企业宣誓范文

导语：如何才能写好一篇企业宣誓，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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其优点是储罐放置于水中，夏天储罐不用喷淋冷却，储罐内压力稳定；储罐与周围构筑物的安全距离比地上缩小一半，这种方式具有漏气易发现的特点；由于占地面积小，防雷措施投资减少，检修也很方便，把水抽干即可维修；一旦发生爆炸泄漏事故危害面积较小。这种敷设方式安全，方便使用。这种敷设方式的缺点是，只适合于不结冰地区，对储罐外防腐要求高，并且需作好由于水而产生储罐上浮措施。

二、砂埋式

砂埋式有四种方式：储罐埋入地室方式：将储罐安装在储罐室内，然后用干净的河砂掩埋。储罐室底和侧壁为厚度不应小于300mm的、具有防水功能的钢筋混凝土，储罐顶部砂子厚度不小于300mm，储罐室应有防渗漏和水淹措施，储罐与顶盖的距离不应小于300mm，与侧壁的距离不应小于1000mm，与底板的距离不应小于600mm。筑砂礅掩埋方式：这种敷设方式要求储罐上面复砂的径向厚度不小于600mm，坡度不陡于砂的安息角。靠边界筑砂礅掩埋方式：这种敷设方式要求同。

包围掩埋方式：即将液化石油气储罐安装在地下水泥槽中，用干净的河砂埋上，储罐顶部砂子厚度不小于300mm。这敷设方式可采用卵石掩埋，储罐的覆盖物要能抗风、雨以及救火时或附近冷却水系统的侵袭，埋入和掩埋安装的储罐、附件、管道等必须便于定期检查和维护，并进行防腐蚀处理。储罐应采用牺牲阳极保护，按SY/T0019要求设计。储罐埋入地室和包围掩埋两种方式的优点是储罐埋在砂中，这种敷设方式不受区域限制；夏天储罐不用喷淋冷却，储罐内压力稳定；储罐与周围构筑物的安全距离比地上缩小一半，由于占地面积小，防雷措施投资减少；也具有投资省、占地小并且安全的特点，一旦发生爆炸泄漏事故危害面积小。储罐埋入地室和包围掩埋方式的最大的缺点是检修不方便，需将砂子挖出才能检修，且漏气不易检出；并且在作好储罐外防腐的同时，应做牺牲阳极保护设施；储罐槽应设盖，以防止雨水漏入砂中，造成冬天结冰，影响储罐的使用。7)筑砂礅掩埋和靠边界筑砂礅掩埋两种方式，施工简单，检修方便，投资较少。但是砂子不易达到径向厚度600mm，存在许多不确定因素，因此应用较少，个人认为临时气站可以使用。

三、地上架空式

即将液化石油气储罐用混凝土墩支在地上，这种敷设方式对地质要求高，不可安置在疏松的地面上，储罐下面及附近区域严禁有下水道、地下室、凹坑等，地面要铺砌，严防液化石油气泄漏或积聚，地上储罐周围需筑防火堤，堤高为600mm。这种敷设方式的优点是检修方便、操作方便、施工方便，工艺比较成熟，实际应用较多，并且不受区域限制。但这种敷设方式的缺点很多：首先地上罐与周围构筑物的安全距离比地下罐大一倍，这在土地资源紧张的现在是致命的缺点；夏天时由于太阳直射造成储罐温度升高，罐内压力也急剧上升，易出危险，因此夏季时储罐上部需设水喷淋装置，不断的喷水降温，既浪费了水资源，增加了水循环系统，投资也相应地增加；从安全角度考虑，一旦发生危险，危害面积较大。

四、建筑式

将液化石油气储罐设在室内，即单独设一储罐室。这种敷设方式的优点是检修方便、操作方便、施工方便，工艺比较成熟。不受区域限制；夏天储罐不用喷淋冷却，储罐内压力稳定。这种敷设方式的缺点是：首先罐室与周围构筑物的安全距离同地上架空时，由于增加了建筑及其建筑配套设施，投资增加很多；从安全角度考虑，一旦发生危险，危害面积较大。目前使用的较少。

五、投资和占地面积

投资：以两个30m3卧式液化石油气储罐为例，整个液化石油气气化站（以烃泵装卸为例，包括气化间）；水埋式和沙埋式投资差不多，约60万元；地上架空式投资约100万元。建储罐室的方式将达到120万元。占地面积：以两个30m3卧式液化石油气储罐为例（以烃泵装卸为例，包括气化间），水埋式和沙埋式占地面积约50m×40m；地上架空式和建储罐室的方式占地面积约80m×50m。

六、结论

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论文关键词：物流战略联盟方式对策动态联盟

论文摘要：本文从研究我国企业建立物流战略联盟的必要性入手，提出了对我国企业建立物流战略联盟的方式及对企业建立物流战略联盟对策。

随着经济发展的全球化,我国企业,将面临着来自全球范围内的跨国物流企业运作的竞争压力。为了能在竞争中站稳,采用物流战略联盟可以使企业迅速有效地获得规模经济,提升竞争优势,满足物流需求企业的服务要求;协同化发展的方式避免了恶性竞争,维护了市场竞争秩序,有利于实现物流企业联盟的双赢或多赢。盲目的模仿和追随并不能取得竞争优势,只有根据企业自身的实际情况,有针对性地组建物流战略联盟,并注重合作与发展,采取相应的对策避免其可能产生的风险,才能成功地利用物流战略联盟实现企业物流向着现代科学的物流运作方向发展,从而为企业获取规模效应提供强有力的后盾。

1建立物流联盟的方式

1.1横向一体化物流战略联盟。横向物流联盟是指相同地域或者不同地域的服务范围相同的物流企业之间达成的协调、统一运营的物流管理系统。如对具有专线运输优势的中小型民营物流企业而言，可以通过自发地整合、资产重组、资源共享，依靠自身优势，在短时间内形成合力和核心竞争力，而且自己研发信息系统，使企业在物流领域实现质的突破，形成一个完善的物流网络体系。另外，以连锁加盟形式创建企业品牌也以不断扩大的物流规模获得了人们的普遍关注。此外，由处于平行位置的几个物流企业结成联盟也是横向联盟的一种形式。目前国内真正能提供物流一站式服务的大型物流企业并不存在。中国产业界正在形成既相对独立、又互相联系的物流体系，它们各自拥有自身独特的资源和能力优势，其构成可大致归类为：以海洋、铁路等运输为代表的运输物流体系、以商品加工和配送为代表的仓储物流体系、以商品全国营销进行延伸服务的制造商物流体系、以海空港集散为代表的口岸物流体系、以技术和管理能力为手段的第三方物流企业、以城市居民和消费者为直接服务对象的物流快递公司、以外资或合资企业为主要服务对象的境内外物流公司，以及逐步显现出的以电子商务为载体的配送物流体系。组建横向一体化物流联盟能使分散的物流产业获得规模经济和集约化运作，从而降低成本和风险。

1.2纵向一体化物流战略联盟。纵向物流联盟是指处于物流活动不同作业环节的企业之间通过相互协调形成的合作性、共同化的物流管理系统，针对我国的实际情况，有两种方式值得借鉴。一是在不同物流作业环节具有比较优势的各个物流企业之间进行合作。例如核心竞争力为陆路运输的企业，可以和在海运、空运等方面有优势的企业进行联盟，这样，彼此之间可以实现运输方面的紧密合作，达到多式联运的无缝联接。同时，考虑到物流服务需求的信息化和网络化，还可以和一些仓储企业、配送企业、软件设计企业之间联盟，从而给客户提供更深、更广的一体化服务。二是形成供应链战略联盟，即生产企业与供应商和顾客发展良好的合作关系，对从原材料采购到产品销售的全过程实施一体化合作。企业应尽量减少物流的中间层次，由联盟企业如第三方专业物流企业提供储运、包装、装卸和搬运等一条龙物流服务，直接将货物送达最终顾客。在供应链物流联盟方式下，生产企业无需承担仓储及存货管理的成本，但同时可以依靠物流联盟企业提供的信息，如供货信息、交通运输信息、市场信息、物流控制和物流管理信息等，了解物流的整体运作状况，及时调整物流计划。

