企业盈利能力分析论文范文

导语：如何才能写好一篇企业盈利能力分析论文，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：天津市农业科学院;Web of Science;SCIE;论文产出;被引频次;学科分布

中图分类号：G250 文献标识码：A DOI 编码：10.3969/j.issn.1006-6500.2015.04.031

Analysis of Output and Academic Influence of Papers of Tianjin Academy of Agricultural Sciences

――Based on Web of Science Database

ZHANG Yu-wei， WANG Xiao-rong， JIA Bao-hong， SONG Bin

（Institute of Information Science， Tianjin Academy of Agricultural Sciences， Tianjin 300192， China）

Abstract：This paper has statistical analyzed the research papers published by Tianjin Academy of Agricultural Sciences （TAAS） between 2003―2013， based on the Web of Science. Scientific research and the situation of constructing disciplines of TAAS has been analyzed through the amount of published papers，the cited frequency， H index， the distribution of cited countries，disciplines distribution， etc.

Key words： TAAS; Web of Science; SCIE; paper output; cited frequency; disciplines distribution

天津市农业科学院（以下简称天津农科院）成立于1979年，是一个以应用研究为主，具有较强实力和地方特色的社会公益类综合性农业科研机构。历经几代农科人的艰苦创业，天津市农科院各项工作取得明显进展，已成为天津农业科技战线的主力军，科技创新与科技服务位居全国先进行列，为天津乃至全国农业发展做出了重要贡献。

30年来，天津农科院注重顶层设计，强化全院协同创新，打造了一支由院士、国家和市级专家、高中级研究员为主体的500余人规模的科技创新队伍，各研究机构呈现出科学发展、和谐发展的可喜局面。目前，已经建成了14个研究机构，分别为：天津科润黄瓜研究所（简称黄瓜所）、天津科润蔬菜研究所（简称蔬菜所）、天津市农作物（水稻）研究所（简称作物所）、天津市畜牧兽医研究所（简称畜牧所）、天津市林业果树研究所（简称林果所）、天津市植物保护研究所（简称植保所）、天津市园艺工程研究所（简称园艺所）、天津市资源与环境研究所（简称资环所）、国家农产品保鲜工程技术研究中心（天津）（简称保鲜中心）、天津市农村经济与区划研究所（简称区划所）、天津市农业科学院信息研究所（简称信息所）、天津市农业生物技术研究中心（简称生物中心）、天津市农业质量标准与检测技术研究所（简称质标所）、天津市设施农业研究所（简称设施所）等。

科研论文是体现科研单位工作成效和水平的重要指标之一，一个单位、一个学科和一名科技人员产出科研论文是体现该部门、领域或该人的科研活力的重要参考。Web of Science是一个基于Web而构建的动态的数字研究环境，兼具知识的检索、提取、分析、评价、管理与发表等多项功能。在内容上，Web of Science以Web of Science核心合集（著名的三大引文索引Science Citation Index Expanded， Social Science Citation Index， Arts & Humanities Citation Index）为核心，有效地整合了学术期刊等重要的学术信息资源。目前，世界上许多国家的科研机构和高校都将Web of Science的信息产品作为评价科研成果的重要依据。在我国，Web of Science的信息产品，尤其是Science Citation Index Expanded（简称SCIE）收录及引用论文的统计分析结果成为评价学术单位科研成效和水平的一项重要指标。近年来，天津农科院科研水平不断进步、重视国际间合作，陆续有优秀论文被SCIE收录。分析天津农科院科研论文的SCIE收录情况，可以从一个侧面客观地评价该单位的科研现状和水平。

1 数据收集

通过Web of Science的SCIE数据库，于2014年11月对天津农科院各研究所2003―2013年被收录的论文进行检索。利用数据库的检索、分析功能结合手工统计，进行数据分析。

2 结果与分析

2.1 天津农科院论文发文量及变化趋势

2003―2013年，天津农科院共有76篇论文被SCI收入，其中以第一作者或通讯作者发表的为33篇，如图1所示。11年间，以第一作者或通讯作者发表的论文总体呈波动上涨趋势，其中2003―2005年无，2010年以后增长较快。

2003―2013年，天津农科院各研究所发文量中，如图2所示，保鲜中心发文量最多。保鲜中心、植保所、畜牧所发文量大于5篇，蔬菜所、黄瓜所、作物所、生物中心、林果所发文量小于5篇。质标所、园艺所、资环所、信息所、区划所、设施所无。

2.2 天津农科院论文学术影响力分析

为反映天津农科院的发文质量，分别统计了2003―2013年天津农科院各研究所的SCI科技论文被引频次（以后简写为TC）、篇均被引量、TC≥20、10≤TC<20、1≤TC<9、TC=0的占比，以及潜在被引指数和H指数，从而反映学术论文影响力。

表1显示，2003―2013年天津农科院SCI发表的论文总被引量为175，篇均被引量为5.30，潜在被引指数为-3.03，H指数为7。被引频次1≤TC<9的论文最多，占到了发文总量的60.61%。其次是TC=0的论文，占发文总量的24.24%。TC≥20、10≤TC<20的论文分别只占6.06%和9.09%。

农科院各研究所中，保鲜中心的总被引量和篇均被引频次均为最高，分别达到了87次和10.88次。总被引量排名前4的从高到低依次为保鲜中心、植保所、作物所、蔬菜所。篇均被引量排名前4的从高到低依次为保鲜中心、作物所、植保所、蔬菜所。

潜在被引指数统计的为各单位零引用发文占比与最近一年（2013年）发文量占比例之间的差，差值越小，被关注度越高。各研究所的潜在被引指数，黄瓜所最低为-66.67，畜牧所最高为33.33。发文被国内外同行关注程度排名前3位由高到低依次为黄瓜所、作物所、植保所。

各研究所的H指数方面，保鲜中心的H指数最高为4，其次植保所、蔬菜所的H指数为3。

2.3 天津农科院论文施引文献的国家分布

施引文献是指引用天津农科院发文的SCI文章。通过分析2014年11月统计的引用了天津农科院2003―2013年发表SCI文章的施引文献的分布情况，可以了解天津农科院的研究成果被哪些国家所关注，从这个角度可以反映天津农科院科研的影响力。

从图3中可以看到，天津农科院的研究论文受到22个国家科研人员的关注，关注度（引用次数）最高的为中国，引用次数占所有国家的42.44%。对天津农科院论文关注度最高的前5个国家从高到低依次是中国、美国、巴西、伊朗、韩国，5个国家的引用次数超过了总引用次数的70%。

2.4 天津农科院各学科论文产出量分析

天津农科院整合院内科技力量，促进软硬学科协调发展，形成了学科齐全、优势突出的良好局面。目前，该院已形成了作物、蔬菜、林业果树、畜牧兽医、植物保护、农业资源与环境、农产品加工与贮运工程、农业质量标准与检验检测、农业信息技术、农业经济与农村发展、观赏园艺等11个学科大类。

如图4所示，天津农科院2003―2013年被SCI收入的以第一作者或通讯作者发表的论文，集中在林业果树、作物、畜牧兽医、植物保护、蔬菜、农产品加工与贮运工程6个学科，其中蔬菜、农产品加工与贮运工程两个学科的论文最多，分别为8篇。观赏园艺、农业信息技术、农业资源与环境、农业质量标准与检验检测、农业经济与农村发展等学科还未有论文被SCI收入。

2.5 天津农科院各学科论文学术影响力

表2显示，天津农科院各学科论文中，农产品加工与贮运工程的总被引量和篇均被引量均为最高，分别达到了87次和10.88次。总被引量排名前3的学科从高到低依次为农产品加工与贮运工程、植物保护、蔬菜。篇均被引量排名前3的学科从高到低依次为农产品加工与贮运工程、作物、植物保护。作物学科的总被引量排名第4，但篇均被引量排名较高，排名第2。

各学科中，被引频次1≤TC<9的论文，林业果树、作物、蔬菜、农产品加工与贮运工程4个学科均超过了学科论文总量的50%。畜牧兽医学科1≤TC<9，TC=0的论文分别占50%。植物保护学科TC=0的论文最多，占到了57.13%。

各学科的潜在被引指数，作物最低为-33.33，畜牧兽医最高为33.33。发文被国内外同行关注程度排名前3位由高到低依次为作物、蔬菜、植物保护。

各学科的H指数方面，农产品加工与贮运工程的H指数最高为4，其次植物保护、蔬菜的H指数为3。

3 结 论

2003年以来，天津农科院以第一作者或通讯作者发表的SCI论文总体呈上涨趋势，2010年以后增长较快。尽管论文数量还不算多，但表现出了较好的增长趋势。这是天津农科院近年来重视科研工作、积极引进人才、加大科研投入的结果。

天津农科院下设14个研究机构，分为11个学科大类。2003―2013年发表的SCI论文集中在8个研究所、6个学科。这说明天津农科院学科优势明显，在林业果树、作物、畜牧兽医、植物保护、蔬菜、农产品加工与贮运工程等学科论文产出量较多。而在观赏园艺、农业信息技术、农业资源与环境、农业质量标准与检验检测、农业经济与农村发展等学科还未有论文被SCI收入，反映出天津农科院在学科布局的完整性、均衡性上欠佳。今后，天津农科院在保证优势学科发展更强、更高的基础上，要注意学科的均衡发展，通过引进和培养领军人才、年轻力量加强薄弱学科的建设，提高整体的科研水平，逐步形成优势学科突显、多学科协调发展的格局。

2003―2013年天津农科院SCI发表的论文总被引量为175，篇均被引量为5.30，受到22个国家科研人员的关注。天津农科院的科研成果正在受到世界上科技界越来越广泛的关注。但是，发表的论文中被引频次1≤TC<9的论文最多，占到了发文总量的60.61%，TC≥ 10的论文只占15.15%，高质量论文较少，在提高论文质量上还有很大的进步空间。因此，天津农科院要通过制定各种奖励机制、培训机制、考核机制，鼓励与其他科研机构进行交流合作，做出更高水平的科研成果，发表更高质量的论文。

参考文献：

[1] 王婷，刘敏娟.中国农业科学院科研产出及学术影响力评价：基于论文、专利产出的分析[M].北京：中国农业科学技术出版社，2014.

