现金流预测及企业资金管理方法

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摘要：企业若想实现良好发展，其关键因素就是具备稳定而流畅的现金流，因此，现金流状况成为衡量企业财务健康状况的重要标准。“现金是驱动企业发展的基本动力，缺乏现金的企业注定会失败”，已经逐渐成为财务管理界的共识。显然，现金流管理是企业财务管理的重要组成部分，对企业的生存、经营和发展起着至关重要的作用，企业具有能够源源不断地创造现金的能力，对企业的长期生存至关重要。并且，很多破产企业实际上是盈利的，它的倒闭并不是因为亏损，而是因为现金不足。因此，基于现金流预测来优化企业资金的管理，具有重要的现实意义。本文基于现金流预测分析，阐述了完善企业资金管理的重要性，分析了基于现金流预测的企业资金管理常用方法和模型，主要包括：现金流量表分析和自由现金流估值测算模型；然后以A医疗器械企业为典型案例，深入探讨了在医疗器械企业实践中，如何具体运用基于现金流预测的企业资金管理方法，以期为优化企业资金管理提供有价值的借鉴。

关键词：现金流；资金管理；医疗器械企业

一、引言

企业现金流指的是在一定时间内企业货币资金的流出和流入，它反映企业经营情况和现金收支情况。一般情况下，将企业流入资金和流出资金相减，差额是正数，则表明企业的现金有盈余；差额是负数，则表明企业的资金入不敷出。基于现金流预测的资金管理，是通过预算、计划、控制、分析等手段，对企业在一定时期内的现金流入量和现金流出量进行管理，从而采用最优的财务管理策略。基于现金流预测的资金管理，在企业管理过程中有着极为重要的意义，其重要性具体体现在以下几个方面。第一，现金流管理作为企业财务管理的重要组成部分，对企业的生存、经营和发展起着至关重要的作用。很多破产企业实际上是盈利的，企业倒闭并不是因为亏损，而是因为缺乏现金。第二，现金流决定企业的价值。资金贯穿企业经营的各个方面，从采购原材料、生产，再到销售，任何一个环节都离不开资金。资金是一家企业生存和发展，进行生产经营活动的重要前提。企业拥有足够的现金，就可以从市场上换取生产经营活动需要的原材料和人力资源，为企业经营活动开展和创造价值提供了先决条件。企业在创立和经营伊始，就需要拥有充足的、能够满足企业日常经营的现金，来购买原材料和机器设备，支付工人工资和经营活动产生的其他费用。如果现金流循环不顺畅，就会造成生产的货物无法销售，没有资金购买原材料进行下一阶段的生产，最终企业的资金链会断裂，导致企业破产。因此，企业进行生产经营活动的基本前提是获得可以满足生产经营活动的现金。另外，企业价值的创造，是通过购买原材料、生产、销售、回款等一系列资金循环活动实现的。虽然价值创造的过程融入生产经营的过程，但创造的价值是否能够实现，主要看产品是能否得到社会认可，销售的产品能否被大众接受，并且能否回笼资金。第三，现金流是企业发展的命脉。现金流管理贯穿企业经营发展的始终，在企业的生存和发展过程中起到至关重要的作用。现金流不仅仅是企业活动的起点，也是企业活动的重点。现金流能真实反映企业的实际运行情况，也能真实反映企业的竞争力。

