股票投资实战分析范文

导语：如何才能写好一篇股票投资实战分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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[关键词]技术投资方法；股票实战；应用分析

一、技术分析的理论基础

（一）市场行为包含一切信息

该假设是技术分析的前提基础，它以市场行为为研究对象，认为证券价格的每一个影响因素都完全、充分地反映在价格之中。所以，它分析的是证券价格的高低和变化，而并不关心影响证券价格的因素。

（二）价格沿着趋势波动，并保持趋势

证券价格的运动遵循一定的规律，按照趋势进行，并保持着一定的惯性。证券价格的涨跌是买卖双方力量对比的反映，当买方力量占据主导地位时，价格上升，在没有新的外力或消息介入，这种局面就继续维持，反之亦然。

（三）历史会重演

该假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。如果在某种环境下，投资者会将现在的投资行为与曾经出现过的类似行为相比较，从而帮助他做出投资判断。

二、技术投资方法在股票实战中的应用概述

（一）基本的K线逻辑应用

K线又称日本线或蜡烛线，最初是日本人用来表示米价的涨跌情况的工具，后被引入股市，用来分析股市走势。K线较细腻地表现了交易过程中卖买双放的强弱程度和价格波动状况，是目前股票技术分析的最基本工具。K线主要通过K线的组合形态来分析判断，一些典型的K线组合形态有反转形态、持续形态等。

（二）基本的切线分析方法和形态分析方法的应用概述

1.切线分析方法概述

投资者运用画线辅助的方法寻找股价运动的规律和未来运动的方向，对股价的变动趋势进行科学预测，选择买卖时机的方法就是切线分析法。切线主要包括趋势线、通道线等。其中趋势线的画法显得最为有用，它是表现价格波动趋势的直线。上升趋势中，将两个上升的低点连成一条直线，就是上升趋势线下降趋势中，将两个下降的高点连成一条直线，就是下降趋势线。

2.形态分析方法概述

股价形态是记录股票价格表现为某种形状的图形。这种形状的出现和突破，对未来股价运动的方向和变动幅度有着很大的影响，投资者可以从某些经常出现的形态中分析多空双方力量对比的变化，找出一些股价运行的规律，从而指导自己进行投资。基本的形态主要有顶部反转形态、底部反转形态和整理形态。

（三）技术指标应用概述

技术指标是按照事先规定好的固定方法对证券市场的原始数据进行技术处理，之后生成的某个具体数据就是指数指标值。将连续不断的技术指标值制成图表并据此对市场行情进行分析的方法就是指标应用方法。

1.移动平均线

通过一定时期内股价移动平均值而将股价的变动曲线化，并借以判断未来股价变动趋势的技术分析方法叫移动平均线分析法。它是道琼斯理论的具体体现，也是K线图的重要补充。移动平均线的买卖信号主要依据葛兰威尔法则。

2.MACD与KDJ

MACD全称指数平滑异动移动平均线，KDJ则是随机指标。之所以把MACD与KDJ放在一起介绍，是因为两者都是投资者在股票实战过程中十分看中的投资技术指标。当MACD与KDJ的趋势相同时，则发出的买卖信号也是相同的：当两者趋势相反时，则出现了背离。我们在操作时要反复将两者进行对比、验证，这样操作的成功率就会得到更大的提高。

另外，比较常见的还有威廉指标、相对强弱指标、能量潮（OBV）等等。

三、技术分析的要素

技术分析要素主要包括价格、成交量、时间、空间这四方面的内容。价、量、时、空四个要素相互影响，相互作用，共同推动了技术分析活动的发展。

价格和成交量在证券市场上直接表现为成交价格和成交量。不同市场发展阶段，证券的成交价格和成交量不同。在证券市场上，当买卖双方在利益达到某一均衡点时对交易的认同度和满意度较高，其成交量就相应上升。反之，其交易量就会下降。概括地说，成交量和价格的关系主要体现在以下几个方面：一是成交量是推动股价涨跌的动力。二是量价背离是市场逆转的信号。三是成交密集区对股价运动有阻力作用。四是成交量放大是判断突破有效性的重要依据。

分析者在对时间和空间在进行技术分析时，必须以市场价格的周期性浮动和价格升降的程度为依据。时间分析是价格运行到目标位可能需要的时间，空间分析是反映趋势运行的幅度，两者在实战操作中十分重要。例如，我们找股票可以看它的涨幅榜和量比排序榜，若其均处于前列，我们就可以根据技术分析系统提示的信号，及时、准确地进入，必将获利。

四、技术操作举例分析

前面我们对一些不同的技术方法理论和各项技术指标进行了阐述，不过技术投资中如果只运用一个技术得出的结论肯定有所偏差，所以为了使操作更具准确性，我们要综合运用各项技术和指标。

（一）股票样本选取

我们随机选择一只股票，中信海直全称中信海洋直升机股份有限公司，股票代码是000099，属于航空运输行业，经营范围广，是一只央企国资改革股。我们截取了中信海直2015年6月9日至2015年8月20日的K线图，此图包含了多种技术投资方法的内容，具有重要的技术意义。下面我们对其进行分析。

（二）操作分析

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一、制约我国保险资金积极入市的主要因素

从国外的经验可以看出，股票是保险公司资产配置中的一个重要投资品种，保险市场和资本市场之间存在着紧密的互利合作关系。与之形成鲜明对比的是，我国保险市场与资本市场之间由于分业经营长期处于割裂状态。随着国内外金融形势的发展，这种政策障碍已经逐渐消除，管理层甚至给了保险公司相当多的优惠措施，希望能够给中国资本市场注入新的活力。由于我国保险业发展十分迅猛，理论上将有600亿左右的保险资金可以直接投资股票，但我们认为保险公司短期内将以试探性投资为主，而不会投入大量的资金，且他们对一级市场的兴趣远高于二级市场。其原因主要有以下几方面：

1、中国股市没有给投资者带来合理的收益。作为风险程度较高的金融市场，资本市场主要以较高的收益率吸引投资者，国外成熟金融市场的经验数据也证明了这一点：根据经合组织的统计，美国在1970年——2000年间股市的平均回报率为10.3%，债券市场为5%，货币市场为3.7%，而德国这些数据分别为14.4%、7.9%和3.5%。由于股市风险相对较大，投资者的入市积极性往往和股市的收益密切相关。我们将1981年——2003年美国股市的涨跌幅与美国寿险公司股票投资增长率作了对比，发现两者的走势惊人的相似，通过统计软件分析得知，他们的相关系数在90%以上。由此可见，保险公司等机构投资者参与股市的程度与股市的收益率成正比。

中国保险公司从1999年开始通过投资基金间接参与中国资本市场，著名的5.19行情让保险公司尝到了甜头，1999年和2000年保险公司投资基金的收益率普遍在10%以上。但好景不长，随着股市投机泡沫的破灭和违规资金的退出，中国股市陷入了长时间熊市，保险公司在基金投资上陷入亏损的被动境地。受此影响，从2001年到2003年，保险资金投资收益率分别为4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趋势。事实上，中国股市的投资者多数都在亏损，包括部分券商在内的许多机构投资者已经淘汰出局，面对这样的市况，向来经营稳健的保险公司自然不会轻易大规模直接入市。

2、中国股市的制度建设还亟待完善。中国资本市场是在经济体制由计划经济向市场经济的转轨过程中诞生与成长起来的，由于定位在为国有企业提供融资而不是资源配置上，其制度设计存在先天的缺陷。这种市场功能的错位，成为中国资本市场一系列问题的根源。加上监管力量的薄弱和法制建设的滞后，我国资本市场还存在诸如上市公司的诚信危机、投资者利益缺乏保护、证券中介机构失职、暗箱操作和市场投机盛行等突出问题。

国九条的颁布，标志着管理层的思路已经从以前的救市转变到治市上。从2004年下半年开始，管理层陆续推出了新股发行制度改革、券商治理整顿、分类表决制度等一系列旨在解决资本市场制度缺陷的创新措施，并取得了初步的成效。但解决中国资本市场长期积累的问题并不可能毕其功于一役，保险资金作为稳健理性的长期投资资金就不会大规模入市。

3、保险公司自身的因素。目前几个大型保险公司的资金运用主要通过保险资产管理公司进行，由于资产管理公司成立的时间不长，各保险公司要么用基金投资团队兼做股票投资，要么通过招聘等手段重新组建股票投资部门，总体上相关业务人员还需要较长的时间磨合及适应新的投资业务。同时，各公司股票投资的相关规章制度、风险控制、托管清算等其他准备工作完成时间也都不长，还须在今后的投资工作不断检验和完善。

值得注意的是，2004年9月，保险公司投资基金的数额达到744亿元的高点，在有关部门公布了保险公司直接入市的相关文件之后，保险公司对基金采取了减持的策略，到2004年底基金投资额降至673亿元，锐减71亿元。2004年四季度股市一直处于调整之中，在这个时候选择减持基金，保险公司的态度值得玩味。一个可能的理由是，保险公司一方面希望通过直接入市丰富资产配置品种，努力提高投资收益；另一方面，在基金投资（特别是封闭式基金投资）的伤痕还没有愈合的时候，保险公司不会轻易忘记资本市场的风险之痛，他们在准备直接入市的同时减少基金投资的比例，以避免权益类投资在资产配置中占有过高的比重，以减少股市波动对保险资金投资收益的影响。特别是三家境外上市保险公司，投资收益的不断下降给他们带来了更多的压力，在大规模直接入市的条件没有成熟之前，他们不会轻易冒进。而这三家保险公司的资产占全国保险总资产的70%以上，因此保险公司直接入市的规模就不容过分乐观了。

二、推动保险资金积极入市主要措施

经历了近四年的持续调整，中国股市只有通过深化资本市场改革和创新，重构一个规范、透明、公平、有效的市场，才能吸引包括保险资金在内的各类合规资金源源不断地为股市输送新鲜血液，使中国的资本市场逐步恢复活力，并伴随着中国经济的高速增长而快速发展。而同时，保险公司等广大投资者才能通过资本市场真正享受到投资中国的丰硕果实。为扫除保险市场与资本市场之间的无形障碍，促进保险资金积极入市，我们建议采取以下几项改革措施：

1、积极推进资本市场各项深层次改革。2004年以来的各项政策表明，管理层已经下决心要根治困扰中国资本市场健康发展的各类问题，并逐步将国九条的各项精神落到实处。目前，社会各方都盼望管理层能够在全流通问题上有实质性突破，因为这已成为中国股市脱胎换骨的最大障碍。全流通问题由来已久，且越拖越难解决。管理层各方应尽快达成共识，在不损害投资者合法利益的前提下拿出原则性或框架性解决方案，使投资者对全流通问题的解决和中国股市未来发展动向有清晰的预期，促进场外观望的合规资金积极入市，为顺利完成资本市场的改革提供必要的资金支持。

