国外投资范文10篇

1马来西亚基本情况

马来西亚的基础设施比较完善，政府向来重视对高速公路、港口、机场、通信网络和电力等基础设施的投资和建设。马来西亚现有的基础设施能较好地为各类投资者服务，同时政府未来的基础建设计划也为外国投资基础建设和开展工程承包提供了契机。陆路运输方面，公路总长13．7万公里，主要城市中心、港口和重要工业都有高速公路连接沟通；铁路贯穿半岛南北，具备运送多钟货物能力。空运方面，马来西亚有8个国际机场和若干国内航线，是东南亚重要空中枢纽之一，2011年空运旅客6310万人次，货物97．8万吨。水路运输方面，有7个主要国际港口，马来西亚95％的贸易通过海运完成。通信方面，固定电话、移动电话、互联网、邮政局均得到普及。

2当前中马经贸状况和国家发展规划

2．1产业政策

2011年，马来西亚GDP总额为5883亿马币，全年批准的制造业直接投资561亿马币，出口总额为6945亿马币。工业和服务业是马来西亚重要支柱产业。马来西亚农业以经济作物为主，主要有油棕、橡胶、可可、椰子、胡椒等。原棕油产量1891万吨，储量107万吨；天然橡胶产量99．6万吨，进口66．7万吨，出口94．6万吨。制造业是国民经济发展主要动力之—，主要有电子、石油、机械、钢铁、化工、汽车制造。服务业是其最大产业部门，其中旅游业重要性突出。采矿业以开采石油、天然气为主。2011年日产原油57万桶，出口额达319．8亿马币；全年液化天然气，产量2．6亿吨，出口2．5亿吨，是世界第三大液化天然气出口国。2011年建筑业产值为189亿马币，占GDP的3．2％。

2．2当前中马双边经贸合作

一、研究现状分析

三位学者对外国直接投资与加工贸易的关系进行了研究，证实了两者之间的确存在相互促进的关系。但研究中没有深人考察不同行业内加工贸易和FDI的关系。潘悦和杨镭(2002)在前人的基础上，对不同行业的贸易和外资之间的关系进行了探究，发现两者的关系在不同行业中存在一些差异，本文忽视了对一般均衡状态的研究。李享(2008)实证探究出：FDI对我国产品内贸易有着重要影响，尤其体现在加工贸易份额和贸易结构优化方面。与此同时，他发现外资企业逐渐增加加工技术含量高的产品出口，这将大大促进我国产业结构的优化以及技术创新。孟祺(2009)研究了美国和日本对中国的直接投资与母国进出口的关系，日本主要投资于工序复杂的制造业，带动了中间产品对中国的大量出口，而美国主要投资于金融等服务行业。

本文得出：投资结构的不同导致直接投资贸易效应的差异。戴翔(2010)以中国为例，实证分析FDI在产品内分工和贸易中的作用，运用相关数据，实证分析了外国直接投资对产品内贸易的影响。得出结论：FDI对产品内贸易具有显著影响，但是对总贸易具有更为显著的促进作用。刘杨(2010)在硕士学位论文中，进一步扩展了小岛清模型，并结合产品价值链理论进行研究。他认为外国直接投资对加工贸易份额的增长以及产品结构的优化起到促进效应。外国直接投资不断增加，资本积累相应的不断增加，进而将改变加工贸易方式，继而加工贸易份额也将不断增长。另外，外国直接投资的行业分布、技术先进性及技术扩散等方面也将影响加工贸易的商品结构。现有研究不仅仅定性地指出FDI与产品内分工和贸易的关系，很多学者开始从某个特定领域和层面进行实证分析。但研究中，大多数是基于宏观角度来探究产品内贸易和外国直接投资的相关关系。若想探索跨国公司的FDI具体在哪些特定的产业产品内分工及其贸易发展中起到不可忽视的促进效应，就不得不聚焦在微观层面上的数据来做相关的理论以及实证分析。

二、实证分析

1数据及来源主要数据有：2002年、2005年、2007年投入产出表；2002年、2005年、2007年投入产出直接消耗系数；2001年至2011年，美国对华直接投资流量及中美工业贸易量(数据来源于中华人民共和国国家统计局网站、联合国数据库)。

