城投企业投资风险探讨

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摘要：随着我国社会主义市场经济的快速发展，社会生产力水平的不断提升，我国大部分企业的规模逐渐地扩大，部分企业开始进行投资，但是，目前大部分企业对于投资的风险基本上都没有一个比较正确的认识，同时也没有建立完善的投资风险管理和控制体系。本文通过对城投企业投资风险现状进行分析，发掘出城投企业投资风险存在的原因，并提出相应的解决对策，以期能够帮助城投企业完善投资风险管理和控制体系，尽可能的降低投资风险，提升经济收益，确保城投企业能够安全的通过投资风险，获得可持续发展。

关键词：城投企业；投资风险；原因；对策

一、引言

城投企业主要指的是政府以及各有关部门和机构等，通过财政拨款或者注入土地、股权等方式，对资产进行一定的设立，主要表现方式是公益性项目投资、融资、建设、运营业务以及准经营性，主要是从事经营性业务的独立法人实体。根据项目性质，大体上可将其分为对城市的基础设施一类的城投企业，如土地开发、轨道交通等[1]；具有经营性质的项目城投企业，如高速公路、铁路等；但是，还有一部分具有经营性质的业务项目是不属于城投企业的，如产业投资公司、国有资产经营平台企业等。在目前这一阶段，为了使得城投企业发展逐渐的壮大，我国大部分城投企业开始实施投资，为了确保城投企业经济利润的增加，那么在进行实际的投资过程之中，城投企业必须要将投资存在的风险进行具体化，以此来避免盲目投资现象的发生。不仅如此，还需要将投资的方向进行明确，把握好每一次的投资机会，建立完善的风险防控机制体系，从而达到投资收益增加的目的，为城投企业的健康可持续发展提供坚实的保障基础。

二、城投企业投资风险现状分析

（一）完善的理论体系，促进城投企业的发展

城投企业投资风险在目前的风险应用之中是一个比较特殊的领域，在实际的发展过程中，城投企业为了能够使得自身的利益获得巨大的提升，在能够满足自身的生产需求以及发展需求的情况下，同时具有充足的经济效益和社会效益的情况之下，进行企业规模扩大的行为。随着现代社会经济的迅速发展，投资已经成为城投企业进行规模扩张的一种主要的实施方法和手段，而且有关的理论体系也在不断的被完善。由于现代经济的发展速度越来越快，城投企业的发展也在快速的提升，不论是数量还是规模，都呈现出了上升的趋势。城投企业实施投资的方向，主要是通过财务部门、决策人员进行共同商议决定的，并且根据城投企业的实际发展情况、未来的发展趋势以及决策者的发展目光，在明确的投资方向下制定一系列实施投资的准则以及方式。虽然现阶段对于投资风险的一系列研究越来越多，也为城投企业开展实际的投资过程提供了坚实的保障以及理论基础，但是由于现阶段的社会环境也在快速的发展、不断的变化，因此，城投企业进行投资的风险依旧是存在的，也是阻碍城投企业展开投资发展的重要因素所在。但是，现阶段的理论体系是比较完善的，尽可能的会降低投资风险，在一定的范围内，能够促进城投企业的发展。

（二）城投企业进行投资的风险系数比较高

在城投企业展开投资的过程之中，投资的风险系数依旧是居高不下。目前，据我国计委近年来的统计报告可以得知，在所有企业开展投资的450多个国家的重点投资的业务项目之中，大约有100家左右的企业在实施投资之后，便逐渐地进入亏损的状态之中，达到严重亏损状态的企业更是多达80家[2]。在一些发达的国家之中，企业展开投资之后，表现出比较明显的投资成功状态的企业基本上是所有创办企业的30%以上，因此，通过十分具体的研究分析可以了解到，城投企业在开展投资项目活动的时候，不仅需要承担相应程度的投资风险，更要重视投资过程中每一个环节存在的风险，因为，风险是贯穿于整个投资过程的。与此同时，城投企业在开展投资时，是不能够通过人的意志将存在的风险进行大范围转移的，而且，每一次所需要承担的风险程度和损失程度基本上是不可控的，所以，使得城投企业在进行投资的过程中，所需要面临的风险系数是比较高的。

