如何防范投资风险范文

导语：如何才能写好一篇如何防范投资风险，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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开放个人境外证券投资的风险

从资本项目开放的角度看，尽管QFII（合格境外机构投资者）和QDII（合格境内机构投资者）已经平稳启动，但开放境内投资者境外证券直接投资，对境内金融市场及香港金融市场等方面将产生巨大影响。从管理角度看，更需重视政策放开过程中的各种风险的预测和控制。

影响国内宏观经济风险。一是可能对我国宏观经济带来冲击。2013年以来，国际证券市场的收益状况要优于国内证券市场，美国市场不断创出新高，日本市场上涨超过20%，欧洲市场虽然经历了塞浦路斯危机，但回报率依然接近6%。而我国证券市场表现平淡，且长期以来我国对境内个人证券投资基本限制，一旦渠道畅通，可能形成部分个人长期积聚需求的集中释放，资本的大量外流，可能会引致外汇收支出现逆差，势必对我国的宏观经济带来一定的冲击。二是增加我国调控人民币汇率难度。由于境内个人对外投资，一定规模的境内个人资本积累于国外，但当国内汇率存在较为明显波动趋势时，由于资本的趋利性，这些资本就会顺势而动，增加我国调控人民币汇率的难度。三是在一定程度上给我国实体经济带来影响。我国的实体经济中，相当部分源于个人出资，实体经济的发展在一定程度上得益于个人资本的持续支持。但当境外直接投资政策开放后，将引起境内个人资本分流，从而减弱对国内实体经济的投资支持力度，从而削弱国内实体经济的发展。四是一定程度上影响国内金融市场。境内个人为获取投资收益，将一定资金用于炒股，购买国库券，购买银行理财产品，购买保险等投资项目，当个人境外证券投资放开后，面对境外更好的投资机会，一部分个人资金会从境内转向境外，从而降低了国内资本市场融资能力。

加大违规资金流动风险。一是加大境外投机资金流入的动力。个人境外投资股票市场的放宽在畅通境内合规资金外流渠道的同时，也提供了投机资金的回流途径，可能成为更大规模资金流入的动力。二是提供非法资金“洗白”的机会。境外证券市场风险和交易规则与内地有很大不同，加上人民币升值状况，谨慎型的投资者未必会积极参与，倒是出于非法目的的资金，比如洗钱资金，会不顾及成本积极参与，非法“洗钱”资金获得了十分宽松的“洗白”机会。三是部分境内企业可能利用企业和个人外汇政策范围的差异，利用境内个人对外直接投资达到其超范围投资的目的。如境内个人可对外期货期权投资，而对于企业一般境内金融企业或大型的企业没有这种投资资格，这种情况下，为规避政策限制，境内企业就会借道境内个人投资境外期货期权市场获利。

加大投资者投资风险与汇率风险。一是境内个人投资者到境外进行证券投资，由于其信息、能力、知识等方面的不足，必然面临一定的风险。二是投资本金和外币投资收益的汇率风险，规避汇率风险的主要途径是通过远期、掉期、外汇期货、期权等衍生工具锁定远期汇率，而国内个人投资者参与外汇市场受限，汇率风险则完全由个人投资者承担。

政策应落实与跟进

目前我们正处在个人境外证券投资的第一步骤时期，即将推出的QDII2将进入第二步骤。QDII2是在人民币资本项下不可兑换条件下，有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。面对高度市场化的境外证券市场，在政策开放的过程中，若没有相对完善和健全的市场规则和监管机制，相应的风险很难得到有效地控制。个人境外证券投资的开放在技术和系统上其实比较简单，重点是有关政策的落地和跟进，同时也需要相关配套制度安排。

制定境内个人境外证券投资的法律法规。制定《合格境内个人投资者境外证券市场管理办法》及实施细则，明确监管者、投资者以及外汇指定银行三者的权利与义务，规定适应境内个人直接投资境外资本市场的投资规模（初始投资规模及最高投资规模）、调高合格境内个人投资者个人结售汇年度总额。

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关键词：企业财务管理；投资；风险控制

1投资风险控制的概念及意义

1.1投资风险控制的概念

投资风险是指一个企业在对外进行投资的时候，由于受到外部及内部等诸多条件的影响，存在不能获得预期收益甚至丧失本金的风险。投资风险控制是指相关部门或企业采取一定的措施对企业进行的投资进行预测、评估等形式来对可能存在的风险进行有效防范，将风险降到最低。

1.2投资风险控制的意义

（1）投资风险控制可以帮助企业创造价值，维持自身企业的正常运转，减少投资风险和不必要的投资损失，抢占市场，增强企业的竞争力，提高企业的经济效益。

（2）市场经济条件下，投资风险控制会降低商业交易的风险，有利于维护企业的合法权益，也帮助企业规避交易风险。

2企业财务管理的概念及意义

2.1企业财务管理的概念

企业的财务管理是指通过会计工作、利用会计信息对企业的各项活动进行的指导、调节、促进和约束，进而到达提高企业经济效益的目的。

2.2企业财务管理的意义

（1）在我国的社会主义市场经济体制下，市场环境也越来越复杂化和多样化，加强企业财务管理可以有效控制企业的资金流向，降低成本，提高企业经济效益。

（2）随着我国加入WTO以来，各项制度政策都要与国际接轨，加强企业的财务管理也是实现企业风险投资控制的必然要求。

（3）实行企业财务控制是提高财务信息质量的必然要求，有效防止企业违法和企业效益的缺失，同时也是保证企业经济正常运转的必然要求。

2.3企业风险投资控制和财务管理的现状

（1）企业管理者的财务管理意识薄弱。企业管理者往往对财务风险的警惕性不高，缺少对财务风险进行预测和防范的经验。且企业中普遍存在管理者“家长制”，在投资或融资的决策过程中，不是依靠科学的财务分析，而是依靠“家长”的个人经验，投资或融资存在很大的盲目性，影响企业未来的发展潜力。

（2）目前我国的相关法律制度尚不健全。目前我国在企业财务管理相关的法律还存在很大的漏洞和不足，不健全的法律法规导致部分企业钻法律漏洞，法律制度的约束性较差，对企业财务风险的预测和防范只能依靠已经暴露的危机来进行识别，经济纠纷大量出现。

（3）企业财务监督管理制度不完善。企业往往存在组织建设不健全，人员配备混乱的现象，这不仅使职能部门的职权得不到完全的发挥，也起不到相互监督的作用。缺乏相互监督的企业内部容易出现企业财务管理缺失的问题。

（4）欺诈、违约及拖欠款现象严重。面对激烈的市场竞争，当前存在很多企业为了扩大销售，占有更多的市场份额，盲目投资，盲目赊销，严重影响企业的正常运营和健康可持续发展。

（5）对客户信息不能全面、客观的掌握。由于企业运营成本低，利润薄，所以企业大多不设置专门的部门对客户信息进行全面的了解、记录和评价。企业信息管理制度的缺乏增加了商业风险，影响企业自身的信用风险。

3财务管理过程中投资风险的控制策略

在财务管理工作过程中，对企业项目投资风险予以控制是实现财务管理目标的重要途径。在企业的具体项目实践过程中主要从以下几个方面着手：

3.1强化企业投资风险管理程序中的评价与审查环节

在审查与评价过程中，要对企业的对外投资风险管理的组织健全性进行审查，企业根据自身规模的大小、管理水平、投资项目风险大小以及生产经营的性质等特点，在财务人员的指导下，让企业的全体员工都参与到其中来。逐步建立起一个结合了企业风险管理负责人、专业管理人、外部风险管理服务以及非专业管理人员于一体的风险管理组织体系。在整个体系当中，整个体系以风险产生的原因、产生的阶段等为依据，在企业投资项目的各个阶段进行实时调整，并以完善的制度为依据来确定各个参与主体之间的职责、利益、权力等，使得企业的风险管理体系形成一个相互融合的有机整体。

3.2分析投资环境，合理确定投资规模

企业应该根据预投资行业的发展情况以及竞争程度等进行分析，尽量选择没有高度垄断问题存在的行业（公共事业），且竞争性较低的行业来进入。同时，企业的财务管理部门还应该对企业在进入该行业之后能够在该市场中所占的份额、市场需求量等进行预测，只有对市场有一个充分的了解之后才能对投资风险予以充分的防范。再次，通过规模投资的方式化解投资的成本风险。当前，我国很多企业的投资效益不佳的一个重要原因就是因为没有形成对应的规模投资，不能通过形成规模投资效益，导致企业的运营成本高、竞争力低下。因此，企业在投资的过程中可以通过适当增大投资规模来实现企业投资成本的节约，最终实现投资效益的增加、投资风险的降低。

3.3保持主业发展，充分利用闲散资金

从现代企业的战略经营管理来看，任意一个企业都应该对自身的核心竞争力进行培养，使企业的产品与服务都能够达到行业的领先水平，使自己企业的主业得以稳定发展。这样，企业后续的投资和发展才能有动力、有潜在能力。企业在经营的过程中，不能够为了所谓的多元化投资而选择那些和企业主业相关性不大的投资项目或者是两者之间利润率相互独立的项目来进行投资。这样不仅分散了企业的资本，同时还使得企业的经营管理资源从主业中分离开来，使得企业主业失去发展前景。

4结束语

随着市场经济的不断发展，企业的生产经营日趋激烈，而投资是企业得以发展的必要途径。在投资的过程中，如何避免由于投资风险而导致企业经营受阻，企业发展受限等成为了现代企业财务管理的核心内容。

参考文献

[1]杜凤云，岳丽红.浅议现代企业项目投资风险管理[J].管理学家，2010（9）：116~117.