1.3混合型物流战略联盟。既有处于平行位置的物流企业，也有处于上下游位置的中小企业加盟组成，他们的核心是第三方物流机构。由于同一行业中多个中小企业存在着相似的物流需求，第三方物流机构水平一体化物流管理可使它们在物流方面合作，使社会分散的物流获得规模经济和提高物流效率。中小企业将自身的物流外包给第三方物流机构，共同采购、共同配送，构筑物流市场，形成相互信任、共担风险、共享收益的集约化物流伙伴关系，并且以签订联盟契约作为联盟企业的约束机制。这种物流战略联盟可使众多中小企业联盟成员共担风险，降低企业物流成本，并能从第三方物流机构得到过剩的物流能力与较强的物流管理能力，提高企业经济效益。同时由于第三方物流机构通过统筹规划，能减少社会物流资源的浪费，减少社会物流过程的重复劳动。

2建立战略联盟的对策

2.1加强信息化建设。信息对于物流企业至关重要，信息共享是保证联盟伙伴之间沟通，进而建立物流战略联盟的前提。

2.2信任问题。在选择合作伙伴上必须经过慎重考虑和分析研究。战略伙伴的选择不仅要考虑企业文化和企业实力,也要考虑其商业诚信度,这是规避物流战略联盟产生风险的重要途径之一。

2.3增加物流战略联盟的柔性。要增加物流战略联盟的柔性,强调物流联盟内的创新变革,降低联盟执行的路径依赖性,避免将自己在联盟中固化。

2.4建立一整套联盟内部评价审核体系和完善的纠正措施。在确定了战略伙伴并建立了物流运作联盟后,还必须建立一整套联盟内部评价审核体系和完善的纠正措施,以克服联盟内部各种因素的不确定性。

此外，企业物流战略联盟的合作关系必须适应外部市场和合作成员的目标和能力的变化。同时,应当根据物流战略联盟管理的要求,不断甚至重新对联盟的模式、合作伙伴的选择等作出科学的评估,进而作出是否继续联盟的决策。

对于以建立物流战略联盟的企业，且发展比较好的情况下，还可以考虑将物流联盟向更为成熟的动态联盟进行转变。动态联盟是企业为了快速适应市场的机遇，以信息网络为平台将拥有实现该市场机会所需资源进行整合而形成的一种网络化的动态组织。动态联盟是一种松散的企业组织形式，它以高效的信息网络为基础。联盟成员如果缺乏充分的信息交流，将难以从整体上充分利用联盟的资源优势。只有在保持自身特色的同时，将各成员统一在相互关联的网络体系中，联盟的协同效应才能显示出来，不断提高联盟的凝聚力。联盟成员各自的信息网络应该有统一的功能标准，由各成员共同出资建立一个信息交换系统，联盟成员通过共享信息平台寻找市场机会并履行协议。

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一、资本结构理论

(一)MM定理及其修正

MM定理是现代资本结构理论的基础。美国经济学家莫迪格利安尼和米勒(Modigliani、Miller，1958)认为，在没有企业和个人所得税、没有交易成本、完全信息等严格的假定条件下，企业的市场价值与其资本结构无关，此即著名的“MM”定理。由于该定理的结论与现实情况存在巨大差异，莫迪格利安尼和米勒于1963年对该理论进行了修正，把公司所得税的影响引入原来的分析框架中。由于企业债务利息的支出作为财务费用计入成本，减少了应纳税收入，因而负债有节税的效果，能增加企业的市场价值。因此，企业负债率越高，企业价值就越大；当企业负债率达到100％时，企业的价值为最大。也就是说，最佳资本结构是完全的债务融资，而不是股权融资，债务融资应处于企业融资的最优先位置。

然而，上述结论与现实经济情况仍不一致。MM定理及其修正理论虽然考虑了负债带来的节税或者税盾(taxshield)的效应，却忽略了负债导致的风险及其他额外费用的增加。于是，20世纪70年代后期产生了一种新的资本结构理论，即权衡理论。该理论认为，制约企业无限追求税盾效应或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险及其他费用。随着企业负债比例的提高，企业陷入财务危机甚至破产的可能性也相应增加，这些会增加企业的额外成本，从而降低企业的价值。因此，企业最佳资本结构应该是在负债价值最大化与债务上升所带来的财务危机成本及其他费用之间的某一平衡点上。这一理论实际上是肯定了股权融资在企业融资中的必要性及应有位置，但却并没有否定债务融资的优先性。

(二)优序融资理论

梅耶斯、麦卢夫、罗斯(Myers，1977；Majluf、Ross1984)等学者则放弃了MM定理中充分信息这一假定，从信息不对称的前提出发，根据信号传递假设提出了企业融资先后次序的理论，即优序融资理论或啄食顺序理论(peckingorder)。该理论认为，企业内部人(如经理)对企业经营状况、投资风险及未来收益等情况的了解肯定比外部投资者要多，企业内部人对企业融资结构或方式的选择及其过程本身都将为外部投资者传递一系列有用的信息，外部投资者据以作出投资决策，并影响企业的市场价值。当企业提高债务时，相当于经理预期企业将有更好的经营业绩，否则企业的破产将使经理遭受严厉惩罚，所以，外部投资者会把较高举债水平看作一种高质量的、可靠的积极市场信号，从而带来企业市场价值的提升；而股权融资则是一个不被投资者看好的负面市场信号，当企业发行股票的消息一经宣布，企业现有股票的市场价值就会下降，从而使老股东利益受损。在这种情况下，企业会优先选择用内部积累资金去保障净现值为正的投资机会。因此，当企业在信息不对称的环境中进行投融资决策时，理论上首先要考虑运用内部资金，然后是债务融资，最后才是股权融资。

(三)企业金融周期理论

优序融资理论属于解释在特定制度约束条件下企业对增量资金的融资行为的理论，具有短期性，无法揭示企业在成长过程中资本结构的动态变化规律。贝尔格和尤德尔(1998)提出，伴随企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化是影响企业融资结构变化的基本因素。在企业成立初期，由于信息不透明和缺乏抵押品，企业只能以内源融资为主；随着企业的成长和信息问题的缓解以及可用于抵押的资产的增加，企业开始更多地依赖金融中介机构的债务融资；在进入稳定增长的成熟阶段后，企业的业务记录和财务制度趋于完备，逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件，于是金融中介债务融资比重下降，股权融资比重上升。金融成长周期理论表明，在企业成长的不同阶段，随着信息、资产规模等约束条件的变化，企业的融资渠道和融资结构也随之发生变化，其变化的基本规律是：越是处于早期成长阶段的企业外部融资的约束越紧，渠道也越窄；反之则相反。

二、资本结构理论对我国民营企业融资的启示

长期以来，融资问题是困扰我国民企经营发展的一大瓶颈。除融资渠道不畅外，融资方式无序、融资决策不当也是问题的重要表现。如有的民企不重视内部积累，过度依赖外源债务融资，致使盲目扩张的企业负债累累，经营难以为继；有的民企好高骛远，把发股上市当“时髦”，期望一夜暴富；也有的民企经营思想过于保守，不重视外部融资，始终是小本经营，做不大做不强，等等。上述问题已严重影响民企的健康发展。应该说，缺乏必要的理论指导是出现这些问题的一个重要原因。资本结构理论虽然产生于西方成熟市场经济环境，其结论不完全适合我国民营企业，但我国民营企业作为经济市场化的产物，决定了资本结构理论对于解决其融资问题仍有重要的启示，可以说具有理论和方法论上的指导意义。

第一，民企融资应以企业市场价值最大化为目标。企业市场价值不是企业的资产总值，也不等于其资产净值，而是投资者对企业盈利能力及其预期投资回报的综合评估值。由于融资影响企业经营的资本成本、税收负担、财务风险及投资者的评价，因而成为影响企业市场价值的一个重要因素。民企无论采取何种融资方式、选择何种资本结构，都应以是否能增大企业市场价值、是否有利于民企的健康发展作为衡量的标准。

第二，民企债务融资与股权融资应有一个合适的比例。负债经营是现代企业经营的一个重要特点，民企一方面要充分利用债务融资在节税、降低成本、提高股权投资收益、传递积极市场信号等方面的有利作用，同时也要注意防范债务融资所带来的财务风险。因此，负债经营必须适度，债务资本与内源性或外源性的股权资本应保持一个合适的比例或结构。