2采用Hummels等人估算垂直专门化(VS)比率的方法本文搜集了中国2002年、2005年以及2007年投入—产出表，结合联合国进出口贸易的相关数据，对中国2001～2011年11年间中国对美出口贸易中的垂直专门化程度(VS)作分年度的计算。

摘要：随着中国轮胎行业的快速发展，国际市场竞争日益激烈，作为世界第一的轮胎生产大国，在国外投资建厂势在必行。本文通过在泰国投资建设轮胎企业项目的介绍，针对国外投资建厂工程项目管理特点，建设模式和过程管理的创新进行了研究。为轮胎企业实施国际化发展战略打下了良好的基础。

关键词：国外；投资建厂；工程项目管

改革开放以来，我国轮胎行业经过三十多年的发展已取得了巨大的成就。2015年我国轮胎生产产量接近全球产量的1/5，成为世界第一大轮胎生产国。然而随着全球经济一体化和中国加入WTO后对外的开放程度越来越高，市场面临严峻挑战。2008年金融危机爆发后，各国为了维护自身的眼前利益，展开了一场又一场没有硝烟的技术贸易战。2009年美国首次引发了针对中国轮胎生产企业的轮胎特保案，其后不断推出“双反政策”，致使中国轮胎企业本土出口美国轮胎严重受阻，产能过剩，生产经营压力不断加大。面对如此严峻挑战，国内轮胎企业积极响应中央“一带一路”发展号召，纷纷走出国门，走向世界，布局全球化发展，在国外建设新工厂。充分利用当地优势，规避轮胎出口贸易壁垒，促进企业转型升级，做大做强，取得了较好成果，国际市场竞争力不断提升，经济效益显著，为中国轮胎工业的发展，为实现中国轮胎制造强国梦打下了良好的基础。笔者以中策橡胶在泰国投资建厂为例图1与同行探讨国外投资建厂的工程项目管理。

1建设模式与过程管理

1.1项目特点

新建轮胎企业具有投资大、涉及专业领域广，且对能源消耗、环境保护、动力供应、交通运输等均有较高的要求，专业化特色明显，同时建厂占地面积大，建设周期短。在国外投资建厂，还需符合所在国家地区的政策、法律、法规、标准等，工程管理难度更大。

一、透视美国投资基金“衰退”中需求旺盛的原因

2001年，美国投资基金面临着极为不利的经济环境和金融环境，生产和消费都延续了2000年以来的下降趋势，股市从2000年3月开始进入熊市，股价和企业利润持续下滑。另外，“9.11”事件也给股市和债市以沉重的打击。经济下滑和股市下挫对投资基金的负面影响主要集中在股票基金。美国股价持续下跌造成了股票基金资产的大幅缩水，从1999年底的40419亿美元减少到2001年底的34182亿美元，而股票基金资产的大幅缩水又导致了基金业绩的大幅下滑——因为投资基金业绩中的相当一部分是20世纪90年代股市上涨所积累起来的未兑现分配的资产增值，而股票基金的业绩下滑又降低了投资者的需求，从而致使流入股票基金的资金大幅减少。但是，投资基金整体的资产规模与上年基本持平，净现金流创下了新的纪录。这从一个侧面反映出，尽管经济环境不甚理想，但投资者对投资基金还是有着较强的需求，因而投资基金也能在整体经济的“衰退”中保持较强的生命力。

分析美国投资基金能够保持一定的增长态势，有以下几方面的原因：一是有效的制度安排。美国投资基金在资产规模扩张的同时，有关的制度建设也及时跟进且不断更新。规章制度的健全、公司治理的完善、信息披露的严格等都极大地促进了投资基金的健康发展，并且这些制度不断更新以适应新的变化。二是发达且结构合理的金融市场为投资基金的发展提供了丰富的投资品种和分散风险的渠道。美国的投资基金可以投资于股票、债券、货币市场工具、衍生金融产品等，即使股票基金业绩出现下滑，也还有货币市场基金和债券基金业绩作为一种补充，由于有这种此消彼涨，所以能够保证基金总资产的相对稳定。三是投资者投资理念的成熟。一般来看，美国的基金投资者具有较为成熟的投资理念，他们以长期投资为目标，对市场波动反应合理。大多数投资者购买基金，是把它当作一种类似养老计划或教育储蓄的长期工具或目标，并且愿意承担适中的风险以获得适中的收益，而不是集中关心市场的短期波动。这种投资理念在实践中的具体表现就是在市场短期大幅波动时，投资者没有出现疯狂抛售等不理智行为。