除此之外，管理层还应加大对市场上各种损害投资者利益的违法违规行为的打击力度，努力构建一个健康透明的市场氛围。如：加强上市公司诚信建设，加大对弄虚作假行为的处罚；完善上市公司融资体制和淘汰机制，实现市场资源的有效配置；与相关部门配合，规范包括券商、会计师事务所、律师事务所、媒体在内的各中介的行为；加大对注重投资者回报的上市公司的扶持力度，积极培育真正符合价值投资理念的上市公司群体等等。

2、加强监管部门之间的沟通与协调。保险资金直接入市涉及到两个金融市场和两个监管部门，这种跨市场的经营活动必然牵涉到两个监管部门之间的协调。早在2004年7月，为应对愈演愈烈的混业经营趋势，避免监管真空和重复监管，银监会、证监会和保监会达成金融监管分工合作的备忘录，将建立监管联席会议机制，对监管活动中出现的不同意见，通过及时协调来解决。同时，三方还将与财政部、中国人民银行密切合作，共同维护金融体系的稳定和金融市场的信心。

从保险资金直接入市的相关配套文件的出台看，监管部门之间的沟通与协调是积极有效的，去年建立的联席会议机制发挥了应有的作用。今后，保险资金在入市过程中还会遇到许多突发事件或新的问题，这都需要通过监管部门之间的配合加以解决。同时，监管部门还应鼓励保险公司等机构积极开发跨市场的创新金融产品，进一步紧密保险市场与资本市场之间的联系。

3、保护机构投资者的合法权益。中国股市具有明显的资金推动的特点，几乎每次行情都活跃着各路不同性质的资金。随着市场监管力度的加强，违规资金已陆续撤出股市，这也是造成近几年股市持续低迷的重要原因。为了中国资本市场的长期健康发展，鼓励合规资金积极入市是管理层稳定市场和投资者信心，推动股市深化改革和制度创新的重要举措之一。要实现这一目标，就需要管理层在打击市场违法违规行为的同时，维护广大投资者，特别是代表了市场主流的机构投资者的合法权益。例如，在处理闽发、汉唐等问题券商的时候，就需要管理层保护机构投资者的合法权益不受损失，从而保护广大机构投资者对股市进行长期投资的积极性。

此外，作为机构投资者集中的投资品种，封闭式基金的折价率迭创新高也给机构投资者带来了很大的损失。据统计，截止到2005年1月21日，在54只封闭式基金中，28只小盘基金（5亿——15亿份）平均折价率为21.89%，26只大盘基金（20——30亿份）平均折价率更是高达37.65%，其中有4只基金折价率已经超过了40%。作为最大封闭式基金投资者，保险公司在2004年中期的封闭式基金投资已经超过300亿份，高折价率是其基金投资蒙受巨额亏损的重要原因。为保护机构投资者，管理层应着手解决封闭式基金的高折价困境，特别是在ETFs、LOFs等新产品成功上市之后，通过制度创新寻找封转开的新思路，彻底解决高折价率给机构投资者带来的各种问题。

4、保险公司应为积极入市做好充分准备。2004年底是我国入世三周年的日子，也是我国保险市场全面对外开放的分水岭。面对国外保险巨头咄咄逼人的竞争态势，中国保险业需要进一步提高自身的综合实力，而努力提高保险资金投资收益率就是其中的重要环节。国外保险市场的发展经验已经告诉我们，资本市场是保险公司重要的投资渠道之一，尽管目前我国股市还存在较多的问题，我们的保险公司应该用战略眼光审视自己的入市策略，为保险资金长期积极入市做好充分的准备。

在当前股市正处在改革攻坚阶段的时候，保险公司应积极介入一级市场、可转债等相对安全的投资领域，通过实战快速磨合投资队伍，提高股票投资部门的研究能力、市场敏锐力及风险控制能力，为今后保险资金更大规模的长期投资奠定组织基础。同时，保险公司还应加紧组织体系、管理制度、财务清算、技术支持、风险控制、激励机制等相关配套环节的建设与完善，为保险公司顺利实施资金多元化运作、在控制风险的前提下提高投资收益率水平提供有力保障。

国外保险公司股票投资概况

1、股票投资是保险公司资金运用的主要渠道

国外保险公司投资渠道较多，主要有国债、企业债、股票、房地产、抵押贷款等，经过较长时间的不断调整，股票投资已成为各国保险公司最重要的投资渠道之一。以美国寿险公司为例，最初股票投资在其投资组合中仅占有微不足道的比例，随着监管的放松和华尔街股市的蓬勃发展，股票投资的比例也节节攀升，到1970年代就稳定在10%左右，到1990年代更是快速增长到30%以上，进入21世纪，股票投资的比例虽有所下降，但也保持在25%左右的较高水平。相对于股票投资，抵押贷款、房地产等投资品种出现明显萎缩，如抵押贷款比例由上世纪二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企业债、国债等债券投资则基本保持稳定，如企业债的投资比例从上世纪五十年代中期开始就一直在40%的水平上下窄幅波动。

统计资料显示，欧洲国家股票投资比例相对较高，例如：英国在1960年代以前股票投资比例为20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直维持在这一水平。美国、日本、韩国等国家近年来的股票投资比例基本在20%——30%之间波动。统计还显示，不同险种的股票投资比例也略有差别：在九十年代末期，美国寿险与财险资金投资股票的比例分别为27.42%和17.83%，英国为60.4%和31.98%，日本为26.6%和20.37%。

2、股票投资收益是保险公司利润的重要来源

随着发达国家保险市场的饱和度不断增加，保险公司之间的激烈竞争导致保费收入增长速度放缓和费率的下跌，多数保险公司的承保业务实际上已经处于亏损的状态。在这种情况下，投资收益成为保险公司净利润的主要来源，股票投资不仅是保险资金运用的一个重要投资渠道，也成为保险公司利润的重要来源之一。

美国寿险公司协会2001年到2003年的统计资料显示，美国寿险公司投资收益中债券贡献的比例最大，平均为63.61%，股票高居第二位，为15.03%，随后是抵押贷款、保单贷款、房地产等其他投资品种。由此可见，股票投资是保险公司投资收益的重要来源，考虑到2000年以后美国股市在科技股泡沫破灭之后表现不尽如人意，股票投资对保险公司的利润贡献还有很大的潜力。

3、保险公司已成为资本市场上重要的机构投资者

美国资本市场经过多年的发展，其投资者结构已经出现明显的机构化特征。1950年美国机构投资持有股票市值占总市值的比例仅为7.2%，而根据最新的美联储资金流动报告，截止到2004年三季度，美国资本市场上约有58.57%的股票市值为机构投资者持有。从报告披露的数据看，美国个人持有的股票比例在这几年依然保持了明显的下降势头，从1999年的46.96%减少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29个百分点。

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关键词：新兴证券市场；价值投资；组合策略

中图分类号：F830．91　文献标志码：A　文章编号：1673-291X(2009)16-0070-02

随着2008年年报的陆续披露，上市公司的分红方案再次成为市场关注的话题，连续多年不分红的“铁公鸡”，再次成为市场口伐的对象。据统计，目前沪深股市共有110家上市公司超过十年没有现金分红，时间最长的达十七年，而五年以上没有现金分红的公司更是高达386家。中国新兴市场少分红和不分红的特点，与发达国家成熟市场相比，在投资理念和投资行为上表现出极大的不同。

一、发达市场与新兴市场股票投资行为比较

(一)中外股利分配的巨大差异影响价值投资理念

股利是股票投资的预期收益的现金流。西方企业稳定的盈利增长，是确保投资人获取较高投资回报而长期持有股票的原动力。而中国上市公司较低的盈利增长和极低的股利分配政策难以确立价值投资尤其是长期投资理念。这两种股息分配政策巨大的差别具体表现在：

美国市场在竞争中进行着优胜劣汰，促使上市公司必须保持盈利的增长与股利的稳定增长，如果采取股利不分配或者少分配的情况，则将利润再投资带来的诱人的提高预期收益率以及未来更高的回报率吸引投资者。与此相反，中国的上市公司盈利稳定增长的企业十分少，大多数企业都受到宏观经济调控的影响，由于政府对过热的经济活动是采用行政干预方法，往往以牺牲经济主体的利益来实现调控的目标，以往的经济增长总是伴随着上市公司投资行为短期化，追求短期高效益为目标。上市公司投资回报率很低，盈利的分配一律都是以每十股为分配单位，每十股股票股息分配在1元以下的企业占大多数，市场上无股利分配和分配甚少的企业是无法建立价值投资理念的，故投资者的行为也是短期化的，对市场价格波动的敏感性很强，选择从各种题材中价格能被炒高的股票投资获利了断是投资人普遍追求的目的。

(二)中外不相关性证券组合投资对趋势的不同把握

马科维茨的证券投资组合理论阐述了正相关、负相关与不相关性证券投资组合的特点，强调了负相关性的证券投资组合是一种最为有效的投资组合。然而以彼德林奇为首的西方组合投资实战家，用天才的选股策略证明了当代最为流行的是不相关的证券投资组合，这种方法更适合股票的独立性，行业的分散性，收益率的不确定性。

1　西方不相关性证券投资组合注重个股趋势胜于市场趋势。在美国同样是互联网科技股有着不同的机遇，即使市场走在一个下降的趋势中，市场仍然认同市场份额扩大与企业盈利增长的企业。我们根据美国戴尔与苹果这两家上市公司历史数据分析，他们的市场价格走势充分反映了投资人长期持有的价值理念，股票的价格充分反映了投资的价值，从长期来看投资人对股价的预期表现为价格趋势的斜率沿着企业盈利趋势的斜率上升或下降。

2　中国不相关性证券投资组合注重市场趋势胜于个股趋势。中国股票市场从建立到发展经历了十七年大幅扩容，股票从齐涨齐跌转化为个股与指数涨跌不同步现象，与其说在资本市场即将对外开放的时候股价按业绩依序排列，不如说股价的涨跌更注重题材的影响和发掘。虽然众多的股价与指数涨跌幅不一致，但是从中短期趋势来看个股的上涨下跌与指数仍保持着一致的方向，只是长期趋势出现不同方向运动的分化状态。选择不相关性证券投资组合，更强调短、中期调整明星股投资比率的需要，以适应价格波动性大的特点H。

市场从过度的价格投机逐渐转向价值认可，微观经济效益的好坏是体现价值的基础，然而资本市场的趋势运动也更多地受到政府宏观政策调控，抑制商品市场的过度投资往往造成牺牲经济实体的利益，从而更促使上市公司为盈利追求投资行为短期化，因此，提倡价值投资在股票市场也充分显现短期行为，即使业绩增长的企业其股价运动的趋势也呈现短期与中期上升走势。

