杜邦分析法与啤酒公司财务状况分析

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摘要：随着国家出台各类支持酒业发展的政策，我国的啤酒企业有了一定的发展，但在疫情的影响下，啤酒企业的财务状况更受到人们重视。文章以青岛啤酒股份有限公司为研究对象，通过搜集整理青岛啤酒公司2018~2020年的财务数据，利用杜邦分析法进行分析，最后对青岛啤酒股份有限公司未来的发展提出建议。

关键词：杜邦分析法；财务状况分析；青岛啤酒

一、引言

青岛啤酒股份有限公司（下文简称青岛啤酒），青岛啤酒的历史可以追溯到1903年，那时的公司还是由外国商人创办，但是也为日后青岛啤酒的发展奠定了坚实的基础。截至到2020年底，青岛啤酒的品牌价值接近1800亿元，是啤酒行业的龙头企业。因此，选取青岛啤酒作为研究对象具有重要的现实参考意义。啤酒企业在我国酒精饮品行业中举足轻重，啤酒的生产和消费在我国经济中占据重要地位。近年以来，我国各级政府大力支持啤酒行业的发展，设立专项贷款，学习引进进口技术，在此基础上大力增强自身的创新能力，搭建属于自己的创新平台，这些措施有力地推动了我国啤酒行业的发展，极大地提高了我国啤酒产品的竞争力，使我国啤酒产量增长迅速。截至2020年底，我国啤酒产量超过3400万千升。但是，2017年以来，我国啤酒行业的规模增长乏力，啤酒公司的产量有所下滑，啤酒公司低价高销量政策已无法继续维持，导致许多中小型啤酒公司退出市场，而剩下的啤酒公司开始进行产品结构的改进升级，并对啤酒价格做出了一定的提升，高端化的啤酒产品开始出现。此外，疫情使人们的聚会等聚集性活动减少，啤酒的销量相较于前几年有所下降，在一定程度上也对啤酒行业的发展造成了制约，所以企业需要关注财务数据，及时评估企业财务状况等，并制定和调整合适的政策，确保企业的良性发展。因此，对于啤酒公司的财务状况分析探讨具有重要的现实意义。文章将运用杜邦分析法，以青岛啤酒为例，选取青岛啤酒2018~2020年相关财务数据，计算分析重要财务指标，并对青岛啤酒未来的发展提出建议。

二、青岛啤酒财务指标杜邦分析

（一）杜邦分析法内容

杜邦分析法作为一种经典方法，主要是来评价一家企业的成绩，使用净资产收益率作为中心，研究几种具有代表性的财务指标之间的关联，从而达到综合地分析企业的财务情况的目的。其主要公式如下：净资产收益率=权益乘数*销售净利率*总资产周转率销售净利率=净利润/营业收入总资产周转率=企业营业收入/企业的平均总资产权益乘数=企业资产总额/股东权益总额=1/(1-资产负债率)

（二）销售净利率分析

此部分使用的指标是销售净利率，此项指标能够体现企业在一段时间内通过销售取得收入的能力。总的来说，此项指标越高，说明企业在盈利这一方面具备越强的能力。青岛啤酒的具体数据如下表：由上表可以看出，2020年的营业收入有所下降，这是由于受到疫情影响，整个啤酒行业的销量和营业收入都受到了不小的冲击，青岛啤酒作为啤酒行业的领头羊，抗风险能力得以体现，其销量和营业收入方面下降的幅度较小。虽然青岛啤酒的营业收入有所下降，但是可以发现，青岛啤酒的销售净利率近几年一直都在上升，由此可以说明，青岛啤酒所具备的盈利能力在不断加强。究其原因，是因为青岛啤酒一直坚持发挥其品质和品牌优势，在巩固好现有市场的基础上，积极开拓新的产品市场，并不断推进创新驱动策略和进行产品结构的调整升级。此外，成本的降低也是一个重要原因，从上表中也不难看出，青岛啤酒的营业成本先升后降，2020年的营业成本相较于2019年，下降了3.16%，说明青岛啤酒在应对疫情冲击时及时地进行了调整，持续推动罐化率的提升，并通过有效的经营管理，增收节支，有效地降低了成本，实现了利润的逆势增长，从而推动了销售净利率的增长。除此之外，青岛啤酒对产品进行了提价，疫情期间，国家出台了税务减免等福利政策，政府也提供了补贴，这些措施也推动了青岛啤酒销售净利率的增长。青岛啤酒应继续发挥自身品牌优势，继续拓宽拓深产品市场，保持成本控制，不断推动企业财务结构的改进提高，加强企业对抗风险的能力。