二、基于现金流预测的企业资金管理常用方法和模型

1.现金流量表分析

（1）经营活动产生的现金流量，主要指在一定时期内企业生产经营过程中，业务活动产生的现金净流量。现金流入一般来自销售商品、提供劳务、税费返还等和企业经营相关的现金。现金流出一般包括购买库存商品、支付工人工资、缴税等相关的现金。（2）投资活动产生的现金流量，主要指一段时间内进行投资活动带来的现金净流量，反映的是企业在资本性支出方面的现金流量，企业买卖厂房、设备等都会导致投资活动现金流的变动。投资活动现金流出较大，说明企业对外进行大量投资，一般来说处于扩张期的企业都需要大量投资。现金流入一般包括企业到期收回的短期投资和长期股权投资、债权投资本金；企业分得的股利、利润、利息；出售处置固定资产，处置无形资产和其他资产等获得的现金。现金流出一般包括购买和建造厂房、机器设备、无形资产和其他长期资产，以及购买短期股票投资、长期股权投资、长期债券投资等现金支出。投资活动净现金流如果出现现金大幅流入，要看是投资收益、变卖资产，还是收回之前的投资。在企业的初创期和成长期，投资活动带来的现金净流量往往小于0。从长远来看，进行投资活动也会使现金净流量的累计数小于0。另外，企业投资活动收回资金的规模，如果大于投资支出的资金规模，会使投资活动现金净流量大于0。由于企业在经营时急需资金，而不得不出售企业的长期资产，也会导致投资活动现金净流量大于0。一般而言，企业只要不是大量变卖资产，其他投资活动带来的都是正常的资金流动。（3）筹资活动产生的现金流量，主要指筹资活动产生的现金流，一般就是借钱和还钱。支付股息、发债券、融资等活动，都会影响筹资活动现金流。现金流入一般包括发行股票或债券，企业借入的各种短期、长期借款，其他筹资等相关的现金。现金流出一般包括偿还企业借款、债券、现金股利、利润或偿付利息等现金支出。大部分企业需要融资，都有一定的负债，关键要看负债的程度，即成本。如果成本太高，利息太高，企业负债就不是很健康。（4）现金流量表的作用，在于反映一定时期内企业发生的变动和变动的原因，我们可以从中得知企业哪些活动带来了现金，哪些活动花费了现金。现金流量表可以反映企业现金流量是发生了改善或恶化，以及这些变化是如何发生的，进而反映企业当前是处于正常运营阶段还是处于困境。

2.自由现金流估值测算模型

自由现金流是一种企业价值评估的新理念。自由现金流量是除了对厂房、设备、长期股权等资产的投入以外，企业通过经营产生的净现金流量。企业在支付了所有债务和再投资之后剩余的现金流量，即使这部分现金流量全部支出后，也不会对企业的生存和发展产生决定性的影响。企业能支配的现金流量，通常使用企业资产产生的净现金流量来测算，也就是使用企业经营活动和投资活动创造的净现金流量来衡量。它是衡量企业除融资交易以外产生的现金净流量的指标。资产产生的现金流量又称为自由现金流量，是评估投资项目和业务活动价值的关键指标。