[2] 王婷，颜蕴，续玉红，孟宪学. 中国农业科学院科技论文产出及国际学术影响力分析――基于Web of Science数据库[J]. 中国农业科技导报，2013（2）：54-63.

[3] 马桂莲，张琴，姚佳，等.基于Web of Science收录的上海市农业科学院科研论文统计分析[J].上海农业学报，2014（2）：115-119.

[4] 马超，董巧连. 基于Web of Science收录的河北农业大学科研论文定量分析[J]. 河北农业大学学报：农林教育版，2011（1）：116-119.

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摘要：随着资本市场的日臻完善，投资手段日益多元化，投资风险前所未有地增加，投资者们也要更加准确、及时地掌握企业的财务状况和经营状况。以资产负债表和损益表为基础，“会计利润”为核心的传统财务分析指标体系已经满足不了当前的市场需求，调整和优化我国传统的财务分析指标体系是当下亟待解决的问题。

关键词 ：财务分析指标体系；现金流

一、传统财务分析指标体系回顾

我国现行的财务分析指标体系主要包括四个方面：盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力。现行的企业盈利能力相关指标有：净资产收益率和总资产报酬率；收入利润率分析和成本利润率分析、每股收益率。反映企业偿债能力的指标有：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数。反映企业运营能力的主要指标有：应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率，固定资产周转率，总资产周转率。反应企业发展能力的指标主要有营业收入增长率，总资产增长率，资本积累率。

二、基于现金流量的财务指标体系分析

（一）基于现金流量的企业盈利能力评价体系的建立本文对盈利能力指标的修改如下：（1）增加现金净利润比率= 经营活动产生的现金流量净额/净利润。（2）将每股收益率改为每股现金净流量比率= 经营活动产生的现金净流量/年末流通在外的普通股数，该值在反映企业进行资本支出和支付现金红利能力上要优于每股收益，也更加受到股东的关注。

(二)基于现金流量的企业偿债能力评价体系的建立

本文建议保留速动比率，并将流动比率改为现金流动负债率=经营活动产生的现金净流量/流动负债。资产负债率作为反映企业偿债能力的底限指标，本文建议不做修改。将利息保障倍数改为现金利息比率=经营现金净流量/利息支出。

（三）基于现金流量的企业营运能力评价体系的建立在传统的财务指标体系中，企业资产的流转总额用主营业务收入或主营业务成本来表示，然而在企业的实际运营过程中，企业账面上的主营业务收入或成本并非企业实际收到或支出的，即没有进入到流转程序。

影响企业主营业务收入质量的主要是应收账款，由于有的企业并不能保证这些应收账款的可回收性，因此账面利润的数量与质量脱节。本文建议将其改为：应收账款回收率=（销售商品收到的现金+ 收到的增值税销项税）/应收账款平均余额，该指标对其他以主营业务收入为总流转额的指标起到了印证和补充的作用。

同理，本文建议将存货周转率改为：存货流转率=分析期销售存货获得的现金/（分析期存货的平均余额-应付账款+预付账款+应收账款-预收账款）

（四）基于现金流量的企业发展能力评价体系的建立企业营业收入的增长并不一定意味着企业财富的增长，资产规模的增长只是企业进一步发展的充分条件，当企业盲目扩张时，会导致企业入不敷出。本文建议进行如下改进：增设(1)经营现金流量增长率= 当年经营现金净流量/去年经营现金净流量（2）净现金流量适当率= 经营活动产生的现金净流量/ (资本支出+存货增加+现金股利)，该指标值大于等于1 时，表明企业的发展前景良好。(3)每股经营活动现金净流量增长率= 本年每股经营活动现金净流量增长额/ 上年每股经营活动现金净流量，该指标反映了企业权益资金报酬率的增长情况，该指标>1 时，企业的权益资金带来的收益呈增长趋势；若<1,在企业没有增发股份的情况下，表明企业经营活动产生的现金流减少，企业发展能力欠佳，该指标补充了资本积累率。

三、实证分析

本文选取2009-2012 年30 家家电行业的上市公司作为研究对象，分别对反映其盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力的传统财务指标进行实证分析。

（一）盈利能力实证分析

传统盈利能力评价指标各年得分相关系数表

相关系数表反映了企业当年企业未来几年的预测程度。对比传统盈利能力各年得分相关系数表和改进后的盈利能力各年得分相关系数表可知，虽然传统指标体系的相关系数普遍高于新建指标体系，但是传指标体系相关系数逐年递减，新建指标体系相关系数逐年递增，用2009 年预测2012 年是更是新建指标体系预测效果更好，因此可以得出现金流量的信息价值在逐年增加，其具有更好的长期预测效果。

（二）偿债能力实证分析

偿债能力实证分析的方法与上述盈利能力实证分析部分相同，相关系数如下：

将以上两张相关系数表对比可知，整体而言，基于现金流的各年相关系数高于传统指标体系，因此毫无疑问，新建指标体系中偿债能力的预测性更强。

（三）营运能力实证分析

由以上两表可知，传统营运能力评价指标各年得分相关系数与基于现金流量的营运能力评价指标各年得分相关系数大体相当，在长期预测上后者的相关系数更大，且后者的系数呈递增趋势，因此基于现金流量的评价体系具有较好的预测性。

（四）发展能力实证分析

对比以上两个表可知，基于现金流的企业发展能力指标体系的预测能力高于传统指标体系，且预测能力逐年增加，但结论还有待今后更多数据的进一步验证。

综合以上实证分析的结果，我们可以得出：实证分析的结果基本符合理论预期，即总体而言，基于现金流量的评价指标体系具有更好的评价和预测能力；同时，即时在个别情况下基于现金流的评价指标体系的预测能力不及传统指标体系，但是其相关系数也在逐年增加，这也证明了现金流量信息价值在逐年增加，评价能力在逐年提高，因而基于现金流量的指标体系的利用与发展值得我们更加深入的关注与探索。

参考文献：

[1]H. A.小谢弗(H. A. Schaef f er Jr.).现金流量精要(于东智谷立日译)，中国人民大学出版社，2004.

[2]Bernard, VL.Stober, T.1989.The Nature and Amount ofInformation in Cash Flow and Accruals. Accounting Review.[3]姜胜英.M W公司财务评价与分析[学位论文]，2006，天津大学.

[4]苗润生，陈洁.财务分析.清华大学出版社有限公司,2010.

[5]袁天荣.财务分析.中国财政经济出版社，2009.

[6]瞿海平.对子公司财务评价体系的选择及应用分析--以烟草销售企业为例[学位论文]，2009，复旦大学.

[7]何娟.基于现金流的财务分析指标体系的构建和实证研究2010，西安科技大学.

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关键词：浅论 企业 财务战略 科学性 选择

本文主要是研究如何科学选择的财务战略，通过对财务战略的科学性选择研究以期进一步完善有关财务战略的管理理论，也让企业管理层在制订财务战略时关注到其科学性和实践性，进而选择能够对企业的总体发展战略发挥保驾护航的财务战略，本文主要旨在从企业财务战略的定义、财务战略的类型和的科学性选择等三个方面进行研究分析。

一、财务战略的内涵

所谓财务战略：是指企业决策层为保证企业经营所需的财务资金、避免出现资金短缺导致财务危机甚至破产、避免出现财务资金过剩到导致资源浪费并保证企业财务资金的高效配置。

财务战略一方面是为了保障和维持企业的日常经营，一方面也需要为企业发展提供源源不断的资金支撑，达到提升企业的整体竞争能力，促进企业可持续性的发展。

首先我们从财务战略的概念中应该清楚认识到，财务战略应为企业总体战略做支撑、避免财务资源过剩导致盈利能力降低、规避企业出现财务危机或者破产和提升竞争力。既然财务战略与企业的经营和发展命运息息相关，我们则有必要对财务战略对影响财务战略正确与否的各种因素进行科学性的分析，以确保为企业创建出一个持续稳健且长期健康的良性运营环境。

二、财务战略的类型

因财务战略必须与企业总体战略保持一致性，对企业总体战略必须发挥保驾护航的功能。因此，根据企业发展战略的划分我们也将企业财务战略进攻型财务战略、防御型财务战略和紧缩型财务战略具体三种类型。所谓扩张型财务战略是指企业以快速增加资产规模、扩大市场份额、拓宽扩大投资领域、掌控核心资源或增强企业竞争能力等扩张目的而设计的一种财务战略，通过执行扩张型财务战略而帮助企业增加可持续发展的能力并提升企业的盈利空间。因此，该财务战略的特点是企业必须将大量资金用于投资性方面，将大量资金用于企业扩张性活动，除了减少分红外，还必须通过提高财务杠杆而各种筹集到的资金都用于扩张活动；所谓防御性财务战略是指企业采取不追加投资、不追求市场份额增长、不投资于心的投资领为目的而设计的又一种财务战略，通过该财务战略只能保证企业目前的市场份额、目前的经营规模不受影响，维持目前的盈利水平和基本财务状况。此时的企业并不需要大量增加企业的财务资金，不增加财务杠杆，也并不需要通过筹资来增加企业资金，只需要维持日常的企业经营所需的财务资金即可；所谓紧缩型财务战略是指企业通过缩减各种不必要的开支以节约成本和资金，从而在短期内能快速累积资金，增强企业的盈利能力。企业运用紧缩型财务战略的主要目的是当企业面临或应对经营环境变化时所选择的一种战略类型。如在经济周期的衰退和萧条期间，企业为了提前预防财务危机或破产或者调整经营方向，达到预警的功效。实施收缩性财务战略的核心目的是尽可能增加企业的净现金流量，通过采取削减企业经营规模、淘汰部分产品线、裁撤非盈利的分支机构、缩减各种弹性成本（所谓弹性成本是指根据企业资金流来安排的成本。如广告成本、研发成本等）等具体管理举措，从而达到有效控制成本目的。