（三）总资产周转率分析

总资产周转率指标，此项指标能够体现企业资产的周转速度如何，总的来说，此项指标越高，则说明了企业所具备的营运能力越强。同时，除去总资产周转率外，青岛啤酒的应收账款周转率和存货周转率也应涉及到，这样对于总资产周转率变动的原由，可以进行合理分析。青岛啤酒的具体数据如下表：通过上表体现的数据，可以发现，青岛啤酒的总资产周转率从2018~2020年都在下跌，这应该引起青岛啤酒管理层的重视，特别是2020年相较于2019年来说，下降幅度达10.26%。近几年的变化说明青岛啤酒近年来的销售能力有所下降，资产利用的效率变低。2019年总资产周转率下降是由于2019年的平均总资产的上升跨度较大，而营业收入的上升跨度较小，同时，青岛啤酒的存货周转率在2019年也有所下降，说明青岛啤酒存在着一定的存货滞销问题，这在一定程度上也导致了总资产周转率的下降。进一步研究发现，青岛啤酒在生产中占用资产的时间在增加，落后产能的淘汰速度偏慢，所以资产使用效率在一定程度上降低，进一步影响到了总资产周转率，使总资产周转率也相应下降。分析2020年的市场大背景可以发现，因为疫情严重，青岛啤酒的销量产生了一定幅度的下跌，所以其营业收入也表现出下降的情况，这直接导致了其总资产周转率的下降。此外，由于疫情的影响，青岛啤酒存货积压问题更为严重，部分商品无法按照计划及时地销售出去，存货周转率下降的幅度较大。同时，其应收账款的回收速度略微降低，也可能存在忽略部分应收账款产生坏账的原因，使得应收账款周转率下降。虽然应收账款周转率也有所下降，但是整体保持在一个较高的水平。但是得益于国家和政府的有力措施，疫情逐渐受到控制，我国经济在逐渐复苏，各级人民政府将继续制定相关政策，以及政府提供补贴，青岛啤酒的规模还将继续保持扩大势头，所以其总资产也将继续增加。因此，青岛啤酒要更加重视资产的运营，提高资产利用效率，确保企业的良性发展。

（四）权益乘数分析

此部分分析所使用的权益乘数指标，它可以反映企业的资产总额和股东权益总额之间的倍数关系，它也是企业在分析自己的偿债能力以及财务杠杆时常作参考的标准，同时也能够体现企业的财务风险大小。此外，还要综合青岛啤酒的资产负债率进行分析，以便更好地探究变化原因。青岛啤酒具体数据如下表：通过上表体现的数据可以发现，青岛啤酒2018年~2020年的权益乘数和资产负债率持续上升，但都没有处于危险水平，说明了青岛啤酒的财务杠杆在变大，青岛啤酒的偿债能力虽略有下滑，但总体情况较好。分析原因，发现青岛啤酒近几年的负债总额在逐步增加，进一步分析发现，青岛啤酒为了研发产品、增大企业的业务规模，在认真衡量了企业的总体财务状况、资本结构和发展潜力等的前提下，采取了节制、合理的举债经营措施，稳妥地增加了一定的财务杠杆，为获得相对较高的净资产收益率做出了贡献。通过分析发现，虽然青岛啤酒近年来权益乘数和资产负债率的缓慢上升在一定程度上会导致其财务风险增加，但是从总体来看，青岛啤酒2018~2020年的权益乘数没有超过2，这三年企业的资产负债率表现良好，并没有超过50%，说明青岛啤酒管理层对于财务风险的把控做的不错，使得其处于安全范围内，也反映青岛啤酒偿债能力较好，尤其是在2020年面对疫情的冲击下，青岛啤酒仍能保持住优势，通过利用财务杠杆和举债经营减小了疫情对于企业经营发展的影响。但是，对于青岛啤酒未来的发展，企业的管理层还要提高重视，把握全局，对于企业内外部环境的变化给予关注，保证企业的偿债能力。