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关键词：人力资本；投资风险；风险防范

一、概述

人力资本思想发展的最初阶段是在十八世纪的工业革命时代，亚当·斯密就在《国富论》中提出：一个国家的人民后天努力的成果都是社会资本的一部分，这也是第一次提到人力资本。相关专家和学者认为，资本应包括人力和物力两个层面，人们的学识、能力、健康程度就是一种资本，从当今经济的角度来说，人力资本比其它的资本更加重要，它对经济增长的贡献程度最大。

二、企业人力资本的投入

（一）人力资本投入的核心内容

1.人力资本的投入

人力资本是相对于物质和金融资本而言的，它影响着将来的经济收益，能够不断在完善的过程中增大自身的价值，是以人作为经济活动的主体的。

人力资本的投入，就是将人力运用在经济活动中，它可以增加人的学识储存、对人的业务水平进行一定程度的提高并对人的健康情况进行改良。当然，投入是要求回报的，人力资本的投入也是如此。

2.企业在人力资本投入上起主导作用。

系统化人力资本投入被作为当今时代的首要选择。人力资本投入的途径有：规范的教学资本投入、训练投入、医疗保障方面的投入、流动劳力的投入。

教学领域的投资是人力资本投入的主体部分，这部分投资由政府机构和学生家长共同承担，但投入成功与否，却由政府在教学方面的政策以及教学重要组成部分决定，并通过受教育程度来体现。

（二）人力资本投入的特征

人力资本就是通过后天的努力，形成的学识、技术等，而并非是人生下来就具备的能力。换句话说，人力资本的集聚对人力资本的投入有一定的依赖性。人力资本的投入既与物力和金钱有关，又有自己独特的特点：

1.人力资本投资的基础性特点

人力资本与物力和金钱具有相对性，它是一种潜性资本，投入的主体是人，人是具有主观意识的。所以，人力资本投入的成效与人们的状况、人生观和举止等息息相关。这是人力资本投入的基础性特点。

2.人力资本投资的不可或缺的因素

在对人力资本进行投入的时候，政府机关、公司、家庭等都有可能成为投资的发起人，而人力资本的投入并不完全依赖于物力投入，更多取决于被投入者的智商、学习的努力程度、对自己的职业是否有认同感等等，这是人力资本投入的不可或缺的因素

3.人力资本投资以高回报为目的

人力资本投资的主要目的是让人才的学识、能力等没有具体形态的东西通过一定的途径体现出来，从而在某种程度上提高企业的经济效益。人力资本的投资需要获得高的回报，使企业职工人尽其用，以自己的才能回报企业的信任。

4.人力资本的投资主观和客观方面的特性

被投资的人的态度是否端正是影响人力资本投入的一个重要因素，另外客观环境也会对人力资本的投入带来影响，所以难以直观地获得投资带来的利益。只有充分发挥职工的主观能动性，同时有效规避客观环境造成的风险，使主观与客观因素有机结合，才能提高企业的经济效益。

三、企业人力资本投入有何风险

企业人力资本投入风险是指：投资者在策划和决定人力资本投资时，由于对将来各方面的因素无法明确，所以企业就有可能面临投资风险。

人力资本投入跟物力和金钱的投入有着共同的目的，就是为企业的实际收益服务，最大化企业的利润是人力资本投资的初衷。在日趋激烈的市场经济体制下，要想得到经济利益的高回报，就必须承担一定的风险。

（一）人力聘请方面的风险

人力聘请风险是指：在聘请人才时，由于聘请标准和应聘者的素质参差不齐，对于聘请到的是不是人才存在一定的不确定性，风险由此产生。

人力资本是潜藏在人身体中的综合能力，它与人是无法割舍的。基于这样的特性，求职者的人生观、价值观等都会对其产生影响，从而达到差异化的状态。人力资本投资是针对那些有能力并且适合应聘岗位的人才而进行的。人力资本投资的经过是一个漫长而复杂的过程；职工是否适合这个工作和职工具有哪些潜力可以挖掘都是企业应该慎重考虑的问题。明确了上述问题后，企业才能更加高效招聘。不然的话，投资的效果就不会很明显。

与此同时，即便在人才的选用方面成功了，也还要考虑人才与职位所要求的工作技能是否符合。企业的职位要求是有其特殊性的，它要求职员对岗位责任、工作环境、工作强度等都要有一个清醒的认识，企业应该充分评估职员的综合能力，将它用在需要它的职位上。如果职员与职位相符合，工作就能够顺利开展。反之，如果上述问题没处理好的话，那么就会给公司带来巨大的损失。

（二）人力流失的风险

人力流失简单点来说就是人才由于各种各样的原因离开了公司，也就是我们常说的跳槽。人力资本的流失具有不可控性等特点。

著名的专家海勒指出：人力流失是再正常不过的，因为人才的思想或其它方面的因素会发生变化，跳槽就变得在所难免了，如何挽留人才是企业必须反思的问题所在。职员都希望在薪酬高、能展示自我的公司工作，在激烈的市场经济体制下，当原来工作的单位不能满足员工的实际需要的时候，跳槽就变得顺理成章了，这就造成了公司人才的流失。目前，我国企业对人力资本投入的强度正在不断增加，职员一旦跳槽，对企业的打击无疑是巨大的。

四、如何防范人力资本的投资风险

人力资本的投入是有其风险性的，但企业为了发展，在这方面的投入又是不可或缺的。所以，公司必须正确认识这样的风险，采取得力的措施予以规避。风险防范主要体现在以下几个方面。

（一）聘请人才的计划要科学

聘请人才是企业规避投资风险的重要一环。在人才的招聘中，选择人才发展方向和企业发展方向一致的职员，建立长期合作关系，使优质的人力资源为企业所用，降低人才流失带来的风险。在招聘时，企业应该依据职位需求和企业未来的筹划来制定一个聘请人才的计划。职员在应聘的岗位上能否发挥所长，应聘人员的综合素质是否过关是企业必须明确的内容。这样，可以更好地挑选人才为企业服务。与此同时，求职者要对相关企业进行深入了解，看看自己是否与企业的要求相符合，这样在未来才会有潜能可以挖掘。相反，如果职员与岗位不相符合，而企业聘请了这样的求职者，那么企业人才聘用计划就是不科学的，经济效益也无法得到提高。

（二）完善人力资本的鼓励和制约机制

激励机制的建立和健全可以有效规避投资风险。只有员工的各种实际需求得到满足，才能使激励有效化。物质与精神奖励是人才激励的两种方式。物质激励，就是提高员工的薪酬、增加员工的季度或者年度奖金、提高员工的福利待遇、为员工创造宽松和谐的办公条件等等。企业应该实事求是，对奖励的制度进行科学制定，提高职员的工作积极性；精神激励，第一，应提供给员工宽松和谐的工作条件，对职员取得的工作成绩进行赞扬，设置一些诸如“优秀员工”、“技术能手”等奖状，颁发给那些在工作中表现优良的员工，正确引导职员的人生观和价值观。

要对职员进行卓有成效地激励，离不开制约机制的建立和完善。公司应该按照标准制定制约体制。劳务合同的管理要一步到位，职员必须按照企业的相关规定进行工作。这样的制约机制可以对人力资本的流失起到很好的管控作用。另外，企业应该对职员的伦理道德方面进行引导和教育，充分利用媒体和群众的监督作用，约束职员的行为和举止，使公司的合法权力和利益得到保障，规避人力资本的投入风险。