三、财务战略的科学选择应关注的几个主要问题

财务战略选择时应具有一定的科学性，可归纳起来，选择财务战略应密切关注到以下六点：

（一）财务战略必须与企业总体发展战略相一致

由于财务战略是企业总体发展战略的一个职能战略，所以企业财务战略与企业总体战略形成整体性，不可分割。其必须在战略意图和战略方针方面原则性地服从于企业决策层制订的企业战略，否则无法支撑企业总体发展战略。因此，财务战略必须与企业总体战略保持步调一致，为企业的总体发展战略的可持续健康发展提供财务资金的保障。

（二）财务战略必须与经济周期性相协调

所谓经济周期也称为商业周期、景气循环等，具体是指宏观经济运行中周期性出现的扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的一种正常波动，也是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。按照经济周期理论分析目前普遍将之划分为繁荣期、衰退期、萧条期、复苏期等四个不同的阶段。

众所周知，宏观经济的周期性波动是任何国家、任何体制下的经济实体都无法避免的一种常态经济变化现象，而经济周期性波动也是宏观经济运行环境中客观存在的一种具体表现形式。所以，企业管理层必须客观面对，时刻关注经济周期性的变化，通过这种经济周期性的变化来选择财务战略，尽量减少其对企业发展战略不良影响。总之，企业财务战略的选择和实施都要与经济周期相结合，并进行动态调整。例如在经济衰退期必须选择新的增长空间，因此企业应更多地选择进攻型财务战略，在经济萧条时期面对整个经济大萧条，企业此时可选择财务紧缩型财务战略，此时的企业更多的是考虑生存问题；在经济繁荣时期企业可选择防御型财务战略，主要以维持企业经营为主；在复苏时期可选择进攻型财务战略，以保障企业的可持续性增长为核心目标。

（三）财务战略必须考虑企业增长方式的差异性

企业增长方式包投资性增长和改良性增长两种方式。所谓投资性增长主要是指企业通过不断寻找到新的投资机会和投资方向以获得新的业务企业持续增长的空间；所谓改良性增长主要是公司现有业务的改良，如增加部分流水线和设备的投资方式。企业在不同的增长过程中，财务战略同样就需要转变。如更多地将财务资源用于以支持新的投资领域，以满足新的业务增长需求，以保障企业的可持续性增长，从而增强企业的竞争能力和生存发展空间，此时的财务战略应选择进攻型财务战略；而对于改良性增长则对财务资源的配置要求不是很高，比如投资于设备改良的财务资源就相对投资性增长就小了许多，选择财务战略就应该是防御性或紧缩型财务战略中的任何一种。

（四）财务战略必须与企业生命周期相吻合

众所周知，世界上任何事物的发展都必然会存在着一定的生命周期，对于企业来说，也是如此。企业生命周期就如同一双无形的手，在时刻影响和左右着企业成长发展的轨迹，企业要想获得长期比较稳定的发展，就必然要洞察企业生命周期的变化规律。一般情况下，企业的发展必然经历初创期、成长期、成熟期和衰退期等四个阶段，在其每个发展阶段中的企业都会明显表露出经营某种特征。比如在初创期如何能筹措到更多的低成本资金，不断增加融资途径，但也由于此时的盈利能力和经营风险相对过高，则此时应该选择防御型财务战略；在企业的成长期，由于企业的盈利能力逐步提升和经营风险在逐步降低，则企业应选择进攻型财务战略；在企业的成熟期，企业的盈利水平和竞争能力都达到一定的顶峰，则企业选择的财务战略应以紧缩型财务战略为主，可以将部分资金用于股东的分红，以提高企业投资者的投资热情。在企业的衰退期，企业又如何将自有资金更多的用于新的增长机会等，此时的财务战略也应选择进攻型财务战略，以增加新的增长空间，维持企业的可持续性发展。所以，企业的财务战略的选择也必须和企业生命周期相互适应，以保障财务战略制订的正确性和可行性。

（五）必须关注财务战略须与所在行业的经营特点

不同行业有不同行业的经营环境和经营特点，这包括盈利空间、竞争态势和发展空间、经营手段等诸多的差异性。比如制造业和竞争激烈的行业的盈利能力较现代高科技产业、高端服务业要低得多，那么在选择财务战略时不能选择进攻型财务战略，而应该更多选择偏保守的防御型财务战略；对那些高科技业、高端服务业、竞争不充分及发展空间良好的企业则应更多地考虑进攻型财务战略，这样不但能快速获得发展空间也能迅速增强企业的盈利能力；但对那些盈利能力低、竞争完全且发展空间不大的行业，企业应选择紧缩型财务战略。

（六）必须与企业管理决策层的管理风格相适应

通常来说，企业管理决策层的管理风格可以分为激进型和保守型两大类，我们在选择财务战略的时候应考虑到这种管理风格的差异性，对那些管理风格大胆、激进的管理团队，在选择财务战略的时候则可以考虑进攻型财务战略，以避免错失投资机会和盈利机会；而对于那些管理风格比较保守的管理团队，则可选择防御型财务战略和紧缩型财务战略。

总之，本文将通过财务战略的科学性选择分析，以帮助企业管理者能更好地选择财务战略，从而保证财务战略为企业总体发展战略做支撑，将有效地降低企业的经营风险，同时也能达到提升盈利水平和拓展企业的可持续发展空间。

参考文献：

[1]伊查克・迪斯著、赵睿译，企业生命周期，华夏出版社，2004-02

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论文关键词：变动成本法，完全成本法，固定制造费用，转换

 

一．概述

变动成本法是把产品生产过程中直接耗用的直接材料、直接人工和变动制造费用包括在生产成本中，而固定制造费用计入期间费用，归入当期损益。其理论依据是固定制造费用在一定范围内不因产量变化而增减，因此不应递延到下期。与变动成本法相对应的是完全成本法。在完全成本法下，固定制造费用计入产品成本，其理论依据是固定制造费用发生在生产领域，与直接材料并无直接区别固定制造费用，因此应作为产品成本的一部分。

二. 成本核算方法比较分析

（一）.变动成本法

企业采取变动成本核算成本的主要原因有：（1）提供每种产品的盈利能力。变动成本法是按成本性态划分为变动成本与固定成本两大类。其贡献损益式为：

销售收入—变动成本＝边际贡献

边际贡献—固定成本＝税前利润

每种产品的盈利能力可以通过边际贡献表示。边际贡献是用于在补偿整个企业的固定成本后还有余额的部分即表示利润。因此，变动成本法能体现各产品对企业贡献的大小。（2）为企业短期经营决策提供有价值的资料cssci期刊目录。由上诉分析可知，变动成本法通过边际贡献的观念反映产品的盈利能力，直接揭示了业务量、成本以及利润之间的关系。企业在短期内生产经营能力很难改变，以贡献损益式为基础的本—利—量（CVP）分析是企业合理计划和有效控制经营过程的重要方法，因此采用变动成本法能为企业决策提供极大的数据资料。

然而，变动成本法也有一定的局限性——其成本观念与会计准则不符。我国现行会计准则没有把制造费用划分为变动制造费用与固定性制造费用，而把全部制造费用归入产品成本中。而变动成本法下固定制造费用被计入当期损益，所计算出的当期利润与完全成本法下有时会产生差异，进而影响报表使用者决策。因此现行会计准则要求企业使用完全成本法编制对外报表。

（二）.完全成本法

企业采用完全成本法是必要的。现行会计准则及税法要求把制造费用归入产品成本。因此，企业采用完全成本法核算产品成本，便于企业期末编制对外财务报表以及纳税申报。

完全成本法也有其缺点。根据损益式的计算方法：

销售收入—销售成本＝销售毛利

销售毛利—期间费用＝税前利润

销售成本的计算方法是当期产量与包含固定制造费用的单位产品成本乘积，同时当企业产量大于销量的时候其固定制造费用停留在存货中，容易会出现产量改变而影响利润固定制造费用，从而企业盲目扩大生产而无助于企业发展，或者造成利润与销量成反比例出项的情况，与现行市场经济客观要求相背离。

（三）.小结

因此，将两者结合起来可以同时满足对内决策以及对外披露的要求。由于企业要根据日常情况变化而作出调整，而对外披露一年可能只需要一次或两次，所以应建立以变动成本法为主、同时通过适当的调整达到披露要求的成本核算系统。

三. 成本核算方法差异分析

例：ABC公司在2X10年1—3月生产一种新产品D，其销售及成本费用数据如表1所示：

表1

 

项目

1月份

2月份

3月份

期初存货（单位：件）

200

本期生产（单位：件）

600

800

400

本期销售（单位：件）

600

600

600

期末存货（单位：件）

200

销售单价（单位：元）

20

20

20

单位直接材料（单位：元）

3

3

3

单位直接人工（单位：元）

2

2

2

单位变动制造费用（单位：元）

2

2

2

固定制造费用（单位：元）

1200

1200

1200

管理及销售费用（单位：元）

200

200

200

变动成本法下产品单位成本

7

7

7

固定成本法下产品单位成本

9

篇5

关键词：企业价值；股利支付能力；偿债能力

企业能力是指企业在市场竞争中获得生存，持续发展的特定资源和特殊能力的组合体。企业能力随着经济的发展而不断发展，在不同时期企业能力有不同的表现形式，许多学者也对其进行了不断的研究，而无论是在西方国家还是国内大多数的学者都是从资源基础论、核心能力论、知识基础理论、动态能力论来探讨企业能力的问题，而较少从企业能力与企业价值的关系着手进行研究所，本文从企业能力的主要影响因素入手来探讨企业价值与企业能力的关系，并采用实证的方法来剖析它们的关系，这样会更具有说服力。