第三，民企融资要注意多种融资方式的优先次序。各种融资方式各有特点，对企业市场价值的影响也各不相同，它们之间并不能完全相互替代。因此，我国民企在融资时要权衡利弊，区分轻重缓急，大体按照“内源融资一外源债务融资一外源股权融资”的先后次序安排自己的融资计划。第四，民企融资要考虑个体差异，根据自身成长阶段及资金需求大小选择合适的融资方式。我国民企以中小型企业为主，但也不乏大型甚至超大型企业，关键是大多数民企正处于发展过程之中。规模大小不同，成长阶段各异，对资金的性质、数量、期限的需求自然也千差万别，因此民企融资不可能有一种统适的模式，必须根据每个民企在规模、行业、生命周期、信用等级等方面的具体特点，选择某一时期最佳的融资方式。

三、我国民营企业融资的现实选择

(一)尽可能利用内源融资

内源融资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。由于资金源自企业内部，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少企业的现金流量，也不需要发生对外融资费用，因此，内源融资是企业生存和发展的一个重要支撑。我国民企大多数仍处于创业期，生产规模不大，还难以承受外源融资的成本或代价，因而自己出资、自我积累是民企日前最主要的资金来源。据中南大学的一项调查显示(陈晓红、刘剑，2003)，民企成立之初(0～1年)，有66．3％的企业认为“业主与所有者出资”是这一阶段的主要资金来源形式；成立2～4年的民企分别有58．2％和50．8％认为“企业留存收益再投资”和“业主与所有者出资”是企业主要资金来源形式；成立时间在5年以上的民企分别有54．1％和41．0％认为“企业留存收益再投资”和“业主与所有者出资”是企业主要资金来源形式。只有当生产规模扩大，内源融资无法满足企业生产经营需要时，外源融资才成为企业扩张的主要融资手段。但即使这样，民企在筹措资金时，仍要高度重视内部积累。这一方面是因为内源融资是外源融资的基础和保证，外源融资的规模、风险必须以内源融资的能力来衡量。如果不顾内源融资的能力而盲目地进行外源融资，不但无助于提高资金的利用率，而且将使企业陷入巨大的财务风险的困境之中。另一方面，为了适应市场变化，民企必须有经营灵活、反应快捷的特点，因而时间上和数量上对资金的需求具有不确定性，外源融资显然不能适应这种变化和要求，这就需要企业自身有较高的内源融资的能力，以对市场的变化作出迅速的反应。所以，内源融资在民企融资体系中具有不可替代的首要的位置。

(二)外源融资应以间接债务融资为主

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Abstract： Appropriate choice on development strategies is the key to sustainable expansion and prosperity for food enterprises. By establishing company-level SWO matrix， comparative judgment matrix， and AHP model， this paper provides a systematic ranking order of various strategic choices for food enterprises with respect to their importance to enterprise development objectives. The analytic framework shows that the best ranking of company development strategy is S-O strategy， S-T strategy， W-O strategy， and W-T strategy in descending order.

关键词：食品行业；公司优势、劣势；企业价值链

Key words： food industry；company advantage＼disadvantage；enterprise value chain

中图分类号：F426 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）11-0238-03

0 引言

行业是由一群生产用途相同或相近替代产品的企业组成。目前，我国食品行业企业大多为中小企业，数量多，规模小，严重影响食品行业的发展。与此同时，外资食品企业在贸易、产能、研发和原料等方面加大投资力度，严重地挤压了国内企业生存空间，对我国食品行业长远发展构成威胁。因此，如何针对国内外行业发展环境、政策变化，结合企业实际，调整和完善公司发展战略是很多食品企业需要解决的首要问题。本文以甘肃清河源食品公司为例，就公司战略选择进行研究，以期对我国食品行业发展有所启迪与促进。

关于企业战略研究，大多数文献集中在对内外部环境分析基础上，根据SWOT矩阵提出了四种基本战略，然后利用QSPM矩阵对上述战略进行分析，最终确定选择最佳战略。[1，2]由于QSPM矩阵在权重估计中存在主观性及其战略选择的单一性等不足，使选择结果存在偏差。本文采取层次分析法（AHP）可以有效地解决这一问题，使战略选择更客观、准确。层次分析法是美国匹兹堡大学教授A.L.Saaty于20世纪70年代提出的一种系统分析方法，它综合了定性与定量分析，模拟人的决策思维过程，具有思路清晰、方法简便、适用面广、系统性强等特点，是分析多目标、多因素、多准则的复杂大系统的有力工具。[3]

1 模型建立

1.1 资料来源

①公司基本情况。甘肃清河源食品公司成立于2002年6月，距省会兰州市150公里，占地面积218亩，是甘肃省农业产业化龙头企业，拥有清真食品许可企业、甘肃省及国家储备肉活禽储备待储资格。公司以畜牧产业为基础，以清真牛羊养殖、屠宰加工、销售于一体，主要从事牦牛和藏系绵羊的屠宰加工和相关熟制品生产，属于食品行业中的屠宰及肉制品加工细分行业。公司已通过HACCP 认证，清真冷却排酸牛羊肉生产线项目荣获甘肃省食品工业优秀新技术成果奖。2013年，公司营业收入3.1651亿元、利润0.2991亿元，分别比2010年增加2.8667亿元和0.2176亿元，增加了959.73%和266.99%。公司利润在营业收入快速增长的同时也得到增长，但仅为收入增长的27.8%，公司面临大好的发展机遇，拥有独特资源，但也存在众多问题，战略选择就是其首要问题。

②SWOT分析矩阵。在全面了解和掌握国内外行业发展环境和国家行业政策的基础上，建立公司SWOT分析矩阵，包括目标层、准侧层和方案层，如表1所示。

③两两比较判断矩阵。判断矩阵是针对上一层次某元素，比较本层次与相关元素之间的相对重要性。每个元素aij代表指标ai和aj之间重要性的比较，其标度如表2所示。[3]表3～表7中的左边部分a*ij系数是经15专家反复研究后确定的。

1.2 模型建立及计算结果

设判断矩阵为A=（aij）n×n，计算该判断矩阵特征向量的方根法具体步骤如下：

依据以上公式将表3～表7中的左边部分a*ij 系数资料处理结果如表3～表7右边部分列所示。

从表3～表7可以看出，随机一致性比率C.R.均0.1，计算在合理范内，判断矩阵具有一致性，计算结果可信，所求得的指标权重是可行的。整理表3～表7不同层次权重，如表8所示。在准侧层中其要素排序是企业优势（0.5615）、劣势（0.2206）、机会（0.1451）、威胁（0.0729），表明企业内部要素最为重要。在企业优势层面下，其要素排序是资源优势（0.4976）、企业文化（0.2078）、品牌优势（0.1294）、营销能力（0.1039）和融资能力（0.0613），资源优势、企业文化排序靠前，表明丰富的活畜资源来源是屠宰加工行业必不可少的条件，决定了企业准入的门槛。因为穆斯林食品消费习惯，对加工食品的人员、流程等企业文化的要求，限制了很多企业的进入。在企业劣势层面下，其要素排序是战略执行力（0.4262）、管理水平（0.2448）、技术实力（0.1373）、全产业链建设（0.1129）和产品质量控制（0.0789），可以看出制约企业发展的是管理人才缺乏、管理水平低。在机会层面下，其要素排序是国家支持（0.2782）、对少数民族地区倾斜（0.2782）、对高质量食品需求（0.1835）、人口增长（0.1391）和教育水平（0.1211），国家支持和对少数民族地区倾斜两个政策性因素并列第一，说明对少数民族地区企业来讲，国家扶持特别重要。在威胁层面下，其要素排序是买方议价（0.2925）、消费者安全意识（0.2404）、食品标准（0.1780）、国际品牌（0.1463）和替代品发展（0.1429），说明企业最不担心的是没有资源优势的替代品发展，最为担心的是企业无法控制的买方议价能力和消费者安全意识的增强。

2 公司战略分析与选择

根据层次单排序的结果和各评价者的评价能力程度，逐层从上到下计算所有因素相对于总目标的相对重要度，其结果如表9所示；得出方案层各要素相对于目标层的重要程度排序，如图1所示。