三、基于现金流预测的企业资金管理应用

1.A医疗器械企业简介A医疗器械企业成立于1999年，从事心血管介入医疗器械研发制造，是国家心脏病植入介入诊疗器械及设备技术创新、产业化和人才聚集的国家级平台，是国内高端医疗器械领域可与国外企业进行竞争的少数企业之一。A医疗器械企业构建集制药、医疗器械、医疗服务和新型医疗业态于一体的心血管疾病全生态产业链平台，企业全心全意投身居民健康事业，致力于提升居民健康生活质量。目前，企业是国内唯一拥有多种技术特点的药物支架产品的制造企业，是心血管医疗器械行业优势和领军企业。未来A医疗器械企业将致力于打造“心血管大健康+抗肿瘤”的特色化生态平台，为更多心血管病及肿瘤疾病患者提供先进产品及优质服务。2.A医疗器械企业现金流量表分析A医疗器械企业2020年现金及现金等价物净额为59957.74万元，与2019年20542.26万元相比，现金净收入成倍增加，增加391.87%。2020年经营活动产生的现金流量净额为208969.93万元，与2019年199025.51万元相比增长5%。2020年投资活动产生的现金流量净额为69545.27万元，与2019年65121.87万元相比增加6.8%。2020年筹资活动产生的现金流量净额为76343.63万元，与2019年筹资活动产生的现金流量154885.07万元相比，资金流出有较大幅度减少，减少50.71%。（1）A医疗器械企业生产经营活动的现金净流量是正数，说明企业通过正常生产和销售带来的资金流入量，能够支付经营性资金流出，而且在扣除非现金成本后仍有剩余，并且为企业的投资活动提供现金流量支持。2020年和2019年相比，A医疗器械企业经营活动产生的净现金流量增长了5%。（2）A医疗器械企业2020年投资活动产生的现金流量净额为69545.27万元，虽然投资活动产生的现金净流量小于0，但是与2019年65121.87万元相比，投资额还是有所增加，增加6.79%。由于2020年A医疗器械企业在长期资产、权益性投资等方面所支付的现金，大于企业收回投资的净现金流量。A医疗器械企业进行投资活动产生的现金流入量，多余企业投资活动带来的现金流出量。从投资活动目的来分析，A医疗器械企业投资活动的主要目的，是为企业经营活动构建固定资产和长期资产。这种现象表明了企业经营发展和企业扩张的需要，也反映了企业经营发展和企业扩张方面的尝试与努力。（3）A医疗器械企业筹资活动产生的现金净流量为负数，原因是2020年企业通过借款进行融资。2020年筹资活动产生的现金流量净额为76343.63万元，与2019年154885.07万元相比，资金流出有较大幅度减少，减少50.71%。A医疗器械企业已经进入发展成熟期。在此阶段，产品销售比较稳定，经营活动中大量应收账款可以顺利收回；同时，企业为了投资新产品和扩大市场份额，追加了一部分投资投入新产品，而仅靠经营活动剩余的净现金无法满足投资活动所需，需要企业筹措更多的资金作为补充，这就造成企业还有很多外部借款需要偿还。2020年A医疗器械企业投资活动需要资金69545.27万元；经营活动创造资金208969.93万元。2020年A医疗器械企业筹资活动需要净支付资金76343.63万元，企业经营活动所创造的现金净流量，不仅能够满足投资活动所需，还能满足投融资活动的资金需要，但是投资和融资活动使企业的现金净流量减少。

3.A医疗器械企业自由现金流估值测算

A医疗器械企业2020年创造的自由现金流量为139425万元，2019年创造的自由现金流量为133904万元。假设：2020年起，前10年的自由现金流年均增长率为12%，永续增长率为4%，折现率为10%，2020年自由现金流估算为139425万元。A医疗器械企业2020年创造的自由现金流量为139425万元，折现后为129097.22万元，依次计算前10年自由现金流量的总额为1528825.33万元，永续年费自由现金流量总额为4656275.30万元。相加计算之后，可以得到A医疗器械企业2020年年末的内在价值为618.5亿左右，总股本180458.112万，股价在34元左右。如果10年成长率的假设只有10%，那么A医疗器械企业的内在价值计算结果会下降至536.3亿，下降近13%；股价在29元左右。如果10年成长率假设上升到15%，那么A医疗器械企业的内在价值计算结果会上升至764.7亿，增长近24%，股价在42元左右。对企业成长率的不同判断，对同一企业的估值会产生非常大的差异。通过对A医疗器械企业的计算，2020年创造的自由现金流量为139425万元。当期经营活动的扩大，没有影响到企业的自由现金流量。企业自由现金流量与企业价值表现为同一方向变动，说明A企业的自由现金流量越大，A企业的价值也就越大。A医疗器械企业拥有了稳定充沛的自由经营现金流量，意味着企业的还本付息能力较强，生产经营状况良好，用于再投资、偿债、发放红利的现金就越多，企业未来发展会越来越好，企业价值持续增长。

四、结语

综上所述，在企业生产经营过程中，基于现金流预测建立资金管理体系，分析和监测企业现金流量，发现实际与预算指标发生偏差，及时进行调整，可以为企业指明发展方向，为企业创造大量的现金流，确保企业健康稳定发展，促使企业价值实现最大化。

参考文献

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作者：黄山 单位：乐普（北京）医疗器械股份有限公司