对于把握市场短期与中期趋势的投资人来说，研究上证指数的走势与涨跌空间比研究个股投资价值更具有意义，如果市场趋势向上，必有个股成为明星股大幅上扬。投资人只要把握了市场指数向上的趋势，就能够寻找到有题材和价值的明星股，因为在长期上升的趋势中，板块轮动的现象十分明显，即使投资人对宏观面的了解不够深刻，同样能够在市场上跟随题材的变化找到明星股。而如果市场处在下跌的趋势中大多数股票都向下运行，极少能够找到上升的股票，对于中国的投资者来说判断市场趋势，不在于市场价格本身反映的价值高低，事实上政府宏观调控对市场带来的影响远远超越了投资人价值投资的理念。

二、新兴市场股票投资策略研究

(一)新兴市场短、中、长期趋势组合投资的策略

长期上升趋势的主要特征时间大致在一年以上至多年，大多数股票在GDP经济增长率的上升中保持向上的趋势，成熟的证券市场股票价格走势可以跟随指数的上升而稳定持续的上涨，但是在新兴市场则出现多数股价走势在不同的时期呈现快速上涨和下跌的局面，为了把握机遇需要研究中期趋势和短期趋势，中期趋势是长期趋势中的逆反走势，表现为主要上升趋势中的回调，或者主要下跌趋势中的反弹，时间大致保持几个月至一年。而选择长期上升趋势中的一个中期上升波段投资，在中期逆反趋势中卖出股票的策略，十分适合中国的资本市场投资，因为中国市场的明星殷大多数价格持续上升的时间为一年。

1．选择短、中期上升趋势组合投资策略能使收益最大化。面对上升趋势的指数，在不同的阶段，选择不同的股票进行组合投资，并且在不同的阶段调整组合，就能够战胜指数赢得趋势，所获得的利润将远远超越指数长期上升的空间。

选择中期上升波段的投资策略，组合具有潜在价值与题材的股票进行投资，投资人需要了解基本面的宏观背景，它反映了行业和企业在经济循环中的产业周期与效益增减变化，由于中国企业对市场消费需求与替代认识不足，同业竞争激烈，往往造成短期内出现产能过剩的局面。叉由于中国正处于资本市场开放与国际接轨期，人民币汇率升值对一些出口企业的负面影响以及国内通货膨胀压力下的企业成本上升使未来预期收益的不确定性增大，资产重组，整体上市题材使得把握短中期上升趋势的投资收益大于长期投资。如果投资人不能够充分的了解中期上升趋势的基本面，即使他能够把握中期趋势的逆转，投资回报率也将小于上证指数。而如果长期的持有这类个股，随指数的下跌其投资收益将大幅缩水，因为经历了长期价值低估的其他股票品种将在未来的上升趋势中大涨，故把握中期趋势选择不同时期的投资品

种进行组合及调整将大大提高你的投资回报率。在趋势明朗中调整增持行业领先、最具明星效应的个股，直至中期上升趋势的结束，了解明星股的价格对投资价值偏离的程度，从而了解中期趋势转折对个股的意义，选择在短期内卖出仍然是新兴市场的一个特征。

2．选择中、长期趋势组合投资策略是未来市场发展的趋势。长期趋势是由多个短期、中期上升与下跌趋势连接起来的，能够保持长期上升趋势的个股在中国的市场中十分罕见。随着股份制改革的深入与外资的流人，股票市场将进入优胜劣汰的局面，价值投资将成为中国股票市场投资的主流。市场竞价机制将充分发挥，资金流动适应资源有效配置，市场激励机制促使股息分配成为普遍性。有远见的投资者已开始选择行业、资产更具有投资价值股票，目前什么样的品种能够适应中期持有甚至长期持有的投资策略呢?

按照发展中国家GDP增长率高，股票市场容量小，上司公司存在投资扩张的需要，其股票存在着股本扩张的趋势，对于有着良好业绩，又伴有市场开放带来机遇的行业和企业十分适合中期、长期投资，这将给投资人带来像发达国家曾经经历过的百倍收益的回报。

随着中国资源的有偿使用和按照国际会计准则重新估价的那些上市公司，面临脱胎换骨的变化，贸易自由化的趋势使得全球资源共享，一些原本存在优势的行业或企业可能在中国市场进一步开放中失去优势或者优势下降，而另一些行业或企业正表现为价值增值和发现。这类个股的价值正在不断的蕴积，如果市场能够被短期认识，那么，他们将有一个中期暴涨的趋势，如果他们能被不断地发掘增值，则存在着长期上升的趋势。

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受加息政策预期以及中国石油即将发行导致资金面紧张的双重压力冲击，10月25日沪深大盘再现“黑色星期四”，上证综指下跌280点，跌幅达4.8％，列“5・30”以来第四大跌幅，两市A股的总市值较上一交易日缩水1.43万亿元。同时，两市跌停的个股超过400家。从10月16日最高点6124点到10月25日最低点5546点，大盘已回调近600点。

何以会大跌

产生如此大跌幅的主要原因是什么?据分析，主要是来自三方面的因素对市场产生的压力。

首先在资金面上，中石油的网上申购从10月26日开始，有中国神华的示范效应在前，而且考虑到最近大盘的弱势，不少投资者尤其是散户投资者纷纷卖出股票准备申购中石油。

近期A股基金的资金募集速度明显下降，不少基金甚至出现净赎回，市场资金面短期压力大增。市场人气也开始下降，投资者纷纷选择打新股或投资港股来规避市场风险。这些都对短期的资金面构成很大的负面影响。

其次，近日国家税务总局下发了《关于做好2007年度年所得12万元以上个人自行纳税申报工作的通知》。其中要求把股票投资收益作为所得的一部分进行申报。去年股票投资收益未纳入征税范围。尽管从目前的信息来看只是申报并不是征收，但这引发了市场对国家要开征投资收益所得税(即资本利得税)的猜想。

10月26日，中国证券报援引权威人士的话进行澄清称，明年个人纳税申报政策没有变化。全年总收入超过12万元的个人，在股票转让所得与损失盈亏相抵后得出正数的需申报，但不需要纳税。此前，国税总局所得税司司长孙瑞标已明确指出，明年对2007年所得12万元以上个人自行纳税申报政策不会调整。

第三，央行行长助理易纲周三表示，中国政府对进一步升息会采取“观望”态度。国家统计局公布的数据显示，9月份居民消费价格指数涨幅为6.2％，结合易纲的讲话，市场对加息的预期有所升高。

自身需要调整

除了资金面、宏观面的因素外，应该说市场自身的回调要求也是引发近期大跌的主要因素。天相投顾认为，始于998点的此波牛市以来，每当出现一波较大规模的上涨后，市场都会出现一定幅度的调整。

对于牛市中的调整。可分为两类来看。

一是出于基本面层面的调整，当上市公司整体业绩增长无法支撑高股价的时候，市场将出现大规模的调整。这样的调整往往也预示着一个趋势的结束。

从目前公布的三季报情况看，截至10月25日，675家公布三季报的上市公司共创造净利润1046亿元，其中具有可比性的668家公司净利润合计较去年同期增长了78.00％。企业业绩的快速增长为市场构筑了较高的安全边际。

另外，人民币升值的趋势不改，目前人民币对美元的汇率突破7.5大关。由此可见，驱动这波牛市的主要因素仍未发生改变。那么，对于市场向上的大趋势判断也就不会发生改变。

牛市中的另一种调整是出于技术层面的需要。

当任何个股短期涨幅很大后，都会引发一定的震荡，目的是为了提高市场参与者的持筹成本，为后市的上涨减轻阻力。此种类型的回调低点一般都在20周均线上方。前期大盘蓝筹股出现加速上扬，其后出现的合理修正则成为引发这波回调的主要原因。

中信证券认为，央企资产注入对明年A股市场的投资非常重要，若没有大量央企场外优质资产的注入，现有上市公司的高业绩增长(一季报97％，中报75％)水平将难以持续，这可能导致市场盈利模式的改变，即大部分投资者都能赚钱的时代将成为历史，股指期货的推出将加剧机构的博弈，未来市场年收益率预期将回归到合理的10％～15％水平。

如何操作

分析师建议，在目前的操作中投资者应注意以下几点。

一是对于短期跌幅超过30％的绩差股，不建议继续杀跌。任何物体无论向哪个方向波动，都不会呈直线式的，反弹肯定会在暴跌后出现，如同“5・30”之后题材股曾出现了一波较为有力的反弹一样。

二是对于有色、煤炭等前期热门品种，虽然短期跌幅较大，价值型投资者仍可以继续持有，大幅下跌也提供了入场的良机。

三是对于指数的回调空间，由于缺口被回补，短期止跌信号未出现，存在进一步下探的惯性。5400点一带将是下一个重要的支撑位。

四是投资品种的选择上，业绩超预期增长的公司、整合类个股和具有估值优势的大盘蓝筹股仍是重点关注的对象。

低风险投资

“从投资策略上讲，大跌后市场会给投资者一双熊眼，安全边际高的股票势必吸引更多的市场关注。”华富基金研究总监陈茹表示，“当然，在大盘6000点时，我们很难找到绝对估值偏低的股票，我们更多寻找的是相对估值偏低的股票。”

目前拥有估值优势又受益于人民币升值的股票仍集中在金融、地产板块，银行板块2008年仍不足30倍市盈率，比市场平均市盈率低10％以上，而利润增速则快于市场平均增速。对于地产板块，相信经过2007年上半年中国房价暴涨后，2008年的业绩能给投资者一个惊喜。华富基金仍看好地产、金融板块的长期走势。此外，前期滞涨的医药、商业等板块，估计也会有表现机会。

陈茹认为，对于那些看好市场走势，希望分享股市收益但又缺乏个股选择能力的投资者而言，选择并长期持有基金无疑是最为理想的方式。

以普通投资者个人的力量，真正做到科学投资是很难的。例如，在上市公司估值过程中，评价指标的选择和应用至关重要，但不同的时期，不同的评估主题都可能导致选择不同的评价指标。基金公司在选股的评价体系上，经过多年的实战经验，已经总结了一套成熟实用的方法。

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对市值管理创新作了一个简略的归纳，提出了推进市值管理4个行动方案，建议上市公司应从科学评估市值、合理规划市值、有效提升市值、恰当维护市值等四个维度形成预案并积极实施推进。并根据多年的操盘经验，提出了两种有较好实战价值的方法，建议重视仓位管理，并提出笔者独创的三高三低法。

关键词:

市值管理;资本运作;金字塔加减仓;三高三低法

市值规模成为企业未来竞争的制空权，不管资本市场怎样发展下去，市值管理才是王道。市值大小成为上市公司生存与发展的关键，是上市公司的名片。福建省目前在A股市场上有100多支股票。对这些公司进行市值管理意义重大。