（三）打造优良的企业文化

企业文化是企业通过长期积累形成的，它体现了企业的存在价值，是全体职员认可的团队意识和行为规范；它体现了企业在物质、精神和规章上的诉求，是企业得以向前发展的重要元素。它表现为以下几个方面：职员对岗位孜孜不倦的追求、良好的合作意识、集体荣誉感、正确的人生态度等等。

优秀实用的企业文化会对员工起到一个良好的引导作用，使企业的价值观和职员的价值观相契合，形成通力合作、提高效益、团结一致、集体荣誉至上的良好气氛，这对提升企业的“战斗力”有着不可忽视的作用，从而达到规避企业风险的目的。与此同时，先进的企业文化不仅可以阻止人才的外流，还能使职员创造性地开展工作，对实际工作效率的提高也将起到很大的助益。所以，企业文化的建设必须放在企业发展的一个重要位置上，努力营造一个积极和谐的企业文化，规避企业投资带来的风险。

五、总结

如今，市场竞争已经越来越激烈，职场中的人才素质参差不齐，企业应该在对人力资本投资的过程之中，对人才信息进行全方位的把握，避免给自身造成不必要的损失。人力资本投资对于企业来说是相当重要的，但其中也有各种各样的风险，如何规避这些风险，就成了企业要研究的对象。本文对人力资本投入的风险以及风险管控，提出了自己的一些看法，希望对我国企业的长远发展贡献自己的绵薄之力。归根结底，现在企业间的竞争就是人才的竞争。（作者单位：绥化学院经济管理学院）

参考文献：

[1]李黎.浅析现代企业人力资本投资风险与防范[J].现代商业，2011，（14）：192-193.

[2]阙春萍，周毕芬.企业人力资本投资风险的理论分析与对策探讨[J].福建农林大学学报（哲学社会科学版），2011，14（1）：57-60.

[3]宋洪伟.企业人力资本投资风险与防范研究[D].重庆理工大学，2011.DOI：10.7666/d.d200443.

[4]王磊.企业人力资本投资风险及防范[J].中国外资（下半月），2011，（7）：258.

[5]郁连国.企业人力资本投资风险的防范与控制研究[J].管理学家，2013，（1）：522.

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    论文摘要:在危机环境下,企业如何辨析人力资本投资风险,控制风险,对风险进行科学合理的分析,建立风险预警体系并采取相应防范措施,对企业可持续和谐发展至关重要。 

    一、前言 

    人力资本是凝结在人体内,可以提高生产效率和促进经济增长的技术、知识和管理能力等。在知识经济时代,当危机来临来时,越来越多的企业意识到树立人力资本投资观念,完善企业人力资本投资风险防范体系,成为企业抵御风险,提升竞争力的关键。 

    二、企业人力资本投资风险类别和界定 

    1.企业人力资本投资风险类别 

    企业人力资本投资风险分为环境风险和管理风险。 

    环境风险是指企业在进行人力资本投资时,因对外界环境因素的突发性变化认识不足而导致投资损失的可能性和投资收益的不确定性。包括:宏观政治经济形势变化、法律法规调整、产业政策调整、科技进步等; 

    管理风险是企业在人力资本投资过程中因对人力资本特性认识不透、管理不当所导致的收益的不确定性或损失的可能性。分为管理者行为风险和被管理者反应行为风险。管理者行为风险包括:预决策风险、人力资本形成风险以及人、职匹配风险等;被管理者反应行为风险包括:职业道德风险、人力资本激励与约束风险以及人力资本流失风险等。 

    2. 企业人力资本投资风险界定 

    企业人力资本投资风险是指企业投入一定量的人力、物力和财力开发人力资本,然而在投资过程中由于对人力资本属性认识不够、利用和引导不到位,加之各种难以预料、控制的外界环境变动因素作用而导致投资收益的不确定性或投资损失发生的可能性。表现为未来若干年投资者的实际收益低于预期收益的可能性或收益不能补偿投资成本的可能性。 

    三、人力资本的成本计量 

    人力资本的成本计量根据不同的需求可以分为历史成本、重置成本和机会成本三种。 

    1.人力资本历史成本法 

    历史成本法是指对相关的招募、甄别、录用和培训费用全部资本化,在资产使用有效期内进行费用摊销,按照资产类别确认亏损,或按照增加资产未来收益的任何额外耗费增加资产的价值。当数据可以确认时,这种方法是客观可行的。 

    2.人力资本重置成本法 

    重置成本就是估计替代公司现有人力资本成本。它包括:招募、甄别、录用、培训、安置和发展新员工达到现有员工胜任工作水平所需支付的成本。其优点是找到了资产的市场经济价值参照,局限性表现为其主观性。 

    3.人力资本机会成本法 

    人力资本的价值可以通过公司内部竞价过程产生,投资中心经理会对他们需要招募稀缺的员工进行竞标。竞标结果实质是对员工分类定价。这种方法有利于公司人员优化组合,实现高效益。

    四、企业人力资本投资风险防范体系构建 

    1. 做好职务分析,预防人、职匹配风险 

    职务分析是对企业各岗位职务的设置目的、中心职责、工作内容、权限范围、结构关系以及工作环境、工作条件等进行全面的分析、描述和记录,是现代企业HR管理所有职能的基础和前提。制定科学的岗位配置计划,做好人事测。评工作,根据岗位要求,将最合适的人配置到最合适的岗位。企业以市场为导向实现企业与员工的动态协调和适应。 

    2. 完善培训机制,预防人力资本能力衰退风险 

    培训需求分析是确定培训对象、培训内容和培训方式的基本依据。科学的培训需求分析要综合运用人员测评和工作分析等技术,从整体战略发展、工作和员工个人三个层面,结合企业外部环境调查,全面深人展开。谨慎选择培训对象。建立培训风险管理机制以降低企业人力资本流失风险。

    3. 健全激励机制,预防人力资本流失风险 

    健全激励机制,对员工提升工作主动性和创造性具有促进作用,包括:物质激励:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激励:加强与员工的情感沟通,尊重员工等;精神激励:荣誉激励、目标激励、自我实现激励、成就激励等。重视人力资本产权在精神和物质方面给予员工合理的奖惩使员工产生激励效果,避免员工流失。 

    4. 做好投资收益分析,预防人力资本专业性投资风险 

    由于人力资本的能动性和不可转让性,使得人力资本投资收益的不确定性较大,因此企业在进行人力资本投资时应当做好人力资本投资成本核算,运用战略发展思路来取舍项目,自觉规避投资风险,选择通用性人力资本即复合型、综合型人才,防范专业性投资风险。 

    5.确立人力资本投资风险指标,完善风险识别和预警、预控体系 

    人力资本投资风险预警,是指企业人力资本投资系统预防、纠正或回避人力资本投资失误与投资波动方面所具备的一种功能。从人力资本投资过程带来的结果入手,设计人力资本投资预警指标体系;根据人力资本投资过程内容及表现,按照其投资过程的特点及分类来构造预警指标,建立有效的风险识别和预警、预控系统。 

    参考文献: 

    [1]张攀平.企业人力资本投资与竞争力提升[J]. 合作经济与科技,2009(3):30. 

    [2]刘建英,谈娟.企业人力资本投资风险防范体系研究[J].财会通讯,2009(3):136-137. 

    [3]侯金良.浅议企业人力资本及其计量方法[J].经济师,2009(2):189. 

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关键词：现代企业；投资风险；统计度量；防范措施

任何投资都具有一定的风险性，收益越大，则企业需要承担的风险也就越大，而目前我国大部分企业由于发展时间较短，管理人员专业水平偏低，且普遍缺乏丰富的风险评估经验。对于投资的风险，企业管理人员无法对其进行排除，但是管理人员可以通过合理的产品搭配、精确的预估与计算，达到规避风险的目的，从而最大程度地降低投资风险给企业带来的经济损失。

1现代企业投资风险的统计度量方法

1.1单项目的投资风险度量

对于单个项目的度量主要是以投资收益的标准差为主，当项目的经济效益相同时，标准差越大的项目风险也就越大。当管理人员在决定投资方案时，应该在追求效益的同时，最大程度降低需要承担的风险，而对于效益与风险之间的矛盾。目前，我国还没有一个能被普遍接受的策略，这主要是由于不同企业的经济实力与态度不同，使得其对待经济回报与风险的侧重点也不一样，保守、实力薄弱的企业往往比较倾向于选择风险低的投资项目，反之，具有较强冒险精神与对抗实力的企业则较为青睐高风险的项目。

1.2双项目的投资风险度量

对于双项目的投资风险度量主要根据两个项目的相关系数来决定，项目的合理搭配能够在很大程度上实现降低风险的目的，当两个项目的相关系数为零时，风险最低，反之，系数的绝对值越大，则风险越高。两个项目的搭配能够有效地分散风险。因此，如何实现投资项目的合理搭配，已经成为当下企业管理人员关注的重点，这对保证企业的经济效益具有重要作用。