利用AHP将企业发展战略涉及的因素进行了相对重要性排序，从排序结果可以看出，各因素对战略选择的影响程度差异较大。为了抓住主要问题，我们找出坐标轴中最大的重要度，即SW1=0.2794，WW1=0.0940，OW1=0.0404，TW4=0.0213。将这些层次总排序的代表性结果分别在SWOT分析图上标注出来，然后按照顺序连接成四边形，如图2所示。

通过计算，得出各象限三角形的面积为SSAO=0.0113，SOAW=0.0038，SWAT=0.0020和STAS=0.0060，即SSAO>STAS> SOAW> SWAT，所以，企业发展战略的选择顺序依次为：S-O战略，S-T战略，W-O战略和W-T战略。根据计算结果和图2的SWOT表示，对上述战略做进一步分析。

①优势-机会（S-O）战略，也称增长型战略，是指企业利用内部优势，抓住外部机会，在企业全产业链上下游开展活动，全面加强公司发展的战略，是一种理想状态。随着我国居民人均收入提高，对绿色、健康肉制品需求上升导致的刚性需求，是该行业未来发展的重要推动力量。公司所在地甘肃甘南草原的藏系绵羊有相当的种群资源，为公司的屠宰和加工提供了最天然、最稳定的资源保障，这种资源是不可复制的，是企业具有的优势。

②优势-威胁（S-T）战略，也称多种经营型战略或低度多元化经营战略，是指企业利用内部优势，去避免或减轻外在威胁的打击。目前，牛羊肉与猪肉、禽肉及鱼有一定的替代关系，但是在我国的一些地区，如西北的广大地域，由于饮食习惯及造成了猪肉、禽肉与鱼肉无法替代牛羊肉，在这些地方牛羊肉替代威胁很低，但公司应提早注重这种外在威胁。

③劣势-机会（W-O）战略，也称扭转型战略，是企业利用外部机会，克服内部劣势战略。公司在利用外部机会发展的同时，应加强引进企业缺乏的人才，包括管理人才和技术人才，继续加强产学研结合，提升自身的技术实力和研发能力，立足企业全产业链及价值链，加强产品质量控制体系建设与管理。

④劣势-威胁（W-T）战略，也称防御型战略，是企业克服内部劣势，避免或减轻外在威胁的战略。公司可以考虑与行业内技术成熟、先进的同类企业，或能提高其管理水平的基金公司、管理公司等进行适当合作，寻求企业联盟的优势，共享人才、技术、管理等资源，提高管理、技术水平，避免过度竞争。

参考文献：

[1]陈扬，许晓明.企业战略决定的内生性因素探讨[J].现代管理科学，2011（2）：3-5.

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一、企业并购的融资方式

（一）内部融资

内部融资的资金来自于企业自身，可自由支配，筹资成本低，不用偿还，可降低企业财务风险。但若并购方经营规模小，盈利水平低，要依靠自身内部筹措资金就显得尤为艰难。除此以外，如果大量利用企业内部资金来进行企业并购、占用企业内部大量流动资金，则会大大降低企业的抗风险能力，危及企业的正常营运。

（二）外部融资

1.权益融资。通过扩大企业的股东权益来获得资金是权益融资的主要形式。主要包括换股并购及发行股票。

普通股的优点：一方面，普通股并没有固定的到期日；其次，普通股对于一般付现的上下限也没有具体规定；再次，发行普通股风险较小。缺点在于容易稀释大股东的控制权。

2.债务融资。债券融资是指企业通过向机构或个人出售票据、债券筹集资本开支或营运资金。主要涵盖票据融资、租赁类融资、发行企业债券以及对金融机构的贷款。

通过发行债券来进行融资相对于权益融资来说成本较低，按税法规定，这种融资方式的财务费用可于税前列支。债务融资非但不会稀释股东股权，而且可以使企业获得财务杠杆效应。与此同时，若是过度提高企业的资产负债率，就会对企业资本结构的合理性产生影响。

二、企业并购的支付方式

企业并购的交易对象为公司产权。企业并购是关于企业股权与控制权的交易，通常会产生十分巨大的交易的金额。其中，支付方式的选择将会在很大程度上影响到企业未来的经营活动与其资产的结构合理性。所以，对于企业来说，如何正确、合理地选择支付方式尤为重要。

（一）现金支付

现金支付指的是合并方根据合同价款，通过银行转账等现金支付方式来支付既定的合并对价，从而获得被合并方的所有权或控制权的支付方式。

现金支付的特征具体体现在方便快捷上：该种方式对企业价值评估程序的要求较低，使评估与决策程序大大简化；该种支付方式的优点还体现在被合并企业的股东能够不乱地得到股权转让的收入。根据美国统计机构的数据，美国企业合并案中，超过半数的并购采用了现金支付的方式。在我国，这个比例还要高于美国。据国泰安研究资料，在国内四万多起并购中，有90%以上是采用了现金支付的方式。

（二）股票支付

股票支付方式指的是合并方通过发行与回购与被合并方净资产一致数量的股票的方式来以获得被合并方的控制权的方法。

在非恶意并购中采用股票支付方式对合并方与被合并方均有好处。对合并方来说，这种交易避免了大量流动资金的占用，大大减少其资金压力；在美国的并购案中，有三成至四成是采取股票支付方式进行的。

（三）资产支付或承担债务

这样的支付方式包括了以下的两种情形，合并方通过自身的优秀资产来换取被合并企业的股分；合并方采用承担被合并方的债务来进行合并。采用这种支付方式的并购案比例为2%左右。

（四）混合支付

混合支付方式是指在实际并购中，合并方同时采用几种支付方式完成并购。往往将以上所提的支付方式两两组合或者三种同时使用。混合支付方式往往需要进行详细的资产评估，交易流程十分繁琐。但若进行合理搭配，该支付方式也能够合理降低筹资的压力。

三、各类支付方式下不同的筹资途径

合并方自身的筹资力量直接影响其采用的支付方式。支付方式又决定了筹资的结构。在不同支付方式下，有不同的筹资方式，在此基础上应用的筹资模式也不尽相同。

（一）不同的支付方式下不同的筹资方式选择

1.现金支付方式下采用的筹资方法。在现金支付方式下进行的企业并购，往往采取以下三种筹资方式：一是重新分配企业自有资金。二是以银行贷款方式筹集资金。三是发行公司债券筹资。

2.股票支付方式下采用的筹资方法。采用股票支付方式，合并方无需对被合并方支付大量资产或大额现金。合并方可以通过普通股与优先股的增发或反向购买的方式进行资金筹措。

3.资产和偿还债务所采用的筹资方法。在这种支付方式下，合并方往往用应收款项以及流动资产来偿还被合并方债务，或用自身优秀的资产来换购股份。合并方不需要从外部筹措大量资金，可使用内部筹资的方式进行交易。在此过程中并购方应该综合地权衡资本结构的变化。

（二）并购筹资方式的影响因素

1.经济政策与宏观经济环境。经济的宏观环境以及国家的信用政策，影响并决定了并购及其支付方式。企业能够获得贷款的额度，以及企业股票与债券发行的资格与额度都决定于国家现行的经济政策。企业在对筹资的方式进行选择时，需充分思量国家现行政策与经济的宏观环境。

2.筹资成本。如果企业采用了现金支付的支付方式，则需筹措大量的现金。重要的是，尽管市场上十分微妙的股利的变化或贷款利率的变化都会让企业方付出更多成本。所以，企业应对筹资方式的选择进行统筹考虑。

3.并购企业的资本结构。并购方在筹资过程中，须同时考虑企业现今资本结构和筹资后企业资本结构的变动。若企业本身流动资金充足且负债率较低，可用自有资金并购；若企业负债率较高，选用银行贷款筹资难度相对较大，同时增加企业日后经营难度，因此，企业应考虑其他筹资途径。

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一、科技型中小企业转型业务及时机选择影响因素分析

1．企业转型业务选择分析

企业的业务方面，需要建立三个层面的产业:在第一层面发展和保有核心业务，在第二层面建立新业务，在第三层面选择企业长远发展的新生业务。当企业成长出现有持续无成长、持续成长或衰退等情形时，需要对业务的进入或退出做出如下判断:建立保持核心业务;选择企业长远发展的新生业务，不确定性和复杂性大，利润空间多;原主营业务与潜在主营业务的取舍。