（五）净资产收益率分析

此部分所使用的净资产收益率指标，它具备着出色的分析、综合能力。在对企业利用股东权益进行获益的能力评估时，常常要用到该指标。总的来说，假设一家企业的净资产收益率相对较高，则说明企业可以用相对较少的净资产，创造出较高的净利润。所以，如果企业的净资产收益率越高，可以说明股东对其进行投资的收益越高。青岛啤酒的相关财务数据如下表：通过上表反映的财务数据不难发现，青岛啤酒2018~2020年的净资产收益率保持上升势头，企业管理层对于筹集来的股东资金如何合理、高效地利用制定并实施了更好的措施。从以上表格数据能直观地感受到青岛啤酒2018~2020年的盈利能力在安稳提升。此外，2018~2020年企业的总资产周转率表现出了下跌态势，而2018~2020年企业的权益乘数以及销售净利率都展现上升势头。2019年青岛啤酒的净资产收益率增长幅度为14.73%，2020年增长幅度为13.23%。探究原因，发现青岛啤酒的资本报酬率比其债务利息率要高，所以企业的普通股股东所拥有的每股收益相应增加，从而对净资产收益率带来了有益的影响。此外，青岛啤酒拥有自己的核心技术和先进的生产技术，其产品具有竞争力，所以即使受到疫情影响，但是青岛啤酒的核心优势得以体现，保持住了净资产收益率的上升势头，使得投资者能够获得更多的收益。

三、青岛啤酒未来发展建议

（一）优化存货管理，减少存货滞销

从青岛啤酒的数据可以看出，青岛啤酒近年来的存货周转率下降，存在着一定的存货滞销问题。这会影响企业的资金流动性，同时也会造成不必要的成本费用增加。青岛啤酒应加强优化存货管理，可根据淡季和旺季市场的需求对销售进行预测，合理地规划生产策略。同时，加强存货管理意识，利用信息化的管理平台，针对每月或每季度的存货情况进行分析，及时发现问题并改进。

（二）改进营销策略，提高销售收入

当前的网络技术发展成熟，中国电商也在稳步发展，中国的网络销售总额不断增长。所以，青岛啤酒在保持线下渠道正常运行的基础上，改进营销策略，加快数字化营销的转型，继续扩大线上销售渠道的使用，通过“网络直播带货”等形式，吸引更多消费者购买，从而提高产品销量，特别是疫情的影响下，线上销售渠道的推广利用可以使销售效率大幅提高。

（三）优化资本结构，降低财务风险

青岛啤酒近几年的权益乘数和资产负债率呈缓慢上升趋势。虽然是企业在进行适度的举债经营，但是也要注意控制资产负债率和权益乘数的水平，及时评估筹资计划的合理性，避免出现过度举债经营而造成财务风险增大。青岛啤酒要优化其资本结构，加强成本管理，提高资金的使用效率，同时对于企业内外部环境的变化增强意识提高警惕，并建立科学、安全、有效的财务风险预警体系，保证企业的良性发展。

四、总结

青岛啤酒作为啤酒行业的龙头企业，拥有着较高的市场占有率。近年来，青岛啤酒总体的财务状况良好，虽然疫情对啤酒行业造成了一定的冲击，但是青岛啤酒凭借着核心优势和品牌竞争力，通过及时地调整策略和良好的企业运营，企业整体保持着稳定的发展趋势。接下来，青岛啤酒要进一步优化存货管理，及时解决存货滞销问题，加速数字化营销的转型升级，提高销售能力，同时优化资本结构，建立财务风险预警体系，最终推动企业的健康发展。

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作者：李新宇 仇淑平