仓股挑选有着同样不错的眼光。

基金经理风格多样化

会赚钱有人爱，群众的眼睛是雪亮的。能够为持有人赚到钱，投资人自然愿意将资金更多地交付其管理，内需增长规模从年初10亿份增加到年末21亿份，增加了一倍。内需增长贰号从46亿份增加到83亿份，增加80%。新增加的份额，多数是中小投资者的申购，可视作群众给赚钱基金经理和基金公司的投票。

股票投资可谓景顺长城的强项，多年来该公司崇尚基金经理风格多样化。能适应任何市场风格的基金经理凤毛麟角，但如果一个团队中基金经理们风格差异化且风格清晰，那么这个团队中每年都会产生出类拔萃的基金经理及产品。前提是，投资风格的塑造是有效且不漂移的。景顺长城基金近年来对投研平台的打造其中很重要的一项工作是培养投资人才并使其形成不同的投资风格。

目前景顺长城已经拥有一个强大的基金经理团队，截至2013年12月31日，这些基金经理平均从业年限近10年，而他们加入景顺长城基金的年限平均下来是5.3年，人员结构相对稳定。公司鼓励这些基金经理形成适合自己的投资风格，并对风格的稳定性做定期的回顾和改进。

每个季度投资部会做回顾，检验每位基金经理的投资理念与之前是否一致，操作是否符合理念。而有潜力的研究员也会被分批送往香港接受培训，在国际大资产管理集团接受投资流程和研究方法方面的熏陶。

篇4

摘 要 风险管理在企业项目投资管理中扮演着非常重要的角色，是企业项目投资管理的一个不可分割的部分，风险管理将整体风险概念原则以及全过程管理原则作为指导，其应用已经超出了集中在建设阶段的传统范围，企业项目投资获得成功的关键就是在其框架内进行的，分析项目投资管理、风险管理以及信息管理的关系，构建项目投资管理框架内的有效风险管理模型。

关键词 企业 项目 投资风险

项目投资是指在一个特定的时间、空间范围内，经济单位合理地利用各种社会资源，来获取将来预期的综合效益的一种投资活动。无论哪一种投资都必然带有一定风险，项日投资也不例外。虽然其拥有确切的地域范围，具有确定的起点以及终点，但是在整个项日的投资过程中，不确定因素仍然大量存在。随着投资实践的不断发展，企业项目的投资已经不局限于扩大再生产这一方面，而是跨出了行业的界限，走向了社会化，投向了许多与本企业生产经营无关的领域。这一切都在给企业提供了发展机会的同时，也带来了很大的挑战。

一、企业项目投资面临的风险及成因

（一）投资项目的选择带来的风险

每个企业由于其条件的局限性，在投资项目的选择上容易出现差错，主要有以下三个方面的原因：

1．忽视宏观政策的影响。从我国现实情况看，我国的企业管理者的宏观政策的预测观念普遍比较薄弱，在项目投资的选择中，倾向于低估宏观政策调整的影响或者把宏观政策作为常量。这样必然会导致对各项目的分析失真，从而产生错误的项目选择，最终使得项目投资失败。

2．缺乏科学的投资预测方法。许多企业由于没有专业的投资决策团队以及高素质的投资预测人才，甚至没有投资预测这个环节。不科学的投资预测方法必然会导致项目的选择上偏重于企业的短期利益，项目产品的底端化发展，而忽视长期利益，不重视项目产品的高科技含量，最终会导致投资项目的风险加大。

3．不能获得充足的项目信息资料。项目信息资料的收集对项日投资风险的防范是非常重要的。综观国内外的知名企业，为了获取信息资料而大量动用资金以及人力的企业为数不少。但是仍然有许多企业缺乏一定的资金和人员，它们在此种条件的限制下就不可能做到这点。

（二）项目的投资过程中出现的风险

1．资金缺少的风险。资金的有限性是企业需要面对的一个最特点。而这种有限性又从以下两个方面决定了它筹资能力的有限性：第一，注册资本较少，缺乏一定的信用保证，很难取得银行的大额贷款支持；第二，融资渠道比较单一，很多企业很难直接向社会的公众发行股票以及债券吸引直接投资。因此，在项目投资过程中，现代企业很可能会由于资金紧张而暂停甚至终止投资。

2．财务制度的不完善。许多企业由于规模不大，财务管理的意识不强，财务活动只是一些简单的现金支付行为。因此，企业的管理者不愿意在财务制度的建立上和财务人员的培养上加大投入，使得企业在项目投资中缺乏风险意识，难以应用先进科学的投资风险管理理论，最终加大了项目投资的风险。

3．管理混乱产生的风险。由于很多企业的管理制度在不断探索和完善，特别是在项目投资管理方面还没有形成固定的管理模式。因此，在项目管理实践中必然会出现一些管理差错，给企业带来一定的投资风险。

二、应对企业项目投资风险的基本对策

1．梳理业务流程，完善风险管理制度。现代企业的风险管理以内部的控制为基础，而内部控制的首要任务是梳理业务流程进行风险管理。其本质就是要梳理流程、完善流程管理。就企业项目风险管理而言需要建立和完善可行性研究流程、项目决策流程等。企业还应当逐渐地实现流程的信息化、IT化、程序化以及固定化。

2．优化项目设计，规避环境风险。在企业项目投资的不同阶段，风险程度是不同的。项目最大的风险发生于项目投资的初始阶段，其早期的决策受环境因素影响较大。企业的项目投资还会时候到诸如受工现场地质条件复杂多变的影响，企业应当及时地与设计部门沟通，根据施工条件，不断优化项目设计方案，控制项目投资成本。项目投资的某些风险是预测不了的，它需要经过一段时间才能转化为损失，针对项目投资存在的安全事故风险，企业有必要在项目运行中建立一种文化、流程以及组织结构，通过企业管理层的支持与全员参与的结合，形成可持续风险控制体系，从而实现经济与环境的协调发展。

3．多渠道筹资，分散融资风险。在项目投资金额较大的情况下，仅仅依靠企业自有资金或银行贷款进行项目投资，财务上难以承受，还会错过分散投资风险的机会。融资机制为企业提供了分散项目风险的机会。企业可以通过借入银行贷款和发行企业债券的形式筹集资金，可以通过发行股票的方式，与股票投资者共同分担投资风险。

4．优化项目组织形式，规避管理风险。在项目整个周期中，会涉及到技术、资金、施工、监理等多个业务部门，就需要对它们的利益关系进行协调。项目参与人之间的利益关系的协调取决于资源的配置规则，人们会在不同的配置规则下有不同的行为。项目法人制把项目的前期调研、项目建设、可行性研究、企业运营全过程的所有权利以及义务全部由一个人承担，有利于明确责任，避免推诿责任现象发生。

三、结束语

现代企业面对严重的投资风险，不是积极地采取风险分散策略，而是消极的采取风险承担或者不合理的风险转移方法，使企业承担了很多不必要的损失，同时也失去了许多良好的投资机会。所以现代企业应该树立正确的风险态度，采取有效的风险管理方法，这对于提高企业竞争力，保持企业可持续发展有着至关重要的作用。

参考文献：

[1]周放生.投资风险控制的八个重点.经济观察报.2009:74.

[2]刘泉军.风险投资项目运行中的投资风险控制.内蒙古科技与经济.2004(4).

篇5

[关键词]保险资金；投资风险；定位矩阵

一、保险资金运用的渠道分析

近年来，我国在保险资金运用的制度建设方面不断取得进展，保险资金运用渠道逐渐扩宽，多元化资产配置的框架已经初步形成。截至目前，保险公司主要的资金运用渠道可以分为：银行存款、国债、金融债、企业债、基金、股票、基础设施。

1.银行存款

保险资金投资配置中银行存款所占的比例最大，中国保监会统计资料显示，截至2006年6月底，我国保险资金运用余额中银行存款为5667.3亿元，占比为35.85%。这主要是由于我国保险行业还处于发展的初级阶段。投资银行存款，意味着保险业从居民储蓄中分流出来的资金一半以上又回到了银行，增加了交易成本，降低了金融资源的配置效率。

2.国债

国债是以国家信用为保证，政府为满足其实现职能需要，平衡财政收支，实现货币政策功能，按市场机制筹集资金的一种方式。国债作为有相对可预测的固定收益的工具，种类繁多，收益率、期限各有不同，符合保险资金运用的安全性、流动性和收益性要求，特别是在安全性上优于其他各类资产，是保险公司大规模资金投资的首选对象，始终在保险资金的投资组合中占据着主体地位。截至2004年底，我国保险资金运用余额中，国债为2651.7亿元，占比为23.6%。

3.金融债券

金融债券是金融机构为了募集长期资金，按照法律规定的程序和条件申请、发行并约定按期还本付息的金融性公司债券，是商业银行广为采用的金融筹资工具。作为特殊的一类企业债券，商业银行发行的债券虽然带有一定的信用风险，但我国金融债券的发行带有较大程度的行政色彩，其信用基础更偏向于国债。与此同时，与银行协议存款相比，金融债券具有较好的流动性，长期来看，对银行协议存款具有较强的替代作用。截至2004年底，我国保险资金运用余额中金融债为1156.8亿元，占比为10.3%，为仅次于协议存款、国债的资产类别。

4.企业债券

企业债是国外保险公司的重要投资品种，由于对发行的严格控制，中国企业债的规模较小，而且保险公司投资企业债受到很大的限制。虽然企业债占保险总资产的比例还很小，但从需求来看，国内的保险公司、基金公司等机构投资者对企业债的需求量很大。2003年6月3日，保监会公布了新的《保险公司投资企业债券管理暂行办法》，拓宽了保险资金投资企业债券的范围；将保险公司投资企业债券的比例由不超过总资产的10%提高到20%。该《办法》的实施，在一定程度上缓解了长期困扰保险公司的可投资企业债券范围狭窄、比例过低等问题。

5.证券基金

1999年10月，中国保监会批准保险资金间接人市，2000年中国保监会批准多家保险公司将投资基金占总资产的比例由5%提高至10%。基金的优势在于专家理财以及可以充分地分散化投资，避免风险过度集中于某一行业或地区，这对于一些中小规模的保险公司具有一定的吸引力，在我国保险资金运用的特定时期，对保险资金间接进入股票市场起到了重要的作用。然而随着保险资金直接人市的放宽，一些具有较强投资管理能力的保险公司，逐步调整投资基金的比例。保监会最新披露信息显示，截至2006年6月底，保险公司投资基金余额为782.68亿元，占比为4.95%。