（三）规模的扩大、经济效益的提升是城投企业的必然发展趋势

城投企业在实际的经营发展过程中，不仅需要十分重视企业经营发展的利益，还要着重关注城投企业的经营发展规模的扩大。与此同时，城投企业在经营发展过程中所面对的各种问题，都需要在城投企业发展趋势的基础之上结合实际的发展情况进行研究分析，发掘出城投企业在经营发展过程中所存在的一系列投资风险，然后再进一步使得城投企业的经营发展规模进行扩张。不仅如此，城投企业在未来经营发展的规划之中，应重点对市场经济的发展水平进行关注，确保企业的实际投资能够与市场经济的发展保持在同一水平线上，为城投企业进行投资发展提供明确的方向。还要在城投企业的实际发展过程中，建立完善的内部发展模式，为企业扩大发展规模，提升经济效益奠定基础，也响应现代社会的经济发展的方向，从而促进城投企业稳步、健康的可持续发展。

三、城投企业投资存在风险的原因

（一）金融经济环境快速变化

随着经济的不断改革和发展，城投企业所需要面临的外部环境也随之日渐复杂化，城投企业要想在竞争激烈的经济市场之中占有一席之地，便需要通过不断的投资，来实现企业规模扩张的目的。而在影响城投企业的经营发展的外界因素之中，最为主要的便是金融经济环境。由于几年之前，受到一系列货币政策的影响，使得我国出现了一定程度上的通货膨胀现象，进一步使得大部分的商品价格出现了暴涨的现象，导致人工费用、原材料费用等都呈现出上升的趋势[3]，给城投企业的经营发展带来了巨大的影响。国家和政府为了能够快速的控制通货膨胀所带来的不良影响，便采取了提升利率以及准备金率等一系列的对策，这一做法进一步增加了城投企业的财务资金的压力，也使得城投企业的大部分的投资项目出现了各种问题和困难，主要是由于进行融资的渠道变窄使得城投企业的资金链出现断裂而引起的。除此之外，近年来来我国人民币汇率出现了一定的波动，使得一些需要进口的原材料或者半成品的价格都受到了影响，使得城投企业的部分投资项目的进度受到了阻碍，进一步影响了城投企业的经营和发展。

（二）国家政策进行宏观调控

根据对城投企业外部环境的PEST分析模型可以得知[4]，影响城投企业生产经营的主要因素便是国家实施的宏观经济调控政策。由于我国采取的经济发展模式主要是通过产业带动经济发展的模式，使得国家的宏观经济调控政策也给城投企业的投资发展带来了风险。一般情况下，城投企业在选择投资项目时，如果投资项目符合国家给予的政策引导的方向，那么便需要通过在税收、政府财政补贴等方面的实施，以此来获得国家对其的支持，这样做是十分有利于城投企业展开项目投资的成功。如果城投企业所选择的投资项目是在国家不支持或者禁止的领域范围之中，那么城投企业将会面临着增加投资成本或者叫停取缔的风险。近年来，我国政府十分提倡节能减排，所以城投企业在新能源等方面的投资将会获得国家和政府的大力支持，企业所需要面临的投资风险也大大的降低。相反的，过去的一些消耗比较大、污染比较严重的产业即将会被要求进行整改或者叫停取缔，这样也会加大未来的生产经营压力。除此之外，还有之前的房地产行业等，都会随着国家下发的宏观调控政策使其经营受到不良影响，所以，城投企业在经营发展过程中，要随时关注国家的宏观调控政策，尽可能的通过国家的宏观调控政策将企业的投资风险降到最低。

