长征诗歌范文

导语：如何才能写好一篇长征诗歌，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

一次正常的董事选举

2012年5月25日，格力电器股东大会进行董事换届选举，9名董事候选人中有8人通过，组成了公司新一届董事会。8名董事既符合中国公司法中股份有限公司董事会成员人数5到19人的外部规定，也符合格力电器公司章程中董事人数不少于6人的内部规定。

格力电器5月28日公告，原公司副董事长董明珠在5月25日举行的新一届董事会会议中全票当选董事长并被续聘为公司总裁，黄辉、庄培也被续聘为公司副总裁，表明公司新一届董事会开始正常运作。

这与此前发生的原东北高速公司因股东矛盾而新董事会难产，宏智科技和正清制药等的双董事会现象完全不同，甚至也没有像胜利股份和国美之争那样双方公开对垒、争取第三方的投票支持。

笔者认为，原东北高速那样的由于争议股东之一方没有提名出新董事候选人而致使董事候选人人数不够，进而无法产生符合法定人数规定的新董事会；成都盈华成投资管理公司在正清制药大股东和董监高均缺席情况下召开选举新任董事会的作法，使正清制药产生了两个“董事会”。都属于没有遵守公司法和公司治理基本规则的错误。

相比之下，格力电器这次董事会换届选举，都算不上是“纷争”，新董事会已经开始正常运作了。1名落选董事候选人的推荐方珠海市国资委在5月31日对媒体表示：“格力集团按照团队搭配原则推荐了格力电器第九届董事会成员候选人，新一届董事会由格力电器2011年度股东大会依法选举产生，我们尊重本次股东大会的决议。格力电器董事会一经选举产生，代表的是全体股东的利益，我们相信格力电器董事会会正确履行权利义务。”

事情到此似乎就应该结束了，可是为什么还会引起那么大的社会关注和争论呢？

何以“不正常”

从程序和公司治理规则上看正常不过的一次公司董事换届选举，为什么显得那么“意外”，并被看作“不正常”？这里主要有两个方面的原因，一是解读者本身对现代公司治理规则（包括中国公司法）的不理解和误解，二是中国现实中公司运作所实际遵循的规则和中国公司法所明文规定的那些治理规则不同，与真正市场经济下的现代公司治理规则更是相去甚远。

让人们感到意外和不正常的主要就是珠海市国资委通过其全资拥有的格力集团，作为持股比例约20%的格力电器第一大股东所推荐的格力电器董事候选人周少强在公司股东大会上落选。周少强原为珠海市国资委副主任，不久前刚刚被委派到格力集团担任总裁兼党委书记。在目前中国这样一种商业环境下，集国资委派遣和集团总裁双重身份于一身的董事候选人落选，人们普遍会觉得意外和不正常。

2012年5月11日，格力电器的实际创始人，从1988年开始一共为格力集团和格力电器服务了24年的朱江洪退任格力集团职务，已经与朱江洪搭档了十几年的格力电器副董事长兼总裁董明珠接任格力集团董事长，周少强接任格力集团总裁兼党委书记。董明珠是派人士，无法担任党委书记职务。一位58岁、人称“营销女皇”的强人，要受制或分享权力于一位没有行业经验、年仅40岁的新人。在国资100%的格力集团层面，珠海市国资委的意志可以得到完全贯彻，但是到了股权已经比较分散的上市公司格力电器则不一样了。

珠海市国资委通过格力集团推荐的董明珠、周少强、鲁君驷（格力地产董事长）和黄辉（格力电器副总裁）等四名董事候选人中另外三位均顺利当选，其他当选董事包括第二大股东河北京海担保投资有限公司推荐的张军督、两家机构投资者（耶鲁大学与鹏华基金）联合推荐的冯继勇，以及三位独立董事。股东大会的投票结果反映出，格力电器股东之间仅仅在国资委“空降兵”问题上出现分歧，在其他董事人选方面并无分歧。

格力电器作为股份公司，股东投票结果就是公司集体意志的表示。哪家股东提出来的董事候选人，都要得到多数股东（投票权）的认可。国资方只持有格力电器20%的股份，扣除独立董事后的6名董事候选人中，国资方推荐人选4名，占比例高达2/3，落选1人后，国资方推荐董事仍然占非独立董事会成员人数的3/5。

无论相关人士实际内心如何想，珠海市国资委方面对媒体表示尊重格力电器股东大会的选举结果，是对公司治理规则的尊重，这是值得肯定的，我们也愿意相信这是真诚的。

可惜一些媒体的解读有误，甚至存在严重误导。比如，格力电器公司章程规定，当公司董事会人数少于6人时，需召开临时股东大会补足公司董事人数。有影响极大的财经专业报纸的重点文章却把这里的董事人数不当理解为非独立董事人数，认为周少强落选后，根据格力电器公司章程需要两个月内召开临时股东大会补足董事人数。实际这里所指的董事人数是包括独立董事在内的全体董事会成员人数，格力电器新一届的8人董事会合法合规，并无瑕疵。

篇2

一、速度

其实有时候竞争我们不是看谁的方案更好，谁的思维更全面，谁的方法更高明，更重要的是速度，谁的动作更快，谁的执行力更好，这才是取胜之道。军事学中有一句话，“静若处子，动若脱兔”。没有机会的时候要等待机会，一旦机会成熟，就要行动迅速，不给对手以还手之力。这是一种速度。还有一种速度，指的是一种方法，不一定到成熟的时候，思考很完善的时候，机会完全成熟的时候去做，而是要立即去做，在做的过程中去改正，去抢占先机，只有抢占了先机才会把握主动性。

