外汇交易报告范文
时间：2023-04-21 08:35:45
导语：如何才能写好一篇外汇交易报告，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
在社会实践的第一天，当我踏进教室，当我看到一群可爱的四、五、六年级的孩子们后，所有一路上经历的奔波与舟车劳顿都变得有意义、有价值。那日八点半左右我们抵达和平小学，随后向全体孩子们纷纷做了自我介绍，同时也告诉了孩子们接下来几天的课程。下午由于设备设施器材的暂时不齐全，我们想到了可以让孩子们做一些知识小游戏、小竞赛等等，同时让我们十二位小老师一起参与其中，使我们和孩子们之间有更多的互动，快速地拉近我们与孩子们之间的距离。
就这样,我和孩子们开始了一段长达七天的奇妙旅程，在这七天中，我们互相了解、彼此包容、一起成长。我们的团队总负责人给十二位小老师安排了相应的教学课程，我负责给孩子们上体育课和手工DIY课程。体育课程由我和我的伙伴吴佳龙负责，一部分孩子由我来教导乒乓球课程，另一部分孩子由吴佳龙队友来教导篮球课程。课堂里，孩子们的认真的学习态度和高热情度让我无比的开心和欣慰，手把手的教学拉近了我与孩子们之间的距离，我一个一个地给孩子们教，并尽自己最大可能去和每个孩子们乒乓对打，他们学习得非常快，也学习得非常认真。在乒乓球桌前，我的手和背常常很酸痛，但我一直坚持着，说实话，我的内心格外幸福。在手工DIY课程中，我和张欣一起组织孩子们分组并分配太空泥等制作材料，在分配材料的过程中，小朋友们有时会争抢，但是我和张欣都会很细心地告诉他们，要学会分享，要学会合作。在课程中，我更注重的是让孩子们学会在合作中互相帮助和彼此分享，而手工制作的能力的培养其实只是次要的。除了给孩子们上课以外，我常常会冒充小朋友悄悄地坐在教室里，像一个孩子一样和小朋友们一起上课。在我的伙伴唐海丽的生活小常识课堂中，我和孩子们一样学习到了很多知识，我第一次知道原来在海洋里也有“海洋变色龙”--乌贼和章鱼，它们体内的色素细胞的变化让它们千变万化、绚烂无比；我知道了汉族的著名舞蹈有铎舞等等；我也明白了遇到一些紧急情况下应该做的生活小措施。看到孩子们认真的脸庞、举起的小手，我好像回到了我的童年时代，回到了那个无忧无虑的小学生活。我的脑海中常常会刹那恍惚间闪现出的全都是孩提时代和同学们一起玩耍的场面。
在许多课程中，其中有一节让我印象最深刻的是物理模型课程，这堂课通过制作模型让小朋友们形象地了解到如何明白机械能转换成动能的过程。这堂课中，以三个小朋友为一小组，一个老师为从旁辅导，大家一起动手做模型，我在的那个小组里有一个男
生两个女生，无论是男生还是女生他们都格外地积极和认真，大家齐心协力一起拼凑、一起研究、一起动手，我深深地感受到了温暖和来自小朋友们的心与心的交流。在模型制作完成之后，小朋友们开始了试飞，有些小朋友的飞机模型扑腾几下就直接掉地上了，而有些小朋友的飞机模型却能飞得挺高挺远，大家互相交流、互相指导，气氛非常的融洽。休息了一个小时，我们组织了在操场上的模型比赛，各个小组包括老师在内都显得特别兴奋。我用相机记录下了这美好的一刻，将它存在记忆里。
在一些课堂中，当然也有一些小意外，我们发现有两个小朋友身体不太舒服，一个中暑了，另一个发高烧了，我们连忙拿来藿香正气水和一些降温的辅助用品给孩子们，中暑的小朋友稍稍缓过来了，但发烧的那个小朋友因为难受由我们老师接送回了家，我们一颗提心吊胆的担忧的心也终于放下了。
在兰溪，每一天都是新的一天，有新的阳光，有新的体会，早起睁眼的时候总是会满心欢喜，因为又要和那群可爱的小朋友们见面了！但是由于两天的台风天气影响，我们的实践团队停课了两天。在这两天里，我挺想念孩子们的。在这两天停课以后，我们只剩下两天和孩子们相处的时间了，同样也只剩下两天教孩子们上课的时间了。刚刚熟悉小朋友们却又要和他们分离，内心挺难受的，虽然暑假社会实践完以后就能回到我好久没回的家，但是我还是希望时光能够再慢一点。
在暑假社会实践最后一天的中午，由我照看孩子们睡午觉，一开始大家都不能很好地静下心来睡觉，但在慢慢劝说下，孩子们最终乖乖地睡起了午觉，当然，还有一些小朋友还依旧是顽皮，我尽量晓之以理，让那些不愿意睡觉的小朋友尽量不要发出声响，尽量不吵到其他睡觉的小朋友们。看着孩子们安静地趴在桌子上睡觉的模样，看到孩子们瘦弱的身影，内心无比的不舍，也许就此一别后我们再也不会见面，也许以后在人群中偶遇却已经忘了对方当时的模样，或者已然认不出现在的模样，但至少我们曾经彼此温暖。
在这短短的七天社会实践中我收获颇丰，我感受到了教育的快乐和师生之间的那份温暖，对老师这个职业有了更多的了解，对做老师的意义有了更深刻的理解，我看到了孩子们对知识的渴求，也意识到了在未来的日子里我需要更加认真地备课，不能忽视任何一个细节。孩子们纯真的眼神，他们的单纯与直接，好像让我忘了自己，我希望能把我所有知道的所有了解的东西都告诉他们，我希望这群像精灵般的孩子能够平安健康地长大……
本人签名：
篇2
关键词：外汇交易 风险管理 外汇风险
一、企业外汇交易风险管理概述
（一）外汇交易风险含义
外汇风险是指由于不确定汇率而导致的可能损失。交易风险是最重要的企业外汇风险，相对交易风险、折算风险、经济风险和国家风险，交易风险具有涉险企业广泛和受险时间不一的风险。折算风险和经济风险受到外汇交易风险的直接或间接影响，因此防范交易风险有助于防范折算风险和经济风险。
（二）外汇交易风险管理的必要性
外汇交易风险是大多数进出口企业面临的主要风险，直接影响企业和国家收益。2012年我国对外贸易进出口总值仍达38667.6亿美元，连续3年成为世界最大出口国和第二大进口国，由于基数巨大，微小汇率变动都可能会造成巨大损失。2012年前三季度出口纺织品企业平均利润率在4.85%左右，人民币如继续升值10%将对其利润产生重大不良影响。目前人民币兑美元累计升值超过30%而相对其他主要货币（如欧元）却实际贬值，涉外企业与这些国家的贸易和资本流动中产生了巨大交易风险。随着我国逐步满足国际货币基金组织与世界贸易组织要求，人民币汇率可能会出现较大幅度波动，外汇交易风险也将必然增大。
二、企业外汇交易风险管理手段评述
企业选择外汇交易避险方法时总是面临两难选择。内部措施尽管方法陈旧却仍有操作空间，有时也不失为一种简单处置的好方法；外汇衍生品虽然是新生事物，却也并非尽善尽美。
（一）企业运用内部防范措施的局限性
与外汇衍生品相比，企业运用内部防范措施的局限性有三个方面。首先不利维护贸易关系稳定，为了达成合同签订，企业容易在谈判中丧失主动权。其次是事前防范必然加重企业负担，由于需要事前先了解经济走势，了解国家政策方向，对自身抗外汇风险能力进行评估，耗费企业大量时间和精力。最后是一切措施皆以正确预测为前提，国际金融环境复杂多变，如果误判走势，最终非但未能减少损失反而加大损失。
（二）企业运用外汇衍生品的比较优势
与企业常用的外汇交易风险管理内部避险措施相比，运用外汇衍生品管理外汇交易风险管理具有多种优势。首先有利维护贸易关系，内部避险措施属于“零和博弈”，而外汇衍生品因将风险转移到金融市场，可避免贸易双方产生利益冲突。其次企业具有更灵活的操作，可选择面越来越广，在操作上也更加灵活自由。再次衍生品具有成本优势，以往银行常选择对自己最为有利的汇率导致企业难以获得汇率变化好处，而衍生品执行的是自由定价机制相对公允透明。最后衍生品还可以分散风险，企业因锁定成本故能放心生产或贸易，外汇衍生工具将市场风险、信用风险等转移到场外市场上达到了风险分散目的。但是企业也应清醒认识到衍生品自身存在的风险，应积极合理地运用外汇衍生品作为避险工具。
三、改善发展外汇衍生品市场
（一）衍生品有助于经济增长
衍生品对经济增长有较大的促进作用。以美国为例，用计量经济实证分析的方法说明经济增长与衍生品之间存在长期均衡发展关系和正相关性。为了消除异方差性，将原始数据（图3-1）进行自然对数对比，经过Eview处理后如图3-2所示。
R2=0.97 说明总离合平方和的97%被样本回归直线解释，仅有3%未被解释，样本回归直线对样本点的拟合优度较高。给出显著水平a=0.05，查自由度v=49 的t分布表，得临界值t0.025（49）=2.68，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49） ；给出显著水平a=0.10，查自由度v=49 的t分布表，得临界值t0.05（49）=2.01，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49）。相关系数检验的P值接近于零。所以在通常的显著水平下（0.0.5和0.10）都拒绝了相关系数为0的原假设，说明衍生品对国内生产总值有显著影响，二者呈现正相关性。
（二）我国外汇衍生品市场存在的问题
我国外汇衍生品市场仍处发展初期，交易量小、参与主体不够广泛、市场流动性低、品种结构不合理等方面限制了企业利用衍生品市场进行外汇风险管理。一方面由于缺少知识专业人才和投资类型单一，企业对外汇衍生品持谨慎态度。《中国货币政策执行报告（2012年3季度）》显示，美元币种成交占比93%。另一方面虽然我国目前存在着外汇远期合同、外汇掉期、货币互换等多种外汇衍生工具，但各种衍生工具的发展和运用并不平衡，结构不合理，2012年上半年，我国银行仍以即期交易为主，而据国际清算银行统计（图3-3），2011年全球外汇衍生品交易主要以远期合同为主，外汇期货和外汇期权是国际上使用广泛且未来发展趋势最为理想的交易风险管理方式。
（三）积极利用外汇衍生品防范风险
我国外汇衍生品市场虽然取得了初步的发展，但仍存在许多不足。在我国经济持续快速发展、金融体制改革初见成效的环境下，中国外汇衍生品市场应朝着更有利于企业运用外汇衍生品的方向发展。1、应鼓励场外走向场内，降低风险。2008年金融危机暴露出场外衍生品市场的两大致命缺陷：一是场外市场以交易对手方作为清算对手，履约风险极大，二是场外市场由于信息不对称，产品链过长，市场的透明度极低和监管缺失，其破坏性极大，且易集中在少数大型金融机构。因此场外衍生品有走向场内化的趋势和需求，取而代之的是接受统一管理、进行中央结算的场外衍生品交易。2、应控制复杂度和杠杆倍数，抑制投机行为。衍生品风险巨大的原因在于过高杠杆倍数，但泡沫是可以克服的。3、应政府监管与市场主导双管齐下。市场经济环境下市场的主导作用能促进衍生品市场的充分竞争和合理发展，但2008年金融危机的发生也警示了政府监管的重要性。政府监管和市场主导双管齐下、协调发展才能创造健康的金融市场环境。4、推进中国外汇衍生品市场的国际化进程。防范国际投机资本对我国衍生产品市场的冲击的同时，我国可适度引进有利企业风险防范的金融衍生产品。国内企业普遍缺乏风险抵御的根本原因是我国衍生品的发展还不能满足企业的需求，充分发展外汇衍生品市场是大势所趋。5、支持和鼓励企业加强专业人才的培养和引进。企业运用外汇衍生品的前提是需要具备专业的人才来进行交易风险的管理和控制，人才可培养或直接引进。
四、加强企业自身建设，积极合理运用外汇衍生工具
运用外汇衍生工具管理企业外汇交易风险，除了要依赖中国金融衍生品市场的充分发展外，企业对金融衍生品的积极、有效利用也是不可或缺的一环。
（一）企业外汇风险管理中存在的问题