二、美国投资基金给我们的启示

1.切实保护基金投资者的利益

投资基金最初的制度安排就是向个人投资者提供投资理财服务并且以实现投资者的利益最大化为惟一直接目的。因此，投资基金必须建立完善的法律制度框架、健全的激励与约束机制、有效的分散投资风险及公开披露信息的渠道以切实保护投资者的利益。这成为投资基金持续发展的关键和根本。

【摘要】改革开放三十年，尤其是在加入WTO之后，我国越来越的企业开始走出国门进行海外投资，参与国际竞争，在海外投资事业取得可喜进展的同时，海外政治风险对我国的海外投资的危胁是不容忽视的，因而，与国际接轨建立海外投资保险势在必行。建立海外投保险制度国际通行的模式一般有三种：单边模式、双边模式、混合模式。我国的海外投资保险制度立法模式选择应该根据具体国情而定。

【关键词】海外投资保险制度；单边模式；双边模式；混合模式

一、海外投资保险制度的概念

海外投资保险制度（overseasinvestmentinsurancescheme）又称海外投资保证制度（investmentguaranteeprogram），是资本输出国政府对本国海外投资者在国外可能遇到的政治风险，提供保险或保证，投资者向本国保险机构申请保险后，若承保的政治风险发生，致使投资者遭受损失，则由国内保险机构赔偿其损失的制度。投资者向本国投资保险机构申请保险，在获得批准后，若承保的政治风险发生，致使投资者蒙受损失，则由国内保险机构补偿其损失。国际法条文中，通常用“海外投资保证制度”代替“海外投资保险制度”，从严格意义上讲，海外投资保险制度与海外投资保证制度是既有区别又有联系的。承保范畴的区别：海外投资保险制度，是国家政府支持下的一种特殊的保险制度，承保范围只限于政府指定的政治风险；海外投资保证制度，不仅包括对政治风险的承保，而且也包括对非政治性的商业风险的承保。赔偿方式上的区别：投资保证，一般对所受损失进行全部补偿；投资保险，只按投资的一定比例并且基于一定条件进行补偿。从功能的联系上讲，二者是一致的，都是为了鼓励、促进、保护本国海外投资而建立的保障制度。

二、海外投资保险制度立法模式的几种类型介绍

（一）双边模式

A、B股价差形成原因及B股市场未来投资前景分析自B股对国内自然人开放的政策出台以来，投资者表现出对B股市场的极大的热情，新闻媒体也极为关注。但期间出现了一些非理性的认识和一些偏颇的观点。所以有必要对A、B股市场进行一些理论和实证分析，以探求A、B股价差形成的真正原因以及B股市场未来的走势和投资前景。首先我们从理论和实证角度来分析A、B股价差的形成原因。

一、A、B股价差形成的原因分析

为了分析A、B股价差形成的原因，我们从理论角度提出几种假说，并在此基础上做出实证验证。

第一、流动性差异假说，我们认为对股票溢价最简单的解释是流动性假说，结合该假说，我们考虑中国股市的情况是，相对于B股，A股存在溢价，反映了相对于交易不甚活跃的B股，A股有着更低的交易成本和更高的流动性。这种溢价现象的存在并不要求，国内投资者或国外投资者有不同的资产基础价值和不同的风险规避程度。

这种假说可以放在扩充的CAMP模型来考虑，考虑流动性风险，CAPM模型变为：R=Rf+β（Rm-Rf）+ω，其中ω为由于流动性成本存在投资者所要求的额外收益。从该模型来看，由于存在流动性成本（一般流动性越低，则成本越高），投资者必然要求更高的收益，从而对价格较低的股票才有需求。同时、相对于A股投资，B股投资的交易成本更高也是众所周知的事实。