一、研究设计

（一）样本选取和数据来源

本文以2012年上海证券交易所和深圳证券交易所上市的所有A股作为样本，为了增强样本的可比性，本文对样本进行了如下处理：（1）本文是以年度分配报告为基础，着重利用年度财务会计资料来研究企业价值与股利政策之间的关系；（2）去掉2012年年底缺少收盘价的企业；（3）去掉同时发行B股的上市公司；（4）剔除其他相关指标数据缺失的样本；（5）剔除ST、PT的上市公司；（6）剔除异常值。在去掉不符合条件的样本后，共得到535个样本，文中所有财务数据来源于国泰安数据库，回归分析和数据处理利用SPSS17和Excel2003完成。

（二）变量构造

1.被解释变量。本文的被解释变量是企业价值，企业所做的所有政策决策，其主要目的都是为了提升企业价值，提高企业的能力也是为了提高企业的价值，本文使用TobinQ值来衡量企业的价值。

2.解释变量。企业的能力包括各个方面，本文主要选取了股利支付能力、营运能力、盈利能力、偿债能力、成长能力五个指标来描述企业的能力。股利支付能力使用股利支付率作代表，盈利能力使用净资产收益率作代表，偿债能力使用资产负债率作代表，营运能力使用资产周转率作代表，成长能力使用营业收入增长率作代表。

（1）股利支付率。本文采用现金股利÷净利润来衡量股利支付率，用Pcash表示。

（2）盈利能力。衡量企业盈利能力的指标有：资产报酬率，总资产报酬率，本文选用净资产收益率（ROE）作为衡量企业盈利能力的指标，即净利润÷净资产。

（3）偿债能力。衡量企业偿债能力的指标有：产权比率、权益乘数等等，本文采用资产负债率（DA）作为衡量企业偿债能力的指标，即负债总额÷资产总额。

（4）营运能力。衡量企业营运能力的指标有：总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率等，本文采用总资产周转率（TAT）作为衡量企业营运能力的指标，即收入÷总资产。

（5）成长能力。衡量成长能力的指标有收入增长率、权益增长率和资产增长率。本文选用收入增长率（SGR）来衡量企业的成长能力。

（三）研究假设与模型设计

1、研究假设。

假设1：企业价值和股利支付能力正相关，企业支付越多的股利即股利支付率越大，企业价值越大。

假设2：企业价值与盈利能力正相关，企业盈利越多即净资产收益率越大，企业价值越大。

假设3：企业价值与偿债能力正相关，企业偿债能力越强即资产负债率越大，企业价值越大。

假设4：企业价值与营运能力程正相关关系，企业营运能力越强即资产周转率越大，企业价值越大。

假设5：企业价值与成长能力成正相关关系。企业成长能力越强即营业收入增长率越大，企业价值越大。

2.模型设计。根据对被解释变量和解释变量以及研究假设的分析，本文将模型设计如下：

TombinQ=β0+β1Pcash+β2ROE+β3DA+β4TAT+β5SGR+μ

（四）描述性统计

由图1描述性统计的分析图形可以知道各组数据的最大值、最小值、均值、方差。

图1

（五）变量之间的相关性分析

由图2、图3可以看出，企业价值和资产负债率的自然对数的简单相关系数为-1.269，相伴概率值为0.000。如果显著性水平为0.05，由于相伴概率P值小于显著性水平，因此认为两个变量之间是显著相关的。

企业价值和净资产收益率的自然对数的简单相关系数为0.330，相伴概率值为0.000。如果显著性水平为0.05，由于相伴概率P值小于显著性水平，因此认为两个变量之间是显著相关的。

企业价值和资产周转率的自然对数的简单相关系数为0.133，相伴概率值为0.002。如果显著性水平为0.05，由于相伴概率P值小于显著性水平，因此认为两个变量之间是显著相关的。

图2

图3

（六）变量之间的回归分析

由图4、图5、图6可以看出引入回归方程的变量有：净资产收益率，资产负债率，股利支付率，其他两个变量被踢出回归方程。由于方程中有多个解释变量，因此应参考调整的判断系数，Durbin-Watson为DW统计量，接近于2，说明残差不存在自相关。结果表明，当回归方程包含不同的解释变量时，其相伴概率分别为0.000。如果显著性水平0.05，相伴概率均小于显著性水平，因此最终的回归方程应该包括这三个解释变量，且方差的拟合效果很好。

模型的共线性诊断为：容忍度分别为0.894，0.988，0.901，没有出现很小的数值；方差膨胀因子分别为1.118，1.012，1.110，没有出现很大的数值，说明方程中各解释变量之间没有出现共线性问题。

二、结论与启示

通过本论文的实证研究可以知道：企业价值与和盈利能力、营运能力正相关，接受原假设。企业价值与偿债能力负相关，拒绝原假设。企业价值与股利支付能力、成长能力没有明显的关系。

图4

图5

[参考文献]

[1]李琳.中美企业价值观差异研究―文本分析法[D].西安外国语大学2012.

[2]王烨.企业价值观的塑造及其实施研究[D].首都经济贸易大学2011.

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[5]苏启林，朱文.上市公司家族控制与企业价值[J].经济研究，2003，8：36-45.

[6]李海舰，冯丽.企业价值来源及其理论研究[J].中国工业经济，2004，3（5）：45.

[7]胡援成.中国企业资本结构与企业价值研究[J].金融研究，2002（3）：110-122.

篇6

关键词：企业盈利能力；财务评价指标；财务评价体系

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）06-0-02

在我国市场经济环境下，在对企业投资者的投资政策，以及对企业理财者的理财效率来说，企业财务分析都有着重要意义。本文通过对企业盈利能力的分析，并根据企业管理本身的内在规律，设计建立符合国际惯例的、科学严谨的财务指标体系。同时指出了与盈利能力相关的财务分析指标体系的正确运用程序。

一、企业盈利能力评价指标体系的内容

企业的盈利能力指的是企业在一定时期所赚得利润的能力，是要通过企业财务分析指标来表现的。财务分析不仅是企业投资者借以进行投资收益的预测，对投资风险的评价，以及进行投资决策的工具，同时也是企业理财者确定财务控制重点环节和进行财务决策的工具。从企业的角度来看，可以不断维持企业的持续稳定发展，并在此基础上最大限度的获取利润，是企业经营的最终目标。这些都需要通过企业的盈利能力指标来反映。通常企业盈利能力指标体系主要包括以下几项内容：

（一）销售利润率。销售利润率是一个被广泛采用的评估企业盈利能力的重要比率，是企业所得利润的总额与产品销售净收入之间的比率。其中的产品销售净收入指的是扣除销售折让、折扣以及销售退回后的净销售额。企业的销售利润越高，表明企业的销售盈利水平也就越高。

在销售价格不变的前提下，销售利润的高低要受到成本及产品结构等因素的制约，成本越低，产品结构中利润率高的产品比例越高，相应的企业的销售利润率也就越高，反之，销售利润率就越低。在保证产品质量的前提下降低生产成本，合理的改善产品结构，对提高企业的销售利润率有着积极的作用。

（二）总资产报酬率。总资产报酬率又称为资产所得率，指的是企业在一定时期内所获得的报酬总额与资产平均总额之间的比率。总资产报酬率反映的是包括企业净资产及负债在内的所有资产的总体盈利能力，是反映企业资产运营效益的重要评价指标，是企业盈利能力和投入产出状况的全面反映。总资产报酬率越高，说明企业资金投入和产出的水平也就越好，企业的资产运营越有效。深入的分析总资产报酬率，可以增强企业资产经营的被关注程度，从而对企业单位资产的收益水平起到良好的促进作用。

（三）资本收益率。资本收益率又叫资本利润率，指的是企业的净利润与平均资本的比率。反映的是企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，表明企业的经济效益也就越好，相应的风险越小。若资本收益率较债务资金成本率高，则对于企业经营者来说，适度的负债经营是有利的；反之，则有损于投资者的利益。

二、现行企业盈利能力评价指标体系的缺陷

反映企业盈利能力的指标，主要包括销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、资本收益率、净资产收益率以及股东权益利润率等。虽然目前我国现行的企业分析指标已经得到了改进，较原来的指标体系来说，现行的财务指标体系已经有了很大程度上的进步，但是相对不断变化的我国社会主义市场环境，还是存在着一定的缺点，不够完善，并且其不足在不断的实践中显的愈加明显，主要表现在以下几个方面：

（一）财务指标体系过于偏重政府部门需要。由于在具体的指标的设计上，没有完全的摆脱传统财务管理模式的影响，导致了现行财务指标体系依然过于偏重政府部门的需要。过去，很多的国有企业，需要政府部门对其进行直接的管理，所以为了保证管理的有效性，在财务指标的设计上，往往从政府部门自身的利益出发进行设计，这些都是为了适应当时特定历史环境的产物。但是随着我国逐渐确立了新的经济模式和运行机制，政府相关部门的职能也发生了改变，国家对企业的具体经营会越来越放宽，不再进行过多直接的干预。所以，在设计企业财务评价指标体系时，不能再厚此薄彼，应更加注重企业的各方面需要。

这一缺点在反应企业盈利能力的指标设计上表现的较为突出。其中成本费用利用率也受到了传统财务管理制度的影响。作为企业的内部商业秘密，成本利用率可以用销售利润率进行代替。