外汇衍生产品市场的独特之处在于产品普遍性和流动性在很大程度上取决于汇率波动，给企业在国外的筹资成本和国际组合投资的收益产生影响，企业必须熟练运用外汇衍生产品才能实行有效管理风险。近年来包括中航油事件、中信富泰外汇交易亏损、深南电深陷对赌合约、国航和东方航空在燃油期货市场折戟、东凌粮油多年亏损等事件，也暴露出多种问题。一方面企业运用外汇衍生品的积极性不高且经验不足。部分企业疏于交易风险管理或缺乏有效管理工具，对部分外汇衍生工具缺乏了解，不敢轻易试用或未能充分理解其功能与风险。部分企业在运用外汇衍生工具管理外汇交易风险方面经验不足，从2010年起东凌粮油的衍生品业务连年亏损，2012年巨亏1.88亿元。中国企业在处理汇率问题上的经验不足，无法真正成为国外相关机构的对手，导致部分中国企业的风险和收益不成正比，甚至出现重大损失。另一方面企业存在投机心理，不是将外汇衍生品作为固定成本或锁定利润的风险平均工具，而是当作牟取暴利的手段，贸然参与外汇衍工具交易，一旦遇到问题很容易导致亏损金额不断扩大，同时在期货市场上的持仓量远远超出其实际套保需要，掺杂了投机对赌成分。另外企业内部控制缺失也是原因之一。
（二）解决措施及建议
1、对金融衍生产品有一个科学合理的认识
虽然衍生产品泡沫是全球金融危机的主要原因，但衍生产品也是双刃剑，科学合理的预测、计划和操作可以控制其风险。企业应将金融衍生工具视为规避风险的工具，坚持价值保持原则，进行外汇风险控制的目的是锁定成本，而不应将其作为操纵获利的工具，因为这样反而会加大市场的风险。
2、加强防范管理层的短期化行为
企业应建立完善的内部控制防止企业做风险过高的金融产品和自己不能理解的过于复杂的金融产品。管理层的短期化行为会降低对风险的防范意识，甚至挺而走险，偏离企业风险管理的本来目的。如果企业在风险管理中从实际需要出发，在利用衍生产品规避风险的同时，才可以最大限度地节约成本。
3、加强企业金融衍生品市场参与者的教育，完善企业内部控制
近年来包括中信泰富投资外汇衍生品导致巨额亏损等巨额亏损事件，表明对于加强投资者风险教育和完善企业内部控制的必要性。美国次贷危机教训深刻，金融创新本来是好事，但其中某些金融产品过度包装，有些金融衍生品诞生之初就风险很大，而企业根本没有意识到。
4、企业应建立完善的外汇风险防范机制
进出口企业、持有外汇资产或负债的企业都应高度重视外汇风险管理工作，将其作为企业经营管理的重要组成部分，或纳入财务部门或设立专门的部门负责该项工作，制定应急预案，完善事前、事中和事后处理。由于利用金融衍生产品防范外汇风险是一项技术性极强的工作，企业还应加强与银行的沟通、合作，及时了解国际金融市场汇率、利率的走势，结合风险的实际情况及市场预期，及时采用相应的外汇衍生品，有效规避风险。
五、结论
篇3
一月赔万余美元金融老手身陷网络炒汇骗局
北京一汇民李明(化名)日前报案称，自己受网络炒汇一夜暴富的诱惑，通过美国一金融机构北京代表处提供的外汇交易网站作外汇保证金交易，没想到一个月内损失了13200美元。这位拥有MBA学位和十多年证券投资经验的投资者不相信是自己的投资水平出了问题，经向业内人士咨询，得知自己之所以遭受重大损失，极有可能是这家网络炒汇中介采用了“对赌”交易方式，让自己上了当。
2007年1月2日，自己拥有一家公司的李明习惯性地上网浏览新闻，突然跳入眼帘的一则“某男子炒汇一夜赚得5万美元”的新闻，让他心动不已。“看完新闻，我决定进军这一领域。”当天，李明通过一家网站的外汇频道，看到了FOREX CLUB福瑞斯国际金融集团北京代表处的广告。点击进入该代表处网页，他明白了外汇保证金交易的游戏规则――以小博大。
李明称，“投资者只要持有10％甚至更低的资金，依靠银行或者经纪商提供的融资，就可以进行巨额外汇交易。他们一般会提供100倍到300倍的保证金融资比例。举例说，投资者只需缴纳1万美元保证金，就可以从事100万美元的外汇买卖交易。这就像杠杆一样，你不是大力士也能搬走重石头。”
更为诱人的是，该代表处承诺，100万美元交易所带来的收益，减去一些手续费后，全是投资者的纯利。
李明很快与福瑞斯北京代表处取得联系，在对方的提示下，完成了申请账户，向国外汇款等工作。1月2日当天，李明就往对方提供的外国账户里投入了6000美元，不久又追加了1200美元。不料短短数天后，他账户上的7200美元完全赔光。
落入“对赌”陷阱血本无归
1月25日下午，李明再次自信地拿出6000美元投入交易账户。大约两个小时后，有2000美元“神秘”地出现在他的账户里。
李明回忆说，正是这突然出现后来又突然消失的2000美元，让自己的6000美元完全赔光，也开始让他怀疑自己陷入了一场网络炒汇骗局。李明称，经过自己分析，认为那段时间英镑会升值，因此在随后的几天他不断买进英镑，然而事与愿违，英镑不断下跌，1月31日傍晚，他的账户仅剩下1797美元。判断英镑已经跌到最低点，马上就会反弹，李明立即进入账户准备买进，但他突然发现1797美元全部消失，账户余额显示为“0”。当晚21时许，英镑果然强势反弹。李明估计，如果他当时用1797美元买进成功，现在他的账户大概能有6000多美元，之前的亏损可以全部弥补回来。
当晚和第二天，李明通过电话和电子邮件分别向该集团总部和北京代表处投诉。2月2日，对方的回复终于出现，大意为：2000美元是该公司员工的误存，他们月底结算发现后抽走了这笔资金；同时还责备李明为什么不及时报告账户内出现了不明资金，因此他们不会赔偿李明的任何损失。
咨询专业人士后，李明开始怀疑该公司很可能在从事一种被业内称为。对赌”的诈骗。他说，“对方让我的账户‘突然死亡’，极有可能是一个‘对赌陷阱’，因为此前的交易中我曾在账面上实现了26000美元的盈利，他们害怕我提现，就用这样一个诡计把我踢出局。”3月14日，李明向警方报案，警方表示将调查此事。
知情人称“代表处怕客户盈利”
对于李明的遭遇，一名知情者称，李明的怀疑并非空穴来风。福瑞斯金融集团实际是一家由俄罗斯人开办的公司，的确在世界各地开办外汇保证金交易，但在中国，由于法律上存在限制，这项业务只能在不公开的状态下进行。“代表处在中国的注册身份是一家金融学院，提供炒汇知识培训以及咨询，无权发展客户进行炒汇。”
据知情人回忆，该北京代表处发展的客户，几乎没人依靠炒汇交易挣到钱，大多是赔个精光。迄今为止，只有一个客户曾来公司将所挣的100多美元提现取走。但这唯一的一次举动，也引起该代表处有关人士的不满，当时就抱怨“要是取钱的人太多了公司怎么能够盈利”。
“其实，福瑞斯理想中的客户是有钱但没有投资经验的人，他们进入这个市场后很快赔光。像李明这种人公司是不欢迎的，因为有丰富投资经验的会给公司带来麻烦。”
外汇专家揭开“对赌”交易面纱
经调查发现，尽管国家外汇管理部门明文禁止市民未经批准从事外汇交易，但在互联网极度发达的今天，外汇保证金交易非常普遍。通过网上搜索，很容易就可以找到几十家提供同样服务的中介公司。
在这些中介公司进行网络炒汇，遭遇到“对赌”交易的可能性相当高。那么，何为“对赌”交易呢?招商银行天津分行财富管理中心的外汇专家郭岩说，网络炒汇机构一般可分为两种：一种是真正提供外汇保证金交易的网络中介，一般不进行直接的外汇交易，只收取炒汇手续费，因此价格也比较高，一般是4至8个点；另一种是公司只收取一两个点的炒汇手续费，那么可以断定这种公司肯定从事“对赌”交易――因为这个费率实在太低了，相当于十万分之一二，不搞“对赌”公司就没法撑下去。
所谓“对赌”，就是中介机构根本不把客户的资金投入外汇市场，而是让客户与自己交易，这样一来，客户根据汇市波动进行投资时，所赔的资金其实是中介的盈利，赚的钱就是中介的损失。因此，中介根本就不希望客户赚钱。比如，当英镑对美元汇率大涨，客户获利丰厚并准备下单卖出时，中介机构往往采取非正常手段来延迟或停止报价，如报价系统突然出现故障，断电等等，让客户无法成交，直到英镑又跌回去。因此，不论客户炒汇水平有多高，长期操作下来，肯定是只亏不赚。
个人网络炒汇赚少赔多
即使是中介公司不搞“对赌”交易，境外网络炒汇的风险也是巨大的。郭岩介绍，绝大多数参与者是被所谓外汇保证金交易的“以小博大”所诱惑，但他们没有注意到，风险也同样被放大了几百倍。这种情况下，外汇市场1％的波动，就会让投资人把本金全部赔光。
另外，外汇保证金交易市场属于“零和”游戏，也就是说这个市场并不创造财富，有人赚一块钱，相应的就有人赔一块钱。一些大型金融机构拥有信息和人才的优势，还有充足的资金，他们不仅掌握了全面的金融知识，而且在遇到投资风险时能进行及时的调整，甚至依靠借贷周转，和这些大机构相比，个人进行外汇保证金交易的实力就弱了很多，再加之动辄几百倍的损益变化，因此大部分作境外外汇保证金交易的个人都是赔多赚少。
炒汇要去正规银行
据郭岩介绍，外汇保证金交易是近几年才在国际上流行的投资方式。2∞6年我国批准交通银行试行类似业务，但对资金扩大比例控制得极其严格，只有5倍，风险也较小。
篇4
在听她谈论自己初次涉足外汇投资前，我们先来认识下这个市场：外汇市场是世界上最大的金融交易市场。由50多个国家的中央银行组成的国际清算银行（BIS）9月5日的全球外汇调查报告显示，2013年外汇交易市场平均每日交易额达到5.3万亿美元，相当于中国股市日均交易量的160倍；如果与你熟悉的淘宝双十一销售额作比较，外汇市场一天的交易足以让淘宝以双十一的销售额追赶两年半。
它的操作时间非常灵活。由于全球金融中心的地理位置不同，决定了外汇市场不可能按照某一个国家的时间来进行交易，现在该交易数据通过互联网融为一体，让其成为24小时不间断的交易市场。它的流通性也不错，外汇交易是全球性的交易市场，是建立在国与国之间的交易方式，这决定了该市场很难被任何一个金融机构所左右，因此也具有相对较好的流通性和相对的公平性。既然外汇投资具有如此多的优点，它是否能够成为当下年轻人的投资新宠呢？
我喜欢“灵活点儿”的投资方式
胡瑜辰25岁职业：商业空间设计师
胡瑜辰向记者展示了她手记的学习笔记，粉白色的软抄本上密密麻麻地记录着诸如“德国IFO商业景气指数、美国ADP就业人数变化”等数据。
25岁的胡瑜辰毕业于新加坡管理学院，所学专业是和投资完全无关的室内设计。2013年4月，胡瑜辰在外汇市场投入了1万美元，开始了自己的第一次个人理财投资。8个月后，她的这笔投资浮盈20%。
“工作一年后我才在朋友的帮助下学习投资理财。毕竟设计师的工作时间比较自由，除了上班以外我还想找些其他的事情做。” 她感慨说自己在投资上很容易受朋友影响，她此前的理财经历只限于“买过一点点保险”。
为何不选择股票而来投资相对冷门的外汇，这个上海姑娘给出了两个理由：首先是股票市场的限时交易让胡瑜辰讨厌，这个“喜欢做短线交易”的年轻人更愿意选择“灵活一点儿”的交易。除此之外，她认为股票市场容易受到各方消息的影响而变得“不太安全”。“外汇市场的消息大都来自于各国央行或者职能部门的官方数字，相较而言，这些公共消息更靠谱一些。”
4月，开户其实很简单
很快，在朋友的帮助下，胡瑜辰选择了一家外汇平台商申请开户。所有开户申请表格都可以通过网络下载。需要注意的是，胡瑜辰的开户其实是“外汇保证金交易”——目前国内允许个人进行外汇实盘交易，但禁止个人进行外汇保证金交易。实盘交易可以在商业银行申请进行，而保证金交易则需要寻找外汇公司进行开户，同时保证金交易也需要开立境外账户。
在申请得到初步的许可后，胡瑜辰需要继续提供个人证件资料。审核通过后，平台商会先向胡瑜辰提供一个外汇交易账户，同时还会给她一个银行账号——也就是所谓的“入金账户”。
该账户类似于国内的基金账户，受所在国的银行机构监管，外汇公司只能查看该账户的资金状况而无法动用其中的存储款项。投资者将钱款存入该账户之后，外汇公司或外汇平台商就可以将相等数额的钱款转入投资者的个人软件账户中。
外汇平台商为胡瑜辰提供的账户开设在英国的巴克莱银行（BarclaysBank），该账户受到英国FSA监管，作为老牌的金融市场，英国的外汇监管制度相当严格规范。