一、市值管理内涵

市值管理是指上市公司运用价值经营手段，达到公司价值创造的最大化、价值实现和价值经营的最优化的战略管理行为与战术运作，不断追求价值最大化，为股东创造价值，通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡，使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。市值管理可分为主动管理策略和被动管理策略两种，主动管理是指上市公司以及大股东进行主动的市值管理;被动管理是指持有上市公司的参股小股东及散户在合法合规项下进行的增减持行为与高抛低吸的仓位管理活动，如表1．

二、市值管理理念

市值管理的核心就是要提高上市公司的质量，即维护全体股东的合法权益，保持股东与管理层的利益一致，建立长期的发展战略，依法运用各种资本工具来支持长期发展，创造内在价值，使市值反映公司真实内在价值的所有的行为。市值管理的目的是实现价值创造最大化、价值经营碎片化，价值实现最优化，股东价值最大化，以夯实市值做大做强的基础。市值是决定上市公司融资成本高低、决定上市公司收购与反收购能力强弱的一个新标杆。当股本不变的情形下，市值越大股价自动就高起来，再融资时原有股东以较小的股本稀释让渡就可以获得相对更大的资金;同时，市值高的上市公司偿债能力和抗风险能力就会变得更强起来，更容易得到更高的资信评级，这样融资成本和资金利率可以获得最优价格。管理目标其实就是要实现在二级市场有质量地做大市值。加强对能够影响利润整合和市盈率的因素进行内因和外因的管理。内因管理就是上市公司价值管理，首先抓住公司自身的经营管理，创造公司内在的投资价值，这是市值管理的核心内容。外因管理就是通过投资者关系管理，积极打造公司平台，推进市值管理战略，加强企业社会责任等手段，将公司创造的价值充分表现在股市上，达到社会公众对企业经营业绩的充分了解，做好信息披露工作，有序地向市场公众揭示公司价值，最大限度取消信息不对称。

三、实现市值管理3种重要工具

在经济转型期间，传统行业都存在产能过剩、去产能、去杠杆的新常态下，资本运作与重组并购已是市值管理的重要手段，通过并购实现公司的外延扩大，实现业绩和估值的双重提高。资本运作的核心就是不断买卖企业，企业不是做大，而是买大的，通过外延扩张做大规模，实现业务转型和产业布局。我们知道，产品经营是做加法，是爬楼梯，需要几代人的努力，而资本运作是做乘法，相当于坐电梯，几天就能快速完成。资本运作是充分利用资本市场的股权变动来实现市值做大;公司治理是最重要的管理与决策，必须加强企业内部治理结构优化;外部协调恰恰成为市值管理的外生变量。三者协同运行与平衡，才可形成“三位一体”的资本工具与财务手段，推进市值管理的良好成长。

四、市值管理价值体现在4个行动方案

市值管理可以从科学评估市值、合理规划市值、有效提升市值、恰当维护市值四个方面来积极展开，旨在强化市值管理的内在质量与结构优化，科学找到市值管理环节当中最为关键的要点。

(一)科学评估市值

对上市公司评估市值，一定要通过对上市公司的市值水平、影响市值大小的关键因素进行全面而又细致的分析，及时发现问题和重大瑕疵，同时按照评估结果去积极而又稳妥地进行有效改善。如何去清晰估计公司市值和各类因素，其实就是在市值管理的实践活动中，必须要建立一个公正客观、实用有效的市值评估体系:运用定量模型，分析评价公司市值水平，通过对成长评价、收益评价、溢价与折价因素评价等的多重考量，对影响市值波动的因素加以深度研究，对涉及市场波动趋势、行业波动趋势、投资者偏好等宏观与中观变量，要加强专业地精准对接，以获取市值的合理规模，至少要与发展阶段相匹配;在评估时，要将发展前景、核心竞争力、管理效率、盈利能力等核心要素，进行多维度科学评估，实现合理市值管理规模，求得合理市值区间。

(二)合理规划市值

上市公司规划市值必须根据内外部条件，制定科学、合理的市值可持续增长方案，其中包括市值管理理念、市值管理目标、市值管理策略等内容，要全面把握行业机遇和时代机遇，明确发展路径。由于上市公司的主体不同、阶段不同、行业不同，对于市值规划的重点要求各有侧重:对于上市公司属于集团公司下属机构，集团公司作为实际控制人，其市值规划需要在行业分布、资产布局等多层面体现;如果上市公司无上级机构，其市值规划就要更偏重于盈利模式创新、业务扩张、资本运营、投资者关系管理等方面。市值如果规划得合理，企业就会变得相对轻松，实业与资本运作，就会相得益彰。

(三)有效提升市值

上市公司提升市值，必须要做到模式创新，使得业务经营系统和股份经营系统相辅相成。在实际提升时，业务经营系统是基础，股份经营系统成为重要支柱。不断进行产品创新、品牌创新、推高精细化管理水平，以期提高业务盈利能力。紧紧围绕主营业务优化投资组合、开展并购重组，实现资金和项目的轮转，进一步提升上市公司盈利规模，增强公司对投资者的回报，公司就能获得市场和各类投资者的认可，市值稳定而又健康地增长下去。

(四)恰当维护市值

上市公司维护市值是指在规划市值的项下，开展常规性的、可持续的市值维护措施，它被分为直接维护和间接维护两种方法。直接维护是上市公司根据内在市值进行自我评估，旨在分析出自身绝对价值，以及价值与价格之间的匹配度，区分出绝对价值和相对价值来。在公司认为股价出现低估情况时，就相应地采取公司回购、管理层增持等多种市值维护措施，来支持股价稳定。而间接维护则是指公司必须建立起完善的财经公关体系，如危机公关、信息披露、投资者关系等，在大多数时候，危机公关处理得当，可以事半功倍;而处理不当，则会满盘皆输。所以搞好投资者关系，加强信息披露，是市值维护的重要剂，它使得公司的正当价值体现为市场的合理价格，价格不会出现大起大落，有助于实现公司稳健经营的品牌来。

五、两种有较好实战价值的方法

市值管理方法中最核心、最灵活的高级技法就是炒股方法，在捕捉股价波动中有较好实战价值的方法，包括5321仓位管理法和三高三低法，二者相辅相成。就市值管理核心来看，形成市值、提升市值、实现市值、利用市值、关注市值的诸多手段与方法，最后均会集中于股价的稳健提升，才是关键。所以，利用好市值管理方法，在增发、配股、并购重组等方面改变市值预期成为重要的因素。就价格与数量(P*Q)，价格上升与数量增减，成为股票高抛低吸的重要因素。股票的载体上市公司高质量发展成为股价高启的内在因素，而有效的股票增减持方法，成为股票市值与价值的重要体现。在实战中，股票投资与价值体现就是高抛低吸，总体原则:一是业绩非常好的股票，下跌，就是给你机会;二是持仓一定要讲究立体性，投资和投机结合，短线和中长线相结合等。

(一)重视5321仓位管理法

我们在股市长久生存的核心法则就是股价越低仓位越重，股价越高仓位必须越轻。股票真正赚到钱80%是由恰当的仓位管理创造的，而赚不到钱的最大原因就是没有高度重视和运用合适的仓位管理。不管是基本面、技术面、还是趋势分析、行情分析，均只对股票行情进行了单方面的分析，即只分析涨跌方向。但可悲的是，许多投资者将行情分析当作炒股的全部，似乎只要判断对了涨跌的方向就可以决定胜负了。实际上行情分析和判断涨跌方向只是投资过程中一个最基础的工作。从长期来看，真正决定胜负的正是仓位管理工作，即资金管理和风险控制等。此处给出一个最简单易学的方法:金字塔仓位管理模型的运用5:3:2:1买卖法。比如第一次买入500股，每上涨一段合适距离就增加少于500股的仓位，比如首次加仓300股，第二次加仓200股，第三次加仓100股。如果资金多的话，可同比例放大。

(二)三高三低法

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从上证指数角度观察，不管是从1月6日低点2132点开始，还是从3月29日低点2242点启动的波段反弹盘升走势，都只能定性为大熊市调整趋势中的次级反弹走势，而不能认为是大行情、大牛市的启动初级阶段。从盘中看，上证指数短期即使在预期政策性利好消息刺激下强行突破前期波段高点2478点，也只能说明是波段反弹走势的技术性延伸。因此从技术分析角度而言，大盘指数是否真正突破前期二个次级反弹波的高点即2478点和2536点的意义不大，中线操作上仍应该是逢高点不断减仓降低持仓仓位，市场中线趋势仍看淡。

短期走势上，上证指数30日均线横向波动后趋向上行，将围绕2400点上下盘整，上有2478点高点压力、下有30日均线2360点附近支撑，是一种食之无大味、弃之又不甘的尴尬走势。当前市场只存在少数个股行情交易操作机会，如中小板、创业板和环保板块等强势性趋势交易机会。

目前股市行情价格波段反弹走势，最需要防范的不是大盘指数风险，而是部分题材泡沫比较大、业绩下滑的个股风险。最近半年来最引人注目的莫过于重庆啤酒（600132）连续十余个高台直线跳水式跌停板走势。无论中小投资者还是机构，遭遇重庆啤酒式“地雷股”除了认赔止损出局几乎没有其它更好挽救办法。但我们还是可以从技术走势上找出重庆啤酒的异常点，从而为今后避免在实战中深陷“地雷股”提供有用的参考。

首先，不管是价值投资股还是概念炒作式跟庄股，其价格波动总会有一个限度，不可能长期处于高估值状态，尤其是发展前景不确定性较强的讲故事概念股。重庆啤酒乙肝疫苗故事神话在其股价拉升到60元至80元区间已是高市盈率高估值状态，从实战交易操作角度讲随着股价上涨到60元以上风险日益扩大。在疫苗试验没有完全成功，市场预期前景不明朗情况下众多机构盲目大量买入持仓，无疑是一种豪赌式下单操作，九死一生，与稳健投资交易理念背道而驰。

其次，不确定性是实战交易操作最大敌人。类似乙肝疫苗研制等科技项目，本身就是不确定性和高成长性的混合体，股票买卖操作中过度追求高成长性，而忽视市场时时刻刻都存在的不确定性是投资交易操作大忌。回避讲故事神话般“地雷股”的最好办法就是以股价实际技术性走势为买卖基准，而不是单纯以基本面不确定预期为持仓标准，当市场前景模糊啄磨不透时，一律不买入不持仓是上策。