2．企业转型时机影响因素分析

由上文分析知，对企业战略业务的进入与退出受到以下因素的影响:业务生命周期;业务间资源的衔接度及企业发展的内外环境;进入和退出业务的市场竞争度。考虑其他竞争者的进入和退出市场的时机选择;战略业务退出的动力结构。通过企业层动力和产业层动力之间的相互关系确定;公司内部选择环境。包括形成中层管理人员行为的结构背景和战略背景。

二、科技型中小企业转型最佳时机的选择分析

1．企业成本利润曲线下转型时机分析

为了便于对转型时机的研究，现将企业的生命周期划分为形成期、成长期、成熟期、衰退期、枯竭期五个发展阶段。生命周期下企业的收益、成本与利润在生命周期理论前提下，综合企业运营过程中发生的成本，比较科技型中小企业不同生命周期阶段成本、收益及利润，界定科技型中小企业转型的最佳时机。中线为企业总收益，即TR=PQ(t)，P为单位产品价格;Q(t)为产量随时间变化的函数(为便于研究，将企业收益函数简化，忽略其他因素)。在企业形成期、成长期总收益曲线持续增长，当企业进入成熟期时，m点收益最大，随着成熟期结束收益曲线呈现下降趋势，直至枯竭期。线①与线②的间距为企业成本。该成本包括固定成本FC和变动成本VC两部分。线为企业未进行转型时的企业利润。该利润为企业收益与企业成本之差。其变动规律与企业收益曲线一致，均是先升后降，在与横轴交点e处利润为零。随着产品市场不断扩大，技术不断成熟，利润空间巨大，吸引了越来越多的潜在以及现有竞争者进入当前市场，激发了更多的企业竞争者寻求替代产品，然而，随着消费者偏好发生改变，产品市场趋于饱和状态，企业经营利润被分散。最终无利可图。此时，转型必须强调原主营业务的退出和潜在主营业务的接替，因变量D附值为1。这表明，企业进行转型时，首先需完成主导业务的转换，与转型前相比，需要多付出行业转换成本。其中，企业转型成本等于行业重构成本与行业转换成本之和;D为时间定性虚拟变量。线③表示进行转型时的企业利润。处于转型时期的企业需要承担日常经营成本外，还要投入一定的成本致力于转型，因此，该曲线低于未进行转型时的企业利润，企业转型时的利润与未转型时企业利润变化规律一致，先升后降，到达n点时已无利润，直至亏损。

2．企业转型最佳时机的界定

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关键词：创业板；发展模式；内生增长；收购兼并

中图分类号：F830.9　文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309(s).2010.11.07　文章编号：1672-3309(2010)11=60-03

截止2010年8月。我国百家创业板企业招股说明书中预计募集资金总计230亿，而实际募集资金高达710亿，平均每家超募4.8亿，平均超募比达210％。创业板超募现象严重，创业板企业如何利用募集资金，特别是超募资金成为一个重要问题。

一、内生增长发展模式

内生增长发展模式是指完全通过公司现有资产和业务，而非通过兼并收购方式实现销售收入和利润增长的模式，

1、上市公司内生增长模式案例

(1)纳斯达克上市公司如家(NAS-DAQ：HMIN)

主营业务：经济型连锁酒店

2006年10月，如家在纳斯达克上市，募集资金1.1亿美元，用于次年新开超过100家分店：

2007年10月，斥资3.4亿元收购了上海七斗星酒店，如家的分店扩展到259家。收购七斗星仅25家酒店，如家经过将近两年的改造，才让其扭亏为盈；11月，发行1.5亿美元可转换债融资，美国次贷危机迹象开始显现，提前筹措之后开店的资金：

2008年2月，如家签约第500家连锁酒店：

2009年5月，如家向携程定向增发的751.45万股普通股，融资5000万美元，用于支付当年10月可转债赎回，以及清偿债务：

截至2010年3月如家共有638家酒店投入运营。

上市4年来，如家紧紧围绕经济型连锁酒店的主营业务，不停地开直营分店。如家募集资金的90％都用在了规模扩张上，另外10％的募集资金用在后台管理系统、运行系统的建设上，建立可以完全支撑全国性扩张的管理系统。

(2)由OTC转板纳斯达克的圣元国际fNASDA0：SYUT

主营业务：营养奶粉的开发、生产、包装和销售

2005年6月，圣元国际通过反向收购，成功在美国OTC证券市场上市：

2007年4月，圣元国际转板纳斯达克，同年6月引进华平投资6600万美元；年底，拟融资9420.6万美元失败：

2008年4月，投资2200万美元建立食品物流仓储项目；6月，投资1.2亿元人民币建立儿童营养棒项目：

2008年9月，三聚氰胺事件爆发，召回8亿元奶粉，无限期关闭河北、内蒙古工厂，暂停婴幼儿专用水项目，原料全部采购进口产品；11月，斥资2.4亿推出名山新品牌，以期获得原三鹿占据的中低端市场。

圣元国际上市5年来，始终围绕营养奶粉的开发、生产、包装和销售，从三聚氰胺事件之前婴幼儿配方奶粉品牌居国产奶粉第一名(2008年8月AC尼尔森排名)，市场占有率10.5％，到事件之后降为3.4％，采取果断的3项措施后，2009年底市场占有率上升至7％。名山在推出一年后，营业收入近2亿元。

2、内生增长发展模式经验总结

支持上市公司保持快速、稳定内生增长的关键，在于完善的后台管理系统、运行系统。如家和圣元国际刚上市，都将募集资金用于扩大规模，但是经过几年发展，遇到了众多问题，主动调整了发展策略，将募集资金的10％用于内部流程梳理、管理、运行系统建设，从而保证规模增长有足够强大的支撑。

如家收购七斗星，圣元国际收购河北和内蒙古的原奶，都是典型的兼并收购失败案例，对于市场空间广大的消费企业，内生性增长才经得起时间的检验。

募集资金并不是越多越好。一是过多的融资会带来股权的稀释，利润摊薄，股东利益难以保证。二是盲目上项目。如果公司仓促投资于没有经过论证的项目，项目的NPV为负的可能性很大。这是一个应当引起警惕的问题。相反，过少的融资会使企业发展滞后，难以抵抗风险。融资节奏应与企业发展规划相匹配，有计划的钱来了，会将公司带人管理层希望的秩序中，持续增加公司的竞争力，如家融资决策的周密准确、详细规划，圣元国际绝地重生。在于其困境后采取的一系列精准的融资决策。

二、收购兼并发展模式

这种模式是指上市公司主要通过兼并收购方式，而较少通过公司现有资产和业务的增长，实现销售收入和利润增长的模式。

1、上市公司兼并收购案例

(1)纳斯达克上市公司分众传媒fNASDA0：FM-CN)

2005年7月。分众传媒成功在纳斯达克上市，成为海外上市的中国纯广告传媒第一股，并以1.72亿美元的募资额创造了当时的IPO纪录：10月，以1.83亿美元高价收购框架传媒：

2006年1月，为了拦截其最大的竞争对手聚众上市，分众传媒以3.25亿美元f9400万美元现金加2.31亿美元股票)在上市前夕高价收购聚众；3月。以3000万美元收购手机广告商凯威点告：

2007年3月，分众传媒以2.25亿美元收购互联网广告公司好耶网：12月，以1.684亿美元高价收购方式拦截玺诚上市。

除了这些大型并购外，据不完全统计。分众传媒上市5年来，并购的公司数量近50家，每隔3个月。就会有一个涉案金额在1-3亿美元不等的收购。

(2)香港上市公司中国动向(HK3818)

主营业务：设计、开发、市场推广及分销品牌运动服装

2007年10月，中国动向在香港联交所正式挂牌，募集资金达7亿美元。定位为“一家品牌管理公司”：

2008年4月，动向以一日元(约0.0769港元)收购日本Phenix公司(7天确认，40天完成)，同时。动向用6000万港元投资了10家旗舰店。

中国动向上市3年来，虽然新股发行募集资金7亿美元中有九成都没有动过，也没有如上市之初预期的那样创造出至少几个Kappa品牌来，但销售额与净利润复合增长率一直保持在每年96％的增长，收购日本Phenix公司也创造了罕见的外国公司整合日本公司的成功案例。