1.3多项目的投资风险度量

多个项目的风险度量方法主要结合单项目与双项目的两类度量标准同时进行，企业管理人员可以通过选择多项低风险的项目进行组合，从而获得稳定、安全的投资收益，其还可以通过对选择相关程度较低的高风险项目进行组合，在保证收益的同时，最大程度地降低投资风险。总而言之，多项目的投资组合主要根据管理人员的态度、企业具体情况等因素决定，而对于多项目的风险度量则较为复杂，需要同时参照单项目与双项目两种度量方式。

2现代企业的投资风险防范措施

2.1风险回避

该措施主要是在实施投资行为前，通过市场条件与外部环境对项目可能产生的风险进行一定的预估与判断，从而在项目投资中尽量避开风险。风险回避是能够在最大程度降低风险的有效策略，通过准确的回避能够完全避免某项风险对企业经济造成的影响，而其他防范措施仅能够适当降低风险带来的经济损失与危害，减小风险的负面影响。然而在实际的经济活动中，风险回避策略的应用具有较大的局限性，这是由于该项策略的应用条件需要较为齐全，并且市场条件与外部环境的复杂变化也为风险的预估与规避带来了很大的难度。另外，对于风险的回避则同样意味着失去其相关的效益。

2.2建立完善的风险防范体系

风险防范体系的建立对于风险的降低与度量来说起着非常重要的作用，因此，管理人员需要采取相关的措施建立该体系。首先，企业应该具有必要的风险补偿资金，主要应用于项目风险的应对、负债的偿还以及合同签约资金等方面，从而保证企业的日常经营；其次，企业应该建立规范、专业的风险预估、分析以及评价体系，从而实时对项目的实施情况进行严格的监督，保证项目稳定执行，实现对投资项目的全面管理；最后，企业可以合理利用市场金融工具降低风险，从而实现企业自身的发展。

2.3风险转移

风险转移主要是指企业需要为投资项目的风险寻找相关的保障机构，通过合理、规范的手段将风险适当转移给其他机构，例如企业可以通过购买保险适当分散自身承担的风险，减小风险带来的负面影响。另外，企业还可以联合其他企业共同分散风险，这主要是在市场大环境发生重大变化的情况下，企业需要联合起来，共同应对风险。总而言之，风险转移也是有效降低企业风险与损失的一个重要策略。

3结论

综上所述，风险是现代企业在投资过程中不可避免的一个问题，实现对风险的度量与分析，对于企业损失的降低来说具有非常重要的作用。风险度量是采取相关规避策略的基础，通过相关的统计度量能够清楚地了解风险的基本信息，例如风险的期望收益、标准差以及方差等，这些值都可以作为风险度量的依据，但是无论使用何种方案应对风险，都应该明确方案的具体成本与可能造成的损失，通过比较选择合理、可靠的策略与方案。

参考文献：

[1]陈艺云.中国公司债违约风险度量的理论与实证研究[J].系统工程，2016。（1）.

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关键词：房地产投资风险 主要类型 风险识别 规避风险 防范策略

中图分类号：F293.30

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）03-285-03

目前国内房地产市场依然保持着旺盛的势头，随着2016年上半年北京、上海、深圳、广州等一线城市房价持续攀升，与上年同月相比，70个大中城市中，上涨城市共有58个城市，引起了国内房地产业界对未来房地产业的走势有着众多不同的看法。在这种新形势下，房地产企业最为关心的还是未来的投资风险会有多大，如何识别房地产主要风险因素，通过科学的决策和理性的判断来有效规避风险，降低风险损失。

一、房地产投资风险的主要类型及识别

（一）房地产投资风险的定义

房地产投资是指以取得房地产收益为目的，投放一定量的资金，用以开发经营房地产的行为。房地产投资是进行房地产开发和经营的基础，它的结果是形成新的可用房地产或改造原有的房地产。由于具有抗通货膨胀、风险可预估等特点，房地产投资逐渐成为最具有吸引力的投资方式之一。在这个投资活动过程中，收益与风险是同时存在的，特别是处在目前政府对房地产行业的重点调控阶段的形势下，房地产投资风险更是在所难免。

从房地产投资的角度来说，房地产投资风险可以定义为未获得预期收益可能性的大小，房地产投资的风险主要体现在投入资金的安全性、期望收益的可靠性、投资项目的流动性和资产管理的复杂性四个方面。

（二）房地产投资风险的类型及识别

房地产投资风险主要有两大类，即系统风险和个别风险。

1.系统风险，对市场内所有投资项目均产生影响、投资者无法控制的风险。

（1）通货膨胀风险：又称购买力风险，是指投资完成后所收回的资金与初始投入的资金相比，购买力降低给投资者带来的风险。

（2）周期风险：房地产市场的周期波动给投资者带来的风险。房地产市场周期波动可分为复苏与发展、繁荣、危机与衰退、萧条四个阶段。当房地产市场从繁荣阶段进入危机与衰退阶段，进而进入萧条阶段时，房地产价格的大幅度下跌和市场成交量的萎缩，常使一些抗风险能力较弱的投资者因金融债务问题而破产。

（3）市场供求风险：投资者所在地区房地产市场供求关系的变化给投资者带来风险。

（4）利率风险：利率调升对房地产投资的影响：一是导致房地产实际价值的折损；二是会增加投资者的债务负担，三是会加大融资成本，从而抑制需求。

（5）变现风险：急于将商品兑换为现金时由于折价而导致资金损失的风险。

（6）政策风险：政府对房地产投资过程中的土地供给、地价、税费、住房、价格、金融、环境保护等方面的政策给投资者带来风险。避免这种风险的最有效方法，是选择政府鼓励、有收益保证或有税收优惠政策的项目进行投资。

（7）或然损失风险：火灾、风灾、洪水、地震、核辐射、盗窃或其他偶然发生的灾害事件引起的置业投资损失。预防办法是对物业投保，加强物业管理工作。

（8）政治风险：主要由、战争、经济制裁、外来侵略、罢工、骚乱等因素造成的风险。房地产的不可移动性，使房地产投资者可能承担相当程度的政治风险。政治风险是房地产投资中危害最大的一种

2.个别风险，仅对市场内个别项目产生影响、可以由投资者控制的风险。包括六类：

（1）收益现金流风险：房地产投资项目的实际收益现金流未达到预期目标要求的风险。

（2）资本价值风险：预期资本价值与现实资本价值的差异风险。资本价值在很大程度上，取决于预期收益现金流和未来经营费用水平。同时，资本价值也会随着收益率的变化而变化。

（3）未来经营费用风险：物业实际经营管理费用支出超过预期经营费用而带来的风险。

（4）持有期风险：与房地产投资持有时间相关的风险。持有期越长，遇到的影响收益的不确定性因素的可能性越大，风险越大。

（5）比较风险：又称机会成本风险，是指投资者将资金投入房地产后，失去了其他投资机会，同时也失去了相应可能收益的风险。

（6）时间风险：房地产投资中与时间和时机选择因素相关的风险。

二、房地产投资风险的防范策略

房地产投资风险的防范与处理是针对不同类型、不同概率和不同规模的风险，采取相应的措施和方法，避免房地产投资风险，使房地产投资过程中的风险减到最低程度。

（一）房地产企业要重视投资的可行性研究，做到科学决策、民主决策

房地产企业可行性研究是对拟建投资项目进行全面的综合技术经济分析，这是房地产及其他任何投资建设项目前期不可缺少的一个阶段。由于房地产投资过程是一个长期的涉及面广且复杂的过程，存在着大量不确定风险因素，随着市场的成熟和饱和，增加了房地产投资的风险，通过可行性研究为投资者决策提供科学依据。

在房地产开发的整个过程中，可行性研究阶段是房地产投资过程中最关键的一步，也是拥有最大的不确定性与机动性的阶段。由于房地产投资一旦展开进行，所面临的将是一个相对狭窄的消费市场，这就具有较大的风险性。评价房地产投资项目的可行性，房地产投资者要在城市规划条例指导下，根据房地产市场的供求现状及发展趋势，确定投资项目的用途、规模、类型，对开发成本需求量、售价等做出预测，这些预测面临着大量的不确定因素，直接影响到房地产投资项目的成功与否。