（二）线性评价指标不能充分的揭示企业的财务状况。在进行财务指标的设计中，追求少而精的原则导致了现行的评价指标并不能直接充分的揭示企业的财务状况。企业的盈利指标是不能用资本收益率、销售利润率和总资产报酬率等指标进行完全揭示的。如资本收益率虽然可以在一定程度上揭示企业的盈利能力，但是除了资本金之外，借入资金即负债作为企业经营的必要条件，对利润总额也存在一定的贡献。例如：甲、乙两个企业在经营管理以及生产规模上都一样，年终利润总额都为100万。但是他们拥有不同的资本结构，甲企业有340万的股权资本，70万的负债；而乙企业有260万的股权资本，150万的负债。根据资本收益率的计算方法可知，两个企业的资本收益率分别为：甲企业为100（1-25%）/340×100%=22.06%，乙企业为100（1-25%）/260×100%=28.85%。由此可见，单纯看一个指标，乙企业的资本收益率明显的高过甲企业，表明在经营管理水平上，乙企业要高出甲企业，这与前面所知的两个企业相同的管理水平不符。这种现象主要是由于财务杠杆的影响造成的，为了弥补这种局限性，可以在原有资本收益率的基础上增加总资产利润率，其指的是利润总额与平均总资产之间的比率，反应的是企业的全部资产的盈利能力。以以上甲、乙两个企业为例，其总资产利润率都是100/410×100%=24.39%，与假设条件相符合。

三、企业盈利能力指标的正确运用

（一）销售利润率指标。现行的销售利润率指标是用来反映企业销售收入的盈利水平的，计算公式为：销售利润率=利润总额/产品销售净收入×100%。其中利润总额指的是营业利润、投资收益与营业外收入的总合减去相应的营业外支出的总额。销售利润率指标是衡量企业产品销售收入的盈利水平的指标。表示的是企业的销售成果转化为财务成果的程度。但是这种计算方式还存在着一些问题，比如所得比率并不能表示企业产品销售的盈利水平，在一定程度上含有水分，与计算比率指标的其中一个可比性原则是互相违背的。为了能够真实的反映企业销售收入的盈利能力，应该将销售利润率进行以下两种方式上的调整。

首先，为了能够单纯的反映企业所销售产品的盈利能力，可以将产品销售利润率进行以下设计：产品销售利润率=产品销售利润/产品销售净收入×100%。

其次，为了反映企业所销售的产品或者所提供的劳务等所取得的包括产品销售收入以及其他销售收入在内的收入总额的盈利水平，可以采用营业利润率来计算：营业利润率=营业利润/销售净收入×100%。

在以上两个公式中，分子和分母的计算口径一致，符合计算的可比性原则，所得的比例也可以较为准确的对企业的盈利水平进行衡量。

（二）总资产报酬率指标。总资产报酬率是用来衡量企业运用全部的资产进行盈利的能力。总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100%。公式中的平均资产总额指的是期初资产总额与期末资产总额的平均值。上面所说的全部资产，既包括企业所有者的净资产，同时也包括企业从银行贷款或者企业发行债券而增加的负债。因此，公式中的分子项收益总额，应该增加已支付的利息为企业的收益额。在进行计算时，由于已经从利润总额中扣除了利息，所以在计算总资产报酬率时，应该将利息加到利润总额中，从而与企业的总资产进行综合比较，用来反映企业在全部资产总额的运用上所产生的经营成效。

（三）资本收益率指标。资本收益率指标指的是企业运用投资者所投入的资本获取利益的能力。资本收益率=净利润/实收资本×100%，上述公式中的“实收资本”还可以称之为“资本金”。用通俗的说法就是指企业开发所用的本钱。该指标可以采用以下方式进行改进计算：资本收益率=净利润/实收资本平均余额×100%。为了能够更加准确的反映企业运用所有者权益总额进行生产经营所取得的收益水平，并便于企业纵横向的比较分析，可以计算净资产报酬率，即净资产报酬率=净利润/净资产（所有者权益）平均余额×100%。

四、结论

总之，要想综合准确的衡量企业的盈利能力，需要建立一套完善的企业盈利能力指标体系。这就需要根据企业自身的实际情况和经营特点，合理的选取评价指标，并根据自身需要生成综合性的，科学的，具有强烈代表性的指标，才算是最终完善了企业的盈利能力指标体系。

参考文献：

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[2]孙笑.基于财务决策视角的企业内在价值评价方法研究[D].吉林大学博士学位论文，2013，5.

[3]徐沛.论企业获利能力评价体系[J].商，2013，11.

[4]李海燕.初探企业获利能力评价指标体系与构建[D].中国商贸，2012，1.

篇7

论文关键词：财务比率经营活动现金流量现金股利保障倍数

论文摘要：本文以公开发行教材中的现金流量比率为研究对象，分析了现金流量比率设置中存在的主要不足，提出了包含现金流量项目在内的新的财务比率体系。

一、当前使用现金

流量财务比率的基本状况在我国作者编写或编著的、于2002年到2005的年之间版的《财务管理》教材中．笔者搜集到32本(因篇幅限制未列明)。完全未提及现金流量指标的有8本，占25％：在余下的涉及现金流量指标的24本教材(以下称可比样本)中，将现金流量分析独立于传统的资产负债表和损益表分析的有9本．占可比样本的37．5％。无论是单独对现金流量进行分析还是将现金流量分析与传统财务评价结合一起．这24本教材都主张按不同的分析目的来设置指标：全数表示现金流量表项目可用于偿债能力评价．但其中有6本教材仅仅设置“现金比率”这一个指标：有12本教材设置了获现能力或叫获利能力分析的指标．占可比样本的50％；有9本设置了盈利质量分析指标．占可比样本的37．5％；还有6本写明了要进行财务弹性分析．占可比样本的25％

仔细分析教材中使用的评价指标，大致可以归纳为27个．分属四种分析目的。偿债能力分析指标最为大家认可，其出现的频率达N44％，其次是获现能力指标，频率为36％，财务弹性指标占l1％．盈利质量指标占9％。具体到各财务比率．公认程度最高的是经营现金净流入／流动负债．其出现的频数达到19％经营活动现金流量／N期债务本息、经营活动现金流量／到期债务、现金及现金等价物／流动资产、经营活动现金流量／全部债务、经营活动现金流量／平均总资产等五项财务比率的认同程度也较高．均达9％。

二、现行教材中现金流量指标设置存在的问题

(一)夸大现金流量表的作用

如前文所示．约四成的教材将现金流量分析独立于传统的资产负债表和损益表分析之外．说明仍有不少人将现金流量分析视为与传统财务分析并列的～部分事实上，现金流量表作为传统两表的桥梁．其作用不可能超越他们。其次．现金流量表的编制基础与传统两表不同．它不可能取代后者．因而不可能独立存在。而且．现金流量表也存在人为操纵的可能。比如：年末时大量回收货款或大量借款、有意调整“现金”概念．将本来就是现金范围的现金归口为非现金项目以增加现金流量、将现金流量表的各项数据同时调增或同时调减．以达到调节表内各项目数据的目的。

(二)指标名目繁多，未能突出现金流量表的作用

1．将结构比率、趋势比率等不属于财务比率的指标吸纳进来财务比率是将企业某个时期财务报表中不同类但具有一定关系的项目进行对比而形成的比率．其数据均来自一个会计期间．不同于趋势比率：这些数据属于不同类项目，因而有别于结构比率：2．纳入了非现金流量指标。如：现金及现金等价物之和／流动资产．数据可以从资产负债表中获取而不必从金流量表中获取：3．将非财务指标纳入体系。如：最大负债能力——经营活动现金流量与市场利率之比中．市场利率在财务报表中不能获取．超出了财务比率的范畴。

(三)指标命名欠规范，容易混淆

1．同一指标．名称不同“经营活动现金净流量／流动负债”这～比率就有现金偿债比率、现金流动负债比率、现金流量比率、短期债务现金流量比率、现金流量负债比等7种名称：2．有的指标“名不符实”，如：利润变现比率；经营活动净现金流量／营业利润．公式中分母仅限于营业利润，而指标名称却叫“利润”变现比率，外延大多了；而且，利润与现金的关系并不是变现的过程，这与传统的资产“变现”概念相背，不利于对指标的理解。

(四)指标的计算公式有争议甚至有错误

1．现金比率一般是指现金及现金等价物之和与流动资产的比值，有学者将计算式的分母取作总资产。还有人取作流动负债：2．经营活动现金净流量／流动负债，也有人将分子取作“经营现金流入”：3．现金利息保障倍数有(经营活动净现金流量+利息支出+所得税付现)／现金利息支出及(利润总额+利息支出)／N息支出两种计算公式：后者更粗略一些，因为利润总额未考虑到非付现费用及非经营所收或所付的现金；，分子分母显然口径不一．会导致错误计算。

三、包含现金流量项目的财务比率体系

鉴于现金流量表与传统资产负债表和损益表之间存在紧密联系．重构的财务比率体系是以同一时期三张报表的相关项目计算而成的比值为主体，剔除所有的结构比率、趋势比率．按不同报表使用者分为四个方面——传统的偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析和增设的财务弹性分析，不再对现金流量进行单独评价

(一)偿债能力分析

现金是偿还债务最直接的工具．也是最终的偿债手段。在传统的速动比率、资产负债率等指标的基础上，补充以下包含现金流量信息的财务比率：1．短期偿债能力指标现金流量比率=经营活动现金流量／流动负债．该指标反映企业在经营活动中获得现金偿还短期债务的能力。其值越高．对短期债权人的本金保障程度越高但由于现金的流动性最强．其盈利能力也最差．该比率值过高．说明企业没有充分利用现金造成资源浪费按速动比率的经验值来推断．现金流量比率值在l左右属于理想范围：2．长期偿债能力指标：现金流量保障倍数=(经营活动现金净流量+所得税付现)／[现金利息支出+优先股股利／(1一T)+到期债务本金／新思考(1一I’)]

利息费用是可抵税费用．满足一元的这些债务只要求有1元的税前现金流量．但优先股股息和债务本金偿还须从税后现金流量中支付．除以(1一T)得到相当于满足它们的税前现金流量