6.股票

股票市场是国外保险公司重要的投资渠道之一，美国2000年保险资金的投资结构中，股票为30%，欧洲部分国家保险资金投资股票的比例甚至占到37.1%。而我国保险资金的股票直接投资与国外差别很大。2004年10月24日，中国保监会与证监会联合并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。截至2006年6月底，保险公司股票直接投资为434.73亿元，占比为2.75%，较年初增加了1.62个百分点，呈现出明显的上升趋势。

7.基础设施投资

2006年，中国保监会主席吴定富宣布，《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》即将出台，意味着保险业投资不动产的渠道将被打开。保险资金投资风险基础设施，优势在于长期性。具体而言，基础设施项目一般投资资金规模大、投资周期长，与保险负债特别是寿险负债能够有效匹配，而且往往具有自然垄断性，回报相对稳定、风险较低。从资产配置的角度来看，投资基础设施的解禁，可以减轻保险资金在资本市场的投资压力，减少其对利率性产品的过度依赖，同时以较低的投资成本分享经济发展的成果。

二、保险资金运用风险的动因分析

(一)系统性风险

系统性风险是由政治、经济等全局性因素引起的风险，将对整个市场的所有投资品种产生不同程度的影响。

1.社会风险

社会风险是一般性社会环境变动对投资活动带来的直接或间接风险。如战争、及其他政治动荡的影响，以及社会风俗变动、社会消费观念变化、社会不安定因素带来的影响。这类风险因素对投资活动的影响范围广泛，影响效果复杂并具有长期性。例如，“9.11”事件后，美国一些民众减少或暂停长期性理财活动，使一些长期产品需求量下降，保险公司的资金运用的绩效也由于变现压力增大及资本市场低迷而受到牵连。

2.利率风险

利率风险是保险公司特别是寿险公司资金运用中存在的主要风险。无论上升还是下降，保险公司的投资业务对任何利率的异常变动都十分敏感。当利率上升时，一方面保险公司的固定利息债券价值下跌，长期资产大幅缩水；另一方面行业间替代效应导致保险业务量萎缩，可运用资金减少，而退保与保单贷款业务增长，现金流出加快，保险公司甚至不得不折价销售部分资产，使财务稳定性和盈利能力受到影响。当利率下降时，虽然部分固定利息资产价值上升，但大量保单所有人会通过各种保单选择权增加资金流入，保险公司不得不购人价格较高的资产，再加上到期资产和新增业务资金，保险公司面临较大的再投资压力；与此同时，原有保险产品的预定利率如果过高，还有可能造成巨额的利差损。

3.通货膨胀风险

通货膨胀风险也称购买力风险，主要体现于价格总水平变动而引起的金融资产总购买力变动的可能性。通货膨胀风险对债券等固定收益类投资的影响程度最为明显。具体而言，由于通货膨胀一般很少在短期内发生急剧变化，所以短期投资所面临的贬值风险低于长期投资；具有浮动利率的中长期债券由于加入了通货膨胀补偿，则降低了由通货膨胀而引起的贬值风险。由于不同商品价格变动受通货膨胀的影响程度不同，购买力风险对不同股票的影响也会有差别。在某些行业，当通货膨胀严重时，上市公司的盈利可能会随其产品价格的上涨而增加，并带动股价上涨，这有可能提高股票投资收益。4.汇率风险

汇率风险主要指由本国货币和外国货币之间的汇率变动而引起的投资收益变动的可能性。经营涉外业务的保险公司在接受国际运输保险、国际再保险等业务时，是以外币为收费币种，因而必然承担着汇率风险。影响汇率变动的一般因素有各国政府的货币政策、财政政策、汇率政策以及国际市场上供给与需求的平衡，具体说来包括国家黄金与硬通货的储备数额、国际贸易的收支情况、利率水平与通货膨胀的高低，以及国家经济的运行状况等等。所以当投资者投资于外币形式发行的有价金融证券时，除承受与本币投资相同的风险外，还要考虑与另外一种货币兑换的额外风险。

5.市场风险

市场风险是证券市场因各种因素影响而引起的投资资产变动带来的不确定性，是对保险公司影响最直接的经济环境风险。如经济周期特征、行业结构调整、金融市场制度变化、投资者心理波动、货币政策及财政政策调控措施等都会带来市场风险。市场风险的显著特点是很难通过证券组合的策略来消除或者降低，风险预测的难度较大，尤其是股市价格变化莫测，而风险一旦形成往往带来严重损失，因此需要在投资过程中密切关注市场风险。

(二)非系统性风险

非系统性风险主要来源于保险公司的经营过程，受具体的投资资产特性制约，与投资品种类别、资产选择方式、投资运作流程密切相关。

1.流动性风险

流动性风险是保险公司因资产与负债的流动性不一致，从而遭受损失的可能性。保险公司为了满足最低限度的赔偿和给付及财务稳定的需要，资产必须保证最低的变现力，否则将会导致流动性负债超过流动性资产，产生流动性不足。当现金不够支付时就产生了流动性风险，这时就要以低价变卖一部分资产，如未到期债券或到市场上临时筹集高成本的资金以应付给付之需，从而给企业的稳定经营产生严重影响。流动性风险大小主要取决于二级市场的发育程度和投资工具的流动性。

2.信用风险

信用风险是合同签约者不能按事先约定履行其责任及义务的可能性。在投资活动方面，如果保险公司持有债券的发行人经营状况恶化，信用评级降低，则公司持有的相应资产价值将大幅下降；如果保险公司购买的债券不能按期收回本金和利息，将引起一系列不利于其财务状况的恶性反应，非常严重时将导致保险公司的偿付能力受到极大的影响，甚至会造成保险公司的破产。

3.操作风险

操作风险是管理者的投资政策不当或投资业务执行者因自身原因造成损失的可能性。具体表现为两个方面，其一是管理层在投资决策上的偏差或失误所造成的风险，在市场信息缺乏、决策时间紧迫时，这一风险很可能发生，同时决策风险与决策者自身管理能力、管理经验、洞察力等的局限也有很大关系。其二是行为风险，是指投资业务执行者的能力、道德、品行等带来的风险，行为风险可能会导致效率低下、专业判断不足、甚至经济犯罪，造成难以弥补的损失。

三、建立保险资金运用的风险识别矩阵

为了有效控制风险，必须将投资渠道和风险动因两个方面结合起来，以便更准确地定位风险、识别风险、管理风险。下面通过三个步骤，建立起保险资金运用过程的风险识另U矩阵。

(一)在投资渠道的风险管理中细化动因

细化风险动因，是各投资渠道进行风险管理的内在要求。对不同投资渠道而言，带来投资收益波动、造成潜在损失的风险动因是有所区别的。因此，各个投资渠道必须重点关注与本渠道关系密切的宏观经济环境、行业环境等的变化，并对内部实施有效的风险监控措施。

(二)在风险动因的分析申明确渠道

在风险分析和量化过程中，明确某一特定风险动因对各个投资渠道的影响，是进行投资风险管理的实务要求。不同的资金运用渠道，对操作者的知识结构、交易技能提出了具体要求，风险控制的措施、方法也各有特点。保险公司投资部(或者保险资产管理公司)的组织构架通常也是按投资品种的不同来设置，以实现专业化的投资运作。在这种现实情况下，将资金运用渠道作为风险识别的重要标志，有利于明确风险控制的责任，落实风险管理的制度和政策，提高风险管理的效率。

(三)形成风险定位矩阵

在上面两步工作的基础上，结合具体的风险量化程度、现有风险控制制度等，综合得到保险资金运用中的风险定位矩阵(见表1)。

横向来看，表明了每一渠道可能引发损失的风险要素以及需要关注的程度，各投资业务部门依据此矩阵可以明确日常投资活动中需要留意的风险事件，加强风险的自我控制。纵向来看，当风险触发事件发生时，公司整体层面的风险管理部门可以迅速定位受到影响较大的资产类别，明确风险控制的范围和重点，及早采取风险规避措施。

篇6

近十年学术积淀，二十载投资生涯，游刃于实业与二级市场，操刀在信托与基金投资……从经济学的研究投身于资本市场前沿，从信托领域转赴基金行业，周一烽近三十年的职业路径演绎了一名“老兵”的传奇。

2010年10月，浙商基金管理有限公司（下称“浙商基金”）在浙江省杭州市成立，为国内基金行业再注活力，而担任该公司总经理的正是周一烽。事实上，早在2008年筹备期间，周一烽便加入浙商基金，参与公司的制度建设、系统建设和团队建设。

近日，浙商基金首只产品――浙商聚潮产业成长股票型证券投资基金正式成立，募集资金近13亿元。“突出对行业、区域和公司成长因素的关注，紧紧围绕着在产业升级转型和产业梯度转移中凸现的行业性、区域性投资机会”，是该产品重要的投资策略，周一烽也表示，“会牢牢把握产业升级和产业转移这条逻辑主线，从中国社会经济发展和产业成长的固有规律中寻找投资机会！”

作为“60后”的基金公司，浙商基金虽然是业内“新兵”，但经验丰富的投研团队、成熟的投资理念、先进的经营理念都令业界对其充满期待。而今，高度凝聚风控及稳健特性的“剩者为王”，“先同质再异质”的创新理念，“不只是专家，更是管家”的经营理念，以及凸显价值投资、资产管理等都成为浙商基金颇具代表的标签。

而掌握并践行这些理念的周一烽和他的同事们，正致力于将浙商基金打造成为资产管理领域中的品牌公司，为持有人管理财富，创造价值！

市场亮剑

周一烽，浙商基金管理有限公司总经理、投资决策委员会主席。上海社会科学院经济学硕士，亚利桑那州立大学凯瑞商学院EMBA，曾任大成基金管理有限公司副总经理兼投资总监。

1984年毕业后，周一烽进入上海社会科学院工作，主要研究发展经济学和制度经济学，这不仅为他今后投身资本市场积淀了丰富的经济和学术理论，也是他看重制度性因素的重要原因。上世纪90年代初，周一烽正式投身资本市场，带领一家投资公司在实业和二级市场上初试身手。到2001年出任中泰信托副总经理时，周一烽已是如鱼得水。