（二）充分收集分析市场信息，借鉴国外成熟的经验

房地产项目投资风险较大的原因之一就是信息缺乏，没有完善的信息网络和信息共享机制。房产信息拥有量的多少和掌握度对房地产开发决策有着十分重要的影响。房地产开发商应尽量多收集信息并做出准确把握和预测，进行充分的市场调查分析，做出科学的项目决策，尽可能避免和减少后续开发中的风险。目前我国房地产市场已进入产业震荡调整期，未来的两年将进入房地产市场的迷失期，房价增幅将会降低。日益上涨的房价已引起国家的高度关注，相关部门已从利率、税收和市场等诸多方面对房地产市场进行了调控，因此，开发企业要及时调整开发思路，对市场变动要有充分的预测。

（三）准确把握房地产周期波动，合理选择入市时机

房地产周期性波动是市场供求关系运动的结果和方式，也是宏观经济周期波动的组成部分。受宏观经济运行周期影响，房地产周期分为复苏与发展、繁荣、危机与衰退、萧条四个阶段，与宏观经济运行周期的波动方向一致，但在波动时间和波动强度上却存在着差异。由于房地产市场价格的波动受经济周期的影响，经济过热时，房地产价格上涨存在泡沫，因此，投资时机选择尤为重要。这个选择包含两重含义，一是选择合适的投资时间，二是确定合理的投资周期。投资时间要选择市场环境对自己最有利的时候。如果房地产的市场价格非理性地飙升，投资者可考虑缩短投资周期，关键要看出入市的时机。当房地产先导指标发生明显变化时，类似储蓄额从周期谷底开始回升，贷款利率从高峰开始下降，而国家出让土地使用权从周期波谷开始回升，预示着房地产业周期将进入扩张阶段，此时应为投资最佳时机，可以集中力量进行投资。

（四）房地产企业要考虑选择投资组合

对于资金实力雄厚的房地产企业，要考虑房地产的组合投资，即在对房地产市场细分的基础上，选择不同类型的房地产和不同的投资时机进行组合投资。可以考虑投资期限的长短结合、高中低档房地产的有机搭配、投资区域分散、组合不同用途的房地产等等。

房地产的组合投资并不是固定不变的，任何影响房地产市场价格的事件发生或即将发生时，房地产企业都需要顺应形势，及时做出判断、分析，调整房地产组合的结构。

（五）房地产企业确立保险策略，努力转移和规避房地产投资风险

1.对于房地产投资者来说购买保险是十分必要的，它是转移或减少房地产投资风险的主要途径之一。保险对于减轻或弥补房地产投资者的损失，实现资金循环流动，保证房地产投资者的利润等方面具有十分重要的意义。尤其对于房地产投资者的信誉，促进房地产经营活动的发展具有积极作用。一般来说房地产保险业务主要有房屋保险、产权保险、房屋抵押保险和房地产委托保险。房地产投资者在购买保险时应当充分考虑，房地产投资者所需要的保险险种，确定适当的保险金额，合理划分风险单位，选择信誉良好的保险公司等几方面的因素。

2.房地产投资组合策略是投资者依据房地产投资的风险程度和年获利能力，按照一定的原t进行恰当地搭配投资各种不同类型的房地产以降低投资风险的投资策略。例如房地产开发商可以投入一部分资金在普通住宅，投资一部分在高档写字楼等等。因为各种不同类型的房地产的投资风险大小不一，收益高低不同。风险大的投资回报率相对较高，回报率低的投资相对风险就低些，如果资金分别投入不同的房地产开发基础上整体投资风险就会降低，其实质就是用个别房地产投资的高收益弥补低收益的房地产的损失，最终得到一个较为平均的收益。房地产投资组合的关键是如何科学确定投入不同类型房地产合理的资金比例。

总之，虽然目前国家一系列救市政策的出台已经导致楼市的基本面转好，但是好转局面不会持续，当前楼市形势越严峻，未来楼市面临的问题越多，仍然会隐藏更多的市场风险。只有通过科学的决策和理性的判断来有效规避风险，降低风险损失，才能保证企业可持续发展。

参考文献：

[1] 王维孝.房地产投资风险分析与对策研究.东北财经大学，2005（5）

[2] 冯耀新.谈房地产项目风险因素的分析.广东科技，2007（2）

[3] 杨宝民，江禾.房地产开发与管理实务[M].清华大学出版社，2011年第2版

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【关键词】金融危机 居民 金融投资 风险

一、前言

一般来说，金融投资目的是使投资者在将来获得较好的投资收益，同时也会承担较大的投资风险。一旦投资失误则会难以减少其投资损失。

二、当前居民家庭金融投资现状及存在问题

（一）目前我国居民家庭金融投资的现状分析

一般来说，我国居民家庭金融投资分为债券购买、银行存款、股票、基金投资以及保险购买等。债券投资可以分为国债和企业债券，银行存款是我国居民最主要的金融投资渠道之一，债券投资可以分为国债和企业债券。国债的投资安全性相对比较高，而企业债券投资却也具有相应的风险性。除此之外，保险投资也是安全性相对比较高的投资品种。虽然基金投资的交易费用低、流通性也比较强，但同时也存在相应的投资风险。另外，股票投资的风险性也比较高，同时收益相对也高。然而居民作为个人投资者，因为其可以投入的资金有限，不具备机构投资者的规模优势，所以说，很多中低收入的家庭居民通常就选择预期收益有明显保障的银行存款或国债等。

（二）我国家庭金融投资存在的问题

在国际金融危机背景下，由于当前的金融市场发展极不稳定，再加上中介机构、金融投资品种越来越多，居民家庭金融投资也必然会存在一些明显的问题。例如，虽然家庭短期投资的动机比较明显，但不具备长期投资的能力。因为居民个人不具备规模优势，投资规模较小，所以，家庭投资的盲目性和随意性较强，投资的质量不高。居民接触的金融投资信息渠道相对而言比较狭窄，但家庭投资者的跟风投资和经验性投资也比较多。

三、影响我国居民家庭金融投资的风险因素分析

（一）金融投资环境机制有待健全

由于金融市场自身的发展规律受到限制，所以造成家庭投资环境受到很多不良的影响。再加上家庭金融投资本身投资规模小、信息渠道狭窄、应对风险能力相对比较低等，投资者就很难以做出相对比较正确的投资策略。所以，金融投资环境机制下的不健全就会在很大程度上增加家庭居民在金融市场上投资行为的风险性。

（二）居民家庭收入的水平和结构

在我国，多数家庭的收入结构单一，可支配的收入有限。因此，居民在满足了自身日常生活需求的基础上，最好适当地选择一些风险较低、投资收益较少的投资方式，以保证家庭经济生活的稳定性和安全性。然而，这种现象很容易导致我国金融资产结构的构成严重不合理，从长远来看，不利于我国金融行业的健康、合理发展。

（三）家庭居民投资者的投资心态问题

家庭金融投资者由于受到信息来源自身专业知识、渠道等条件的限制，所以会偏向于信赖那些投资中介机构来进行一些金融投资。这些机构可以为投资者提供一些符合一般投资行为的理性化选择和建议。但是，一些中介机构往往就从自身收益来进行考虑，为了实现自身利益的最大化，往往就会忽视委托人的自身利益。他们为了避免那些投资者的问题和责备，往往就会跟随当前市场的一个投资导向来选择家庭居民的投资方向，并没有真正地从委托人自身的利益出发来选择投资的方向。

四、防范家庭金融风险措施分析

（一）选择符合居民家庭实际情况的投资策略

选择符合家庭实际情况的投资策略，也是降低家庭投资风险的一个必要手段。细化来讲，居民家庭金融投资方式的选择要以经济结构、家庭收入水平等实际情况为基础，对于金融投资方式、风险、产品等进行全面详细了解的情况下以掌握详细的金融投资操作要领，进而制定合理精准的投资方案与策略。

（二）加强对金融投资的认识，提高金融投资风险意识

在进行金融投资之前，家庭投资者加强对金融投资专业相关理论知识进行认识和了解是十分有必要的。主要是加强他们对家庭金融投资风险方面知识的了解和认识。例如，家庭金融投资的风险可以有很多种的表现形式，如市场风险、资本风险、汇率风险、价格风险、投资者个人风险、利率以及专业理财机构运作风险等等。

（三）政府方面的合理干预

目前，我国金融市场发展机制还不是很完善，政府方面的适当干预也是十分有必要的。然而市场资源的优化配置过程还需要经过政府的干预行为去进行引导和推动。一方面可以引导家庭居民投资者的投资行为，另一方面也可以发挥政府调节的功能，最终推动我国金融市场的一个健康合理运行。

（四）根据家庭居民金融投资风险承受能力选择金融投资品种

由于每个家庭对风险的承受能力都是不相同的，因此投资者应该根据自己家庭的投资风险测试或者资产结构状况等方式来进行投资方向和行为的分析和判断，从而选择家庭可以承受的风险指数的投资品种来进行一些投资。同时也能保证背离自己期望值的指数或者投资的风险损失是可以在自身承受的范围之内。

五、结束语

总体而言，在当前的金融危机状况下，国内外的金融市场形势比较动荡不安。所以，如何有效地对居民的金融投资进行适当的指导，防范家庭金融的投资风险，提升我国家庭金融投资的质量是当前金融投资行业一个非常重要的课题。金融工具可以在一定程度上改善投资者的短期投资行为。同时，对所选择的金融产品进行组合投资也可以在一定程度上降低家庭居民投资者的投资风险。

参考文献

[1] 王妍.后金融危机时代我国居民家庭金融投资风险及其防范[J].特区经济,2011.