再次，任何非理性高估值个股在大幅度跳水调整之前，都会或多或少留下其异常价格波动走势痕迹。重庆啤酒的价格走势实际上从2011年初开始就有蛛丝马迹显露出其大幅调整兆头。2010年重庆啤酒从22元大幅拉升至80元股价过度透支预期后，2011年一直是高位震荡整理走势，股价二次上涨回升都没有突破2011年11月16日高点80元，并且技术面上8月份以后周线RSI背离后逐渐下滑至50以下弱势区，预示着大幅度调整难以避免，因此操作上而言2011年8月份以后只宜卖出减仓不宜重仓持有。

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1 独立学院大学生投资理财的现状

1.1 校内投资理财氛围浓厚

对独立学院大学生的投资理财行为进行深入分析，发现校内53%的大学生都参与过校内举办的各种理财讲座，40%的学生参与各类学院举办的理财比赛。为了增加大学生的投资理财知识，独立学院通常会定期开展各类金融投资活动，如点钞大赛、模拟商品交易会等。80%的独立学院近年来有意开设了相关选修课程，为更多非金融专业的学生普及投资理财教育。如《理财规划》《股票投资》等。

1.2 投资理财知识传播迅速

大学生作为一个独立自由的特殊群体，他们的学习、工作生活与各种信息息息相关。如今，网络的发展给大学生的学习带来莫大的便利，同时也为大学生进行投资理财知识学习提供了一个便利的平台。独立学院60%的大学生都是通过网络来了解理财产品的。同时，也有40%的学生是通过他人介绍来了解理财产品的，这表明投资理财知识在人们生活中传播迅速，投资理财活动开始普及到人们的日常生活。

1.3 参与投资理财积极性较高

与其他高等教育学院相比，独立学院大学生对投资理财话题表现出更加浓厚的兴趣。教育离不开经济，受经济条件影响，独立学院50%以上的大学生是支持大学生进行投资理财的，70%的大学生具有半年以下的投资理财经验。近年来，个人投资热潮涌入校园，独立学院大学生积极参与学校举办的各种理财讲座，商品模拟交易会、点钞大赛等活动。无论是课堂上还是课堂外，大学生对投资理财的积极性较高。

2 独立学院大学生投资理财过程中所遇到的问题

2.1 投资理财专业知识的缺乏

调查数据显示，63%的大学生在投资过程中对市场行情了解相当缺乏。大学生除了在校内参与的理财活动外，他们的实战经验屈指可数。选修课程的学习十分有限，导致大学生投资理财专业知识匮乏。以广东外语外贸大学南国商学院为例，70%的大学生通过他人介绍选择理财产品。大多数大学生只是对投资市场上的投资理财产品有个模糊的了解，但却没有对投资市场内部进行深入分析，也没有接受过系统专业的投资理财培训。

2.2 投资理财资金的来源

独立学院大学生每月的经济资金基本稳定，他们的投资理财资金主要来源于父母、兼职、奖助学金等。首先是来源于父母。从回收的问卷来看，这一比例达到80%，也是最高的。其次是兼职。大学生通过兼职赚取投资资金的比例为50%，这说明有一半的大学生都是通过自己的努力去争取额外的投资资金的。另外，25%的大学生利用奖助学金进行投资理财。可以看出大学生的投资理财资金还是以父母供给为主，他们的资金来源渠道较窄，并且投资资金金额不高。

2.3 投资理财产品的选择

独立学院大学生投资理财方式主要有四类。第一，余额宝。经调查，67%的大学生选择的理财产品是余额宝。第二，股票。大学生选择这种产品的比例仅有10%。这是因为股票风险性较高，一般对股票不太了解的人不会进行投资。股票投资的一般都是经管类专业的学生，这是因为经管类专业的学生有接受过相关的股票课程学习教育，他们对股票进行投资理财是对自己专业知识的一种锻炼。第三，储蓄方式。5%的大学生选择以储蓄方式进行个人理财。这是人们日常生活中最便捷、使用最广泛的一种方式。第四，债券、P2P（网贷）、基金等其他理财方式。大学生投资主要集中在余额宝和储蓄这两方面，其次是股票。对于其他一些投资理财产品来说，大学生是非常陌生的。

2.4 投资风险的防范

高收益的投资必然伴随高风险，当代大学生面对个人投资风险的承受能力仍是远远不足的。以广东外语外贸大学南国商学院为例，70%的大学生每月的投资理财金额是200元以下，仅有7%的大学生是800元以上。其次，45%的大学生在投资理财过程中觉得投资风险难以防范。这说明大学生对投资市场没有把握，他们大多数人都采取保守的方式进行个人投资，并且多数为低额投资。对于理财产品的损失占成本的比重，55%的大学生的承受比重是在5%以下，由此可见，大部分的大学生都无法承受太大的投资风险。

2.5 投资理财的时间限制

个人投资理财并不是一件短时间就能完成并获得收益的事情，许多大学生都存在“坐享其成”的心理，这是一个不好的现象。广东外语外贸大学南国商学院90%的大学生每日的个人投资理财时间控制在1小时以内，这说明受各种因素影响，大学生真正能够进入投资理财的活动时间十分有限。他们更多时候只是偶尔关注一下投资的情况，并没有认真分析投资市场的发展规律和投资产品的投资风险、报酬。60%大学生投资目的是为了获得收益，在利益的诱惑下，许多大学生盲目跟风，在没有了解投资情况的前提下就轻易相信他人的选择。

3 独立学院大学生投资理财问题的原因分析

3.1 受所学专业限制，对投资理财知识掌握不足

从独立学院大学生在对投资理财的知识的掌握程度上看，经管类专业的大学生对投资理财的相关知识的掌握程度要明显高于医科类、艺术类专业的大学生。经管类大学生由于本专业的课程设置里，已经包含一个或一个以上的相关投资理财知识的课程，例如《证券投资学》《资产评估学》等，所以，对投资理财知识的掌握比较多。与此同时，受自身专业的影响，医科类、艺术类专业的大学生对投资理财相关知识的接触较少，对投资理财的相关知识的理解及掌握比较差。因此，在投资理财中，并没有占到有效的投资优势。

3.2 资金来源有偏重，缺乏开拓资金来源渠道

独立学院大学生的投资资金的来源呈现多样组合的特点。研究表明，独立学院大学生的投资资金的来源比较偏重于父母所给的生活费、个人兼职收入。这是因为独立学院大学生的主要任务是在校学习，没有正式的职业工作，仅靠兼职赚取的外快也是数量有限。这也反映了独立学院大学生在未正式踏入社会大门之前，依靠自己的创新知识、专业技能和社交能力去开拓资金来源的可能性较低。独立学院大学生既受限于校园空间范围的束缚，又没有其他正式渠道可以为独立学院大学生带来更多的收入。

3.3 投资理财产品认识较浅，品种选择手足无措

独立学院的大学生选择储蓄（如余额宝）、股票及基金投资的投资理财比例分别为70%、20%，这其中最重要的原因可以归结为独立学院大学生普遍对投资理财产品的认识较浅，对理财品种的选择手足无措。[1]这体现在：一是独立学院大学生对储蓄这种理财方式的认知只停留在它具有安全、可靠、普遍等优点，而较少考虑到选择储蓄的投资回报率低、资金占有时间长等缺点；二是独立学院大学生对投资理财产品的认识有限，在实际的理财操作中，他们大多处于摸索阶段。在对投资理财产品的选择上，他们是手足无措的；三是独立学院大学生选择债券、期货、外汇、网贷、信托等投资理财方式只有10%左右。主要的原因是对这些非传统的、新兴的投资理财方式的认识非常浅薄，在规避风险的意识下，他们不敢贸然选择这些投资理财方式。

3.4 受多种因素的影响，组合投资理财产品难度高

在投资理财中，进行投资理财产品的有机组合，可以适当的规避投资风险。这是投资理财中，被广为借鉴的投资理财经验。但独立学院大学生在投资理财的实际操作中，并没有进行投资产品的有机结合。我们分析得出的结论如下：一是在产品选择上，受限于对投资理财产品认识的深度，独立学院大学生在投资理财的方式的选择上，局限于传统而低操作难度的储蓄及余额宝；二是受投资期限的影响，独立学院大学生偏重于选择投资期限为一个月内的占到31%，而选择投资期限为1～2年，及2年以上的分别只有3.93%、4.42%。这足以说明，独立学院大学生偏好资金回笼快的短期投资，而短期投资则减少了独立学院大学生相比之长线投资，所需要进行投资产品有机组合的可能性；三是在投资资金上，大部分独立学院大学生用于投资理财的资金原本就有限而少额，这使得独立学院大学生从根本上就难以考虑把有限少额的资金“放在不同的篮子里”。

3.5 个人自身原因，投资理财时间安排分配不当

独立学院大学生每天用于投资理财的时间为1个小时以内的，占到了受访者的90.42%，而用于投资理财时间为5～7小时的仅为1.23%，用于投资理财时间是7个小时以上的为0。这表明，独立学院大学生每天倾注于投资理财的时间，普遍较少。这使得独立学院大学生对投资理财的相关研究没能够更加深入，在投资理财上取得有效进展变得非常缓慢。[1]

4 独立学院大学生投资理财应对的策略

4.1 普及投资理财知识，提高理财专业知识技能

学校应该通过各种渠道，普及大学生的投资理财知识，提高独立学院大学生的理财专业知识技能。比如：邀请对投资理财有经验的教授开展普及相关知识的讲座；开设大学生模拟投资理财大赛；邀请职业理财经理人，为大学生的投资理财实战做指导。独立学院大学生也应该有意识地接受投资理财知识的熏陶，[2]加强自身对投资理财实践操作技能的掌握，积极主动有效提高自己的投资理财专业知识和技能。

4.2 合理使用现有资金，扩充投资资金渠道来源

独立学院大学生首先应该对自身的资金使用有一个合理的规划，不随意浪费自己的有限资金，以投资者的心态，充分利用自己现有的每一份资金；其次，在扩充投资资金渠道来源的问题上，独立学院大学生，更应该发挥“独立自主”的精神。要树立开拓精神，积极主动地参与到社会实践中来，逐渐做到把课本上学到的理论知识运用到社会实践中来，为自己创造更多的财富，为长远的投资理财打下坚实基础。

4.3 关注社会经济形态，增强对理财市场的了解

为了实现更好的投资理财，我们需要做到密切关注社会经济形态，进一步加强对理财市场的了解。[3]做到：一是实时关注国内外关于我国经济情况的新闻报道，如《中国证券报》《经济视点报》等，积极捕捉对我们投资理财有用的信息，并把这些信息资源有效运用到我们自身的理财项目中来；二是多收看理财类相关电视节目，如《头脑风暴》《解码财商》等，多多吸收借鉴理财能手们的经验，为自身的投资理财指明方向；三是多阅读关于社会经济形态，分析投资理财市场的相关书籍，比如《邓普顿教你逆向投资》《彼得?林奇教你理财》等，做到个人的理财思维与整个社会经济形态的发展与时俱进；四是多关注热点新闻，要善于分析热点新闻对理财市场的影响与联系，从而积极调整自己的理财策略。