这段经历，尤其是“信托文化”的浸染与熏陶，为其后来加入基金公司时“对持有人信托责任的理解”补足了功课。2005年，周一烽出任大成基金公司副总经理兼投资总监，在其任职期间，大成基金连续获得2005年、2006年、2007年度金牛基金管理公司奖，旗下多只基金获得金牛基金奖。执掌浙商基金，他更是将“信托责任”提升到公司使命的高度，而“铭记信托责任，为持有人管理财富，创造价值”，一语道破了基金公司和持有人之间关系的玄机。

作为基金公司和持有人之间重要的纽带，浙商基金公司成立后的首只产品也备受市场期待。历经半年的酝酿，浙商聚潮产业成长股票型证券投资基金于5月17日宣告正式成立，首发募集12.71亿份。

作为首只向市场亮剑的产品，自然受到浙商基金上下的一致重视。据了解，该基金施行投委会领导下的基金经理负责制管理模式，公司总经理、投资决策委员会主席周一烽先生亲率公司的15人投研团队，投入到该基金的管理运营中来，举全公司之力力争开门红。

在接受采访时，周一烽表示：“作为公司的首发产品，我们选择了以产业成长为主题的股票型产品，这一方面是应了近十年以及未来‘十二五’期间中国经济增长的驱动力，突出了我们对行业、区域和公司成长因素的关注。另一方面也体现了我们对中国证券市场中长期发展前景的信心。在对这只产品的日后管理中，我们会紧紧围绕着在产业升级转型和产业梯度转移中凸现的行业性、区域性投资机会，精选其中的优势企业。”

对于浙商基金未来的产品布局，周一烽在描绘浙商基金成长路线图时便提到，先做公募基金产品，再发展到专户，再到全球性产品，目标是打造资产管理领域的知名品牌公司。

周一烽还向记者透露：“目前，我们已经设计了股票型、固定收益型和指数型等三类产品，将依市场情况和投资者需求尽快布局。”

剩者为王

作为一家“60后”的基金公司，浙商基金的成立为整个国内的基金行业都注入新的活力，然而，在日益激烈的竞争中，如何脱颖而出，这不仅是市场关注的焦点，也是周一烽思来想去的问题。

他清楚地认识到，基金行业近十来年整体的制度积累和个案性的成败经验，也促使浙商基金的起点站得高一些，路走得更稳一些。他表示：“近四五年来国内理财市场的迅猛发展，某种意义上也为我们的成长壮大培育了更为成熟的需求环境。毕竟，若论国内资产管理市场的潜力，其深度还远没有到其与经济发展相应水平，我们仅从身处的浙江就已深深体会到这点。从公司战略角度考虑，我们非常关注行业面临的蓬勃生机，《基金法》的修改将使基金公司寻找到更多的增长点，获得差异化竞争的空间。我们会充分发挥区域优势，探索务实、适合的经营方式。”

因此，浙商基金以“诚信、合规、稳健、创新”作为公司理念，希望踏踏实实走一条最符合行业发展规律、最可能把公司推向成功的路径。“金融机构是‘剩者为王’，风险控制永远是谋求发展的王道。”周一烽认为，新公司不能没有大想法，但任何愿景都需要一步步踏实的走过去。浙商基金会按照最符合资产管理行业的特性去布局自己的业务，去走自己的路，追求大概率事件。

“以我个人而言，从事信托和基金的工作经历留给我的也是比较稳健务实的风格。”周一烽坦言，稳健务实和创新并不冲突，“鉴于我们是一家新公司，首先要‘走得稳’，然后才考虑‘跑得快’。因此，我们奉行‘先同质再异质’的发展策略，目前先要把最基本的公募产品线拉开，几大运营系统、团队建设等做好；然后再根据监管环境，结合基金法的修改等变化进行创新。”

坚信“剩者为王”的周一烽同时强调：“基金业是一个风险控制为核心的行业，任何创新都应该建立在风控完备的基础上。因此，在起步期必须先把同质化做好，不然差异化是非常危险的！”

专业管家

成立伊始，浙商基金提出了“不只是专家，更是管家”的市场经营理念，周一烽表示，这是浙商基金出于基金行业自身发展变化的形势作出的自我定位。

他进一步解释说，浙商基金提出“不只是专家，更是管家”的市场经营理念，是为了从一开始就明确自已作为一个资产管理领域服务性机构的定位，以及受托人、管理人的形象。这是浙商基金经营的核心目标，也是打造核心竞争力的基本方向。

随着基金行业13年的发展，其专家形象已经初步建立，监管层的严格审批制度也使得这样的一种专业身份成为基金公司诞生的前提与“题中之意”。就浙商基金而言，打造专家形象，浙商基金的着力点首先在投研团队的建设上。

目前，浙商基金通过引进和招聘，已经建设起一支15人的投研团队，他们分别来自老基金公司和证券公司，其中不乏获得过金牛奖、新财富排名第一的金牌分析师和资深研究员。

周一烽认为，投研团队建设是公司建设最重要的环节之一。投资的驱动力在于研究，而研究的好坏要靠团队两方面的努力，一是内部的流程控制和质量控制，二是对外部研究支持系统的组织、管理能力。此外，面对投资主体不断多元化的市场，金融工程的量化支持，以及交易策略的补充都是组织者不可或缺的重要元素，所有这些都只能以一种具有持续性的团队作业能力为基础，因此浙商基金将积极推行投研团队制。

“与此同时，我们通过近两年的全流程模拟运行，完成了公司投资管理、交易和风控系统的功能、压力测试。”他补充道。

对于管家形象的设定，周一烽认为，总的来说就是要贴近持有人，这需要围绕产品设计、渠道下沉和客户服务等方面持之以恒地努力，让公司的前、中、后台都参与到品牌建设过程中。

“这方面，目前公司最迫切的工作就是大力布局基本的产品线，让投资人在浙商基金寻找到财富管理和资产配置的空间，让公司团队拥有施展才能和提供优质服务的平台！”

投资逻辑

如何为持有人管理财富，创造价值，在当前国内经济重要转型时期，周一烽也给出了自己的回答。

他认为，在中国经济和社会发展深刻转型的大背景下，对国际产业转移的有效承接以及国内产业有序转移与升级成为我国经济发展的必然选择。产业转移和升级已经成为维持中国经济在较长时间内保持活力、驱动中国经济高速增长的主要途径，也是中国资本市场多年来价值发掘的主线和动力源泉。由全球产业转移、国内梯度递进和产业升级汇聚起来的推动力，使一大批上市公司演绎了高成长的价值故事，也为资本市场创造了大量的投资良机。

从中国股市过去二十年的表现来看，市场的结构性驱动力实际上就是各个阶段的优势行业及其优势企业。在最早的老八股时代，一直到价值投资时代；从“九五”计划时期的“两桥一嘴”（金桥、外高桥、陆家嘴）、浦东开发等区域概念，到“十一五”时期的西部板块、中部板块，再到“十二五”规划中的七大新兴产业，其背后的逻辑并不简单地是一个市场炒作，而是逻辑主线很清楚的产业升级和产业转移。

“浙商基金的投资策略的制定，会牢牢把握这条逻辑主线，从中国社会经济发展和产业成长的固有规律中寻找投资机会，也建议投资者们适当关注。我们的第一只基金――浙商聚潮产业成长股票型基金，就选择了产业成长的主题。”周一烽如是说。

最后，他还建议：在进行投资理财时，投资者首先要保持良好平和的心态，要从中长期的角度来考量策略与收益，不能太浮躁。尤其对于中高端投资者而言，在处理自己理财规划的过程中，要关注中国乃至全球经济的宏观走势，例如美元、黄金、大宗商品的走势及其影响因素，以及国内的财政货币政策、CPI走势等。

篇7

关键词：煤矿企业；预算管理；建议

中图分类号：X752 文献标识码： A

引言

煤炭产业是我国国民经济发展和人民生活质量提高的重要物质基础，在我国市场经济发展进程中扮演着重要的角色，是国家支柱性产业，煤炭企业全面预算管理是一种综合管理，贯穿于企业生产经营活动的全过程，涉及到企业各个部门，企业的一切经济活动都必须围绕企业目标的实现而开展，需要全员参与，上下配合，全程控制，共同完成。煤炭企业全面预算管理能够增强企业员工的责任意识，优化内部资源配置，提高经济效益，有利于企业控制日常生产经营活动，降低施工成本，提高管理效率，实现企业经济效益的最大化，提高企业市场竞争力。

一、煤炭企业实施全面预算管理的意义

煤炭企业实施全面预算管理具有十分重要的意义，主要表现在以下几个方面：

1、煤炭企业资源的有效整合

预算管理通过财务数据和财务分析、预测，将煤炭企业的全部有效资源集中于预算管理中，通过预算管理将各预算单位的经营目标与企业的战略目标相联系，促进预算单位内部的协调统一，使煤炭企业的供应、销售、生产与管理融合在一起，实现煤炭企业的所有资源得以整合和合理配置，促进战略目标的整体实现和资源的有效配置。

2、内部管理水平上台阶

煤炭企业的基础是预算管理，是企业日常活动开展的重要依据，在煤炭企业中实施全面预算管理有助于完善内部控制和管理，做到事前、事中和事后全面控制，促进企业科学发展。

3、绩效考核有依据

全面预算管理的实施，为煤炭企业生产控制和过程控制提供了有利依据，有助于煤炭企业进行全面的绩效考核和绩效评价。全面预算管理不仅可以对经营单位实施细化量化业绩考核，还可以实施激励与控制措施，通过全面预算管理可以使煤炭企业绩效评价更有效。

4、市场竞争力增强

煤炭企业实施预算管理，可以明确企业发展战略，明确发展方向，通过全面预算管理实现内部控制的优化、成本控制的提升和经营风险的评估和有效识别。通过内部管理的优化有效提升市场竞争力。