该比率值大于1．说明企业利用税前经营活动现金净流入量可以偿还到期债务并支付利息、优先股股息．无需另行筹资来履行固定义务：反之，该比率值小于1．表明企业履行这些义务时．不但耗尽了同期经营活动产生的税前现金流量．还动用了前期的现金及现金等价物．企业资产的流动性将受到不利影响．

(二)盈利能力分析

传统的盈利能力分析主要都是依据权责发生制下的利润。但利润是否有实实在在的现金净流入作为保障．还需要将现金流量与利润额对比，判断盈利的质量．作为传统盈利能力分析的补充。可设置如下盈利质量分析指标：

营运指数=经营活动现金流量／(净收益一非经营收益+非付现费用)

非经营收益主要是指投资收益、财务费用、公允价值变动损益、营业外收支净额．而非付现成本包括计提的资产损失准备、提取的固定资产折旧、无形资产和长期待摊费用的摊销、待摊费用的减少等。上式中的分母，常被称为经营所得现金。该指标反映经营活动净现金流量与调整后经营利润的差异程度。该比率大于1．说明经营活动现金流量高于营业活动应得现金．主营业务创造的利润具有更多的现金作为保证，该比率小于1。说明一部分收益尚没有取得现金．原因是应收账款的增加、应付账款的减少或存货增加．使得实际得到的经营现金减少。而存货有贬值的风险．应收账款有形成呆、坏账的风险，因此。未收现的收益质量不如已收现的收益：即使不出现上述风险．存货和应收账款占用的资金也是有机会成本的．那么．企业取得同样的净收益要付出更大的代价，实际的业绩水平下降，营业利润的质量下滑。

(三)营运能力分析

在传统财务分析中．销售收入与投入资源或业务相比较．获得的存货周转率、总资产周转率等被归纳为营运能力分析指标。而获现能力指标一般也是将企业经营活动现金流量与投入资源和相关业务相比较．如．将企业经营活动现金流量与资产平均余额相比较．将经营活动现金流量与销售额相比较可见．营运能力评价指标和获现能力评价指标都反映企业利用资源获取经营成果的能力．不过．前者反映的是权责发生制下的经营成果．后者反映收付实现制下的经营成果从这个角度出发．可把获现能力评价视为营运能力评价的补充可设置如下指标：1．反映销售业务获现能力指标销售现金流量比率=经营现金净流量／销售额．该指标可以衡量销货收入在当年收现的程度．用以评价销货工作的质量。该比率值越高．说明企业积压在应收账款上的资金越少，企业的经营成本越低．管理效率越高：2．反映总资产获现能力的指标资产现金流量回报率=(经营现金流量+利息支出+所得税付现)，平均总资产．该指标更全面反映资产的获现能力，用以衡量企业运用全部资产进行经营创造现金的能力．反映企业资产利用的综合效果。其值越大．说明企业资产的利用效率越高。

(四)财务弹性分析

企业财务弹性是指企业应付各种挑战、适应经济环境变化的能力．具体表现为企业能否灵活筹集资金应付偶发性支出、股利支出以及捕捉投资机会的能力。将现金流量表与资产负债表、损益表相结合，能获取现金流量和支付现金需要两方面信息．用以判断企业可稳定获得的现金是否充足．

从而分析企业的财务弹性大小。可设置如下指标：1．现金股利保障倍数=每股经营现金流量／每股现金股利=经营现金流量／现金股利．该指标反映企业运用现金流量支付股利的能力。其值越大．说明企业对股利的支付越有保障．支付现金股利的能力越强。若比率值低于1，当遇到经济不景气，企业极可能没有现金维持当前的股利水平．投资者可能要求搁置企业投资以发放股利，从而影响企业利用新的投资机会；或者，企业需要借债才能维持当前的股利水平．此举将增加企业未来的债务负担．降低未来可支出现金．企业的财务弹性变弱：2．现金流量再投资比率=(经营活动现金流量一现金股利)／(固定资产+长期投资+其他资产+营运资金)。根据资产=负债+所有者权益．营运资金：流动资产一流动负债．现金流量再投资比率还可表示为：

篇8

企业是一种以追求企业价值最大化为目标而存在的集体经济组织，企业不同的责任对象需要从不同的视角看待企业的经营状况，基于企业综合经营状况而产生的财务报告虽然可以为报告使用者提供一定的参考价值和决策依据，但是并不能反映企业整体经营情况，因而如何综合并真实的反映企业定期财务报告是摆在目前学术界面前一个亟待解决的问题。随着中国市场经济体制改革的不断完善和发展以及企业外部经营环境动态变化不可测性的不断加强，战略视角下的财务报告研究越来越引起企业家与学者的广泛关注。这种财务体系发展的战略眼光，以企业的经营环境为实践背景，从战略管理的视角对企业财务报告进行独到的剖析，为财务报告的使用者提供了一般财务报告无法提供的信息价值。因此，本文战略视角下的财务报告研究，对于企业深刻领会和把握财务数据以及深化战略管理理论都极具理论与现实意义。

在战略视角下，国内外学者对财务报告分析展开了广泛的研究。他们结合企业自身的经营状况以及所面对的外部动态环境，选取不同的指标体系，制定相关的战略，不断深化和完善对财务报告的研究。本文采用李心合的观点，并运用哈佛四部曲分析框架，将国内的财务分析放在战略视角下，即采用战略分析与财务分析相结合的方法。在战略分析过程中，采用了Michael E.Porter的五力模型进行行业外部环境的分析；在财务分析过程中，运用主成分分析法进行了行业内部排序处理。

二、企业战略视角下的财务报告分析的理论基础

企业战略是企业用来形成核心竞争力和获得核心竞争优势的基石，并且是企业一切经营行为的准则和指南，其中包括制定定期财务报告。国外学者对企业战略的研究由来已久。Michael E.Porter将其描述为“企业战略一种应对竞争环境的变化并且努力的在竞争环境中脱颖而出的基础性技能”。进一步的有学者指出，战略是由制定、决策和执行组成的一套公司获得竞争优势以及未来盈利能力的一套体系。虽然学者们对企业战略定义的认识有异，但是制定企业战略的最终目标是为了企业价值最大化，其核心是获取竞争优势并形成可持续竞争力。Michael A.Hitt从战略执行不同层次的角度，将战略划分为战略输入、战略规划和战略实施三个层次。战略输入主要包括企业外部环境分析和内部环境分析。企业战略的类型从战略规划的主体角度，可划分为业务层战略、公司层战略、国际化战略和合作战略四个层次。而公司治理和道德、组织结构和控制、战略领导力以及战略性创业共同组成了战略实施阶段。在战略视角下，企业对财务报告分析提出了新的要求。在构建财务分析指标体系之前，需先识别影响财务分析指标体系构建的关键因素。这些关键因素主要包括总体环境、行业环境和竞争者环境等外部环境，以及企业自身资源、能力和核心竞争力等内部环境。

三、企业战略视角下的财务报告分析

1.战略分析

Michael E.Porter提出的五力模型，创造性的将新进入者的威胁、替代品的威胁、竞争对手间的竞争程度、供方议价能力与买方议价能力纳入影响企业竞争环境和行业环境的五种范畴之中。相比较于企业直接的竞争对手，五力模型更加关注于企业潜在的竞争对手与潜在的顾客消费群体，这些潜在的群体决定了企业未来的盈利能力，甚至会影响到企业未来的战略制定与决策。传统的财务报告只侧重反映企业过去的盈利能力和现有的竞争资源，而以战略视角下五力模型分析的财务报告便可以弥补这一缺陷和不足，成为未来新型财务报告的发展方向。

2.财务分析

主成分分析法利用了降维的思想，把反映某个问题的多个指标转化为几乎涵盖了所用信息的少数几个指标。数学模型如下：

由线性方程组可以得到：

约束条件为：

进行相应计算提取特征值大于等于1的主成分，得出成分矩阵为Ki，特征值为 ，则特征向量为 ，主成分得分

通过以上计算，从而得出主成分综合得分为：

设表成分矩阵为A，则特征向量为：

设标准化的财务指标为B，则主成分得分为：

建立企业财务状况的评价函数： ，

计算得到每个企业的综合财务得分，并按综合得分排名。

篇9

关键词：资本结构 公司业绩 A股上市公司 实证研究

一、引言

长期以来，有关资本结构的相关问题一直是国内外财务理论研究的热点课题。在我国，上市公司作为企业制度改革的先驱首先接受着市场的检验和洗礼，其管理决策行为倍受利益相关者的关注。然而，当前我国上市公司的整体经营业绩不高，除了公司治理结构不合理、不完善以外，上市公司资本结构不合理也是影响公司经营业绩的重要因素之一。那么，上市公司所选择的资本结构将会对公司业绩产生何种影响以及如何对上市公司资本结构进行调整？是本文研究的焦点所在。从负债对股权结构的影响效应、负债所产生的破产危机效应、负债的债务契约效应、负债的监督效应、负债的资产替代效应以及负债的非最优化投资效应等六个方面，分析资本结构对公司业绩的影响效应。本文以2007年至2011年我国A股上市公司作为研究样本，以托宾Q值作为衡量公司业绩的指标，在控制了公司成长能力、公司规模及税收效应后，通过多元回归考察资本结构、流动负债率及长期负债率对公司业绩的影响。实证分析发现：资本结构与公司业绩显著负相关、长期负债比率与公司业绩显著负相关，流动负债比率与公司业绩显著正相关。