2、兼并收购模式经验总结

分众传媒与中国动向都是渠道类管理公司，都是进行公司收购，非品牌收购，融资的75％都用于品牌及渠道建设，结果却大相径庭。分众传媒过于激进，在商业模式尚不完整的时候进入一个市场，节奏太快，仅用一个月就决策进入无线业务领域(后被叫停)，与此相反，中国动向拒绝了众多机会，仅收购了日本Phenix一家公司。上市公司对机会要保持一定的理性和克制，分众传媒是机会过多投资失误而亏损的，而中国动向错过了很多收购机会，收益依然稳健。从两

个层面讲，一是在主业投资上，面对机会要理智、克制；二是要专注。如中国动向只经营Kappa及Phenix两个品牌，不开展第三个品牌。

公司的兼并和收购的关键是是否有足够的团队储备。如果没有储备好，那么再好的收购机会也会变成陷阱。团队储备，包括有共同的组织目标和结构的团队成员，稳健和有约束力的董事会，以及有收购整合成功的经验。

兼并收购模式要求对经济大环境的判断敏锐，美国次贷危机爆发前，分众传媒收购玺诚，支付了巨大的溢价：中国动向收购Phenix公司是在经济危机中，日本母公司为抵债避免破产而出售Phenix公司，收购价格和条件都占有优势。

兼并收购前要考虑到收购后的最差情况，锁死风险。一是被收购方具有哪些缺陷。而收购后可以避免：二是哪些是系统性风险，即使收购后仍然存在：三是收购后对被收购方做出调整。是修改性的，还是根本性的，如果是根本性的。那就应该放弃此收购。

三、并购与内生性增长两者并举发展模式

这种模式是指上市公司既通过兼并收购方式，又通过公司现有资产和业务的增长，来实现销售收入和利润增长的模式。

1、上市公司并购与内生性增长两者并举案例

(1)上海上市公司用友软件(SH：600588)

2001年5月，用友软件在上海交易所A股上市，发行时的市盈率高达64倍，融资8亿人民币：

2003年，用友投资著名软件公司安易，进军电子政务软件市场，投资后的公司更名为用友政务公司，专门从事“金财工程”等国家“金”字号电子政务软件的开发、推广和服务；

2004年，用友启动国际化战略，产品开始向海外推广，同时，用友香港公司、用友日本公司、用友美国公司等境外分支机构陆续成立：

2006年，用友成立移动商务公司，进军移动商务领域，为企业客户提供移动商务、移动管理解决方案和应用服务：

2007年3月，建成亚太地区最大的软件园――用友软件园：

2009年9月，用友软件投资1亿元成立全资子公司“用友医疗卫生信息系统有限公司”，推进医疗卫生信息化业务。

在用友软件上市后的9年里，一直是软件市场最活跃的收购者之一。管理团队有效利用了募集资金，从上市时单纯的财务软件公司，发展成财务软件和企业管理软件并举的综合性软件公司，对上下游公司实行了一些收购兼并，现已成为我国最大的管理软件、ERP软件、集团管理软件、人力资源管理软件、客户关系管理软件及小型企业管理软件提供商。

(2)纽交所上市公司巨人网络(NYSE：GA)

2007年11月，巨人网络在美国纽交所上市，一度成为中国最大的网游公司，融资8.省略；

2008年8月，提出1.5亿美元的股票回购计划：

2009年初，推出了“赢在巨人”计划，通过收购等方式吸引外界优秀研发团队加入巨人，2009年约有十多个项目进入“赢在巨人”计划。

2009年5月，巨人网络收购并出资4000万元推广另一款游戏《仙途》，同期进行了内部研发机制改革，成立5个内部研发子公司，公司持股51％，各项目研发团队持49％的股权，推广搜狐畅游分拆上市的王韬模式。

在巨人网络上市的3年来，投资风格以谨慎保守著称，长期只依赖《征途》一款游戏，募集的8亿多美元八成都没有运作，而募集的资金也只是投资在游戏研发这一主营业务上。刚上市时巨人网络一度超过盛大、网易，但两年后，根据第二、第三季度财报，其利润大幅下滑，市场运营规模排名也在腾讯、盛大、网易之后，甚至被畅游超过。排名跌落至第六位。

2、并购与内生性增长两者并举发展模式经验总结

用友软件和巨人网络都曾是细分行业的龙头企业，用友软件在财务软件上占有垄断的地位。而巨人网络推出的《征途》也在网游行业占有较大份额。上市后，用友软件通过一系列紧密和周详的策划，在没有任何增发和配股的情况下，良好地运用了募集资金，而巨人网络对于风险的过度控制，导致了资金闲置严重，市场份额下滑。公司上市后，面临的挑战就是要把创业成功变成未来可持续性的成功，在这个转变过程中，用友软件主动求变，占领先机；而巨人网络则被动改变，亦步亦趋。

用友软件和巨人网络都将募集资金用于主营业务，但对于相关产业是否尝试探索的观点不同。巨人网络认为融资用于对相关产业的探索比用于加强自身业务的风险要大，宁可错失机会也不犯错误，等商业模式成熟了再行动，强调“谨慎、安全、保险、小心”。而用友软件认为主业竞争力包括三个层面：一是已有主业的规模和核心能力的建设，利用实际募集的雄厚的资金实力，扩张服务网络，加大产品的研发投入，并进一步推广品牌等，也能整合上下游，提升技术水平，在未来的网络布局上。给竞争对手带来压力：二是主业的转型(这并不是所有的企业都需要面对的)，用友软件上市后发现企业财务软件市场空间毕竟有限，必须从原来的财务软件领域扩张至ERP、企业管理等领域，利用上市融资以最快的速度在制造业ERP领域建立了自己的优势：三是培植新的主营业务方向，在用友软件确定转型战略之前，就开始培育自己的新业务方向，用友软件在进军ERP、企业管理及后来的医疗管理领域之前，都投入布局来培育自己在这些新领域的能力。

风险控制非常重要。“创业期是以小成本搏大机会，守业期则是尽可能以更小成本控制大风险”，如果上市公司关注度不够，任何一个项目有问题，都会让公司人不敷出，拖累全盘发展。同时，上市公司要有远见地进行战略性投资，培育新的主营业务方向，在可控的风险范围内尝试探索。用友软件从2004年启动国际化战略，不仅使中国企业在海外的分支机构可以享受用友快捷的服务，同时引进国外先进的管理模式用于中国本土企业的管理信息化，由此用友软件从2005年起成为了亚太本土最大管理软件供应商。

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已发中小企业私募债券增信措施分析

截至2012年10月底，沪深交易所已累计接受126家中小企业私募债券发行备案。除极个别情况外，绝大部分项目都提供了增信措施，增信方式主要包括第三方保证（大型企业、专业担保公司以及个人无限连带责任担保）、抵押（土地、房产抵押）、质押（上市公司股权、应收账款质押）、债转股条款设计等诸多形式，有单独使用，也有结合使用，如自有资产抵押增信与第三方担保增信结合使用，含权条款与第三方保证担保结合运用等。从债券投资市场反响来看，优质资产抵（质）押、资信评级良好的第三方担保作为增信措施，是目前机构投资者，包括券商自营、资管产品以及基金专户最为认可的增信方式。

实务操作中私募债券的增信困境

截至10月底，笔者已接触逾百家拟发行私募债券的中小企业。众多中小企业发行意愿较为强烈，企业自身的综合资质也较好，但大部分因欠缺增信措施而被排除在私募债券大门之外。究其原因，主要集中在以下几个方面：

专业担保机构不给力

专业担保机构是担保信用市场的主体，是解决中小企业私募债券增信问题的首选对象。但根据笔者实践经验，专业担保公司在为中小企业提供增信服务方面还存在几大困境：一是拟发债企业缺乏反担保措施。目前国内专业担保公司在为中小企业发行私募债券提供担保时，一般都需要企业提供相应的反担保措施，如提供土地、房产、股票债券等资产或权益作为反担保，但一般能顺利满足反担保要求的企业往往会从银行渠道获得资金；二是专业担保公司收费过高，融资成本大幅上升。担保费率一般为年化1.5%至4%不等（民营担保公司一般收费较高），加上目前债项评级AA的私募债9.0%的发行利率，企业综合融资成本往往会突破12%，因此优质的中小企业一般很难接受如此高的成本；三是担保公司自身规模较小，担保能力不足。以浙江某市为例，该地区最大的担保公司注册资本仅为8000万元，而单笔债券担保规模上限为注册资本的30%，即2400万元，担保能力较弱，市场认可度较低，增信作用不明显。