二、比较优势

其实在竞争我们不是要做到能力特别强，而是要做到和竞争对手的比较优势，在某些方面，我们比竞争对手更好，这就是我们的比较优势，我们就要充分发挥这种比较优势，去战胜对手，如果，我们的优势正好是对手的劣势，那是最好的状况。我们要充分强化自己的优势，强化自己的优势比改变自己的劣势更重要，就像在电器中，你没法给海尔比服务，因为他已经做到了极致，你没法给格兰仕比价格，因为他已经降到了最低。你的短板永远都比不上别人的长板，那就是不要去比了，我们要大力加强我们自己的长板，是自己的优势更加有优势。这样我们就能取得竞争的主动权。我觉得赵强老师的尖刀理论说的就是比较优势的问题。

三、差异化

比较优势是差异化的一种，他是相对差异化，差异化还有绝对差异化，也叫完全创新，就像在空调领域里，格力的质量一直是一流的，别的厂家很难与之相比，怎么办？创造新的品类，加强差异化，就是变频空调，这样就加强了自己的生存空间。差异化的类型太多，但这是一种重要的竞争策略，对于波特的竞争理论中，差异化、低成本、集中化战略其实都可以归结到一点，那就是差异化，低成本也是差异化，集中战略也是差异化。差异化就是创新，从另一个角度去考虑问题。我觉得路长全老师的切割理论就是一种差异化。

四、标准

这个主要针对系统而言，就是系统结构、系统功能的合理性，在这方面西方企业做的很好，就是制度，标准，操作标准，这是一种系统竞争能力，他能充分发挥系统的力量来增强自己的竞争力。它能让平凡人做出不平凡的事，它使员工知道自己应该做什么事，做到哪一种程度按哪一种方法去做。都有一个明确的标准，这就是系统竞争力。我喜欢看NBA，我最喜欢的球队不是今年的冠军湖人队，而是亚军凯尔特人队。凯尔特人队就是一个强调标准的球队，每个人的责任，工作标准都非常明确，一旦你给与他机会，他就会给你重击。战胜你。这就是标准的力量。

五、主动性

竞争是一个过程，我们不是一下子就能把对手干掉，总要有一个较量的过程，就像拳击比赛一样，能很快KO对手的毕竟是少数，往往都要经过一番苦战，经过力量的一番此消彼长，最终战胜对手，在此消彼长的过程中，主动性的把握是最重要的。我们知道在战争中把握有利地形的主动性，把握有力的攻击时间的主动性，对于取胜起着关键的作用，把握主动性有时候都可以以弱击强，改变战局。在企业竞争中，把握主动性也很重要，环境的因素的改变，内部问题的出现，都是机会，都是我们把握主动性的机会。如果，我们在竞争中能把握住主动性，将是事半功倍。

竞争是一个过程，我们不可能每个因素、每时每刻都占优势，它是动态变化的过程。强弱变化、大小变化等。扬长补短为根本之策。

竞争是一个系统工程，单个因素的强势可以让我们在一次或者几次的竞争中取胜。但是你想持续取胜必须把系统的各个要素协调、均衡发展，而又有一些长项。才是持续竞争制胜的根本。

篇3

新修订的《证券法》在完善各个监管机构的职能上有所改进，但我国仍未形成有效的、协调的监管体系。

1．有关国务院证券监督管理机构的问题。根据我国的《证券法》，国务院证券监管机构即证监会作为政府监管机构成为证券监管的主导力量，发挥着不可替代的作用。但是国务院证券监督管理机构作为政府监管机构仍存在以下问题：

首先，我国有关法律过多地赋予了其行政监管职能。如《证券法》第179条赋予了证监会监管规则制定权、依法审批核准权、监督管理权、违法查处权等八种职能；第180条还规定其有现场检查权、调查取证权、询问权、查阅复制权、查询冻结权、限制交易权等。其中除有部分准司法权外，大部分是行政性权利。实质上，与其他市场领域的监管机构相比，国务院证券监管机构已经成为拥有最多行政管理权的市场监管部门。我国证券市场的政府监管实质上仍保留着计划经济以来的行政性监管模式。由于赋予国务院证券监管机构太多的监管权，使证券市场的监管超出了应有的范围，政府这支“看不见的手”伸得太长太远，触及到本不该由政府监管的私法范畴。例如：为了实现监者管的目的，政府监管机构对发行人和上市公司实行了全面监管，监管范围不仅包括他们的证券业务活动，也包括其组织运行以及经营活动。

其次，政府监管机构过度干预其他证券市场主体，使上市公司、证券交易所等成为其附属物。如《证券法》107条的规定实质上是证监会控制了证交所的经营管理权。又如该法第131条规定证监会拥有核准证券公司的董事、监事、高级管理人员任职资格的权利，进一步控制了证券市场的主要人力资源。这使证券交易所和证券业协会等，实质上变成了监管机构的下属部门或分支机构，难以发挥其应有的功能。