在决定投资外汇之前，胡瑜辰就对该平台商的资历进行了考察。她选择的外汇平台商“恐龙国际”是一家全球性的金融服务集团，在股票、债券、外汇金融方面都有涉猎，为了核查其资质，她还验看了该集团的注册号码。“每一个受FSA监管的公司都有一个相对应的注册号码。”登录FSA的官方网站输入注册码后就可以核查该公司的资质详情。
核查无误后，她才通过中国农业银行将1万美元电汇至该外汇托管账户，5天后平台商将该笔款项转入其个人外汇户头。
至此，胡瑜辰才真正开始了自己的外汇投资。
5月，模拟操作“小赚一笔”
胡瑜辰投入的1万美元其实是该平台规定的“标准账户”——每个交易商标准账户的定义是不一样的，有些公司 50美元即可开标准账户，有些则需要500美元。“有的外汇公司最小的开户资金只需250美元，但这个数额其实毫无意义，因为外汇市场的震荡就可能让你爆仓。除了‘标准账户’这样的专业数语，我还第一次知道了外汇投资中有一个单位概念称为‘手’，一标准手投资等同于10万美元的交易量，在实际交易中，外汇投资者都是用‘一手、一迷你手、0.1手’这样的称呼来取资量。”
现在，胡瑜辰需要做的是选择正确的杠杆——她必须清楚杠杆和保证金概念，尽量以更小的投资来撬动更大的市场份额。胡瑜辰认为自己选择的外汇平台较为稳妥，其杠杆比例最高保持在1：100。也就是说胡瑜辰投入100美元的保证金，就可以撬动1万美元的市场投资，“我的第一笔交易就是以100美元的保证金开始的。”
在练习了三周的模拟盘之后，她开始进入实战演练。为了增加顾客对平台的黏性，外汇平台商会为新进的顾客配备专职的辅导老师辅导其交易。胡瑜辰的第一笔交易是针对美元和日元的货币对，她买涨美元，投入了100美元的保证金，加上杠杆的比例，实际市场上有1万美元的交易额，大约15至20分钟盈利20美元之后就平仓卖出。
这个“逢低做多”的短线交易让“小赚了一把”的胡瑜辰很开心，“不在乎赚多少，毕竟是实际操盘，感觉不一样”。
大部分的外汇投资者最初都是从“做短线”起步。外汇市场的大幅波动特征注定了新人们很难长期持有某一份交易单，一次错误的投资很容易会造成爆仓的严重后果。“老师们”也会建议交易员从短线入手，慢慢了解波动的幅度和力度，积累经验，再逐步尝试适合自己风格的投资方式。
7月，一夜间亏损惨重
胡瑜辰开始尝试更大额度的投资，她将首次“一个标准手”的投资时间锁定在美国7月份“非农数据”公布之时。“非农数据是指美国非农就业率、非农业就业人数与失业率这三个数值，其实就是反映美国非农业部门的就业状况的数据指标。所有数据来源于美国劳工部劳动统计局，可以侧面反映美国的经济状况，是美国经济的晴雨表。”
胡瑜辰认为该数据的公布会在短时间内造成黄金市场的大幅波动。而大部分的外汇投资者都会在这天关注交易盘面，然后根据非农数据的好坏来判定黄金市场的走势。
她决定动用1000美元的保证金，运用1：100的杠杆后，她就可以完成一标准手投资—10万美元的投资。
7月5日，美国官方公布了6月份的“非农数据”。该数据显示6月新增非农就业19.5万人，预期16.5万人，前值从17.5万人修正为19.5万人。看到数据后，胡瑜辰初步分析该数据利好美元，利空黄金。她说：“外汇市场是一个可以双向交易的市场，投资者可以买涨或者买空某种货币，也可以从事贵金属交易，直接双向交易黄金。”
但在操盘的时候她还是采用了“双向挂单”的方法，即在买涨黄金和买跌黄金双向都委托下单。胡瑜辰选择了在现价上方200个点位处挂“多单”，同时在现价下方的200个点位处挂“空单”。
按照胡瑜辰的话说，双向挂单是大部分投资者都会采用的交易方式，比较稳妥，无论是涨还是跌，都可能会获利，“无论打到我哪个点上我都会赚钱。”
非农数据消息后，正如胡瑜辰预测的那样，黄金价格下跌，她盈利了。“当时好多个朋友都在一起玩儿，大家都替我高兴，还建议我将另外那个‘挂多’的单子取消掉，因为很明显黄金的价格已经跌下来了，那个单子不会成交，挂着也没意义。”
这是一个让胡瑜辰至今回忆起来都后悔不已的操作——她取消了早前挂出的“多单”。而在随后的几分钟内，黄金价格走势突变，由下跌500点变为暴涨3000点。此前从没有经历过“短时间内行情反转”的胡瑜辰一下子就愣住了。
胡瑜辰用“傻掉了，脑子里一片空白”来形容当时的自己。手足无措的她同时错过了一次补救的机会，“我竟然没有及时去锁仓。”
锁仓是期货交易中经常用到的操作方式，一般是指期货交易者做数量相等但方向相反的开仓交易，以便不管期货价格或涨或跌均不会使持仓盈亏再增减的一种操作方法。有经验的交易员在市场急剧变化时会采用“相等数量但方向相反的挂单”。
可直到别人提醒后，她才手忙脚乱地用手机去设置“锁仓”交易。等她“挂上多单”成功锁仓后，这一波非农数据带来的金价波动已经让她亏损了1700美元。
事后胡瑜辰总结自己在交易中犯了多个错误。“首先不应该取消此前‘挂多’的单子。有这个多单在手，我最终的收益还是正值。”很明显，下跌了500点而后上涨了3000点，如果她没有取消多单，那么就可以在上涨时获取后期的盈利。
第二个错误是在黄金价格反转的时候没能及时去反向操作，“如果及时挂一个等价的锁单或者量更大的多单做对冲，那我也不至于亏损这么多。”
这些“血的教训”让胡瑜辰反思自己心理承受能力不强，遇到突况不够冷静。她回忆自己在模拟盘操作时会按照老师教授的方法及时锁仓止损，但在实盘操作时却很难有这样理智的行动。
有了这一次教训，胡瑜辰的外汇操作变得谨慎小心起来，“此后交易都是小额交易，大部分保持在0.1至0.5手之间”，操作方法依旧是“短线交易，获利就平仓”。
经过半年的稳定操作，胡瑜辰已经将7月份的亏损弥补回来，同时取得了20%的盈利。但利润并不是这个85后的小姑娘最看重的部分。她将外汇交易当做一门“求生的技术”。“需要好好地学习、练习和分析，我希望离开老师的指导之后还可以自己操作赚钱。”
FSA
英国金融服务管理局（Financial Service Authority—FSA），该局作为独立的非政府组织，行使法定职责，直接向英国财政部负责。
要求交易商必需与客户的资金进行分离，客户资金在银行还享受4.8万英镑内的资金保险。
资质详情
除了FSA监管以外，美国、澳大利亚、新西兰都有相应的监管机构，你可以通过其注册码来核实各个公司资质。
一标准手
国际上通用的定义是100k 的交易量等于一标准手，简称一手。10k的交易量叫0.1手或迷你手。1k的交易量叫0.01手或微型手。
专家分析
外汇交易中的四种止损方式
金融培训师 王佳
新近进入外汇市场的人以80后居多。80后甚至90后的投资者喜欢新鲜事物、爱冒险、冲动，还带有贪婪性。
年轻投资者要注意风险控制。我们建议他们动用的款项不超过保证金总量的10%。以标户为例，1万美元的标准账户，保证金交易不应超过1000美元。因为外汇市场波动过大，超过10%的额度后容易影响保证金账户的安全性，引起爆仓。
当前人们对于保证金和杠杆的理解都不太正确，大部分人对于杠杆的认识是放大盈亏比，而实际上杠杆的作用是会降低你的交易成本，并累积你在市场上的交易空间。
风控意识要无所不在，例如胡瑜辰所提到的双向挂单的操作方法就是风控的一种。一旦设定了挂单价之后就不要轻易的来回调整。
其次还需要有“止盈、止损”的意识，在设置好挂单价之后，需要相应的设定止盈止损的点位。从胡瑜辰的操作就可以看出止盈止损的重要性，非农数据后，最初黄金价格大幅下跌，她的空单是盈利的，如果她设定了止盈点位，则当时就可能平仓获利，也就不会有后续的亏损。而即便没有设置止盈位，她如果出于保险设置了止损位，也不会有那么大的亏损。新人不太可能抓住完整的一波行情，实际上你只需抓住其中几百点就可以做到盈利了。
外汇可以双向操作。并不是每一笔交易、每一个单子都要赚钱，只要你最后平仓赚钱就可以。
一旦产生亏损，首要想到的是如何将亏损控制在最小份额，外汇交易中的止损方式大体上分为四种：
1.前文讲到的锁单。一旦发现市场变动，就及时地做反向操作，将损失锁定在两个点位的差价之间。
2.同种货币的对冲。和锁单的方式类似，在反向操作时加大投入金额，达到对冲亏损的目的。
3.不同种货币的对冲。目前外汇市场中有直盘交易（指各个币种对美元的交易）和交叉盘交易（两个非美货币之间的交易），这二者存在关联性。例如投资者在美日货币对直盘交易中做多被套，那他可以转向其他的交叉盘来做空对冲，比如可以在欧元兑日元上做空单。大部分的货币都和美元直接挂钩，这种影响是系列性的。
4.移动止损。这是一种中长线的保护措施，实际上是设定一个止盈点位。例如白天操盘时有盈利，但为了防止晚上睡觉时盈利被吞噬，就可以在现价上下方设定一个保护点，一旦回落到该点就可以自动成交，套利平仓。
投资外汇，你也试试吧！
1.你可以从哪些途径在国内进行外汇投资？
A.外汇实盘交易
一般在银行开户交易，你可以通过国内的商业银行，将自己持有的某种可自由兑换的外汇或外币兑换成另外一种可自由兑换的外汇或外币的交易，称为“外汇实盘交易”。实盘交易为单向操作，只可买涨不可买跌。
开户步骤：到银行柜台申请开外汇户，购汇存入该账户，和银行签订外汇交易协议，申请开通网上银行。登录该银行的网站，进入网上银行进行交易即可。
B.外汇保证金交易：
也称为按金交易，有点类似于国内已经发展多年的期货交易。在进行保证金交易时，你需付出0.5%至20%的保证金，就可进行100%额度的交易，也就是“以小博大”。保证金交易为双向交易，涨跌皆可买。上文中的胡瑜辰采用的就是保证金交易。
开户方式：通过外汇介绍经纪商或者直接到国外的投资公司网站申请开户，保证金的交易根据建立仓位大小的不同，风险和收益相差很大。缺点是对操盘手的技术要求较高。
2.适合新手的外汇交易软件有哪些？
国内投资者较为常用的外汇交易软件为MetaTrader4（简称MT4）。这是由俄罗斯MetaQuotes Software Corp 公司开发的第四代因特网交易平台。该软件简单易操作。你可以在交易中使用自定义图表，还可以进行外汇交易价格预警的设定，也可以使用不同的交易工具进行多种交易账户的管理。
ECN软件也是操盘者比较熟悉的外汇交易软件，其优势是投资者有机会从外汇交易市场中进行最低成本的交易。需要注意的是，你在操作软件之前需要核实该软件是否正版。目前正版的MT4平台有将近30种语言选择，盗版的则不到10种。
3.如何选择外汇交易平台？
国际知名的外汇交易商大多数是信托公司、银行等兼营机构。目前我国并没有自己的外汇交易商，一般都是国内公司国外平台。国际上著名的外汇交易商有FXSOL、FXCM、TransMarket、Interactive Brokers等。
选择外汇交易商，需要看其是否受到美国全国期货协会（NFA）、美国商品期货交易委员会（CFTC）或者英国金融服务管理局（FSA）监管，这些国家监管可以最大限度地保障投资者的资金安全。
篇5
【关键词】外汇风险 外汇远期 内部控制
在国际贸易实务中，出口商以短期信贷方式卖出商品，进口商以延期付款方式买进商品的情况下，从成交到结算这一期间对交易双方来讲都存在着一定的外汇风险。因汇率的波动，出口商的本币收入可能比预期的数额减少，进口商的本币支付可能比预期的数额增加。为了减少外汇风险，有远期外汇收入的出口商可以与银行订立远期外汇合同，一定时期以后，按签约时规定的价格将其外汇收入转让给银行，从而防止汇率下跌所导致的经济损失。有远期外汇支出的进口商也可与银行签订购买远期外汇合同，一定时期以后，按签约时规定的价格向银行购买规定数额的外汇，从而防止汇率上涨而增加成本负担。此外，由于远期外汇买卖的存在，也便于进出口商核算其进出口成本，确定销售价格，事先计算利润盈亏。然而外汇远期交易也面临风险，除市场风险、流动性风险等风险之外，由内部控制不完善或失效而引起交易失败的例子也不少，特别在全球金融危机下，如何控制公司衍生金融工具风险已成为我国监管部门和公司急需解决的问题。本文将以企业外汇远期交易为例来探讨如何完善并遵循相关内部控制以降低外汇远期操作风险。笔者认为，从整个公司层面的内部控制制度上，企业应以成文的方式制定政策和程序，以明确规定其衍生金融工具业务风险管理的指引。