篇8

关键字:商业房地产;投资风险;防范策略

一、商业房地产概述

(一)商业房地产概念

房地产按其用途可划分为住宅房地产、工业房地产和商业房地产等,顾名思义,商业房地产主要用于商业经营,包括各种零售、批发、休闲、餐饮、娱乐等经营用途。商业地产的形式多样,主要包括批发市场、购物中心、专业市场、品牌店、酒店旅馆、娱乐性商业地产和住宅的底层商铺等。工业园区一般不划为商业房地产。

(二)商业房地产在我国的发展

我国的商业房地产是伴随着整个房地产行业的迅速发展而逐渐发展起来的,1998年以前由于国家政策、市场环境等因素,商业房地产发展较为缓慢,较为有代表性的商业房地产建设项目有广州天河城、北京新世纪中心、东方广场。在1990年以后,特别是进入21世纪以来,随着改革开放的深入发展和市场经济体制的不断完善,商业房地产进入迅速发展的时期,突出表现在商业房地产竣工面积的持续的快速增长。

但在商业房地产迅速发展的同时,其投资风险不断显现并成为房地产企业生存和发展的主要威胁。我国商业房地产的经营管理尚处于发展的初级阶段,开发模式以“分割出售、售后包租”为主,建设完成就将分割后的铺面产权全部出售或部分出售,但有关统计数据显示,商业房地产的销售面积仅占到竣工面积的50―60%,待销售房产大量空置,造成了商业房地产空置率的居高不下,这就导致了房地产开发企业利润无法实现甚至成本也难以弥补,形成巨大的投资风险。

二、商业房地产投资风险类别

(一)政治风险

1.政策风险

政策风险是由于国家政策的为预期的变化给商业房地产的开发造成经济利益的损失。房地产业作为一国最主要的固定资产投资,与国家的宏观经济政策联系紧密,国家会通过与房地产有关的政策的调整以调节宏观经济的运行,这些政策包括产业政策、土地政策以及税收政策等。例如,在产业政策方面,近年来国家陆续出台政策鼓励和支持经济适用房和廉租房的建设,这势必会改变房地产业内部结构的变化,大量的资金会投向国家政策扶持的经济适用房和廉租房的建设,在一定程度上影响商业房地产的发展。

2.城市规划风险

由于我国城市规划尚不完善以及某些地方政府为追求政绩、打造形象工程等原因,近年来国内一些城市出现商业房地产规划布局不合理、局部过热的现象。据统计,截止到目前,全国县级以上城市商业街存量已超过3000条,地、县级城市的部分新建商业街显性空置率达到15%,隐性空置率超过20%。另一方面,商业房地产的建设和运营周期长,在这期间的城市规划的变动会导致项目的彻底破产,大部分的建设成本收不回来,很多项目只能前功尽弃。

(二)经济风险

1.市场供求风险

商业房地产的市场供求风险是由市场供给与需求的失衡所带来的风险。主要表现为以下两个方面,一是商业房地产的供给过多,供过于求导致房地产的大量空置。其主要原因是随着近几年我国房地产业的迅速发展,利益的驱动使得社会上大量的资金投向房地产业,商业房地产的建设规模迅速增加,并且超过了社会经济发展水平以及居民的消费水平。另一方面,已建成的商业房地产项目不能满足市场的要求,市场的结构性矛盾突出。表现为已建成的商业房地产项目在区位、规模、结构等方面与商家的需求不一致,不能满足商家的经营的要求,造成这一风险的原因在于开发商没有实现进行完善的商业规划,不是根据市场的需求进行项目的开发,而是非理性的先开发后招商,这必然会造成市场的结构性矛盾突出,严重的市场供求风险直接导致房地产企业的经济损失。

2.融资风险

商业房地产的融资风险主要是利率风险,即由于银行贷款利率的变化给房地产企业带来的风险。由于我国目前资本市场发展尚不完善以及受传统的投资观念的影响,房地产企业运用股票、债券等直接融资方式受到限制,只能大量的向银行贷款。据统计,在我国的房地产企业中,大多数企业对银行信贷的依赖在70%-80%左右,对于商业房地产项目,其项目资金的回收期比住宅房地产要长,因此受利率变化的影响更大。利率作为国家调节宏观经济的重要指标,2001年至2008年国家对五年以上贷款利率调整过18次之多(如图一),仅2007年就上调利率6次,上调总幅度在10%以上,这对于贷款数量巨大的产企业来说,会大大增加其融资成本。

(三)开发商自身经营能力风险

商业房地产业跨越房地产业和商业经营两个领域,不仅在后期的经营管理中要进行有效的商业经营管理,在前期的建设开发阶段也要做好充分的商业规划并进行有效的招商活动。而我国大多数商业房地产企业都是以经营住宅房地产为其主要业务,缺乏商业运营管理的人才及经验,套用住宅房地产的开发模式,没有进行有效的商业规划及招商活动,待项目建成后直接出售产权或者进行招租。产权的出售固然可以迅速的回笼资金,但现金流就此中断,不符合商业房地产建设的初衷及实现企业受益的最大化;由于商业运营的经验不足,商业房地产的出租中管理混乱,容易激发与商户之间的矛盾,严重影响企业的利益。

三、商业房地产投资风险防范策略

(一)按照国家政策及城市总体规划,规避政治风险

房地产企业应当时刻关注国家的宏观政策的变化,包括产业政策、土地政策以及税收政策等,并且要依据政策规定合理的调整经营业务的内容、经营方式、区位选择。例如利用在城市高新区建设商业房地产税收优惠的政策调整企业建设项目的区位,以获得税收优惠。

如上所述,城市规划风险对企业的影响巨大,因此房地产企业在新项目开工前既要符合城市发展规划,要依据城市发展规划确定商业地产项目的选址、定位、规模、档次,又要做好充分的市场调查,对项目所处地域的人流、竞争状况、周边商业环境、交通状况等进行综合的调查研究,如果调研结果显示此次城市规划并不合理,企业开发商业房地产项目无利可图,就不要盲目的遵循城市的规划,应转向其他城市或地区以合理的规避城市规划风险。

(二)加强市场供求风险及融资风险的控制

1.根据市场需求量,规避市场供求风险

针对产生商业房地产市场供求风险的两个原因,要做好以下两个方面。第一,根据市场的需求量,合理安排建设规模以及种类,因为商业房地产的建设和运营时间长,所以以上的安排要在充分调查和合理预测的基础上具有前瞻性。例如,由于国家政策的调整,未来几年经济适用房和廉租房会大量建设,必然形成对商业房地产的冲击,因此就要适当的减少商业房地产的建设,以规避供过于求的风险。另一方面,一个商业房地产项目成功与否的关键在于后期的商业管理运营的效果,而后期的商业管理运营的效果如何又取决于项目开发前是否有一个完善的商业策划。只有对项目选址、业态定位、项目设计进行精心的商业策划,根据商户的业态、区位的需求进行建设,后期的管理运营才能顺畅的进行,商户才能实现其预期的经济利益,既避免与商户之间发生矛盾,又从房产的升值中获得更大的利润。

2.开拓融资渠道,防范融资风险

要防范融资风险中利率变化给企业带来的成本的增加,一方面可以通过固定利率贷款锁定项目成本,但解决问题的根本在于大力开拓融资渠道,提高自有资金比例,增强企业抗风险能力。要完善企业的治理结构,争取上市融资或者通过发行企业债券进行融资,也可以引进外资,扩大外资在企业总资本中的比例,通过以上措施减少对银行贷款的依赖程度,既能有效的防范贷款利率风险,又能通过上市或引进外资等改善企业的管理水平,学习国外房地产企业的先进经验,促进企业的长远发展