再次，缺乏对政府监管机构有效的监管。监管者也应被监管，尤其是在其被赋予极大的行政性职能和准司法职能的情形下，对监管者的监管极为重要。但是我国《证券法》对监督国务院证券监督管理机构的规定十分简单，仅有寥寥几条，且不具有针对性、操作性，约束性。对违反前述规定所应承担的法律责任的规定仅第227条和228两条，且惩罚力度不够。另外，对政府监管机构行使监督职能时的程序规定也过于简单，仅第181条和第184条两条。这与《证券法》赋予政府监管机构的庞大职能和多种措施相比，显得苍白无力，与其逐步扩大的监管权不相对称，难以发挥对政府监管机构有效的监督和约束。正如学者指出的，如果证券监管部门滥用监管权力，对证券市场正常发展的损害可能比其他市场主体违法行为的危害还要大，故约束政府权力的非法膨胀和滥用、确保政府在法律规定的框架内履行职务，是《证券法》及其配套法规的基本任务。

2．有关自律监管机构的问题。几乎没有一个国家在证券市场发展过程中否定自律监管的存在价值。由于自律监管具有较强的针对性、灵活性，较高的自愿性和较低的监管成本，其在证券市场的监管中发挥着不可替代的特殊功效。因而在2005年修订《证券法》时，注重构建自律监管的体系，理顺自律监管与政府监管的关系。一方面，新《证券法》为加强证券交易所的自律功能而作了如下修改，如：《证券法》第102条从立法上明确了证交所自律组织的地位；第62条、72条以及第102条等扩大了证交所的监督职权。另一方面，《证券法》赋予了证券业协会独立的自律性社会团体法人地位，改变了原《证券法》造成的证券业协会成为国务院证券监督管理机构的从属机构的地位，并且明确并扩大了证券业协会的自律职能。但是即使是2005年修订的《证券法》也未能真正建立起政府监管与自律监管相协调的监管体系。此次修订不仅未能改变我国证券监管理念和监管体制，反而大大强化了现有的行政化监管理念。在证券市场发展中，政府监管始终处于绝对的优势地位，很少甚至没有发挥自律监管职能的空间。

二、完善证券市场监管体制的建议

1．完善国务院证券监督管理机构的监管职能。首先，赋予国务院证券监督管理机构独立的地位。我国的证券监管机构是政府的行政机关，独立性较为有限，这是我国的基本制度决定的，无法从根本上加以改变。但可以在制度框架不变的前提下进行机制设计，如授予其行政审裁权，或是将其管理层任期加以延长以提高其独立性。保持监管机构的独立性，树立其权威性，坚持“公平、公正、公开”的三公原则，真正建立起公平的市场机制。其次，划定国务院证券监督管理机构监管权的明确界限。应改变政府监管机构对被监管者的“过分关心”和监管方式的“过度介入”，还市公司、证券交易所等独立的证券市场主体地位。同时坚持适度监管的原则，划清政府监管与自律监管的职能界限，理顺二者的关系，协调发挥各自的功能。最后，加强对国务院证券监管机构有效的监管。可以借鉴外国的经验，采取多种间接的手段约束监管机构，如利用多个主体如人大专门委员会对监管机构进行检查，及时发现监管中的不合法行为，以及建立严格的定期报告制度，组成专家小组对报告进行审查。并且，强化监管机构的决策透明度，建立政策公开和执法报告机制，使社会公众能充分了解其行动目的和监督其合理性。通过这些制度安排，可以强化监管机构的责任性，使其阳光下运行在。同时有关立法应进一步完善证监会行使监管职能的程序要件，提高可操作性和约束力；完善证监会违规时应承担的法律责任，以规制不法监管行为。

2．充分发挥自律监管职能。真正实现以政府监管为主导，与自律监管相结合的监管体制可从以下几个方面改进：首先，完善自律组织的治理结构，充分配置自律监管组织的职权。如赋予其制定监管规范、进行市场监管、执行市场规则等监管权能；在各证券交易所和证券公司建立专门的市场监察部，加强内部监管，使其在对从业人员的资格认定、市场交易活动的监督等方面发挥作用。同时，合理界定证监会与自律监管机构之间的职能划分，明确各机构的具体职责，并加强相互间的协调，避免重复监管或监管真空。其次，加强自律组织的自身建设，改变目前证券业协会大多隶属于行政机构和机构负责人的现状。赋予其独立的监管地位，明确各地方证券业协会的隶属关系，建立统一的自律组织体系，统一自律监管机构的管理体制，以更好的发挥各自的监管职能。再次，保障证券交易所的独立地位。证监会应适度减弱对证券业协会的控制和领导，加强对证券业协会的监督，使其一方面接受证监会的依法监管，另一方面，又对证监会的执法行为进行监管，促进证券市场规范的发展，避免证券自律组织成为政府机构的行政附属物。

篇4

论文摘要：人们在歌唱时的状态很多，有呼吸状态、发声状态、情绪状态等等。这些状态对歌唱都有着重要的作用，它们既是相对独立的，又是彼此相互联系的。可以说声乐是以人体为乐器的，人体就好比是一部大机器，机器是由若干个主体、副件及螺丝打所组成的一个整体。其中每个主副件及螺丝打都起看它应有的作用。人体在歌唱时也一样，人体的各个器官在歌唱时的各种状态，都与歌唱有着直接关系，直接影响歌唱时声音的准确性和科学性，所以分析、理解、领会歌唱时的三种状态对歌唱是最为重要的。