我们也可以从实证角度来论证该假说，我们用同一公司A股价格与B股价格之比来反映A股溢价水平，用同一公司A股的月平均交易量和B股的月平均交易量来测量A、B股流动性差异。实证的结果是A、B股流动性差异显著地影响到他们的价差。B股相对于A股的流动性越低，则B股投资者就会承担额外的流动性成本，仅从这一点看，B股的投资者要求的收益必然要高于A股投资者所要求的收益，而收益和价格成负相关关系，所以A股相对于B股有更高的溢价。

A、B股价差形成原因及B股市场未来投资前景分析自B股对国内自然人开放的政策出台以来，投资者表现出对B股市场的极大的热情，新闻媒体也极为关注。但期间出现了一些非理性的认识和一些偏颇的观点。所以有必要对A、B股市场进行一些理论和实证分析，以探求A、B股价差形成的真正原因以及B股市场未来的走势和投资前景。首先我们从理论和实证角度来分析A、B股价差的形成原因。

一、A、B股价差形成的原因分析

为了分析A、B股价差形成的原因，我们从理论角度提出几种假说，并在此基础上做出实证验证。

第一、流动性差异假说，我们认为对股票溢价最简单的解释是流动性假说，结合该假说，我们考虑中国股市的情况是，相对于B股，A股存在溢价，反映了相对于交易不甚活跃的B股，A股有着更低的交易成本和更高的流动性。这种溢价现象的存在并不要求，国内投资者或国外投资者有不同的资产基础价值和不同的风险规避程度。

这种假说可以放在扩充的CAMP模型来考虑，考虑流动性风险，CAPM模型变为：R=Rf+β（Rm-Rf）+ω，其中ω为由于流动性成本存在投资者所要求的额外收益。从该模型来看，由于存在流动性成本（一般流动性越低，则成本越高），投资者必然要求更高的收益，从而对价格较低的股票才有需求。同时、相对于A股投资，B股投资的交易成本更高也是众所周知的事实。

我们也可以从实证角度来论证该假说，我们用同一公司A股价格与B股价格之比来反映A股溢价水平，用同一公司A股的月平均交易量和B股的月平均交易量来测量A、B股流动性差异。实证的结果是A、B股流动性差异显著地影响到他们的价差。B股相对于A股的流动性越低，则B股投资者就会承担额外的流动性成本，仅从这一点看，B股的投资者要求的收益必然要高于A股投资者所要求的收益，而收益和价格成负相关关系，所以A股相对于B股有更高的溢价。

摘要：为了进一步促进中国农产品期货市场的完善和发展，推动中国农产品期货市场国际化，并在国际农产品期货市场中具有世界影响力，对影响中国农产品期货市场效率的国际化因素进行了具体分析。指出当前中国农产品期货市场在国际化、开展跨境业务等方面存在的一些问题。提出逐步允许更多的国内公司直接参与国际期货交易，逐步拓展国内期货公司国外期货交易以及探索国外投资者参与国内期货交易的途径等具体政策建议。

关键词：农产品；期货市场；效率

一、国际化因素对中国农产品期货效率影响成因的分析

中国已经加入WTO六年了，国内市场同国际市场之间的联系越来越紧密，农产品期货市场也同样如此。在新的历史条件下，国际市场因素对于中国农产品期货市场效率的影响越来越显著。

1.农产品期货市场国际化与市场效率

农产品期货市场的国际化与市场效率之间有着紧密地联系。市场效率理论认为，有效率的期货价格是反映当前所有已知信息的价格，市场的参与者越多，所带来的有效信息就越多，所产生的价格就越能反映真实的价格。市场价格是期货参与者的价格，如果一个市场的参与者仅限于一个地区，那么市场价格往往就是这个地区的价格，即使受到其他地区价格的影响，二者之间往往不会完全相同。