二、文献回顾

（一）资本结构与公司业绩呈正相关关系的相关研究 Brennan 和Schwartz（1978）提出了权衡理论。该理论认为，成本、税收和破产成本会导致业绩好的公司倾向于更高的账面价值财务杠杆比率，从而使公司的账面价值财务杠杆比率和业绩之间呈现出正相关的关系。王娟、杨凤林（2002）则将实证结果和权衡理论相结合，指出盈利能力强的上市公司财务风险相对较低，从而可以选择较高的资本结构比率，盈利能力与负债率呈正相关关系。吕长江、王克敏（2002）以“托宾Q”为解释变量，得出的研究结果也支持这个结论。张佳林、杜颖、李京（2003）选取了1997年至2001年电力行业的31家上市公司作为样本，他们发现，所有年度的净资产收益率与负债比率都呈显著的正相关关系。

（二）资本结构与公司业绩呈负相关关系的相关研究 Myers和Mujluf（1984）在吸收权衡理论、理论和信号传递理论研究成果的基础上，提出了优序融资理论。按照优序融资理论，在信息不对称的情况下，股权融资的成本高企。当公司内部的留存收益不足以弥补公司投资的资金缺口时，负债将随着投资规模的扩大而不断地增加。因此，按照优序融资理论，盈利能力和账面价值财务杠杆比率之间是负相关的关系。Friend 和Lang（1998）、Titman和Wessels（1998）、Rajan 和Zingales（1995）等研究发现公司获利能力与杠杆的负相关关系。Mohd Perry and Rimbey（1998）研究了公司股权结构对公司资本结构的影响，结果表明公司业绩与负债比率呈负相关关系。Simerly和Li（2000）也提出，在高度动态环境下，资本结构与公司业绩负相关，在相对稳定的环境下，资本结构与公司业绩正相关。张则斌、朱少醒、吴健中（2000）选取了我国深沪两市943家上市公司作为样本且以1998年的截面数据为依据进行了实证研究，结果表明：上市公司的资产盈利能力与负债比率呈负相关。冯根福等（2000）以1996年至1999年为研究区间，采用多元线性回归模型对资本结构影响因素进行了研究。结果发现，公司的盈利能力与其资产负债率、短期负债与资产比之间存在极为显著的负相关关系。廖勇（2002）选取了1993年年底前上市的45家公司1993年至2000年的托宾Q值和资产负债率进行分析，研究发现在我国，上市公司不能通过债务融资来提高企业绩效，负债比例的提高会使公司绩效降低。刘静芳，毛定祥（2005）使用因子分析和多元线性回归分析，对1997年前上市的50家样本公司进行分析，发现公司绩效与总负债和非长期负债负相关。

三、理论分析与研究假设

（一）理论分析 （1）负债对股权结构的影响效应。当企业规模保持不变时，增加债务融资可降低股权比例，间接提高管理者所持股份的股权比例，从而增加管理者的逆向选择与道德风险的成本，减少股权成本，提升公司业绩。（2）负债所产生的破产危机效应。当企业进行债务融资时，一方面获得了债务资金，另一方面也产生了因资不抵债而造成破产的可能性。因此，企业引入负债，增加了破产概率，管理者为了自身利益，会更为努力的工作，提高公司业绩。（3）债务契约效应。企业进行债务融资，形成债务契约。为避免债务人出现偿债危机，债务契约会对企业自由现金流量的存量提出要求，从而抑制了管理者使用现金流量进行过渡投资，缩小管理者进行低效投资的选择空间，进而提升公司业绩。（4）负债的监督效应。为监督债务人的还款还息能力，债权人会通过阅读债务人的财务报告、约谈债务人等方式定期了解债务人的资产状况、经营成果及现金流情况。这些将对管理者起到一定的监督作用，降低其逆向选择及道德风险的可能性，提高公司业绩。（5）负债的资产替代效应。当投资项目获利时，股东可以获得超过负债成本的大部分收益，而债权人不论投资收益是多少只能够获得债务利息；当投资项目失败造成损失时，股东仅承担有限责任，债权人则承担投资项目失败后债务资金无法收回的全部损失。因此，在现代公司，股东可能通过改变公司的经营策略和融资策略，从而将其风险转移给债权人，进而吞噬债权人财富。负债的资产替代效应，使企业支付更高的债务融资成本，势必降低其经营业绩。（6）负债的非最优化投资效应。当企业进行债务融资时，为保证能够按时还本付息，以及履行债务契约中的相关约束条款，企业往往极为谨慎的选择投资项目，倾向于选择更为安全、稳健的投资项目，但这些投资项目并不一定是最优项目，也不一定是价值最大化的项目。债务融资的存在，使企业在一定程度上丧失了进取性与创造性，投资与扩张过于保守，难以把握市场机遇，影响公司业绩的提升。

（二）研究假设 随着企业负债融资比重的增加，其财务风险将进一步扩大，当债务资金的投资收益率低于平均负债利息率时，其损失将通过财务杠杆进一步放大，从而降低公司业绩；企业债务融资比重的增加，还会加大企业破产的机率。在这种情况下减少负债在资本结构中的比重反而有利于提升公司业绩。因此，本文提出如下假设：

H1：资产负债率与公司业绩负相关

流动负债相较于长期负债，其对债务人的财务约束较少，可以减少债权人对企业的控制，企业可按自身的战略规划进行发展，而不必过多的与债权人进行协调，有利于企业的成长与经营业绩的提高；由于流动负债期限较短，企业通过流动负债进行滚动融资，可以提高企业财务信誉，增加企业再次获取债务的能力，降低企业融资成本，提升公司经营业绩。因此，本文提出如下假设：

H2：流动负债比率与公司业绩正相关

长期负债可以使企业一次获得较为长久的资金，有利于企业按其计划使用资金安排生成经营。但长期负债相较于流动负债，其利息率要高于流动负债的利息率，增加了企业融资成本，进而增加企业经营成本，降低公司业绩。其次，长期负债缺乏弹性，即企业在获得长期负债融资后，在债务期间，即使没有资金需求，也不能够轻易提前还款，其产生的利息必须继续支付，使企业融资决策陷入被动，增加了企业不必要的财务支出，降低公司业绩。长期负债的债权人对于债务人有较为严苛的财务约束条款，这势必束缚企业自身的发展，在瞬息万变的市场条件下较难及时调整发展策略，影响企业的长期发展及业绩。基于此，本文提出如下假设：

H3：长期负债比率与公司业绩负相关

四、研究设计

（一）样本选择与数据来源 本文选取在上海证券交易所和深圳证券交所上市的A股公司为研究样本。样本选取依照下列原则：为避免A股、B股、H股以及境外股票之间的差异，本文数据样本选取只发行A股的公司；剔除ST、PT类上市公司；剔除金融保险类上市公司；为了加强选取的数据的说明性，本文选取了2007年至2011年五年的数据作为样本并剔除数据不全的上市公司。最后，本文研究的样本确定为779家A股上市公司，共3895个观测值。上市公司财务数据取自国泰安数据库（CSMAR），并参照上市公司相应的年度报告，抽样公司的年度报告来自于上海证券交易所网站。使用SPSS18.0软件进行实证分析。

（二）变量定义 本文选取上市公司的托宾Q值作为衡量公司业绩的指标。对于本文所考察的资本结构对公司业绩的影响，则选取了三个解释变量：即资产负债率、流动负债率、长期负债率。其中所有数据都选取企业当年各项财务指标期末数。针对本文所研究被解释变量与解释变量的特点，选取以下参数作为实证分析的控制变量：（1）公司成长能力，公司成长能力的判断标准本文选取的是营业利润增长率；（2）公司规模，衡量公司规模的标准本文选取总资产账面价值自然对数；（3）税收效应，税收效应在理论上分为收入效应与替代效应，本文根据税收效应的特点选取样本公司的营业收入增长率作为考察税收效应的指标。表（1）所示。

（三）模型建立 对于企业业绩的评价，主要有以下评价指标：现金流量、投资报酬率和市场价值。本文出于如下考虑，选择通过市场价值来评价公司经营业绩：（1）现金流量指标并不能完整全面的反映公司业绩，也不能可靠地预测公司未来的经营业绩，必须要同时进行多方面的因素分析，才能有效的反映公司经营业绩。（2）投资报酬率，指企业从一项投资性商业活动中得到的投资回报。因为管理者必须通过使用现有财产进行投资获得利润，所以有些管理者为了规避风险，使部门业绩获得较好的评价，往往会放弃某些高于资本成本，而低于目前部门投资报酬率的机会，或者减少某些具有一定风险但具有较高回报率的机会，这种情况的发生也使投资回报率这一指标不能完整的体现公司的业绩和未来发展方向。企业市场价值的评价指标主要包括净资产收益率（ROE）、托宾Q值等指标。净资产收益率是净利润和当年年末的所有者权益的比值，主要用来测算公司股东投入资本的盈利能力，是反映资本收益能力的常见指标。在我国，由于政府相关部门监督机制的不健全，使得净资产收益率受到较为严重的人为控制，并且由于净资产收益率是基于历史数据计算的回报率，并不能反映公司现在和未来价值，其作为公司业绩的替代指标进行研究具有一定的局限性。

五、实证检验分析

（一）描述性统计 表（2）为各变量描述性统计结果。结果显示：托宾Q值的均值为1.99，标准差为1.30。资产负债率的均值为0.49，标准差为0.18。流动负债比率的均值为0.81，标准差为0.20。长期负债比率的均值为0.19，标准差为0.19。营业利润增长率的均值为1.15，标准差为9.41。总资产自然对数的均值为22.05，标准差为1.17。营业收入增长率的均值为0.34，标准差为2.66。

（二）相关性分析 表（3）结果显示：资产负债率、流动负债比率、长期负债比率、总资产自然对数与因变量托宾Q值的相关系数均在1%的显著性水平下显著，说明资产负债率、流动负债比率、长期负债比率、总资产自然对数与因变量托宾Q值均具有显著的相关性。其中资产负债率、长期负债比率、总资产自然对数与因变量托宾Q值的相关系数均为负数，说明这些变量与托宾Q值均具有显著的负相关性。即资产负债率、长期负债比率、总资产自然对数越高，托宾Q值反而越低。流动负债比率与托宾Q值的相关系数为正数，说明流动负债比率与托宾Q值具有显著的正相关性，即流动负债比率越高，托宾Q值也相应随之越高。而营业利润增长率、营业收入增长率因相关系数对应的P值均大于0.05，说明与托宾Q值的相关性不显著。