人们在歌唱时的状态很多，有呼吸状态、发声状态、情绪状态等等。这些状态对歌唱都有着重要的作用，它们既是相对独立的，又是彼此相互联系的。可以说声乐是以人体为乐器的，人体就好比是一部大机器，机器是由若干个主体、副件及螺丝钉所组成的一个整体。其中每个主副件及螺丝钉都起着它应有的作用。人体在歌唱时也一样，人体的各个器官在歌唱时的各种状态，都与歌唱有着直接关系，直接影响歌唱时声音的准确性和科学性，所以分析、理解、领会歌唱时的三种状态对歌唱是最为重要的。

一、歌唱时的呼吸状态

众所周知。呼吸是歌唱的动力，歌唱是发声的源泉。它是保持声音强弱、快慢、长短及各种表情技术的基础。所以开始学习声乐的初学者就必须掌握正确的呼吸。歌唱时的呼吸与生活中的呼吸或者说话时的呼吸，有时相同，有时截然不同。平常呼吸纯为天然的动作，歌唱时，尤其演唱高音或者较难的段落时，呼吸则是高度技术性的，是后天训练的结果，也就是说歌唱时用的呼吸常是一种有意识的强力呼吸。在声乐学习实践中，教师常做出各种呼吸训练的比喻，如象闻花那样、象喘气那样、象叹气伸懒腰那样等等。吐气象吹一支点燃的蜡烛火苗、呈一个角度不变等等。其目的都是为了使声乐学习者掌握和揣摩到正确的吸气和吐气方法。然而这样一来。是不是就能使学生掌握到正确呼吸来歌唱呢，回答是否定的。在实际的学习实践中，以上方法我们都尝试过，固然有一定的作用，但效果并不理想。部分学生总是缺乏良好的呼吸支持，无论是发声还是歌唱，唱1--2小节旋律就气息不够了，有的泄气放气，有时出现了漏气、气浅，有的凹胸憋气。这时无论教师怎么去提示学生要深呼吸，两肋扩张，舒展胸部等，还是无济于事，学生还是找不到要领。通过几年的声乐学习实践，我认识到产生和形成以上不良吸气的原因，是学生没有很好的控制好呼吸时的状态所形成的。不管你怎么吸气，吸多少气，不控制好呼吸时的状态，把气储存好，一张嘴就把气放掉了，就不可能产生良好的正确的呼吸。那么要怎么样才能较好的掌握控制呼吸时的状态来歌唱呢?应该是当学生吸好气以后，提示学生要把整个吸气过程中的各个部位为展开状态即呼吸时的状态。立即控制好，控制时需提示学生调动起呼吸系统周围的肌肉群的力量，特别是腰部，以及腹部的肌肉力量来控制。准确的说，呼吸状态就是用两肋控制，并保持吸气时全身扩张状态。在发声时感觉气息是往嘴里吸进一样，含着气息唱，这时喉咙是打开的，声音是贯通的，气息不会一下子泄掉，也不至于产生凹胸，挤喉咙的现象。在声乐学习中，通过以上理论与实践的检验，加强了对学生呼吸状态的强调与训练，从而使学生从理性转到感性的认识上，最后才能使学生一个个逐步改正不良的呼吸习惯，形成正确的呼吸状态。

在声乐学习中，让学生掌握呼吸的方法很多。但如忽视了掌握控制呼吸状态这一重要知识的学习，最终会事与愿违，无法使你筑起科学的发声大厦。教师只有不失时机重视到学生的呼吸状态的学习与掌握，才能使学生超过声乐学习中这一障碍，使学习的道路通畅顺利。

二、歇唱时的发声状态

歌唱时掌握好和呼吸状态是首要的，是发声的基础。无论我们怎么样去分析、理解、探讨呼吸的运用，其目的都是为了发声的正确，唱出好的声音。因为声音才是歌唱中和声乐学习中最终的目的和结果。歌唱就是需要运用圆润、优美动听的声音来表达塑造艺术形象。所以在学习掌握呼吸状态的前提下，认识、理解、掌握好正确的发声状态是关键。

在声乐学习中，许多学生喜欢用喉咙叫，发出一种干、直的喉音和白声。这种声音一个是没有良好的的呼吸支托，另一种是没有正确的发声状态。因此唱得很吃力，脸红脖子粗，唱几下声音就疲劳了，或者嘶哑，甚至连说话都变调了。还有的学生把声音灌在鼻子里，从而使声音暗淡、憋闷，给人以挤而不通的压抑感觉。特别是唱高音时，又尖又细，还难以唱上去，出现诸如此类的声音现象，这时如果教师还一味的强调学生的呼吸或者反复加以不断的声音示范，而未能抓住产生不良声音的原因所在，恐怕学生难以理解和做到发出正确的声音要求，教师不断的停顿反复讲，学生会稀里糊涂，不知所措，久而久之，还会丧失对声乐学习的兴趣。在此情况下，教师应及时的提醒学生是由于未能掌握好正确的呼吸原因所导致的。那么，什么是正确的发声状态呢?应该是在保持正确的呼吸状态基础上，自然张开嘴，成半打哈欠状，舌部防平、放松、脸部保持微笑状态，摆正喉头的位置。在此状态下，控制喉咙开放的大小，用气用力的多少，声带闭合时放松的程度，以及上下共鸣调节的多少等。用气息冲击声带，得到共鸣腔体的反射，并且横隔膜及两肋支持住气息，发出松、圆润而又明亮的声音，在整个发声状态的过程中，人体的呼吸器官与发声器官是共同协调来完成这一过程的。因为人体歌唱器官是一个整体，它们既独立，又相互联系，在学习中不可孤立的运用，这样才能真正掌握好歌唱发声技能，而熟练自如的掌握了歌唱时的呼吸状态与歌唱时的发声状态，才能发出好的正确的声音，才能自如的找到自己所需要找的喉咙开放正确的位置、共鸣调节的正确位置，才能发出既明亮又圆润又优美的声音。:

三、歌唱时的情绪状态

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        证券市场价格波动规律及其预测问题是投资者关注的焦点问题。央行通过货币政策调整流动性，试图影响证券市场价格波动，证券市场是否对货币政策给予了应有的反馈，投资者们在判断证券市场价格时是否应考虑货币政策的方向是值得探讨的话题。 

        2006-2007年中国股市上涨了 5倍，而2006年7月到 2007年5月期间，中央银行先后七次上调法定存款准备金率，收回流动性。当紧缩的政策累积到达了一定程度，终于在 2008年的暴跌中得到释放。但这个过程中体现了股票市场价格对货币政策反应的不敏感性。

        股票市场价格是由股票的供给与需求决定的，央行调整流动性是试图通过影响股市的多空双方力量来影响价格，本文试图通过实证的角度来说明货币政策与证券市场价格之间的关系。

        二、数据介绍

        在数据选择方面，由于货币政策的任何调整方式都是在影响货币供给，因此选择 m2代表货币政策，同时选择最具代表性的上证综合指数 (sp)代表我国证券市场价格。样本范围为 2003年1月— 2009年6月的月度数据，样本容量为78。其中上证综指为每月收盘价格。为消除异方差，对两个变量分别取自然对数，得到的数列分别用 lnm2和lnsp表示。货币供应量的增长率可表示为： rm2t=ln(m2－t)－ln(m2t-1)，同理股票市场收益率表示为： 

rspt=ln(rspt)－ln(rspt-1)。

        三、实证检验

        （一）adf单位根检验

        单位根检验是为了验证序列的平稳性，结果如下：

        lnm2与lnsp序列接受具有单位根的原假设，因此是非平稳序列，而它们的一阶序列 rm2与rsp拒绝了原假设，因此为平稳序列。由此可以判断出 lnm2与lnsp都属于一阶单整过程，可以进行协整检验。

        （二）granger因果关系检验我们采用 granger因果关系检验方法来判断变量之间的线性因果关系，从而观察其相互影响。对于 lnsp与lnm2及 rsp与rm2的因果关系检验，分别选取滞后期为 7和6。

        从检验结果可以看出，我们采取 5%的显著水平，检验结果显示 lnsp是 lnm2的 granger原因，同时 rsp是 rm2的 granger原因，而 lnm2和 rm2分别不是 lnsp和 rsp的 granger原因。由此可见，央行会将股票市场指数的高低作为参考指标，通常股票产生明显的泡沫或者快速下跌时，为巩固金融稳定，央行会做出政策反应。但是，由于其他因素导致投资者信心过高或过低，导致股票市场对货币政策变化的反应存在相当的滞后性，货币政策的紧缩或是扩张在统计上显示不是引起股票市场价格变化的原因。

        （三） lnm2与lnsp的协整检验

        在前边单位根检验中得到 lnm2与 lnsp两个序列均是 i(1)序列，因此可以进行协整检验。

        由于直接建立的回归方程存在明显的序列相关性，因此应对序列相关进行修正。根据残差相自相关及偏自相关图像可以判断，应采用 ar(1)来修正残差的序列相关性。 

        结果显示残差序列在 1%的显著水平下拒绝了原假设，因此为平稳序列，结果表明 lnm2与lnsp之间存在长期协整关系，协整向量为 (1，-0.019)。lnm2与 lnsp之间的长期协整关系表明两之间有着长期稳定的关系。

        四、结论与启示

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关键词：石油期货；价格；机制

一、引言

期货价格是期货交易机制的核心要素，是期货市场运行状况的反映，亦是各期货市场参与者关注的焦点。石油被称作工业的血液，全球能源消费中石油占到40%。石油期货是世界石油交易的主要方式，石油期货价格形成机制在期货市场中具有显著地代表性，研究其价格形成机制具有重要的意义。

二、文献综述

国外对于期货市场价格形成机制涉及到三方面理论：持有成本理论，均衡价格理论，理性价格预期理论。

持有成本理论是在早期的农产品期货市场中形成的期货价格形成理论，理论认为期货价格等于当前的现货价格加上持有成本。凯恩斯在1930年《货币论》中提出了一般倒挂理论，进一步完善了持有成本理论。

均衡价格理论假定一个完全市场，英国“新古典派”经济学的创始人马歇尔在创立他的均衡价格理论体系过程中就涉及到了商品期货的均衡价格。他认为，在正常的需求与正常供给的均衡过程中，差不多所有不易损坏的商品都要受到对未来估计的影响。

1961年美国经济学家约翰・穆思（John Muth）提出理性预期理论，他认为预期是对未来事件进行有信息依据的预测，与任何经济体系的特性相关的信息反映了其结构本身，因而理性的交易者将运用有关经济体系的结构信息来形成预期。