一、外汇远期内部控制目标
外汇远期交易的最初目的是为了使进出口商、货币借贷者以及投资者借助外汇交易来消除汇率变动的风险。但是，随着金融自由化和国际金融市场的一体化，远期外汇交易已同时被广泛地作为国际间的外汇投机和套利的工具，因而其功能也不断扩大。目前国内企业运用外汇远期主要是为了防范外汇风险，因此企业首先要明确外汇远期业务的内部控制目标：规范外汇远期的管理行为，引导企业加强对外汇远期业务的内部控制；提高外汇远期业务风险管理水平，避免因违反国家法律法规而遭受财产损失风险；防范外汇远期管理中的差错和舞弊；明确职责权限，降低决策风险。
二、外汇远期业务流程控制
外汇远期交易能否达到预期的目的在很大程度上取决于公司能否做出正确的决策，而正确的决策又依赖于一个良好的业务流程管理控制系统。
（一）汇率风险评估控制
企业利用外汇远期主要是为了规避外汇风险以实现套期保值的目标，而汇率波动是产生外汇风险的决定性因素，把握汇率波动方向，对其波动进行准确的预测，是确定是否使用外汇远期合约的首要工作，离开了准确的汇率预测，外汇远期合约的运用就会失去科学依据，就会走上缘木求鱼的歧途。因此，企业必须十分重视汇率预测工作。当然，对汇率进行预测是比较困难的，因为影响汇率波动的最基本因素有相对利率、相对通货膨胀率、相对收入水平、政府管制及人们的心理预期，另外还有投机活动和政治经济等各种突发因素。如果逐一分析这些因素，比较容易发现它们对汇率产生影响的方向和力度，但是，这些因素之间往往存在相关性，一个因素变化时，其他因素会朝相同或者相反方向变化。汇率波动影响因素之间的这种相关性给汇率预测造成很大的困难。因此，在实际工作中，企业可先找出影响汇率波动的各种因素，然后根据历史数据进行适当的分析，建立汇率预测模型，以进行比较准确的定量预测。
（二）外汇远期决策控制
企业对汇率进行预测之后，就需要决定是否需要利用外汇远期交易规避汇率风险以实现套期保值的目标。具体而言，企业需要先明白套期保值的真正内涵。套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动，因此，只有当企业面临较大的外汇风险时，才需要利用外汇远期进行套期保值。
（三）套期保值策略控制
选择何种套期保值策略对于企业能否成功实现既定目标也相当关键。远期外汇交易分为保值性远期外汇交易和投机性外汇远期交易，为规避风险，企业通常选择保值性远期外汇交易。保值性外汇远期交易按不同目标分为各种不同的情形，主要有进口商付汇远期外汇交易运作、出口商收汇远期外汇运作和外币借款或投资的套期保值。如何选择套期保值策略应结合企业具体情况。例如，企业的产品主要用于出口，公司主要进行外汇远期的空头交易。
（四）外汇远期询价控制
在做出外汇远期决策之后，企业就需要确定拟签约银行，这时报价成为签约的一个重要因素，各个银行报价并不一样。以人民币对外币远期交易为例，国内商业银行的远期报价一般是根据国内人民币回购、拆借市场等有关的人民币利率、国际外汇同业拆借市场利率和即期人民币汇率，通过国际通用的利率平价计算公式套算而成。不仅如此，还要充分考虑货币供给、心理预期、NDF市场报价等因素。在引入做市商制度之前，国有四大商业银行的远期结售汇报价，特别是同一天的1年期远期结售汇报价（中间价），有时竟相差200个基本点以上。在人民币做市商制度推出之后，远期结售汇市场报价差异明显收窄，但还是有差异。差异的原因主要源自各银行对人民币利率和外币利率的比较、银行敞口成本和对未来市场预期的差异。当然，除报价以外，还需考虑其他因素。在实际工作中，在选择银行做远期结售汇业务时，有些企业还会同时做国际结算业务、存贷款业务等，所以企业在自身贸易成本的基础上，不仅仅考虑价格因素，还综合考虑银行的国际结算业务水平、存贷款业务水平、外汇专业水平、服务质量等因素，通过全面衡量后再做出选择。
(五）签约管理控制
进行外汇远期交易时，交易者必须与银行签订远期外汇交易合同。合同中应详细载明买卖双方的名称、货币种类、金额、约定的汇率、交割期限等。合同一经签订，双方就必须按照约定，严格履行相应条款，不能随意违约。因此，企业也要重视外汇远期的签约工作。在实际工作中企业相关部门要对合同条款以及可能的影响比较了解，同时最好聘请法律顾问，如果涉及法律问题，企业可及时寻求法律顾问的协助。
（六）交易函证管理控制
从事外汇远期交易者，通常不在短期内交割，为使交易双方确认交易内容无误，以免日后交割发生争议，交易双方需要相互函证。因此，交易函证的管理也是一项重要工作。企业在交易函证管理过程中可能会发生两类风险：未追查函证差异；未收到函证回函。针对第一类风险，企业可指派特定人员处理函证差异，保持处理函证差异状态的记录，并定期交由公司管理当局复核，以确定所有差异均被迅速处理。此外，当发生第二类情况时，企业报告未回函证的交易，并制定追踪函结果的标准程序，对未收到函证回函再次发函或采取其他确认措施。
（七）交割管理控制
交割管理控制的主要目的在于避免未察觉外汇远期交割期限、交割规范、资金未预先筹措等因素而导致的企业损失，在此过程中会发生3类风险：未察觉所持有头寸即将到期交割，导致被迫执行；未能符合交割的合约规范而违约；交割所需的资金未预先规划安排，导致违约或临时调借成本偏高的资金。为消除这些风险，企业应对参与交割的人员进行专门培训，并专门指派人员定期检查外汇远期合约，发现外汇远期合约即将到期，立即向管理层报告。管理层复核后通知负责调度资金的部门或人员，可能有即将到期交割的头寸需处理，及早安排资金调度。
三、外汇远期的会计控制
衍生金融工具的风险控制需要充足可靠的相关信息，且主要是会计信息，因而运用会计方法对衍生金融工具交易进行及时的记录就显得特别重要。我国于2007年开始实施新的《企业会计准则》，对金融工具确认和计量、列报、套期保值等方面均作出了规定。尤其是企业将衍生工具纳入表内核算并按公允价值计量，相关公允价值变动计入当期损益或所有者权益，改变了长期以来衍生工具仅在表外披露的做法，对于企业从长远角度来考虑因衍生工具导致的风险管理问题而言，无疑是一张苦口的“良方”。因此，企业应遵循准则规定，及时准确地记录外汇远期交易，提高会计核算水平和业务披露的透明度，有效控制风险。
四、外汇远期信息披露控制
外汇远期披露的目的在于通过会计报表及其附注向报表使用者提供外汇远期对企业财务状况、经营成果、现金流量等方面影响的信息，以利于报表使用者合理地估计有关外汇远期未来现金流量的时间、金额和不确定性等决策相关内容。因此，企业必须按照《企业会计准则第37号――金融工具列报》的要求，披露风险管理的目标和政策，套期关系的描述，套期工具的描述及其在资产负债表日的公允价值，被套期风险的性质等信息。通过这些信息的披露，一方面，企业董事会及管理层可以了解外汇远期业务的整体运作情况，及时总结经验并针对其中存在的问题采取措施；另一方面，公司股东也可以了解企业外汇远期业务，以利于投资者的投资决策。
五、监督与检查控制
为确保外汇远期交易内部控制系统的有效运行，企业须对其有效性进行持续性监督，以及时发现存在的问题和不足，并采取相应的补救措施。具体而言，企业财务部门负责对外汇远期业务日常办理过程和结果进行监督检查，并定期对外汇远期交易的相关业务记录进行审查，重点是审查外汇远期业务是否依照公司的有关规定程序进行；审计部门根据外汇远期业务管理的薄弱环节，进行专项检查，并定期对外汇远期风险控制制度的设计和执行进行审查，重点是审查外汇远期业务是否依照企业的有关规定程序进行以及存在的内控缺陷并提出改进意见，制定年度专项监督检查计划，并按计划实施。
结束语
金融市场的波动以及市场风险对于企业的经营发展，尤其是对那些大型跨国企业的稳健发展形成了巨大的挑战。在当前局势下，如何防范汇率变动可能给企业带来的损失已经成为广大企业所面临的一大难题，而利用外汇远期套期保值是企业防范汇率风险的一个很好选择，但是外汇远期本身亦具有相当大的风险，如果控制不当，有可能导致不可估量的损失。因此我国企业在从事外汇远期交易时，应当建立良好的内部控制，以有效管理外汇远期交易带来的风险。
主要参考文献：
［1］耿建新，徐经长．衍生金融工具会计新论.中国人民大学出版社，2002．
［2］涂永红．外汇风险管理．中国人民大学出版社，2004．
［3］周大庆等．风险管理前沿――风险价值理论与应用．中国人民大学出版社，2004．
［4］韩复龄等．外汇交易工具与避险操作．中国时代经济出版社，2006．
篇6
关键词：结售汇；头寸管理
中图分类号：F83092文献标识码：A文章编号：1006－1428（2006）04－0054-03
一、结售汇头寸的含义及其变化的影响因素
2005年9月出台的《国家外汇管理局关于调整银行结售汇头寸管理办法的通知》(以下简称“69号文”)中，将结售汇头寸的概念扩大至结售汇综合头寸，指外汇指定银行持有的因人民币与外币间交易而形成的头寸，由银行办理符合外汇管理规定的对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易所形成。与以前的规定相比，该定义更为全面，包含了影响银行结售汇头寸变化的所有本外币汇兑环节。
2005年汇率改革系列政策出台后，外汇市场有了较快发展，人民币对外币衍生产品不断创新，影响结售汇头寸变化的因素从汇改前仅限于即期结售汇、远期结售汇和掉期等交易趋向多元化。首先，银行间远期交易的开展推动了我国金融衍生品市场的发展，中外资银行纷纷推出挂钩汇率、股指、商品指数的结构性存款等本外币交叉理财产品，这些新业务在实际运作过程中将不可避免涉及结售汇行为。例如，在客户存入人民币，而银行以外汇投资国际市场的情况下，银行在国际市场的投资收益汇入国内应结汇成人民币支付给客户，而银行的投资亏损可能以人民币购汇对外支付。其次，央行对人民币汇价管理政策放松后，银行的美元挂牌汇价价差幅度扩大，非美元货币的挂牌价可自行调整，远期外汇交易可由银行自行定价。银行制定挂牌汇价的自扩大的同时也面临更大的汇率风险和更为复杂的结售汇业务定价体系。
二、现价结售汇头寸管理的特点
(一)银行管理模式从分散管理向集中管理转变
在以往结售汇头寸由各银行分行分散管理模式下，各地分行可自由进入银行间外汇市场进行头寸平补交易，造成各行外汇资金未能集中有效运作，外汇风险未得到合理规避，结售汇头寸管理成本较高。近年来，结售汇头寸管理的有效性和规范性日益得到各银行重视。各中资银行业务系统先后更新、先进通信技术相继采用和管理效率不断提升为结售汇头寸由总行集中管理成为可能。外资银行在中国境内业务量不断增长的情况下，对中国境内业务统筹规划、有效降低管理成本的需求不断增强，越来越多的外资银行开始实行由主报告行统一管理境内各分行的结售汇头寸。
(二)结售汇头寸限额和浮动幅度逐步放宽
结售汇头寸限额和浮动幅度的逐步放宽体现了我国外汇管理由紧到松的转变。1996年《关于加强外汇指定银行结售汇外汇周转限额管理的通知》规定，14家中资银行的“结售汇周转限额为50亿美元，上浮幅度为25％，下浮幅度为0％”。近年来，多家中资银行因结售汇业务量增加、增开远期结售汇业务等原因，获准提高结售汇头寸限额，有效地促进了外汇业务的开展。但外资银行一直实行20％以内的外汇资本金或营运资金结汇成人民币存入结售汇专用账户的规定。由于外资银行的结售汇业务规模相对不大，该规定基本能满足大部分外资银行的正常结售汇业务需求，但随着银行间外汇市场做市商制度的引入，对于有意成为做市商的外资银行，上述限额就远远不够了。目前，“69号文”基本统一了中外资银行的结售汇头寸限额核定方式、增加了结售汇头寸限额，不但有利于银行对结售汇头寸进行全面的外汇风险管理，还显著减少了结售汇头寸超买或超卖的抛补交易，有利于降低银行的交易成本。对于在银行间外汇市场行使做市商职能的外资银行，还可根据需求适当提高其结售汇综合头寸的限额，较好满足其做市商需求。