一、中国对外投资的经济效应分析

中国要在本世纪实现全面建设小康社会的宏伟目标，必须解决好经济增长与就业这两个重要问题。一方面，保持经济的持续快速健康发展是解决我国所有问题的关键，要高度重视影响经济增长的因素；另外，我国是人口众多的发展中大国，就业问题始终是国家关注的一件大事，所以我们一定要充分利用对外投资创造的各种效应来增加就业机会、解决就业问题。于是，下文拟从促进经济增长与就业两方面来探讨对外投资的经济效应。

1.经济增长效应

(1)生产要素配置效应。生产要素是实现经济增长的源泉，而我国生产要素结构比例严重失衡，一定程度上制约了我国经济的持续发展，于是，必须通过国际交换，实现生产要素的合理配置。为此，对外投资将发挥重要作用，这主要体现在以下几个方面：①更好地利用国外自然资源。中国是一个自然资源比较短缺的国家，耕地和水，石油天然气、森林、橡胶、铜铁矿、等重要资源的人均拥有量远远低于世界平均水平，特别是石油天然气则是我国未来发展的战略稀缺资源，现在已经在大比例地进口，有人估算到2010年，中国石油天然气的进口依存度将接近或超过50%（江小娟，2004），这是一个十分严峻的问题，我们不能完全依赖进口，因为它受到诸多不确定性因素的影响，通过对外投资参与国际资源开发，与那些资源丰富但缺少开发能力的国家合作，并且拥有对稀缺资源的股份，以保证我国重要资源供给的长期安全性。②更好地利用国外先进技术。作为发展中国家，我国的综合技术实力还是比较低的，人均技术水平也急待提高。到目前为止，我国利用国外技术资源的主要方式是引进资金与技术，但随着我国经济实力的发展壮大，仅凭国外引进已远远不够，对外投资可通过两种方式来利用国外技术资源。一种是国内有实力的大企业到海外人力资源密集的地方设立研发中心或者设计中心，这不仅可以利用和发展原有的技术优势，还能够保持和寻求新的技术优势（马亚明等，2003）。另一种是到海外收购或兼并有核心技术的国外企业，通过利用已有的核心技术、顾客资源和品牌优势，我们可以提高技术效率和技术竞争优势，从而缩短时间、降低风险，迅速获取经济效益（李蕊，2003）。③获得更多国外资本。中国对外投资极大地拓宽了利用国外资本的渠道，因为它不仅增加了我国的外汇收入，而且从东道国或国际金融市场上筹措到大量资金，由于实现了资本积累，从而突破了企业发展的资本瓶颈，结果企业可以扩大经营规模、优化资本结构、促进技术升级，实现企业良性发展。

(2)产业结构优化效应

结构调整和产业升级是当前及今后一段时期内经济工作的重点，由于我国还未实现工业化、信息化与现代化，加上我国区域经济发展的不平衡，我们必须抓住对外开放的契机利用对外投资来实现产业结构的优化升级。①促进传统产业的改造与升级。现在国内有相当一部分产业生产能力过剩，经济效益不好，企业发展滞缓，这主要是因为国内商品的供给与需求之间的失衡所致，并非完全归因与产品的质量、层次与水平。其实传统产业的大部分产品适应一些发展中国家甚至发达国家的市场需求。通过对外投资，在全球范围内重新配置这些生产能力，将使这些资产继续发挥作用、促进国内结构调整，减轻国内企业困境。②促进高新技术产业的快速发展。面对世界科技的迅猛发展，一国的综合国力在很大程度上取决于科技发展水平，而高新技术则是其集中体现。然而，高新技术产业需要大量的技术开发投入，许多生产项目需要巨额投资，如果小批量生产，不能弥补前期的大量投资，企业就不会有投资的积极性。我国国内市场虽然容量巨大，但相对于一些高新技术产品，国内需求不足，必须以全球市场为目标，才能进行大规模生产和经营。因此，通过对外投资到国外市场与对手一起竞争将加速我国企业的技术进步，与此同时，国外企业的技术扩散也为我们高新技术发展提供了示范作用。