抵质押标的物评估与监管能力不足

中小企业可通过自有房产、土地抵押或拥有的公司股权质押等方式实现私募债券增信。但市场对私募债券抵质押标的物的评估尚未形成可行的统一标准体系，如评级机构的资质要求、各类资产或权利的抵质押比率，抵质押财产评估价值与债券发行规模之间的关系等。

私募债券一般以托管银行或承销券商作为抵质押物的监管机构。而证券公司内部尚未设立专门的资产评估及不良资产处置机构，也没有相关的专业评估人员及监管人员，其对抵质押物的评估及监管能力较银行或专业担保公司明显不足。因此，在实际操作中，我们一般建议专业担保公司先行判断标的物价值，出具担保函，标的物抵质押给专业担保机构作为反担保措施。

市场缺乏风险缓释工具

中小企业私募债券最大的风险在于其信用违约风险。2010年10月份，中国银行间市场交易商协会《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》，正式将信用风险缓释工具（包括信用风险缓释合约（CRMA）和信用风险缓释凭证（CRMW））引入中国市场，随后，陆续出现了针对银行贷款和银行间市场债券为标的的信用风险缓释合约，有效转移和分散了信用风险。但是目前国内针对私募债券的风险缓释工具市场仍是空白，随着私募债券市场的进一步发育和成熟，国内私募债券风险缓释工具的空白有望得到填补。

传统增信方式比选

传统增信方式主要包括保证、抵押及质押三种方式。不同发行主体可根据自身资产构成、外部渠道支持力度、融资成本要求、时间要求等因素综合考量选择合适的担保方式。

保证增信

保证增信需要担保方有较高的信用等级，担保方主要包括拟发行人控股股东或其他关联方以及专业担保公司。在选择非专业担保公司提供增信时，一般优先选择已发行过企业债券、已有主体评级、自身净资产规模较大的关联公司或平台公司提供担保；在选择专业担保公司提供增信时，一般要求注册资本较大（2亿元以上）、信用评级较高（AA-（含）以上）、累计担保金额较小的担保公司。

担保公司信用评级越高，增信效果越佳；担保覆盖率越高，增信效果越佳。目前，交易所允许采用部分担保的方式进行增信，一般要求担保金额达到发行规模的30%（含）以上。市场上亦出现控股股东自然人提供无限连带责任担保的情况，但此种增信方式增信力度相对较弱，一般需与其他增信措施配合使用。

抵押增信

私募债券抵押物一般为抵押人所有的土地使用权、房产等资产。就抵押物担保额而言，抵押物所担保的债券总额不得超过抵押物的价值，一般要求有一定的折价，但各家券商对折价比例要求不尽相同，目前尚未有一致的标准。同时，投资者对抵押物价值难以形成一致的判断，一般要求对发行人主体和债项进行评级。采用超额抵押方式的，抵押物价值达到担保额度2倍（含）以上时，市场认可度较高，可显著降低发行成本。

质押增信

私募债券质押物一般为出质人所有的应收账款、上市公司股票、商业银行股权、不动产收费权等。如针对部分行业应收账款余额规模较为稳定、质量较高、期限低于债券存续期的特点，可采用应收账款滚动报备、优先受偿的方式提供增信；对于拥有部分城市商业银行、小额贷款公司等优质股权的发行人，可选择将该部分股份质押增信；以上市公司股份、不动产收费权等权利质押的，必须到相关登记机关进行质押登记手续。

私募债券增信困境的应对

增信方式的多元化

从国际经验来看，债券增信的手段多样，以第三方担保、抵质押担保、债券保险、债券信托、信用准备金等最为常见。而国内市场比较主流的增信方式仍是传统的第三方担保以及抵质押担保，亦出现了转股条款及部分担保条款的尝试，但应用数量很少，且市场认可度不高。在未来债券市场的发展中很有必要探索新的增信方式，包括债券保险、信用准备金的发展以及含权条款、部分比例担保的广泛应用等。

劣后担保的使用

劣后担保是相对于优先担保的一种担保方式，它在担保债券的实现顺位中具有劣后性，不排在第一顺位。针对反担保措施不足的私募债拟发行企业，可以设置优先担保和劣后担保双层分级方式。若发生违约，充抵反担保的资产或权利优先偿还给提供优先担保的担保公司，余额部分再偿还给劣后担保的担保公司。此种设计提供给优先担保公司以优先权，相应的，优先担保公司承担较劣后担保公司更低的风险，收取较低的担保费用；而劣后担保公司由于承担较高的风险，收取较高的担保费用。此种双层设计，可更好地解决反担保措施不足时中小企业的增信问题，也能为担保公司提供更加多元多层级的选择，实现更优化的市场匹配。

合适风险缓释工具的运用及债券产品的分级设计

目前国内私募债券市场风险缓释工具仍是一片空白。汲取国际金融市场发展经验，高收益债的发展往往伴随着信用风险缓释工具的广泛运用。可创设类似针对银行贷款和银行间市场债券的信用风险缓释工具（例如CRMA、CRMW），实现私募债券风险的定价、对冲与转移。私募债整体信用风险较高，普通投资者的风险承受能力差异较大。针对投资者不同等级的风险偏好，券商在设计私募债券产品时可进行优先、中间、劣后等诸多层级设计：优先级产品违约风险最低，获得固定的较低回报；中间层承担中等风险，获得较高的投资回报；劣后层承担垫底的违约风险，投资收益率较高。通过分层设计满足不同等级风险偏好投资者的投资需求，扩大投资者范围。

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一、企业集团财务管理的主要模式

企业集团公司对集团内成员单位的财务管理模式主要可分为“集权式”、“分权式”和“集团总部指导下的分散管理”三种。

(一)“集权式”财务管理模式

在该模式下，财权绝大部分集中于母公司，母公司对子公司采取严格控制和统一管理，财务管理决策权高度集中于母公司，子公司只享有少部分的财务决策权，其人财物及销统一由母公司控制，子公司的资本筹集、投资、资产重组、贷款、利润分配、费用开支、工资及奖金分配、财务人员任免等重大财务事项都由母公司统一管理。在某种程度上，子公司只相当于母公司的一个直属分厂或分公司。投资功能完全集中于母公司。

(二)“分权式”财务管理模式

在该模式下，子公司拥有充分的财务管理决策权。而母公司对子公司的管理以间接管理为主。主要表现为：在财权上，子公司在资本融入及运用、财务收支、人员选用、职工福利等方面均有充分的决策权；在管理上，母公司不采用指令性计划方式来干预子公司生产经营活动，而是以间接管理为主；在业务上，鼓励子公司积极参与竞争，抢占市场份额；在利益上，母公司往往把利益倾向于子公司，以增强其实力。

(三)集团总部指导下的分散管理

绝对的集权和绝对的分权是没有的，集团总部指导下的分散管理模式强调分权基础上的集权，是一种集资金筹集、运用、回收与分配于一体，参与市场竞争，自下而上的多层决策的集权模式。此模式既能发挥集团母公司财务调控功能，激发子公司的积极性和创造性，又能有效控制经营者及子公司风险，有利于克服过分集权或分权的缺陷，有利于综合集权与分权的优势，是很多企业集团追求的相对理想模式。

二、企业集团财务管理模式的选择

(一)集团选择财务管理模式应考虑的主要因素

企业集团财务管理的关键在于财务决策权的集中与分散。然而，集权与分权是相对的，需根据集团的实际情况综合分析而定。企业集团确立财务管理模式时应考虑以下因素：

1，发展战略。为了贯彻实施集团的战略目标。母公司通常要对那些与集团核心能力、核心业务密切相关的子公司的经营活动实施高度的统一管理与控制；对于那些与核心能力、核心业务关系一般甚至没有影响的成员企业，实行分权管理。

2，股权结构。一般情况下，母公司财务决策权的集中度与其对子公司的控制程度成正向关系。如果子公司是独资经营，那么母公司在财务集权管理与分权管理的选择上就有很大的回旋余地，而由于集权更有利于母公司的全盘财务调度，故通常选择相对集中的财务管理；相反，如果子公司是合资经营，根据合资人的利益与要求，其财务管理权限会相对分散。