4.4 比较各种产品差异，有效分散投资产品风险

在开拓资金来源的基础上，投资理财应该学会比较各种投资理财产品的差异，[4]进行有效的理财产品组合，从而有效地分散投资理财产品风险。这要求独立学院大学生做到：一是明确自身作为投资者的身份，清醒客观即将要投资的理财产品，并对该理财产品的投资周期、投资效益、投资风险等进行客观理性的分析与评估；[5]二是根据自身的实际情况，确定是否投资该理财产品及如何展开自身的投资战略；三是为了更加有效地规避风险，不应该把所有的资金都押注在一个理财项目或一个理财产品上，而应该选择其他与该项目的获利方式或获利趋势相反的投资项目，进行资金资源的有效组合，从而有效分散投资产品风险。

篇8

吴强是典型的双重性格:为他人理财，他是朴素的道德笃信者；为自己理财，他是极度的风险偏好者――他有着与年龄相符的热情，也有着与年龄不符的冷静。

“你没到30吧，28、29岁？”，吴强工作中经常遇上的询问。

“24岁”，吴强总是微笑着坦然回答。

“是吗？！”，刚刚还与吴强愉快沟通的客户一下子变得有些迟疑。

……

“其实我最害怕客户问及自己年龄，但我有自信在专业服务中让他们忘记这一点，而只记住我是一名成熟的理财顾问。”

一年前，中信奥运村支行开始筹建“个人理财中心”，大学毕业不久的吴强主动请缨，迈出了职业理财师的第一步。只用了不到一年的时间，他就取得了良好的成绩。一批手持重金的高端人群成了他稳定的服务对象，客户们真的开始忘记关注他的年龄和资历，而只是放心享受中信贵客理财的体贴与优越。

相信真诚

自己的选择，自己的最爱。在吴强眼中，个人理财师是一份专业素质与道德素质并重的职业，他们应该为客户设身处地着想，不仅提供方便快捷的财务服务，还应该主动为客户提供体贴细致的个人服务。理财师不能急功近利，首先要尊重客户的隐私，得到客户心理上的信任，才有机会进一步施展自己的专业才能。

细心与周到，是吴强的长项。他发现贵宾客户对私密性的要求比较高，不愿意在公众场合办理大额存取业务，就向行里建议重新布置个人理财中心的硬件环境。在行领导的安排下，安静独立的点钞室、配有电视沙发的贵宾室、摆满中信出版物的阅读空间、绿色植物营造下的交流平台……这些成为中信奥运村支行亮丽的风景线，这赢得了不少客户的欢心，他们没事就过来坐坐，休息一下，在松驰温馨的环境下和自己的理财师一起打点钱财，精神和物质得到双重满足。

慢热升温，真诚有分寸是吴强的特点。有一位客户，搬家后离吴强所在的支行较远，准备将其在中信的存款全部转走。吴强了解到他是一位自由投资者，比较偏好股票和房产投资，就依然坚持定期和客户用电子邮件联系，给他发一些最新的金融资讯和房产资讯，并经常打电话拜访他，与其交流。这样持续了半年多，最后客户感受到了他的真诚，宁愿舍近求远，接受吴强的理财服务。

经过与吴强一段时间的交往，不少客户把他视作可以信赖的朋友，有的请他上门取现，吴强曾经一次替客户背过五个沉甸甸的现金大包；有的开始只是请吴强帮助打理“私房钱”，后来在家庭财产、公司财产的管理上也征求吴强的意见；有的习惯了外资银行、IFA、私人银行等机构服务的外籍人士，也将自己在大陆的理财业务转移到吴强所在的理财中心。“我认为有一些国际人士作为客户也是我的骄傲，这样我也能与国外的理财专员一样，以国际化的视野来安排客户的国际资金结算与投资理财。”

坚守专业

如果说“设身处地”体现的是理财师人性化亲和服务的能力，那么，“度身定做”则体现出理财师的专业品质和职业操守。

吴强在大学里学的是财务管理，触类旁通，认为个人理财和企业理财有着很大的相似性，从客户的生活目标中得出理财总目标，并把短期子目标和全面预算管理结合起来。每个人都有自身特点，都有不同的个人资产负债表、利润表和现金流量表。报表不同，当然结论不同，理财师的职能就是根据每个客户不同的理财目标、资金流状况、投资偏好、以及风险承受能力设计理财方案，通过可行性分析、预测、决策、监控、反馈五个环节帮助客户实现规避风险，获取收益。

为客户提供个性化理财方案，推荐合适的金融产品是其中重要的内容。吴强很清楚，当金融产品承载了理财功能，当理财功能与金融市场环境息息相关的时候，就不能只用单纯的信任来承载它的风险与收益的平衡了。虽然是国内依托银行背景的理财客户经理，但吴强希望自己能够像海外的独立理财机构（IFA）一样，关注客户的需求甚于关注产品的销售，在客观中立的原则基础上，帮助客户实现财产最大限度的保值增值。“我认为一个优秀的财务规划师首要具备的是客观、中立、严谨的职业操守，要把客户真正当成自己的亲人，而不是当成购买多种金融产品的消费者。”

吴强有一位客户年初集中购买了三四百万元的国债，到了四五月，已经与吴强建立起良好关系的客户向他透露了这一情况，并要求为其额外的200多万的银行存款提出一份有针对性的理财建议。

当时，我国股市正在非理性上涨阶段，基金也全部在相对高位，在国内掀起了购买开放式基金的狂潮。客户有意向将全部资金购买股票型基金。吴强根据自己对资本市场大势的综合判断，认为此时A股价值中枢在基本面和技术面都得不到支持。因此建议这位客户将银行存款中的10%至20%用来购买平衡型而非股票型基金，留出30%用于日常现金性支出和保险储备，剩余的用来购买人民币理财产品。而客户购买的国债太多，并且都是3～5年的，面临着巨大的利率和通货膨胀风险，吴强建议他至少应在半年后提前支取有1/3，分段计息扣除提前支取的手续费后还能有一定节余，关键是能够避免风险。客户听取了吴强的意见，不久股市大跌，基金净值也随之下降。长期国债提前支取不久后央行加息。客户庆幸自己找到了一个优秀的理财顾问。

这位客户还把吴强称作“第一位向他宣传第三方产品的理财顾问”，因为当时吴强向他推荐了中信基金管理公司的一只平衡型基金，同时也向他介绍了一只其他银行新推的人民币理财产品。吴强说，这两只产品确实适合这位客户，出于为客户利益着想，向客户推荐。因为理财师有责任向客户解释产品所承载的理财目标、预期收益、风险因素，并且让客户成为明明白白的消费者，成为自已财务管理的主人。

计划自己

为他人理财，吴强稳健而理性；为自己理财，他则笑称自己是“一个准职业的赌徒”，是极度的风险偏好者，衷情于股票投资，是自封的“股票型共同基金的经理”。大一的时候，吴强就开始替人炒股，六年实战下来成本不菲，近两三年终于加入中国股市“七赔二平一赚”中的10%行列。良好的宏观形势的把握、公司财务分析能力、加之坚强的心理承受能力，形成了吴强 “快、准、狠”的操作风格，性格中年轻冒险的一面在这个过程中得到了淋漓释放。

篇9

上一期我把股票投资的过程与农民种地做了对比，我们虽然没有在农村种过地，但是大家也都知道种地由于季节的原因，有着极其明显的季节周期性。股票市场同样也有着它的周期变化，市场也会随着经济周期或行业周期的变化呈周期性变化。冬天是农闲的季节，也正是农民利用这段时间进行修整农具和选择良种的季节。冬天虽然不是股票市场的休眠期，但是我觉得经过一年在股市上的摸爬滚打，静下心来，体会一下―年投资的甜酸苦辣，把这段时间作为自己投资的一个休整期也是适宜的。我利用冬天11、12两月的休整期，把一年投资过程中的得与失进行了一次系统的分析和总结，找到了“得”的经验，归纳出“失”的教训。下面我就根据通过教训总结出的一些在分析中存在的缺陷，对自己市场分析预测方法中的参数进行了调整。现在把参数调整后的预测结果提示给大家，提示的目的不仅是为了演示自己的错误，也是想告诉大家调整后较原来的分析有了一定的进步，今后也不会再犯前面的错误了。下面，列举7月份调整后的预测结果和2007年全年分时计算的趋势预测结果，请见附图。

从7月调整后的模拟趋势与当月做的模拟趋势进行对比，使我们发现两趋势在前半段明显不同而且是相反的。总结中我发现产生前半段趋势不同的主要原因是在计算时，没能根据时间分段计算。也就是说，11月份的分水岭是11月8日，11月8日之前市场应是弱势趋势，而11月8日之后市场才会出现一个反弹。就是因为没有界定时间的原因，使11月的趋势预测出现很大的失误。我们再看一下2007年全年分时段的模拟趋势预测图，也是由于对时间段的作用重视不足，在长达11个月的交流中始终没有对全年的重要时间段给出提示。从全年的趋势图中可明显地反映出，2007年市场在9月份之后市场将会呈现震荡走弱的趋势，对于这一点没能加以强调而使大家有效规避下半年可能出现的风险。

为了避免2007年那样的失误，本期首先对2008年整体趋势中的关键时间段作重点提示。2008年分段计算模拟趋势请见附图。从图中我们可以清楚地看到，2008年市场变化可大致分为两个阶段，7、8两月是2008年市场强弱的分界线。上半年市场具有典型的偏强一点的震荡特点，而下半年则是一路走弱的趋势。根据模拟预测市场特点，上半年投资仍有机会，只不过把投资周期应由长线转换成短线投资，以波段操作为主，但是下半年绝不适合长期持股。市场出现这一现象的原因，我始终没能理清楚。不过在这里让我想起市场中的一句名言，说的是“利好出尽就是利空”。这一名言在过来的市场中屡试屡验。那么2038年8月奥运会被视为利好出尽了吗?这一点一直不敢妄下结论，但是有一点可以肯定，奥运会受惠企业利润增长区间一定是在奥运会开幕之前而不会是在开幕之后。