(三)加强商业房地产的管理运营,防范开发商自身经营能力风险

商业房地产的开发与其他类别房地产的最大不同在于项目完工后的管理运营阶段,因为项目成本的弥补、利润的获得都是在这一阶段实现,所以管理运营阶段就成为商业房地产开发中至关重要的阶段,对国内众多商业房地产项目进行研究可以发现,大多数开发项目的失败源于商业管理运营的缺失或不成熟。商业地产开发中,要防范开发商自身经营能力风险可考虑如下策略。

1.树立房地产商业管理运营的观念

商业房地产建筑工程的完工是进行商业运营管理的基础而不是整个项目的结束,商业房地产的增值靠的是后期商业管理运营而不是仅仅的产权出售获利,因此,国内的房地产企业应当改变套用住宅房地产的经营模式,树立房地产商业管理运营的观念,在项目完工后通过有效地商业管理运营存进房地产项目的不断升值。

2.增加人才储备,完善管理运营

商业房地产的管理运营涉及房地产开发和商业运营两个领域,因此需要具备这两个领域专业知识及实践经验的人才进行项目的合理商业规划和招商活动。房地产企业可以与高校联合,按照企业对管理人员的素质要求设计培养计划,培养企业所需要的人才。

3.统一经营主题,建立商业品牌

一个商业房地产项目中会有各种不同的业态,现代商业房地产管理运营的精髓就是要把松散的经营单位和多样的业态统一为一种经营主题,最终建立一个被消费者认同的商业品牌。根据各地区消费水平、消费结构、消费环境和项目经营规模,通过对项目中商户进行统一招商和物业管理,实现项目经营的精准定位,发挥整合优势,以避免商铺之间的定位参差不齐、难以统一形象的弊端。在经营主题统一的情况下,通过引进主力店和品牌店,在主力店和品牌店的影响和带动效应下,逐步树立项目的商业品牌。

参考文献:

[1] 王珍莲.新时期我国商业地产开发模式走向研究[J].建筑经济, 2007,(07) .

[2] 李翔.商业房地产项目投资风险分析与研究[D].重庆大学, 2008

[3] 杨福涛.商业房地产投资风险评价及规避研究[D].西北农林科技大学,2008

[4] 高嵩.商业房地产企业如何打造核心竞争力[J].辽宁经济,2009,(05).

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关键词：社会保障基金；投资；风险防范

中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号:1003－9031(2012)05－0046－04 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.05.10

2000年8月，我国设立了全国社会保障基金，这是由中央政府筹集的全国社会保障储备基金，主要用于弥补我国人口老龄化时期养老金收支不足。成立之初，中央财政拨付200亿元，之后社会保障基金规模不断扩大，截至2010年末全国社会保障基金规模达到8566亿元。但是另一方面，我国已经步入了“老龄化”阶段①。因此，控制社会保障基金的投资风险，如何实现社会保障基金保值增值，使基金追随经济发展，并且保持较强的流动性和一定的收益性，是亟待解决的现实难题。

一、社会保障基金投资风险相关研究述评

国内学者对社会保障基金投资风险的研究是随着社会保障基金的投资范围扩大而逐步开展的。孙天法、张良华（2004）认为，生产自动化水平达到一定的条件下，人工劳动成为大机器的操作异常的代替品，失业率将成为工业时代普遍的社会现象[1]。与此同时,随着自动化生产发展，社会生产对劳动力的需求下降。人类生命周期的延长使人类依赖社会保障生存时间更长。社会和经济条件的变化，使传统的社会保障面临着前所未有的挑战。

刘子兰、严明（2006）采用均值―方差模型、VAR模型等分析工具，对全国社会保险基金投资的风险进行了度量，构建社会保障基金投资组合模型并进行了实证分析，对社会保障基金可量化风险的管理提供了解决思路[2]。

毛燕玲等（2007）提出实业投资是社会保障基金拓展的新业务，未来的社会保障基金将更多地投资国内实业。其还研究了社会保障基金的投资现状，以及社会保障基金国内实业投资面临的主要风险，最后提出防范和管理社会保障基金国内实业投资风险的具体对策和思路[3]。黄莉（2007）从社会保障基金投资运营风险的产生出发，分析了我国社会保障基金投资运营在投资途径和投资模式、投资运营水平、投资运营法规等几方面存在的风险，最后从拓宽社会保障基金投资方式、加大社会保障基金投资规模、加强投资监管等几方面提出了防范风险的建议[4]。

杨轶华、关向红（2009）从内部与外部两方面对社会保障基金投资运营中面临的风险进行了系统的分析，建议进行组合投资，分散投资风险，建立社会保障基金投资风险补偿机制，加强监管部门的有效监管[5]。廉桂萍（2009）对社会保险基金境外投资风险及其防范展开研究，指出风险主要包括流动性风险、汇率风险、信息披露和交易成本风险、税收法规风险、投资限制风险和国家风险[6]。许海英、魏建翔（2011）运用克鲁格曼三角形理论对基金投资进行风险分析，在借鉴发达国家先进经验的基础上，提出优化投资结构、强化投资监管、完善风险补偿机制等对策化解风险[7]。

通过上述文献可看出，我国社会保障基金投资风险的分析框架还没有完全确立，而且投资风险的定性分析较多，定量分析较少，在实证研究社会保障基金投资风险方面，还缺乏深入系统的研究。因此，本文试对社会保障基金的投资风险进行测度，并且提出在后危机时代社会保障基金投资的风险防范路径。

二、我国社会保障基金的投资现状

目前，社会保障基金主要投资于国内金融市场，投资产品主要包括银行存款、国债和股票等。在过去的一段时间里，社会保障基金选择银行存款和国债作为主要的投资产品。近年来，社会保障基金一系列多元化投资的探索和创新，2003年开始扩大试点范围，投资谨慎稳健；2004年开始向实业股权投资；2006年开始对外国投资；2008年开始向股权投资基金投资，以分散风险增加盈利，奠定了良好的基础。社会保障基金投资不断优化组合， 2009年末，全国社会保障基金产业投资比例是20.54%，固定收益产品的投资比例是40.67%，国内和海外股票投资比例是32.45%。

从收益水平看，过去10余年，全国社会保障基金累计收益率为9.17%（见表1），比同期累计通货膨胀率2.14%高出7.03%，这表明社会保障基金的收益率水平还是较为满意的。

从表1显示的收益率水平看，仅在2004年和2008年投资收益率低于通货膨胀率，其余年份均完成了保值增值功能。2004年，社会保障基金投资“缩水”，主要原因是股票的投资回报率并不好。2008年，社会保障基金投资由于国际金融危机的影响，收益率稍差。近年来，股市行情较好，社保基金投资收益上升。

三、我国社会保障基金中股票投资风险的测度

2009年，我国社会保障基金投资收益的22.7％来自股票收入，年末交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资余额为4131.74亿元，占资产总额的53%。由于股权投资、境外投资和股权投资基金投资缺乏相关数据，因此本文只对社会保障基金的股票投资展开分析。对于社会保障基金而言，股票是收益率较高、风险性最大的投资渠道，股票投资收益的不确定性受到宏观经济运行状况、资本市场的完善等多重因素的影响。

虽然股票投资只是社会保障基金投资的部分，但分析社会保障基金股票投资的风险测度对于防范社会保障基金的风险而言具有重要意义。1952年，马可维兹（Markowitz）明确提出，使用收益率波动离散程度的统计测度――方差和标准差这两个指标作为风险的测量工具，并在使用这两个变量的数据结构中进一步丰富了其投资组合理论[8]。

（一）样本选择

本文从社会保障基金2011年第二季度新进与增仓两大股票池中，筛选出持股比例最为靠前的10只股票（见表2）作为样本，依次用x1，x2，…，x10表示，本文中只考虑由这十只股票组成的社会保障基金投资组合。

对于市场证券组合，本文选择上证综合指数。计算使用日度数据，数据区间定为2011年4月1日至2011年6月30日。同时，本文上证综合指数的日对数收益率由每日的收盘指数计算所得，以每只股票收盘价的每日对数收益率为基本数据。

（二）确定置信水平

为了满足不同的风险规避需求，可以选择不同的置信水平进行比较分析。本文选择95%与99%两种置信度，便于进行比较分析。

（三）计算相关指标

1．计算收益率。根据Rt=ln（Pt）―ln（Pt-1）公式计算股票收益率，其中Pt和Pt-1分别表示股票在第t日和t-1日的股票价格。

本文没有考虑样本数据的排列顺序、所谓的“周一效应”等现象，当股票价格指数不是很大的波动，其种类约等于股票价格指数变化的速度，对应于股票市场整体收入水平。因此，即使出现假期也不影响数据序列。