(三)结售汇头寸平盘方式变化更趋灵活
根据风险匹配原则，银行与客户进行的即期外汇交易应在银行间外汇市场以即期交易方式进行敞口头寸平补，与客户进行的远期外汇交易在银行间外汇市场以远期交易方式进行头寸平补。在银行间外汇市场远期结售汇交易推出之前，银行对客户的远期结售汇业务所形成的外汇头寸只能采取远期头寸即期平补的方式，造成了外汇市场供需关系一定程度的扭曲。随着银行间外汇市场远期结售汇和掉期业务的开展，银行结售汇头寸的平盘方式变得更灵活，其外汇风险的管理更趋合理化、更易实现敞口头寸风险的规避。
三、现价结售汇头寸管理存在的问题
(一)银行间外汇市场远期交易发展不够充分
有效的银行间外汇市场是一个批发市场，包括即期、远期和掉期市场。我国的银行间外汇市场发展较缓慢，长时间以来只开展即期交易，仅仅作为外汇指定银行结售汇头寸抛补和清算场所。在缺乏银行间远期外汇市场的情况下，银行的远期结售汇头寸管理严重依赖于即期外汇市场和本外币同业拆借市场。例如，在与客户发生结汇业务后，银行即期借入一笔外汇并转换成人民币资金，通过同业市场拆出，远期结汇合同到期执行后，银行以客户出售的外汇归还所借外汇，以到期收回的人民币资金支付给客户，以此规避远期敞口头寸的外汇风险。远期售汇业务的操作类似。在人民币汇率相对美元保持稳定的较长时期里，有远期结售汇业务资格的银行基本上稳获该项业务的收益，远期结售汇头寸的外汇风险事实上由国家承担。因此，各银行申请远期结售汇业务的积极性一直很高。但是，如果银行与客户的远期结售汇业务所形成的敞口头寸不能通过银行间远期市场进行平补，整个外汇市场就不完整，银行也不能充分规避敞口头寸的外汇风险。目前，我国已开办了银行间外汇市场的远期交易，也引入了做市商机制，但由于人民币汇率大体保持稳定，远期外汇交易不够活跃，银行远期结售汇头寸通过银行间远期交易平补并未真正实现，远期市场仍需进一步深入发展。
(二)结售汇头寸的外汇风险未能充分规避
在银行间外汇市场T+1清算方式下，对结售汇交易主体而言，还存在着两方面的外汇风险未能充分规避。首先，银行与客户发生结售汇业务后于营业次日进入银行间外汇市场进行结售汇头寸平补，然后实行T+1清算。也就是说，银行对客户的结售汇业务所形成的外汇头寸要在两个交易日后才能得到平盘清算，这部分外汇必须经受两个交易日的外汇风险。其次，我国的银行间外汇交易大多仍通过中国外汇交易中心这一有形市场，采取场内交易方式，银行在外汇交易中心闭市期间办理的结售汇业务所形成的外汇头寸无法及时进入银行间外汇市场进行平补，也无法随时通过场外交易方式平补，因而银行的结售汇头寸在相当部分时间都面临着一定的外汇风险。在中国外汇交易中心对会员单位集中清算的方式下，银行不存在结售汇头寸平补的信用风险。但国际金融市场瞬息万变，未及时平补的结售汇头寸还是很可能遭受汇率或利率在短时间内剧烈变动带来的损失。在询价交易推出后，交易双方面临信用和清算风险，实力较弱的银行在结售汇价格上较难把握主动权。
(三)结售汇头寸限额管理仍有一定局限性
结售汇头寸限额的管理虽几经放宽，但其浮动下限仍保持为零，外汇指定银行必须始终拥有限额内的正的结售汇头寸，导致银行始终面临敞口头寸的利率、汇率、信用等外汇风险。如果说过去十年间人民币相对美元保持近乎固定的汇率水平，银行不必过于担心外汇头寸的汇率风险，那么在2005年汇率改革使人民币汇率波动幅度增大后，银行必然会积极考虑如何更合理地减少外汇头寸因汇率变动而造成的损失。不允许持有负的结售汇头寸一定程度上对银行管理结售汇头寸的外汇风险造成了局限性。结汇、售汇业务的本外币交易方向相反，因此银行对客户的结售汇业务交易的结果既可能形成外汇多头，也可能形成外汇空头。近两年来由于市场对人民币汇率升值预期较强，市场呈现结汇一边倒的倾向，外汇指定银行与客户发生结售汇交易后容易形成多头现象。但随着人民币汇率形成机制的完善，汇率的双向浮动日益频繁，市场也可能因人民币汇率贬值预期而呈现大量售汇的情况，银行与客户发生结售汇交易后就容易发生外汇空头现象。在这种情况下，外汇指定银行为平补头寸从银行间外汇市场购入的外汇量将大大增加，而必须保持零以上的非负结售汇头寸的规定无疑增加了银行的外汇交易和头寸管理成本。
四、改进结售汇头寸管理的对策建议
1加强银行结售汇头寸的风险管理。随着人民币汇率波动幅度增大和外汇衍生交易品种增加，银行结售汇头寸的风险管理难度将随之加大。外汇指定银行不但要加强结售汇头寸的总量管理，还应重视对结售汇头寸的结构分析和管理。外资银行一般都有较强的产品创新和较完善的风险管理体系，能随着我国外汇管理的不断放宽而不断推出适应市场需求的金融衍生产品，并能对新产品较好地进行风险控制。而中资银行外汇业务起步较晚，历史经验不足，外汇产品创新和风险管理相对较薄弱，尤需加快探索，尽快提高金融衍生产品开发能力并完善对不同期限外汇衍生产品的风险控制手段。例如，2005年8月2日的《中国人民银行关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》(以下简称201号文)允许银行办理不涉及利率互换的人民币与外币间的掉期业务，对结售汇头寸管理提出了新要求。掉期头寸包含了方向相反的即期和远期头寸，掉期头寸的风险取决于掉期率，即远期汇率和汇率的差额。虽然由于掉期率的变动小于即期头寸的变动导致持有掉期交易的风险较低，但掉期头寸同样存在着风险。巴塞尔银行监管委员会的《银行外汇头寸的监管》提出，由于外汇头寸的期限不对称，就会存在利率期限的不对称，产生利率风险。即便各币种的现汇及远期头寸是平衡的，远期合同的方式也会产生远期之间的不对称。在这种情况下，银行有可能因两种货币之间的利率差异及由此形成的升水或贴水的变动而蒙受损失。若按现行的结售汇综合周转头寸管理，对银行即期结售汇头寸和远期结售汇敞口头寸加总计算，那么掉期头寸所含的方向相反、金额相同的即期和远期头寸加总后将为零，结售汇综合周转头寸的总量无法体现掉期头寸的具体情况，导致银行的结售汇头寸管理有可能忽略掉期头寸的外汇风险。
2完善现有结售汇头寸的管理规定和监管方式。2005年8月8日出台的《中国人民银行关于加快发展外汇市场有关问题的通知》(以下简称“202号文”)允许符合条件的非金融企业和非银行金融机构成为银行间外汇市场交易主体，但上述两类主体的本外币转换头寸的核定和管理目前尚无可以依据的操作细则，需进一步进行研究细化。“202号文”出台后，由于非银行金融机构受结售汇资格限制、非金融企业考虑交易成本等因素，上述两类主体参与银行间外汇市场不够活跃。但根据国际经验，银行间外汇市场的重要参与者中，大型跨国公司、非银行金融机构占据相当比重。据2003年国际货币基金组织的统计，全球参与外汇交易的合约中，有一方不是金融机构的占到所有合约的40％。因而可以预见，随着我国银行间外汇市场的深入发展，上述两类交易主体的数量和交易量将不断增加。目前的结售汇监管体系是以银行为主体进行数据的采集和非现场监测，如继续采用这种体系，那么在银行间外汇市场从事远期结售汇交易的非银行金融机构和企业就将游离于结售汇监管体系之外，外汇监管部门不仅无法完整地采集结售汇数据，也无法控制上述两类主体结售汇行为的合规性和结售汇头寸的外汇风险。为在有限的监管资源下满足监管工作需求，建议对结售汇头寸的监管仍以银行为对象进行，即规定上述两类交易主体在银行间外汇市场的交易必须通过外汇指定银行的外汇交易专用账户进行，以便于外汇监管部门及时进行动态监测和采用事后监管、现场检查等手段对上述两类主体的相关交易进行合规性管理。
篇7
关键词：中央银行沟通；汇率波动；异质预期
中图分类号： F832 文献标识码：A
引言
自2005年7月21日人民币汇率制度改革（以下简称“汇制改革”）以来，人民币汇率双向浮动的特征日益凸显；人民币汇率形成机制改革不断推进和完善；人民币汇率波动更加趋于灵活且一直处在浮动升值的运行区间内。毋庸置疑，人民币汇率形成机制的市场化改革一方面将在缓解我国经济内外失衡上发挥积极作用。但在另一方面，人民币汇率更加频繁地波动也将必然导致市场投机行为加剧、外汇风险增加以及货币当局的调控监管难度加大等问题。在“日元”和“卢布”先后遭遇大幅贬值危机后，在中国人民银行为支持实体经济而加大改革创新力度、推广信贷资产质押再贷款试点的实况下，新近纳入IMF特别提款权（简称“SDR”）的人民币面临着更加复杂的汇率变化挑战。短期汇率波动将在更大程度上影响着我国整体经济运行。综观各国中央银行实践，中央银行主要通过沟通政策和实际干预两大工具对短期汇率波动产生作用。中央银行沟通是指中央银行就当下货币政策目标、货币政策策略、经济前景以及未来货币政策意向等相关信息，向公众进行披露的过程（Blinder等，2008）[1]。与“窗口指导”不同，中央银行沟通的操作目的是发挥其对公众预期的引导和管理作用，而并非商业银行信贷行为的非正式监管。有限理性的公众具有异质性预期和不同的风险偏好，导致其对中央银行货币政策的解读往往存在差异。出于加强公众预期管理的需要，各国中央银行高度重视沟通政策这一新型货币政策工具在金融市场预期管理中的重要作用。货币政策的透明度也因此不断提高。实际干预是货币当局直接作为外汇市场的本币交易者，买入或卖出外汇来改变外汇市场的供求关系，以期达到汇率政策目标的一种汇率调节方式。近些年来，出于货币政策独立性和外汇占款风险的考虑，中国人民银行在实际干预的使用时机和频次上表现更为审慎，更加倾向于使用时滞短且成本低的中央银行沟通以平稳人民币汇率短期波动（李云峰和李仲飞，2011）[2]。
从现有文献看，中央银行沟通对外汇市场预期管理的研究相对较少，主要围绕两个问题展开：第一，中央银行沟通创造信息的能力，下文中称之为“信息机制”。即中央银行就某些信息进行沟通，会改变私人部门预期及投资决策，从而影响金融市场，包括外汇市场。针对这一问}的研究大都集中在国外，国内尚存很大的研究空间。Fatum和Hutchison（2002）通过对欧洲中央银行官员的沟通研究发现，其公开言论能够对欧元汇率产生一定的短期影响，特别当该观点是负面时，影响可持续较长时间[3]。在前人的研究基础上， Beine 等（ 2009） [4]， Radovan Fi?era和 Roman Horváthb（2010）[5]与Ashima Goyal和 Sanchit Arora（2012）[6]选择了美联储、欧洲中央银行和日本中央银行捷克和印度的数据对同一问题进行了不同样本的实证分析。结果均证明了中央银行沟通对汇率波动有一定的影响。不同与上述学者，?gert和Kocenda（2014）研究发现：在金融危机时期，中央银行沟通的外汇管理作用更为明显[7]。第二，中央银行沟通协调预期的能力，下文中称为“协调机制”。鉴于中央银行沟通在金融市场中的作用及地位，沟通信息容易受到市场参与者关注，成为信息“聚焦”，减少了金融市场参与者之间的异质预期和异质信息，进而平稳金融市场中的价格波动。例如Sawicki（2007）[8]和Neuenkirch（2013）[9]的研究都发现公布的货币政策委员会会议纪要和通货膨胀的报告非常明显地影响了近期的利率预测，尤其是对于当天的预测，并且指出中央银行沟通是通过减少预期的多样性来管理预期的。