印度支那三国证券市场的发展及开放状况

(一)越南2000年7月，胡志明市证券交易中心开始运营，首批上市的公司仅有2家，2007更名为胡志明证券交易所(HOSE)。由于越南宏观经济发展良好、政治比较稳定，股票的市盈率、市净率比很多发展中国家要低，引起了许多国外投资者的关注，资金纷纷涌入越南，促进了越南股票市场不断发展。2005年越南又适时推出了二板市场———河内证券交易中心，顺应了中小企业的融资需求;2008年河内市店头市场的设立，为未取得上市资格的公司提供交易平台，打造出满足多样化投融资与交易需求的多层次证券市场。越南股市在设立之初就向外资开放，允许外国组织、个人在越南证券市场购买、出售证券，其吸引外资的措施主要有:第一，2003年以前，外国投资者持有上市公司股权比例不能超过20%，到2003年7月，为了提高证券市场的吸引力，越南政府决定将国外投资者的股权限制提高到30%。2005年进一步放宽外资持股比例，将外国投资者的股权投资上限增加到49%，但对银行的持股比例仍然设限［5］。2009年6月，越南放开外资对各类越南企业的投资，允许外资持有越南公司100%股权。第二，取消国外资本投资越南须“停留12个月”的限制，允许国外投资者在任何时候转入或转出投资于越南证券市场的货币。第三，一方面重视向国外投资基金进行宣传推介越南的企业和上市公司，另一方面逐步增加股票供应量，加快上市审批工作，将一系列规模较大的关键性国有企业、银行培育上市，为外国间接资本提供更多的投资机会。第四，允许外资企业在本国上市，允许外国证券公司参与本国证券市场的投融资活动。2010年，越南上市公司总市值占GDP的比重为19．15%。截至2011年底，胡志明证券交易所上市公司的总市值为183．16亿美元，上市公司为301家，在印度支那三国中独占鳌头。自交易所设立以来，虽然受到世界金融风暴和本国经济波动的影响，外国投资者在匹配交易和协议交易的参与度仍然逐步提高，2011年在匹配交易和协议交易中外国投资额的占比约为15%和24%，各年度外国投资者买入股票的金额均大于卖出金额，资金呈现净流入状态(见表1)。(二)老挝2010年10月老挝证券交易所(LSX)成立，2011年1月12日股票开始上市交易，首批上市的是两家国有控股企业，交易时间从8∶30到11∶30，其间通过六次集合竞价达成交易价格。老挝证券交易所允许外国投资者直接开户进行交易，但为了保持外汇流入和流出稳定，外国投资者的交易活动受到一些限制:一是外国人(非居民)获得证券交易委员会颁发的投资者注册登记证书，才可以在取得会员资格的证券公司开户和下达交易指令。二是外国个人投资者持有上市公司的股票不超过发行量的1%，外国机构投资者不超过5%。目前上市交易的老挝外贸银行和老挝电力公司，对外国投资者的最高持股比例限定分别为5%、20%，截至2012年7月末，这两家公司外资实际持股比例为约为4．5%、13．6%。由于老挝本地居民对股票市场的作用普遍缺乏了解，在8000个股票投资账户中，本国居民的开户数只占50%，2011年的日平均交易量只有150000股，参与度不足导致市场交易非常不活跃。2011年1月12日，老挝证券交易所股价指数从开盘的993点一举上升到2011年2月2日的历史高点———1864点，成交金额到达历史天量的275．6亿基普，随后下滑到1000点附近进入盘整阶段(见图4)。从开市至今，老挝证券交易所依然只有两只股票可供交易，其中老挝外贸银行已跌破发行价8000基普，目前价格为7000基普;老挝电力公司昔日发行价4700基普，目前也只有4750基普左右。整个市场近期日交易量为2．88亿基普，比2011年2月最高的275．6亿基普大幅萎缩。数据来源:Wind数据库图4老挝证券交易所股价指数及成交金额(2011年1月到2012年6月)(三)柬埔寨2011年11月，柬埔寨证券交易所(CSX)正式成立，2012年4月18日第一只股票———金边税务局上市。柬埔寨目前是东盟贫困的国家之一，2010年的GDP总值为112．42亿美元，从1994年到2008年，柬埔寨GDP的平均增长速度为8．4%，增长速度平稳保持在每年5%以上。2009年受到世界金融危机的冲击，柬埔寨经济增长放缓，GDP同比增长仅0．09%，但2010年又迅速回到6%的增长水平(见图1)。基于对柬埔寨经济前景的乐观预期，许多国外投资者对柬埔寨股市表现出极大的兴趣，同时，新成立的柬埔寨股票市场也具有很大的开放度:首先，在开设合法证券投资账户方面，柬埔寨证券交易委员会规定，无论外籍还是柬籍人士都享有开设证券投资账户、从事证券交易业务的权利。投资者若要取得合法证券投资账户可以直接到证交委或通过证券公司申请投资者代码。个人投资者申请代码，需要携带身份证(柬籍公民)或护照(外籍公民)、照片、个人简历。在获得此代码后，投资者方可申请开设证券投资账户。其次，在新股申购方面。柬埔寨股票市场对外国投资者不设限制，直接凭护照就可以开户投资，外国人可以获得国民待遇，在法律上与本国人并无不同。在金边水务局的申购中，来自中国的资金最多，并以自然人为主［6］。第三，模仿西方体制制定证券市场交易规则。股票首次公开发行采用的是注册制，聘请国际知名会计师事务所对上市公司进行审计，符合国际会计核算要求。第四，对国外证券中介机构开放本国证券市场。柬埔寨目前发出7张主承销商、2张自营商和4张经纪商牌照，其中，7家承销商资本分别来自韩国、日本、马来西亚、越南、中国台湾地区和柬埔寨。