二、全面预算按内容可分为业务预算、资本预算、资金预算和财务预算四个方面

（一）业务预算是指预算期内生产经营活动的预算，由销售预算、生产预算、制造费用预算、产品成本预算、营业成本预算、采购预算、和期间费用预算组成。

1、销售预算。即预算期内预算执行单位销售各种产品或提供各种劳务可能实现的销售量或者业务量及其收入的预算，是年度预算的编制基础，主要依据年度目标利润，预测年度的市场销量、服务需要需求、提供的产品结构及市场价格编制。其主要内容包括销量、价格、销售回款。

2、生产预算。即从事工业生产的预算执行单位在预算期内所要达到的生产规模及其产品结构的预算，是在销售预算的基础上，依据各种产品的生产能力、各项材料、人工的消耗定额及其物价水平和期末存货状况编制。其主要内容包括期初和期末存货、生产量预算。

3、制造费用预算。即从事工业生产的预算执行单位在预算期内为完成生产预算所需各种间接费用的预算。应在生产预算的基础上，按照费用项目及上年预算执行情况，根据预算期降低成本、费用的要求编制或按照零基预算法根据预算期实际需求预测编制。

4、产品成本预算。即从事工业生产的预算执行单位在预算期内生产产品所需的生产成本和销售成本的预算，主要依据生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算等汇总编制。

5、营业成本预算。即非生产型预算执行单位在预算期内为了实现销售或营业预算而在人力、物力、财力方面必要的直接成本预算，主要依据企业有关定额、费用标准、物价水平、上年实际执行情况等资料编制。营业成本预算和产品成本预算中，应区分变动成本与固定成本、可控成本与不可控成本，分项目、分单位进行编制。

6、采购预算。即预算执行单位在预算期内为保证生产或者经营的需要而从外部购买各类商品、各项材料、低值易耗品等存货的预算，主要根据销售或营业预算、生产预算、期初和期末存货情况以及各类商品、材料的预测采购价格等编制。其主要内容包括、采购量、采购价格、年初及期末存货情况和采购付款。

7、期间费用预算。即预算期预算执行单位组织经营活动必要的管理费用、财务费用、销售费用等预算，期间费用预算应区分变动费用和固定费用、可控费用与不可控费用的性质，根据上年实际费用水平和预算期内的变化因素，结合费用开支标准和降低成本、费用的要求，分项目分责任单位进行编制，或按照零基预算法根据预算期实际需求预测编制。主要内容包括营业费用预算、管理费用预算、财务费用预算等内容。

（二）资本预算是指预算期内进行资本性投资活动的预算，主要包括：对内投资预算（无形资产投资预算和固定资产投资预算）和对外投资预算（长期股权投资预算和股票投资、债券投资等其他投资预算）。

1、固定资产投资预算是指在预算期内购建、改建、扩建、更新固定资产进行资本投资的预算，依据有关投资决策资料和年度固定资产投资计划编制。处置固定资产所引起的现金流入，也应列入资本预算。

对于国家基本建设投资、国家财政生产性拨款，应当根据国家有关部门批准的文件、产业结构调整政策、企业技术改造方案等资料单独编制预算。

2、长期股权投资预算是指在预算期内新设立企业、向权属企业追加投资、为获得其他企业股权及收益分配权而进行资本投资的预算，应依据有关投资决策资料和年度权益性资本投资计划编制。转让权益性资本投资或者收取被投资单位分配的利润（股利）所带来的现金流入，也应列入资本预算。

（三）资金预算是在预算期内有关现金流量的预算，主要包括日常资金收支预算和筹资预算。资金预算应保证在预算期内实现资金收支平衡。

1、日常资金收支预算是与业务预算和资本预算相关联的资金收入预算和资金支出预算，应结合业务预算、资本预算和收付款政策，与业务预算和资本预算同步编制。

2、筹资预算是指在预算期内需要新借入的长短期借款、经批准发行的债券以及对原有借款、债券还本付息的预算，主要依据企业有关资金需求决策资料、发行债券审批文件、期初借款余额及利率等编制。经批准发行股票、配股和增发股票，应当根据股票发行计划、配股计划和增发股票计划等资料单独编制预算。股票发行费用，也应当在筹资预算中分项作出安排。

（四）财务预算是指在预算期内汇总反映有关预计现金收支、财务状况和经营成果的预算，主要以预计现金流量表、预计资产负债表和预计利润表等形式反映。

1、预计现金流量表是按照现金流量表主要项目内容编制的反映预算期内一切现金收支及其结果的预算，是对企业经营活动、投资活动、筹资活动等产生的现金流入和现金流出的预算。它以业务预算、资本预算和筹资预算为基础，是其他预算有关现金收支的汇总，主要作为了解和评价预算执行单位获取现金和现金等价物的能力，并据以预测预执行算单位未来现金流量。

2、预计资产负债表是按照资产负债表的内容和格式编制的综合反映预算执行单位期末财务状况的预算报表。一般根据预算期初实际的资产负债表和销售预算、生产预算、采购预算、资本预算、筹资预算等有关资料分析编制。

3、预计损益表是按照损益表的内容和格式编制的反映预算执行单位在预算期内利润目标的预算报表。应当根据销售预算、生产预算、费用预算和成本预算等有关资料分析编制。

三、煤炭企业全面预算管理存在的问题

1、预算管理缺乏系统性

预算管理可以说是煤炭企业的一个主线，是煤炭企业依据市场变化及自身发展目标确定的应对外部和内部因素而提出的整体方略。煤炭企业开展全面预算管理的还较少，机构职责不明确、预算管理缺乏系统性和整体性，煤炭企业对全面预算管理的理解还不到位，对预算的执行也不重视，没有成为企业经营活动中不可或缺的一部分。组织结构欠缺导致了全面预算管理体系不健全，预算的编制、实施、控制与监督都不是很到位，不能充分发挥预算管理的作用。

2、预算编制缺乏科学性

预算编制的起点为市场信息的变化，核心是企业生产能力的增减，在预算编制过程中，只是依照上一年度的财务数据进行适当变更，而不是依据市场变化和企业自身生产能力的多少来决定企业预算。企业在预算编制过程中，往往与销售脱节，不能依据市场的变化科学做出反馈，失去了预算管理原有的严谨性和科学性，无法实现企业预算管理战略目标。

3、预算管理体系不健全

预算指标体系是预算管理的基础，当前，煤炭企业中的全面预算管理存在全员参与程度较低，预算指标缺乏实践性，生产、销售部门不参与预算编制，预算成本较高等问题，难以发挥财务预算的真正作用。在全面预算实施过程中，缺乏员工和部门的广泛参与，往往虚报预算，在预算编制中虚报产品数量，成本较高，预算富余。

四、煤矿企业完善全面预算管理的几点建议

1、加强定额信息积累，为全面预算编制提供基础

消耗定额是预算编制的基础，其准确性直接影响到预算的科学性。在煤矿日常工作中，应要求各部门尤其是一些辅助业务部门，如机电科、机修厂、煤管科、物管科等，注意基础信息的积累，加强对各类活动消耗定额的收集、补充和修订。例如机修厂应筛选出合理的日常维检、大修、外委等所耗费的零配件、人工数、机器工时和其他零星费用，剔除掉窝工、材料浪费等无效作业所耗的成本费用，从而为预算编制提供切实参考。除此之外，在编制预算时，至少应依据过去三年定额信息的统计资料，然后考虑未来年度煤矿所处外在环境的变化、产品需求季节性变化及均衡生产的需求、竞争形势等因素，确定未来一年或更长时间各指标的估计值范围。

2、规范预算编制流程，加强上下沟通

预算编制过程中，预算管理小组应向员工（包括一线的煤炭生产工人）传达预算编制的必要性、重要性以及对他们个人利益的影响等，并考虑进行全面预算编制前的培训，最终通过考核政策的完善让员工真正参与到预算编制中，确保全员参与预算编制。为了保证预算编制过程上下沟通的顺畅，应充分调动各单位预算员的积极性，促其亲临工作现场，听取每个工作人员的意见，将各个单位实际运营过程中所耗的料、工、费等都如实准确地核定出来，并根据各部门的实际情况和对未来的预测进行相应的调整。人力资源部核算员应做到充分协调好本部门与其他岗位员工之间的关系。

3、综合运用多种预算编制方法，层层分解落实预算目标

明确预算总目标并进行层层分解，将任务从煤矿到各业务科室直至落实到每个具体岗位和员工。在分解各级预算目标时，应努力做到两个细化：一是工作细化，二是时间细化。例如对于综采队和掘进队应尽量做到每个部门、每位员工由季到月、由月到天的所有日常的工作，都尽可能有材料预算来指导。同时还要选择合适的材料预算编制方法。煤矿自身即为成本中心，再加之集团公司对下属煤矿采用的是集中管控模式，所以应采用滚动预算或弹性预算等方法编制业务经营预算、成本预算，对于其他预算则可以综合各种预算编制方法进行。例如可以采用固定预算对占到原煤、洗煤成本近一半的职工薪酬等固定费用进行预算编制，采用零基预算对煤炭企业生产环节所需的固定资产构建支出进行预算编制等。这样既能保证预算编制的科学性，也能顺应煤炭行业的特点及外在环境的变化，更好地发挥预算的控制作用，使未来的预算评价和考核建立在更加客观可比的基础上。

4、合理划分责任中心，完善预算考核制度

可以通过预算考核来激励预算责任主体、单位，主动地“跳起来摘苹果”，从而较好地解决预算责任主体与制定预算目标的管理层之间在成本费用基数确定中的博弈问题。对于预算的考核应从两个方面进行，即节约奖和多报惩，这样可以督促各部门认真对待预算编制、认真执行预算。具体奖惩应遵循的原则是“各报基数，算数平均，多报罚，少报不奖，节约奖”，奖惩比例不是唯一确定，确保节约的责任主体获得一定奖励，并且当预算责任主体年初自报数与年终完成数完全吻合时所获得的奖励最大。除此之外，对于预算外的支出，在预算编制过程给予充分考虑的前提下，尽量避免人为偶然支出，如果一旦发生，也应并入预算内统一考核，使各责任主体相应承担额外支出的责任，促使各部门今后能准确上报预算、认真执行预算。

5、做好煤矿预算编制与执行结果的差异分析和监督

全面预算的编制是为管理层提供决策支持的，如果预算编制完成后束之高阁，将失去其价值。煤矿预算管理委员会应根据预算考核对象的重要性，安排预算执行情况的考核时间。对主要业务单位例如掘进单位、综采单位可以按月考核；对辅助业务单位，如机修厂、机电科、保运区、物管科、煤管科等可以按季度考核。这样可以在预算管理委员会人数不多的情况下统筹安排预算考核工作，对预算执行中存在的问题包括预算本身的问题进行分析，找出问题存在的根源，为管理者经营决策提供支持。此外，全面预算编制、执行得合理与否，需要有一个相对独立的部门参与监督，应该赋予内部审计部门充分的权利，让其尽量广泛参与到煤矿生产经营的每个环节、每项活动包括预算活动，让其真正发挥内部监督、评价、鉴证的职能。

结束语

综上所述，全面预算管理是企业加强企业内部管理和完善内部控制的重要手段，企业的一切经济活动都要围绕着企业预算目标而开展，将企业各项成本费用的支出纳入预算管理。全面预算管理是全员性、全程性和全方位的预算管理，预算管理活动涵盖企业生产各领域的全部经济活动，渗透到企业计划编制、执行控制、考核分析、绩效评价的每个环节，涉及到企业各个部门与员工，需要全员参与，加强协作。提高经营效益，完成责任预算目标，提高企业声誉与市场竞争力。

参考文献

[1]杨庆花.煤矿企业精细管理模式初探[J]. 《会计之友》，2011，（4）.