三、研究设计

本文使用时间序列分析方法对燃料油180CST期货价格分别进行协整检验、方差分解分析。

1.研究假设

燃料油180CST现货价格，燃料油380CST现货价格，大庆原油现货价格对燃料油180CST期货价格具有显著影响。

2.样本选取

本次试验研究对象为上海期货交易所的燃料油期货价格，燃料油180普氏现货价格，燃料油380普氏现货价格，大庆原油现货价格数据。选取数据样本235个。数据处理采用eviews 5.0统计软件。

3.变量定义及模型建立

为了进行显著性检验，本文建立如下回归模型

Ln （Fu）=β0 +β1 Ln（Fu180）+β2 Ln（Fu380）+β3 Ln（QDCO）+ζ

（1）被解释变量。燃料油180CST期货价格（记为Fu）：上海期货交易所开发的燃料油期货的交割基准品是180CST燃料油，该品种是国际上燃料油定价的基准品。

（2）解释变量。燃料油180CST现货价格（记为Fu180）：上海期货交易所开发的燃料油期货的交割基准品是180CST燃料油，该品种是国际上燃料油定价的基准品。燃料油380CST现货价格（记为Fu380）：和180CST同样是整个燃料油定价环节上很重要的一个部分，对燃料油期货价格有一定影响。大庆原油现货价格（Dqco）：大庆是全国最大的石油生产基地和重要的石化工业基地，大庆原油现货价格具有一定的代表性。

四、实证检验分析

1.协整检验

由协整检验的结果来看：燃料油180CST现货价格和燃料油180CST期货价格在1%水平上显著正相关，相对燃料油180CST而言，燃料油380CST的价格变动对燃料油期货价格变动的影响是负相关的，但是并不显著。原油价格和燃料油180CTS期货价格之间也是一个负相关的关系，显著性进一步降低。

2.方差分解

方差分解结果表明，对于燃料油期货价格长期作用部分的方差，当滞后期为1时，100%来自于PU期货价格，随着滞后期的增加，最终变小，趋向于84.98%。来自于FU380价格的部分滞后期为1时为0，随着滞后期的增加逐渐增加，最终趋向于11.05%，同时，来自于大庆原油的影响也有显著增加，最终趋向于3.95%。因此，短期FU期货的价格受到自身的作用很大，长期看来，自身的作用有很大的削弱，最终主要由FU380和原油的价格影响。

五、结论

从协整来看，燃料油180CST现货价格与FU期货存在一个显著正相关的关系；其他关系并不显著。表明在进行石油期货交易时，公众应该着重关注其现货价格，进而结合市场综合形势判断，对石油期货价格进行较准确定价。

从方差分解发现，石油期货价格在长时间的作用下，交易者除去关注其现货价格之外，燃料油380CST价格也对其有较大影响。

参考文献：

[1] John Muth.Rational Expectation and Price Change .Econometrica[J].1961.1961（3）37.

[2]John Maynard Keynes.A Treatise on Money[M].1930.

[3]Alfred Marshall. Theory of Equilibrium Price.Principles of Economics[M].1890.

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本文通过多变量协整检验与VAR模型，研究一段时期内上证50股指现货与期货价格之间的关系，判断上证50股指期货市场是否存在价格发现功能。研究发现：上证50股指期货与现货价格存在相互影响的关系，并且上证50股指期货价格对上证50股指现货价格的冲击影响较强，表明上证50股指期货市场存在价格发现功能。

关键词：

上证50股指期货；多变量协整；脉冲响应函数

2015年4月，中国金融期货交易所正式推出上证50股指期货合约交易。上证50股指期货市场是以上证50股票指数作为标的物，对上证50指数价格水平的预期进行买卖，交易代码为IH。其中，上证50指数是指在上海证券市场上最具代表性的50只股票的综合指数，其涉及的企业都是关系国计民生的大型企业，主要包括金融、地产、石油、化工等支柱行业。随着上证50股指期货交易市场的建立，投资者通过买卖上证50股指期货来实现对大盘蓝筹股风险对冲，从而达到规避风险与获取利益的目的。虽然上证50股指期货市场启动时间不长，市场功能不够健全，但了解上证50股指期货与现货价格之间的关系，研究上证50股指期货市场是否已经具备价格发现的功能，这对于投资者做出正确的投资判断具有积极的影响意义。

一、价格发现功能的界定

期货价格是期货交易品种的交割价格预期的体现，包含了购买现货资金所持有到期的价值，以及投资者对市场信息的反映程度。根据期货交易市场的规律，期货价格与现货价格的变动基本趋于一致，即期货价格与现货价格同增同减。同时，由于保证金制度、双向交易制度、T+0制度与连续竞价制度等的存在，这些制度促使了期货市场的价格发现功能。期货市场的价格发现功能指的是期货价格具有较强的引导作用，它的变化能够引导现货价格的变化，且影响时间长，效果大，也就是说，在长期内期货价格对现货价格具有较强的冲击影响。

二、实证检验

（一）变量及数据说明。

本文选用的实证研究时间为2015年12月21日到2016年2月26日，一共有44个样本数据，数据来源于文华财经的赢顺期货交易软件。上证50股指现货价格（IH1）采用上证50指数的收盘价来表示；上证50股指期货价格（IH2）采用上证50股指期货交易合约IH连续指数的收盘价来表示。采用上证50股指期货连续指数作为研究数据，主要是为了避免由于期货合约到期所产生的价格缺口。