综上所述，中央银行沟通的文献大多停留在宏观层面，仅考察中央银行沟通对外汇市场的有利或不利影响。大部分学者在解释中央银行沟通为什么会影响外汇市场或有利于货币政策目标的实现时，只是简单地在“一致性市场预期”假设下提出中央银行沟通有助于引导和改变公众预期，继而影响外汇市场。对于引导预期的具体路径和效果的阐释相对模糊。此外，未将中央银行沟通、异质性的市场预期与汇率波动三者相互联系以进行系统性的研究，造成了中央银行沟通的现有理论对现实政策操作的解释力度较弱。因此，本文以外汇市场交易主体存在异质有限理性预期为研究假设，通过将市场交易主体划分为基本面决策交易者和技术分析交易者，分析人民币汇率波动过程中中央银行沟通、市场异质性预期与外汇交易行为间的逻辑关系，从而推演出更为详尽的中央银行沟通对汇率波动的影响机制。与此同时，本文选用异质预期汇率模型，对中央银行沟通对人民币汇率波动的总体影响展开相应实证检验，试图在市场交易者预期具有异质有限理性特征的微观视角下，为中央银行完善和发展人民币汇率调控策略提出政策性建议。
理论基础分析
综观当前中央银行沟通对汇率影响的研究现状，其影响机制大多为：在“完全理性”与“同质预期”假设下，中央银行沟通通过信息机制和协调机制影响外汇交易者的预期，进而影响到汇率的波动。黄卫华和周冰（2005）曾指出，时间约束和计划经济的他组织结构使得有限理性假设在中国经济机制转型研究中成为必要的假设条件[10]。当前，我国仍然处在经济机制转型改革的深水区，上述两个因素的影响依然存在；随着行为金融学和新制度经济学的兴起与发展，“完全理性”这一相对苛刻的假设作为沟通政策研究的逻辑前提也略显不足；此外，万志宏（2015）在回顾2008年全球性金融危机前后各国前瞻指引的政策实践时指出，对公众预期管理的深入探讨和量化，将是未来研究包括中央银行沟通在内的货币政策前瞻指引的必然趋势[11]。因此“一致性预期”显然不是研究中央银行对外汇交易者行为影响的最优选择。出于研究合理性和科学性的考虑，我们以异质有限理性预期为假设条件。
本文的理论基础分析在沿袭前人主要影响路径研究脉络的基础上，将两大前提假设变为“有限理性”与“异质预期”，并把外汇市场交易者具体分为基本面决策交易者与技术分析交易者，探讨中央银行沟通对交易者的不同预期函数的不同影响。沟通对预期的不同影响反映到其交易行为决策上，使得外汇市场的供求状况发生改变，最终作用于汇率的波动。图1为交易异质预期下中央银行沟通对汇率波动的影响机制图。
本文根据以上对于中央银行沟通对汇率波动影响路径的分析，将Frankel and Froot （1986）基本面分析者-图表分析者经验模型（也称为C&F模型）[12]进一步改进，建立如下理论模型，以探讨该路径的合理性。
本文假设外汇市场上的交易者分为基本面分析者和技术分析者，通过交易者的行为分析得出两种类型的交易者基于各自的预期规则形成预期：基本面分析者根据均衡汇率模型计算经济基本面决定的汇率值，通过考察即期汇率与基本面汇率值的背离形成汇率回归预期，其预期函数中心理系数是常数。技术分析者根据历史汇率计算移动平均线的差值形成汇率预期，技术分析者认为汇率运动趋势形成后，其运动的空间结构符合某一黄金比率，技术分析者的预期函数中心理预期系数是符合某一黄金比率的变量。技术交易者不考虑基本面汇率信息，单纯根据过去汇率的波动预测未来汇率变化，也被称为噪音交易者。
计量模型的建立
内含中央银行沟通变量的异质预期汇率模型（C&F模型）
自上世纪九十年代以来，异质预期模型被越来越广泛地应用于国际金融研究，尤其是在过分波动和尖峰厚尾的条件异方差收益研究上。在异质预期条件下，为进一步实证检验中央银行沟通对汇率波动的影响，本文承接前文理论模型，建立内含中央银行沟通变量的异质预期汇率模型（C&F模型）。汇率（取对数）是以外国货币表示本国货币的价格。它与购买外币的投资组合经理的预期汇率和一系列的同期变量相关。因此汇率可表示为：
是初期汇率波动?e_t的条件均值， 为时间变量系数，用以度量基本面交易者对过去收益连续或反转的情绪。 表示不考虑中央银行沟通时，基本面交易者预期汇率调整到基本面汇率的速度。 表示的是中央银行沟通对汇率回归均衡速度的影响。I_t是中央银行沟通变量。 是期汇率波动?e_t的条件均值， 为时间变量系数，用以度量技术面交易者对过去收益连续或反转的情绪。 表示不考虑中央银行沟通时，技术面交易者预期汇率调整到基本面汇率的速度。 表示的是中央银行沟通对汇率回归均衡速度的影响。
实证过程与解释
（一）主要变量数据与来源
2005年7月21日，我国开始对完善人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。考虑到研究结果的可参考性和中央银行沟通的发展时段，本文选取2005年7月21日至2015年12月31日美元痘蝗嗣癖业幕懵手屑浼鄹褡魑汇率市场数据。相关数据是中国外汇交易中心网站上的中央银行中间价日数据。下图为Log（dollar/rmb）远期汇率与200天移动平均时间序列图。
参照国外界定中央银行沟通的方法（如Reeves，2007[16]和Sawicki，2007[8]），本文将书面沟通数据和口头沟通数据都进行了相应的统计，汇总后作为中央银行沟通样本数据。书面沟通的数据来源于中国人民银行官网上的货币政策执行报告、货币政策公告以及中央银行报告的统计频数。而口头沟通则是采取“中国人民银行沟通窗口信息统计为主，百度和谷歌等搜索引擎上以中央银行主要领导（特别是有国家外汇管理局工作经历的行领导）+货币政策/宏观经济展望为关键词进行检索为辅”的方法，统计2005年7月～2015年12月31日中国人民银行主要领导的口头沟通次数及对应时点。
表2和表3给出了中央银行沟通变量、汇率市场变量及PPP转换因子的描述性统计分析结果和 ADF 单位根检验结果。在正态检验方面，通过变量的峰度，偏度和 J-B 统计值可以看出所有变量均不服从正态分布。由于本文运用时间序列分析，要考虑相关序列是否平稳。通过 ADF 检验可以发现，表中涉及的所有变量都是平稳的。
（二）RS-CF模型与RS-CF-Com模型参数估计
在标准机制转换的RS-CF模型中，基本面交易者和技术分析交易者的参数 和 的估计，对本文计量模型其他的相关参数的估计而言，有着重要的基础性意义。由参数 和 ，我们按照前面的模型设定，通过利用MATLAB7.0工具，计算得到前文建立的RS-CF模型和RS-CF-Com模型所有的相应参数估计结果，如表4所示。
一方面，正如前文理论传导路径推演的结果所示，中央银行沟通对汇率变化的影响是通过基本面交易者预期和技术面交易者预期实现的。尽管RS-CF-Com模型是由标准的RS-CF模型修正得来，但是其假设估计也同样可以由极大似然估计函数（log-likelihood）和两种交易预期的统计实现（参见表4）。由表中极大似然估计函数值的变化我们可以发现：加入了中央银行沟通虚拟变量后的模型较标准模型在极大似然估计函数值上有所改进。由此，实证结果拒绝了“中央银行沟通对汇率预期无影响”的原假设。除此之外，我们由参数估计的结果可以推断出中国人民银行和人民币外汇市场交易者均在一定程度上参考移动平均交易规则进行人民币交易市场活动。虚拟系数 的估计结果对中央银行有着非常重要的意义，表明了当中央银行沟通发生时（即I_t=1），通过技术分析交易者预期，汇率变化有明显的反应，系数有所增加。然而，其增加的幅度却相对有限，这说明了中国人民银行的沟通对汇率波动的影响程度相对有限。而的估计结果也表明了中央银行沟通通过基本面决策交易者预期对汇率波动有较为显著的影响，但相比前者技术分析交易者预期，中央银行沟通对基本面分析交易者预期的影响程度更大。总而言之，中央银行沟通对基本面决策交易者预期的影响大于对技术分析交易者预期的影响。
另一方面，根据模型预测估计发现：首先，基本面交易者预期至多可以持续不足3个工作日，而技术面却至少可以持续14个工作日。这样的结果表明了在人民币交易市场，技术分析交易预期转换中可能存在着较强的路径依赖，而基本面交易者预期转换却没有；其次，在不同汇率波动程度的时期内，机制依赖的异方差性可能存在显著的差异：基本面交易者预期所引起的汇率波动大约是技术分析交易者预期的四倍有余，说明了基本面交易者预期对汇率波动的影响程度高于技术分析交易者预期。这与前面理论基础分析中技术分析交易者相比基本面交易者更容易在较低程度的汇率波动中收益的结论也一致。
根据上述结论，我们可以推断：在基本面决策交易者占支配地位的人民币外汇交易市场，中央银行沟通对汇率波动的影响效果相比在技术分析交易者占支配地位的人民币外汇交易市场更为合意。
然而，现实的情况却并不令人满意。一方面，由上表可知：在不考虑基本面交易者预期和技术分析交易者预期的间转换机制的情况下，上述两个模型的交易者预期转换概率P和Q存在较大的差异，即技术分析交易者预期转换概率Q（约为0.93）明显大于基本面分析交易者预期转换概率P（约为0.53）。这正说明了无论是否存在中央银行沟通操作，在人民币外汇交易市场，向技术分析预期转换的发生概率远大于基本面预期。换言之，技术分析交易者在人民币外汇交易市场上占据着支配地位，进而导致中央银行沟通对人民币汇率波动的平稳作用效力受到了一定的局限。另一方面，我们在统计沟通数据时发现：中国人民银行官方沟通窗口建设较晚，因此，沟通信息数量较少且不全面。而更多的中央银行沟通信息统计来源于百度等搜索引擎。后者统计的中央银行沟通信息，准确性较低、公信力不强，可能导致中央银行沟通对人民币汇率波动的影响程度减小。
最后，虽然本文的实证结果证明了中央银行沟通通过市场预期的传导，能够对人民币汇率波动产生显著影响，但是，对比RS-CF模型和RS-CF-Com模型的参数估计结果（特别是转换概率P和Q的细微变化）可知：中央银行沟通机制对基本面分析交易者预期和技术分析交易者预期相互转换的过程影响相对较小。
（三）Ljung-Box Q检验
在上述参数估计结果的分析基础上，本文在此将进行Ljung-Box Q检验，以再次确认计量模型的序列相关和自回归条件异方差性。表5中Ljung-Box Q检验的结果显示：本文的计量模型通过预期机制转换能够较好地契合短期汇率的平均波动和条件异方差性。
结论与政策启示
本文研究发现：（1）在异质预期条件下，中央银行沟通通过信息机制和协调机制影响外汇市场交易者的异质预期，从而对人民币汇率波动产生较为显著的影响；（2）在人民币外汇交易中，市场预期存在明显的异质性，并且基本面决策预期下的汇率波动程度相比技术面决策预期较大，中央银行沟通对技术分析交易者预期的影响小于基本面分析交易预期，沟通发生时向技术分析预期转换的发生概率大于基本面预期，从而致使中央银行沟通对人民币汇率波动的平作用效力受到一定的局限；（3）中央银行沟通对两种异质性预期相互转换过程的影响较小；（4）在中国人民银行的操作实践中，沟通政策工具发展的局限也可能致使其在汇率预期管理和平稳人民币波动上的作用效力有所减弱。
由此得出以下两点启示：第一，中国人民银行应重视利用中央银行沟通工具来平稳人民币波动，并且强化其操作的规范性和系统性，建设好官方网站的沟通交流对外窗口，发挥中央银行沟通作为有效货币政策工具的作用，推进人民币国际化和金融市场有序发展。第二，从预期管理角度看，中国人民银行应更加注重加强沟通对人民币汇率技术分析交易者的预期引导效力，提高沟通在异质预期转换中的影响力，以提升中央银行沟通政策工具的整体有效性。
参考文献
[1] Blinder Alan S. “Central Banking in Theory and Practice”， Published by Cambridge， MA，The MIT Press. 1998.