篇8

2008年刚刚过去，这一年里无论是全球，还是中国，无论是经济还是社会都发生了太多事情，太多的意外。从2008年的投资成败中，我们可以总结出一些对投资者来说十分重要的经验和原则。

反思一：基金不是全能型选手

偏股型基金在2008年的投资总体上不尽如人意，截至12月5日，偏股型基金加权平均净值跌幅50.1％，同期上证指数跌幅61.63％，沪深300旨数跌幅62.29％。

2008年基金业绩表现的急剧下滑让投资者意识到了基金投资的风险，多数入市不久的新基民以切身之痛接受了深刻的风险教育。但股票基金糟糕的表现还是让许多投资者疑惑，既然基金是专家理财，为何在股市下跌中行动迟缓，避险表现差强人意呢?

涨时获益、跌时避险，这是投资者对基金专家理财的期望。但投资者需要认识到的是，专家理财不会为投资者做所有的事，避险和获利都是榴对的。

2008年持股比例较高是偏股基金净值损失较大的主因。固然有不少基金在2008年出现了投资策略失误，但即使策略基本正确，准确预判到2008年股市下跌，偏股基金也不可能充分避险。股票型基金因为60％的股票投资比例下限受到质疑，但即使放开投资比例限制，基金也无法快速调整仓位比例。原因很简单，基金全行业的持股市值太大，多数基金不可能快速卖出股票。因此，即使是优秀的基金，也不可能充分回避市场下跌的风险。

也就是说，基金的风险特性是固有的，股市风险是偏股基金投资固有的。面对股市周期的转换，基金大面积亏损不可避免。同样的道理，在2008年避险做得比较好的基金，也有可能在未来的股市上涨中表现落后。因此，各种风险特性的基金，股票型和配置型、债券型、保本型等等，必须根据投资者自身的需要来主动配置，而不应期望某只基金为你做到所有。

归结到一点，基金天生就不是全能型选手，而是优点缺点都界限分明。公募基金行业的实质是，提供大量各类特点鲜明的基金产品供投资者选择，而选择和组合权则在投资者自己手里。因此，投资者不应只是指责基金带来投资亏损，同样需要从自身反思是否主动、合理地管理了基金投资。

反思二：怎么看基金排名

看排名选基金是许多基民在牛市下学到的简单法则，但在2008年，这一法则看似彻底失效了。我们再次看到许多基金业绩出现了大变脸，部分2007年的明星基金快速下滑到谷底，基金的业绩持续性受到很多质疑。

基金过去的业绩是其投资能力的最直接证明，因此看排名选基金有一定道理。但问题在于怎么看排名?首先是参考什么阶段的业绩排名。过于短期和过于长期的业绩排名参考作用都比较有限。而在市场环境可能发生较大变化的情况下，过去的业绩排名参考作用就会下降。其次是业绩排名的稳定性。绝大部分基金短期业绩排名的稳定性比较差，因此，应该重点评估基金在中期的业绩持续性，即半年或一年业绩持续性。

在2008年上半年，股市运行趋势已经明显发生逆转的情况下，参考2007年的基金业绩排名就出现了重大偏差。在2008年下半年参考上半年的业绩排名，也出现了较大偏差，原因就在于市场环境都在发生质的变化。同样，2008年极度恶化的市场环境在2009年不会重现，股市将趋于震荡，因此2008年的业绩排名对2009年参考作用有限。这时候单单看排名就很难选对基金了，更重要的是怎么解读基金业绩背后的原因，分析基金的投资能力和投资风格。

反思三：应该更加关注业绩背后的因素

当然，同样有基金在2007和2008年都取得了较好的业绩排名。单纯看排名很难对基金的未来表现做出判断，基金业绩背后的原因才是区分好基金和坏基金的关键，也就是要尽量去了解基金业绩为什么好，为什么坏?这样才能对基金未来业绩的可持续性做出判断。

首先应该区分基金的业绩是归结于投资能力，持股风格还是偶然性因素。这就需要具体去分析基金的投资运作思路，其投资理念和投资风格。如果是持股风格因素主导，那么基金业绩会跟随股市风格的变化而出现较大波动；如果业绩来源于激进的投资风格，那么业绩的波动在所难免。其次，基金业绩背后也反映了基金公司团队的竞争力。业绩背后是人才和制度，这是投资者应该真正关注的持续竞争力。

反思四：基金有各自的风格和专长

偏股基金有各自的投资风格，基金经理有各自的能力专长，在不同的市场环境下，基金业绩表现天然就会有巨大差别。有些基金经理善于选股和行业配置。但是不善于选时；有些基金善于把握大势，但对波段行情则很少参与。通常来说选股能力强的基金适应牛市环境，而选时能力强的基金适应熊市和震荡市。

在2008年以来基金的操作中，相当多的基金体现出很强的策略惯性，坚持选股理念的基金在市场节节下跌时仍然固守较高仓位，善于把握宏观和大势变化的基金经理则始终谨慎，而善于波段操作的基金则在每一次反弹中都表现活跃。

而不同基金之间的风格差异在快速下跌的市场中体现得十分鲜明。基金擅长选股还是擅长选时导致了业绩的巨大分化。2008年上半年下跌初期，选时能力强的基金减仓较早，业绩排名靠前；同时选股能力强的基金通过有效的结构调整也能保住不错的相对排名；而2008年下半年选股策略和配置策略全面失效，只有坚决控制仓位才有可能降低损失。因此我们看到相对侧重选股的一批优秀基金在2008年业绩下滑，但这并不表明这些基金失去了投资价值。而完全靠长期轻仓排名靠前的基金，也未必表明投资能力有多么优秀。

理想状态下的基金经理最好是选股能力和选时能力都比较突出，但这对于大多数基金很难。在2009年股市从下跌期转入相对震荡的预期下，选股和资产配置能力兼备的基金将会有较好表现，选股型基金业绩也将回升。

在2008年，选股和选时表现兼备的基金代表是华夏、兴业等基金公司；选股能力较好的是上投摩根、华宝兴业、国海富兰克林等旗下基金；选时能力突出的则是交银施罗德、博时等旗下部分基金。

反思五：基金公司竞争力比基金产品重要

对着眼于长期投资的基金投资来说，选择一个治理优秀、团队能力突出、凝聚力强的基金公司，比单纯选择短期业绩强势的基金产品更为重要，因为这样的基金公司能够提供比较稳定的长期表现，适合于多数基民的投资需求。

所谓基金公司的竞争力，其核心层面包括基金公司治理、高管、投研团队、投资理念、流程、投资评估机制、风险管理等几个方面。各方面表现均衡、发展稳健的基金公司，更加值得长期信赖。

篇9

2004年，当货币市场基金因其稳定收益倍受追捧、股票型基金在熊市期间凸显专业化理财服务必要性时，债券基金却遭遇了冷眼。在2004年这一年，投资者对债券基金予以巨额赎回。截至2004年底，运作满一个会计年度的13只债券基金，净值总额降至55.96 亿元，仅占全部基金净值总额的比例1.72%。有人悲观地判断，债券基金由于投资范围和比例的混乱，很可能导致该种类基金逐渐被市场边缘化。

然而，如果说2004年债券市场的暴跌导致债券型基金成为基金家族的“差生班”，你绝对应该知道，“差生班”里也有“好孩子”。

2003年6月成立至今（2005年4月18日），大成债券基金累积净值增长率已达到了10.48%，累计分红金额为每10份基金份额0.85元，一直保持着债券型基金分红第一的纪录。2004年，大成债券基金以1.92%的净值总回报率荣获《新财经》年度债券型基金绩效表现奖(同期债券型基金简均净值增长率为-0.99%)；2005年第一季度，大成债券基金更是以4.15%的“加速度”远远跑赢其他债券基金和基准（这个增长率甚至超过了多数以进取风格著称的股票型基金）。

一直执掌大成债券基金的基金经理是陈尚前。

“债券基金目前阶段需要积蓄力量。未来几年内，中国债券市场肯定会迎来一次大发展，寒冬很快会过去，好日子并不遥远。”陈尚前乐观地说。

投资收益聚沙成塔

债券投资管理人通过积极主动的投资管理和严格的风险控制可以持续而有效地积累债券投资收益，最终完全可以获得长期稳定且收益率较高的回报

《新财经》：请介绍一下大成债券基金的投资理念和投资策略。作为一名债券基金的基金经理，您认为跑赢市场平均投资回报率的关键是什么？

陈尚前：《荀子・劝学》有一句话――“不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海”，它很能概括我个人做债券投资七八年来的心得，也可以说是我个人的投资理念。

债券投资，看起来赚到的是一分一毫，但积累起来相当可观。正常情况下，债券的每年投资回报率不可能出现像某些股票那样年100%巨大的涨幅，但它的长期累计回报率较高，同时短期收益的波动率却比较低。尤其在中国这样效率较低、市场处于不断发展完善的资本市场中，债券投资管理人通过积极主动的投资管理和严格的风险控制可以持续而有效地积累债券投资收益，最终完全可以获得长期稳定且收益率较高的回报。这两点也是债券基金能够跑赢市场平均投资回报率的关键。