3，企业文化。母公司财务管理的集权与分权在一定程度上受公司传统的影响。我国企业因其传统上的行政管理色彩造就了特殊的企业文化，在实践中还积累了一些富有特色的财务管理方法和经验，这些都将影响未来企业集团财务管理模式的确立。

(二)集团财务管理模式的现实应用

不同的财务管理内容可以考虑采用不同的管理模式，针对一个具体企业集团中的不同财务管理内容，对其财务管理的集权分散程度应加以权衡，选择一种最适合的管理方式，其中主要的财务管理内容应考虑选择的管理模式如下：

1，采用集权模式

现金管理。资金是企业的血液，资金流转的起点和终点都是现金，其他资产都是资金在流转中的转化形式。因此，现金管理是财务管理的中心，如何把母子公司分散的现金集中起来、降低现金的持有水平、保证集团重点项目的资金需要，是集团财务管理面临的重要问题。所以必须加强对银行账户、现金预测的管理，包括加强对子公司开户的控制：所开账户必须由母公司财务部门统一管理，另外通过对现金需求的整体预测，使集团对现有资金能做多大的经营规模、需要多大的融资规模、可寻求的资金来源等有一个清楚的认识。

筹资管理。母公司在现金预测的基础上，研究集团资金来源的构成方式，选择最佳的筹资方式。子公司所需资金不得擅自向外筹集，而须在集团内部筹集，并由母公司财务部门负责此项业务，为了提高资金使用效率，还可以借助价值规律，实现集团内部资金的有偿使用等。

预算管理。母公司对子公司的财务集权管理还体现在预算管理上，母公司对制定用于指导各子公司的预算拥有最终决定权。母公司根据集团发展规划，提出一定的总目标，据以编制公司的长期规划和年度计划，并将各项指标分解下达给各子公司。子公司根据母公司下达的各项指标和单位具体情况编制年度预算，上报母公司审批。预算执行过程中，母公司应根据实际情况随时调整偏差，保证预算的完成。

2，采用集权与分权适当结合的模式

投资管理。集团的投资规模和投资方向在很大程度上影响到集团公司的发展方向，因此集团投资管理倾向于采用集中管理。在母公司对子公司资金加以集中管理之后，投资管理可以适当分权，即子公司有权制定一定金额以下的投资项目。或根据子公司等级来划分投资权限。母公司应建立健全子公司对外投资立项、审批、控制、检查和监督制度，并重视对投资项目的跟踪管理，防止出现只投资不管理的现象，规范子公司投资行为。

利润分配。母公司作为企业集团的主体，其利润分配是集团分配的核心内容。母公司可以控股方式形成，对应的是按股份分红的利润分配方式。对母公司而言，子公司所增利润要按一定的比例留在母公司，以便满足集团的长远发展需要。同时也要保证子公司和职工的利益得到逐步增加。这是集团凝聚力的动力源泉。

3，采用广泛彻底分权的模式

母子公司财务的集中管理并不排斥子公司的独立核算，而母子公司各自平等独立的法人地位，为财务管理的分权化提供了依据，子公司在母公司审定的决策范围内，自主经营、自负盈亏，对自己的生产、销售、投资、分配等享有法定的经营权。子公司对所生产的产品进行从研究、开发、生产、销售到售后服务的一条龙经营。在订立合同、业务购销、资产负债和留存收益的核算上，均体现了子公司应有的独立核算地位。

篇10

一、创新思维，更新观念，力求适应企业新特征

企业宣传思想工作只有坚持与企业发展同步，不断更新观念，调整思路，才能促进自身的创新与发展。一是宣传思想工作要由依附型向独立型转变。当前，企业宣传思想工作仍保留着党政机关隶属职能部门的思维方式，存在着决策等精神，工作等部署，活动等安排的依附心理和惰性思维，需要企业宣传思想工作要像企业按市场需求决定新产品方向一样，进行自主选择，独立思考，以求实效，解决实际问题为出发点和着眼点。二是宣传思想工作要由封闭型向辐射型转变。企业开放性的经营格局，要求宣传思想工作摆脱体内循环的封闭模式，开拓视野，向多方位、多层次覆盖。在宣传领域上，要克服对下不对上的思想，加大对企业的上级组织和职能部门的宣传和信息沟通力度，为企业发展赢得优惠的政策支持和宽松的发展环境；要克服重“内”不重“外”的思想，向社会展示企业的良好形象，提高知名度和美誉度。在宣传媒体上，也要克服重内轻外的思想，不能局限于企业自办的报刊、杂志和有线电视网络，以更加开放的视角，积极开辟和占领全社会的新闻媒体阵地以及具有国际性的信息网络，为企业创造良好的舆论氛围。三是宣传思想工作要由滞后型向超前型转变。思想观念创新是管理方式、管理手段创新的前提和保证。承担着思想教育引导任务的宣传思想工作，应该摆脱按部就班，逐级传达的思维模式，克服宣传内容滞后的现象，增强时效性、敏锐性。对员工比较关注的时势政治和方针政策的宣传教育上，应该适时地、动态地进行宣讲。要增强前瞻意识，把握时展脉搏，超前进行新知识、新思维、新观念教育和倡导，通过先进思想意识的引进，促进企业管理的创新。

二、创新内容，转换角色，紧密结合发展新目标

企业由粗放型向精细化转变，由以产品数量求发展到以经济效益求发展的转变，要求宣传思想工作从单纯的满足政治需求向适应企业需求转变。依据企业可持续发展的新目标、新任务，充实工作内容，转换工作职能。一是企业宣传思想工作必须在员工综合素质培养上下功夫。加大新知识、新理论、新技术的教育普及力度，努力提高员工的科学文化素质，增强技术储备。对员工政治、思想道德、科学文化、能力、心理等综合素质的培养进行统筹安排，统一规划，共同考核，为企业培养高素质的人才队伍。二是宣传思想工作要增强参与的主动性，介入生产经营的全过程。参与生产经营，并不是直接从事或代替生产经营，要突出对生产经营运行情况的调查研究，科学评价，为领导决策提供准确、理性的参考；通过对工作方法、工作效果的动态分析，及时进行经验总结和推广，为工作组织和开展提供科学方法和意见；通过对生产经营活动重点、难点的智力渗透，共同探讨解决途径和措施。这也就要求宣传工作者在提高自身业务能力的同时，努力学习生产经营知识，促进参与能力的提高。三是塑造良好企业形象。扩大无形资产是企业宣传思想工作创效益的基本途径，企业宣传思想工作不仅要注重典型选树，弘扬正气，创造精神效益，更要突出企业形象的塑造和展示，提高企业的知名度和美誉度，创造经济效益。要由被动宣传变为主动展示。紧随企业发展变化步伐，围绕不同时期、不同部位确定的宣传重点和主题，既宣传人物，也宣传企业和产品；既宣传企业文体建设成果，也宣传生产经营成果；既发挥自有宣传工具的作用，也加强与权威宣传机构的合作，形成并保持一个全方位、多角度、有声势的宣传格局。

三、创新形式，丰富载体，注重把握员工新需求

随着时代的发展，社会环境和企业机制的变化，员工思想需求日趋多元化。需要企业宣传思想工作从满足员工需求出发，变风格上的政治化、思想化为大众化、实用化，形式上的单一化、模式化为灵活化、多样化，手段上的传统化、专业化为科学化、现代化。一是企业宣传思想工作须体现时代潮流，丰富知识含量，运用文学手法的要求。通过先进知识技术的介绍，时尚思潮的引导和社会现象的分析，淡化政治色彩，突出时代特色；通过多方面知识的渗入，诠释教育内容，使人听起来有趣，想起来有理，从而祛除理论说教的枯燥性；通过文学表现手段、表现方式的灵活运用，改变公文化、政策化的表现风格，增强宣传工作的文化感染力。二是尝试把宣传思想工作教育主题与音乐、舞蹈、美术等艺术手段融合起来，充分发挥艺术对人的感召与启迪作用，就会收到润物细无声的功效，从而凝聚人、激励人。三是不断增加宣传思想工作的科技含量，适应员工需求品位的提高。坚持把系统工程、决策技术、目标管理、层次分析、需求理论引入宣传工作的各个环节，提高工作实效。深入挖掘企业宣传媒体的辐射和交流作用，创办具有特色的专栏节目和能够与员工群众互相交流，互相沟通的宣传形式，以感观、直接、具体的方式，展现宣传内容。