（二）平稳性检验。

平稳性检验是用来分析变量的变动趋势。如果通过假设检验，则变量具有确定性趋势，反之，不具有确定性趋势。具有确定性趋势的变量才能进行协整关系检验。在这里，本文根据ADF检验值来判断变量的平稳性，详见表1。（表1）由表1可得，IH1与IH2的ADF检验值均大于临界值，接受单位根假设，即两个变量均为不平稳的单位根过程；经一阶差分处理，序列DIH1与DIH2的ADF检验值均小于临界值，拒绝原假设，即两个变量均为平稳序列。因此，经一阶差分处理之后变量DIH1与DIH2均为平稳序列。

（三）协整关系检验。

下面本文使用Eviews软件的Johansen检验结果来判断DIH1与DIH2两个变量之间的是否存在协整关系，进而分析两者是否存在长期均衡稳定关系。具体的协整关系检验结果见表2。（表2）由表2检验结果可以看出，当R=0时，统计量大于5%的临界值，因此拒绝原假设，说明上证50股指现货价格与上证50股指期货价格一阶差分数据存在协整关系。当R≤1时，统计量大于5%的临界值，因此拒绝原假设，存在协整向量。这说明，上证50股指现货价格和上证50股指期货价格之间具有长期均衡稳定关系。

（四）格兰杰因果关系检验。

本文运用Eviews6.0对变量IH1与IH2之间进行格兰杰因果关系检验，得到结果表明，在滞后一期与二期的情况下，IH1与IH2互为不是格兰杰原因，即在短期内IH1和IH2不存在双向引导关系；而在滞后三期与四期的情况下，IH1与IH2互为格兰杰原因，即在长期内IH1和IH2存在双向引导关系，即上证50股指现货价格的变化能引起期货价格的变化，上证50股指期货价格的变化也能引起现货价格的变化。

（五）脉冲响应函数。

通过格兰杰因果关系检验，得出在长期内IH1和IH2存在双向引导关系。下面利用脉冲响应函数模型来分析变量之间的动态影响程度。本文对变量IH1与IH2之间进行脉冲响应函数分析，得到结果如图1、图2所示。（图1、图2）从图1中可以看出，IH2受到来自IH1一个单位的正向冲击之后，IH2出现上行，其冲击效应到第二期最大，但后期影响力逐渐减少。这样说明上证50股指现货价格对于上证50股指期货价格的冲击影响力较弱，且持续时间较短；从图2中可以看出，虽然IH1受到来自IH2的冲击效应由强到弱，但保持在一个较高的位置上，且冲击反应更快，影响效果较强。因此，上证50股指期货价格对现货价格的冲击反应速度较快，影响效果较强，表明上证50股指期货市场存在价格发现功能。

三、研究结论

本文通过进行协整关系检验与建立脉冲响应函数模型来分析上证50股指期货市场是否具有价格发现功能。研究得出，从协整关系与因果关系来看，上证50股指现货价格和上证50股指期货价格之间具有长期均衡稳定关系，且相互引导；从脉冲反应来看，上证50股指期货价格对于现货价格的冲击反应速度较快且影响效果较强。因此，在上证50股指期货市场中，股指期货价格的变化能够引导现货价格的变化，并且影响时间长，效果好，即上证50股指期货市场存在价格发现功能。

主要参考文献：

［1］叶永刚，黄河.从无套利定价理论看我国国债期货市场的过去与未来［J］.经济评论，2004.3.

［2］严敏，巴曙松，吴博.我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应［J］.系统工程，2009.2.

［3］祝合良，许贵阳.中国黄金期货市场价格发现功能实证研究［J］.首都经济贸易大学学报，2010.5.

［4］高建勇.中国黄金期货与黄金现货价格的实证分析［J］.经贸研究导刊，2010.30.

篇8

关键词：期货市场；价格发现功能；实证研究；中国

中图分类号：F831

文献标志码：A

文章编号：1673-291X(2009)33-0062-02

一、研究背景

国内外理论界普遍认为，期货市场具有价格发现和风险转移两大基本经济功能。很显然，一国要发展期货市场，必须充分发挥期货市场这两大基本经济功能。所谓期货市场的价格发现功能，就是指通过期货市场上公开、公平、公正的期货交易，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的期货价格信息并通过期货市场的价格报告制度告知公众指导其生产、经营或投资所具有的效能。

从理论上来讲，研究期货市场的价格发现功能，可以归结为以下两个问题：一是期货价格与现货价格之间是否存在着长期均衡关系?二是如果期货价格与现货价格之间存在着长期均衡关系，那么期货价格与现货价格的因果关系走向如何?即期货价格的变动是否是现货价格变动的原因?或者相反，现货价格变动是否是期货价格变动的原因?