大成债券基金的投资策略是基金管理人通过整体资产配置、类属资产配置和个券选择三个层次自上而下地进行主动而积极的投资管理，以实现投资目标。债券投资（包括国债、公司债、可转换债券以及即将推出的创新品种如住房按揭债券等）的主动积极管理与股票投资有所不同，这是因为这两大类资产的性质差异很大。在实际的债券积极管理过程中，管理人会根据投资目标、投资约束条件包括投资对象、期限等，结合债券资产具体的特征进行积极管理。

《新财经》：您是否对大成债券基金的业绩做过归因分析，研究您的业绩是怎么来的？您失误在哪里？大成从2003年6月成立至今，期间经历了两次利率重大变化。在债券市场关键转折点时，您如何调整自己的投资策略？

陈尚前：事实上，在过去的一年半里（2003年中期至2004年底），对这只基金业绩最大的贡献并不是债券，而是可转债。这段期间内大成债券基金整体资产配置的重点是可转债（2004年报显示，大成债券基金的债券资产比例为85％，股票投资比例为5.5％；债券中可转债的比例高达63％――编者注），但债券的低久期配置使我们规避掉这段时间内债券的暴跌，从这个角度看，债券投资也对业绩起到了很大的作用。所以，大成债券基金超额收益的最主要来源是整体资产配置。

2004 年，在宏观调控、货币紧缩和资本市场持续低迷的多重夹击之下, 中国债券市场结束了长达八年的牛市,演绎了一场近乎残酷的下跌行情。我们基于对未来利率的预测和债券市场供求状况的变化分析，对国债和金融债部分主要以流动性管理为主，保持低久期以控制利率风险。与此同时，由于证券市场中可转债的“风险收益不对称”的特征非常明显，因此，我们确定在国债市场处于熊市过程中以可转债作为主要的投资对象，同时根据股票二级市场和转债正股基本面情况，坚持分散化投资策略进行操作。这样的资产配置策略应该说取得了一定的业绩和效果。

这段时间最大的失误是基金净值波动率过大，2004年大成债券基金净值增长率最高到过8％以上，但全年回报却只有1.92％，这与债券基金追求长期稳定增值的目标有偏离。对于这一点我们并不讳言。导致失误的主要原因也是在可转债投资上，当可转债内在特征与股票接近时，它缺少了安全边际的保护，其风险收益不对称的特征完全消失，这时债券基金没有能够完全严格执行投资纪律及时止赢，整个组合增加了过大的、没有保护的股票二级市场的风险。当4月份宏观调控来临股市大幅调整时，可转债也随之调整，最终导致基金净值大幅波动。这也是我们对去年表现并不满意的主要原因。

在债券市场的关键转折点，我们调整投资策略最主要依赖于对市场利率变化的判断。由于市场利率变化受基准利率、市场投资主体的需求意愿、资金结构性变化等多方面因素的影响，管理人其实有相当一段时间可以进行市场利率的判断和组合调整。

《新财经》：您判断今年债券市场与去年相比会发生哪些变化？您是否会调整投资策略？

陈尚前：2004年的国债市场是在还账，消化历史形成的券商违规融资带来的苦果，所以，这么大的跌幅虽然历史罕见，却也是合理的。而2005年则是正本清源的一年，市场回归理性后会产生比较大的机会。我判断，2005年的债券市场会有比较大的波动，这与去年的单边波动迥然不同。在这种背景下，如果不改变投资策略，等于放弃收益。

2005年债券投资的策略应该是，通过把握市场利率波动来获得超额收益。

从一季度市场走势看，上证综指下跌了6.37％，股市在一季度的低迷表现依然让人痛苦。但债券市场却出现良好势头，2005年第一季度国债市场涨势如虹，上交所国债指数上涨4.78%，中国债券总指数上涨1.98%。面对今年一季度债券市场的牛市，我们适时调整了持仓机构，加大了国债资产的配置，减少转债资产头寸（2005年一季度季报显示，大成债券基金的债券资产比例为98.31％，其中国债投资比例为52.5％，可转债投资比例为45.81％――编者注）。其中，国债投资组合采取增加债券整体投资比例、提高组合久期、以收益性和流动性为主的投资策略；可转债投资组合则在吸取2004年的投资教训基础上，采取降低可转债投资比例、提高可转债组合的Delta、以持有平衡型转债为主、适度集中的投资策略；对于重仓持有的偏股性转债，则在认真研究公司基本面的基础上进行投资。

以上投资策略在一季度为大成债券基金取得了良好的收益。对国债、可转债的充分重视使我们把握住了两个大类资产的主要投资机会；另外，债券和转债组合的类属配置策略实际上降低了组合整体风险，这使得整个组合净值的波动性较上一年有较大程度的下降。

《新财经》:一季度国债指数大幅上涨，从结果看，大成债券基金虽然业绩表现优于同行，但并未跑赢大市。您对一季度所取得的成绩满意吗？

陈尚前:事实上我并不满意。反思这一阶段的投资操作，基金组合波动率已经下降，较去年已经有所进步，收益保持稳定增长。但相对于今年前四个月国债市场大幅上扬的态势，大成债券基金的国债投资机会仍然未完全把握好，本来可以获得更丰厚的回报。总结原因，我认为不是投资策略不对，而是对于债券市场判断上存有一定的偏差。债券组合3.5年左右的久期相对于基准仍然有所保守。下一步，我们将进一步加强对债券市场的研究。

可转债是一座被低估的金矿

总体而言，中国的可转债还是一座被低估的金矿，蕴藏着很大机会。去年转债投资的主题是价值发现，今年的主题则是价值挖掘，要结合行业选择个股以获得超额收益

《新财经》：您选择可转债的标准是什么？为何会选择目前持有的几只可转债（燕京转债、侨城转债等）？

陈尚前：可转债可以分为债性强的转债、平衡型转债和股性强的转债三类。在可转债内部的类属配置中，我始终将平衡型转债居于主要地位，这主要是考虑到平衡型转债具有良好的风险收益特征，当股市向好时，平衡型转债将逐渐上涨为股性转债，从而起到进攻的作用；当股市下跌时，平衡型转债将逐渐下跌为债性转债，起到防守的作用。

如果说，可转债与股票、债券相比是退可守、进可攻的资产，那么，平衡型转债则是可转债中退可守、进可攻的类型。

可转债投资主要是综合考虑股票市场的走势、可转债对应的正股基本面、可转债的期权价值、转股溢价率、投资溢价率、到期收益率等指标进行。对于可转债组合整体风险控制，我们主要是通过Delta这个指标进行风险管理。在可转债组合中通过平衡型、偏债型、偏股型的配置使得转债组合风险在可控范围内。在平衡型转债中，目前我主要选择消费类品种。燕京转债、侨城转债、复星转债等都是消费类、抗周期性的品种。具体转债品种主要是基于宏观和公司基本面、转债品种的风险指标和转债组合的风险指标进行综合评估和选择。

前面讲过，从大类资产的风险收益特征角度分析，相对于股票和国债，可转债仍然是当前资本市场上最有投资价值的大类资产，是基金进行组合管理的优良品种。不过，今年以来我已适当降低了可转债投资比例。主要原因是今年转债市场的价值较去年有所下降：一方面是因为股票市场整体波动率下降，削弱了转债整体价值；另一方面，可转债市场结构不均衡，相当一部分发行转债的上市公司所处行业受国家宏观调控影响较大。

总体而言，中国的可转债还是一座被低估的金矿，蕴藏着很大机会。如果说去年转债投资的主题是价值发现，那么，今年的主题则是价值挖掘，要结合行业选择个股以获得超额收益。

《新财经》:您是否注意到，可转债市场的容量有限，如果大家都看好可转债的投资机会，会不会很难获得超额收益？

陈尚前：中国债券市场上游戏者是多元化的，有长期的投资人如保险资金，有短期的投资人如券商、基金，也有中期的投资人。不同的投资目标和资金性质使得投资行为差异很大。债券市场多元化投资主体的存在，决定了该市场的长期价值，可转债市场也是如此。越来越多不同性质的投资人的参与，意味着可转债市场原来的价值将不断提高。当然，大家都看好这个市场以后，可能会导致超额收益的下降，这时投资人比拼的就是在其投资目标和资金性质基础上可转债投资策略运用的技术。可转债市场容量有限的确是一个大问题，这只能依赖于可转债市场的发展来解决。

《新财经》：在可转债投资中有没有让您印象深刻的故事？

陈尚前：可转债投资中，有一次失误另我印象深刻。那是2003年9月国电转债一上市，通过对其基本面和转债条款的研究，我们决定重仓买入并持有该转债，当时成本很低。随着2004年上半年行情的展开，国电转债一路上扬，最高价格到135.4元。当国电转债到125元时，我们按照投资止赢原则及时兑现，收益非常丰厚。但是在市场狂热的多头气氛下，我们没有能够严格执行投资原则，在该价格附近又买回该债，最终国电转债价格又跌回到起点。该品种投资损失惨重，应该说这次投资给我留下了非常深刻的印象。

反思此次投资过程，要想克服个人贪婪和恐惧的情绪只有依靠投资流程和投资纪律，即严格按照投资组合管理的要求和原则进行投资，虽然可能会错过一些品种的投资机会和较高的回报，（更何况当国电转债的Delta为1时，它已经具有股票特征，这大大增加了组合的波动性）但是我们可以将整体组合风险控制在可承受范围之内；而降低整体组合的波动率，从长期看将会给投资人一个稳定增长的回报率。

风险存在于细节之中

债券投资风险存在于细节之中，这一点很容易被人忽视

《新财经》：您如何看待债券投资中风险控制的重要性？

陈尚前：在债券投资过程中，风险控制要始终放在首位。债券投资更多需要靠规模和杠杆来提高收益率，风险管理显得尤其重要，它贯穿于债券认购、分销、利率和市场判断、交易、组合调整等许多细节之中。对于债券投资中的市场风险需要通过组合管理技术来控制，比如国债通过久期管理、可转债通过Delta管理，等等。