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[11]万志宏，货币政策前瞻指引：理论、政策与前景，世界经济，2015（09）：166-192。
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[14] Baillie， R. and W. Osterberg “Central Bank Intervention and Risk in the Forward Market.”Journal of International Economics 1997 43：483C497.
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[16] Reeves Rachel and Michael Sawicki， “Do Financial Markets React to Bank of England Communication？” European Journal of Political Economy， 2007， 23（1）， pp.207-227.
篇8
近来，日本“渡边太太”炒外汇歪打正着、拯救巴西经济的事成为美谈。
这个世界太疯狂，一向贤惠温柔的日本太太们一改往日在家中规中矩、相夫教子的传统作派，在资本大潮裹挟下，也操刀上阵，纵横于资本市场之中。由于日本姓氏中“渡边”是大姓，人们干脆就将这些有经济头脑、富有理财意识的家庭主妇们称为“渡边太太”，就好比说“中国大妈”—样。
大显身手
渡边太太是将日元兑换成外币后向海外高利资产投资的日本主妇投资群体。她们大都在国际货币市场中显露富贵的身影，兑换高息货币进行定期存款或外汇保证金交易等，以谋取固定收益或以小博大的外汇交易收益。
这是个神秘而不可小觑的投资群体，她们多为受过高等教育的知识女性，观念前卫，思维灵敏，生活有规律，她们的作息时间大致相同，做完家务哄孩子睡觉之后，坐在电脑前敲击键盘，于是外汇市场瞬间聚集起庞大的投资者，搅得外汇市场风生水起。
有报道这样生动地描述：白天，家是安乐窝，是温馨的港湾；夜深人静时，同样一个家，却变成无数日本妇女的“FX战场”（FX：网络游戏中的一种职业），空气中弥漫着紧张而兴奋的气息。
几乎在同一时间内买入高息货币或各种债券，又在差不多时间里抛售，因为渡边太太手中有大约16.8万亿美元的闲散资金，鲜有其他投资机构与其匹敌，她们经常搅得股市和汇市剧烈波动。
渡边太太以投资高收益海外资产套取利差见长。近日渡边太太再次出手，将目光投向了万里之遥的巴西，颇有斩获。
渡边太太盯上巴西债券，反映了巴西经济的软肋。去年以来，中国等新兴市场经济增长趋缓，美国因提高了本国页岩油气的产量而减少巴西石油进口，致使巴西铁矿石、石油、大豆等传统大宗产品出口强项的价格一路下跌，也使巴西本币雷亚尔对美元汇率一直处于下降走势，一年中累计下跌了13%，国内通胀压力不断增高。为应对货币危机，去年4月，巴西开启升息通道，截至今年1月15日，巴西央行已连续加息7次，基准利率达到10.5%。巴西经济的不良表现，导致巴西国债利率飙升，引来大规模海外热钱疯狂涌入。
这对渡边太太来说，发财的机会到了。由于日本央行当下实施的是超宽松货币政策，2013年，日元兑美元的贬值幅度超过20%。眼看储蓄保值无望，渡边太太转而投身外汇市场，用日元抄底巴西债券，等到日元兑巴西雷亚尔汇率下跌时再抛出去，从中套取利差。尽管日本距巴西有万里之遥，但可观的收益率让巴西雷亚尔这一拉美货币成为渡边太太的新宠。
当然，渡边太太也有“走麦城”的时候。上世纪90年代，渡边太太在拉美的投资结果就不尽如人意。当时，阿根廷政府曾大量发行以日元计价的武士债券，截至2000年共发行1215亿日元，年息5.4%，可是在一年之后，阿根廷政府突然宣布债务违约，渡边太太连本带利合计损失15.6亿美元，5万个家庭的储蓄一夜之间化为乌有。
应运而生
渡边太太在货币市场大显身手，与日本的国情不无关系。二战后，日本经济经过长达30年的高速增长，孕育了富裕的中产阶层，在日本，富人扎堆不为稀奇。据2008年《全球财富报告》，截至2007年底，日本的高净资产投资者有151万人，持有金融资产达3.8万亿美元，日本家庭持有的储蓄约达16.8万亿美元。
最新统计数据表明，截至今年1月底，日本政府外汇储备增至1.277万亿美元。而日本国民外汇储备更是三倍于政府，日本不但藏富于民，还藏汇于民。如此庞大的个人外汇资产，自然产生广泛而强烈的国际投资理财需求。
当人们走出“失去的十年”（日本资产价格泡沫破裂后的一段时期）的阴影，迈进零利率时代后，人们如梦初醒，发觉无论他们如何节衣缩食，无论他们储蓄多少，都不会获得任何收益，理财的欲望在萌动。而2000年是一个转折点：随着零利率时代到来，人们开始担心，单纯指望储蓄，晚年的日子不会好到什么程度。政府因势利导，开始积极推动干家万户将储蓄转化为投资。
就在人们观望等待的时候，媒体上放松金融管制、金融工程、结构性产品及日元套利交易的呼声日盛，一向被人们视为理财象牙塔的神秘财路——外汇交易也进入人们的视野。于是人们出于资产增值的冲动，_夜之间成了短线交易者和网上交易者。而互联网的普及，足不出户，就能驰骋于外汇市场，决胜千里之外。于是，“渡边太太”应运而生。
煽动翅膀
“一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后美国得克萨斯州的一场龙卷风。”这句话是对“蝴蝶效应”的一种最常见阐述。而现在，人们已然感觉到渡边太太的翅膀在煽动。
诚如畅销书《世界是弯的》一书作者戴维·斯密克（David Smick）所言，“日本主妇不可思议地在一夜之间成为全球外汇交易市场最大的幕后推动力之一。她们汇聚在一起，控制着日本居民储蓄中的很大一块，变得极为精通挑选和购买高收益率的海外债券。”
渡边太太套利交易能够赚个盆满钵盈的关键是日本特有的“零利率”政策，即自1999年2月以来日本银行间隔夜拆借利率长期维持在接近于零的水平（0.02%）。低利率让日本掌管家庭财政的主妇们怦然心动，她们瞒着在外打拼的丈夫，悄悄地把定期存款取出来，投到了股票、外汇、期货和外国资产等高风险高回报的理财产品上。
渡边太太最擅长的投资是日元套利交易，只要日元不大幅走强，就可套取利差收益。她们最早在澳大利亚、新西兰等国得手，这些国家的利息高达7%或8%，她们在这些国家的银行储蓄外汇，主要是日元，再瞧准机会转为当地货币，一来能够买到当地的债券，同时也可通过定期存款，赚取高额的利息收入。
一位不愿透露姓名的日系银行外汇交易员说，“每月都能听说某个渡边太太一个月做外汇保证金交易，用数万日元本金赚进数百万，甚至一些专业投资机构有针对性地跟踪渡边太太们投资思路，作为买卖日元的参考依据。”精明的渡边太太的投资目标正成为日本股市、外汇市场的风向标。
篇9
关键词：商业银行 外汇风险 防范 管理
在1937年布霄顿森林体系崩溃之后，国际货币基金组织通过了《牙买加协定》承认浮动汇率制的合法性，于是各国的汇率波动频繁。因此，各国在参与国际贸易中会遇到外汇风险。外汇风险是由于汇率的不规则变动而引起国家、金融机构以及企业和个人等的资产遭受损失。外汇风险有广义和狭义之分，广义的外汇风险指由于汇率的变化和外国政府采取管制等原因所导致的外汇交易者和外汇持有者的损失。本文分析的外汇风险是狭义的外汇风险，仅指由于汇率变化给外汇持有者和外汇交易者所带来的损失。
一、外汇风险的相关理论
(一)外汇风险的分类
由于各国的政治经济状况不同，同时各自也在不断地发生着变化，从而会引起本币和外币的市场供求不断发生变化，最终导致了汇率的变动。外汇风险根据其表现可以分为交易风险、折算风险、经济风险以及储备风险这四种。
交易风险是指在以外币为基础货币的国际贸易中当交易到结算期时，山于汇率波动造成了以本币为标准的价值衡量发生变动；折算风险是指由于外汇汇率的波动而造成企业资产负债表中外汇资金项目的金额浮动。它仅仅只是一种账面的损失，并不是实际损益，但它却会影响到企业资产负债表的整体报告成果；经营风险是指企业预测之外的外汇汇率变化而引起的企业的产品、服务等的成本发生的变化，从而使得企业未来的盈利能力无法预测；储备风险是指把外汇作为一种资产储备起来，同时由于外汇汇率的波动而引起该资产价值的波动。商业银行为了平衡国际收支会有一定量的外汇储备。因此．在现如今的浮动汇率制度下，储备风险对于商业银行来说是尤其值得重视的。
(二)外汇风险的构成及其管理原理
外汇风险是由本币、外币和时间三个因素构成的，这三个因素构成了时间风险和价值风险。因为，在一定的时期内，本币和外币存在相互折算的比率。一般来说，时间越长，汇率波动的可能性就越大，外汇风险也就越高。
外汇风险管理的基本原理由三个方面构成：
(1)积极地消除或避免引起外汇风险的货币因素或者时间因素
(2)科学合理地调整货币或时间因素的基本框架；
(3)为了抵消外汇风险可以使用期货交易中的套期保值，针对存在外汇实行一个与之方向相反的交易。以上三个原理是外汇风险管理方法实施的基本依据，对于我国商业银行外汇风险管理有积极的指导意义。
在外汇风险管理的同时还要重视外汇风险的防范，通过外汇风险的防范使得企业的外汇损失达到最小，从而努力实现企业短期收益的最大化。外汇风险的防范要遵循一个基本原则。即在一定的管理成本范围内，通过防范使得汇率变动给本币所带来的损失最小。只有这样的防范措施才是有效的、可行的。
二、我国商业银行所面临的外汇风险现状
随着我国市场经济法则在各行业的推进，经济实力的不断增强，我国的外汇管理部门对外汇市场和汇率机制的改革同时也在不断推进，从而使得现如今的汇率制度越来越灵活，外汇交易市场也在不断扩大。但是同时也使得我国商业银行所面临的外汇风险更加严重。
1 商业银行的资金账户和交易账户面-临的外汇风险都在加大
新的汇率机制下，商业银行的交易账户，即以交易为目的而持有的将外币作为基准货币按照外币来计价和结算的金融工具的人民币的市值会随着人民币对主要外币汇率的变化而变化。同时，我国银行账户中的外汇资产和负债，也会随着汇率的波动而发生变化。因此，将交易账户和银行的外汇风险合起来就构成了商业银行要面临的外汇风险。
2 我国商业银行的客户所面一临的外汇风险加大，提高了银行受外汇损失的概率
我国汇率机制的改革不仅影响着我国商业银行的资产负债表等账户，同时还可能通过影响银行的客户的外汇资产，从而进一步的影响商业银行的整体资产质量和营运能力。浮动汇率制下的汇率的波动比较频繁而且波动的幅度较大，凼此对于从事国际贸易的客户来说其外汇资产的风险也在随之增加，盈利状况难以估计，导致其向商业银行的偿债的能力减弱，进一步使得商业银行贷款的风险提高。此外还是影响到商业银行资金的整体运转能力。
3 外汇衍生产品给商业银行带来的风险在不断加大
外汇衍生产品的交易需要银行具备良好的定价能力，同时还要能够有
效地管理这些外汇衍生产品的风险，这对我国的商业银行来说是一个巨大的挑战。随着远期结售汇业务范围的进一步扩大，交易期限不在受管制，同时银行还可以进行自主报价等等，这些措施促进了银行外汇衍生产品的交易发展，但是同时也加大了银行的相关风险。
三、我国商业银行外汇风险的管理现状
1 银行高层监控外汇风险的能力还需进一步的提高
董事会作为最高的管理决策层，它承担着外汇风险管理的主要责任。从制定外汇风险管理的措施、相关政策以及外汇管理的具体程序，到这些战略规章制度的审批实施董事会都必须要积极地参与，充分的了解外汇风险。只有这样董事会才能够站在全局整体的角度进行管理决策。而现实中很多的银行高管对外汇风险管理的相关基本知识和技能了解不足，无法对本行的外汇风险进行预测和评估，这种情况下，董事会难以发挥其在外汇风险管理方面的决策职能。
2 外汇风险管理的政策和程序还需规范