从国内已有的研究成果来看，1999年之前，以童宛生教授为代表的国内学者运用期货价格与现货价格的相关性分析、期货价格与现货价格的因果性分析以及基差分析方法对中国商品期货市场的价格发现功能进行了实证分析。从1999年起，国内学者开始运用ADF单位根检验法、Johansen协整检验法与Granger因果检验法以及误差修正模型和冲击反应模型两种计量模型实证研究中国期货市场的价格发现功能。

本文试图在已有研究成果的基础上，对中国期货市场铝的价格发现功能做进一步的实证研究。

二、实证方法

1　协整检验和ADF检验。对时间序列进行差分，然后对差分序列进行分析，这样的做法忽略了原时间序列包含的有用信息，而这些信息对分析问题又是必要的。所以，在统计学上采用协整分析可以更好地处理非平稳数据问题。

假设又两个时间序列X，Y-I(1)，一般来说，aX＋bY不一定是平稳序列，但如果存在某个线性组合U=aX+bY+m是I(O)且具有零均值，则称X与Y之间存在协整关系，协整关系反映了X与Y两个变量之间长期均衡关系。

在具体应用协整理论进行时间序列分析时，必须先分别检验被分析序列是否是平稳的。

2　Granger因果检验。协整检验只说明了X、Y两个变量之间的长期均衡关系，无法说明两个变量中谁在发现价格中起主导作用，因此，需要对期货价格和现货价格进行进一步的因果分析。Granger(1969)在考虑两个相关时间序列的关系时，提出了因果检验。

3　方差分解。将价格变动的方差进行分解可以进一步分析出中国棉花期货价格和现货价格波动时对方的贡献率，以此评价期货市场在价格发现功能中的作用大小。

三、国内期货价格与现货价格关系实证研究

1　样本数据的选取。本文选择上海商品交易所中铝的期货价格与现货价格做实证分析。

由于每个期货合约都将在一定时间到期，合约到期以后，该合约将不复存在。因此，单个合约的期货价格具有不连续性的特点。但在同一交易日，同时有若干个不同交割月份的同一品种的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会同时有若干个不同交割月份的期货数据存在。为克服单个合约期货价格不连续的缺点，可以产生连续的期货价格序列，对期货价格的发现功能进行研究。

这里按照以下方法构造连续期货约价格序列：

铝期货选取距离交割月为3个月期的期货合约为代表。由于我所考察的铝期货选取日期从1995年4月17日开始的，因此，根据选取标准，选取1995年7月15日交割的铝期货合约作为代表，如果当月15号无交易的，选取下一个交易目的合约作为代表，其他以此类推。

经过配对、筛选，剔除了不匹配数据，数据选取了从1995年4月至2009年1月的163组铝期货价格与现货价格数据。其中现货价格由到期日的收盘价代替，结算价格为期货价格。

2　ADF检验和协整检验。长期作用部分的方差，当滞后期为1时，总方差全部来自期货市场，随着滞后期的增加，总方差中来自现货市场的部分呈现上升趋势，最终趋于8.915688％，而来自期货市场的部分则呈现下降趋势，最终趋于91.08431％。对现货价格变动长期作用部分的方差，当滞后期为1时，98.58861％来自于现货市场，随着滞后期的增加，总方差中来自现货市场的部分呈现下降趋势，最终趋于1.411385％，而来自期货市场的部分则呈现上升趋势，最终趋于98.58861％。通过计算，在铝市场上，来自现货市场的平均数93.0577％大于期货市场6.9423％的平均数。差异比较大，说明上海交易所中铝的期货价格发现机制很不显著。

四、结论

篇9

还需要带文具，如签字笔、2B铅笔、尺子、橡皮进入考场，不得携带书籍、资料、移动电话、手提电脑等物品。

注意事项：

1、考生笔试迟到15分钟不得进入考场;考试结束前30分钟，方可交卷离开考场，出场后不得再重返考场；

篇10

贝恩通过这一系列报告看到了几个现象：

1.整个消费市场呈现双速前行的趋势。

2.总体是在大幅度放缓。

3.有一些品类与零售的渠道在高速发展，不再是统一的趋势。

中国市场已经进入了全新的阶段，这跟过去跑马圈地的时代不同，对品牌和渠道有很多全新的启示。究竟是什么在支撑这几年还有一些品类在增长呢？

个人护理和家庭护理

包括护肤、洗发、美妆在内的各种个人护理产品，这些年没有太大的变化，有的销量还下滑。什么能促使它较快地发展呢？

是售价。这些年，特别是本土企业为代表的产品和品牌创新，让消费者越来越多地开始购买化妆品、美妆等等高端、高价值的产品，提升了整体品类的售价。

家庭o理与个人护理不同，并没有享受到这种产品消费升级的红利，这几年平均售价一直非常低迷。离人越近，越有差异化的空间；越贴近人的产品，越容易创造升级的机会。

包装食品和饮料

包装食品增速是非常低的，调查表明，已经有两年总销售金额停滞不前了。其中销售量的下滑非常明显，这些最经典的产品品类，包括啤酒（低端）、方便面等遇到了很大障碍，已经达到了渗透率的顶峰，渗透率开始下降。

双速前行的市场也不是所有的故事都这么悲惨。除了方便面、糖果等等有一些开始下滑的趋向，也还有一些品类在高速增长，不论是量还是价，都在发展，甚至发展的速度还有进一步提升的趋势。

最新呈增长态势的还有宠物食品、酸奶、化妆品、瓶装水（高端的瓶装水甚至是进口的气泡水）。不只是简单的产品消费的升级，很多体验式消费成了现在新零售的核心趋势，如出国旅游、影院等等。

零售变阵

总的来说，大的消费增速在放缓，但不乏一些特殊的亮点。

零售商面对这样大幅度放缓整体市场，但是局部有一些非常大亮点的格局，应该如何应对？

我们认为有三点：

1.聚焦。未来的扩张绝对不能走简单的跑马圈地，每一个业务线都要思考差异化的点，不能再是标准化的发展。