债券投资风险存在于细节之中，这一点很容易被人忽视。由于债券投资的主要市场――银行间债券市场与交易所市场相比无论在交易、结算方式，还是在投资者结构、投资规模、品种上都存在很大差异；除了市场风险外，在交易、结算等各种环节中，均存在着风险点。因此，债券投资的风险控制要贯穿于债券组合管理、交易及支付等各个环节之中。

《新财经》：您怎样管理投资组合中的流动性风险？

陈尚前：流动性风险是债券投资过程中面临的主要风险之一。目前债券基金规模均不大，又要时刻面临赎回压力，因此，保证债券组合具有相当的流动性至关重要。同时也只有保持了良好的流动性，基金经理才能在面临市场重大变化如升息或降息时可以及时进行组合调整。

在流动性管理方面，我的同事、大成价值增长的基金经理杨晓东的操作就相当出色。他的投资组合很均衡，有些投资品种即使基本面很好，但流动性差，他也会忍住不投资，这样看似放弃了超额收益，却更好地规避了市场流动性风险。

未来随着政府对利率管制的逐渐放松和利率市场化进程的加快，债权市场、信贷市场以及股权市场的波动性势必加大，流动性管理更应该成为机构投资管理人风险控制的重点。具体到债券基金管理，我认为要综合考虑基金规模、投资对象的性质及规模、基金持有人结构等因素来确定管理策略以保持组合的流动性。

目前我的流动性管理原则是，正常情况下基金组合中能够在每个交易日可随时变现且损失很小的证券资产保持在基金资产净值的50％以上，以应付随时可能发生的流动性需要（大规模赎回或市场的突发性变化等）。

《新财经》:您觉得债券投资中，是研究重要还是实践经验更为重要？

陈尚前:对于债券投资人而言，研究和经验是同等重要的。

投资是一个不断学习和积累的过程。债券投资对于投资管理人员个人技能要求很高，它牵涉到国际经济政治、国内宏观和微观经济、市场交易技能、数量分析、资产组合管理、资金头寸调度等方方面面的内容。所以，债券投资管理人员要不断地研究、学习和积累，以面对越来越复杂多变的市场。

而经验，对于债券投资人来说绝对是一笔宝贵的财富。债券投资经验主要在于人脉资源和市场感觉的积累，我们是和人――交易对手直接打交道的，这一点与股票投资相比有差异。这个圈子其实并不大，你做投资的时间越长，对主要交易对手――四大国有商业银行、股份制商业银行、保险公司、券商、基金甚至包括中央银行等――就会越熟悉和了解。这一点对投资决策是很重要的。

更重要的是，经验会使你对央行、财政部的政策变化、市场突然发生的异常如市场流动性的变化等会保持高度敏感性，这绝对有助于投资人及时作出综合判断。其实，债券投资最重要的是判断市场利率变化，可转债投资最重要的是判断波动率的变化，而中国正处在由利率管制向利率市场化进军的过程中，这个阶段的利率变化与完全市场化条件下的利率变化具有很大差异。在这种市场环境下进行债券投资，可能不是仅仅学会了货币银行学就能做好的，投资经验和市场人脉资源都很重要。

债券市场已正本清源

债券市场已经正本清源，债券基金需要回到自身的投资目标和风险收益特征上来，即通过基金管理能够给持有人带来长期稳定的回报

《新财经》：中国的债券基金目前投资比例和范围相对混乱，内涵相差偏大。您如何看待很多债券型基金在投资组合方面不能很好体现债券基金特征的问题？您认为大成债券的投资组合，是否能很好体现债券基金的特征？

陈尚前：2004年债券基金净值整体的波动率比较大，而回报并不理想。

正如前面所述，大成债券基金净值波动率也较高，这与其作为追求长期稳定增值的债券型基金产品定位也是不完全吻合的，相当多的债券基金都多少存在这个问题。为什么投资者去年会大额赎回债券基金？因为他原本期望通过债券基金获得相对稳定的收益，结果却面对那么大的波动率，当然会选择“离开”。

出现这种现象，我认为主要是以下几方面的原因：

中国金融市场改革与发展的严重滞后是首要症结。债券市场投资品种稀少、市场规模和容量太小、投资人结构单一、市场分割等诸多制约因素使得债券基金处境难堪。

一个健康的市场应该有多种产品供投资人选择，因为投资者的风险偏好各不相同。只有市场规模大了、品种丰富了，债券基金经理才可以有多种品种、盈利模式进行选择。目前中国的债券市场供给严重不足（财政没有实行余额管理、国债并未成为真正的金融工具），同时金融市场管制又使得债券需求巨大，没有真正意义上的公司债及市场，可以对冲利率风险的衍生工具严重缺失，社会信用工具的缺失使得国债成为委托理财的载体又导致市场投机性过大。凡此种种情况都使得债券基金只能在有限的空间内腾挪。

债券基金作为新生事物一出生就遇上加息周期，所谓生不逢时。在这种情况下，债券市场又缺乏利率衍生工具可以规避利率风险，可转债的风险收益不对称特性正好弥补了这个空白。因此可以说，在2004年利率风险非常大的环境下，基金管理人都去大规模地投资可转债，实在是一个无奈而又理智的行为，因为可供债券基金选择的投资范围太狭小。有关数据统计，2004年股票的回报率为-17%，债券的回报率为-3.45%，而可转债的回报率高达4.51%。在这种市场环境下，大部分债券基金经理选择可转债肯定是理性和合理的。当然，可转债资产自身相对普通债券较高的波动性也相应传递到投资组合中。值得说明的是，债券基金大规模投资可转债并未违反契约，目前债券基金应该说是一种混合式配置型债券基金，并不是传统意义上的国债基金。

当然，债券基金出现这么大的波动率，作为基金管理人，从投资管理角度来说还是要承担一定责任的。这一点也希望市场能够给予我们一定的宽容和理解。毕竟，债券基金还是新生事物，处于成长过程之中。

针对目前的市场环境，我认为，债券市场已经正本清源，债券基金需要回到自身的投资目标和风险收益特征上来，即通过基金管理能够给持有人带来长期稳定的回报。也就是说，要降低基金组合的净值波动率，获得稳定增长的收益。我想，我们基金管理人完全可以做到这一点。这也是当前债券基金重新吸引投资者、挽回投资人信心的惟一方法。

对于大成债券基金，我们的策略就是加大债券投资力度、积极管理提高整体收益、降低组合波动率。虽然从大类资产的风险收益特征角度分析，相对于股票和国债，可转债仍然是当前资本市场上最有投资价值的大类资产，但今年仍然要适当降低可转债投资比例。这也是出于降低债券基金净值波动性的考虑。2005年以来我们的债券组合基本反映了这个特征。

《新财经》：去年债券基金遭遇大额赎回。运作满一年的债券式基金大概有13只，不到50亿元的规模。您认为债券基金未来是否可能被边缘化？

陈尚前：我认为债券基金未来的发展前景绝对是乐观的，因为我们的投资对象将会有大的发展。根据政府对资本市场的定位，未来几年债券市场将得到进一步重视，制度创新和产品创新将层出不穷，未来债券市场肯定会迎来一个大发展的时期。现阶段我们需要积蓄力量做好准备。

2004年以来，中央银行已经在债券市场推出了很多新举措，包括新的品种、开放式回购、DVP支付方式、新的债券上市流通办法、企业债评级，等等。今年还将推出券商和非金融企业的短期融资券以及房地产贷款资产证券化。可以预期，政府大力发展债券市场的决心是相当坚决的。未来随着系列的制度创新和产品创新，债券市场的运行成本和风险将大大降低，会大大提高债券市场的吸引力，从而为债券投资管理带来更多的投资机会和盈利模式。

对于债券基金而言，要想获得良性发展，定位必须准确。随着市场的发展，债券基金品种需要进一步细化――包括货币市场基金、国债基金、MBS基金、转债基金、混合债券基金（债券＋转债）等――从而为不同风险偏好的投资人提供更多的选择。

垃圾债市场的到来将激动人心

债券市场已经正本清源，债券基金需要回到自身的投资目标和风险收益特征上来，即通过基金管理能够给持有人带来长期稳定的回报

《新财经》：您是否关注全球债券市场？它和中国债券市场是否会产生联动效应？

陈尚前：我个人相当关注全球债券市场。不过，近两年内两个市场虽然有一定联动，但不会特别明显。最重要的是，中国资本市场开放不会那么快。

《新财经》：做债券投资，如果不能参与到国际债券市场中去，有些系统性风险可能无法对冲掉，您是否会觉得很可惜？

陈尚前：是有点可惜。但如果在市场基础设施不完善的情况下，贸然与国际对接，其实放大了国家本身的金融风险。

《新财经》：深圳已经推出了创业板，将有大量的中小型快速增长的企业需要融资，有没有可能未来会因此而形成中国的垃圾债市场（junk bond）？

篇10

关键词：证券投资基金；证券市场；稳定发展

伴随着我国经济的全面发展与投资者投资意识的不断提升，证券投资基金成为如今证券市场的核心构成环节。因为证券投资基金的资金筹措方式具有较为独有的特征，在资金方面也有明显的优势。与此同时，基金管理人员大多都拥有较为丰富的投资与资金管控能力和经验。这诸多正向化因素的共同影响，有力证明了证券投资基金借助证券市场可以获得一定的效益。

一、证券投资基金与证券市场稳定的关系解析

（一）证券投资基金的整体介绍

证券投资基金，是指通过发售基金份额募集资金形成独立的基金财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，以资产组合方式进行证券投资，基金份额持有人按其所持份额享受收益和承担风险的投资工具。证券投资基金的特点主要有以下几个方面：1．由专家进行专业化管理证券投资基金由专业的基金管理公司来运作管理，基金管理公司的管理人员一般都受过高等教育和专业训练，具有丰富的证券投资实践经验，提高资产的运作效率。2．投资费用低投资者是通过购买基金而间接投资于证券市场的。由基金管理人来具体管理和运作基金资产，进行证券买卖活动。3．组合投资，风险分散投资人只要买了一份基金，就等于买了几十种或几百种股票和债券，分散了风险。4．流动性强封闭式基金可以在证券交易所或者柜台市场上市交易，开放式基金的投资者可以直接进行赎现。5．收益稳定基金的投资者按照持有的“基金单位”份额分享基金的增值效益，收益比较稳定。证券投资基金的投资范围为股票、债券等金融工具。目前我国的基金主要投资与国内依法公开发行上市的股票、非公开发行股票、国债、公司债券和金融债券、公司债券、货币市场工具、资产支持证券、权证等。经过数十年的全面发展，证券投资基金已逐步演变成为核心的投资模块，其迅速扩张的势头甚至已经展现出欲取代以中小型投资为核心的投资市场模式，所以能否在相关规定允许的范畴内开展行之有效的投资，对证券专业市场的长期发展无疑有着非常关键的影响。