印度支那三国证券市场的发展给中国带来的机遇

(一)为我国投资主体参与区域及国际金融市场投资活动提供更多的机会证券市场的投资者普遍认为，新开辟的市场通常会有比较好的投资机会，例如，越南股市成立的第一年内，胡志明股市指数从100点上升至500多点;在老挝证交所运营的前三周中，老挝证交所综合指数由993．77点涨至历史最高水平1864．98点，涨幅达87%;柬埔寨金边水务局的股价在上市后出现连续三天触及涨停，带来极大的赚钱效应，积极参与这些市场的新股发行并在新兴市场投资的人尝到了“炒新”的甜头。但是这些投资者一般以个人为主体，他们绕过金融管制，将资金通过贸易或非贸易、合法或非法的渠道，取道外资银行、地下钱庄去往国外，兑换成当地货币，用自己或假借当地人的身份进行股票买卖。而大的机构投资者如证券公司、保险公司、投资基金、资产管理公司、工商企业受到中国法律和对外投资审批条例的限制、复杂申报程序的影响，参与区域及国际金融市场的程度低，没有将自身的发展渗透到新兴市场的培育和发展过程中。撇去刚刚发展起来、市场规模和容量较小的老挝、柬埔寨股票市场不谈，在有十多年发展历史、规模比较大的越南证券市场中，我国国内的机构投资者鲜有参与到越南上市公司股权投资活动当中。对我国居民个人而言，合法的对外金融投资渠道是通过QDII(合格境内机构投资者)，按照我国证监会规定，QDII投资的地区必须和中国证监会签订双边监管合作谅解备忘录(MOU);没有签订MOU的地区的投资比例不能超过基金资产总值的3%，QDII主要投资于成熟证券市场国家或地区公开上市的股票，对新兴市场的投资较少。投资者要走出国门，不但要具备能力和经验，还需要获得国家进一步开放资本市场政策的支持。(二)增加了金融市场技术交流与合作的机会老挝证券交易所与柬埔寨证券交易所在组建模式上非常相似，都有韩国证券交易所参股并主要提供技术支持，老挝证券交易所51%的股权属于老挝银行，49%的股权属于韩国证券交易所。柬埔寨证券交易所目前分别由柬埔寨财经部(占55%股份)与韩国证券交易所(占45%股份)出资组成。韩国把发展金融作为一个重要的国家战略，注重在亚洲地区扩张金融势力，竞争亚洲金融中心的地位，在周边国家抢滩新兴而稀缺的交易所资源时不遗余力。新建成的老挝和柬埔寨证券交易所还比较简陋，没有网络化的交易平台，交易与结算过程烦琐，市场效率低下。我国证券市场发展时间比印度支那三国长，通信技术和交易手段较为先进，完全实现了电子化交易，并且同属于新兴加转轨的市场，有很多值得印度支那三国学习与借鉴的经验，因此我们应该依托中国—东盟自由贸易区建设所带来的合作机遇，加强证券市场管理技术手段的输出和合作。(三)促进我国跨国金融机构的发展和金融服务业水平的提升我国的中国银行、工商银行、建设银行、交通银行已相继在越南开设分支机构，2011年中国银行获准在柬埔寨开设分行。这些银行为中国商人、企业在印度支那国家发展业务提供了各种金融服务，加强了跨境金融同业合作，同时也为当地工商企业的发展提供资金支持。