（三）投资决策出现失误

根据委托有关的代理理论，城投企业的管理层人员相对于债权人等具有比较多的不对称的优势，为了能够获得更多的利益，管理层人员比较倾向于长期投资，以此来将城投企业的规模进行扩张。但是，由于城投企业的某些制度建立的不完善，如激励制度、问责制度等，经常会出现一些非效率的投资出现。不仅如此，城投企业的很多管理层人员偏向的长期投资，并未根据市场长期发展的实际情况以及城投企业的长期发展战略目标进行确定，只是着眼于目前市场的经济发展状况以及城投企业短期的经济效益的基础上，使得城投企业的长期投资项目缺少投资前的合理研究和分析，实施投资的决策基本上是出于管理者个人的意愿。在进行项目投资的过程中，对项目进行的可投资分析、审核等流程基本是被忽略的，从而使得大部分的长期投资得不到理想的效益。除此之外，大部分城投企业在进行投资之前，对于项目的环境考察也不到位，经常进行盲目的投资决策，从而使得城投企业不得不面临着巨大的投资风险。

（四）投资项目后期管理不到位

在城投企业进行投资的过程中，是需要一定的时间令资金进行循环增值，因此，对于项目的投资能否成功，也取决于对投资项目的后期管理上。投资项目在前期，通过层层的科学论证以及审核之后，对其后期的发展研究和分析也是十分必要的。如果缺乏有关的一系列制度体系，就不能确保投资项目能否保持正常的运行，使得投资项目在运行过程中所遇到的一系列的问题不能够获得及时的解决，那么将会增加投资项目的风险，导致投资项目运行失败。同时，在实际的操作过程中，城投企业中缺乏对投资项目管理的专业人才，也会使得投资项目后期的管理不到位，导致项目发展受到影响。

四、城投企业投资风险的管理对策

（一）对金融经济环境的变化进行科学的预测

在经济出现通货膨胀的时候，城投企业通过投资所形成的一些具有购买力的实物资产和金融资产，在其占据的投资份额之中，其购买能力大大的下降，从而使得城投企业的投资收益不理想，所获得的投资回报也相应的降低。城投企业要想获得理想的投资收益和投资回报，那么便需要进行事前对投资项目发展进行科学合理的预测和判断，以此来避免市场经济环境给城投企业带来的投资风险，同时，还要对投资项目中的价格变动考虑在其中，确保在城投企业可以掌控的范围之内，尽可能的降低投资风险。除此之外，城投企业也可以利用债务融资的方式，解决通货膨胀所带来的一系列风险问题，这样则可以使得城投企业进行实业方面的投资，而不是债券等比较容易贬值方面的投资。在我国人民币汇率波动比较大的情况之下，城投企业对于投资出口导向型的项目时[5]，应该更加的严谨，尽可能的避免汇率剧烈波动所带来的投资风险。因此，不论城投企业在进行哪一种的项目投资时，都需要对金融经济环境的变化进行科学的预测。

（二）及时掌握国家的政策走向

城投企业在进行投资时，一般的投资周期都比较长、投资金额也比较大等，而且大多数投资周期较长的项目基本都会受到国家宏观调控政策的影响。在一部分国家有关政策明令禁止的领域之中，城投企业在进行投资之前一定要尽可能的避免对其进行投资，以此来降低由于国家政策影响带来的投资风险。而对于一些具有周期性的投资行业，城投企业可以在国家实施抑制或者市场行情比较低下的时候对其进行投资建设，在这个时候，便可以降低对其进行的投资成本，还可以在其达到市场比较活跃时获得理想的效益。当国家对宏观的调控政策开始放松的时候，或者市场行情开始逐渐回暖的时候，进行投资的项目已经可以开始正常的运行发展，或者达到了能够直接进行转卖的程度，在这个时候，不论实施哪一种方案都是比较容易的，而且还会获得理想的收益。所以，城投企业在进行投资的过程中，一定要及时的掌握国家的政策走向，把握并尊重市场的发展规律，在合适的时机进行合适的项目投资，以此来确保投资的成功率，降低国家宏观政策调控带来的投资风险。