（三）共线性诊断 本文在做多因素回归分析前，先对各变量进行共线性诊断，如果各变量容忍度都大于0.1且方差膨胀因子（VIF）都小于10，表明各变量之间不存在复共线关系。经检验：各变量的容忍度均大于0.1，且方差膨胀因子（VIF）均小于10，说明各变量之间不存在复共线关系，均予以保留进入多元回归分析，见表（4）。

（四）回归分析 表（5）是多元回归分析结果。结果显示：在营业利润增长率、总资产自然对数、营业收入增长率控制变量的控制作用下，资产负债率、流动负债比率、长期负债比率的回归系数值分别为-1.882、0.790、-0.735，T值分别为-16.491、8.199、-7.323，对应的P值均小于0.05，具有显著的统计学意义。说明资产负债率、流动负债比率、长期负债比率均会对托宾Q值产生显著的影响作用。其中资产负债率、长期负债比率的回归系数为负数，即资产负债率、长期负债比率越高，托宾Q值反而越低，呈负相关关系，与假设1、3一致。而流动负债比率的回归系数为正数，即流动负债比率越高，托宾Q值也随之相应越高，呈正相关关系，与假设2一致。

六、结论与建议

本文研究发现：在我国A股上市公司，资本结构与公司业绩负相关，流动负债率与公司业绩正相关，长期负债率与公司业绩负相关。结论说明，在我国上市公司债务融资尚没有充分发挥其财务杠杆的作用，负债的破产危机效应、债务契约效应与监督效应也没有产生其应用的影响。基于以上分析，本文建议上市公司应保持合理的负债结构，使公司的债权治理效应进一步增强。在筹集资本的过程中，应遵循先内源融资后外源融资的顺序。同时应进一步完善上市公司破产、激励机制等，加强对债务人的监督机制。

参考文献：

[1]刘凤敏：《我国上市公司资本结构影响因素及效应研究》，《沈阳工业大学硕士学位论文》2004年。

[2]夏迎梅：《我国上市公司资本结构与公司业绩的关系研究》，《上海大学硕士学位论文》2006年。

[3]吴尚荣：《我国家电行业上市公司资本结构与公司业绩相关性实证研究》，《华东交通大学硕士学位论文》2007年。

[4]李锐：《中小企业资本结构与绩效关系的实证研究――以安阳为例》，《湖南师范大学硕士学位论文》2010年。

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关键词：杜邦体系；盈利能力；工商银行

一、引言

随着金融国际化进程的快速发展，我国的银行业已全面对外开放。一些经营愈百年的外资银行驻入我国必然带给我国商业银行巨大的挑战与竞争压力。国有商业银行在我国金融业的发展与稳定中起着举足轻重的作用，肩负着金融业持续良好发展的重任。工商银行作为我国最大的上市银行，其业绩表现在一定程度上影响着我国银行业的发展状况。因此本文以工商银行为例，根据其年报财务数据分析评价其综合盈利能力。

二、基于杜邦分析法的上市银行盈利能力评价指标

杜邦体系分析法最初是由美国的杜邦公司创造的，并逐渐在企业当中盛行起来。其核心指标权益净利率是一个具有非常强综合性的财务分析指标，在国内证券市场上的应用也最为广泛。杜邦体系分析法不仅能够体现公司的销售规模、资产营运、成本控制、筹资结构和成本控制状况，也能够综合反映企业的营运能力、清偿债务能力和盈利能力。传统的杜邦体系分析法是将权益净利率分解为权益乘数与总资产收益率。权益乘数=总资产除/股东权益，数值越高，则表明企业利用财务杠杆负债经营的程度越高，企业能得到更多的利益，但风险也因此更高；若该权益乘数较小，则说明企业利用财务杠杆负债经营的程度较低，公司在获取少的杠杆收益的同时也承担较低的风险。资产收益率=净利润除/总资产，该指标反映了公司所拥有资产的盈利能力，是影响权益净利率最重要的指标。资产收益率又可以进一步分解为销售利润率和资金周转率的乘积。

在财务分析中，杜邦分析体系一般主要是对企业、上市公司等非金融机构进行分析，其最初所采用的财务分析比率也是针对非金融机构提出来的。因为商业银行与企业的运营机制不同、盈利路径也不相同，因此在用杜邦分析系统对商业银行的盈利能力进行分析时，应该在传统的杜邦分析体系基础上，结合商业银行自身的运营模式、业务特点建立商业银行盈利能力因素分析模型。

权益净利率的数值两个因素影响，资产收益率和权益乘数，本文依据典型的杜邦体系分析法，以权益净利率作为商业银行盈利能力因素分析模型的核心。在分析过程中，将权益净利率作为分析商业银行盈利能力的核心指标，然后对这一比率进行层层分解，分析构成这一比率的要素及其它们之间的关系，进而分析构成要素对商业银行盈利能力的影响。借鉴杜邦分析法构建出的商业银行盈利能力因素分析模型如下图所示。

三、上市银行盈利能力分析――以工商银行为例

本文以工商银行2010年-2013年年报数据为例，对工商银行的盈利能力现状进行分析和评价。

以上数据由工商银行年报数据计算而得

（一）总体指标分析：

由表2可知，权益净利率表示每一单位货币表示的权益创造的净收益，2010年-2011年权益净利率呈上升趋势，2011-2013年呈下降趋势，变化趋势呈倒U型，说明工商银行盈利能力稳中有升。总体来看，由于权益净利率=净利润/股东权益，净利润和所有者权益均呈逐年递增趋势，但所有者权益增加速度略快于净利润增加幅度。

根据杜邦权益分析，权益净利率=权益乘数x总资产净利率。权益乘数代表每一单位所有者权益拥有的资产，总资产净利率表示每单位货币表示的资产创造的净收益。由表2可知，工商银行的权益乘数呈逐年下降趋势，是权益净利率下降的主要驱动因素；2010―2013年，工商银行总资产净利率稳中有升，但上升幅度较小，因此对权益乘数的负向影响仅产生了部分抵消作用。因此工商银行应当适当增加负债数额，有效运用财务杠杆以提高银行的盈利能力。

（二）单项指标分析：

1.净利息收入率

有表1知净利息收入是工商银行净利润的主要来源。工商银行利息净收入近年来增长较快，得益于工商银行加强流动性管理和利率定价管理。净利息收入率=净利息收入/资产总额，整体来看，工商银行的净利息收入率维持在较稳定的水平，2010―2012年略有上升，归因于人民银行2010年下半年及2011年前三季度5次上调人民币存贷款基准利率，净利息差和净利息收益率分别为2.49%和2.61%，比2010年上升14个基点和17个基点。受2012年人民银行降息以及存贷款利率浮动区间调整政策的影响，2013年净利息差和净利息收益率分别为2.40%和2.57%，均比2012年下降9个基点。

2.中间业务收入率

中间业务是指是指银行不占用自身资金并以中间人的身份，为客户代办收付款和其他委托业务并收取手续费的业务。因其风险小、成本低、收益高、多样化等特点，大力发展中间业务是提高银行盈利能力的一个有效途径。2010-2013年，中间业务收入率稳中有升，影响收入的主要业务有三个：银行卡发卡量和消费额增长带动，投资银行业务增长较快，结算清算及现金管理业务增加较快。以2013年为例2013年银行卡业务收入285.33亿元，增加50.39亿，增长21.4%。投资银行业务收入294.86亿元，增加33.69亿元，增长21.9%，主要是银团安排、并购重组和股权融资等业务的较快增长所致。结算清算及现金管理业务较2012年增加30.14亿元，增长11%。

3.营业支出率

由表1知工商银行的营业支出率近年来较为稳定，呈上升趋势。由表1可知工商银行2010―2013年的营业支出整体呈较快的上升趋势，其首要驱动因素是业务及管理费用的逐年上升，如2013年业务及管理费1，6520.80亿元，比2012年增加119.44亿元；另外，资产减值损失计提的上升也是导致营业支出上升的另一个不容忽视的因素。2011年计提各类资产减值损失311.21亿元，比上年增加31.33亿元，增长11.2%。其中计提贷款减值损失318.32亿元，增加39.44亿元，增长14.1%，2013年工商银行实施稳健审慎的拨备计提政策，计提各类资产减值损失比上年增加了45.76亿元，增长13.6%。

4.所得税支出率

实际税率较低，维持在23%左右，由于法定税率的降低、递延税收资产调整因素消失以及持有的国债利息收入免税等原因，可以看出所得税率的迅速下降是工商银行业绩驱动的主要因素之一。所得税费用支出逐年上升，所得税费用支出率维持在40%的状态。

四、结论

盈利目标的实现是我国商业银行提高国际竞争力保持持续成长力，寻找新的价值增长点的有效途径。通过对工商银行的盈利性分析发现，我国商业银行的盈利水平逐步提高，各项指标较为稳定，但仍有许多可以改进完善的地方：第一，工商银行应该适当提高负债水平，以有效运用财务杠杆获得更多收益。第二，工商银行应当大力发展中间业务，以改善收入来源单一，优化收入结构实现多元化经营模式，提高竞争力。第三，在营业支出方面，工商银行应当加大对业务及管理费用的控制力度，厉行节约，构建集团化经营的现代商业银行经营管理利润核算和考核体系。（作者单位：西安财经学院）

参考文献

[1] 韩莹.基于杜邦分析法的我国上市商业银行盈利能力分析.山西财经大学.硕士论文2013.