我国大部分商业银行的外汇风险管理的政策和程序专业化水平较低，与国际专业水平之间存在一定的差距。因此，首先要制定专业化的外汇风险管理政策，规范外汇风险管理的程序，要积极的将这些规章制度付诸于实践。在实际的外汇风险管理中有效的执行外汇风险管理的相关战略战术。
3 外汇风险的识别、衡量、监测和控制能力较弱
外汇风险如果无法有效地进行衡量，就无法进行有效的管理。跟国际上的同类商业银行相比较，我国的商业银行在衡量外汇风险方面存在很大差距。我国商业银行所采用的外汇风险衡量标准和方法较落后，早在上世纪10-80年代使用的外汇风险敞口这一风险计量工具，如今在我国才刚刚开始使用。同时，外汇风险的监控能力也很弱。这些方面的能力都限制了商业银行对外汇风险的有效管理，只有从源头上改进外汇风险的识别、计量以及监控方法才能进一步有效的实施外汇风险管理。
4 外汇风险的内部控制也需要进一步强化
在我国有些商业银行至今未建立专门负责外汇风险管理和监控的独立部门，大多数是由其审计部门同时兼职负责。而内部审汁人员对外汇风险管理的相关知识和理论体系没有全面、科学合理的认识，没有一套行之有效的审计方法，一方面影响了审计的准确度，同时也对外汇风险的管理效果不太显著。外汇交易和外汇风险管理的专业技术性很强，如果不是专业的内部审计人员。一般的工作人员很难以发现商业银行外汇业务巾的潜在外汇风险并对其进行识别和计量的。因此，在实际巾内部审计部门几乎没有人员同时具备专业的外汇风险审计能力。
四、强化我国商业银行外汇风险的管理的措施
汇率制度的改革，对我国商业银行的外汇风险管理能力是一很大的挑战。我们只有运用相关理论知识的基础上，结合国际上的成功经验提出以下儿点建议：
1 商业银行的高层管人员要提高外汇风险管理意识
商业银行高层要加强外汇风险管理意识，除了中行以外，其他的商业银行开办国际业务的时间较短。由于目前我国的商业银行国家管制较多，在实际中对于外汇风险的管理仍然停留在理论阶段，实际中没有执行。因此，商业银行应该从产权制度、监管制度等机制着手，强化高管人员和外汇从业人员的岗位责任意识和风险意识。同时还需完善外汇风险管理的政策和相关程序。
2 逐步完善外汇风险管理的相关政策和程序，使外汇风险管理有章可循
尽快制定自上而下的外汇风险管理的政策和自下而上的报告反馈政策与程序，做到权责分明、组织结构清晰等现代企业制度的要求。同时还需要培养一批专业技能强的内部审计人员，对外汇风险管理的相关知识和程序有系统的了解，保证各种外汇风险的及时发现和识别以及计量等，进一步的制定外汇风险的防范和管理措施。
3 完善外汇风险管理的信息系统
由于汇率的变化时难以预测的，所以有必要建立健全信息系统来确保市场信息的传达，保证相关数据及时、准确、安全的输送到银行，为银行及时制定相应的对策提供有效的信息。
综上所述，浮动利率的实施对我国的商业银行来说利弊都有，我国的商业银行只有不断提高自身的专业技能和业务水平，积极的应对这一变化才能更加有效地立足于市场，也才能够进一步的实施走出国门的战略。
参考文献
[1]何飞平，新汇率制度下的商业银行外汇风险管理[j]，商业时代。2006年20期
[2]刘杰，浅谈我国外汇体制改革与商业银行外汇风险管理[j]，科技创业月刊，2007年1期
篇10
关键词：船舶出口；汇率变动；风险管理
中图分类号：F752.62文献标识码：A
目前，我国船舶出口企业的发展正处在人民币汇率制度改革的大背景下，如何认识船舶出口企业的汇率风险特征？如何应对汇率风险？无疑是我国船舶出口企业实施汇率风险管理的重要内容。
一、我国船舶业的发展现状
（一）我国船舶制造和出口的发展形势
1993年，我国跻身于世界第三大船舶制造国，1996年，我国又跻身于世界第三大船舶出口国。十多年来，我国始终保持世界第三大船舶制造国和出口国的地位，其排名仅次于韩国和日本。
根据海关统计，近年我国船舶制造和出口呈现如下发展态势：
第一，造船份额快速增长。造船产量占世界造船产量的比重从2000年的5.2%上升至2005年的15%，市场份额增长近10个百分点。
第二，船舶出口额大幅增加。船舶出口额从2000年的14.3亿美元上升至2005年的47.2亿美元，出口额增加2.3倍。
第三，船舶出口比重稳步增加。船舶出口占船舶制造的比重从2000年的60.9%上升至2005年的70%，比重增加9个百分点。
（二）我国船舶出口的市场分析
根据海关统计，2005-2006年，我国船舶出口具有如下特点：
第一，出口地区和国家主要集中在欧洲、北美和亚洲比较富裕的国家。2006年前三季度，我国向日本、韩国、俄罗斯、德国、美国、巴西、西班牙、丹麦、英国、澳大利亚等国出口船舶金额占出口总额的比重为98.9％。
第二，出口船型主要集中在三大主力船型。大型装箱船、油船和散货船占出口总金额的比重，2005年为67.8％，2006年前三季度为57.5％。
第三，出口船舶以来料加工贸易方式为主。2006年前三季度，船舶出口总金额34亿美元，其中来料加工出口30亿美元，占船舶出口总额的88.4%。
我国船舶出口总体上具有增长快、外向型、出口地集中、船型大和以来料加工贸易方式为主的发展特征。
二、我国船舶出口企业面临的汇率风险分析
（一）汇率风险及汇率风险的分类
什么是汇率风险？汇率风险是指在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受经济损失的可能性。有汇率波动就有汇率风险，汇率风险既可能是损失，也可能是收益。
船舶出口企业因汇率变动而必须承担的风险主要可分为三类：
第一，交易风险。交易风险是指外汇交易或结算产生的风险。交易风险产生的是实际外汇损失或收益。
第二，会计风险（又称折算风险）。会计风险是指公司编制合并财务报表时，由于汇率变动引起会计上资产、负债的账面价值发生变动的可能性。会计风险产生的是账面的损失或收益。
第三，营运风险（又称经济风险）。营运风险是指未预期到的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格和成本等，引起企业未来一定时期的收益或现金流量减少这种潜在损失的可能性。这是汇率变动产生的一种潜在风险。
（二）人民币汇率变化趋势
2005年7月21日，我国开始实行有管理的浮动汇率制度，从此人民币汇率开始在一定的范围里浮动起来，汇率风险随着走进了我们的生活和企业。
从2005年7月21日至2006年12月29日的一年多来，人民币汇率对西方主要货币波动明显，例如：1美元对人民币从8.1111元降至7.8087元，人民币对美元升值4.7%；100日元对人民币从7.3059元降至6.5630元，人民币对日元升值10.14%；1欧元对人民币10.0141元升至10.2665元，人民币对欧元贬值2.52%。
汇改以来，从汇率走势上看，人民币对美元的汇率变动呈现单边持续升值的趋势，人民币对日元的汇率变动呈现阶梯升值的趋势，人民币对欧元的汇率变动强弱交替、呈现宽幅震荡略有贬值的复杂走势。
目前，关于今后人民币对美元汇率的走势，海内外投资银行和咨询机构看法比较一致，公认人民币对美元仍然存在较大升值空间，这是对以美元计价的我国船舶出口企业影响较大。
（三）我国船舶出口企业面临的汇率风险特点
根据我国船舶出口企业的组织形式和船舶出口发展特征进行综合分析，可以归纳推证其汇率风险特点如下：
第一，汇率风险主要表现为交易风险。例如：2006年我国船舶出口排名居前的上海外高桥造船厂、长江航运集团、广船国际、江南造船和沪东中华造船等10多家出口上亿美元的企业均非跨国公司，暂无母公司与海外子公司合并报表产生的会计风险问题。
第二，合同金额大，造船周期长，结算币种多。例如：2005年年初南京金陵船厂签订承造4艘瑞士船主的1100TEU集装箱船合同， 2007年年初开始交付第一艘船，一艘1100TEU集装箱船的合同价就是2200多万美元，结算币种由50%的美元+50%欧元组成，收款时间从合同生效到完工交船需要15个月以上。
第三，收款时间长，结算次数多。例如：南京金陵船厂承造的集装箱船，船东付款（造船企业的收款）是分段的，按照惯例合同生效付款5％、开工付款10％、上船台合拢付款10％、下水付款10%－15％、完工交船付款60%－65％的付款方式进行的。
第四，来料加工贸易冲抵了部分汇率风险。
第五，出口对象主要是拥有自由兑换货币的富裕国家，可以为规避汇率风险提供较多选择。
在上述五项特点中，前三个特点说明船舶出口汇率风险较一般商品贸易出口汇率风险的管理难度更大。
三、船舶出口企业规避汇率风险的对策
（一）事先防范对策
事先防范对策主要是针对正在谈判或拟签订的新船合同，在合同谈判或签订过程中采取的汇率风险防范措施。具体方法包括：
1.选择有利货币法。进出口计价货币有硬货币和软货币之分，硬货币和软货币是特定货币之间和时段的概念。根据“出口选硬货币，进口选软货币”的原则，当前，在船舶建造合同和设备订货合同的谈判中，进口设备合同要力争以美元为计价，出口船舶合同尽量争取以欧元为计价。
2.选择一篮子货币法。通常在汇率走势明朗的情况下，船东很难接受完全有利于我国造船企业的计价方式。根据“硬币升值和软币贬值可以全部或部分相互抵消”的原理，出口船舶合同采用组合货币计价可以降低汇率风险，如欧元和美元各占一定比例。
3.使用本币法。使用人民币计价不存在不同货币之间的兑换问题，从而隔绝了汇率风险，但是，人民币不属于可自由兑换货币，只有周边国家接受人民币，应用范围有限。
4.加列汇率风险分摊条款法。如在合同上附一个价格调整条款，允许汇率在某一区域内调整，若汇率波动超过此区域的上下限，则超过部分所引起的差额由买卖双方平均分摊。
（二）事后防范对策
事后防范对策主要针对已经签订的造船合同或手持船舶订单中已经存在的风险，利用外汇衍生工具套期保值的措施。目前，我国外汇市场还未健全，外汇衍生工具有限，可供选择的手段包括：
1.远期外汇套期保值
远期外汇交易是指买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限进行交割的外汇交易。远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。
远期外汇交易是国际上最常用的避免外汇风险、固定外汇成本或锁定外汇收入的方法。例如：我国船舶出口企业签订的造船合同以后，如果合同以软货币美元计价，则可以根据将来收入美元的金额大小和时点顺序，对应建立一组金额相等期限相近的远期外汇空头头寸，以锁定汇率。
2.货币掉期套期保值
货币掉期又称货币互换，是指为降低借款成本或避免远期汇率风险，将一种货币的债务转换成另一种货币的债务的交易。
货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。我国造船业不但出口船舶，也需要进口大量配套产品，进出口业务繁多，如果造船企业在进出口时将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也可以有效地规避汇率风险。
3.外汇期权套期保值
外汇期权是指客户支付一定数额的期权费后，有权在将来的特定时间按约定的汇率向银行买入约定数额的一种货币，卖出另一种货币。
外汇期权买卖是近年来兴起的一种交易方式，它是原有的几种外汇保值方式的发展和补充。例如：我国船舶出口企业签订的造船合同以后，如果合同以日元计价，则可以根据将来收入日元的金额大小和时点顺序，对应建立一组外汇期权空头头寸，假定未来到期时日元贬值了，行权就可以规避汇率风险，反之，如果日元升值则放弃行权。
值得一提的是：企业在使用外汇衍生工具对结算外汇风险套期保值时，各种外汇衍生工具的使用都需要很强的投资管理技术和严格的风险控制制度，一定要在专业人士或专家指导下操作，才能达到预期效果。另外，除了上述汇率风险防范手段之外，随着我国金融市场的发展，更多的汇率风险防范工具将会推出，我国船舶出口企业规避汇率风险的方法选择将越来越多。
参考文献