（二）证券投资基金与证券专业市场的平稳性关系解析

在国内的专业证券市场之中，证券投资基金便是最为核心的机构投资者，对于证券专业市场稳定的影响核心体现在以下几个方面：1．证券投资基金的规模效应与证券专业市场平稳性的关系证券投资基金可以将相关投资方的非集中资金进行有效的聚合，因此自身的运作能力非常可观。因为基金所运作资金的体量通常较大，在运作阶段需要极为谨慎，并且由于基金更为关注价值与长期投资，因此通常对上市公司开展专项的解析，全面吸收一定程度上被低估的股票，将高估的股票进行卖出操作，以有效控制证券市场产生比较大的波动性。不过由于基金的运作规模较为可观，因此无法排除其会产生操控市场的违规行为，从而造成证券市场波动的进一步加剧。2．证券投资基金专业分工优势与证券专业市场平稳性的关系证券投资基金本质上是金融市场专业化发展的产品，证券投资基金配备有专业化的资产管理人员，此类人员都具有着较为丰富的投资经验，对于资本市场的专业化探究也较为深刻。倘若公司基础面产生改变，相关的信息可能会导致证券市场的股价产生剧烈波动，而证券投资基金因自身信息运作开发成本和技术把控难度相对较低的显著特征，从而可以更为精准化地把控信息优势。所以在专业证券市场当中，基金一般处于优势地位，因其可进行高抛低吸的操作，这也有效推动了证券专业市场的平稳运作。不过证券专业市场自身的不确定性，还会让套利活动存在着显著的风险性特征，基金成本和风险也相对较大。这需要借助自有的技术方面优势，来预判投资者今后的买与卖的普遍行为，造成股票价格尽管很高，但仍然会持续购进股票，以进一步提升股票的价格，从而出现高估股票的情况。3．证券投资基金的委托关系与证券专业市场平稳性之间的关系首先，证券投资基金属于间接投资，有别于直接投资，存在着委托的关联性。证券投资基金的拥有者将资产交付由专业的基金管理人员进行规范化投资，此种委托关系可能会产生道德风险，因此需要借助基金有关的内外部管控机制对风险进行有针对的防控。有效的管控机制可以保证基金管理人依据委托人的利益开展相关的投资决策，同时其行为对于其他投资人员也可以起到一定的示范作用，这对于推动证券专业市场的稳定性也具有很重要的价值。4．证券投资基金的组合投资模式与证券专业市场平稳性之间的关系投资组合是证券投资基金经常运用的投资方式，其借助创建有针对性的投资组合来达到收益与风险互为平衡的效果。此种投资方式对于证券市场的长期稳定性也有着积极的推动作用。如果证券市场有效性、股票投资价值等环节出现负面影响，则势必会导致此种投资方式的作用力大幅度下降。

二、证券投资基金对证券专业市场平稳发展的作用解析

（一）基本分析法推动证券专业市场的平稳发展

在探究证券投资基金的具体阶段中，基本分析方创建行之有效的分析结构，以保障分析机制与解析框架体系有关新型的关联性都可以得到全面落实。在证券投资基金分析法的体系之中，公司价值是最为基础的探究基础，相关的探究工作人员需要全面统筹经济学、财务管理学等专业内容，同时落实投资学的相应要求，整体化解析公司现阶段的运作情况与发展前景，对公司内部的价值开展科学评估，从而融合影响股票价格的全局经济趋势，立足于相关解析，以期对被探究的上市公司安全范围等进行全面的估算与评定。与此同时，在证券投资的基金体系之中，可以规范化筹措体量可观的资金，以更好支持上市公司的流通股票，可以让融资或资产重组中具有否决权，让公司的治理情况与公司所有权结构之间可以形成较为有效的互动关系。换而言之，公司内部的有关所有权结构对公司日常化治理的运作机制与运作目标皆会产生一定程度上的影响。上市公司只有持续提升其运作水准，才可以形成有效的公司运作机制与基金收益体系之间的有效循环。例如，运用较为普遍的方式包括有指数型基金、价值型基金等。立足于此，证券投资基金的基础解析方式便是为投资者在挑选具体投资项目后创建长效性投资行为的根本，作为机构投资类体系。证券投资基金不但展现了机构投资的多样化运作目标，也可为公司内外部管理构架非常重要的平台，形成正向的互补与融合模式，为证券专业市场的平稳发展提供有效保障。

（二）技术分析法推动证券专业市场的平稳发展

技术分析法相比基本分析法而言，最为显著的区别是探究的目标不同，在证券投资基金技术分析法体系中，会将股票的具体价格作为探究的基础，融合相关的基础证券专业学内容，依据股票市场的波动图像等基础类数据作为参考，对市场今后的走势做行之有效的预测，同时科学化评定存在的价格波动趋势。需要尤为关注的是，在技术解析具体运用的阶段，市场的最终交易价格、市场内部的成交体量变化等都是非常关键的探究数据。有关的投资专业人士需要对其开展系统化的解析与探究，从而针对指定问题创建相应的专业化技术解析理论。现阶段，在相对成熟化的技术理论当中，比如技术指标理论、切线理论等都成为涉及面较为广泛的理论模型。在技术解析机制创建之后，有关的专业工作人员便会对市场行为开展评定，也就是市场行为可预判，具体的走势便可以依据定量解析形成有效的预测。在证券投资基金的发展过程之中，机构投资队伍持续扩张，且投资结构也发生显著的变化，这也切实改变了散户占据相对较多盘口的投资运作现状。也因为证券投资基金的技术解析方式极为专业，同时展现出专家模式，可以在充分保障信息资料数据相对完善的基础之上，运用合理化的投资方式来有效指导具体的投资行为。所以，证券投资基金不仅可以保障中小投资者进行专业化的投资服务，同时也可以有效引导证券投资基金机构树立较为正向的投资理念，以顺应不断变化的投资市场，全面落实证券投资运作的可管控性与平稳性目标，在具体的发展历程中推动证券专业市场达到较为均衡的状态，以更好发挥调控功能价值。

（三）演化分析法推动证券专业市场平稳化发展

在证券投资基金的发展运作中，运用演化分析法可以全面探究股市的具体波动情况，它的基础理论依托便是演化证券学，将波动与生命运动特征进行有机融合，并且充分考究股票市场的变异性等，全面解析规律性要求，从而维护探究的实际价值与优势。需尤为关注的是在证券投资基金运用演化分析法开展判定的阶段中，需要全面依据数理模型与信息终端数值模拟体系，有效运用市场数据实时化追踪多样化类型的基金空间，以切实保障直观解析的有效性，并且，将基础性信息与投资者投资信息进行第一时间的公布，基础性投资之中需要设计证券的估值、运作并创建有针对性的举措等，可以创建基础性数据解析结构与对应的解析模型，从而显著提升数据融合信息的完善性。值得深入关注的是，在信息化演化分析的基础之上，便可以有效为投资人给予更为合理化的认知角度与观察解析指导。举例而言，在证券投资基金的专项管理项目之中，开放式基金便可以在每日对净值变化开展有效的披露，同时在所有季度中，都需要集中公开持仓的基础化结构与实际的投资数据解析项目等。证券投资基金的演化分析法，创建更为合理且完善的观察视角，这也为证券投资基金赋予了较为清晰的逻辑解析架构，同时更为相关投资者创建了优异的空间判定依据，显著提升了投资解析阶段的完善性与实效性，以切实保障信息的可靠性且具有很强的运用价值。在专业证券市场当中，演化分析法为投资行为资源调配给予了关键的保证，可以为证券投资基金机构同时提供全面提升合理化投资效率与资源调配效率的改进建议，这无疑在很大程度上推动了证券专业市场的长期良性化发展。融合国内证券投资基金的具体特点与相应的发展需求，其的关键价值便显得尤为突出，其作为核心的机构投资者是保障市场平稳化运作的基础支持，也可以为其和谐进一步带来积极的影响作用。不管是基本分析法、技术分析法亦或者是演化分析法，都是互为贯通的，依据交叉化运用互为验证，以实现全面的推进。正是因为投资金额本身的份额相对有限，所以，运用多样化投资结构与管控模式，以全面提升其富集水平，切实维护好证券专业市场管控运作的实效性，全面落实整合较大规模资金的相关方针与政策，健全了利益共享与风险共同承担的集合性投资规划。伴随着如今证券投资基金规模的持续扩张，倘若想要切实从本质上健全机构投资者的整体市场价值，便需要对市场运行趋势开展明晰的把控，融合资源新型与运作维护管理举措。专业市场中的有关投资机构在证券专业市场中开展激烈博弈，在多项市场因素的共同影响之下，市场之中的相关问题便会陆续出现，证券投资基金投资阶段也会面对投资市场内的不对称情况等，倘若实现整体化有效发展，则需要对价格差异化等问题进行第一时间的调整。依据市场运作的具体发展需求，证券投资基金有效展现出其应有的价值，在融合资金结构与投资框架体系的基础之上，为证券专业市场的平稳化发展方面给以关键保障，以更好实现市场可持续发展的长远目标，并全面推动证券专业市场的繁荣发展。

三、结语

综上所述，在专业市场持续发展的过程中，证券投资基金需要进一步展现出其独有的价值，在充分融合管理流程的同时，展现出自身的具体机制，转变以往的投资运作理念，对投资取向进行有针对性的科学指导，创建更为多样化的市场投资类型。与此同时，相关维护管控工作的全面落实，也可以有效为证券专业市场赋予正确的走向，健全其机制化与结构化功能，推动证券市场平稳化发展的同时，也可有效为我国经济长期良性发展打下坚实的基础。

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