上面把2008年市场大盘的变化趋势操作思路以及对时间分段描述了一遍，今年我还想每月增加一项内容，把每月可能出现的热点给大家介绍一下，并且也以时间分段进行描述。我觉得通过时间分段描述会更方便大家对模拟趋势图的参考。11月给大家介绍了3只热点股票，分别是600578京能热电、603969郴电国际、600674川投能源。在介绍热点时，如果把11月份的强弱分界线11月8日强调给大家，我想11月8日以后介入上述3只股票的朋友可能会有一个良好的投资回报。对2008年市场的投资热点我仍然坚持房地产板块，具体对象我选择000511银基发展、600533栖霞建设、600246万通地产。根据大盘的趋势分析和模拟，介入时间应在2007年12月下旬和2038年1月中旬之间。而对于地产股来说，因为2007年下半年开始结算的房地产项目，是2007年的房价，2006年甚至2005年的土地成本，这就意味着明年全年进入报表的房地产业务的净利润率将超出预期，明年房地产股的业绩将会出现爆发式增长的态势。目前我国已提出确保18万亿亩耕地作为不可逾越的红线，在沙漠化、退耕还林等因素的制约下，那些储备大量土地资源的房地产企业将是国家调控的最大收益者。当前的调控并没有改变房地产的长期发展趋势，只是减缓了房地产价格上涨的步伐。这也意味着2008年的房地产市场依然乐观可期。房地产板块分时模拟预测趋势图请见附图。根据模拟预测趋势图，房地产行业也是一震荡变化趋势，操作思路也应以波段操作为主，但是操作对象不要选择太多。波段操作一般是对同一投资对象而言的，这样你会把投资做到有张有弛。7、8月份也是房地产行业市场变化的分水岭，大家可根据自己的持股情况，多关注下这一时段的市场变化。

对2008年1月份的市场趋势预测，大家可参见附图。在此我着,重强调一下可能把握的时间段。从1月的模拟趋势中看到，上半月是一相对的弱势，下半月市场将会有所走强。1月相对弱强分界点是1月8目，也就是说在1月8日左右市场可能会出现一个相对的低位区。大家在市场中也经常听到这样一种说法，说的是买股票要“买涨不买落”。虽然这一买股方法已深深地落在了投资者的炒股烙印中，但是我并不完全认同，应为不同的市场强度投资方法也应随之发生变化，在强势“买涨不买落”也许是最佳操作方法。但是在弱势我认为在选定投资对象之后，把握该股的弱强分段趋势，在该股的弱势末端积极介入，弱势做到“卖趺不买涨”也许是最佳的操作方法。如果在良好品质股票的相对底部买入，等待股票上涨所获取的收益要比追涨买入股票所获取的收益高，而且相对低点买入的风险也比追涨买入的风险小许多。

今年大家对交流内容和方式有什么要求或有什么问题，欢迎您发邮件至，在条件允许的情况下我会尽量满足大家的要求。最后衷衷心地祝大家2008年好运!

股市实战

张　晶

大跌市遵投资六大禁忌

一、不要盲目杀跌。在股市暴跌中不计成本的盲目斩仓，是不明智的。止损应该选择目前浅套而后市反弹上升空间不大的个股进行，对于目前下跌过急的个股，不妨等待其出现反弹行情再择机卖出。

二、不要急于挽回损失。在暴跌市中投资者往往被套严重，账面损失巨大，有的投资者急于挽回损失，随意的增加操作频率或投

入更多的资金。这种做法不仅是徒劳无功的，还会造成亏损程度的加重。在大势较弱的情况下，投资者应该少操作或尽量不操作股票，静心等待大势转暖，趋势明朗后再介入比较安全可靠。

三、不要过于急躁。在暴跌市中，有些新股民中容易出现自暴自弃，甚至是破罐破摔的赌气式操作。但是，不要忘记人无论怎么生气，过段时间都可以平息下来。如果，资金出现巨额亏损，则很难弥补回来的。所以，投资者无论在什么情况下，都不能拿自己的资金账户出气。

四、不要过于恐慌。恐慌情绪是投资者在暴跌市中最常出现的情绪。在股市中，有涨就有跌，有慢就有快，其实这是很自然的规律，只要股市始终存在，它就不会永远跌下去，最终毕竟会有上涨的时候。投资者应该趁着股市低迷的时侯，认真学习研究，积极选股，及早做好迎接牛市的准备，以免行情转好时又犯追涨杀跌的老毛病。

五、不要过于后悔。后悔心理常常会使投资者陷入一种连续操作失误的恶性循环中，所以投资者要尽快摆脱懊悔心理的枷锁，才能在失败中吸取教训，提高自己的操作水平，争取在以后操作中不犯铺吴或少犯错误。

六、不要急于抢反弹。特别是在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是“火中取栗”，稍有不慎，就有可能引火上身。在当前的市场环境，不存在踏空的可能性，投资者千万不要因为贪图反弹的蝇头小利，而冒被深套的风险。

补仓操作时的五大诀窍

补仓是被套牢后的一种被动应变策略，它本身不是一个解套的好办法，但在某些特定情况下它是最合适的方法。股市中没有最好的方法，只有最合适的方法。只要运用得法，它将是反败为胜的利器；如果运用不得法，它也会成为作茧自缚的温床。因此，在具体应用补仓技巧的时候要注意以下要点：

一、熊市初期不能补仓。这道理炒股的人都懂，但有些投资者无法区分牛熊转折点怎么办?有一个很简单的办法：股价跌得不深坚决不补仓。如果股票现价比买入价低5％就不用补仓，因为随便一次盘中震荡都可能解套。要是现价比买入价低20％～30％以上，甚至有的股价被天斩时，就可以考虑补仓，后市进一步下跌的空间已经相对有限。

二、大盘未企稳不补仓。大盘处于下跌通道中或中继反弹时都不能补仓，因为，股指进一步下跌时会拖累绝大多数个股一起走下坡路，只有极少数逆市走强的个股可以例外。补仓的最佳时柳是在指数位于相对低位或刚刚向上反转时。这时上涨的潜力巨大，下跌的可能最小，补仓较为安全。

三、弱势股不补仓。特别是那些大盘涨它不涨，大盘跌它也跟着趺的无庄股。因为，补仓的目的是希望用后来补仓的股的盈利弥补前面被套股的损失，既然这样大可不必限制自己一定要补原来被套的品种。补仓补什么品种不关键，关键是补仓的品种要取得最大的盈利，这才是要重点考虑的。所以，补仓要补就补强势股，不能补弱势股。

四、前期暴涨过的超级黑马不补仓。历史曾经有许多独领的龙头，在发出短暂耀眼的光芒后，从此步入漫漫长夜的黑暗中。如：四川长虹、深发展、中国嘉陵、青岛海尔、济南轻骑等，它们下跌周期长，往往深趺后还能深跌，探底后还有更深的底部。投资者摊平这类股，只会越补越套，而且越套越深，最终将身陷泥潭。

五、把握好补仓的时机，力求一次成功。千万不能分段补仓、逐级补仓。首先，普通投资者的资金有限，无法经受得起多次摊平操作。其次，补仓是对前一次错误买入行为的弥补，它本身就不应该再成为第二次错误的交易。所谓逐级补仓是在为不谨慎的买入行为做辩护，多次补仓，越买越套的结果必将使自己陷入无法自拔的境地。

重温“5・30”前的辉煌――我和我追逐的梦

王建铭

提到“5・30”，投资者能唤起的都是痛苦的回忆。“5・30”的暴跌将“5・30”之前带给投资者的幸福时光完全抹杀了。在上一期的评论中，我已经提示蓝筹股的调整不会轻易结束，并判断题材股的行情将风云再起。目前蓝筹股继续轮番调整、题材股在底部顽强抗跌的走势，似乎让我们看到了重温“5・30”之前的辉煌的希望。

股权分置改革是非蓝筹股在短期内无法被边缘化的制度保证。每到市场出现“二・八”现象的时候，总会有一些学究空谈价值投资，理想化地照搬成熟市场的股价结构，强调中国大多数的股票将被“边缘化”。坦率地讲，在股权分置改革之前我也拥有同样的预期，但股改之后，我显然无法认同这样的观点。

如果我们站在大股东的立场上，可能更容易找到答案。股改之前，大股东手中的股权价值是个常量，即以净资产定价。股改之后，大股东手中的股权价值是个变量，即以股价定价。我们举一个例子：假如某上市公司总股本2亿股，大股东持有1亿股，大股东想通过资产重组提高上市公司业绩。如果重组后上市公司的净利润增加5000万元，对大股东的影响在股改前后截然不同。在股改前大股东的权益只增加2500万元，相反在股改后，上市公司的净利润增加5000万，相应的每股收益增加0.2元。按照30倍市盈率计算，每股股价可以上涨6元，大股东的股权价值提高6亿元。因此任由上市公司沉沦，就等于大股东与钱有仇。即使是大股东没有绝对实力让上市公司变成优质的上市公司，但出于自身利益考虑，大股东也有动力对上市公司进行适当的包装，然后再减持，甚至全身而退。也就是说，题材股的重新走强既有理论基础，也有现实意义。

“5・30”前的走势或将会以“转基因”的形势出现。历史总是惊人的相似，年初银行股见顶，为题材股夯实了底部，而现在银行、地产再次受到宏观调控的打击，出现大幅调整，题材股的底部再次跃然而出。但历史总是惊人的相似的同时，也不会简单的重演。一是经过“5・30”的调整后，盘中运作题材股的主力也会汲取教训，会更多的采用边拉边出的方式展开运作，连续大涨的股票可能不会大面积出现。二是题材会分大与小、真与假，鸡犬升天的局面也不容易出现。建议重点关注创投概念股、通信股、小盘低价股，如清华同方、综艺股份，长江通信、交大博通等。

如果投资者与上一次美好的梦擦肩而过，希望这一次不要与美好的梦一再错过。

研判股价启动前的四种征兆

刘景澜

每当我们实在忍受不了被套的痛苦而准备将筹码一割了之的时候，是否应该想―想：股价会不会回升一些呢?的确，经常会出现这样的事情：当我们下定决心把股票割掉以后股价却上涨了。也许最终股价还是会跌到我们的卖出价之下，但它确确实实涨到过我们的卖出价上面很多。

这其实是人的心理因素在作怪。每当我们实在忍受不住的时候，往往是在股价大幅度的下跌了一段时间以后。而从概率上说，股价在此时形成一个相对底部区域的可能性非常大。所以我们即使要割肉也完全应该在股价回升以后，尽管它也许再也回不到我们的原始买入价，但总能减少一些亏损。