（三）强化投资管理，提升投资决策水平

要想提升城投企业进行投资的决策水平，首先，建立健全有效的激励制度体系，将管理层人员的工作重心放到城投企业的长期可持续发展的战略目标之上，将城投企业的内部管理制度落实到位，避免管理层人员为了快速扩张企业规模而进行盲目的项目投资。而且也要尽可能的让一些基层的员工参与到项目投资决策之中，避免形成管理者的“一言堂”[6]，使得项目投资面临较大的风险。其次，建立科学合理的投资决策体系，城投企业应先明确进行投资的范围，在根据实际的市场调研情况、城投企业的实际发展情况以及长期战略目标，对投资项目进行可行性分析和理论论证，避免由于投资决策失误而带来的投资风险。不仅如此，还要分别安排人员对投资项目进行分析和决策。与此同时，城投企业还要建立完善的问责体系，在明确投资决策职责的时候，还要将其需要承担的职责落实到个人，使得投资决策自始至终都受到风险责任的制约，尽可能的避免投资决策失误的风险，确保城投企业进行投资时的成功率。如果在投资过程中出现问题，那么便需要针对问题追究有关责任人的个人责任，进一步强化管理层人员对投资决策的严谨性，达到提升投资决策水平的目的。

（四）加强投资项目后期管理

一个项目的投资是否能够成功，不仅取决于进行投资的前期的分析论证，还取决于投资项目的后期管理。城投企业需要在对项目进行投资之前就对其开始制定科学合理的开展计划，并对项目之中所需要的人员进行合理的分配、对于资金和其他资源的使用合理化。对于现代的项目投资来说，城投企业应对多个项目同时进行投资，通过这种方法来分散投资的风险，也可以对其进行最好的资金、资源以及人员的配置安排。同时，投资管理人员不仅需要对项目进行前期研究和分析，还要在项目投资过程中进行监督管控，及时的发现问题和危险，有针对性的、快速的做出相应的解决对策，在事后采取科学的措施，尽可能的降低项目投资的风险。在投资项目的后期，着重需要注意的是项目的财务和项目在运营过程中的投入。对于项目的财务可以确保项目拥有足够的资金进行正常的发展，而投资项目能否获得较高的收益，则主要取决于项目在运营过程中资金投入的多少，也进一步决定着投资项目的整体竞争力。因此，城投企业对于投资项目的后期管理是非常有必要的，不仅可以通过强化后期的管理来获得丰厚的收益，还可以通过强化后期的管理来提升城投企业在市场中整体的竞争力，为城投企业在市场中占据一席之地提供保障。

五、结语

在越来越激烈的市场经济竞争的环境之中，城投企业需要表现出良好的投资效果，才能够进一步提升城投企业在市场竞争中的竞争力。由于城投企业的投资风险自始至终是客观存在的，所以，城投企业不仅需要投资之前进行严格的分析，还要对投资项目在未来的发展前景进行准确的考量，再结合实际的发展情况、战略目标确定投向的项目，制定严谨的决策管理制度体系，与此同时，还要采取相应的规避和控制对策，尽可能的将投资风险降到最低，确保城投企业的投资收益，达到城投企业可持续发展的目的。

参考文献：

[1]方洪生.关于城投公司发展转型之路[J].现代国企研究，2019（12）：141-143.

[2]徐爽.国有创业投资企业财务风险管理问题探析[J].湖北师范大学学报（哲学社会科学版），2020（01）：71-74.

[3]刘明慧.企业风险投资与调节研究[J].大众投资指南，2020（02）：6-7.

[4]何花.房地产企业财务风险控制管理问题的探究[J].中国中小企业，2021（01）：126-127.

[5]祁玉清.进一步完善政府投资基金管理的建议[J].宏观经济管理，2017（07）：29-32.

[6]赵彬.政府创业投资引导基金绩效提升路径分析[J].理论探讨，2020（04）：108-113.

作者：陈媛 单位：青岛城市建设投资（集团）有限责任公司