相比之下，其他的非银行金融机构，如证券公司、基金管理公司进入这些国家的步伐比较缓慢。这与我国金融市场还未开放，资本项目还未实现完全可自由兑换，国内资金不能直接投资海外资本市场有很大关系。要让我国资本市场获得更大的发展，必须有一批能够具备参与国际资本市场角逐的金融机构。新兴的印度支那三国资本市场发展还比较稚嫩，需要经验丰富的金融机构提供更为专业的投资、理财、咨询、投资者教育服务，这为我国证券公司等非银行金融机构走出国门提供了机会。(四)有助于推动人民币的国际化印度支那三国在经济发展过程中饱受通货膨胀的影响，当地货币币值很不稳定，人们偏好比较坚挺的国际货币，如美元等。在证券市场中，以柬埔寨股市为例，股票用本国货币瑞尔标价，可用瑞尔和美元共同进行交易结算。近年来，随着中国经济增长、国力增强、人民币相对稳定，在边境贸易往来中，人民币成为许多邻国包括东南亚国家贸易往来中通用的结算货币。但是，作为贸易大国，人民币在全球外汇市场中的交易占比在过去五年没有得到提升，国际影响力的世界排名仍然在20位左右。经济学家认为，一国货币国际化必需具备雄厚的经济实力、健全的金融体系和发达的金融市场，而人民币衍生产品、以人民币标价的有价证券市场发展滞后阻碍了人民币国际化的进程［7］。印度支那三国的证券市场对国外投资者施行开放政策，吸引着来自世界各地的投资客，中国投资者成为当中重要的一员。在柬埔寨股票市场中，中国企业和个人甚至成为主要的投资力量，人民币也随之进入了这些国家的金融市场，这为创造以人民币标价的金融工具提供了可能，有利于促进人民币实现从贸易货币到投资货币再到储备货币的转变。(五)促进证券市场监管的跨国合作印度支那三国资本市场发展时间短，对外开放程度虽高，但制度还很不完善，金融监管任务十分艰巨。首先，外国投资者除了面临市场风险外，还可能存在政策风险、地缘政治风险。国外投资者对风险的担忧可能使其投资操作以短线为主，对这些国家股票市场的长期平稳发展带来了不利影响。其次，新兴市场一般交易规则、技术手段与成熟市场的差距比较大。例如柬埔寨证券交易所每个交易日分为两个交易时段，第一个交易时段为当地时间上午8时至9时，第二个交易时段为上午9时至11时30分，每天只有两个成交价;电子化交易系统比较落后，股民们不能通过电话、互联网直接完成交易，需在证券公司营业厅通过手工填委托单方式下达交易指令。第三，市场规模和容量小，股价容易剧烈波动，老挝证券交易所上市公司仅有2家，柬埔寨仅有1家，短时间内无法改变上市公司数量过少的现状。对投资风险的担忧导致国外投资者的倾向于采取短期操作行为。第四，金融市场的全球化、自由化使金融危机更加容易蔓延。因此加强金融监管部门的合作成为当务之急。中国与印度支那三国山水相连、唇齿相依、历史文化相互交融、经济交往日益密切，建立区域性的证券监管合作机制，适度的开放、严密的监控、严格的管理，是避免国际投机资本冲击证券市场的有效措施［8］。

本文作者：滕莉莉潘永工作单位：广西大学