要避免割在相对底部，我们就有必要在卖出前仔细观察盘中的交易，以确认主力是否会在不久的将来拉升股价。

假设是一家极其普通的股票，有主力而且是被套的主力，也不是市场的热点板块，走势以跟随大盘为主，成交比较

清淡。这种股票尽管死气沉沉，但因为有主力陷在其中，就有可能在某―段时间内走强。由于是老主力，所以并不存在建仓的过程，行情来的时候似乎也是突然起来的。但实际上不一定，有相当一部分股票在行情起来之前是有一些征兆的，只是市场没有注意而已。下面分别进行讨论： 第一种征兆：较大的卖单被打掉。尽管交易清淡，但总会有一些较大的买单出现。比如日成交在30万股以内的行情必定会有一些万股以上的单子出现，这是完全正常的。如果这些卖单的价位一旦离成交价比较近就会被主动性的买单打掉，那么这就是一种主力拉升前的征兆。众所周知，一旦股价拉起来以后，主力最害怕的就是前面被市场接掉的相对低位的获利盘，因此只要主力的资金状况允许，在拉升前会尽可能地接掉一些稍大的卖单以减轻拉升股价时的压力。也可以理解为是主力在一个较小的范围内完成―个相对小量的建仓任务。一旦股价拉升成功，那么这些相对低位买进的筹码就成为主力自己的获利盘(至于原先的大量仓位并不在考虑之列)。如果操盘手技巧高超的话，做一波回升行情是可以获利的，也就是说是可以降低自己的持仓成本的，尽管对于总的持仓盘子来说降低的幅度非常有限。

第二种征兆：盘中出现一些非市场性的大单子。比如在日成交30万股的行情中出现3万股、5万股甚至10万股以上的单子，而且不止一二次，挂单的价位距离成交价较远，往往在第三价位以上，有时候还会撤单，有一种若隐若现的感觉。

这种较大数量的单子由于远离成交价，实际成交的可能性很小，因此，可能是主力故意挂出来的单子。其用意只能是告诉市场：主力已经在注意这家股票了。主力既然要市场知道，那么股价的结局就是上涨或者下跌而不会是盘整，当然主力希望市场认为是股价要上涨，但我们不能排除下跌的因素，除非有其他的细节能够排除这一点。但有一点是可以肯定的，主力在大量出货前是有可能做一波上升行隋的。

第三种征兆：盘中出现脉冲式上冲行情。所谓脉冲式上升行情是指股价在较短的时间内突然脱离大盘走势而上冲，然后又很快地回落到原来的位置附近，伴随着这波行情的成交量有一些放大但并没有明显的对倒痕迹。

由于成交量相当清淡，所以主力也肯定在一段时间内没有参与交易，对市场也没有什么感觉。因此主力在正式拉升股价前会试着先推一下股价，业内称为“试盘”，看看市场的反应。也有一种可能是主力想多拿一些当前价位的筹码，通过往上推一下以期引出市场的割肉盘，然后再选择适当的时机进行拉升。这种情况表明主力的资金相对比较充足，对股价的上升比较有信心。

第四种征兆：大盘稳定但个股盘中出现压迫式下探走势但尾市往往回稳。

这种走势比较折磨人，盘中常常出现较大的卖压，股价步步下探，但尾市却又往往回升。

毫无疑问，这种走势的赢接后果必然是引来更多的割肉盘。但若无外力的干扰，这种脱离大盘的走势在成交清淡的行情中很难出现，因此，一般是有主力在其中活动，否则的话，起码尾市股价是很难回升的。为了使这类走势成立，主力肯定需要加一些力，因此盘中会出现一些较大的卖单，甚至会加一些向下的对倒盘。总之我们可以仔细观察其交易的自然性，―般来说会有很多疑点让我们研判。

篇10

关键词： 《证券投资学》 存在问题 教学改革

我院金融人才培养新方案提出，为满足新疆和兵团的人才需要，金融学专业的培养重点目标向“微观、实务”转变。《证券投资学》作为经济管理学科的重要应用课程之一，把经济学基本原理、财政金融理论、投资理论、国家的方针政策与股票投资实践密切结合，在经济管理类院校的教学建设中具有重要地位。

一、《证券投资学》教学过程中存在的问题

虽然我院从2007年就开始开设《证券投资学》课程，但仍存在一些问题。

1.教学模式单一化。

《证券投资学》是实践性很强的课程，但以前在教学模式上多是采取单一的理论教学，案例教学、实验教学较少，使实践与理论严重脱位，学生觉得这门课只是理论的讲述，比较乏味、枯燥。

2.教学方法与手段单调落后。

对基础理论的教学主要采取教师讲、学生听、记的灌输式模式，并以黑板做媒介，在知识的传输上范围狭窄、呆板，加上实行大班授课，讨论、模拟情境教学无法有效开展，不能充分调动学生学习的积极性。

3.证券课程比较单一。

我院的证券课程主要是证券投资理论与实务，而证券市场专题和证券市场管理、证券交易法等辅助课程没有开设。证券课程内容比较综合，未能将证券内容进行细化，这样就不利于同学们全面系统地学习证券知识。实际上，证券市场是金融市场的一个非常重要的组成部分，其包含的内容非常丰富，社会上需要的证券人才应当比较全面地掌握证券市场的有关知识，因此证券课程的内容也需要相对拓宽。《证券投资学》不仅要介绍股票市场的相关知识，而且要对国债市场、基金市场、海外证券市场乃至衍生工具市场进行全面的介绍与分析。

4.我院证券课程没有纳入必修课之列。

在新修订的人才培养方案除金融专业外，其他专业所开的证券课程均为证券投资技术分析课程，证券投资学课程作为我院各专业目前的培养目标均是力争在新疆、兵团扩大影响，所以就证券课程来说，应该使学生全面了解相关内容，而证券投资学课程仅仅作为选修课程来开设，已经远远满足不了新形势发展的需要。

5.对学生的评价有待改革。

当前我院的对学生学习《证券投资学》评价存在问题主要表现在：目的上主要用于甄别和选拔，而不是为了促进学生的发展；内容上过多倚重知识，特别是课本上的知识，而忽视了实践能力、创新精神、态度等综合素质的考查；评价方法上以传统的纸笔考试为主，过多地倚重量化的结果，评价重心上过于关注结果，忽视被评价者在各个时期的进步状况和努力程度，没有形成真正意义上的形成性评价，不能很好地发挥评价促进发展的功能。因此，构建符合促进学生发展的评价体系，探究促进学生发展的有效的评价方式是当前《证券投资学》课程改革的一项重要内容。

二、实行教学改革，提高教学效益

1.教学模式多样化。

针对以前采取单一的理论教学模式，加强实践性教学，使教学模式多样化。

（1）课堂理论教学模式：多媒体课件+原理与方法讲解+讨论与案例分析。

首先阐释证券投资的基本知识、基本原理和基本方法，然后用直观实例、案例作进一步的讨论、分析。讨论中要求每位同学都发言，互相之间还可开展讨论。这一课堂教学模式以学生为主体，将教师从布道者转变为课堂教学的领路人、教练员和思维启发者，提高学生学习的主动性，激发学生的创新思维，锻炼学生分析问题、解决问题的能力。

（2）加强证券投资学课程的实践操作。

实践教学设计的目的是力图通过实践环节的教学，加强学生对证券投资理论的理解和证券投资实务的感受，增强学生分析问题及解决问题的能力。

《证券投资学》课程的实践环节包括证券公司投资实地考察、认知实习、模拟投资、案例分析等环节。通过证券公司投资实地考察、认知实习，学生与真正的证券投资者沟通学习，书写亲身体会和感受；通过模拟投资体会投资工具的选择、投资公司（对象）的选择、技术分析、基本分析等具体应用情况，以及案例分析将所学理论与实际需要结合起来。实践教学不仅能促使学生体会到所学理论联系实际问题的具体情况，而且能促使学生感受到所学知识掌握程度与灵活应用所学知识的差距，激发学生自学的积极性和主动性。

2.多种教学方法灵活使用。

采用课堂教学、证券公司实地考察、认知实习、案例分析与课后网上模拟投资相结合的教学方法，目的是加强学生理论联系实际和分析问题解决问题的能力。

第一，理论教学与模拟证券投资相结合，理论考核占70%，模拟证券投资业绩占30%，有利于学生将所学理论应用于模拟投资，并激发学生自学的积极性和潜力。

第二，理论教学与实际工作的联系非常密切，既有比较高深的理论，又有很强的实践和可操作性。

第三，证券投资与国家的宏观政策、产业政策、公司情况联系紧密，应用性强，因此，培养的学生既要懂理论，又要会应用；既要与国际接轨，又要考虑中国的国情；既要从微观角度思考问题，又要从宏观角度思考问题。

3.对教学内容进行补充。

学生通过《证券投资学》课程的教学了解股票投资、基金投资和债券投资的基本知识和基本理论，懂得证券投资的专业术语和基本规则，掌握证券投资成本和收益的计算方法，掌握证券投资的基本分析和技术分析的基本原理，以便于进一步学习专业课程奠定专业基础。同时为便于进入证券市场进行投资实践，教学内容应处理好理论教学与学习体验、操作练习的关系，教师应从相关书籍、杂志、互联网中收集丰富的资料，结合自身的理论研究，形成与各章节内容相衔接的实战指南或案例，同时针对我国目前的股指期货进行介绍，增强实效性。

投入大量精力、人力自编与《证券投资学》教材配套、适合我院学生学习特点的习题集，有利于帮助学生复习、巩固和掌握所学知识。自编《证券投资学案例》，加深学生对课程的理解，实现理论与实践的有机结合，培养学生的操作技能、分析能力和表达能力。明确案例的内容、操作程序等，为提高案例实践教学的质量提供基本保证。自编《证券投资实验教材》，明确实验教学目的和要求、教学内容和课程体系、实践教学方式、课时分配等内容，为实验教学提供较完整、系统的参考依据。

4.学生评价的改革：注重分析问题和解决问题的能力及实际操作能力的考查。

因为《证券投资学》本身就是一门实践性较强的课程，所以需要对学生评价进行一系列改革，以建立科学、有效、符合实际、可操作的促进学生发展的评价体系。如在评价目的上以促进学生的发展为根本目的、淡化原有的甄别与选拔的功能，丰富评价与考试的方法，突出评价的激励与调控的功能。具体采用考勤、阅读、提问、课堂发言、讨论参与程度、模拟投资、撰写证券投资分析报告、闭卷笔试等多种形式，检验学生灵活运用知识及实际操作的能力。评分时，只要分析过程正确，分析结论与原理或案例背景相符即可。同时将模拟投资总结、实地考察报告和现场观摩报告也作为考核方式之一。改变纸笔测验是考试的惟一手段的现状，根据考试的目的、性质、对象等，选择灵活多样的考试方法，加强对学生能力和素质的考查；改变过于注重分数、简单地以考试结果对学生进行分类的做法，并对考试结果作出分析、说明和建议，形成激励性的改进意见或建议，减轻学生压力，促进学生发展。这样不仅能关注学生的学业成绩，而且能发现和发展学生多方面的潜能，了解学生发展的需求，帮助学生认识自我，建立信心。

参考文献：

［1］魏长江.新课程标准下课堂教学评价体系的探索.实验通讯，2008，（9）.