2．计算协方差矩阵。通过SPSS软件，计算出社会保障基金前10支重仓股票的每日对数收益率的协方差矩阵（见表3）。

3．计算股票权重。以2011年6月30日的收盘价为基准，根据社会保障基金的持股数和收盘价来计算其市值，从而得出股票投资权重。

（四）社会保障基金投资组合与上证指数风险度量值的计算

笔者假设投资组合的总价值为1，计算VaR可以转化为在给定的置信水平1-c下，计算出Δt日（本文采用1日和10日）内的投资损失不超过投资总额的百分比。

同时针对不同的风险度量指标，计算出社会保障基金投资组合和上证综合指数的三种风险度量值即方差、β系数和VaR，具体结果见表4。

四、简要结论与后危机时代防范社会保障基金投资风险的路径

（一）实证分析结论

从表4中可看出，社会保障基金投资组合的β系数为0.88，这意味着组合类型是一个保守的投资组合，风险低于上海综合指数，该组合的波动性相对较小。

在95%的置信水平上，利用方差―协方差法计算得出的VaR：在99%置信水平下，上证指数的VaR1值为2.976%，而社保基金投资组合的VaR1为2.811%。即在2011年6月30日的下一个24小时内，99%的可能性认为损失值的最大限度为投资总额的2.811%。同理，在未来10天的持有期内，有95%的可能性认为损失值不会超过投资总额的7.269%，有99%的可能性认为损失值不会超过投资总额的9.412%。上证综指的VaR1为1.996%，这说明指数每日有95%的可能性损失不会超过1.996%。也就是说，每日损失大于1.996%的可能性不会超过5%，而相同置信水平下社保基金投资组合的VaR1却为1.968%。

通过实证分析表明，社会保障基金投资组合的三个风险度量均低于上海综合指数的风险度量值，这表明在一定程度上社会保障基金投资组合的风险程度比相应市场平均风险水平要低。因此，在这一时期社会保障基金投资组合具有一定的风险控制能力特征。

（二）防范社会保障基金投资风险的路径

1.要坚持审慎投资方针。一是正确选择投资目标与风险政策。现阶段的中长期投资最低目标是战胜通货膨胀，5年预期年化收益率不低于3.5%。二是树立长期投资、价值投资和责任投资的投资理念[9]。三是进行组合投资，分散投资风险。多元化投资是确保社会保障基金投资合理最有力的武器，同时可以扩大全国社会保障基金投资渠道，适当的海外投资将有助于分散投资风险。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法规定》，社保基金投资的范围限于银行存款、国债和其他具有流动性良较好的金融工具，包括上市流通的信用评级在投资级以上的有价证券、证券投资基金和股票。目前，我国社会保障基金投资风险不平衡，低风险投资主要有银行存款、政府债券、金融债券和其他投资产品。

2.对投资风险进行再保险或采取资产证券化的形式。对社会保障基金投资风险进行再保险，保险机构可以承担部分风险，并且随着保险公司的干预，可以逐步形成一个有效信用增进的机制。社会保障基金投资的再保险，可使社会保障基金理事会放心地把资金交由管理公司进行运营。若社会保障基金投资房地产和实业，以资产证券化方式能够提高流动性，建立应对流动性的风险补偿机制。

3.完善投资方式。目前，社会保障基金投资通过两种方式进行：一是由社保理事会直接向未上市公司和对股权投资基金进行投资。二是通过市场公开、公平竞争，选择若干家境内外基金管理公司，委托投资股票债券类资产。

4.加强投资监管。对社会保障基金投资运营进行监管是克服市场失灵做出的必然选择。一方面，要加强信息披露，增强社会保障基金投资运营的透明度。另一方面，要加强内部控制，建立职权分离和相互制约的管理制度，加强各个工作环节的自我监控，建立健全内部审计稽核制度，加强基金规章制度建设，以确保社会保障基金安全有效地运行。

参考文献：

[1]孙天法,张良华.贫困的终结：社会保障无风险投资[M].北京：经济科学出版社，2004：51-56.

[2]刘子兰,严明.全国社会保障基金投资风险管理研究[J].当代经济研究，2006（8）:64-68.

[3]毛燕玲等.社会保障基金国内实业投资的风险研究[J].金融与经济，2007（2）:50-52.

[4]黄莉.社会保障基金投资运营风险探讨[J].商业时代，2007（13）:62-63.

[5]杨轶华,关向红.我国社会保障基金投资运营的风险管理与控制[J].经济纵横，2009（11）:93-95.

[6]廉桂萍.社会保险基金境外投资风险及其防范[J].财政研究，2009（8）:33-35.

[7]许海英，魏建翔.我国社会保障基金投资的风险管理前瞻――基于克鲁格曼三角理论分析[J].财务与金融,2011(1):21-27.

[8]Burnside Craig，Eichenbaum Martin，Rebelo Sergio.

篇10

关键词：房地产项目；投资风险；评价

房地产项目投资是专业技术性和综合性极强的投资活动，具有投入大、回报率高、风险大等特点[1]。在近年持续调控作用下，银川楼市逐步恢复理性，商品房待售总量不断增加。X公司在我国房地产市场面临寒冬期的时候进行房地产项目的开发具有很大风险。

1 投资风险识别

房地产项目投资存在一系列不确定性因素，根据房地产项目投资风险因素的性质，可以把房地产投资的风险因素大致分为以下几类：政策风险、经济风险与市场风险、自然风险、建设风险、社会风险、管理风险与退出风险等[2]。

1.1 X项目概况

X项目位于银川市北部，以高层住宅、公寓为主，项目总投资额约2.14亿元，总建筑面积约118万m2，属于高端项目，最大特点是引进多种新型技术，具有恒温恒湿恒氧的功能。

1.2 项目投资风险识别与投资风险指标体系的建立

根据对X项目实际情况的分析以及蔡建民[3]对房地产投资风险的分类，识别出X项目主要风险，并根据项目各风险因素间的关系，参照系统性，科学性，可行性，前瞻性，可比性原则，对影响该项目投资的风险因素进行分析和整理，建立房地产投资风险指标体系。目标层（O）即项目投资风险；主层因素（A）；子层因素（B）。

政策风险（A1）=土地政策风险（B1）+税收政策风险（B2）+城市规划风险（B3）；经济风险与市场风险（A2）=价格变动风险（B4）+融资风险（B5）+供求风险（B6）；自然风险（A3）=气候风险（B7）+不可抗力风险（B8）+地质条件风险（B9）；建设风险（A4）=施工质量风险（B10）+成本超支风险（B11）+技术风险（B12）+施工进度风险（B13）。

2 项目投资风险评价

在实践工作中主要应用层次分析法对房地产投资风险进行综合评价。

按以下步骤进行评价。

（1）根据专家对项目投资风险的评价意见，进行层次单排序。即对目标层，主层因素各元素两两比较求出权重，对子因素层各个风险因素两两比较，求出权重，并对各层次单排序进行一致性检验。

目标层O――主层因素（A）的一致性检验指标：λmax=4.0104，CI=0.0035，RI=0.90，CR=0.0039

（2）对以上计算得出的权重进行总排序，计算出各个风险因素的综合重要度，见表1。

通过表1分析可知，在各项风险中，税收政策风险（B2），价格变动风险（B4），技术风险（B12），城市规划风险（B3）综合重要度值较高，对X项目的影响较大。

3 对该项目投资风险防范对策与建议

3.1 针对政策风险的建议

投资者应密切关注经济政策变动趋势，找准投资方向。特别是政府对于房地产开发的态度与政策动态，如宏观经济政策、财政、货币、产业、住宅政策制度、国家税收政策的改革等。

3.2 针对经济风险与市场风险的建议

通过分散风险来降低风险。应了解整体经济形势和房地产行业形势，且项目开发周期往往较长，预测多年之后的房地产销售形势也非常重要。

3.3 针对建设风险的建议

策划为先，房地产投资项目从选址、定位、规划布局到招商、租售，及后期管理等，都需要精心的策划。要注意商业地产各开发环节的不可分割性，开发商们应能够多站在经营者、商家的立场上进行商业地产的全盘策划开发。

4 结 论

基于全国与银川市房地产市场发展的现状和趋势，以管理学、经济学相关理论为指导，针对X项目的实际状况，对房地产投资现状及风险因素进行评价，从定性的理论分析和定量的风险评估角度，探讨房地产投资风险。并结合X项目的实际，主要得出以下结论：在各项风险中，房价变动风险、税收政策风险、融资风险、技术风险对X项目的影响较大，气候风险、地质条件风险、施工质量风险较小。

参考文献

[1]王欣.瀚城国际房地产项目投资风险分析研究[D].东北石油大学，2010.